一 本周债券市场发行情况 本周央行以逆回购的方式共向市场注入 500 亿元, 为近三个月最大单周净投放, 银行间市场资金面继续保持宽松状态 本周银行间债券市场主要债券品种共发行 51 期 1, 发行总额为 亿元, 发行期数和发行规模较上周 (68 期, 亿元 ) 均有不同程

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1 2015 年第 12 期 ( ~12.4)

2 一 本周债券市场发行情况 本周央行以逆回购的方式共向市场注入 500 亿元, 为近三个月最大单周净投放, 银行间市场资金面继续保持宽松状态 本周银行间债券市场主要债券品种共发行 51 期 1, 发行总额为 亿元, 发行期数和发行规模较上周 (68 期, 亿元 ) 均有不同程度的回落, 其中金融债券发行量降幅较为明显 具体来看, 本周短融发行 18 期, 较上周减少 3 期, 发行规模为 亿元, 较上周 ( 亿元 ) 有所减少 ; 超短融发行期数 (25 期 ) 较上周 (40 期 ) 大幅减少, 发行规模 ( 亿元 ) 较上周 ( 亿元 ) 下降超过 30%, 降幅较大 ; 中期票据发行 20 期, 较上周减少 8 期, 发行规模为 亿元, 较上周 ( 亿元 ) 基本持平 ; 企业债券发行 7 期, 发行规模为 亿元, 发行期数和发行规模较上周 (12 期, 亿元 ) 均显著下降 金融机构债券发行方面, 本周共发行商业银行次级债券 1 期 (6.00 亿元 ), 证券公司短融 2 期 (16.00 亿元 ), 金融债券的发行期数和发行规模较上周 (11 期, 亿元 ) 均大幅减少 此外, 资产支持证券本周共发行 3 单, 较上周基本持平, 发行规模总计 亿元, 较上周 (58.77 亿元 ) 显著增长 从担保情况来看, 本周有 1 期企业债券采用抵押担保方式进行增信, 另有 3 期企业债券由第三方提供保证担保 表 1 本周新发债券信息 债券类型债券简称起息日 规模 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 利率 (%) 发行人 主体 级别 债项 级别 担保 情况 15 大秦铁路 CP 天 3.25 大秦铁路股份有限公司 AAA A-1 无 15 中燃投资 CP 天 3.33 中燃投资有限公司 AAA A-1 无 15 豫高管 CP 天 3.20 河南省收费还贷高速公路管理有限公司 AAA A-1 无 15 蒙中电 CP 天 3.70 内蒙古中电物流路港有限责任公司 AA+ A-1 无 15 康美 CP 天 3.68 康美药业股份有限公司 AA+ A-1 无 15 华鲁控股 CP 天 3.66 华鲁控股集团有限公司 AA+ A-1 无 15 南山集 CP 天 3.99 南山集团有限公司 AA+ A-1 无 15 蓉工投 CP 天 3.55 成都工业投资集团有限公司 AA+ A-1 无 短期融资券 15 丹东港 CP 天 4.56 丹东港集团有限公司 AA A-1 无 15 环球租赁 CP 天 3.80 中国环球租赁有限公司 AA A-1 无 15 温州机场 CP 天 3.91 温州机场集团有限公司 AA A-1 无 15 皖盐业 CP 天 4.20 安徽省盐业总公司 AA A-1 无 15 沪北高新 CP 天 3.55 上海市北高新 ( 集团 ) 有限公司 AA A-1 无 15 国泰租赁 CP 天 3.80 国泰租赁有限公司 AA A-1 无 15 大全 CP 天 6.00 大全集团有限公司 AA A-1 无 15 凤凰 CP 天 3.92 三亚凤凰国际机场有限责任公司 AA A-1 无 15 红豆 CP 天 4.78 红豆集团有限公司 AA A-1 无 15 众合科技 CP 天 - 浙江众合科技股份有限公司 AA- A-1 无 1 资产支持证券发行期数按发行单数统计, 其余券种按发行期数统计 ( 不包含超短期融资券 ) 1

