江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 2016 年 度 第 二 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 :AA + 本 期 中 期 票 据 发 行 额

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2 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 2016 年 度 第 二 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 本 期 中 期 票 据 信 用 等 级 :AA + 本 期 中 期 票 据 发 行 额 度 :2 亿 元 本 期 中 期 票 据 期 限 :3 年 偿 还 方 式 : 按 年 付 息, 到 期 一 次 还 本 发 行 目 的 : 偿 还 银 行 借 款 评 级 时 间 :2016 年 7 月 8 日 财 务 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 3 月 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 注 : 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 ; 2. 长 期 应 付 款 中 的 有 息 债 务 计 入 长 期 债 务 分 析 师 王 冰 潘 云 峰 黄 露 lianhe@lhratings.com 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 ) 主 要 从 事 盐 矿 开 采 食 盐 及 工 业 盐 加 工 销 售 以 及 下 游 盐 化 工 等 业 务 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 联 合 资 信 ) 对 公 司 的 评 级, 反 映 了 公 司 作 为 江 苏 省 内 主 要 的 食 盐 生 产 及 唯 一 批 发 专 营 的 盐 业 公 司, 在 资 源 禀 赋 优 异 盐 类 产 品 生 产 规 模 效 应 销 售 渠 道 宽 泛 等 方 面 具 备 的 综 合 竞 争 优 势 同 时, 联 合 资 信 也 关 注 到 盐 业 体 制 改 革 对 公 司 食 盐 业 务 影 响 的 不 确 定 性 公 司 期 间 费 用 占 比 高 子 公 司 破 产 清 算 造 成 的 损 失 等 因 素 对 公 司 信 用 水 平 带 来 的 不 利 影 响 公 司 拥 有 食 盐 批 发 专 营 资 质, 江 苏 省 人 口 规 模 庞 大, 近 年 来 凭 借 良 好 的 地 缘 优 势 使 食 盐 业 务 成 为 公 司 稳 定 的 利 润 来 源 2014 年 初, 公 司 下 属 两 家 二 级 子 公 司 江 苏 省 格 林 艾 普 化 工 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 格 林 艾 普 ) 和 江 苏 省 东 泰 化 工 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 东 泰 化 工 ) 因 经 营 不 善 而 进 入 破 产 清 算 程 序, 给 公 司 资 产 造 成 一 定 损 失 截 至 目 前, 公 司 对 上 述 两 家 公 司 负 有 担 保 义 务 的 逾 期 贷 款 已 代 偿 完 毕, 债 务 负 担 有 所 下 降, 盈 利 能 力 有 所 回 升, 公 司 各 板 块 业 务 保 持 正 常 运 营 此 外, 子 公 司 江 苏 井 神 盐 化 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 井 神 股 份 ) 已 于 2015 年 12 月 31 日 在 上 海 证 券 交 易 所 完 成 首 次 公 开 发 行 股 票, 将 会 对 公 司 经 营 规 模 财 务 杠 杆 调 节 以 及 内 部 管 理 的 规 范 性 产 生 积 极 作 用 联 合 资 信 对 公 司 的 评 级 展 望 为 稳 定 基 于 对 公 司 主 体 长 期 信 用 状 况 以 及 本 期 中 期 票 据 偿 还 能 力 的 综 合 评 估, 联 合 资 信 认 为, 公 司 本 期 中 期 票 据 到 期 不 能 偿 还 的 风 险 低, 安 全 性 高 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 1

3 优 势 1. 公 司 是 江 苏 省 唯 一 的 食 盐 批 发 专 营 企 业, 具 备 区 域 垄 断 优 势 ; 江 苏 省 人 口 规 模 庞 大, 良 好 的 地 缘 优 势 使 食 盐 业 务 成 为 公 司 稳 定 的 利 润 来 源 2. 公 司 盐 矿 储 量 丰 富, 原 盐 生 产 具 备 规 模 效 应, 具 有 较 强 的 技 术 研 发 实 力 3. 公 司 已 建 成 苏 南 淮 安 泰 州 连 云 港 丰 县 盐 城 六 大 食 盐 配 送 中 心, 并 在 江 苏 省 内 设 有 超 过 300 家 连 锁 直 营 门 店, 拥 有 遍 布 全 省 市 县 20 万 元 平 方 米 85 家 现 代 仓 储 设 施, 产 销 一 体 化 形 成, 物 流 及 销 售 渠 道 建 设 完 善 年 以 来, 公 司 逐 步 关 停 部 分 低 效 非 盐 产 品 生 产, 并 剥 离 长 期 亏 损 的 两 家 公 司, 公 司 盐 产 品 及 化 工 产 品 等 主 营 业 务 盈 利 能 力 有 所 提 升 5. 子 公 司 井 神 股 份 已 于 2015 年 12 月 31 日 完 成 首 发 上 市, 将 会 对 公 司 经 营 规 模 财 务 杠 杆 调 节 以 及 内 部 管 理 的 规 范 性 产 生 积 极 作 用 6. 公 司 EBITDA 和 经 营 活 动 现 金 流 对 本 期 中 期 票 据 保 障 程 度 强 7. 公 司 拥 有 的 淮 牌 商 标 历 史 悠 久, 淮 盐 有 2500 年 历 史, 中 国 驰 名 商 标, 品 牌 价 值 达 28 亿 元 费 用 控 制 有 待 加 强 关 注 1. 中 国 盐 业 体 制 改 革 逐 步 推 进, 坚 持 食 盐 专 营 制 度 基 础 上 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革, 市 场 化 竞 争 对 公 司 食 盐 业 务 的 影 响 具 有 一 定 不 确 定 性 2. 二 级 子 公 司 格 林 艾 普 和 东 泰 化 工 被 法 院 判 决 进 入 破 产 清 算 程 序, 并 退 出 公 司 合 并 范 围, 给 公 司 资 产 造 成 一 定 损 失 3. 公 司 对 两 家 公 司 的 间 接 投 资 面 临 减 值 风 险 联 合 资 信 将 持 续 关 注 两 家 公 司 破 产 清 算 进 度 情 况 4. 公 司 期 间 费 用 占 营 业 收 入 比 重 高, 对 期 间 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 2016 年 度 第 二 期 中 期 票 据 信 用 等 级 自 本 期 中 期 票 据 发 行 之 日 起 至 到 期 兑 付 日 有 效 ; 根 据 跟 踪 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 3

5 一 主 体 概 况 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 称 公 司 或 江 苏 盐 业 ) 前 身 为 江 苏 省 盐 业 公 司, 于 1987 年 6 月 在 江 苏 省 连 云 港 市 成 立 1997 年 12 月, 根 据 苏 政 复 [1997]164 号 文 批 准, 公 司 改 制 为 国 有 独 资 有 限 责 任 公 司, 并 授 权 为 国 有 资 产 投 资 主 体 1998 年 至 今, 公 司 历 经 多 次 增 资, 注 册 资 本 达 到 万 元 公 司 与 江 苏 省 盐 务 管 理 局 合 署 办 公, 同 时 行 使 江 苏 省 范 围 内 的 盐 行 业 管 理 和 盐 政 执 法 等 职 能, 由 江 苏 省 人 民 政 府 直 接 管 理, 并 受 省 国 资 委 监 管 江 苏 盐 业 与 江 苏 省 盐 务 管 理 局 实 行 内 部 部 门 分 设 职 责 分 开 江 苏 省 盐 务 管 理 局 是 江 苏 省 人 民 政 府 的 盐 业 行 政 主 管 部 门, 副 厅 级 建 制, 主 管 全 省 盐 业 工 作 公 司 经 营 范 围 为 : 原 盐 加 工 盐 的 销 售 交 通 运 输 广 告 经 营 业 务 ( 限 分 支 机 构 经 营 ) 实 业 投 资, 化 工 产 品 机 械 电 力 种 植 养 殖 产 品 的 开 发 制 造 加 工 销 售, 建 筑 勘 察 设 计, 国 内 外 贸 易, 经 营 本 企 业 自 产 产 品 及 相 关 技 术 的 出 口 业 务 ; 经 营 本 企 业 生 产 科 研 所 需 的 原 辅 材 料 机 械 设 备 仪 器 仪 表 零 配 件 及 相 关 技 术 的 进 口 业 务 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 纳 入 合 并 范 围 的 子 公 司 11 家, 其 中 全 资 子 公 司 6 家, 控 股 子 公 司 5 家 ( 含 1 家 A 股 上 市 公 司, , 井 神 股 份 ); 公 司 本 部 设 有 人 力 资 源 部 食 盐 专 营 部 企 业 管 理 部 计 划 财 务 部 发 展 规 划 部 审 计 监 察 部 等 主 要 职 能 部 门 截 至 2015 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 合 计 亿 元 2015 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 1.82 亿 元 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 合 计 亿 元 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 0.93 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 江 苏 省 南 京 市 鼓 楼 区 江 东 北 路 386 号 ; 法 定 代 表 人 : 童 玉 祥 二 本 期 中 期 票 据 概 况 公 司 拟 于 2016 年 注 册 4.9 亿 元 中 期 票 据, 本 次 拟 首 发 2 亿 元 2016 年 度 第 二 期 中 期 票 据 ( 以 下 简 称 本 期 中 期 票 据 ), 期 限 为 3 年 本 期 中 期 票 据 采 用 单 利 按 年 计 息, 到 期 一 次 还 本 本 期 中 期 票 据 募 集 资 金 将 全 部 用 于 偿 还 银 行 借 款 本 期 中 期 票 据 无 担 保 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年, 中 国 经 济 步 入 新 常 态 发 展 阶 段, 全 年 GDP 同 比 实 际 增 长 6.9% 具 体 来 看, 2015 年, 中 国 第 一 产 业 增 加 值 6.1 万 亿 元, 同 比 实 际 增 长 3.9%, 增 速 较 2014 年 下 降 0.4 个 百 分 点 ; 第 二 产 业 增 加 值 27.4 万 亿 元, 同 比 实 际 增 长 6.0%, 增 速 较 2014 年 下 降 1.3 个 百 分 点 ; 第 三 产 业 增 加 值 34.2 万 亿 元, 同 比 实 际 增 长 8.3%, 增 速 较 2014 年 上 升 0.5 个 百 分 点 整 体 看,2015 年, 中 国 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 )55.2 万 亿 元, 同 比 名 义 增 长 10.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 12.0%, 以 下 除 特 殊 说 明 外 均 为 名 义 增 幅 ), 增 速 呈 现 逐 月 放 缓 的 态 势, 较 2014 年 回 落 5.7 个 百 分 点 其 中, 基 础 设 施 建 设 投 资 增 速 较 快, 但 房 地 产 开 发 投 资 和 制 造 业 投 资 增 速 降 幅 明 显, 导 致 固 定 资 产 投 资 增 速 回 落 较 大, 成 为 经 济 增 长 的 主 要 拖 累 第 二 产 业 增 加 值 增 速 放 缓 拖 累 中 国 整 体 经 济 增 长, 但 第 三 产 业 同 比 增 速 有 所 提 高, 表 明 中 国 在 经 济 增 速 换 挡 期 内, 产 业 结 构 调 整 稳 步 推 进 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2015 年, 中 国 社 会 消 费 品 零 售 总 额 30.1 万 亿 元, 同 比 增 长 10.7%, 增 幅 较 2014 年 下 降 1.3 个 百 分 点 ; 其 中, 限 额 以 上 单 位 消 费 品 零 售 额 14.3 万 亿 元, 同 比 增 长 7.8%, 增 幅 较 2014 年 下 降 1.5 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 4

