上证 50ETF 期权日报 50ETF 震荡微跌 12 月平值认购认沽期权均下跌 2018/12/17, 星期一沪深主要股指涨跌互现,50ETF 先抑后扬, 震荡微跌,12 月平值认购期权和认沽期权均下跌 50ETF 震荡格局未改, 耐心关注消息面的变化, 留意 12 月期权到期日前的变化, 寻找可

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完鸭穆
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1 50ETF 震荡微跌 12 月平值认购认沽期权均下跌 2018/12/17, 星期一沪深主要股指涨跌互现,50ETF 先抑后扬, 震荡微跌,12 月平值认购期权和认沽期权均下跌 50ETF 震荡格局未改, 耐心关注消息面的变化, 留意 12 月期权到期日前的变化, 寻找可能的交易机会上证 50ETF 收市价 2.420, 下跌 0.003, 跌幅为 0.12%, 成交金额亿摘要 1 50ETF 走势分析震荡格局未改留意消息面变化 2 期权成交持仓情况成交量减少持仓量增加 3 中证指数公司公告关于调整上证 50 上证 180 上证 380 等指数样本股的公告 4 期权走势分析及策略结合消息面变化关注 12 月期权到期前的动向 5 期权模拟交易账户留意 12 月期权到期前的变化耐心等待可能的机会 6 期权学习期权投资者教育的网络资源分享一 50ETF 走势分析从下面的 60 分钟图来看,50ETF 震荡格局未改, 短期波幅有所收窄图表 1: 上证 50ETF60 分钟 K 线图资料来源 :wind 资讯 1

2 从下面的日 K 线图来看,50ETF 仍呈现区间震荡格局, 短期均线交织图表 2: 上证 50ETF 日 K 线图 ( 前复权 ) 资料来源 :wind 资讯从以下的周 K 线图看,50ETF 波动幅度收窄, 总体未能打破近期震荡格局图表 3: 上证 50ETF 周 K 线图资料来源 :wind 资讯 2

3 从以下的月 K 线图看,50ETF 持续多个月震荡, 短期月均线表现仍偏弱图表 4: 上证 50ETF 月 K 线图资料来源 :wind 资讯今日沪深股市主要股指涨跌互现, 上证综指仍围绕着 2600 整数关口波动截至收盘, 上证综指涨 0.16% 报点 ; 深证成指跌 0.48% 报 7592.; 两市成交金额 2382 亿, 创业板指数跌 0.86% 报盘面上, 各板块涨跌互现其中, 建筑装饰建筑材料综合钢铁有色金属房地产国防军工银行等板块涨幅居前医药生物电子食品饮料家用电器计算机休闲服务通信商业贸易等板块跌幅居前股指期货方面, 沪深 300 股指期货主力合约 IF1812 下跌 0.20%; 上证 50 股指期货主力合约 IH1812 下跌 0.04%; 中证 500 股指期货主力合约 IC1812 下跌 0.35% 3

4 二期权成交持仓情况 50ETF 期权成交量减少, 持仓量增加上证 50ETF 期权成交量方面, 单日成交张, 较上一交易日减少 6.22% 其中, 认购期权成交张, 认沽期权成交期权成交量认沽认购比(PC Ratio) 今日为 0.87, 上一交易日为 0.88 持仓方面, 上证 50ETF 期权持仓总量为张, 较上一交易日增加 4.65% 成交量 / 持仓量比值为 41.63% 图表 5:50ETF 期权总成交量和总持仓量 (2018 年 12 月 17 日 ) 合约月份总成交量成交量变化总持仓量持仓量变化认购期权成交量认沽期权成交量 12 月月月月总计数据来源 :wind 资讯光大期货期权部图表 6: 上证 50ETF 期权自 2017 年以来日成交量和日持仓量变化图数据来源 :wind 资讯光大期货期权部 4

