主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列 积 极 因

2015 年 中 国 商 业 银 行 运 行 展 望 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 2015 年 1 月

主 要 观 点 一 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2015 年, 经 济 增 速 下 行 利 率 市 场 化 持 续 推 进 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 继 续 对 商 业 银 行 构 成 挑 战 和 压 力 但 经 营 环 境 也 存 在 一 系 列 积 极 因 素 : 稳 增 长 政 策 仍 将 重 点 支 持 基 础 设 施 建 设, 这 将 产 生 贷 款 需 求 ; 出 口 保 持 平 稳 增 长, 一 带 一 路 战 略 带 动 对 外 直 接 投 资 快 速 发 展 ; 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 等 区 域 战 略 重 点 实 施, 国 有 企 业 改 革 将 迎 来 实 质 性 推 进 阶 段 ; 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 赤 字 规 模 将 扩 大, 货 币 政 策 中 性 偏 松, 存 贷 比 监 管 将 进 一 步 调 整 优 化, 商 业 银 行 面 临 的 政 策 和 市 场 环 境 改 善 2015 年, 尽 管 面 临 诸 多 挑 战, 但 商 业 银 行 仍 存 在 不 少 业 务 发 展 机 会 在 流 动 性 宽 松 市 场 利 率 下 行 监 管 政 策 调 整 的 情 况 下, 银 行 将 积 极 拓 展 低 成 本 核 心 负 债 ; 商 业 银 行 在 房 地 产 基 础 设 施 建 设 等 领 域 可 以 择 优 选 择, 适 度 增 加 信 贷 投 放 ; 在 政 府 性 债 务 改 革 过 程 中, 商 业 银 行 努 力 为 地 方 政 府 提 供 创 新 性 和 全 方 位 的 金 融 服 务 ; 积 极 跟 进 关 注 国 企 混 合 所 有 制 改 革, 通 过 银 行 银 团 贷 款 债 券 市 场 并 购 基 金 信 托 资 金 等 解 决 国 企 并 购 融 资 资 金 需 求 ; 抓 住 扩 大 对 外 开 放 新 机 遇, 推 动 国 际 业 务 跨 越 式 发 展 二 盈 利 增 速 缓 中 趋 稳 由 于 资 产 规 模 扩 张 速 度 略 有 放 缓, 利 率 市 场 化 程 度 加 深, 净 息 差 面 临 较 大 缩 窄 压 力, 资 产 质 量 压 力 较 大, 减 值 损 失 准 备 增 加, 监 管 规 1

范 增 强, 同 业 跨 业 竞 争 加 剧 等 负 面 因 素,2015 年 中 国 商 业 银 行 营 业 收 入 增 速 将 会 较 2014 年 进 一 步 下 降 特 别 是 净 利 息 收 入 明 显 放 缓 拨 备 压 力 增 大 等 因 素, 将 导 致 银 行 业 利 润 增 速 下 行 商 业 银 行 业 营 业 收 入 增 速 或 将 放 缓 至 9.1% 左 右, 净 利 润 增 速 同 步 下 降 至 9.0% 左 右 为 适 应 行 业 格 局 变 化 应 对 规 模 扩 张 放 缓 和 净 息 差 收 窄 带 来 的 压 力, 银 行 将 进 一 步 大 力 发 展 各 类 中 间 业 务, 加 强 代 理 与 管 理 类 业 务 ( 各 类 理 财 资 产 托 管 收 付 委 托 等 ) 以 及 咨 询 顾 问 业 务 ( 投 资 银 行 业 务 等 ) 发 展, 并 压 缩 业 务 及 管 理 费 用 支 出 合 理 调 节 减 值 损 失 准 备 此 外, 资 产 证 券 化 优 先 股 等 新 型 资 产 负 债 管 理 形 式 逐 渐 成 熟, 也 有 助 于 银 行 增 强 银 行 资 产 负 债 运 用 能 力 三 资 产 质 量 依 然 存 在 下 行 压 力 2014 年, 受 中 国 经 济 增 速 持 续 放 缓 的 影 响, 商 业 银 行 不 良 贷 款 余 额 和 占 比 延 续 近 年 来 的 上 升 态 势, 且 幅 度 有 所 扩 大 小 微 企 业 和 部 分 产 能 过 剩 行 业 不 良 贷 款 持 续 增 长, 是 2014 年 资 产 质 量 波 动 的 主 因 考 虑 到 行 业 不 良 贷 款 率 仍 处 于 相 对 低 位, 同 时 较 高 的 拨 备 水 平 提 供 了 充 足 的 风 险 抵 补 能 力, 行 业 整 体 风 险 可 控 2015 年, 宏 观 经 济 继 续 在 新 常 态 下 运 行, 经 济 增 速 放 缓 在 短 期 内 仍 将 对 银 行 业 的 风 险 管 理 造 成 一 定 的 压 力 受 制 于 经 济 增 长 减 速, 只 要 企 业 信 用 风 险 状 况 没 有 根 本 改 观, 商 业 银 行 资 产 质 量 就 将 继 续 下 行, 但 政 策 层 面 的 支 撑 以 及 银 行 业 自 身 的 一 系 列 积 极 因 素 对 稳 定 资 产 质 量 有 一 定 正 面 作 用 综 合 来 看, 银 行 业 不 良 贷 款 惯 性 增 长 的 趋 势 可 能 延 续 到 2015 年 下 半 年, 全 年 不 良 贷 款 余 额 增 长 与 2014 年 持 平, 不 良 贷 款 率 可 能 上 升 0.2-0.3 个 百 分 点, 至 1.5% - 1.6% 的 水 平 如 果 2015 年 下 半 年 经 济 形 势 明 显 好 转, 不 良 贷 款 率 增 幅 将 较 快 趋 稳 2

四 负 债 业 务 压 力 略 有 缓 解 2014 年, 受 利 率 市 场 化 金 融 脱 媒 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 影 响, 上 市 银 行 计 息 负 债 余 额 增 速 维 持 低 位 运 行 整 体 结 构 上, 存 款 占 比 进 一 步 下 滑, 同 业 负 债 和 应 付 债 券 占 比 略 有 提 升, 负 债 成 本 同 比 有 所 上 升 2014 年 全 年 计 息 负 债 增 速 将 在 13% 左 右 2015 年, 利 率 市 场 化 金 融 脱 媒 互 联 网 金 融 等 因 素 仍 将 持 续 影 响 银 行 业 负 债 业 务 随 着 监 管 政 策 调 整 和 多 层 次 资 本 市 场 的 快 速 发 展, 上 述 负 债 结 构 调 整 仍 将 持 续 商 业 银 行 一 般 存 款 被 分 流 的 趋 势 仍 将 延 续, 增 速 将 较 2014 年 进 一 步 下 滑 ; 受 益 于 资 本 市 场 发 展 和 政 策 利 好, 同 业 负 债 将 保 持 高 速 增 长 ; 应 付 债 券 也 将 保 持 良 好 的 增 长 势 头 整 体 来 看, 随 着 央 行 同 业 存 款 新 规 和 可 能 进 一 步 优 化 存 贷 比 监 管 的 措 施 陆 续 出 台, 负 债 业 务 压 力 将 略 有 缓 解 但 随 着 负 债 结 构 的 调 整, 整 体 负 债 成 本 将 略 有 上 升 在 此 背 景 下, 商 业 银 行 将 进 一 步 加 大 负 债 业 务 创 新 力 度 预 计 2015 年 上 市 银 行 计 息 负 债 增 速 同 比 略 有 放 缓, 在 12.9% 左 右 五 理 财 业 务 向 资 产 管 理 业 务 转 型 受 理 财 主 要 投 资 品 种 收 益 率 下 行 资 本 市 场 回 暖 和 理 财 业 务 转 型 等 因 素 影 响,2014 年 理 财 产 品 规 模 增 速 逐 渐 放 缓, 收 益 率 水 平 呈 现 下 行 趋 势 2015 年, 银 行 理 财 业 务 将 在 平 稳 增 长 中 逐 步 实 现 转 型, 不 断 回 归 资 产 管 理 业 务 的 本 质, 并 呈 现 以 下 四 方 面 特 征 一 是 理 财 产 品 规 模 将 继 续 高 速 增 长, 经 济 增 长 动 力 转 变 将 推 动 理 财 产 品 探 索 服 务 实 体 经 济 的 新 模 式, 多 层 次 资 本 市 场 的 繁 荣 将 拓 展 理 财 资 金 的 投 资 组 合 配 置 空 间, 预 计 年 末 银 行 理 财 资 金 余 额 将 超 过 20 万 亿 二 是 理 财 产 品 收 益 率 的 市 场 化 特 征 将 更 加 明 显, 受 资 金 面 宽 松 和 实 体 经 济 增 速 3

回 落 的 影 响, 传 统 理 财 产 品 的 收 益 率 可 能 徘 徊 在 4.5-5% 左 右 三 是 理 财 产 品 形 态 将 打 破 同 质 化, 产 品 体 系 将 不 断 完 善, 净 值 型 产 品 将 在 监 管 推 动 下 大 力 发 展, 结 构 性 产 品 发 行 将 进 一 步 提 速 以 及 针 对 高 净 值 人 士 的 个 性 化 产 品 将 渐 次 丰 富 四 是 银 行 理 财 业 务 的 监 管 将 聚 焦 于 刚 性 兑 付 问 题, 有 望 通 过 产 品 形 态 转 型 收 费 模 式 转 变 及 信 息 披 露 规 范 等 方 式 来 推 动 商 业 银 行 理 财 业 务 向 资 产 管 理 业 务 转 型, 预 计 转 型 成 功 的 商 业 银 行 将 有 力 扩 大 商 业 银 行 的 中 间 业 务 收 入 并 助 力 商 业 银 行 转 型 六 同 业 业 务 在 监 管 规 范 中 获 得 新 机 遇 近 年 来, 银 行 利 用 部 分 投 融 资 类 同 业 业 务 为 企 业 融 资 实 现 监 管 套 利 的 业 务 模 式 在 为 银 行 创 造 收 益 的 同 时, 也 带 来 了 一 定 的 宏 观 金 融 风 险 隐 患 2014 年 以 来 出 台 的 一 系 列 同 业 业 务 监 管 新 政 对 规 范 银 行 同 业 业 务 发 展 起 到 立 竿 见 影 的 效 果 受 监 管 新 政 影 响,2014 年 银 行 同 业 业 务 发 展 表 现 出 以 下 几 个 方 面 的 特 点 : 一 是 同 业 资 产 负 债 规 模 持 续 上 升 的 趋 势 减 缓 ; 二 是 银 行 通 过 同 业 业 务 对 接 非 标 资 产 的 模 式 得 到 有 效 遏 制, 商 业 银 行 资 产 结 构 发 生 变 化, 增 量 非 标 资 产 从 银 行 同 业 资 产 项 下 转 移 至 投 资 类 资 产 项 下 ; 三 是 关 于 商 业 银 行 要 建 立 同 业 业 务 专 营 部 门 制 以 及 上 移 同 业 业 务 经 营 权 限 的 监 管 规 定, 对 于 分 支 行 开 展 同 业 业 务 造 成 一 定 影 响 在 商 业 银 行 同 业 业 务 走 向 规 范 的 同 时, 宏 观 经 济 形 势 和 金 融 格 局 的 变 化 也 将 为 银 行 同 业 业 务 转 型 发 展 带 来 更 多 的 发 展 机 遇, 具 体 有 以 下 几 个 方 面 : 一 是 加 强 与 直 接 融 资 市 场 的 合 作 吸 收 低 成 本 同 业 负 债, 反 哺 银 行 传 统 信 贷 业 务 ; 二 是 在 金 融 体 系 市 场 化 和 国 际 化 改 革 不 断 推 4

进 的 背 景 下, 大 力 发 展 交 易 型 银 行 业 务 ; 三 是 积 极 开 展 资 产 证 券 化 业 务 和 同 业 合 作 互 联 网 金 融 平 台, 通 过 同 业 合 作 提 升 中 间 业 务 收 入 5

目 录 第 一 章 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存... 1 一 商 业 银 行 经 营 发 展 面 临 多 方 面 压 力... 1 二 外 部 环 境 仍 存 在 一 系 列 积 极 因 素... 2 1. 银 行 面 临 的 实 体 经 济 环 境 有 所 改 善... 2 2. 国 际 环 境 改 善, 银 行 跨 境 金 融 业 务 发 展 空 间 广 阔... 2 3. 区 域 战 略 实 施 和 重 点 改 革 推 进, 银 行 相 关 业 务 有 发 展 机 会... 3 4. 财 政 和 货 币 政 策 发 力, 监 管 政 策 调 整, 银 行 面 临 的 政 策 环 境 有 所 改 善... 3 三 商 业 银 行 存 在 一 系 列 业 务 发 展 机 会... 4 第 二 章 盈 利 增 速 缓 中 趋 稳... 6 一 银 行 业 利 润 增 速 将 进 一 步 放 缓... 6 二 生 息 资 产 增 速 较 为 稳 定... 7 三 净 息 差 面 临 较 大 压 力... 8 四 中 间 业 务 收 入 保 持 较 快 增 长... 9 五 费 用 支 出 管 理 能 力 较 强... 10 六 资 产 质 量 压 力 依 然 较 大... 11 七 银 行 业 经 营 格 局 出 现 变 化... 11 第 三 章 资 产 质 量 依 然 存 在 下 行 压 力... 13 6

