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- 姿嫩 董
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1 / 上市公司 公司研究 证券研究报告 电子 2017 年 12 月 15 日欧菲科技 (002456) 报告原因 : 首次覆盖买入 ( 首次评级 ) 市场数据 : 2017 年 12 月 14 日 收盘价 ( 元 ) 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 42.75/15.99 市净率 6.1 息率 ( 分红 / 股价 ) 0.55 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 上证指数 / 深证成指 / 注 : 息率 以最近一年已公布分红计算 基础数据 : 2017 年 09 月 30 日 每股净资产 ( 元 ) 3.3 资产负债率 % 总股本 / 流通 A 股 ( 百万 ) 2715/2658 流通 B 股 /H 股 ( 百万 ) -/- 一年内股价与大盘对比走势 : 相关研究 欧菲科技 沪深 300 指数 申万 TMT 美股启示录 : 美股三指微跌, 汽 车之家及易车大涨 2014/05/19 证券分析师骆思远 A MarkLo@swsresearch.com 研究支持王谋 A wangmou@swsresearch.com 梁爽 A liangshuang@swsresearch.com 联系人杨海燕 (8621) yanghy@swsresearch.com 100% 50% 0% -50% 模组化系列报告一 : 模组化进程与光学创新进入新阶段 投资要点 : 欧菲科技主营业务更迭, 转型执行力极强 欧菲科技成立于 2002 年, 早期主营红外截止 滤光片,2008 年起陆续向触控模组 摄像头 指纹识别模组供应商转型, 屡次证明其执 行力, 营业收入从 2007 年 1.5 亿增至 2016 年 267 亿,CAGR=77% 公司三大主业 2016 年产值均处行业领先 : 公司的触控显示模组年产值超过 113 亿元, 位居全球第一 ; 指纹识 别模组年产值 69 亿元, 位居全球第二 ; 摄像头模组年产值 79 亿元, 位列全球前五 消费电子业务进入模组化发展新阶段 业务范围已经不仅仅局限在光学领域, 在触控模 组产品 光学影像产品和传感器类产品等各个产品系列形成了覆盖面较广且分布合理的供 货结构,17 年 12 月 1 日, 欧菲光正式更名为欧菲科技 欧菲科技主要客户为国内手机 厂商,2016 年大陆销售额占比 72% 2017 年, 公司通过收购索尼华南厂切入苹果摄像头 模组供应链, 发展策略与苹果供应链模组化趋势相吻合, 后续获得更多模组订单可期 光学零件持续创新, 欧菲科技积极布局 1) 智能终端摄像头向更高像素 复合功能继续 升级, 欧菲科技产品结构仍有上升空间 2017 年,13M 像素普及中端手机市场,Sony OV 等芯片厂商推 2000 万以上像素芯片,PDAF OIS 大光圈等功能成为手机摄像头新 趋势 目前, 欧菲科技已具备生产 13M PDAF OIS 16M AF 等高端手机摄像头能力 2) 2016 年 年, 双摄渗透率将从 6% 上升到 35% 1H2017, 欧菲双摄市占率约 9%, 已形成 8KK 双摄产能, 业务拓展力有望在双摄领域历史重现 3) 手机光学零件未来趋势 在于立体视觉 对接 AR/VR 技术 根据 YOLE 的预测,3D Imaging & Sensing 市场规 模将从 2016 年的 13 亿美元增至 2022 年 90 亿美元 在 3D sensing 领域, 欧菲与以色 列 Mantis Vision 达成战略合作伙伴关系 汽车电子新领域步步为营 根据 Isuppli,2016 年全球和中国 ADAS 市场规模约 60 亿美 金和 15 亿美金,2020 年全球和中国 ADAS 市场规模将达 300 亿美金和 30 亿美金 在自 动驾驶领域, 欧菲具备四大优势 :1) 经验丰富的 ADAS 核心算法研发团队 ;2) 强大的 ADAS 系统集成能力 ;3) 团队具备 ADAS 量产经验 ;4) 领先的车载摄像头自动化六轴调 焦生产线, 自动化率达到 90% 欧菲的汽车电子量产能力也从 RLS 光雨量传感器 BCM 车身控制模块等成熟产品拓展至智能座舱与多屏互动 数字仪表 + 智能中控 首次覆盖, 给予 买入 评级 预计 2017/2018/2019 年, 欧菲科技业务收入为 398/515/719 亿, 净利润 13.5/21.0/31.2 亿, 对应 EPS 0.50/0.77/1.15 元, 参考可比公 司 2019 年 23X PE, 给予公司 12 个月目标价 26.5 元, 上升空间 31%, 给予买入评级 风险提示 : 国产双摄订单争取不及预期 ;A 客户模组化供应进度不达预期 财务数据及盈利预测 Q1-Q3 2017E 2018E 2019E 营业收入 ( 百万元 ) 26,746 24,457 39,815 51,548 71,868 同比增长率 (%) 净利润 ( 百万元 ) 719 1,022 1,345 2,095 3,117 同比增长率 (%) 每股收益 ( 元 / 股 ) 毛利率 (%) ROE(%) 市盈率 注 : 市盈率 是指目前股价除以各年业绩 ; 净资产收益率 是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明
2 2 投资案件 投资评级与估值 预计 2017/2018/2019 年, 欧菲科技业务收入为 398/515/719 亿, 净利润 13.5/21.0/31.2 亿, 对应 EPS 0.50/0.77/1.15 元, 参考可比公司 2019 年 23X PE, 给予公司 12 个月目标价 26.5 元, 上升空间 31%, 给予 买入 评级 关键假设点 基于当前业务格局, 我们认为欧菲主要成长动力在于摄像头模组业务 屏幕业务 汽车电子 摄像头模组 :A 客户方面, 预计公司将维持在 A 前置摄像头的主供地位, 并有望于 2019 年进入双摄供应链, 保守预计 2020 年参与供应 3D 模组 ; 安卓客户方面,2018 年以后, 后置单摄会被双摄替代, 双摄现有 10KK 产能迅速放量, 单摄模组随着像素及功能升级, 价格维持稳定 2017/2018/2019 年, 摄像头业务收入分别为 209/265/429 亿元, 毛利率受益于客户及产品升级, 维持在 12% 左右 屏幕业务 : 安卓客户触显业务为公司传统业务, 相对稳定, 假设 2017/2018/2019 年业务收入分别为 107/118/118 亿元, 毛利水平稳定在 12%;2018 年起, 批量供应 A 客户的手机 平板屏幕模组产品, 假设出货单价为 80 元, 出货量分别为 50/100/120KK, 毛利率 15%, 略高于国内客户 汽车电子 : 量产能力从 RLS 光雨量传感器 BCM 车身控制模块等汽车电子控制器和传感器等成熟产品拓展至智能座舱与多屏互动 数字仪表 + 智能中控, 产品单价将从上百元提升至上千元 有别于大众的认识 1. 欧菲科技已成为平台型模组企业, 其发展策略与苹果供应链模组化趋势相吻合, 将有助于提升公司市场份额及新产品竞争力 2017 年, 公司通过收购索尼华南厂切入苹果摄像头模组供应链, 后续获得更多模组订单可期 2. 行业创新持续, 公司摄像头模组 触显业务出货量均为行业第一, 并已提前布局 3D sensing 模组 屏下指纹技术, 存在长期投资价值 股价表现的催化剂 切入 A 客户供应链进展超预期 ; 获得国产 OLED 面板订单 核心假设风险 国产双摄订单争取不及预期 ;A 客户模组化供应进度不达预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 2 页共 18 页简单金融成就梦想
3 3 目录 1. 模组化进程中两次超预期 转型执行力极强 触控 单摄 指纹模组依次驱动历史业绩 模组化进程再启航 持续受益于光学零件升级 收购索尼华南厂, 进入 A 客户供应链 触控屏幕借新客户及 OLED 再成长 开辟智能汽车事业群, 跨越式发展再启航 基于传感器技术打造智能汽车一站式解决方案 中控 数字仪表盘等产品有望率先取得订单突破 盈利预测与估值 关键假设与盈利预测 估值 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 3 页共 18 页简单金融成就梦想
4 4 图表目录 图 1:3Q2011-3Q2017 欧菲季度收入平均增速 103%... 5 图 2:3Q2011-3Q2017 欧菲季度净利平均增速 142%... 5 图 3: 欧菲科技三大主要产品交替生命周期 ( 营业收入, 百万元 )... 6 图 4: 相对均衡业务增速将放缓, 业绩爆发点在于潜质成长业务... 6 图 5:2016 年 3 月, 三星的专利申请... 7 图 6:Linx 复合光圈图像技术可提升暗光拍摄效果... 7 图 7:2018 年双摄渗透率将提升至 25%... 8 图 8:2017H1 全球主要双摄模组厂竞争格局... 8 图 9:2012 年, 公司已完成触控显示模组一体化布局 图 10:2015 年以来, 欧菲科技积极布局智能汽车领域 图 11: 欧菲科技基于传感器融合布局智能汽车领域 图 12: 欧菲科技下一代智能全数字仪表及高端智能座舱系统 表 1: 摄像头模组厂商及客户分布... 9 表 2: 全球防碰撞传感器的市场规模 表 3: 欧菲摄像头模组收入毛利预测 ( 百万元 ) 表 4: 欧菲触显产品收入毛利预测 ( 百万元 ) 表 5: 欧菲智能汽车类产品收入毛利预测 ( 百万元 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 4 页共 18 页简单金融成就梦想
5 5 1. 模组化进程中两次超预期 1.1 转型执行力极强 欧菲科技从红外滤波片向触控模组 摄像头 指纹识别模组供应商转型过程中, 屡次证明其执行力 欧菲科技成立于 2002 年, 起初以红外截止滤光片为主营业务, 掌握滤光片的关键镀膜技术,2006 年, 红外截止滤光片领域全球第一, 并连续多年保持市场领先 2008 年进入触控系统领域,2013 年至今出货量保持全球第一 ;2012 年进入影像系统领域, 仅一年多时间就进入了国内第一阵营, 并力争成为移动终端微摄像头全球第一 ;2014 年进入生物识别领域, 仅半年时间就建成了中国最大的指纹识别模组工厂 营业收入从 2007 年 1.53 亿增至 2016 年 267 亿,CAGR=77%, 公司目前三块主要业务产值均处在行业领先 : 公司的触控显示模组年产值超过 110 亿元, 位居全球第一, 指纹识别模组年产值 70 亿元, 位居全球第二, 摄像头模组年产值 80 亿元, 位列全球前五 1 图 1:3Q2011-3Q2017 欧菲季度收入平均增速 103% 图 2:3Q2011-3Q2017 欧菲季度净利平均增速 142% 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 1.2 触控 单摄 指纹模组依次驱动历史业绩 年两次经历战略转型低谷期 2011 年, 公司电容触摸屏业绩未兑现, 电阻式触摸屏收入下滑 ;2015 年受智能手机 平板电脑销量增速放缓的影响, 触控显示类产品的市场竞争加剧, 导致公司营业收入和业绩减少, 公司营业收入 185 亿元, 同比减少 5.3%, 净利润 4.78 亿元, 同比减少 33.7% 2012 年以来, 触控显示模组 摄像头模组 指纹识别模组先后驱动公司收入成长 欧菲科技的收入增长系由不同产品交替驱动 : 年, 电容触控屏是业绩主要增长点, 年均复合增速 114%,2015 年后增速下滑 ;2014 年以来, 摄像头模组快速增长,2015 年出货量达 1.86 亿颗, 年产值超过 80 亿元 ;2016 年初以来, 指纹传感器产品成为新亮点,2016 年出货量接近 2 亿只, 年产值超过 70 亿元 2 1 资料来源 : 欧菲光投资者关系活动记录表 2 资料来源 : 欧菲光投资者关系活动记录表, 欧菲光年报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 5 页共 18 页简单金融成就梦想
