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2 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2015 年 6 月 15 日 财 务 数 据 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 3 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 注 : 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2. 长 期 应 付 款 计 入 公 司 长 期 债 务 分 析 师 刘 新 泉 焦 洁 刘 文 彬 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 的 评 级 反 映 了 公 司 作 为 山 东 省 焦 化 行 业 龙 头 企 业, 在 行 业 地 位 生 产 规 模 政 府 支 持 等 方 面 的 综 合 竞 争 优 势, 同 时 联 合 资 信 关 注 到 焦 化 行 业 产 能 过 剩 公 司 未 来 投 资 规 模 较 大 存 在 短 期 支 付 压 力 等 因 素 对 其 信 用 基 本 面 的 不 利 影 响 公 司 新 沙 二 期 产 能 200 万 吨 焦 化 项 目 顺 利 投 产, 焦 化 产 品 产 量 稳 定 增 长 依 托 成 熟 的 质 量 控 制 体 系 良 好 的 区 位 优 势 及 稳 定 的 下 游 客 户 渠 道, 公 司 整 体 产 能 利 用 率 显 著 高 于 行 业 平 均 水 平, 并 维 持 了 相 对 稳 定 的 利 润 率 公 司 股 东 增 资 引 入 外 部 战 略 投 资 及 政 府 对 公 司 土 地 的 划 入 进 一 步 增 强 了 公 司 的 资 本 实 力 未 来 物 流 新 型 石 材 等 板 块 业 务 的 发 展 有 助 于 进 一 步 完 善 公 司 的 产 业 多 元 化 布 局, 进 而 提 升 公 司 抵 御 焦 化 行 业 波 动 的 抗 风 险 能 力 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 优 势 1. 公 司 是 山 东 省 政 府 确 立 的 焦 化 行 业 兼 并 整 合 主 体, 焦 炭 产 能 规 模 较 大, 在 项 目 审 批 政 府 支 持 等 方 面 具 备 优 势 2. 公 司 地 理 位 置 优 越, 生 产 基 地 周 边 工 业 体 系 完 备, 运 输 成 本 优 势 明 显, 购 销 渠 道 稳 定, 公 司 产 能 利 用 率 保 持 良 好 水 平, 并 显 著 高 于 行 业 平 均 水 平 3. 股 东 增 资 及 外 部 战 略 投 资 进 一 步 充 实 了 公 司 资 本 金 实 力, 所 有 者 权 益 持 续 增 长 4. 公 司 整 体 营 业 利 润 率 相 对 稳 定, 经 营 及 收 入 规 模 随 焦 化 产 能 及 贸 易 业 务 的 增 长 而 不 断 提 升 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 1

3 关 注 1. 焦 化 行 业 整 体 产 能 过 剩, 行 业 竞 争 激 烈, 公 司 焦 炭 产 品 盈 利 能 力 偏 低 2. 公 司 无 形 资 产 中 部 分 土 地 所 有 权 证 尚 未 办 理 完 成, 资 产 质 量 有 待 提 高 3. 公 司 有 息 债 务 规 模 逐 年 增 长, 债 务 期 限 结 构 有 待 改 善, 存 在 一 定 的 短 期 支 付 压 力 4. 公 司 对 外 担 保 比 率 较 高, 存 在 一 定 或 有 负 债 风 险 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 自 2015 年 6 月 15 日 至 2016 年 6 月 14 日 有 效 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 3

5 一 主 体 概 况 路 97 号 ; 法 人 代 表 : 王 清 涛 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 是 山 东 省 大 型 焦 化 生 产 企 业, 公 司 创 立 于 2004 年, 由 邹 平 县 铁 雄 煤 炭 有 限 公 司 和 自 然 人 王 鹏 共 同 出 资 组 建, 注 册 资 本 万 元 后 经 多 次 增 资 资 本 公 积 转 增, 以 及 2013 年 永 泰 投 资 控 股 有 限 公 司 通 过 其 关 联 公 司 山 东 鲁 润 石 化 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 鲁 润 石 化 ) 对 公 司 亿 元 的 投 资 ( 其 中,1.35 亿 元 计 入 实 收 资 本,8.65 亿 元 计 入 资 本 公 积 溢 价 后 转 增 股 本 ), 同 年 公 司 原 股 东 新 增 货 币 增 资 8.00 亿 元, 截 至 2014 年 底, 公 司 注 册 资 本 增 加 至 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 股 东 包 括 鲁 润 石 化 及 王 清 涛 等 8 名 自 然 人 自 然 人 王 清 涛 持 有 公 司 73.07% 股 权, 为 公 司 单 一 最 大 股 东 及 实 际 控 制 人 公 司 本 部 下 设 战 略 发 展 部 人 力 资 源 部 财 务 中 心 金 融 事 业 部 品 牌 公 关 部 基 建 工 程 部 监 督 纪 检 部 法 律 事 务 部 联 合 冶 金 研 究 院 共 9 个 部 门 科 室, 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 37 家 公 司 的 经 营 范 围 一 般 经 营 项 目 为 焦 炭 加 工 ( 仅 限 分 检 ) 销 售 ; 化 工 产 品 ( 不 含 危 险 品 易 制 毒 化 学 品 ) 金 属 材 料 建 材 铁 矿 石 铝 矿 石 燃 料 油 石 焦 油 橡 胶 制 品 木 材 棉 花 塑 料 制 品 球 团 机 械 电 子 产 品 环 保 材 料 的 销 售 ; 煤 化 工 焦 化 精 细 化 工 新 能 源 节 能 工 程 的 咨 询 技 术 转 让 ; 仓 储 服 务 ( 不 含 危 险 品 ); 房 屋 租 赁 ; 货 物 进 出 口 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 ( 合 并 ) 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2014 年 公 司 实 现 营 业 收 入 为 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 资 产 ( 合 并 ) 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 4.04 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 山 东 省 淄 博 市 张 店 区 柳 泉 二 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2014 年, 中 国 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 呈 现 出 增 长 平 稳 结 构 优 化 质 量 提 升 民 生 改 善 的 良 好 态 势 初 步 核 算, 全 年 国 内 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 7.4% 增 长 平 稳 主 要 表 现 为, 在 实 现 7.4% 的 增 长 率 的 同 时 还 实 现 城 镇 新 增 就 业 1322 万, 调 查 失 业 率 稳 定 在 5.1% 左 右, 居 民 消 费 价 格 上 涨 2% 结 构 优 化 主 要 表 现 为 服 务 业 比 重 继 续 提 升 ; 以 移 动 互 联 网 为 主 要 内 容 的 新 产 业 新 技 术 新 业 态 新 模 式 新 产 品 不 断 涌 现, 中 国 经 济 向 中 高 端 迈 进 的 势 头 明 显 ; 最 终 消 费 的 比 重 提 升, 区 域 结 构 及 收 入 结 构 继 续 改 善 质 量 提 升 主 要 表 现 为 全 年 劳 动 生 产 率 提 升 单 位 GDP 的 能 耗 下 降 民 生 改 善 主 要 表 现 为 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 扣 除 物 价 实 际 增 长 8%, 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 6.8%, 农 村 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 9.2% 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2014 年, 市 场 销 售 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 进 出 口 增 速 回 落 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 12.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 10.9%) 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 15.7%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 15.1%) 全 年 进 出 口 总 额 亿 元 人 民 币, 比 上 年 增 长 2.3% 2014 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.6% 其 中, 中 央 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 4292 亿 元, 增 长 7.1%; 地 方 一 般 公 共 财 政 收 入 ( 本 级 )75860 亿 元, 比 上 年 增 加 6849 亿 元, 增 长 9.9% 一 般 公 共 财 政 收 入 中 的 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 7.8% 全 国 一 般 公 共 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 4

6 长 8.2% 其 中, 中 央 本 级 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 2098 亿 元, 增 长 10.2%; 地 方 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 9351 亿 元, 增 长 7.8% 2014 年, 中 国 人 民 银 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 综 合 运 用 公 开 市 场 操 作 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 常 备 借 贷 便 利 (SLF) 等 货 币 政 策 工 具, 创 设 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 工 具 (PSL); 非 对 称 下 调 存 贷 款 基 准 利 率 ; 两 次 实 施 定 向 降 准 稳 健 货 币 政 策 的 实 施, 使 得 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 平 稳 增 长, 贷 款 结 构 继 续 改 善, 企 业 融 资 成 本 高 问 题 得 到 一 定 程 度 缓 解 2014 年 末, 广 义 货 币 供 应 量 M 2 余 额 同 比 增 长 12.2%; 人 民 币 贷 款 余 额 同 比 增 长 13.6%, 比 年 初 增 加 9.78 万 亿 元, 同 比 多 增 8900 亿 元 ; 全 年 社 会 融 资 规 模 为 万 亿 元 ; 12 月 份 非 金 融 企 业 及 其 他 部 门 贷 款 加 权 平 均 利 率 为 6.77%, 比 年 初 下 降 0.42 个 百 分 点 2015 年, 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大 李 克 强 总 理 的 政 府 工 作 报 告 指 出,2015 年 经 济 社 会 发 展 的 主 要 预 期 目 标 是 GDP 增 长 7.0% 左 右, 居 民 消 费 价 格 涨 幅 3% 左 右, 城 镇 新 增 就 业 1000 万 人 以 上, 城 镇 登 记 失 业 率 4.5% 以 内, 进 出 口 增 长 6% 左 右 2015 年 是 全 面 深 化 改 革 的 关 键 之 年, 稳 增 长 为 2015 年 经 济 工 作 首 要 任 务, 将 重 点 实 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 三 大 战 略 的 推 进 势 必 拓 展 中 国 经 济 发 展 的 战 略 空 间, 并 将 带 动 基 础 建 设 等 投 资, 从 而 对 经 济 稳 定 增 长 起 到 支 撑 作 用 三 行 业 及 区 域 环 境 1. 行 业 及 区 域 经 济 概 况 近 年 来, 中 国 煤 化 工 产 业 快 速 发 展, 主 要 产 品 产 能 产 量 保 持 世 界 第 一 2014 年 全 年 国 内 焦 炭 产 量 4.77 亿 吨,2013 年 全 国 电 石 产 量 万 吨,2014 年 合 成 氨 产 量 万 吨, 甲 醇 2014 年 全 年 产 量 万 吨, 均 居 世 界 前 列 焦 炭 上 下 游 分 析 煤 化 工 产 业 链 较 长, 产 品 品 种 丰 富, 但 从 目 前 的 技 术 水 平 看, 焦 炭 仍 是 国 内 煤 化 工 的 基 础 产 品, 近 年 来 原 煤 价 格 有 所 下 降, 但 下 游 需 求 持 续 疲 软, 焦 炭 生 产 企 业 面 临 的 上 游 压 力 有 所 缓 解, 利 润 空 间 趋 于 稳 定, 但 整 体 产 能 仍 然 过 剩 焦 炭 价 格 分 析 受 下 游 需 求 传 导, 焦 炭 产 品 价 格 也 表 现 出 明 显 的 周 期 性 2009 年 在 国 家 四 万 亿 投 资 计 划 拉 动 下, 于 2009 年 8 月 末 达 到 峰 值, 后 受 全 球 经 济 第 二 轮 去 库 存 化 影 响, 价 格 迅 速 下 滑 2010 年 初, 在 经 济 复 苏 和 上 游 煤 炭 成 本 推 动 下, 焦 炭 价 格 快 速 上 涨, 后 受 国 际 宏 观 经 济 复 苏 不 确 定 性 影 响, 价 格 持 续 回 落 至 2010 年 10 月 1800 元 / 吨 的 年 度 低 点 2011 年 初, 焦 炭 价 格 延 续 反 弹 行 情 至 2011 年 3 月 年 内 高 点, 随 后 受 国 外 欧 债 危 机 国 内 控 通 胀 等 政 策 影 响, 价 格 回 落 至 2011 年 9 月 年 度 低 点 2011 年 底 至 2012 年 初, 焦 炭 价 格 未 出 现 上 两 年 的 季 节 性 上 涨, 反 映 出 国 内 宏 观 经 济 基 本 面 的 转 弱, 2012 年 2 月 以 来, 随 着 宏 观 经 济 下 行 风 险 增 大, 焦 炭 价 格 进 入 新 一 轮 下 跌 通 道 2012 年 全 年 焦 炭 价 格 恢 复 季 节 性 波 动 趋 势, 但 整 体 价 格 中 枢 已 显 著 低 于 2008~2010 年 水 平 2013 年 在 钢 铁 行 业 库 存 增 大 的 影 响 下, 焦 炭 价 格 出 现 较 大 幅 度 的 下 降 2014 年 受 钢 铁 行 业 整 体 产 能 压 缩 的 影 响, 焦 炭 价 格 呈 下 跌 趋 势, 价 格 创 十 年 新 低 ;2014 年 上 半 年 由 于 市 场 处 于 将 库 存 阶 段 以 及 钢 材 价 格 低 迷 钢 厂 打 压 原 燃 料 价 格 导 致 焦 炭 价 格 不 断 下 降, 下 半 年 由 于 下 游 钢 厂 库 存 处 于 低 位 焦 化 厂 供 应 减 少 以 及 冬 季 钢 厂 补 库 及 运 输 等 季 节 性 因 素 导 致 焦 炭 价 格 较 为 坚 挺 2015 年 一 季 度, 由 于 粗 钢 产 量 同 比 下 降, 钢 材 库 存 高 企, 焦 炭 需 求 减 弱, 焦 炭 价 格 持 续 低 迷, 并 于 3 月 中 下 旬 呈 现 加 速 下 滑 态 势, 截 至 2015 年 3 月 底, 国 内 焦 炭 价 格 均 价 约 为 880 元 / 吨 ; 但 上 游 焦 煤 价 格 较 为 稳 定, 焦 化 企 业 利 润 因 此 削 减, 多 数 企 业 已 处 于 成 本 边 缘 或 早 已 亏 损, 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 5

