一 本周债券市场发行情况 本周央行通过公开市场逆回购实现净投放 100 亿元, 并开展中期借贷便利操作共 1000 亿元, 银行间市场资金面进一步宽松 本周银行间债券市场需要信用评级的主要债券品种, 包括短期融资券 中期票据 企业债券 熊猫债 金融机构类债券 ( 不包含政策银行债 ) 和资产支持证券

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1 2015 年第 14 期 ( ~12.18)

2 一 本周债券市场发行情况 本周央行通过公开市场逆回购实现净投放 100 亿元, 并开展中期借贷便利操作共 1000 亿元, 银行间市场资金面进一步宽松 本周银行间债券市场需要信用评级的主要债券品种, 包括短期融资券 中期票据 企业债券 熊猫债 金融机构类债券 ( 不包含政策银行债 ) 和资产支持证券, 共发行 71 期 1, 发行总额为 亿元, 发行期数和发行规模与上周 (54 期, 亿元 ) 均大幅增加, 其中企业债得益于发改委进一步放宽发行条件, 发行期数和发行规模增幅明显 具体来看, 本周短融发行 20 期, 较上周增加 5 期, 但发行规模 ( 亿元 ) 较上周 ( 亿元 ) 有所减少 ; 超短融发行期数 (32 期 ) 较上周 (35 期 ) 略有减少, 但发行规模 ( 亿元 ) 较上周 ( 亿元 ) 增长逾 20%, 增幅较为明显 ; 中期票据发行期数和发行规模 (21 期, 亿元 ) 较上周 (17 期, 亿元 ) 均有所增加 ; 企业债券发行 13 期, 发行期数较上周增加 6 期, 发行规模 ( 亿元 ) 较上周 (47.00 亿元 ) 增长逾 170%, 增幅明显 金融机构债券发行方面, 本周共发行商业银行金融债券 4 期 ( 亿元 ), 证券公司短融 5 期 (73.00 亿元 ), 其他金融机构债券 1 期 (15.00 亿元 ), 金融债券的发行期数与上周 (11 期 ) 基本持平, 但发行规模较上周 ( 亿元 ) 增长近 15% 此外, 资产支持证券本周共发行 6 单, 较上周增加 2 单, 发行规模 ( 亿元 ) 较上周 ( 亿元 ) 大幅增长 ; 另有 1 期熊猫债发行, 发行规模为 亿元 从担保情况来看, 本周有 1 期中期票据和 7 期企业债券采用保证担保方式进行增信, 另有 1 期企业债券采用抵押担保方式进行增信 表 1 本周新发债券信息 债券类型债券简称起息日 规模 ( 亿元 ) 期限 ( 年 ) 利率 (%) 发行人 主体 级别 债项 级别 担保 情况 15 澜沧江 CP 天 3.07 华能澜沧江水电股份有限公司 AAA A-1 无 15 京能投 CP 天 3.08 北京能源集团有限责任公司 AAA A-1 无 15 山钢 CP 天 5.12 山东钢铁集团有限公司 AAA A-1 无 15 五凌 CP 天 3.32 五凌电力有限公司 AA+ A-1 无 15 中原高速 CP 天 3.30 河南中原高速公路股份有限公司 AA+ A-1 无 短期融资券 15 赣投 CP 天 3.32 江西省投资集团公司 AA+ A-1 无 15 爱康 CP 天 6.20 江苏爱康科技股份有限公司 AA- A-1 无 15 新和成 CP 天 4.15 新和成控股集团有限公司 AA A-1 无 15 广药 CP 天 3.70 广州医药有限公司 AA A-1 无 15 温州港 CP 天 4.40 温州港集团有限公司 AA A-1 无 15 新城建 CP 天 3.97 新疆城建 ( 集团 ) 股份有限公司 AA A-1 无 1 短融如未特别说明不包含超短期融资券, 以下同 ; 资产支持证券发行期数按发行单数统计, 其余券种按发行期数统计 1

