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1 研究报告海外跟踪周报 (2017/5/ /5/21) 年内特朗普新政还能做点什么? 报告要点特朗普弹劾风险逐步消退, 新医保法案推行或将决定特朗普其他新政推行节奏拥有国会共和党支持, 特朗普弹劾风险显著下降虽然特朗普涉嫌向俄罗斯大使透露 ISIS 的高度机密信息, 但他因此被弹劾的概率并不高根据美国宪法规定, 总统被弹劾的关键条件是涉嫌犯罪和国会发起弹劾, 其中, 国会的弹劾意愿最为重要当前, 特朗普拥有包括国会众议院议长在内大多数共和党人支持新医保法案的推行情况或将决定特朗普其他新政年内的推行节奏由于美国将在今年 10 月 1 日跨入新财年, 特朗普和国会共和党需要努力在 10 月 1 日前通过新财年预算案同时, 考虑到国会将在 8 月 5 日至 9 月 5 日间进行秋季休会, 叠加新财年预算案容易遭受国会少数党派阻挠而导致审批缓慢, 新医保和减税分析师联系人赵伟 zhaowei4@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 徐骥 xuji@cjsc.com 法案等有必要在 8 月 5 日前敲定落地事宜为了让减税和基建等新政尽快提上国会的议事日程, 特朗普和国会共和党需要尽早在新医保法案上达成一致海外数据跟踪 : 美国工业产出向好, 欧元区经济平稳增长, 日本 Q1GDP 大增美国 : 就业市场保持强劲, 工业产出大幅增加美国当周首申失业金人数为 23.2 万人, 好于预期和前值 ;4 月工业产出环比增长 %, 大幅超出预期欧洲 : 欧元区经济平稳增长, 英国通胀回升欧元区 1 季度 GDP 季环比终值 0.5%, 同比终值 1.7%, 均与预期值和前值持平 ; 英国 4 月 CPI 环比和同比分别上涨 0.5% 和 2.7%, 双双好于预期日本 :1 季度 GDP 环比增速大幅向好日本 1 季度实际 GDP 季环比增速初值为 2.2%, 大幅超出预期值 1.7% 和前值 1.2% 相关研究美欧制造业补库还能延续多久? 全球主要央行会否集体吹响紧缩号角? 重新审视美国经济百日新政主要市场跟踪 : 全球风险偏好下降, 美元大跌, 美欧长端国债收益率普遍回落全球股市 : 受特朗普弹劾风险等影响, 美欧风险偏好普降,VIX 指数欧洲货币 ETF 波动率指数双双上升全球主要股指普跌, 英国金融时报指数领涨全球债市 : 受特朗普弹劾风险等影响, 美债 10Y 收益率当周回落 9bp 至 2.24%, 10Y 法债德债和日债分别回落 3bp 2bp 和 1bp 至 1% 0.37% 和 4% 外汇市场 : 受特朗普弹劾风险和美联储官员鸽派言论等影响, 美元指数当周大跌 2.13% 至 ; 受疲软美元走势影响, 欧元兑美元当周大涨 2.52% 至 1.12, 英镑兑美元当周大涨 1.13% 至 1.30, 美元兑日元当周大跌 1.87% 至大宗商品 : 有色金属普涨, 农产品涨跌分化受疲软美元走势支撑等影响, 有色金属普涨, 其中,LME 锌领涨 3.33%,COMEX 黄金和 COMEX 银当周分别收涨 2.11% 和 2.40% 主要农产品涨跌分化,CBOT 稻谷领涨 3.98% 风险提示 : 1 欧洲黑天鹅事件频发, 引致经济金融体系混乱请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16

