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佻翁
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1 研究报告海外跟踪周报 (2017/5/8-2017/5/14) 美欧制造业补库还能延续多久? 报告要点美欧未来 2~3 个季度或将延续补库趋势 ; 外需改善有利于中国进出口贸易链条未来 2~3 个季度, 美欧制造业或将延续补库趋势美国和欧元区制造业新订单指标一般领先制造业库存指标 2~3 个季度左右数据显示, 美国和欧元区制造业新订单同比增速分别从 2015 年 8 月和 2016 年 6 月修复至今年 3 月, 受制造业新订单增速回升拉动, 美国和欧元区在未来 2~3 个季度或将延续补库趋势美欧主要消费国经济景气依然向好, 有利于中国进出口贸易链条的持续改善欧元区和英国 4 月制造业 PMI 双双创出近年新高 ; 美国 4 月制造业 PMI 虽有所回落但依然高于平均值, 且 4 月 PPI 环比创出近 7 年同期最大增幅中国 4 月出口同比增长 8% 不及预期 11.3% 和前值 16.4%, 或属短期扰动 ; 同属于分析师联系人赵伟 zhaowei4@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 徐骥 xuji@cjsc.com 生产型经济体的中国台湾和韩国 4 月出口分别同比增长 23.5% 和 24.2%, 均较前值显著改善外需改善叠加前期贬值带来的出口竞争优势修复, 或将持续支撑中国出口链的改善综合分析来看, 中国进出口贸易链条的改善仍将延续海外数据跟踪 : 美国通胀回升, 欧元区工业产出下降, 英国制造业不及预期美国 :4 月 PPI 超出预期,5 月消费者信心指数提升美国 4 月 PPI 环比上涨 0.5%, 超出预期 %;4 月 CPI 环比上涨 %, 较前值 % 有所改善 ;5 月密歇根大学消费者信心指数初值为 97.7, 超出预期 97.0 欧洲: 欧元区和英国 3 月工业产出环比不及预期欧元区 3 月工业产出环比下降 0.1%, 不及预期的增长 0.3%; 英国 3 月工业产出环比下降 0.5%, 不及预期的下降 % 相关研究全球主要央行会否集体吹响紧缩号角? 重新审视美国经济百日新政法国大选, 你需要了解的关键信息主要市场跟踪 : 全球风险偏好上升, 美元上涨, 美欧长端国债收益率普遍回落全球股市 : 美欧风险偏好上升 VIX 指数欧洲货币 ETF 波动率指数双双回落 ; 全球主要股指涨跌分化, 标普 500 巴黎 CAC40 和道琼斯指数均有所回调全球债市 : 受零售等数据不及预期影响, 美债 10Y 收益率当周下行 2.3bp 至 2.33%; 受英国央行按兵不动和欧央行行长鸽派言论等影响, 英债德债法债 10Y 收益率当周分别下行 3.1bp 2.7bp bp 至 9% 0.39% 0.84% 外汇市场 : 受英国央行按兵不动和欧央行行长鸽派言论等影响, 英镑欧元兑美元当周分别收跌 0.53% 7% 至 ; 美元指数当周被动收涨 0.61% 至 99.19; 受美元走强等影响, 日元下跌, 美元兑日元当周收涨 1.36% 至大宗商品 : 有色金属和农产品涨跌分化有色 LME 镍领涨 1.91%,LME 铅领跌 2.52%,COMEX 黄金上涨 7%; 农产品 NYBOT 可可领涨 7.19% 风险提示 : 1 欧洲黑天鹅事件频发, 引致经济金融体系混乱请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16