6 个 百 分 点, 整 体 上 较 为 平 稳 ;2015 年 各 月 社 会 消 费 品 零 售 总 额 和 限 额 以 上 单 位 消 费 品 零 售 额 同 比 增 速 较 2014 年 同 期 相 比 均 有 所 回 落, 但 全 年 呈 现 波 动 上 升 的 趋 势 2015 年, 中 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 全 年 同 比 增 长 8.9%, 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 7.4%, 增 幅 较 上 年 略 有 回 落 整 体 上, 中 国 消 费 增 速 走 势 较 为 平 稳, 对 于 经 济 增 长 具 有 较 为 明 显 的 稳 定 器 作 用 2015 年 中 国 进 出 口 总 值 4.0 万 亿 美 元, 同 比 下 降 8.0%, 增 速 较 2014 年 回 落 11.4 个 百 分 点 ; 除 2 月 外, 其 他 各 月 进 出 口 总 值 同 比 增 速 较 上 年 均 有 较 大 回 落 其 中, 出 口 和 进 口 分 别 为 2.3 万 亿 美 元 和 1.7 万 亿 美 元, 同 比 分 别 下 降 2.9% 和 14.2%, 进 出 口 增 速 较 2014 年 分 别 回 落 10 个 百 分 点 左 右, 进 出 口 双 下 降 使 经 济 增 长 承 压 ; 贸 易 顺 差 5930 亿 美 元, 较 上 年 大 幅 增 加 54.8%, 主 要 是 国 内 需 求 疲 弱 人 民 币 贬 值 和 大 宗 商 品 价 格 低 迷 等 因 素 所 致 2015 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策, 一 般 公 共 财 政 收 入 万 亿 元, 比 上 年 增 长 8.4%, 增 速 较 上 年 有 所 回 落 一 般 公 共 财 政 支 出 万 亿 元, 比 上 年 增 长 15.8%, 同 比 增 速 有 所 加 快 政 府 财 政 赤 字 规 模 增 至 2.36 万 亿 元, 赤 字 率 上 升 至 3.5%, 显 著 高 于 2.3% 的 预 算 赤 字 率 为 减 轻 政 府 债 务 和 财 政 压 力, 监 管 层 通 过 推 广 多 种 创 新 方 式 支 持 基 础 设 施 建 设 投 资, 一 是 2015 年 政 策 性 银 行 共 发 行 专 项 金 融 债 6000 亿 元, 以 支 持 地 方 基 础 设 施 建 设 促 进 经 济 增 长 ; 二 是 国 家 发 改 委 累 计 安 排 4 批 专 项 建 设 基 金, 主 要 投 放 于 大 型 水 利 农 村 电 网 改 造 棚 户 区 改 造 等 公 用 设 施 或 具 有 一 定 公 益 性 的 领 域 ; 三 是 监 管 层 积 极 推 广 PPP 模 式, 为 加 快 基 础 设 施 建 设 和 改 善 民 生 提 供 了 较 大 的 资 金 支 持 2015 年, 央 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 灵 活 运 用 多 种 货 币 政 策 工 具, 引 导 货 币 信 贷 及 社 会 融 资 规 模 合 理 增 长, 改 善 和 优 化 融 资 结 构 和 信 贷 结 构 2015 年 共 进 行 了 五 次 降 息 和 五 次 降 准, 降 息 和 降 准 幅 度 分 别 达 到 125BP 和 300BP 在 公 开 市 场 操 作 方 面, 央 行 多 次 开 展 逆 回 购 操 作, 并 通 过 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 (PSL) 分 别 向 市 场 净 投 放 资 金 5200 亿 元 213 亿 元 和 亿 元, 向 市 场 注 入 流 动 性 截 至 2015 年 末, 中 国 广 义 货 币 ( M2) 余 额 万 亿 元, 同 比 增 长 13.3%, 比 上 年 末 高 1.1 个 百 分 点, 高 于 年 初 设 定 的 12.0% 的 增 速 目 标 ; 狭 义 货 币 (M1) 余 额 40.1 万 亿 元, 同 比 增 长 15.2%, 比 上 年 末 高 12.0 个 百 分 点 整 体 看, 2015 年, 较 高 的 货 币 投 放 增 速 使 市 场 流 动 性 持 续 宽 松, 有 助 于 带 动 社 会 融 资 成 本 回 落, 促 进 实 体 经 济 增 长 2016 年 是 中 国 十 三 五 开 局 之 年, 中 国 将 继 续 实 行 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策, 助 力 经 济 发 展 新 常 态 2015 年 12 月 中 央 经 济 工 作 会 议 明 确 了 2016 年 的 重 点 任 务 是 去 产 能 去 库 存 去 杠 杆 降 成 本 补 短 板 同 时, 并 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 三 大 战 略 的 推 进 势 必 拓 展 中 国 经 济 发 展 的 战 略 空 间, 并 将 带 动 基 础 建 设 等 投 资, 从 而 对 经 济 稳 定 增 长 起 到 支 撑 作 用 四 行 业 及 区 域 经 济 环 境 1. 食 盐 行 业 (1) 行 业 概 况 盐 业 是 关 系 国 计 民 生 的 重 要 产 业, 盐 既 是 人 民 生 活 的 必 需 品, 又 是 不 可 缺 少 的 化 工 原 料, 在 农 业 和 其 他 工 业 中 也 有 广 泛 的 用 途 盐 的 原 料 来 源 可 分 为 4 类 : 海 盐 湖 盐 井 盐 和 矿 盐 以 海 水 为 原 料 晒 制 而 得 的 盐 叫 作 海 盐 ; 开 采 现 代 盐 湖 矿 加 工 制 得 的 盐 叫 作 湖 盐 ; 运 用 凿 井 法 汲 取 地 表 浅 部 或 地 下 天 然 卤 水 加 工 制 得 的 盐 叫 作 井 盐 ; 开 采 古 代 岩 盐 矿 床 加 工 制 得 的 盐 则 称 矿 盐 中 国 的 盐 产 量 中 一 直 是 以 海 盐 为 主, 其 次 是 湖 盐 井 盐 和 矿 盐 由 于 海 盐 的 生 产 受 气 候 影 响 较 大, 加 之 海 盐 场 多 分 布 于 东 部 沿 海 地 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 5

7 区, 为 了 盐 业 生 产 的 均 衡 协 调, 近 十 余 年 来 内 地 的 湖 盐 井 盐 和 矿 盐 生 产 得 到 较 快 的 发 展, 因 此 海 盐 在 盐 产 量 中 所 占 的 比 例 有 所 减 小 根 据 用 途, 中 国 原 盐 可 分 为 食 用 盐 两 碱 ( 烧 碱 纯 碱 ) 用 盐 和 其 他 工 业 用 盐 三 大 类 别 ; 中 国 原 盐 消 费 结 构 与 世 界 原 盐 消 费 结 构 存 在 一 定 差 异 其 中 工 业 用 盐 ( 两 碱 用 盐 和 小 工 业 盐 ) 占 比 较 高, 其 次 为 食 用 盐 2015 年, 中 国 原 盐 产 量 为 5975 万 吨, 纯 碱 及 烧 碱 产 量 分 别 为 万 吨 和 万 吨 制 盐 工 业 兼 有 消 费 品 工 业 和 基 础 原 材 料 工 业 的 两 重 性, 在 国 民 经 济 中 占 有 特 殊 重 要 的 地 位 与 盐 有 关 的 产 品 达 1.4 万 种 之 多, 食 品 化 工 冶 炼 陶 瓷 玻 璃 医 药 等 工 业 均 与 制 盐 工 业 密 切 相 关 由 于 食 盐 加 碘 是 消 除 碘 缺 乏 病 的 根 本 性 措 施, 在 提 高 民 族 素 质 方 面 发 挥 着 至 关 重 要 的 作 用, 因 此 国 家 对 食 盐 实 行 生 产 和 销 售 的 专 营 制 度, 由 各 省 市 的 盐 业 公 司 承 担 定 地 批 发 的 职 能, 各 省 市 的 盐 务 管 理 局 负 责 质 量 监 管, 盐 业 公 司 和 盐 务 管 理 局 通 常 合 署 办 公 此 外, 食 盐 是 维 持 人 们 正 常 生 活 和 身 体 健 康 不 可 缺 少 的 调 味 品, 不 存 在 有 效 的 替 代 品, 需 求 弹 性 相 对 较 小 价 格 方 面, 食 盐 价 格 实 行 政 府 定 价, 按 照 食 盐 生 产 经 销 环 节 分 别 制 定 食 盐 的 出 厂 价 格 批 发 价 格 和 零 售 价 格 国 务 院 价 格 主 管 部 门 负 责 制 定 或 调 整 食 盐 的 出 厂 价 格 批 发 价 格 ; 省 自 治 区 直 辖 市 价 格 主 管 部 门 制 定 或 调 整 食 盐 零 售 价 格 和 小 包 装 费 用 标 准 全 国 食 盐 出 厂 价 格 大 概 在 600~1200 元 / 吨, 不 同 品 种 食 盐 生 产 成 本 有 所 差 异 2016 年 4 月 22 日, 国 务 院 出 台 盐 业 体 制 改 革 方 案 ( 国 发 号 ), 明 确 从 2017 年 1 月 1 日 开 始, 放 开 所 有 盐 产 品 价 格, 由 企 业 根 据 生 产 经 营 成 本 食 盐 品 质 市 场 供 求 状 况 等 因 素 自 主 确 定 ; 取 消 食 盐 准 运 证, 允 许 现 有 食 盐 定 点 生 产 企 业 进 入 流 通 销 售 领 域, 食 盐 批 发 企 业 可 开 展 跨 区 域 经 营 未 来, 盐 业 产 品 价 格 将 逐 步 实 现 市 场 化 总 体 来 看, 食 盐 是 人 民 生 活 的 必 需 品, 在 国 民 经 济 中 占 有 特 殊 重 要 的 地 位, 目 前 国 家 对 食 盐 实 行 生 产 和 销 售 的 专 营 制 度, 由 各 省 市 盐 业 公 司 和 盐 务 管 理 局 负 责 批 发 和 质 量 监 管, 并 由 物 价 局 制 定 价 格 (2) 行 业 政 策 食 盐 是 维 持 人 民 正 常 生 活 和 身 体 健 康 不 可 缺 少 的 调 味 品 中 国 原 实 行 食 盐 专 营 制 度, 以 保 证 人 们 碘 元 素 的 摄 入 量 1994 年 8 月 23 日, 国 务 院 发 布 实 施 食 盐 加 碘 消 除 碘 缺 乏 危 害 管 理 条 例, 意 在 保 证 碘 盐 供 应, 消 除 碘 缺 乏 危 害, 保 护 公 民 身 体 健 康 为 了 加 强 对 食 盐 的 管 理, 保 障 食 盐 加 碘 工 作 的 有 效 实 施,1996 年 5 月 27 日, 国 务 院 发 布 实 施 食 盐 专 营 办 法, 国 家 对 食 盐 实 行 专 营 管 理 国 家 对 食 盐 实 行 定 点 生 产 制 度 并 实 行 指 令 性 计 划 管 理 ; 对 食 盐 批 发 实 行 批 发 许 可 证 制 度, 食 盐 批 发 企 业 应 按 国 家 计 划 购 进 食 盐 并 在 规 定 范 围 内 销 售 2008 年, 国 家 盐 业 管 理 职 能 由 国 家 发 改 委 调 整 到 工 信 部, 对 食 盐 专 营 许 可 证 管 理 也 相 应 移 交, 国 家 发 改 委 于 2014 年 4 月 公 布 废 止 食 盐 专 营 许 可 证 管 理 办 法 工 信 部 于 2009 年 12 月 开 始 公 布 全 国 食 盐 定 点 生 产 企 业 名 单, 有 效 期 三 年, 最 近 一 期 名 单 截 至 于 2015 年 底, 全 国 共 有 98 家 符 合 条 件 的 食 盐 定 点 生 产 企 业 2016 年 4 月 22 日, 国 务 院 出 台 盐 业 体 制 改 革 方 案 ( 国 发 号 ), 指 出 完 善 食 盐 批 发 环 节 专 营 制 度 坚 持 批 发 专 营 制 度, 以 现 有 食 盐 定 点 生 产 企 业 和 食 盐 批 发 企 业 为 基 数, 不 再 核 准 新 增 食 盐 批 发 企 业, 鼓 励 食 盐 批 发 企 业 与 定 点 生 产 企 业 兼 并 重 组, 其 他 各 类 商 品 流 通 企 业 不 得 从 事 食 盐 批 发 鼓 励 国 有 食 盐 批 发 企 业 在 保 持 国 有 控 股 基 础 上, 通 过 投 资 入 股 联 合 投 资 企 业 重 组 等 方 式 引 入 社 会 资 本, 开 展 战 略 合 作 和 资 源 整 合 同 时, 方 案 还 指 出,2017 年 1 月 1 日 始, 改 革 食 盐 政 府 定 价 机 制, 放 开 食 盐 出 厂 批 发 和 零 售 价 格, 由 企 业 根 据 生 产 经 营 成 本 食 盐 品 质 市 场 供 求 状 况 等 因 素 自 主 确 定 税 收 政 策 方 面, 中 国 碘 缺 乏 的 特 殊 国 情 决 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 6

