公司研究报告

Size: px

Start display at page:

Download "公司研究报告"

事媒卜
5 years ago
Views:

证券研究报告 : 公司点评 2018 年 6 月 8 日投资评级销量同比环比领跑行业, 预示龙头增长时代到来谨慎推荐上汽集团 (600104) 公司基本情况收盘价 ( 元 ) 35.59 52 周最高 ( 元 ) 37.66 52 周最低 ( 元 ) 28.

93% 其中, 上汽大众销售 170,560 辆, 同比增长 12.13%, 环比增长 6.59%; 上汽通用销售 155,137 辆, 同比增长 9.76%, 环比增长 -9.37%; 上汽通用五菱销售 166,632 辆, 同比增长 11.02%, 环比增长 9.13%; 自主品牌名爵荣威合计销售 63,899 辆, 同比增长 48.04%, 环比增长 -4.

1 证券研究报告 : 公司点评 2018 年 6 月 8 日投资评级销量同比环比领跑行业, 预示龙头增长时代到来谨慎推荐上汽集团 (600104) 公司基本情况收盘价 ( 元 ) 周最高 ( 元 ) 周最低 ( 元 ) 总市值 ( 亿元 ) 4158 流通市值 ( 亿元 ) 4158 总股本 ( 亿股 ) 117 流通股本 ( 亿股 ) 115 每股净资产 ( 元 ) 资产负债率 (%) 股价走势图事件 : 6 月 7 日晚间, 上汽集团公告 5 月份产销快报,5 月销量达到 574,430 辆, 同比增长 14.8%, 环比增长 0.93% 其中, 上汽大众销售 170,560 辆, 同比增长 12.13%, 环比增长 6.59%; 上汽通用销售 155,137 辆, 同比增长 9.76%, 环比增长 -9.37%; 上汽通用五菱销售 166,632 辆, 同比增长 11.02%, 环比增长 9.13%; 自主品牌名爵荣威合计销售 63,899 辆, 同比增长 48.04%, 环比增长 -4.91% 点评 : 上海大众销量处于正常波动范围上海大众销量同比增速较快, 或因去年同期去库存致使同比销售基数较低 ; 环比销量增速较快, 或因 4 月销量超预期进行的库存补充自主品牌销量符合预期, 坚定看好自主品牌带来的业绩增长上汽集团自主品牌名爵荣威 2018 年累计销售 31 万辆, 同期销售 20 万辆, 销量增速领先其他车企自主品牌研发部首席分析师 : 程毅敏 SAC 执业证书编号 :S chengyimin@cnpsec.com 相关研究报告上汽集团(600104): 自主品牌带来利润增长潜力, 行业机遇公司实力保驾护航从已公布销量数据的公司看, 上汽集团是目前披露的唯一一家同比环比实现双增的车企近日, 多家车企公布 5 月汽车销售快报广汽集团 5 月份汽车销量为 165,070 辆, 同比增长 -0.26%, 环比增长 0.46%; 长城汽车 5 月销售各型乘用车 70,909 辆, 同比增长 2.85%, 环比增长 %; 比亚迪 5 月销售 37,780 辆, 环比增长 0.04%, 其中新能源汽车辆, 环比增长 2.32%; 东风汽车销售 13,123 辆, 同比增长 %, 环比增长 -5.98% 行业的二个趋势一汽车市场进一步向以上汽集团为代表的龙头企业聚集 5 月, 上汽集团的市场占有率将进一步小幅提升二新能源汽车增长态势不减, 新能源汽车销量环比增速远高于传统汽车销量环比增速市场有风险, 投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 盈利预测与评级 : 我们预计公司年 EPS 分别为 3.34 元 3.61 元和 3.87 元, 对应的动态市盈率分别为倍 9.85 倍和 9.21 倍, 维持谨慎推荐的投资评级, 目标价格 42 元 / 股风险提示 : 中国汽车市场发展增速不及预期 ; 自主品牌市场开拓不及预期 ; 原材料价格上涨致使整车毛利率水平下降财务摘要和估值指标会计年度 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万 ) 增长率 (%) 15.10% 8.00% 8.00% 6.00% 净利润 ( 百万 ) 增长率 (%) 8.04% 13.37% 8.19% 7.01% EPS( 元 ) PE 数据来源 : 上汽集团公告中邮证券研发部请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