2 目录海外热点跟踪... 4 中国出口数据不及预期, 海外主要经济体景气如何?... 4 中美在十大贸易问题上达成共识, 哪些行业将受影响?... 6 下周重点关注 : 美国 API 和 EIA 原油库存变化... 7 海外数据跟踪... 8 美国经济 :4 月通胀回升,5 月消费者信心提升... 8 美国 4 月 PPI 高于预期,CPI 环比回升... 8 首申失业金人数低于预期, 消费者信心提升... 8 当周原油库存大幅减少... 9 欧洲经济数据 : 欧元区和英国工业产出不及预期... 9 欧元区 3 月工业产出不及预期,5 月投资者信心高于预期... 9 英国 3 月工业和制造业产出不及预期... 9 海外主要市场跟踪风险偏好 : 全球风险偏好上升, 巴西 BVSP 指数领涨 VIX 指数欧洲货币 ETF 波动率指数双双回落全球股指涨跌分化, 巴西 BVSP 指数领涨债券市场 : 美欧主要国家债市收益率普遍下行美国国债收益率全面下行欧洲主要国家国债收益率普遍下行主要新兴国家债市收益率表现分化主要汇率 : 美元上涨, 日元英镑欧元下跌新兴货币中雷亚尔卢布升值大宗商品 : 有色金属和农产品涨跌分化有色金属涨跌分化,LME 镍领涨主要农产品涨跌分化,NYBOT 可可领涨请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16

3 图表目录图 1: 中国出口和进口当月同比增速... 4 图 2: 全球主要制造业国家和地区 4 月出口延续改善趋势... 4 图 3: 美国 4 月 PPI 和核心 PPI 同比延续改善趋势... 5 图 4: 美国 4 月 PPI 环比增长创过去 7 年新高... 5 图 5: 美国制造业新订单和库存变化情况... 5 图 6: 欧元区制造业新订单和库存变化情况... 5 图 7: 美国 4 月 PPI 高于预期... 8 图 8: 美国 4 月 CPI 环比有所回升... 8 图 9: 美国 5 月 6 日当周首申失业金人数低于预期... 8 图 10: 美国 5 月消费者信心指数初值高于预期... 8 图 11: 美国当周原油库存变化情况... 9 图 12: 欧元区 3 月工业产出不及预期... 9 图 13: 欧元区 5 月投资者信心指数高于预期... 9 图 14: 英国 3 月工业和制造业产出不及预期图 15: 标普 500 波动率指数 (VIX) 变化情况图 16: 欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况图 17: 上周全球主要股指表现图 18: 美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 19: 美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 20: 英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 21: 英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 22: 德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 23: 德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 24: 法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 25: 法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 26: 日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 27: 日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况图 28: 上周美元指数收涨 0.61% 至图 29: 上周英镑兑美元收跌 0.53% 至图 30: 上周欧元兑美元收跌 7% 至图 31: 上周日元下跌, 美元兑日元上涨 1.36% 至图 32: 上周雷亚尔升值, 美元兑雷亚尔当周收跌 1.64% 图 33: 上周卢布升值, 美元兑卢布当周收跌 0.79% 图 34: 上周有色金属涨跌分化图 35: 上周主要农产品涨跌分化表 1: 全球主要经济体制造业 PMI 指数变化... 4 表 2: 下周海外重点数据发布情况... 7 表 3: 上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16