一 2014 年 不 良 贷 款 增 长 加 快... 13 二 2015 年 资 产 质 量 仍 将 维 持 小 幅 下 行 态 势... 15 1. 企 业 资 产 质 量 波 动 仍 将 主 导 银 行 不 良 贷 款 运 行... 15 2. 关 注 和 逾 期 贷 款 较 快 增 长 将 推 动 不 良 贷 款 惯 性 走 高... 16 3. 调 控 和 改 革 有 助 于 缓 解 资 产 质 量 下 行 压 力... 17 4. 较 强 的 内 部 化 解 能 力 有 助 于 控 制 不 良 贷 款 增 长... 17 第 四 章 负 债 业 务 压 力 略 有 缓 解... 19 一 2014 年 计 息 负 债 增 速 维 持 低 位... 19 二 2015 年 负 债 增 速 将 略 微 放 缓... 21 1. 一 般 存 款 增 速 下 滑 仍 将 持 续... 21 2. 同 业 负 债 保 持 高 增 长... 22 3. 应 付 债 券 增 长 迅 速... 23 4. 负 债 成 本 略 有 上 升... 24 5. 负 债 业 务 创 新 受 益 资 本 市 场 和 互 联 网 技 术... 24 第 五 章 理 财 业 务 向 资 产 管 理 业 务 转 型... 26 一 2014 年 理 财 业 务 增 速 放 缓... 26 二 2015 年 理 财 业 务 将 在 平 稳 增 长 中 逐 步 转 型... 27 1. 业 务 规 模 持 续 增 长, 增 速 平 稳... 28 2. 收 益 率 市 场 化, 传 统 产 品 收 益 率 稳 中 有 降... 29 3. 产 品 形 态 打 破 同 质 化, 创 新 型 产 品 发 行 提 速... 29 4. 监 管 继 续 稳 步 推 进, 理 财 业 务 发 展 面 临 分 化... 30 第 六 章 同 业 业 务 在 监 管 规 范 中 获 得 新 机 遇... 31 7

一 2014 年 同 业 业 务 在 规 范 中 发 展... 31 二 2015 年 同 业 业 务 面 临 转 型 发 展 的 市 场 新 机 遇... 33 1. 负 债 业 务 : 加 大 与 资 本 市 场 合 作 力 度, 支 持 传 统 业 务... 33 2. 资 产 业 务 : 做 大 交 易 型 银 行 业 务... 34 3. 中 间 业 务 : 发 展 资 产 证 券 化 业 务 和 同 业 合 作 互 联 网 金 融 平 台... 35 8

第 一 章 经 营 环 境 压 力 与 机 遇 并 存 2014 年, 面 对 经 济 增 速 下 降 房 地 产 市 场 下 行 互 联 网 金 融 迅 速 崛 起 存 款 利 率 上 浮 扩 大 等 一 系 列 外 部 环 境 变 化 的 挑 战, 商 业 银 行 积 极 抢 抓 机 遇, 努 力 控 制 风 险, 实 现 了 总 体 平 稳 发 展 2015 年, 上 述 因 素 仍 将 对 银 行 构 成 较 大 压 力 但 同 时,2015 年 经 济 工 作 的 首 要 任 务 仍 然 是 保 持 经 济 稳 定 增 长, 基 建 投 资 仍 将 发 力, 出 口 有 望 平 稳 增 长, 消 费 将 会 继 续 稳 定 增 长, 货 币 金 融 环 境 将 发 生 有 利 变 化, 积 极 的 财 政 政 策 将 会 加 大 力 度 2015 商 业 银 行 外 部 环 境 仍 存 积 极 因 素, 蕴 含 不 少 可 以 捕 捉 的 业 务 机 会 一 商 业 银 行 经 营 发 展 面 临 多 方 面 压 力 2015 年, 商 业 银 行 依 然 面 临 较 为 严 峻 的 外 部 经 营 环 境, 一 系 列 因 素 继 续 对 银 行 经 营 发 展 构 成 较 大 压 力 经 济 增 速 将 会 进 一 步 下 降, 经 济 下 行 压 力 仍 在, 企 业 经 营 状 况 难 以 出 现 显 著 的 改 观, 实 体 经 济 有 效 信 贷 需 求 难 以 出 现 显 著 回 升, 银 行 信 贷 投 放 不 具 备 大 幅 扩 张 的 条 件 经 济 下 行, 同 时 结 构 调 整 力 度 进 一 步 加 大, 小 企 业 部 分 产 能 过 剩 行 业 等 领 域 的 不 良 贷 款 压 力 依 然 较 大, 银 行 仍 将 面 临 较 大 的 资 产 质 量 下 降 的 压 力 在 金 融 脱 煤 快 速 发 展 互 联 网 金 融 持 续 冲 击 的 背 景 下, 银 行 存 款 被 分 流 存 款 增 速 放 缓 的 趋 势 不 会 改 变, 银 行 将 在 较 长 一 个 时 期 内 面 临 较 大 的 存 款 压 力 尽 管 流 动 性 宽 松 有 利 于 市 场 利 率 下 行, 但 在 存 款 保 险 制 度 行 将 正 式 推 出 利 率 市 场 化 推 进 步 伐 加 快, 存 款 利 率 上 浮 可 能 进 一 步 扩 大 的 情 况 下, 银 行 负 债 成 本 上 升 的 压 力 依 旧 若 1

企 业 融 资 成 本 不 见 明 显 缓 解, 在 银 行 业 盈 利 相 对 较 好 的 情 况 下, 不 排 除 再 次 出 台 非 对 称 降 息 的 可 能, 这 将 加 剧 银 行 息 差 收 窄 二 外 部 环 境 仍 存 在 一 系 列 积 极 因 素 同 时 也 应 看 到, 基 建 投 资 继 续 发 力, 房 地 产 市 场 有 望 企 稳, 出 口 保 持 平 稳 增 长, 对 外 投 资 快 速 发 展, 国 企 改 革 推 进, 积 极 财 政 政 策 力 度, 货 币 政 策 保 持 中 性 宽 松, 都 将 给 商 业 银 行 带 来 不 少 可 捕 捉 的 业 务 机 会 1. 银 行 面 临 的 实 体 经 济 环 境 有 所 改 善 2015 年, 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大, 但 也 存 在 一 系 列 积 极 因 素 一 是 投 资 将 对 经 济 发 展 继 续 发 挥 关 键 作 用 2014 年 以 来, 政 府 陆 续 出 台 了 一 系 列 铁 路 机 场 港 口 码 头 水 利 工 程 等 基 础 设 施 建 设 项 目 据 了 解,2015 年 中 央 预 算 内 投 资 近 4800 亿, 比 2014 年 增 加 200 亿,2015 年 铁 路 建 设 保 持 8000 亿 的 投 资 力 度 随 着 这 些 项 目 陆 续 进 入 实 施 阶 段, 基 建 投 资 将 有 所 回 升, 这 将 增 加 对 银 行 信 贷 的 需 求 二 是 房 地 产 行 业 下 行 有 望 触 底 企 稳 在 信 贷 税 收 取 消 限 购 和 降 息 等 政 策 的 综 合 刺 激 下, 房 地 产 市 场 有 望 在 2015 年 上 半 年 触 底 之 后 企 稳, 住 房 按 揭 贷 款 需 求 开 发 贷 款 需 求 都 将 有 所 回 升 三 是 未 来 美 元 继 续 走 强, 不 利 于 以 美 元 计 价 的 能 源 工 业 商 品 农 产 品 价 格, 国 际 原 油 价 格 仍 将 处 于 下 行 通 道 这 对 中 国 企 业 带 来 福 利, 生 产 成 本 和 流 通 费 用 的 降 低 有 利 于 缓 解 企 业 经 营 压 力 长 ; 同 时 有 助 于 促 进 燃 油 及 汽 车 相 关 领 域 消 费, 带 动 消 费 增 长 2. 国 际 环 境 改 善, 银 行 跨 境 金 融 业 务 发 展 空 间 广 阔 一 方 面, 美 国 经 济 复 苏 进 程 虽 有 波 动, 但 仍 是 主 要 发 达 经 济 体 中 相 对 表 现 最 好 的 美 国 经 济 自 2014 年 二 季 度 开 始 强 势 反 弹,GDP 环 2

比 折 年 增 速 达 4.6%, 三 季 度 经 修 正 后 达 到 3.5% 2015 年, 全 球 经 济 仍 可 能 继 续 在 复 苏 的 通 道 上, 出 口 贸 易 持 续 平 稳 增 长 这 会 对 银 行 贸 易 结 算 融 资 等 业 务 产 生 相 应 的 需 求 另 一 方 面, 最 近 几 年, 中 国 对 外 直 接 投 资 (ODI) 发 展 迅 速, 从 2007 年 的 265 亿 美 元 上 升 至 2013 年 的 1080 亿 美 元 未 来 在 我 国 一 带 一 路 战 略 推 进 实 施 加 大 对 外 基 础 建 设 投 资 的 带 动 下, 我 国 将 进 入 对 外 直 接 投 资 的 快 速 发 展 阶 段, 预 计 2015 年 我 国 对 外 直 接 投 资 有 望 达 到 1400-1500 亿 美 元 对 外 投 资 加 速 和 企 业 走 出 去 加 快 会 派 生 大 量 的 结 算 投 融 资 现 金 管 理 等 跨 境 金 融 服 务 需 求 3. 区 域 战 略 实 施 和 重 点 改 革 推 进, 银 行 相 关 业 务 有 发 展 机 会 首 先, 点 区 域 发 展 战 略 将 加 快 实 施 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 是 中 央 经 济 工 作 会 议 确 定 的 明 年 重 点 实 施 战 略 随 着 大 规 模 基 础 设 施 建 设 资 源 能 源 开 发 利 用, 包 括 建 筑 铁 路 港 口 在 内 的 多 个 行 业 都 将 受 益, 并 催 生 出 大 量 融 资 需 求 其 次, 出 台 国 有 企 业 改 革 和 国 有 资 产 管 理 体 制 改 革 顶 层 设 计 方 案 的 时 机 逐 渐 成 熟 据 分 析, 通 过 资 产 转 让 证 券 化 和 PPP 等 方 式, 将 逐 步 消 化 国 企 20 万 亿 元 人 民 币 资 产 商 业 银 行 将 获 得 大 量 从 传 统 的 融 资 到 并 购 咨 询 财 务 顾 问 等 新 型 投 资 银 行 业 务 的 发 展 机 会 第 三, 地 方 政 府 债 务 管 理 体 制 重 大 变 革 将 逐 步 落 实, 有 助 于 降 低 违 约 风 险 未 来 发 债 是 地 方 政 府 的 主 要 融 资 渠 道, 银 行 地 方 政 府 债 券 承 销 业 务 存 在 长 足 的 发 展 机 会 4. 财 政 和 货 币 政 策 发 力, 监 管 政 策 调 整, 银 行 面 临 的 政 策 环 境 有 所 改 善 财 政 政 策 方 面, 积 极 的 财 政 政 策 将 会 加 大 力 度, 财 政 支 持 的 重 点 仍 将 是 三 农 社 保 等 薄 弱 方 面, 为 经 济 增 长 提 供 支 撑 中 央 政 府 预 算 3

赤 字 将 从 2014 年 占 GDP 的 2.1% 提 高 到 2.3%, 赤 字 总 规 模 将 扩 大 到 1.6 万 亿, 与 政 府 相 关 的 银 行 业 务 应 该 会 有 不 错 的 发 展 空 间 货 币 政 策 方 面, 央 行 将 继 续 通 过 SLF MLF 和 PSL 等 工 具 加 大 资 金 投 放, 保 持 货 币 市 场 流 动 性 宽 裕, 利 率 维 持 在 较 低 水 平 预 计 明 年 M2 增 速 目 标 在 12-13%, 新 增 贷 款 11 万 亿 左 右, 社 会 融 资 总 规 模 可 能 达 18 万 亿 左 右 存 贷 款 基 准 利 率 存 在 再 次 小 幅 不 对 称 下 调 的 可 能, 但 多 次 大 幅 下 调 的 可 能 性 不 大 为 应 对 资 本 流 出 带 来 的 紧 缩 压 力, 准 备 金 率 可 能 适 度 下 调 2014 年, 在 流 动 性 宽 松 的 格 局 下, 余 额 宝 等 货 币 市 场 基 金 的 收 益 率 有 所 下 降, 预 计 这 一 趋 势 在 2015 年 继 续, 从 而 有 利 于 缓 解 银 行 存 款 被 持 续 分 流 的 压 力 监 管 政 策 方 面, 存 款 统 计 口 径 已 经 调 整, 将 非 银 行 金 融 机 构 的 同 业 存 放 计 入 存 款, 准 备 金 率 暂 定 为 零, 这 有 利 于 缓 解 银 行 存 款 压 力 存 贷 比 监 管 很 可 能 列 入 修 法 程 序, 从 而 有 可 能 会 取 消 存 贷 比 法 定 监 管, 改 为 监 测 指 标 此 举 将 明 显 缓 解 存 款 市 场 竞 争, 减 轻 银 行 压 力 互 联 网 金 融 监 管 加 强, 相 关 条 例 可 能 在 2015 年 出 台, 这 在 促 进 互 联 网 金 融 规 范 发 展 的 同 时, 也 将 在 一 定 程 度 减 缓 其 对 银 行 的 冲 击, 有 利 于 创 造 更 加 规 范 的 竞 争 环 境 三 商 业 银 行 存 在 一 系 列 业 务 发 展 机 会 根 据 上 述 形 势 和 政 策 的 分 析,2015 年, 尽 管 面 临 诸 多 挑 战, 但 商 业 银 行 仍 存 在 不 少 业 务 发 展 机 会 一 是 在 流 动 性 宽 松 市 场 利 率 下 行 监 管 政 策 调 整 的 情 况 下, 加 之 存 款 偏 离 度 管 理 的 实 施 对 不 计 成 本 的 存 款 恶 性 竞 争 构 成 约 束, 银 行 将 积 极 拓 展 低 成 本 核 心 负 债, 稳 定 负 债 业 务 发 展 二 是 商 业 银 行 在 房 地 产 基 础 设 施 建 设 地 方 政 府 等 领 域 可 以 择 优 选 择, 在 有 效 控 制 风 险 的 前 提 下, 加 大 信 贷 投 放, 特 别 是 4

