行业研究报告

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磋卢
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1 证券研究报告行业研究 / 行业周报 2018 年 03 月 18 日行业评级 : 传媒增持 ( 维持 ) 传媒 Ⅱ 增持 ( 维持 ) 许娟执业证书编号 :S 研究员 xujuan8971@htsc.com 周钊执业证书编号 :S 研究员 zhouzhao@htsc.com 张亚楠联系人 zhangyanan@htsc.com 吕默馨联系人 lvmoxin@htsc.com 相关研究 1 传媒 : 文化国企关注度提升, 关注产业政策游族网络 (002174, 买入 ): 游戏大作有望提振 18 年业绩昆仑万维 (300418, 买入 ): 流量入口助力公司进入发展快车道一年内行业走势图 (%) (13) (27) 17/03 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 资料来源 :Wind 传媒传媒 Ⅱ 沪深 300 关注独角兽概念国企及高成长标的传媒互联网 2018 年周报第 9 期投资周观点 3 月 5 日至 3 月 9 日, 传媒 ( 中信 ) 板块下跌 0.90%, 跑赢创业板 (-1.89%) 0.99 个百分点, 日均成交额环比增加 16.79% 前期涨幅较大, 上周传媒板块主要以回调稳固为主我们认为传媒板块整体估值仍位于历史底部区域, 同时, 部分细分领域景气度回升, 显示出良好的成长性, 有利于风险偏好和估值中枢的提升, 板块仍具有较大的投资空间主题性投资机会独角兽相关传统国企 1) 独角兽相关标的 : 近期独角兽主题受到市场关注, 上周表现较好的标的中, 包含部分独角兽概念, 如麦达数字城市传媒电广传媒等我们认为支持独角兽企业上市符合国家经济发展方向, 监管层将在政策层面上继续大力支持, 市场热情仍将持续 ;2) 机构改革方案落定, 传媒国企领域存在政策预期 : 上周国务院机构改革方案出炉, 全国人大会议已经审议并表决通过, 其中包括 : 文化部和国家旅游局合并, 重新组建国家广电总局等文化国企有望获得政策优势以强化其主导地位, 关注 : 中国电影东方明珠快乐购中南传媒凤凰传媒新华传媒等行业性投资机会高成长行业的龙头事件型催化或 1 季报有望超预期 1) 拥有较强竞争壁垒, 所处行业成长性高的龙头公司部分细分行业成长空间较大, 符合新经济发展趋势, 估值中枢较高, 关注其中的龙头公司, 包括 : 光线传媒视觉中国快乐购新经典等 ;2) 事件型催化, 或 1 季报有望超预期事件型催化的标的主要包括 : 三七互娱游族网络 ( 近期均有大作上线 ) 和中文传媒 ( 我们预计恋与制作人将于 18H1 在海外市场发行 ); 我们认为 1 季报有望超预期的标的主要包括 : 昆仑万维华谊兄弟等重点公司动态 1) 捷成股份 : 拟非公开发行 A 股股票募集资金总额不超过亿元 ;2) 当代东方 : 全资子公司盟将威影视与灿星制作签署战略合作协议, 就综艺节目业务进行合作 ;3) 乐视网 : 董事长孙宏斌申请辞去乐视网董事长职务行业动态 1) 游戏行业 : 新浪入局电竞产业, 组织电竞赛事组建战队 ; 网易与 KONAMI 达成合作, 将代理实况足球等两款手游 ; QQ 炫舞手游 3 月 14 日全平台上线, 与热血街舞团和美宝莲跨界合作 ;2) 影视行业 : 腾讯 33 亿元购买光线手中新丽传媒 27.64% 股权 ; 皇氏集团与博纳影业签署战略合作协议 ; 光线影业旗下彩条屋推出国产青春题材动画电影昨日青空定档 8 月 10 日 ;3) 营销行业 : 微信跳一跳正式启动招商, 支持定制专属品牌盒子等三大权益影视数据 1) 中国电影参与发行的萌犬好声音 3 月 24 日上映, 华谊兄弟参与出品的遇见你真好 3 月 29 日上映 ;2) 电视收视 : 鹿港文化美好生活东方卫视收视率 1.26% 排名第一 ;3) 网络点击 : 电视剧方面, 鹿港文化 ( 天意影视 ) 美好生活网络点击亿次排名第一 ; 自制网络剧方面, 完美世界 ( 完美影视 ) 烈火如歌 2018 网络点击 9.16 亿次排名第一风险提示 : 政策监管的不确定性, 影视剧存在市场反馈不达预期的可能性谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1