2 目录海外热点跟踪... 4 特朗普弹劾风险逐步消退, 新政时间表未来如何推进?... 4 大类资产走势周度回溯 : 特朗普弹劾风险主导全球市场... 6 下周重点关注 : 美联储公布 5 月 FOMC 会议纪要... 7 海外数据跟踪... 8 美国经济 : 就业市场持续强劲, 工业产出大幅改善... 8 当周首申失业金人数低于预期,4 月工业产出大幅改善... 8 原油库存 API 增加 EIA 减少,4 月新屋开工不及预期... 9 欧洲经济数据 : 欧元区经济平稳增长, 英国通胀回升... 9 欧元区 1 季度 GDP 增速维稳,4 月 CPI 同比回升... 9 英国 4 月通胀回升, 就业市场表现向好日本经济数据 : 核心机械订单不及预期,GDP 大幅上涨海外主要市场跟踪风险偏好 :VIX 和欧洲货币 ETF 波动率指数双双上升债券市场 : 美欧主要国家长端国债收益普遍回落主要汇率 : 美元下跌, 日元英镑欧元上涨大宗商品 : 有色金属普涨, 主要农产品涨跌分化图表目录图 1: 美国国会弹劾总统的程序... 4 图 2: 特朗普新政推行时间表... 5 图 3: 新医保法案在国会中的讨论投票流程... 5 图 4: 主要货币汇率当周每日变动情况... 6 图 5: 美元指数和欧元兑美元走势情况... 6 图 6: 全球主要发达国家 10Y 国债收益率周度变动情况... 6 图 7:5 月 17 日, 全球主要国家 10Y 国债收益率变动情况... 6 图 8: 全球主要股指周度变动情况... 7 图 9:5 月 17 日, 全球主要股指变动情况... 7 图 10:COMEX 黄金走势变动情况... 7 图 11: 原油价格走势变动情况... 7 图 12: 美国 5 月 13 日当周首申失业金人数好于预期... 9 图 13: 美国 4 月工业产出环比大幅增长... 9 图 14: 美国当周原油库存变化情况... 9 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16

3 图 15: 美国 4 月新屋开工不及预期... 9 图 16: 欧元区 1 季度 GDP 同比环比均与预期持平图 17: 欧元区 4 月 CPI 同比回升图 18: 英国 4 月通胀高于预期图 19: 英国就业市场表现向好图 20: 日本 3 月核心机械订单不及预期图 21: 日本 1 季度 GDP 环比增速回升图 22: 标普 500 波动率指数 (VIX) 变化情况图 23: 欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况图 24: 美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 25: 美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 26: 英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 27: 英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 28: 德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 29: 德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 30: 法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 31: 法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 32: 日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 33: 日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 34: 上周美元指数收跌 2.13% 至图 35: 上周英镑兑美元收涨 1.13% 至图 36: 上周欧元兑美元收涨 2.52% 至图 37: 上周日元上涨, 美元兑日元下跌 1.87% 至图 38: 上周雷亚尔贬值, 美元兑雷亚尔当周收涨 5.08% 图 39: 上周卢布贬值, 美元兑卢布当周收涨 2% 图 40: 上周有色金属涨跌分化图 41: 上周主要农产品涨跌分化表 1: 下周海外重点数据发布情况... 8 表 2: 上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16

