一 本周债券市场发行情况 本周央行通过逆回购操作向市场投放资金 1200 亿元, 同时有 3950 亿的逆回购于本周集中到期, 公开市场操作净回笼 2750 亿元, 结束了之前连续三周的净投放 季末因素消退后, 本周资金面回暖, 央行将逆回购操作量缩减, 以避免注入过度流动性 本周银行间债券市场发行

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1 2016 年第 14 期 ( ~ )

2 一 本周债券市场发行情况 本周央行通过逆回购操作向市场投放资金 1200 亿元, 同时有 3950 亿的逆回购于本周集中到期, 公开市场操作净回笼 2750 亿元, 结束了之前连续三周的净投放 季末因素消退后, 本周资金面回暖, 央行将逆回购操作量缩减, 以避免注入过度流动性 本周银行间债券市场发行的需要信用评级的主要债券品种, 包括短期融资券 中期票据 企业债券和金融机构类债券 ( 不包含政策银行债 ), 共发行 42 期 1, 较上周减少 24 期, 发行规模为 亿元, 较上周 ( 亿元 ) 有所下降 具体来看, 本周短期融资券 中期票据和企业债的发行期数和发行规模 (18 期, 亿元 ;15 期, 亿元 ;8 期,98.00 亿元 ) 均较上周有所下降 ; 金融机构类债券方面, 本周发行 1 期证券公司短融, 发行规模为 亿元, 金融机构类债券发行期数和规模较上周有所下降 ; 超短期融资券发行期数和规模 (22 期, 亿元 ) 较上周有所上升 从担保情况来看, 本周共有 1 期中期票据和 4 期企业债券采用保证担保方式进行增信 表 1 本周新发债券信息 债券 类型 债券简称 起息日 规模 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 利率 (%) 发行人 主体 级别 债项 级别 担保情况 16 鞍钢集 CP 天 4.00 鞍钢集团公司 AAA A-1 无 16 京能电力 CP 天 2.70 北京京能电力股份有限公司 AAA A-1 无 16 河钢 CP 天 3.38 河钢集团有限公司 AAA A-1 无 16 鲁黄金矿 CP 天 2.82 山东黄金矿业股份有限公司 AAA A-1 无 16 陕煤化 CP 天 3.60 陕西煤业化工集团有限责任公司 AAA A-1 无 16 南昌市政 CP 天 2.79 南昌市政公用投资控股有限责任公司 AA+ A-1 无 短期融 资券 16 营口港 CP 天 2.97 营口港务集团有限公司 AA+ A-1 无 16 云南华电 CP 天 2.85 云南华电金沙江中游水电开发有限公司 AA+ A-1 无 16 华联 CP 天 3.23 北京华联综合超市股份有限公司 AA A-1 无 16 京建工 CP 天 3.13 北京建工集团有限责任公司 AA A-1 无 16 孚日 CP 天 4.97 孚日集团股份有限公司 AA A-1 无 16 前进齿轮 CP 天 4.00 杭州前进齿轮箱集团股份有限公司 AA A-1 无 16 精功 CP 天 5.80 精功集团有限公司 AA A-1 无 16 桐昆 CP 天 3.58 桐昆集团股份有限公司 AA A-1 无 16 铜陵大江 CP 天 3.98 铜陵大江投资控股有限公司 AA A-1 无 1 短期融资券如未特别说明不包含超短期融资券, 以下同 1

