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舒锤林
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1 / / 行业研究医药生物证券研究报告 PD-1 单抗药物 Opdivo 国内正式获批上市, 正式开启国内免疫治疗序幕 2018 年 06 月 19 日投资要点上周医药生物行业上涨 4.98%, 在东方财富 Choice 终端 27 个一级行业指数涨幅排行榜中, 医药生物排在第 24 位医药生物 6 个子行业全部下跌 2018 年初至今涨跌幅排行中, 在东方财富 Choice 终端 27 个一级行业指数涨幅排行榜中, 医药生物排第 3 位, 涨幅 6.93% 6 月 15 日国家药监局发布公告,BMS 的纳武单抗注射液 (Opdivo) 进口注册申请获得正式批准, 用于二线治疗非小细胞肺癌 PD-1 抗体药物属于肿瘤免疫治疗, 与传统肿瘤治疗不同,PD-1 抗体药物可通过封闭 T 淋巴细胞的 PD-1, 阻断其与肿瘤细胞表面的 PD-L1 相结合, 从而解除肿瘤细胞对免疫细胞的免疫抑制, 使得免疫细胞重新发挥免疫作用进而杀伤肿瘤细胞 BMS 的 Opdivo 于 2017 年 11 月 1 日提交上市申请, 入选优先审评通道进行审评审批, 历经近 7 个月, 成为了国内首个上市的 PD-1/PD-L1 药物 Opdivo 是全球首个上市的 PD-1/PD-L1 药物, 目前经 FDA 获批的适应症有黑色素瘤非小细胞肺癌肾细胞癌肝细胞癌结直肠癌等 8 种据医药魔方统计数据显示,2017 年, 全球 PD-1/PD-L1 药物销售额为亿美元, 其中 Opdivo 的销售额为亿美元, 同比增长 31.12% 此次 BMS 的 PD-1 单抗获批上市, 正式开启了国内肿瘤免疫疗法的序幕目前国内 PD-1/PD-L1 药物研发火热, 君实生物的特瑞普利单抗信达生物的信迪利单抗恒瑞医药的 Camrelizumab 均已向药监局提交了上市申请, 获批上市指日可待国内肿瘤患病率不断上升, 免疫治疗前景广阔配置建议我们谨慎看好国内 PD-1 单抗研发进度靠前的恒瑞医药 (600276) 风险提示政策落地不及预期风险 ; 市场竞争风险 ; 药品研发进度不及预期风险挖掘价值投资成长强于大市 ( 维持 ) 东方财富证券研究所证券分析师 : 何玮证书编号 :S 联系人 : 支君电话 : 相对指数表现 24.11% 18.26% 12.41% 6.55% 0.70% -5.15% 6/19 8/19 10/19 12/19 2/19 4/19 医药生物沪深 300 相关研究国家药监局入选为 ICH 成员, 国内药品审批审批规范全面接轨国际国家医疗保障局挂牌, 三医联动激发医药行业发展新活力国家 5 部委联合发布首批罕见病目录, 罕见病行业迎发展机遇 A 股入摩名单确定, 医药生物公司受青睐十三五生物技术创新专项规划发布, 生物技术相关产业将蓬勃发展

2 正文目录 1. 行情回顾医药生物板块上周市场表现各子行业市场表现个股市场表现行业动态行业资讯公司资讯本周观点医药生物行业会议前瞻行业研判行业重点关注公司风险提示图表目录图表 1: 基准指数上周涨跌幅... 3 图表 2: 医药生物各子行业上周涨跌幅... 4 图表 3: 医药生物各子行业今年以来涨跌幅... 4 图表 4: 医药生物行业上周个股涨幅排名前十... 5 图表 5: 医药生物行业上周个股跌幅排名前十... 5 图表 6: 医药生物行业今年以来个股涨幅排名前十... 6 图表 7: 医药生物行业今年以来个股跌幅排名前十... 6 图表 8:2018 年全球制药行业 TOP 图表 9:2018 年上市公司潜力企业榜 ( 医药 )... 8 图表 10:2018 年非上市公司潜力企业榜 ( 医药 )... 9 图表 11: 医药生物行业会议前瞻图表 12: 行业重点关注公司敬请阅读本报告正文后各项声明 2