3 15 桑德 CP 天 3.62 启迪桑德环境资源股份有限公司 AA A-1 无 15 圣牧高科 CP 天 5.33 内蒙古圣牧高科牧业有限公司 AA A-1 无 15 长虹 CP 天 4.70 四川长虹电子控股集团有限公司 AA A-1 无 15 三环 CP 天 3.94 三环集团有限公司 AA A-1 无 15 陕文投 CP 天 3.77 陕西文化产业投资控股 ( 集团 ) 有限公司 AA A-1 无 15 永泰能源 CP 天 7.50 永泰能源股份有限公司 AA A-1 无 15 双桥经开 CP 天 3.90 重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有限公司 AA A-1 无 15 红豆 CP 天 5.20 红豆集团有限公司 AA A-1 无 15 长电科技 CP 天 4.30 江苏长电科技股份有限公司 AA A-1 无 15 潞安 SCP 天 5.40 山西潞安矿业 ( 集团 ) 有限责任公司 AAA - 无 15 赣高速 SCP 天 3.10 江西省高速公路投资集团有限责任公司 AAA - 无 15 中航空 SCP 天 3.02 中国航空集团公司 AAA - 无 15 五矿 SCP 天 3.19 中国五矿集团公司 AAA - 无 15 中石油 SCP 天 2.80 中国石油天然气集团公司 AAA - 无 15 大渡河 SCP 天 3.18 国电大渡河流域水电开发有限公司 AAA - 无 15 中石化 SCP 天 2.90 中国石油化工股份有限公司 AAA - 无 15 中石化 SCP 天 2.90 中国石油化工股份有限公司 AAA - 无 15 龙源电力 SCP 天 3.07 龙源电力集团股份有限公司 AAA - 无 15 中船 SCP 天 2.57 中国船舶工业集团公司 AAA - 无 15 中节能 SCP 天 3.20 中国节能环保集团公司 AAA - 无 15 中化股 SCP 天 2.67 中国中化股份有限公司 AAA - 无 15 中电信 SCP 天 2.40 中国电信股份有限公司 AAA - 无 15 闽投 SCP 天 3.07 福建省投资开发集团有限责任公司 AAA - 无 15 中铝业 SCP 天 3.60 中国铝业公司 AAA - 无 超级短期融资券 15 中电信 SCP 天 2.75 中国电信股份有限公司 AAA - 无 15 湘高速 SCP 天 3.20 湖南省高速公路建设开发总公司 AAA - 无 15 浙国贸 SCP 天 3.39 浙江省国际贸易集团有限公司 AA+ - 无 15 闽交运 SCP 天 3.40 福建省交通运输集团有限责任公司 AA+ - 无 15 淮北矿 SCP 天 5.50 淮北矿业 ( 集团 ) 有限责任公司 AA+ - 无 15 杭金投 SCP 天 3.29 杭州市金融投资集团有限公司 AA+ - 无 15 镇城投 SCP 天 3.95 镇江城市建设产业集团有限公司 AA+ - 无 15 西王 SCP 天 6.00 西王集团有限公司 AA+ - 无 15 西江 SCP 天 3.58 广西西江开发投资集团有限公司 AA+ - 无 15 中城建 SCP 天 3.29 中国城市建设控股集团有限公司 AA+ - 无 15 航天电子 SCP 天 3.49 航天时代电子技术股份有限公司 AA - 无 15 镇国投 SCP 天 4.05 镇江国有投资控股集团有限公司 AA - 无 15 玉柴 SCP 天 4.60 广西玉柴机器集团有限公司 AA - 无 15 均瑶 SCP 天 5.10 上海均瑶 ( 集团 ) 有限公司 AA - 无 15 华联 SCP 天 4.05 北京华联综合超市股份有限公司 AA - 无 15 渝涪高 SCP 天 4.03 重庆渝涪高速公路有限公司 AA - 无 15 保利能源 SCP 天 6.00 保利能源控股有限公司 AA - 无 15 中色 MTN N 5.20 中国有色矿业集团有限公司 AAA AAA 无 15 苏交通 MTN AAA AAA 无 江苏交通控股有限公司 15 苏交通 MTN AAA AAA 无 中期票据 15 百联集 MTN 百联集团有限公司 AAA AAA 无 15 苏轨交 MTN 苏州市轨道交通集团有限公司 AAA AAA 无 15 京粮 MTN N 4.38 北京粮食集团有限责任公司 AA+ AA+ 无 15 珠海华发 MTN N 4.89 珠海华发综合发展有限公司 AA+ AA+ 无 15 中信国安 MTN 中信国安集团有限公司 AA+ AA+ 无 15 鲁宏桥 MTN 山东宏桥新型材料有限公司 AA+ AA+ 无 2

