光大期货有限公司 上证 50ETF 期权周报 本周 50ETF 冲高回落 耐心等待新的交易机会 2017/05/ /06/02 本周 50ETF 冲高回落, 原来期权牛市垂直价差平仓离场, 耐心等待新的交易机会 摘要 1 50ETF 走势分析 连续上涨后震荡可能性加大 2 50ETF 期

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1 本周 50ETF 冲高回落 耐心等待新的交易机会 2017/05/ /06/02 本周 50ETF 冲高回落, 原来期权牛市垂直价差平仓离场, 耐心等待新的交易机会 摘要 1 50ETF 走势分析 连续上涨后震荡可能性加大 2 50ETF 期权合约本周成交持仓情况 成交量减少, 持仓量增加 3 期权价格走势分析 6 月平值认购期权标准合约震荡收高 4 期权交易策略运用 耐心等待新的交易机会 一 上证 50ETF 走势分析 本周因端午节假期影响, 仅三个交易日,50ETF 冲高回落, 周五收于 2.470, 较上 周五上涨 0.004, 本周涨幅为 0.16% 图表 1: 上证 50ETF 本周的分时走势图 资料来源 :Wind 资讯 1

2 以下的日线图显示 50ETF 连续上行后出现震荡回调的阴线 图表 2: 上证 50ETF 日 K 线图 资料来源 :Wind 资讯 以下周线图显示 50ETF 出现冲高回落的局面, 继续关注下周走势变化 图表 3: 上证 50ETF 周 K 线图 资料来源 :Wind 资讯 2

3 以下月 K 线图显示 50ETF 中期 K 线形态仍偏多 图表 4: 上证 50ETF 月 K 线图 资料来源 :Wind 资讯 从下面的上证 50 指数的季线图来看, 从中长周期来看, 本轮反弹行情仍有持续的可能 图表 5: 上证 50 指数的季 K 线图 资料来源 :wind 资讯 3

4 二 50ETF 期权合约本周成交持仓情况 本周 ETF 期权成交量减少, 持仓量增加 因端午节假期因素本周仅有三个交易日 成交量方面,50ETF 期权一周累计成交 张, 较上周减少 54.44% 其中认购期权累计成交 张, 认沽期权累计成交 张 期权成交量认沽认购比 (PC Ratio) 本周五为 0.73, 上周五为 0.69 持仓方面, 截止本周五 50ETF 期权总持仓为 张, 较上周增加 9.53% 图表 6: 上证 50ETF 期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 上证 50ETF 期权成交量 上证 50ETF 期权持仓量 数据来源 :Wind 资讯, 光大期货期权部 图表 7: 上证 50ETF 期权自 2017 年以来日成交量和日持仓量变化图 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 日成交量 ( 张 ) 日持仓量 ( 张 ) 500, 数据来源 :Wind 资讯 4

5 以下提供的是本周五 50ETF 期权各合约成交量和持仓量变化表 图表 8:50ETF 期权总成交量和总持仓量 (2017 年 6 月 2 日 ) 丁酉肖鸡乙巳庚申 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权 成交量 6 月 月 月 月 总计 数据来源 : wind 资讯光大期货期权部 以下提供周五 6 月期权标准合约的价格变化表, 周五 50ETF 下跌 0.80%, 收于 图表 9: 上证 50ETF 期权 6 月标准合约价格变化表 (2017 年 6 月 2 日 ) 丁酉肖鸡乙巳庚申 来源 :Wind 资讯 ( 红框标注的合约为 6 月平值标准期权合约 ) 5

6 图表 10:50ETF 与 6 月平值认购期权 50ETF 购 6 月 2450 日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源 :Wind 资讯 本周五 6 月平值认购期权标准合约 50ETF 购 6 月 2450 先升后跌 图表 11:50ETF 与 6 月平值认沽期权 50ETF 沽 6 月 2450 日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源 : 汇点软件 本周五 6 月平值认沽期权标准合约 50ETF 沽 6 月 2450 震荡收高 6

7 6 月平值认购期权标准合约 50ETF 购 6 月 2450 隐含波动率为 8.94%; 6 月平值认沽期 权标准合约 50ETF 沽 6 月 2450 隐含波动率为 12.16% 图表 12:6 月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 ( 标准合约 ) (50ETF 购 6 月 2450)VS(50ETF 沽 6 月 2450) ETF 购 6 月 SH 50ETF 沽 6 月 SH 数据来源 :wind 资讯, 光大期货期权部 为了整体了解上证 50ETF 的预期波动, 以下将提供中国波指的相关图表 图表 13: 中国波指的日间走势 ( 全部 ) 数据来源 : 上海证券交易所网站 从中长周期来看, 中国波指仍处于相对低位, 但近两周中国波指出现了自低位连续反 弹回升的变化 7

