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臻择蔡
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汽车行业行业报告投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :2017 年 12 月 11 日分析师李金锦 010-88366060-8862 Email:lijinjin@cgws.com 执业证书编号 :S1070517060001 联系人 ( 研究助理 ): 凌春 021-31829704 Email:lingchun@cgws.

新能源补贴政策再变动利好龙头 >> 2017-11-20 乘用车维持结构性景气, 新能源年末继续冲量重点推荐公司盈利预测汽车周报 2017 第 27 期 EPS PE 股票名称 17E 18E 17E 18E 上汽集团 3.06 3.37 10.22 9.28 华域汽车 2.09 2.30 12.02 10.95 宇通客车 1.76 2.06 12.73 10.86 中通客车 0.70 1.

1 汽车行业行业报告投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :2017 年 12 月 11 日分析师李金锦 lijinjin@cgws.com 执业证书编号 :S 联系人 ( 研究助理 ): 凌春 lingchun@cgws.com 从业证书编号 :S 行业表现 20% 15% 10% 5% 0% -5% 汽车沪深 300 数据来源 : 贝格数据相关报告 <<2016 年第 2 批新能源车国补公示, 通用公开自动驾驶规划 >> << 继续看好龙头企业的长期价值, 关注智能化带来的新增长 >> << 关注低估值变速箱企业, 新能源补贴政策再变动利好龙头 >> 乘用车维持结构性景气, 新能源年末继续冲量重点推荐公司盈利预测汽车周报 2017 第 27 期 EPS PE 股票名称 17E 18E 17E 18E 上汽集团华域汽车宇通客车中通客车三花智控万里扬宁波高发双环传动精锻科技双林股份均胜电子资料来源 : 长城证券研究所核心观点投资建议 :2015 年开始实施的小汽车购置税优惠政策即将结束, 政策末班车效应使今年乘用车市场得以维持高位乘联会数据显示,10 月乘用车销量 246 万, 环比 10 月增 10% 虽然去年同期基数较高, 但今年 11 月仍然创造了 4% 的同比增速在政策加持下, 乘用车年末冲量, 市场回暖 11 月对自主 SUV 的新购需求较强, 同时商用和换购的需求不足压低合资品牌销量, 导致 11 月自主品牌依然较为强势自主品牌批发份额占比达到 44.3%, 较 10 月提升 1.5 个百分点但同时自主品牌之间的分化更加明显, 反映出更加激烈的市场竞争 2018 年政策优惠的红利彻底消失后, 明年乘用车整体的增长压力很大我们看好在技术上占有优势, 品牌布局全面的龙头车企和零部件, 明年可以更从容应对新的市场格局, 推荐上汽集团和华域汽车为了应对 2018 年新的市场环境, 自主品牌产品力升级将是关键, 预计更多的自主品牌车将通过推出自动挡来提高单车的价值, 增加对消费者的吸引力自动变速箱短期的供需缺口将给第三方自主变速箱以及相关零部件厂商带来成长机会, 推荐万里扬宁波高发双环传动精锻科技和双林股份证券研究报告 11 月新能源乘用车继续冲量, 单月销售 8.1 万辆, 环比上月增加 1.6 万台, 较去年同期大幅增长 87% 今年以来新能源汽车和购置税优惠政策陆续发布为新能源汽车的销售增长提供了基础 11 月发布的双积分政策更是点燃了企业发展新能源汽车的热情客车方面 11 月 12 月预计将继续冲量明年新能源补贴大概率将继续退坡, 行驶里程等关键数据的提升将给所有

