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1 研究报告 海外跟踪周报 (2017/4/3-2017/4/9) 大涨之后, 美元未来走势如何? 报告要点 美元当周大涨 0.83% 至 , 中期内多重因素或将继续支撑强势美元格局美元当周大幅上涨, 创近 4 周新高 4 月 3 日 -4 月 9 日间, 美元指数连涨 5 天, 由 涨至 ; 单周涨幅达到 0.83%, 创近 4 周新高 支撑美元当周大幅上涨的因素包括 :1 美国劳动力市场就业质量和就业结构持续显著改善, 经济基本面保持强势 ; 美联储 三号人物 杜德利首次对缩减美联储资产负债表给出明确预期起始时点, 鹰派 论调下, 市场大幅上修缩表预期 ; 欧英央行多位高官发表鸽派讲话, 货币政策收紧预期大幅降温, 英镑 欧元兑美元大跌 中期内, 美元 易上难下 强势美元格局或趋延续 一方面, 受制于表现相对疲软的薪资收入增速, 英国和欧元区核心通胀水平未获显著改善, 英国央行和 分析师 联系人 赵伟 zhaowei4@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 徐骥 xuji@cjsc.com 欧央行短期内较难开启加息节奏 大概率维持宽松货币政策 ; 另一方面, 法国大选极右翼勒庞支持率高企, 叠加英国与欧盟之间的退欧贸易谈判风险较高, 不确定性将持续压制英镑和欧元走势, 美元保持强势 此外, 美国经济基本面整体向好背景下, 若特朗普减税政策能加速落地, 美元也将进一步趋强 当然, 因政治 经济和地缘政治等因素的不确定性干扰, 短期内美元可能波动较大 海外数据跟踪 : 美国就业表现稳健, 欧元区失业率创新低, 英国工业产出大降 相关研究 医保法案失败之后, 特朗普新政是否还值得期待? 警惕, 强势美元并未结束! 除了加息, 美联储 3 月会议还有哪些看点? 美国 : 就业数据表现稳健 虽然美国 3 月非农新增就业 9.8 万 不及预期, 但 3 月时薪收入增速保持稳定, 失业率更是降至 4.5% 创近 10 年新低 欧洲 : 欧元区就业市场强劲, 英国工业产出大幅下降 欧元区 2 月失业率下降至 9.5%, 创近八年新低 ; 英国 2 月工业产出环比下降 0.7%, 大幅不及预期 主要市场跟踪 : 全球风险偏好下降, 美元大幅上涨, 欧洲国债收益率全面回落全球股市 : 美欧风险偏好下降,VIX 指数 欧洲货币 ETF 波动率指数双双上行 上周全球主要股指涨跌不一, 多伦多 300 指数上涨 0.77%, 领涨全球 全球债市 : 受欧英央行官员鸽派讲话等影响, 欧州国债收益率全面回落 其中, 英债 德债 法债 10Y 收益率当周分别回落 6.4bp 1bp 7.7bp 至 8% 3% 0.89% 美债 10Y 收益率先下后上, 当周小幅回落 0.5bp 至 2.38% 外汇市场 : 美元指数当周收涨 0.83% 至 ; 欧元 英镑兑美元当周分别收跌 0.57% 1.43% 至 ; 日元上涨, 美元兑日元当周下跌 0.60% 大宗商品 : 有色金属和农产品涨跌不一 有色金属方面,LME 镍领涨 1.85%, COMEX 黄金收涨 9%; 主要农产品涨跌不一,CBOT 稻谷领涨 3.2% 风险提示 : 1 欧洲黑天鹅事件频发, 引致经济金融体系混乱 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16