6 6 图 3: 欧菲科技三大主要产品交替生命周期 ( 营业收入, 百万元 ) 资料来源 : 欧菲科技财报, 申万宏源研究 2. 模组化进程再启航 将欧菲的业务板块按照成长性进行划分, 我们认为单摄像头 电容式触摸屏 电容指纹业务处于相对均衡状态, 未来业绩爆发点在于潜质成长业务, 包括 OLED 模组及配套的 3D 盖板玻璃 双摄像头模组 人脸识别 / 虹膜识别模组 汽车电子业务 此外, 欧菲已于 1H2017 成为 A 的手机前置摄像头主要供应商, 有望凭借供应链模组化优势向 A 提供多模组 图 4: 相对均衡业务增速将放缓, 业绩爆发点在于潜质成长业务 资料来源 : 欧菲科技年报, 申万宏源研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 6 页共 18 页简单金融成就梦想
7 7 2.1 持续受益于光学零件升级 欧菲把握住了单摄需求端结构性变动, 成为出货量最大的模组厂 2012 年, 公司才开始投资进入微摄像头产业, 注册成立项目公司南昌欧菲科技电技术有限公司 从需求端来看 : 其一,CCM 像素升级, 从 2012 年的 5M 为主升到 2016 的 10M, 公司抓住摄像头高端化和双摄像头等技术创新带来的产业机遇, 从韩国 日本等地引入优秀团队, 充分发挥客户优势和生产线自动化水平高的后发优势 其二, 小米等国产品牌手机兴起助推本土需求上升, 而欧菲科技成功把握良机, 后来居上, 成为最大的摄像头模组厂 摄像头向更高像素 更多功能继续升级, 欧菲科技产品结构仍有上升空间 2016 年, 13M 后置摄像头开始普及,16M 像素陆续出货 2017 年,13M 像素普及中端手机市场,Sony OV 等芯片厂商推 2000 万以上像素芯片,OIS 大光圈等功能成为手机摄像头新趋势 前置摄像头主流像素也从 2015 年 5M 升至 2016 年 8M 截至 2016 年底, 欧菲科技 13M 以上摄像头模组约占三成,8M 以上超过三分之二, 仍有上升空间 目前, 欧菲科技已具备生产 13M PDAF OIS 16M AF 等高端手机摄像头能力, 软硬件结合攻占安卓阵营第一 欧菲科技前瞻布局摄像头产业链, 增强应对技术变迁的鲁棒性, 绑定高端客户 此外, 欧菲科技收购 MEMs CAM 和 EIE 专业图像处理软件公司进军软件技术布局, 收购 Digital Optics Corporation 公司获得包括 MEMS 摄像头模组技术 晶元级镜头 (WLO) 在内的 280 余项技术专利深度定位高度, 为新一代摄像头技术做准备 图 5:2016 年 3 月, 三星的专利申请 图 6:Linx 复合光圈图像技术可提升暗光拍摄效果 资料来源 : 美国专利商标局, 申万宏源研究资料来源 :DmGeek, 申万宏源研究 2016 系双摄元年,2017 年双摄将成旗舰手机标配,2018 年渗透率将达 25% 双摄像头作为智能手机差异化的最大突破点之一, 提供光学变焦 背景虚化 提高弱光拍照质量等功能, 成为提升手机拍摄效果的重要方式 2016 年华为旗舰机全部率先采用双摄, 随后苹果的 iphone7 plus 也搭载双摄, 另外小米 360 联想等也推出双摄手机 2016 年双摄手机呈井喷式发展, 有超过 14 款双摄手机问世, 是 2015 年近 3 倍 2016 年全年全球双摄手机出货大约 5000 万支, 大立光法人预测, 由于全球范围内的几家一线终端品牌陆续跟进双摄手机项目,2017 年双摄在全球智能手机市场渗透率快速推升至 14%, 出货 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 7 页共 18 页简单金融成就梦想
8 8 有望达 2 亿支 2016 年 年, 双摄渗透率将从 6% 上升到 35%, 市场规模增至 600 亿元,CAGR=63.5% 图 7:2018 年双摄渗透率将提升至 25% 资料来源 :TrendForce, 申万宏源研究 2018 年, 欧菲科技的双摄像头业务有望脱颖而出 2016 年, 一线模组厂受益于高像素 双摄等高端模组爆发红利, 欧菲科技 舜宇 丘钛 信利 光宝等出货量均出现上涨 前三厂商中, 舜宇涨幅较大, 环比涨幅达到 23.7%, 将其与欧菲科技的差距迅速拉回 2KK 左右 3 目前, 拥有双摄产能的模组厂主要有光宝 舜宇 信利 Namuga 欧菲科技 三星机电 丘钛 2016 年, 双摄量产的厂商主要是光宝 舜宇和信利 华为的双摄机型主要是用光宝和舜宇的模组 Namuga 则是跟各算法公司保持良好的沟通关系, 并为三星手机的供应商, 也逐渐在双 Camera 模组领域发力 欧菲科技双摄产能铺设较晚, 错失前一轮行情, 截止 2017 年中报, 欧菲科技的双摄月产能达 10kk, 随着华为 OPPO VIVO 等国内客户加快推出双摄机型, 公司有望在 2018 年迎来双摄业绩爆发 图 8:2017H1 全球主要双摄模组厂竞争格局 资料来源 : 旭日大数据, 申万宏源研究 手机光学零件未来趋势在于立体视觉 对接 AR/VR 技术, 欧菲已提前布局 3D Sensing 2015 年苹果以 2000 万美元收购了以色列公司 Linx 获得了 3D 摄像头技术, 资料来源 : 旭日产业研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 8 页共 18 页简单金融成就梦想
9 9 年苹果与 LG 旗下的材料和组件公司 LG Innotek 合作, 研发支持 3D 摄影的新款双摄像头模组 4,2017 年 9 月发布的 iphone X 将手机光学应用从 2D 转向 3D, 利用结构光实现人脸识别 ;11 月底华为在荣耀 V10 发布会上展示了 3D 结构光镜头技术, 支持 3D 人脸建模和人脸识别 3D 技术不仅可以用来识别人脸, 还可以用于空间建模 动作识别等, 可为 MR/AR/VR 技术铺垫, 已出现搭载 AR 功能的手机如 CES2017 上推出的华硕 Zone Fone AR,MR/AR/VR 手机相比当前的手机应用和技术的延展性更强, 因此未来手机与虚拟现实融合是产业链众多厂商的创新重点 根据 YOLE 的预测,3D Imaging & Sensing 市场规模将从 2016 年的 13 亿美元增长至 2022 年的 90 亿美元,CAGR 达到 37.3% 在 3D sensing 领域, 欧菲与以色列 Mantis Vision Ltd. 达成战略合作伙伴关系, 在 3D 成像及相关技术和应用等领域开展广泛的合作与布局 2.2 收购索尼华南厂, 进入 A 客户供应链 通过缩短客户验证周期, 进入 A 客户供应链 索尼的摄像头模组厂 ( 已更名为广州欧菲影像 ) 主要供应给 A 和索尼的智能手机使用 目前 A 客户主要由四家供应, 包括夏普 LG 索尼与高伟电子, 索尼是前置摄像头的主要供应商之一, 模组产能均在索尼华南厂, 少量份额的单摄 后置摄像头由其他工厂供应 广州欧菲影像拥有先进的 FC 封装技术 索尼电子华南有限公司由索尼 ( 中国 ) 有限公司于 2004 年 3 月广州成立, 主营业务为生产和销售微型摄像头及相关部件 全球目前拥有 FC 封装技术的摄像头模组厂商只有 SONY LG SHARP Cowell, 而欧菲科技原有产品主要是 COB 工艺, 通过收购索尼华南补强了 FC 工艺 由于 FC 制造设备成本最高, 一条 FC 制程的生产线成本是 COB 制程的生产线成本的 1.3 倍 -5 倍左右, 因此目前只有 A 采用了 FC 封装技术的摄像头模组 5 但是,FC 封装摄像头模组厚度最薄, 国内品牌高端机型也可能转用 FC 封装模组 表 1: 摄像头模组厂商及客户分布模组厂商舜宇光学 信利国际 欧菲科技 丘钛科技夏普 LG 欧菲科技 高伟电子 富士康 ( 少量 ) 三星电机 (60%) SEMCO(40%) 资料来源 : 牛牛网 ( ), 申万宏源研究 对应客户中国智能手机 OEM 苹果智能手机后置摄像头苹果智能手机前置摄像头三星智能手机 欧菲科技接手之后, 盈利能力有望提升 广州欧菲影像年产能约 1.4 亿颗,2015 年收入 亿元, 净利润 1.09 亿元, 净利润率仅为 1.6% 预计 年出货量及收入规模稳中有升, 广州欧菲影像之前只负责生产环节, 利润率低, 欧菲科技收购后提升管理效率, 同时会负责采购和销售环节, 利润率有望提升 1 亿员工持股计划, 提升员工积极性 11 月 8 日, 广州欧菲影像公告员工持股计划, 参加对象为公司及下属子公司的正式员工共 449 人, 执行标准与公司绩效考核制度相关 4 韩国经济日报 2016 年 11 月报道 5 参考来源 : 牛牛网 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 9 页共 18 页简单金融成就梦想
10 触控屏幕借新客户及 OLED 再成长 年, 欧菲科技凭借垂直一体化策略赢得触摸屏市占率第一 公司深耕触控显示模组业务, 生产内容涵盖强化玻璃 ITO 导电薄膜和 ITO 导电玻璃 Touch sensor 触摸屏模组等中间和最终产品, 打通了产业链的上下游, 实现了产业链的垂直一体化整合 因此, 公司在成本控制 质量一致性 柔性生产 快速响应 及时交货 缩短研究开发及市场推广周期等方面获得明显的竞争优势 图 9:2012 年, 公司已完成触控显示模组一体化布局玻璃基板 ITO 靶材 PET 膜 金属网络 IPO 薄膜 ITO 玻璃 强化玻璃 触摸传感器 FPCB/ 控制电路 触摸屏 欧菲光公司涉及的产品欧菲光公司不涉及的产品 触控模组 显示模组 显示膜 智能手机 平板电脑超极本一体机 其他触控产品 资料来源 : 公司公告, 申万宏源研究 OLED 手机面板将为欧菲带来新赛道 2015 年以来, 由于整体手机市场成长趋缓, 高端手机面板制造商更多采用 In-cell 与 On-cell 内嵌式触控面板, 以更薄 更亮且供应链管理更简单等特点吸引客户 中高端手机品牌则期望采用 In-cell On-Cell OLED 屏幕形成产品差异化 受此影响,2015 年公司触控显示产品出货量同比减少了 500 万片, 收入同比下降 26.8% 研究机构 IHS 预估,2017 年包含 In-cell 与 On-cell 在内的内嵌式触控面板, 在全球手机触控面板市场占有率将超过 50% 2017 年,iPhone 新机使用 OLED 屏幕, 引发国内厂商纷纷跟进, 目前 OLED 面板供不应求, 三星 LG 京东方 深天马等面板厂纷纷扩产小尺寸 OLED 面板 2017 年 10 月, 国内面板大厂京东方宣布量产 OLED 面板,OLED 面板国产化进程为国内模组厂带来新赛道 3. 开辟智能汽车事业群, 跨越式发展再启航 3.1 基于传感器技术打造智能汽车一站式解决方案 2015 年以来, 欧菲科技开始战略布局汽车智能化和车联网领域, 成立汽车电子事业部, 分别在车载电子 智能中控屏系统 自动驾驶及车联网四大板块积极拓展业务, 目前已取得积极进展, 触控屏 摄像头模组 指纹识别模组等产品已运用于车载中控台 车载导航仪 车载电视等汽车电子产品 2015 年 6 月, 欧菲智慧车联有限公司成立, 开始布局汽车电子领域, 在智能中控 智能驾驶 汽车智能化和车联网等核心领域打造一站式解决方案 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 10 页共 18 页简单金融成就梦想
11 11 图 10:2015 年以来, 欧菲科技积极布局智能汽车领域 资料来源 : 欧菲科技非公开发行股票预案 (2016/05/30&2015/10/30) Wind, 申万宏源研究无人驾驶研发已提上日程, 将分别从智能泊车 智能驾驶 防碰撞系统和环境感知四大方向陆续推出更新 更强大的功能 目标 2018 年感知端将实现 360 全环境探测 ; 以此为基础,2019 年防碰撞系统将趋于完善, 对车辆 行人 物体实现全面防碰撞自动刹车, 同时智能泊车系统将由辅助驾驶员泊车升级为全自动泊车 ; 最终 2020 年实现高速公路上的无人驾驶 公司在传感器 ( 摄像头 雷达 ) 控制器( 高清全景环视系统 ADAS 高级辅助驾驶系统 ) 等方面进行了产品布局, 在紧急避让 自动泊车 低速跟随 高速无人驾驶等产品方面进行前期技术储备, 并且在智能驾驶领域组建了一支国内最强的团队, 为整车厂提供汽车智能化系统的一站式解决方案 在自动驾驶领域, 欧菲具备四大优势 :1) 经验丰富的 ADAS 核心算法研发团队 ;2) 强大的 ADAS 系统集成能力 ;3) 团队具备 ADAS 量产经验 ;4) 对研发 生产的大投入, 建设领先的车载摄像头自动化六轴调焦生产线, 自动化率达到 90% ,ADAS 市场规模面临 5 倍成长空间, 利好车载摄像头等传感器 2014 年, 全球前装市场 ADAS 新车渗透率约 15%, 主要集中在美系 德系中高端车型市场, 国内仅 3% 左右 6 根据 Isuppli 的预测, 到 2016 年全球和中国 ADAS 市场规模约 60 亿美金和 15 亿美金, 到 2020 年全球和中国 ADAS 市场规模将达 300 亿美金和 30 亿美金 根据 IC Insights 最新预测, 汽车电子是图像传感器芯片增长最快的细分市场,2020 年销售额可达 22 亿美元, 占图像传感器芯片全部市场份额比例由现在的 3% 提升到 14%, 五年年复合增长率高达 55% 图 11: 欧菲科技基于传感器融合布局智能汽车领域 6 资料来源 :isuppli 数据 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 11 页共 18 页简单金融成就梦想
