TMT...1 TMT TMT...4 TMT...5 TMT PC TFT-LCD...17 PCB
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1 TMT TMT TMT 61 TMT TMT TMT 252 TMT 725 *ST A A 3C 3C Computer 823 Vista PC DTV TFT-LCD PCB % 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% WIND 27 TMT TFT-LCD TMT 28 28
2 TMT...1 TMT TMT...4 TMT...5 TMT PC TFT-LCD...17 PCB
3 1 TMT GDP GDP PC Win PC PC B2B PCB Fab PCB NB MT TFT-LCD TFT-LCD TFT-LCD TV PDP LCD TV TFT-LCD TFT-LCD DisplaySearch TFT-LCD TFT-LCD PCB CCL
4 46 PCB PCB PCB PCB CCL PCB BB Ratio FTTH G : SG&A H FTTH ADSL A FOB PCB ( )
5 TMT TMT TMT TMT TMT TMT TMT 1 TMT 3C PC NB DTV MP 1 TMT PC NB DTV MP TMT TMT 8 3C 3C Computer Vista 8 PC DTV 28 1
6 TFT-LCD PCB TMT FTTH TMT TMT 3 1 TMT 2 TMT 3 TMT TMT TMT GDP 23 1 GDP
7 % 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% CEIC % TMT TMT % 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% : CEIC, 3
8 TMT TMT TMT TMT 4 TMT QQ WEB2. Pew 5% 4
9 % 9 5% 333% % 99 25% 193 2% % ( ) 6% 5% 4% 3% 2% 1% % iresearch TMT TMT TMT 23 GDP 1 22 GDP 2 GDP TMT 6 GDP % 9.82% % % % % % 13.81% % % 5.34% GDP 5
10 7 GDP 2.% 15.% 1.% 5.%.% GDP TMT TMT 8 8 3G/B3G/Wimax/FTTH IP IP TV + VoIP DWDM/ASON FMC Fixed-Mobile Convergence 3G 27 1 ITU Wimax 3G 82.2 WBMA 4G 6
11 9 1G 2G 3G B3G IP v 6 FTTH 1 ADSL FTTH 15 FTTH 1 FTTH ADSL ADSL FTTH 5 2 4Mbps : 1Mbps TMT TMT TMT TMT TMT PC DTV 7
12 28 Vista PC PC 28 PC 28 Windows Vista PC 28 PC Windows Vista 28 PC 27 Vista PC Vista Vista SP1 Intel AMD Vista Vista Vista PC 28 1 PC CPU SIMM ST-56/ CRT SDRAM ESDI 32 CRT Rambus DRAM IDE 64 LCD DDR ATA LCD DDR2 ATA 8
13 Vista 64 Vista 11 Win Win95 Win98 Win2 NT WinXp Win2 + WinVista 3d Vista 6 Vista Win95 Win98 Win2 WinXP PC 12 PC Win95 Win98 Win2 WinXP 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 2.% 77.97% 35.24% 31.51% 2.13% 38.18% 36.55% 21.3% 2.97% 14.69% 15.81% 9.34% PC IDC 13 PC % % % 4.% 36.55% % 21.3% 23.4% % 22.66% % 1.64% 9.34%.% PC PC WIND 9
14 PC Win95 Win98 Win2 WinXP PC 5 PC 3 Vista PC Vista SP1 Vista PC PC B2B PC PC 14 B2B 15 B2B % 12.% 8.% 4.%.% B2B B2B B2B B2B iresearch 1
15 % % 12.5% % % ( ) 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% iresearch % % 28% % % % % % 5% 4% 3% 2% 1% % iresearch PC PC PC PC 28 communication, computer consumer 2 11
16 % 4% 18 8% 6% 4% 2% % 74% 71% 53% 49% 48% 41% 3% 2% 4% CCBN % % 2 58% 38 9% 6 58% 9 5% ( ) 4% 3% 2% 1% % 4 12