3 16 灵山 CP 天 3.10 无锡灵山文化旅游集团有限公司 AA A-1 无 16 永泰能源 CP 天 7.00 永泰能源股份有限公司 AA A-1 无 16 中铝宁夏 CP 天 4.13 中铝宁夏能源集团有限公司 AA A-1 无 16 京能集 SCP 天 2.61 北京能源集团有限责任公司 AAA - 无 16 首旅 SCP 天 2.45 北京首都旅游集团有限责任公司 AAA - 无 16 广州港股 SCP 天 2.70 广州港股份有限公司 AAA - 无 16 中电投 SCP 天 2.45 国家电力投资集团公司 AAA - 无 16 清华 SCP 天 2.79 清华控股有限公司 AAA - 无 16 沪电力 SCP 天 2.50 上海电力股份有限公司 AAA - 无 16 东航股 SCP 天 2.50 中国东方航空股份有限公司 AAA - 无 16 华能集 SCP 天 2.42 中国华能集团公司 AAA - 无 16 中化工 SCP 天 2.83 中国化工集团公司 AAA - 无 16 联通 SCP 天 2.47 中国联合网络通信有限公司 AAA - 无 超短期 融资券 16 闽电子 SCP 天 2.97 福建省电子信息 ( 集团 ) 有限责任公司 AA+ - 无 16 福州交建 SCP 天 3.00 福州市交通建设集团有限公司 AA+ - 无 16 鲁晨鸣 SCP 天 4.00 山东晨鸣纸业集团股份有限公司 AA+ - 无 16 陕交建 SCP 天 2.80 陕西省交通建设集团公司 AA+ - 无 16 新中泰集 SCP 天 3.60 新疆中泰 ( 集团 ) 有限责任公司 AA+ - 无 16 中盐业 SCP 天 3.38 中国盐业总公司 AA+ - 无 16 皖国贸 SCP 天 3.65 安徽国贸集团控股有限公司 AA - 无 16 渝力帆 SCP 天 6.00 重庆力帆控股有限公司 AA - 无 16 三安 SCP 天 3.88 福建三安集团有限公司 AA - 无 16 晋交投 SCP 天 3.40 山西省交通开发投资集团有限公司 AA - 无 16 漳州交运 SCP 天 3.00 漳州市交通发展集团有限公司 AA - 无 16 中建投租 SCP 天 3.13 中建投租赁有限责任公司 AA - 无 16 京汽集 MTN002B 16 京汽集 MTN002A AAA AAA 无北京汽车集团有限公司 AAA AAA 无 16 晋焦煤 MTN 山西焦煤集团有限责任公司 AAA AAA 无 16 兵器 MTN 中国兵器工业集团公司 AAA AAA 无 中期票据 16 京能置业 MTN 京能置业股份有限公司 AA AAA 16 鄂产投 MTN 湖北省长江产业投资集团有限公司 AA+ AA+ 无 保证担保 16 云城投 MTN 云南省城市建设投资集团有限公司 AA+ AA+ 无 16 银建投资 MTN 北京银建投资公司 AA AA 无 16 陕建工 MTN 陕西建工集团有限公司 AA AA 无 16 协合风电 MTN 协合风电投资有限公司 AA AA 无 2

4 16 海兴投资 MTN 扬州化工 MTN 盐城市海兴投资有限公司 AA AA 无 扬州化工产业投资发展有限公司 AA AA 无 16 古纤道 MTN 浙江古纤道新材料股份有限公司 AA AA 无 16 重庆出版 MTN N 5.30 重庆出版集团公司 AA AA 无 16 珠海港 MTN 珠海港控股集团有限公司 AA AA 无 企业债券 16 无锡惠开债 无锡惠开经济发展集团有限公司 AA AAA 16 浏阳经开债 浏阳经开区开发投资有限公司 AA AA+ 16 扬中交投债 AA AA+ 扬中市交通投资发展有限公司 16 扬中交投债 AA AA+ 保证担保 保证担保 保证担保 保证担保 16 遂开投债 遂宁开达投资有限公司 AA AA 无 16 宣城债 宣城市国有资产投资有限公司 AA AA 无 16 邹城小微债 邹城市城市资产经营有限公司 AA AA 无 16 遵停车债 遵义市新区开发投资有限责任公司 AA AA 无 证券公司 短融 16 财通证券 CP 天 2.79 财通证券股份有限公司 AA+ A-1 无 注 : 统计期以起息日为准 资料来源 : 中国债券信息网 上海清算所 联合资信整理 二 本周主要券种利率走势 本周银行间 7 天期银行间回购加权利率呈下降趋势,1 年期固定利率国债到期收益率呈上 2 升趋势, 本周短融的平均发行利率水平 (3.78%) 较上周 (3.70%) 有所回升 从各级别发行主体所发短融的利率情况来看,AAA 级主体所发短融的平均发行利率 (3.30%) 较上周小幅上升 ;AA+ 级和 AA 级主体所发短融的平均发行利率 (2.87%,4.29%) 较上周有所下降 2 短融样本中剔除有担保的债券和发行利率为浮动利率的债券 3