12 12 资料来源 : 公司官网, 申万宏源研究 表 2: 全球防碰撞传感器的市场规模 市场规模 微波雷达 摄像头 超声波 激光 总计 2014 年 ( 亿美金 ) 年 ( 亿美金 ) 资料来源 :IHS Automotive, 申万宏源研究 3.2 中控 数字仪表盘等产品有望率先取得订单突破 以量产经验作为后盾, 组建国内领先的专业团队 欧菲智能车联打造了 100 人 + 的汽车电子团队和 30+ 人的中控团队, 其中 ADAS 负责人是德尔福智能泊车系统研发带头人马光林博士, 其开发的 PGS 系统广泛应用于各大车厂车型, 也使得欧菲科技 ADAS 团队成为国内唯一拥有量产 ADAS 经验的团队 ; 公司在智能中控领域充分利用自身核心优势, 组建国内唯一的专业仪表和信息娱乐融合的产品团队, 研发面向未来的下一代智能全数字仪表及高端智能座舱系统, 与互联网 手机 智能交通 云平台结合, 提升智能化用户体验 收购华东汽车, 突破前装客户资源限制 2016 年, 公司收购的华东汽电是国内少数几家在汽车电子 汽车总线领域都有成熟客户 扎实的产品平台及核心关键技术的企业之一, 拥有 20 多家优质整车厂的前装供应商资质, 避免了汽车客户 1-2 年的供应商认证周期 此外, 公司与北汽新能源等整车厂及与德尔福等一级供应商建立了良好的合作关系 车载产品研发不断取得进展, 智能中控产品已切入北汽新能源汽车 2016 年中, 公司在 RLS 光雨量传感器 BCM 车身控制模块等汽车电子控制器和传感器方面已有成熟产品实现量产, 加上正在研发的 PMDC 电源管理模块等将形成 ADAS 的硬件控制基础, 同时汽车电子控制器的客户资源同样可以为 ADAS 中控推广所用 智能中控产品布局方面包括智能座舱与多屏互动 数字仪表 + 智能中控, 目前数字仪表盘发展潜力最大, 智能座舱和数字仪表盘在 2017 年已量产 图 12: 欧菲科技下一代智能全数字仪表及高端智能座舱系统 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 12 页共 18 页简单金融成就梦想
13 13 资料来源 : 公司官网, 申万宏源研究 4. 盈利预测与估值 4.1 关键假设与盈利预测 假设近期没有重要的外延并购预期, 我们认为欧菲未来 5 年主要成长动力在于摄像头模组业务 屏幕业务 汽车电子 摄像头模组 :A 客户方面, 预计公司将维持在 A 前置摄像头的主供地位, 并有望于 2019 年进入双摄供应链, 保守预计 2020 年参与供应 3D 模组 ; 安卓客户方面,2018 年以后, 后置单摄会被双摄替代, 双摄现有 10KK 产能迅速放量, 单摄模组随着像素及功能升级, 价格维持稳定 2017/2018/2019 年, 摄像头业务收入分别为 209/265/429 亿元, 毛利率受益于客户及产品升级, 维持在 12% 左右 表 3: 欧菲摄像头模组收入毛利预测 ( 百万元 ) 百万元 F 2018F 2019F 收入 7,940 20,934 26,456 42,874 YoY 164% 26% 62% 合计毛利 885 2,496 3,272 5,288 毛利率 11.1% 11.9% 12.4% 12.3% 收入 7, ,812 6,583 YoY 10% -11% -16% 销量 (kk) 单摄 -- 安卓价格 ( 元 ) 毛利 毛利率 11% 11% 11% 11% 收入 5,000 7,700 7,700 广州厂 YoY 54% 0% iphone 前置摄像头销量 (kk) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 13 页共 18 页简单金融成就梦想
14 14 欧菲占比 60% 60% 60% 其他摄像头销量 (KK) 4 10 价格 ( 元 ) 毛利 毛利率 10% 11% 12% 收入 503 7,200 10,944 28,591 YoY 1333% 52% 161% 双摄像头模组 销量 (kk) 价格 ( 元 ) 毛利 毛利率 14% 14% 13% 资料来源 : 公司年报, 申万宏源研究 屏幕业务 : 安卓客户触显业务为公司传统业务, 相对稳定, 假设 2017/2018/2019 年业 务收入分别为 107/118/118 亿元, 毛利水平稳定在 12%;2018 年起, 批量供应 A 客户的手 机 平板屏幕模组产品, 假设出货单价为 80 元, 出货量分别为 50/100/120KK, 毛利率 15%, 略高于国内客户 表 4: 欧菲触显产品收入毛利预测 ( 百万元 ) F 2018F 2019F 触显模组合计 11,315 10, YoY -4.0% -5.0% 47.2% 25.3% 毛利 1,383 1,314 2,045 2,645 毛利率 12% 12% 13% 13% 收入 11,315 10,749 11,824 11,824 安卓触显业务 YoY -5.00% 10.00% 0.00% 毛利 1,383 1,314 1,445 1,445 毛利率 12% 12% 12% 12% 收入 4,000 8,000 YoY % A 客户触显业务 销量 (KK) 价格 ( 元 ) 毛利 600 1,200 毛利率 15% 15% 资料来源 : 公司年报, 申万宏源研究 汽车电子 : 汽车电子量产能力从 RLS 光雨量传感器 BCM 车身控制模块等汽车电子控 制器和传感器等成熟产品拓展至智能座舱与多屏互动 数字仪表 + 智能中控, 产品单价将从 上百元提升至上千元 预计 2017/2018/2019 年, 汽车电子收入分别为 3/8/14.4 亿 表 5: 欧菲智能汽车类产品收入毛利预测 ( 百万元 ) F 2018F 2019F 收入 YoY 178% 167% 80% 销量 (kk) 价格 ( 元 ) 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 14 页共 18 页简单金融成就梦想
15 15 毛利 毛利率 13% 15% 18% 20% 资料来源 : 公司年报, 申万宏源研究 预计 2017/2018/2019 年欧菲收入为 398/515/719 亿, 增速分别为 49%/30%/39%, 综合 毛利率为 11.8%/12.3%/12.6% 2012 年以来, 公司历史综合费用率 9-10pct, 其中研发费用 占比最高, 占比 4.4%-5.5% 由于公司未来 3 年业务发展模式与以往类似, 且新产品研发仍 需持续投入, 因而假设综合费用率维持历史水平, 营业外收入以政府补贴为主, 且与收益 相关 预计 2017/2018/2019 年归母净利润为 13.5/21.0/31.2 亿, 增速分别为 87%/56%/49% 4.2 估值 预计 2017/2018/2019 年, 欧菲科技业务收入为 398/515/719 亿, 净利润 13.5/21.0/31.2 亿, 对应 EPS 0.50/0.77/1.15 元, 参考可比公司 2019 年 23X PE, 给予公司 12 个月目标价 26.5 元, 上升空间 31%, 给予 买入 评级 表 6: 手机产业链代表公司估值表 (2017/12/14 收盘价 ) 代码 简称 股价总市值净利润 PE 2017/12/14 ( 亿元 ) 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 蓝思科技 立讯精密 信维通信 平均 欧菲科技 资料来源 :Wind, 申万宏源研究 注 : 蓝思科技为申万宏源预测值, 其余 预测引自 Wind 一致预测 ; 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 15 页共 18 页简单金融成就梦想
16 16 合并损益表 百万元 E 2018E 2019E 营业收入 18,498 26,746 39,815 51,548 71,868 屏幕模组 11,788 11,315 10,749 15,824 19,824 摄像头模组 5,496 7,940 20,934 26,456 42,874 传感器类产品 843 6,935 7,339 7,926 7,133 智能汽车类产品 营业总成本 18,056 26,069 38,451 49,360 68,530 营业成本 16,122 23,676 35,134 45,194 62,829 屏幕模组 10,243 9,932 10,749 15,824 19,824 摄像头模组 4,790 7,056 20,934 26,456 42,874 传感器类产品 771 6,207 6,568 7,094 6,384 智能汽车类产品 营业税金及附加 销售费用 管理费用 1,271 1,735 2,582 3,343 4,661 财务费用 资产减值损失 公允价值变动损益 投资收益 营业利润 ,368 2,192 3,341 营业外收支 利润总额 ,539 2,397 3,566 所得税 净利润 ,342 2,090 3,109 少数股东损益 0 (2) (4) (6) (8) 归属于母公司所有者的净利润 ,345 2,095 3,117 资料来源 : 申万宏源研究 合并现金流量表 百万元 E 2018E 2019E 净利润 ,342 2,090 3,109 加 : 折旧摊销减值 ,242 1,473 1,744 财务费用 非经营损失 (12) 8 (3) (3) (3) 营运资本变动 (681) (924) (2,375) (2,385) (4,101) 其它 经营活动现金流 ,544 1,153 资本开支 1,164 2,761 2,868 2,278 2,940 其它投资现金流 319 (466) (27) (37) (17) 投资活动现金流 (1,272) (3,414) (2,895) (2,315) (2,957) 吸收投资 0 1, 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 16 页共 18 页简单金融成就梦想
17 17 负债净变化 (508) 1,017 3,315 1,640 2,209 支付股利 利息 其它融资现金流 102 (44) 融资活动现金流 49 2,268 2,970 1,272 1,804 净现金流 (622) (341) 资料来源 : 申万宏源研究 合并资产负债表 百万元 E 2018E 2019E 流动资产 10,668 14,811 22,502 29,523 40,881 现金及等价物 1,669 1,376 2,000 2,500 2,500 应收款项 5,409 8,244 12,986 17,363 24,680 存货净额 3,296 4,511 6,834 8,979 13,019 其他流动资产 长期投资 固定资产 4,219 6,557 8,004 8,612 9,672 无形资产及其他资产 1,146 1,681 1,898 2,109 2,266 资产总计 16,068 23,434 32,818 40,699 53,293 流动负债 7,695 13,538 21,430 27,071 36,406 短期借款 1,767 3,272 6,436 7,926 9,984 应付款项 5,802 9,769 14,497 18,648 25,925 其它流动负债 非流动负债 2,333 1,856 2,006 2,156 2,307 负债合计 10,028 15,394 23,436 29,227 38,713 股本 1,031 1,086 2,716 2,716 2,716 资本公积 2,970 4,243 4,243 4,243 4,243 盈余公积 未分配利润 1,975 2,600 2,316 4,411 7,528 少数股东权益 0 (0) (4) (9) (17) 股东权益 6,040 8,041 9,341 11,430 14,539 负债和股东权益合计 16,068 23,434 32,777 40,657 53,252 资料来源 : 申万宏源研究 注 : 所有者权益中,2016 年 其他综合收益 项目未导出, 金额为 41 百万元, 因此上表中,2017 年以后资产比负 债和所有者权益之和大 41 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 17 页共 18 页简单金融成就梦想
