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- 酿劳 庞
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1 投 资 热 点 篇 Reports on Major Investment Topics 16 房 地 产 相 关 资 产 : 去 库 存 压 力 下 股 债 结 合 的 创 新 探 索 高 晓 婧 摘 要 : 2015 年, 我 国 房 地 产 投 资 延 续 甚 至 扩 大 了 2014 年 以 来 的 颓 势, 但 销 售 量 价 齐 升, 显 现 出 主 动 去 库 存 的 效 果 而 一 向 以 房 地 产 为 重 要 资 产 来 源 的 资 管 机 构 一 方 面 压 低 了 信 用 风 险 偏 好, 另 一 方 面 随 着 企 业 转 型 而 探 索 出 精 彩 纷 呈 的 股 债 结 合 的 创 新 投 融 资 模 式 关 键 词 : 去 库 存 股 债 结 合 地 产 基 金 REITs 就 像 人 们 很 难 料 到 2016 年 初 京 沪 深 三 地 楼 市 会 出 现 爆 发 式 量 价 齐 升 一 样, 高 晓 婧, 供 职 于 兴 业 银 行 总 行 投 资 银 行 部 五 牛 基 金 全 宇 对 此 文 亦 有 贡 献 198
2 房 地 产 相 关 资 产 : 去 库 存 压 力 下 股 债 结 合 的 创 新 探 索 人 们 也 很 难 料 到 历 来 为 资 产 管 理 机 构 赚 取 高 回 报 的 房 地 产 融 资 类 业 务 会 随 着 利 率 持 续 下 行 楼 市 调 控 逐 步 放 开 而 愈 发 难 做 从 融 资 方 式 到 运 营 方 式, 房 地 产 领 域 去 库 存 后 的 存 量 转 型 斗 争, 也 开 启 了 资 管 机 构 深 入 房 地 产 运 营 的 探 索 一 2015 年 房 地 产 市 场 : 应 对 寒 冬, 主 动 去 库 存 ( 一 ) 房 地 产 投 资 俯 冲 式 下 降, 先 行 指 标 亦 难 言 改 善 1 房 地 产 开 发 投 资 增 速 创 六 年 新 低 国 家 统 计 局 数 据 显 示, 2015 年 1 ~ 12 月, 全 国 房 地 产 开 发 投 资 累 计 达 亿 元, 同 比 名 义 增 长 1 0% ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 2 8% ); 该 增 速 创 近 六 年 新 低, 且 较 2014 年 10 5% 的 同 比 名 义 增 速 下 降 了 9 5 个 百 分 点 图 1 房 地 产 开 发 投 资 增 长 情 况 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 2 房 地 产 新 开 工 面 积 连 续 两 年 下 降 新 开 工 面 积 是 房 地 产 开 发 投 资 的 先 行 指 标, 而 2014 ~ 2015 年, 该 指 标 已 连 续 两 年 下 降, 降 幅 分 别 为 10 7% 和 14 0% 新 开 工 面 积 的 逐 年 下 降 预 示 着 房 地 产 开 发 投 资 速 度 将 维 持 放 缓 趋 势, 亦 反 映 出 房 地 产 开 发 毛 利 率 下 降, 库 存 高 企, 房 企 在 主 动 控 制 开 发 速 度 199
3 图 2 全 国 房 地 产 新 开 工 面 积 增 速 资 料 来 源 : Wind 国 家 统 计 局 3 土 地 购 置 面 积 同 比 降 三 成 2015 年 全 年 房 地 产 开 发 企 业 购 置 土 地 面 积 万 平 方 米, 同 比 下 降 31 7%, 土 地 购 置 面 积 同 比 增 速 创 2010 年 以 来 的 最 低 水 平 图 3 全 国 房 地 产 开 发 企 业 土 地 购 置 面 积 增 速 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 200
4 房 地 产 相 关 资 产 : 去 库 存 压 力 下 股 债 结 合 的 创 新 探 索 ( 二 ) 房 地 产 企 业 快 马 加 鞭 忙 销 售, 去 库 存 进 展 显 著 1 全 国 房 地 产 销 售 企 稳 回 升 在 2014 年 商 品 房 销 售 面 积 和 销 售 额 双 双 出 现 负 增 长 之 后, 2015 年 全 国 商 品 房 销 售 面 积 达 万 平 方 米, 同 比 增 长 6 5% ; 商 品 房 销 售 额 达 到 亿 元, 同 比 增 长 14 4% 图 4 全 国 商 品 房 销 售 面 积 及 销 售 额 增 速 资 料 来 源 : 国 家 统 计 局 2 房 地 产 销 售 价 格 快 速 增 长 房 地 产 销 售 价 格 自 2015 年 3 月 开 始 企 稳 回 升, 这 主 要 得 益 于 良 好 的 政 策 环 境 ( 见 图 5) 2015 年, 除 宽 松 的 货 币 政 策 外, 政 府 还 持 续 推 出 提 升 公 积 金 贷 款 额 度 放 宽 公 积 金 贷 款 条 件 降 低 公 积 金 贷 款 和 商 业 贷 款 首 付 比 例 鼓 励 公 积 金 中 心 开 展 证 券 化 业 务 等 政 策 70 个 大 中 城 市 新 建 住 宅 价 格 均 呈 现 快 速 增 长 态 势 3 销 售 回 款 占 比 增 加 2015 年 1 ~ 12 月, 全 国 房 地 产 资 金 来 源 总 量 为 12 5 万 亿 元, 较 2014 年 同 期 增 长 2 6% 从 1 ~ 12 月 资 金 来 源 构 成 来 看, 国 内 贷 款 占 比 为 12%, 利 用 外 资 不 到 1%, 自 筹 资 金 占 比 29%, 其 他 资 金 占 比 33%, 各 项 应 付 款 占 比 17%, 以 及 工 程 款 占 比 9% ( 见 图 6) 其 他 资 金 主 要 包 括 个 人 按 揭 贷 款 等 销 售 返 投 资 金, 贡 献 度 日 趋 加 大 201
5 图 5 全 国 70 个 大 中 城 市 房 价 变 动 资 料 来 源 : Wind 国 家 统 计 局 图 6 房 地 产 投 资 资 金 来 源 构 成 资 料 来 源 : Wind 国 家 统 计 局 综 上, 2015 年 房 地 产 投 资 整 体 呈 艰 难 复 苏 筑 底 回 升 态 势 ; 房 地 产 去 库 存 效 果 初 步 彰 显 作 为 2016 年 全 国 经 济 工 作 的 五 大 任 务 之 一, 在 投 资 增 速 放 缓 的 情 况 下, 房 地 产 去 库 存 将 继 续 成 为 2016 年 房 地 产 行 业 的 发 展 主 线 202
6 房 地 产 相 关 资 产 : 去 库 存 压 力 下 股 债 结 合 的 创 新 探 索 二 2015 年 房 地 产 投 融 资 市 场 新 特 点 2015 年, 房 地 产 企 业 直 接 融 资 渠 道 的 拓 展 房 地 产 销 售 回 款 的 改 善 房 地 产 企 业 自 身 转 型 发 展 的 需 求, 决 定 了 整 个 房 地 产 投 融 资 市 场 呈 现 如 下 新 特 点 ( 一 ) 发 债 束 缚 放 开, 债 权 类 市 场 竞 争 加 剧 1 直 接 融 资 渠 道 拓 宽, 多 渠 道 发 债 降 低 负 债 成 本 2015 年, 无 论 是 银 行 间 市 场 房 地 产 企 业 中 期 票 据 发 行 标 准 的 再 次 放 松, 还 是 交 易 所 公 司 债 券 的 改 革, 都 向 房 地 产 企 业 伸 出 了 橄 榄 枝, 直 接 融 资 渠 道 的 放 开 极 大 地 降 低 了 房 地 产 企 业 的 融 资 成 本, 缓 解 了 房 地 产 企 业 的 融 资 压 力, 但 也 对 提 供 传 统 债 权 性 融 资 的 银 行 信 托 等 金 融 机 构 形 成 了 挤 出 效 应 (1) 房 地 产 企 业 中 票 发 行 规 模 过 千 亿 元 2014 年 交 易 商 协 会 允 许 符 合 条 件 的 A 股 上 市 房 地 产 企 业 发 行 中 期 票 据 1 ; 2015 年 6 月, 交 易 商 协 会 发 布 关 于 进 一 步 推 动 债 务 融 资 工 具 市 场 规 范 发 展 工 作 措 施 的 通 知, 标 志 着 房 企 银 行 间 发 债 标 准 再 次 放 松 根 据 Wind 的 统 计, 2015 年 房 地 产 中 票 的 注 册 额 度 达 1997 亿 元, 发 行 额 度 达 1068 亿 元, 分 别 为 2014 年 的 1 98 倍 和 2 56 倍 2 (2) 房 地 产 企 业 公 司 债 井 喷, 使 用 灵 活 利 率 低 交 易 所 公 司 债 无 疑 是 2015 年 固 收 市 场 中 最 璀 璨 的 明 星 2015 年 1 月, 新 的 公 司 债 券 发 行 与 交 易 管 理 办 法 出 台, 极 大 地 提 升 了 公 司 债 券 的 发 行 效 率 2015 年 全 年, 已 有 145 家 房 地 产 企 业 发 行 240 只 公 司 债 房 地 产 企 业 公 司 年, 协 会 仅 允 许 A 股 上 市 公 司, 且 评 级 为 AA + 及 以 上, 具 备 房 地 产 开 发 一 级 资 质 的 房 地 产 企 业 发 行 中 期 票 据 此 前, 仅 有 金 融 街 控 股 等 少 数 企 业 被 视 为 基 建 类 企 业 发 行 中 票 由 于 房 地 产 企 业 中 期 票 据 并 不 作 为 单 独 品 种 予 以 标 识, 上 述 数 据 由 笔 者 通 过 Wind 筛 选 证 监 会 一 级 行 业 为 房 地 产 的 企 业 发 行 数 据 统 计 而 来 协 会 对 房 地 产 企 业 有 明 确 的 界 定, 具 体 为 : 一 是 发 行 人 房 地 产 业 务 的 营 业 收 入 比 重 大 于 或 等 于 50% ; 二 是 发 行 人 没 有 一 类 业 务 营 业 收 入 比 重 大 于 或 等 于 50%, 但 房 地 产 业 务 的 收 入 和 利 润 均 在 所 有 业 务 中 最 高, 且 均 占 公 司 总 收 入 和 总 利 润 的 30% ( 含 ) 以 上 上 述 数 据 未 经 交 易 商 协 会 确 认 203