4 海外热点跟踪特朗普弹劾风险逐步消退, 新政时间表未来如何推进? 事件 :5 月 16 日, 华盛顿邮报披露特朗普向俄罗斯大使透露了 ISIS 的高度机密信息 ; 同日, 纽约时报披露, 前 FBI 局长科米被特朗普要求结束前国家顾问弗林与俄罗斯之间的关系的调查受上述消息等影响, 特朗普被市场质疑妨碍司法公正, 面临被弹劾风险点评 : 虽然涉嫌泄密, 但特朗普被弹劾的概率非常低根据美国宪法规定, 总统被弹劾的关键条件是涉嫌犯罪和国会发起弹劾 ; 其中, 国会的弹劾意愿最为重要, 国会弹劾通过的标准也较高弹劾必须有 50% 以上众议员和 2/3 以上参议员支持才能成立虽然涉嫌向俄罗斯泄密, 但目前并无特朗普犯罪的实质性证据更为重要的是, 在共和党拥有国会多数党地位背景下, 特朗普当前依然拥有大多数共和党人的支持, 这使得他被国会弹劾的概率非常低 ( 详细分析, 请参考我们已发布的专题报告特朗普的权利边界在哪里? ) 图 1: 美国国会弹劾总统的程序美国弹劾总统的程序众议院对弹劾指控进行投票弹劾指控获得 50% 以上众议员支持参议院对弹劾指控进行投票弹劾指控获得 2/3 以上参议员支持弹劾指控成立众议员发起弹劾指控弹劾宣告失败资料来源 :Wikipedia, 长江证券研究所弹劾风险已逐步消退, 特朗普新政时间表未来如何推进?5 月 19 日, 前 FBI 局长科米称对前国家安全顾问弗林与俄罗斯之间关系的调查从未遇到过阻碍受上述消息影响, 市场大幅下调特朗普被弹劾概率随着弹劾风险逐步消退, 特朗普新政时间表未来如何推进? 从当前时点来看, 我们认为, 新医保法案的推进将对特朗普整个新政体系的落地至关重要重点关注新医保法案的推行进程虽然特朗普希望尽快推行包括新医保法案减税法案废除金融监管法案和基建法案等, 但这些法案由于涉及修改现行法律或预算案, 它们的实际审批权归属国会国会议事时间表方面, 由于美国将在今年 10 月 1 日跨入新财年, 特朗普和国会共和党需要努力在 10 月 1 日前通过新财年预算案 ( 若新财年预算案未能在 10 月 1 日前通过国会批准, 美国政府将面临关门危机 ) 与此同时, 考虑到美国国会将在 8 月 5 日至 9 月 5 日间进行秋季休会, 叠加新财年预算案容易遭受国会少数党派阻挠而导致审批缓慢, 新医保和减税法案等有必要在 8 月 5 日前敲定落地事宜其中, 为了给减税和基建等政策创造财政空间, 特朗普和国会共和党选择优先推行新医保法请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 16

5 案这意味着, 若新医保法案未能在 8 月 5 日前快速通过国会表决, 特朗普减税等新政在 2017 年落地的概率将有所下降图 2: 特朗普新政推行时间表医保法案新财年预算案减税法案国会休会新财年 10 月 1 日 5 月 5 日 8 月 5 日 9 月 5 日 9 月 30 日资料来源 :Wikipedia, 长江证券研究所为了有所作为, 美国国会共和党内部需要在新医保法案上尽快达成一致新医保法案在落地前, 必须同时获得国会众议院和参议院的批准议案在表决过程中, 若众议院和参议院分别通过的议案内容存在差异, 两院需要协商讨论, 并拿出内容一致的议案方案重新在两院进行表决目前, 新医保法案已经于 5 月 4 日在国会众议院以 217 票对 213 票的投票结果通过由于共和党温和派与激进派在是否完全废除奥巴马医改条款上依然存在较大分歧, 新医保法案在国会参议院的落地前景依然不明朗若国会参议院未能表决通过新医保法案, 或者表决通过的医保法案与众议院通过的版本存在较大差异, 新医保法案的落地进程将被大幅拖累为了让减税基建和废除金融监管等政策尽早落地, 国会共和党内部需要努力在新医保法案上尽快达成一致图 3: 新医保法案在国会中的讨论投票流程医保法案众议院通过参议院通过两院版本是否一致一致不一致总统签署, 法案实施两院重新讨论, 拿出统一法案版本资料来源 :Wikipedia, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 16

