评级信息周报 2016 年第 25 期 ( ~ )

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1 2016 年第 25 期 ( ~ )

2 一 本周债券市场整体发行量较上周增加 本周央行通过逆回购操作向市场投放资金 6600 亿, 同时有 3200 亿的逆回购于本周集中到期, 公开市场操作净投放 3400 亿元, 延续了上周净投放的格局 此外, 本周还有 1000 亿 MLF 到期回笼 随着半年末时点临近, 本周短期及跨季资金面一度略显紧张, 但局部紧张情况并不严重, 且在央行加大资金投放力度后趋于缓解 本周银行间债券市场发行的需要信用评级的主要债券品种, 包括短期融资券 超短期融资券 中期票据 企业债券 金融机构债券 ( 不包含政策银行债 ), 共发行 80 期 1, 较上周减少 9 期, 为 亿元, 较上周大幅下降 ( 详情请参见附录 1) 具体来看, 本周中期票据和企业债的发行期数和均较上周有所上升, 短期融资券发行期数减少但明显增加, 金融机构债券发行期数增加但大幅下降 表 1 近两周新发债券情况统计表 债券类型 本周发行情况 上周发行情况 期数 ( 期 ) 规模 期数 ( 期 ) 规模 短期融资券 超短期融资券 中期票据 企业债券 金融机构债券 资产支持证券 总计 资料来源 : 联合资信 gos 系统 2 二 本周主要券种利率走势 本周,270 天期基准利率 3 较上周有所上升,1 年期基准利率与上周基本持平,5 年期基准 利率 7 年期基准利率较上周则有所下降 270 天期的超级短期融资券除 AA+ 级外, 其他各级 别平均发行利率均较上周有所下降 1 年期短期融资券中除 AAA 级平均发行利率较上周有所上 1 短期融资券如未特别说明不包含超级短期融资券, 中期票据不包含集合票据, 企业债券不包含集合企业债券, 金融机构类债券不包含政策银行债和证券公司债, 资产支持证券只包含银监会主管资产支持证券, 以下同 ; 资产支持证券发行期数按发行单数统计, 其余券种按发行期数统计 2 所有样本中均剔除发行利率为浮动利率的债券, 短融和超短融样本中需均剔除有担保的债券 3 基准利率为相同期限国债到期收益率 1

3 升外, 其他各级别平均发行利率较上周均有小幅下降 5 年期中期票据 AAA 级平均利率较上周小幅上升,AA+ 级和 AA 级平均发行利率较上周有所下降, 其中 AA 级的降幅较大, 主要是由于上周 16 白沙洲 发行利率较高所致 7 年期企业债券 AA+ 级和 AA 级平均发行利率均较上周有所下降 相关曲线图请参阅附录 2 表 2 近两周发行平均利率统计表 债券类型 级别本周平均发行利率 (%) 上周平均发行利率 (%) AAA 超短期融资券 270 天 AA AA AAA 短期融资券 1 AA AA AA AAA 中期票据 5 AA AA AAA 企业债券 7 AA AA 注 :1. 本表中, 超短期融资券和短期融资券的级别为发行人主体级别, 其他均为 ; 2. 对含有选择权的债券的期限进行调整, 按选择权之前的期限进行统计, 例如债券的原始期限设计为 5+2, 则期限为 5 年 其中, 样本中剔除可续期债券 资料来源 : 联合资信 gos 系统 2

4 三 信用等级调整情况 本周共有 21 家发行人主体级别或展望发生了调整, 其中,11 家发行人主体级别或展望发生上调 ( 见表 3),10 家发行人主体级别或展望发生下调 ( 见下文 ) ( 一 ) 发行人主体级别或展望上调情况表 3 发行人主体级别与展望调整表 发行人 本次评级结果 上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 重庆大晟资产经营 ( 集团 ) 有限公司中诚信国际 AA/ 稳定 AA-/ 稳定 青岛出版集团有限公司中诚信国际 AA/ 稳定 AA-/ 稳定 南通产业控股集团有限公司大公国际 AA/ 稳定 AA/ 负面 济南西城投资开发集团有限公司联合资信 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定 滨州城建投资经营有限公司联合资信 AA+/ 稳定 AA/ 稳定 永泰能源股份有限公司联合资信 AA+/ 稳定 AA/ 正面 昆山高新集团有限公司中诚信国际 AA+/ 稳定 AA/ 稳定 常熟东南资产经营投资有限公司东方金诚 AA+/ 稳定 AA/ 稳定 成都兴城投资集团有限公司联合资信 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定 江东控股集团有限责任公司大公国际 AA/ 稳定 AA/ 负面 重庆市地产集团有限公司大公国际 AA+/ 稳定 AA/ 稳定 ( 二 ) 发行人主体级别或展望下调情况 1. 云南沃森生物技术股份有限公司联合资信关注到, 因 山东非法经营疫苗案, 云南沃森生物技术股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 子公司被当地药监部门撤销和收回了认证证书, 公司商誉资产减值损失大, 公司疫苗流通业务因此将受到重大影响 此外, 公司自主疫苗品种市场竞争激烈 期间费用对利润侵蚀严重, 经营性净现金流持续为负等因素也可能对公司经营发展带来不利影响 3