18 18 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度 专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立 客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司 本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 : ZX0065 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的, 还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务 本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况 静默期安排及其他有关的信息披露 机构销售团队联系人 上海 陈陶 chentao@swsresearch.com 北京 李丹 lidan@swsresearch.com 深圳 胡洁云 hujy@swsresearch.com 股票投资评级说明证券的投资评级 : 以报告日后的 6 个月内, 证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 买入 (Buy) 增持 (Outperform) 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) 行业的投资评级 : : 相对强于市场表现 20% 以上 ; : 相对强于市场表现 5%~20%; : 相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动 ; : 相对弱于市场表现 5% 以下 以报告日后的 6 个月内, 行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准, 定义如下 : 看好 (Overweight) : 行业超越整体市场表现 ; 中性 (Neutral) : 行业与整体市场表现基本持平 ; 看淡 (Underweight) : 行业弱于整体市场表现 我们在此提醒您, 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 我们采用的是相对评级体系, 表示投资的相对比重建议 ; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况, 比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素 投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 不应仅仅依靠投资评级来推断结论 申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分 类有兴趣, 可以向我们的销售员索取 本报告采用的基准指数 : 沪深 300 指数 法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户应当认识到有关本报告的短信提示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司 网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询 本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务 本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险 本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 市场有风险, 投资需谨慎 若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问 本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料 本公司对本报告保留一切权利 除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司 未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第 18 页共 18 页简单金融成就梦想
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2014 年传媒与互联网行业投资策略 A0230511040057 A0230513070009 A0230513060001 2 3 资料来源 :Wind 申万研究 11 13 300 300315 426% 436% 332% 300052 391% 401% 297% 300059 298% 307% 203% 300104 294% 303% 199% 300071 233% 243% 139%
1.1 公司营收及净利润双增 215 年公司实现营业收入 83.7 亿元 同比增长 98.48%; 归母净利润 1.87 亿元 同比 增长 71.69% 图 1:215 年公司营业收入同比增长 98% % 54% 35%
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 216 年 3 月 18 日众信旅游 (277) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 3 月 17 日 收盘价 ( 元 ) 42.3 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 24.66/38.5 市净率 11.3 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 7124 上证指数 / 深证成指 294.83
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 51.6 亿元, 同比增长 31% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 5.3 亿元, 同比增长 5% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,454 2,764 4,882 3,946 5,165 12% 9% 6% 3% % -3% -
/ 11-9 12-9 1-9 2-9 3-9 4-9 5-9 6-9 7-9 8-9 9-9 1-9 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 8 日银亿股份 (981) 报告原因 : 有业绩公布需要点评中性 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 7 日 收盘价 ( 元 ) 1.35 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 13.99/7.23 市净率 4.7
附录 图 1:216 年公司营业收入 亿元, 同比增长 17.7% 图 2:216 年公司房屋销售毛利率有所下滑
/ 6-13 7-13 8-13 9-13 1-13 11-13 12-13 1-13 2-13 3-13 4-13 5-13 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 6 月 12 日新湖中宝 (628) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 6 月 9 日 收盘价 ( 元 ) 4.87 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 5.25/3.92
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 216Q3 营业收入 金额 百万元 同比 %
/ 11-2 12-2 1-2 2-2 3-2 4-2 5-2 6-2 7-2 8-2 9-2 1-2 上市公司 公司研究 公司点评 医药生物 216 年 1 月 31 日报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 ( 维持 ) 投资要点 : 鱼跃医疗 (2223) 扣非净利润增长 36%, 多品类维持快速增长 证券研究报告 市场数据 : 216 年 1 月 28 日 收盘价 ( 元 ) 34.37 一年内最高
表 1. 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 214Q1 214Q2 214Q3 214Q4 215Q1 215Q2 215Q3 215Q4 216Q1 216Q2 营业收入 金额 百万元 同比 % -38.% %
上市公司 公司研究 / 证券研究报告 医药生物 216 年 9 月 2 日宜华健康 (15) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 9 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 33.21 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 47.43/21.6 市净率 5.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 11754 上证指数 / 深证成指 363.31
1. 票 据 鉴 伪 市 场 空 间 近 百 亿 1.1 票 据 造 假 方 式 多 样 化 表 1) 票 据 造 假 方 式 多 样 化, 包 括 伪 造 票 据 仿 制 票 据 变 造 票 据 签 发 违 法 票 据 等 方 式 ( 见 表 1: 票 据 造 假 方 式 多 样 化 造 假 方
/ 12-17 01-17 02-17 03-17 04-17 05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 10-17 11-17 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2015 年 12 月 17 日 报 告 原 因 : 调 整 投 资 评 级 增 持 ( 上 调 ) 市 场 数 据 : 2015 年 12 月 16 日 收 盘 价 (
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
附表 图 1:216 年 1-9 月公司总营业收入 亿元, 同 比增长 37% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 71.1 亿元, 同比增 长 1 1, 8, 6, 4, 2, 87,151 63,4 52,215 44,269 31, , 7, 6
/ 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 7-4 8-4 9-4 1-4 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 3 日保利地产 (648) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 216 年 11 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 9.12 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 12.32/8.7 市净率 1.3