紧 跟 铁 路 机 场 码 头 水 利 工 程 等 重 大 基 础 设 施 建 设 项 目 的 批 复 和 实 施 情 况, 及 时 加 强 信 贷 支 持 三 是 目 前 政 府 正 在 从 制 度 机 构 项 目 和 能 力 建 设 等 多 方 面 着 手 推 动 政 府 性 债 务 的 改 革, 商 业 银 行 努 力 为 地 方 政 府 提 供 创 新 性 和 全 方 位 的 金 融 服 务 除 信 贷 服 务 外, 银 行 还 将 对 新 业 务 模 式 下 的 项 目 提 供 包 括 投 行 保 险 融 资 租 赁 债 券 等 在 内 的 多 元 化 的 综 合 金 融 服 务 四 是 积 极 跟 进 关 注 国 企 混 合 所 有 制 改 革, 通 过 银 行 银 团 贷 款 债 券 市 场 并 购 基 金 信 托 资 金 等 解 决 国 企 并 购 融 资 资 金 需 求 并 在 引 入 战 略 投 资 者 境 内 外 上 市 兼 并 收 购 的 过 程 中 提 供 专 业 全 面 的 顾 问 咨 询 服 务, 拓 展 新 型 投 资 银 行 业 务 五 是 抓 住 扩 大 对 外 开 放 新 机 遇, 推 动 国 际 业 务 跨 越 式 发 展 商 业 银 行 将 大 力 开 展 贸 易 融 资 业 务, 特 别 是 重 点 拓 展 跨 境 人 民 币 贸 易 融 资 业 务 ; 并 抓 住 对 外 投 资 快 速 增 长 的 机 遇, 结 合 企 业 在 对 外 工 程 承 包 海 外 项 目 开 发 开 展 跨 境 投 资 等 多 种 对 外 经 济 行 为 的 需 求, 加 大 对 走 出 去 企 业 的 支 持 力 度, 包 装 整 合 对 外 直 接 投 资 人 民 币 结 算 跨 境 项 目 贷 款 对 外 担 保 等 服 务 六 是 股 市 继 续 向 好, 投 资 交 易 活 跃, 银 行 相 关 理 财 产 品 发 行 以 及 基 金 代 销 托 管 等 相 关 中 间 业 务 有 较 好 发 展 机 会 5

第 二 章 盈 利 增 速 缓 中 趋 稳 由 于 资 产 规 模 扩 张 速 度 略 有 放 缓, 净 息 差 面 临 较 大 缩 窄 压 力, 资 产 质 量 压 力 较 大, 减 值 损 失 准 备 增 加, 利 率 市 场 化 程 度 加 深, 监 管 规 范 增 强, 同 业 跨 业 竞 争 加 剧 等 负 面 因 素,2015 年 银 行 业 运 行 景 气 度 将 总 体 继 续 下 行, 不 过 银 行 中 间 业 务 收 入 仍 将 较 快 增 长 成 本 收 入 比 仍 有 一 定 调 节 空 间 综 合 性 代 理 与 管 理 业 务 咨 询 顾 问 业 务 将 较 快 发 展, 资 产 证 券 化 优 先 股 等 新 型 资 产 负 债 管 理 形 式 逐 渐 成 熟, 有 助 于 银 行 获 得 新 的 营 业 收 入 增 长 点, 增 强 银 行 资 产 负 债 运 用 能 力, 促 进 商 业 银 行 向 资 本 节 约 型 成 长 模 式 迈 进 一 银 行 业 利 润 增 速 将 进 一 步 放 缓 2015 年 中 国 商 业 银 行 营 业 收 入 增 速 将 会 较 2014 年 进 一 步 下 降, 净 利 息 收 入 明 显 放 缓, 利 润 增 速 将 有 较 明 显 的 下 行 商 业 银 行 营 业 收 入 增 速 将 放 缓 至 9.1% 左 右, 净 利 润 增 速 ( 银 监 会 口 径 ) 将 同 步 下 降 至 9.0% 左 右 ( 上 市 银 行 利 润 增 速 将 在 7.4% 左 右 ), 较 2013 年 年 末 及 2014 年 第 三 季 度 末 14.5% 和 12.7% 的 水 平 有 进 一 步 的 下 降 为 适 应 行 业 格 局 变 化 应 对 规 模 扩 张 放 缓 和 净 息 差 收 窄 带 来 的 压 力, 银 行 将 进 一 步 大 力 发 展 各 类 中 间 业 务 ( 手 续 费 及 佣 金 业 务 ), 尤 其 是 其 中 的 代 理 与 管 理 类 业 务 ( 各 类 理 财 资 产 托 管 收 付 委 托 等 ) 以 及 咨 询 顾 问 业 务 ( 投 资 银 行 业 务 等 ), 并 采 取 一 系 列 盈 余 管 理 措 施, 包 括 压 缩 营 业 业 务 及 管 理 费 用 合 理 调 节 减 值 损 失 准 备 等, 以 稳 定 和 降 低 经 营 费 用 开 支 比 重 不 过, 由 于 行 业 净 利 息 收 入 占 比 仍 将 在 70% 以 上, 净 利 息 收 入 放 缓 对 行 业 营 业 收 入 放 缓 的 影 响 较 为 明 显 6

表 2-1 银 行 利 润 驱 动 因 素 测 算 ( 基 于 上 市 银 行 数 据 ) 测 算 表 2011 2012 2013 2014E 2015E 生 息 资 产 16.19 14.68 11.71 11.00 11.91 净 息 差 7.17 0.50-2.58-3.21-8.16 净 利 息 收 入 23.36 15.18 9.13 7.79 3.75 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 7.77 2.70 4.77 4.60 4.82 其 他 非 息 收 入 1.06 1.36 0.34 1.37 1.41 非 息 收 入 8.83 4.06 5.11 5.98 6.23 费 用 收 入 比 4.94 1.50 1.25 0.86 1.12 营 业 税 率 -1.19-0.93 0.44-0.01 0.00 减 值 损 失 准 备 -5.81-1.55-2.65-2.06-3.08 其 它 支 出 -0.23-1.02-0.70-0.77-0.63 营 业 支 出 -2.30-2.00-1.66-1.97-2.59 所 得 税 率 -0.72 0.13 0.23-0.05 0.00 净 利 润 29.18 17.36 12.80 11.74 7.39 注 : 表 中 数 据 是 指 各 因 素 的 变 动 拉 动 银 行 当 期 净 利 润 增 长 的 百 分 数 数 据 来 源 : 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 二 生 息 资 产 增 速 较 为 稳 定 2015 年 商 业 银 行 生 息 资 产 增 速 将 总 体 稳 定 虽 然 我 国 经 济 总 量 增 长 将 略 有 放 缓, 工 业 制 造 业 和 一 些 高 风 险 领 域 融 资 需 求 将 总 体 疲 弱, 但 经 济 结 构 调 整 释 放 出 大 量 的 服 务 业 融 资 需 求, 基 础 设 施 建 设 项 目 较 快 推 出 PPP 融 资 模 式 的 探 索 也 将 对 部 分 部 门 融 资 需 求 放 缓 形 成 对 冲 商 业 银 行 表 内 贷 款 类 资 金 投 放 增 速 将 基 本 稳 定, 投 资 及 交 易 类 投 资 将 保 持 较 快 水 平, 银 行 业 金 融 机 构 资 产 负 债 表 温 和 增 长, 生 息 资 产 规 模 增 速 将 持 稳 或 略 有 下 降 具 体 来 看, 银 行 表 内 信 贷 投 放 规 模 将 比 2014 年 多 增 约 1 1.5 万 亿, 余 额 增 速 在 13.5% 左 右 同 业 产 品 同 业 市 场 向 着 规 范 化 标 准 化 方 向 发 展, 监 管 套 利 空 间 将 进 一 步 收 窄, 银 行 同 业 资 产 增 长 或 略 慢 于 贷 款 余 额 增 速 不 过, 为 有 效 把 握 利 率 下 行 的 市 场 机 遇 灵 活 资 金 运 用 优 化 资 本 配 置, 银 行 投 资 类 业 务 将 稳 7

定 增 长 银 行 在 2015 年 标 准 化 证 券 配 置 的 动 力 较 强, 持 有 债 券 余 额 增 长 将 保 持 较 高 水 平 图 2-1 生 息 资 产 增 速 较 为 稳 定 ( 基 于 上 市 银 行 数 据 ) 数 据 来 源 : 上 市 银 行 财 报, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 综 合 来 看,2015 年 银 行 业 生 息 资 产 余 额 增 速 ( 基 于 上 市 银 行 数 据 ) 将 在 13.5% 左 右, 较 2014 年 全 年 13.6% 的 水 平 略 有 下 降, 但 对 利 润 增 长 的 贡 献 仍 在 11.9% 的 较 高 水 平 三 净 息 差 面 临 较 大 压 力 2015 年, 银 行 净 息 差 面 临 较 大 的 结 构 性 压 力 一 是 2014 年 年 末 非 对 称 降 息 的 重 定 价 过 程 在 2015 年 将 对 银 行 存 量 存 贷 款 息 差 形 成 显 著 影 响 二 是 新 增 贷 款 利 率 总 体 略 有 下 行 的 可 能 性 较 大 在 略 趋 宽 松 的 货 币 政 策 和 积 极 财 政 政 策 的 引 导 下,2015 年 市 场 中 长 期 利 率 水 平 将 总 体 下 行, 直 接 融 资 市 场 的 发 展 也 将 在 一 定 程 度 上 增 强 大 中 型 企 业 的 贷 款 议 价 能 力, 虽 然 商 业 银 行 可 通 过 下 沉 信 贷 结 构 增 加 中 小 企 业 贷 款 的 方 式 对 冲 掉 部 分 贷 款 利 率 下 行 的 压 力, 但 在 信 用 风 险 较 高, 实 体 经 济 融 资 需 求 较 疲 弱 环 境 下, 银 行 风 险 偏 好 总 体 难 以 明 显 提 高 三 8

是 我 国 利 率 市 场 化 进 程 持 续 推 进, 在 金 融 产 品 多 元 化 和 投 资 便 利 化 的 过 程 中, 低 成 本 存 款 负 债 增 速 总 体 较 缓, 银 行 负 债 成 本 有 持 续 的 上 升 压 力 四 是 2015 年 存 款 利 率 浮 动 区 间 有 进 一 步 放 松 的 可 能 性, 存 贷 款 基 准 利 率 也 有 经 历 再 次 下 调 的 可 能 性 综 合 以 上 多 重 因 素,2015 年 银 行 业 净 息 差 收 窄 幅 度 要 明 显 大 于 2014 年, 预 计 实 际 收 窄 幅 度 可 能 在 15-30 个 基 点 按 上 市 银 行 数 据 测 算, 这 将 拉 低 商 业 银 行 净 利 润 增 速 约 8.16 个 百 分 点 ( 按 20 个 基 点 测 算, 参 见 表 2-1) 此 外, 民 营 银 行 业 务 的 经 营 模 式 和 发 展 速 度 是 影 响 2015 年 银 行 净 息 差 收 窄 幅 度 的 不 确 定 因 素 以 拓 展 市 场 份 额 为 目 的 的 过 度 竞 争, 会 对 行 业 净 利 差 水 平 形 成 一 定 冲 击 四 中 间 业 务 收 入 保 持 较 快 增 长 2015 年, 商 业 银 行 中 间 业 务 收 入 将 保 持 20% 以 上 的 同 比 增 速, 其 中, 代 理 与 管 理 类 业 务 ( 各 类 理 财 资 产 托 管 收 付 委 托 等 ) 以 及 咨 询 顾 问 业 务 ( 投 资 银 行 业 务 等 ) 是 主 要 的 收 入 增 长 点 一 是 随 着 社 会 财 富 的 增 加, 居 民 和 企 业 部 门 资 金 管 理 和 金 融 交 易 的 需 求 较 快 扩 张, 衍 生 出 较 多 手 续 费 和 佣 金 相 关 业 务 需 求 二 是 随 着 金 融 体 制 逐 步 完 善, 融 资 模 式 和 层 次 日 益 多 元 化, 银 行 非 信 贷 业 务 发 展 总 体 快 于 传 统 信 贷 业 务, 银 行 表 外 类 信 贷 业 务, 财 务 咨 询 业 务 理 财 托 管 业 务 高 速 增 长 对 商 业 银 行 而 言, 相 应 的 收 入 主 要 通 过 中 间 业 务 形 式, 而 非 息 差 形 式 实 现 三 是 随 着 进 出 口 总 额 持 续 增 长 一 带 一 路 战 略 的 推 进 自 贸 区 在 全 国 多 省 市 开 设, 国 际 结 算 及 融 资 业 务 将 明 显 扩 张, 相 关 手 续 费 业 务 也 将 实 现 快 速 增 长 此 外, 从 银 行 内 部 制 定 经 营 策 略 的 角 度 来 看, 大 部 分 银 行 在 净 息 差 收 入 增 长 放 缓 期 将 中 间 业 务 作 为 支 撑 利 润 增 长 的 重 点, 这 也 是 形 成 银 行 中 间 业 务 收 入 高 速 增 长 的 内 生 性 驱 9

动 因 素 以 上 市 银 行 为 例,2015 年 中 间 业 务 收 入 同 比 增 速 将 保 持 在 21% 的 高 位, 绝 对 额 多 增 可 能 达 到 1700 亿 元 左 右, 将 首 次 高 于 净 利 息 收 入 同 比 多 增 规 模 ( 约 1000 亿 元 ) 中 间 业 务 收 入 对 利 润 增 长 的 贡 献 度 将 从 2014 年 5.98%, 上 升 至 2015 年 6.23%, 超 过 净 利 息 收 入 3.75% 的 贡 献 度 银 行 业 营 业 收 入 结 构 将 呈 现 较 大 变 化, 非 息 收 入 占 比 将 提 升 至 28% 左 右 五 费 用 支 出 管 理 能 力 较 强 2015 年, 银 行 业 费 用 支 出 管 理 仍 将 对 利 润 形 成 一 定 贡 献 业 务 及 管 理 费 支 出 增 速 将 略 慢 于 营 业 收 入, 但 其 它 附 加 支 出 相 对 比 重 将 有 所 上 升 总 的 来 看, 我 国 银 行 业 对 费 用 支 出 的 管 理 能 力 较 强 以 上 市 银 行 为 例, 费 用 收 入 比 在 近 年 有 持 续 下 降 的 趋 势,2015 年 这 一 比 例 将 趋 于 30%, 这 将 为 行 业 利 润 贡 献 约 1.1 个 百 分 点 的 利 润 增 速 员 工 绩 效 经 营 效 率 持 续 提 升 是 形 成 这 一 现 象 的 技 术 改 进 型 因 素 各 家 银 行 在 面 对 市 场 化 竞 争 压 力 时 主 动 降 低 费 用 开 支 主 动 调 整 人 资 薪 酬 制 度 增 强 创 收 能 力 是 形 成 这 一 现 象 的 管 理 改 进 型 特 征 不 过, 在 中 长 期, 中 国 银 行 业 费 用 收 入 比 有 温 和 上 升 的 压 力 这 是 由 于 中 国 银 行 业 的 主 营 业 务 对 象 正 在 从 成 本 费 用 节 约 型 的 大 中 型 企 业 贷 款 业 务 向 理 财 资 管 投 资 银 行 小 企 业 贷 款 等 高 成 本 费 用 高 智 力 密 集 度 的 业 务 转 移 其 附 加 费 用 支 出 虽 然 绝 对 规 模 仍 较 小, 但 同 比 扩 张 非 常 快 其 增 长 态 势 总 体 与 业 务 及 管 理 费 支 出 呈 较 稳 定 的 比 例 关 系 不 过, 这 一 比 例 总 体 逐 年 上 升, 从 2010 年 3% 的 水 平 逐 步 上 升 至 2013 年 5.8% 的 水 平 这 一 科 目 总 体 上 可 视 为 银 行 的 未 归 类 综 合 经 营 成 本, 在 行 业 竞 争 加 剧 的 环 境 下, 其 相 对 业 务 及 管 理 费 的 比 重 仍 有 上 升 的 可 能 鉴 于 其 绝 对 变 化 仍 较 小, 粗 略 估 计 其 比 重 在 2015 年 上 升 至 业 务 和 管 理 10