8 定 了 食 盐 专 营 政 策 将 在 中 长 期 内 延 续 不 变, 食 盐 受 国 家 专 营 政 策 的 保 护 和 支 持 2007 年, 财 政 部 国 家 税 务 总 局 两 次 联 合 下 发 通 知, 宣 布 自 2007 年 2 月 1 日 起 调 减 盐 业 资 源 税 适 用 税 额 标 准 ; 自 2007 年 9 月 1 日 起, 将 盐 的 增 值 税 适 用 税 率 由 现 行 的 17% 统 一 调 整 为 13%, 2009 年 1 月 1 日 起 增 值 税 改 革 转 型 后, 食 用 盐 增 值 税 率 仍 执 行 13% (3) 行 业 关 注 两 碱 用 盐 实 行 市 场 定 价 机 制 在 国 家 计 委 国 家 经 贸 委 关 于 改 进 工 业 盐 供 销 和 价 格 管 理 办 法 的 通 知 ( 计 价 格 号 ) 国 家 计 委 办 公 厅 关 于 工 业 盐 价 格 管 理 有 关 问 题 的 通 知 ( 计 办 价 格 号 ) 等 相 关 政 策 的 指 引 下, 工 业 盐 已 经 实 现 了 由 制 盐 企 业 直 接 自 销 和 盐 业 公 司 组 织 供 应 相 结 合 的 供 销 方 式 两 碱 工 业 用 盐 价 格 由 供 需 双 方 根 据 市 场 供 求 情 况 自 主 确 定 两 碱 以 外 的 其 他 工 业 用 盐 实 行 政 府 指 导 价 格, 由 省 级 价 格 主 管 部 门 制 定 中 准 供 应 价 格 和 浮 动 幅 度 中 准 供 应 价 格 要 根 据 其 他 工 业 用 盐 经 销 成 本, 按 照 保 本 微 利 原 则 制 定 食 盐 专 营 体 制 改 革 目 前, 中 国 食 盐 专 营 体 制 包 括 两 个 核 心, 计 划 管 理 和 食 盐 定 价, 还 有 三 个 措 施, 即 食 盐 定 点 生 产 许 可 证 食 盐 批 发 许 可 证 食 盐 运 输 准 运 证 食 盐 专 营 的 深 度 改 革 已 在 行 政 层 面 开 展 前 期 尝 试 其 中, 国 务 院 关 于 第 六 批 取 消 和 调 整 行 政 审 批 项 目 的 决 定 明 确, 将 食 盐 准 运 许 可 审 批 项 目 从 国 务 院 盐 业 主 管 部 门 下 放 到 省 级 人 民 政 府 盐 业 主 管 机 关 国 务 院 关 于 取 消 和 下 放 一 批 行 政 审 批 项 目 的 决 定 ( 国 发 [2013]44 号 ) 明 确, 将 食 盐 定 点 生 产 企 业 项 目 审 批 从 工 业 和 信 息 化 部 下 放 至 省 级 人 民 政 府 盐 业 行 政 主 管 部 门 2014 年 4 月 21 日, 国 家 发 展 改 革 委 官 网 刊 发 第 10 号 令, 决 定 废 止 食 盐 专 营 许 可 证 管 理 办 法 食 盐 计 划 管 理 和 食 盐 定 价 方 面, 2014 年 食 盐 计 划 安 排 意 见 中 载 明 :2014 年 食 盐 计 划 编 制 工 作 本 着 形 式 从 简 务 实 高 效 的 原 则, 只 编 制 和 下 达 食 盐 销 售 计 划 及 省 际 间 调 拨 计 划 ( 包 括 直 接 食 用 食 品 加 工 用 盐 ; 加 碘 和 非 碘 食 盐 ), 畜 牧 盐 渔 盐 肠 衣 盐 和 出 口 盐 由 食 盐 专 营 主 体 根 据 市 场 需 求 采 取 产 销 企 业 自 主 衔 接 方 式 保 证 供 应, 不 再 列 入 国 家 指 令 性 计 划 ; 发 改 委 价 格 司 原 先 管 理 的 食 盐 价 格 也 正 在 考 虑 下 放 至 各 省 2015 年 5 月 14 日, 国 务 院 决 定 取 消 49 项 非 行 政 许 可 审 批 事 项, 其 中 包 括 食 盐 生 产 限 额 年 度 计 划 审 批 食 盐 分 配 调 拨 计 划 和 干 线 运 输 计 划 审 批 企 业 将 根 据 市 场 供 求 关 系 生 产 产 品, 逐 渐 发 挥 市 场 配 置 资 源 的 作 用 2016 年 4 月 22 日, 国 务 院 出 台 盐 业 体 制 改 革 方 案, 是 在 坚 持 食 盐 专 营 制 度 基 础 上 推 进 供 给 侧 结 构 性 改 革, 明 确 要 完 善 食 盐 专 营 制 度, 放 开 所 有 盐 产 品 价 格, 取 消 食 盐 产 销 区 域 限 制, 鼓 励 食 盐 产 销 一 体 化 (4) 未 来 发 展 伴 随 盐 业 体 制 改 革 逐 步 推 进, 上 游 盐 矿 资 源 控 制 权 食 盐 销 售 定 价 合 理 性 偏 远 地 区 运 费 补 贴 等 敏 感 问 题 短 期 内 仍 将 存 在 ; 中 长 期 看, 食 盐 市 场 化 必 将 打 破 盐 业 公 司 现 有 的 区 域 垄 断 优 势 联 合 资 信 将 对 盐 业 体 制 改 革 最 新 进 展 及 对 省 级 盐 业 公 司 的 影 响 进 行 持 续 关 注 2. 纯 碱 行 业 (1) 行 业 概 况 纯 碱 ( 碳 酸 钠, 分 子 式 Na 2 CO 3 ) 是 一 种 重 要 的 基 础 化 工 原 材 料, 广 泛 用 于 玻 璃 轻 工 冶 金 等 工 业 领 域 以 及 人 们 的 日 常 生 活, 在 国 民 经 济 中 具 有 十 分 重 要 的 地 位 目 前 纯 碱 生 产 工 艺 主 要 有 三 种 : 氨 碱 法 联 碱 法 和 天 然 碱 法, 其 中 氨 碱 法 和 联 碱 法 属 合 成 法 制 碱 在 美 国 等 天 然 碱 富 集 的 国 家 主 要 以 天 然 碱 法 生 产 纯 碱, 而 在 中 国 印 度 等 天 然 碱 资 源 匮 乏 国 家, 纯 碱 生 产 以 合 成 法 为 主 根 据 中 国 氯 碱 工 业 协 会 的 统 计 资 料, 目 前 联 碱 法 氨 碱 法 和 天 然 碱 法 产 量 分 别 占 总 产 量 的 50% 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 7

9 43% 和 7% 纯 碱 按 堆 积 密 度 可 分 为 轻 质 碱 和 重 质 碱 两 种, 重 质 碱 具 有 坚 实 颗 粒 大 密 度 高 不 易 结 块 等 特 点, 产 品 附 加 值 较 高 表 1 纯 碱 分 类 及 用 途 纯 碱 种 类 堆 积 密 度 用 途 主 要 用 煤 染 剂 轻 泻 轻 质 纯 碱 堆 积 密 度 为 剂 玻 璃 造 纸 洗 千 克 / 立 方 米 涤 剂 颜 料 填 充 及 塑 料 等 行 业 主 要 用 于 玻 璃 冶 重 质 纯 碱 金 石 油 化 工 纺 织 堆 积 密 度 为 1000 千 医 药 合 成 纤 维 化 克 / 立 方 米 肥 造 纸 和 食 品 等 行 业 资 料 来 源 : 中 国 纯 碱 工 业 协 会 中 国 纯 碱 市 场 供 需 情 况 近 十 几 年 来, 中 国 纯 碱 产 能 产 量 持 续 高 速 增 长,2012 年 以 来 中 国 纯 碱 行 业 产 能 过 剩 局 面 逐 步 显 现, 行 业 平 均 开 工 率 一 度 下 降 至 70% 以 下, 市 场 竞 争 激 烈, 纯 碱 价 格 不 断 下 跌, 部 分 纯 碱 生 产 企 业 出 现 严 重 亏 损 受 价 格 影 响, 全 行 业 实 施 去 产 能,2015 年 纯 碱 行 业 产 能 减 少 275 万 吨, 出 口 220 万 吨, 全 行 业 实 现 盈 利 3.7 亿 元,4 年 来 首 次 扭 亏 为 盈, 去 产 能 成 效 初 显 目 前, 中 国 纯 碱 产 量 的 48% 用 于 生 产 平 板 玻 璃 和 日 用 玻 璃,20% 用 于 生 产 无 机 盐 产 品, 5% 用 于 生 产 合 成 洗 衣 粉,2% 用 于 生 产 氧 化 铝, 7% 用 于 出 口, 其 余 18% 用 于 生 产 其 他 工 业 产 品 和 库 存 自 2006 年 以 来, 化 工 冶 金 建 材 和 装 饰 等 下 游 行 业 需 求 增 长 推 动 了 国 内 纯 碱 工 业 稳 步 发 展, 产 量 呈 逐 年 增 长 的 态 势 ; 产 量 增 速 自 2007 年 以 后 有 所 下 降, 除 2011 年 出 现 13% 的 增 长 外, 其 余 年 份 增 长 率 均 呈 下 降 趋 势 2012 年 以 来, 受 经 济 增 速 放 缓 及 房 地 产 调 控 政 策 影 响, 下 游 玻 璃 行 业 需 求 显 著 下 滑 从 纯 碱 消 费 量 情 况 看,2011 年 以 来, 中 国 纯 碱 表 观 消 费 量 总 体 呈 增 长 趋 势, 但 增 速 逐 年 下 降,2011 年 同 比 增 长 15.06%, 到 2015 年 同 比 仅 增 长 1.35%, 为 万 吨 表 2 近 年 中 国 纯 碱 产 销 情 况 ( 万 吨 %) 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 产 量 表 观 消 费 量 产 销 比 资 料 来 源 :Wind 资 讯 价 格 走 势 纯 碱 作 为 基 础 化 工 产 品, 其 产 品 为 标 准 化 产 品, 同 质 性 较 强, 市 场 价 格 公 开 透 明, 很 难 被 少 数 企 业 操 纵 从 近 年 来 价 格 走 势 看, 纯 碱 价 格 表 现 出 了 较 强 的 波 动 性 和 周 期 性 以 华 东 地 区 轻 质 纯 碱 市 场 平 均 价 为 例 :2011 年 下 半 年 起, 受 中 国 宏 观 经 济 增 速 放 缓 以 及 房 地 产 调 控 政 策 影 响 效 益 持 续 深 化 的 影 响, 下 游 对 纯 碱 需 求 持 续 减 弱, 同 时 随 着 新 增 产 能 的 逐 步 释 放 使 得 市 场 竞 争 程 度 进 一 步 加 剧, 产 品 价 格 快 速 下 行 ;2012 年 三 季 度 以 来, 纯 碱 下 游 需 求 有 所 回 暖, 但 受 行 业 竞 争 激 烈 以 及 产 能 过 剩 逐 步 显 现 的 因 素 影 响, 纯 碱 价 格 始 终 在 低 位 徘 徊 ;2013 年 四 季 度 至 今, 受 市 场 供 需 格 局 变 化 影 响, 期 间 纯 碱 价 格 虽 有 一 定 回 升, 但 持 续 时 间 均 不 长, 纯 碱 市 场 供 大 于 求 的 格 局 并 未 打 破 ;2015 年 纯 碱 价 格 波 动 下 滑, 且 波 动 幅 度 较 大, 截 至 2015 年 12 月 31 日 华 东 地 区 轻 质 纯 碱 市 场 平 均 价 为 1335 元 / 吨 图 1 近 年 国 内 纯 碱 价 格 走 势 图 2600 元 / 吨 元 / 吨 资 料 来 源 :Wind 资 讯 市 场 价 ( 中 间 价 ): 轻 质 纯 碱 : 全 国 市 场 价 ( 中 间 价 ): 轻 质 纯 碱 : 华 东 地 区 数 据 来 源 :Wind 资 讯 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 8

10 总 体 看, 中 国 纯 碱 行 业 目 前 已 呈 现 产 能 过 剩 的 局 面 近 年 来 产 能 不 断 扩 张, 产 品 价 格 整 体 下 跌 明 显 2011 年 下 半 年 以 来, 下 游 需 求 持 续 减 弱 并 逐 步 向 上 游 传 导, 新 增 产 能 的 释 放 加 剧 了 行 业 竞 争 格 局, 企 业 利 润 空 间 不 断 受 到 挤 压, 特 别 是 联 碱 法 生 产 企 业, 面 临 较 大 的 经 营 压 力 (2) 行 业 关 注 产 能 过 剩 严 重 2008 年 以 前, 纯 碱 行 业 的 开 工 率 一 直 保 持 在 90% 以 上 2008 年 之 后, 受 金 融 危 机 和 产 能 高 速 扩 张 的 双 重 影 响, 行 业 开 工 率 一 度 下 探 到 70% 以 下, 已 具 备 产 能 过 剩 的 迹 象 目 前, 国 内 仍 有 大 量 在 建 和 规 划 纯 碱 产 能, 预 计 未 来 几 年 内 纯 碱 产 能 将 达 到 4000 万 吨 / 年 甚 至 更 多 由 于 纯 碱 出 口 占 比 较 小, 缓 解 行 业 产 能 过 剩 只 能 依 赖 提 振 下 游 需 求, 但 主 要 下 游 房 地 产 基 建 等 行 业 受 宏 观 经 济 增 速 放 缓 因 素 影 响 较 大, 短 期 内 纯 碱 行 业 仍 将 处 于 深 度 调 整 当 中 与 上 下 游 企 业 的 相 关 性 与 上 游 企 业 的 相 关 性 方 面 : 纯 碱 的 主 要 原 材 料 是 原 盐 氨 碱 法 每 生 产 1 吨 的 纯 碱 约 需 消 耗 1.50 吨 的 原 盐, 原 盐 占 纯 碱 生 产 成 本 的 比 重 约 在 50% 左 右, 因 此 原 盐 市 场 价 格 及 其 运 费 是 影 响 纯 碱 生 产 成 本 的 重 要 因 素 中 国 原 盐 资 源 量 丰 富,2015 年 产 量 达 到 5975 万 吨 从 原 盐 价 格 走 势 看, 以 华 东 地 区 原 盐 ( 送 到 价 ) 价 格 为 例,2014 年 初 至 今, 原 盐 价 格 下 跌 幅 度 较 大, 由 380 元 / 吨 的 高 位 快 速 下 滑 至 目 前 180 元 / 吨 的 较 低 价 格, 期 间 波 动 幅 度 较 小 与 下 游 企 业 的 相 关 性 方 面, 纯 碱 最 大 的 下 游 应 用 为 玻 璃 行 业 ( 每 吨 玻 璃 消 耗 纯 碱 约 0.2 吨, 玻 璃 对 纯 碱 的 消 费 量 约 占 纯 碱 产 量 的 50% 左 右 ), 其 最 终 的 下 游 为 房 地 产 行 业 从 房 地 产 行 业 投 资 增 速 情 况 看,2010 年 6 月 份 后, 随 着 国 家 对 房 地 产 调 控 政 策 的 逐 步 加 码, 中 国 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 增 幅 波 动 下 降 2013~2015 年, 中 国 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 ( 扣 除 价 格 因 素 ) 分 别 同 比 增 长 19.4% 9.9% 和 0.99%, 投 资 完 成 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 投 资 增 速 明 显 趋 缓 总 体 看,2011 年 以 来, 下 游 玻 璃 行 业 随 房 地 产 调 控 政 策 持 续 深 化 影 响 需 求 减 弱, 导 致 纯 碱 价 格 震 荡 下 行 与 此 同 时, 原 盐 价 格 变 动 亦 呈 相 似 态 势, 整 体 震 荡 下 行 近 年 来, 中 国 纯 碱 产 能 过 剩 现 象 不 断 显 现 (3) 行 业 政 策 2009 年 10 月, 环 保 部 公 布 了 纯 碱 行 业 清 洁 生 产 标 准, 标 准 分 为 三 级, 一 级 代 表 国 际 清 洁 生 产 先 进 水 平, 二 级 代 表 国 内 清 洁 生 产 先 进 水 平, 三 级 代 表 国 内 清 洁 生 产 基 本 水 平 同 时, 标 准 将 纯 碱 行 业 清 洁 生 产 指 标 分 成 五 类, 即 装 备 要 求 资 源 能 源 利 用 指 标 污 染 物 产 生 指 标 ( 末 端 处 理 前 ) 废 物 回 收 利 用 指 标 和 环 境 管 理 要 求 标 准 规 定 了 在 达 到 国 家 和 地 方 污 染 物 排 放 标 准 的 基 础 上, 根 据 当 前 的 行 业 技 术 装 备 水 平 和 管 理 水 平, 为 纯 碱 生 产 企 业 开 展 清 洁 生 产 提 供 技 术 支 持 和 导 向 2010 年 5 月, 工 信 部 发 布 了 纯 碱 行 业 准 入 条 件, 从 生 产 企 业 布 局 规 模 与 技 术 装 备 图 2 近 年 华 东 地 区 原 盐 价 格 走 势 节 能 降 耗 环 境 保 护 产 品 质 量 以 及 监 督 管 元 / 吨 元 / 吨 资 料 来 源 :Wind 资 讯 送 到 价 ( 中 间 价 ): 原 盐 : 华 东 地 区 数 据 来 源 :Wind 资 讯 理 等 方 面 对 纯 碱 行 业 的 进 入 标 准 进 行 了 规 定 根 据 发 改 委 颁 布 的 产 业 结 构 调 整 指 导 目 录 (2011 年 本 ) ( 发 改 委 令 第 9 号 ) 的 规 定, 新 建 纯 碱 项 目 属 于 限 制 发 展 类, 该 政 策 提 高 了 行 业 的 政 策 壁 垒, 对 于 限 制 行 业 过 度 扩 张 加 强 节 能 减 排 和 淘 汰 落 后 产 能 具 有 积 极 意 义, 有 利 于 行 业 的 健 康 发 展 2014 年 4 月 24 日, 全 国 人 大 常 委 会 第 八 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 9