2 目录 海外热点跟踪... 4 美元指数为何大涨至 101, 未来走势又将如何演绎?... 4 下周重点关注 : 美英 3 月通胀数据 日本机械订单数据... 7 海外数据跟踪... 8 美国经济 : 原油库存表现不一,ISM 非制造业指数回落... 8 欧洲经济数据 : 欧元区就业强劲, 英国工业产出大降... 9 欧元区 2 月失业率创新低,3 月制造业和综合 PMI 创新高... 9 英国 2 月工业产出和 3 月制造业 PMI 不及预期... 9 海外主要市场跟踪 风险偏好 : 全球风险偏好下降, 多伦多 300 指数领涨 VIX 指数 欧洲货币 ETF 波动率指数双双上升 全球股指涨跌分化, 多伦多 300 指数领涨 债券市场 : 美债表现分化, 欧债收益率普遍回落 美国国债收益率表现分化 欧洲主要国家国债收益率全面回落 主要新兴国家债市收益率表现分化 主要汇率 : 美元 日元上涨, 英镑 欧元下跌 美元 日元上涨, 英镑 欧元下跌 新兴货币中雷亚尔升值 卢布贬值 大宗商品 : 有色金属 农产品涨跌分化 主要有色金属涨跌分化,LME 镍领涨 主要农产品涨跌分化,CBOT 稻谷领涨 图表目录 图 1:4 月 3 日 -9 日期间, 美元指数大幅上涨 0.83% 至 图 2: 美元指数单周涨幅创近期新高, 英镑和欧元兑美元大跌... 4 图 3:3 月非农部门及私人部门新增就业人数大幅不及预期... 5 图 4: 美国历史数据显示, 充分就业状态下非农新增就业波动趋于加剧... 5 图 5:3 月非农私人部门时薪收入同比增速保持相对稳定... 5 图 6:3 月失业率大幅下降至 4.5%, 创近 10 年新低... 5 图 7: 市场中, 对找工作失望的和兼职工作的劳动力占比持续下降... 5 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16

3 图 8: 市场中, 中高等收入行业新增就业占比大幅上升... 5 图 9: 市场中, 对找工作失望的和兼职工作的劳动力占比持续下降... 6 图 10: 市场中, 中高等收入行业新增就业占比大幅上升... 6 图 11: 受官员鸽派讲话等影响, 英国和欧元区国债收益率显著回落... 7 图 12: 受官员鸽派讲话等影响, 英镑和欧元当周大跌... 7 图 13: 美国 3 月 31 日当周原油库存 API 减少,EIA 增加... 9 图 14: 美国 3 月 ISM 制造业 非制造业指数有所回落... 9 图 15: 欧元区 2 月失业率创 8 年新低... 9 图 16: 欧元区 3 月制造业 PMI 和综合 PMI 创 6 年新高... 9 图 17: 英国 2 月工业产出不及预期 图 18: 英国 3 月制造业 PMI 不及预期 图 19: 标普 500 波动率指数 (VIX) 变化情况 图 20: 欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况 图 21: 上周全球主要股指表现 图 22: 美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 23: 美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 图 24: 英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 25: 英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 图 26: 德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 27: 德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 图 28: 法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 29: 法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 图 30: 日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 31: 日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 图 32: 上周美元指数收涨 0.83% 至 图 33: 上周英镑兑美元收跌 1.43% 至 图 34: 上周欧元兑美元收跌 0.57% 至 图 35: 上周日元上涨, 美元兑日元下跌 0.60% 至 图 36: 上周雷亚尔升值, 美元兑雷亚尔当周收跌 1.64% 图 37: 上周卢布贬值, 美元兑卢布当周收涨 0.10% 图 38: 上周有色金属涨跌分化 图 39: 上周主要农产品涨跌分化 表 1: 下周海外重点数据发布情况... 8 表 2: 上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16