4 15 泰山投资 MTN 泰安市泰山投资有限公司 AA+ AA+ 无 15 鲁西化工 MTN N 5.47 鲁西化工集团股份有限公司 AA+ AA+ 无 15 余城建设 MTN 杭州余杭城市建设集团有限公司 AA+ AA+ 无 15 粤珠江 MTN N 4.60 广州珠江实业集团有限公司 AA+ AA+ 无 15 新中泰 MTN N 6.95 新疆中泰化学股份有限公司 AA+ AA+ 无 15 甘电投 MTN 甘肃省电力投资集团有限责任公司 AA+ AAA 保证担保 15 闽漳龙 MTN N 4.57 福建漳龙集团有限公司 AA+ AA+ 无 15 林业 MTN N 5.49 中国林业集团公司 AA AA 无 15 桑德 MTN N 5.10 启迪桑德环境资源股份有限公司 AA AA 无 15 信达地产 MTN 信达地产股份有限公司 AA AA 无 15 大连建投 MTN 大连市建设投资集团有限公司 AA AA 无 15 置地投资 MTN 九江市置地投资有限公司 AA AA 无 15 盐高新债 盐城高新区投资集团有限公司 AA AAA 保证担保 15 昌乐债 昌乐县新城发展有限公司 AA- AAA 保证担保 15 冀广网络债 河北广电信息网络集团股份有限公司 AA+ AA+ 无 15 海陵债 泰州市海陵资产经营有限公司 AA AA+ 保证担保 15 汨罗城投债 汨罗市城市建设投资开发有限公司 AA- AA+ 保证担保 企业债 15 邳棚改项目 NPB 邳州市润财资产管理有限公司 - AA+ 保证担保 15 宜昌高投债 宜昌高新投资开发有限公司 AA AA 无 15 老边 营口市老边区城市建设投资发展有限公司 AA AA 保证担保 15 兴义信恒债 兴义市信恒城市建设投资有限公司 AA AA 抵押担保 15 凯里城投债 贵州省凯里城镇建设投资有限公司 AA AA 无 15 赣和济债 江西和济投资有限公司 AA AA 保证担保 15 凤城债 凤城市现代产业园区开发建设投资有限公司 AA AA 无 15 威海建投债 威海蓝创建设投资有限公司 AA AA 无 熊猫债 15 韩国人民币债 大韩民国 - AAA 无 15 星展银行二级 星展银行 ( 中国 ) 有限公司 AAA AA+ 无 商业银行金融债券 15 恒丰银行二级 恒丰银行股份有限公司 AAA AA+ 无 15 大连农商二级 大连农村商业银行股份有限公司 AA AA- 无 15 南海农商二级 广东南海农村商业银行股份有限公司 AA AA- 无 15 国元证券 CP 天 3.12 国元证券股份有限公司 AAA A-1 无 证券公司短期融资券 15 东方证券 CP 天 3.09 东方证券股份有限公司 AAA A-1 无 15 东吴证券 CP 天 3.13 东吴证券股份有限公司 AA+ A-1 无 15 财达证券 CP 天 3.16 财达证券有限责任公司 AA+ A-1 无 15 华安证券 CP 天 3.17 华安证券股份有限公司 AA A-1 无 其他金融机构债 15 前海人寿 前海人寿保险股份有限公司 AA AA- 无 注 : 统计期以起息日为准 资料来源 : 中国债券信息网 上海清算所 联合资信整理 表 2 本周新发资产支持证券信息 债券类型 证券简称 发起机构 / 贷款服务 机构 受托机构 / 发行人 规模 ( 亿元 ) 利率 (%) 评级结果 证券发行 日期 证券法定 到期日 资产支持证券 15 海信 1A AAA/AAA* 15 海信 1B 江苏海安农村商业国联信托股份有银行股份有限公司限公司 AA-/AA-* 15 海信 1C 1.00 无票面利率 未予评级 15 好运 1A1 张家口市商业银行 中国对外经济贸 AAA/AAA* 15 好运 1A2 股份有限公司 易信托有限公司 AAA/AAA* 2015/12/ /10/ /12/ /10/26 3