11 次 会 议 修 订 通 过 了 新 环 境 保 护 法 ( 以 下 简 称 新 环 保 法 ), 定 于 2015 年 1 月 1 日 起 正 式 实 施 同 时 国 家 环 境 保 护 部 自 2014 年 12 月 19 日 陆 续 发 布 环 境 保 护 主 管 部 门 实 施 按 日 连 续 处 罚 办 法 ( 环 境 保 护 部 令 第 28 号 ) 环 境 保 护 主 管 部 门 实 施 查 封 扣 押 办 法 ( 环 境 保 护 部 令 第 29 号 ) 环 境 保 护 主 管 部 门 实 施 限 制 生 产 停 产 整 治 办 法 ( 环 境 保 护 部 令 第 30 号 ) 企 业 事 业 单 位 环 境 信 息 公 开 办 法 ( 环 境 保 护 部 令 第 31 号 ) 和 行 政 主 管 部 门 移 送 适 用 行 政 拘 留 环 境 违 法 案 件 暂 行 办 法, 且 以 上 5 个 配 套 办 法 于 2015 年 1 月 1 日 一 并 实 施 新 环 保 法 在 监 管 力 度 监 管 手 段 处 罚 措 施 等 方 面 均 有 较 大 突 破, 将 对 前 期 环 保 投 入 不 足 的 纯 碱 生 产 企 业 形 成 较 大 压 力, 部 分 企 业 可 能 面 临 关 停 风 险 总 体 看, 中 国 政 府 为 纯 碱 企 业 制 订 了 清 洁 排 放 的 标 准, 同 时 提 高 了 行 业 准 入 门 槛, 严 格 控 制 新 增 产 能 行 业 政 策 将 促 进 内 部 整 合, 不 符 合 节 能 减 排 和 环 保 要 求 的 中 小 纯 碱 企 业 将 逐 渐 被 淘 汰 (4) 未 来 发 展 从 目 前 的 下 游 需 求 来 看, 未 来 几 年 全 国 纯 碱 产 量 还 会 继 续 增 加, 但 增 长 幅 度 会 小 于 2015 年, 特 别 是 氯 化 铵 市 场 行 情 好 转 将 会 进 一 步 推 动 纯 碱 的 供 应 量 若 想 改 善 目 前 产 能 过 剩 的 局 面, 一 方 面 纯 碱 生 产 企 业 仍 需 在 工 艺 技 术 上 有 所 突 破, 提 升 产 品 质 量, 参 与 到 国 际 市 场 竞 争 当 中 扩 大 外 需 ; 另 一 方 面, 需 要 加 速 行 业 深 度 整 合 淘 汰 落 后 产 能 加 大 环 保 监 察 力 度, 使 具 备 规 模 技 术 优 势 以 及 资 源 优 势 的 纯 碱 企 业 得 到 进 一 步 发 展, 从 而 改 变 市 场 供 需 格 局 3. 区 域 经 济 环 境 江 苏 省 属 于 中 国 经 济 发 达 地 区, 位 于 中 国 大 陆 东 部 沿 海 区 域, 与 上 海 浙 江 安 徽 共 同 构 建 成 长 江 三 角 洲 城 市 群, 是 世 界 级 城 市 群 之 一 根 据 江 苏 省 统 计 局 统 计,2015 年 江 苏 省 全 年 实 现 地 区 生 产 总 值 亿 元, 比 上 年 增 长 8.5% 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 3.2%; 第 二 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 8.4%; 第 三 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 9.3% 全 省 人 均 生 产 总 值 元, 比 上 年 增 长 8.3% 全 年 实 现 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 上 年 增 长 10.3% 在 限 额 以 上 企 业 商 品 零 售 额 中, 粮 油 食 品 饮 料 烟 酒 类 增 长 9.5% 总 体 看, 江 苏 省 优 越 的 区 域 经 济 环 境 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 基 础 五 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 公 司 系 国 有 独 资 企 业, 江 苏 省 人 民 政 府 为 公 司 出 资 人 和 实 际 控 制 人, 出 资 比 例 占 公 司 实 收 资 本 的 100% 2. 企 业 规 模 公 司 是 江 苏 省 唯 一 的 食 盐 批 发 专 营 企 业, 具 有 区 域 垄 断 性 优 势 原 盐 采 集 方 面, 一 级 子 公 司 江 苏 井 神 盐 化 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 井 神 股 份 ) 目 前 共 拥 有 淮 城 镇 公 园 村 下 关 矿 区 谢 碾 矿 区 蒋 南 矿 区 黄 码 矿 区 张 兴 矿 区, 二 级 子 公 司 江 苏 省 瑞 丰 盐 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 瑞 丰 公 司 ) 拥 有 瑞 丰 矿 区, 二 级 子 公 司 江 苏 省 盐 业 集 团 淮 盐 矿 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 淮 盐 矿 业 ) 拥 有 淮 阴 矿 区, 合 计 共 7 个 大 中 型 井 盐 盐 矿, 保 有 资 源 储 量 矿 石 量 亿 吨,NaCl 量 亿 吨, 伴 生 Na2SO4 量 2.68 亿 吨, 所 有 采 矿 权 的 许 可 生 产 规 模 合 计 894 万 吨 / 年 优 质 的 盐 矿 资 源 充 分 保 障 公 司 生 产 盐 及 盐 化 工 产 品 所 需 卤 水 供 给 江 苏 省 是 全 国 人 口 密 度 最 高 的 省 份 之 一, 根 据 江 苏 省 统 计 局 发 布 的 数 据 显 示, 截 至 2015 年 底, 江 苏 省 常 住 人 口 万 人, 同 比 增 加 万 人 同 时, 江 苏 省 食 品 工 业 发 达, 也 有 大 量 食 盐 需 求, 因 此, 目 前 公 司 作 为 江 苏 省 境 内 唯 一 食 盐 专 营 企 业, 所 经 营 区 域 内 食 盐 消 费 规 模 大 且 相 对 稳 定 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 10

12 公 司 严 格 按 照 江 苏 省 盐 务 管 理 局 盐 产 品 质 量 监 督 管 理 办 法 对 盐 产 品 进 行 质 量 控 制 2012 年 4 月, 公 司 淮 牌 食 盐 商 标 被 国 家 工 商 行 政 管 理 总 局 认 定 为 中 国 驰 名 商 标 井 神 股 份 连 续 两 年 获 得 中 国 盐 业 协 会 发 布 的 中 国 轻 工 业 制 盐 行 业 十 强 企 业 称 号 总 体 上, 公 司 是 中 国 大 型 的 原 盐 生 产 企 业 之 一, 具 有 较 为 明 显 的 规 模 优 势 ; 公 司 产 品 质 量 较 好, 市 场 认 知 程 度 较 高 3. 人 员 素 质 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 拥 有 高 级 管 理 人 员 6 人 童 玉 祥 先 生, 研 究 生 学 历, 高 级 经 济 师, 中 共 党 员 先 后 任 淮 阴 市 节 能 中 心 科 长 副 主 任, 淮 阴 市 热 电 公 司 副 经 理 经 理, 淮 安 市 资 产 经 营 有 限 公 司 董 事 长 党 委 书 记, 淮 安 市 经 信 委 主 任 党 组 书 记, 淮 安 市 中 小 ( 乡 镇 ) 企 业 局 局 长, 淮 安 市 盐 务 管 理 局 局 长, 江 苏 省 海 外 企 业 集 团 有 限 公 司 董 事 副 总 裁 党 委 委 员 ; 现 任 公 司 董 事 长 党 委 书 记, 兼 任 江 苏 省 盐 务 管 理 局 局 长 唐 正 东 先 生, 研 究 生 学 历, 高 级 工 程 师 中 共 党 员, 先 后 任 江 苏 省 滩 涂 开 发 投 资 有 限 公 司 职 工 董 事 副 总 经 理 党 委 委 员, 江 苏 省 沿 海 开 发 集 团 有 限 公 司 董 事 副 总 经 理 党 委 委 员 等 职 务, 自 2016 年 3 月 起 任 公 司 总 经 理 董 事 党 委 副 书 记, 兼 任 江 苏 省 盐 务 管 理 局 副 局 长 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 共 有 在 职 员 工 5552 人 从 学 历 分 布 来 看, 本 科 以 上 学 历 占 3.30%, 本 科 及 大 专 学 历 占 50.91%, 高 中 及 以 下 占 45.79%; 从 职 能 划 分 来 看, 管 理 人 员 占 11.11%, 生 产 人 员 占 40.82%, 销 售 人 员 占 33.33%, 研 发 人 员 占 8.26%, 其 他 人 员 占 6.48%; 从 员 工 年 龄 来 看,30 岁 以 下 的 员 工 占 29.02%,30~50 岁 的 员 工 占 55.44%,50 岁 以 上 的 员 工 占 15.54% 总 体 看, 公 司 高 级 管 理 人 员 在 行 业 内 从 事 工 作 多 年, 相 关 管 理 经 验 丰 富 公 司 员 工 年 龄 结 构 合 理, 综 合 素 质 较 好, 能 够 满 足 公 司 正 常 生 产 经 营 的 需 要 4. 技 术 水 平 在 生 产 技 术 方 面, 目 前 公 司 原 盐 生 产 所 采 用 的 两 类 井 矿 制 盐 技 术 : 岩 盐 卤 水 滩 晒 法 和 多 效 真 空 蒸 发 法, 均 是 国 内 外 成 熟 先 进 技 术, 生 产 过 程 中 无 废 水 废 气 废 渣 排 放, 耗 能 较 少, 绿 色 环 保 特 别 是 公 司 岩 盐 卤 水 滩 晒 工 程, 利 用 太 阳 能 滩 晒 卤 水 制 盐, 填 补 了 国 内 同 行 业 空 白, 达 到 世 界 领 先 水 平 此 外, 下 属 子 公 司 井 神 股 份 还 掌 握 盐 碱 钙 联 产 工 艺 管 道 防 结 垢 技 术 及 纯 碱 蒸 馏 废 渣 液 注 入 地 下 溶 腔 技 术 等 先 进 技 术, 拥 有 较 强 的 研 发 水 平 2012 年 8 月, 公 司 生 产 的 低 锌 雕 白 块 ( 产 品 编 号 12110G0045N) 和 纳 米 氧 化 锌 ( 产 品 编 号 12110G0046N), 被 江 苏 省 科 学 技 术 厅 认 定 为 高 新 技 术 产 品 2013 年 3 月, 公 司 超 大 反 应 器 生 产 高 纯 度 氯 乙 酸 绿 色 工 艺 研 究 项 目 被 列 入 2013 年 江 苏 省 科 技 支 撑 计 划 ( 工 业 ) 项 目 公 司 热 电 分 厂 二 分 公 司 获 评 江 苏 省 2013 年 度 环 保 信 用 评 价 绿 色 企 业 2014 年 1 月, 经 省 科 技 厅 省 财 政 厅 省 国 家 税 务 局 省 地 方 税 务 局 联 合 审 定, 井 神 股 份 被 正 式 认 定 为 高 新 技 术 企 业 2014 年 5 月, 井 神 股 份 矿 盐 资 源 延 伸 加 工 技 术 改 造 项 目 被 列 为 江 苏 省 节 能 环 保 低 碳 型 唯 一 入 选 项 目 2014 年 6 月, 井 神 股 份 经 省 科 技 厅 确 认 为 江 苏 省 第 二 批 技 术 创 新 方 法 试 点 企 业 2014 年, 公 司 被 江 苏 省 质 量 管 理 协 会 江 苏 省 总 工 会 江 苏 省 科 学 技 术 协 会 江 苏 省 妇 女 联 合 会 等 四 部 门 联 合 评 定 淮 安 碱 厂 重 碱 QC 小 组 的 提 高 取 出 液 结 合 氨 浓 度 成 果 荣 获 江 苏 省 质 量 管 理 小 组 成 果 交 流 会 一 等 奖 截 至 2015 年 底, 井 神 股 份 拥 有 26 项 专 利, 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 11