79% 图表 1: 一周传媒行业市场表现回顾资料来源 :Wind, 华泰证券研究所涨跌幅榜回顾传媒板块回顾 (3 月 12 日 -3 月 16 日 ):

2 行情回顾一周传媒行业市场表现回顾 2018 年 3 月 12 日至 3 月 16 日, 传媒 ( 中信 ) 板块下跌 0.90%, 跑赢创业板 (-1.89%) 0.99 个百分点, 日均成交额环比增加 16.79% 图表 1: 一周传媒行业市场表现回顾资料来源 :Wind, 华泰证券研究所涨跌幅榜回顾传媒板块回顾 (3 月 12 日 -3 月 16 日 ): 板块涨幅位于前列的包括麦达数字 (29.69%) 当代明诚 (12.78%) 新华传媒 (8.61%) 板块跌幅榜位于前列的包括快乐购 (-10.04%) 横店影视 (-9.58%) 完美世界 (-8.24%) 图表 2: 一周涨跌幅前十回顾资料来源 :Wind, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2

3 游戏动漫 2018 年 3 月 12 日至 3 月 16 日, 游戏动漫板块在历经 2 周上涨后略有走弱, 估值相对上一周 (3 月 5 日至 3 月 9 日 ) 有所回落主要原因是 :1) 受创业板小幅回落的影响 ;2) 游戏板块 17 年业绩快报亮眼,18 年仍在行业景气周期, 且进入合理估值区间, 从基本面出发, 股价出现大幅下跌的可能性不大上周 (3 月 12 日至 3 月 16 日 ) 游戏动漫板块中, 涨幅居前的多为个股行情 : 如游久游戏 (+7.07%, 董事增持 & 市场认为与区块链相关 ) 天神娱乐 ( +5.15%, 根据 Wind 香港通讯社报道, 公司参股 30.58% 股权的 DOTCUNITEDGROUP 与旗下基金间接持股的猫眼入榜独角兽名单 ) 游戏板块的估值水平已经落入合理区间, 我们建议后续自下而上选股, 建议关注 : 1) 中文传媒 : 估值水平较低且近期有催化剂, 我们预计恋与制作人将于 18 年上半年海外市场发行 2) 昆仑万维 : 独角兽概念相关标的 ( 持股 Opera48%; 持股趣店 16.86%; 持股映客 10.23%), 18 年 1 季度有望迎来业绩显著上涨 : 闲徕互娱 17 年 2 月并表,18 年 1 季度同比并表时间增加此外, 建议持续关注重点公司游戏上线进度及市场表现 : 1) 三七互娱 : 根据游戏官网 : 航海王 3 月 7 日开启测试, 黄金裁决 3 月 16 日开启终测 ; 我们预计武易将于 3 月上线 2) 游族网络 : 我们预计天使纪元将于 4 月或 5 月推向海外市场 3) 完美世界 : 我们预计轮回决将于 3 月上线, 我们预计武林外传将于 4/5 月上线重点公司市场一致预期图表 3: 部分游戏公司 PE 估值 (2018 年 3 月 16 日 ) PE 净利润 ( 亿元 ) W ind 代码股票简称总市值流通市值预期来源 ( 亿元 )( 亿元 ) 1 7E 1 8E 17 年业绩快报 1 9E 净利润 ( 亿元 ) 1 6A 1 7E 1 8E 1 9E SZ 三七互娱 WIND 一致预期 X 20X 16X SZ 完美世界 WIND 一致预期 X 21X 17X SZ 昆仑万维 WIND 一致预期 X 23X 19X SZ 游族网络 WIND 一致预期 X 18X 14X SZ 恺英网络 WIND 一致预期 X 15X 14X 中值 26X 20X 16X 资料来源 :Wind, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3

