<4D F736F F D20A1BEC7E5BDE0B0E6A1BFCEE4BABABEADBCC3B7A2D5B9CDB6D7CAA3A8BCAFCDC5A3A9D3D0CFDEB9ABCBBEA3A8D6D0C6B1A3A9B8FAD7D92E646F63>

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2 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 武 经 发 MTN1 3.5 亿 元 12 武 经 发 MTN2 4.5 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/6/ /6/ /12/ /12/27 跟 踪 评 级 时 间 :2015 年 7 月 10 日 财 务 数 据 跟 踪 评 级 结 果 上 次 评 级 结 果 AA + AA + AA + AA + 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 3 月 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 营 业 利 润 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 流 动 比 率 (%) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) 注 : 年 数 据 依 据 经 审 计 的 模 拟 重 组 事 项 完 成 后 的 财 务 数 据 计 算 而 得 ;2. 其 他 流 动 负 债 和 应 付 债 券 中 的 短 融 和 超 短 融 已 计 入 短 期 债 务 及 相 关 计 算 指 标 ;3. 长 期 应 付 款 中 融 资 租 赁 款 计 入 长 期 债 务 及 相 关 计 算 指 标 ; 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 分 析 师 黄 静 雯 姜 帆 [email protected] 电 话 : 传 真 : 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 建 国 门 外 大 街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 (100022) 评 级 观 点 跟 踪 期 内, 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 以 下 称 公 司 ) 作 为 武 汉 市 政 府 直 属 的 国 有 投 资 公 司 和 产 业 型 投 资 公 司, 在 武 汉 市 国 资 委 的 支 持 下 完 成 资 产 重 组, 资 产 及 收 入 规 模 快 速 增 长, 投 资 范 围 持 续 扩 大, 部 分 企 业 具 备 良 好 的 增 值 空 间 联 合 资 信 也 关 注 到, 公 司 对 新 纳 入 合 并 范 围 企 业 控 制 力 有 待 加 强, 资 产 流 动 性 及 使 用 效 率 偏 低, 有 息 债 务 快 速 增 加, 经 营 活 动 现 金 流 净 额 持 续 为 负 等 因 素 对 公 司 经 营 及 发 展 产 生 的 负 面 影 响 跟 踪 期 内, 公 司 新 增 商 贸 业 务 对 营 业 收 入 形 成 重 大 贡 献, 重 点 发 展 的 盈 利 能 力 较 强 的 金 融 服 务 业 务 已 初 见 规 模 和 投 资 成 效, 股 权 投 资 的 多 家 企 业 经 营 业 绩 显 著 增 长, 且 具 有 良 好 的 发 展 前 景 和 增 值 空 间, 未 来 公 司 整 体 的 资 产 质 量 和 盈 利 水 平 有 望 改 善, 这 有 助 于 支 持 公 司 整 体 信 用 基 本 面 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 AA + 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 12 武 经 发 MTN1 和 12 武 经 发 MTN2 AA + 的 信 用 等 级 优 势 1. 跟 踪 期 内, 公 司 新 增 商 贸 业 务 发 展 迅 速, 对 公 司 收 入 形 成 有 力 支 撑 2. 公 司 金 融 服 务 业 务 盈 利 能 力 较 强, 经 过 大 力 拓 展 已 初 见 规 模 和 成 效, 且 具 备 良 好 发 展 前 景 3. 跟 踪 期 内, 公 司 股 权 投 资 范 围 扩 大, 其 中 多 家 企 业 经 营 业 绩 显 著 增 长, 对 公 司 当 期 利 润 贡 献 较 大, 且 具 有 较 好 的 增 值 空 间 4. 公 司 EBITDA 和 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 存 续 期 内 中 期 票 据 的 保 障 能 力 好 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 1

3 关 注 1. 公 司 对 资 产 重 组 后 新 划 入 的 武 汉 商 贸 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 实 际 控 制 力 有 待 加 强, 管 理 效 率 有 待 提 升 2. 跟 踪 期 内, 公 司 整 体 盈 利 水 平 仍 然 较 低, 投 资 收 益 对 利 润 水 平 贡 献 较 大 3. 公 司 存 在 大 量 的 应 收 款 项, 资 产 流 动 性 及 资 金 使 用 效 率 有 待 提 升 4. 跟 踪 期 内, 公 司 债 务 规 模 快 速 扩 大, 负 债 水 平 持 续 上 升 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2

4 信 用 评 级 报 告 声 明 一 除 因 本 次 评 级 事 项 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 联 合 资 信 ) 与 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 构 成 委 托 关 系 外, 联 合 资 信 评 级 人 员 与 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 不 存 在 任 何 影 响 评 级 行 为 独 立 客 观 公 正 的 关 联 关 系 二 联 合 资 信 与 评 级 人 员 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 的 评 级 报 告 遵 循 了 真 实 客 观 公 正 的 原 则 三 本 信 用 评 级 报 告 的 评 级 结 论 是 联 合 资 信 依 据 合 理 的 内 部 信 用 评 级 标 准 和 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 未 因 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 和 其 他 任 何 组 织 或 个 人 的 不 当 影 响 改 变 评 级 意 见 四 本 信 用 评 级 报 告 用 于 相 关 决 策 参 考, 并 非 是 某 种 决 策 的 结 论 建 议 等 五 本 信 用 评 级 报 告 中 引 用 的 企 业 相 关 资 料 主 要 由 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 提 供, 联 合 资 信 不 保 证 引 用 资 料 的 真 实 性 及 完 整 性 六 本 跟 踪 评 级 结 果 自 发 布 之 日 起 12 个 月 内 有 效 ; 根 据 后 续 评 级 的 结 论, 在 有 效 期 内 信 用 等 级 有 可 能 发 生 变 化 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 3

