2012年8月27日 中国经济 研究发展处
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1 金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2018 年 2 月 12 日 美股领跌全球市场, 风险偏好暂时回落 联系人 : 郭振宇 guozhenyu@abchina.com 马至夏 mazhixia@abchina.com 甄志昊 zhenzhihao@abchina.com 宋子川 songzichuan@abchina.com 张朔 zhang_shuo@abchina.com 程丹琪 chengdanqi@abchina.com 宏观经济国际宏观 : 上周全球股市出现较为明显的大幅调整, 无风险利率的上升所引发的全 球流动性收缩, 股市受到抑制为根本原因 目前股市波动并未对美国和欧洲货币政策 收紧节奏造成实质性影响, 未来市场风险偏好的下降将支撑美元, 但货币政策收紧仍 将支持债券收益率上行 国内宏观 :1 月份, 外管局 海关总署和统计局分别公布了 1 月份外储数据 进出 口数据和通胀数据 : 人民币兑美元大幅升值, 助推外汇持续回升 ; 海外经济复苏明显, 叠加人民币升至, 进口金额数据大幅超过预期 ; 高基数原因带动 CPI PPI 数据回落 金融市场 货币政策及资金面 : 临时性准备金动用安排下, 资金面持续宽松, 全周央行未开展 公开市场操作, 净回笼 2200 亿元 自 1 月 25 日实施普惠金融定向降准起, 央行已连 续 11 日未开展公开市场操作, 累计净回笼 亿元 汇率方面, 市场预计美联储将 加快加息步伐, 同时, 全球股市和债市大幅波动, 部分交易商买入美元, 使美元指数 全周涨 1.29%, 创 15 个月来最大单周涨幅, 报收 往后看, 年初快速升值料 告一段落, 人民币将从单边升值向双边波动演变 债券市场 : 上周新债发行规模有所增加 一级市场的招标情况整体较好, 从中标利 率和中标倍数看, 市场对长端国开债及农发债需求较为旺盛 对其他期限品种需求一 般 二级市场方面, 上周国内债市受到美国股债波动影响较大 上周二, 隔夜美国股 市出现暴跌, 避险情绪导致美债大幅上涨, 带动国内债市大涨 不过美股下跌带来的 利好未能持续, 后半周在基本面数据良好影响下, 收益率有所反弹 春节前夕市场机 构较为谨慎, 收益率下行动力不足 信用债方面, 二级市场收益率多数下行, 信用利 差继续扩大 外汇及商品市场 : 美国基本面数据良好, 推升加息预期, 美股大跌推升避险情绪, 美元创 15 个月来最大单周涨幅 全球货币政策边际收紧, 风险资产价格大幅回调, 但 金价并未上涨, 加息前景下金价上行受阻 美原油产量大幅增加, 美元反弹打压油价, 原油价格暴跌 市场展望及策略建议 通胀数据显示国内通胀压力不大, 货币政策的灵活空间较大 美国政府结束停摆, 但较高的政府赤字预期及不断走高的美债收益率形成制约 假期前资金面预计整体均 衡, 债券市场多空因素均有, 考虑长假前交投清淡, 预计收益率维持小幅震荡 美股 大跌, 避险情绪推升美元短期走强, 但人民币仍有走强的基础 ; 美债收益率在美国政 府融资压力抬升的背景下继续上行概率不大 ; 金价受避险情绪及美元走强的双重影响, 短期将继续维持震荡走势 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1
2 一 宏观经济 国际宏观 上周全球股市出现较为明显的大幅调整, 无风险利率的上升所引发的全球流动性收缩, 股市受到抑制为根本原因 目前股市波动并未对美国和欧洲货币政策收紧节奏造成实质性影响, 未来市场风险偏好的下降将支撑美元, 但货币政策收紧仍将支持债券收益率上行 当地时间 2 月 5 日鲍威尔在华盛顿宣誓就任新一届美国联邦储备委员会主席, 接替前主席耶伦执掌美联储 鲍威尔的主席任期将为期四年 他在当天宣誓后表示, 如今在美国经济扩张同时, 失业率和通胀率很低 我们将支持持续的经济增长 健康的就业市场, 以及价格稳定, 他说 外界普遍预期, 鲍威尔执掌美联储后将延续耶伦任内谨慎渐进的加息节奏, 继续推动货币政策正常化 自 2015 年 12 月启动本轮加息周期以来, 美联储已加息五次, 并开启缩减资产负债表计划, 以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策 上周全球股市出现较为明显的大幅调整, 成为全球金融市场最重要的影响变量之一 上周一由于投资者纠结于美债收益率持续上行和非农数据导致的通胀预期上调, 美股开始暴跌 之后技术性交易引发踩踏 上周美国三大股指集体大跌, 道指标普 500 指数均创 2016 年 1 月以来最大单周跌幅, 道指跌 5.21%, 纳指跌 5.06%, 标普 500 指数跌 5.16% 而欧洲三大股指也均创 2016 年 1 月以来最大单周跌幅 英国富时 100 指数周跌 4.72%; 法国 CAC40 指数周跌 5.33%; 德国 DAX 指数周跌 5.3% 全球股市下跌的根源在于无风险利率的上升所引发的全球流动性收缩, 利率上升趋势尚未结束的情况下, 股市仍将受到抑制 金融危机以来, 全球央行持续放松货币政策, 全球央行资产负债表的扩张和利率的逐步走低在过去十年推动了全球风险资产价格的持续上升, 风险资产的持续上涨也导致其估值偏高, 股市就反映在市盈率偏高 因此本次美股暴跌不仅跌势很迅猛, 而且持续的时间比较长 股市的下跌也带动了商品的回落, 比如原油和铜等此前比较强势的商品都出现了回调 不过, 尽管风险资产跌幅较大, 但避险资产, 比如黄金和债券则并没有因此上涨 这一次风险资产价格的调整, 是因为债券这一类避险资产的利率持续上升所引发的 而债券利率上升本质上就是流动性收缩的反映 目前美联储表示美股波动并不会影响货币政策收紧的节奏 IMF 总裁拉加德称, 股市波动不应该成为改革迟滞的理由 ; 资产价格大幅上升后市场回调是必要的 欧洲央行管委诺沃特尼称, 市场正在恢复正常, 央行的任务不是去满足市场, 预计欧洲央行在可预见的未来需要加息 整体看, 美国和欧洲的货币政策收紧节奏并不会改变 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2
3 股市下跌引发风险偏好下降 一是美元将从持续走弱转为企稳反弹 全球风险偏好持续上升的背后, 是市场更为看好非美经济体的表现, 资金持续流入非美国家, 导致美元虽然在利率上升以及经济基本面表现不错的情况下持续走弱 现如今, 一旦全球股市调整, 风险偏好下降, 资金向非美国家流入的速度和热情就会放缓, 非美货币的升值速度就会放缓, 美元也从走弱转为企稳甚至小幅反弹 二是流入新兴市场股市和债市的资金已经开始放缓 三是强势的商品价格出现了回调, 可能对通胀预期形成一定的抑制, 债券利率上升速度受到压制 9 日凌晨, 美国联邦政府一场短暂的 技术性 关门意外发生, 又突然收场 根据美国国会 9 日凌晨通过的政府预算案, 未来两年内美国政府的开支将暴增近 3000 亿美元 同时, 共和党主导的减税法案去年底刚刚生效 美国税收联合委员会的数据显示, 此次税改会使联邦收入在未来 10 年内减少 1.45 万亿美元, 其中 2018 财年和 2019 财年政府收入将分别减少 1350 亿和 2800 亿美元 从长期来看, 经济危机时政府负债增长 经济繁荣时政府负债下降是常态 特朗普执政以来的新变化却改变了这一规律 : 在美国经济繁荣期债务规模一路暴涨 在一个实现充分就业的经济环境下, 制造出高额财政赤字做法或将弱化美国政府在面对下一场经济危机时的应对能力 财政宽松加货币紧缩的政策组合将导致美国 双高赤字 持续升高, 迫于政治压力特朗普政府今后可能会采取更加强硬和具有保护主义色彩的贸易政策 图表 1. 纳斯达克指数与美国 10 年国债收益率 图表 2. 美国贸易同比 % % 美国 : 出口金额 : 季调 : 同比美国 : 贸易差额 : 季调 : 同比美国 : 进口金额 : 季调 : 同比 数据来源 :Wind 国内宏观 1 月份, 外管局 海关总署和统计局分别公布了 1 月份外储数据 进出口数据和通胀数据 : 人民币兑美元大幅升值, 助推外汇持续回升 ; 海外经济复苏明显, 叠加人民币升至, 进口金额数据大幅超过预期 ; 高基数原因带动 CPI PPI 数据回落 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3
4 1 月份, 外管局 海关总署和统计局分别公布了 1 月份外储数据 进出口数据和通胀数据 外储数据方面,2018 年开年人民币对美元强势升值, 我国外汇储备实现连续 12 个月回升,1 月末, 中国外汇储备为 亿美元, 环比增长了 亿美元 进出口数据方面,1 月, 我国出口金额 1.32 亿元, 同比增 6.0%, 进口 1.19 万亿元, 同比增 30.2%, 整体来看, 进出口数据均远超市场预期 通胀数据方面,CPI 同比 1.5%, 前值 1.8%;PPI 同比 4.3%, 前值 4.9% 人民币兑美元大幅升值, 助推外汇持续回升 2018 年开年人民币对美元强势升值, 我国外汇储备实现连续 12 个月回升 外管局公布数据显示, 截至 2018 年 1 月末, 中国外汇储备为 亿美元, 环比增长了 亿美元, 升幅为 0.68%,215 亿美元的增幅, 创下了去年 8 月以来的新高 人民币兑美元升值有助于维持净结汇顺差, 也对外汇储备规模的增长形成支撑 已公布的数据显示, 2017 年 12 月, 银行结售汇差额再次转为顺差 亿美元, 成为 2015 年以来的最高值 汇率变动也有利于以美元计价的外储规模回升 受外汇储备币种多元化的影响, 美元汇率在一月保持弱势, 提升其他币种储备的名义价值, 汇率变动对外储回升有推动作用 展望未来, 我国经济结构调整和优化升级加快进行, 经济基本面有望延续稳中向好态势 全球经济同步复苏, 主要央行将逐步收紧货币政策 在基本面因素的推动下, 我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡, 人民币汇率双向浮动的特征将更加明显, 预计未来一段时间, 我国外汇储备规模仍将保持总体稳定 海外经济复苏明显, 叠加人民币升至, 进口金额数据大幅超过预期 2018 年 1 月, 我国出口金额 1.32 亿元, 同比增 6.0%, 进口 1.19 万亿元, 同比增 30.2% 整体来看, 进出口数据均远超市场预期 进口方面, 以下几个因素导致进口超预期 : 一是今年春节在 2 月份, 去年春节在 1 月份, 导致去年同期的进口量金额偏低 二是美元被动走弱和全球对中国经济内在增长持续乐观, 导致人民币对美元汇率持续升值, 在汇率方面支撑进口走强 三是内需并未明显下滑, 如 1 月份, 重卡数据和工程机械销量较高, 信贷大概率超预期, 说明内需并未出现萎缩, 在一定程度上支撑进口数据强劲 出口方面超预期, 一方面是因为春节错位导致 1 月出口规模上升, 另一方面由于海外经济增长持续强劲, 尤其是美欧经济基本面增长是持续的 例如 1 月美国非农数据和薪资增长均表现突出, 制造业和非制造业也在近期出现高点, 整体拉动中国国内出口情况 从出口国类别来看,1 月我国对欧盟出口 2228 亿元, 同比增长 6.4%; 对美国出口 2484 亿元, 同比增长 7.5%; 对东盟出口 1746 亿元, 同比增长 14.8% 经分析,1 月份出口资料高于市场预期, 而进口方面收到诸多因素影响, 顺差相应减少 展望未来, 出口方面受欧美等国家经济复苏将继续带动 ; 不过受到国际环境不确定性及 17 年基期较高因素的影响, 增长压力也的确依旧存在 进口方面, 在大宗商品价格不断上涨的背景下, 进口在一定时期内或依然保持较快增长 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4