17 % % % 66.67% 2.% 12.26% % 1.% 58.88% 1.% 32.41% 32.3% ( ) 8.% 6.% 4.% 2.%.% Win PC Vista 28 PC PC 28 DMB-T PC LED LED 8 LED EPS vista 28 PC PC 13% 28 PC PC PCB 28 PCB PCB 13
18 EPS PC 1.27% 12 1% % VIP POS EPS
19 EPS PCB IC TMT TMT 28 TFT-LCD PCB PCB PCB IPC, 15
20 22 Fab Q 4 4Q 4 1Q 5 2Q 5 3Q 5 4Q 5 1Q 6 Fab 2Q 6 3Q 6 4Q 6 1Q 7 2Q Feb- SICAS, SEMI, Sep- Apr-1 Nov-1 Jun-2 Jan-3 Aug-3 Mar-4 Oct-4 May-5 Dec-5 Jul-6 Feb-7 Sep-7(p) PCB PCB PCB
21 WIND, TFT-LCD TFT-LCD, DisplaySearch 26 TFT-LCD 3 A, A 3% 3 A FOB 17" SXGA High $132 $134 $137 $139 $139 Typical $127 $131 $134 $137 $137 Low $124 $127 $13 $134 $134 19"W WXGA+ High $139 $14 $142 $143 $143 Typical $133 $135 $138 $139 $139 Low $129 $13 $132 $134 $134 19" TN SXGA High $152 $155 $161 $163 $164 DisplaySearch, Typical $147 $151 $156 $159 $159 Low $144 $147 $152 $156 $156 TFT-LCD TFT-LCD (NB) (MT) TFT-LCD TFT-LCD CRT TFT-LCD CSTN-LCD 17
22 3 NB MT % 3% 25% 2% 15% 1% 5% % NB MT NB MT -5% DisplaySearch, MD-RPTV RP_CRT PDP LCD CRT DisplaySearch, 32 TFT-LCD % 6% 5% 4% 3% 2% 1% % TFT-LCD CSTN-LCD MSTN-LCD AM-OLED PM-OLED TFT-LCD DisplaySearch 18
23 TFT-LCD DisplaySearch 28 28% TFT_LCD mm ( ) LPL S-LCD DisplaySearch,
24 33 TFT-LCD 4 5G 5G 5.5G 6G 12 W 14.1 W W 19 W 22 W 32 W 37 W 4 W 4.5G 5G 5.5G 6G 7G 12 W 14.1 W W 19 W 22 W 32 W 37 W 4 W 42 W 46 W 34 TFT-LCD TV " - 14" 15" - 19" 2" - 21" 22" - 24" 25" - 29" 3" - 34" 35" - 39" 4" - 44" 45" - 49" 5" - 54" 55" - 59" 6" DisplaySearch, TFT-LCD PDP 5-52 PDP 2
25 35 PDP LCD TV DisplaySearch, DisplaySearch % % % % % % % % % 14% 26% 35% 8 % % % % % % % 9% 42% 3% 27% 46% 7 % % % % % 13% 21% 38% 23% 23% 7% % 6 % % % % 11% 24% 31% 13% 17% 13% 24% 12% 5.5 % % % % % 4% 13% % 1% % % % 5 % % 11% 45% 59% 36% 25% 28% 1% 19% 4% % 4 % 11% 1% 16% 27% 19% 7% 9% 12% % 12% 7% 3.5 4% 41% 32% 12% % 1% 1% % 1% % 1% % % 26% 18% 25% 1% 3% 1% 2% 2% 1% % % 3andless 41% 23% 29% 2% 2% % 2% 1% 2% % % % DisplaySearch, 27 21
26 8% 7% DisplaySearch 28 2% 36 TFT-LCD % 8% 78% 76% 74% 72% 7% 68% 66% ( + )/ DisplaySearch, OLED TFT-LCD 1 8 XEL-1 OLED OLED OLED 29 22
27 OLED OLED 2 TFT-LCD TFT-LCD OLED TFT-LCD OLED 28 DisplaySearch DisplaySearch TFT-LCD DisplaySearch, 39 DisplaySearch TFT-LCD DisplaySearch, TFT-LCD 23
28 TFT-LCD 6% 4 TFT-LCD DisplaySearch, TWSE TWSE Bloomberg, 5 24
29 % 4% 2 3% % 1% % -1% (869.TW) (39.TW) (249.TW) (2475.TW) (869.TW) (249.TW) (2475.TW) (39.TW) WIND, 27 2 A A PCB PCB PCB CCL PCB PCB 7% CCL 5% 7% PCB PCB PCB PCB 6 PCB HDI DT DT NB NB NB MB DC DC DC PC PC IC PC PDA 28 Vista PC PCB PCB PCB CCL 25
