主要观点：

Size: px

Start display at page:

Download "主要观点："

妨欻项
5 years ago
Views:

1 日期 : 行业 : 曾小勇 zengxy@shzq.com 执业证书编号 : S 中小市值研究组 : 曾小勇 (S ) 报告编号 : 报告日期 : 相关报告 : 证券研究报告新三板 / 新三板 / 定期报告 / 定期报告未来新三板改革主线聚焦股票发行与做市商制度主要观点新三板周报 ( ) 截至 8 月 27 日, 新三板挂牌企业家数已达 3331 家, 按照目前的挂牌速度, 今年将突破 4000 家甚至有可能达到 5000 家新三板未来的改革将主要从股票发行制度和做市商制度两个方面进行改革另外,8 月 28 日, 沪深两市热情似火, 新三板市场也不甘示弱截至收盘, 三板做市指数涨 1.17% 逼近 1400 点, 成交量 1.85 亿个股方面的表现则更为精彩, 其中第一天加入做市交易队伍的中天超硬涨幅超过 14 倍, 稳坐新三板个股涨幅榜第一把交椅上周新三板新增挂牌企业 60 家, 环比前一周小幅下降, 降幅为 25.00% 目前, 新三板总挂牌企业家数达到 3348 家, 其中做市转让企业数达到 756 家, 另有待挂牌企业 128 家, 在审企业 822( 截至 28 号 ) 家, 总体挂牌企业数量仍处于扩张过程中上周没有企业终止挂牌新增做市企业 25 家, 分别为欧迅体育中天超硬和楼市通网等新增做市企业环比前一周略有下降从成交情况看, 上周协议转让企业和做市转让企业分别成交万股和万股, 协议转让环比上升 13.21%, 做市转让环比上升 3.21%; 协议转让企业和做市转让企业分别成交金额 1.7 亿元和 1.85 亿元, 协议转让环比上升 5.59%, 做市转让环比下降 7.96%; 换手率分别为 0.53% 和 0.18% 对应 2014 年的业绩来看, 协议转让企业做市转让企业创业板企业和中小板企业以整体法计算的 PE 分别为倍倍倍和倍, 总体上看, 新三板企业流动性上仍和上市企业存在一定差距, 新三板企业的 PE 估值水平低于创业板和中小板企业, 且是否做市, 对流动性的影响不大上周共有 41 家公司披露了定向增发预案, 环比前一周略有下降, 预计共募集资金亿元, 环比前一周小幅下降, 下降幅度为 27.38% 认购形式都是现金的形式, 资金用途主要是补充公司流动资金, 发行对象涵盖境内自然人股东和机构投资者三类 1