7 议 价 能 力 较 弱, 开 工 率 自 2 月 以 来 明 显 下 降 图 1 近 年 焦 炭 价 格 走 势 ( 渤 海 商 品 交 易 所 焦 炭 现 货 结 算 价 ) ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 :Wind 资 讯 现 货 结 算 价 :BOCE 焦 炭 数 据 来 源 :Wind 资 讯 总 体 而 言, 近 年 来 焦 炭 价 格 走 势 总 体 呈 季 节 性 波 动 下 降 趋 势, 在 下 游 钢 铁 产 能 不 断 压 缩 的 情 形 下, 焦 炭 企 业 面 临 的 经 营 压 力 较 大 甲 醇 及 纯 苯 价 格 国 内 煤 化 工 产 业 链 中, 目 前 技 术 较 为 成 熟 且 已 形 成 工 业 规 模 的 焦 炭 副 产 品 主 要 为 甲 醇 合 成 氨 和 粗 苯 图 2 近 年 国 产 甲 醇 及 纯 苯 价 格 走 势 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 :Wind 资 讯 市 场 价 ( 月 平 均 ): 纯 苯 ( 石 油 级 ): 国 内 市 场 价 ( 平 均 价 ): 甲 醇 : 华 北 地 区 数 据 来 源 :Wind 资 讯 在 煤 焦 化 产 业 链 中, 甲 醇 及 苯 是 煤 制 焦 炭 过 程 中 产 生 的 副 产 品, 其 产 量 与 焦 炭 产 量 高 度 相 关, 但 下 游 需 求 主 要 来 自 化 工 行 业, 与 钢 铁 行 业 相 关 度 较 低, 导 致 甲 醇 及 粗 苯 价 格 与 焦 炭 价 格 波 动 趋 势 存 在 一 定 差 异 在 焦 炭 价 格 低 迷 时 期, 甲 醇 苯 等 副 产 品 成 为 焦 化 企 业 的 重 要 利 润 来 源 受 化 工 行 业 强 周 期 性 传 导, 甲 醇 纯 苯 价 格 表 现 出 一 定 的 周 期 性 波 动, 在 经 历 了 2008 年 金 融 危 机 及 2009 年 四 万 亿 投 资 计 划 带 来 的 U 型 反 转 后, 相 当 一 段 时 间 内 维 持 季 节 性 震 荡 格 局 然 而 2014 年, 受 制 于 国 内 外 甲 醇 现 货 供 应 增 量 外 盘 价 格 持 续 走 跌 打 压 刚 性 需 求 表 现 低 于 预 期 投 机 需 求 减 弱 等 因 素, 国 内 甲 醇 行 情 呈 现 震 荡 下 跌 走 势,12 月 初 国 内 甲 醇 价 格 受 期 货 连 续 跌 停 加 之 下 游 需 求 疲 软 影 响, 甲 醇 现 货 市 场 价 格 大 幅 下 跌, 局 部 地 区 下 跌 至 5 年 新 低 纯 苯 方 面,2014 年 7 月 开 始, 由 于 原 油 市 场 和 纯 苯 外 盘 持 续 下 滑, 加 上 下 游 的 环 己 酮 苯 乙 烯 苯 胺 等 开 工 不 满 致 使 采 购 水 平 较 低, 导 致 了 纯 苯 市 场 持 续 走 跌 进 入 2015 年, 受 国 际 原 油 价 格 低 位 反 弹 带 动 天 然 气 价 格 上 行, 提 振 现 货 生 产 成 本 影 响, 以 及 明 水 大 化 和 山 西 焦 化 两 套 装 置 相 继 停 车, 甲 醇 的 供 应 减 缓, 加 之 节 后 下 游 生 产 厂 家 开 始 补 货, 同 时 下 游 甲 醛 厂 家 的 装 置 开 工 率 攀 升, 提 振 甲 醇 的 需 求 量 等 因 素 影 响, 甲 醇 价 格 快 速 回 升 2. 区 域 概 况 山 东 省 是 焦 炭 生 产 大 省, 焦 化 行 业 上 下 游 产 业 链 完 善 截 至 2014 年 底, 山 东 省 规 模 以 上 焦 化 企 业 产 能 6200 万 吨 / 年, 居 全 国 第 三 位, 列 入 国 家 公 告 管 理 的 企 业 41 家, 产 能 4870 万 吨, 已 形 成 鲁 中 鲁 南 鲁 西 南 三 大 焦 化 产 业 集 群 2014 年 山 东 省 焦 炭 产 量 万 吨, 省 内 焦 化 整 体 产 能 利 用 率 约 74% 山 东 省 内 煤 化 工 行 业 不 断 发 展 壮 大, 产 业 结 构 调 整 初 见 成 效, 技 术 装 备 水 平 科 技 创 新 能 力 区 域 生 产 集 中 度 等 都 在 不 断 提 高, 但 是 仍 然 存 在 产 业 层 次 水 平 低 资 源 条 件 约 束 大 产 业 布 局 结 构 散 等 缺 点 山 东 省 近 年 大 力 推 进 焦 化 行 业 结 构 调 整, 淘 汰 落 后 产 能, 省 内 重 点 大 型 企 业 集 团 综 合 实 力 进 一 步 增 强, 山 东 焦 化 集 团 山 东 钢 铁 集 团 山 东 恒 信 集 团 金 能 科 技 有 限 责 任 公 司 等 企 业 规 模 优 势 突 出, 技 术 装 备 水 平 较 高 产 业 链 延 伸 较 为 完 善, 企 业 正 在 向 煤 焦 油 深 加 工 粗 苯 加 氢 精 制 焦 炉 煤 气 制 甲 醇 精 细 化 工 等 方 向 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 6

8 转 变 焦 炭 行 业 发 展 受 资 源 环 境 等 因 素 制 约, 结 构 性 矛 盾 突 出, 根 据 十 二 五 末 山 东 省 钢 铁 产 能 控 制 在 5000 万 吨 / 年 的 规 划 目 标, 山 东 省 内 焦 炭 需 求 将 进 一 步 减 少 至 2500 万 吨 / 年 左 右, 按 目 前 山 东 省 焦 炭 产 能 算, 焦 炭 过 剩 产 能 将 达 到 60% 3. 行 业 政 策 自 2013 年 1 月 1 日 起, 焦 炭 出 口 关 税 以 及 配 额 全 部 取 消, 转 变 成 出 口 证 支 付, 对 于 焦 炭 出 口 总 量 的 控 制 逐 渐 放 松, 焦 炭 的 外 部 需 求 市 场 逐 渐 放 开, 出 口 将 有 利 于 缓 解 国 内 焦 炭 市 场 的 产 量 以 及 过 剩 产 能 压 力 2014 年 3 月, 为 促 进 焦 化 行 业 结 构 调 整 和 转 型 升 级, 引 导 和 规 范 焦 化 企 业 投 资 和 生 产 经 营, 中 国 工 信 部 制 定 并 发 布 焦 化 行 业 准 入 条 件 (2014 年 修 订 ) 该 文 件 按 照 总 量 控 制 科 学 规 划 合 理 布 局 节 约 能 ( 资 ) 源 保 护 环 境 技 术 进 步 创 新 转 型 的 原 则, 在 一 定 程 度 上 提 高 了 焦 化 行 业 的 准 入 条 件 山 东 区 域 行 业 政 策 方 面,2015 年 3 月, 为 促 进 山 东 省 煤 化 工 产 业 持 续 健 康 发 展, 山 东 省 煤 炭 工 业 局 和 山 东 省 焦 化 行 业 协 会 联 合 下 发 山 东 省 煤 化 工 产 业 转 型 升 级 实 施 方 案 该 文 件 指 出 了 山 东 省 内 煤 化 工 产 业 转 型 升 级 的 方 向 产 业 结 构 升 级 目 标 技 术 创 新 发 展 目 标 节 能 环 保 控 制 目 标 以 及 园 区 建 设 优 化 目 标, 明 确 了 需 要 通 过 调 整 优 化 产 业 产 品 结 构 严 控 传 统 煤 化 工 生 产 规 模 淘 汰 落 后 产 能 支 持 发 展 骨 干 企 业 和 重 点 项 目 推 进 企 业 结 构 调 整 重 组 优 化 资 源 配 置 等 方 式 来 实 现 上 述 目 标 ; 同 时, 通 过 协 会 强 化 行 业 引 导 加 强 技 术 创 新 企 业 增 强 自 主 创 新 能 力 拓 宽 融 资 渠 道 政 府 加 强 财 税 支 持 等 措 施 作 为 保 障 4. 行 业 发 展 从 资 源 储 量 角 度 看, 煤 将 是 潜 在 的 主 要 化 工 原 料 未 来 煤 化 工 的 发 展 前 景 取 决 于 煤 化 工 技 术 的 进 展 石 油 供 求 及 价 格 变 化 从 近 期 来 看, 钢 铁 等 冶 金 工 业 所 用 的 焦 炭 仍 将 依 赖 于 煤 的 焦 化, 而 炼 焦 化 学 品 如 萘 蒽 等 多 环 化 合 物 仍 是 石 油 化 工 所 较 难 替 代 的 有 机 化 工 原 料 ; 煤 的 气 化 随 着 气 化 新 技 术 的 开 发 应 用, 仍 将 是 煤 化 工 的 一 个 主 要 方 面 ; 将 煤 气 化 制 成 合 成 气, 然 后 通 过 碳 一 化 学 合 成 一 系 列 有 机 化 工 产 品 的 开 发 研 究, 是 近 年 来 进 展 较 快, 且 引 起 关 注 的 领 域 ; 从 煤 制 取 液 体 燃 料, 无 论 是 采 用 低 温 干 馏 直 接 液 化 或 间 接 液 化, 都 将 取 决 于 技 术 经 济 的 评 价 从 长 期 来 看, 现 代 煤 化 工 成 为 产 业 调 整 升 级 的 主 攻 方 向 受 下 游 产 业 产 能 过 剩 增 速 放 缓 影 响, 合 成 氨 尿 素 焦 炭 等 传 统 煤 化 工 产 业 需 求 和 利 润 空 间 大 幅 压 缩, 淘 汰 落 后 产 能 进 行 技 术 升 级 换 代 势 在 必 然 现 代 煤 化 工 产 业 通 过 发 展 以 煤 为 核 心 的 多 联 产 和 分 级 利 用 技 术, 生 产 可 替 代 石 油 的 洁 净 能 源 和 化 工 产 品 ( 柴 油 汽 油 甲 醇 二 甲 醚 乙 烯 LNG 等 ), 大 规 模 提 升 技 术 水 平 和 产 品 附 加 值, 形 成 煤 炭 电 力 化 工 一 体 化 的 新 兴 产 业 集 群, 将 在 中 国 能 源 可 持 续 利 用 中 扮 演 重 要 角 色, 成 为 发 展 的 重 要 方 向 绿 色 高 效 清 洁 成 为 煤 化 工 产 业 发 展 的 必 由 之 路 目 前 中 国 煤 制 油 烯 烃 芳 烃 天 然 气 乙 二 醇 二 甲 醚, 以 及 焦 炉 煤 气 制 CNG LNG 等 工 艺 技 术 突 破 和 示 范 工 程 均 获 重 大 进 展, 但 技 术 可 靠 性 和 项 目 经 济 性 还 有 待 进 一 步 验 证 今 后 环 境 保 护 和 资 源 节 约 压 力 将 持 续 加 大, 要 求 煤 化 工 必 须 发 展 清 洁 高 效 生 产 技 术, 实 行 更 加 严 格 的 排 放 标 准, 实 现 水 资 源 消 耗 的 减 量 化, 加 强 粉 尘 治 理 有 机 废 水 处 理 和 脱 硫 脱 硝 技 术 的 应 用, 提 高 产 业 资 源 利 用 和 环 境 保 护 水 平 煤 化 工 产 业 发 展 更 加 注 重 科 学 合 理 布 局 中 国 对 煤 化 工 产 业 的 发 展 采 取 较 为 审 慎 的 态 度, 环 境 保 护 和 水 资 源 问 题 已 成 为 煤 化 工 发 展 的 关 键 影 响 因 素 煤 化 工 产 业 布 局 必 须 结 合 国 家 主 体 功 能 区 规 划 能 源 十 三 五 规 划 14 个 大 型 煤 炭 基 地 布 局, 要 综 合 考 虑 各 地 区 的 煤 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 7