3 1. 行情回顾 1.1. 医药生物板块上周市场表现上周医药生物行业下跌 4.98%, 在东方财富 Choice 终端 27 个一级行业指数涨幅排行榜中, 医药生物排在第 24 位同期, 上证指数下跌 1.48%, 沪深 300 下跌 0.69%, 创业板指下跌 4.08% 图表 1: 基准指数上周涨跌幅 0.0% -1.0% 上证指数沪深 300 医药生物创业板指 -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 1.2. 各子行业市场表现上周医药生物各子行业涨跌幅上周东方财富 Choice 终端医药生物行业的 6 个二级子行业中, 医药商业下跌 3.18%, 医疗服务下跌 4.72%, 生物制品下跌 4.80%, 中药下跌 5.02%, 化学制药下跌 5.30%, 医疗器械下跌 6.89% 敬请阅读本报告正文后各项声明 3

4 图表 2: 医药生物各子行业上周涨跌幅 0.0% -1.0% 医药商业医疗服务生物制品中药化学制药医疗器械 -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% 今年以来医药生物各子行业涨跌幅今年以来东方财富 Choice 终端医药生物行业的 6 个二级子行业中, 医疗服务上涨 29.13%, 化学制药上涨 8.51%, 生物制品上涨 7.54%, 医疗器械上涨 4.91%, 中药上涨 3.48%, 医药商业上涨 2.84% 图表 3: 医药生物各子行业今年以来涨跌幅 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 医疗服务化学制药生物制品医疗器械中药医药商业 1.3. 个股市场表现上周个股涨跌幅上周板块内涨幅最大的前十只股票为瑞康医药正海生物金花股份泰格医药京新药业尔康制药东北制药嘉事堂亿帆医药金城医药敬请阅读本报告正文后各项声明 4

5 图表 4: 医药生物行业上周个股涨幅排名前十 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 瑞康医药正海生物金花股份泰格医药京新药业尔康制药东北制药嘉事堂亿帆医药金城医药上周板块内跌幅最大的前十只股票为千山药机宝莱特未名医药北陆药业陇神戎发振东制药药明康德司太立百花村翰宇药业图表 5: 医药生物行业上周个股跌幅排名前十 0.0% -5.0% 千山药机宝莱特未名医药北陆药业陇神戎发振东制药药明康德司太立百花村翰宇药业 -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% -40.0% 今年以来个股涨跌幅板块今年以来涨幅最大的前十只股票为药明康德振德医疗润都股份海辰药业正海生物康泰生物九典制药泰格医药片仔癀盘龙药业敬请阅读本报告正文后各项声明 5

6 图表 6: 医药生物行业今年以来个股涨幅排名前十 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 药明康德振德医疗润都股份海辰药业正海生物康泰生物九典制药泰格医药片仔癀盘龙药业板块今年内跌幅最大的十个股为华仁药业千山药机嘉应制药凯普生物华大基因未名医药济民制药赤天化永安药业四环生物图表 7: 医药生物行业今年以来个股跌幅排名前十 0.0% -10.0% 华仁药业千山药机嘉应制药凯普生物华大基因未名医药济民制药赤天化永安药业四环生物 -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% -70.0% 2. 行业动态 2.1. 行业资讯制药经理人发布 2018 年全球制药行业 TOP50 排名 6 月 11 日, 美国制药经理人杂志公布了 2018 年全球制药行业 TPO50 敬请阅读本报告正文后各项声明 6