5 高基数原因带动 CPI PPI 数据回落 统计局公布中国 1 月 CPI 及 PPI 数据, CPI 同比 1.5%, 预期 1.5%, 前值 1.8%;PPI 同比 4.3%, 预期 4.4%, 前值 4.9% 据统计局测算, 在 1 月份 1.5% 的 CPI 同比涨幅中, 去年价格变动的翘尾影响约 为 0.9 个百分点, 新涨价影响约为 0.6 个百分点 而在 1 月份 4.3% 的 PPI 同比 涨幅中, 去年价格变动的翘尾影响约为 4.0 个百分点, 新涨价影响约为 0.3 个百 分点 具体来看,CPI 方面同比涨幅较低, 主要受到高基数的影响, 即去年 1 月 份春节使得 CPI 基数较高, 尤其是食品项对 CPI 同比形成拖累 : 例如鲜菜和猪肉 价格分别下降 5.8% 和 10.6%, 合计影响 CPI 下降约 0.46 个百分点 PPI 方面, 生产资料增速收窄, 即钢铁价格受季节性因素转弱影响同比收窄, 石油和天然 气开采业 石油加工业同比增速亦有所回落, 叠加去年同期高基数效应, 是拉 低 PPI 同比的主要原因 与之前明显不同的是, 最近 PPI 与 CPI 的剪刀差持续收 窄, 之前环保限产推高重工业品价格, 叠加以原油为代表的大宗商品价格持续抬 升导致 PPI 持续处于高位的情况逐渐消退,PPI 增速明显下行,2 月 PPI 或将维 持 4%-5% 区间 ;CPI 方面, 随着春节的临近, 消费旺季效应逐渐释放, 食品价格 将逐步回暖, 叠加高基数效应转为低基数效应,CPI 增速有望小幅上行, 但整体 应该仍在 2% 的区间以内,PPI 与 CPI 的剪刀差收窄或将持续 由于 CPI 整体维持在较低的区间中枢内, 对于央行货币政策收紧的压力较 小, 仅从 CPI PPI 角度来看并不会对债市收益率造成太大压力 然而结合之前 我国进出口数据大幅超预期来看, 国内整体经济形势仍然表现出较强的增长韧 性, 国外主要经济体的复苏前景也比较乐观, 市场对美联储 3 月加息的预期也不 断加强, 国内债市仍然承载有一定压力 图表 3.GDP 季度走势 图表 4. 三大产业对 GDP 拉动 亿美元 官方储备资产 : 外汇储备 亿美元 数据来源 :Wind 即期汇率 : 美元兑人民币 数据来源 :Wind 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5
6 图表 5. 固定资产投资和消费增速 图表 6. 官方制造业 PMI 亿美元 15-Q4 16-Q1 16-Q2 16-Q3 16-Q4 17-Q1 17-Q2 17-Q3 17-Q4 % % % Q1 16-Q2 16-Q3 16-Q4 17-Q1 17-Q2 17-Q3 17-Q4 18-Q1 出口金额 : 当月同比 ( 右轴 ) 进口金额 : 当月同比 ( 右轴 ) 贸易差额 : 当月值 数据来源 :Wind 数据来源 : 万得彭博中国农业银行金融市场部 CPI: 当月同比 PPI: 全部工业品 : 当月同比 数据来源 :Wind 二 金融市场 货币政策与资金面 临时性准备金动用安排下, 资金面持续宽松, 全周央行未开展公开市场操作, 净回笼 2200 亿元 自 1 月 25 日实施普惠金融定向降准起, 央行已连续 11 日未开展公开市场操作, 累计净回笼 亿元 汇率方面, 市场预计美联储将加快加息步伐, 同时, 全球股市和债市大幅波动, 部分交易商买入美元, 使美元指数全周涨 1.29%, 创 15 个月来最大单周涨幅, 报收 往后看, 年初快速升值料告一段落, 人民币将从单边升值向双边波动演变 临时性准备金动用安排下, 资金面持续宽松, 全周央行未开展公开市场操作, 净回笼 2200 亿元 自 1 月 25 日实施普惠金融定向降准起, 央行已连续 11 日未开展公开市场操作, 累计净回笼 亿元 截止上周五,R001 加权平均利率为 2.59%, 较前周上行 6bp;R007 加权平均利率为 3.02%, 较前周上行 13bp;R014 加权平均利率为 4.03%, 较前周上行 12bp 同业存单方面, 上周共发行 5225 亿, 净融资额为 1539 亿 二级市场方面,3 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.60%, 下行 8bp,6 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.67%, 下行 5bp,9 个月 AAA+ 同业存单利率为 4.77%, 上行 2bp 同业存款方面, 各期限利率有所下行, 各期限吸收报价为 :7 天 2.0%-2.9% 左右,14 天 2.4%-3.7% 左右,1 个月 2.8%-4.45% 左右,3 个月 3.5%-5.4% 左右,6 个月 3.6%-5.45% 左右,1 年 3.55%-5.45% 左右 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6
7 汇率方面, 市场预计美联储将加快加息步伐, 同时, 全球股市和债市大幅波动, 部分交易商买入美元, 使美元指数全周涨 1.29%, 创 15 个月来最大单周涨幅, 报收 上周五在岸美元兑人民币收于 , 较前周贬值 206 基点 全周人民币汇率波动较大, 往后看, 年初快速升值料告一段落, 人民币将从单边升值向双边波动演变 全周美元兑人民币中间价贬值 309 基点, 周五开在 在岸汇率收报在 , 较前周贬值 206 个基点, 离岸汇率收报在 , 较前周升值 19 基点 美元兑人民币掉期方面,1 个月掉期点上行 1bp 至 121bp,3 个月期掉期点上行 17bp 至 347p 境内美元交投较为清淡, 日均成交量在 106 亿美元左右 离岸人民币流动性收紧, 全周来看, 隔夜较前周上行 50bp 至 2.92%, 7 天上行 145bp 至 4.70%, 14 天上行 86bp 至 4.78% 下周 (2 月 10 日 -2 月 16 日 ) 无逆回购到期,MLF 到期 2435 亿, 因春节将顺延至 2 月 22 日到期 在节前取现高峰影响下, 预计节前流动性较本周边际收紧, 但央行表示将灵活搭配工具组合, 维护流动性合理稳定, 预计资金面整体中性 图表 7. 同业存放利率变动图表 8. 境内外美元汇差与离岸人民币利率 (%) 期限 融出 融入 融出 融入 1W W M M 即期汇率 : 美元兑人民币 USDCNH: 即期汇率 CNH HIBOR:1 周 ( 右轴 ) % 数据来源 :Wind 资讯 6M Y 数据来源 :Wind, 上海国际货币, 中国农业银行金融市场部 图表 9. 银行间债券回购利率走势 图表 10. 人民币同业存单利率走势 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7
8 % % % % R001 R007 R014 数据来源 :Wind 资讯 同业存单到期收益率 (AAA+):3 个月同业存单到期收益率 (AAA+):6 个月同业存单到期收益率 (AAA+):9 个月 数据来源 :Wind 资讯 数据来源 :Wind, 中国农业银行金融市场部 债券市场 在央行定向降准和 CRA 等制度提前安排下, 春节前流动性整体较为充裕 1 月两项 PMI 数据显示制造业和服务业均较上月进一步好转, 中国经济开局良好, 制造业需关注需求端的稳定性, 而服务业需关注投入成本上升对企业盈利能力的影响 在基数作用下, 进出口数据超出市场预期, 需求总体形势较好 通胀压力暂未显现 同时, 从央行工作会议可以看出 2018 年流动性稳定背景不变, 而重点提到的防风险领域将面临较大压力, 监管仍将是未来一段时间影响债市的核心因素 美国 1 月 ISM 非制造业指数与前周大幅高于预期的非农就业数据相互印证, 均指向未来经济增长, 为今年美联储至少加息三次的预期提供支持 在强烈的紧缩预期下, 美国市场股债双杀,10 年期美债收益率在 2.85% 波动, 对国内债市构成利空 上周新债发行规模有所增加 一级市场的招标情况整体较好, 从中标利率和中标倍数看, 市场对长端国开债及农发债需求较为旺盛 对其他期限品种需求一般 二级市场方面, 上周国内债市受到美国股债波动影响较大 上周二, 隔夜美国股市出现暴跌, 避险情绪导致美债大幅上涨, 带动国内债市大涨 不过美股下跌带来的利好未能持续, 后半周在基本面数据良好影响下, 收益率有所反弹 春节前夕市场机构较为谨慎, 收益率下行动力不足 信用债方面, 二级市场收益率多数下行, 信用利差继续扩大 政策方面 : 上周逆回购到期 2200 亿元, 央行全周未进行公开市场操作, 实现净回笼 2200 亿元 央行有关负责人表示,1 月中旬以来 CRA 已释放近 2 万亿 普惠金融定向降准释放近 4500 亿 货币市场利率虽有所反弹, 但幅度温和, 市场资金面仍保持平稳局面 上周一公布的中国 1 月财新服务业 PMI 环比上升 0.8 个百分点至 54.7, 升至 2012 年 5 月以来的新高 此前公布的 1 月财新制造业 PMI 持平前值的 51.5,1 月财新综合 PMI 报 53.7, 为七年来最高 用工数据显示, 两大行业继续分化, 服务业用工数量上升, 而制造业用工进一步收缩 上周银行业理财登记托管中心发布 2017 年中国银行业理财市场报告, 从产品结构来看, 受金融监管趋严和同业套利空间下降的影响, 同业理财资金余额规模较年初下降 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8