5 三交易所公告关于调整上证 50 上证 180 上证 380 等指数样本股的公告动态与公告详情 - 中证指数有限公司 2018 年 12 月 3 日根据指数规则, 经指数专家委员会审议, 上海证券交易所与中证指数有限公司决定于 2018 年 12 月 17 日调整上证 50 上证 180 上证 380 上证红利等指数样本股其中上证 50 指数更换 5 只股票, 上证 180 指数更换 18 只股票, 上证 380 指数更换 38 只股票, 上证红利指数更新 10 只股票部分指数样本调整名单见下表, 其他上证指数调整名单见上海证券交易所网站 ( 和中证指数公司网站 ( 上证 50 指数样本调整名单 : 调出名单调入名单股票代码股票名称股票代码股票名称北方稀土复星医药东方证券工业富联招商证券中国国旅浙商证券建设银行中国银河药明康德上证 180 指数样本调整名单 : 调出名单调入名单股票代码股票名称股票代码股票名称上海电力白云机场同方股份华能国际华创阳安中直股份南山铝业中国巨石华丽家族浙江龙盛城投控股海澜之家物产中大青岛啤酒文投控股江苏租赁辽宁成大中信建投百联股份工业富联张江高科桐昆股份宁波港正泰电器 5

6 三江购物南京证券白银有色中科曙光君正集团养元饮品中国核建药明康德际华集团海天味业旭升股份科沃斯上证 380 指数样本调整名单 : 调出名单调入名单股票代码股票名称股票代码股票名称白云机场当代明诚东风汽车巨化股份中直股份安通控股黄山旅游广汇能源金发科技南钢股份中国巨石首开股份赣粤高速光大嘉宝浙江龙盛百川能源海澜之家舍得酒业红豆股份佳都科技置信电气辽宁成大菲达环保新潮能源时代出版辅仁药业中珠医疗马钢股份青岛啤酒君正集团大众公用绿色动力华远地产嘉泽新能红阳能源皖新传媒人民同泰长飞光纤上海九百泛微网络中航高科广州酒家江南水务赛腾股份桐昆股份旭升股份东风股份辰欣药业上海电影风语筑正泰电器地素时尚大连港伯特利亚星锚链彤程新材人民网亿嘉和 6

7 中科曙光今创集团康尼机电密尔克卫莎普爱思仙鹤股份亚邦股份沃格光电电魂网络志邦家居海天味业嘉友国际华铁科技金域医学清源股份长城科技康普顿兆易创新上证红利指数样本调整名单 : 调出名单调入名单股票代码股票名称股票代码股票名称白云机场宝钢股份华夏银行香江控股民生银行宁沪高速上港集团方大特钢华电国际哈药股份海油工程上海石化国投电力梅花生物广日股份九牧王中国太保旗滨集团中国建筑隆鑫通用附件 : 调样名单上海证券交易所中证指数有限公司 2018 年 12 月 3 日 7

8 四期权走势分析及策略 50ETF 收于 2.420, 下跌 0.12% 下表上半部分为除息调整的合约, 下方为标准合约图表 7 上证 50ETF 期权 12 月合约价格变化表 (2018 年 12 月 17 日 ) 戊戌肖狗甲子癸未资料来源 :wind 资讯 ( 红框标注的合约为 12 月平值标准期权合约 ) 8

隐含波动率下降图表 9:50ETF 与 12 月平值认沽期权 50ETF 沽 12 月 2400

9 图表 8:50ETF 与 12 月平值认购期权 50ETF 购 12 月 2400 日内走势图及隐含波动率走势图资料来源 :wind 资讯 12 月平值认购期权标准合约 50ETF 购 12 月 2400 震荡收低, 隐含波动率下降图表 9:50ETF 与 12 月平值认沽期权 50ETF 沽 12 月 2400 日内走势图及隐含波动率走势图资料来源 :wind 资讯 12 月平值认沽期权标准合约 50ETF 沽 12 月 2400 冲高回落, 隐含波动率下降 9