2 一重要新闻回顾 1. 未来新三板改革主线聚焦股票发行与做市商制度 8 月 27 日, 全国股转系统监事长邓映翎在由齐鲁证券举办的海纳百川融汇三板 2015 年新三板高峰论坛上透露, 截至 8 月 27 日, 新三板挂牌企业家数已达 3331 家, 按照目前的挂牌速度, 今年将突破 4000 家甚至有可能达到 5000 家他同时指出, 新三板未来的改革将主要从股票发行制度和做市商制度两个方面进行改革尽管目前新三板取得了很大的成绩, 目前挂牌企业数目已经超过沪深两市上市公司之和, 但与之对应的与挂牌企业数量及不相符的流动性和成交量来自中小企业股转系统的数据显示,8 月 27 日, 系统挂牌企业家数达到 3331 家, 总股本达亿股, 流通股份为亿股, 但成交股数仅为万股, 成交金额为 4.34 亿元邓映翎表示, 提高交易量和流动性的方法并不是降低投资者门槛和实现连续竞价交易他指出, 新三板定位与沪深交易所定位不同, 主要支持大众创新万众创业, 为了发挥金融对经济结构调整, 升级专业转型的支持, 全面发挥中小企业的功能, 拓展民间投资的渠道, 解决中小企业的融资难问题新三板现有的交易制度为面向战略新型产业的中小企业寻找战略投资者而非一般投资者交易所风险平衡机制也与新三板风险机制不同新三板需要用投资者的高门槛来匹配挂牌的低门槛邓映翎表示, 未来股转系统应从两个方面进行改革, 首先要从股票发行制度改革, 按照目前的规定, 股份制改制不满一年的挂牌企业不能买卖股票因此在目前的新三板中, 有 34% 的挂牌企业由于改制不满一年出于既不发行股票又不能买卖的状态, 市场流动性大大降低因此他建议, 对于将要挂牌的企业, 应规定至少有 5% 的股份用于买卖, 有助于增强市场流动性此外, 到目前为止, 尚未有一家公募基金进入新三板, 这与新三板以机构参与者为主的定位不符因此, 挂牌企业发行增量股份有助于吸引机构投资者入场改革现有的做市商制度则是另一个呼声很高的问题邓映翎表示, 现有的做市商制度最大的功能是提供了给所有投资者价值发现的功能, 但是现有的做市商是传统的做市商现行制度下, 券商作为做市商且规定只能用自有资金做市, 做市资金有限现有制度下, 券商持有的做市股票也有限此外, 传统做市商制度下, 投资者之间不可以相互买卖, 形成了垄断性交易缺少竞争性难以形成股票交易的最优价格垄断性券商做市使券商动力不足, 上述原因导致做市商制度下交易量处于低位因此邓映翎建议引入混合做市商 2

3 制度, 在竞争的制度下, 有助于提升交易量和引入更多机构 2. 中天超硬做市首日暴涨 1401% 8 月 28 日, 沪深两市热情似火, 新三板市场也不甘示弱截至收盘, 三板做市指数涨 1.17% 逼近 1400 点, 成交量 1.85 亿个股方面的表现则更为精彩, 其中第一天加入做市交易队伍的中天超硬涨幅超过 14 倍, 稳坐新三板个股涨幅榜第一把交椅中天超硬是一家主要从事工业用刀具研发和生产业务公司, 于 2014 年 5 月 6 日成功登陆新三板市场, 挂牌时交易方式为协议转让, 2015 年 8 月 28 日起变更为做市转让事实上, 新三板做市商制度自去年 8 月 25 日实施以来, 做市制度在增强股份流动性促进合理定价发现优质企业等诸多方面发挥了重要作用, 越来越多的优质企业选择将交易方式转为做市转让据不完全统计, 本周以来有超过 20 家挂牌公司的交易方式由协议转让变更为做市转让, 市场活跃度多数得到了明显提升武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受中国网财经采访时表示, 做市商制度大大提升了新三板的流动性, 对挂牌企业在估值方面起到正确的引导作用, 同时也维护了股票价格的稳定, 提升投资活动安全性此前股转系统副总经理高振营也明确表示, 能选择做市的挂牌企业应坚决不采用协议方式另外, 中天超硬日前公布了 2015 年半年报, 报告期内公司上半年实现营业收入 4393 万元, 同比增长 41.41%, 净利润 892 万元, 同比增长 47.37% 二新三板挂牌情况概览 2.1 新三板挂牌公司突破 3348 家上周新三板新增挂牌企业 60 家, 环比前一周小幅下降, 降幅为 3

25.00% 目前, 新三板总挂牌企业家数达到 3348 家, 其中做市转让企业数达到 756 家, 另有待挂牌企业 128 家, 在审企业 822( 截至 28 号 ) 家, 总体挂牌企业数量仍处于扩张过程中图 1 上周新增挂牌企业环比前一周小幅下降挂牌总数量达到 3348 家从行业分布来看, 工业信息技术和材料三个行业仍是大头, 分别拥有 1024 家 965 家和 520