2013 年 04 月 公 司 报 告 增 速 有 望 得 到 恢 复 2) 广 告 业 务 实 现 收 入 1.1 亿 元 ( 收 入 占 比 49.7%), 同 比 下 降 5.36%, 主 要 受 宏 观 经 济 影 响 以 及 对 基 金 广 告 销 售 策 略 调 整 影 响 我 们 预
上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 信 息 服 务 2013 年 04 月 19 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 东 方 财 富 (300059) 业 绩 符 合 预 期, 基 金 第 三 方 销 售 进 展 顺 利 东 方 财 富 年 报 及 13 年 1 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 %
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 盈 利 预 测 与 评 级 : 不 考 虑 大 股 东 资 产 注 入 的 预 期, 我 们 预 计 公 司 2016-2018 年 的 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为 2.64 亿 元 2.92 亿 元 和 3.34 亿 元, 对 应 EPS
/ 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 04-05 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 综 合 2016 年 05 月 04 日 南 京 中 北 (000421) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 05
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 2017 年 07 月 03 日迪安诊断 (300244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持
/ 7-4 8-4 9-4 1-4 11-4 12-4 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 6-4 上市公司 公司研究 证券研究报告 医药生物 217 年 7 月 3 日迪安诊断 (3244) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 7 月 3 日 收盘价 ( 元 ) 31.53 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 37.6/27.32 市净率 8.6 息率
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务 客户可通过 compliance@swsresearch.com
1. 银 行 票 据 案 件 再 次 掀 起 风 暴, 引 发 市 场 高 度 关 注 2015 年 底 银 监 会 下 发 提 示 票 据 务 风 险 文 件, 2016 年 1 月 份 现 两 起 银 行 票 据 案 件, 引 发 资 本 市 场 对 于 票 据 务 的 高 度 关 注 以 及
/ 行 及 产 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 银 行 / 银 行 2016 年 02 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 增 速 收 敛 于 零, 拨 备 监 管 力 度 决 定 明 年 绩 银 行 2015 年 三 季 报 回 顾 " 2015 年 11 月 4 日 " 绩 无 亮 点, 延 续 小 幅 放 缓 趋 势 银 行 2015 年 3 季 报 绩 前 瞻 " 2015
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 东 海 证 券 有 限 责 任 公 司 (zcglb@longone.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 信 息 服 务 2012 年 04 月 23 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 电 广 传 媒 (000917) 业 绩 低 于 预 期, 期 待 省 内 外
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 使用 2 1. 营业收入同比增长 114% 前三季度公司实现营业收入 7.1 亿元, 同比增长 114.3%, 实现归属于上市公司普通股 股东的净利润 1.6 亿元, 同比增长 12.73% 图 1:2
本研究报告仅通过邮件提供给银华基金银华基金管理有限公司 (news@yhfund.com.cn) 使用 1 上市公司 公司研究 / 证券研究报告 休闲服务 215 年 1 月 27 日腾邦国际 (3178) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持 ) 市场数据 : 215 年 1 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 16.83 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 74.99/15.27 市净率
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 创 信 资 产 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 传 媒 2014 年 07 月 17 日 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布 需 要 点 评 蓝 色 光 标 (300058) 综 合 营 销 服 务 布 局 更 进 一 步, 设 立 投 资 公 司 助 力 产 业 链 整 合 收 购 FUSE
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 行 及 产 商 贸 易 行 研 究 行 点 评 证 券 研 究 报 告 2015 年 11 月 03 日 中 性 相 关 研 究 " 估 值 见 底, 且 看 四 重 奏 柳 暗 花 明 2015 下 半 年 商 贸 零 售 行 投
表 1: 单季度财务数据 合并报表 单季数据 单位 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 15Q2 15Q3 15Q4 营业收入 金额 百万元 同比 % 11.54% -0.40% 6.08% 11.17% 0.46% -1.86%
/ 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 -01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 医药生物 16 年 03 月 31 日仙琚制药 (002332) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 16 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 11.34 一年内最高 / 最低
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2014 年新能源投资策略 证券分析师 : 周旭辉武夏 A0230512060004 A0230513070010 2 3 表 : 全球新增装机预测 2008 2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 德国 2 3.8 7.4 7.5 7.6 4 4 西班牙 2.8 0.1 0.2 0.4 0.3 0.5 0.5 意大利 0.3 0.7 2.3 9.2 3.4 2 2 中国 0
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 年 8 月点评报告 表 1: 公司单季财务数据比较 单季数据 ( 百万元 ) 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 主营业务收入 同比 (+/-) 28.6% -16.2
本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司 1 上市公司 医药生物 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 211 年 8 月 18 日 报告原因 : 有业绩公布需要点评 紫光古汉 (59) 古汉养生精快速增长, 计提坏账致二季度利润较少 增持盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 211
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 东 海 证 券 使 用 1 本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司
公司 2017 年实现 EPS 0.52 元, 同比增长 4.19% 2017 年度公司实现营业收入 亿元 (YoY+55.01%), 实现归母净利润 亿 (YoY+4.19%), 符合我们的预期, 扣非后归母净利润 亿 (-7.66%), 当期非经常性损益共计
/ 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 01-05 02-05 03-05 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 化工 2018 年 04 月 02 日荣盛石化 (002493) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2018 年 03 月 30 日 收盘价 ( 元 ) 14.75 一年内最高
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 公 司 整 体 战 略 清 晰 :1) 主 业 积 极 升 级, 由 硬 件 商 向 软 件 一 体 化 系 统 产 品 延 伸, 公 司 大 屏 幕 显 示 拼 接 墙 市 占 率 第 一, 短 期 受 宏 观 影 响 及 主 业 战 略 调 整, 我
/ 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 01 月 28 日 威 创 股 份 (002308) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年
附表 图 1:216 年 1-9 月公司营业收入 亿元, 同比增 长 25% 图 2:216 年 1-9 月公司归母净利润 21.7 亿元, 同比增 长 3 2, 16, 12, 8, 4, 8,395 12,244 15,54 14,919 18, ,4 2, 1,
/ 11-3 12-3 1-3 2-3 3-3 4-3 5-3 6-3 7-3 8-3 9-3 1-3 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 216 年 11 月 2 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 上调 ) 市场数据 : 216 年 11 月 1 日 收盘价 ( 元 ) 8.17 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 11.62/6.34 市净率 1.6