4 /12 /26 /09 /23 /07 /21 /04 /18 /02 /16 /30 /13 /27 /10 /24 /10 /24 /07 海外热点跟踪 美元指数为何大涨至 101, 未来走势又将如何演绎? 事件 :4 月 3 日 -4 月 9 日间, 美元指数单周大涨 0.83% 至 , 创近 4 周新高 点评 : 美元指数大幅上涨, 创近 4 周新高 4 月 3 日 -4 月 9 日间, 美元指数连涨 5 天, 由 涨至 ; 单周涨幅达到 0.83%, 创近 4 周新高 同期, 英镑和欧元大幅下跌, 英 镑兑美元大跌 1.43% 欧元兑美元大跌 0.57% 图 1:4 月 3 日 -9 日期间, 美元指数大幅上涨 0.83% 至 美元指数 0% 0.83% 图 2: 美元指数单周涨幅创近期新高, 英镑和欧元兑美元大跌 0.50% 0% -0.50% -0% -1.50% -7% 当周涨跌幅 -1.43% -0.57% 0.19% -2.00% 美元指数美元兑日元英镑兑美元欧元兑美元美元兑人民币 资料来源 :BBC, 长江证券研究所资料来源 :BBC, 长江证券研究所 美元为何大幅上涨? 美国经济基本面保持强势 联储高官发表鹰派讲话以及欧英央行加息预期退温是主要原因 具体分析如下 : 1) 美国经济基本面保持强势 4 月 7 日, 美国劳工部公布 3 月非农就业数据 其中,3 月非农新增就业 9.8 万, 不及预期 18 万 ; 私人部门新增就业 8.9 万, 不及预期 17 万 时薪收入环比增长 %, 与预期持平 ; 同比增长 2.7%, 与预期持平 失业率 4.5%, 好于预期 4.7%; 劳动参与率 63%, 与预期持平 3 月非农新增就业虽不及预期, 但不应 过度 解读 首先, 美国历史数据显示, 在劳动力市场接近或已达到充分就业状态时, 非农新增就业波动趋于加剧 同时,3 月 日期间, 美国人口和经济活动密集的东北部大西洋沿岸地区遭遇了罕见的暴风雪天气, 对天气敏感行业的就业, 包括建筑 零售和酒店等均受到明显负面冲击 与 3 月相反, 美国 1 月和 2 月出现的暖冬天气是当期非农大超预期的重要贡献之一 3 月时薪收入增速表现稳健, 失业率更是创下近 10 年新低 时薪收入是影响美国私人消费和整体经济景气的核心因素之一 3 月, 时薪收入环比增长 %, 高于历史同期水平 ; 同比增长 2.7%, 表现稳健 与此同时, 在劳动参与率保持 63% 不变的情况下, 3 月失业率由 2 月的 4.7% 进一步降至 4.5%, 创下近 10 年新低 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 16

5 图 3:3 月非农部门及私人部门新增就业人数大幅不及预期 图 4: 美国历史数据显示, 充分就业状态下非农新增就业波动趋于加剧 ( 万 ) 新增就业人数 ( 千人 ) 非农部门 非农私人部门 新增非农就业失业率 ( 右 ) 图 5:3 月非农私人部门时薪收入同比增速保持相对稳定 图 6:3 月失业率大幅下降至 4.5%, 创近 10 年新低 4.0% 时薪收入增速同比 1 失业率 3.5% % % % % 4.0 劳动力市场就业质量 结构持续改善, 美国经济基本面保持强势 虽然美国经济总量指标表现各异, 但结构指标持续显著改善 比如, 劳动力市场中, 对找工作失望的劳动力以及从事非全日制工作的劳动力占比均显著下降, 劳动力就业质量不断提升 与此同时, 行业新增就业占比中, 中高等收入行业 ( 尤其是高等收入行业 ) 新增就业占比大幅上升, 而低等收入行业新增就业占比显著下降, 劳动力市场就业结构持续改善 整体而言, 美国经济基本面依然保持强势 图 7: 市场中, 对找工作失望的和兼职工作的劳动力占比持续下降 图 8: 市场中, 中高等收入行业新增就业占比大幅上升 对找工作失望的人其他边缘工人数因经济原因从事非全日制工作的人 ( 右 ) % 31% 29% 27% 25% 23% 不同行业新增就业占比 48% 47% 46% 45% 44% 43% 42% 41% 40% 3.0 高收入行业中等收入行业 ( 右 ) 低收入行业 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 16