9 资 源 水 资 源 环 境 容 量 市 场 需 求 以 及 交 通 运 输 等 条 件, 以 建 设 资 源 节 约 和 环 境 友 好 型 产 业 为 目 标, 产 业 规 划 和 布 局 将 向 大 型 化 基 地 化 方 向 发 展 但 同 时, 煤 化 工 产 业 的 市 场 竞 争 将 更 加 激 烈 根 据 中 国 石 化 联 合 会 公 布 数 据,2015 年 合 成 氨 甲 醇 产 能 将 分 别 达 到 8350 万 吨 和 5800 万 吨 工 业 和 信 息 化 部 有 关 数 据 表 明, 当 前 中 国 处 于 运 行 试 车 建 设 和 前 期 工 作 阶 段 的 煤 制 油 项 目 有 26 个 煤 制 烯 烃 项 目 有 64 个 煤 制 气 项 目 有 67 个 如 果 在 建 和 规 划 项 目 全 部 于 2020 年 前 投 产, 届 时 中 国 煤 制 油 产 能 将 达 4000 万 吨, 煤 制 烯 烃 产 能 达 4100 万 吨, 煤 制 气 产 能 逾 2800 亿 立 方 米 在 国 内 煤 化 工 产 能 大 幅 度 增 加 的 同 时, 来 自 海 外 低 成 本 产 品 的 竞 争 压 力 也 不 容 忽 视 近 年 来 中 东 地 区 油 气 资 源 国 大 力 向 下 游 延 伸 石 化 产 业 链, 投 资 建 设 多 套 大 型 石 化 生 产 装 置, 美 国 页 岩 气 发 展 对 中 国 煤 化 工 也 将 带 来 新 的 冲 击 中 国 将 成 为 跨 国 公 司 争 夺 的 重 要 目 标 市 场, 预 计 今 后 市 场 竞 争 会 日 趋 激 烈 行 业 内 企 业 方 面, 新 工 艺 将 成 为 企 业 发 展 的 重 要 突 破 方 向, 突 破 传 统 焦 化 行 业 概 念 将 成 为 焦 化 行 业 未 来 发 展 的 主 要 方 面 在 拓 展 新 能 源 新 技 术 新 材 料 新 工 艺 的 生 产 和 应 用 的 同 时, 企 业 会 以 市 场 为 主, 发 挥 自 身 优 势 和 区 域 优 势, 提 高 化 工 产 品 比 例, 达 到 以 焦 炭 产 品 为 辅, 扩 大 和 延 伸 产 业 链 的 战 略 发 展 布 局 总 体 来 看, 依 托 中 国 丰 富 廉 价 的 煤 炭 资 源, 焦 化 企 业 将 会 实 行 企 业 大 型 化 产 业 集 群 化 市 场 集 约 化 和 可 持 续 性 发 展 的 战 略 发 展 方 式, 在 战 略 管 理 规 划 发 展 技 术 创 新 人 财 物 产 供 销 等 方 面 进 行 实 质 性 整 合 但 短 期 内, 产 业 结 构 调 整 任 务 艰 巨, 淘 汰 低 端 产 能, 发 展 精 细 化 工 是 行 业 发 展 的 必 然 趋 势 行 业 内 原 有 大 型 骨 干 企 业 将 在 行 业 整 合 中 获 益, 技 术 研 发 能 力 强 的 企 业 将 在 产 业 链 延 伸 方 面 占 据 优 势 四 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 股 东 包 括 鲁 润 石 化 及 王 清 涛 等 8 名 自 然 人 自 然 人 王 清 涛 持 有 公 司 73.07% 股 权, 为 公 司 单 一 最 大 股 东 及 实 际 控 制 人 2. 企 业 规 模 作 为 山 东 省 最 大 的 独 立 焦 化 企 业, 公 司 已 形 成 以 冶 金 能 源 ( 焦 化 ) 贸 易 科 技 和 物 流 为 主 的 产 业 板 块, 其 中, 山 东 焦 化 北 海 冶 金 科 技 有 限 公 司 以 冶 金 煅 造 为 主 ; 山 东 铁 雄 冶 金 科 技 有 限 公 司 山 东 铁 雄 新 沙 能 源 有 限 公 司 山 东 焦 化 集 团 铸 造 焦 有 限 公 司 以 焦 化 生 产 为 主 ; 山 东 焦 化 集 团 ( 青 岛 ) 有 限 公 司 山 东 焦 化 集 团 实 业 有 限 公 司 以 贸 易 为 主 公 司 主 营 业 务 为 焦 炭 及 副 产 品 生 产 销 售, 主 营 产 品 包 括 一 二 级 冶 金 焦 铸 造 焦 及 相 关 煤 化 工 产 品 和 煤 基 能 源 ( 焦 炉 气 ) 2013 年, 公 司 下 属 新 沙 二 期 工 程 投 产, 焦 化 产 能 增 加 200 万 吨 / 年, 截 至 2014 年 底, 公 司 具 备 年 生 产 900 万 吨 焦 炭 20 亿 立 方 米 煤 气 40 万 吨 焦 油 12 万 吨 粗 苯 15 万 吨 甲 醇 10 万 吨 硫 铵 3 亿 千 瓦 时 发 电 的 生 产 能 力 3. 人 员 素 质 公 司 董 事 长 王 清 涛 先 生,1962 年 生, 中 共 党 员, 大 专 学 历, 毕 业 于 山 东 理 工 大 学 煤 化 工 专 业, 历 任 邹 平 县 物 资 局 副 总 经 理 邹 平 县 铁 雄 煤 炭 有 限 公 司 总 经 理, 现 任 公 司 董 事 长, 同 时 是 山 东 省 焦 化 行 业 协 会 会 长 全 国 焦 化 行 业 协 会 副 理 事 长 公 司 总 裁 张 亿 贵 先 生,1955 年 生, 中 共 党 员, 硕 士 学 位, 高 级 经 济 师 职 称, 毕 业 于 南 开 大 学 世 界 经 济 专 业, 历 任 山 东 张 店 钢 铁 总 厂 厂 长, 山 东 省 冶 金 工 业 总 公 司 副 总 经 理 公 司 副 董 事 长 截 至 2014 年 底, 公 司 共 有 职 工 6218 人, 从 专 业 构 成 来 看, 管 理 人 员 占 比 5.5%, 技 术 人 员 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 8

10 占 比 9.5%, 一 线 生 产 人 员 占 比 85.0%; 从 学 历 构 成 来 看, 大 学 本 科 及 以 上 学 历 占 比 12%, 大 专 学 历 占 比 25%, 大 专 以 下 学 历 占 比 63%; 从 年 龄 分 布 上 看,30 岁 ~50 岁 的 人 员 占 比 55% 综 合 看, 公 司 高 层 管 理 人 员 具 备 长 期 从 事 相 关 业 务 的 工 作 经 历, 具 有 丰 富 的 企 业 经 营 管 理 经 验, 整 体 素 质 高 公 司 员 工 整 体 文 化 素 质 水 平 较 高, 有 助 于 保 障 公 司 的 高 效 运 营 4. 技 术 水 平 公 司 的 主 营 产 业 煤 焦 化 的 工 艺 水 平 处 于 国 内 行 业 的 领 先 地 位, 具 有 一 定 的 技 术 优 势, 公 司 的 纳 米 级 铌 酸 锂 单 晶 薄 膜 材 料 工 艺 处 于 国 际 领 先 地 位 公 司 现 有 设 备 的 先 进 程 度 较 高, 冶 金 焦 炉 具 有 国 际 先 进 水 平, 其 中,TJL4350D 型 焦 炉 可 生 产 60 万 吨 焦 炭 ZH4350D 型 焦 炉 可 生 产 140 万 吨 焦 煤 ZHJL5552D 型 捣 固 焦 炉 具 有 200 万 吨 产 能, 山 东 铁 雄 冶 金 科 技 有 限 公 司 的 下 属 子 公 司 拥 有 ZHZL5552D 型 200 万 吨 捣 固 焦 炉 QRD-2000(Ⅲ) 清 洁 型 热 回 收 捣 固 式 炼 焦 炉 80 万 吨 公 司 以 山 东 联 合 冶 金 研 究 院 山 东 焦 化 北 海 冶 金 科 技 有 限 公 司 为 技 术 核 心, 不 断 充 实 科 研 队 伍, 提 升 自 主 研 发 能 力 和 设 备 生 产 能 力 2012 年 公 司 成 立 山 东 联 合 冶 金 研 究 院, 拥 有 350 余 人 的 科 技 研 发 人 才 目 前, 公 司 还 同 山 西 焦 煤 企 业 山 东 各 大 煤 矿 集 团 国 际 煤 炭 集 团 英 国 曼 彻 斯 特 大 学 美 国 陶 氏 化 学 中 冶 焦 耐 院 西 南 化 工 研 究 院 第 二 化 工 研 究 院 中 科 院 煤 化 所 等 建 立 了 长 期 稳 定 的 战 略 合 作 伙 伴 关 系 截 至 2014 年 12 月 底, 公 司 拥 有 各 项 专 利 技 术 41 项, 包 括 24 项 发 明 专 利,17 项 实 用 新 型 专 利, 正 在 申 请 的 科 研 成 果 10 项, 包 括 3 项 国 际 发 明 专 利,7 项 国 内 发 明 专 利 总 体 来 看, 公 司 专 注 于 焦 炭 的 精 细 化 生 产, 技 术 水 平 较 高, 有 效 降 低 了 单 位 生 产 成 本, 提 高 了 公 司 的 行 业 竞 争 力 表 1 公 司 获 得 主 要 获 奖 项 目 和 科 研 专 利 时 间 内 容 专 利 号 焦 炉 高 效 消 烟 除 尘 器 获 得 实 用 新 型 ZL 捣 固 式 炼 焦 除 尘 导 烟 车 获 得 发 明 专 利 ZL 一 种 无 水 氨 解 吸 塔 获 得 实 用 新 型 ZL 一 种 无 水 氨 精 馏 塔 获 得 实 用 新 型 L X 捣 固 式 炼 焦 炉 M 型 导 烟 管 获 得 实 用 新 型 ZL 集 气 管 安 全 装 置 获 得 实 用 新 型 ZL 负 压 吸 烟 装 置 获 得 实 用 新 型 ZL 炉 口 水 封 座 获 得 实 用 新 型 ZL 三 轨 装 煤 车 获 得 实 用 新 型 ZL 捣 固 焦 炉 高 氧 煤 气 直 接 回 收 装 置 获 得 实 用 新 型 ZL 双 壳 程 U 型 管 换 热 器 获 得 实 用 新 型 ZL 焦 炉 单 集 气 管 环 形 装 置 获 得 实 用 新 型 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 平 板 型 无 机 非 金 属 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 还 原 石 材 原 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 泡 沫 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 ZL 卡 箍 获 得 实 用 新 型 ZL 煤 气 过 滤 器 获 得 实 用 新 型 ZL 燃 烧 装 置 及 其 回 火 水 封 装 置 获 得 实 用 新 型 ZL 焦 化 回 收 焦 油 渣 配 煤 装 置 获 得 实 用 新 型 a 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 ZL 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 9

11 洗 蒸 氨 装 置 获 得 实 用 新 型 ZL 焦 炉 单 集 气 管 环 形 装 置 获 得 实 用 新 型 ZL 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 平 板 型 无 机 非 金 属 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 平 板 型 无 机 非 金 属 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 泡 沫 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 2013/ 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 还 原 石 材 原 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 2013/ 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 平 板 型 无 机 非 金 属 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 2013/ 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 泡 沫 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 平 板 型 无 机 非 金 属 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 I 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 泡 沫 材 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 全 氧 富 氢 煤 气 炼 铁 方 法 及 其 装 置 获 得 发 明 专 利 利 用 熔 融 炉 渣 生 产 还 原 石 材 原 料 的 方 法 获 得 发 明 专 利 资 料 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 5. 环 境 保 护 公 司 在 发 展 过 程 中 重 视 对 环 境 的 保 护, 坚 持 循 环 经 济 的 理 念, 加 强 对 新 工 艺 新 技 术 的 应 用, 优 化 产 业 布 局, 按 上 下 游 产 品 原 料 和 废 弃 物 的 依 存 关 系 兴 建 项 目, 使 生 产 工 序 和 物 料 上 下 衔 接, 提 高 了 煤 炭 综 合 利 用 率, 形 成 了 完 整 的 资 源 综 合 利 用 产 业 链 : 焦 炭 煤 焦 油 粗 苯 液 氨 硫 铵 化 肥 工 业 萘 煤 气 发 电, 形 成 节 约 型 清 洁 型 循 环 型 的 发 展 模 式, 提 高 公 司 的 综 合 效 益 近 年 来, 公 司 加 大 投 资 专 门 引 进 了 包 括 废 水 处 理 废 气 回 收 利 用 和 噪 音 防 治 在 内 的 一 整 套 完 善 的 环 保 治 理 和 检 测 系 统 废 水 废 气 实 现 全 部 回 收 利 用, 逐 步 实 现 焦 化 行 业 清 洁 生 产 公 司 在 环 境 保 护 方 面 先 后 被 国 家 山 东 省 及 地 方 政 府 授 予 2010 年 度 山 东 省 节 能 先 进 企 业 低 碳 山 东 模 范 单 位 山 东 省 环 境 保 护 友 好 企 业 焦 化 行 业 生 产 示 范 基 地 国 家 钢 铁 新 流 程 试 验 示 范 基 地 2008 年 度 滨 州 市 节 能 先 进 企 业 滨 州 市 环 境 友 好 企 业 等 荣 誉 称 号, 并 且 通 过 国 家 ISO14001 环 境 管 理 体 系 认 证 6. 外 部 环 境 公 司 本 部 及 重 要 子 公 司 均 位 于 山 东 省 境 内 公 司 办 公 总 部 位 于 山 东 省 青 岛 市 青 岛 是 面 向 世 界 的 国 家 重 要 区 域 性 经 济 中 心, 东 北 亚 国 际 航 运 中 心, 国 际 著 名 港 口 城 市, 国 家 历 史 文 化 名 城 位 于 山 东 半 岛 南 端 黄 海 之 滨, 东 北 与 烟 台 市 毗 邻, 西 与 潍 坊 市 相 连, 西 南 与 日 照 市 接 壤 青 岛 是 副 省 级 城 市 和 全 国 5 个 计 划 单 列 市 之 一, 是 中 国 东 部 沿 海 重 要 的 经 济 中 心 城 市, 其 所 在 的 山 东 半 岛 经 济 区 (8 市 ) 经 济 总 量 高 达 2.6 万 亿, 仅 次 于 长 三 角 珠 三 角 和 京 津 唐 经 济 区, 居 全 国 第 四 位, 青 岛 周 边 有 19 个 县 进 入 全 国 百 强 县 此 外, 青 岛 整 体 教 育 水 平 较 高, 中 国 海 洋 大 学 中 国 石 油 大 学 ( 华 东 ) 以 及 青 岛 大 学 等 国 内 知 名 高 校 都 处 于 城 市 核 心 区 域 ; 青 岛 市 两 院 院 士 ( 全 职, 不 含 双 聘 外 聘 ) 人 数 居 全 国 计 划 单 列 市 首 位, 占 山 东 省 的 三 分 之 二 青 岛 教 育 科 技 水 平 较 高, 人 才 素 质 较 高, 便 于 公 司 的 人 才 战 略 发 展 计 划 和 科 技 创 新 能 力 的 提 高 公 司 旗 下 重 要 子 公 司 山 东 铁 雄 冶 金 科 技 有 限 公 司 位 于 滨 州 市 邹 平 县 邹 平 是 全 国 百 强 县 第 17 位, 整 个 工 业 区 域 工 业 布 局 合 理,2010 年 被 列 为 国 家 级 经 济 开 发 区, 形 成 了 焦 化 冶 金 钢 铁 化 工 一 体 化 产 业 园 区 铁 雄 冶 金 科 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 10