9 3.4 万亿, 降幅超过 50% 而同时, 理财产品整体余额规模却较年初仍然增加了 0.49 万亿, 主要受个人理财产品规模大幅增长的支撑 从发行人结构来看, 国有大行和城商行发行的理财产品余额规模均出现扩张, 但股份制银行理财产品余额较 2016 年末出现收缩 ; 从理财资产配置情况来看,2017 年下半年理财持有的债券 非标 货币市场工具等传统资产占比基本变化不大, 而现金及存款占比下降 1.1 个百分点, 同时其他资产 ( 包括公募基金 新增可投资资产 金融衍生品等 ) 占比上升 1.5 个百分点, 资产结构呈现一定程度的分散化 上周二 2018 年中国人民银行工作会议在京召开, 会议称 2018 年将健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架, 保持货币政策稳健中性 ; 加强金融风险研判及重点领域风险防控, 完善金融风险监测 评估 预警和处置体系 ; 将继续探索利率走廊机制 ; 将加大市场决定汇率的力度, 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 中国 1 月外汇储备环比增加 215 亿美元至 亿美元, 连续第 12 个月回升, 略低于市场预期, 国际金融市场上, 主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等各因素共同作用, 导致外汇储备规模小幅上升 上周四公布的 1 月中国出口同比增长 6%( 按人民币计 ), 进口同比增长 30.2%, 超出市场预期 主要受到去年 1 月春节产生的错位效应叠加 1 月人民币大幅升值的影响 上周五公布的 1 月中国 CPI 同比 1.5%,PPI 同比 4.3%, 均符合预期 CPI 方面, 受大范围雨雪天气影响, 鲜菜 鲜果价格环比上涨较多, 而猪肉价格在高基数影响下降幅扩大, 食品分项整体同比下降幅度较大, 非食品项中房租外服务同比增速大幅收窄 ;PPI 方面, 由于生产资料中钢铁价格受季节性因素转弱影响有所回落 总体来看, 在央行定向降准和 CRA 等制度提前安排下, 春节前流动性整体较为充裕 1 月两项 PMI 数据显示制造业和服务业均较上月进一步好转, 中国经济开局良好, 制造业需关注需求端的稳定性, 而服务业需关注投入成本上升对企业盈利能力的影响 在基数作用下, 进出口数据超出市场预期, 需求总体形势较好 通胀压力暂未显现 同时, 从央行工作会议可以看出 2018 年流动性稳定背景不变, 而重点提到的防风险领域将面临较大压力, 监管仍将是未来一段时间影响债市的核心因素 上周美股遭遇黑色星期一, 道指盘中一度跌近 1600 点, 创下史上最大盘中点数跌幅 标普创 2011 年 8 月份以来最大单日跌幅, 收跌 4.1%, 回吐年内全部涨幅 美国 1 月 ISM 非制造业指数 59.9, 创 2005 年 8 月以来新高 服务业加速增长 加之此前制造业数据强劲, 意味着全年需求可能保持强劲增长 分项指数中, 订单指数升至 62.7, 为 7 年新高 美国 12 月贸易帐逆差 531 亿美元, 创 2008 年以来最大逆差规模 2017 全年贸易逆差为 5660 亿美元, 高于 2016 年的 5048 亿美元 上周四英国央行利率决议结果显示, 英国央行维持基准利率 0.5% 不变, 维持债券购买规模 4350 亿英镑不变, 维持企业债购买规模 100 亿英镑不变, 均符合预期 虽然按兵不动, 但这一次英国央行的立场显然更偏鹰派, 关键词是 更早 更大幅度 的加息 总体来看, 美国 1 月 ISM 非制造业指数与前周大幅高于预期的非农就业数据相互印证, 均指向未来经济增长, 为今年美联储至少加息三次的预期提供支持 在强烈的紧缩预期下, 美国市场股债双杀,10 年期美债收益率在 2.85% 波动, 对国内债市构成利空 一级市场 : 上周新债发行规模有所增加 按品种来看, 上周国债发行 4 只, 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 9
10 金额合计 700 亿元, 较上周略有增加 ; 政策性金融债发行 15 只, 金额合计 亿元, 规模变动不大 ; 地方债发行 8 只, 金额合计 158 亿元, 较上周大幅增加 一级市场的招标情况整体较好, 从中标利率和中标倍数看, 市场对长端国开债及农发债需求较为旺盛 对其他期限品种需求一般 信用债方面, 同业存单发行 亿元, 短融发行 亿元, 企业债发行 亿元, 公司债发行 131 亿元, 信用债发行规模较上周略有减少 二级市场 : 上周国内债市受到美国股债波动影响较大 上周二, 隔夜美国股市出现暴跌, 避险情绪导致美债大幅上涨, 带动国内债市大涨 不过美股下跌带来的利好未能持续, 后半周在基本面数据良好影响下, 收益率有所反弹 春节前夕市场机构较为谨慎, 收益率下行动力不足 总体来看, 国债整体下行 2-9bp, 国开债整体下行 1-10bp 具体来看,1 年期国债收于 3.39%, 较上周下行 4.7bp;10 年期国债收于 3.88%, 较上周下行 2.9bp 1 年期国开债收于 4.24%, 比上周下行 3.5bp;10 年期国开债收于 4.99%, 比上周下行 5bp 信用债方面, 二级市场收益率多数下行, 信用利差继续扩大 分品种看, 相比于上周,1 年期短融下行 1-7bp, 3 年期中票下行 1bp 左右,5 年期中票下行 1-4bp 图表 11. 国债收益率走势 图表 12. 政策性金融债收益率走势 图表 13. 信用债收益率走势周变化 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 图表 14. 信用利差走势周变化 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 10
11 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 信用风险 : 上周, 中国重型汽车集团有限公司上调评级, 主要由于公司 2017 年 1-9 月整体盈利能力显著提升, 预计公司 2017 年全年营业总收入及净利润水平将大幅增长 四川蓝光发展股份有限公司上调评级, 主要由于公司近年来债务期限结构得以不断优化, 货币资金充裕, 能够对其债务本息的偿还形成有力保障 上周, 浙江古纤道新材料股份有限公司下调评级, 主要由于古纤道新材料营运资金压力较大, 自有资金对短期债务覆盖较弱 ; 抵 ( 质 ) 押资产规模较大, 再融资能力受到影响 吉林蛟河农村商业银行股份有限公司下调评级, 由于违规购买理财, 蛟河农商行于 1 月 27 日收到银监会吉林银监分局行政处罚决定书 ( 吉市银监罚决字 号 ), 因该行违规从事投资活动, 罚没合计 万元, 上述事项将对该行的资产质量 盈利能力 流动性和资本充足度等产生重大影响 湖北宜化集团有限责任公司及其下属上市公司湖北宜化化工股份有限公司下调评级, 主要原因为公司 2017 年度业绩预告公告归属于上市公司股东的净利润亏损约 44 亿 -48 亿, 同时公司下属另一家上市公司预计 2018 年归属于上市公司股东的净利润亏损约 5 亿 -7.5 亿 图表 15. 上周评级调整 数据来源 :wind 中国农业银行金融市场 发行人行业评级机构 最新评级日 期 最新主 体评级 最新评 级展望 上次主 体评级 上次评 级展望 上调评级或展望 中国重型汽车集团有限公司资本货物中诚信国际 AAA 稳定 AA+ 稳定 四川蓝光发展股份有限公司房地产 Ⅱ 中诚信证券 AA+ 稳定 AA 稳定 下调评级或展望 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 11
12 浙江古纤道新材料股份有限公司 材料 Ⅱ 大公国际资信评估有限公司 吉林蛟河农村商业银行股份有限公 银行 上海新世纪资 司 信评估投资服 湖北宜化集团有限责任公司 材料 Ⅱ 中诚信国际信 用评级有限责 湖北宜化化工股份有限公司 材料 Ⅱ 中诚信国际信 用评级有限责 A 负面 AA- 负面 A - A+ 稳定 A - AA A - AA- - 展望本周, 第一, 资金面方面, 随着节前现金投放压力持续加大, 且央行净 回笼累积效应显现, 下周市场资金面或有些许收紧压力, 但有 CRA 支持, 加上公 开市场储备工具充足, 节前流动性风险不大 节后随着多项工具回笼以及缴税影 响, 可能会增加流动性的不确定性 第二, 基本面方面,1 月经济金融数据即将 公布, 前期市场传闻信贷将超 2 万亿元, 表内融资需求旺盛, 具体要观察社融总 量的情况 第三, 监管方面, 市场最为关注的资管新规可能在 2 月底或 3 月初落 地 从各大媒体报道来看, 资管新规核心内容不会放松, 意味着各机构业务调整 的方向以及幅度不会改变 第四, 海外方面, 股票下跌美联储不为所动, 股债跷 跷板效应或转化成股债双杀, 同时,2018 年全球货币政策紧缩趋势进一步明显 预计债市交投将在春节前逐渐清淡, 收益率保持窄幅震荡 受美股暴跌影响, 周一美债收益率快速下行, 但之后恢复上行 截止上周末, 年期美国国债收益率分别为 1.89% 2.26% 2.52% 2.72% 和 2.83%, 较上周末分别变动 -1BP -3BP 0BP 6BP 和 11BP 预计未来美债收益率将维持高位震荡 图 16. 美国 年期国债收益率 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 12