4 海外热点跟踪中国出口数据不及预期, 海外主要经济体景气如何? 事件 :5 月 8 日, 中国公布 4 月进出口数据按美元计, 中国 4 月出口同比增长 8%, 不及预期 11.3% 和前值 16.4%; 进口同比增长 11.9%, 不及预期 18% 和前值 20.3% 中国出口增速的回落, 引发了市场对美欧主要消费国经济景气的担忧点评 : 除了中国, 全球主要制造业国家和地区 4 月出口均延续改善趋势 4 月, 中国台湾出口同比增长 23.5%, 较 3 月 19.8% 显著改善 ; 韩国 4 月出口同比增长 24.2%, 较 3 月 13.6% 显著改善日本虽然仅公布 3 月数据, 但 3 月出口同比 11.97%, 也较前值有所改善图 1: 中国出口和进口当月同比增速图 2: 全球主要制造业国家和地区 4 月出口延续改善趋势 40 出口同比增速中国台湾日本韩国海外主要经济体当前景气如何? 景气整体向好主要消费国中, 欧元区 4 月制造业 PMI 指数达到 56.7%, 创近 6 年新高 ; 英国 4 月制造业 PMI 指数达到 57.3%, 创近 3 年新高美国 4 月制造业 PMI 为 54.8%, 虽然较前期有所回落, 但依然高于平均值,4 月 PPI 环比的大幅改善也显示出制造业景气整体向好其他国家中, 主要生产国日本韩国, 以及主要资源国印尼巴西和澳大利亚等,4 月制造业 PMI 均较前值有所上涨表 1: 全球主要经济体制造业 PMI 指数变化国家类型国家美国消费国欧元区 ( 地区 ) 英国日本生产国中国台湾 ( 地区 ) 韩国墨西哥印尼资源国巴西澳大利亚资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 16

5 图 3: 美国 4 月 PPI 和核心 PPI 同比延续改善趋势 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% % 0.5% % % -% -1.5% -2.0% PPI 同比 2.5% 2.0% 1.5% % 0.5% % 图 4: 美国 4 月 PPI 环比增长创过去 7 年新高 0.6% 0.5% 0.5% 历史同期 PPI 环比 % 0.3% 0.3% 同期均值 % 0.1% 0.1% % % % % % % 0.3% 0.5% PPI 同比核心 PPI 同比 ( 右 ) 资料来源 :CEIC, 长江证券研究所资料来源 :CEIC, 长江证券研究所海外主要经济体景气能延续多久? 未来 2~3 季度或将持续改善在全球消费国 - 生产国和资源国的价值链分工体系下, 主要消费国的经济状况是决定全球经济景气的核心因素之一考虑到库存是影响经济短期波动的核心要素, 我们从库存角度分别考察美国和欧元区这两个最大消费国的经济景气状况首先, 美国制造业新订单同比领先制造业库存同比 2~3 季度左右美国制造业新订单同比从 2015 年 8 月持续修复至今年 3 月, 预示着美国制造业在未来 2~3 个季度或延续补库趋势与美国类似, 欧元区制造业新订单同比增速也领先库存变化 2~3 个季度左右自 2016 年 6 月至 2017 年 3 月, 欧元区制造业新订单同比持续改善, 或预示着制造业在未来 2~3 个季度中将延续补库趋势图 5: 美国制造业新订单和库存变化情况图 6: 欧元区制造业新订单和库存变化情况 30% 20% 10% 0% -10% -20% 美国制造业新订单和库存变化 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 30 ( 十亿 ) 欧元区制造业新订单和库存变化 % 20% 10% 0% -10% -20% -30% -30% -15% % 制造业新订单制造业库存 ( 右 ) 库存变化新订单同比增速 ( 右 ) 海外主要消费国的景气向好和主要生产国的出口改善, 或预示着中国 4 月出口增速的下滑更多的是短期扰动展望未来, 美国和欧元区经济景气的趋势性改善, 叠加前期人民币贬值带来的出口竞争优势修复, 或将持续支撑中国出口链的改善我们对美国和欧元区制造业景气的分析更多的是基于已有的基本面数据其他因素, 比如政治或地缘事件等, 可能对美国和欧元区制造业景气形成扰动在跟踪美欧制造业景气变化过程中, 我们有必要持续关注包括特朗普新医保法案和减税等政策推行进程英国和欧盟退欧贸易谈判以及 OPEC 减产协议等政治和地缘事件请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 16