12 技 的 焦 炭 及 焦 炉 煤 气 等 产 品 均 可 就 近 供 应 给 园 区 内 下 游 企 业, 在 有 效 节 省 运 输 费 用 的 同 时, 增 强 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 旗 下 另 一 重 要 控 股 公 司 山 东 铁 雄 新 沙 能 源 有 限 公 司 是 由 公 司 与 江 苏 沙 钢 新 汶 矿 业 集 团 山 东 铁 雄 共 同 出 资 组 建 的 焦 化 厂, 该 厂 位 于 巨 野 煤 田 矿 区, 距 离 煤 矿 坑 口 仅 10 公 里, 是 全 国 第 一 个 钢 焦 煤 联 产 的 坑 口 焦 化 厂 同 时, 新 沙 公 司 位 于 菏 泽 市 巨 野 省 级 煤 化 工 产 业 园 区 内, 甲 醇 等 焦 炭 副 产 品 可 就 近 供 给 园 区 内 下 游 企 业 7. 政 府 支 持 近 年 来, 公 司 发 展 获 得 地 方 政 府 的 大 力 支 持 根 据 山 东 省 经 济 和 信 息 化 委 员 会 关 于 加 快 焦 化 企 业 转 型 升 级 的 指 导 意 见 ( 鲁 经 信 改 字 号 ) 对 山 东 省 焦 化 行 业 布 局 做 出 规 划, 明 确 了 公 司 作 为 山 东 省 焦 化 产 业 整 合 主 体, 并 对 公 司 各 经 营 板 块 给 予 了 具 体 的 指 导 意 见 首 先, 支 持 公 司 焦 化 类 板 块 发 展 城 市 及 工 业 燃 气 煤 焦 油 深 加 工 苯 类 深 加 工 焦 炉 煤 气 制 甲 醇 制 液 化 天 然 气 二 甲 醚 炭 黑 蒽 系 列 酚 系 列 针 状 焦 石 墨 碳 素 等 产 业, 建 立 山 东 省 焦 化 行 业 资 源 综 合 化 利 用 新 模 式 其 次, 支 持 公 司 与 中 国 钢 铁 研 究 总 院 中 国 建 筑 材 料 科 学 研 究 总 院 成 立 联 合 冶 金 研 究 院, 建 立 国 家 级 企 业 技 术 中 心, 为 全 省 焦 化 企 业 转 型 升 级 提 供 科 学 技 术 支 撑, 提 升 山 东 省 焦 化 行 业 创 新 能 力 和 管 理 水 平 第 三, 支 持 公 司 开 发 高 精 密 铸 造 焦, 为 山 东 省 机 械 制 造 业 的 铸 造 产 品 升 级 提 供 高 品 质 原 材 料 支 持 第 四, 支 持 公 司 依 托 已 经 进 入 国 家 公 告 的 重 点 焦 化 企 业 和 煤 炭 钢 铁 化 工 企 业 进 行 重 组, 组 建 千 万 吨 级 大 型 焦 化 集 团, 打 造 具 有 国 际 竞 争 力 水 平 的 国 际 化 企 业 最 后, 利 用 青 岛 大 宗 商 品 交 易 中 心 有 限 公 司 为 交 易 平 台, 为 山 东 省 焦 化 企 业 提 供 电 子 商 务 网 上 交 易 供 应 链 融 资 支 撑, 实 行 总 代 表 制 的 国 内 国 际 原 料 煤 集 体 采 购, 增 强 国 际 煤 炭 采 购 话 语 权, 建 立 煤 炭 - 焦 化 - 钢 铁 - 银 行 紧 密 结 合 的 新 型 供 应 链 共 赢 体 系 另 外, 根 据 山 东 省 经 信 委 制 定 的 山 东 省 现 代 物 流 业 十 二 五 发 展 规 划 ( 以 下 简 称 规 划 ) 中 明 确 指 出, 在 全 省 范 围 内 整 合 上 下 游 资 源, 建 立 与 客 户 供 应 商 的 协 调 机 制, 逐 步 实 现 企 业 间 供 应 链 整 合 ; 鼓 励 制 造 企 业 物 流 流 程 再 造 和 物 流 业 务 分 离 外 包, 培 育 一 批 适 应 制 造 业 发 展 需 要, 为 钢 铁 汽 车 船 舶 纺 织 轻 工 装 备 制 造 业 电 子 信 息 冶 金 等 行 业 服 务 的 专 业 化 物 流 企 业 按 照 规 划 要 求, 省 经 信 委 于 2012 年 10 月 组 织 成 立 了 山 东 省 钢 铁 物 流 供 应 链 联 盟, 联 盟 内 共 有 61 家 钢 铁 生 产 企 业,305 个 物 流 园 区 为 推 进 规 划 的 实 施, 加 快 物 流 园 区 LNG 加 气 站 建 设, 省 经 信 委 负 责 监 督 公 司 下 属 子 公 司 山 东 物 流 集 团 牵 头 组 织 协 调 有 实 力 有 技 术 有 资 格 的 能 源 ( 天 然 气 ) 企 业, 配 套 建 设 物 流 园 区 LNG 加 气 站 要 严 格 建 站 标 准, 实 行 统 一 规 划 管 理, 统 一 采 购 配 置 LNG 气 源 总 体 看, 公 司 作 为 山 东 省 具 备 领 先 优 势 的 焦 化 企 业, 在 产 能 规 模 地 理 区 位 政 策 支 持 等 方 面 具 备 突 出 的 区 域 优 势 五 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 公 司 已 按 照 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 等 相 关 法 律 法 规, 设 立 了 股 东 会 董 事 会 和 监 事 会, 建 立 了 相 对 完 善 的 法 人 治 理 结 构 根 据 最 新 的 公 司 章 程, 股 东 会 是 公 司 权 力 机 构, 依 法 行 使 决 定 公 司 的 经 营 方 针 和 投 资 计 划 ; 审 议 批 准 董 事 会 报 告 监 事 会 报 告 公 司 的 年 度 财 务 预 算 方 案 和 决 算 方 案 ; 审 议 批 准 公 司 的 利 润 分 配 方 案 和 弥 补 亏 损 方 案 等 职 权 股 东 大 会 由 董 事 会 依 法 召 集, 由 董 事 长 主 持 公 司 董 事 会 由 7 人 组 成, 由 股 东 会 选 举 产 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 11

13 生 董 事 任 期 3 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 董 事 在 任 期 届 满 前, 股 东 会 不 得 无 故 解 除 其 职 务 董 事 会 设 董 事 长 1 人, 副 董 事 长 1 人 董 事 长 任 期 3 年, 任 期 届 满, 可 连 选 连 任 董 事 长 为 公 司 法 定 代 表 人, 对 公 司 股 东 会 负 责 公 司 设 总 经 理 ( 总 裁 )1 名, 由 董 事 会 聘 任 或 解 聘, 对 董 事 会 负 责 公 司 设 副 总 经 理 总 会 计 师 ( 财 务 负 责 人 ) 董 事 会 秘 书, 由 董 事 会 聘 任 或 解 聘 总 经 理 副 总 经 理 总 会 计 师 ( 财 务 负 责 人 ) 和 董 事 会 秘 书 为 公 司 高 级 管 理 人 员 整 体 上, 公 司 依 照 相 关 法 律 法 规, 规 范 并 完 善 其 治 理 结 构, 能 够 较 好 的 规 范 重 大 经 营 决 策 制 定 程 序 2. 管 理 水 平 公 司 创 立 于 2004 年, 晚 于 部 分 核 心 子 公 司 的 成 立 时 间 公 司 本 部 属 于 控 股 性 质 母 公 司, 公 司 目 前 的 日 常 营 业 收 入 基 本 来 自 于 集 团 下 属 铁 雄 新 沙 等 子 公 司 的 日 常 经 营 收 入, 公 司 主 要 从 财 务 资 金 投 融 资 人 员 审 计 监 察 等 方 面 对 下 属 企 业 进 行 管 控, 不 负 责 具 体 生 产 经 营 随 着 公 司 对 下 属 各 子 公 司 整 合 进 程 的 深 入, 公 司 逐 步 制 定 完 善 了 一 系 列 内 部 控 制 制 度, 已 颁 布 实 施 的 内 部 制 度 有 筹 资 内 部 控 制 制 度 对 外 投 资 管 理 办 法 对 外 担 保 制 度 关 联 交 易 制 度 货 币 资 金 管 理 办 法 招 聘 管 理 办 法 劳 动 合 同 管 理 办 法 纪 检 监 察 管 理 办 法 内 部 审 计 管 理 办 法 安 全 管 理 制 度 等 财 务 会 计 方 面, 公 司 根 据 资 本 权 属 清 晰 财 务 关 系 明 确 符 合 法 人 治 理 结 构 的 要 求, 实 行 统 一 管 理 与 分 层 分 级 管 理 相 结 合 的 财 务 管 理 体 制 公 司 目 前 的 日 常 营 业 收 入 基 本 来 自 于 集 团 下 属 铁 雄 新 沙 等 子 公 司 的 日 常 经 营 收 入, 为 此 公 司 本 部 专 门 设 立 了 资 金 管 理 部 门 对 集 团 下 属 公 司 资 金 进 行 统 筹 管 理, 集 团 本 部 具 有 集 中 统 一 调 配 集 团 资 金 现 金 的 能 力 在 决 策 程 序 回 避 制 度 风 险 管 理 预 算 管 理 财 务 监 督 方 面, 均 制 定 了 明 确 的 规 章 制 度 目 前 公 司 正 在 推 行 全 面 预 算 管 理, 以 现 金 流 为 核 心, 按 照 实 际 企 业 价 值 最 大 化 等 财 务 目 标 的 要 求, 对 资 金 筹 集 资 产 运 营 成 本 控 制 收 益 分 配 等 财 务 活 动 进 行 全 面 规 划 与 管 理 担 保 管 理 方 面, 公 司 实 行 集 中 管 理, 未 经 公 司 本 部 批 准, 各 子 公 司 不 得 自 行 对 外 提 供 担 保 集 团 公 司 对 各 子 公 司 提 供 担 保 必 须 严 格 审 查 被 担 保 方 的 偿 债 能 力 和 信 用 状 况 及 行 业 前 景, 明 确 担 保 标 准 条 件 责 任, 防 范 潜 在 风 险, 避 免 或 减 少 可 能 发 生 的 损 失 根 据 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 对 外 担 保 管 理 制 度 的 有 关 规 定, 集 团 公 司 对 外 担 保 应 当 遵 循 平 等 合 法 审 慎 互 利 安 全 的 原 则, 严 格 控 制 担 保 风 险 集 团 公 司 下 属 单 位 办 理 担 保 业 务, 必 须 报 集 团 公 司 总 部 书 面 批 准, 严 禁 为 个 人 和 不 相 关 联 的 经 营 单 位 进 行 担 保, 集 团 公 司 所 有 对 外 担 保 须 经 集 团 公 司 董 事 会 审 议 通 过 关 联 交 易 方 面, 公 司 尽 量 避 免 或 减 少 与 关 联 人 之 间 的 关 联 交 易 ; 对 于 必 须 发 生 的 关 联 交 易, 应 切 实 履 行 信 息 披 露 的 有 关 规 定 ; 确 定 关 联 交 易 价 格 时, 应 遵 循 公 平 公 正 公 开 公 允 的 原 则, 并 以 书 面 协 议 方 式 予 以 确 定 ; 对 于 必 须 发 生 的 关 联 交 易, 切 实 履 行 信 息 披 露 的 有 关 规 定 ; 关 联 董 事 和 关 联 股 东 回 避 表 决 的 原 则 ; 必 要 时 聘 请 独 立 财 务 顾 问 或 专 业 评 估 机 构 发 表 意 见 和 报 告 ; 处 理 与 关 联 人 之 间 的 关 联 交 易 时, 以 不 损 害 全 体 股 东 特 别 是 中 小 股 东 的 合 法 权 益 为 原 则 对 外 投 资 管 理 方 面, 公 司 董 事 会 战 略 委 员 会 为 对 外 投 资 管 理 的 领 导 机 构, 负 责 统 筹 协 调 和 组 织 对 外 投 资 项 目 的 分 析 和 研 究, 为 决 策 提 供 建 议 公 司 遵 循 国 家 相 关 法 律 法 规 的 规 定 ; 符 合 公 司 的 发 展 战 略 ; 规 模 适 度 量 力 而 行, 不 能 影 响 公 司 主 营 业 务 的 发 展 ; 坚 持 效 益 优 先 等 原 则 公 司 对 外 投 资 的 审 批 严 格 按 照 公 司 法 及 公 司 章 程 董 事 会 议 事 规 则 股 东 大 会 议 事 规 则 等 规 定 的 权 限 履 行 审 批 程 序, 实 行 专 业 管 理 和 逐 级 审 批 制 度 公 司 制 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 12