30 1% 44 PCB 45 CCL Mn $ % 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % e 28e N.T. Information, Prismark, PCB PCB HDI HDI IC 17 HDI 46 PCB E 28E HDI FPC IC Prismark, PCB PCB 5 1 PCB PCB 2% PCB PCB / 25% 2% 15% % 5% % -5% E 28E 29E % ILO, Prismark, 26
31 PCB CCL PCB PCB 25 PCB 1.%, %, PCB 4% 3 1% 2% PCB 5 26 PCB Ibiden 3.7% 2.6% 2.6% Ibiden 3.3% Nippon Mektron 2.9% CMK 2.4% 59.4% 61.1% CIPA, CCL CR 1 9 CR 4 6 CCL 51 CCL 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % CR1 CR4 Prismark, HDI CCL CCL PCB CCL CCL 35 m CCL 27 8% CCL 3%( ) 25%( ) 27
32 24 26 CCL CCL CCL 3 6 CCL PCB TFT-LCD TFT-LCD TFT-LCD 5 5 A TFT-LCD Q 3 2Q 3 3Q 3 4Q 4 1Q 4 2Q 4 3Q 4 4Q 5 1Q 5 2Q *ST A 5 3Q 5 4Q 6 1Q 6 2Q 6 3Q 6 4Q 7 1Q 7 2Q 3 ( 1 =7.56, ),,, 28
33 IC 29 5% TFT-LCD EPS % % % EPS % 4% ITO CF LCD CF IPO TFT-LCD TFT-LCD 3 TFT-LCD 3 (TFT-Array), TFT-LCD,
34 EPS A TFT-LCD TFT-LCD 1 TN-LCD STN-LCD TN/STN-LCD TN/STN-LCD EPS HDI 2 HDI 4 HDI HDI HDI HDI ,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, , 4 1Q 4 2Q 4 3Q 4 4Q 5 1Q 5 2Q 5 3Q 5 4Q 6 1Q 6 2Q 6 3Q 6 4Q 7 1Q 7 2Q ( ) 7 3Q 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, HDI HDI PCB Prismark HDI 12 HDI HDI 3
35 CCL CCL CCL CCL EPS PCB , 18.8%, 22.1%, 23.8% % 8% 26 7 PCB BB Ratio 54 PCB BB Ratio 1.2 4% % 1.1 2% 1.5 1% 1. %.95-1%.9-2%.85-3%.8 Sep- 2 Mar- 3 Sep- 3 Mar- 4 Sep- 4 Mar- 5 Sep- 5 Mar- 6 Sep- 6 Mar- 7-4% Sep- 7 PCB BB Ratio IPC EPS EPS 2 31
36 2 IPO IPO 18 HDI EPS Q1~Q3 5.75% % 27Q1~ % A 25A 26A % 44.44% 47.26% 49.87% 5.75% 31.24% 29.91% 27.29% 25.53% 24.82% 19.24% 18.41% 17.42% 16.69% 16.46% 6.23% 7.8% 7.92% 7.84% 7.89%.29%.17%.1%.8%.8% 32
37 Jan-4 Jul-4 Jan-5 Jul-5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7-4 ( ) ( ) ( ) % % 5.4% % 1.3% % -.3% 15% 1% 5% % 1-6.% -5% % % 24Q1~3 25Q1~3 26Q1~3 27Q1~3-1% -15% / / ( / / ) ( / / ) % % 27H1 48.5% 2.7% 62.9% 2.8% 33
38 57 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 15.5% 15.7% 3.4% 38.3% 3.5% 5.8% 36.4% 54.2% 14.3% 13.8% 13.1% 11.8% 11.8% 3.4% 4.9% 15.1% 14.6% 14.3% 24.7% 27.9% 28.3% 26.4% 25.3% 42.3% 53.4% 11.1% 3.5% 22.4% 6.1% 62.9% 45.8% 48.5% 24A 25A 26A 1H H1 WAP e 27 CDMA1X GPRS GSM GSM 27 4 CRI CDMA1X 27 4 GSM GPRS 27 5 MMS JAVA ICT 26 ICT 27 4 AVS-IPTV
39 8 ( ) 41,915 29,961 9,522 13,29 % 35.53% 28.9% 17.43% 39.4% % 25.16% 33.81% 2.24% 31.39% ( ) , ( ) % % % % % ( ) 25 26A % % % % % %.27 GRPS 2.75G EDGE GSM GPRS GSM 27 5 MMS JAVA 35