6 2015/ / / / / / / /04 大类资产走势周度回溯 : 特朗普弹劾风险主导全球市场受特朗普弹劾风险和美联储官员鸽派言论等影响, 美元指数当周大跌 2.13%, 欧元英镑和日元大涨受特朗普弹劾风险影响, 美元指数在 5 月 15 日 -5 月 17 日间连续大跌 ; 5 月 19 日, 受美国圣路易斯联储主席 Bullard(2019 年有投票权 ) 的保留 QE 选项 ( 原话 : 美联储应当保留未来进行 QE 的选项, 以备需要 ) 的鸽派言论影响, 美元指数再度下跌当周 (5 月 15 日 -5 月 19 日 ), 美元指数大跌 2.13% 至 ; 疲软美元走势支撑下, 欧元兑美元当周大涨 2.52% 至 1.12, 英镑兑美元当周大涨 1.13% 至 1.30, 美元兑日元当周大跌 1.87% 至图 4: 主要货币汇率当周每日变动情况图 5: 美元指数和欧元兑美元走势情况 1.50% 0% 0.50% 0% 0% -0% -1.50% -2.00% -2.50% 主要货币汇率当周每日变动 0.98% 0.93% 0% 9% % 0.76% % 1% 0.31% 5% 0.16% -% 4% -5% -% 0% 4% -1% -0.75% -2.0% 2017/5/ /5/ /5/ /5/ /5/ 美元指数欧元兑美元 ( 右 ) 美元指数英镑兑美元欧元兑美元美元兑日元资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所受特朗普弹劾风险等影响, 美欧主要国家 10Y 国债收益率普遍回落受特朗普弹劾风险等影响, 美欧主要国家 10Y 国债收益率均在 5 月 17 日大幅回落,10Y 美债德债和法债的下行幅度超过 5bp 受 5 月 17 日的走势影响, 当周 (5 月 15 日 -5 月 19 日 ), 美债 10Y 收益率大幅回落 9bp 至 2.23%; 法国德国和日本 10Y 国债收益率分别回落 3bp 2bp 和 1bp 至 1% 0.37% 和 4% 图 6: 全球主要发达国家 10Y 国债收益率周度变动情况图 7:5 月 17 日, 全球主要国家 10Y 国债收益率变动情况 (BP) 5 全球主要发达国家 10Y 国债收益率周度变动 5 月 17 日, 全球主要 10Y 国债收益率变动英国日本德国法国瑞士比利时西班牙美国意大利葡萄牙美国葡萄牙 -8.8 意大利 -8.2 西班牙英国德国法国澳大利亚比利时瑞士 -4.5 新西兰 (BP) -1.9 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所受特朗普弹劾风险等影响, 美欧主要股指普跌受特朗普弹劾风险等影响, 美欧主要股指均在 5 月 17 日大幅下跌, 美股巴黎 CAC40 指数和法兰克福 DAX 指数的当日跌幅均超过 1% 受 5 月 17 日的下跌拖累, 当周 (5 月 15 日 -5 月 19 日 ), 美股标普 500 道琼斯和纳斯达克指数分别下跌 % % 和 %; 巴黎 CAC40 指数和法兰克福请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 16