6 /03 /17 /31 /14 /28 /12 /26 /09 /23 /07 /21 /04 /18 /01 /15 /01 /15 /29 2) 联储高官发表鹰派讲话 4 月 8 日, 美联储 三号人物 杜德利首次对缩减美联储资产负债表给出明确预期起始时点, 鹰派 十足 虽然美联储在 3 月 FOMC 会议纪要中披露, 大多数 与会的美联储决策者均预计今年晚些时候可能适合开始缩表, 但市场并未完全 Price-in 缩表信息 对缩表进程充满怀疑 或许为了扭转市场预期, 杜德利 及时 发表 鹰派 讲话 具体而言, 杜德利表示, 预计 2017 年年底或 2018 年年初开始缩减资产负债表 ( 缩表 ); 一旦美联储开始缩表, 可能就很难暂停 ; 资产负债表料难重返危机之前的水平, 且缩表将为美联储在未来扩大规模提供空间, 并倾向于利用利率下限制度管理政策 受杜德利鹰派讲话影响, 市场大幅上修缩表预期,10Y 美债收益率迅速上行 美德利差大幅走扩 作为美联储的三巨头之一, 杜德利的影响巨大 在他完成鹰派讲话后, 市场大幅上修缩表预期,10Y 美债收益率迅速上行 4bp, 美德 10Y 国债利差走扩至 215bp 创近 3 周新高 图 9: 市场中, 对找工作失望的和兼职工作的劳动力占比持续下降 (bp) Y 国债收益率每周当日变动 杜德利发表讲话 /4/3 2017/4/4 2017/4/5 2017/4/6 2017/4/7 美国 德国 美联储公布会议纪要 -4 图 10: 市场中, 中高等收入行业新增就业占比大幅上升 美国 10 年期国债收益率美德 10Y 国债利差 ( 右 ) (bp) ) 欧英央行货币政策收紧预期降温 欧英央行多位高官发表鸽派讲话, 货币政策收紧预期大幅降温 此前, 受 2 月通胀数据大幅上升影响, 市场预期欧央行和英国央行的货币政策将加速转向, 欧元和英镑随之大涨 然而,2 月通胀数据的向好基本建立在货币贬值和油价等大宗商品涨价因素的基础上, 欧元区和英国的经济基本面并不如美国经济那么强势 为了维持经济逐步改善态势, 欧央行和英国央行多位高官发表鸽派讲话, 具体包括 : 1 4 月 7 日, 欧央行行长德拉吉表示, 因为对通胀信心不足, 欧央行仍需推行货币宽松政策来确保通胀率持续向 2% 前进 ; 当前就对前瞻指引做出任何改变还不成熟 2 4 月 7 日, 英国央行行长卡尼表示, 英国将在 未来数年 内逐步退出货币刺激政策, 近期消费存在部分减速迹象 受货币政策收紧预期降温影响, 英国和欧元区 10Y 国债收益率当周大幅回落, 英镑和欧元兑美元当周大跌 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 16