4 25.00% 目前, 新三板总挂牌企业家数达到 3348 家, 其中做市转让企业数达到 756 家, 另有待挂牌企业 128 家, 在审企业 822( 截至 28 号 ) 家, 总体挂牌企业数量仍处于扩张过程中图 1 上周新增挂牌企业环比前一周小幅下降挂牌总数量达到 3348 家从行业分布来看, 工业信息技术和材料三个行业仍是大头, 分别拥有 1024 家 965 家和 520 家挂牌企业, 占企业挂牌总数的比例分别达到 30.59% 28.82% 和 15.53%, 其中, 工业和材料板块占比略有下降, 信息技术板块占比均略有上升图 2 挂牌公司行业分布 2.2 新增挂牌公司工业板块居首上周新增挂牌的公司, 主要集中在工业信息技术可选消费和材料四个板块, 分别达到 19 家 17 家 9 家和 8 家, 占比分别达到 31.67% 28.33% 15.00% 和 13.33% 此外日常消费医疗保健和金融板块分别有 4 家 2 家和 1 家企业挂牌, 占比也分别达到了 4

6.67% 3.33% 和 1.67% 公用事业能源和电信服务三个板块上周新增企业数均为 0 家图 3 上周新挂牌公司行业分布从上周新挂牌的公司来看, 其收入和净利润的中值分别达到 3858.94 万元和 97.60 万元, 收入中值环比前一周略有上升, 净利润中值环比前一周大幅下降净利润率和 ROE 的中值分别达到 3.74 % 和 4.

5 6.67% 3.33% 和 1.67% 公用事业能源和电信服务三个板块上周新增企业数均为 0 家图 3 上周新挂牌公司行业分布从上周新挂牌的公司来看, 其收入和净利润的中值分别达到万元和万元, 收入中值环比前一周略有上升, 净利润中值环比前一周大幅下降净利润率和 ROE 的中值分别达到 3.74 % 和 4.94%, 净利润率中值环比前一周小幅下降,ROE 的中值环比前一周大幅下降表 1 新增挂牌公司情况一览代码公司简称收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 净利润率 (%) ROE(%) OC 东方股份 OC 长江绿海 OC 海斯比 OC 金凤股份 OC 天保股份 OC 同济设计 OC 广建咨询 OC 亚华智库 OC 鼎隆智装 OC 圣尼特 OC 帝瀚环保 OC 新在线 OC 东惠通 OC 网信机电 OC 华恒股份 OC 汇乐环保 OC 八达科技 OC 昱卓股份 OC 神农股份 OC 东忠科技

6 OC 朗尼科 OC 深深爱 OC 高华科技 OC 威盛电子 OC 瑞必达 OC 手付通 OC 天舰股份 OC 安智物流 OC 中诚股份 OC 天涯社区 OC 锐融科技 OC 众引传播 OC 图敏视频 OC 金钱猫 OC 华阳微电 OC 东尚信息 OC 漯效王 OC 奥翔科技 OC 海拜科技 OC 银农科技 OC 江苏铁科 OC 宏景股份 OC 美轲股份 OC 博锐斯 OC 速达科技 OC 民和影视 OC 斯贝尔 OC 格林照明 OC 鸿合智能 OC 桂林五洲 OC 海涛股份 OC 帕卓管路 OC 中标科技 OC 原妙医学 OC 致众科技 OC 康比特 OC 江大源 OC 百味斋 OC 沃福百瑞 OC 起航股份上周终止挂牌企业 0 家上周没有企业终止挂牌 6

7 2.4 新增做市转让企业 25 家上周新增做市企业 25 家, 分别为欧迅体育中天超硬楼市通网海德尔雪郎生物展博股份雷迪特路骋国旅天易股份美诺福佳龙股份金正食品安正科技君和环保联科股份保通食品绿健神农泰鹏环保天维尔上海上电科慧科技北塔软件平方科技万和过滤以及双建管桩新增做市企业环比前一周略有下降表 2 新增做市公司情况一览代码公司简称收入 ( 万元 ) 净利润 ( 万元 ) 净利润率 (%) ROE(%) OC 欧迅体育 OC 中天超硬 OC 楼市通网 OC 海德尔 OC 雪郎生物 OC 展博股份 OC 雷迪特 OC 路骋国旅 OC 天易股份 OC 美诺福 OC 佳龙股份 OC 金正食品 OC 安正科技 OC 君和环保 OC 联科股份 OC 保通食品 OC 绿健神农 OC 泰鹏环保 OC 天维尔 OC 上海上电 OC 科慧科技 OC 北塔软件 OC 平方科技 OC 万和过滤 OC 双建管桩三新三板成交情况概览 3.1 成交量环比小幅上升成交金额环比小幅下降从成交情况看, 上周协议转让企业和做市转让企业分别成交 7