5 综合以上因素, 联合资信决定将公司主体信用等级由 A+ 调整为 A, 评级展望由稳定调整 为负面, 并将 13 沃森 (3 年期 ) 和 13 沃森 (5 年期 ) 的债项信用等 级由 A+ 调整为 A 表 4 发行人主体及存续债券级别调整情况表 13 沃森 (3 年期 ) 13 沃森 (5 年期 ) A A 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别 评级时间 级别 评级时间 A/ 负面 A+/ 稳定 联合资信 2. 义马煤业集团股份有限公司联合资信关注到, 义马煤业集团股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 受到煤炭行业景气度下行 公司债务负担重, 偿债能力明显弱化 煤炭销售均价持续下滑 经营业务盈利能力弱 持续亏损且幅度加大等因素对公司信用基本面带来的不利影响, 公司盈利能力短期内改善的可能性小 此外, 聚乎更矿权瑕疵导致公司青海业务生产经营存在一定不确定性 综合分析, 联合资信决定将公司的主体信用等级由 AA+ 下调至 AA-, 评级展望为负面, 并将 11 义马 MTN1 12 义马 MTN1 及 13 义马 MTN1 的信用等级由 AA+ 调整为 AA- 表 5 发行人主体及存续债券级别调整情况表 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 11 义马 MTN1 AA 义马 MTN1 AA AA-/ 负面 AA+/ 负面 联合资信 13 义马 MTN3 AA 阳城县阳泰集团实业有限公司上海新世纪关注到, 阳城县阳泰集团实业有限公司 ( 以下简称 公司 ) 股东及实际控制人发生变更, 财务杠杆较高, 刚性偿付压力较大, 集中偿付压力较大, 资产流动性不足, 集中偿付压力大 4

6 综合分析, 上海新世纪维持公司的主体信用等级维持 AA, 评级展望由稳定调整为负面, 并维持 14 阳泰实业 和 15 阳泰实业 AA 的债项信用等级 表 6 发行人主体及存续债券级别调整情况表 15 阳泰实业 14 阳泰实业 AA AA 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别 评级时间 级别 评级时间 AA/ 负面 AA/ 稳定 上海新世纪 4. 新疆天山水泥股份有限公司联合资信关注到, 新疆天山水泥股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 水泥及混凝土销售受区域内产能过剩 供求失衡及竞争激烈等因素影响,2015 年业绩出现大幅亏损, 公司短期支付压力较大等因素对其信用水平带来不利影响 综合分析, 联合资信决定维持公司主体信用等级 AA, 评级展望由稳定调整为负面 考虑到中债信用增进投资股份有限公司提供的无条件不可撤销的连带责任保证担保, 决定维持 11 新天山 MTN1 AAA 的债项信用等级 11 新天山 MTN1 表 7 发行人主体及存续债券级别调整情况表 AAA AA/ 负面 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 AA/ 稳定 联合资信 5. 新疆生产建设兵团第六师国有资产经营限责任公司上海新世纪关注到, 新疆生产建设兵团第六师国有资产经营限责任公司 ( 以下简称 公司 ) 受棉花和煤炭行业景气度下行影响, 主营业务收入有所下降 ; 公司债务负担重, 面临一定的即期偿付压力 ; 公司经营和投资环节现金流波动较大, 偿债能力不够稳定 综合分析, 上海新世纪决定维持公司主体信用等级为 AA, 评级展望由稳定调整为负面 并维持 13 农六师 15 兵团六师 债项信用等级为 AA, 维持 15 兵团六师 CP 兵团六师 CP002 债项信用等级为 A-1 5