费 用 8% 的 水 平, 其 在 2015 年 对 利 润 的 负 面 贡 献 在 0.6 个 百 分 点, 略 低 于 前 两 年 的 水 平 六 资 产 质 量 压 力 依 然 较 大 2015 年, 我 国 银 行 业 面 临 的 不 良 贷 款 压 力 仍 然 较 大, 是 运 营 成 本 的 主 要 压 力 来 源 预 计 关 注 类 和 逾 期 贷 款 的 较 快 上 升 的 趋 势 将 惯 性 延 续, 不 良 贷 款 新 增 额 将 进 一 步 增 加 由 于 实 际 信 用 成 本 上 升, 银 行 业 资 产 拨 备 比 例 有 必 要 进 一 步 增 加, 这 一 过 程 将 对 银 行 利 润 增 长 产 生 较 明 显 的 负 面 影 响 按 2015 年 资 产 减 值 损 失 准 备 比 例 较 2014 年 微 幅 提 高 至 0.29% 计 算, 拨 备 计 提 一 项 即 会 对 行 业 利 润 增 长 ( 基 于 上 市 银 行 数 据 ) 形 成 约 3.1 个 百 分 点 的 负 面 影 响, 较 2014 年 负 2.1 个 百 分 点 2013 年 负 1.7 个 百 分 点 的 水 平 进 一 步 扩 大 关 于 这 一 主 题, 报 告 第 三 章 将 有 进 一 步 的 详 细 分 析 七 银 行 业 经 营 格 局 出 现 变 化 2015 年, 中 国 经 济 进 入 新 常 态, 金 融 体 制 改 革 进 入 深 水 区, 银 行 业 经 营 格 局 总 体 变 化 会 较 大 营 业 收 入 结 构 资 产 结 构 业 务 发 展 模 式 社 会 融 资 环 境 的 变 化 对 商 业 银 行 的 利 润 驱 动 因 素 将 产 生 较 明 显 的 影 响 ( 参 见 : 表 2-2 表 2-1) 11

表 2-2 利 润 驱 动 因 素 测 算 关 键 假 设 ( 基 于 上 市 银 行 数 据 ) 测 算 表 2011 2012 2013 2014E 2015E 生 息 资 产 % 同 比 增 速 16.44 15.25 10.58 13.60 13.50 生 息 资 产 平 均 余 额 % 同 比 增 速 17.12 15.80 12.75 12.16 13.55 净 息 差 ( 估 算 )% 同 比 变 化 0.0016 0.0001-0.0006-0.0008-0.0020 净 利 息 收 入 % 同 比 增 速 24.71 16.34 9.93 8.61 4.27 手 续 费 及 佣 金 净 收 入 % 同 比 增 速 38.74 12.32 22.77 20.00 19.50 其 他 非 息 收 入 % 同 比 增 速 29.13 36.62 7.82 33.09 28.50 非 息 收 入 % 同 比 变 化 37.27 15.83 20.23 22.00 21.00 营 业 收 入 % 同 比 增 长 27.22 16.23 12.15 11.71 8.49 费 用 收 入 比 ( 估 算 ) 32.06% 31.42% 30.88% 30.50% 30.00% 营 业 税 率 6.24% 6.65% 6.45% 6.45% 6.45% 资 产 拨 备 率 0.29% 0.27% 0.28% 0.28% 0.29% 其 它 支 出 / 业 务 及 管 理 费 3.36% 4.78% 5.83% 7.00% 8.00% 营 业 利 润 % 同 比 增 长 29.90 17.23 12.57 11.79 7.39 实 际 所 得 税 率 23.40% 23.32% 23.16% 23.20% 23.20% 净 利 润 % 同 比 增 长 29.18 17.36 12.80 11.74 7.39 说 明 : 其 中 蓝 色 数 字 为 估 算 数 数 据 来 源 : 公 司 财 报 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 银 行 业 差 异 化 竞 争 的 格 局 将 进 一 步 明 确 : 一 是 负 债 基 础 扎 实 综 合 化 服 务 能 力 强 差 异 化 创 新 速 度 快 的 银 行 将 在 存 款 和 负 债 成 本 竞 争 中 领 先 二 是 社 会 融 资 成 本 总 体 趋 降, 意 味 着 资 产 端 定 价 能 力 更 高 和 风 险 识 别 能 力 更 强 的 银 行 将 更 具 优 势 三 是 更 多 的 民 营 银 行 参 与 到 中 国 金 融 业 的 舞 台, 行 业 竞 争 程 度 将 明 显 提 高 银 行 业 金 融 机 构 将 面 临 市 场 化 程 度 提 升 带 来 的 较 明 显 的, 对 于 经 营 利 润 率 的 冲 击 四 是 新 时 期 商 业 银 行 创 新 意 识 和 创 新 能 力 对 经 营 绩 效 的 影 响 将 较 为 明 显 合 理 运 用 自 身 资 源, 调 整 经 营 模 式 适 应 经 济 转 型 灵 活 运 用 电 子 化 信 息 化 技 术 开 展 市 场 化 改 革 的 银 行, 将 获 得 更 大 的 市 场 份 额 和 更 高 的 定 价 水 平 12

第 三 章 资 产 质 量 依 然 存 在 下 行 压 力 2014 年, 受 中 国 经 济 增 速 持 续 放 缓 的 影 响, 商 业 银 行 不 良 贷 款 余 额 和 占 比 延 续 近 年 来 的 上 升 态 势, 且 幅 度 有 所 扩 大 预 计 2015 年 以 小 微 企 业 为 代 表 的 实 体 经 济 企 业 信 用 风 险 状 况 仍 难 有 明 显 改 善, 商 业 银 行 不 良 贷 款 将 惯 性 增 长 相 关 政 策 的 支 持 和 商 业 银 行 自 身 财 务 实 力 的 提 升 有 利 于 贷 款 的 平 稳 运 行, 并 使 资 产 质 量 处 于 可 控 范 围 一 2014 年 不 良 贷 款 增 长 加 快 2014 年, 商 业 银 行 的 不 良 贷 款 继 续 加 速 增 长 虽 然 商 业 银 行 持 续 加 大 了 不 良 贷 款 核 销 和 处 置 的 力 度, 但 季 度 不 良 余 额 增 长 仍 持 续 创 近 年 来 的 新 高, 前 三 季 度 银 行 业 金 融 机 构 不 良 贷 款 余 额 共 增 长 1749 亿 至 7669 亿, 单 季 不 良 贷 款 率 增 长 也 由 原 先 的 平 均 每 季 3-4 个 基 点 上 升 至 三 季 度 的 8 个 基 点 值 得 关 注 的 是, 反 映 商 业 银 行 潜 在 风 险 的 关 注 类 贷 款 余 额 也 有 较 大 幅 度 上 升, 三 季 度 末 关 注 类 贷 款 的 行 业 占 比 已 达 2.79%, 明 显 高 于 年 初 的 水 平 小 微 企 业 和 部 分 产 能 过 剩 行 业 不 良 贷 款 的 持 续 增 长, 是 2014 年 资 产 质 量 波 动 的 主 因 受 到 经 济 增 速 放 缓 的 影 响, 小 微 企 业 所 特 有 的 相 对 高 风 险 特 征 逐 渐 显 现, 不 良 率 明 显 高 于 其 他 贷 款 的 平 均 水 平, 但 经 济 增 速 放 缓 对 小 微 企 业 的 影 响 将 在 较 长 时 间 内 持 续, 未 来 小 微 企 业 不 良 率 仍 有 进 一 步 上 升 到 的 可 能 而 从 产 能 过 剩 行 业 的 情 况 看, 受 内 外 部 经 济 金 融 环 境 变 化 影 响, 盈 利 水 平 下 降 开 工 不 足 的 现 象 较 为 普 遍, 淘 汰 落 后 产 能 和 产 业 内 整 合 也 加 速 推 进, 在 此 过 程 中 出 现 一 定 量 的 新 增 不 良 贷 款 不 可 避 免 13

2011-12 2012-02 2012-04 2012-06 2012-08 2012-10 2012-12 2013-02 2013-04 2013-06 2013-08 2013-10 2013-12 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 从 拨 备 情 况 看,2014 年 银 行 业 总 体 拨 备 水 平 小 幅 提 高, 拨 备 提 取 和 使 用 较 为 平 衡 前 三 季 度, 商 业 银 行 贷 款 损 失 准 备 与 不 良 贷 款 保 持 同 步 较 快 增 长 的 态 势, 余 额 增 加 2212 亿 元 至 18952 亿 元 虽 然 受 不 良 贷 款 快 速 增 长 所 形 成 的 下 拉 作 用 影 响, 拨 备 覆 盖 率 较 2013 年 末 下 降 35 个 百 分 点 至 247.15%, 但 同 期 拨 贷 比 指 标 提 高 5 个 基 点 至 2.88%, 是 银 监 会 推 出 该 项 监 管 指 标 以 来 的 最 高 位, 反 映 商 业 银 行 风 险 抵 补 能 力 在 保 持 平 稳 的 同 时 略 有 提 升 结 合 拨 备 提 取 和 贷 款 损 失 准 备 变 化 情 况 分 析, 商 业 银 行 在 加 大 拨 备 提 取 的 同 时, 使 用 贷 款 准 备 进 行 核 销 的 规 模 与 2013 年 相 比 有 较 大 幅 度 增 长 考 虑 到 行 业 不 良 贷 款 率 仍 处 于 相 对 低 位, 同 时 较 高 的 拨 备 水 平 提 供 了 充 足 的 风 险 抵 补 能 力, 因 此 行 业 整 体 风 险 可 控 图 3-1 季 度 不 良 贷 款 增 长 保 持 高 位 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 不 良 贷 款 单 季 增 长 ( 亿 元, 左 轴 ) 不 良 贷 款 率 (%, 右 轴 ) 数 据 来 源 : 银 监 会 14

二 2015 年 资 产 质 量 仍 将 维 持 小 幅 下 行 态 势 2015 年, 宏 观 经 济 继 续 在 新 常 态 下 运 行, 经 济 增 速 放 缓 在 短 期 内 仍 将 对 银 行 业 的 风 险 管 理 造 成 一 定 的 压 力 银 行 业 不 良 贷 款 惯 性 增 长 的 趋 势 可 能 延 续 到 2015 年 下 半 年, 预 计 全 年 不 良 贷 款 余 额 增 长 与 2014 年 持 平, 不 良 贷 款 率 可 能 上 升 0.2-0.3 个 百 分 点, 至 1.5%-1.6% 的 水 平 1. 企 业 资 产 质 量 波 动 仍 将 主 导 银 行 不 良 贷 款 运 行 2015 年, 工 业 产 品 价 格 整 体 低 位 运 行 PPI 负 增 长 和 工 业 领 域 通 缩 态 势 难 以 在 短 期 内 逆 转, 因 此 企 业 层 面 经 营 状 况 和 盈 利 能 力 改 善 的 余 地 不 大, 企 业 信 用 风 险 暴 露 仍 是 商 业 银 行 不 良 贷 款 增 长 的 主 因 一 是 内 外 需 不 足 对 小 微 企 业 的 影 响 持 续 发 酵 2014 年 下 半 年 已 经 出 现 小 微 企 业 风 险 由 长 三 角 珠 三 角 向 环 渤 海 和 一 些 内 陆 省 份 扩 散 的 趋 势, 未 来 小 微 企 业 贷 款 风 险 所 涉 及 的 范 围 可 能 进 一 步 扩 大 而 在 风 险 隔 断 机 制 缺 失 的 情 况 下, 关 联 企 业 的 联 保 互 保 行 为 极 易 造 成 连 锁 反 应, 对 单 个 企 业 风 险 形 成 放 大 效 应 二 是 产 能 过 剩 行 业 风 险 向 上 下 游 产 业 蔓 延 随 着 产 能 过 剩 行 业 经 营 环 境 的 不 断 变 化, 处 于 产 业 链 上 下 游 的 企 业 也 将 受 到 波 及, 尤 其 是 受 到 大 宗 商 品 价 格 下 跌 的 影 响, 本 来 就 受 制 于 产 能 过 剩 而 业 绩 下 滑 的 资 源 型 和 贸 易 流 通 型 企 业 风 险 将 继 续 显 现 三 是 房 地 产 贷 款 质 量 走 势 存 在 不 确 定 性 房 地 产 市 场 在 经 历 了 2014 年 价 平 量 减 的 走 势 后, 未 来 不 同 地 区 分 化 的 趋 势 将 更 加 明 显, 特 别 是 三 四 线 城 市 的 市 场 波 动 可 能 加 剧 虽 然 较 低 的 抵 押 率 保 证 了 按 揭 贷 款 质 量 的 总 体 稳 定, 但 部 分 中 小 型 开 发 商 因 资 金 回 笼 放 缓 而 发 生 违 约 的 可 能 性 则 有 所 提 高 四 是 地 方 政 府 性 债 务 质 量 可 能 出 现 波 动 2015 年 初, 存 量 地 方 政 府 性 债 务 的 甄 别 工 作 将 告 一 段 落, 未 15