2 新能源汽车企业增加生存压力技术和市场领先的企业将能够从中脱颖而出未来政策扶优扶强的指导下, 市场竞争根据将更有利于龙头车企以及掌握核心技术的电池部件厂商推荐宇通客车中通客车和三花智控汽车智能化及时高效的数据通信精确导航地图以及数据安全是发展无人驾驶汽车的关键技术国内各方企业均在积极布局无人驾驶市场, 包括传统车企电子硬件厂商互联网企业等在功能开发硬件研发软件系统和服务内容支持方面都在进行布局继上汽之后, 本月阿里巴巴继续与福特签署战略合作协议, 双方将探索重新定义消费者零售体验的商业机会, 并合作提供智能移动出行解决方案中国具备发展自动驾驶和车联网的技术技术, 有逐步完备的无人驾驶测试基地, 未来车联网和自动驾驶将首先在国内爆发, 汽车电子也将伴随这个过程成长建议关注均胜电子公司在产品设计 HMI 汽车安全电池 BMS 等方面均有布局, 将长期受益于无人驾驶行业的发展板块和热点概念表现 : 汽车板块本周涨幅为 -2.2%, 跑输大盘 1.4 个百分点二级板块方面, 汽车整车汽车零部件汽车服务均下跌, 周内涨幅分别为 -2.0% -2.6% 和 -1.0%, 三个板块均跑输大盘整车板块主要受到客车的拖累, 周内下跌 4.3%, 不过乘用车和货车也同样下跌 1.4% 和 2.8% 本周沪深 300 的停止下探, 周内小幅收涨 0.1%, 跑赢大盘 1 个百分点汽车各板块本周表现均不佳, 市场对明年汽车的整体表现比较担忧, 年末对汽车配置的热情较低本周汽车相关板块均下跌传统汽车下跌 2.2%; 新能源汽车智能汽车充电桩指数锂电池指数汽车后市场车联网概念均下跌, 跌幅分别为 -2.1% -2.2% -3.3% -3.7% -0.6% 和 -2.4% 新能源汽车行业补贴面临退坡, 动力锂电池相关产业的业绩预期变差在市场偏向业绩表现的整体环境中, 概念普遍表现较差本周上证综指涨幅 -0.8%, 行业之间表现出现明显差异, 多数行业下跌非银金融食品饮料和国防军工涨幅居前, 分别为 1.3% 1.3% 和 0.8% 计算机采掘和钢铁跌幅居前, 本周涨幅分别为 -3.4% -3.8% 和 -5.1% 汽车行业本周涨幅 -2.2%, 在 27 个行业中排名第 20 位新能源汽车 :1) 国内首个氢燃料电池氢气品质团体标准质子交换膜燃料电池汽车用燃料氢气日前正式对外发布, 旨在规定 FCV( 燃料电池汽车 ) 用氢气的品质, 规范其测试方法, 在保证燃料电池的性能与耐久性的同时, 降低其使用成本 2) 加州期望 2040 年实现汽油车禁售令 3) 2017 年第 11 批新能源汽车推广应用推荐车型目录出炉 4) 第 14 批免购置税新能源车型目录发布 5) 众泰福特年产 10 万辆纯电动乘用车项目落户浙江智能驾驶和车联网 :1) 现代与 Smartcar 合作 Blue Link All-Access 互联汽车服务 2) 日产计划在 2022 年推出全自动驾驶汽车 3) 自动驾驶公司 Aurora Labs 获 270 万美元种子融资 4) 日产携日本互联网企业 DeNA 发布了新品牌 - Easy Ride, 双方将共同开发无人驾驶机器人出行服务长城证券 2

3 目录 1. 市场表现回顾公司重大事项公司公告回顾相关公司新闻行业一周要闻速递新能源汽车智能汽车和车联网其他新上市车型投资建议长城证券 3

4 图表目录图 1: 汽车二级板块本周涨幅 (%)... 5 图 2: 汽车热点方向本周涨幅 (%)... 5 图 3: 行业本周涨幅 (%)... 6 图 4: 重要个股本周涨幅 (%)... 6 表 1: 本周新上市车型长城证券 4

1%, 跑赢大盘 1 个百分点汽车各板块本周表现均不佳, 市场对明年汽车的整体表现比较担忧, 年末对汽车配置的热情较低图 1: 汽车二级板块本周涨幅 (%) 资料来源 :wind, 长城证券研究所热点方向表现 : 本周汽车相关板块均下跌传统汽车下跌