6 中美在十大贸易问题上达成共识, 哪些行业将受影响? 事件 : 中国国务院新闻办召开新闻发布会宣布, 中美元首会晤后一个月之际, 双方就农产品贸易金融服务投资和能源等领域的问题达成共识中美双方还明确了百日内完成的事项, 并同意在百日计划取得进展的基础上, 再着手讨论中美经济合作一年计划点评 : 中美百日贸易谈判初见成效根据美国商务部早先发布的声明, 中美两国已经就十大贸易问题达成初步协议, 涉及行业包括牛肉天然气以及银行跨境结算电子支付等金融相关领域具体初步协议包括 : 1) 牛肉 : 中国将在 7 月 16 日前重新开放美国牛肉进口 ( 中国自 2003 年对美国进口牛肉实施禁令 ) 2) 熟制禽肉 : 美国将开始制定规则, 允许从中国进口熟制禽肉 3) 生物科技 : 中国将对正在等待安全审核的美国生物技术产品进行评估, 要么通过批准, 要么明确说明产品不能通过安全测试的原因 4) 天然气 : 美国欢迎中国和其他美国贸易伙伴, 自美进口液化天然气美国给予中国的待遇将不低于给其他非自贸协定贸易伙伴的待遇 5) 信用评级服务 : 中国将在 2017 年 7 月 16 日前允许在华外资全资金融服务公司提供信用评级服务, 并开始申请征信许可程序 6) 跨境结算 : 美国商品期货委员会在适合且符合无行动豁免条件情况下, 计划在 2017 年 7 月 16 日前延长给予上海清算所无行动豁免 6 个月时间, 并可进一步延长豁免期限至总共最长 3 年时间 7) 电子支付服务 : 中国将在 2017 年 7 月 16 日前进一步颁布必要的服务指南, 允许美国全资的电子支付服务供应商申请许可证, 实现全面和及时的市场准入中国将继续允许中资银行发行允许美国电子支付服务供应商处理外币银行卡交易的双标双币种银行卡 8) 银行业 : 美国承诺将同等对待中国银行和其他外资银行 9) 债券结算 : 中国将在 2017 年 7 月 16 日前向美方两家合格的金融机构颁发中国银行间债券市场承销牌照和结算代理人业务资格 10) 商业投资峰会 : 美国将派代表参加中国一带一路高峰论坛, 并且美国也欢迎中国参加美国将与 6 月举行的商业投资峰会从遏制中国出口转变至增加美国进口, 合作或将成为美中贸易谈判的主旋律为了缩减贸易逆差, 美国曾长期实施遏制中国出口战略, 但这既未能改善贸易状况, 还加剧了美中贸易摩擦在 4 月 6 日 -7 日的习特会上, 中美双方除了达成多个共识外, 还一致同意启动百日贸易谈判计划随着中美在十大贸易问题达成初步共识, 合作或将成为美中贸易谈判的主旋律请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 16

7 除了农产品和天然气, 中国还有哪些行业可能受中美贸易谈判影响? 增加美国进口战略下, 美国或将持续推动对中国具有一定出口竞争优势和遭受中国较多进口限制的行业扩大对中国的出口, 以切实改善美中贸易状况通过筛选, 我们发现这些行业主要包括美国农业食品饮料车辆制造矿产品和服务业等在具体的细分商品和服务中, 美国或还将要求中国对美增加杂项食品谷物淀粉制品可可制品汽车原油等商品进口, 以及金融研究广告及管理咨询等服务进口 ( 详细分析, 请参考我们已发布的专题报告中美贸易谈判, 哪些行业需要关注? ) 下周重点关注 : 美国 API 和 EIA 原油库存变化 4 月中旬以来, 全球油价整体走势疲软, 美国原油库存持续高于市场预期是压制油价走势的主要因素随着美国夏季汽油消费旺季的到来, 美国原油库存或将有所下降, 进而对油价形成一定支撑为了判断美国原油消费情况, 我们有必要持续跟踪美国原油库存变化表 2: 下周海外重点数据发布情况地区日期经济指标期间调查值前值 05/15 纽约联储制造业指数 5 月新屋开工 ( 万户 ) 4 月 /16 营建许可 ( 万户 ) 4 月美国英国欧元区 05/17 05/18 05/16 05/17 05/16 工业产出环比 4 月 0% 0.50% API 原油库存 ( 万桶 ) 当周 EIA 原油库存 ( 万桶 ) 当周首次申请失业救济人数 ( 万人 ) 当周费城联储制造业指数 5 月谘商会领先指标环比 4 月 0.30% 0% CPI 环比 4 月 0% 0% CPI 同比 4 月 2.60% 2.30% 核心 CPI 同比 4 月 2.20% 1.80% 失业金申请人数变动 4 月三个月 ILO 失业率 3 月 4.70% 4.70% GDP 季环比初值一季度 0.50% 0.50% GDP 同比初值一季度 1.70% 1.70% ZEW 经济现况指数 5 月 ZEW 经济景气指数 5 月 /17 CPI 同比终值 4 月 1.90% 1.50% 05/17 核心机械订单环比 3 月 2.50% 1.50% 日本 05/18 实际 GDP 季环比初值一季度 0% 0.30% 实际 GDP 年化季环比初值一季度 1.80% 1.20% 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 16