7 DAX 指数分别下跌 1.5% 和 % 新兴市场方面, 受巴西总统贿赂丑闻 ( 彭博报道, 总统特梅尔涉嫌向肉类加工企业索要金钱 ) 影响, 圣保罗 IBOVESPA 指数当周大幅下跌 9.7%, 领跌全球股市图 8: 全球主要股指周度变动情况全球主要股指周度变动 -12.0% -1% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% % 2.0% 伦敦富时 % 香港恒生 0.1% 韩国综合 % 标准普尔 500 -% 道琼斯工业平均 -% 多伦多股票交易所 300 % 纳斯达克综合 -% 法兰克福 DAX -% 俄罗斯 RTS -1.1% 巴黎 CAC40-1.5% 澳大利亚证交所综合指数股 -1.7% 东京日经 % 圣保罗 IBOVESPA -9.7% 图 9:5 月 17 日, 全球主要股指变动情况 5 月 17 日, 全球主要股指变动 -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -% % % 香港恒生指数 -% 伦敦富时 100 指数 -% 东京日经 225 指数 % 俄罗斯 RTS 指数 -% 澳大利亚证交所综合指数股指数 -% 法兰克福 DAX 指数 -1.4% 巴黎 CAC40 指数 -1.6% 多伦多股票交易所 300 指数 -1.7% 道琼斯工业平均指数 -1.8% 标准普尔 500 指数 -1.8% 纳斯达克综合指数 -2.6% 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所特朗普弹劾风险引爆避险情绪, 黄金当周大涨 ; 受 OPEC 释放延长原油减产协议消息等影响, 原油当周大涨特朗普弹劾风险引爆避险情绪, 黄金当周 (5 月 15 日 -5 月 19 日 ) 大涨 2.1% 至美元 / 盎司原油方面, 5 月 19 日路透社援引消息称, OPEC 委员会考虑进一步削减原油供应规模, 并延长减产时间受上述利好消息等支撑, Brent 原油当周大幅上涨 5.4% 至 53.6 美元 / 桶,WTI 原油大涨 5.2% 至 50.3 美元 / 桶图 10:COMEX 黄金走势变动情况 1400 ( 美元 / 盎司 ) COMEX 黄金图 11: 原油价格走势变动情况 58 原油价格 ( 美元 / 桶 ) Brent WTI( 右 ) 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所下周重点关注 : 美联储公布 5 月 FOMC 会议纪要 5 月 24 日, 美联储将公布 5 月 FOMC 会议纪要美联储或在此次纪要中, 提供 6 月加息的前瞻指引, 并对缩表节奏给予一定的指示请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 16

8 表 1: 下周海外重点数据发布情况地区日期经济指标期间调查值前值 05/23 新屋销售 ( 万户 ) 4 月 API 原油库存 ( 万桶 ) 当周美国 05/24 05/25 05/26 EIA 原油库存 ( 万桶 ) 当周成屋销售总数年化 ( 万户 ) 4 月首次申请失业救济人数当周商品贸易帐 ( 亿美元 ) 4 月实际 GDP 年化季环比修正值一季度 0.90% 0.70% 密歇根大学消费者信心指数终值 5 月 /22 Rightmove 房屋要价指数环比 5 月 % 英国欧元区 05/25 05/23 05/24 GDP 季环比初值一季度 % GDP 同比初值一季度 % 德国 IFO 商业景气指数 5 月德国季调后 GDP 季环比终值一季度 -- 0% 法国制造业 PMI 初值 5 月德国制造业 PMI 初值 5 月欧元区制造业 PMI 初值 5 月 /22 领先指标终值 3 月 /23 所有产业活动指数环比 3 月 % 日本 05/24 制造业 PMI 初值 5 月 /26 全国 CPI 同比 4 月 -- 0% 全国核心 CPI 同比 4 月 -- 0% 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所海外数据跟踪美国经济 : 就业市场持续强劲, 工业产出大幅改善当周首申失业金人数低于预期,4 月工业产出大幅改善上周, 美国公布 5 月 13 日当周失业数据和 4 月工业产出数据其中, 当周首申失业金人数为 23.2 万人, 好于预期值 24.0 万人和前值 23.6 万人 ;4 月工业产出环比增长 %, 大幅超出预期值 % 和前值 0.5%;4 月制造业产出环比增长 %, 大幅超出预期值 % 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 16

9 图 12: 美国 5 月 13 日当周首申失业金人数好于预期图 13: 美国 4 月工业产出环比大幅增长 700, , , , , , , , , ,000 ( 人 ) , 当周初次申请失业金人数初次申请失业金人数 (4 周移动平均值 ) 美国工业产出指数美国制造业产出指数原油库存 API 增加 EIA 减少,4 月新屋开工不及预期上周, 美国公布 5 月 12 日当周原油库存数据和 4 月新屋开工数据其中,API 原油库存增加 88.2 万桶, 前值为减少万桶 ;EIA 原油库存减少万桶, 不及预期的减少万桶, 前值为减少万桶 ;4 月新屋开工万户, 不及预期万户图 14: 美国当周原油库存变化情况图 15: 美国 4 月新屋开工不及预期 56,000 54,000 ( 万桶 ) 1,300 ( 千户 ) 1, ,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 1,100 1, , API 原油库存 EIA 原油库存新屋开工户数新屋开工环比 ( 右 ) 欧洲经济数据 : 欧元区经济平稳增长, 英国通胀回升欧元区 1 季度 GDP 增速维稳,4 月 CPI 同比回升上周, 欧元区公布 1 季度 GDP 数据和 4 月通胀数据其中, 欧元区 1 季度 GDP 季环比终值为 0.5%, 同比终值为 1.7%, 均与预期值和初值持平 ;4 月 CPI 同比终值为 1.9%, 与预期值持平 ; 环比终值为 %, 与预期值持平请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 16