40 28 A 28 CDMA MOU GSM MOU GSM CDMA ARPU 28 SKT 27 GSM GPRS EPS IPO 26 36
41 % % % % % 5%
42
43 / CCTV-2 CCTV-3 15% CCTV-4 CCTV- CCTV-12 2% CCTV-1 4% Liberty Global,Inc. PRC VenturePartners LLC VOD 39
44 EPS % 16.1% 47.8% 35.5% 58 1% 8% 6% 4% 2% % 24A 25A 26A 27H1 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 59 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 24A 25A 26A 27H1 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) % 4
45 / / ARPU EPS / 8 93% % EPS
46 14 29% A % % A % PC 15 /
47 4.61% % 39% 2.2 5% % G B3G FTTH A FTTH 3G 28 3G 28 43
48 6 FTTH % % % 3.85% % FTTH FTTH 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% : CCID G E 28E 29E 21E 211E FTTH 1999 PON 22 APON EPON 25 FTTH FTTH 44
49 % 9.3% % % % 12.% 1.% 8.% 6.% 1 4.% 5 2.% % CCID FTTH A FTTH A 45
50 NGN VoIP 64: 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% 22A 23A 24A 25A 26A 27H SG&A A 27 47% SG&A SG&A 65 3G 65 SG&A H 25% 2% 15% 1% 5% % Motorola Nokia Ericsson
51 66 1,2, 1,, 8, 6, 4, 2, 24A 25A 26A 27H 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% 67 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, GSM/GPRS/EDGE cdma2 1X/EV TDMA WCDMA/TD-SCDMA Gartner Dataquest 3G EPS PE 6A 7E 8E 6A 7E 8E
52 *ST A NA A
53 TEL (8621) FAX (8621) yangjf@cjsc.com.cn ( ) TEL (8621) FAX (8621) guihm@cjsc.com.cn 12 /, 12 /, 1% 5% 1% -5% 5% -5%
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
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I 2009 2008 12 8 021-62078960 yubing@pasc.com.cn 021-62078709 wangdean@pasc.com.cn 1 2008 08 2007 2008 22009 09 32009 1998 2009 4 2009 09 5 2009 4 000338 000951 000800 000927 2007 2008E 2009E 2007 2008E
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26 5 5. % 1 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 Apr-5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 (%) Dec-5 Feb-6 Apr-6 : DataStream, April 25 to April 26 415% 22 6 ( ) 1 1 ( ) 1 ( ) 1 4261 4.8%2541.7% 4 419.6 4ISM 355.2 4 57.3 3 6.1%13
More information目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
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(600060) / 2011 11 3 CRT 2011 2012 2013 EPS 1.36 1.57 1.79 PE 10 8 7 ( ) (%) ( ) (%) EPS ( ) ROE (%) ( ) 2010 21,264 15.52 835 67.58 0.96 14.72 13.6 2011E 23,284 9.5 1,184 41.85 1.36 18.25 9.6 2012E 26,474
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证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
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