13 外汇及商品市场 美国基本面数据良好, 推升加息预期, 美股大跌推升避险情绪, 美元创 15 个月来最大单周涨幅 全球货币政策边际收紧, 风险资产价格大幅回调, 但金价并未上涨, 加息前景下金价上行受阻 美原油产量大幅增加, 美元反弹打压油价, 原油价格暴跌 基本面数据向好, 美联储官员发表鹰派言论, 美股大跌推升避险情绪, 美元创 15 个月来最大单周涨幅 美元方面, 美元指数上周五收报于 , 创 15 个月来最大单周涨幅 美元走强主要受到基本面数据和美联储鹰派官员支撑, 市场预计美国货币政策收紧或快于预期 一是劳动力市场持续收紧, 非农薪资数据超预期增长, 推升通胀预期 上周首申数据徘徊在 45 年来的低点附近 此前公布的非农数据表现良好, 薪资增幅超预期增长, 通胀预期回升 二是美联储官员发表鹰派言论, 认为美联储今明年加息三次是合理的, 继续渐进性加息至关重要, 肯定了薪资增长下的通胀前景以及财政刺激政策带来的提振作用 三是短暂政府停摆之后, 政治风险可能降低 周五美国政府结束短暂停摆, 并通过针对未来两年的政府预算协议,019 年 3 月之前美国不需要再担忧债务上限的问题 此外, 股市大跌也为美元提供一定的支撑 欧元方面, 欧元兑美元下跌 1.66%, 报 一是欧元区经济复苏动能不减, 欧元区 1 月服务业 PMI 和综合 PMI 均小幅好于预期, 显示出欧元区经济复苏稳定 二是德国贸易顺差有所收窄, 且默克尔组阁成功, 政治压力减少 高贸易逆差一直使德国政府承受承受来自欧盟委员会及其他国家的压力, 而 2017 年德国贸易逆差自 2009 年以来首次收窄, 一定程度上缓解了这种压力 同时, 德国总理默克尔所属保守派 ( 基民盟与基社盟 ) 与社民党 (SPD) 达成组阁协议, 德国政治风险不确定性下降 英镑方面, 英国经济经济未表现出明显动能, 但高通胀下货币政策仍将边际收紧 上周英镑兑美元汇率下降 2.06%, 收于 英国 1 月 PMI 回调,12 月整体工业产值下降 1.3%, 降幅较预期高 0.4 个百分点 虽然经济复苏尚未表现强劲, 但高通胀仍然使英国央行释放出紧缩信号 展望后市, 英国方面希望下周能与欧盟就过渡期达成协议, 并在今年晚些时候就贸易关系达成共识 如果英国脱欧谈判取得实质性进展, 英镑也将重拾动能 总体来看, 自 2009 年以来, 在全球宽松的流动性影响下资产价格大幅上升, 随着全球货币政策边际收紧, 资产价格出现回调, 但预计股市波动不会影响各主要央货币政策收紧的步伐 全球股市巨幅调整, 金价并未因此受益, 加息前景下金价上行受阻 国际现货黄金上周累计收跌 美元, 为连续第二周下跌, 跌幅达 1.28%, 收报 美元 / 盎司, 最高上探至 美元 / 盎司, 最低下探至 美元 / 盎司 一方面, 全球股市暴跌, 黄金并未受益, 表明本轮暴跌并非是引发市场对经济衰退的担忧 全球股市在上周进入修正, 美国道琼斯指数创下两个史上最大单日跌幅 尽管如此, 避险情绪并未帮助黄金反弹 另一方面, 加息阴影下黄金难以抬头 纽约联储主席杜德利上周四表示, 更高的薪资显示失业率处于低位, 通胀将上升, 今年加息三次是合理的, 加息预期助推美元反弹, 黄金进一步下跌 展望后市, 基本面上本周中国春节假期, 重点关注美国即将公布的核心生产者物价指数等通胀数据 预计黄金本周将震荡走低 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 13
14 基本面供需紧张缓解, 叠加美元反弹, 原油价格暴跌 美国 WTI 原油周五收报 美元 / 桶, 上周下跌 9.78% 布伦特原油报 美元 / 桶, 上周下跌 8.59% 油价暴跌主要有三方面原因 一是供需关系紧张缓解, 导致油价回落 供给方面, 此前停工的英国北海最重要油田输油管线 Forties 重启 该管道联通 85 个油田与英国本土, 负责英国北海地区近 40% 的原油和天然气产量 美国 2 月 2 日当周原油产量攀升至 1025 万桶 / 日, 不但刷新了美国单周油产的最高纪录, 而且首次单周日均产油突破了 1000 万桶大关 原油产量的激增影响了市场情绪 需求方面, 随着美国气温回暖, 极寒天气带来的需求消退, 需求也随之回落 供需紧张状况缓解, 导致油价回落 二是美联储偏鹰派表态支撑美元走强, 进一步打压油价 三是避险情绪上升, 风险资产价格回调, 也是油价下跌可能的因素之一 2018 年 2 月 5 日 -2 月 9 日期间, 美国股市暴跌, 此前公布的美国非农数据向好, 薪资出现超预期增长, 因而引发了市场对核心通胀的担忧, 美债利率快速拉升, 进而冲击股市估值, 风险资产价格大幅回调 展望后市, 基本面上美国实际产量远超市场预期, 已经大幅削弱了 OPEC 减产的效应, 加上原油消费淡季, 过剩局面存在, 原油价格或将继续面临调整 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 14
15 图表 17. 美元指数 美元兑日元 图表 18 人民币在岸及离岸汇率 年 3 月 = 点 美元指数美元兑日元 ( 右轴 ) 数据来源 :Wind CFETS 人民币汇率指数 ( 右轴 ) 即期汇率 : 美元兑人民币 USDCNH: 即期汇率 数据来源 :Wind 图表 19. 黄金价格 图表 20 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 布伦特及美国原油 美元 / 盎司 吨 美元 / 桶美元 / 桶 伦敦现货黄金 : 以美元计价 SPDR: 黄金 ETF: 持有量 ( 吨 )( 右轴 ) 数据来源 :Wind 期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 数据来源 :Wind 来源 :wind 中国农业银行金融市场部 三 市场展望与策略 通胀数据显示国内通胀压力不大, 货币政策的灵活空间较大 美国政府结束停摆, 但较高的政府赤字预期及不断走高的美债收益率形成制约 假期前资金面预计整体均衡, 债券市场多空因素均有, 考虑长假前交投清淡, 预计收益率维持小幅震荡 美股大跌, 避险情绪推升美元短期走强, 但人民币仍有走强的基础 ; 美债收益率在美国政府融资压力抬升的背景下继续上行概率不大 ; 金价受避险情绪及美元走强的双重影响, 短期将继续维持震荡走势 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 15
16 宏观经济方面, 上周 1 月通胀数据公布,CPI 同比增 1.5%, 符合预期, 增速下滑主要由于春节错位去年同期基数较高所致,PPI 同比增 4.3%, 略低于预期的 4.4% 从数据来看, 通胀整体压力不大, 尽管通胀预期有所抬升, 包括大宗商品尤其是原油价格上涨带来的输入性通胀压力, 但食品价格仍处于低位是通胀未能反弹的关键, 未来通胀仍然处于较为温和的态势 货币政策方面, 由于通胀压力不大, 货币政策的灵活度增加, 从央行公告来看, 近期除普惠金融定向降准释放长期流动性约 4500 亿元外, 全国性商业银行从 1 月中旬开始陆续使用期限为 30 天的临时准备金动用安排 (CRA), 目前 CRA 使用已达高峰, 累计释放临时流动性近 2 万亿元, 显示市场流动性整体仍然平稳 国际方面, 美国总统特朗普签署支出法案, 正式结束政府停摆, 但不断膨胀的联邦预算赤字将迫使美国今年举债逾 1 万亿美元, 参议院领导人达成的预算协议将在两年内增加近 3000 亿美元的政府支出, 从而推高美国政府赤字 而货币政策方面, 美联储人士乔治表示, 美联储今年加息 3 次是合理的, 继续渐进性加息至关重要, 但如果美国政府融资成本持续上升, 也将给美国政府的财务带来压力, 正如新华社发文称, 美国政府关门风波是更大风暴的前奏, 美国即将进入一个无度举债的新时期, 这将给美国和世界带来巨大影响 美国政府的赤字持续提升以及美国步入加息周期将是一个互相制约的重要因素 其他主要国家方面, 英国和澳洲对本国的通胀水平保持乐观, 认为通胀回归仍然较为缓慢, 因此年内的加息进程仍然会慢于美国 国内市场策略 : 资金面方面, 本周为春节前最后一周, 由于临时准备金动用安排释放了较多流动性, 市场流动性整体无忧, 融资跨节难度不大 债券市场方面, 长假前市场整体清淡, 一是, 上周股票市场血洗短期提升避险情绪, 人民币短期债券将成为较好地避风港, 同时由于此轮股市下跌是由于无风险利率的抬升所致, 利率上升对实体经济的影响开始在金融市场上显现, 短期抑制债券收益率继续走高 ; 二是, 监管持续升级, 上周有报道称部分地区限制同业业务跨省, 短期对于依靠同业融资的银行业金融机构有一定影响 因此, 从本周行情来看, 预计仍然维持震荡走势为主, 尽管资金面整体稳定, 但考虑部分机构假期前交投意愿不足, 及部分机构希望持币过节, 以及多空因素仍较为不明确, 债券收益率预计呈区间小幅震荡的走势 权益类市场方面, 近期全球股市连续调整, 短期市场氛围偏空, 但整体调整幅度较大, 由于经济基本面仍然稳健, 继续下跌的概率较小, 短期可能出现反弹, 而由于监管升级导致的部分资管账户必须卖出股票以及部分股东股权质押临近警戒线等利空因素仍存, 反弹幅度整体有限 国际市场策略 : 美国政府关门风波结束, 美股美债连续下跌可能提升美国资产的吸引力, 美元短期可能企稳 ; 欧洲在经历一波经济快速恢复后, 短期有放缓迹象, 叠加美元走强, 短期对美元汇率可能小幅震荡 ; 人民币资产短期也有调整迹象, 但一方面人民币资产的避险属性仍在 国内经济基本面仍然向好以及国内利率相比于美国仍有较大利差, 人民币汇率短期没有继续贬值的压力 美债方面, 近期美国 10 年期债券收益率再度回到 2.8% 以上水平, 整体仍为较空氛围, 由于美国今年可能加大赤字力度, 过高的融资水平不利于美国政府的意愿, 短期来看美债存在一定价值, 收益率继续大幅上行突破 3% 的概率仍然较低 大宗商品方面, 避险情绪仍然是支撑金价的重要因素, 但短期美元走强及美国的加息预期是制约金价走强的负面因素, 因此金价在当前维持多空分歧较大, 预计仍然震荡为 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 16
17 主 ; 油价方面, 由于数据显示美国原油产量继续升至世界第一, 显示美国页岩油产油量持续提升, 从全球博弈来看, 油价在当前维持可能维持一个短期平衡, 因为油价继续抬升可能刺激页岩油产量, 不利于传统产油国的市场占有量 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 17