来 以 平 台 为 代 表 的 地 方 政 府 及 其 关 联 主 体 的 融 资 将 出 现 信 用 分 化 其 中 被 甄 别 确 认 的 债 务 质 量 预 计 将 继 续 保 持 稳 定, 而 未 被 甄 别 确 认 的 债 务 风 险 则 主 要 取 决 于 融 资 主 体 本 身 的 信 用 状 况, 从 目 前 情 况 看, 这 部 分 债 务 质 量 有 出 现 波 动 的 可 能 2. 关 注 和 逾 期 贷 款 较 快 增 长 将 推 动 不 良 贷 款 惯 性 走 高 2014 年, 关 注 类 和 逾 期 贷 款 的 较 快 上 升 表 明 未 来 商 业 银 行 资 产 质 量 仍 有 下 行 压 力 关 注 类 贷 款 主 要 体 现 商 业 银 行 的 潜 在 风 险 水 平, 除 了 余 额 和 占 比 情 况 外, 关 注 类 贷 款 的 迁 徙 率 也 是 判 断 商 业 银 行 未 来 资 产 质 量 的 重 要 因 素 目 前 上 市 银 行 关 注 类 贷 款 平 均 迁 徙 率 已 经 上 升 至 20% 左 右 的 高 位, 与 2010 年 13% 的 水 平 相 比 增 长 了 近 7 个 百 分 点, 显 示 关 注 类 贷 款 有 加 速 下 迁 为 不 良 贷 款 的 趋 势 从 逾 期 贷 款 的 情 况 看, 上 半 年 上 市 银 行 逾 期 贷 款 增 长 2381 亿 元, 而 同 期 不 良 贷 款 增 长 为 771 亿 元, 逾 期 贷 款 与 不 良 贷 款 之 间 的 差 额 已 经 由 2009 年 的 -9 亿 元 扩 大 到 目 前 的 3405 亿 元 这 种 差 异 在 一 定 程 度 上 反 映 出, 商 业 银 行 在 经 济 增 速 放 缓 时 期 对 逾 期 贷 款 的 展 期 和 重 组 趋 于 保 守, 但 也 不 能 排 除 以 往 较 严 格 的 不 良 贷 款 认 定 政 策 有 所 变 化 的 可 能 根 据 相 关 监 管 规 定, 贷 款 逾 期 90 天 以 上 需 列 入 不 良, 如 果 未 来 逾 期 贷 款 和 不 良 贷 款 间 差 距 持 续 扩 大, 则 随 着 逾 期 时 间 的 增 加, 将 有 大 量 逾 期 贷 款 形 成 不 良 总 体 来 看, 商 业 银 行 以 关 注 类 和 90 天 逾 期 类 贷 款 为 代 表 的 潜 在 风 险 仍 相 对 较 高, 即 使 未 来 这 两 类 贷 款 持 续 上 升 趋 势 有 所 改 变, 受 其 滞 后 因 素 的 影 响, 商 业 银 行 不 良 贷 款 增 长 也 将 至 少 保 持 6-9 个 月 16

3. 调 控 和 改 革 有 助 于 缓 解 资 产 质 量 下 行 压 力 2014 年 以 来 推 出 的 一 系 列 针 对 性 政 策 措 施 已 经 开 始 发 挥 正 面 的 政 策 效 应, 预 计 2015 年 有 关 部 门 将 继 续 提 高 对 信 用 风 险 的 重 视 程 度, 进 一 步 改 善 市 场 和 监 管 环 境, 这 有 助 于 商 业 银 行 资 产 质 量 的 稳 定 一 是 实 体 经 济 企 业 融 资 成 本 高 企 的 问 题 有 望 得 到 改 观 企 业 融 资 难 融 资 贵 的 问 题 一 直 是 政 策 调 控 的 重 点, 随 着 货 币 市 场 流 动 性 状 况 的 好 转 和 对 高 成 本 非 信 贷 融 资 监 管 的 加 强, 商 业 银 行 有 能 力 也 有 意 愿 为 企 业 提 供 较 低 价 格 的 信 贷 资 金, 这 将 有 效 降 低 实 体 经 济 企 业 的 融 资 成 本, 缓 解 小 微 企 业 的 财 务 压 力, 推 动 其 信 用 状 况 回 升 二 是 房 地 产 市 场 刺 激 政 策 增 加 了 房 地 产 贷 款 的 安 全 系 数 2014 年 下 半 年 陆 续 推 出 的 针 对 房 地 产 市 场 的 刺 激 政 策 已 经 发 挥 了 一 定 政 策 效 果, 市 场 情 况 有 所 好 转, 预 计 未 来 较 为 宽 松 的 房 地 产 政 策 环 境 不 会 改 变 虽 然 这 些 政 策 难 以 彻 底 改 变 房 地 产 市 场 的 供 需 状 况, 但 能 为 市 场 的 结 构 调 整 争 取 时 间 和 空 间, 有 利 于 未 来 一 段 时 间 内 房 地 产 贷 款 总 体 质 量 的 稳 定 三 是 地 方 政 府 负 债 体 制 改 革 将 减 轻 未 来 资 产 质 量 下 行 的 潜 在 风 险 融 资 平 台 贷 款 的 未 来 走 势 和 还 款 来 源 一 直 是 市 场 关 注 的 重 点 问 题, 也 是 商 业 银 行 资 产 质 量 的 最 大 不 确 定 因 素 地 方 政 府 负 债 体 制 改 革 和 存 量 债 务 甄 别 工 作 的 完 成, 对 逐 步 化 解 融 资 平 台 潜 在 风 险, 维 持 平 台 贷 款 平 稳 运 行 意 义 重 大 未 来 即 使 有 部 分 平 台 出 现 风 险, 其 结 果 也 是 可 预 计 和 可 控 制 的 4. 较 强 的 内 部 化 解 能 力 有 助 于 控 制 不 良 贷 款 增 长 未 来 资 产 质 量 的 波 动 仍 不 可 避 免, 但 从 商 业 银 行 自 身 的 角 度 来 说, 相 对 稳 定 的 盈 利 能 力 和 较 高 的 拨 备 水 平 为 内 部 消 化 不 良 贷 款 压 力 提 供 了 保 障 一 方 面,2015 年 商 业 银 行 生 息 资 产 将 保 持 较 快 增 速, 17

即 使 有 息 差 下 降 和 成 本 上 升 等 不 利 因 素 的 影 响, 整 体 盈 利 水 平 仍 能 实 现 小 幅 提 升, 从 而 为 不 良 贷 款 的 处 置 提 供 充 足 的 财 务 资 源 另 一 方 面, 随 着 不 良 贷 款 的 增 加, 贷 款 核 销 政 策 有 望 进 一 步 放 松, 未 来 商 业 银 行 将 继 续 合 理 运 用 拨 备 资 源, 加 大 使 用 拨 备 核 销 贷 款 的 力 度, 使 相 对 较 高 的 拨 备 覆 盖 率 和 拨 贷 比 向 监 管 要 求 的 正 常 水 平 回 归, 从 而 改 变 目 前 不 良 贷 款 和 拨 备 双 高 的 局 面 总 体 来 看,2015 年 商 业 银 行 资 产 质 量 运 行 将 进 一 步 面 临 较 大 压 力 只 要 企 业 信 用 风 险 状 况 受 制 于 经 济 增 长 减 速 难 以 出 现 回 升 的 局 面 没 有 根 本 改 观, 商 业 银 行 资 产 质 量 就 有 继 续 下 行 的 压 力 但 政 策 层 面 的 支 撑 以 及 银 行 业 自 身 存 在 的 一 系 列 有 利 因 素 对 资 产 质 量 的 稳 定 有 正 面 作 用 如 果 2015 年 下 半 年 GDP 增 长 形 势 趋 于 好 转, 不 排 除 不 良 贷 款 率 增 幅 趋 稳 的 可 能 性 18

第 四 章 负 债 业 务 压 力 略 有 缓 解 2014 年, 受 利 率 市 场 化 金 融 脱 媒 互 联 网 金 融 快 速 发 展 等 因 素 影 响, 上 市 银 行 计 息 负 债 余 额 增 速 维 持 低 位 运 行 整 体 结 构 上, 存 款 占 比 进 一 步 下 滑, 同 业 负 债 和 应 付 债 券 占 比 略 有 提 升 预 计 2014 年 全 年 计 息 负 债 增 速 将 达 到 13% 左 右 2015 年, 随 着 监 管 政 策 调 整 和 资 本 市 场 快 速 发 展, 上 述 负 债 结 构 调 整 仍 将 持 续 随 着 央 行 同 业 存 款 新 规 等 优 化 存 贷 比 监 管 的 措 施 陆 续 出 台, 负 债 业 务 整 体 发 展 环 境 将 略 有 改 善, 预 计 2015 年 上 市 银 行 计 息 负 债 增 速 同 比 略 有 放 缓 一 2014 年 计 息 负 债 增 速 维 持 低 位 十 六 家 上 市 商 业 银 行 2014 年 计 息 负 债 余 额 将 达 到 约 97.8 万 亿 元, 同 比 增 长 13% 其 中, 负 债 主 要 组 成 部 分 存 款 同 业 负 债 和 应 付 债 券 余 额 将 分 别 达 到 76.4 万 亿 元 18.8 万 亿 元 和 2.6 万 亿 元, 同 比 增 速 分 别 为 8.5% 32% 和 40%, 占 比 分 别 为 78.17% 19.21% 和 2.63% 受 互 联 网 金 融 金 融 脱 媒 和 存 款 偏 离 度 指 标 考 核 的 影 响, 全 年 上 市 银 行 存 款 增 速 较 上 年 同 期 下 滑 显 著 ; 同 业 负 债 在 2013 年 的 理 财 8 号 文 流 动 性 危 机 和 2014 年 同 业 127 号 文 影 响 下, 经 历 了 短 暂 去 杠 杆 的 过 程, 但 随 着 利 率 市 场 化 和 资 本 市 场 的 迅 速 发 展, 全 年 增 速 有 较 明 显 的 回 升 ; 应 付 债 券 增 速 不 断 攀 升, 显 示 出 银 行 主 动 负 债 的 意 识 不 断 增 强 负 债 成 本 方 面, 根 据 上 市 银 行 二 季 度 数 据, 存 款 成 本 率 2.17%, 同 业 负 债 成 本 率 4.77%, 计 息 负 债 成 本 率 2.89%, 同 比 分 别 增 长 11 106 和 35 个 基 点 此 外, 面 对 存 款 增 速 下 滑 的 大 趋 势, 商 业 银 行 在 负 债 业 务 创 新 方 面 开 展 了 积 极 有 益 的 尝 试 一 是 以 综 合 化 负 债 产 品 为 突 破 19

2010Q3 2010 2011Q1 2011H 2011Q3 2011 2012Q1 2012H 2012Q3 2012 2013Q1 2013H 2013Q3 2013 2014Q1 2014H 2014Q3 2010Q3 2010 2011Q1 2011H 2011Q3 2011 2012Q1 2012H 2012Q3 2012 2013Q1 2013H 2013Q3 2013 2014Q1 2014H 2014Q3 口, 获 取 资 金 沉 淀 如 某 银 行 通 过 大 力 开 展 现 金 管 理 平 台 业 务 为 客 户 提 供 高 效 现 金 管 理 服 务, 使 客 户 的 日 常 结 算 资 金 留 存 沉 淀 为 该 行 低 成 本 存 款 二 是 积 极 搭 建 互 联 网 金 融 平 台, 创 新 负 债 资 金 来 源 部 分 商 业 银 行 借 鉴 互 联 网 企 业 经 验, 针 对 小 微 企 业 搭 建 线 上 金 融 平 台, 提 供 一 揽 子 金 融 服 务, 获 得 了 较 好 的 成 效 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 图 4-1 上 市 银 行 计 息 负 债 余 额 及 同 比 增 速 计 息 负 债 余 额 ( 亿 元 ) 同 比 增 速 ( 右 轴 ) 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 数 据 来 源 : 公 司 公 告 图 4-2 上 市 银 行 存 款 同 业 负 债 和 应 付 债 券 占 比 情 况 100% 95% 90% 85% 80% 75% 存 款 同 业 应 付 债 券 数 据 来 源 : 公 司 公 告 20

二 2015 年 负 债 增 速 将 略 微 放 缓 展 望 2015 年, 商 业 银 行 一 般 存 款 被 分 流 的 趋 势 仍 将 持 续, 增 速 将 较 2014 年 进 一 步 下 滑 ; 受 益 于 资 本 市 场 发 展 和 政 策 利 好, 同 业 负 债 将 保 持 高 速 增 长 ; 应 付 债 券 也 将 保 持 良 好 的 增 长 势 头 2015 年 上 市 银 行 计 息 负 债 增 速 同 比 略 有 放 缓, 将 达 到 12.9% 左 右, 存 款 同 业 负 债 和 应 付 债 券 的 同 比 增 速 分 别 为 8%,30% 和 35% 左 右, 对 应 占 比 分 别 为 74.75%,22.11% 和 3.14% 1. 一 般 存 款 增 速 下 滑 仍 将 持 续 2015 年 上 市 银 行 一 般 存 款 增 速 将 较 2014 年 进 一 步 下 降, 预 计 全 年 增 速 将 下 降 至 8% 左 右 2015 年 商 业 银 行 一 般 存 款 业 务 开 展 面 临 着 错 综 复 杂 的 宏 观 环 境, 正 负 因 素 相 互 交 织, 但 总 体 来 看, 一 般 存 款 被 分 流 增 速 下 滑 的 大 趋 势 仍 将 持 续 2015 年 银 行 一 般 存 款 业 务 面 临 的 负 面 制 约 因 素 主 要 有 以 下 三 方 面 一 是 宏 观 经 济 增 速 下 滑 导 致 信 贷 和 社 会 融 资 规 模 难 以 大 幅 扩 张, 信 贷 增 速 趋 缓 导 致 存 款 创 造 放 缓 在 宏 观 调 控 坚 持 不 采 取 大 规 模 刺 激 政 策 货 币 政 策 稳 健 中 性 的 背 景 下, 预 计 2015 年 央 行 M2 的 增 长 目 标 将 保 持 在 12-13% 或 更 低 二 是 多 层 次 金 融 市 场 不 断 完 善, 金 融 脱 媒 持 续 发 酵, 商 业 银 行 面 临 存 款 分 流 的 挑 战 将 进 一 步 加 强 随 着 我 国 金 融 市 场 体 系 和 金 融 工 具 的 不 断 完 善, 可 供 选 择 的 投 资 渠 道 不 断 拓 宽, 个 人 金 融 资 产 配 置 将 更 趋 多 元 化 加 之 2015 年 资 本 市 场 景 气 度 回 升, 股 市 债 市 有 望 双 双 持 续 回 暖, 银 行 存 款 被 分 流 仍 将 是 大 势 所 趋 三 是 互 联 网 金 融 加 速 金 融 脱 媒, 抑 制 存 款 增 长, 改 变 存 款 结 构 互 联 网 金 融 的 兴 起 不 仅 使 银 行 的 负 债 结 构 从 活 期 存 款 流 向 更 为 市 场 化 的 同 业 21