5 15 好运 1B A/A+* 15 好运 1C 1.62 无票面利率未予评级 15 开元 11A 年期贷款基准利率 AAA/AAA* 15 开元 11A 年期贷款基准利率 AAA/AAA* 15 开元 11A3 国家开发银行股份中信信托有限责有限公司任公司 年期贷款基准利率 AAA/AAA* 15 开元 11B 年期贷款基准利率 AA/AA-* 2015/12/ /1/12 15 开元 11C 8.81 无票面利率未予评级 15 蓝海 1A AAA/AA+* 15 蓝海 1B 青岛农村商业银行长安国际信托股股份有限公司份有限公司 A+/A-* 15 蓝海 1C 2.65 无票面利率 未予评级 2015/12/ /1/26 15 农盈 1A 一至五年期贷款利率 AAA/AAA* 15 农盈 1A2 中国农业银行股份 中信信托有限责 一至五年期贷款利率 AAA/AAA* 15 农盈 1B 有限公司 任公司 3.86 一至五年期贷款利率 AA+/AA+* 2015/12/ /7/26 15 农盈 1C 5.06 无票面利率未予评级 15 烟银 1A 年期定期存款利率 AAA/AA+* 15 烟银 1B 烟台银行股份有限中国对外经济贸公司易信托有限公司 年期定期存款利率 AA-/A-* 15 烟银 1C 2.48 无票面利率 未予评级 2015/12/ /1/26 注 : 资产支持证券统计期以债券的发行日为准 ; * 表示双评级 资料来源 : 中国债券信息网 上海清算所 联合资信整理 二 本周主要券种利率走势 本周银行间 1 年期固定利率国债到期收益率延续上周下降的趋势,1 年期短融平均发行利率呈波动下降态势, 整体上本周的平均利率水平 (4.29%) 较上周 (4.36%) 略有下降 从各 2 级别发行主体所发短融的利率情况来看,AAA 级和 AA+ 级短融的平均发行利率 (3.76% 和 3.31%) 较上周 (3.99% 和 4.00%) 均有不同程度的下降, 其中 AA+ 级短融的平均发行利率下降较为明显, 主要是上周大多数 AA+ 级短融发行人来自目前景气度较低的行业 ( 如水泥 矿产等 ), 导致整体平均发行利率较高 ; 在剔除收益率过高的异常样本后,AA 级短融的平均发行利率 (4.25%) 较上周 (4.59%) 略有下降 ; 另有 1 期 AA- 期短融的发行利率为 6.20%, 较上周发行的 1 期 AA- 级短融发行利率 (5.50%) 明显上升 2 短融样本中剔除有担保的债券和发行利率为浮动利率的债券 4

6 图 1 1 年期不同信用等级主体所发短期融资券发行利率走势图 本周银行间中长期固定利率国债到期收益率呈现出持续下降的趋势,5 年期中期票据和 7 3 年期企业债券的平均发行利率则均呈上升态势 从 5 年期中期票据各级别利率走势来看, 本周 AAA 级 AA+ 级和 AA 级中期票据的发行利率 (3.87% 4.35% 和 4.84%) 较上周 (3.68% 4.00% 和 4.64%) 均有不同程度的上升 从 7 年期企业债各级别利率走势来看, 本周 AAA 级和 AA+ 级企业债券的平均发行利率 (4.54% 和 5.10%) 较上周 (3.98% 和 4.31%) 均有所上升, 其中 AA+ 级企业债券的平均发行利率上升明显, 主要受个别城投企业发债利率过高所致 ;AA 级企业债券的平均发行利率为 5.25%, 较前两周的平均发行利率 (5.13%) 略有上升 3 剔除可续期债券和发行利率为浮动利率的债券, 如果债券存在选择权, 期限为选择权之前的期限, 例如债券的原始期限设计 为 5+2, 则期限为 5 年 ;7 年期企业债券样本筛选方法同 5