8 海外数据跟踪美国经济 :4 月通胀回升,5 月消费者信心提升美国 4 月 PPI 高于预期,CPI 环比回升上周, 美国公布 4 月通胀数据其中, 美国 4 月 PPI 环比上涨 0.5%, 高于预期 %; PPI 同比上涨 2.5%, 高于预期 2.2%;4 月 CPI 环比 %, 与预期持平, 较前值 % 大幅改善 ;CPI 同比 2.2%, 略低于预期 2.3% 图 7: 美国 4 月 PPI 高于预期图 8: 美国 4 月 CPI 环比有所回升美国 PPI 同比美国 PPI 环比 ( 右 ) 美国 CPI 同比美国 CPI 环比 ( 右 ) 首申失业金人数低于预期, 消费者信心提升上周, 美国公布当周失业数据和 5 月消费者信心数据其中, 美国 5 月 6 日当周首次申请失业救济人数为 23.6 万人, 低于预期 24.5 万人 ; 美国 5 月密歇根大学消费者信心指数初值为 97.7, 高于预期 97.0 图 9: 美国 5 月 6 日当周首申失业金人数低于预期图 10: 美国 5 月消费者信心指数初值高于预期 700, , , , , , , , ,000 ( 人 ) , , 当周初次申请失业金人数初次申请失业金人数 (4 周移动平均值 ) 密歇根大学消费者信心指数请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 16

9 当周原油库存大幅减少上周, 美国公布 5 月 5 日当周 API 原油和 EIA 原油库存数据其中,API 原油库存减少万桶, 超出前值的减少万桶 ;EIA 原油库存减少万桶, 超出预期的减少 200 万桶, 前值为减少 93 万桶图 11: 美国当周原油库存变化情况 56,000 54,000 ( 万桶 ) 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 API 原油库存 EIA 原油库存欧洲经济数据 : 欧元区和英国工业产出不及预期欧元区 3 月工业产出不及预期,5 月投资者信心高于预期上周, 欧元区公布 3 月工业产出数据和 5 月 Sentix 投资者信心指数其中,3 月工业产出环比下降 0.1%, 不及预期的增长 0.3%; 工业产出同比增长 1.9%, 不及预期的增长 2.3% 此外,5 月 Sentix 投资者信心指数为 27.4, 高于预期 25.2 图 12: 欧元区 3 月工业产出不及预期图 13: 欧元区 5 月投资者信心指数高于预期欧元区工业产出指数欧元区 :Sentix 投资信心指数英国 3 月工业和制造业产出不及预期上周, 英国公布 3 月工业和制造业产出数据其中,3 月工业产出环比下降 0.5%, 不及预期的下降 %; 制造业产出环比下降 0.6%, 不及预期的下降 % 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 16