4 重点公司游戏预告图表 4: 国内部分 A 股游戏公司主要作品一览公司名称游戏名称游戏形式游戏类型 ( 预计 ) 上线时间自研 / 代理完美世界轮回决移动游戏 MMORPG 2018 年 3 月自研武林外传移动游戏 RPG 2018 年 4 月或 5 月自研完美世界移动游戏 MMORPG 2018 年 6 月或 7 月自研笑傲江湖移动游戏 RPG 2018 年 10 月或 11 月自研三七互娱传奇霸业移动游戏 MMORPG 2017/12/14 自研游龙传说移动游戏 RPG 2018/1/31 自研择天记移动游戏 MMORPG 2018/1/24 自研航海王网页游戏 MMORPG 2018/3/7 测试开启自研黄金裁决移动游戏 MMORPG 2018/3/16 终测开启自研武易移动游戏 ARPG 2018/3 自研游族网络天使纪元移动游戏 MMORPG 国内版本 2018/1/11 上线,4/5 月有望推向海外自研三十六计移动游戏 SLG 2018Q2 自研权利的游戏移动游戏 SLG 2018/9 自研星战移动游戏待定 2018 自研三体移动游戏待定 2018 自研恺英网络敢达争锋对决移动游戏 ACT 2017/12/11 自研战舰世界闪击战移动游戏 TPS 2018/1/18( 不含中国大陆 ) 自研星辉娱乐苍之纪元移动游戏 RPG 2018/1/7 自研疯狂碰碰车移动游戏 RAC 2018/1/17 自研逍遥决移动游戏 MMORPG 2018 自研智明星通恋与制作人移动游戏休闲海外版本预计 18H1 上线海外发行全面战争 : 王者归来移动游戏 RTS 2018Q2 自研使命召唤移动游戏 STG 2018Q4 自研资料来源 : 游戏官网, 华泰证券研究所完美世界轮回决是完美世界首款原创 IP MMORPG 手游该手游中人物以国漫画风为主, 故事情节基于中国传统神话进行二次创作游戏已于 1 月 26 日开启内测武林外传是完美世界在其同名端游的基础上发布的 RPG 游戏该手游高度还原端游中的场景, 同时游戏内细节制作精良, 玩家有较好的沉浸式体验游戏已于 2017 年 12 月 22 日完成首测完美世界是由完美世界自主研发一款 RPG 游戏游戏改编自 2014 年反响热烈的同名小说, 游戏剧情与小说有着一定的契合 ; 该游戏采用 2D 呈现方式, 较好地展现了游戏中卡牌人物的特点该游戏预计于 2018 年暑期上线三七互娱传奇霸业是由三七互娱研发, 腾讯游戏运营的一款 MMORPG 游戏游戏已于 2017 年 12 月 14 日上线该游戏以手游的方式呈现了传奇式的体验, 拥有快节奏成长跨服斗技创新的副本模式等游戏特点择天记是改编自同名小说由腾讯自主研发的一款 MMORPG 游戏该手游独创剧情同步穿插设定, 真正实现游戏剧情同时进行此外, 游戏画质与 360 度无锁定视角也是其看点该游戏已于 2018 年 1 月 24 日上线航海王, 是一款由 37 游戏获改编授权, 旗下龙掌动漫自主研发,37 游戏独代运营的一款 MMO 角色扮演 PC 游戏网页游戏, 该游戏已于 18 年 3 月 7 日携手腾讯搜狗等 8 家平台开启测试黄金裁决是一款超高自由度的战斗 MMO 手游, 游戏革新推出战宠自由捕捉系统, 加入大吉大利吃鸡 5V5 实时对战等潮流玩法该游戏已于 2018 年 3 月 16 日开启终测鬼语迷城, 是一款盗墓题材的 3DMMORPG 手机游戏, 三七手游联合水果堂打造, 三七手游发行,2018 年 1 月 31 日上线武易是公司自主研发的 ARPG 手游, 预计 2018 年 3 月上线谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4