10 图 16: 欧元区 1 季度 GDP 同比环比均与预期持平图 17: 欧元区 4 月 CPI 同比回升欧元区 GDP 环比欧元区 GDP 同比 ( 右 ) 欧元区 CPI 环比欧元区 CPI 同比 ( 右 ) 英国 4 月通胀回升, 就业市场表现向好上周, 英国公布 4 月通胀数据和 3 月失业数据其中,4 月 CPI 环比上涨 0.5%, 高于预期值和前值 %; 同比上涨 2.7%, 高于预期值 2.6% 和前值 2.3%;3 月三个月 ILO 失业率为 4.6%, 好于预期值 4.7% 图 18: 英国 4 月通胀高于预期图 19: 英国就业市场表现向好 ( 万人 ) CPI 环比 CPI 同比 ( 右 ) 新增失业金申请人数 ILO 失业率 ( 右 ) 日本经济数据 : 核心机械订单不及预期,GDP 大幅上涨上周, 日本公布 3 月核心机械订单数据和 1 季度 GDP 数据其中,3 月核心机械订单环比增长 1.4%, 不及预期的增长 2.5% 和前值 1.5%;1 季度实际 GDP 年化季环比初值为 2.2%, 大幅超出预期 1.7% 和前值 1.2% 请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 16

11 图 20: 日本 3 月核心机械订单不及预期 1,000 ( 十亿日元 ) 图 21: 日本 1 季度 GDP 环比增速回升核心机械订单环比 ( 右 ) 实际 GDP 年化季环比资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所海外主要市场跟踪上周, 全球风险偏好下降, 主要股指普跌债市方面, 美欧主要国家长端国债收益率普遍回落汇率方面, 美元下跌, 日元英镑欧元上涨 ; 新兴货币卢布雷亚尔贬值有色金属普涨,LME 锌领涨 3.33%,COMEX 黄金当周收涨 2.11%; 主要农产品涨跌分化,CBOT 稻谷领涨 3.98% 风险偏好 :VIX 和欧洲货币 ETF 波动率指数双双上升上周, 全球风险偏好下降其中, 标普 500 波动率指数 (VIX) 由 10% 上升至 12.04%, 欧洲货币 ETF 波动率指数由 7.37% 上升至 8.73% 图 22: 标普 500 波动率指数 (VIX) 变化情况图 23: 欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况 VIX 指数欧洲货币 ETF 波动率率指数债券市场 : 美欧主要国家长端国债收益普遍回落上周, 美国国债收益率全面下行当周, 美国 10Y 5Y 国债收益率分别下行 9.1bp 6.7bp 至 2.24% 1.78%;3Y 2Y 国债收益率分别下行 4.0bp 2.0bp 至 1.45% 1.27% 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 16

12 图 24: 美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 25: 美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况美国美国 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 英国国债收益率整体上行其中,10Y 5Y 国债收益率分别上行 0.7bp 1.9bp 至 9% 0.52%;3Y 2Y 国债收益率分别上行 1.2bp bp 至 0.19% 0.12% 图 26: 英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 27: 英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况英国英国 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 德国国债收益率普遍回落其中,10Y 5Y 国债收益率分别下行 2.3bp 2.5bp 至 0.37% 5%;3Y 2Y 国债收益率分别下行 bp bp 至 -3% -8% 图 28: 德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况德国图 29: 德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 0.1 德国 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 法国长端国债收益率回落其中,10Y 5Y 国债收益率分别下行 3.5bp 4.6bp 至 1% 1%;3Y 2Y 国债收益率分别上行 0.3bp bp 至 -4% -4% 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 16