10 图 14: 英国 3 月工业和制造业产出不及预期英国工业生产指数英国制造业生产指数海外主要市场跟踪上周, 全球风险偏好上升, 全球股指涨跌分化, 巴西 BVSP 指数领涨债市方面, 美国欧洲主要国家国债收益率普遍下行汇率方面, 美元上涨, 日元英镑欧元下跌 ; 新兴货币卢布雷亚尔升值大宗商品涨跌分化,LME 镍领涨 1.91%,COMEX 黄金收涨 7%; 主要农产品涨跌分化,NYBOT 可可领涨 7.19% 风险偏好 : 全球风险偏好上升, 巴西 BVSP 指数领涨 VIX 指数欧洲货币 ETF 波动率指数双双回落上周, 全球风险偏好上升其中, 标普 500 波动率指数 (VIX) 由 10.57% 回落至 10%, 欧洲货币 ETF 波动率指数由 9.95% 回落至 7.59% 图 15: 标普 500 波动率指数 (VIX) 变化情况图 16: 欧洲货币 ETF 波动率指数变化情况 VIX 指数欧洲货币 ETF 波动率率指数全球股指涨跌分化, 巴西 BVSP 指数领涨上周, 全球股指涨跌分化美股方面, 纳斯达克当周收涨 0.34%, 标普道琼斯当周分别收跌 0.35% 收跌 0.53% 欧股方面, 英国金融时报指数收涨 1.89%, 法兰克福 DAX 指数收涨 2% 巴西 BVSP 指数上周收涨 3.82%, 领跑全球请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 16

11 2015/ /05 图 17: 上周全球主要股指表现道琼斯 3% 巴黎 CAC400% 标普 5% 多伦多 300 8% 澳洲 S&P/ASX % 纳斯达克 0.34% 法兰克福 DAX 2% 俄罗斯 RTS 1.30% 英国金融时报 1.89% 韩国综合 2.00% 日经 % 恒生 2.78% 巴西 IBOVESPA 3.82% -0% 0% 0% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 债券市场 : 美欧主要国家债市收益率普遍下行美国国债收益率全面下行上周, 受零售数据改善不及预期等影响, 美国国债收益率全面下行当周, 美国 10Y 5Y 国债收益率分别下行 2.3bp 3.5bp 至 2.33% 1.85%;3Y 2Y 国债收益率分别下行 1.9bp 2.0bp 至 1.49% 1.29% 图 18: 美国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 19: 美国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 欧洲主要国家国债收益率普遍下行上周, 受英国央行按兵不动和 3 月工业产出数据不及预期影响, 英国国债收益率全面下行其中,10Y 5Y 国债收益率分别下行 3.1bp 4.1bp 至 9% 0.50%;3Y 2Y 国债收益率分别下行 4.3bp 2.6bp 至 0.18% 0.11% 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 16

12 2015/ / / / /05 图 20: 英国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 21: 英国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 受欧央行行长德拉吉发表鸽派言论影响, 德国长端国债收益率下行其中,10Y 5Y 国债收益率分别下行 2.7bp 2.4bp 至 0.39% 2%;3Y 国债收益率下行 0.9bp 至 -0.62%,2Y 国债收益率上行 0.1bp 至 -0.68% 图 22: 德国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 23: 德国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 法国国债收益率全面下行其中,10Y 5Y 国债收益率下行 bp 1.8bp 至 0.84% -7%;3Y 2Y 国债收益率分别下行 2.7bp 1.6bp 至 4% 4% 图 24: 法国 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 25: 法国 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 上周, 日本国债收益率全面上行其中,10Y 5Y 国债收益率分别上行 2.6bp 3.5bp 至 5% 2%;3Y 2Y 国债收益率分别上行 3.2bp 2.4bp 至 5% 7% 请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 16