10 12 月平值认购期权标准合约 50ETF 购 12 月 2400 隐含波动率为 23.55%;12 月平值认沽期权标准合约 50ETF 沽 12 月 2400 隐含波动率为 19.67% 认购期权隐含波动率明显高开认沽期权隐含波动率, 为什么会出现这一现象, 值得我们认真观察及思考图表 10:12 月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 (50ETF 购 12 月 2400)VS(50ETF 沽 12 月 2400) 数据来源 :wind 资讯, 光大期货期权部以下也提供上证 50ETF 近 1 年来的历史波动率变化图, 可分析参考图表 11: 上证 50ETF 近一年以来的历史波动率变化图 ( 参数为 10 日 30 日 60 日 90 日 ) 数据来源 :Wind 资讯近期上证 50ETF 的参数为 30 日历史波动率仍延续回落走势, 参数为 5 日历史波动率在短暂震荡后又再度走低 10

11 今日沪深主要股指涨跌互现, 两市成交金额有所下降中美两国贸易协商的最新进展仍是市场关注的焦点之一上周五 (12 月 14 日 ), 国务院关税税则委员会发布国务院关税税则委员会关于对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税的公告, 宣布国务院关税税则委员会决定从 2019 年 1 月 1 日起, 对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税 3 个月, 涉及 211 个税目据外媒报道, 在北京宣布明年前 3 个月暂停对美国产汽车加征关税之后, 华盛顿也决定推迟对 2000 亿美元中国商品征收惩罚性关税的期限美国贸易代表办公室 14 日在联邦公报上正式将针对中国 2000 亿美元产品加征关税从 10% 提高至 25% 的时间改为 2019 年 3 月 2 日午夜 12 时零 1 分在中美两国领导人 G20 峰会期间会晤后, 期待两国间贸易协商能有更为积极的进展, 投资者对此仍可多多留意近期关于 ETF 规模增长的消息也引起了媒体的关注, 可能下一阶段, 新增资金流入沪深股市有一个重要渠道就是通过 ETF 基金申购, 对此可以适当加以留意回到 50ETF 期权市场, 近一段时期以来, 伴随着 50ETF 持续震荡, 政策面利好的因素相对增多之际, 期权市场上 50ETF 认购期权的隐含波动率持续高于相同行权价的 50ETF 认沽期权的隐含波动率, 作为金融衍生工具,50ETF 期权市场的隐含波动率的变化阶段性特征及期权持仓总量增长是否也要引起我们的关注当然目前 50ETF 期权市场的限仓制度的条件下, 大的机构投资者可能还不能充分运用 50ETF 期权来实现其股票组合的风险管理的需求, 可能暂时也多是尝试为主伴随着中国资本市场的稳步发展和金融创新的进一步深化, 未来的期权市场将会更好为实体经济服务, 更好体现其风险管理的价值今日 50ETF 跳空低开于 2.418, 盘初略有上冲, 创出全日最高价后震荡下行, 上午最低一度跌至 2.407, 其后市场抛压明显减弱, 价格震荡回升, 尾盘收于 2.420, 较上一交易日下跌 0.003, 跌幅为 0.12% 全日成交金额为亿持续震荡的行情下,50ETF 波动幅度收窄, 临近年底, 股票市场观望气氛可能会有所上升作为期权市场投资者, 由于期权策略灵活性强, 可认真留意消息面的重大变化, 在 12 月期权下周三 (12 月 26 日 ) 到期前, 评估是否有适宜的期权投资机会五期权模拟账户交易构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路 : 预估 ETF 走势 ( 幅度及时间 ) 选定期权策略制订止损和止盈计划根据风险确定初始交易规模按照交易计划交易为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程, 更好理解期权交易实务, 从 2018 年 10 月 23 日 ( 霜降之日 ) 起拟定一个期权模拟账户, 账户名称海龟期权模拟基金, 寓意是爬得慢, 活得长追求相对低风险下的持续回报账户的初始模拟资金为 100 万元, 账户最大亏损风险限制在初始资金的 5%, 也即 5 万元预期目标是一年期贷款利率的 2 倍以上, 即 12% 以上回顾 10 月 23 日以来不到一个月交易时间, 期权的买 11