14 定 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 对 外 投 资 管 理 办 法, 旨 在 建 立 有 效 的 控 制 机 制, 对 公 司 及 子 公 司 在 组 织 资 源 资 产 投 资 等 经 营 运 作 过 程 中 进 行 风 险 控 制, 保 障 资 金 运 营 的 安 全 性 和 收 益 性, 提 高 公 司 抗 风 险 能 力 人 事 管 理 方 面, 公 司 人 力 资 源 部 制 定 了 招 聘 管 理 办 法 劳 动 合 同 管 理 办 法 考 勤 管 理 办 法 员 工 奖 惩 条 例 等 一 系 列 的 规 章 制 度, 形 成 了 比 较 完 整 的 制 度 体 系, 保 证 了 人 力 资 源 管 理 工 作 有 章 可 循, 促 进 了 人 力 资 源 管 理 工 作 的 规 范 化 程 序 化 标 准 化 建 设 下 属 各 子 公 司 的 人 力 资 源 科 属 公 司 人 力 资 源 部 的 派 出 机 构, 在 业 务 上 由 公 司 人 力 资 源 部 进 行 垂 直 管 理 安 全 管 理 生 产 方 面, 公 司 坚 持 安 全 第 一 预 防 为 主 的 安 全 生 产 方 针, 公 司 各 项 生 产 的 进 行 首 先 要 保 证 安 全, 杜 绝 违 章 操 作, 为 加 强 公 司 安 全 生 产 管 理, 营 造 良 好 的 安 全 作 业 环 境, 防 范 安 全 事 故, 建 立 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 安 全 管 理 制 度 公 司 同 时 加 强 安 全 培 训, 设 立 安 全 主 任 职 位, 组 织 编 制 公 司 安 全 培 训 教 材 新 进 员 工 上 岗 前 须 接 受 安 全 培 训 和 教 育, 员 工 转 岗 的, 须 接 受 与 其 新 岗 位 相 适 应 的 岗 前 安 全 培 训 公 司 管 理 人 员 要 接 受 经 常 性 的 安 全 思 想 安 全 生 产 方 针 政 策 方 面 的 教 育, 并 按 要 求 参 加 政 府 组 织 的 有 关 安 全 培 训 班, 公 司 主 要 负 责 人 和 安 全 主 任 定 期 接 受 安 全 考 核 总 体 看, 公 司 依 据 集 团 化 管 控 模 式 初 步 建 立 了 各 项 规 章 制 度, 但 公 司 集 团 化 整 合 时 间 尚 短, 部 分 制 度 推 行 效 果 尚 待 检 验, 对 子 公 司 资 金 方 面 的 管 控 能 力 尚 待 观 察 六 经 营 分 析 1. 经 营 现 状 公 司 是 山 东 省 内 具 备 较 强 规 模 优 势 的 焦 化 生 产 企 业, 主 营 业 务 包 括 焦 化 板 块 和 贸 易 板 块, 冶 金 板 块 将 成 为 公 司 未 来 的 主 要 发 展 方 向 之 一, 并 形 成 新 的 收 入 和 利 润 增 长 点 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 快 速 增 长, 年 均 增 幅 23.38%, 主 要 是 受 贸 易 板 块 收 入 增 长 带 动 从 收 入 构 成 看, 焦 化 板 块 是 公 司 的 传 统 业 务, 焦 炭 及 焦 炭 副 产 品 是 公 司 的 主 要 收 入 来 源, 虽 然 主 要 焦 化 产 品 产 量 逐 年 提 升, 但 受 主 要 产 品 市 场 价 格 下 降 影 响, 公 司 焦 化 板 块 收 入 有 所 下 降 ; 近 年 随 着 公 司 贸 易 业 务 规 模 不 断 扩 大, 焦 化 业 务 占 总 收 入 比 重 逐 年 下 降 2014 年, 公 司 完 成 营 业 收 入 合 计 亿 元, 同 比 增 长 7.80%, 其 中, 焦 化 板 块 亿 元, 贸 易 板 块 亿 元, 贸 易 业 务 收 入 占 比 62.49%, 成 为 公 司 第 一 大 收 入 来 源, 焦 化 业 务 受 焦 炭 售 价 下 跌 影 响, 板 块 收 入 同 比 下 滑 6.62% 毛 利 率 方 面, 公 司 在 核 算 焦 油 煤 气 粗 苯 等 焦 炭 副 产 品 ( 也 称 化 产 品 ) 成 本 时, 主 要 包 括 了 相 应 的 折 旧 和 人 工 费, 煤 炭 等 原 材 料 费 用 大 部 分 由 焦 炭 产 品 承 担, 所 以 化 产 品 的 毛 利 率 较 高 受 益 于 公 司 对 焦 化 副 产 品 的 精 细 化 回 收, 焦 化 板 块 整 体 盈 利 水 平 波 动 增 长 2014 年 以 来 受 下 游 钢 铁 市 场 房 地 产 基 础 建 设 等 行 业 不 景 气 影 响, 焦 炭 整 体 市 场 需 求 不 振, 焦 炭 毛 利 率 有 所 下 降, 但 是 焦 油 粗 苯 煤 气 等 副 产 品 的 高 毛 利 水 平 对 焦 炭 产 品 形 成 有 效 补 充,2014 年 焦 化 业 务 整 体 毛 利 率 15.02%, 仍 处 于 行 业 领 先 水 平 贸 易 业 务 方 面,2014 年 公 司 贸 易 业 务 毛 利 率 为 4.80%, 受 行 业 竞 争 激 烈 影 响, 贸 易 业 务 盈 利 有 所 下 降, 但 随 着 贸 易 业 务 收 入 的 快 速 增 长, 贸 易 板 块 对 公 司 整 体 毛 利 的 贡 献 有 一 定 程 度 上 升 2015 年 1~3 月, 公 司 完 成 营 业 收 入 合 计 亿 元, 同 比 减 少 7.37%; 其 中, 焦 化 板 块 亿 元, 贸 易 板 块 亿 元, 焦 化 业 务 受 焦 炭 售 价 下 跌 影 响, 焦 化 板 块 收 入 与 上 年 同 期 相 比 有 所 减 少 ; 整 体 毛 利 率 下 降 至 8.17% 整 体 看, 近 年 来, 在 贸 易 板 块 规 模 增 长 带 动 下, 公 司 营 业 收 入 快 速 增 长 ; 焦 化 板 块 是 公 司 的 传 统 业 务, 产 量 逐 年 上 升, 受 制 于 产 品 价 格 的 下 降, 收 入 规 模 有 所 下 降, 但 盈 利 能 力 仍 处 行 业 优 秀 水 平 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 13

15 分 行 业 / 分 产 品 表 2 公 司 营 业 收 入 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1-3 月 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 焦 化 板 块 焦 炭 焦 油 粗 苯 煤 气 其 他 贸 易 板 块 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2. 原 材 料 采 购 作 为 以 焦 化 业 务 为 主 的 生 产 型 企 业, 公 司 原 料 主 要 为 焦 煤 肥 煤 气 煤 及 瘦 煤 四 类 炼 焦 原 料 煤 主 要 原 料 供 应 商 包 括 兖 州 煤 业 股 份 有 限 公 司 河 南 省 煤 业 化 工 集 团 以 及 山 东 能 源 集 团 等, 采 购 量 约 占 全 部 采 购 量 的 40% 山 东 省 是 国 内 主 要 产 煤 省, 境 内 煤 炭 资 源 丰 富, 煤 种 齐 全, 交 通 运 输 条 件 发 达, 公 司 主 要 生 产 基 地 距 离 原 煤 产 区 较 近, 能 够 有 效 节 省 物 流 成 本 但 山 东 省 焦 化 行 业 整 体 产 能 大, 生 产 企 业 多, 行 业 集 中 度 较 低, 公 司 对 主 要 供 应 商 的 议 价 能 力 偏 弱, 原 料 煤 采 购 价 格 以 市 价 结 算 为 主 随 着 公 司 焦 炭 产 能 扩 大, 公 司 原 煤 采 购 量 逐 年 增 长 ; 随 着 近 年 来 煤 炭 价 格 的 持 续 下 降, 公 司 原 料 煤 的 采 购 价 格 也 呈 现 下 降 趋 势 2014 年 公 司 原 煤 采 购 量 合 计 万 吨, 同 比 增 长 19.69%; 采 购 均 价 元 / 吨, 同 比 下 降 17.84% 受 煤 炭 市 场 不 景 气 影 响, 原 料 煤 价 格 持 续 下 滑,2015 年 一 季 度 原 料 煤 采 购 均 价 进 一 步 下 降 至 元 / 吨, 公 司 原 煤 采 购 价 格 与 国 内 煤 炭 市 场 价 格 变 动 趋 势 保 持 一 致 表 3 公 司 近 年 原 料 煤 采 购 情 况 ( 单 位 : 万 吨 元 / 吨 ) 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 原 材 料 种 类 采 购 量 均 价 采 购 量 均 价 采 购 量 均 价 采 购 量 均 价 气 煤 气 肥 煤 肥 煤 主 焦 煤 /3 焦 煤 贫 瘦 煤 瘦 煤 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 3. 生 产 经 营 公 司 拥 有 3 座 焦 化 生 产 基 地, 均 位 于 山 东 省 境 内 的 循 环 经 济 园 区, 包 括 山 东 铁 雄 冶 金 科 技 有 限 公 司 ( 下 称 铁 雄 冶 金 ) 山 东 铁 雄 新 沙 能 源 有 限 公 司 ( 下 称 新 沙 公 司 ) 和 山 东 焦 化 集 团 铸 造 焦 有 限 公 司 ( 下 称 铸 造 焦 公 司 ) 截 至 2014 年 底, 公 司 已 形 成 年 产 焦 炭 900 万 吨 ( 铁 雄 冶 金 400 万 吨 冶 金 焦 新 沙 公 司 400 万 吨 冶 金 焦 铸 造 焦 公 司 100 万 吨 铸 造 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 14

16 焦 ) 20 亿 立 方 米 煤 气 40 万 吨 焦 油 12 万 吨 粗 苯 15 万 吨 甲 醇 10 万 吨 硫 铵 3 亿 千 瓦 时 发 电 的 生 产 能 力 2013 年 公 司 下 属 新 沙 公 司 二 期 工 程 投 产, 新 增 焦 炭 产 能 200 万 吨 / 年, 使 得 公 司 成 为 全 国 产 能 规 模 最 大 的 独 立 焦 化 企 业 之 一 铁 雄 冶 金 位 于 山 东 省 邹 平 县, 成 立 于 2003 年 6 月,2006 年 5 月 经 国 家 发 改 委 验 收, 成 为 全 国 74 家 首 批 市 场 准 入 的 焦 化 企 业 之 一, 先 后 荣 获 国 家 焦 化 行 业 示 范 基 地 山 东 省 A 级 清 洁 生 产 企 业 山 东 省 节 能 工 作 先 进 企 业 山 东 省 环 境 友 好 型 企 业 滨 州 市 民 营 科 技 企 业 滨 州 市 信 息 化 示 范 企 业 等 荣 誉 称 号 铁 雄 冶 金 现 已 形 成 较 为 完 整 的 资 源 综 合 利 用 产 业 链 : 焦 炭 煤 焦 油 粗 苯 液 氨 硫 铵 化 肥 工 业 萘 煤 气 发 电 新 沙 公 司 位 于 山 东 省 巨 野 县, 成 立 于 2007 年, 由 铁 雄 冶 金 江 苏 沙 钢 集 团 有 限 公 司 和 山 东 新 矿 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 合 资 创 立, 铁 雄 冶 金 持 有 其 46.04% 股 权, 为 第 一 大 股 东 2013 年 4 月, 铁 雄 冶 金 收 购 江 苏 沙 钢 集 团 有 限 公 司 江 苏 永 钢 集 团 有 限 公 司 所 持 新 沙 公 司 股 权, 目 前 铁 雄 冶 金 合 计 持 有 新 沙 公 司 85% 股 权 巨 野 县 是 山 东 省 煤 化 工 工 业 园 区 基 地, 煤 炭 资 源 丰 富, 工 业 布 局 合 理 山 东 新 矿 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 为 新 沙 公 司 配 套 的 煤 矿 距 离 新 沙 公 司 厂 区 较 近, 能 够 有 效 节 省 原 料 煤 运 输 成 本 新 沙 公 司 焦 炭 产 品 主 要 销 售 对 象 为 省 内 江 苏 及 长 江 流 域 铸 造 焦 公 司 位 于 山 东 省 临 沂 市, 成 立 于 2003 年,2013 年 通 过 技 改 扩 能 至 年 产 100 万 吨 铸 造 焦 1.2 亿 千 瓦 时 发 电 的 生 产 能 力, 其 生 产 的 一 级 铸 造 焦 产 品 具 有 低 灰 低 水 分 低 硫 低 磷 固 定 碳 含 量 高 机 械 强 度 高 块 度 大 等 特 点, 广 泛 用 于 机 械 制 造 精 密 铸 造 等 行 业, 在 山 东 省 内 具 备 较 强 的 区 域 竞 争 力, 其 产 品 主 要 用 于 出 口 表 4 公 司 近 年 主 要 产 品 产 销 情 况 产 品 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 设 计 产 能 ( 万 吨 ) 实 际 产 量 ( 万 吨 ) 冶 金 焦 实 际 销 量 ( 万 吨 ) 销 售 平 均 单 价 ( 元 / 吨 ) 设 计 产 能 ( 万 吨 ) 实 际 产 量 ( 万 吨 ) 铸 造 焦 实 际 销 量 ( 万 吨 ) 销 售 平 均 单 价 ( 元 / 吨 ) 设 计 产 能 ( 万 吨 ) 实 际 产 量 ( 万 吨 ) 焦 油 实 际 销 量 ( 万 吨 ) 销 售 平 均 单 价 ( 元 / 吨 ) 设 计 产 能 ( 亿 立 方 米 ) 实 际 产 量 ( 亿 立 方 米 ) 煤 气 实 际 销 量 ( 亿 立 方 米 ) 销 售 平 均 单 价 ( 元 / 立 方 米 ) 设 计 产 能 ( 万 吨 ) 实 际 产 量 ( 万 吨 ) 粗 苯 实 际 销 量 ( 万 吨 ) 销 售 平 均 单 价 ( 元 / 吨 ) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 15