5 1. 市场表现回顾汽车板块表现 : 汽车板块本周涨幅为 -2.2%, 跑输大盘 1.4 个百分点二级板块方面, 汽车整车汽车零部件汽车服务均下跌, 周内涨幅分别为 -2.0% -2.6% 和 -1.0%, 三个板块均跑输大盘整车板块主要受到客车的拖累, 周内下跌 4.3%, 不过乘用车和货车也同样下跌 1.4% 和 2.8% 本周沪深 300 的停止下探, 周内小幅收涨 0.1%, 跑赢大盘 1 个百分点汽车各板块本周表现均不佳, 市场对明年汽车的整体表现比较担忧, 年末对汽车配置的热情较低图 1: 汽车二级板块本周涨幅 (%) 资料来源 :wind, 长城证券研究所热点方向表现 : 本周汽车相关板块均下跌传统汽车下跌 2.2%; 新能源汽车智能汽车充电桩指数锂电池指数汽车后市场车联网概念均下跌, 跌幅分别为 -2.1% -2.2% -3.3% -3.7% -0.6% 和 -2.4% 新能源汽车行业补贴面临退坡, 动力锂电池相关产业的业绩预期变差在市场偏向业绩表现的整体环境中, 概念普遍表现较差图 2: 汽车热点方向本周涨幅 (%) 资料来源 :wind, 长城证券研究所长城证券 5

6 行业表现 : 本周上证综指涨幅 -0.8%, 行业之间表现出现明显差异, 多数行业下跌非银金融食品饮料和国防军工涨幅居前, 分别为 1.3% 1.3% 和 0.8% 计算机采掘和钢铁跌幅居前, 本周涨幅分别为 -3.4% -3.8% 和 -5.1% 汽车行业本周涨幅-2.2%, 在 27 个行业中排名第 20 位图 3: 行业本周涨幅 (%) 资料来源 :wind, 长城证券研究所重点个股表现 : 在我们重点关注的个股当中, 三花智控鸿特精密和金固股份涨幅居前, 本周分别上涨 8.3% 6.2% 和 6.0% 江铃汽车力帆股份和一汽富维跌幅居前, 分别为 -6.6% -6.6% 和 -8.7% 图 4: 重要个股本周涨幅 (%) 资料来源 :wind, 长城证券研究所 2. 公司重大事项 2.1 公司公告回顾远东传动 (002406): 公司董事长控股股东刘延生先生通知, 基于对公司未来发展前景的信心及对公司长期投资价值的认可, 刘延生先生于 2017 年 12 月 8 日通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式增持了公司股票 738,710 股, 并计划自本次增持之日起 6 个月内通过深交所集中竞价交易方式继续增持公司股票, 增持股份比例不超过本公司股份总数的 2% 长城证券 6

7 奥特佳 (002239): 公司实际控制人王进飞先生 ( 现直接持有本公司 15.76% 股份, 通过江苏帝奥控股集团股份有限公司间接持有本公司 16.25% 股份 ) 计划自 2017 年 12 月 8 日起, 未来一个月内以自筹资金出资不超过 1 亿元, 通过深圳证券交易所交易系统增持本公司股票, 在 12 个月内累计增持不超过公司已发行股份的 2% 长城汽车 (601633): 公司发布 2017 年 11 月产销快报,11 月总计销量 13.1 万台, 同比增长 1.5%; 前 11 月累计销售 94.5 万台, 同比增长 2.2% 中通客车 (000957): 11 月份, 中通共计销售各类客车 3012 辆, 同比大增 59.53% 具体到细分车型销量数据来看, 其大型客车 11 月销售 438 辆, 同比增长 34.36%; 中型客车 11 月销售 858 辆, 同比下降 11.27%; 轻型车 ( 含物流车 )11 月销售 1716 辆, 同比猛增 188.4% 上汽集团 (600104): 上汽集团公布 11 月产销快报,11 月销量 71.8 万辆, 同比 +8.0%, 其中上汽大众销量 20.5 万辆, 同比 +6.8%, 上汽通用 21.7 万辆, 同比 +10.0%, 上汽乘用车 5.4 万辆, 同比 +27.7% 2.2 相关公司新闻吉利 11 月销售新车 141,265 辆实现全年目标 99% 吉利汽车发布了 11 月份销量数据, 显示在刚刚过去的 11 月, 吉利共销售新车 141,265 辆, 相较于去年同期增长 38%, 其中吉利在中国市场的销量为 140,083 辆, 同比增长约 39% 1~11 月, 吉利总销量达 1,093,491 辆, 较去年同期增长约 66%, 实现全年 110 万辆销量目标的 99% 三菱全球年产量将提升至 150 万辆在华车身产量激增 70% 据日经新闻网报道, 三菱汽车计划将全球年产量目标提升至 150 万辆在遭遇排放门事件之后, 三菱已经对日本国内所有工厂进行升级, 同时也扩大中国工厂的产能, 以期实现销量的增长三菱计划在扩大产量上将投资 250 亿日元, 产能计划提高 10% 其在日本国内的工厂未来将更多的承担出口的任务位于京都地区的两家引擎工厂, 三菱计划在 2018 年财年将产能提高 30%, 约 950,000 台所生产的引擎将售往日本美国欧洲及印度尼西亚市场位于滋贺县的工厂将经历自 1979 年投产以来的最大一次产能扩充沃尔沃 11 月全球销量增长 6.1% 在华大幅提升 24% 与去年同期相比, 沃尔沃在今年 11 月份的全球销量增长了 6.1%, 达到 51,738 辆在 2017 年前 11 个月, 沃尔沃汽车销量达到 513,051 辆, 同比增长 8.3% 中国市场是沃尔沃全球最大单一市场,11 月份销量同比增长 24.0%, 达到辆, 其中, 在中国本土制造的 S90 S60L 和 XC60 车型是销量的主要增长推动力整个亚太地区也成为沃尔沃 11 月份销量增长最快的地区, 同比增长 17.6% 3. 行业一周要闻速递 3.1 新能源汽车长城证券 7