3 15 山钢 SCP 天 4.60 山东钢铁集团有限公司 AAA - 无 15 桂铁投 SCP 天 3.53 广西铁路投资集团有限公司 AAA - 无 15 华电 SCP 天 3.00 中国华电集团公司 AAA - 无 15 广晟 SCP 天 3.53 广东省广晟资产经营有限公司 AAA - 无 15 南航 SCP 天 3.16 中国南方航空股份有限公司 AAA - 无 15 赣粤 SCP 天 2.89 江西赣粤高速公路股份有限公司 AAA - 无 15 鲁高速 SCP 天 3.26 山东高速集团有限公司 AAA - 无 15 中建材 SCP 天 3.20 中国建材股份有限公司 AAA - 无 15 中石油 SCP 天 3.00 中国石油天然气集团公司 AAA - 无 15 鲁商 SCP 天 3.48 山东省商业集团有限公司 AA+ - 无 15 陕交建 SCP 天 3.60 陕西省交通建设集团公司 AA+ - 无 超级短期融资券 15 天业 SCP 天 4.10 新疆天业 ( 集团 ) 有限公司 AA+ - 无 15 中普天 SCP 天 3.44 中国普天信息产业股份有限公司 AA+ - 无 15 新投 SCP 天 3.80 新疆投资发展 ( 集团 ) 有限责任公司 AA+ - 无 15 粤广业 SCP 天 3.50 广东省广业资产经营有限公司 AA+ - 无 15 徐矿 SCP 天 5.20 徐州矿务集团有限公司 AA+ - 无 15 渝机电 SCP 天 4.18 重庆机电控股 ( 集团 ) 公司 AA - 无 15 信达 SCP 天 4.50 厦门信达股份有限公司 AA - 无 15 润华 SCP 天 5.50 润华集团股份有限公司 AA - 无 15 渝力帆 SCP 天 5.50 重庆力帆控股有限公司 AA - 无 15 精功 SCP 天 5.70 精功集团有限公司 AA A-1 无 15 恒逸 SCP 天 5.50 浙江恒逸集团有限公司 AA - 无 15 中材科技 SCP 天 3.69 中材科技股份有限公司 AA - 无 15 古纤道 SCP 天 6.00 浙江古纤道新材料股份有限公司 AA - 无 15 粤佛塑 SCP 天 3.80 佛山佛塑科技集团股份有限公司 AA - 无 15 联通 MTN AAA AAA 无 15 联通 MTN 中国联合网络通信有限公司 AAA AAA 无 15 联通 MTN AAA AAA 无 15 深能源 MTN 深圳能源集团股份有限公司 AAA AAA 无 15 鞍钢 MTN 鞍山钢铁集团公司 AAA AAA 无 15 苏交通 MTN AAA AAA 无 江苏交通控股有限公司 15 苏交通 MTN AAA AAA 无 15 宁沪高 MTN 江苏宁沪高速公路股份有限公司 AAA AAA 无 15 华鲁控股 MTN 华鲁控股集团有限公司 AA+ AA+ 无 中期票据 15 甬开投 MTN N 4.70 AA+ AA+ 无宁波开发投资集团有限公司 15 甬开投 MTN AA+ AA+ 无 15 凯得控股 MTN 广州凯得控股有限公司 AA+ AA+ 无 15 锡新区 MTN 无锡市新区发展集团有限公司 AA+ AA+ 无 15 冀发展 MTN N 5.80 冀东发展集团有限责任公司 AA+ AA+ 无 15 盘江投资 MTN 贵州盘江投资控股 ( 集团 ) 有限公司 AA+ AA+ 无 15 钦州开投 MTN 钦州市开发投资集团有限公司 AA AA 无 15 抚州投资 MTN 抚州市投资发展 ( 集团 ) 有限公司 AA AA 无 15 皖盐业 MTN 安徽省盐业总公司 AA AA 无 15 新盛投发 MTN 扬州新盛投资发展有限公司 AA AA 无 15 柳州东投 MTN 柳州东城投资开发有限公司 AA AA 无 15 东丽债 天津市东丽城市基础设施投资集团有限公司 AA AAA 保证担保 企业债 15 洛城投债 洛阳城市发展投资集团有限公司 AA+ AA+ 无 15 桂阳城投债 桂阳县城市建设投资有限公司 AA AA+ 抵押担保 15 平崆旅债 甘肃平凉崆峒旅游集团有限责任公司 AA- AA+ 保证担保 15 凯嘉债 山西凯嘉能源集团有限公司 AA- AA+ 保证担保 2