7 债 发 行 规 模 超 4379 亿 元, 占 当 年 公 司 债 发 行 总 额 ( 亿 元 ) 的 43 49% 1 房 地 产 企 业 公 司 债 使 用 灵 活, 募 集 资 金 允 许 不 挂 钩 项 目, 可 用 于 补 充 企 业 的 营 运 资 金 且 公 司 债 发 行 利 率 持 续 走 低, 激 发 了 房 企 的 发 债 需 求 到 2015 年 末, 公 司 债 已 经 成 为 房 地 产 企 业 最 为 便 利 的 融 资 渠 道, 一 改 原 来 调 控 政 策 下 房 地 产 企 业 融 资 难 的 局 面 2 房 地 产 证 券 化 业 务 方 兴 未 艾 2015 年 证 券 化 业 务 再 度 迎 来 春 天 随 着 交 易 所 证 券 化 业 务 转 为 备 案 制, 各 类 基 础 资 产 争 奇 斗 艳 在 房 地 产 领 域, 先 后 有 世 贸 建 设 金 科 股 份 中 南 建 设 等 企 业 发 行 了 以 物 业 费 为 基 础 资 产 的 证 券 化 产 品 ; 世 贸 建 设 碧 桂 园 等 企 业 发 行 了 以 购 房 合 同 项 下 尚 未 收 到 的 购 房 尾 款 2 为 基 础 资 产 的 证 券 化 产 品 通 过 开 展 证 券 化 业 务 所 获 得 的 资 金 对 于 房 地 产 企 业 补 充 自 有 资 本 筹 集 拿 地 款 等 具 有 重 要 意 义 因 为 这 类 资 金 是 以 买 卖 为 基 础 获 得 的, 代 表 让 渡 资 产 所 有 权 获 得 的 对 价, 除 特 殊 性 场 合 外, 并 不 限 制 用 途 ( 二 ) 从 夹 层 到 REITs, 股 权 类 市 场 推 陈 出 新 1 购 地 夹 层 融 资 逐 步 常 规 化, 实 质 仍 偏 债 权 作 为 突 破 信 贷 资 金 不 得 用 于 缴 纳 土 地 出 让 金 的 替 代 型 业 务 方 案, 房 地 产 购 地 夹 层 基 金 业 务 已 经 演 变 为 最 传 统 最 常 见 的 房 地 产 股 权 投 资 业 务 购 地 夹 层 基 金 业 务 通 常 以 有 限 合 伙 企 业 为 SPV, 资 金 方 ( 通 常 为 银 行 投 行 部 门 理 财 代 销 部 门 其 他 专 业 投 资 机 构 ) 通 过 认 购 有 限 合 伙 企 业 LP 份 额, 以 增 资 入 股 的 形 式 获 得 房 地 产 企 业 具 体 项 目 公 司 股 权, 并 通 过 向 项 目 公 司 发 放 股 东 借 款 为 其 提 供 资 金, 用 于 缴 纳 土 地 出 让 金 此 类 业 务 通 用 的 增 信 措 施 为 项 目 公 司 股 权 质 押 + 土 地 抵 押 ( 办 妥 土 地 证 后 追 加 ); 退 出 方 式 为 股 权 ( 或 有 限 合 伙 份 额 ) 回 购 + 归 还 股 东 借 款 有 鉴 于 此, 房 地 产 购 地 夹 层 基 金 业 务 表 现 出 较 强 的 明 股 实 债 特 点, 通 常 可 为 银 行 在 房 地 产 领 域 获 得 较 高 的 风 险 调 整 后 收 益, 1 2 数 据 来 源 于 Wind 开 发 商 与 购 房 人 签 署 购 房 合 同 即 形 成 开 发 商 与 购 房 人 之 间 的 债 权 关 系 ; 在 期 房 销 售 情 形 下, 只 要 开 发 商 拿 到 预 售 许 可 证 即 可 开 始 销 售, 但 是 在 建 筑 封 底 前 购 房 人 办 理 的 按 揭 贷 款 不 会 放 款, 进 而 形 成 了 购 房 合 同 项 下 未 收 到 的 购 房 尾 款 204
8 房 地 产 相 关 资 产 : 去 库 存 压 力 下 股 债 结 合 的 创 新 探 索 部 分 资 金 方 同 时 还 为 房 地 产 企 业 提 供 购 地 融 资 及 开 发 融 资 业 务, 具 有 较 强 的 议 价 能 力 2015 年, 购 地 夹 层 基 金 业 务 呈 现 如 下 特 点 一 是 业 务 竞 争 白 热 化 各 家 银 行 普 遍 将 购 地 夹 层 融 资 业 务 作 为 常 规 业 务 推 进, 部 分 专 业 的 投 资 机 构 ( 例 如 鼎 晖 夹 层 基 金 ) 亦 开 始 轰 轰 烈 烈 地 开 展 此 类 业 务 二 是 夹 层 业 务 债 权 化 趋 势 明 显 传 统 的 股 权 型 夹 层 业 务, 有 限 合 伙 增 资 入 股 项 目 公 司 后, 通 常 要 求 对 项 目 公 司 享 有 管 理 权 ( 管 理 项 目 公 司 重 要 证 照 印 章 账 户 监 管 等 ), 部 分 开 发 商 逐 渐 采 用 先 以 自 有 资 金 缴 付 土 地 出 让 金, 然 后 将 股 东 借 款 形 成 的 债 权 转 让 给 资 金 方 的 融 资 方 案, 纯 债 权 的 购 地 交 易 结 构 有 效 规 避 了 夹 层 资 金 方 对 项 目 公 司 运 营 的 管 理 控 制 2 房 地 产 公 司 主 导 型 地 产 基 金 蓬 勃 发 展 随 着 房 地 产 行 业 超 额 利 润 的 消 失, 部 分 房 地 产 企 业 开 始 通 过 设 立 投 资 基 金 的 形 式 拓 展 主 业, 并 且 将 其 视 为 转 型 的 重 要 手 段 此 类 基 金 成 立 之 初 是 为 了 解 决 企 业 自 身 面 临 的 融 资 困 境, 特 别 是 在 房 地 产 企 业 购 地 及 前 期 开 发 环 节 ; 随 着 房 地 产 公 司 自 身 融 资 问 题 的 缓 解, 房 地 产 公 司 逐 步 以 自 身 的 专 业 优 势 识 别 优 质 项 目, 输 出 管 理 经 验, 作 为 财 务 投 资 者 参 与 项 目 开 发 房 地 产 企 业 作 为 财 务 投 资 者 参 与 房 地 产 基 金 投 资, 可 以 将 资 产 变 轻, 进 一 步 提 高 资 金 利 用 效 率, 提 升 自 有 资 金 投 资 回 报 率 (ROE) 此 外 还 有 一 种 以 万 科 小 股 操 盘 为 代 表 的 轻 资 产 合 作 开 发 模 式 在 此 模 式 中, 全 权 负 责 项 目 经 营 管 理 的 操 盘 方 ( 如 万 科 ) 可 通 过 地 产 基 金 持 有 项 目 公 司 一 定 的 股 份, 但 不 控 股, 而 其 他 投 资 人 无 论 持 股 多 少 均 不 参 与 项 目 具 体 的 经 营 管 理 3 股 权 REITs 产 品 : 小 荷 才 露 尖 尖 角 国 内 市 场 上 目 前 主 要 有 三 类 股 权 REITs 产 品 第 一 类 是 在 海 外 市 场 发 行 并 上 市 的 真 正 意 义 上 的 公 募 REITs 产 品 本 类 产 品 以 开 元 REITs 和 春 泉 REITs 为 代 表, 以 国 内 的 酒 店 写 字 楼 为 基 础 资 产, 多 数 在 香 港 交 易 上 市 2015 年 12 月 11 日, 华 联 购 物 中 心 在 新 加 坡 发 行 的 北 京 华 联 商 业 信 托 ( BHG Retail Reit) 在 新 加 坡 主 板 挂 牌 交 易, 是 国 内 企 业 在 海 外 公 募 REITs 领 域 的 最 新 尝 试 第 二 类 是 在 国 内 上 市 面 向 特 定 机 构 投 资 者 发 行 的 类 REITs 产 品 这 种 做 205
9 法 是 面 向 不 超 过 200 个 特 定 投 资 者 私 募 发 行 专 项 资 产 管 理 计 划, 并 在 深 圳 上 海 证 券 交 易 所 系 统 挂 牌 交 易 此 类 交 易 结 构 以 商 业 物 业 的 买 卖 为 基 础, 通 过 税 收 筹 划 安 排, 最 大 程 度 降 低 融 资 企 业 税 负, 并 在 一 定 程 度 上 改 善 融 资 企 业 的 利 润 表 2015 年 此 类 REITs 产 品 实 现 多 单 突 破, 主 要 代 表 项 目 包 括 招 商 创 融 - 天 虹 商 场 ( 一 期 ) 资 产 支 持 专 项 计 划 恒 泰 浩 睿 - 海 航 浦 发 大 厦 资 产 支 持 专 项 计 划 中 信 华 夏 苏 宁 云 创 二 期 资 产 支 持 专 项 计 划 等 第 三 类 REITs 产 品 是 以 封 闭 式 基 金 为 载 体 面 向 大 众 投 资 人 发 行 的 公 募 基 金 型 产 品, 具 体 代 表 为 万 科 鹏 华 前 海 REITs 基 金 该 REITs 基 金 50% 投 资 于 固 定 收 益 类 产 品, 50% 投 资 于 万 科 前 海 公 馆 股 权, 投 资 人 获 得 的 收 益 主 要 来 自 两 个 方 面 : 一 是 固 定 收 益 类 资 产 ; 二 是 深 圳 万 科 按 照 协 议 约 定 回 购 目 标 公 司 股 权 所 带 来 的 收 益 ( 股 权 回 购 价 款 与 万 科 前 海 公 馆 实 际 产 