13 其 中 18 项 发 明 专 利 5 项 实 用 新 型 专 利 3 项 外 观 设 计 专 利 总 体 看, 公 司 具 有 较 强 的 技 术 研 发 实 力, 为 未 来 可 持 续 发 展 打 下 良 好 的 基 础 5. 竞 争 优 势 公 司 为 产 销 一 体 的 盐 业 公 司, 具 有 明 显 的 竞 争 优 势 : 一 是 公 司 淮 盐 为 全 国 驰 名 商 标, 品 牌 历 史 悠 久, 品 牌 价 值 约 达 28 亿 元 二 是 公 司 单 厂 产 能 规 模 居 全 国 首 位, 其 中, 固 体 盐 产 能 为 300~400 万 吨 / 年, 食 盐 产 能 为 100 万 吨 / 年 三 是 公 司 生 产 基 地 位 于 交 通 枢 纽 城 市, 物 流 运 输 快 捷 便 利, 未 来 随 着 盐 业 产 品 销 售 市 场 化 程 度 提 高, 公 司 物 流 成 本 优 势 将 逐 步 显 现 四 是 公 司 下 属 子 公 司 井 神 股 份 为 上 市 公 司, 具 有 良 好 的 资 本 平 台, 能 够 通 过 资 本 市 场 并 购 重 组 行 业 优 势 资 源, 公 司 综 合 实 力 将 逐 步 增 强 六 管 理 分 析 1. 法 人 治 理 结 构 公 司 是 国 有 独 资 公 司, 不 设 股 东 会, 设 董 事 会, 由 董 事 会 行 使 股 东 会 的 部 分 职 权, 决 定 公 司 的 重 大 事 项 根 据 公 司 章 程, 董 事 会 对 江 苏 省 政 府 负 责 公 司 董 事 会 由 4 名 董 事 组 成, 其 中 内 部 董 事 3 名 ( 含 职 工 董 事 1 名 ), 外 部 董 事 1 名 公 司 设 董 事 长 1 名, 董 事 长 由 出 资 人 在 董 事 会 成 员 中 指 定 公 司 设 董 事 会 秘 书, 由 董 事 长 提 名, 董 事 会 决 定 聘 任 或 解 聘 公 司 设 总 经 理 1 名, 副 总 经 理 若 干 名 总 经 理 副 总 经 理 和 其 他 高 级 管 理 人 员 按 规 定 程 序 由 董 事 会 聘 任 或 解 聘 公 司 监 事 会 由 监 事 会 主 席 专 职 监 事 和 职 工 监 事 共 5 名 成 员 组 成 监 事 会 主 席 和 专 职 监 事 均 由 江 苏 省 国 资 委 委 派 2. 管 理 水 平 企 业 管 理 方 面, 公 司 制 订 了 股 权 管 理 办 法 实 施 细 则 不 良 资 产 责 任 追 究 办 法 经 营 者 年 薪 制 实 施 办 法 基 本 建 设 投 资 和 项 目 管 理 办 法 等 管 理 制 度, 通 过 对 重 点 建 设 项 目 的 监 督 和 下 属 企 业 经 营 层 的 考 核 保 证 下 属 企 业 的 正 常 运 行, 并 达 到 实 现 公 司 发 展 目 标 的 目 的 近 三 年, 公 司 对 下 属 企 业 进 行 了 业 务 重 组, 为 保 障 核 心 子 公 司 的 良 好 运 行, 公 司 专 门 在 计 划 财 务 内 部 审 计 人 力 资 源 党 群 组 织 等 四 大 方 面 做 出 了 详 细 的 事 权 划 分, 赋 予 核 心 子 公 司 对 其 下 属 企 业 更 多 的 管 理 权 责, 公 司 本 部 倾 向 于 总 体 经 营 计 划 责 任 目 标 和 经 营 责 任 人 的 考 核 财 务 管 理 方 面, 公 司 制 订 并 于 2008 年 重 新 发 布 了 财 务 管 理 制 度, 逐 步 试 点 实 施 全 面 预 算 管 理 办 法, 构 建 了 内 部 控 制 制 度, 保 障 了 公 司 财 务 工 作 的 规 范 运 行 资 金 管 理 方 面, 公 司 为 加 强 安 全 生 产 资 金 的 专 项 管 理 制 订 了 安 生 全 产 三 项 资 金 管 理 暂 行 办 法 集 团 公 司 总 部 资 金 审 批 暂 行 办 法, 同 时 推 行 了 资 金 的 集 中 管 理, 保 障 了 资 金 使 用 的 安 全 性 和 经 济 性 质 量 管 理 方 面, 下 属 食 盐 定 点 生 产 企 业 和 分 装 企 业 按 照 食 盐 定 点 生 产 企 业 质 量 管 理 技 术 规 范 的 要 求 设 立 了 质 量 管 理 机 构, 配 备 相 关 质 管 ( 检 ) 人 员, 并 制 订 修 改 和 完 善 了 质 量 验 收 办 法 质 量 考 核 办 法 不 合 格 品 管 理 规 定 等 质 量 管 理 制 度, 并 强 制 要 求 食 盐 工 业 盐 生 产 加 工 企 业 和 食 盐 分 装 配 送 企 业 建 立 化 验 室, 以 保 障 产 品 质 量 的 合 格 达 标 安 全 管 理 方 面, 下 属 各 企 业 根 据 要 求 设 置 了 安 全 生 产 职 能 部 门, 配 备 了 专 职 安 全 生 产 员, 并 建 立 了 安 全 生 产 教 育 培 训 制 度 安 全 生 产 事 故 报 告 和 处 理 制 度 等 管 理 制 度 部 分 企 业 建 立 了 安 全 隐 患 预 警 机 制, 并 顺 利 通 过 OHSAS18000 职 业 健 康 安 全 管 理 体 系 认 证, 初 步 建 立 起 了 全 员 参 与 的 安 全 管 理 体 系 总 体 看, 公 司 治 理 结 构 较 为 完 善 ; 公 司 管 理 制 度 基 本 完 善, 可 以 满 足 公 司 正 常 运 营 的 需 要 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 12

14 七 重 大 事 项 2014 年 4 月 8 日, 公 司 于 公 开 市 场 发 布 关 于 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 子 公 司 停 产 及 贷 款 逾 期 的 公 告, 该 公 告 指 出, 公 司 控 股 子 公 司 江 苏 省 新 世 纪 盐 化 集 团 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 新 世 纪 集 团 ) 的 控 股 子 公 司 江 苏 省 格 林 艾 普 化 工 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 格 林 艾 普 ) 和 江 苏 省 东 泰 化 工 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 东 泰 化 工 ) 因 停 产, 资 金 周 转 出 现 困 难, 导 致 部 分 贷 款 本 息 出 现 逾 期, 业 务 无 法 正 常 开 展 同 日, 公 司 还 发 布 了 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 关 于 诉 讼 事 项 的 公 告, 该 公 告 指 出, 由 于 公 司 为 格 林 艾 普 和 东 泰 化 工 提 供 担 保 的 银 行 借 款 出 现 了 逾 期, 因 此 中 信 银 行 中 国 建 设 银 行 等 银 行 分 别 向 无 锡 镇 江 和 南 京 法 院 提 起 了 诉 讼, 要 求 公 司 履 行 担 保 代 偿 义 务, 支 付 银 行 借 款 本 息 合 计 1.76 亿 元 根 据 公 司 提 供 资 料, 截 至 公 司 发 布 公 告 日 期, 格 林 艾 普 贷 款 总 额 为 亿 元 ; 东 泰 化 工 贷 款 总 额 3.05 亿 元 截 至 2014 年 7 月 21 日, 格 林 艾 普 贷 款 中 的 万 元 已 逾 期 ; 东 泰 化 工 贷 款 中 的 万 元 已 逾 期 截 至 2016 年 3 月 末, 公 司 合 计 为 两 家 二 级 子 公 司 提 供 担 保 金 额 为 5.44 亿 元, 已 全 部 代 偿 完 毕 因 债 权 人 已 向 法 院 提 出 申 请, 法 院 已 裁 定 受 理 格 林 艾 普 及 东 泰 化 工 两 家 二 级 子 公 司 破 产 清 算 案, 并 为 两 家 子 公 司 指 定 了 破 产 管 理 人 目 前 正 处 于 破 产 程 序 中, 两 家 公 司 已 退 出 公 司 合 并 范 围 新 世 纪 集 团 主 要 产 品 为 烧 碱 氯 乙 酸 二 氯 苯 脂 肪 醇 和 雕 白 块 等 ; 其 中 格 林 艾 普 以 烧 碱 氯 乙 酸 和 二 氯 苯 为 主, 东 泰 化 工 主 要 生 产 脂 肪 醇 和 雕 白 块 2012 年 及 2013 年 两 家 子 公 司 的 合 计 收 入 占 新 世 纪 集 团 营 业 收 入 的 比 例 分 别 为 81.73% 和 80.45%;2014 年 一 季 度, 两 家 子 公 司 停 产 后, 两 家 子 公 司 合 计 收 入 占 新 世 纪 集 团 比 例 为 26.17%; 但 两 家 子 公 司 为 新 世 纪 亏 损 的 重 要 来 源, 亏 损 总 额 占 比 维 持 在 85% 以 上 新 世 纪 集 团 表 3 新 世 纪 集 团 及 其 子 公 司 收 入 及 利 润 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 2012 年 2013 年 2014 年 1~3 月 营 业 收 入 利 润 总 额 营 业 收 入 利 润 总 额 营 业 收 入 利 润 总 额 格 林 艾 普 东 泰 化 工 两 家 子 公 司 合 计 占 比 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2014 年 6 月 19 日, 根 据 江 苏 省 盐 城 市 中 级 人 民 法 院 执 行 裁 定 书 ([2014] 盐 执 字 第 号 ) 文 件, 新 世 纪 集 团 持 有 的 江 苏 省 盐 海 化 工 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 盐 海 化 工 )15500 万 元 法 人 股 股 权, 归 公 司 所 有, 以 抵 偿 新 世 纪 集 团 总 债 务 中 的 1.67 亿 ( 经 盐 城 山 川 资 产 评 估 有 限 公 司 评 估 鉴 定, 并 出 具 盐 山 川 鉴 评 字 [2014] 第 2 号 司 法 评 估 鉴 定 报 告 ) 截 至 2015 年 底, 公 司 对 格 林 艾 普 和 东 泰 化 工 两 家 破 产 子 公 司 的 其 他 应 收 款 账 面 余 额 共 计 5.44 亿 元, 已 计 提 减 值 0.46 亿 元, 公 司 已 向 破 产 管 理 人 申 报 债 权 6.05 亿 元 ( 江 苏 江 成 律 师 事 务 所 担 任 格 林 艾 普 的 破 产 管 理 人, 江 苏 中 坚 汇 律 师 事 务 所 担 任 东 泰 化 工 的 破 产 管 理 人 ), 其 中 存 在 反 担 保 抵 押 的 债 权 总 计 为 4.59 亿 元, 已 申 报 反 担 保 抵 押 权 的 设 备 价 值 合 计 5.20 亿 元 因 正 处 于 清 算 过 程 中, 尚 无 法 估 算 上 述 债 权 可 能 产 生 的 损 失 金 额 及 相 关 回 收 计 划 但 截 至 目 前, 公 司 已 锁 定 最 大 风 险 损 失, 此 外, 通 过 反 担 保 抵 押 申 报 税 前 抵 扣 等 方 式, 公 司 有 望 缩 减 损 失 额 度, 并 较 大 程 度 增 加 公 司 现 金 流 量 格 林 艾 普 和 东 泰 化 工 系 新 世 纪 集 团 重 要 组 成 部 分, 两 家 子 公 司 破 产 使 新 世 纪 集 团 的 持 续 经 营 能 力 存 在 重 大 不 确 定 性,2015 年 度 新 世 纪 集 团 不 再 纳 入 合 并 报 表 范 围 公 司 对 新 世 纪 集 团 的 长 期 股 权 投 资 3.46 亿 元, 已 计 提 减 值 准 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 13