7 排名与过去的一年相比, 辉瑞依然稳住老大位置, 整体排名而言, 并没有太大变化就销售额增长情况而言, 强生与罗氏保持了较大的增长排位没有大变化, 但是核心产品的销售却出现很大的变化研发投入前五名分别为罗氏赛诺菲诺华辉瑞默沙东, 其中赛诺菲投入相较此前增长了 46% 赛诺菲目前处在临床三期或者正在等待批准的项目有 28 个, 其中有个是针对罕见病的研发项目图表 8:2018 年全球制药行业 TOP50 排名公司 2017 年销售额研发费用 ( 亿美元 ) ( 亿美元 ) 1 Pfizer Novartis Roche MSD Sanofi J&J Gilead GSK Abbvie Amgen AstraZeneca Allergan Teva BMS Lilly Bayer Novo Nordisk Boehringer Ingelheim Taketa Celgene Astellas Shire Mylan Biogen 第一三共 CSL Merck Valeant Otsuka Sun 卫材 Servier Ento International UCB Abbott Lab 敬请阅读本报告正文后各项声明 7

8 36 Fesenius Chugai 制药 Girfols Regeneron Sumitomo Alexion Mallinckrodt Menarini Misubishi Tanabe Lupin Actelion Aspen 协和发酵麒麟 Ono 制药 Ferring 制药资料来源 :E 药经理人, 东方财富证券研究所福布斯中国发布 2018 上市公司潜力企业榜和 2018 非上市公司潜力企业榜日前, 福布斯中国发布 2018 上市公司潜力企业榜和 2018 非上市公司潜力企业榜其中, 医药行业共有 18 家企业榜上有名, 包括 14 家上市公司和 4 家非上市公司具体来看, 上市公司包括万东医疗创新医疗永安药业凯利泰迪瑞医疗九强生物等非上市公司包括飞依诺科技 ( 苏州 ) 有限公司湖南泰瑞医疗科技有限公司南京诺唯赞生物科技有限公司上海京颐科技股份有限公司 ( 来源 : 米内网 ) 图表 9:2018 年上市公司潜力企业榜 ( 医药 ) 证券代码证券简称公司所在省份主营业务 SH 万东医疗北京数字化影像设备业务 SZ 创新医疗浙江医疗服务 SH 永安药业湖北牛磺酸产品 SZ 凯利泰上海医疗器械 SZ 迪瑞医疗吉林医疗检验仪器及试剂 SZ 九强生物北京生物诊断试剂 SZ 赛生药业北京注射针剂 SZ 富祥股份江西特色抗菌原料药 SZ 健帆生物广东血液净化产品 SZ 开立医疗广东医疗诊断设备 OC 原子高科北京放射性药物 OC 车头制药浙江化学原料药 HK 亿帆生物科技香港生物制品 HK 金斯瑞生物科技南京生物科学服务细胞免疫治疗资料来源 : 米内网, 东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明 8