附表 图 1:216 年公司营业收入 36.2 亿元, 同比增长 3.6% 图 2:216 年公司归母净利润 41.5 亿元, 同比增长 72.1% 35, 3, , 8 3, 4,148 23,119 23, , 4, 6 3,232 19,171 2,96 2, 3 4
/ 5-5 6-5 7-5 8-5 9-5 1-5 11-5 12-5 1-5 2-5 3-5 4-5 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 217 年 5 月 4 日荣盛发展 (2146) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 217 年 5 月 4 日 收盘价 ( 元 ) 11.36 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 15.55/6.41 市净率 2.1
E 2016E 2017E 每股指标每股净利润 每股净利润 ( 普通股 ) 每股净资产 每股净资产 ( 普通股 )
/ kuxsmi:136kuxe 上市公司 上市公司 公司研究 公司研究 / 点评报告 点评报告 证券研究报告 证券研究报告 银行 2015 年 04 月 12 日报告原因 : 有信息公布需要点评 买入 上调 市场数据 : 2015 年 04 月 10 日 收盘价 ( 元 ) 15.66 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 17.2/9.63 上证指数 / 深证成指 4034/14013 市净率 1.3
1. 一 周 行 情 回 顾 上 周 申 万 军 工 指 数 上 涨 0.04%, 同 期 上 证 综 指 下 跌 1.44%, 创 业 板 指 下 跌 2.91% 分 行 业 来 看, 国 防 军 工 板 块 的 涨 幅 在 申 万 一 级 行 业 分 类 中 排 名 偏 上, 上 涨 0.04%
/ 行 业 及 产 业 国 防 军 工 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 06 月 20 日 首 发 北 斗 系 统 白 皮 书, 关 注 C919 首 飞 看 好 军 工 行 业 周 报 20160620 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 关 注 军 工 资 产 证 券 化 进 程 军 工 行 业 周 报 20160613" 2016 年 6 月 13 日 " 布 局 优 质
213 年 8 月 点 评 报 告 财 务 摘 要 213 214 215 合 并 损 益 表 关 键 假 设 百 万 元 212 213E 214E 215E 营 业 收 入 1,473 1,792 2,113 2,613 3,268 石 化 毛 利 率 24% 24% 24% 24% 石 化 设
本 公 司 不 持 有 或 交 易 股 票 及 其 衍 生 品, 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 为 或 争 取 为 本 报 告 提 到 的 公 司 提 供 财 务 顾 问 服 务 ; 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 上 市 公 司 所 发 行 的 证 券 或 投 资 标 的, 持 有 比 例 可 能 超 过 已
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/ 本 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 国 投 瑞 银 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司 (res@ubssdic.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 究 调 报 告 定 向 增 发 项 目 推 介 2016 年 3 月 3 日 报 告 原 因 : 定 增 项 目 推 荐 七 喜 控 股 (002027) 中 概 明 星 股 分 众 传 媒 借 壳 回 归 A 股
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 kuxsmi:3287kuxe 商 业 贸 易 / 零 售 214 年 3 月 31 日 风 口 切 换, 把 握 低 估 值 标 的 主 题 投 资 机 会 申 万 零 售 行 业 周 报 第 十 一 期 看 好 申 万 商 贸 零 售 指
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
图 1: 京 津 冀 区 域 价 格 走 势 550 500 ( 元 / 吨 ) 450 400 350 300 250 200 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 J
上 市 公 公 研 究 公 / 报 告 证 券 研 究 报 告 建 筑 材 料 2014 年 08 月 26 日 冀 东 水 泥 (000401) 符 合 预, 价 跌 致 业 绩 小 幅 下 滑, 京 津 冀 一 体 化 改 善 区 域 供 需 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 毛 利 率 净 资 产 市
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上市公司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给申银万国经纪总部王国强 (sywg@gazx.com) 使用 1 告证信息设备 2012 年 08 月 17 日 海康威视 (002415) 前端增长 73% 首超后端, 看好全方位领先技术储备抓住每次机遇, 维持盈利预测和增持评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
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/ 05-12 06-12 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 01-12 02-12 03-12 04-12 上 市 公 司 公 司 研 究 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 计 算 机 2016 年 05 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 增 持 ( 首 次 评
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 家 用 电 器 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 01 月 13 日 美 的 集 团 (000333) 股 权 激 励 计 划 点 评 : 激 励 对 象 以 中 层 研 发 制 造 人 员 为 主, 考 核 指 标 指 引 更 扎 实 稳 健 的 增 长 报 告
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
目 录 1. 公 司 是 国 内 水 生 态 修 复 行 业 的 领 头 羊... 3 1.1 清 水 型 生 态 系 统 构 建 技 术 是 公 司 的 发 展 核 心... 3 1.2 15 年 高 毛 利 的 水 治 理 项 目 收 入 占 比 已 经 超 过 90%... 5 2. 需 求
/ 新 三 板 公 司 公 用 事 业 2016 年 4 月 7 日 水 治 理 (831511) 新 三 板 研 究 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2016 年 4 月 6 日 做 市 转 让 收 盘 价 ( 元 ) 11.60 每 股 净 资 产 ( 元 ) 3.18 市 净 率 3.65 总 市 值 ( 百 万
表 年 8 月天猫旗舰店抱抱果 / 枣夹核销售情况 品牌 售价 ( 元 ) 净含量 ( 克 ) 每 500 克价格 ( 元 ) 月销量 ( 件 ) 百草味 * 三只松树 良品铺子
/ 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 食品饮料 2016 年 09 月 19 日 (002582) 报告原因 : 强调原有的投资评级买入 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 09 月 14 日 收盘价 ( 元 ) 35.37 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 40.21/17.18 市净率 3.7 息率 ( 分红 / 股价 ) - 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 3465 上证指数
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
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上 市 公 司 农 林 牧 渔 公 司 研 究 / 调 研 报 告 2010 年 05 月 17 日 登 海 种 业 (002041) 上 调 10-12 年 盈 利 预 测, 维 持 买 入 评 级 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 买 入 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 行 业 及 产 业 传 媒 与 互 联 网 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 2014 年 06 月 23 日 2014 年 第 21 期 看 好 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-16 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-09 申 万 传 媒 行 业 周 报 2014-06-02
1. 发行股份收购中经云, 利益理顺利长远发展 公司拟发行股份购买科华恒盛 旌开投资 汉富资本合计持有的中经云 27.20% 的股权, 以发行股份的方式购买孙茂金持有的融美科技 80.00% 的股权, 并向配套融资认购方发行股份募集配套资金 孙茅金的股份是三年内逐步解禁, 科华恒盛 旌开投资 汉富资
/ 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 建筑装饰 2016 年 10 月 27 日宁波建工 (601789) 报告原因 : 有信息公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 26 日 收盘价 ( 元 ) 6.14 一年内最高
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本研究报告仅通过邮件提供给广发基金 GF fund 祝俭 (zhuj@gffunds.com.cn) 使用 1 上市公司 建筑建材 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 2012 年 04 月 27 日 北新建材 (000786) 业绩符合预期, 消费型 建材稳定增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股收
表 1: 盈利预测 09E 10E 11E 券商 水泥 房地产 煤炭 其他 汇兑收益 表 2: 绝对估值情况净资
上市公司公司研究/ 调研报告建筑建材 2009 年 08 月 05 日 亚泰集团 (600881) 中报业绩略超预期, 维持 增持 评级 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收 益 主营利润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 08 月 04 日 2008 4,507 11 330-39 0.26 23