8 国内首个氢能领域团体标准发布国内首个氢燃料电池氢气品质团体标准质子交换膜燃料电池汽车用燃料氢气日前正式对外发布, 旨在规定 FCV( 燃料电池汽车 ) 用氢气的品质, 规范其测试方法, 在保证燃料电池的性能与耐久性的同时, 降低其使用成本业内人士认为, 该标准规范了氢气中一些微量燃料电池污染物的测试方法和指标, 在制定过程中始终与国际相关标准保持同步, 对推动国内燃料电池技术在相关领域的研发和应用能够起到引导作用, 同时对提高我国燃料电池用氢气品质具有重要的指导和规范意义加州期望 2040 年实现汽油车禁售令加州州长杰里布朗 (Jerry Brown) 等加州民主党人士均支持汽油车禁售令若新法案通过, 则意味着电动车在角逐中胜出, 众多车企的投产准备时间 (lead times) 更长然而, 该项禁令的推动并不容易加州设定了一项减排目标 : 截止至 2050 年, 加州的碳排放量将骤降, 相较于上世纪 90 年代的水平, 其降幅高达八成若要实现该目标, 需要提前 10 年布局, 将内燃机车替换为可再生能源车辆为此, 加州禁售汽油车这一举动就不足为奇了 2017 年第 11 批新能源车推广车型目录出炉 2017 年第 11 批新能源汽车推广应用推荐车型目录出炉, 在本批目录中, 共包括 79 户企业的 165 个车型, 其中纯电动产品共 77 户企业 152 个型号插电式混合动力产品共 4 户企业 7 个型号燃料电池产品共 4 户企业 6 个型号 2017 年以来, 工信部已累计发布 11 批推荐车型目录, 共包括 217 户企业的 3113 个车型 11 月新能源乘用车销售 8.2 万辆根据乘联会数据,11 月新能源乘用车销量达到 8.2 万辆, 环比 10 月增长 1.7 万台, 同比增速 95.2% 数据显示, 今年前 11 月新能源乘用车销售近 46 万辆,2017 年新能源乘用车年度销量达到 50 万应该没有问题第 14 批免购置税新能源车型目录发布 12 月 5 日, 工信部发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录 ( 第十四批 ), 共有 158 款新能源汽车入选其中纯电动乘用车 26 款, 纯电动客车 49 款, 纯电动货车 1 款, 纯电动专用车 67 款, 插电式混合动力乘用车 5 款, 插电式客车 8 款, 燃料电池客车 2 款北汽计划在 2025 年全面停止产销自主品牌燃油车北汽集团党董事长徐和谊在北京市新能源汽车技术创新中心成立仪式上表示 : 北汽将致力于在中国境内, 加严限制并最终停止旗下自主品牌乘用车中所有未采用新能源和广义新能源技术的传统燃油车的生产和销售除了特种车专用车以外, 我们的目标是 : 到 2020 年率先在北京市全面停止自主品牌传统燃油乘用车的销售, 到 2025 年在中国境内全面停止生产和销售自主品牌传统燃油乘用车众泰福特年产 10 万辆纯电动乘用车项目落户浙江 12 月 7 日, 众泰汽车发布消息指出, 众泰汽车与福特汽车在浙江举行合资公司工厂项目投资签约仪式, 众泰福特汽车有限公司将投资 50 亿元落户浙江金华, 协议由众泰汽车福特汽车与金华经济技术开发区管委会代表共同签订项目将形成年产 10 万辆纯电动乘用车项目, 预计投产时间为 2019 年 9 月长城证券 8