7 表 8 发行人主体及存续债券级别调整情况表 15 兵团六师 CP 兵团六师 CP 兵团六师 13 农六师 A 天 A AA AA 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别 评级时间 级别 评级时间 AA/ 负面 AA/ 稳定 上海新世纪 6. 上海美特斯邦威服饰股份有限公司大公国际关注到, 上海美特斯邦威服饰股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 受到国内外品牌竞争压力持续加大, 电商及零售渠道变化的冲击将会持续, 公司营业收入下降并于 2015 年出现亏损以及存货周转效率较低等不利因素, 现金流较为紧张 综合分析, 大公国际确定维持公司主体信用等级为 AA, 评级展望由稳定调整为负面 15 美邦 表 9 发行人主体及存续债券级别调整情况表 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 天 AA/ 负面 AA/ 稳定 大公国际 注 : 大公国际在 13 美邦 01: 主体与相关债项 2016 年度跟踪评级报告 中, 将公司的评级展望进行调整, 13 美邦 01 是公司在深交所公开发行的一般公司债 ; 15 美邦 是公司在银行间债券市场存续的唯一债券 7. 山西煤炭运销集团有限公司联合资信关注到, 山西煤炭运销集团有限公司 ( 以下简称 公司 ) 债务负担重 投资收益和营业外收入等非经常性损益对利润水平影响大, 以及公司资本支出和安全管理压力大等因素给公司经营及发展带来的负面影响 受山西省煤炭公路销售体制改革和煤炭行业景气度下行影响, 公司收入规模大幅下滑, 整体盈利水平明显减弱, 连续三年出现净利润亏损, 公司债务负担处于偏重水平并有持续加重趋势 6

8 综合分析, 联合资信决定将公司主体信用等级由 AA+ 调整为 AA, 评级展望为稳定, 并维 持 12 晋煤运 MTN1 的债项信用等级 AAA 表 10 发行人主体及存续债券级别调整情况表 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 13 晋煤销债 AAA 晋煤运 MTN1 AAA AA/ 稳定 AA+/ 稳定 联合资信 12 晋煤销债 AAA 江西省能源集团公司中诚信国际关注到, 由于煤炭行业不景气, 江西省能源集团公司 ( 以下简称 公司 ) 煤炭产品价格下跌, 盈利及获现能力明显弱化, 亏损金额较大 ; 公司负债率攀升较快, 短期债务保持较大规模, 面临一定的短期债务压力 综合分析, 中诚信国际决定维持公司主体信用等级为 AA, 评级展望由稳定调整为负面, 并维持 15 赣能源 15 赣能源 MTN002 的债项信用等级为 AA, 维持 15 赣煤炭 CP002 的债项信用等级为 A-1 表 11 发行人主体及存续债券级别调整情况表 15 赣能源 15 赣能源 MTN 赣煤炭 CP002 AA AA A 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别 评级时间 级别 评级时间 AA/ 负面 AA/ 稳定 中诚信国际 9. 国家电投集团贵州金元股份有限公司联合资信关注到, 国家电投集团贵州金元股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 受贵州省水电发电量大增 电网调控及下游用电需求下降等影响, 公司发售电量显著下降 ; 同时, 火电上网价格下调导致公司盈利能力快速下滑, 利润总额呈现亏损状态 另一方面, 公司债务规模保持高位, 债务负担很重 7

9 综合分析, 联合资信决定将公司主体信用等级由 AA+ 调整为 AA, 评级展望由稳定调整为 负面 并维持 15 金元 CP 金元 CP002 和 15 金元 CP003 的债项信用等级为 A-1 表 12 发行人主体及存续债券级别调整情况表 15 金元 CP 金元 CP 金元 CP003 A A A 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别 评级时间 级别 评级时间 AA/ 负面 AA+/ 稳定 联合资信 10. 本溪北营钢铁 ( 集团 ) 股份有限公司 联合资信关注到, 本溪北营钢铁 ( 集团 ) 股份有限公司 ( 以下简称 公司 ) 主要产品价 格及销量均有所下滑, 导致营业收入快速下降, 经营出现亏损, 经营压力显著增大 ; 公司短期 有息债务规模持续增长, 偿债能力有所弱化, 短期偿债压力大 此外, 公司大高炉项目投产后 尚未全额转固, 实际固定资产折旧计提不充分 综合以上分析, 联合资信决定将公司主体信用等级由 AA 调整为 AA-, 评级展望由负面调 整为稳定, 并将 11 北营钢 MTN1 的债项信用等级由 AA 调整为 AA- 11 北营钢 MTN1 表 13 发行人主体及存续债券级别调整情况表 发行人本次评级结果 发行人上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 AA AA-/ 稳定 AA/ 负面 联合资信 8