12 入策略多次亏损, 累计亏损达初始资金 4.35%, 离账户最大风险值相去不远, 仅余 0.65% 的风险准备金反思其间交易, 急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一, 另一个是低估连续亏损带来的持续性影响后期阶段将要严格控制风险, 小心谨慎把握可能的交易机会从 11 月 22 日收盘起, 以后单次交易能够承受亏损调整为 2000 元 ( 初始资金的 0.2%) 策略分析 :50ETF 震荡行情延续, 结合消息面的变化及 12 月期权下周三到期日临近, 评估 12 月期权是否有适宜的交易机会模拟交易 : 模拟持仓 : 累计盈亏 : ( )*20*10000+( )*20*10000=-5560 ( )*40*10000= ( )*40*10000= ( )*10*10000=-1710 ( )*40*10000= ( )*8*10000=-1192 ( )*20*10000=-1300 ( )*10*10000=-680 ( )*40*10000=-440 合计亏损 : 为初始资金的 4.70% 止损方案 : 六期权学习期权投资者教育的网络资源分享投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识, 充分利用交易所资源来加深期权理解对于期权零基础的投资者, 真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权 ABC 培训动画, 共计二十个动画, 单个动画时间在 5 分钟之内, 生动活泼, 简短高效个股期权 ABC 网址链接 : 在线学习路径 : 上海证券交易所网站 ( 产品股票期权股票期权投教专区趣味期权股票期权 ABC 12

13 下载学习路径 : 上海证券交易所网站 ( 产品股票期权股票期权投教专区资料下载期权动画如果投资者想开立股票期权账户, 要准备参加股票期权投资者知识测试, 推荐学习参考上海证券交易所主编的上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本 ( 第 3 版 ) 上海远东出版社出版光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考光大期货网站 ( 研究资讯光大研究视频光大期货微信公众号中资讯园地栏目下的期权学苑有关于 50ETF 期权的相关培训课件, 可供大家学习了解 50ETF 期权相关内容如果大家想了解 50ETF 期权上市以来的变化历程, 也可以到光大期货网站参看历史 50ETF 期权日报和周报光大期货网站 ( 研究资讯期权如果大家更习惯阅读微信公众号, 也可以关注光大期货期权部微信公众号作者 : 张毅光大期货有限公司期权部从业资格证书号 :F 投资咨询从业证书号 :Z 电话 : 邮箱 :zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站 : 光大期货客服热线 : 免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关风险提示 : 市场有风险投资需谨慎 13

上证 50ETF 期权日报 50ETF 震荡下跌 1 月认购期权继续走低 2018/12/26, 星期三沪深主要股指收低,50ETF 震荡下跌 12 月期权今日到期,1 月认购期权继续走低,1 月认沽期权上涨临近年底, 耐心关注政策面的动向, 等待可能的交易机会上证 50ETF 收市价 2.27

上证 50ETF 期权日报 50ETF 震荡下跌 1 月认购期权继续走低 2018/12/26, 星期三沪深主要股指收低,50ETF 震荡下跌 12 月期权今日到期,1 月认购期权继续走低,1 月认沽期权上涨临近年底, 耐心关注政策面的动向, 等待可能的交易机会上证 50ETF 收市价 2.27 50ETF 震荡下跌 1 月认购期权继续走低 2018/12/26, 星期三沪深主要股指收低,50ETF 震荡下跌 12 月期权今日到期,1 月认购期权继续走低,1 月认沽期权上涨临近年底, 耐心关注政策面的动向, 等待可能的交易机会上证 50ETF 收市价 2.275, 下跌 0.017, 跌幅为 0.74%, 成交金额 26.28 亿摘要 1 50ETF 走势分析弱势格局仍在延续 2 期权成交持仓情况