9 3.2 智能汽车和车联网现代与 Smartcar 合作 Blue Link All-Access 互联汽车服务现代宣布与位于加州山景城 (Mountain View, California) 的 Smartcar 合作, 共同打造 Blue Link 车载资讯系统基础设施, 两家公司将共同致力于一项车载网络安全访问试点项目 Blue Link All-Access 该项目旨在与户外汽车清洗及车载包裹杂货运送 ( in-vehicle parcel or grocery delivery) 服务相挂钩此外, 其他的使用情境还包括 : 汽车共享远程加油及充电及停车定位等服务双方希望打造 Smartcar 平台及 Blue Link, 旨在研发一款基于应用的生态系统, 可安全地访问各类车载服务, 因为上述服务需要与车辆实现临时性的网络连接日产计划在 2022 年推出全自动驾驶汽车日产高级副总裁 Yutaka Sanada 在彭博年雅加达亚洲年会上表示, 公司计划逐步增加汽车的自动驾驶功能, 首先是实现车辆在单车道上的自动驾驶,2020 年前能在十字路口等城市道路上自动行驶目前日产正与 Google 旗下的 Waymo 特斯拉通用等竞相研发全自动驾驶汽车据彭博新能源财经报道, 由于自动驾驶测试里程较多, Waymo 比汽车制造商和其他技术公司有明显的优势由于具备单车道自动驾驶和自动泊车等半自动功能, 日产 Serena MPV X-Trail SUV 和新款聆风电动汽车在日本正逐渐受到追捧纵目科技发布自主泊车系统 1.0 版本 1 月 30 日, 纵目 1.0 版本的自主泊车系统发布, 这意味着 CEO 唐锐所规划的纵目自动驾驶路线图又多了一款可落地产品的支撑该系统预计未来两年内量产, 主打停车场和简单园区等无人低速车流少的场景, 可实现室内导航自动行驶卸客后自主寻找停车位泊车自动驾驶接客等应用 Aurora Labs 获 270 万美元种子融资 Aurora Labs 于上周四 (2017 年 11 月 30 日 ) 宣布, 该公司已从 Maniv 投资公司 ( Maniv Investments, LLC) 旗下的 Maniv Mobility( 位于以色列 ) VC MizMaa Ventures( 位于特拉维夫 ) VC Expansion Venture Capital( 位于纽约 ) 及 Trucks Venture Capital 获得了 270 万美元的种子融资 ( 天使融资,seed funding), 上述公司致力于投资自动驾驶及互联汽车技术日产汽车与 DeNA 联合推出 Easy Ride 出行服务 12 月 7 日, 日产携日本互联网企业 DeNA 发布了新品牌 - Easy Ride, 双方将共同开发无人驾驶机器人出行服务同时, 双方还计划将于 2018 年 3 月 5 日 -18 日在日本神奈川县横滨市的港未来区进行场地测试, 并邀请公众参与日产汽车和 DeNA 的目标是使 Easy Ride 成为现有交通基础设施的全新补充, 用户可以通过 Easy Ride 轻松发现当地有趣的景点和场所同时, 双方也希望此项服务能为城市和社区注入新的活力 3.3 其他长城证券 9