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 预 计 公 司 216-218 年 营 业 收 入 分 别 达 到 65.34 82.42 95.23 亿 元, 归 母 净 利 润 分 别 达 到 18.42 19.29 2.3 亿 元, 对 应 EPS 分 别 为 1.69 1.77 1.86 元 /
/ 6-15 7-15 8-15 9-15 1-15 11-15 12-15 1-15 2-15 3-15 4-15 5-15 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 216 年 6 月 15 日 新 和 成 (21) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 216 年 6 月 13 收 盘 价 ( 元
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 申 银 万 国 经 纪 总 部 王 国 强 (yaosong@sywg.com.cn) 使 用 1 上 市 公 司 食 品 饮 料 公 司 研 究 / 点 评 报 告 证 券 研 究 报 告 2014 年 04 月 27 日 伊 利 股 份 (600887) 强 强 联 手, 继 续 走 在 行 业 前 列 报 告 原 因 : 有 信 息 公 布
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本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 上市公司 公司研究 / 点评报告 证券研究报告 银行 2014 年 09 月 01 日 招商银行 (600036) 规模扩张贡献利润较快增长, 资产质量隐忧犹在, 下调盈利预测 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收 入 增长率净利润增长率 每股收 益 总资产 收益率 净资产 市场数据 : 2014
附录 图 1: 开放性地产业务 表 1: 持有的部分项目情况 开发区域 具体项目 项目状态 权益比例 占地面积 ( 万平米 ) 总建面 ( 万平米 ) 渔安安井温泉旅游城 未来方舟 在建 100% 贵阳国际金融中心 在建 100% 贵阳 中天会展
/ 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 05-02 06-02 07-02 08-02 09-02 10-02 上市公司 公司研究 公司点评 证券研究报告 房地产 2016 年 11 月 01 日中天城投 (000540) 报告原因 : 有业绩公布需要点评增持 ( 维持 ) 市场数据 : 2016 年 10 月 31 日 收盘价 ( 元 ) 6.64 一年内最高
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
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上市公司公司研究/ 新股分券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给恒泰证券恒泰证券股份有限公司 (zcglb@cnht.com.cn) 使用 1 医药生物 212 年 3 月 8 日 博雅生物 (3294) 预计上市首日股价 31-34 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 析证主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
Microsoft Word - 融资融券版160720.docx
证 券 研 究 报 告 ` 融 资 融 券 版 2016 年 7 月 20 日 星 期 三 网 址 :Http//www.swsresearch.com Http//www.sywg.com 一 天 市 场 回 顾... 1 沪 指 小 幅 收 跌, 题 材 股 回 暖...1 融 资 融 券 重 点 推 荐 表... 1 标 的 股 最 新 研 究... 2 广 联 达 (002410) 点 评
权益量化 市场驱动因子周报 2017 年 4 月 24 日 两极分化严重, 规模因子大幅回撤 量化策略 A 股市场驱动因子周报 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周 (2017 年 4 月 17 日 年 4 月 21 日 ), 主要因子表现主要呈现以下特点 :
权益量化 市场驱动因子周报 2017 年 4 月 24 日 两极分化严重, 规模因子大幅回撤 A 股市场驱动因子周报 20170424 相关研究 本期投资提示 : 证券研究报告 上周 (2017 年 4 月 17 日 -2017 年 4 月 21 日 ), 主要因子表现主要呈现以下特点 : 估值因子继续维持强势, 其中, 静态估值 预期估值因子周度相对收益分别为 4.29% 和 4.86%, 此外,
我 们 始 终 坚 信 电 视 机 是 下 一 个 具 有 海 量 市 场 的 智 能 领 域, 前 期 主 要 以 公 司 的 角 度 自 下 而 上 跟 踪 行 的 变 化 趋 势 在 前 期 同 洲 电 子 和 数 码 视 讯 的 深 度 报 告 中, 我 们 用 同 一 张 配 图 重 复
行 及 产 行 研 究 / 行 短 评 中 小 股 票 2013 年 09 月 23 日 客 厅 争 夺 战 系 列 之 五 : 传 统 机 顶 盒 剧 变 2013 年 9 月 12 日, 传 统 机 顶 盒 厂 商 金 亚 科 技 宣 布 与 游 戏 厂 商 完 美 世 界 合 作, 将 在 生 产 的 OTT 产 品 中 内 置 完 美 世 界 游 戏 产 品, 且 双 方 将 共 享 内 置
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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 行 业 及 产 业 家 用 电 器 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 04 月 11 日 稳 健 公 司 推 荐 一 季 报 业 绩 或 超 预 期 的 小 天 鹅, 弹 性 品 种 关 注 华 意 压 缩 看 好 2016/04/04-2016/04/08 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 推 荐
1. 一级标题 1.1 二级标题 图 1: 图表标题 100% 90% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90% 89% 84% 84% 77% 74% 69% 66% 69% 68% 51% 45% 30% 东北 华北 华东 江浙 西北 西南 中南 C5 C10 1.2
/ 行业及产业 建筑装饰 行业研究 行业点评 证券研究报告 2015 年 12 月 18 日 看好 相关研究 " 基建项目集中释放, 四季度稳增长可期 建筑 建材基建稳增长会议报告 " 2015 年 9 月 29 日 " 业绩下行压力大, 关注基建回暖 建 筑行业 2015 年中报总结 " 2015 年 9 月 2 日 证券分析师陆玲玲 A0230513040001 lull@swsresearch.com
Microsoft Word - 信质电机.doc
上市公司公司研究新股分析证券研究报告/机械设备 / 电力设备 212 年 2 月 29 日 信质电机 (2664) 全球领先的汽车发电机定子生产企业, 建议询价区间 15.8-19.4 元 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 主营业务 净资产 发行上市资料 : 收入 利润率 收益率 发行价格 ( 元 ) - 发行股数 ( 万股 ) 3334 发行日期
目 录 1. 人 才 招 录 培 训 市 场 潜 力 巨 大, 华 图 领 跑... 3 2. 核 心 竞 争 力 显 著, 新 三 板 教 育 第 一 股... 4 2.1 三 大 业 务 齐 头 并 进, 提 升 综 合 服 务 能 力 优 势... 6 2.2 全 国 性 覆 盖, 渠 道 优
新 三 板 公 司 新 三 板 研 究 / 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 教 育 2015 年 02 月 11 日 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 市 场 数 据 : 转 让 方 式 2015 年 2 月 10 日 协 议 转 让 收 盘 价 ( 元 ) - 每 股 净 资 产 ( 元 ) 5.08 市 净 率 - 总 市 值 ( 百 万 元 ) - 基 础 数 据 : 2014 年
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
<4D F736F F D20C3C0B0EEB7FECACE5F F3039C4EAD2B5BCA8D0DED5FDB9ABB8E6B5E3C6C02E646F63>
上市公司公司研究/ 点评报告纺织服装 2010 年 02 月 01 日 美邦服饰 (002269) 4 季度开始经营情况回暖, 公司对 09 年业绩向上修正, 维持 买入 报告原因 : 有业绩公布需要点评 买入 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持 营业收入 增长率 净利润 增长率 每股 收益 毛利率 净资产收益率 市场数据 : 2010 年 01 月 29 日 2008 4474 42
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
指纹识别业务再次上演“欧菲光”速度，智能汽车业务进展顺利，新一轮增长拉开大幕
2016 年 08 月 22 日 欧菲光 (002456.SZ) 电子 证券研究报告 评级 : 买入维持评级公司点评 市场价格 ( 人民币 ): 35.27 元目标价格 ( 人民币 ):44.20 元 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 1,028.03 总市值 ( 百万元 ) 36,349.69 年内股价最高最低 ( 元 ) 35.27/16.74
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/ 05-02 06-02 07-02 本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司 (res@ubssdic.com) 使用 1 08-02 09-02 10-02 11-02 12-02 01-02 02-02 03-02 04-02 上市公司 公司研究 证券研究报告 商业贸易 2018 年 05 月 02 日跨境通 (002640) 报告原因 : 有业绩公布需要点评买入 ( 维持
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
热 点 个 股 推 荐 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 ) 投 资 要 点 : 预 计 公 司 2016 年 1-9 月 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 与 上 年 同 期 相 比 增 长 幅 度 为 30%-50% 此 前 公 司 完 成 了 第 二 期 员 工
证 券 研 究 报 告 晨 会 推 荐 2016 年 9 月 19 日 星 期 一 网 址 :http://www.swsresearch.comhttp//www.sywg.com 热 点 个 股 推 荐... 1 水 晶 光 电 (002273 双 融 标 的 )... 1 今 日 市 场 研 判... 1 震 荡 缓 慢 探 底 保 守 防 御 为 首... 1 今 日 报 告 推 荐...