15 备 2.00 亿 元, 但 仍 存 在 减 值 的 风 险 综 上 所 述, 截 至 目 前 格 林 艾 普 及 东 泰 化 工 两 家 二 级 子 公 司 已 进 入 破 产 清 算 程 序, 公 司 对 两 家 公 司 负 有 担 保 义 务 的 贷 款 也 已 代 偿 完 毕, 未 来 可 能 面 临 的 损 失 包 括 过 往 累 计 对 其 投 资 金 额 和 所 代 偿 金 额 联 合 资 信 将 持 续 关 注 格 林 艾 普 及 东 泰 化 工 两 家 公 司 破 产 清 算 进 度 情 况 八 经 营 分 析 1. 经 营 现 状 公 司 主 要 从 事 盐 产 品 的 生 产, 其 中 主 营 业 务 包 括 食 盐 生 产 小 工 业 盐 两 碱 用 盐 以 及 盐 化 工 等 产 品 生 产, 而 其 他 业 务 收 入 主 要 是 厨 房 食 品 酒 水 和 化 工 类 商 品 等 非 盐 产 品 的 贸 易 销 售 收 入 表 4 近 年 公 司 营 业 收 入 及 构 成 ( 单 位 : 亿 元 %) 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~3 月 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 主 营 业 务 收 入 其 他 业 务 收 入 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013~2015 年, 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入 亿 元 亿 元 和 亿 元, 整 体 呈 快 速 下 降 趋 势, 其 中 2014 年 营 业 收 入 大 幅 下 降 主 要 系 公 司 部 分 盐 化 工 业 务 因 破 产 清 算 而 剥 离, 同 时 进 一 步 减 少 贸 易 业 务 量 所 致 ;2015 年, 由 于 非 盐 产 品 销 售 的 减 少, 公 司 营 业 收 入 进 一 步 减 少 近 三 年, 公 司 营 业 毛 利 率 分 别 为 22.67% 34.84% 和 39.47%, 受 益 于 部 分 毛 利 率 较 低 的 盐 化 工 业 务 剥 离 和 毛 利 率 较 高 的 食 盐 业 务 占 比 提 高, 公 司 营 业 毛 利 率 逐 步 快 速 上 升 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 2015 年 同 期 下 降 10.97%, 系 受 低 效 非 盐 业 务 剥 离 的 影 响 同 期, 公 司 营 业 毛 利 率 从 32.46% 提 升 至 40.10% 表 5 近 年 公 司 主 营 业 务 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 2013 年 度 2014 年 度 2015 年 度 行 业 名 称 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 盐 销 售 化 工 品 销 售 房 地 产 开 发 及 销 售 酒 店 餐 饮 服 务 其 他 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 主 营 业 务 收 入 来 看,2013~2015 年, 公 司 盐 产 品 及 化 工 产 品 销 售 收 入 是 公 司 主 营 业 务 收 入 的 主 要 来 源, 其 中 盐 产 品 销 售 收 入 较 为 稳 定, 而 受 子 公 司 剥 离 的 影 响, 盐 化 工 收 入 有 所 下 降,2015 年 分 别 占 主 营 业 务 收 入 的 比 重 为 65.39% 和 32.16% 毛 利 率 方 面, 由 于 公 司 是 江 苏 省 内 唯 一 的 食 盐 批 发 经 营 主 体, 区 域 垄 断 性 优 势 明 显, 且 食 盐 价 格 由 江 苏 省 物 价 局 制 订, 公 司 食 盐 收 入 及 毛 利 率 较 为 稳 定, 带 动 公 司 盐 产 品 毛 利 率 维 持 在 较 高 水 平, 波 动 主 要 受 人 工 电 费 等 生 产 成 本 影 响 近 年 来, 受 液 氯 氯 化 苯 及 二 氯 苯 等 氯 产 品 行 情 低 迷, 公 司 氯 碱 业 务 始 终 处 于 亏 损 状 态, 进 而 拖 累 盐 化 工 板 块 整 体 表 现 ;2014 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 14

16 年 负 责 氯 碱 业 务 的 两 家 子 公 司 剥 离 后, 公 司 化 工 产 品 毛 利 率 显 著 提 升 2016 年 1~3 月, 公 司 盐 产 品 及 和 化 工 产 品 收 入 分 别 为 6.45 亿 元 和 2.78 亿 元, 分 别 为 2015 年 全 年 的 26.47% 和 23.19% 同 期, 公 司 主 营 业 务 毛 利 率 较 2015 年 全 年 水 平 基 本 保 持 稳 定, 为 44.56% 总 体 来 看, 作 为 江 苏 省 内 唯 一 的 食 盐 批 发 经 营 主 体, 盐 产 品 销 售 业 务 一 直 是 公 司 收 入 和 利 润 的 主 要 贡 献 来 源, 业 务 经 营 较 为 稳 健 2013 年 以 来, 公 司 减 少 了 厨 房 食 品 洗 涤 用 品 日 用 百 货 等 毛 利 较 低 且 存 在 经 营 亏 损 的 产 品 贸 易 销 售 额, 以 及 子 公 司 部 分 化 工 产 品 业 务 因 破 产 清 算 而 剥 离, 导 致 公 司 营 业 收 入 有 所 下 降, 但 毛 利 率 水 平 获 得 较 大 提 升 2. 盐 产 品 及 化 工 产 品 业 务 盐 产 品 生 产 2011 年 以 来, 公 司 筹 划 下 属 子 公 司 井 神 股 份 公 开 发 行 上 市 工 作, 为 了 避 免 公 司 下 属 子 公 司 之 间 的 同 业 竞 争, 公 司 对 盐 产 品 生 产 业 务 进 行 了 整 合, 将 公 司 持 有 的 洪 泽 盐 化 37% 的 股 权 淮 盐 矿 业 75% 的 股 权 和 东 泰 公 司 的 主 要 资 产 按 评 估 价 协 议 转 让 给 井 神 股 份 目 前, 公 司 盐 产 品 生 产 全 部 由 子 公 司 井 神 股 份 负 责 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 盐 产 品 生 产 能 力 近 400 万 吨 / 年, 具 有 较 强 的 规 模 优 势 表 6 近 年 公 司 盐 产 品 产 销 情 况 ( 万 吨 ) 2013 年 2014 年 2015 年 盐 产 品 总 产 量 盐 产 品 总 销 量 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2013~2015 年, 公 司 盐 产 品 产 销 量 均 呈 现 波 动 增 长 趋 势, 其 中,2015 年 产 销 量 分 别 为 万 吨 和 万 吨, 同 比 分 别 下 降 9.28% 和 4.28% 主 要 是 受 下 游 化 工 产 品 需 求 不 足 影 响, 工 业 盐 产 销 量 有 所 波 动 盐 产 品 生 产 成 本 方 面, 井 神 股 份 盐 矿 资 源 均 为 岩 盐, 制 盐 工 艺 主 要 为 真 空 制 盐 蒸 发 方 式, 电 水 及 设 备 折 旧 是 主 要 的 生 产 成 本 井 神 股 份 拥 有 自 备 电 厂, 煤 炭 采 购 量 约 80 万 吨 / 年, 自 备 电 厂 发 电 量 可 满 足 自 身 80% 用 电 需 求, 其 余 20% 用 电 则 从 外 部 购 买 ; 盐 矿 注 水 主 要 来 自 于 盐 矿 周 边 的 河 水, 可 循 环 利 用, 公 司 仅 需 支 付 清 洁 费 用 等 食 盐 经 营 公 司 食 盐 产 品 可 依 据 包 装 重 量 分 为 两 大 类, 即 小 包 装 食 盐 和 大 包 装 食 盐 包 装 重 量 在 50 公 斤 以 下 的 食 盐 称 为 小 包 装 食 盐, 主 要 用 于 居 民 日 常 食 用 的 碘 盐 低 钠 盐 绿 色 食 盐 等 不 同 品 种 食 用 盐 ; 而 包 装 重 量 在 50 公 斤 以 上 ( 含 50 公 斤 ) 的 食 盐 称 为 大 包 装 食 盐, 主 要 用 于 含 盐 酱 料 调 味 品 等 生 产, 且 大 包 装 便 于 远 途 运 输, 通 常 运 往 省 外 地 区 公 司 是 江 苏 省 境 内 唯 一 的 食 盐 批 发 经 营 主 体 运 营 模 式 及 结 算 方 式 方 面, 公 司 食 盐 经 营 业 务 自 2005 年 开 始 逐 步 推 行 统 一 采 购 统 一 配 送 统 一 结 算 统 一 价 格 和 统 一 营 销 的 五 统 一 运 营 模 式 公 司 按 月 制 定 食 盐 采 购 计 划, 并 逐 月 向 食 盐 定 点 生 产 企 业 下 达 采 购 订 单 公 司 与 下 属 批 发 子 公 司 ( 包 括 其 分 公 司 ) 进 行 内 部 结 算, 结 算 的 调 拨 价 格 根 据 采 购 品 种 成 本 运 费 等 综 合 因 素 制 定 各 类 食 盐 的 批 发 销 售 价 格 严 格 按 照 国 家 政 策 执 行 定 价 方 面, 全 国 大 包 装 食 盐 统 一 由 国 家 价 格 主 管 部 门 制 定, 小 包 装 食 盐 则 由 各 省 物 价 主 管 部 门 制 定 产 品 研 发 方 面, 食 盐 消 费 具 有 稳 定 性, 公 司 食 盐 销 售 具 有 一 定 的 总 量 限 制 为 满 足 不 同 消 费 层 次 的 食 盐 产 品 需 求 以 及 板 块 效 益 的 提 升, 公 司 积 极 推 进 食 盐 产 品 的 升 级 换 代 和 品 种 结 构 调 整 近 年 来, 公 司 成 功 开 发 了 海 藻 碘 盐 绿 标 盐 及 螺 旋 藻 低 钠 盐 等 食 盐 新 品 种, 提 升 了 食 盐 产 品 品 质 和 产 品 附 加 值 为 了 进 一 步 巩 固 食 盐 专 营, 公 司 按 照 国 家 发 改 委 实 施 食 盐 流 通 现 代 化 的 要 求, 根 据 国 家 发 改 委 2005 年 颁 布 的 关 于 印 发 推 进 食 盐 流 通 现 代 化 实 施 方 案 的 通 知, 自 2006 年 起 全 面 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 15

17 实 施 食 盐 流 通 再 造 战 略, 致 力 于 销 售 网 络 的 建 设, 进 行 物 流 配 送 直 达 终 端, 节 约 了 中 间 环 节 费 用 目 前 公 司 已 建 成 苏 南 淮 安 泰 州 连 云 港 丰 县 盐 城 六 大 食 盐 配 送 中 心 按 照 配 送 要 求,50 公 里 范 围 内, 食 盐 由 配 送 中 心 直 接 配 送 到 零 售 终 端 ; 除 此 之 外, 主 要 采 取 配 送 中 心 配 送 至 市 或 县 公 司 ( 负 责 各 市 县 食 盐 专 营 的 子 公 司 ), 再 由 市 或 县 公 司 配 送 至 零 售 终 端 ; 后 者 是 配 送 中 心 的 主 要 运 营 模 式 根 据 公 司 的 发 展 要 求, 配 送 中 心 还 承 担 着 小 工 业 盐 和 非 盐 食 品 的 仓 储 和 配 送 职 责 在 建 立 区 域 配 送 中 心 的 同 时, 公 司 积 极 探 索 并 构 建 由 直 营 店 专 卖 店 和 特 许 加 盟 店 组 成 的 苏 盐 连 锁 经 营 体 系, 向 食 盐 市 场 终 端 贴 近 2008 年 4 月, 江 苏 省 苏 盐 连 锁 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 苏 盐 连 锁 ) 在 原 全 资 子 公 司 江 苏 省 盐 业 集 团 南 京 有 限 公 司 的 基 础 上 成 立, 并 将 公 司 原 负 责 各 地 级 市 食 盐 专 营 的 子 公 司 整 体 变 更 为 苏 盐 连 锁 的 分 公 司 2013 年 以 来, 公 司 为 控 制 运 营 成 本, 进 一 步 优 化 各 直 营 门 店 销 售 半 径, 关 闭 全 部 加 盟 门 店, 并 减 少 直 营 门 店 的 保 有 量, 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 共 有 门 店 325 家, 全 部 为 直 营 门 店 工 业 盐 经 营 工 业 盐 分 为 纯 碱 烧 碱 工 业 用 盐, 俗 称 两 碱 工 业 盐 ; 漂 染 制 革 冶 金 制 冰 冷 藏 陶 瓷 玻 璃 医 药 等 行 业 用 盐, 俗 称 小 工 业 盐 公 司 两 碱 用 工 业 盐 的 销 售 全 部 由 下 属 生 产 企 业 自 主 决 定 公 司 工 业 盐 销 售 主 要 集 中 于 江 苏 省 境 内, 另 有 部 分 销 往 上 海 山 东 浙 江 安 徽 等 外 省 地 区 以 及 出 口 日 本 韩 国 和 其 他 东 南 亚 国 家 近 年 来, 受 氯 碱 行 业 景 气 度 低 迷 影 响, 两 碱 用 盐 价 格 持 续 下 滑 公 司 工 业 盐 销 售 以 先 货 后 款 的 结 算 方 式 为 主, 账 期 通 常 为 1~2 个 月, 占 销 售 比 重 95% 左 右 ; 剩 余 部 分 以 预 付 款 加 售 后 结 清 货 款 的 方 式 进 行 结 算, 预 付 款 比 例 一 般 为 50%, 剩 余 货 款 账 期 为 1~2 个 月 盐 化 工 2014 年 以 前, 公 司 盐 化 工 业 务 的 经 营 实 体 为 下 属 子 公 司 新 世 纪 集 团 以 及 井 神 股 份 公 司 在 2008 年 收 购 无 锡 二 十 一 世 纪 集 团 有 限 责 任 公 司, 并 重 组 成 立 新 世 纪 集 团 2014 年 上 半 年, 新 世 纪 集 团 两 家 子 公 司 格 林 艾 普 和 东 泰 化 工 进 入 破 产 程 序, 并 退 出 合 并 范 围, 其 另 一 子 公 司 盐 海 化 工 则 转 变 为 公 司 一 级 子 公 司 目 前, 公 司 盐 化 工 业 务 全 部 由 井 神 股 份 和 盐 海 化 工 两 家 子 公 司 负 责, 新 世 纪 集 团 已 无 任 何 经 营 业 务, 并 于 2015 年 开 始 不 再 纳 入 公 司 合 并 报 表 表 7 近 年 井 神 股 份 主 要 盐 化 工 产 品 情 况 盐 化 工 主 要 产 品 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~3 月 产 能 ( 万 吨 ) 产 量 ( 万 吨 ) 销 量 ( 万 吨 ) 纯 碱 平 均 售 价 ( 元 / 吨 ) 销 售 额 ( 万 元 ) 毛 利 率 (%) 产 能 ( 万 吨 ) 产 量 ( 万 吨 ) 销 量 ( 万 吨 ) 元 明 粉 平 均 售 价 ( 元 / 吨 ) 销 售 额 ( 万 元 ) 毛 利 率 (%) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 上 表 中 价 格 均 为 不 含 税 价 格 ; 纯 碱 及 元 明 粉 产 量 大 于 产 能 主 要 系 其 生 产 设 备 实 际 产 能 高 于 设 备 预 计 产 能 所 致, 设 备 投 产 后 公 司 未 更 改 其 产 能 标 准 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 16