10 多省发起乙醇汽油推广自 9 月份发改委等十五部委印发关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案后, 日前, 天津市山东省最先发布了推广车用乙醇汽油的实施方案, 明年起传统汽油将陆续停售其中,2018 年 10 月 1 日起, 天津全市开始封闭销售车用乙醇汽油 ;2018 年 3 月 30 日前, 山东则对乙醇推广使用先行 8 个市此前, 河南省早已全省封闭推广乙醇汽油, 河北省多地也开始使用乙醇汽油分析师表示, 除了天津和山东, 京津冀及周边大气污染防治重点区域有望最先实施推广乙醇汽油, 开启乙醇汽油时代 4. 新上市车型本周共有 5 款新车和改款车上市 : 表 1: 本周新上市车型车型名称新车类型车身形式厂商价格众泰 Z560 改款三厢车众泰汽车万比速 T5 改款 SUV 比速汽车万众泰 T700 改款 SUV 众泰汽车万启辰 T70 改款 SUV 东风启辰万众泰大迈 X7 改款 SUV 众泰汽车万资料来源 : 长城证券研究所投资建议 2015 年开始实施的小汽车购置税优惠政策即将到期, 政策末班车效应使今年乘用车市场得以维持高位乘联会数据显示,10 月乘用车销量 246 万, 环比 10 月增 10% 虽然去年同期基数较高, 但今年 11 月仍然创造了 4% 的同比增速在政策加持下, 乘用车年末冲量, 市场回暖 11 月对自主 SUV 的新购需求较强, 同时商用和换购的需求不足压低合资品牌销量, 导致 11 月自主品牌依然较为强势自主品牌批发份额占比达到 44.3%, 较 10 月提升 1.5 个百分点但同时自主品牌之间的分化更加明显, 反映出更加激烈的市场竞争 2018 年政策优惠的红利彻底消失后, 明年乘用车整体的增长压力很大我们看好在技术上占有优势, 品牌布局全面的龙头车企和零部件, 明年可以更从容应对新的市场格局, 推荐上汽集团和华域汽车为了应对 2018 年新的市场环境, 自主品牌产品力升级将是关键, 预计更多的自主品牌车将通过推出自动挡来提高单车的价值, 增加对消费者的吸引力自动变速箱短期的供需缺口将给第三方自主变速箱以及相关零部件厂商带来成长机会, 推荐万里扬宁波高发双环传动精锻科技和双林股份 11 月新能源乘用车继续冲量, 单月销售 8.1 万辆, 环比上月增加 1.6 万台, 较去年同期大幅增长 87% 今年以来新能源汽车和购置税优惠政策陆续发布为新能源汽车的销售增长提供了基础 11 月发布的双积分政策更是点燃了企业发展新能源汽车的热情客车方面 11 月 12 月预计将继续冲量明年新能源补贴大概率将继续退坡, 行驶里程等关键数据的提升将给所有新能源汽车企业增加生存压力技术和市场领先的企业将能够从中脱颖长城证券 10

11 而出未来政策扶优扶强的指导下, 市场竞争根据将更有利于龙头车企以及掌握核心技术的电池部件厂商推荐宇通客车中通客车和当升科技汽车智能化及时高效的数据通信精确导航地图以及数据安全是发展无人驾驶汽车的关键技术国内各方企业均在积极布局无人驾驶市场, 包括传统车企电子硬件厂商互联网企业等在功能开发硬件研发软件系统和服务内容支持方面都在进行布局继上汽之后, 本月阿里巴巴继续与福特签署战略合作协议, 双方将探索重新定义消费者零售体验的商业机会, 并合作提供智能移动出行解决方案中国具备发展自动驾驶和车联网的技术技术, 有逐步完备的无人驾驶测试基地, 未来车联网和自动驾驶将首先在国内爆发, 汽车电子也将伴随这个过程成长建议关注均胜电子公司在产品设计 HMI 汽车安全电池 BMS 等方面均有布局, 将长期受益于无人驾驶行业的发展风险提示 : 宏观经济下滑速度超预期, 新能源政策变动方向或幅度超预期长城证券 11

12 研究员介绍及承诺李金锦 : 汽车行业分析师, 年就职于国家信息中心,2015 年加入长城证券凌春 : 复旦大学物理电子学硕士, 汽车行业研究,2016 年加入长城证券本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 程曦 : , , chengxi@cgws.com 吴楠 : , , wunan@cgws.com 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 佟骥 : , , tongji@cgws.com 北京联系人赵东 : , , 王媛 : , , 张羲子 : , , 上海联系人 zhaodong@cgws.com wyuan@cgws.com zhangxizi@cgws.com 谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 张溪钰 : , , zhangxiyu@cgws.com 徐文婷 : , , xuwenting@cgws.com 吴曦 : , , wuxi@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层邮编 : 传真 : 网址 :

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PowerPoint 演示文稿投资评级 : 增持柴油车尾气催化剂市场将驱动业绩加速增长贵研铂业深度报告证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752