8 万股和万股, 协议转让环比上升 13.21%, 做市转让环比上升 3.21%; 协议转让企业和做市转让企业分别成交金额 1.7 亿元和 1.85 亿元, 协议转让环比上升 5.59%%, 做市转让环比下降 7.96%; 换手率分别为 0.53% 和 0.18% 图 4 转让成交股票总量环比前一周小幅上升协议转让尤甚图 5 成交金额环比前一周小幅下降协议转让小幅上升 8

9 图 6 换手频率窄幅波动 3.2 新三板估值情况对应 2014 年的业绩来看, 协议转让企业做市转让企业创业板企业和中小板企业以整体法计算的 PE 分别为倍倍倍和倍, 总体上看, 新三板企业流动性上仍和上市企业存在一定差距, 新三板企业的 PE 估值水平低于创业板和中小板企业, 且是否做市, 对流动性的影响不大协议转让企业做市转让企业创业板企业和中小板企业以整体法计算的 PS 分别为 3.22 倍 3.57 倍 9.84 倍和 3.79 倍 ; 以整体法计算的 PB 分别为 4.37 倍 5.38 倍 7.63 倍和 5.13 倍总体上, 创业板估值较高, 而新三板企业和中小板企业估值水平相差不大图 7 协议转让企业和做市转让企业 PE 分别为和倍 9

10 图 8 协议转让企业和做市转让企业 PS 分别为 3.22 和 3.57 倍图 9 协议转让企业和做市转让企业 PB 分别为 4.37 倍和 5.38 倍 3.3 新三板走势独立于 A 股从各板块走势来看, 受股市震荡影响, 上周 A 股各板块和前一周类似, 出现全面下跌上周电信服务板块跌幅最大, 录得 % 的收益能源材料和信息技术三个板块跌幅也突破了 10%, 分别录得 % % 和 % 得收益除此之外日常消费金融可选消费医疗保健公用事业和工业板块跌幅在 10% 以内, 分别录得 -5.06% -6.21% -6.78% -7.23% -7.94% 和 -8.84% 板块上看, 新三板仍表现出一定的独立性, 和 A 股不同, 本周新三板各板块之间涨跌幅差异较大, 涨幅最大的是信息技术板块, 录得 53.47% 的收益其次, 公用事业板块表现也比较突出, 录得 10

11 21.71% 的收益工业金融和材料三个板块也呈上涨状态, 分别录得 0.61% 0.48% 和 0.24% 的收益另外, 可选消费日常消费能源电信服务和医疗保健板块均呈下跌状态, 分别录得 -1.15% -1.51% -1.61% -5.58% 和 -6.35% 的收益图 10 各板块继续遇冷电信服务板块跌幅最大图 11 信息技术板块表现最佳板块之间涨跌幅差异大四新三板融资情况概览上周共有 41 家公司披露了定向增发预案, 环比前一周略有下降, 预计共募集资金亿元, 环比前一周小幅下降, 下降幅度为 27.38% 预计募集金额前五的公司分别为壹玖壹玖陆特能源艾录股份米奥会展以及平原非标 5 家公司的预计募集金额分别为 5.00 亿元 1.62 亿元 1.48 亿元 1.00 亿元和 0.92 亿元认购形式除先平原非标为现金和资产的形式, 华源磁业为现金资产和债券的形式, 其它都是现金的形式, 资金用途主要是补充公司流动资金, 11

发行对象涵盖境内自然人股东和机构投资者三类新三板 / 定期报告图 12 共 41 家公司披露定增预案环比前一周略有下降图 13 预计定增募集资金大幅下降下降幅度为 27.38% 表 3 新三板定增公司情况一览代码名称预案公告发行增发数量预计募集资认购定向发行日价格 ( 万股 ) 金 ( 亿元 ) 方式目的说明 830970.