17 2012~2014 年, 公 司 焦 炭 产 量 逐 年 增 长, 2014 年, 公 司 实 际 生 产 冶 金 焦 炭 万 吨, 同 比 增 长 11.29%, 主 要 系 公 司 新 沙 二 期 项 目 200 万 吨 / 年 产 能 于 2013 年 底 正 式 投 产, 产 能 上 升 带 动 冶 金 焦 产 量 增 长 2014 年, 公 司 累 计 生 产 铸 造 焦 炭 万 吨, 同 比 增 长 34.48%, 主 要 系 由 于 铸 造 焦 公 司 经 过 技 改 工 程 后 产 能 增 长 到 100 万 吨, 新 增 加 产 能 在 本 年 生 产 运 行 良 好, 实 际 产 量 随 之 有 较 大 幅 度 增 长 2015 年 1~3 月, 公 司 累 计 生 产 焦 炭 万 吨, 经 季 度 化 调 整 后, 产 能 利 用 率 约 91.45%, 与 上 一 年 度 产 能 利 用 率 基 本 持 平 截 至 2014 年 底, 山 东 省 规 模 以 上 焦 化 企 业 产 能 合 计 6100 万 吨 / 年, 居 全 国 第 三 位, 列 入 国 家 公 告 管 理 的 企 业 41 家, 产 能 合 计 5000 万 吨, 已 形 成 鲁 中 鲁 南 鲁 西 南 三 大 焦 化 产 业 集 群 2014 年 山 东 省 焦 炭 产 量 合 计 4540 万 吨, 省 内 焦 化 产 业 整 体 产 能 利 用 率 约 74%, 行 业 整 体 竞 争 激 烈 公 司 依 靠 大 规 模 大 批 次 的 稳 定 产 量 和 质 量 控 制, 焦 炭 下 游 需 求 较 为 稳 定, 焦 化 生 产 线 产 能 利 用 率 显 著 高 于 行 业 平 均 水 平 焦 炭 副 产 品 方 面, 公 司 拥 有 系 统 完 善 的 炼 焦 配 煤 体 系, 能 够 根 据 各 类 副 产 品 价 格 走 势 适 时 调 整 原 料 配 比 及 副 产 品 产 出 比 例, 但 总 体 上, 各 类 副 产 品 产 量 仍 受 制 于 焦 炭 产 量 4. 产 品 销 售 销 售 区 域 方 面, 新 沙 公 司 销 售 区 域 主 要 为 福 建 广 东 山 东 省 内 及 连 云 港 苏 北 市 场, 各 区 域 占 比 约 为 25% 铁 雄 冶 金 主 要 面 向 山 东 省 内 销 售 铸 造 焦 公 司 主 产 高 端 铸 造 焦, 产 品 大 部 分 出 口 至 日 本 韩 国 等 国 销 售 渠 道 方 面, 以 直 销 钢 企 为 主 贸 易 商 为 辅 销 售 客 户 主 要 为 山 东 钢 铁 集 团 江 苏 沙 钢 集 团 传 洋 集 团 河 北 钢 铁 等 省 内 外 大 型 钢 铁 集 团 公 司 焦 炭 产 品 产 量 规 模 大, 产 品 质 量 稳 定, 能 够 有 效 满 足 大 型 钢 铁 企 业 对 焦 炭 品 质 的 严 格 要 求, 客 户 渠 道 较 为 稳 定 产 品 定 价 方 面, 公 司 以 山 东 焦 化 协 会 政 策 为 指 导, 结 合 各 地 钢 企 采 购 价 格 精 煤 采 购 价 格 及 其 他 钢 企 销 售 价 格, 并 综 合 考 虑 国 家 政 策 公 司 库 存 来 制 定 销 售 价 格 总 体 上, 公 司 产 品 销 售 以 市 价 为 主 结 算 模 式 方 面, 公 司 原 则 上 实 行 全 额 预 付 款 ( 票 据 ) 政 策, 但 受 焦 化 行 业 弱 势 运 行 影 响, 公 司 近 年 在 回 款 信 用 政 策 上 有 所 放 宽 由 于 下 游 钢 铁 企 业 需 求 量 下 降, 公 司 对 部 分 合 作 基 础 较 好 但 资 金 周 转 较 慢 的 企 业 延 长 信 用 期 限, 以 促 进 销 售 焦 油 等 焦 炭 副 产 品 均 采 用 全 额 预 付 模 式 结 算 销 售 价 格 方 面, 焦 炭 产 品 受 下 游 钢 铁 需 求 减 弱 影 响, 销 售 均 价 逐 年 下 降 ; 同 时 焦 油 粗 苯 作 为 化 工 行 业 原 料, 其 价 格 走 势 表 现 出 一 定 独 立 性 ; 工 业 煤 气 主 要 通 过 管 道 运 输 供 应 给 焦 化 厂 区 附 近 的 工 业 企 业, 由 于 能 够 有 效 节 约 运 输 成 本, 其 议 价 能 力 较 强, 也 相 应 地 提 高 了 煤 气 产 品 的 毛 利 率 此 外, 公 司 自 身 产 品 质 量 稳 定 品 牌 优 势 明 显, 产 品 售 价 高 于 其 他 焦 化 厂 同 品 级 焦 炭, 有 效 提 升 了 焦 炭 及 副 产 品 的 盈 利 空 间 公 司 在 成 本 核 算 时, 按 照 消 耗 原 料 煤 的 固 定 比 例 在 焦 炭 及 副 产 品 之 间 进 行 分 摊, 焦 炭 占 比 为 85%, 各 类 副 产 品 合 计 占 比 15% 近 年 焦 炭 产 品 与 各 类 副 产 品 销 售 价 格 走 势 差 异, 导 致 各 类 副 产 品 毛 利 率 较 高 5. 贸 易 板 块 公 司 贸 易 板 块 以 山 东 焦 化 ( 青 岛 ) 有 限 公 司 山 东 焦 化 集 团 实 业 有 限 公 司 为 主 体 平 台, 以 全 省 45 家 焦 化 企 业 为 载 体, 利 用 大 宗 商 品 电 子 商 务 交 易 平 台, 开 展 进 出 口 业 务, 实 行 专 业 供 销, 协 调 区 域 市 场 的 供 需 平 衡 在 贸 易 商 品 定 价 方 面, 公 司 利 用 所 经 营 业 务 品 种 的 市 场 规 律, 对 所 经 营 商 品 价 格 波 动 走 势 能 做 出 准 确 判 断 的 基 础 上 进 行 定 价, 择 机 进 行 交 易 在 贸 易 商 品 的 结 算 方 面, 实 行 信 用 证 一 票 结 算 制 由 于 公 司 贸 易 业 务 多 为 专 供 专 销 代 理 采 购 与 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 16

18 自 营 相 结 合 的 销 售 模 式, 根 据 需 求 进 货, 公 司 囤 货 较 少 目 前 业 务 范 围 包 括 煤 炭 焦 炭 化 工 产 品 煤 气 钢 铁 建 材 矿 石 棉 花 等, 经 营 范 围 将 扩 大 到 石 油 有 色 金 属 粮 油 等 近 年 来, 公 司 通 过 对 客 户 商 品 资 料 的 深 入 比 对 分 析 及 市 场 的 深 度 调 查 分 析, 并 充 分 利 用 各 大 矿 务 局 的 量 价 优 惠 条 件, 公 司 不 断 拓 展 贸 易 业 务, 公 司 贸 易 收 入 不 断 提 高 产 品 类 别 表 5 分 产 品 贸 易 业 务 统 计 ( 单 位 : 亿 元 %) 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1~3 月 贸 易 额 占 比 毛 利 润 贸 易 额 占 比 毛 利 润 贸 易 额 占 比 毛 利 润 贸 易 额 占 比 毛 利 润 煤 炭 棉 花 焦 炭 及 化 产 品 各 类 钢 材 矿 石 橡 胶 铝 锭 铅 锭 等 总 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 其 他 商 品 中 主 要 为 焦 炭 及 化 产 品 铝 锭 和 铅 锭 等 目 前 公 司 贸 易 品 类 主 要 为 煤 炭 焦 炭 棉 花 橡 胶 矿 石 等 大 宗 商 品 贸 易 板 块 的 发 展 有 助 于 沟 通 协 调 公 司 各 生 产 基 地 的 采 购 销 售 方 面 的 信 息, 并 培 育 大 客 户, 稳 定 客 户 群 同 时 较 大 规 模 的 贸 易 业 务, 也 为 公 司 采 取 承 兑 汇 票 国 内 信 用 证 等 方 式 融 资 提 供 了 运 作 平 台 公 司 下 属 贸 易 公 司 积 极 拓 展 国 际 国 内 煤 炭 贸 易, 主 要 经 营 炼 焦 煤 动 力 煤 喷 吹 煤, 取 得 了 较 好 的 经 营 业 绩, 各 类 煤 炭 贸 易 量 稳 健 增 长 公 司 与 山 东 电 力 聊 城 国 电 湖 北 襄 阳 华 电 等 电 煤 用 户 建 立 长 期 稳 定 的 合 作 关 系, 保 证 了 电 煤 的 下 游 销 售 渠 道 的 顺 畅 ; 同 时, 公 司 利 用 电 厂 电 煤 采 购 中 铁 路 运 输 占 比 高 的 特 点, 积 极 与 铁 路 部 门 合 作, 寻 求 电 煤 货 源 或 者 为 铁 路 提 供 资 金 支 持, 搭 建 货 源 铁 路 电 厂 直 供 平 台, 在 保 证 盈 利 水 平 稳 定 的 同 时, 为 扩 大 销 售 渠 道 及 销 售 量 奠 定 了 基 础 为 在 国 内 主 要 产 煤 地 建 立 稳 定 的 煤 炭 供 货 渠 道, 公 司 与 兖 州 矿 务 局 山 东 能 源 集 团 等 公 司 建 立 长 期 合 作, 保 证 煤 炭 运 营 的 供 货 需 求 因 公 司 煤 炭 采 购 量 较 大,2013 年 与 兖 矿 集 团 山 东 能 源 集 团 鹤 壁 煤 电 股 份 公 司 等 大 型 煤 企 签 订 了 煤 炭 采 购 战 略 合 作 协 议, 煤 炭 采 购 享 受 各 煤 矿 给 予 的 战 略 客 户 价 格, 有 助 于 提 升 煤 炭 产 品 贸 易 的 盈 利 空 间 焦 炭 贸 易 主 要 为 在 公 司 满 负 荷 生 产 仍 然 不 能 满 足 下 游 客 户 需 求 时, 从 其 他 生 产 企 业 采 购 焦 炭 销 售 给 下 游 客 户 ; 因 公 司 自 身 产 品 质 量 稳 定 品 牌 优 势 明 显, 产 品 售 价 高 于 其 他 焦 化 厂 同 品 级 焦 炭, 有 效 提 升 了 焦 炭 及 副 产 品 贸 易 的 盈 利 空 间 棉 花 贸 易 下 游 客 户 多 为 国 内 长 期 合 作 客 户, 包 括 山 东 魏 桥 集 团 金 盾 物 流 ( 江 西 ) 有 限 公 司 山 东 流 云 纺 织 新 疆 银 隆 国 际 淄 博 鸿 丰 纺 织 等 棉 花 用 户 贸 易 公 司 利 用 其 在 保 税 区 公 司 注 册 的 优 势, 可 进 行 棉 花 的 进 口 贸 易 及 转 口 贸 易, 在 结 售 汇 方 面 及 税 收 优 惠 有 一 定 的 优 势 2014 年, 公 司 贸 易 业 务 实 现 收 入 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 18.82%, 煤 炭 钢 材 矿 石 及 其 他 产 品 是 主 要 的 贸 易 品 种 受 市 场 环 境 影 响, 贸 易 产 品 价 格 下 滑,2014 年 公 司 贸 易 业 务 毛 利 率 同 比 有 所 下 滑 ; 但 随 着 贸 易 业 务 快 速 扩 大, 公 司 2014 年 贸 易 业 务 板 块 实 现 毛 利 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 17