18 法律声明 : 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 18
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 5 9 5 217424 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 22 GC1 218BP 3.3% 1-3 15BP 5-1 1BP 1 4.26% 1 1 17BP 1-3Y 17BP 7BP 2BP 5Y 1Y 5-7BP 7-13BP AA+ R7 FR7
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 25 217417 217411 4 MPA 217321 3 2 217 431 OMO 36 MLF 4955 431 R1 R7 27BP 14BP 2.82% 3.54% 17-2BP 12 217 12 MTN1 4 27 8 6.1% 216 5.78 5 First Capital
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212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
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S1851121 S1811563 755-2383825 wangquanrui@fcsc.com 217 4 11 4 MPA 217321 3 2 217 1 MPA 1Y 3-5Y AAA 1Y 1BP 1 2 4 3 MPA 1BP 4 MPA First Capital Securities Corporation Limited 1 14D 28D 7 3 1 R1 R7 13BP 167BP
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
12.1% 32.6% % 1.1% % 2.8% % 6.4% 8.1% 6.1% % % 73.4% % % 3.6 4
2016 2016 2016 2016 1 AA 2016 AA+ AAA 0.05 2016 2016 2016 GDP 340637 GDP 6.7% 2015 0.3 2016 1 GDP 54.1% 2015 1.8 59.7% 22.3 2016 6.0% 1 0.2 2016 10.2% 8.1% 4.2 2.1 1 12.1% 32.6% 0.7 1.2 2016 9.7% 1.1%
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
2014年
分 析 师 : 袁 绪 亚 执 业 证 书 编 号 :S0730511010005 021-50588666-8018 yuanxy@ccnew.com 经 济 寒 流 觉 退, 政 策 预 期 转 暖 2016 年 02 月 宏 观 经 济 月 度 报 告 证 券 研 究 报 告 宏 观 经 济 发 布 日 期 :2016 年 01 月 29 日 相 关 研 究 报 告 : 下 行 压 力 交 会
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 01 月 宏 观 月 报 : 经 济 艰 难 复 苏 供 给 侧 改 革 破 局 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2015-11 工 业 增 加 值 (%) 6.20 CPI(%) 1.50 PPI(%) -5.90 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) 社 会 消 费 品
本 报 告 所 载 内 容 仅 供 参 考, 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 我 公 司 对 所 述 证 券 买 卖 发 出 买 卖 要 约 报 告 中 的 信 息 均 来 自 于 我 公 司 认 为 可 靠 的 来 源, 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准
南 方 基 金 2016 年 度 投 资 策 略 报 告 资 产 配 臵 荒 催 生 新 一 轮 牛 市 2016 年 是 十 三 五 规 划 第 一 年, 而 十 三 五 规 划 是 本 届 政 府 执 政 以 来 第 一 份 五 年 规 划, 也 是 实 现 第 一 个 百 年 目 标 的 最 后 一 个 五 年 规 划 十 八 届 五 中 全 会 刚 刚 审 议 通 过 的 中 共 中 央 关
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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东 方 花 旗 股 权 资 本 市 场 周 报 2016 年 8 月 29 日 9 月 2 日 编 制 部 门 : 股 权 资 本 市 场 部 1 目 录 一 宏 观... 6 二 微 观... 10 2 内 容 摘 要 3 策 略 研 报 华 泰 证 券 鹰 派 观 点 最 终 不 敌 非 农 的 不 及 预 期, 欧 美 股 指 整 齐 回 升 ; 非 农 &PMI 双 双 走 弱,9 月 加
发 行 省 市 公 开 发 行 额 度 定 向 发 行 额 度 一 般 债 券 专 项 债 券 一 般 债 券 专 项 债 券 合 计 黑 龙 江 省 624.24 59.70 102.74 5.32 792.00 吉 林 省 473.07 133.97 76.47 81.49 765.00 新 疆
2015 年 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 分 析 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 公 共 融 资 部 戴 晓 枫 郭 燕 一 地 方 政 府 债 券 发 行 情 况 统 计 经 全 国 人 大 国 务 院 批 准,2015 年 财 政 部 下 达 了 6000 亿 元 新 增 地 方 政 府 债 券 和 3.2 万 亿 元 地 方 政 府 债
<4D F736F F D20D6D0D2F8D0C2BBD8B1A8C1E9BBEEC5E4D6C3BBECBACFD0CDD6A4C8AFCDB6D7CABBF9BDF C4EAB5DA33BCBEB6C8B1A8B8E6>
中 银 新 回 报 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 五 年 十 月 二 十 四 日 1 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 03 月 宏 观 月 报 : 两 会 红 利 往 哪 吹? 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2016-01 工 业 增 加 值 (%) -- CPI(%) 1.80 PPI(%) -5.30 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) -- 社 会 消 费 品 零 售 总 -- 额
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
11 永乐 浙商银行永乐 2 号人民币理财产品 182 天型 BC 是 5.51% 永乐 浙商银行永乐 1 号人民币理财产品 180 天型 AC 是 5.25%
浙商银行理财产品运作情况报告 (2018 年 9 月 ) 尊敬的客户 : 2018 年 9 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日, 我行理财产品运作情况如下 : 一 尚在存续期的理财产品运作情况 9 月末, 我行尚在存续期的永乐理财 ( 含天天增金 ) 产品共 49 款, 报告期内所有产品的资金投向和投资比例均符合产品说明书的约定, 并委托具有证券投资基金托管资格的商业银行管理理财资金及所投资的资产,
股票简称(600000)
资金面整体宽松资管新规细则落地 宏观流动性双周报第 15 期 (7.9-7.2) 长城证券研究所 宏观策略组 分析师 : 汪毅 SAC 执业证书编号 :S17512123 联系人 : 徐颖 SAC 执业证书编号 :S1711717 218.7.2 1 热点回顾 市场回顾近两周受缴税影响, 短端货币市场利率一度微涨, 但央行在公开市场上进行了大量对冲操作, 上周实现净投放 54 亿元, 资金面整体宽松
贷 款, 剔 除 后 今 年 7 月 份 贷 款 同 比 并 不 少 ; 二 是 地 方 政 府 债 务 置 换 对 贷 款 数 据 有 较 大 影 响, 据 不 完 全 统 计, 今 年 以 来 仅 定 向 置 换 的 大 中 型 银 行 贷 款 已 超 过 8000 亿 元 ; 三 是 金 融
太 平 养 老 投 资 晨 报 2016-8-16 央 行 : 货 币 信 贷 月 度 数 据 出 现 一 定 波 动 比 较 常 见 人 民 日 报 刊 文 : 中 国 经 济 有 很 大 可 能 一 两 年 内 成 功 触 底 热 点 聚 焦 恒 大 继 续 增 持 万 科 A 股, 持 股 比 例 升 至 6.82% 超 级 电 容 器 核 心 技 术 获 突 破, 概 念 股 望 再 度 升
企业短期融资券信用评级分析报告格式
浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
资 产 种 类 市 值 ( 元 ) 占 净 资 产 银 行 活 期 存 款 8,220,340.39 0.77 中 央 银 行 票 据 0.00 0.00 一 年 期 以 内 ( 含 一 年 ) 定 期 0.00 0.00 存 款 / 协 议 存 款 流 动 性 买 入 返 售 金 融 资 产 0.