10 附录 附录 1 本周新发债券信息 表 1 债券 类型 起息日 规模期限 利率 (%) 发行人 主体 级别 债项 级别 担保 情况 16 北电 CP 天 3.30 北方联合电力有限责任公司 AAA A-1 无 16 苏广电 CP 天 2.99 江苏省广电有线信息网络股份有限公司 AAA A-1 无 16 陆家嘴 CP 天 2.88 上海陆家嘴 ( 集团 ) 有限公司 AAA A-1 无 16 云城投 CP 天 3.42 云南省城市建设投资集团有限公司 AAA A-1 无 16 云投 CP 天 3.46 云南省投资控股集团有限公司 AAA A-1 无 短期融 资券 16 皖出版 CP 天 3.15 安徽出版集团有限责任公司 AA+ A-1 无 16 安徽电力 CP 杭州城建 CP 云南工投 CP 嘉兴经技 CP 天 3.10 国电安徽电力有限公司 AA+ A-1 无 天 3.09 杭州市城市建设发展有限公司 AA+ A-1 无 天 天 3.63 云南省工业投资控股集团有限责任公司 嘉兴经济技术开发区投资发展集团有限责任公司 AA+ A-1 无 AA A-1 无 16 辽成大 CP 天 3.63 辽宁成大股份有限公司 AA A-1 无 16 新兴发展 CP 首创股 SCP 天 4.70 新兴发展集团有限公司 AA A-1 无 天 2.88 北京首创股份有限公司 AAA - 无 16 首旅 SCP 天 3.00 北京首都旅游集团有限责任公司 AAA - 无 超短期 融资券 16 国电江苏 16 华电股 SCP 苏国信 SCP 鲁高速集 SCP 陕煤化 SCP 申能股 16 云南白药 16 诚通控股 16 电信股 SCP 中铝业 SCP 南航股 SCP 天 2.92 国电江苏电力有限公司 AAA - 无 天 2.74 华电国际电力股份有限公司 AAA - 无 天 2.92 江苏省国信资产管理集团有限公司 AAA - 无 天 2.99 山东高速集团有限公司 AAA - 无 天 5.99 陕西煤业化工集团有限责任公司 AAA - 无 天 2.73 申能股份有限公司 AAA - 无 天 2.95 云南白药控股有限公司 AAA - 无 天 3.25 中国诚通控股集团有限公司 AAA - 无 天 2.50 中国电信股份有限公司 AAA - 无 天 4.00 中国铝业公司 AAA - 无 天 2.79 中国南方航空股份有限公司 AAA - 无 16 中车 SCP 天 2.78 中国中车股份有限公司 AAA - 无 9