7 图 2 5 年期不同信用等级中期票据发行利率走势图 图 3 7 年期不同信用等级企业债券发行利率走势图 6

8 三 信用等级调整情况 ( 一 ) 发行人主体信用等级调整概览本周共有 4 家发行人主体级别或展望发生了调整, 其中有 2 家发行人主体级别发生上调 ( 见表 3),2 家发行人主体级别或展望发生下调 ( 见表 4) 表 3 发行人主体级别与展望上调表 发行人 评级机构 本次评级结果 上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 德阳银行股份有限公司联合资信 AA/ 稳定 AA-/ 正面 万达集团股份有限公司中诚信国际 AA+/ 稳定 AA/ 稳定 资料来源 :Wind 联合资信整理 表 4 发行人主体级别与展望下调表 发行人 评级机构 本次评级结果 上次评级结果 级别评级时间级别评级时间 黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司 中诚信国际 AA/ 负面 AA+/ 负面 贵州水城矿业股份有限公司中诚信国际 AA/ 负面 AA/ 稳定 资料来源 :Wind 联合资信整理 ( 二 ) 评级下调主要理由 1. 黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司中诚信国际认为, 黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司 ( 以下简称 公司 ) 自 2015 以来在下游需求增速放缓 煤炭市场价格持续下滑的影响下, 虽同比减亏, 但仍处亏损局面 目前国内煤炭行业仍处于下行周期, 短期内难以预见市场大幅回暖, 在行业展望整体为负面的情况下, 公司扭亏难度较大, 企业自身盈利和获现能力较弱, 流动性压力可能进一步增加 综合以上因素, 中诚信国际将公司的主体信用等级下调为 AA, 评级展望为负面 ; 维持 15 龙煤控 CP001 的债项信用等级为 A-1 7

9 表 5 发行人主体存续债券情况表 债券简称债项级别发行规模 ( 亿元 ) 发行时间发行期限 15 龙煤控 CP001 A 天 资料来源 : 中诚信国际 黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告 数据概况 资料来源 : 中诚信国际 黑龙江龙煤矿业控股集团有限责任公司 2015 年度跟踪评级报告 2. 贵州水城矿业股份有限公司中诚信国际认为, 贵州水城矿业股份有限公司 ( 以下简称 公司 )2015 年以来盈利能力及获现能力下滑,2015 年前三季度营业毛利率下降至 7.74%, 净利润为 亿元, 经营活动净现金流为 1.72 亿元 此外, 近年来在建项目投资推动公司债务规模攀升较快, 截至 2015 年 9 月末, 其资产负债率和总资本化比率分别为 78.66% 和 72.87% 此外, 由于煤炭市场行情 8

10 未见回暖之势, 因此公司实现扭亏为盈并持续盈利的可能性较小, 且在建矿井投产后盈利性存在一定不确定性, 公司或面临一定的流动性压力 综合以上因素, 中诚信国际决定维持公司的主体信用等级为 AA, 评级展望由稳定调降为负面 ; 维持其存续债 15 贵水矿 CP001 和 15 贵水矿 MTN001 的债项信用等级分别为 A- 1 和 AA 表 6 发行人主体存续债券情况表 债券简称 债项级别 发行规模 ( 亿元 ) 发行时间 发行期限 ( 年 ) 15 贵水矿 CP001 A 天 15 贵水矿 MTN001 AA 资料来源 : 中诚信国际 重庆市綦江区 2013 年度第一期区域集优中小企业集合票据 2015 年度跟踪评级报告 数据概况 资料来源 : 中诚信国际 贵州水城矿业股份有限公司 2015 年度跟踪评级报告 9