存 款, 由 于 其 部 分 投 向 银 行 体 系 外 的 金 融 资 产, 也 将 导 致 商 业 银 行 负 债 总 量 的 减 少, 对 银 行 一 般 存 款 业 务 的 开 展 带 来 双 重 挑 战 除 了 上 述 负 面 因 素 外,2015 年 银 行 存 款 业 务 也 面 临 两 方 面 的 正 面 驱 动 因 素 一 是 存 贷 比 口 径 进 一 步 放 宽, 将 为 银 行 带 来 一 定 的 信 贷 投 放 派 生 存 款 随 着 我 国 投 融 资 结 构 的 变 化, 商 业 银 行 负 债 结 构 趋 于 多 元 化, 存 贷 比 监 管 的 适 用 性 有 所 下 降 2014 年 下 半 年, 监 管 层 采 取 了 扩 分 母, 降 分 子 方 式 优 化 存 贷 比 监 管 指 标 先 是 6 月 银 监 会 对 存 贷 款 计 算 口 径 做 了 调 整, 剔 除 了 部 分 贷 款 项, 增 加 了 部 分 存 款 项 随 后,12 月 27 日, 央 行 发 文 将 部 分 同 业 存 款 纳 入 各 项 存 款 范 围, 预 计 将 缓 解 行 业 整 体 存 贷 比 压 力 需 要 指 出 的 是, 理 论 上 该 政 策 为 银 行 打 开 了 信 贷 投 放 的 空 间, 但 最 终 信 贷 投 放 增 量 仍 受 资 本 充 足 率 和 风 险 偏 好 制 约 二 是 准 备 金 率 适 度 下 调 概 率 较 大, 有 利 于 银 行 提 升 存 款 规 模 随 着 人 民 币 单 边 升 值 预 期 打 破, 资 本 账 户 逆 差 扩 大, 外 汇 占 款 增 速 不 断 下 滑, 加 之 存 款 保 险 制 度 推 出,2015 年 央 行 下 调 准 备 金 率 的 压 力 远 高 于 今 年 预 计 2015 年 全 年 存 款 准 备 金 率 仍 有 可 能 下 调 1-3 次, 每 次 0.5 个 百 分 点, 具 体 幅 度 视 外 汇 占 款 情 况 而 定 2. 同 业 负 债 保 持 高 增 长 2015 年 上 市 银 行 同 业 负 债 增 速 将 保 持 2014 年 的 高 增 长 态 势, 预 计 全 年 增 速 将 达 到 30% 左 右 长 期 来 看, 随 着 资 产 证 券 化 业 务 推 广 资 本 市 场 深 化 以 及 由 此 带 来 的 直 接 融 资 模 式 发 展 和 金 融 脱 媒 加 剧, 商 业 银 行 同 业 负 债 占 银 行 负 债 的 比 重 不 断 提 升 是 长 期 趋 势 2015 年 同 业 负 债 面 临 以 下 几 方 面 的 发 展 契 机 : 一 是 资 本 市 场 迅 速 发 展, 存 款 分 流 重 构 负 债 结 构 如 图 3 所 示, 近 年 来 上 市 银 行 同 业 负 债 余 额 显 著 提 升, 尽 管 2013 年 受 8 号 文 等 同 22

业 业 务 监 管 措 施 影 响 增 速 短 暂 趋 缓, 但 2014 年 扩 张 势 头 已 然 恢 复 总 体 来 看, 多 层 次 金 融 市 场 的 不 断 完 善 将 分 流 银 行 存 款, 而 被 分 流 的 银 行 存 款 在 进 入 资 本 市 场 后 绝 大 部 分 将 以 同 业 负 债 的 形 式 回 归 银 行 体 系, 同 业 负 债 在 银 行 负 债 中 的 占 比 持 续 提 升 将 是 大 趋 势 此 外, 随 着 资 本 市 场 发 展 和 扩 容, 金 融 同 业 的 资 产 也 将 获 得 扩 张, 同 业 负 债 绝 对 额 也 将 获 得 提 升 二 是 政 策 趋 势 利 好 同 业 负 债 业 务 开 展 首 先, 央 行 同 业 新 规 将 部 分 同 业 存 款 纳 入 各 项 存 款, 将 促 进 商 业 银 行 发 展 同 业 负 债 业 务 此 次 新 规 规 定 同 业 存 款 不 缴 纳 存 款 准 备 金, 商 业 银 行 发 展 同 业 负 债 业 务 的 积 极 性 将 更 高 其 次, 近 期 推 出 的 存 款 保 险 暂 行 办 法 未 将 同 业 存 款 列 入 存 款 赔 偿 范 围, 这 部 分 存 款 不 用 上 交 保 费, 也 将 激 励 银 行 加 大 同 业 负 债 拓 展 力 度 150000 120000 90000 60000 30000 0 图 4-3 上 市 银 行 同 业 负 债 显 著 提 升 同 业 负 债 余 额 ( 亿 元 ) 同 比 增 速 ( 右 轴 ) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数 据 来 源 : 公 司 公 告 3. 应 付 债 券 增 长 迅 速 2015 年 上 市 银 行 应 付 债 券 增 速 将 保 持 高 速 增 长, 预 计 全 年 增 速 达 到 35% 左 右 主 要 驱 动 因 素 有 以 下 两 方 面 : 一 是 从 商 业 银 行 人 民 币 资 金 来 源 来 看, 金 融 债 券 项 近 年 来 余 额 和 占 比 持 续 扩 大 根 据 人 行 相 23

关 统 计, 截 至 2014 年 11 月, 中 资 大 型 商 业 银 行 金 融 债 券 余 额 为 7.14 万 亿, 占 比 从 2010 年 初 的 8.8% 增 长 至 9.9% 二 是 随 着 人 民 币 国 际 化 步 伐 的 加 快, 我 国 商 业 银 行 海 外 发 行 人 民 币 债 券 也 已 成 为 主 动 低 成 本 负 债 的 重 要 方 式 据 统 计, 截 至 6 月 末, 离 岸 人 民 币 债 券 发 行 量 已 达 1600 亿 元, 超 过 去 年 全 年 约 1300 亿 元 的 发 行 总 量, 而 其 中 我 国 商 业 银 行 占 据 了 离 岸 人 民 币 债 券 的 大 头 4. 负 债 成 本 略 有 上 升 2015 年 上 市 银 行 计 息 负 债 成 本 率 将 较 2014 年 有 所 上 升, 预 计 全 年 上 升 至 2.75% 左 右 总 体 来 看, 虽 然 2015 年 存 贷 比 调 整 存 款 准 备 金 率 下 调 的 可 能 性 都 将 补 充 市 场 流 动 性 缓 解 存 款 市 场 竞 争 压 力, 但 商 业 银 行 负 债 结 构 的 变 化 仍 将 提 升 负 债 成 本 在 利 率 市 场 化 的 大 背 景 下, 银 行 负 债 成 本 上 升 是 行 业 大 势 所 趋 影 响 负 债 成 本 的 主 要 因 素 有 以 下 几 方 面 : 一 是 11 月 底 央 行 在 不 对 称 降 息 的 同 时 打 开 存 款 上 浮 区 间 至 1.2 倍 给 商 业 银 行 存 款 带 来 重 定 价 压 力 二 是 商 业 银 行 同 业 负 债 将 面 临 较 大 竞 争, 成 本 率 将 略 有 提 升 三 是 商 业 银 行 离 岸 人 民 币 市 场 发 行 人 民 币 债 券 增 加, 金 融 债 券 成 本 有 所 下 降 5. 负 债 业 务 创 新 受 益 资 本 市 场 和 互 联 网 技 术 长 期 以 来, 我 国 商 业 银 行 的 主 动 负 债 基 本 局 限 于 与 央 行 和 同 业 的 拆 借 回 购 协 议, 期 限 往 往 较 短, 银 行 经 营 模 式 以 被 动 存 款, 以 存 定 贷 为 主 随 着 资 本 市 场 的 发 展, 商 业 银 行 逐 步 可 以 利 用 同 业 企 业 个 人 大 额 可 转 让 定 期 存 单 在 海 内 外 发 行 金 融 债 券 来 筹 集 资 金, 对 中 长 期 负 债 的 规 模 和 结 构 进 行 主 动 负 债 管 理 其 中, 大 额 可 转 让 存 单 是 被 动 存 款 的 首 要 替 代 工 具 从 发 达 经 济 体 经 验 来 看, 大 额 存 单 占 各 项 存 款 比 约 为 10%, 具 有 较 大 的 发 展 潜 力 此 外, 针 对 互 联 网 金 融 的 负 24

债 产 品 创 新 也 将 继 续 开 展 一 是 类 似 微 众 银 行 的 基 于 互 联 网 平 台 的 直 销 银 行 将 获 得 较 快 发 展 和 复 制, 分 流 传 统 商 业 银 行 的 个 人 金 融 类 业 务 二 是 预 计 会 有 更 多 的 商 业 银 行 搭 建 针 对 如 小 微 企 业 等 特 定 客 户 群 或 票 据 业 务 等 特 定 产 品 的 互 联 网 金 融 平 台, 互 联 网 金 融 平 台 竞 争 将 更 趋 专 业 化 和 差 异 化 25

第 五 章 理 财 业 务 向 资 产 管 理 业 务 转 型 2015 年, 银 行 理 财 业 务 将 在 规 模 平 稳 增 长 中 逐 步 转 型, 最 终 回 归 资 产 管 理 业 务 的 本 质 在 监 管 推 动 下, 理 财 业 务 将 通 过 产 品 形 态 转 型 收 费 模 式 转 变 及 信 息 披 露 规 范 等 方 式 回 归 代 客 理 财 的 本 质 在 经 济 新 常 态 中, 理 财 业 务 将 有 条 件 探 索 支 持 实 体 经 济 发 展 的 新 产 品 和 新 模 式 在 转 型 过 程 中, 商 业 银 行 理 财 业 务 发 展 将 逐 渐 出 现 分 化, 成 功 转 型 则 将 有 力 扩 大 商 业 银 行 中 间 业 务 收 入 并 成 为 商 业 银 行 应 对 外 部 环 境 变 化 的 重 要 途 径 一 2014 年 理 财 业 务 增 速 放 缓 2014 年, 银 行 理 财 产 品 规 模 继 续 快 速 增 长, 但 增 速 逐 渐 放 缓 根 据 银 监 会 数 据, 截 至 2014 年 8 月 末, 全 国 银 行 业 金 融 机 构 存 续 理 财 产 品 55527 款, 理 财 资 金 余 额 14.75 万 亿 元, 较 2013 年 底 增 长 44.47% 理 财 产 品 规 模 增 速 仍 处 在 高 位, 但 已 出 现 放 缓 迹 象 主 要 有 三 方 面 原 因, 一 是 随 着 货 币 市 场 和 债 券 市 场 利 率 的 整 体 走 低, 新 增 理 财 资 金 投 资 压 力 明 显 增 大 ; 二 是 受 到 2014 年 下 半 年 股 市 回 暖 的 影 响, 理 财 产 品 存 在 资 金 流 出 的 压 力 ; 三 是 在 理 财 业 务 监 管 加 强 的 背 景 下, 银 行 从 追 求 产 品 规 模 逐 渐 转 向 通 过 产 品 创 新 带 动 业 务 转 型 理 财 业 务 规 模 增 速 放 缓 一 度 程 度 上 也 导 致 了 相 应 的 中 间 业 务 收 入 增 速 下 降 从 收 益 率 水 平 来 看,2014 年 理 财 产 品 收 益 率 已 经 打 破 2013 年 的 整 体 上 行 趋 势, 并 在 资 金 面 宽 松 的 影 响 下 出 现 逐 步 下 行 趋 势 根 据 社 科 院 数 据,2014 年 9 月 末,1 个 月 3 个 月 和 6 个 月 的 理 财 产 品 收 益 率 分 别 为 4.97% 5.13% 和 5.25%, 均 较 年 初 下 降 了 70BP 左 右 26

从 产 品 结 构 来 看,2014 年 理 财 产 品 创 新 加 速, 产 品 体 系 不 断 丰 富 一 是 结 构 性 产 品 发 行 加 速 根 据 普 益 财 富 数 据,2014 年 前 三 个 季 度, 中 资 银 行 累 计 发 行 了 1446 款 结 构 性 理 财 产 品, 与 2013 年 同 期 相 比 增 幅 高 达 115.18% 二 是 开 放 式 净 值 型 产 品 低 位 发 力 根 据 全 国 银 行 业 理 财 信 息 登 记 系 统 数 据,2014 年 上 半 年, 开 放 式 净 值 型 产 品 募 集 资 金 1.17 万 亿, 虽 然 只 占 募 集 资 金 总 额 的 2.37%, 但 同 比 增 幅 高 达 174.5% 从 监 管 环 境 来 看,2014 年 银 行 理 财 业 务 在 监 管 规 范 中 逐 步 向 资 产 管 理 业 务 转 型 相 关 监 管 部 门 出 台 的 一 系 列 措 施 中,2 月 份 39 号 文 对 银 行 理 财 业 务 管 理 架 构 等 提 出 了 规 范 性 监 管 要 求,5 月 份 127 号 文 限 制 了 理 财 产 品 投 资 非 标 的 规 模,7 月 份 35 号 文 要 求 商 业 银 行 进 行 理 财 业 务 事 业 部 改 革,9 月 份 236 号 文 严 禁 商 业 银 行 通 过 理 财 产 品 倒 存 等 手 段 对 存 款 冲 时 点 以 上 监 管 措 施 一 方 面 有 效 推 动 了 理 财 业 务 管 理 的 规 范 化, 降 低 了 理 财 产 品 的 运 作 风 险 和 系 统 性 风 险, 另 一 方 面 在 一 定 程 度 遏 制 了 季 末 理 财 和 短 期 理 财 等 现 象, 推 动 了 理 财 产 品 的 正 常 化 运 作 及 长 远 健 康 发 展 二 2015 年 理 财 业 务 将 在 平 稳 增 长 中 逐 步 转 型 2015 年, 商 业 银 行 理 财 业 务 规 模 将 持 续 增 长, 银 行 将 通 过 理 财 产 品 差 异 化 和 定 制 化 等 方 式 突 破 产 品 同 质 化 的 现 状 在 监 管 政 策 的 推 动 下,2015 年 商 业 银 行 理 财 业 有 望 通 过 全 行 业 产 品 转 型 来 解 决 刚 性 兑 付 和 隐 性 担 保 的 问 题, 促 使 现 有 的 商 业 银 行 理 财 业 务 向 卖 者 有 责 买 者 自 负 的 商 业 银 行 资 产 管 理 业 务 转 型, 成 为 商 业 银 行 转 型 的 重 要 推 动 力, 并 最 终 参 与 到 泛 资 产 管 理 行 业 的 竞 争 2015 年 商 27