7 /11 /25 /08 /22 /06 /20 /03 /17 /01 /15 /29 /12 /26 /09 /23 /09 /23 /06 图 11: 受官员鸽派讲话等影响, 英国和欧元区国债收益率显著回落 图 12: 受官员鸽派讲话等影响, 英镑和欧元当周大跌 全球主要发达国家 10Y 国债收益率周度变动 欧元兑美元英镑兑美元 ( 右 ) (bp) 美国 日本 西班牙 英国 瑞士 法国 比利时 意大利 德国 葡萄牙 美元未来走势如何? 短期经济和政策等因素易导致美元波动较大, 但中期美元 易上难下, 或保持强势格局 具体分析如下 : 1) 短期干扰因素较多, 美元波动较大 短期来看, 特朗普新政的推行进程 美国参与叙利亚战争进程以及美国经济总量数据波动等因素, 均会对美元走势形成主动干扰 同时, 欧元区和英国的经济走势 央行官员的讲话倾向以及英国和欧盟之间的退欧谈判等因素, 均会通过影响欧元和英镑走势, 对美元造成被动干扰 2) 中期来看, 美元 易上难下, 或保持强势格局 在我们 3 月中旬发布的报告 警惕, 强势美元并未结束! 中, 详细论述了支撑美元中期保持强势格局的 3 个逻辑, 具体包括 :1 受制于表现相对疲软的薪资收入增速, 英国和欧元区核心通胀水平未获显著改善, 英国央行和欧央行短期内较难迅速开启加息节奏 大概率维持宽松货币政策 ;2 法国大选极右翼勒庞支持率高企, 叠加英国与欧盟之间的退欧贸易谈判风险较高, 不确定性将持续压制英镑和欧元走势, 美元保持强势 ;3 美国经济基本面整体向好, 若特朗普减税政策能加速落地, 美元也将进一步趋强 从当前时点来看, 我们提出的支撑美元中期保持强势格局的 3 个逻辑依然成立 下周重点关注 : 美英 3 月通胀数据 日本机械订单数据 下周, 美国和英国将分别公布 3 月通胀数据, 关注通胀数据对央行货币政策预期的干扰 比如, 英国 3 月 CPI 环比若大幅下滑, 市场对英国央行货币政策收紧预期或进一步下修 关注日本 2 月机械订单环比数据 受全球贸易回暖支撑, 日本制造业景气持续向好,2 月机械订单数据将进一步揭示日本制造业景气情况 请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 16

8 表 1: 下周海外重点数据发布情况 地区日期经济指标期间调查值前值 04/10 就业市场状况指数 (LMCI) 3 月 /11 NFIB 中小企业乐观程度指数 3 月 JOLTS 职位空缺 ( 千人 ) 2 月 API 原油库存 ( 万桶 ) 当周 API 库欣地区原油库存 ( 万桶 ) 当周 /12 EIA 原油库存 ( 万桶 ) 当周 美国 EIA 汽油库存 ( 万桶 ) 当周 进口价格指数环比 3 月 -0% 0% 政府预算 ( 亿美元 ) 3 月 /13 PPI 环比 3 月 0% 0.30% 首次申请失业救济人数当周 密歇根大学消费者信心指数初值 4 月 /14 CPI 环比 3 月 0% 0.10% 零售销售环比 3 月 0% 0.10% 04/11 CPI 环比 3 月 % 英国 04/12 失业金申请人数变动 3 月 ILO 失业率近 3 个月 % 欧元区 04/11 04/10 工业产出环比 2 月 % ZEW 经济景气指数 4 月 未季调经常帐 ( 亿日元 ) 2 月 贸易帐 ( 亿日元 ) 2 月 日本 04/12 核心机械订单环比 2 月 4.00% -3.20% 国内企业商品物价指数环比 3 月 0.30% 0% 04/13 货币存量 M2 同比 3 月 4.20% 4.20% 04/14 工业产出环比终值 2 月 % 海外数据跟踪美国经济 : 原油库存表现不一,ISM 非制造业指数回落 上周, 美国公布 3 月 31 日当周 API 原油和 EIA 原油库存数据 其中,API 原油库存减少 180 万桶, 超出预期的减少 53 万桶 ;EIA 原油库存增加 万桶, 差于预期的减少 15 万桶 上周, 美国供应管理协会 (ISM) 公布 3 月制造业和非制造业指数 其中, 制造业指数为 57.2, 略高于预期值 57; 非制造业指数为 55.2, 不及预期值 57 和前值 57.6 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 16