企 业 年 金 养 老 金 产 品 管 理 情 况 报 告 ( 报 告 期 间 : 2016 年 4 月 1 日 至 6 月 30 日 ) 一 产 品 基 本 概 况 产 品 名 称 : 易 方 达 稳 健 配 置 二 号 混 合 型 养 老 金 产 品 产 品 代 码 :11B002 产 品 起 始 投 资 日 期 : 2014 年 11 月 18 日 投 资 管 理 人 : 易 方 达 基 金
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
塑 料 年 报 LLDPE 2012 年 1 月 13 日 内 容 摘 要 2011 年 连 塑 期 货 价 格 走 势 可 以 用 两 降 一 升 一 箱 体 来 形 容 1-6 月 份, 经 济 下 行 风 险 和 调 控 物 价 政 策 并 行, 对 期 价 形 成 压 制 ;7 月 份, 市 场 预 期 物 价 见 顶, 流 动 性 会 逐 步 放 松, 受 此 影 响, 期 价 快 速 反
一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 12 月 JOLTS 职位空缺 万, 预期 万, 前值 万修正为 万 (2) 制造业美国 1 月 ISM 非制造业指数 59.9, 创 2005 年 8 月以来新高, 预期 56.7, 前值由
2.. 一 海外经济上周回顾 美国 1 数据公布 (1) 就业美国 12 月 JOLTS 职位空缺 581.1 万, 预期 596.1 万, 前值 587.9 万修正为 597.8 万 (2) 制造业美国 1 月 ISM 非制造业指数 59.9, 创 2005 年 8 月以来新高, 预期 56.7, 前值由 55.9 修正为 56 点评 : 受订单就业显著增长提振, 美国服务业扩张速度创 12 年半新高
一 海 外 市 场 双 周 回 顾 及 预 期 1. 全 球 主 要 股 市 双 周 动 向 分 析 上 两 周 除 富 时 新 加 坡 之 外 全 球 主 要 股 普 遍 上 涨 : 恒 生 收 于 22766.91 点, 两 周 涨 幅 4.00% 德 国 DAX 收 于 10713.43 点,
中 航 证 券 金 融 研 究 所 部 门 负 责 人 董 忠 云 证 券 执 业 证 书 号 :S0640515120001 证 券 分 析 师 王 绍 明 证 券 执 业 证 书 号 :S0640513090001 证 券 分 析 师 符 旸 证 券 执 业 证 书 号 :S0640514070001 研 究 助 理 李 晨 证 券 执 业 证 书 号 :S0640115060035 研 究 助
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中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
郑州市商业银行股份有限公司
温 州 银 行 股 份 有 限 公 司 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AA 二 级 资 本 债 券 信 用 等 级 :AA - 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2016 年 7 月 22 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
易 方 达 中 证 500 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 12 页 1 重
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
易 方 达 中 证 500 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 四 月 二 十 一 日 第 1 页 共 12 页 1 重 要
除 价 格 因 素 实 际 增 长 9.7%), 名 义 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.1 个 百 分 点 ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 速 较 上 年 同 期 下 降 0.8 个 百 分 点 ) 按 经 营 单 位 所 在 地 分, 城 镇 消 费 品 零 售 额 13.42
零 售 行 业 2016 年 上 半 年 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 熊 桦 2016 年 上 半 年, 我 国 零 售 市 场 增 速 继 续 放 缓, 但 总 体 仍 保 持 了 平 稳 增 长 趋 势 后 续 来 看, 随 着 我 国 城 市 化 进 程 的 持 续 推 进, 居 民 收 入 水 平 的 不 断 提 高, 以 及 消 费
¹ º» ¼ ¹ º» ¼
重构后冷战时期的跨大西洋关系 理想与现实 赵怀普 冷战时期以北约为支柱的大西洋联盟构成了美欧关系的基础 但由于双方权力的不对称 美欧联盟关系带有从属性质 冷战结束和欧盟崛起对传统的美欧关系格局带来了强烈冲击 重构后冷战时期的跨大西洋关系成为美欧双方的共同议程 美欧在跨大西洋关系重构问题上的互动和博弈表明 由于双方之间存在着利益和目标上的深刻分歧 短期内并不具备形成一种新的全面和机制化的大西洋伙伴关系的现实基础
2010年国民经济运行综合分析报告之一
中 国 发 展 研 究 基 金 会 资 助 项 目 2011 年 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 之 一 2011 年 上 半 年 国 民 经 济 综 合 分 析 与 展 望 国 民 经 济 运 行 综 合 报 告 课 题 组 2011 年 9 月 课 题 指 导 : 陆 百 甫 ( 全 国 人 大 财 经 委 员 会 原 委 员 国 务 院 发 展 研 究 中 心 原 副 主 任 ) 课
君泰法律资讯
君 泰 法 律 资 讯 信 托 专 刊 2014 年 11 月 刊 ( 双 月 刊 ) 主 办 : 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 君 泰 法 律 资 讯 北 京 市 君 泰 律 师 事 务 所 所 刊 2014 年 11 月 刊 双 月 刊 编 辑 委 员 会 主 任 : 曲 忠 委 员 : 谭 礌 周 塞 军 殷 杰 周 连 福 孙 志 勇 邹 义 周 淑 梅 董 振 武 安 涛 孙 世
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
银 行 占 比 下 降 了 0.61 个 百 分 点, 股 份 制 银 行 城 商 行 及 农 村 金 融 机 构 占 比 分 别 上 升 了 0.37 0.04 和 0.18 个 百 分 点 图 1: 固 定 资 产 投 资 与 银 行 业 金 融 机 构 资 产 规 模 增 长 情 况 从 16
2016 年 一 季 度 银 行 业 信 用 观 察 金 融 机 构 评 级 部 李 萍 2016 年 一 季 度, 受 我 国 固 定 资 产 投 资 加 快 及 房 地 产 市 场 的 阶 段 性 回 暖, 银 行 业 仍 保 持 了 较 快 增 长 2016 年 一 季 度 经 济 弱 企 稳, 但 主 要 依 靠 投 资 拉 动, 中 短 期 内 宏 观 经 济 下 行 压 力 仍 然 较
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2017 年 2 月 20 日 央行对冲资金到期, 收益率阶段性回调 宏观经济 国际宏观 : 尽管美国 1 月多项经济数据大幅好于预期, 但是目前尚无法支撑济增长 动力显著增强和通胀快速走高的判断, 因此 3 月份加息概率不大 在特朗普政策落地 和效果显现之前, 美联储不会贸然行动 另外近期欧洲大选不稳定因素增强也成为阻 碍加息的新问题 我们坚持之前的判断, 认为美联储最可能在
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场周刊 金融市场部研究发展处 2018 年 3 月 5 日 美联储巩固加息预期, 银行间市场保持宽松 宏观经济 国际宏观 : 美欧央行均对经济持乐观态度, 通胀对未来货币政策节奏边际影响加强 目前美联储将保持年内加息 3 次的预期, 而欧洲央行表态谨慎 2 月初全球股市下跌的 根源在于无风险利率上升所引发的全球流动性收缩, 而未来特朗普对进口钢铁和铝产 品全面征税将引发全球范围内的贸易摩擦,
光 大 阳 光 集 合 资 产 管 理 计 划 净 值 表 现 (2014.02.10-2014.02.14) 产 品 名 称 单 位 净 值 产 品 自 年 初 指 数 自 年 初 累 计 净 值 成 立 以 来 指 累 计 净 值 产 品 周 涨 幅 指 数 周 涨 幅 涨 幅 涨 幅 增 长
阳 光 资 讯 周 刊 2014 年 2 月 14 日 第 6 期 ( 总 第 215 期 ) 光 大 证 券 资 产 管 理 有 限 公 司 光 大 阳 光 团 队 动 态 光 大 原 君 投 资 1 号 集 合 资 产 管 理 计 划 2014 年 2 月 14 日 到 期 终 止 光 大 证 券 金 阳 光 6 号 集 合 资 产 管 理 计 划 2014 年 2 月 14 日 正 式 成 立
营销一纸通
东 方 晨 报 2015/2/17 1 市 场 回 顾 A 股 市 场 周 一 (2 月 16 日 ),A 股 延 续 反 弹, 日 K 线 连 收 六 阳, 但 深 强 沪 弱 格 局 再 度 呈 现 由 于 金 融 股 表 现 疲 软, 上 证 综 指 虽 震 荡 上 扬, 但 涨 幅 有 限, 而 深 成 指 表 现 相 对 较 强, 升 幅 超 1%; 题 材 股 持 续 活 跃, 创 业
天津市地下铁道集团有限公司
2016 年 度 第 二 批 天 津 市 政 府 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 本 期 专 项 债 券 信 用 等 级 :AAA 本 期 专 项 债 券 额 度 :99.83 亿 元 本 期 专 项 债 券 期 限 :5 年 7 年 10 年 评 级 时 间 :2016 年 5 月 23 日 基 础 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 全 市 GDP(
宏观策略类模板
[table_subject] 218 年 3 月 15 日证券研究报告 策略日报 策略日报 -218/3/15 [table_date] [table_research] 证券分析师 : 应晓明 执业证书编号 :S63511118 电话 :21-2333645 邮箱 :yxm@longone.com.cn 证券分析师 : 王洋 执业证书编号 :S6351342 电话 :21-2333312 邮箱
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
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第 11 周 : 土 地 市 场 冷 清 2016 年 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2015 年 第 2016 2 周 年 2015.5.11-2015.5.17 第 11 周 2016.3.7-2016.3.13 2011 年 第 9 周 2011.02.21-2011.02.27 市 场 成 交 回 升 石 家 庄 / 市 场 周 报 2016 年 第 11 周 两 会
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160801-20160805) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞张珂种传奇 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 3750 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6100 亿元, 最终上周货币市场实现资金净回笼 2350 亿元 货币市场 上周资金面延续宽松趋势 截至上周五,
期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 投资消费下滑, 经济存下行风险 短期通胀无压力 流动性分析 市场展望及投资建议... 8 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线.