业 银 行 资 产 管 理 业 务 将 在 快 速 发 展 中 实 现 业 务 转 型, 并 呈 现 以 下 几 方 面 特 点 1. 业 务 规 模 持 续 增 长, 增 速 平 稳 预 计 2015 年, 理 财 资 金 余 额 将 继 续 平 稳 增 长, 若 理 财 产 品 转 型 顺 利, 则 年 末 理 财 资 金 余 额 有 望 突 破 20 万 亿 元 2015 年 理 财 业 务 有 望 抓 住 宏 观 经 济 和 资 本 市 场 的 机 遇 进 行 转 型 发 展 一 是 经 济 结 构 优 化 和 经 济 增 长 动 力 转 变, 为 理 财 产 品 探 索 服 务 实 体 经 济 的 新 模 式 创 造 条 件 未 来, 我 国 产 业 升 级 和 国 企 混 合 所 有 制 改 革 等 将 带 来 社 会 融 资 总 量 的 中 高 速 增 长, 并 将 带 来 资 产 证 券 化 夹 层 融 资 和 并 购 融 资 等 多 种 新 型 投 资 机 会, 为 银 行 理 财 业 务 发 展 提 供 增 量 空 间 二 是 多 层 次 资 本 市 场 的 繁 荣 和 人 民 币 国 际 化 的 推 进, 为 理 财 产 品 投 资 组 合 配 置 带 来 了 新 机 遇 在 2015 年 资 本 市 场 将 继 续 回 暖 的 背 景 下, 理 财 产 品 将 通 过 多 种 参 与 方 式 从 相 关 投 资 中 获 得 稳 健 收 益 率 理 财 产 品 增 速 回 落 主 要 出 于 以 下 两 方 面 原 因 一 是 短 期 内 经 济 增 速 回 落, 将 导 致 理 财 产 品 管 理 的 难 度 有 所 增 加 经 济 增 长 持 续 放 缓 可 能 促 使 央 行 使 用 下 调 基 准 利 率 等 方 式 降 低 社 会 融 资 成 本, 理 财 资 产 池 中 高 收 益 资 产 将 更 加 稀 缺, 增 量 理 财 产 品 的 平 均 收 益 率 或 持 续 下 降 商 业 银 行 出 于 稳 健 的 考 虑, 将 更 注 重 产 品 的 健 康 运 行 而 非 追 求 规 模 扩 张 二 是 存 贷 比 监 管 要 求 放 宽, 将 导 致 银 行 理 财 产 品 调 节 存 款 的 功 能 进 一 步 减 弱 预 期 2015 年, 若 存 贷 比 监 管 要 求 进 一 步 放 松 或 彻 底 取 消, 理 财 产 品 的 冲 时 段 功 能 将 难 以 再 现, 理 财 产 品 规 模 或 受 负 面 影 响 28

2. 收 益 率 市 场 化, 传 统 产 品 收 益 率 稳 中 有 降 理 财 产 品 收 益 率 的 市 场 化 特 征 更 加 明 显, 预 计 2015 年 受 资 金 面 宽 松 和 实 体 经 济 增 速 回 落 的 影 响, 传 统 银 行 理 财 产 品 的 收 益 率 将 徘 徊 在 4.5-5% 左 右 的 水 平 理 财 产 品 收 益 率 市 场 化 特 征 主 要 体 现 在 以 下 两 方 面 一 是 理 财 产 品 收 益 率 与 传 统 投 资 端 收 益 率 的 相 关 度 进 一 步 提 高 理 财 产 品 收 益 率 与 货 币 市 场 和 债 券 市 场 等 主 要 传 统 投 资 品 种 的 密 切 度 提 高, 两 市 场 收 益 率 的 下 行 将 及 时 传 导 至 理 财 产 品 收 益 率 二 是 存 量 理 财 产 品 投 资 资 产 的 风 险 暴 露 有 可 能 导 致 产 品 收 益 率 下 降 2015 年, 中 国 经 济 处 于 增 长 动 力 切 换 和 发 展 方 式 转 变 的 新 常 态 若 经 济 增 长 持 续 放 缓, 存 量 理 财 产 品 投 资 资 产 的 质 量 将 降 低, 相 应 的 信 用 风 险 和 市 场 风 险 将 有 可 能 逐 步 暴 露, 进 而 可 能 导 致 理 财 产 品 的 实 际 收 益 水 平 下 滑 3. 产 品 形 态 打 破 同 质 化, 创 新 型 产 品 发 行 提 速 理 财 产 品 同 质 化 背 景 下 竞 争 日 益 激 烈, 商 业 银 行 逐 步 重 视 理 财 业 务 的 转 型 和 创 新 2015 年, 商 业 银 行 将 在 产 品 体 系 和 产 品 结 构 方 面 突 出 差 异 化 和 个 性 化, 并 出 现 以 下 三 方 面 趋 势 一 是 净 值 型 产 品 将 在 监 管 推 动 下 大 力 发 展 净 值 型 产 品 的 运 作 模 式 类 似 于 基 金, 以 净 值 法 核 算 且 不 承 诺 预 期 收 益 率, 是 有 助 于 打 破 刚 性 兑 付 的 重 要 产 品 形 态 净 值 型 产 品 将 通 过 收 益 率 波 动 打 破 投 资 者 对 无 风 险 收 益 率 的 认 识 误 区, 即 理 财 产 品 预 期 收 益 率 等 于 实 际 收 益 率 的 误 区 预 计 2015 年, 预 期 收 益 型 产 品 将 逐 渐 减 少, 净 值 型 产 品 将 逐 渐 增 加 二 是 结 构 性 产 品 发 行 将 进 一 步 提 速 结 构 性 理 财 产 品 结 合 了 固 定 收 益 类 的 低 风 险 资 产 和 金 融 衍 生 品 等 高 风 险 资 产, 能 够 为 中 等 风 险 偏 好 投 资 者 提 供 个 性 29

化 的 理 财 产 品 2015 年, 在 理 财 产 品 传 统 投 资 端 的 收 益 率 继 续 下 行 及 波 动 性 增 大 的 背 景 下, 商 业 银 行 将 积 极 发 展 此 类 创 新 型 理 财 产 品 三 是 针 对 高 净 值 人 士 的 个 性 化 产 品 将 渐 次 丰 富 现 有 理 财 产 品 在 产 品 类 型 期 限 结 构 和 投 资 投 向 方 面 尚 未 完 全 满 足 高 净 值 人 士 对 财 富 创 造 财 富 保 值 和 财 富 传 承 等 方 面 的 个 性 化 需 求 预 计 2015 年, 银 行 理 财 将 更 重 视 高 净 值 人 士 的 需 求, 并 通 过 结 合 重 大 投 资 主 题 及 创 新 产 品 结 构 等 方 式 来 发 行 个 性 化 的 理 财 产 品 4. 监 管 继 续 稳 步 推 进, 理 财 业 务 发 展 面 临 分 化 2015 年, 预 计 监 管 将 会 继 续 出 台 相 关 措 施 以 解 决 目 前 银 行 理 财 业 务 面 临 的 刚 性 兑 付 等 相 关 问 题, 具 体 包 括 产 品 体 系 以 预 期 收 益 率 型 产 品 为 主 估 值 方 法 和 会 计 核 算 缺 乏 统 一 的 行 业 标 准 以 及 银 行 理 财 产 品 的 法 律 定 位 不 明 晰 等 未 来, 银 行 理 财 业 务 将 逐 渐 回 归 资 产 管 理 业 务 的 本 质, 各 家 商 业 银 行 之 间 商 业 银 行 与 其 他 非 银 行 金 融 机 构 之 间 将 在 资 产 管 理 领 域 和 财 富 管 理 领 域 展 开 全 面 的 竞 争 商 业 银 行 资 产 管 理 部 门 需 要 在 理 财 产 品 创 新 能 力 风 险 管 控 能 力 和 理 财 业 务 人 员 专 业 素 质 等 多 个 领 域 全 面 提 升, 各 家 银 行 理 财 业 务 的 竞 争 力 将 因 此 出 现 分 化 总 体 而 言,2015 年 理 财 业 务 面 临 经 济 增 速 放 缓 和 资 本 市 场 回 暖 带 来 的 外 部 压 力, 也 面 临 着 打 破 刚 性 兑 付 的 业 务 转 型 压 力 预 计 理 财 业 务 将 在 监 管 的 推 动 下, 实 现 规 模 持 续 稳 步 增 长 下 的 业 务 顺 利 转 型, 通 过 逐 步 打 破 刚 性 兑 付 和 解 决 隐 性 担 保 问 题 来 回 归 资 产 管 理 业 务 的 本 质, 最 终 为 银 行 业 转 型 提 供 重 要 动 力 30

第 六 章 同 业 业 务 在 监 管 规 范 中 获 得 新 机 遇 2014 年, 在 同 业 新 政 持 续 出 台 的 背 景 下, 商 业 银 行 通 过 同 业 业 务 对 接 非 标 资 产 并 进 行 监 管 套 利 的 模 式 得 到 有 效 遏 制, 商 业 银 行 逐 渐 规 范 同 业 业 务 发 展, 同 业 资 产 负 债 持 续 上 升 的 趋 势 减 缓 2015 年, 在 新 常 态 经 济 形 势 下, 金 融 分 工 格 局 日 趋 多 元 化, 金 融 资 源 配 置 更 加 市 场 化, 以 金 融 机 构 之 间 的 差 异 性 和 互 补 性 为 主 要 源 动 力 的 银 行 同 业 业 务, 也 将 迎 来 重 要 的 市 场 机 会 和 转 型 发 展 机 遇 : 一 是 通 过 加 强 与 直 接 融 资 市 场 的 合 作 吸 收 低 成 本 同 业 负 债, 反 哺 银 行 传 统 信 贷 业 务 ; 二 是 在 金 融 体 系 市 场 化 和 国 际 化 改 革 不 断 推 进 的 背 景 下, 大 力 发 展 交 易 型 银 行 业 务 ; 三 是 积 极 开 展 资 产 证 券 化 业 务 和 同 业 合 作 互 联 网 金 融 平 台, 通 过 同 业 合 作 提 升 中 间 业 务 收 入 一 2014 年 同 业 业 务 在 规 范 中 发 展 近 年 来 银 行 同 业 业 务 发 展 迅 速, 部 分 银 行 利 用 同 业 业 务 绕 过 监 管 部 门 对 于 银 行 存 贷 比 考 核 资 本 管 理 信 贷 投 向 管 理 等 方 面 的 限 制, 为 企 业 融 资 此 类 业 务 在 成 为 商 业 银 行 重 要 利 润 来 源 的 同 时, 也 造 成 了 一 定 的 金 融 风 险 隐 患, 并 存 在 抬 高 社 会 融 资 成 本 影 响 宏 观 调 控 等 问 题 从 2008 年 开 始, 监 管 部 门 持 续 出 台 旨 在 规 范 同 业 业 务 的 监 管 法 规, 但 是 金 融 机 构 依 然 可 以 利 用 同 业 业 务 跨 业 跨 境 跨 市 场 的 特 点, 通 过 业 务 创 新 灵 活 绕 过 监 管 对 此,2014 年 以 来 陆 续 出 台 的 同 业 业 务 监 管 新 政 则 更 多 的 体 现 出 系 统 性 联 动 性 和 针 对 性, 对 规 范 银 行 同 业 业 务 发 展 起 到 立 竿 见 影 的 效 果 监 管 新 政 的 新 主 要 体 现 在 以 下 三 个 方 面 : 一 是 采 取 堵 邪 路 开 正 门 疏 堵 结 合 的 监 管 策 略 ; 31

二 是 完 善 同 业 业 务 制 度 管 理, 要 求 商 业 银 行 上 移 同 业 业 务 经 营 权 限, 完 善 风 险 管 理 体 制, 并 建 立 专 营 部 门, 由 法 人 总 部 对 同 业 业 务 进 行 统 一 管 理 ; 三 是 建 立 各 部 门 联 动 管 理 的 监 管 机 制, 从 监 管 部 门 单 独 规 范 向 协 同 联 动 监 管 转 化 2014 年, 在 监 管 新 政 持 续 出 台 背 景 下, 银 行 同 业 业 务 逐 渐 开 始 规 范 发 展, 主 要 体 现 在 以 下 几 个 方 面 : 一 是 2014 年 下 半 年 以 来, 同 业 资 产 负 债 持 续 上 升 的 趋 势 减 缓 : 同 业 负 债 占 总 负 债 比 重 自 2014 年 5 月 达 到 13.75% 的 最 高 点 以 后 开 始 持 续 下 降,2014 年 9 月 下 降 至 12.53%; 同 业 资 产 占 总 资 产 比 重 自 2014 年 6 月 达 到 23.69% 的 最 高 点 以 来 持 续 下 降,2014 年 9 月 下 降 至 22.41% 二 是 银 行 通 过 同 业 业 务 对 接 非 标 资 产 的 模 式 得 到 有 效 遏 制, 商 业 银 行 资 产 结 构 发 生 变 化, 增 量 非 标 资 产 从 银 行 买 入 返 售 和 同 业 拆 借 资 产 项 下, 转 移 至 应 收 款 项 类 投 资 持 有 至 到 期 金 融 资 产 等 投 资 类 资 产 项 下 ; 同 时 根 据 关 于 规 范 金 融 机 构 同 业 业 务 的 通 知 ( 银 发 [2014]127 号, 以 下 简 称 127 号 文 ), 由 于 这 部 分 资 产 要 按 照 实 质 重 于 形 式 的 原 则 计 提 资 本 和 拨 备, 对 部 分 银 行 资 本 管 理 造 成 影 响 三 是 关 于 商 业 银 行 要 建 立 同 业 业 务 专 营 部 门 制 以 及 上 移 同 业 业 务 经 营 权 限 的 监 管 规 定, 对 于 分 支 行 开 展 同 业 业 务 造 成 一 定 影 响 32