9 /21 /18 /16 /13 /11 /08 /05 /04 /01 /29 /27 /24 /22 /19 /16 /14 /11 /09 /06 /03 /03 / 图 13: 美国 3 月 31 日当周原油库存 API 减少,EIA 增加 图 14: 美国 3 月 ISM 制造业 非制造业指数有所回落 ( 万桶 ) 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40, API 原油库存 EIA 原油库存 ISM 制造业指数 ISM 非制造业指数 欧洲经济数据 : 欧元区就业强劲, 英国工业产出大降 欧元区 2 月失业率创新低,3 月制造业和综合 PMI 创新高 上周, 欧元区公布 2 月就业数据和 3 月 PMI 终值数据 其中, 欧元区 2 月失业率下降至 9.5%, 创近八年新低, 前值为 9.6%;3 月制造业 PMI 终值 56.2, 与预期持平 ;3 月综合 PMI 终值 56.4, 略低于预期值 56.7, 均近 6 年新高 图 15: 欧元区 2 月失业率创 8 年新低 图 16: 欧元区 3 月制造业 PMI 和综合 PMI 创 6 年新高 欧元区失业率 欧元区制造业 PMI 欧元区综合 PMI 英国 2 月工业产出和 3 月制造业 PMI 不及预期 上周, 英国公布 2 月工业产出和 3 月 PMI 数据 其中, 英国 2 月工业产出环比下降 0.7%, 大幅不及预期的增长 %;3 月制造业 PMI 为 54.2, 不及预期值 55 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 16

10 图 17: 英国 2 月工业产出不及预期 图 18: 英国 3 月制造业 PMI 不及预期 英国工业产出指数 英国制造业 PMI 海外主要市场跟踪 上周, 全球风险偏好下降, 全球股指涨跌分化, 多伦多 300 指数领涨 债市方面, 美国 欧洲主要国家国债收益率普遍下行 汇率方面, 美元 日元上涨, 英镑 欧元下跌 ; 新兴货币卢布贬值, 雷亚尔升值 大宗商品方面, 有色 LME 镍领涨, 涨幅达 1.85%; 主要农产品涨跌不一,CBOT 稻谷领涨, 涨幅达 3.20% 风险偏好 : 全球风险偏好下降, 多伦多 300 指数领涨 VIX 指数 欧洲货币 ETF 波动率指数双双上升 上周, 全球风险偏好下降 其中, 标普 500 波动率指数 (VIX) 由 12.37% 上升至 12.87%, 欧洲货币 ETF 波动率指数由 9.15% 上升至 11.34% 图 19: 标普 500 波动率指数 (VIX) 变化情况 图 20: 欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况 vix 波动率 欧洲货币 ETF 波动率 请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 16

11 2015/ /05 全球股指涨跌分化, 多伦多 300 指数领涨 上周, 全球股指涨跌分化 美股方面, 纳斯达克 标普 道琼斯当周分别下跌 0.57% 0.30% 3% 欧股方面, 英国金融时报指数收涨 0.36%, 巴黎 CAC40 指数收涨 5%, 法兰克福 DAX 指数收跌 0.71% 图 21: 上周全球主要股指表现 日经 % 法兰克福 DAX 巴西 IBOVESPA 纳斯达克韩国综合标普道琼斯俄罗斯 RTS 澳洲 S&P/ASX-200 巴黎 CAC40 英国金融时报恒生多伦多 % -0.60% -0.57% 9% 0% -3% -3% -2% 5% 0.36% 0.65% 0.77% -1.50% -0% -0.50% 0% 0.50% 0% 债券市场 : 美债表现分化, 欧债收益率普遍回落 美国国债收益率表现分化 上周, 美国国债收益率表现分化 当周, 美国 10Y 5Y 国债收益率分别下行 0.5bp bp 至 2.38% 1.90%;3Y 2Y 国债收益率上行 1.8bp 3.2bp 至 1.51% 1.29% 图 22: 美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 23: 美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 欧洲主要国家国债收益率全面回落 上周, 英国国债收益率全面下行 其中,10Y 5Y 国债收益率分别下行 6.4bp 2.3bp 至 8% 0.54%;3Y 2Y 国债收益率分别下行 1.8bp 1.4bp 至 2% 0.11% 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 16

12 2015/ / / / / /05 图 24: 英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 25: 英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 德国国债收益率全面下行 其中,10Y 5Y 国债收益率分别下行 1bp 10.1bp 至 3% -8%;3Y 2Y 国债收益率分别下行 8.5bp 6.7bp 至 -7.4% -8.1% 图 26: 德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 27: 德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 法国国债收益率全面下行 其中,10Y 5Y 国债收益率下行 7.7bp 11.9bp 至 0.89% 07%, 3Y 2Y 国债收益率分别下行 7.8bp 8.7bp 至 6% 7% 图 28: 法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 29: 法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 日本国债收益率普遍下行 其中,10Y 5Y 国债收益率下行 0.9bp 2.6bp 至 6% 4% 3Y 国债收益率保持 8% 不变,2Y 国债收益率下行 2.3bp 至 -1% 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 16