生 的 租 金 收 入 挂 钩 ) 1 万 科 鹏 华 前 海 REITs 基 金 属 于 公 募 REITs 开 先 河 的 产 品, 然 而, 与 国 外 REITs 不 同 的 是, 万 科 鹏 华 前 海 REITs 仅 50% 的 部 分 投 资 于 项 目 公 司 股 权, 且 股 权 有 明 确 的 退 出 渠 道, 这 是 在 国 内 证 券 法 相 关 税 法 未 修 订 背 景 下 的 变 通 之 举 ( 三 ) 依 托 互 联 网 的 创 新 型 业 务 模 式 初 露 头 角 在 互 联 网 + 的 热 潮 下, 部 分 房 地 产 企 业 也 开 始 探 索 借 助 互 联 网 的 力 量 实 现 推 广 募 资 销 售 的 目 的 最 具 代 表 性 的 是 万 达 稳 赚 1 号, 系 由 万 达 商 业 联 合 快 钱 公 司, 通 过 众 筹 投 资 万 达 在 建 商 业 地 产 项 目 的 模 式 该 产 品 起 投 金 额 1000 元, 投 资 者 参 与 踊 跃, 首 期 募 集 资 金 50 亿 元, 全 部 投 资 于 万 达 商 业 地 产 新 开 工 的 城 市 商 业 地 产 项 目 众 筹 参 与 客 户 的 收 益 主 要 来 源 于 万 达 商 场 租 金 收 益 分 配 与 物 业 增 值 收 益 该 产 品 设 计 了 通 过 REITs 上 市 向 第 三 方 出 售 等 退 出 方 式, 如 果 7 年 内 仍 未 退 出, 则 项 目 到 期 时 由 万 达 以 1 5 倍 的 溢 价 回 购 万 达 稳 赚 1 号 虽 在 最 终 退 出 上 加 入 了 万 达 的 强 主 体 信 用, 但 仍 不 失 为 金 融 脱 媒 的 有 益 尝 试 1 万 科 按 照 股 权 回 购 协 议 约 定 分 期 回 购 前 海 公 馆 项 目 公 司 股 权 每 年 支 付 的 回 购 价 款 与 前 海 公 馆 每 年 实 现 的 营 业 收 入 水 平 挂 钩, 并 由 万 科 每 年 在 2000 万 元 的 水 平 内 对 营 业 收 入 预 测 值 与 实 际 值 之 间 的 差 额 予 以 补 足 206
10 房 地 产 相 关 资 产 : 去 库 存 压 力 下 股 债 结 合 的 创 新 探 索 ( 四 ) 房 地 产 行 业 并 购 大 幕 拉 开 2015 年 以 上 市 房 地 产 企 业 为 代 表 的 大 中 型 房 地 产 企 业 频 繁 通 过 对 外 并 购 的 形 式 实 现 资 源 优 化 配 置 提 高 收 益 或 寻 求 多 样 化 的 转 型 最 为 引 人 瞩 目 的 是 招 商 地 产 的 无 先 例 重 组, 招 商 蛇 口 通 过 换 股 方 式 吸 收 合 并 招 商 地 产 实 现 整 体 上 市, 同 时 解 决 了 B 股 换 A 股 配 套 定 增 募 资 和 员 工 持 股 计 划 三 大 问 题, 既 是 国 企 改 革 方 案 出 炉 后 的 第 一 单, 也 是 首 个 地 产 央 企 重 组 样 本 目 前 该 重 组 方 案 已 实 施 完 毕, 招 商 蛇 口 也 于 2015 年 12 月 30 日 恢 复 上 市, 整 合 了 庞 大 土 地 资 源 和 地 产 业 务 的 招 商 蛇 口 成 为 招 商 局 集 团 的 唯 一 地 产 上 市 平 台, 跻 身 千 亿 房 企 俱 乐 部 除 此 之 外, 部 分 上 市 公 司 开 始 通 过 设 立 并 购 基 金 的 形 式 ( 未 构 成 重 大 重 组 ) 提 升 企 业 盈 利 水 平, 比 较 有 代 表 性 的 有 : 苏 宁 环 球 (000718) 与 昆 吾 九 鼎 成 立 大 健 康 产 业 并 购 基 金, 通 过 资 产 收 购 股 权 投 资 等 方 式 投 资 于 医 疗 行 业 项 目 ; 皇 庭 国 际 ( 原 深 国 商, ) 设 立 商 业 地 产 并 购 基 金, 通 过 股 权 投 资 项 目 产 权 投 资 ( 收 购 产 权 项 目 和 获 取 租 赁 权 项 目 ) 项 目 股 权 + 债 权 投 资 基 金 投 资 等 方 式 投 资 国 内 外 的 商 业 地 产 项 目 除 对 外 投 资 外, 部 分 房 企 通 过 并 购 重 组 实 现 业 务 的 全 面 转 型, 如 绿 景 控 股 (000502) 转 型 医 疗 行 业 宝 安 地 产 (000040) 转 型 光 伏 能 源 行 业 银 润 投 资 (000526) 转 型 教 育 行 业 等 三 资 管 机 构 参 与 房 地 产 市 场 的 模 式 展 望 2016 年, 资 产 荒 的 考 验 将 大 概 率 延 续 资 管 机 构 通 过 系 统 性 有 针 对 性 地 参 与 房 地 产 市 场 投 融 资, 获 取 相 对 较 高 的 风 险 调 整 后 回 报, 不 失 为 一 种 良 好 的 选 择 ( 一 ) 以 债 权 为 主 的 传 统 投 资 业 务 对 于 此 类 业 务, 建 议 资 管 机 构 遵 循 如 下 两 个 原 则 : 一 是 抓 牢 房 地 产 企 业 的 全 生 命 周 期 服 务, 通 过 全 方 位 介 入 获 得 对 房 地 产 企 业 的 议 价 权 ; 二 是 抓 牢 房 地 产 企 业, 特 别 是 上 市 房 企 或 有 海 外 发 债 需 求 企 业 的 特 殊 性 需 求, 以 协 助 企 业 207
11 优 化 财 务 报 表 为 出 发 点, 开 展 融 资 服 务 1 房 地 产 企 业 全 生 命 周 期 服 务 围 绕 着 房 地 产 企 业 购 地 建 设 销 售 运 营 等 环 节 配 套 各 类 型 产 品 在 购 地 阶 段, 可 以 配 套 股 权 型 或 者 债 权 型 的 购 地 融 资 业 务 ; 对 于 从 事 一 二 级 联 动 的 房 地 产 企 业, 可 以 在 地 块 收 储 后 挂 牌 前, 以 土 地 一 级 开 发 收 入 返 还 为 基 础 资 产, 开 展 过 桥 型 融 资 业 务 在 建 设 阶 段, 可 以 配 套 房 地 产 开 发 贷 款 房 地 产 开 发 四 证 非 标 业 务 在 销 售 阶 段, 可 以 尝 试 以 购 房 尾 款 为 基 础 资 产, 开 展 证 券 化 融 资, 加 快 销 售 款 的 回 笼 在 运 营 阶 段, 可 以 尝 试 物 业 费 收 入 证 券 化 租 金 收 入 证 券 化, 以 及 基 于 买 卖 交 易 的 类 REITs 业 务 2 财 务 报 表 优 化 型 服 务 针 对 上 市 公 司 降 低 资 产 负 债 率 改 善 外 部 评 级 的 诉 求, 提 供 具 备 含 权 条 款 的 类 永 续 债 业 务 1 类 永 续 债 融 资 资 金 计 入 权 益 科 目 其 他 权 益 工 具 项 下, 可 有 效 降 低 上 市 公 司 的 资 产 负 债 水 平 针 对 部 分 具 备 海 外 发 债 需 求 的 客 户, 可 通 过 购 房 尾 款 证 券 化 业 务, 协 助 企 业 提 前 确 认 预 收 账 款 2, 改 善 海 外 评 级 机 构 关 注 的 关 键 性 指 标, 如 净 借 贷 比 3 等 3 交 易 对 手 及 项 目 选 择 2016 年, 基 于 房 地 产 企 业 两 极 分 化 及 三 线 以 下 城 市 去 库 存 形 势 严 峻 的 情 况, 债 权 型 业 务 建 议 与 资 金 实 力 强 开 发 经 验 丰 富 资 金 链 顺 畅 综 合 效 益 良 好 的 全 国 和 区 域 性 龙 头 房 企 进 行 合 作 在 项 目 选 择 上, 建 议 优 先 选 择 位 于 直 辖 市 省 会 计 划 单 列 市 主 要 城 区, 交 通 生 活 配 套 等 功 能 完 善, 竞 争 优 势 明 显, 现 金 流 充 足, 适 销 对 路, 满 足 自 住 需 求 的 刚 需 适 度 改 善 型 普 通 商 品 住 宅 项 目 对 于 工 业 厂 房 融 资 项 目 优 先 选 择 由 政 府 主 导 的 位 于 国 家 级 工 业 园 区 的 项 目 对 于 商 业 地 产 项 目, 优 先 选 择 位 银 行 间 市 场 推 行 的 长 期 含 权 中 票 ( 永 续 中 票 ) 暂 未 向 房 地 产 企 业 放 开, 房 地 产 企 业 仍 然 需 要 寻 求 与 资 管 机 构 的 合 作, 加 入 利 息 递 延 支 付 等 条 款, 以 类 永 续 债 的 方 式 开 展 此 业 务 在 房 地 产 项 目 交 付 前, 房 地 产 企 业 收 到 的 购 房 款 均 计 入 预 收 账 款 ; 只 有 在 交 付 后 才 结 转 入 销 售 收 入 科 目 净 借 贷 比 = ( 有 息 负 债 - 现 金 ) / 所 有 者 权 益, 衡 量 房 地 产 企 业 的 业 务 激 进 程 度, 是 海 外 投 资 人 主 要 关 注 的 指 标 208