2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 图 6-1 银 行 业 同 业 资 产 负 债 占 比 25% 20% 15% 10% 5% 0% 同 业 资 产 占 比 同 业 负 债 占 比 数 据 来 源 :WIND, 交 行 金 融 中 心 二 2015 年 同 业 业 务 面 临 转 型 发 展 的 市 场 新 机 遇 宏 观 金 融 环 境 的 变 化 为 商 业 银 行 进 行 同 业 业 务 转 型 发 展 带 来 市 场 机 遇 新 常 态 下, 创 新 将 成 为 经 济 发 展 的 主 要 驱 动 力 企 业 创 新 行 为 具 有 较 强 的 不 确 定 性, 创 新 型 企 业 的 融 资 需 要 更 多 的 由 风 险 分 散 机 动 灵 活 具 有 一 定 风 险 承 受 能 力 的 直 接 融 资 市 场 提 供 支 持 这 意 味 着, 未 来 以 银 行 为 代 表 的 间 接 融 资 市 场 和 以 资 本 市 场 为 代 表 的 直 接 融 资 市 场 的 金 融 分 工 格 局 将 日 趋 明 显, 这 种 金 融 格 局 的 变 化 也 为 银 行 与 其 他 金 融 机 构 开 展 同 业 合 作 提 供 了 更 加 广 阔 的 空 间 1. 负 债 业 务 : 加 大 与 资 本 市 场 合 作 力 度, 支 持 传 统 业 务 2015 年 将 是 资 本 市 场 迅 速 发 展 的 一 年, 金 融 脱 媒 将 会 进 一 步 加 剧, 越 来 越 多 的 存 款 将 会 进 入 资 本 市 场, 最 终 以 第 三 方 存 管 同 业 存 款 的 形 式 沉 淀 在 银 行 系 统 而 网 点 分 布 合 理 与 资 本 市 场 合 作 紧 密 系 统 完 备 的 大 中 型 商 业 银 行 在 吸 收 来 自 资 本 市 场 的 沉 淀 资 金 方 面 更 有 竞 争 力 33

未 来 同 业 负 债 业 务 对 于 传 统 信 贷 业 务 的 支 撑 作 用 将 不 断 提 升 首 先, 虽 然 短 期 内 受 同 业 新 政 影 响, 同 业 负 债 总 体 规 模 上 升 趋 势 减 缓, 但 是 从 长 期 来 看, 直 接 融 资 市 场 的 发 展 将 会 推 动 银 行 同 业 负 债 占 比 持 续 上 升 以 美 国 为 例, 从 1973 年 到 2008 年, 在 金 融 脱 媒 背 景 下, 美 国 银 行 业 同 业 负 债 占 总 负 债 比 重 从 2% 上 升 到 22%; 同 时, 存 款 占 总 资 产 比 重 则 由 94% 下 降 到 65% 其 次, 这 些 来 自 资 本 市 场 的 沉 淀 资 金 主 要 是 结 算 资 金, 成 本 较 低, 且 粘 性 较 强 第 三,2014 年 底 中 国 人 民 银 行 向 银 行 下 发 了 中 国 人 民 银 行 关 于 存 款 口 径 调 整 后 存 款 准 备 金 政 策 和 利 率 政 策 有 关 事 项 的 通 知, 其 中 一 个 重 要 内 容 是 将 部 分 记 在 同 业 往 来 项 下 统 计 的 存 款 纳 入 各 项 存 款 范 围 这 将 进 一 步 激 励 银 行 通 过 加 大 同 业 负 债 业 务 拓 展 力 度, 提 升 对 传 统 信 贷 业 务 的 支 持 2015 年, 商 业 银 行 要 密 切 跟 踪 资 本 市 场 改 革 创 新 对 银 行 服 务 所 蕴 涵 的 商 机, 加 强 对 第 三 方 存 管 业 务 的 营 销 力 度, 完 善 系 统 建 设, 提 升 证 券 资 金 结 算 服 务 水 平, 努 力 提 升 证 券 结 算 资 金 市 场 份 额 2. 资 产 业 务 : 做 大 交 易 型 银 行 业 务 2015 年 非 标 资 产 总 体 规 模 继 续 膨 胀 的 可 能 性 不 大 原 因 一 方 面 是 在 监 管 持 续 严 格 的 背 景 下, 监 管 套 利 投 资 非 标 资 产 作 为 近 年 来 银 行 投 融 资 类 同 业 资 产 业 务 的 重 要 创 新 模 式, 业 务 发 展 空 间 有 限, 非 标 转 标 是 长 期 趋 势 ; 另 一 方 面, 近 期 监 管 部 门 针 对 地 方 政 府 债 务 问 题 出 台 了 一 些 重 要 的 监 管 法 规, 主 要 以 打 破 政 府 隐 性 担 保 和 鼓 励 融 资 多 元 化 为 基 本 导 向, 作 为 非 标 资 产 重 要 投 向 的 地 方 政 府 融 资 平 台, 也 将 更 多 的 通 过 其 他 渠 道 获 取 资 金 未 来 增 量 非 标 资 产 将 主 要 体 现 在 投 资 项 下 和 表 外 资 管 业 务 中, 在 银 行 资 本 约 束 加 强 的 背 景 下, 银 行 将 更 多 的 通 过 表 外 资 产 开 展 非 标 资 产 业 务 34

从 长 期 来 看, 商 业 银 行 同 业 资 产 业 务 转 型 发 展 的 一 个 重 要 方 向 是 大 力 发 展 交 易 型 银 行 业 务 交 易 型 业 务 本 质 上 是 由 银 行 通 过 金 融 市 场 上 各 种 金 融 产 品 的 组 合 和 创 新, 来 满 足 客 户 存 贷 款 等 银 行 基 础 业 务 以 外 的 金 融 需 求, 包 括 代 理 代 客 业 务 等 多 个 方 面, 主 要 分 为 证 券 交 易 与 承 销 场 外 衍 生 品 交 易 等 业 务 国 外 银 行 交 易 型 业 务 已 经 发 展 得 非 常 成 熟, 其 中 摩 根 大 通 银 行 是 交 易 型 银 行 典 范,2013 年 上 半 年, 该 行 交 易 收 入 82 亿 美 元, 已 经 占 到 营 业 收 入 比 重 的 20% 未 来, 我 国 也 将 迎 来 发 展 交 易 型 银 行 业 务 的 重 要 机 遇 首 先, 以 创 新 为 主 要 驱 动 的 新 常 态 经 济 需 要 更 为 市 场 化 的 经 营 环 境, 利 率 和 汇 率 市 场 化 改 革 的 持 续 推 进 为 银 行 开 展 交 易 型 业 务 创 造 了 基 本 条 件 ; 其 次, 包 括 债 券 市 场 货 币 市 场 票 据 市 场 外 汇 市 场 等 在 内 的 多 层 次 金 融 市 场 也 将 继 续 扩 展, 金 融 产 品 和 金 融 工 具 也 将 不 断 丰 富 ; 第 三, 人 民 币 国 际 化 提 供 了 有 利 的 外 部 环 境 发 展 交 易 型 银 行 业 务 就 是 要 从 资 产 持 有 型 向 资 产 交 易 型 业 务 转 化, 从 经 营 信 用 风 险 ( 交 易 对 手 ) 向 同 时 经 营 信 用 风 险 和 市 场 风 险 ( 交 易 产 品 ) 转 变, 是 商 业 银 行 同 业 资 产 业 务 转 型 发 展 的 一 个 重 要 方 向 对 此, 商 业 银 行 要 加 强 人 才 引 进 和 培 养, 提 升 对 宏 观 经 济 的 研 判 能 力, 并 建 立 科 学 的 风 险 识 别 和 计 量 体 系 3. 中 间 业 务 : 发 展 资 产 证 券 化 业 务 和 同 业 合 作 互 联 网 金 融 平 台 第 一, 同 业 合 作 开 展 资 产 证 券 化 业 务 资 产 证 券 化 业 务 是 商 业 银 行 同 业 业 务 转 型 发 展 的 重 要 方 向 首 先, 从 监 管 导 向 来 看, 资 产 证 券 化 业 务 是 盘 活 存 量 发 展 多 层 次 资 本 市 场 实 现 非 标 转 标 的 重 要 手 段,127 号 文 明 确 提 出 资 产 证 券 化 业 务 为 金 融 机 构 规 范 开 展 同 业 业 务 开 了 正 门, 支 持 金 融 机 构 加 35

快 推 进 资 产 证 券 化 业 务 常 规 发 展 其 次, 从 美 国 银 行 业 发 展 经 验 来 看, 资 产 证 券 化 业 务 是 银 行 转 型 发 展 的 重 要 途 径, 从 1970 年 代 到 2007 年, 商 业 银 行 对 非 金 融 机 构 负 债 比 重 从 近 30% 下 降 到 20% 左 右, 数 据 变 化 的 背 后 是 银 行 参 与 企 业 融 资 过 程 中 的 角 色 转 换 : 从 直 接 为 企 业 融 资 获 取 利 息 收 入, 转 向 将 资 产 拆 分 打 包 和 销 售 在 这 个 过 程 中, 美 国 银 行 业 在 社 会 融 资 中 依 然 发 挥 重 要 作 用, 且 保 持 较 强 的 竞 争 力, 具 体 可 以 从 以 下 的 数 据 得 以 反 映 : 从 1970 年 代 到 2007 年, 银 行 中 间 收 入 占 比 从 14% 提 升 至 37%, 商 业 银 行 业 占 金 融 机 构 利 润 总 额 的 比 例 一 直 维 持 在 40% 左 右 最 后, 商 业 银 行 自 身 来 看, 未 来 商 业 银 行 资 本 约 束 的 压 力 将 会 加 强, 开 展 资 产 证 券 化 业 务 有 利 于 优 化 资 本 负 债 结 构 缓 解 资 本 约 束, 同 时 扩 大 资 金 来 源 以 应 对 利 率 市 场 化 和 金 融 脱 媒 的 冲 击, 并 提 升 中 间 收 入 第 二, 发 展 同 业 合 作 互 联 网 金 融 平 台 金 融 机 构 差 异 性 和 互 补 性 是 金 融 同 业 合 作 的 基 础, 融 入 了 互 联 网 元 素 的 金 融 平 台 有 利 于 加 强 金 融 机 构 之 间 的 信 息 和 沟 通, 从 而 更 好 的 利 用 金 融 机 构 之 间 的 异 质 性 挖 掘 同 业 合 作 空 间 拓 展 银 行 金 融 服 务 链 条 发 展 同 业 合 作 互 联 网 金 融 平 台, 就 是 商 业 银 行 从 间 接 融 资 到 直 接 融 资 从 信 贷 供 给 到 业 务 撮 合 和 咨 询 从 高 资 本 消 耗 到 轻 型 银 行 的 业 务 转 型 商 业 银 行 在 开 展 同 业 合 作 互 联 网 金 融 平 台 业 务 中, 可 将 客 户 定 位 在 同 业 客 户 以 及 同 业 客 户 终 端 客 户 上 首 先, 面 向 同 业 客 户 在 平 台 上 开 展 代 销 金 融 产 品 同 业 理 财 交 易 结 算 等 服 务, 并 针 对 同 业 客 户 风 险 规 避 需 求 提 供 风 险 对 冲 产 品 ; 其 次, 相 对 于 企 业 客 户, 同 业 客 户 自 身 即 为 金 融 服 务 商, 债 权 资 产 和 表 外 资 产 比 重 比 较 大, 为 同 业 客 户 提 36

供 金 融 服 务 自 然 就 延 伸 到 了 帮 助 同 业 客 户 更 好 的 满 足 同 业 客 户 终 端 客 户 的 金 融 服 务 需 求, 并 提 供 结 算 理 财 系 统 支 持 等 金 融 服 务, 打 造 金 融 理 财 超 市 在 同 业 合 作 平 台 实 际 运 营 过 程 中, 由 于 国 内 第 三 方 评 级 体 系 机 制 尚 不 健 全, 银 行 可 利 用 已 经 积 累 的 风 险 控 制 资 源, 如 内 评 体 系 客 户 和 产 品 准 入 管 理 等, 提 供 类 似 于 第 三 方 评 级 体 系 的 风 险 评 级 功 能, 并 利 用 平 台 的 交 易 记 录 进 行 大 数 据 分 析, 为 同 业 和 企 业 客 户 提 供 咨 询 服 务 37

报 告 负 责 人 连 平 周 昆 平 仇 高 擎 报 告 统 稿 人 鄂 永 健 经 济 学 博 士 教 授, 交 通 银 行 首 席 经 济 学 家 理 学 博 士 副 教 授, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 副 总 经 理 经 济 学 博 士, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 副 总 经 理 金 融 学 博 士 高 级 经 济 师, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 副 高 级 经 理 徐 博 报 告 执 笔 人 鄂 永 健 徐 博 许 文 兵 金 融 学 硕 士, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 研 究 员 第 一 章 第 二 章 工 商 管 理 硕 士 高 级 经 济 师, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 高 级 经 理, 第 三 章 张 颖 杰 马 静 车 大 为 金 融 学 硕 士, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 研 究 员, 第 四 章 交 通 银 行 博 士 后 科 研 工 作 站 在 岗 博 士 后 博 士, 第 五 章 交 通 银 行 博 士 后 科 研 工 作 站 在 岗 博 士 后 博 士, 第 六 章 参 与 讨 论 唐 建 伟 金 融 学 博 士 博 士 后 高 级 经 济 师, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 高 级 经 理 发 布 支 持 林 一 鸣 经 济 学 学 士, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 副 高 级 经 理 李 莹 孙 滢 超 经 济 学 硕 士, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 研 究 员 经 济 学 学 士, 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 责 任 编 辑 工 作 单 位 : 交 通 银 行 金 融 研 究 中 心 通 讯 地 址 : 上 海 市 仙 霞 路 18 号 10 楼 邮 政 编 码 :200336 联 系 电 话 :021-32169999 电 子 邮 箱 :zh_fyb@bankcomm.com 定 稿 日 期 :2015 年 1 月 13 日 38