5 游族网络天使纪元是游族网络自主研发的一款 3D 魔幻 MMORPG 游戏手游还原了小说中的各类场景, 同时综合了各类游戏的打击模式与社交模式国内版已于 1 月 11 日上线, 公司计划于 4/5 月推出海外版三十六计是游族网络自主研发的一款 SLG 游戏, 预计 2018 年第二季度推出权力的游戏是游族网络研发的同名 IP SLG 游戏权力的游戏是世界的顶级 IP, 因此拥有庞大的潜在用户群 ; 游戏制作也注重回归剧情与玩家间的交互, 公司希望借此实现 IP 合作游戏的突破升级目前该游戏还处于研发阶段, 预计 2018 年第三季度推出恺英网络敢达争锋对决是由万代南梦宫 ( 上海 ) 商贸有限公司和上海恺英网络科技有限公司联合开发发行的 3D ACT 游戏该游戏还原了动画作品中的经典机体, 实时联机对战模式使 PVP 模式更具灵活性该手游已于 2017 年 12 月 11 日在 IOS 平台公测开服谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5

星辉娱乐苍之纪元是星辉娱乐自研的一款 RPG 游戏游戏人物采用日系画风, 人物配音拥有豪华的声优团队游戏已于 1 月 7 日开启不删档测试智明星通恋与制作人是一款女性向休闲游戏, 研发商苏州叠纸飞飞授予智明星通海外发行权利, 公司计划于 2018 年上半年推向海外全面战争 : 王者归来是智明星通推出的一款 IP RTS 游戏智明星通于 2016 年斥资 900 万美元购买

6 星辉娱乐苍之纪元是星辉娱乐自研的一款 RPG 游戏游戏人物采用日系画风, 人物配音拥有豪华的声优团队游戏已于 1 月 7 日开启不删档测试智明星通恋与制作人是一款女性向休闲游戏, 研发商苏州叠纸飞飞授予智明星通海外发行权利, 公司计划于 2018 年上半年推向海外全面战争 : 王者归来是智明星通推出的一款 IP RTS 游戏智明星通于 2016 年斥资 900 万美元购买全面战争的 IP, 游戏仍延续全面战争的策略性和规模宏大的特点目前游戏仍处于研发阶段, 预计 2018 年第二季度正式上线重点公司追踪捷成股份 1) 未来三年 ( 年 ) 股东回报规划 : 在公司未来十二个月内无重大对外投资计划或重大现金支出 ( 募集资金项目除外 ) 等条件下, 在满足现金分红条件时, 公司原则上每年进行一次现金分红, 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30% 2)2018 年非公开发行 A 股股票预案 : 公司拟向包括建投华文在内的不超过五名特定对象发行股票, 其中建投华文以现金方式认购公司股份, 认购金额不低于 1.99 亿元 ( 含 ) 建投华文的控股股东为中央汇金的全资子公司建银投资, 主营业务为在文化传媒消费品及服务医疗健康领域进行专业投资和运营建投华文认购的本次发行的股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让, 其他特定对象认购的股票, 自发行结束之日起十二个月内不得转让本次非公开发行股票募集资金总额不超过 299, 万元, 数量不超过本次非公开发行前公司总股本的 20%, 扣除发行费用后全部用于以下项目 : 图表 5: 捷成股份 2018 年非公开发行股票募集资金用途资料来源 :2018 年 3 月 14 日公告 2018 年非公开发行 A 股股票预案, 华泰证券研究所行业重点新闻新浪入局电竞产业, 组织电竞赛事组建战队新浪集团宣布将独家授权上海竞综文化传媒有限公司布局电竞产业授权内容包括电竞俱乐部的组建电竞赛事的组织举办电竞衍生品的开发制作等, 授权范围包括新浪网及新浪微博 (DoNews) 网易与 KONAMI 达成合作, 将代理实况足球等两款手游网易游戏于 3 月 14 日发布实况主题品牌站, 宣布与 KONAMI 达成合作, 将在 2018 年推出后实况足球和实况 : 王者集结两款正版手游 (DoNews) QQ 炫舞手游 3 月 14 日全平台上线, 与热血街舞团和美宝莲跨界合作 QQ 炫舞手游是 QQ 炫舞端游的移动端产品, 从 2008 年至今, QQ 炫舞端游注册玩家已过 3 亿 (DoNews) 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6