4 15 巴中国资债 巴中市国有资产经营管理有限责任公司 AA AA 无 15 海航机场债 海航机场集团有限公司 AA AA 无 商业银行金融债券 15 长春发展农商二级 长春发展农村商业银行股份有限公司 AA- A+ 无 证券公司短期融资券 15 中原证券 CP 天 3.14 中原证券股份有限公司 AA+ A-1 无 15 浙商证券 CP 天 3.20 浙商证券股份有限公司 AA+ A-1 无 注 : 统计期以起息日为准 资料来源 : 中国债券信息网 上海清算所 联合资信整理 表 2 本周新发资产支持证券信息 债券类型 证券简称 发起机构 / 贷款服务机构 受托机构 / 发行人 规模 ( 亿元 ) 利率 (%) 评级结果 证券发行 日期 证券法定 到期日 15 沪公积金 1A 个人住房公积金贷款 5 年以上 AAA/AAA* 15 沪公积金 1A 个人住房公积金贷款 5 年以上 AAA/AAA* 15 沪公积金 1C 上海市公积金上海国际信托管理中心有限公司 1.10 无票面利率 未予评级 15 沪公积金 2 优 个人住房公积金贷款 5 年以上 AAA/AAA* 2015/12/4 2027/5/26 15 沪公积金 2 次 3.53 无票面利率未予评级 15 开元 10A 一年期贷款基准利率 AAA/AAA* 资产支持证券 15 开元 10A 一年期贷款基准利率 AAA/AAA* 中国金谷国际国家开发银行 15 开元 10A3 信托有限责任 一年期贷款基准利率 AAA/AAA* 股份有限公司公司 15 开元 10B 9.20 一年期贷款基准利率 A+/AA* 15 开元 10C 7.79 无票面利率未予评级 2015/12/4 2022/4/12 15 企富 4A 一年期定期存款利率 AAA/AAA* 15 企富 4A 一年期定期存款利率 AAA/AAA* 15 企富 4A3 中国民生银行中诚信托有限股份有限公司责任公司 一年期定期存款利率 AAA/AAA* 15 企富 4B 9.90 一年期定期存款利率 AA/AA-* 2015/12/4 2020/5/26 15 企富 4C 无票面利率未予评级 注 : 资产支持证券统计期以债券的发行日为准 ; * 表示双评级 资料来源 : 中国债券信息网 上海清算所 联合资信整理 二 本周主要券种利率走势 本周银行间 1 年期固定利率国债到期收益率呈现平稳下降趋势,1 年期短融平均发行利率则呈波动上升趋势, 整体上本周的平均利率水平 (3.93%) 较上周 (4.29%) 略有下降 ; 从各 2 级别发行主体所发短融利率情况来看, 本周 AAA 级和 AA 级短融的平均发行利率 (3.26% 和 4.28%) 较上周 (4.35% 和 4.46%) 均有不同程度的下降, 其中 AAA 级短融的平均发行利率下降幅度较大 ;AA+ 级短融的平均发行利率 (3.72%) 则较上周 (3.61%) 略有上升 2 短融样本中剔除有担保的债券和发行利率为浮动利率的债券 3

5 图 1 1 年期不同信用等级主体所发短期融资券发行利率走势图 本周银行间中长期固定利率国债到期收益率呈先升后降的态势,5 年期中期票据和 7 年期 3 企业债券的平均发行利率均呈下降态势 从 5 年期中期票据各级别利率走势来看, 本周 AAA 级中期票据平均发行利率为 3.78%, 较上周 (3.70%) 基本持平 ;AA+ 级中期票据的平均发行利率为 4.23%, 较上周 (4.36%) 略有下降 从 7 年期企业债券各级别利率走势来看, 本周 AAA 级企业债券发行 1 期, 利率为 4.28%, 较前两周有所下降 ;AA+ 级企业债券的平均发行利率 (5.52%) 略有上升, AA 级企业债券的平均发行利率 (5.13%) 则略有下降 3 剔除可续期债券和发行利率为浮动利率的债券, 如果债券存在选择权, 期限为选择权之前的期限, 例如债券的原始期限设计 为 5+2, 则期限为 5 年 ;7 年期企业债券样本筛选方法同 4