期货研究 国债 1 期货研究 周度报告 英国退欧风险未消, 债市仍有支撑 国债期货周报 本周国债期货主力合约大幅上涨, 主要因近期风险事件较多, 市场 避险情绪升温, 同时资金面相对平稳 经济数据方面, 前 5 月房地产投 资 销售 新屋开工增速全线回落, 民间投资大幅下滑, 社会消费品零 售增速再创一年新低, 经济仍存进一步下行风险 CPI 平稳,PPI 降幅 收窄, 通胀无压力 流动性方面, 央行继续逆回购维稳资金面,
债市研判六人谈 从整个国际经济形势看 在不发生重大 科技革命的情况下 预计未来几年欧美经济 都会陷入一个低增长 也就是从上个 10 年 4% 的平均增速 回落到未来 5 年 2% 左右的平 均低增速 但是在低增长的过程中 由于美 国本身金融市场自我调控的能力很强 所以 特邀专家 中国农业银行金融 市
债市研判六人谈 流动性预期向好 债市整体乐观 债券市场投资策略研判 2012 年第一季 主持人 去年以来 受欧债危机的影响 全球金融市场出现 了剧烈的动荡 请问各位专家如何看待当前的国际经济形势 您 认为全球经济的复苏前景如何 李刚 针对 2011 年的国际经济形势 首先我想谈一些个人 直观的感受 我是 4 5 月份去了英国 10 月份回国 正好回来 之后利率就一路下行 市场的环境和气氛比以前好了很多
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渤 海 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 次 级 债 券 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 7 月 4 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA + 次 级 债 券 信 用 等 级 : AA 评
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2F8D6D0D0A1C5CCB3C9B3A4B9C9C6B1D0CDD6A4C8AFCDB6D7CABBF9BDF032303133C4EAB5DA32BCBEB6C8B1A8B8E62E646F63>
中 银 中 小 盘 成 长 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2013 年 第 2 季 度 报 告 2013 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 招 商 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 三 年 七 月 十 七 日 第 1 页 共 14 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董
[安泰科]2016年1月铜市场评述及2月展望.docx
![[安泰科]2016年1月铜市场评述及2月展望.docx](/thumbs/39/20071379.jpg "[安泰科]2016年1月铜市场评述及2月展望.docx")
2016 年 1 月 铜 市 场 评 述 及 2 月 展 望 北 京 安 泰 科 信 息 开 发 有 限 公 司 何 笑 辉 1. 市 场 价 格 回 顾 LME 铜 价 1 月 先 抑 后 扬, 先 是 在 中 国 经 济 数 据 疲 软 和 人 民 币 快 速 贬 值, 并 由 此 带 来 对 中 国 经 济 和 需 求 的 担 忧, 中 国 股 市 大 跌, 以 及 油 价 大 幅 下 挫 的
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中 银 主 题 策 略 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2012 年 第 4 季 度 报 告 2012 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 中 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 广 发 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 三 年 一 月 二 十 二 日 第 1 页 共 15 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的
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2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
( ) % -0.% ; 0% CPI 80 2% 2 ( ) ETF J-REIT CP % 2% CPI 2% (IMF) GDP 80% 00% 20% ( ) : % -0.%
207 6 ( 35 ) JournalofNortheastAsiaStudies : :206 9 : : : DOI:0.9498/j.cnki.dbyxk.207.06.006 203 4 2% 206 9 (Yield curvecontrol) (Inflationovershootingcommitment) (CPI) 2% : : 206 9 2 htp://www.boj.or.jp/announcements/release
2 目录 1 资金价格普降 公开市场净回笼 国债收益率普跌 票据收益率普跌, 信用利差普跌 票据贴现利率上行, 信托产品收益率下行 两融规模下降 美元指数上涨, 人民币升值, 一篮子指数上涨 周度流动
1 国内经济 周度报告 2018 年 2 月 5 日 四大维度看人民币升值的影响 国内流动性周度观察 (01.29-02.02) 证券研究报告 相关研究 定向降准是疏通利率传导机制的重要手段 国内流动性周度观察 (01.22-01.26) 2018-01-28 证券分析师李慧勇 A0230511040009 lihy@swsresearch.com 邱涤凡 A0230516090002 qiudf@swsresearch.com
虑 到 我 国 仍 处 于 工 业 化 的 中 后 期 阶 段, 产 业 结 构 升 级 深 化 改 革 将 对 未 来 用 电 需 求 量 提 供 了 一 定 支 撑 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 增 速 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作
电 气 设 备 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 余 海 微 电 气 设 备 行 业 与 固 定 资 产 投 资 关 系 较 为 密 切, 目 前 尽 管 我 国 宏 观 经 济 表 现 依 旧 疲 软, 社 会 用 电 增 速 下 滑, 但 电 气 设 备 行 业 作 为 国 家 拉 动 内 需 的 基 建 投 资
区 间 李 克 强 表 示, 面 对 经 济 下 行 压 力, 中 国 没 有 实 行 大 水 漫 灌 式 的 强 刺 激, 没 有 放 松 银 根 和 扩 大 赤 字, 而 是 强 力 推 改 革 改 革 对 经 济 也 是 一 种 刺 激, 能 够 再 造 微 观 基 础, 优 构 宏 观 环
太 平 养 老 投 资 晨 报 2014-10-13 中 国 经 济 数 据 本 周 密 集 发 布 宏 观 政 策 面 迎 考 验 热 点 聚 焦 李 克 强 : 中 国 经 济 平 稳 运 行 不 会 出 现 硬 着 陆 创 业 板 将 迎 5 周 岁 或 酝 酿 多 项 重 大 制 度 变 革 A 股 跌 0.62% 终 结 八 连 涨 周 线 三 连 阳 上 周 全 球 主 要 股 指 普
央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 亿
2019-04-12 央行未开展逆回购操作, 今日无逆回购到期 中国 3 月出口 ( 以人民币计 ) 同比增 21.3%, 预期增 6.3%, 前值降 16.6%; 进口降 1.8%, 预期增 2.6%, 前值降 0.3% 中国 3 月社会融资规模增量 2.86 万亿元人民币, 预期 18500 亿元, 前值 7030 亿元 中国 3 月新增人民币贷款 16900 亿人民币, 预期 12500 亿人民币,
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
本 期 推 荐 本 期 推 荐 2016 年 中 国 经 济 预 判 陆 磊 一 经 济 增 长 仍 将 下 行 ( 一 ) 领 先 指 标 不 乐 观 2014 年 以 来, 作 为 宏 观 经 济 先 行 指 标 的 克 强 指 数 呈 趋 势 性 下 滑 2015 年 9-11 月 份 分 别
中 经 要 报 国 家 信 息 中 心 第 6 期 ( 总 第 998 期 ) 2016 年 2 月 15 日 要 目 导 航 本 期 推 荐... 2 2016 年 中 国 经 济 预 判... 2 国 际 财 经... 7 美 国 四 季 度 经 济 增 速 放 缓... 7 欧 元 区 失 业 率 创 四 年 新 低... 8 原 油 减 产 合 作 前 景 渺 茫 尼 日 利 亚 陷 入 财
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
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期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 外贸形势压力大 通胀延续回升 流动性分析 市场展望及投资建议... 9 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线... 3 图表 3
期货研究 国债 1 国债 2016 期货研究年 07 月周度报告 15 日 通胀回升, 流动性收紧 国债期货周报 本周国债期货主力合约逐步移仓到 1703 合约上, 在流动性收紧 通胀回升 风险偏好回升等因素影响下债市延续调整 国债研究员 王万超 :0755-82918032 : wangwanchao@tqfutures.com : 期货从业资格号 F0290005 投资咨询资格号 Z0011089
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2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
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银 华 优 势 企 业 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 2 季 度 报 告 2015 年 6 月 30 日 基 金 管 理 人 : 银 华 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 7 月 20 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资
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... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
1 央行动态上周央行在公开市场上共实施 15 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 2300 亿元 ;5 期为 14 天期品种, 中标利率为 2.40%, 规模总计 900 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%, 规模总计 800 亿元 当周
www.ccxi.com.cn 债市周报 2016 年 12 月 12 日 中诚信国际债市发行快报 (20161205-20161209) 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 15 期逆回购,5 期为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 2300 亿元 ;5 期为 14 天期品种, 中标利率为 2.40%, 规模总计 900 亿元 ;5 期为 28 天期品种, 中标利率为 2.55%,
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齐鲁股权每日金融
齐 鲁 股 权 每 日 金 融 2016 年 6 月 14 日 导 航 政 策 导 向 国 务 院 : 大 幅 提 高 失 信 成 本 央 行 副 行 长 张 涛 : 金 融 机 构 准 入 门 槛 应 当 放 宽 中 国 金 融 高 层 把 脉 互 联 网 金 融 : 纳 入 全 方 位 的 监 管 框 架 鲁 政 委 : 打 破 国 内 评 级 行 业 发 展 困 境 需 厘 清 问 题 根 源