7 电影院线上周板块表现一般, 其中, 光线传媒周涨幅最高, 仅为 1.24%; 横店影视周跌幅最多, 为 -9.58% 电影春节档的强势表现在档期后持续,2 月份票房达到创纪录的亿元, 是中国影史上单月票房最高 2018 年 1-2 月份总票房为亿, 已经超过 2017 年 Q1 的 144 亿票房进入 3 月后, 影市的热度不减同时三月份有黑豹古墓丽影环太平洋 2 等进口片上映, 我们预计将继续带动观众的观影热情我们预计 3 月份票房将达到 40 亿 -50 亿之间,Q1 整体票房将达到约 190 亿 -200 亿之间, 整体增速约为 32%-39% 左右推测到全年, 我们预计整体票房全年增速大概率将在 20% 以上, 显示出电影行业的高景气度我们对中国影市充满信心, 市场依然有较大的潜力空间在此过程中, 国产内容由于天然的文化适应性, 有望成为驱动影市增长的核心驱动力我们坚定推荐国产电影内容龙头 : 光线传媒华谊兄弟 3 月 2 日厉害吧, 我的国上映, 根据猫眼专业版统计, 上映半个月票房累积约 3.17 亿电影由中央电视台中国电影联合出品, 其票房表现有望持续超预期, 关注中国电影的交易机会同时上周国务院机构改革方案出炉, 并经全国人大一次会议表决通过其中, 有关电影的调整为 : 不再保留国家新闻出版广电总局, 组建国家广播电视总局原有的国家新闻出版广电总局中的电影局功能被划归何处, 现在仍无官方消息建议投资者保持持续关注行业重点新闻蓝白红影业获光线传媒 3000 万元投资北京光线传媒 3 月 11 日发布公告, 宣布已与苏州蓝白红影业有限公司签订增资协议, 本轮增资金额为 3,000 万元增资完成后, 光线影业取得蓝白红影业 6.25% 的股权 ( 铅笔道 ) 光线影业旗下彩条屋推出国产青春题材动画电影昨日青空, 定档 8 月 10 日国产青春题材动画电影昨日青空正式定档 8 月 10 日, 电影由光线影业及旗下的彩条屋影业联合咕咚动漫好传动画共同出品 (DoNews) 黑豹创 IMAX 中国三月首周末票房纪录 IMAX 公司 3 月 12 日宣布, 由美国迪士尼影业出品漫威影业制作的超级英雄大片黑豹于 3 月 9 日登陆中国超 500 家 IMAX 影院, 影片上映后延续海外票房强势表现, 首周末收获约 4,600 万元人民币的亮眼 IMAX 票房成绩, 创造 IMAX 中国三月首周末票房新纪录 (Mtime 时光网 ) 每周电影票房回顾电影市场表现 ( 3 月 5 日 -3 月 11 日 ): 根据国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室的统计, 全国票房报亿元, 其中分账票房占亿元, 环比下降 29.6% 周观影人次 3,953 万, 环比回落 26.4%; 分账票价 32.8 元, 环比下降 1.3 元 ; 场均人次达 19.3 人, 环比降 6 人谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7

8 图表 6: 2018 年周电影票房变化趋势资料来源 : 国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室, 华泰证券研究所图表 7: 电影票房排行 (3 月 5 日 -3 月 11 日 ) 资料来源 : 艺恩咨询, 华泰证券研究所图表 8: 即将上映的影片电影后市观澜 : 中国电影参与发行的萌犬好声音 3 月 24 日上映, 华谊兄弟参与出品的遇见你真好 3 月 29 日上映资料来源 : 时光网, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8

9 院线票房表现 (3 月 5 日 -3 月 11 日 ): 万达单周票房 1.73 亿元, 环比下降 20.3%, 市占率 13.6% 排名第一, 广东大地单周票房 1.19 亿元, 环比下降 34.9%, 市占率 9.4% 居第二图表 9: 一周院线票房排行 (3 月 5 日 -3 月 11 日 ) 资料来源 : 猫眼专业版, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9