9 图表 10:2018 年非上市公司潜力企业榜 ( 医药 ) 公司名称省份主营业务飞依诺科技 ( 苏州 ) 有限公司江苏彩色超声诊断仪及其软件湖南泰瑞医疗科技有限公司湖南医疗器械技术开发制造及销售南京诺唯赞生物科技有限公司江苏体外诊断高通量测序建库试剂上海京颐科技股份有限公司上海医疗信息化资料来源 : 米内网, 东方财富证券研究所 CDE 公开征求生物等效性研究的统计学指导原则和高变异药物生物等效性研究技术指导原则的意见为落实中共中央办公厅国务院办公厅印发的关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见 ( 厅字号 ) 的要求, 进一步推进仿制药一致性评价工作, 药审中心针对当前生物等效性研究中的焦点问题, 经过了前期调研关键技术要点研讨专家咨询会的充分讨论, 形成了生物等效性研究的统计学指导原则 ( 征求意见稿 ) 和高变异药物生物等效性研究技术指导原则 ( 征求意见稿 ) ( 来源 :CDE) 四部委联合发文 : 大力促进医药研发外包和生产外包服务医药行业再迎重磅扶持文件, 要为上市持有人制度进一步扫除障碍, 由中央财政和各地方政府直接出手, 大力促进医药研发外包和生产外包服务日前, 国家发改委工信部卫健委国家药监局联合下发了关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知 ( 以下简称通知 ), 四部委拟于十三五期间组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项该专项将重点支持生物医药合同研发服务, 支持优势企业在药学研究临床前安全性评价新药临床研究等细分领域建设合同研发服务平台该专项亦将重点支持生物医药合同生产服务, 支持创新药生产工艺开发和产业化已上市药物规模化委托加工等合同生产服务平台建设 ( 来源 : 医药地理 ) 2.2. 公司资讯默沙东申请扩大 9 价 HPV 疫苗用于岁人群获 FDA 受理日前, 默沙东公司宣布美国食品药品监督管理局 (FDA) 已接受旗下 9 价重组人乳头瘤病毒 (HPV) 疫苗 GARDASIL9 的补充生物制品许可申请该申请寻求扩大 GARDASIL 9 的年龄适应证批准, 用于 27 至 45 岁的女性和男性预防由疫苗覆盖的 9 种 HPV 类型引起的某些癌症和疾病美国 FDA 已批准优先审查该药物的 sbla, 并制定了处方药使用费法 (PDUFA) 及审批时限, 预计的决定公布日期为 2018 年 10 月 6 日 ( 来源 : 医药地理 ) 敬请阅读本报告正文后各项声明 9

10 歌礼宣布抗丙肝 1 类创新药戈诺卫 ( 达诺瑞韦,ASC08) 获批上市 6 月 13 日, 歌礼宣布, 公司开发的首个抗丙肝 1 类创新药戈诺卫 ( 达诺瑞韦,ASC08) 获得国家药品监督管理局批准上市戈诺卫是首个由中国本土企业开发的直接抗病毒药物 (Direct Acting Anti-viral agent, DAA), 获十三五国家科技重大专项重大新药创制专项立项支持戈诺卫是歌礼开发的具有自主知识产权的新一代 NS3/4A 蛋白酶抑制剂, 在中国大陆地区完成的 III 期临床试验结果显示, 经过 12 周治疗, 在基因 1 型非肝硬化患者中治愈率 (SVR12) 达 97%; 戈诺卫在中国台湾欧美泰国韩国等国家和地区完成了多个临床试验数据显示, 在基因 1 型肝硬化患者中的治愈率达 91%; 在基因 4 型非肝硬化患者中的治愈率达 100% 体外研究显示, 戈诺卫对基因 1-6 型的 NS3/4A 蛋白酶表现出强效活性除已获批的戈诺卫外, 歌礼开发的另一个抗丙肝 1 类创新药拉维达韦 ( 新一代全基因型 NS5A 抑制剂 ) 也已完成 II / III 期临床研究, 拉维达韦联合戈诺卫组成的首个中国原研全口服无干扰素方案, 在基因 1 型非肝硬化患者中治愈率 (SVR12) 达 99%, 且针对基线发生 NS5A 耐药突变的患者,100% 实现 SVR12 歌礼计划于 2018 年第三季度递交新药上市申请 ( 来源 : 医药地理 ) 京新药业 : 收到国家食药监局批准签发的重酒石酸卡巴拉汀药品注册批件近日, 京新药业发布公告称, 公司已收到国家食品药品监督管理总局批准签发的重酒石酸卡巴拉汀胶囊 ( 规格 1.5mg 和 3.0mg) 药品注册批件, 批准文号分别为国药准字 H 和国药准字 H , 注册分类为原化学药品第 6 类, 批准文号有效期至 2023 年 5 月 22 日, 这意味着抗阿尔兹海默症药物卡巴拉汀国内首仿药即将正式上市随着人口老龄化的加剧, 作为一种多发于中老年群体的慢性神经衰退疾病, 老年性痴呆症正在影响着越来越多人的健康, 在高收入国家, 老年性痴呆症是引发死亡的第五大病症, 但是它却是最昂贵的疾病, 甚至有学者认为, 它比癌症更可怕, 而这种可怕的疾病还在以前所未有的速度发病趋势在上升, 据全球阿尔兹海默症 ( 简称 AD) 权威组织 Alzheimer's Disease International 公布的最新数据显示, 全球大概每 3 秒钟就有 1 例 AD 患者被确诊,2015 年全球 AD 患者约为 4680 万, 预计到 2050 年全球 AD 患病人数将达到亿人, 而中国 65 岁以上老人 AD 的发病率为 4%~6%, 目前各类痴呆症患者约为 600 万, 患病人数每 20 年将翻一番庞大的患者群随之带来的是巨大的用药市场, 由于治疗药物市场前景巨大, 目前包括礼来默克 Biogen 等公司都在为延缓阿尔兹海默症做出巨大努力, 不过这条道路走得并不顺畅, 很多临床研究屡屡失败, 比如礼来曾下了大赌注的用于治疗轻度 AD 的 III 期临床药物 Solanezumab 未达到主要临床终点, 最终以失败告终, 此外, 默克的 BACE 抑制剂 verubecestat 因未给 AD 病人带来任何积极的临床效应, 也宣告临床试验中失败但是, 药企们并没有因为不断折戟就停止研究的脚步, 根据一项 2017 年 1 月对所有在 clinicaltrials.gov 注册的临床试验的统计, 截止 2017 年 5 月 1 日, 共有 105 种针对阿兹海默病的在研新药处于临床试验阶段, 其中处于 3 期的有 28 种药物共 42 项试验, 处于 2 期的有 52 种药物共 68 项试验, 处于 1 期敬请阅读本报告正文后各项声明 10