国 信 期 货 研 究 Page 2 一 行 情 回 顾 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 图 1:PTA 及 美 原 油 指 数 数 据 来 源 :
国 信 期 货 研 究 Page 1 国 信 期 货 研 发 部 化 工 月 报 化 工 风 险 事 件 冲 击, 聚 烯 烃 短 期 修 正 2015 年 11 月 25 日 主 要 结 论 11 月 PTA 指 数 维 持 4450-4750 区 间 整 理, 塑 料 及 PP 则 呈 现 加 速 探 底 走 势, 其 中 09 合 约 均 创 上 市 以 来 新 低 宏 观 方 面 : 受 内
Trade Ideas
全球股市暴跌避险情绪提升 东方花旗债券市场周报 2018 年 10 月 15 日 10 月 19 日 编制部门 : 债券资本市场部 目录 内容摘要... 3 一 宏观经济... 5 二 一级市场... 7 三 二级市场... 12 四 债市热点... 15 东方花旗证券 内容摘要 3 宏观经济 国内市场 :2018 年 10 月 16 日, 国家统计局发布 2018 年 9 月份宏观经济运行数据 9
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招 商 丰 盛 稳 定 增 长 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 招 商 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
新 浪 潮 沪 市 的 5 家 企 业 分 别 是 重 庆 燃 气 节 能 风 电 福 斯 特 亚 邦 染 料 华 懋 科 技 ; 深 市 创 业 板 5 家 分 别 是 : 菲 利 华 腾 信 股 份 天 和 防 务 迪 瑞 医 疗 中 来 股 份 ; 中 小 板 1 家 : 好 利 来 重 庆
太 平 投 资 晨 报 2014-08-20 超 20 省 市 划 定 国 资 改 革 路 线 图 涉 及 资 本 达 6.7 万 亿 证 监 会 8 月 19 日 核 发 11 家 企 业 IPO 批 文 热 点 聚 焦 深 交 所 将 大 幅 调 降 市 场 通 信 收 费 标 准 并 提 升 报 盘 速 率 石 油 钢 铁 股 崛 起 A 股 涨 0.26% 成 交 创 近 四 年 来 新 高
“L型”常态
目 录 L 型 常 态... 2 权 威 人 士 解 惑 中 国 经 济 L 型 经 济 新 常 态... 2 权 威 人 士 中 国 未 来 经 济 会 呈 现 L 型 趋 势 15 大 判 断... 2 面 对 L 型 走 势 应 有 定 力... 3 中 国 经 济 L 型 走 势 释 放 三 大 信 号... 4 准 确 把 握 经 济 新 常 态 的 深 刻 内 涵... 4 专 家 称
2012年8月27日 中国经济 研究发展处
金融市场部 研究发展处 2018 年 1 月 8 日 非农就业不及预期 国际收支稳中向好 宏观经济 国际宏观 美国经济温和复苏 经济数据好坏不一 制造业 PMI 创 2015 年 3 月以 来新高但服务业 PMI 创 2017 年 5 月以来新低 ADP 就业创 2017 年 3 月新高但非农就业 大幅低于预期 美联储 12 月会议纪要称已经将税改前景纳入货币政策考量 随着外部 不确定因素减少 欧元区经济正在持续复苏
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
央 行 副 行 长 陈 雨 露 : 加 强 对 杠 杆 率 的 研 究 有 序 渐 进 去 杠 杆 近 日, 中 国 金 融 论 坛 在 京 举 办 了 企 业 债 务 问 题 专 题 研 讨 会 中 国 人 民 银 行 副 行 长 陈 雨 露 指 出, 要 加 强 对 杠 杆 率 特 别 是 企
策 略 研 究 证 券 分 析 师 : 戴 彧 证 书 编 号 :S1160515090001 联 系 人 : 张 加 代 电 话 :021-36537949 财 富 早 知 道 (2016-07-07) 财 经 要 闻 中 国 提 高 境 外 机 构 远 期 卖 汇 成 本 中 国 外 汇 交 易 中 心 发 布 加 强 境 外 金 融 机 构 进 入 银 行 间 外 汇 市 场 开 展 人 民
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
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目 录 时 事 专 栏... 1 2014 年 9 月 经 济 数 据 及 相 关 解 析... 1 高 层 近 期 言 论... 5 港 口 经 济... 6 前 海 PK 上 海 自 贸 区 : 喊 破 嗓 子 不 如 甩 开 膀 子... 6 全 球 邮 轮 经 济 迎 来 中 国 机 遇... 10 邮 轮 港 怎 样 改 变 浙 江 旅 游... 16 房 地 产 业... 21 央 行
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1 宏观研究报告 29 年 9 月美国宏观经济观察 29 年 1 月 21 日 要点 : 信贷继续收缩 商业银行贷存比降至近 15 年低位 M2 增速继续回落 失业率创近 25 年新高 个人收入稳定 零售跌幅收窄 消费信贷继续收缩 进出口额同比下降 环比上升 工业产能利用率继续回升 新屋动工量略有回升 CPI 继续为负 年底转正 美国经济触底回升 分析师 陈飞电话 :755-8826 345 电邮
主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列 积 极 因
2015 年 中 国 商 业 银 行 运 行 展 望 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 2015 年 1 月 主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列
期货研究 国债 2 目录 1 行情回顾 债市基本面跟踪 财新 PMI 初值创新低 通缩形势不改 流动性分析 市场展望及投资建议... 8 图目录 图表 1 国债期货行情... 3 图表 2 关键期限国债收益率曲线... 3
期货研究 国债 1 期货研究 周度报告 国债 215 年 8 月 21 日 股债 蹊跷板 效应, 国债有望震荡上行 国债期货周报 在股市本周大幅调整影响下, 避嫌情绪及后期地方债供应压力减小下债市震荡上行 本周月度经济数据方面,8 月财新 PMI 初值为 47.1, 较上月下降.7 个百分点, 显示制造业下滑有所加速 短期资金利率呈现上行趋势下, 央行公开市场加大逆回购力度, 同时采取 MLF 操作对冲来维稳流动性
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
博 时 回 报 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 一 月 二 十 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及
债市统计快报
穆迪投资者服务公司成员 债市发行快报 (20160627-20160701) 研究咨询宏观债券组崔子骁余璐袁海霞林宏伟 央行动态 上周央行在公开市场上共实施 5 期逆回购, 全部为 7 天期品种, 中标利率维持 2.25%, 规模总计 8400 亿元 当周有 5 期逆回购到期, 规模合计 6600 亿元, 最终上周货币市场实现资金净投放 1800 亿元 货币市场 上周资金面趋向宽松 截至上周五, 月内回购利率较前一周全面下行,
策略数据周报 国际市场跟踪周报 2016 年 12 月 13 日 美元指数上升, 原油价格小幅回落 核心要点 : 海外市场回顾 : 截止 12 月 9 日, 全球市场全数上扬 发达市场指数全部上涨, 纳斯达克指数涨 2.65%, 收报 5,444.50 点, 标普涨 3.08% 报 2,259.53 点 法国 CAC40 一周涨幅为 5.19%; 富时 100 周涨 3.32%; 德国 DAX 指数周涨
国债期货 日报 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点
国债期货 日报 7-9- 中大期货研究院 宏观金融组 : 研究员 : 周之云 7-87788888-8 zzy@zdqh.com 期货从业资格 :F 投资咨询资格 :Z8 月末最后一天资金面平稳 观点摘要 : 市场焦点事件和数据回顾 : 国外经济事件点评美国二季度 GDP 环比年率修正值为.%, 前值为增长.% 美国 GDP 数据中投资和消费都有上修, 显示私人部门运行良好, 此前市场上担忧的消费疲弱也有了好转迹象,
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 交 通
博 时 深 证 基 本 面 200 交 易 型 开 放 式 指 数 证 券 投 资 基 金 联 接 基 金 2016 年 第 1 季 度 报 告 2016 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 博 时 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 交 通 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 六 年 四 月 二 十 二 日 1 重 要 提 示 基
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宜 宾 市 人 民 代 表 大 会 常 务 委 员 会 公 报 2012 年 第 7 号 ( 总 号 :104) 12 月 31 日 出 版 目 录 市 四 届 人 大 常 委 会 举 行 第 八 次 会 议 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十 三 次 会 议 的 情 况 汇 报 ( 书 面 ) 陆 振 华 (1) 关 于 省 十 一 届 人 大 常 委 会 第 三 十
2015年土地市场发展报告-网站
2015 年 浙 江 省 土 地 市 场 发 展 报 告 浙 江 工 业 大 学 房 地 产 研 究 所 2016 年 1 月 18 日 目 录 一 宏 观 环 境... 1 1 宏 观 经 济 趋 稳... 1 2 行 业 政 策 调 整... 1 二 出 让 规 模... 2 1 总 体 情 况 描 述... 2 2 城 市 状 况 分 析... 3 三 出 让 金 额... 4 1 总 体 情
2016 TaiPing Pension Company Limited ... 1... 6... 7... 8... 9... 7... 8... 9 1. 2. 488 3. 4. 5. 021-61002853 13524693279 021-61002855 Wangbing17@tpp.cntaiping.com 6. 股权类别 期初 本期股份或股权的增减 期末 股份或出资额 占比 股东
学习贯彻十一届全国人大三次会议精神 特约报告员 刚刚闭幕的十一届全国人大三次会议 全面贯彻党的十七 大和十七届三中 四中全会及中央经济工作会议精神 高举中 国特色社会主义伟大旗帜 以邓小平理论和 三个代表 重要 思想为指导 深入贯彻落实科学发展观 以对人民高度负责的 态度 圆满完成了各项议程 一 大
供 领 导 参 阅 时 事 报 告 内 部 稿 第 4 期 ( 总 第 35 期,2010 年 3 月 23 日 ) 时 事 报 告 杂 志 社 内 部 刊 物 不 得 转 载 2010 年 全 国 两 会 精 神 解 读 2 特 约 报 告 员 学 习 贯 彻 十 一 届 全 国 人 大 三 次 会 议 精 神 16 谢 伏 瞻 全 面 贯 彻 落 实 科 学 发 展 观 的 施 政 纲 领 学
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
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武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
国内宏观面表现尚可 国际市场暂缺指引宏观策略周报 内容要点 美国 7 月新增非农就业人数好于预期, 但当月薪资增速水平依旧平缓, 对提振市场加息预期有限 ; 而欧元区 7 月 CPI 初值较上月无变化, 对欧洲央行政策动向亦无指引, 贵金属及汇率资产缺乏驱动 ; 我国 7 月官
国内宏观面表现尚可 国际市场暂缺指引 2017-08-07 内容要点 美国 7 月新增非农就业人数好于预期, 但当月薪资增速水平依旧平缓, 对提振市场加息预期有限 ; 而欧元区 7 月 CPI 初值较上月无变化, 对欧洲央行政策动向亦无指引, 贵金属及汇率资产缺乏驱动 ; 我国 7 月官方制造业 PMI 值虽有下滑 但依旧处枯荣线之上, 国内经济基本面尚可, 货币政策将维持中性偏紧导向, 对债市整体影响偏负面,