10 电视市场上周传媒行业出现回调, 电视剧板块表现不佳, 板块出现整体下跌鹿港文化周涨幅最高, 上周上涨 2.47%, 其旗下子公司天意影视出品美好生活正在东方卫视和北京卫视热播, 收视率和网络播放量均居于排行榜首位目前爱奇艺已在美股提交招股说明书, 会员人数已突破 6000 万, 计划最高募资 27 亿美元芒果 TV 注入快乐购的事项也正在进行当中, 视频平台的陆续资本化将为下一阶段竞争储备充足的资金实力展望 2018 年, 我们认为受益于视频网站的激烈竞争, 头部剧涨价趋势仍将持续, 优质头部内容依然是撬动行业发展的最主要驱动力在人口红利结束受众娱乐时间被打满的现在, 本土优质内容有望成为驱动行业进入真正成熟阶段的重要力量我们依然坚定地推荐内容领域的龙头公司, 继续推荐电视剧龙头华策影视 A 股重点公司跟踪当代东方公司全资子公司东阳盟将威影视文化有限公司 ( 甲方 ) 与上海灿星文化传媒股份有限公司 ( 乙方 ) 签署战略合作协议, 就综艺节目业务进行合作乙方同意, 甲方拥有在同等条件下享有就甲乙双方共同新立项拟投资综艺节目优先权 ( 乙方现有综艺节目除外 ), 甲方将向拟投资综艺节目投资不超过 2 亿元人民币, 投资对应的具体综艺节目及投资款的支付, 收益分配方式及双方其他权利义务按照双方后续签订的投资合作协议执行文投控股 1 调整公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案 : a) 交易标的调整 : 调整前拟以发行股份及支付现金的方式购买悦凯影视 9 名股东持有的悦凯影视 100% 股权, 以发行股份及支付现金的方式购买宏宇天润 11 名股东持有的宏宇天润 100% 股权, 并向不超过 10 名特定对象以询价发行的方式发行股份募集不超过本次购买标的资产交易价格 100% 的配套资金 ; 调整后仅收购悦凯影视 100% 股权并募集配套资金 ; b) 定价基准日和股份发行价格调整 : 调整前, 定价基准日为上市公司审议本次交易相关事项的第一次董事会决议公告日股份发行价格为元 / 股 ; 调整后, 定价基准日为上市公司审议调整本次交易方案相关事项的董事会 ( 即九届董事会第十四次会议 ) 决议公告日股份发行价格为元 / 股 ; c) 交易价格调整 : 调整前, 各方协商初定本次交易中悦凯影视 100% 股权的交易价格为人民币 167,000 万元, 宏宇天润 100% 股权的交易价格为人民币 70,000 万元 ; 调整后, 各方协商初定本次交易中悦凯影视 100% 股权的交易价格为人民币 150,000 万元 ; 2 本次发行股份及支付现金收购资产并募集配套资金不构成重大资产重组, 但本次交易涉及以发行股份方式购买资产, 需提交股东大会审议并经中国证监会核准中南文化公司控股股东中南重工集团未来 6 个月拟通过大宗交易或协议转让的方式减持其持有的部分股份, 用于筹措资金购买中南文化制造业的资产中南重工集团目前持有公司股份 2.43 亿股, 占总股本 29.27%, 减持比例可能达到总股本 5% 以上, 价格区间为元乐视网董事长孙宏斌因工作安排调整原因向公司申请辞去乐视网董事长职务, 退出董事会, 并不再在乐视网担任任何职务谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10

行业重点新闻跟踪腾讯 33 亿元购买光线手中新丽传媒 27.64% 股权光线传媒宣布以 33.17 亿元的对价将所持新丽传媒 27.