13 2015/ / /05 图 26: 日本 10Y 和 5Y 国债收益率变化情况图 27: 日本 3Y 和 2Y 国债收益率变化情况 Y 收益率 5Y 收益率 ( 右 ) 3Y 收益率 2Y 收益率 ( 右 ) 主要新兴国家债市收益率表现分化上周, 主要新兴国家债市收益率表现分化其中, 土耳其 10Y 国债收益率上行 16bp 至 10.66%, 巴西 10Y 国债收益率下行 12bp 至 17% 表 3: 上周新兴国家 10Y 和 5Y 国债收益率变动情况 10Y 国债 5Y 国债新兴国家上周上上周上周变动 (bp) 上周上上周上周变动 (bp) 印度俄罗斯巴西印尼土耳其资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究所主要汇率 : 美元上涨, 日元英镑欧元下跌美元上涨, 日元英镑欧元下跌上周, 美元指数当周被动收涨 0.61% 至 99.19; 英镑兑美元当周收跌 0.53% 至 , 欧元兑美元当周收跌 7% 至 931; 日元下跌, 美元兑日元当周上涨 1.36% 至图 28: 上周美元指数收涨 0.61% 至图 29: 上周英镑兑美元收跌 0.53% 至美元指数英镑兑美元请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 16

14 图 30: 上周欧元兑美元收跌 7% 至 931 图 31: 上周日元下跌, 美元兑日元上涨 1.36% 至欧元兑美元美元兑日元新兴货币中雷亚尔卢布升值上周, 雷亚尔升值, 美元兑雷亚尔当周收跌 1.64% 至 ; 卢布升值, 美元兑卢布当周收跌 0.79% 至图 32: 上周雷亚尔升值, 美元兑雷亚尔当周收跌 1.64% 图 33: 上周卢布升值, 美元兑卢布当周收跌 0.79% 美元兑亚雷尔美元兑卢布大宗商品 : 有色金属和农产品涨跌分化有色金属涨跌分化,LME 镍领涨上周, 有色金属涨跌分化其中,LME 镍领涨 1.91%;LME 铅跌幅最大达 2.52%,COMEX 黄金当周收涨 7% 请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 16

15 图 34: 上周有色金属涨跌分化图 35: 上周主要农产品涨跌分化 LME 铅 -2.52% LME 锌 -1.62% NYMEX 钯 -1.17% LME 铝 -0.74% LME 铜 0% COMEX 黄金 7% LME 锡 0.53% COMEX 银 0.79% NYMEX 铂 0.80% LME 镍 1.91% -3.00% -2.00% -0% 0% 0% 2.00% 3.00% CBOT 燕麦 -2.54% CBOT 小麦 -2.04% CBOT 迷你小麦 -1.98% CBOT 豆粕 -1.14% CME 饲牛 -4% CBOT 大豆 -0.93% NYBOT 咖啡 -0.85% CBOT 迷你大豆 -0.63% CBOT 豆油 9% CBOT 迷你玉米 3% CBOT 玉米 0.13% ICDX 毛棕榈油 0.73% CBOT 稻谷 5.62% NYBOT 可可 7.19% -4.00% -2.00% 0% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 主要农产品涨跌分化,NYBOT 可可领涨上周, 主要农产品涨跌分化其中,NYBOT 可可领涨 7.19%;CBOT 燕麦跌幅最大, 达 2.54% 请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 16

16 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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[Table_Maininfo] 研究报告海外跟踪周报 (2017/4/3-2017/4/9) 2017-4-3 大涨之后, 美元未来走势如何? 报告要点美元当周大涨 0.83% 至 101.18, 中期内多重因素或将继续支撑强势美元格局美元当周大幅上涨, 创近 4 周新高 4 月 3 日 -4 月 9 日间, 美元指数连涨 5 天, 由 100.35 涨至 101.18; 单周涨幅达到 0.83%, 创近 4 周新高支撑美元当周大幅上涨的因素包括