13 2015/ / /05 图 30: 日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况 图 31: 日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 主要新兴国家债市收益率表现分化 上周, 主要新兴国家债市收益率表现分化 其中, 土耳其 10Y 国债收益率上行 13bp 至 16%, 印度 10Y 国债收益率上行 14bp 至 6.82% 表 2: 上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况 10Y 国债 5Y 国债 新兴国家 上周 上上周 上周变动 (bp) 上周 上上周 上周变动 (bp) 印度 俄罗斯 巴西 印尼 土耳其 主要汇率 : 美元 日元上涨, 英镑 欧元下跌 美元 日元上涨, 英镑 欧元下跌 上周, 美元指数当周收涨 0.83% 至 ; 英镑兑美元当周收跌 1.43% 至 , 欧元兑美元当周收跌 0.57% 至 591; 日元上涨, 美元兑日元当周下跌 0.60% 至 117 图 32: 上周美元指数收涨 0.83% 至 图 33: 上周英镑兑美元收跌 1.43% 至 美元指数 英镑兑美元 请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 16

14 图 34: 上周欧元兑美元收跌 0.57% 至 591 图 35: 上周日元上涨, 美元兑日元下跌 0.60% 至 欧元兑美元 美元兑日元 新兴货币中雷亚尔升值 卢布贬值 上周, 雷亚尔升值, 美元兑雷亚尔当周收跌 1.64% 至 ; 卢布贬值, 美元兑卢布当周收涨 0.10% 至 图 36: 上周雷亚尔升值, 美元兑雷亚尔当周收跌 1.64% 图 37: 上周卢布贬值, 美元兑卢布当周收涨 0.10% 美元兑亚雷尔 美元兑卢布 大宗商品 : 有色金属 农产品涨跌分化 主要有色金属涨跌分化,LME 镍领涨 上周, 有色金属涨跌分化 其中,LME 镍领涨, 当周上涨 1.85%;LME 铅跌幅最大达 3.28%; 此外,COMEX 黄金当周收涨 9% 请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 16

15 图 38: 上周有色金属涨跌分化 LME 铅 -3.28% LME 锌 -2.96% COMEX 银 -0.58% LME 铜 -3% LME 铝 8% COMEX 黄金 9% NYMEX 钯 0.70% NYMEX 铂 7% LME 锡 1.30% LME 镍 1.85% -4.00% -3.00% -2.00% -0% 0% 0% 2.00% 3.00% 图 39: 上周主要农产品涨跌分化 NYBOT 可可 -4.0% CBOT 燕麦 -3.0% ICDX 毛棕榈油 -2.5% CBOT 迷你玉米 -1.4% CBOT 玉米 -1.2% CBOT 迷你小麦 -0.8% CBOT 豆油 -0.7% CBOT 迷你大豆 -0.6% CBOT 小麦 -% CBOT 豆粕 -% CBOT 大豆 % NYBOT 咖啡 % CME 饲牛 1.1% CBOT 稻谷 3.2% -6.0% -4.0% -2.0% % 2.0% 4.0% 主要农产品涨跌分化,CBOT 稻谷领涨 上周, 主要农产品涨跌分化 其中,CBOT 稻谷领涨, 涨幅达 3.2%;NYBOT 可可跌幅 最大, 达 4.0% 请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 16

16 长江证券研究所 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看 好 : 相对表现优于市场 中 性 : 相对表现与市场持平 看 淡 : 相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买 入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增 持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间 中 性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间 减 持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使 我们无法给出明确的投资评级 联系我们 上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立 客观 公正和审慎的原则制作本研究报告 本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更 本公司已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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