5 (%) AAA AA+ AA AA- A+ 1 年期贷款基准利率 银行间 1 年期固定利率国债到期收益率 1 年期贷款基础利率 7 天期银行间回购加权利率 图 1 1 年期不同信用等级主体所发短期融资券发行利率走势图 本周银行间 5 年期固定利率国债到期收益率和 7 年期固定利率国债到期收益率均呈上升趋 3 势 本周 5 年期中期票据的平均发行利率为 4.19%, 较上周有所上升 从 5 年期中期票据各级别利率走势来看, 本周发行的 AAA 级中期票据的平均发行利率分别为 4.20%, 较上周有所上升 ;AA+ 级和 AA 级中期票据的平均发行利率 (3.80%,4.31%) 较上周小幅下降 7 年期企业债券中, 本周 AAA 级和 AA+ 级企业债的平均发行利率 (4.16%,4.77%) 较上周小幅上升 ; AA 级企业债券平均发行利率为 4.51%, 较上周有所下降 3 剔除可续期债券和发行利率为浮动利率的债券, 如果债券存在选择权, 期限为选择权之前的期限, 例如债券的原始期限设计 为 5+2, 则期限为 5 年 ;7 年期企业债券样本筛选方法同 4

6 (%) AAA AA+ AA AA- 5 年期贷款基准利率 银行间 5 年期固定利率国债到期收益率 图 2 5 年期不同信用等级中期票据发行利率走势图 (% AAA AA+ AA AA- 图 3 7 年期不同信用等级企业债券发行利率走势图 5

7 三 信用等级调整情况 ( 一 ) 发行人主体信用等级调整概览本周共有 6 家发行人主体级别发生了调整, 其中有 1 家发行人主体级别发生上调 ( 见表 2), 另外 5 家发行人主体级别发生下调 ( 见表 3) 表 2 发行人主体级别与展望上调表 发行人 评级机构 本次评级结果 上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 合肥市建设投资控股 ( 集团 ) 有限公司 中诚信国际 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定 资料来源 :Wind 联合资信整理 表 3 发行人主体级别与展望下调表 发行人 评级机构 本次评级结果 上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 承德剑峰矿业集团有限公司联合资信 B/ 负面 BBB/ 负面 中煤集团山西华昱能源有限公司联合资信 BBB/ 负面 AA/ 稳定 中煤集团山西华昱能源有限公司联合资信 C BBB/ 负面 武汉国裕物流产业集团有限公司大公国际 BBB-/ 负面 AA-/ 稳定 肥城矿业集团有限责任公司大公国际 B-/ 负面 A/ 负面 天津钢管集团股份有限公司大公国际 AA/ 负面 AA/ 稳定 资料来源 :Wind 联合资信整理 ( 二 ) 评级下调主要理由 1. 承德剑峰矿业集团有限公司联合资信关注到, 承德剑峰矿业集团有限公司 ( 以下简称 公司 ) 受钢铁行业周期性影响, 产品价格大幅下跌, 收入规模下降, 盈利能力下滑, 整体偿债能力持续减弱 ; 短期支付压力大, 对外担保比率偏高 6

8 综合以上因素, 联合资信决定维持公司主体信用等级为 BBB, 评级展望由稳定调整为负 面 此外, 基于中债增进公司担保的持续有效, 联合资信维持 13 承德 SMECNII001 信用等 级为 AAA 表 4 发行人主体存续债券情况表 债券简称债项级别发行规模 ( 亿元 ) 发行时间发行期限 ( 年 ) 13 承德 SMECNII001 AAA 资料来源 :Wind 联合资信整理 数据概况 资料来源 : 联合资信 河北省承德市 2013 年度第一期中小企业集合票据跟踪评级报告 2. 中煤集团山西华昱能源有限公司 2016 年 4 月 5 日, 联合资信发布公告称, 鉴于上海浦东发展银行股份有限公司于 2016 年 4 月 5 日发布的 中煤集团山西华昱能源有限公司 2015 年度第一期短期融资券到期本息兑付存在不确定性的特别风险提示公告, 联合资信认为中煤集团赏析华语能源有限公司 ( 以下简称 公司 ) 现金流较为紧张, 短期偿付压力较大, 15 华昱 CP001 面临一定的兑付风险 7