3 盈利预测与财务指标利润表 2017A 2018E 2019E 2020E 资产负债表 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入货币资金减 : 营业成本应收和预付款项营业税金及附加存货营业费用其他流动资产管理费用长期股权投资财务费用投资性房地产资产减值损失固定资产和在建工程加 : 投资收益无形资产和开发支出公允价值变动损益其他非流动资产其他经营损益资产总计营业利润短期借款加 : 其他非经营损益应付和预收款项利润总额长期借款减 : 所得税其他负债净利润负债合计减 : 少数股东损益股本归属母公司股东净利润资本公积留存收益财务指标 2017A 2018E 2019E 2020E 归属母公司股东权益毛利率 14.73% 15.00% 15.20% 15.40% 少数股东权益销售净利率 5.41% 5.68% 5.69% 5.74% 股东权益合计 ROE 15.27% 16.19% 16.37% 16.37% 负债和股东权益合计 ROA 7.50% 7.67% 7.63% 7.90% ROIC 28.66% 40.47% 36.00% 34.10% 现金流量表 2017A 2018E 2019E 2020E 资产负债率 62.39% 59.91% 59.65% 57.42% 经营性现金净流量流动比率投资性现金净流量股利支付率 56.02% 60.00% 60.00% 60.00% 筹资性现金净流量总资产周转率现金流量净额数据来源 : 上汽集团公告中邮证券研发部请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 中邮证券投资评级标准股票投资评级标准 : 推荐 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅高于沪深 300 指数 20% 以上 ; 谨慎推荐 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅高于沪深 300 指数 10% 20%; 中性 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅介于沪深 300 指数 -10% 10% 之间 ; 回避 : 预计未来 6 个月内, 股票涨幅低于沪深 300 指数 10% 以上 ; 行业投资评级标准 : 强于大市 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅高于沪深 300 指数 5% 以上 ; 中性 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅介于沪深 300 指数 -5% 5% 之间 ; 弱于大市 : 预计未来 6 个月内, 行业指数涨幅低于沪深 300 指数 5% 以上 ; 可转债投资评级标准 : 推荐 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10% 以上 ; 谨慎推荐 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5% 10%; 中性 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅介于中信标普可转债指数 -5% 5% 之间 ; 回避 : 预计未来 6 个月内, 可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5% 以上 ; 分析师声明撰写此报告的分析师 ( 一人或多人 ) 承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息, 并通过独立判断并得出结论, 力求独立客观公平, 报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响, 特此声明免责声明中邮证券有限责任公司具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的业务资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料, 我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价, 中邮证券有限责任公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券有限责任公司可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告中邮证券有限责任公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施, 本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用, 若您非本公司客户中的专业投资者, 为控制投资风险, 请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为客户本报告版权仅为中邮证券有限责任公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布, 需注明出处为中邮证券有限责任公司研发部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改中邮证券有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

5 公司简介中邮证券有限责任公司,2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立, 注册资本 40.6 亿元人民币中邮证券是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建黑龙江广东浙江辽宁吉林新疆贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团公司雄厚的实力, 坚持诚信经营, 践行普惠服务, 为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务, 帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重, 股东满意, 员工自豪的优秀企业业务简介证券经纪业务公司经中国证监会批准, 开展证券经纪业务业务内容包括 : 证券的代理买卖 ; 代理证券的还本付息分红派息 ; 证券代保管鉴证 ; 代理登记开户 ; 公司为投资者提供现场自助终端电话互联网手机等多种委托通道公司开展网上交易业务已经中国证监会核准公司全面实行客户交易资金第三方存管目前存管银行有 : 中国邮政储蓄银行中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行交通银行民生银行兴业银行招商银行北京银行华夏银行证券自营业务公司经中国证监会批准, 开展证券自营业务使用自有资金和依法筹集的资金, 以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资证券投资咨询业务公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息分析预测或建议证券投资基金销售业务 : 公司经中国证监会批准开展证券投资基金销售业务代理发售各类基金产品, 办理基金份额申购赎回等业务证券资产管理业务 : 公司经中国证监会批准开展证券资产管理业务证券承销与保荐业务 : 公司经中国证监会批准开展证券承销与保荐业务财务顾问业务 : 公司经中国证监会批准开展财务顾问业务请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

公司研究报告

公司研究报告 17-10 17-11 17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 证券研究报告 : 公司研究 2018 年 10 月 30 日投资评级谨慎推荐媒体业务扩张, 宏观经济及成本上涨致业绩承压分众传媒 ( 002027) 公司基本情况收盘价 ( 元 ) 5.86 52 周高 ( 元 ) 15.55 52 周低 ( 元