19 润 9.16 亿 元, 成 为 公 司 重 要 的 新 增 利 润 来 源 2015 年 1~3 月, 公 司 贸 易 业 务 毛 利 率 为 4.09%, 较 去 年 同 期 的 毛 利 率 4.59% 有 所 降 低, 主 要 由 于 公 司 为 了 不 断 扩 大 贸 易 业 务 的 下 游 市 场, 在 保 证 合 理 盈 利 的 基 础 上, 根 据 市 场 变 化, 调 整 了 部 分 贸 易 产 品 的 价 格 所 致 6. 经 营 效 率 2012~2014 年, 公 司 资 产 规 模 和 收 入 规 模 均 保 持 增 长, 增 幅 分 别 为 13.50% 和 23.38% 近 年 随 着 公 司 对 下 游 钢 铁 企 业 信 用 政 策 放 宽, 应 收 类 资 产 比 例 逐 年 上 升 导 致 公 司 销 售 债 权 周 转 次 数 逐 年 下 降,2014 年 为 7.82 次 同 时, 公 司 稳 定 的 客 户 渠 道 有 助 于 公 司 进 行 库 存 管 理, 贸 易 类 业 务 扩 张 也 提 升 了 存 货 周 转 效 率,2014 年 为 次 近 三 年 公 司 总 资 产 周 转 次 数 受 无 形 资 产 大 幅 增 长 影 响 增 幅 有 限,2014 年 为 0.87 次 总 体 看, 公 司 经 营 效 率 正 常 7. 在 建 项 目 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 主 要 在 建 项 目 是 氧 化 铝 赤 泥 生 产 人 造 石 材 项 目 工 程 ( 即 北 海 联 合 冶 金 项 目 ) 和 LNG 加 气 站 项 目 氧 化 铝 赤 泥 生 产 人 造 石 材 项 目 所 需 原 材 料 氧 化 铝 赤 泥 为 氧 化 铝 工 业 的 废 弃 物, 项 目 所 需 主 要 燃 料 为 公 司 生 产 焦 炭 中 25mm 以 下 的 小 焦 块, 同 时 辅 以 项 目 的 综 合 循 环 节 能 系 统, 生 产 成 本 低, 经 济 效 益 良 好 海 联 合 冶 金 项 目 实 施 主 体 为 公 司 子 公 司 山 东 焦 化 北 海 冶 金 科 技 有 限 公 司 ( 下 称 北 海 冶 金 公 司 ) 该 项 目 总 投 资 亿 元, 其 中, 一 期 项 目 投 资 亿 元 资 金 来 源 方 面,2013 年, 公 司 引 入 山 东 万 向 物 流 有 限 公 司 作 为 外 部 战 略 投 资 者, 对 北 海 冶 金 公 司 货 币 增 资 5.00 亿 元 ; 增 资 后, 公 司 通 过 铁 雄 冶 金 持 有 北 海 冶 金 公 司 92.59% 股 权 公 司 已 获 取 申 请 银 行 意 向 性 贷 款 授 信 30 亿 元, 但 目 前 尚 处 于 项 目 贷 款 论 证 阶 段, 具 体 落 地 时 间 存 在 着 不 确 定 性, 公 司 从 目 前 经 济 环 境 以 及 自 身 日 常 经 营 角 度 出 发, 在 本 着 项 目 建 设 不 占 用 企 业 正 常 营 运 资 金 项 目 贷 款 不 落 地 项 目 不 启 动 的 原 则 下, 暂 时 停 止 了 该 项 目 进 程, 具 体 时 间 视 项 目 贷 款 落 地 时 间 以 及 所 对 应 的 经 济 环 境 决 定 截 至 2015 年 3 月 底, 该 项 目 累 计 完 成 投 资 3.20 亿 元, 主 要 为 土 地 整 理 款 和 辅 助 设 备 投 入 款 项 公 司 未 来 发 展 将 集 中 在 焦 化 物 流 冶 金 及 新 材 料 三 大 板 块 其 中, 焦 化 板 块 将 在 现 有 生 产 基 地 的 基 础 上, 通 过 技 术 改 造 新 增 产 能, 最 终 扩 充 至 1000 万 吨 / 年 焦 炭 产 能, 并 适 度 延 伸 下 游 煤 化 工 产 业 链 ; 冶 金 及 新 材 料 业 务 主 要 为 北 海 联 合 冶 金 项 目 ; 物 流 业 务 将 成 为 公 司 未 来 发 展 的 另 一 重 点 领 域 根 据 山 东 省 经 信 委 制 定 山 东 省 现 代 物 流 业 十 二 五 发 展 规 划, 公 司 于 2013 年 四 季 度 出 资 成 立 山 东 物 流 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 山 东 物 流 集 团 ), 负 责 全 省 物 流 体 系 的 建 设 及 管 理 根 据 2015 年 1 月 由 山 东 省 住 房 和 城 乡 建 设 厅 山 东 省 发 展 和 改 革 委 员 会 山 东 省 经 济 和 信 息 化 委 员 会 山 东 省 公 安 厅 山 东 省 国 土 资 源 厅 山 东 省 交 通 运 输 厅 山 东 省 环 境 保 护 厅 山 东 省 质 量 技 术 监 督 局 以 及 山 东 省 安 全 生 产 监 督 管 理 局 联 合 下 发 的 关 于 组 织 做 好 山 东 省 物 流 园 区 LNG 加 气 站 建 设 规 划 实 施 的 通 知 ( 鲁 建 燃 热 字 号 ), 山 东 省 将 在 2015~2017 年 期 间, 利 用 物 流 园 区 存 量 用 地, 配 套 建 设 305 座 园 区 自 备 LNG 加 气 站, 形 成 车 用 LNG 加 气 网 络, 推 进 车 用 LNG 发 展 和 节 能 减 排 ; 根 据 该 通 知, 山 东 物 流 集 团 将 牵 头 组 织 协 调 有 实 力 有 技 术 有 资 格 的 能 源 ( 天 然 气 ) 企 业, 配 套 建 设 物 流 园 区 LNG 加 气 站 根 据 项 目 最 新 可 行 性 研 究 报 告,305 座 LNG 加 气 站 将 分 2014~2015 年 2016 年 及 2017 年 三 期 分 别 建 设 120 座 92 座 和 93 座 加 气 站, 规 划 总 投 资 约 为 20.2 亿 元 ( 不 含 土 地 价 值 ), 公 司 计 划 对 该 项 目 的 三 期 规 划 投 资 额 分 别 为 9.6 亿 元 5.4 亿 元 和 5.2 亿 元 公 司 将 对 各 LNG 加 气 站 以 资 金 形 式 投 入 约 占 60%~70% 股 权 ( 不 低 于 51%), 其 他 部 分 股 权 与 在 建 加 气 站 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 18

20 所 在 的 物 流 园 区 及 相 关 企 业 合 作, 引 入 一 部 分 投 资 者, 以 资 金 或 土 地 等 其 他 方 式 出 资, 以 此 保 持 建 设 资 金 的 充 足, 加 快 LNG 加 气 站 项 目 规 模 的 形 成 截 至 2014 年 底, 公 司 已 完 成 投 资 4 亿 元, 开 工 建 设 了 30 座 加 气 站, 其 中 5 座 加 气 站 正 式 投 入 运 营,2014 年 实 现 LNG 加 气 收 入 3168 万 元, 实 现 毛 利 润 655 万 元, 经 济 效 益 较 好 8. 未 来 发 展 公 司 制 定 了 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 发 展 战 略 规 划 (2013~2017), 制 定 了 由 焦 化 企 业 向 焦 化 并 举, 以 化 为 主 的 深 加 工 高 附 加 值 型 企 业 转 变 和 由 传 统 煤 化 工 企 业 向 能 源 化 工 和 冶 金 新 型 材 料 企 业 转 变 的 总 体 战 略 焦 化 板 块, 公 司 将 在 现 有 焦 化 产 能 的 基 础 上, 向 新 型 煤 化 工 和 化 工 新 材 料 转 型, 提 升 单 位 产 品 附 加 值 冶 金 板 块 是 公 司 未 来 发 展 重 点, 北 海 冶 金 项 目 的 建 成 将 为 公 司 焦 化 行 业 以 外 新 的 收 入 及 利 润 支 撑 点 科 技 板 块 将 以 山 东 焦 化 联 合 冶 金 研 究 院 为 核 心, 为 冶 金 板 块 快 速 发 展 提 供 技 术 支 撑 ; 同 时, 以 铁 雄 冶 金 下 属 省 级 科 技 中 心 为 基 础, 为 焦 化 板 块 转 型 升 级 提 供 技 术 支 撑 贸 易 板 块 将 以 现 有 三 大 贸 易 实 体 为 基 础, 建 设 贸 易 金 融 物 流 电 子 商 务 一 体 化 的 金 融 服 务 型 贸 易 集 团 公 司, 并 逐 步 建 成 集 团 大 宗 原 材 料 统 一 采 购 中 心 总 体 看, 十 二 五 期 间 是 公 司 的 重 要 转 型 期, 公 司 在 管 控 模 式 业 务 结 构 方 面 均 存 在 一 定 调 整 在 传 统 焦 化 行 业 面 临 一 定 发 展 瓶 颈 时, 公 司 主 动 向 冶 金 贸 易 物 流 行 业 拓 展 业 务, 以 规 避 单 一 焦 化 行 业 的 运 营 风 险, 提 升 公 司 的 可 持 续 发 展 能 力 联 合 资 信 关 注 到, 冶 金 及 新 材 料 物 流 领 域 与 公 司 传 统 焦 化 业 务 具 有 一 定 行 业 跨 度, 公 司 可 能 面 临 一 定 的 管 理 及 技 术 压 力 同 时, LNG 项 目 未 来 仍 有 一 定 的 投 资 支 出 压 力, 以 及 北 海 联 合 冶 金 项 目 初 始 投 资 规 模 大 投 资 周 期 长, 项 目 贷 款 落 地 后 公 司 债 务 规 模 或 将 大 幅 上 升 七 财 务 分 析 1. 财 务 质 量 及 财 务 概 况 公 司 提 供 的 2010~2012 年 三 年 连 审 的 财 务 报 表 以 及 2013 年 和 2014 年 财 务 报 表 均 由 中 兴 财 光 华 会 计 师 事 务 所 有 限 责 任 公 司 审 计 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 公 司 提 供 的 2015 年 一 季 度 财 务 报 表 未 经 审 计 2013 年 公 司 合 并 报 表 范 围 新 增 7 家 子 公 司, 均 为 投 资 新 设 成 立, 合 并 范 围 变 动 对 财 务 数 据 可 比 性 影 响 小 2014 年 公 司 合 并 报 表 范 围 新 增 18 家 子 公 司, 均 为 投 资 新 设 成 立, 另 有 二 级 子 公 司 山 东 焦 化 集 团 ( 青 岛 ) 有 限 公 司 由 集 团 持 股 变 更 为 二 级 子 公 司 山 东 物 流 集 团 有 限 公 司 增 资 持 股, 由 二 级 子 公 司 转 为 三 级 子 公 司, 合 并 范 围 变 动 对 财 务 数 据 可 比 性 影 响 较 小 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 ( 合 并 ) 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2014 年 公 司 实 现 营 业 收 入 为 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 资 产 ( 合 并 ) 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2015 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 4.04 亿 元 2. 资 产 质 量 2012~2014 年, 受 益 于 固 定 资 产 增 加 投 资 性 房 地 产 增 值 及 在 建 工 程 投 入, 公 司 资 产 规 模 持 续 增 长, 年 均 复 合 增 长 率 为 13.50% 截 至 2014 年 底, 公 司 资 产 总 额 合 计 亿 元, 同 比 增 长 6.49% 其 中, 流 动 资 产 占 比 50.59%, 非 流 动 资 产 占 比 49.41% 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 流 动 资 产 年 均 复 合 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 19

21 增 长 17.51%, 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 同 比 增 长 6.88%, 主 要 由 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 其 他 应 收 款 和 存 货 构 成 截 至 2014 年 底, 公 司 货 币 资 金 合 计 亿 元, 同 比 下 降 7.31%; 受 限 资 金 合 计 亿 元, 系 公 司 向 银 行 申 请 开 具 银 行 承 兑 汇 票 所 存 入 的 保 证 金 存 款, 其 中 三 个 月 以 上 受 限 的 银 行 承 兑 汇 票 保 证 金 金 额 为 亿 元 同 期, 公 司 应 收 票 据 合 计 7.36 亿 元, 非 受 限 现 金 类 资 产 合 计 亿 元, 占 流 动 资 产 比 例 为 6.77% 图 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 情 况 额 合 计 数 的 比 例 为 17.34% 总 体 上 看, 公 司 应 收 账 款 整 体 账 龄 较 短, 集 中 度 水 平 较 低 表 6 公 司 2014 年 底 前 五 大 应 收 账 款 客 户 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 单 位 名 称 张 家 港 保 税 区 沙 钢 冶 金 炉 料 有 限 公 司 江 苏 利 淮 钢 铁 有 限 公 司 无 锡 市 雪 丰 钢 铁 有 限 公 司 山 东 钢 铁 集 团 有 限 公 司 山 东 传 洋 集 团 有 限 公 司 期 末 余 额 账 龄 年 以 内 年 以 内 年 以 内 年 以 内 年 以 内 占 应 收 账 款 总 额 的 比 例 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 存 货 12.15% 其 他 应 收 款 12.35% 预 付 款 项 16.50% 其 他 4.20% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 货 币 资 金 34.32% 应 收 账 款 20.48% 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 年 均 增 长 55.56%, 一 方 面 是 由 于 近 年 来 随 着 新 沙 和 铸 造 焦 产 能 的 增 加, 焦 炭 板 块 收 入 有 所 增 长, 同 时 集 团 贸 易 业 务 规 模 不 断 扩 张, 贸 易 收 入 大 幅 增 长, 收 入 的 增 长 引 起 应 收 账 款 的 增 加 ; 另 一 方 面 由 于 近 年 来 焦 炭 市 场 形 势 严 峻, 公 司 对 部 分 合 作 基 础 较 好 但 资 金 周 转 较 慢 的 企 业 延 长 信 用 期 限, 以 促 进 销 售 所 致 2014 年 底 公 司 应 收 账 款 合 计 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 44.78% 其 中, 账 龄 1 年 以 内 款 项 合 计 占 比 92.99%, 1~2 年 款 项 占 比 5.92%, 公 司 共 计 提 0.16 亿 元 坏 账 准 备 截 至 2014 年 底, 按 欠 款 方 归 集 的 期 末 余 额 前 五 名 应 收 账 款 占 应 收 账 款 期 末 余 公 司 预 付 账 款 主 要 系 公 司 支 付 的 但 货 物 尚 未 到 位 的 货 款 2012~2014 年, 公 司 预 付 账 款 随 营 业 成 本 的 增 长 而 不 断 增 长, 年 均 复 合 增 长 11.59%; 截 至 2014 年 底, 公 司 预 付 款 项 合 计 亿 元, 同 比 增 长 16.32%, 其 中 1 年 以 内 款 项 合 计 占 比 95.45%,1~2 年 款 项 合 计 占 比 4.00%, 共 计 提 坏 账 准 备 0.09 亿 元 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 收 款 波 动 中 有 所 下 降 ; 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 合 计 亿 元, 同 比 降 低 11.71%, 其 中, 账 龄 1 年 以 内 款 项 占 比 72.87%,1~2 年 款 项 占 比 23.43%, 公 司 共 计 提 坏 账 准 备 1.69 亿 元 其 他 应 收 款 前 五 名 合 计 8.27 亿 元, 占 其 他 应 收 款 总 额 的 36.34% 其 他 应 收 款 中 主 要 为 代 垫 运 费 供 应 部 原 材 料 采 购 款 工 程 项 目 款 融 资 租 赁 保 证 金 单 位 往 来 款 等, 其 中 按 照 公 司 采 购 与 工 程 核 算 办 法, 供 应 部 采 购 款 建 设 部 工 程 款 已 支 付 尚 未 收 到 发 票 的 款 项 暂 计 入 其 他 应 收 款, 待 收 到 发 票 后 再 进 行 冲 销 ; 单 位 往 来 款 中 约 20% 为 关 联 方 资 金 往 来 表 7 公 司 2014 年 底 前 五 大 其 他 应 收 款 客 户 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 单 位 名 称 山 东 泰 通 贸 易 有 限 期 末 余 额 账 龄 1 年 以 内 占 其 他 应 收 款 总 额 的 比 例 形 成 原 因 业 务 单 位 资 金 往 来 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 20