11 行业重点新闻跟踪腾讯 33 亿元购买光线手中新丽传媒 27.64% 股权光线传媒宣布以亿元的对价将所持新丽传媒 27.64% 股份出售给林芝腾讯标的公司新丽传媒曾出品电影妖猫传夏洛特烦恼, 影视剧如懿传白鹿原, 网剧余罪等作品皇氏集团与博纳影业签署战略合作协议为在影视剧剧本创作影视剧制作及发行等文化传媒领域建立全面合作关系, 皇氏集团 3 月 15 日与博纳影业签署战略合作协议, 双方将在剧作选题影视剧制作及发行等与文化传媒相关的各领域环节共享资源 (36 氪 ) 爱奇艺将于 3 月底在纳斯达克挂牌, 一季度会员增速或超 20% 据消息人士透露, 早前宣布启动赴美上市的视频网站爱奇艺将于 3 月底在纳斯达克挂牌, 证券代码为 IQ 目前爱奇艺股票发行价格区间等信息并未披露 2017 年 9 月底至 12 月底, 爱奇艺付费会员规模由 4270 万增长至 5080 万 ( 财经网 ) 2018 电视收视总结 2018 年 3 月 5 日 -3 月 11 日卫视 52 城收视总结 : 电视剧方面, 鹿港文化 ( 天意影视 ) 美好生活东方卫视收视率 1.26% 排名第一图表 10: 卫视 52 城电视剧收视数据 (3 月 5 日 -3 月 11 日 ) 资料来源 : 剧星传媒, 华泰证券研究所一周长视频网络点击情况 2018 年 3 月 5 日 -3 月 11 日剧星网络点击总结 : 电视剧方面, 鹿港文化 ( 天意影视 ) 美好生活网络点击亿次排名第一自制网络剧方面, 完美世界 ( 完美影视 ) 烈火如歌 2018 网络点击 9.16 亿次排名第一图表 11: 3 月 5 日 -3 月 11 日热播大剧网络播放量排行资料来源 : 剧星传媒, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11

12 图表 12: 3 月 5 日 -3 月 11 日热播综艺网络播放量排行资料来源 : 剧星传媒, 华泰证券研究所图表 13: 3 月 5 日 -3 月 11 日热播自制剧网络播放量排行资料来源 : 剧星传媒, 华泰证券研究所图表 14: 3 月 5 日 -3 月 11 日热播自制综艺网络播放量排行资料来源 : 剧星传媒, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12

13 营销上周传媒行业出现回调, 营销板块表现一般, 多数个股出现下跌麦达数字投资了六度人和赢销通惠赢天下和富数科技等云计算领域的 SaaS 企业, 受独角兽概念催化, 周涨幅达 29.69% 从行业基本面情况来看,2017 年广告市场回暖, 全年收入同增 4.3%, 回归近年最高水平受益消费升级趋势和良好的销售情况,2018 年广告主加码预算投入, 预计广告市场整体景气度持续回升 2018 年 1 月广告市场同增 9.6%, 为 2014 年来最高水平, 再次印证我们关于广告行业回暖的逻辑推荐关注电梯电视电梯海报等细分领域增速领跑具有核心资源的生活圈媒体型公司行业重点新闻跟踪微信跳一跳正式启动招商 : 支持定制专属品牌盒子等三大权益 3 月 14 日, 微信跳一跳正式启动招商据介绍, 品牌投放跳一跳广告后, 可支持以下权益 : 定制专属品牌盒子定制音效和官方 IP 授权 (36 氪 ) 风险提示 1 政策监管风险内容制作行业受政策监管影响较大, 未来行业政策监管口径可能存在变化, 从而提升制作公司项目制风险 2 影视剧作品存在市场反馈不达预期的可能观众的品味多样且快速变化, 影视内容是否能够受到市场欢迎具有一定不确定性虽然国产内容整体制作水平正在有序提升, 但内容制作公司仍具有项目制风险谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13

14 评级说明行业评级体系免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制, 但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正, 但本报告所载的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z 全资子公司华泰金融控股 ( 香港 ) 有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格, 经营许可证编号为 :AOK809 版权所有 2018 年华泰证券股份有限公司 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准买入股价超越基准 20% 以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准华泰证券研究南京南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼 / 邮政编码 : 中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20% 以上北京北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 深圳上海深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层 / 邮政编码 : 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼 / 邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14

策略深度报告

策略深度报告证券研究报告策略研究 / 策略简评 216 年 7 月 22 日戴康执业证书编号 :S5751661 研究员 21-28972238 daikang@htsc.com 藕文 21-2897282 联系人 ouwen@htsc.com 相关研究 1 中报预喜带来的超额收益 216.6 下半年解禁压力前低后高华泰策略专题研究下半年限售股解禁规模 1519,12 月的解禁压力最大下半年 A 股限售股解禁规模为