12 房 地 产 相 关 资 产 : 去 库 存 压 力 下 股 债 结 合 的 创 新 探 索 于 一 二 线 城 市 中 心 城 区 成 熟 地 段, 商 业 模 式 合 理, 租 售 前 景 良 好, 业 态 符 合 当 地 市 场 需 求 的 项 目 房 地 产 企 业 投 融 资 的 预 警 指 标 包 括 : 股 权 变 更 频 繁 ; 母 子 公 司 关 联 交 易 频 繁 ; 土 地 成 本 和 建 设 成 本 大 幅 高 于 周 边 同 类 楼 盘 ; 销 售 回 款 大 幅 低 于 同 类 项 目 的 同 业 水 平 ; 整 体 杠 杆 率 水 平 过 高 对 于 此 类 企 业, 资 管 机 构 应 审 慎 介 入 ( 二 ) 股 权 型 融 资 业 务 资 管 机 构 参 与 股 权 型 融 资 业 务, 可 把 握 如 下 原 则 : 一 是 把 握 房 地 产 企 业 合 作 开 发 对 外 财 务 投 资 过 程 中 的 资 金 需 求 ; 二 是 把 握 房 地 产 企 业 轻 资 产 运 营 过 程 中 的 资 金 需 求 1 合 作 开 发 项 目 目 前, 大 型 房 地 产 企 业 表 内 的 项 目 公 司 融 资 基 本 可 以 通 过 直 接 融 资 渠 道 解 决, 融 资 需 求 较 少 资 管 机 构 可 密 切 关 注 大 型 房 地 产 企 业 在 股 权 占 比 上 虽 未 达 到 50%, 但 对 项 目 公 司 享 有 实 际 管 理 权 的 项 目, 通 过 夹 层 形 式 或 者 纯 股 权 形 式, 参 与 项 目 投 资 此 类 项 目 投 资 主 要 需 考 察 房 地 产 企 业 的 管 理 能 力 操 盘 能 力 及 对 优 质 项 目 的 识 别 能 力, 项 目 筛 选 参 照 债 权 类 项 目 的 筛 选 原 则 上 文 提 到, 部 分 房 地 产 企 业 特 别 是 上 市 公 司 纷 纷 设 立 商 业 地 产 并 购 母 基 金, 资 管 机 构 作 为 资 金 方, 可 参 与 上 述 基 金, 获 得 同 股 同 权 的 收 益, 或 者 获 得 一 定 的 固 定 收 益 + 业 绩 分 成 2 轻 资 产 运 营 房 地 产 企 业 开 展 合 作 运 营 对 外 投 资 均 是 轻 资 产 运 营 的 表 现 形 式 此 处 所 称 轻 资 产 运 营 专 指 房 地 产 企 业 在 商 业 物 业 开 发 运 营 过 程 中, 将 原 有 的 持 有 资 产 并 运 营 模 式 转 变 为 投 资 并 增 值 模 式, 将 账 面 上 原 来 以 成 本 法 计 价 的 资 产 盘 活, 资 管 机 构 可 通 过 类 REITs 交 易 形 式 积 极 参 与 此 类 项 目 的 选 择 要 点 为 : 优 先 选 择 已 装 入 项 目 公 司 的 不 动 产 ( 便 于 税 收 筹 划 ), 项 目 公 司 股 权 结 构 尽 量 简 单, 便 于 剥 离 ; 如 标 的 不 动 产 尚 未 装 入 项 目 公 司, 尽 量 选 择 非 房 地 产 主 体 所 有 的 不 动 产 ( 规 避 土 地 增 值 税 ); 尽 量 选 择 结 构 简 单 无 断 层 的 资 产 ( 如 整 栋 楼 而 非 其 中 一 部 分 ), 便 于 价 值 评 估 资 产 管 理 以 及 资 产 处 置 209
13 即 便 房 地 产 行 业 还 将 经 历 持 续 的 去 库 存 寒 冬, 未 来 在 经 济 总 量 中 的 占 比 将 趋 于 下 降, 但 作 为 中 国 实 体 经 济 里 举 足 轻 重 的 行 业, 其 转 型 必 将 蕴 含 巨 大 的 投 资 机 会, 而 资 管 机 构 正 可 通 过 债 权 及 股 权 型 业 务 的 推 陈 出 新 把 握 机 会, 参 与 其 中 参 考 文 献 住 房 和 城 乡 建 设 部 政 策 研 究 中 心 高 和 资 本 联 合 课 题 组 : 聚 焦 互 联 网 金 融 与 房 地 产 业 发 展,
上 午 11 时 开 会 通 过 议 程 议 程 通 过 安 全 理 事 会 第 1160 1998 1199 1998 1203 1998 1239 1998 和 1244 1999 号 决 议 主 席 以 英 语 发 言 我 将 像 我 们 4 月 6 日 在 关 于 东 帝 汶 的 会 议 上
联 合 国 S/PV.4309 安 全 理 事 会 第 五 十 六 年 第 四 三 九 次 会 议 2001 年 4 月 9 日 星 期 一 上 午 10 时 50 分 举 行 纽 约 临 时 逐 字 记 录 主 席 杰 里 米 格 林 斯 托 克 爵 士... ( 大 不 列 颠 及 北 爱 尔 兰 联 合 王 国 ) 成 员 孟 加 拉 国... 乔 杜 里 先 生 中 国... 沈 国 放 先
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
Microsoft Word - 特种水产饲料行业研究报告.docx
特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
% , 1. REIT REIT REITs % /
2007.1 1. 22% 1. 2. 2. 3. 11 3. 4. 5. 2007 1. 3. 22 1. 4. 4.18 2. 3., 1. REIT 4. 4 2. REIT 5. 1.8 3. REITs 5. 1. 50% 2. 39.1 6. / 7. 20 3. 4. 2. 28 4. 5. $1.5 1. : : Shanghai 2007.1 Market Research 2006
医 药 国 企 改 革 投 资 摘 要 国 企 改 革 序 幕 拉 开,2015 有 望 进 入 落 地 年 2013 年 11 月 15 日, 十 八 届 三 中 全 会 决 定 提 出 要 深 化 国 资 国 企 改 革, 新 一 轮 国 企 改 革 拉 开 帷 幕 2014 年 7 月 15
证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 国 企 改 革 专 题 报 告 国 企 改 革, 能 否 药 到 病 除 ( 上 篇 ) 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 国 企 改 革 专 题 报 告 证 券 分 析 师 : 江 维 娜 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码 :S0980515060001 证 券 分 析 师 : 林 小 伟 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码
标题
6 公 募 基 金 : 股 票 产 品 大 起 大 落, 低 风 险 产 品 持 续 扩 张 田 熠 张 弢 摘 要 : 2015 年 中 国 股 市 戏 剧 性 的 牛 熊 转 换, 让 公 募 基 金 的 股 票 产 品 收 益 率 大 幅 波 动, 债 券 保 本 基 金 与 货 币 基 金 等 低 风 险 资 产 在 股 灾 后 获 得 快 速 发 展 单 纯 依 靠 某 一 类 简 单 产
78 云 芝 79 五 加 皮 80 五 味 子 81 五 倍 子 82 化 橘 红 83 升 麻 84 天 山 雪 莲 85 天 仙 子 86 天 仙 藤 87 天 冬 88 天 花 粉 89 天 竺 黄 90 天 南 星 91 天 麻 92 天 然 冰 片 ( 右 旋 龙 脑 ) 93 天 葵
中 国 药 典 2015 年 版 目 录 一 部 药 材 和 饮 片 1 一 枝 黄 花 2 丁 公 藤 3 丁 香 4 九 里 香 5 九 香 虫 6 人 工 牛 黄 7 人 参 8 人 参 叶 9 儿 茶 10 八 角 茴 香 11 刀 豆 12 三 七 13 三 白 草 14 三 棱 15 三 颗 针 16 千 年 健 17 千 里 光 18 千 金 子 19 千 金 子 霜 20 土 木 香
43081.indb
163 56 52 55 45 56 64 62 45 61 195156200712 19751219901119974 1997420009 2000920026 20026 195552200712 19826 199261994819948 19991019991020009 2000920026 200262007122004 5 164 195255200712 2000919931220009
前 言 为深入贯彻落实2012年中央1号文件精神 推进 农业科技促进年 活动 激励扎根农村基层 为农 业科教兴村作出杰出贡献的带头人 农业部于2012年 启动了百名农业科教兴村杰出带头人资助项目 该项 目是江苏华西集团公司捐赠500万元在中华农业科教基 金会设立 华西仁宝基金 开展的专项资助活动 资 助项目计划三年面向全国资助100名农业科教兴村杰出 带头人 每人资助5万元 按照项目申报和评审工作要求
序 1995 年 我 走 进 了 朝 阳 区 将 台 乡 五 保 老 人 院, 如 今 17 年 后, 十 分 欣 喜 有 机 会 为 这 本 流 金 岁 月 小 集 作 序 在 多 年 陪 伴 孤 单 老 人 的 过 程 中, 我 深 深 地 体 会 到 每 位 老 人 的 生 命 里 其 实 都
1 序 1995 年 我 走 进 了 朝 阳 区 将 台 乡 五 保 老 人 院, 如 今 17 年 后, 十 分 欣 喜 有 机 会 为 这 本 流 金 岁 月 小 集 作 序 在 多 年 陪 伴 孤 单 老 人 的 过 程 中, 我 深 深 地 体 会 到 每 位 老 人 的 生 命 里 其 实 都 积 累 了 许 多 独 特 的 光 彩 与 体 验 2001 年 我 在 中 国 青 少 年 发
123 5060 50 5060 19 5060 19
122 201011 1975 1974 1976 123 5060 50 5060 19 5060 19 124 50 60 1976 L 19 5060 19741976 50 125 19 126 80 80 127 1975 21 1974 1974 50. 128 / / 50 129 130 L AA 131 70 132 1974 70 133 1980 2010 80 134 T 1980726