9 综合以上因素, 联合资信决定将公司的主体信用等级由 AA 下调至 BBB 此外, 同时将 11 金海洋 MTN1 和 12 金海洋 MTN1 的债项信用等级由 AA 下调为 BBB, 并将 15 华昱 CP001 的债项信用等级由 A-1 下调为 A 年 4 月 6 日, 联合资信关注到, 上海浦东发展银行股份有限公司于 2016 年 4 月 6 日发布 中煤集团山西华昱能源有限公司 2015 年度第一期短期融资券未按期足额兑付本息的公告, 公告称中煤集团山西华昱能源有限公司 ( 以下简称 公司 ) 15 华昱 CP001 不能按期足额偿付, 已构成实质性违约 综合以上因素, 联合资信决定将公司的主体信用等级由 BBB 下调至 C 此外, 同时将 11 金海洋 MTN1 和 12 金海洋 MTN1 的债项信用等级由 BBB 下调为 C, 并将 15 华昱 CP001 的债项信用等级由 A-3 下调为 D 表 5 发行人主体存续债券情况表 债券简称 债项级别 发行规模 ( 亿元 ) 发行时间 发行期限 ( 年 ) 11 金海洋 MTN1 C 金海洋 MTN1 C 华昱 CP001 D 资料来源 :Wind 联合资信整理 8

10 数据概况 资料来源 : 联合资信 中煤集团山西华昱能源有限公司跟踪评级报告 3. 武汉国裕物流产业集团有限公司大公国际关注到, 武汉国裕物流产业集团有限公司 ( 以下简称 公司 ) 近期由于客户频繁撤单等原因, 恢复生产存在较大不确定性, 经营风险扩大, 其子公司出现贷款逾期及欠息 大公国际认为, 公司通过自有资金偿还到期债务的难度较高, 信用风险加大, 其债务的偿债来源存在一定的不确定性 综合以上因素, 大公国际决定将公司的主体信用等级由 AA- 下调至 BBB-, 评级展望由稳定调整为负面 此外, 同时将 15 国裕物流 CP001 和 15 国裕物流 CP002 的债项信用等级由 A-1 下调为 A-3 9

11 表 6 发行人主体存续债券情况表 债券简称 债项级别 发行规模 ( 亿元 ) 发行时间 发行期限 ( 年 ) 15 国裕物流 CP001 A 国裕物流 CP002 A 资料来源 :Wind 联合资信整理 数据概况 资料来源 : 大公国际 武汉国裕物流产业集团有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 4. 肥城矿业集团有限责任公司大公国际认为, 肥城矿业集团有限责任公司 ( 以下简称 公司 ) 面临去产能整合压力, 盈利能力持续恶化, 净资产大幅下降, 公司应收款占流动资产比重接近一半, 欠款方盈利能力较差, 款项回收风险较大, 公司资产质量较差, 流动性很弱 10

12 综合以上因素, 大公国际决定将公司的主体信用等级由 A 下调至 B-, 评级展望维持负面 此外, 鉴于山东能源集团有限公司对 12 肥城矿 MTN1 提供的全额无条件不可撤销连带责任 保证担保仍具有很强的增信作用, 维持 12 肥城矿 MTN1 的债项信用等级为 AAA 表 7 发行人主体存续债券情况表 债券简称债项级别发行规模 ( 亿元 ) 发行时间发行期限 ( 年 ) 12 肥城矿 MTN1 AAA 资料来源 :Wind 联合资信整理 数据概况 资料来源 : 大公国际 肥城矿业集团有限责任公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 11

13 5. 天津钢管集团股份有限公司大公国际认为, 中国无缝钢管行业竞争激烈, 天津钢管集团股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 销售易受大客户影响, 受限资产占净资产比重很高, 资产负债率和有息债务占比较高以及主要被担保企业停产, 公司面临较大代偿风险等不利因素 综合以上因素, 大公国际决定维持公司的主体信用等级为 AA, 评级展望由稳定下调为负面 此外, 维持 15 津钢管 CP001 和 15 津钢管 CP002 的债项信用等级为 A-1 表 8 发行人主体存续债券情况表 债券简称 债项级别 发行规模 ( 亿元 ) 发行时间 发行期限 ( 年 ) 15 津钢管 CP002 A 津钢管 CP001 A 资料来源 :Wind 联合资信整理 数据概况 资料来源 : 大公国际 天津钢管集团股份有限公司主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 12