Microsoft Word - LEDinside2018 3D感测及摄像头市场行业深度研究报告摘要.docx
LEDinside 2018 年 3D 感测及摄像头行业深度分析 TrendForce 旗下绿能事业处 LEDinside 最新 2018 3D 感测及摄像头行业深度研究报告 显示, 随着 4G 时代智能手机渗透率到达边际,2017 智能手机出货量处于微增状态, 智能手机的市场集中度逐步提升, 各旗舰机的竞争已经聚焦于全面屏 指纹识别 双摄 3D 感测等局部领域, 光学创新已成为各手机厂商竞争的重要阵地
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/97/133171064.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 2018 年 8 月 11 日 欧菲科技 (002456)/ 电子制造 三季度指引超预期, 光学创新驱动高成长 [Table_Title] 评级 : 增持 ( 首次 ) 市场价格 :17.16 分析师 : 郑震湘 执业证书编号 :S0740517080001 Email:zhengzx@r.qlzq.com.cn 联系人 : 周梦缘 Email:zhoumy@r.qlzq.com.cn
Microsoft Word - _601808_点评报告_ doc
上市公司公司研究/ 点评报告建筑建材 2009 年 04 月 01 日 中海油服 (601808) 业绩略低预期, 作业量增加推动未来两年持续增长 报告原因 : 有业绩公布需要点评 增持 盈利预测 : 单位 : 百万元 元 % 倍 维持评级 主营收入 增长率 净利润 增长率 每股收益 经营利 润率 净资产收益率 市场数据 : 2009 年 04 月 01 日 2007 9242 42 2238 98
投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 基 于 谨 慎 原 则 预 估 业 绩, 动 态 PE25 倍 的 企 业 云 服 务 平 台 商, 推 荐 买 入 并 长 期 持 有 基 于 并 购 方 案 中 的 管 理 层 承 诺 业 绩, 公 司 在 2015/2016/2017/2018 年
/ 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 通 信 2016 年 06 月 29 日 神 州 数 码 (000034) 报 告 原 因 : 首 次 覆 盖 买 入 ( 首 次 评 级 ) 市 场 数 据 : 2016 年 06 月 28 日 收 盘 价 ( 元 ) 21.43 一 年 内 最 高 / 最 低 ( 元 ) 29.89/7.7 市 净 率 5.9 息 率
1.公司股权结构——家族自然人绝对控股
(002070) 350104 8.25-9.07 2006 9 11 / 2700 3.84 / 9 21 ( ) 10800/2700 : 10 12 % 2004 285 27.0% 38 28.5% 0.35 18.8% 2005 309 8.5% 42 9.1% 0.39 19.3% 2006E 352 13.8% 52 25.8% 0.49 20.5% + 2007E 495 40.5%
Microsoft Word - 中科电气新股报告.doc
上 市 公 司 公 司 研 究 / 新 股 分 析 机 械 设 备 / 专 用 设 备 29 年 12 月 11 日 中 科 电 气 (335) 国 内 领 先 的 工 业 磁 力 设 备 制 造 商, 建 议 询 价 区 间 27.74~31.39 元 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 发 行 上 市 资 料 : 发 行 价 格 ( 元 ) - 发 行 股 数 ( 万 股 ) 155
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 目 标 价 25 元, 首 次 覆 盖, 给 予 买 入 评 级 根 据 中 性 假
/ 01-07 02-07 03-07 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 兴 业 全 球 兴 业 全 球 基 金 管 理 有 限 公 司 (yjbg@xyfunds.com.cn) 使 用 1 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 有 色 金
% GDP
2016 07 06 2016-5-25 2014-4-30 2014-6-12 A0230511040009 lihy@swsresearch.com (8621)23297818 7595 yuzz@swsresearch.com 1... 3 2... 3 2.1... 5 2.2... 6 2.3... 7 3... 8 3.1... 8 3.2... 9 3.3... 11 3.4 +...
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
Title
上市公kuxsmi:2667kuxe 司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司 (research@ftfund.com) 使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的
Title
上市公kuxsmi:6700kuxe 司公司研究/ 点评报券研究报告本研究报告仅通过邮件提供给海通证券使用 1 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务 本公司在知晓范围内履行披露义务
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委 托 报 告 指 数 研 究 委 托 报 告 215 年 5 月 12 日 申 万 菱 信 中 证 申 万 医 药 生 物 指 数 分 级 基 金 投 资 价 值 分 析 委 托 客 户 : 申 万 菱 信 基 金 证 券 研 究 报 告 主 要 内 容 : 证 券 分 析 师 夏 祥 全 A2351372 xiaxq@swsresearch.com 马 骏 A23511411 majun@swsresearch.com
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1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 我 们 看 好 3C 电 子 锂 电 池 仓 储 物 流 三 大 领 域
/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 工 银 瑞 信 基 金 工 银 瑞 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (reports@icbccs.com.cn) 使 用 1 行 业 及 产 业 机 械 设 备 行 业 研 究 行 业 深 度 2016 年 04 月 25 日 看 好 智 能 装 备 景 气 上 行 三 大 领 域 :3C 锂 电 池 仓 储 物 流 智 能 制 造 十
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 使 用 2 1 最 新 IPO 申 购 进 程 2016 年 1 月 19 日 证 监 会 公 下 发 了 7 只 新 股 批 文, 本 批 新 股 将 按 照 11 月
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 纽 银 梅 隆 研 究 报 告 (research@bnyfund.com) 使 用 1 新 股 研 究 策 略 研 究 新 股 申 购 快 报 2016 年 1 月 20 日 新 规 下 首 批 新 股 来 袭 : 高 澜 股 份 东 方 时 尚 南 方 传 媒 今 日 开 始 招 股 新 股 申 购 快 报 20160120 证 券 研 究 报
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
1. 下调智能手机全年增速假设至 3.5-4% IDC 发布全球智能手机出货指引 : 预计 2017 年出货量增长 4.2% IDC 作为追踪全球智能手机出货数据最准确的机构, 于 3 月 1 日 1 发布了对 年智能手机出货趋势的指引, 认为 2017 年出货量将成长 4.1%
/ 行业及产业 电子 行业研究 2017 年 03 月 10 日下调智能手机全年增速假设至 3.5-4% 行业点评 看好 智能手机供应链点评 证券研究报告 相关研究 " 比亚迪电子 (285.HK)_ 机壳业务闪亮 " 2017 年 3 月 8 日 " 下调智能手机全年增速假设至 3.5-4%, 推荐半导体 / 华天科技 电 子行业周报 20170227-0303" 2017 年 3 月 8 日 证券分析师刘洋
P2 目录 1. 单摄变双摄,CCM 产品盈利空间大幅上升 双摄加速渗透, 龙头企业凭借先发优势领跑行业 D sensing 商用在即, 新应用开辟全新市场空间 盈利预测 风险... 7
2016-05- 2016-06- 2016-07- 2016-08- 2016-09- 2016-10- 2016-11- 2016-12- 2017-01- 2017-02- 2017-03- 2017-04- 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 双摄爆发, 摄像头龙头扬帆起航 欧菲光 (002456) 调研简报 报告摘要 : 2017 年是双摄加速渗透的一年, 预计双摄渗透率将由 2016
幻灯片 1
御 风 而 行 技 术 政 策 资 本 驱 动 移 动 教 育 市 场 长 期 增 长 证 券 分 析 师 : 郑 治 国 A0230511040015 研 究 支 持 : 周 建 华 A0230114120005 2016.06.23 移 动 教 育 投 资 要 点 1. 短 期 内, 看 好 用 户 群 清 晰 盈 利 模 式 成 熟 的 职 业 教 育 及 考 试 刚 需 类 移 动 内 容
欧菲科技 (2456.SZ) 公司研究 顺应行业趋势, 业绩增长提速 现阶段光学产品升级仍在持续进行中, 摄像头像素持续提升, 单摄向双 / 多摄 3D 成像技术发展趋势明显 ; 柔性 OLED 显示快速发展, 外挂式触控 重获青睐 ; 电容式触控市场虽趋于饱和, 但是屏下指纹技术开始兴起 智能汽车
欧菲科技 (2456.SZ) 证券研究报告 公司研究 联讯电子中报点评 欧菲科技 : 顺应行业趋势, 业绩增长提速 218 年 8 月 7 日投资要点 当前价 : 买入 ( 调高 ) 16.72 元 分析师 : 王凤华执业编号 :S351661 邮箱 :wangfenghua@lxsec.com 研究助理 : 彭星煜电话 :1-66235716 邮箱 :pengxingyu@lxsec.com 股价相对市场表现
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00