一 天 吃 两 顿, 从 不 例 外 我 上 班 就 是 找 一 个 网 吧 上 网 上 网 的 内 容 很 杂, 看 新 闻, 逛 论 坛, 或 者 打 打 小 游 戏 如 果 没 钱 上 网, 我 会 独 自 一 个 人 到 一 个 偏 僻 的 地 方, 静 静 地 坐 着 发 呆 这 也 是
内 容 简 介 这 是 一 部 自 传 体 小 说, 也 是 一 本 向 年 轻 人 传 授 发 财 之 道 的 教 科 书 2005 年, 作 者 老 康 三 十 而 立, 带 着 老 婆, 拖 着 儿 子 ; 没 有 存 款, 没 有 房 子 ; 读 的 是 烂 学 校 破 专 业, 一 无 所 长 ; 毕 业 后 混 了 多 年, 稀 里 糊 涂, 不 幸 下 岗 ; 因 为 混 得 差, 朋
工 造 价 15 邗 江 南 路 建 设 工 一 标 市 政 公 用 6000 中 机 环 建 集 团 有 限 公 胡 美 娟 16 邗 江 南 路 建 设 工 二 标 市 政 公 用 6337 17 品 尊 国 际 花 园 1# 2# 3# 4# 7# 9# 10# 11# 楼 地 库 C 区 工
2 工 造 价 1 新 纪 元 广 场 房 屋 建 筑 40689 11000 中 机 环 建 集 团 有 限 公 叶 正 君 2 3 大 上 海 御 龙 湾 二 期 A 区 A2~A4 商 业 楼 A 区 地 下 车 库 万 科 蜀 冈 地 块 商 品 房 项 目 二 期 工 ( 万 科 花 园 )1#-8# 住 宅 楼 A16-2 地 下 车 库 工 幼 儿 园 13# 15# 18# 20#
第一篇 建置区划
第 八 篇 金 融 保 险 1986 年 至 2003 年, 全 县 金 融 体 制 不 断 改 革, 金 融 体 系 逐 步 形 成, 各 金 融 机 构 运 转 正 常, 存 贷 款 余 额 增 长, 逐 步 扭 亏 为 盈 全 县 4 大 保 险 公 司 开 展 多 种 保 险 业 务, 保 费 收 入 增 长, 理 赔 规 范 及 时 第 一 章 金 融 1986 年 至 2003 年, 蒙
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33 3 17 No. 35 1 2 3 18 179 104 4 5 6 19 No. 35 7 8 20 9 21 No. 35 10 22 23 No. 35 24 11 AA 25 No. 35 12 26 13 2013 27 No. 35 14 28 29 No. 35 15 30 16 17 31 No. 35 18 32 19 20 33 No. 35 21 34 22 2016 1
万 家 企 业 节 能 低 碳 行 动 企 业 名 单 及 节 能 量 目 标 一 北 京 市 ( 共 241 家, 节 能 量 共 计 224.3 万 吨 标 准 煤 ) 1. 工 业 企 业 ( 共 130 家, 节 能 量 共 计 205.6 万 吨 标 准 煤 ) 序 号 法 人 代 码 企
2012 年 第 10 号 根 据 关 于 印 发 万 家 企 业 节 能 低 碳 行 动 实 施 方 案 的 通 知 ( 发 改 环 资 2011 2873 号 ) 要 求, 各 地 区 提 出 了 万 家 企 业 节 能 低 碳 行 动 企 业 名 单, 并 分 解 落 实 了 节 能 量 目 标 国 家 发 展 改 革 委 组 织 对 万 家 企 业 节 能 低 碳 行 动 企 业 名 单 及
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 上 海
鹏 华 前 海 万 科 REITs 封 闭 式 混 合 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 鹏 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 4 月 20 日 第 1 页 共 13 页 1 重
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城 市 发 展 基 金 投 资 季 报 二 零 一 五 年 第 二 季 度 1 目 录 新 闻 聚 焦 热 点 关 注...P 3 降 息 降 准 将 进 一 步 支 持 实 体 经 济 发 展, 促 进 结 构 调 整 六 部 委 发 文 支 持 PPP 模 式 关 于 在 公 共 服 务 领 域 推 广 政 府 和 社 会 资 本 合 作 模 式 的 指 导 意 见 发 布 发 改 委 发 文
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 上 海
鹏 华 前 海 万 科 REITs 封 闭 式 混 合 型 发 起 式 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 2 季 度 报 告 2016 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 鹏 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 上 海 浦 东 发 展 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 7 月 21 日 第 1 页 共 15 页 1 重
目 录 前 言 中 国 养 老 住 宅 市 场 现 状 分 析. 各 方 主 体 纷 纷 试 水, 房 地 产 公 司 成 为 市 场 主 导 着. 房 地 产 公 司 开 发 建 筑 主 力 军. 养 老 服 务 机 构 设 施 运 营 支 撑 者. 保 险 机 构 长 期 资 金 优 势 者.
中 国 养 老 住 宅 现 状 和 发 展 趋 势 报 告 目 录 前 言 中 国 养 老 住 宅 市 场 现 状 分 析. 各 方 主 体 纷 纷 试 水, 房 地 产 公 司 成 为 市 场 主 导 着. 房 地 产 公 司 开 发 建 筑 主 力 军. 养 老 服 务 机 构 设 施 运 营 支 撑 者. 保 险 机 构 长 期 资 金 优 势 者. 其 他 投 资 者 市 场 的 有 力 补
股份有限公司
代 码 :600606 简 称 : 绿 地 控 股 绿 地 控 股 集 团 股 份 有 限 2016 年 半 年 度 报 告 摘 要 一 重 要 提 示 1.1 本 半 年 度 报 告 摘 要 来 自 半 年 度 报 告 全 文, 投 资 者 欲 了 解 详 细 内 容, 应 当 仔 细 阅 读 同 时 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 等 中 国 证 监 会 指 定 网 站 上 的
一 股 债 结 合 创 新 融 资 方 式 提 出 的 背 景 及 意 义 国 务 院 常 务 会 议 审 议 通 过 的 关 于 进 一 步 显 著 提 高 直 接 融 资 比 重 优 化 金 融 结 构 的 实 施 意 见 提 出 要 积 极 拓 展 直 接 融 资 工 具 和 渠 道 一 是
我 国 股 债 结 合 融 资 方 式 融 资 实 务 分 析 专 题 研 究 2016 年 4 月 26 日 鹏 元 资 信 评 估 有 限 公 司 研 究 发 展 部 张 琦 zhangq@pyrating.cn 报 告 主 要 内 容 : 1 股 债 结 合 是 一 种 创 新 的 融 资 结 构 安 排, 在 该 方 式 下, 既 有 权 益 获 得 资 本 增 值 收 益 的 特 征, 同
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2016 年 08 月 22 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.08.15 2016.08.19 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 统 计 局 : 房 地 产 高 增 长 已 结 束, 进 入 分 化 调 整 优 化 阶 段 国 家 统 计 局 新
PowerPoint 演示文稿
TRUST FIRST 中 信 信 诚 - 世 联 启 航 之 上 海 静 安 寺 项 目 股 权 投 资 优 先 级 专 项 资 产 管 理 计 划 简 介 个 人 投 资 房 地 产 的 痛 点 资 金 量 小 无 法 参 与 大 宗 交 易 错 失 优 质 投 资 机 会 管 理 维 护 繁 琐 必 须 亲 力 亲 为 升 值 潜 力 有 限 散 售 商 业 物 业 无 统 一 管 理 及 招
营销一纸通
东 方 晨 报 2014/11/18 1 市 场 回 顾 A 股 市 场 周 一 (11 月 17 日 ), 沪 港 通 正 式 开 闸,A 股 市 场 反 应 不 及 预 期 上 证 综 指 早 盘 大 幅 高 开, 创 下 近 期 反 弹 新 高 2508.77 点 后, 快 速 回 落 且 一 度 翻 绿, 随 后 早 盘 跳 水 的 券 商 股 开 始 上 攻, 带 动 上 证 综 指 止
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联 合 国 S/PV.4506 (Resumption 1) 安 全 理 事 会 第 五 十 七 年 第 四 五 六 次 会 议 ( 复 会 一 ) 2002 年 4 月 3 日 星 期 三 下 午 3 时 举 行 纽 约 临 时 逐 字 记 录 主 席 : 拉 夫 罗 夫 先 生... ( 俄 罗 斯 联 邦 ) 成 员 : 保 加 利 亚... 塔 夫 罗 夫 先 生 喀 麦 隆... 中 国...