8 图表 14: 中国波指的日间走势 ( 最近三个月 ) 数据来源 : 上海证券交易所网站 从最近三个月走势图来看, 中国波指仍在震荡上行, 本周五已经创出三个月来新高 中国波指是由上海证券交易所发布, 用于衡量上证 50ETF 未来 30 日的预期波动 该指数是根据方差互换的原理, 结合 50ETF 期权的实际运作特点, 并通过对上海证券交易所交易的 50ETF 期权价格的计算, 编制而得 目前, 上海证券交易所网站 ( 的 产品 栏目下 股票期权 栏目下的 波动率指数 子栏目中提供了 上证 50ETF 波动率指数编制方案, 内容很全面 各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅 8

9 以下也提供上证 50ETF 最近 3 个月的历史波动率变化图, 可分析参考 图表 15: 上证 50ETF 最近 3 个月的历史波动率变化图 ( 参数为 5 日 10 日 30 日 60 日 ) 数据来源 :Wind 资讯 从过去 3 个月的图表来看, 上证 50ETF 的参数为 5 日 10 日历史波动率出现了自低位 回升的局面 三 期权价格走势分析 本周沪深主要股指震荡 周五上证综指涨 0.09% 报 点, 当周跌 0.15%; 周五深证成指涨 0.66% 报 点, 当周跌 0.65% 周五创业板指涨 1.01% 报 , 当周跌 0.78% 股指期货方面, 沪深 300 股指期货主力合约当周上涨 0.16%, 上证 50 股指期货主力合约当周上涨 0.32%, 中证 500 股指期货主力合约当周下跌 1.06% 9

10 图表 16: 50ETF 购 6 月 2450 日 K 线图 图表 17: 50ETF 沽 6 月 2450 日 K 线图 数据来源 :Wind 资讯, 光大期货期权部 截至本周五收盘,6 月平值认购期权 50ETF 购 6 月 2450 收报 元, 本周 上涨 13.70% 6 月平值认沽期权 50ETF 沽 6 月 2450 收报 元, 本周下跌 8.30% 五 期权交易策略运用 本周 50ETF 冲高回落, 连续上涨后市场抛压有所增大 消息面上, 据来自证券时报网的财经新闻 深交所发布证券投资基金上市规则征求意见 : 设置终止上市观察期, 该新闻指出, 为加强证券投资基金上市 终止上市和信息披露监管, 强化分级基金风险防范, 保护投资者合法权益, 深圳证券交易所于近期发布了 深圳证券交易所证券投资基金上市规则 (2017 年征求意见稿 ), 并公开向社会征求意见 近期仍可关注国内金融市场的政策面的消息 回到具体的 50ETF 期权市场上来看, 本周 50ETF 冲高回落, 在临近 3.00 整数关口一线, 市场的抛压有所加大, 全周最终升幅明显收窄 总体来看, 在沪深股市多数板块 10

11 表现不佳的背景下, 以上证 50ETF 为代表的沪市蓝筹股表现还是相对较强的 本周四 (6 月 1 日 ) 的 50ETF 期权日报中曾经指出, 由于原来的 6 月期权牛市垂直价差的认购期权行权价可能是 2.35 和 2.40 行权价的组合, 或者也可能是 2.40 和 2.45 的行权价组合 截至 6 月 1 日收盘时上述组合的收益已经基本接近到期时该垂直价差期权组合的最大收益八成以上 考虑到 6 月期权将于 6 月 28 日才为到期日, 为了防止 50ETF 波动加剧, 价格又在到期日前回到 2.40 一线的风险 在本周四市场短期升幅超出此前制订交易计划时的总体预期的情况下, 提醒投资者也可以按照原来的期权交易计划中对于 50ETF 短期大幅上涨的应对策略获利平仓离场 如果投资者已经于周五平仓原来的 6 月期权牛市垂直价差部位, 目前则可以在场外耐心观望, 等待将来是否会有好的交易机会出现 构建期权策略思路 : 预估 ETF 走势 ( 幅度及时间 ) 选定期权策略 制订止 损和止盈计划 根据风险确定初始交易规模 按照交易计划交易 作者 : 张毅期权部从业资格证书号 :F 投资咨询从业证书号 :Z 电话 : zhangyi@ebfcn.com.cn 网站 : 光大期货客服热线 : 免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 11