11 16 中车 天 2.80 AAA - 无 16 中铁股 16 中航租赁 SCP 常高新 16 常州城建 16 常交通 SCP 佛公用 SCP 天 2.80 中国中铁股份有限公司 AAA - 无 天 3.29 中航国际租赁有限公司 AAA - 无 天 3.30 常高新集团有限公司 AA+ - 无 天 3.18 常州市城市建设 ( 集团 ) 有限公司 AA+ - 无 天 3.23 常州市交通产业集团有限公司 AA+ - 无 天 3.03 佛山市公用事业控股有限公司 AA+ - 无 16 富通 SCP 天 5.00 富通集团有限公司 AA+ - 无 16 海宁皮革 SCP 天 3.29 海宁中国皮革城股份有限公司 AA+ - 无 16 红狮 SCP 天 4.79 红狮控股集团有限公司 AA+ - 无 16 南京化工 天 3.45 南京化学工业园有限公司 AA+ - 无 16 象屿 SCP 天 3.05 AA+ - 无厦门象屿集团有限公司 16 象屿 SCP 天 3.12 AA+ - 无 16 鲁晨鸣 SCP 天 4.23 山东晨鸣纸业集团股份有限公司 AA+ - 无 16 鲁商 SCP 天 3.58 山东省商业集团有限公司 AA+ - 无 16 科伦 SCP 天 3.40 四川科伦药业股份有限公司 AA+ - 无 16 扬城国资 SCP 天 3.14 扬州市城建国有资产控股 ( 集团 ) 有限责任公司 AA+ - 无 16 华联 天 4.00 北京华联综合超市股份有限公司 AA - 无 16 同仁堂 16 粤广告 16 龙城旅游 16 南京高精 天 3.09 北京同仁堂健康药业股份有限公司 AA - 无 天 3.42 广东省广告集团股份有限公司 AA - 无 天 5.00 龙城旅游控股集团有限公司 AA - 无 天 4.50 南京高精传动设备制造集团有限公司 AA - 无 16 信达 SCP 天 3.89 厦门信达股份有限公司 AA - 无 16 万丰奥特 SCP 镇江国投 SCP 京汽集 MTN 青海盐湖 天 4.40 万丰奥特控股集团有限公司 AA - 无 天 4.50 镇江国有投资控股集团有限公司 AA - 无 北京汽车集团有限公司 AAA AAA 无 N 2.53 青海盐湖工业股份有限公司 AAA AAA 无 中期票据 16 中建 MTN 中国建筑股份有限公司 AAA AAA 无 16 余杭创新 16 南山集 16 山西建工 杭州余杭创新投资有限公司 AA+ AA+ 无 南山集团有限公司 AA+ AA+ 无 山西建筑工程 ( 集团 ) 总公司 AA+ AA+ 无 10

12 16 武汉地产 16 武汉地产 MTN 滨湖建设 16 广州工业 16 华靖资产 16 浦口经开 16 苏盐业 16 洛娃科技 16 钦州开投 武汉地产开发投资集团有限公司 AA+ AA+ 无 AA+ AA+ 无 常州滨湖建设发展集团有限公司 AA AA 无 广州开发区工业发展集团有限公司 AA AA 无 江苏华靖资产经营有限公司 AA AA 无 江苏省南京浦口经济开发总公司 AA AA 无 江苏省盐业集团有限责任公司 AA AA 无 洛娃科技实业集团有限公司 AA AA 无 钦州市开发投资集团有限公司 AA AA 无 16 东至债 东至县城市经营投资有限公司 AA- AAA 16 萧县建投债 萧县建设投资有限责任公司 AA- AAA 16 北固产投债 江苏北固产业投资有限公司 AA/AA* AA+ /AA+* 保证担保 保证担保 保证担保 企业债 16 栖霞专项债 南京栖霞国有资产经营有限公司 AA+ AA+ 无 16 宁科技园双创债 南京新城科技园建设发展有限责任公司 AA AA+ 保证担保 16 樟树国资债 樟树市国有资产营运有限责任公司 AA AA+ 抵押担保 16 丰经开债 丰县经济开发区投资发展有限责任公司 AA AA 无 16 兴安债 黔西南州兴安开发投资有限公司 AA AA 无 商业银行 金融债 16 包商银行小微 上海农商二级 包商银行股份有限公司 AA+ AA+ 无 上海农村商业银行股份有限公司 AAA AA+ 无 16 齐鲁二级 齐鲁银行股份有限公司 AA AA- 无 商业银行二级资本工具 16 南安农商二级 福建南安农村商业银行股份有限公司 AA- A+ 无 16 景德镇农商二级 景德镇农村商业银行股份有限公司 AA- A+ 无 16 襄阳农商二级 湖北襄阳农村商业银行股份有限公司 A+ A 无 注 : 统计期以起息日为准 ; * 表示双评级 资料来源 : 联合资信 gos 系统 11

13 附录 2 主要债券发行利率走势图 (%) 年期不同信用等级主体所发短期融资券发行利率走势图 (%) AAA AA+ AA AA- A+ 1 年期贷款基准利率 银行间 1 年期固定利率国债到期收益率 AAA AA+ AA AA- 5 年期贷款基准利率 银行间 5 年期固定利率国债到期收益率 5 年期不同信用等级中期票据发行利率走势图 12

14 (%) AAA AA+ AA AA- 7 年期贷款基准利率 银行间 7 年期固定利率国债到期收益率 7 年期不同信用等级企业债券发行利率走势图 13