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1993 1999-23 6.4 4.1 64.8% 5.2% 23 1 6 5 4 3 2 1 1999 2 21 22 23 Wind ( ) ( ) 2 63.8 1 5.4 2 15.6 1 24 48.4 2 3.3 3 59.2 3 6256 24.1 3 3. 4 47. 7 6663 22.7 4 6.6 1 88.4 2 6 19.9 5-2.9 5 39.7 1 42 19.5
1.15%, 总 资 产 增 长 23.76%, 不 良 贷 款 率 1.43%, 资 产 质 量 总 体 可 控 我 行 整 体 经 营 情 况 可 概 括 为 七 点 : 一 是 净 利 润 实 现 稳 定 增 长 ; 二 是 营 业 收 入 较 快 增 长 ; 三 是 投 入 产 出 效 率
中 信 银 行 2015 年 年 度 业 绩 发 布 会 会 议 纪 要 时 间 : 2016 年 3 月 24 日 上 午 9:00 地 点 : 北 京 市 东 城 区 朝 阳 门 北 大 街 9 号 出 席 : 孙 德 顺 执 行 董 事 常 务 副 行 长, 张 强 副 行 长, 朱 加 麟 副 行 长, 方 合 英 副 行 长, 郭 党 怀 副 行 长, 杨 毓 副 行 长, 乔 维 纪 委
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
标题
郑州文化跨越式发展三年行动计划发展研究报告 专题研究报告 SPECIAL REPORTS 郑州文化跨越式发展三年行动 计划发展研究报告 课题组 摘 要: 本文通过对郑州文化建设跨越式发展三年行动计划的回顾与总 结, 说明郑州文化产业发展与文化建设通过重点项目建设的带动, 打造了一 批文化精品和品牌, 培育了一批文化市场主体, 建成了一批国家级文化产业 基地, 全市文化建设在公共文化服务体系构建 历史文化遗产保护
回 复 : 一 发 行 人 的 回 复 说 明 公 司 于 2015 年 7 月 2 日 召 开 的 第 六 届 董 事 会 第 三 次 会 议 和 2015 年 8 月 5 日 召 开 的 2015 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 审 议 通 过 了 关 于 公 司 2015 年 非 公
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 河 南 豫 光 金 铅 股 份 有 限 公 司 关 于 河 南 豫 光 金 铅 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 申 请 文 件 152670 号 反 馈 意 见 的 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 2015 年 11 月 26 日, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 保 荐 机 构 ) 河
重 要 提 示 本 公 司 发 行 本 期 中 期 票 据 已 在 中 国 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 注 册, 注 册 不 代 表 交 易 商 协 会 对 本 期 中 期 票 据 的 投 资 价 值 作 出 任 何 评 价, 也 不 代 表 对 本 期 中 期 票 据 的 投 资 风
广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 2011 年 度 第 一 期 中 期 票 据 募 集 说 明 书 发 行 人 : 广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 主 承 销 商 / 簿 记 管 理 人 : 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 注 册 总 额 度 : 50 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 20 亿 元 发 行 期 限 : 7 年 ( 附 选 择 权 )
重 要 声 明 长 城 证 券 股 份 有 限 公 司 编 制 本 报 告 的 内 容 及 信 息 来 源 于 陕 西 东 岭 工 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 提 供 的 证 明 文 件 以 及 第 三 方 中 介 机 构 出 具 的 专 业 意 见 长 城 证 券 对 报 告 中 所 包
2015 年 陕 西 东 岭 工 贸 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 宝 鸡 市 马 营 路 东 段 ) 公 司 债 券 受 托 管 理 事 务 报 告 (2015 年 度 ) 债 券 代 理 人 长 城 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 6008 号 特 区 报 业 大 厦 16-17 层 ) 2016 年 4 月 12 日 1 重 要 声 明 长 城
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
中珠
营 模 式, 能 够 较 快 实 现 销 售 和 回 款, 有 利 于 公 司 经 营 和 财 务 安 全 4. 公 司 土 地 储 备 规 模 较 大 成 本 较 低, 为 公 司 提 供 较 大 的 盈 利 空 间 和 利 润 弹 性 5. 公 司 经 营 效 率 较 高, 融 资 渠 道 广 ; 货 币 资 金 规 模 较 大 资 产 质 量 较 好, 整 体 债 务 负 担 不 重, 财 务
投资高企 把握3G投资主题
商 业 模 式 东 兴 证 券 新 三 板 企 业 商 业 模 式 联 讯 证 券 : 综 合 类 证 券 公 司 新 三 板 公 司 商 业 模 式 研 究 之 九 2016 年 7 月 28 日 新 三 板 商 业 模 式 递 递 杨 若 木 首 席 行 业 研 究 员 电 话 :010-66554032 执 业 证 书 编 号 :S1480510120014 韩 宇 新 三 板 研 究 员 电
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2016 年 05 月 09 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.05.02 2016.05.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 跨 界 与 退 出 成 房 企 两 大 趋 势 近 期, 房 地 产 上 市 公 司 密 集 交 出 今 年 首
基本 RGB
目 录 多 元 化 筹 集 建 设 资 金 全 力 推 进 保 障 性 住 房 建 设 北 京 市 住 房 城 乡 建 设 委 员 会 01 公 共 租 赁 住 房 建 设 和 运 营 管 理 工 作 经 验 总 结 北 京 市 住 房 城 乡 建 设 委 员 会 02 先 行 先 试 以 人 为 本 加 快 解 决 外 来 工 作 人 员 住 房 问 题 天 津 市 滨 海 新 区 规 划 和 国
国家统计局办公室文件
附 件 对 外 金 融 资 产 负 债 及 交 易 统 计 制 度 国 家 外 汇 管 理 局 制 定 2013 年 11 月 1 本 制 度 根 据 中 华 人 民 共 和 国 统 计 法 中 华 人 民 共 和 国 外 汇 管 理 条 例 和 国 际 收 支 统 计 申 报 办 法 的 有 关 规 定 制 定 中 华 人 民 共 和 国 统 计 法 第 七 条 规 定 : 国 家 机 关 企 业
Topics 专 题 一段时期内公益慈善组织将会在社 现场的种种应对行为 这种再秩序 当代我国宗教慈善活动的困境之 会领域内扮演重要角色, 其社会定 化的第一个层面是从观念上对灾难 一 所谓困境是指 宗教慈善组织 位应是国家福利服务的重要助手 做出解释 从而将 反常 或 突 与其他慈善组织相比 有一
中国宗教公益慈善事业的 定位 挑战及趋势 文/ 郑筱筠 在中国社会现代转型时期 当代宗教公益慈善事业刚刚起步 面对的 所有问题既是挑战也是契机 伴随着时间推移 相信中国宗教将会逐渐形成 有中国特色的公益慈善模式 成为中国乃至国际重要的公益慈善活动主体 和经济发展程度调适出适合自己的 慈善模式 如美国是民间主导型慈 善模式 英国是政府-民间合作伙 伴型慈善模式 加拿大是志愿参与 型慈善模式 新加坡是政府主导型
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
标题
广 西 壮 族 自 治 区 人 民 政 府 关 于 促 进 广 西 北 部 湾 经 济 区 开 放 开 发 的 若 干 政 策 规 定 总 则 第 一 条 为 深 入 贯 彻 落 实 党 中 央 国 务 院 关 于 加 快 广 西 北 部 湾 经 济 区 ( 以 下 简 称 经 济 区 ) 开 放 开 发 的 重 大 战 略 部 署, 按 照 把 经 济 区 建 设 成 为 带 动 西 部 大 开
26 头 孢 他 啶 注 射 剂 27 头 孢 他 美 酯 口 服 常 释 剂 型 28 头 孢 吡 肟 注 射 剂 29 头 孢 硫 脒 注 射 剂 30 头 孢 唑 肟 注 射 剂 31 头 孢 替 安 注 射 剂 32 头 孢 哌 酮 注 射 剂 33 头 孢 哌 酮 舒 巴 坦 注 射 剂
江 西 省 新 农 合 基 本 用 药 目 录 第 一 部 分 西 药 部 分 序 号 药 品 名 称 剂 型 备 注 一 抗 微 生 物 1. 抗 生 素 类 1 青 霉 素 注 射 剂 2 普 鲁 卡 因 青 毒 素 注 射 剂 3 苯 唑 西 林 注 射 剂 4 氨 苄 西 林 口 服 常 释 剂 型 注 射 剂 5 氨 苄 西 林 丙 磺 舒 口 服 常 释 剂 型 6 青 霉 素 V 口
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广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 中 期 票 据 募 集 说 明 书 发 行 人 : 广 西 交 通 投 资 集 团 有 限 公 司 主 承 销 商 / 簿 记 管 理 人 : 国 家 开 发 银 行 股 份 有 限 公 司 注 册 总 额 度 : 50 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 15 亿 元 发 行 期 限 : 7 年 担 保 情 况 : 无
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湖 北 股 权 托 管 简 报 (2014) 第 2 期 湖 北 省 股 权 托 管 中 心 编 2014 年 7 月 16 日 工 作 概 要 中 心 2014 年 上 半 年 工 作 总 结 重 要 活 动 中 心 召 开 员 工 大 会 学 习 贯 彻 全 省 深 化 国 有 企 业 改 革 工 作 会 议 精 神 中 国 农 业 银 行 湖 北 省 分 行 公 司 业 务 部 总 经 理 黄
庄子.doc
2 3 1995 11 4 771 5 94 1993 221 6 7 8 368 268 100 300 325 250 284 300 1995 8 12 9 10 277 1964 11 12 13 A=A 277 1964 14 1 15 16 17 18 19 20 21 [+ ] 22 23 24 25 26 1990 27 28 1978 29 30 31 32 33 34 35 36
佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1
佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1 一 主 体 概 况 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 粤 华 包 ) 是 经 广 东 省 人 民 政 府 粤 办 函 (1999)297 号 文 广 东 省 经 济 体 制 改 革 委 员 会 粤 体 改 (1999)032 号 文 批 准, 由 佛 山 华 新 发 展 有 限 公 司 作 为 主 要
Shanghai Market Research ( ) % % % 48% 50% 90% 218.7% 50% 2000 ( ) Page 1 of 20
Shanghai 2005.12 Market Research ( ) 10 20 7 23.8% 778 23.8% 5 1 7 32% 48% 50% 90% 218.7% 50% 2000 ( ) 11 1 5 11 12 Page 1 of 20 5% 20% 20% 4% 9% 50% 20% REITs 212 10 3 5 8 17.47 9 1 212 212 35 9 1 9 REITs/
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 奇 正 藏 药 (002287) 主 营 业 绩 稳 健, 并 购 基 金 增 添 外 延 预 期 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 并 购 基 金, 积 极 外 延 : 群 英 基 金 优 先 服 务 于 奇 正 藏 药 的 产 业 整 合, 主 要 投 资 方 向 为 医 疗 健 康 类 ( 包 括 但 不 限 于 药 品 医
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凉 食 药 监 2013 56 号 2013 各 县 市 食 品 药 品 监 督 管 理 局 州 食 品 药 品 检 验 所 : 现 将 凉 山 州 食 品 药 品 监 督 管 理 局 2013 年 下 半 年 药 品 抽 验 快 检 工 作 实 施 方 案 印 发 给 你 们, 请 认 真 遵 照 执 行 凉 山 州 食 品 药 品 监 督 管 理 局 2013 年 7 月 4 日 为 切 实 配
C C C C YY AA D 僑生（含港澳生）及外籍生參加全民健康保險實施要點
僑 生 ( 含 港 澳 生 ) 及 外 籍 生 參 加 全 民 健 康 保 險 實 施 要 點 中 央 健 康 保 險 局 八 十 九 年 一 月 十 八 日 核 定 施 行 壹 承 保 一 投 保 資 格 : ( 一 ) 持 有 居 留 證 明 文 件 之 僑 生 ( 含 港 澳 生 ) 及 外 籍 生 來 台 就 學 者, 自 居 留 滿 四 個 月 時 起, 即 應 依 法 強 制 參 加 全
1-1江西长运招股说明书上网稿.PDF
...7...10...10...11...12...13...14...14...15...18...19...19...21...22...27...29...34...35...36...37...38...38...40...40...62...63...68...72...79...79...87...90...94...103...106...107 ...107...108...109...109...110...110...113...114...128...129...131...132...133...135...135...137...139...143...143...146...151...151...153...155...161...162...163...164...164...167...167...167...169...174...176...177...179...179...180
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新 疆 供 销 投 资 ( 控 股 ) 集 团 有 限 责 任 公 司 2014 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 募 集 说 明 书 发 行 人 : 新 疆 供 销 投 资 ( 控 股 ) 集 团 有 限 责 任 公 司 注 册 总 额 度 : 8 亿 元 本 期 发 行 金 额 : 5 亿 元 发 行 期 限 : 365 天 担 保 情 况 : 信 用 无 担 保 发 行 情 况 : 注
资管行业动态报告
资 管 行 业 动 态 报 告 华 融 证 券 资 产 管 理 总 部 2015.11.18 目 录 一 资 管 行 业 产 品 动 态... 2 券 商 资 管 产 品 数 据... 2 公 募 基 金 产 品 数 据... 2 信 托 产 品 数 据... 3 二 资 管 行 业 政 策 动 态... 4 第 三 方 接 入 方 案 征 求 意 见 最 终 方 案 尚 未 形 成... 4 三
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
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2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
声 明 及 提 示 一 发 行 人 董 事 会 声 明 发 行 人 董 事 会 已 批 准 本 期 债 券 募 集 说 明 书 及 其 摘 要, 发 行 人 董 事 长 承 诺 其 中 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 真 实 性 准 确 性 完 整
声 明 及 提 示 一 发 行 人 董 事 会 声 明 发 行 人 董 事 会 已 批 准 本 期 债 券 募 集 说 明 书 及 其 摘 要, 发 行 人 董 事 长 承 诺 其 中 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 真 实 性 准 确 性 完 整 性 承 担 个 别 和 连 带 的 法 律 责 任 二 企 业 负 责 人 和 主 管 会 计 工 作
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
2014-12-29 星 期 一 天 风 盈 通 ( 投 资 日 报 ) 天 风 证 券 倾 力 打 造 一 今 日 资 讯 ( 一 ) 每 日 乐 晨 要 闻 动 态 图 居 前 1 全 国 人 大 授 权 国 务 院 调 整 四 自 贸 区 有 关 法 律, 陆 家 嘴 张 江 金 桥 蛇 口 纳 入 自 贸 区 版 2 前 11 个 月 全 国 规 模 以 上 工 业 企 业 利 润 增 速
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
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2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
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COSCO SHIPPING Development Co., Ltd.* 02866 13.10B 2019 7 12 Graeme Jack * 622 COSCO SHIPPING Development Co., Ltd. 1 2 27 28 1 2017 9 12 171433 A 2 ... 4 1... 4 2... 16 3... 33 4... 47 5... 53 6... 66
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H S K 汉 语 水 平 考 试 模 拟 试 卷 ( 一 ) ( 初 中 等 ) 注 意 事 项 一 汉 语 水 平 考 试 (HSK)( 初 中 等 ) 包 括 四 项 内 容 : (1) 听 力 理 解 (50 题, 约 35 分 钟 ) (2) 语 法 结 构 (30 题,20 分 钟 ) (3) 阅 读 理 解 (50 题,60 分 钟 ) (3) 综 合 填 空 (40 题,30 分 钟
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Fortune-sun Weekly 25 25 7 15-7 21 55... 2... 2 2%... 2 9.5% 1.1%... 3... 4... 4... 4 5%... 5 33.73... 6... 7 25 25 7 15-7 21 2% 21 1 25 7 21 2 3 25 7 21 19 1 8.11 4 4 1986 199 24 1971 1995 8 1985 1992
融通开放式基金月刊（2009年1月）.doc
2009.1 2009.1 2009.1 1 2009 1. 2009.1 2 2009.1 3 2009.1 4 2009.1 12 12 A 300 0.67% 1.25% 1 A 1-2 M1 1 12 10% 1-2 12 M1 1 GDP 1 1 1 21 20 1 1 1 A 12 2.24 12 2.69 12 4 45 9 1 5 2009.1 6 2009.1 1 2 112 (
首次公开发行股票并在创业板上市网下配售结果公告
山 东 玲 珑 轮 胎 股 份 有 限 公 首 次 公 开 发 行 股 票 发 行 结 果 公 告 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 安 信 证 券 股 份 有 限 公 山 东 玲 珑 轮 胎 股 份 有 限 公 ( 以 下 简 称 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 20,000 万 股 人 民 币 普 通 股 (A 股 )( 以 下 简 称 本 次 发 行 ) 的 申 请
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武 汉 农 尚 环 境 股 份 有 限 首 次 公 开 发 行 股 票 并 在 创 业 板 上 市 网 下 发 行 初 步 配 售 结 果 公 告 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 红 塔 证 券 股 份 有 限 特 别 提 示 武 汉 农 尚 环 境 股 份 有 限 ( 以 下 简 称 发 行 人 ) 首 次 公 开 发 行 不 超 过 2,327.6836 万 股 人 民 币 普 通 股
关 于 完 善 基 金 分 类 事 宜 的 说 明 晨 星 ( 中 国 ) 研 究 中 心 2016 年 4 月
晨 星 资 讯 ( 深 圳 ) 有 限 公 司 基 金 评 价 业 务 信 息 披 露 特 别 提 示 : 晨 星 资 讯 ( 深 圳 ) 有 限 公 司 披 露 的 基 金 评 价 业 务 相 关 信 息, 是 根 据 中 国 证 监 会 证 券 投 资 基 金 业 评 价 业 务 管 理 暂 行 办 法 和 中 国 证 券 业 协 会 证 券 投 资 基 金 评 价 业 务 自 律 管 理 规
目 录 一 行 业 增 速 趋 缓... 4 1.1 整 体 增 长 放 缓... 4 1.2 细 分 行 业 分 化... 4 二 政 改 与 周 期 反 转... 6 2.1 近 期 政 策 解 读... 7 2.2 药 品 招 标 近 况... 8 2.3 医 改 的 最 新 进 展... 8
中 航 证 券 金 融 研 究 所 沈 文 文,CFA 证 券 执 业 证 书 号 :S0640513070003 电 话 :0755-83688575 邮 箱 :wwshenavic@163.com 关 注 政 策 和 业 绩, 寻 找 确 定 性 投 资 机 会 医 药 行 业 2016 年 二 季 度 投 资 策 略 报 告 行 业 分 类 : 医 药 生 物 2016 年 3 月 31 日