11 的有 25 种药物共 29 项试验截至到目前, 欧美等国家推荐 AD 治疗一线用药只包括 4 种, 分别是乙酰胆碱酯酶抑制剂多奈哌齐卡巴拉汀和加兰他敏, 以及谷氨酸 NMDA 受体拮抗剂盐酸美金刚其中, 卡巴拉汀 ( 商品名为艾斯能 ) 是美国 FDA 批准的用于治疗老年性痴呆的一种假性不可逆性乙酰胆碱酯酶抑制剂, 据了解, 卡巴拉汀由诺华公司开发研制, 是用于治疗轻中度阿尔茨海默型痴呆的一线药物, 已在国内上市多年, 与同类药物相比, 卡巴拉汀的治疗指数较高, 且治疗期间可显著降低抗精神病药物和辅助性安定类药物的使用, 临床疗效显着, 耐受性好 ( 来源 : 医药地理 ) 默沙东 Keytruda 获 FDA 批准, 成首个治疗宫颈癌的 PD-1 免疫疗法默沙东 (Merck & Co)PD-1 免疫疗法 Keytruda(pembrolizumab) 近日传来特大喜讯,FDA 已加速批准 Keytruda, 用于化疗期间或化疗后病情进展且经 FDA 批准的一款检测试剂盒证实为肿瘤表达 PD-L1( 综合阳性评分 [CPS] 1) 的复发性或转移性宫颈癌患者此次批准基于肿瘤缓解率和缓解持续时间并通过 FDA 的加速审批程序批准, 进一步的完全批准, 将取决于确证性研究中临床受益的验证和描述 Keytruda 是一种人源化单克隆抗体, 靶向阻断 PD-1 与其配体 PD-L1 和 PD-L2 之间的相互作用, 从而激活可能影响肿瘤细胞和健康细胞的 T 淋巴细胞, 增强免疫系统侦察和对抗肿瘤细胞的能力目前, 默沙东正在开发行业最大规模的免疫肿瘤学临床项目, 涉及超过 750 个临床试验, 治疗各种类型肿瘤 3. 本周观点 3.1. 医药生物行业会议前瞻图表 11: 医药生物行业会议前瞻名称日期地区概念板块第十八届世界制药原料中国展上海原料药 2018 浦江医药健康产融创新发展峰会上海创新药资料来源 : 东方财富证券研究所 3.2. 行业研判 6 月 15 日国家药监局发布公告,BMS 的纳武单抗注射液 (Opdivo) 进口注册申请获得批准, 用于二线治疗非小细胞肺癌 PD-1 抗体药物属于肿瘤免疫治疗, 与传统肿瘤治疗不同,PD-1 抗体药物可通过封闭 T 淋巴细胞的 PD-1, 阻断其与肿瘤细胞表面的 PD-L1 相结合, 从而解除肿瘤细胞对免疫细胞的免疫抑制, 使得免疫细胞重新发挥免疫作用进而杀伤肿瘤细胞 BMS 的 Opdivo 于 2017 年 11 月 1 日提交上市申请, 入选优先审评通道进行审评审批, 历经近 7 个月, 成为了国内首个上市的 PD-1/PD-L1 药物敬请阅读本报告正文后各项声明 11