13 图 30: 法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 1.4 法国图 31: 法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况法国 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 日本长端国债收益率回落其中,10Y 国债收益率下行 0.7bp 至 4%,5Y 3Y 2Y 国债收益率分别上行 0.1bp 1.4bp 1.6bp 至 2% 4% 6% 图 32: 日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 0.5 日本图 33: 日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 0.1 日本 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 主要新兴国家债市收益率表现分化其中, 土耳其 10Y 国债收益率上行 19bp 至 15%, 巴西 10Y 国债收益率上行 142bp 至 11.49% 表 2: 上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况 10Y 国债 5Y 国债新兴国家上周上上周上周变动 (bp) 上周上上周上周变动 (bp) 印度俄罗斯巴西印尼土耳其资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 16

14 2015/ / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / /05 主要汇率 : 美元下跌, 日元英镑欧元上涨上周, 美元指数当周收跌 2.13% 至 97.14; 英镑兑美元当周收涨 1.13% 至 , 欧元兑美元当周收涨 2.52% 至 ; 日元上涨, 美元兑日元当周下跌 1.87% 至图 34: 上周美元指数收跌 2.13% 至图 35: 上周英镑兑美元收涨 1.13% 至美元指数英镑兑美元图 36: 上周欧元兑美元收涨 2.52% 至图 37: 上周日元上涨, 美元兑日元下跌 1.87% 至欧元兑美元美元兑日元上周, 雷亚尔贬值, 美元兑雷亚尔当周收涨 5.08% 至 ; 卢布贬值, 美元兑卢布当周收涨 2% 至图 38: 上周雷亚尔贬值, 美元兑雷亚尔当周收涨 5.08% 图 39: 上周卢布贬值, 美元兑卢布当周收涨 2% 美元兑亚雷尔美元兑卢布请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 16

15 大宗商品 : 有色金属普涨, 主要农产品涨跌分化上周, 有色金属普涨其中,LME 锌领涨 3.33%,COMEX 黄金当周收涨 2.11% 图 40: 上周有色金属涨跌分化图 41: 上周主要农产品涨跌分化 NYMEX 钯 -5.33% LME 铅 LME 镍 -2% 0.54% NYBOT 咖啡 -2.04% CBOT 豆粕 -1.98% CBOT 大豆 -0.91% CBOT 迷你大豆 -8% COMEX 黄金 LME 铜 COMEX 银 2.11% 2.15% 2.40% CME 饲牛 CBOT 迷你玉米 CBOT 玉米 CBOT 迷你小麦 6% 4% 7% 0.58% NYMEX 铂 2.47% CBOT 豆油 4% LME 锡 LME 铝 2.88% 2.97% CBOT 小麦 CBOT 燕麦 NYBOT 可可 1% 1.15% 1.90% LME 锌 3.33% CBOT 稻谷 3.98% -6.00% -4.00% -2.00% 0% 2.00% 4.00% -3.00% -2.00% -0% 0% 0% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 上周, 主要农产品涨跌分化其中,CBOT 稻谷领涨 3.98%;NYBOT 咖啡跌幅最大, 达 2.04% 请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 16

16 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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[Table_Maininfo] 研究报告海外跟踪周报 (2017/5/8-2017/5/14) 2017-5-14 美欧制造业补库还能延续多久? 报告要点美欧未来 2~3 个季度或将延续补库趋势 ; 外需改善有利于中国进出口贸易链条未来 2~3 个季度, 美欧制造业或将延续补库趋势美国和欧元区制造业新订单指标一般领先制造业库存指标 2~3 个季度左右数据显示, 美国和欧元区制造业新订单同比增速分别从 2015 年 8 月和