备注说明：每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票；重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票，按重要性排序并动态调整；每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重
金 管 家 基 金 配 置 策 略 基 金 配 置 策 略 : 雅 安 地 震 对 市 场 影 响 在 于 短 期 心 理 层 面, 中 线 关 注 经 济 基 本 面 改 善 的 因 素, 政 策 面 偏 暖 或 带 来 预 期 修 正 空 间, 基 金 投 资 可 适 当 进 取, 逐 步 关 注 成 长 风 格 基 金, 推 荐 农 银 汇 理 行 业 成 长 和 天 治 创 新 先 锋 严
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房 地 产 行 业 周 报 2016 年 05 月 23 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.05.16 2016.05.20 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 地 王 大 战 背 后 的 央 企 整 合 大 戏 房 地 产 行 业 将 呈 现 出 规 模 化 聚 集 与
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医 药 生 物 制 品 / 医 药 制 造 业 公 司 调 研 简 报 29 年 3 月 8 日 马 应 龙 (6993.sh) 现 有 产 品 稳 健 增 长, 新 的 利 润 增 长 点 培 育 中 葛 峥 医 药 行 业 研 究 员 电 话 :2-87555888-34 email:gz2@gf.com.cn 29 年 3 月 4 日, 我 们 组 织 了 对 马 应 龙 的 联 合 调 研,
好, 整 体 债 务 负 担 不 重, 财 务 安 全 性 较 高 关 注 1. 房 地 产 市 场 受 宏 观 经 济 影 响 较 大, 商 业 地 产 受 居 民 收 入 水 平 消 费 信 心 和 消 费 倾 向 影 响 较 大, 需 关 注 宏 观 经 济 波 动 对 公 司 盈 利 水 平 带 来 的 影 响 2. 公 司 土 地 储 备 主 要 集 中 在 二 三 线 城 市, 需 持
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CPI A 6 CPI 7.1% CPI 5 "" IPO 6 QFII QFII 58 IPO IPO 7 11 6.84 6.8397 147 31 A AA 15 -- --IndyMacBank 46.67 50.97% 22000 7 2 3, 10 A 4,, 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09 2.103.09 3.104.09 4.105.00 6
债券评级报告
1908 1987 4 2005 6 23 2006 1000 65 2005 21.78%19.90%12.13% 2005 92 27 7 58 2,607 137 92 45 900 6 2005 14,016.52 7,631.94 13,233.16 12,036.49 783.36 11.20% 8.78% 2.37% 250 15 10 10 5 15 10 10 10 11 2 5
郑州市商业银行股份有限公司
温 州 银 行 股 份 有 限 公 司 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AA 二 级 资 本 债 券 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 7 月 22 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA
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2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis
经 纪 承 销 业 务 持 续 低 迷 融 资 融 券 利 好 值 得 期 待 证 券 行 业 策 略 行 业 研 究 2008 年 8 月 6 日 中 性 ( 维 持 评 级 ) 投 资 亮 点 : 7 月 份 券 商 佣 金 为 82.2 亿, 日 均 佣 金 收 入 3.57 亿 7 月 份 成 交 量 虽 然 走 出 6 月 份 的 地 量, 但 成 交 依 然 不 活 跃, 后 市 成 交
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26 11 29 27 (7) 82416978 shaozq@pasc.com.cn zhangjj1@pasc.com.cn 2 6 26 1 1.69 2.23 1991 ~2 PB 2.6 PE 1.3 14 17.% 21.1% 1992 ~2 ROA 2% ROE 2% PB 3.8 PE 17.8 1. 2. 3. 4. H/A 27 27 26F 27F 28F 26F 27F 28F
2013 年 券 商 动 态 9 月 16-30 日 精 锐 金 融 培 训 中 心 提 供 版 权 所 有 翻 印 必 究! 1 / 31 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 精 锐 金 融 培 训 中 心 咨 询 电 话 :021-55051973 安 信 证 券 控 股 权 易 手 关 口 传 出 核 心 人 才 流 失 消 息 2013 年 09 月 25 日 证 券 日 报 熊 欣 本
1 目 录 建 达 北 京 爱 丽 舍 花 园 地 产 基 金... 0 特 别 提 示... 2 第 一 章. 基 金 介 绍... 3 一 基 金 概 要... 3 二 产 品 优 势... 4 三 风 控 措 施... 6 四 交 易 结 构... 6 第 二 章. 投 资 项 目 介 绍..
建 达 北 京 爱 丽 舍 花 园 地 产 基 金 产 品 说 明 书 中 国 北 京 基 金 管 理 人 : 北 京 建 达 投 资 基 金 管 理 有 限 公 司 1 目 录 建 达 北 京 爱 丽 舍 花 园 地 产 基 金... 0 特 别 提 示... 2 第 一 章. 基 金 介 绍... 3 一 基 金 概 要... 3 二 产 品 优 势... 4 三 风 控 措 施... 6 四
4,326,486 4,237,425 +2.1% 3,025,317 2,998,119 +0.9% 69.9% 70.8% 2,320,145 2,377,244-2.4% EBIT 53.6% 56.1% 2,386,247 2,417,245-1.3% 1,986,584 1,977,325
00336 2.1%4,326,486,000 2.4%2,320,145,000 0.5%1,986,584,000 0.4%64.02 17.4%2,141,895,000 + 14.0% 3,626,091,000 # 2,875,813,0008.5% 31.7250% + # * 1 4,326,486 4,237,425 +2.1% 3,025,317 2,998,119 +0.9% 69.9%
128 2016 CONTENTS 目 录 年 第 一 期 第 一 部 分 2016 年 1 季 度 债 券 市 场 要 闻 3 第 二 部 分 2016 年 1 季 度 企 业 债 和 公 司 债 发 行 统 计 分 析 报 告 5 第 三 部 分 鹏 元 评 级 1 季 度 主 要 研 究 报 告 及 内 容 摘 要 18 第 四 部 分 鹏 元 评 级 1 季 度 精 选 研 究 报 告 27
国 际 : 上 周 五 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 上 周 五 (12 月 11 日 ) 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 国 际 能 源 署 (IEA) 月 报 告 显 示, 供 应 过 剩 局 面 恐 延
股 市 中 的 长 跑 能 手 农 银 消 费 主 题 混 合 基 金 获 评 晨 星 三 年 期 五 星 级 股 票 基 金 ( 数 据 来 源 : 晨 星, 截 至 2015/11/25) 国 际 : 上 周 五 国 际 原 油 期 货 挫 近 11 年 低 点, 一 周 暴 跌 12% 巴 黎 气 候 变 化 大 会 通 过 全 球 气 候 新 协 定 国 内 : 财 政 部 : 明 年 起
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經 辦 網 點 名 稱 網 點 位 址 第 一 支 行 營 業 室 廣 東 省 廣 州 市 越 秀 區 沿 江 中 路 193 號 第 二 支 行 營 業 室 廣 東 省 廣 州 市 沿 江 西 路 145 號 吉 祥 支 行 廣 東 省 廣 州 市 東 風 中 路 313 號 荔 灣 支 行 營 業 室 廣 東 省 廣 州 市 荔 灣 區 南 岸 路 63 號 三 樓 北 京 路 支 行 營 業
苗 ) 种 质 资 源 进 出 口 的 审 批 工 作 ; 组 织 农 作 物 品 种 管 理, 拟 订 农 作 物 品 种 审 定 和 农 业 植 物 新 品 种 保 护 的 办 法 标 准, 承 担 农 作 物 品 种 审 定 登 记 和 农 业 植 物 新 品 种 授 权 复 审 工 作, 组
农 作 物 种 子 行 业 分 析 天 风 证 券 俞 捷 我 国 是 农 业 生 产 大 国 和 用 种 大 国, 农 作 物 种 子 ( 以 下 简 称 种 子 ) 是 农 业 生 产 中 最 基 本 最 重 要 的 生 产 资 料, 优 良 品 种 的 选 育 和 推 广 对 我 国 农 业 生 产 具 有 显 著 贡 献 农 作 物 种 业 是 国 家 战 略 性 基 础 性 核 心 产 业,
工 序 的 是 ( ) A. 卷 筒 切 筒 装 药 造 粒 B. 搬 运 造 粒 切 引 装 药 C. 造 粒 切 引 包 装 检 验 D. 切 引 包 装 检 验 运 输 7. 甲 公 司 将 其 实 施 工 项 目 发 包 给 乙 公 司, 乙 公 司 将 其 中 部 分 业 务 分 包 给
2013 年 安 全 工 程 师 法 律 知 识 答 案 解 析 一 单 选 择 题 1. 某 省 人 大 常 务 委 员 会 公 布 实 施 了 某 省 安 全 生 产 条 例, 随 后 省 政 府 公 布 实 施 了 某 省 生 产 经 营 单 位 安 全 生 产 主 体 责 任 规 定, 下 列 关 于 两 者 法 律 地 位 和 效 力 的 说 法, 正 确 的 是 ( ) A. 某 省 安
“一带一路”（江苏南通）建设集合债券
目 录 第 一 条 发 行 人 基 本 情 况... 1 第 二 条 发 行 人 业 务 情 况... 9 第 三 条 发 行 人 财 务 情 况... 18 第 四 条 已 发 行 尚 未 兑 付 的 债 券... 31 第 五 条 募 集 资 金 用 途... 32 第 六 条 偿 债 保 证 措 施... 37 第 七 条 风 险 与 对 策... 41 第 八 条 信 用 评 级... 47
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2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石