12 发行对象涵盖境内自然人股东和机构投资者三类新三板 / 定期报告图 12 共 41 家公司披露定增预案环比前一周略有下降图 13 预计定增募集资金大幅下降下降幅度为 27.38% 表 3 新三板定增公司情况一览代码名称预案公告发行增发数量预计募集资认购定向发行日价格 ( 万股 ) 金 ( 亿元 ) 方式目的说明 OC 艾录股份 , 现金补充流动资金 OC 维森信息现金补充流动资金 OC 马可正嘉现金补充流动资金发行对象大股东, 机构投资者, 境内自然人机构投资者, 境内自 12

13 然人 OC 葫芦堡 , 现金补充流动资机构投资者金 OC 海龙精密 , 现金补充流动资金大股东, 境内自然人 OC 江奥光电现金补充流动资金 OC 福建邮通现金补充流动资金 OC 润环科技现金项目融资机构投资者 OC 长江绿海 , 现金补充流动资金 OC 星立方现金补充流动资金 OC 凯地钻探 , 现金补充流动资金大股东, 机构投资者, 境内自然人 OC 德马科技现金补充流动资机构投资者金 OC 平原非标现金, 资产融资收购其他资产 OC 恒博科技现金补充流动资金大股东, 机构投资者, 境内自然人 OC 北方园林现金补充流动资金 OC 米奥会展现金项目融资 OC 翱翔科技现金补充流动资机构投资者金 OC 金蓝络现金项目融资公司股东, 机构投资者 OC 科益气体现金补充流动资金大股东关联方 OC 华源磁业现金, 资产, 融资收购其他资产境内自然人 13

14 债权 OC 广通软件现金补充流动资金 OC 拓天节能现金补充流动资金大股东, 境内自然人 OC 壹玖壹玖 , 现金补充流动资金 OC 中持检测现金补充流动资金大股东, 公司股东, 境内自然人 OC 美林数据现金项目融资 OC 欧伏电气现金补充流动资金 OC 考迈托现金补充流动资机构投资者金 OC 舜宇模具现金补充流动资金大股东关联方 OC 陆特能源 , 现金项目融资大股东, 公司股东, 机构投资者, 境内自然人 OC 双色港现金项目融资机构投资者 OC 洁利来现金补充流动资金 OC 思明堂现金补充流动资金大股东, 机构投资者, 境内自然人 OC 天智科技现金补充流动资金大股东, 公司股东, 机构投资者, 境内自然人 OC 希迈气象现金补充流动资机构投资者金 OC 思为同飞现金补充流动资金 OC 北教传媒现金补充流动资金机构投资者, 境内自然人 14

15 OC 天易股份现金项目融资 OC 惠尔明 , 现金项目融资 OC 宇迪光学现金补充流动资金大股东, 公司股东, 机构投资者, 境内自然人 OC 晶宇环境现金补充流动资金 OC 道尔智控现金补充流动资金大股东, 机构投资者, 境内自然人 15

16 分析师承诺分析师曾小勇本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持股价表现将强于基准指数 20% 以上谨慎增持股价表现将强于基准指数 10% 以上中性股价表现将介于基准指数 ±10% 之间减持股价表现将弱于基准指数 10% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 16

主要观点：

主要观点：证券研究报告新三板 / 新三板 / 定期报告 / 定期报告日期 : 行业 : 曾小勇 021-53519888-1930 zengxy@shzq.com 执业证书编号 : S0870510120014 中小市值研究组 : 曾小勇 (S0870510120014) 报告编号 : 报告日期 : 相关报告 : 做市制度一周年流动性困境仍待解主要观点新三板周报 (2015.8.17.-8.23.) 8