12 Opdivo 是全球首个上市的 PD-1/PD-L1 药物, 目前经 FDA 获批的适应症有黑色素瘤非小细胞肺癌肾细胞癌肝细胞癌结直肠癌等 8 种据医药魔方统计数据显示,2017 年, 全球 PD-1/PD-L1 药物销售额为亿美元, 其中 Opdivo 的销售额为亿美元, 同比增长 31.12% 此次 BMS 的 PD-1 单抗获批上市, 正式开启了国内肿瘤免疫疗法的序幕目前国内 PD-1/PD-L1 药物研发火热, 君实生物的特瑞普利单抗信达生物的信迪利单抗恒瑞医药的 Camrelizumab 均已向药监局提交了上市申请, 获批上市指日可待国内肿瘤患病率不断上升, 免疫治疗前景广阔, 我们谨慎看好国内 PD-1 单抗研发进度靠前的恒瑞医药 (600276) 行业重点关注公司图表 12: 行业重点关注公司代码简称市值 ( 亿元 ) 一致盈利预测股价 ( 元 ) 评级安科生物买入艾德生物增持通化东宝增持智飞生物增持安图生物未评级长春高新未评级华兰生物未评级复星医药未评级三诺生物未评级乐普医疗增持鱼跃医疗未评级冠昊生物未评级乐心医疗未评级上海医药未评级大参林增持柳州医药未评级益丰药房未评级国药一致增持嘉事堂未评级中国医药未评级国药股份未评级九州通未评级老百姓增持云南白药未评级片仔癀增持康美药业未评级敬请阅读本报告正文后各项声明 12

13 羚锐制药未评级白云山未评级天士力未评级东阿阿胶未评级华润三九未评级同仁堂未评级美年健康未评级爱尔眼科增持迪安诊断未评级泰格医药未评级通策医疗未评级新和成未评级京新药业未评级常山药业未评级普利制药未评级华海药业增持花园生物未评级尔康制药未评级千红制药未评级凯莱英未评级圣达生物未评级健友股份未评级未名医药未评级华润双鹤未评级贝达药业未评级康弘药业未评级丽珠集团增持科伦药业未评级恒瑞医药增持信立泰买入山大华特未评级恩华药业未评级现代制药未评级人福医药未评级济川药业未评级敬请阅读本报告正文后各项声明 13

14 5. 风险提示政策落地不及预期风险 ; 市场竞争风险 ; 药品研发进度不达预期风险敬请阅读本报告正文后各项声明 14

15 西藏东方财富证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明 : 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资建议的评级标准 : 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 3 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 3 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以恒生指数为基准 ; 美国市场以标普 500 指数为基准股票评级买入 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15% 以上 ; 增持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 减持 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -15%~-5% 之间 ; 卖出 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15% 以上行业评级强于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 : 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 : 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上免责声明 : 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国 ( 香港和澳门特别行政区台湾省除外 ) 发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外, 绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容, 不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告, 需注明出处为东方财富证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明 15

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02

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