18 井 神 股 份 盐 化 工 产 品 主 要 为 纯 碱 和 元 明 粉, 产 能 分 别 为 30 万 吨 和 万 吨 2015 年, 井 神 股 份 纯 碱 产 量 万 吨, 并 实 现 销 量 万 吨, 平 均 销 售 价 格 较 2014 年 降 低 元 / 吨, 为 元 / 吨, 主 要 系 受 宏 观 经 济 形 势 持 续 不 景 气 下 游 行 业 需 求 疲 软 影 响 同 期, 元 明 粉 产 量 及 销 量 分 别 为 万 吨 和 万 吨, 平 均 销 售 价 格 较 2014 年 下 降 元 / 吨, 为 元 / 吨 2016 年 1~3 月, 井 神 股 份 纯 碱 产 产 销 量 分 别 为 万 吨 和 万 吨 ; 元 明 粉 产 销 量 分 别 为 9.95 万 吨 和 9.08 万 吨 ; 平 均 售 价 均 小 幅 回 升 表 8 近 年 烧 碱 产 品 情 况 ( 单 位 : 万 吨 ) 盐 化 工 主 要 产 品 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1~3 月 产 能 ( 万 吨 ) 产 量 ( 万 吨 ) 烧 碱 销 量 ( 万 吨 ) 平 均 售 价 ( 元 / 吨 ) 销 售 额 ( 万 元 ) 毛 利 率 (%) 资 料 来 源 : 公 司 提 供 注 : 上 表 中 价 格 均 为 不 含 税 价 格 2013 年, 新 世 纪 集 团 主 要 产 品 为 烧 碱 聚 氯 乙 烯 雕 白 块 和 脂 肪 醇 等, 具 有 30 万 吨 烧 碱 10 万 吨 聚 氯 乙 烯 2 万 吨 脂 肪 醇 和 1.2 万 吨 雕 白 块 的 年 生 产 能 力 2013 年, 新 世 纪 集 团 烧 碱 产 量 万 吨, 并 实 现 销 量 万 吨 ; 雕 白 块 产 销 量 分 别 为 0.97 万 吨 和 1.20 万 吨, 新 世 纪 集 团 主 要 产 品 产 销 率 均 达 到 97% 以 上 2014 年 起, 公 司 烧 碱 生 产 线 仅 剩 下 盐 海 化 工 拥 有 的 10 万 吨 产 能, 产 量 为 9.37 万 吨, 实 现 销 量 9.20 万 吨 ;2015 年, 公 司 烧 碱 产 量 为 万 吨, 实 现 销 量 万 吨 ; 平 均 售 价 呈 现 波 动 下 降 趋 势 毛 利 率 方 面, 受 益 于 格 林 艾 普 和 东 泰 化 工 资 产 剥 离, 烧 碱 生 产 成 本 相 对 低 廉 的 盐 海 化 工 带 动 烧 碱 毛 利 率 有 所 回 升,2015 年 为 40.00% 在 生 产 烧 碱 过 程 中, 会 副 产 一 定 量 的 液 氯 氯 化 苯 及 二 氯 苯 等 氯 产 品 近 年 来, 虽 然 烧 碱 产 品 可 维 持 一 定 利 润 水 平, 但 受 制 于 氯 产 品 行 情 低 迷, 新 世 纪 集 团 氯 碱 业 务 始 终 处 于 亏 损 状 态 总 体 来 看, 公 司 食 盐 经 营 体 系 较 为 成 熟, 在 行 业 内 处 于 领 先 水 平, 其 较 高 的 盈 利 能 力 是 公 司 利 润 来 源 的 保 障 近 年 来, 中 国 氯 碱 行 业 景 气 度 不 佳, 公 司 盐 化 工 业 务 存 在 一 定 经 营 压 力 此 外, 受 新 世 纪 集 团 子 公 司 进 入 破 产 程 序 影 响,2014 年 起, 公 司 盐 化 工 业 务 规 模 大 幅 缩 减 3. 非 盐 板 块 经 营 2013 年 以 来, 由 于 公 司 非 盐 商 品 采 用 的 是 贸 易 批 发 的 形 式, 商 品 均 来 自 外 部 采 购, 整 体 毛 利 水 平 很 低, 因 此 公 司 逐 步 减 少 了 毛 利 较 低 的 商 品 的 贸 易 量 2015 年, 公 司 实 现 非 盐 商 品 销 售 收 入 8.06 亿 元, 较 2014 年 下 降 45.39% 近 年 来, 公 司 在 积 极 打 造 食 盐 流 通 体 系 的 同 时, 为 寻 求 配 送 设 施 和 分 销 渠 道 的 增 值 效 果, 公 司 加 强 了 非 盐 商 品 销 售 的 运 营 力 度 目 前, 公 司 建 设 的 食 盐 配 送 中 心 同 时 承 担 着 非 盐 商 品 的 配 送 任 务, 苏 盐 连 锁 下 属 连 锁 公 司 的 各 类 店 面 也 承 担 着 非 盐 商 品 的 批 发 销 售 此 外, 公 司 成 立 了 苏 盐 生 活 家, 倡 导 绿 色 健 康 安 全 的 消 费 理 念, 全 面 引 入 互 联 网 + 全 新 思 维 倾 力 打 造 O2O+ 会 员 制 + 直 销 的 零 售 4.0 新 商 业 模 式, 整 合 江 苏 省 300 多 家 门 店, 将 传 统 连 锁 经 营 蜕 变 成 为 线 下 体 验 线 上 消 费 互 动 融 合 的 全 渠 道 现 代 连 锁 经 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 17

19 营 模 式 通 过 融 合 网 络 营 销 模 式 直 销 模 式 和 传 统 的 连 锁 模 式, 公 司 将 主 打 产 品 从 盐 扩 大 到 整 个 厨 房 浴 室 等 盐 生 活 品, 并 从 卖 产 品 拓 展 到 卖 健 康 理 念 卖 生 活 方 式 总 体 看, 公 司 经 营 的 非 盐 商 品 主 要 包 括 除 盐 之 外 的 厨 房 食 品 洗 涤 用 品 日 用 百 货 酒 水 及 化 工 类 商 品 等 2013 年 以 来, 公 司 逐 步 减 少 了 低 毛 利 率 的 非 盐 商 品 销 售 量, 从 而 导 致 公 司 营 业 收 入 下 降 较 快, 但 公 司 整 体 利 润 水 平 影 响 很 小 4. 经 营 效 率 2013~2015 年, 公 司 销 售 债 权 周 转 次 数 存 货 周 转 次 数 和 总 资 产 周 转 次 数 整 体 呈 现 下 降 趋 势, 三 年 均 值 分 别 为 7.13 次 4.53 次 和 0.53 次,2015 年 分 别 为 7.16 次 3.71 次 和 0.47 次 总 体 看, 公 司 经 营 效 率 一 般 5. 在 建 项 目 公 司 主 要 在 建 项 目 总 投 资 为 1.51 亿 元, 截 至 2016 年 3 月 底 已 完 成 投 资 0.80 亿 元, 公 司 短 期 内 投 资 支 出 压 力 不 大 表 9 截 至 2016 年 3 月 底 公 司 主 要 在 建 项 目 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 项 目 名 称 主 要 建 设 内 容 总 投 资 银 河 激 光 公 司 搬 迁 改 造 项 目 园 区 首 次 征 地 及 配 套 基 础 工 程 项 目 盐 海 化 工 公 司 2.5 万 吨 / 年 烧 碱 技 改 项 目 无 锡 分 公 司 物 流 中 心 迁 建 项 目 淮 盐 文 化 建 设 项 目 江 东 公 司 如 东 盐 化 物 流 中 心 智 慧 苏 盐 6+1 系 统 项 目 Na 生 活 产 品 研 发 及 生 产 车 间 改 造 项 目 建 设 年 产 40 亿 枚 激 光 全 息 防 伪 标 签 和 材 料 生 产 线 ; 新 增 方 正 二 维 码 喷 码 装 置 一 套 500 型 和 宽 幅 模 压 版 辊 型 模 压 机 3 台 质 量 视 觉 检 测 设 备 3 台 1800 型 分 切 机 1 台 和 模 切 机 4 台 ; 其 他 部 分 电 力 土 建 和 水 电 改 造 等 相 关 配 套 工 程 主 要 内 容 有 : 征 地, 围 墙 建 设, 再 场 四 通 一 平 ( 通 水 通 电 通 讯 敷 设 临 时 道 路 场 地 平 整 ), 地 质 勘 探 及 其 他 增 加 整 流 电 解 及 氯 气 液 压 机 组 等 设 备, 扩 建 2.5 万 吨 / 年 烧 碱 装 置 项 目 占 地 m²( 约 58 亩 ), 现 有 总 建 筑 面 积 m² 租 用 淮 安 市 清 浦 区 清 江 浦 1415 街 区 6 号 楼 ( 建 筑 面 积 为 2846 m2) 建 设 淮 盐 历 史 文 化 博 物 馆 838 m2 和 淮 盐 盐 疗 生 活 馆 1004 m2 新 建 和 改 造 仓 库 及 办 公 用 房 总 建 筑 面 积 为 m2 建 设 仓 储 配 送 管 理 系 统 外 勤 365 系 统 NC 系 统 升 级 O2O 一 体 化 系 统 等 改 造 洗 护 类 GMP 生 产 厂 房 350 m2 新 增 液 洗 膏 霜 类 罐 装 贴 标 喷 码 等 设 备 生 产 线 各 1 条 和 真 空 均 质 乳 化 机 组 等 生 产 设 备 以 及 电 力 增 容 等 截 至 2016 年 3 月 底 累 计 投 入 2016 年 4~12 月 计 划 投 资 2017 年 计 划 投 资 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 6. 未 来 发 展 公 司 的 发 展 目 标 是 成 为 全 国 省 级 盐 业 公 司 中 资 产 规 模 经 营 规 模 和 效 益 规 模 全 面 领 先, 具 有 较 强 核 心 竞 争 力, 跨 行 业 跨 区 域 的 综 合 性 企 业 集 团 公 司 伴 随 着 盐 业 供 给 侧 改 革 的 逐 步 落 实, 公 司 提 前 谋 划 全 省 盐 业 体 制 改 革 实 施 细 则, 着 力 构 建 现 代 化 食 盐 供 应 体 系 : 一 是 建 立 全 国 首 家 食 盐 安 全 电 子 追 溯 体 系, 通 过 智 慧 苏 盐 电 子 化 系 统, 实 现 食 盐 产 销 的 全 过 程 质 量 监 控 二 是 创 新 互 联 网 + 零 售 4.0 的 新 型 商 业 模 式, 在 传 统 食 盐 批 发 企 业 连 锁 经 营 的 基 础 上, 全 面 引 入 互 联 网 +, 成 立 苏 盐 生 活 家 公 司, 搭 建 网 上 商 城 微 商 城 以 及 移 动 电 商 等 零 售 服 务 平 台 和 供 应 链 平 台, 有 效 整 合 生 产 厂 家 和 经 销 商 资 源 三 是 构 建 健 康 食 盐 产 品 体 系, 通 过 技 术 创 新, 不 断 优 化 产 品 结 构, 丰 富 公 司 旗 下 各 类 食 盐 产 品 四 是 强 化 专 业 化 与 多 部 门 联 合 执 法 相 结 合 的 高 效 监 管 体 系, 保 障 食 盐 质 量 安 全 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 18

20 九 财 务 分 析 1. 财 务 质 量 及 财 务 概 况 公 司 提 供 的 2013 年 财 务 报 告 经 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 ; 公 司 提 供 的 2014 年 财 务 报 告 经 大 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 1 审 计, 并 出 具 了 带 有 强 调 事 项 的 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 ; 公 司 提 供 的 2015 年 财 务 报 告 经 众 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 并 出 具 了 带 有 强 调 事 项 的 无 保 留 意 见 的 审 计 结 论 ; 公 司 提 供 的 2016 年 一 季 报 财 务 报 表 未 经 审 计 合 并 范 围 变 化 :2013 年 公 司 合 并 范 围 未 发 生 变 化 ;2014 年, 新 世 纪 集 团 为 偿 还 欠 公 司 债 务, 将 所 持 盐 海 化 工 100% 的 股 权 抵 偿 给 公 司, 公 司 随 即 将 原 二 级 子 公 司 盐 海 化 工 变 更 为 一 级 子 公 司 原 二 级 子 公 司 江 苏 省 兴 淮 盐 业 公 司 和 南 京 恒 欣 达 房 地 产 开 发 有 限 公 司 由 于 已 关 闭 停 产, 处 于 清 算 阶 段, 因 此 不 再 纳 入 合 并 范 围 2015 年, 公 司 新 设 立 江 苏 省 苏 盐 生 活 家 股 份 有 限 公 司, 纳 入 公 司 本 年 合 并 范 围 ; 同 期 子 公 司 江 苏 省 新 世 纪 盐 化 集 团 有 限 责 任 公 司 因 经 营 停 止, 即 将 清 算, 盐 业 集 团 对 其 无 实 质 控 制, 故 移 除 公 司 本 年 合 并 范 围 近 年 来, 合 并 范 围 变 化 对 公 司 近 年 财 务 数 据 可 比 性 存 在 一 定 影 响 截 至 2015 年 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 合 计 亿 元 2015 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 1.82 亿 元 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 合 计 亿 元 2016 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 0.93 亿 元 年 5 月, 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 决 定 对 大 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 北 京 兴 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 瑞 华 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 银 信 资 产 评 估 有 限 公 司 辽 宁 元 正 资 产 评 估 有 限 公 司 中 和 资 产 评 估 有 限 公 司 正 式 启 动 立 案 调 查 的 行 政 执 法 程 序 2. 资 产 质 量 2013~2015 年, 受 子 公 司 进 入 破 产 清 算 并 剥 离 的 影 响, 公 司 资 产 总 额 年 均 复 合 下 降 7.40% 近 三 年, 公 司 资 产 构 成 基 本 保 持 稳 定, 均 以 非 流 动 资 产 为 主, 但 流 动 资 产 占 比 有 所 上 升 截 至 2015 年 底, 公 司 资 产 总 额 为 亿 元, 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 分 别 占 40.03% 和 59.97% 流 动 资 产 2013~2015 年, 公 司 流 动 资 产 呈 上 升 趋 势, 年 均 复 合 上 升 4.02% 截 至 2015 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 同 比 增 长 17.36% 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 应 收 票 据 其 他 应 收 款 和 存 货 构 成, 分 别 占 比 43.29% 10.29% 21.80% 和 18.02% 图 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 截 至 2015 年 底, 公 司 货 币 资 金 亿 元, 构 成 以 银 行 存 款 为 主, 占 比 92.69% 公 司 受 限 货 币 资 金 为 0.11 亿 元, 占 比 0.65%, 受 限 资 金 占 比 小 2013~2015 年, 公 司 应 收 票 据 快 速 下 降, 年 均 复 合 下 降 22.92%, 截 至 2015 年 底, 公 司 应 收 票 据 合 计 4.03 亿 元, 同 比 下 降 3.91%, 主 要 系 公 司 收 入 有 所 下 降 所 致 公 司 应 收 票 据 由 银 行 承 兑 汇 票 ( 占 比 90.57%) 和 商 业 承 兑 汇 票 ( 占 比 9.43) 构 成 2013~2015 年, 公 司 应 收 账 款 快 速 下 降, 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 19