22 公 司 山 东 万 向 物 流 有 限 公 司 淄 博 恒 磊 经 贸 有 限 公 司 青 岛 一 水 投 资 有 限 公 司 中 国 外 贸 金 融 租 赁 有 限 公 司 年 以 内 1 年 以 内 1 年 以 内 1 年 以 内 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 及 公 司 提 供 业 务 单 位 资 金 往 来 业 务 单 位 资 金 往 来 业 务 单 位 资 金 往 来 融 资 租 赁 业 务 形 成 的 待 收 的 保 证 金 款 项 2012~2014 年, 公 司 存 货 账 面 余 额 年 均 复 合 增 长 9.36%;2014 年 底 为 亿 元, 主 要 为 原 材 料 ( 占 31.80% ) 和 库 存 商 品 ( 占 66.05%), 其 中, 原 材 料 较 年 初 下 降 26.99%, 主 要 是 由 于 原 材 料 价 格 下 降 所 致, 而 库 存 商 品 较 年 初 增 长 67.54%, 一 方 面 是 由 于 贸 易 规 模 扩 大 库 存 储 备 随 之 增 加, 另 一 方 面 是 由 于 结 算 周 期 延 长 所 致 公 司 未 计 提 存 货 跌 价 准 备 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 较 2014 年 底 上 升 1.52%, 构 成 方 面 较 2014 年 底 变 化 不 大 非 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 资 产 逐 年 增 长, 年 均 增 幅 9.79%, 主 要 来 自 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 在 建 工 程 和 无 形 资 产 的 增 长 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 合 计 亿 元, 同 比 增 长 6.10%, 增 长 主 要 来 自 投 资 性 房 地 产 公 允 价 值 增 加 以 及 固 定 资 产 增 长, 其 余 科 目 规 模 及 结 构 占 比 变 化 较 小 2012~2014 年, 公 司 固 定 资 产 增 速 较 快, 年 均 增 幅 14.95% 2014 年 底 固 定 资 产 原 值 合 计 亿 元, 同 比 增 长 30.61%, 主 要 是 由 于 公 司 购 置 (10.22 亿 元 ) 和 由 在 建 工 程 转 入 (8.74 亿 元 ) 所 致 ; 构 成 方 面, 主 要 由 房 屋 建 筑 物 ( 占 比 39.34%) 和 机 器 设 备 ( 占 比 57.14%) 构 成, 其 中 通 过 融 资 租 赁 租 入 的 固 定 资 产 为 账 面 价 值 为 亿 元 的 机 器 设 备 公 司 固 定 资 产 综 合 成 新 率 为 76.87% 公 司 近 年 投 资 支 出 较 大, 在 建 工 程 增 长 较 快 2012~2014 年, 公 司 在 建 工 程 年 均 增 长 19.52%, 截 至 2014 年 底 合 计 亿 元, 同 比 增 长 2.42% 2014 年 转 固 的 在 建 工 程 主 要 有 技 改 项 目 新 沙 二 期 工 程 以 及 10 万 吨 甲 醇 项 目 等 截 至 2014 年 底, 公 司 主 要 在 建 工 程 主 要 有 氧 化 铝 赤 泥 生 产 人 造 石 材 项 目 和 加 气 站 项 目 2012~2014 年, 公 司 投 资 性 房 地 产 快 速 增 长, 年 均 增 长 15.49%,2014 年 底 合 计 亿 元, 较 同 比 增 长 13.69% 公 司 投 资 性 房 地 产 增 速 较 快 的 主 要 原 因 是 公 司 新 增 用 于 出 租 的 办 公 楼 以 及 公 司 所 投 资 房 产 区 域 的 房 地 产 价 格 上 涨 导 致 每 年 公 允 价 值 上 升 所 致 2012~2014 年, 公 司 无 形 资 产 账 面 原 值 年 均 增 长 7.32%, 主 要 系 近 年 来 政 府 对 公 司 土 地 使 用 权 的 投 入 所 致 其 中,2013 年 底 公 司 无 形 资 产 账 面 原 值 同 比 增 长 17.79%, 主 要 系 根 据 关 于 将 北 海 经 济 开 发 区 工 业 园 内 2000 亩 土 地 使 用 权 无 偿 投 入 山 东 焦 化 企 业 集 团 实 业 有 限 公 司 的 决 定 ( 滨 北 海 管 委 发 号 ) 关 于 将 北 海 经 济 开 发 区 工 业 园 内 2130 亩 土 地 使 用 权 无 偿 投 入 山 东 焦 化 集 团 ( 青 岛 ) 有 限 公 司 的 决 定 ( 滨 北 海 管 委 发 号 ) 关 于 将 北 海 经 济 开 发 区 工 业 园 内 832 亩 土 地 使 用 权 无 偿 投 入 山 东 焦 化 集 团 铸 造 焦 有 限 公 司 的 决 定 ( 滨 北 海 管 委 发 号 ), 滨 州 北 海 经 济 开 发 区 管 理 委 员 会 无 偿 划 入 土 地 使 用 权 共 计 4962 亩, 经 专 业 机 构 评 估 地 价 总 额 合 计 亿 元 2014 年, 山 东 省 巨 野 县 人 民 政 府 将 2012 年 无 偿 投 入 公 司 控 股 子 公 司 新 沙 公 司 的 田 桥 镇 工 业 园 区 内 亩 土 地 使 用 权 收 回, 评 估 总 地 价 金 额 为 亿 元 ; 另 一 方 面, 根 据 巨 野 县 人 民 政 府 关 于 将 高 新 化 工 园 区 北 区 内 3347 亩 土 地 使 用 权 无 偿 投 入 山 东 恒 伟 化 工 科 技 有 限 公 司 的 决 定 ( 巨 政 字 号 ), 菏 泽 市 巨 野 县 人 民 政 府 将 高 新 化 工 园 区 北 区 内 3347 亩 土 地 使 用 权 无 偿 投 入 到 公 司 全 资 子 公 司 山 东 恒 伟 化 工 科 技 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 恒 伟 化 工 ), 经 专 业 机 构 评 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 21

23 估 地 价 总 额 为 亿 元 上 述 土 地 由 巨 野 县 政 府 划 入 及 划 出 的 原 因 是 由 于 2012 年 巨 野 县 政 府 将 土 地 划 给 新 沙 公 司, 由 新 沙 公 司 承 接 乙 二 醇 项 目,2013 年 底 新 沙 公 司 成 立 全 资 子 公 司 恒 伟 化 工, 由 恒 伟 化 工 承 接 该 项 目, 山 东 省 巨 野 县 人 民 政 府 将 土 地 划 拨 给 恒 伟 化 工 截 至 2014 年 底, 公 司 账 面 土 地 使 用 权 合 计 亿 元, 其 中, 已 办 理 土 地 证 的 土 地 面 积 合 计 亩, 账 面 价 值 合 计 亿 元, 其 余 土 地 的 土 地 权 证 正 在 办 理 中 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 合 计 亿 元, 资 产 构 成 较 2014 年 底 基 本 保 持 稳 定 总 体 看, 公 司 资 产 规 模 保 持 增 长, 政 府 对 公 司 持 续 的 土 地 注 入 推 升 公 司 无 形 资 产 规 模, 但 部 分 无 形 资 产 权 属 仍 有 待 进 一 步 明 确 同 时, 公 司 货 币 资 金 受 限 比 例 仍 维 持 较 高 水 平, 且 受 应 收 账 款 规 模 上 升 影 响, 公 司 资 产 流 动 性 有 所 弱 化, 整 体 资 产 质 量 一 般 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 所 有 者 权 益 2012~2014 年, 公 司 所 有 者 权 益 持 续 增 长, 年 均 增 幅 18.05%, 主 要 是 来 自 于 实 收 资 本 资 本 公 积 以 及 未 分 配 利 润 的 增 长 2013 年 底, 公 司 实 收 资 本 同 比 增 长 %, 主 要 来 自 资 本 公 积 转 增 股 本 鲁 润 石 化 及 公 司 原 股 东 的 货 币 增 资, 山 东 普 华 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 及 山 东 永 晟 会 计 师 事 务 所 有 限 公 司 对 公 司 该 年 度 增 资 出 具 了 相 关 验 资 报 告 ;2013 年, 公 司 资 本 公 积 同 比 增 长 18.87%, 增 幅 主 要 来 自 滨 州 北 海 经 济 开 发 区 土 地 拨 入 及 子 公 司 山 东 焦 化 北 海 冶 金 科 技 有 限 公 司 新 增 股 东 投 入 资 本 形 成 的 资 本 溢 价 截 至 2014 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 同 比 增 长 5.32%, 主 要 是 未 分 配 利 润 的 增 长 所 致 ; 其 中, 资 本 公 积 亿 元, 同 比 下 降 0.91%, 当 年 菏 泽 市 巨 野 县 人 民 政 府 将 高 新 化 工 园 区 北 区 内 3347 亩 土 地 使 用 权 无 偿 投 入 到 公 司 全 资 子 公 司 恒 伟 化 工, 经 专 业 机 构 评 估 地 价 总 额 为 亿 元, 另 一 方 面, 山 东 省 巨 野 县 人 民 政 府 将 2012 年 无 偿 投 入 公 司 控 股 子 公 司 新 沙 公 司 的 田 桥 镇 工 业 园 区 内 亩 土 地 使 用 权 收 回, 评 估 总 地 价 金 额 为 亿 元 ( 详 见 本 评 级 报 告 资 产 质 量 部 分 无 形 资 产 科 目 ) 构 成 方 面, 截 至 2014 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 中, 实 收 资 本 占 比 17.77%, 资 本 公 积 占 比 48.41%, 未 分 配 利 润 占 比 21.74% 和 少 数 股 东 权 益 占 比 10.92% 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 较 2014 年 底 略 有 增 长, 主 要 系 未 分 配 利 润 增 长 所 致, 所 有 者 权 益 构 成 较 2014 年 底 保 持 稳 定 考 虑 到 由 政 府 无 偿 划 入 土 地 形 成 的 资 本 公 积 中, 尚 有 约 亿 元 土 地 ( 面 积 共 计 1.36 万 亩 ) 尚 未 办 理 完 成 土 地 权 证, 公 司 所 有 者 权 益 质 量 一 般 负 债 2012~2014 年, 公 司 负 债 总 额 年 均 增 长 9.97%, 截 至 2014 年 底 合 计 亿 元 近 三 年, 公 司 负 债 结 构 中, 流 动 负 债 占 比 大, 截 至 2014 年 底 占 比 86.06% 2012~2014 年, 公 司 流 动 负 债 年 均 增 长 5.62%, 截 至 2014 年 底 合 计 亿 元 构 成 方 面, 主 要 由 应 付 票 据 ( 占 50.61%) 短 期 借 款 ( 占 21.83%) 其 他 流 动 负 债 ( 占 10.48%) 和 应 付 账 款 ( 占 6.06%) 构 成 2012~2014 年, 公 司 短 期 借 款 年 均 降 幅 5.46%,2014 年 底 合 计 亿 元 其 中, 质 押 借 款 占 5.44%, 抵 押 借 款 占 14.43%, 保 证 借 款 占 80.13% 2012~2014 年, 公 司 应 付 票 据 年 均 增 幅 12.92%, 截 至 2014 年 底 合 计 亿 元, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 2012~2014 年, 公 司 应 付 账 款 波 动 下 降, 年 均 下 降 17.88%;2014 年 底 为 亿 元, 其 中, 一 年 以 内 的 占 79.01%,1~2 年 的 占 17.87%,2~3 年 的 占 1.92%, 三 年 以 上 的 占 山 东 焦 化 集 团 有 限 公 司 22

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