6 图 2 5 年期不同信用等级中期票据发行利率走势图 图 3 7 年期不同信用等级企业债券发行利率走势图 5

7 三 信用等级调整情况 ( 一 ) 发行人主体信用等级调整概览本周共有 5 家发行人主体级别或展望发生了调整, 其中有 3 家发行人主体级别发生上调 ( 见表 3),2 家发行人主体级别或展望发生下调 ( 见表 4) 表 3 发行人主体级别与展望上调表 发行人 评级机构 本次评级结果 上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 湖南湘江新区投资集团有限公司联合资信 AA+/ 稳定 AA/ 稳定 万华实业集团有限公司中诚信国际 AAA/ 稳定 AA+/ 正面 中弘控股股份有限公司大公国际 AA/ 稳定 AA-/ 稳定 资料来源 :Wind 联合资信整理 表 4 发行人主体级别与展望下调表 发行人 评级机构 本次评级结果 上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 潞安新疆煤化工 ( 集团 ) 有限公司中诚信国际 AA/ 负面 AA/ 稳定 鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司 鹏元资信 B/ 列入可能降级的观察名单 BBB/ 负面 资料来源 :Wind 联合资信整理 ( 二 ) 评级下调主要理由 1. 潞安新疆煤化工 ( 集团 ) 有限公司中诚信国际认为,2015 年以来, 随着煤炭市场价格的持续下滑,1~9 月潞安新疆煤化工 ( 集团 ) 有限公司 ( 以下简称 公司 ) 营业毛利率相比 2014 年全年下滑了 个百分点至 8.12%, 利润总额和净利润均为 亿元 ; 此外, 公司获现能力较弱, 同期经营活动净现金流为 0.23 亿元 中诚信国际关注到, 截至 2015 年 9 月末, 公司货币资金规模较小, 为 2.34 亿元, 而 2014 年公司利息支出合计为 2.05 亿元 ; 此外, 目前公司存续债 5 亿元 15 潞安煤化 CP001 和 7 亿元 11 潞煤化 MTN1 将分别于 2016 年 7 月 21 日和 12 月 7 日到期, 公司面临一定的短期偿债压力 6

8 中诚信国际认为, 目前国内煤炭行业仍处于行业下行周期, 短期内难以出现市场大幅回暖情形, 预计公司扭亏难度较大, 流动性紧张, 到期债务偿付将严重依赖外部支持 综合以上因素, 中诚信国际维持公司的主体信用等级为 AA, 评级展望由稳定调整为负面 ; 维持其存续债 15 潞煤化 MTN 潞安煤化 CP001 和 11 潞煤化 MTN1 的债项信用等级分别为 AAA A-1 和 AA 表 5 发行人主体存续债券情况表 债券简称债项级别发行规模 ( 亿元 ) 发行时间发行期限 ( 年 ) 15 潞安煤化 CP 潞煤化 MTN 潞煤化 MTN1 A 天 AAA AA 注 : 15 潞安煤化 CP001 和 15 潞煤化 MTN001 由山西潞安矿业 ( 集团 ) 有限责任公司提供无条件不可撤销连带责任保证担保 资料来源 : 中诚信国际 潞安新疆煤化工 ( 集团 ) 有限公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 7

9 资料来源 : 中诚信国际 潞安新疆煤化工 ( 集团 ) 有限公司主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 2. 鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司鹏元资信认为, 鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司 ( 以下简称 公司 ) 业务受区域宏观经济不景气影响较大, 公司负债规模过大, 流动性严重不足, 已出现欠息, 债务压力极大, 面临非常大的经营和财务困境 考虑到鄂尔多斯市经济环境以及当地房地产市场的持续低迷, 鹏元资信认为, 12 鄂华研债 回售款及利息以及其他债务的偿付对外部支持的依赖度极高, 且该等外部支持的力度和可持续性面临一定的不确定性 综合以上因素, 鹏元资信将公司的主体信用等级由 BBB 下调为 B, 并将 12 鄂华研债 列入信用评级观察名单 表 6 发行人主体存续债券情况表 债券简称债项级别发行规模 ( 亿元 ) 发行时间发行期限 ( 年 ) 12 鄂华研债列入评级观察名单 注 : 12 鄂华研债 由鄂尔多斯城市建设投资集团有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保, 同时公司以其合法拥有的鄂尔多斯市华研房地产开发有限公司 100% 股权为 12 鄂华研债 的本息偿付提供质押担保 资料来源 : 鹏元资信 鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司 2012 年公司债券 2015 年跟踪信用评级报告 8

10 资料来源 : 鹏元资信 鄂尔多斯市华研投资集团有限责任公司 2012 年公司债券 2015 年跟踪信用评级报告 9