21 年 均 复 合 下 降 21.53%, 截 至 2015 年 底, 公 司 应 收 账 款 账 面 价 值 2.11 亿 元, 其 中 按 信 用 风 险 特 征 组 合 计 提 坏 账 准 备 的 应 收 账 款 的 账 面 余 额 共 计 2.00 亿 元, 其 中 1 年 以 内 应 收 账 款 占 81.80%,1~2 年 的 占 4.35%,2~3 年 的 占 1.71%, 3 年 以 上 的 占 12.24%,3 年 以 上 应 收 账 款 占 比 偏 高 公 司 共 计 提 坏 账 准 备 0.46 亿 元, 计 提 比 例 18.05%, 计 提 比 例 较 为 合 理 公 司 应 收 账 款 金 额 前 5 名 共 计 占 应 收 账 款 的 29.76% 单 位 名 称 表 10 截 至 2015 年 底 公 司 应 收 账 款 前 5 名 明 细 所 欠 金 额 ( 万 元 ) 款 项 性 质 占 应 收 账 款 比 例 (%) 江 苏 大 和 氯 碱 化 工 有 限 公 司 货 款 广 东 省 盐 业 集 团 有 限 公 司 货 款 4.00 平 湖 旗 滨 玻 璃 有 限 公 司 货 款 3.56 连 云 港 隆 通 国 际 贸 易 有 限 公 司 货 款 2.43 中 国 石 化 集 团 南 京 化 学 工 业 有 限 公 司 连 云 货 款 1.30 港 碱 厂 合 计 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2013~2015 年, 公 司 其 他 应 收 款 年 均 复 合 增 长 % 截 至 2015 年 底, 公 司 其 他 应 收 款 8.54 亿 元, 同 比 增 长 30.17%, 主 要 系 由 于 江 苏 省 新 世 纪 盐 化 集 团 有 限 责 任 公 司 被 移 除 公 司 合 并 范 围, 公 司 将 已 为 江 苏 省 新 世 纪 盐 化 集 团 有 限 责 任 公 司 履 行 担 保 义 务 的 1.60 亿 元 计 入 其 他 应 收 款 所 致 从 账 龄 来 看,1 年 以 内 占 其 他 应 收 款 账 面 余 额 21.46% 1~2 年 占 66.80% 2~3 年 占 3.42% 3 年 以 上 占 8.32%, 整 体 账 龄 较 长 公 司 计 提 坏 账 准 备 1.15 亿 元, 计 提 比 例 为 11.85%, 考 虑 到 格 林 艾 普 和 东 泰 化 工 已 进 入 破 产 清 算 程 序, 公 司 履 行 担 保 义 务 的 其 他 款 项 坏 账 可 能 性 很 高, 公 司 其 他 应 收 款 坏 账 准 备 计 提 不 充 分 2013~2015 年, 公 司 存 货 年 复 合 下 降 10.00% 截 至 2015 年 底, 公 司 存 货 账 面 净 额 为 7.06 亿 元, 同 比 下 降 10.89% 从 存 货 构 成 情 况 看, 主 要 为 库 存 商 品 ( 占 55.95%) 原 材 料 ( 占 16.01%) 在 产 品 ( 占 14.16%) 和 开 发 成 本 ( 占 12.18%) 公 司 采 用 单 项 比 较 法 对 存 货 成 本 与 可 变 现 净 值 进 行 比 较, 按 可 变 现 净 值 低 于 成 本 的 差 额 计 提 跌 价 准 备 2015 年, 公 司 共 计 提 存 货 跌 价 准 备 万 元, 占 比 2.49% 非 流 动 资 产 2013~2015 年, 公 司 非 流 动 资 产 年 均 复 合 下 降 13.22%, 截 至 2015 年 底 为 亿 元 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 固 定 资 产 ( 占 比 65.72%) 无 形 资 产 ( 占 比 15.47%) 长 期 股 权 投 资 ( 占 比 2.54%) 在 建 工 程 ( 占 比 4.17%) 和 可 供 出 售 金 融 资 产 ( 占 比 6.80%) 构 成 截 至 2015 年 底, 公 司 拥 有 可 供 出 售 金 融 资 产 3.99 亿 元, 其 中 股 票 投 资 公 允 价 值 为 2.84 亿 元, 主 要 为 公 司 持 有 的 南 京 银 行 和 海 通 证 券 的 股 票 ; 其 他 主 要 系 公 司 对 江 苏 省 信 用 再 担 保 公 司 湖 南 盐 业 股 份 有 限 公 司 等 单 位 投 资 款 项 2013~2015 年, 公 司 长 期 股 权 投 资 波 动 下 降, 年 均 复 合 下 降 7.38% 截 至 2015 年 底, 公 司 长 期 股 权 投 资 1.49 亿 元, 同 比 下 降 69.43%, 主 要 系 新 世 纪 集 团 因 破 产 清 算 而 剥 离, 公 司 对 上 述 投 资 款 项 计 提 资 产 减 值 准 备 所 致 截 至 2015 年 底, 公 司 对 新 世 纪 集 团 长 期 股 权 投 资 3.46 亿 元, 其 中 计 提 减 值 准 备 2.00 亿 元 2013~2015 年, 公 司 固 定 资 产 年 均 下 降 14.07% 截 至 2015 年 底, 固 定 资 产 账 面 价 值 为 亿 元, 同 比 下 降 2.12% 公 司 固 定 资 产 原 值 亿 元, 其 中 机 器 设 备 占 48.28% 房 屋 及 建 筑 物 占 44.12% 电 子 设 备 占 4.13% 公 司 累 计 计 提 折 旧 亿 元, 计 提 减 值 准 备 万 元, 公 司 固 定 资 产 平 均 成 新 率 为 64.33%, 成 新 率 较 高 2013~2015 年, 公 司 在 建 工 程 年 均 下 降 47.91% 截 至 2015 年 底, 公 司 在 建 工 程 2.45 亿 元, 同 比 下 降 41.43%, 主 要 系 部 分 在 建 项 目 竣 工 转 入 固 定 资 产 所 致 2013~2015 年, 公 司 无 形 资 产 年 均 复 合 下 降 10.10% 截 至 2015 年 底, 公 司 无 形 资 产 为 9.08 亿 元, 构 成 以 土 地 使 用 权 ( 占 91.85%) 和 采 矿 权 ( 占 7.27%) 为 主 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 20

22 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 合 计 亿 元, 较 2015 年 底 下 降 0.15% 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 货 币 资 金 为 亿 元, 较 2015 年 底 下 降 16.12%; 同 期 其 他 应 收 款 为 5.46 亿 元, 较 2015 年 底 下 降 36.11%; 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 长 期 股 权 投 资 为 4.80 亿 元, 较 2015 年 底 增 长 % 2 ; 同 期 公 司 其 他 资 产 科 目 保 持 相 对 稳 定 从 资 产 构 成 看, 流 动 资 产 占 比 35.60%, 非 流 动 资 产 占 比 64.40%, 资 产 结 构 保 持 稳 定 总 体 看, 近 几 年 公 司 资 产 以 非 流 动 资 产 为 主, 资 产 结 构 符 合 公 司 所 在 行 业 特 征 2014 年 以 来, 受 子 公 司 进 入 破 产 程 序 而 不 再 纳 入 合 并 范 围 的 影 响, 公 司 资 产 规 模 大 幅 下 降 此 外, 由 于 公 司 利 用 自 有 资 金 履 行 对 子 公 司 的 担 保 义 务, 导 致 其 他 应 收 款 大 幅 增 长, 其 坏 账 可 能 性 很 高, 公 司 流 动 资 产 中, 货 币 资 金 占 比 较 高, 资 产 流 动 性 有 所 增 强, 公 司 整 体 资 产 质 量 尚 可 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 所 有 者 权 益 2013~2015 年, 公 司 所 有 者 权 益 波 动 中 有 所 增 长, 年 复 合 增 长 14.17%, 截 至 2015 年 底 为 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ), 同 比 增 长 11.19%, 增 长 主 要 系 公 司 2014 年 净 利 润 年 末 结 转 导 致 未 分 配 利 润 上 升 和 少 数 股 东 权 益 增 长 所 致 公 司 所 有 者 权 益 中 实 收 资 本 和 资 本 公 积 分 别 占 37.28% 和 4.32%, 盈 余 公 积 和 未 分 配 利 润 分 别 占 5.83% 和 23.66%, 少 数 股 东 权 益 占 比 27.53% 公 司 所 有 者 权 益 稳 定 性 较 好 截 至 2016 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 较 2015 年 底 增 长 3.54%, 主 要 是 未 分 配 利 润 增 加 所 致 总 体 看, 近 年 来 公 司 未 分 配 利 润 占 比 有 所 增 加, 所 有 者 权 益 稳 定 性 较 好 负 债 2 公 司 于 2016 年 4 月 剥 离 新 世 纪 集 团, 并 对 2015 年 度 审 计 报 告 进 行 修 订, 但 2016 年 一 季 度 报 表 未 经 审 计, 未 进 行 修 订, 仍 包 含 新 世 纪 集 团 故 2016 年 一 季 度 公 司 长 期 股 权 投 资 规 模 较 2015 年 底 有 所 增 长 受 子 公 司 剥 离 的 影 响,2013~2015 年, 公 司 负 债 总 额 波 动 中 有 所 下 降, 年 复 合 下 降 17.37%,2015 年 底 为 亿 元, 同 比 下 降 6.65% 从 负 债 结 构 看, 公 司 负 债 中 流 动 负 债 占 比 稍 高, 为 69.84% 截 至 2015 年 底, 公 司 流 动 负 债 合 计 亿 元, 主 要 由 短 期 借 款 ( 占 51.55%) 应 付 账 款 ( 占 17.31%) 预 收 款 项 ( 占 3.55%) 其 他 应 付 款 ( 占 8.36%) 和 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 ( 占 15.42%) 构 成 2013~2015 年, 公 司 短 期 借 款 波 动 下 降, 年 均 复 合 下 降 11.67%, 截 至 2015 年 底, 公 司 短 期 借 款 为 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 24.07% 2013~2015 年, 应 付 票 据 年 均 下 降 75.75%, 2015 年 底 为 0.47 亿 元, 全 部 为 银 行 承 兑 汇 票 ; 2013~2015 年, 公 司 其 他 应 付 款 不 断 下 降, 年 均 复 合 下 降 12.80%, 截 至 2015 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 为 3.27 亿 元, 主 要 为 公 司 的 项 目 保 证 金 和 往 来 款 同 期 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 年 均 增 长 64.21%,2015 年 底 为 6.03 亿 元, 主 要 是 一 年 内 到 期 的 长 期 借 款 和 一 年 内 到 期 的 应 付 债 券, 占 比 分 别 是 62.69% 和 33.17% 截 至 2015 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 合 计 亿 元, 主 要 为 长 期 借 款 ( 占 37.24%) 应 付 债 券 ( 占 17.70%) 和 递 延 收 益 ( 占 40.26%) 2013~2015 年 公 司 长 期 借 款 快 速 下 降, 年 均 复 合 下 降 32.35%, 截 至 2015 年 底, 公 司 长 期 借 款 为 6.29 亿 元, 同 比 2014 年 底 下 降 29.59%, 公 司 长 期 借 款 主 要 为 担 保 借 款 ( 占 比 94.59%), 其 余 为 信 用 借 款 截 至 2015 年 底, 公 司 应 付 债 券 2.99 亿 元, 同 比 下 降 70.04%, 下 降 主 要 系 公 司 已 偿 还 2012 年 发 行 的 5 亿 元 中 期 票 据 所 致, 公 司 应 付 债 券 主 要 是 公 司 2014 年 发 行 的 三 年 期 中 期 票 据, 合 计 金 额 3 亿 元 有 息 债 务 方 面,2013~2015 年, 公 司 全 部 有 息 债 务 逐 年 降 低, 年 均 下 降 19.97% 截 至 2015 年 底, 公 司 有 息 债 务 亿 元, 其 中 长 短 期 债 务 占 比 分 别 为 26.72% 和 73.28%, 短 期 债 江 苏 省 盐 业 集 团 有 限 责 任 公 司 21