5 一 跟 踪 评 级 原 因 根 据 有 关 要 求, 按 照 联 合 资 信 评 估 有 限 公 司 关 于 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 及 存 续 期 内 债 券 12 武 经 发 MTN1 和 12 武 经 发 MTN2 的 跟 踪 评 级 安 排 进 行 本 次 定 期 跟 踪 评 级 二 企 业 基 本 情 况 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 经 发 投 集 团 ) 系 经 武 汉 市 委 办 公 厅 武 办 文 [2005]28 号 文 件 批 准, 由 武 汉 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 武 汉 市 国 资 委 ) 负 责 组 建 成 立, 并 于 2005 年 8 月 领 取 了 注 册 号 为 的 企 业 法 人 营 业 执 照 根 据 武 办 文 [2005]28 号 文 件, 公 司 由 原 属 市 委 办 局 持 有 的 武 汉 开 发 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 开 发 投 公 司 ) 武 汉 交 通 建 设 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 交 通 投 公 司 ) 武 汉 工 业 国 有 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 工 业 投 公 司 ) 武 汉 建 设 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 建 设 投 公 司 ) 武 汉 市 农 业 投 资 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 农 业 投 公 司 ) 武 汉 火 炬 科 技 投 资 有 限 公 司 长 江 经 济 联 合 发 展 股 份 有 限 公 司 武 汉 公 司 ( 以 下 简 称 武 汉 长 发 公 司 ) 武 汉 市 创 业 担 保 有 限 责 任 公 司 和 武 汉 市 民 发 信 用 担 保 有 限 公 司 共 九 家 单 位 国 有 股 权 合 并 重 组 而 成 2012 年 底, 根 据 武 汉 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 关 于 推 进 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 重 组 工 作 的 函, 武 汉 市 国 资 委 将 所 持 有 的 武 汉 商 贸 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 商 贸 控 股 )51% 的 股 权 无 偿 划 转 给 公 司 ; 同 时, 以 公 司 原 所 持 有 的 武 汉 长 江 通 信 产 业 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 股 票 代 码 SH, 以 下 简 称 长 江 通 信, 公 司 原 对 其 合 并 持 股 31.27%)18.08% 的 股 份 对 武 汉 邮 电 科 学 研 究 院 全 资 子 公 司 武 汉 烽 火 科 技 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 烽 火 科 技 ) 进 行 增 资, 并 获 得 烽 火 科 技 4.62% 股 权 上 述 重 组 事 项 已 于 2014 年 6 月 完 成 全 部 划 转 手 续 根 据 2014 年 1 月 武 汉 市 人 民 政 府 办 公 厅 发 布 市 人 民 政 府 办 公 厅 转 发 关 于 市 公 安 局 所 属 保 安 企 业 脱 钩 改 制 实 施 方 案 的 通 知 ( 武 政 办 [2014]17 号 ), 同 意 将 市 公 安 局 所 属 武 汉 市 融 威 押 运 保 安 服 务 有 限 公 司 整 体 移 交 给 公 司. 公 司 为 国 有 独 资 公 司, 控 制 人 为 武 汉 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 附 件 1-1) 公 司 注 册 资 本 人 民 币 40 亿 元, 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 实 收 资 本 亿 元 公 司 经 营 范 围 : 开 展 能 源 环 保 高 新 技 术 城 市 基 础 设 施 农 业 制 造 业 物 流 房 地 产 商 贸 旅 游 等 与 产 业 结 构 调 整 关 联 的 投 资 业 务 ; 企 业 贷 款 担 保 个 人 消 费 贷 款 担 保 ; 信 息 咨 询 ; 建 筑 装 饰 材 料 金 属 及 非 金 属 材 料 农 副 产 品 机 械 电 器 批 发 零 售 ; 仓 储 服 务 ( 国 家 有 专 项 规 定 的 项 目 经 审 批 后 方 可 经 营 ) 截 至 2015 年 3 月 底, 纳 入 公 司 合 并 范 围 二 级 子 公 司 12 家 ( 附 件 1-3); 公 司 本 部 设 人 力 资 源 部 投 资 发 展 部 计 划 财 务 部 资 产 管 理 部 小 贷 管 理 部 金 融 部 审 计 部 法 务 部 生 活 服 务 中 心 资 金 管 理 中 心 综 合 管 理 部 共 11 个 部 门 ( 附 件 1-2) 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2015 年 1-3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 2.29 亿 元 公 司 注 册 地 : 武 汉 市 江 汉 区 长 江 日 报 路 77 号 ; 法 定 代 表 人 : 马 小 援 三 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2014 年, 中 国 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 呈 现 出 增 长 平 稳 结 构 优 化 质 量 提 升 民 生 改 善 的 良 好 态 势 初 步 核 算, 全 年 国 内 生 产 总 值 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 7.4% 增 长 平 稳 主 要 表 现 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 4

6 为, 在 实 现 7.4% 的 增 长 率 的 同 时 还 实 现 城 镇 新 增 就 业 1322 万, 调 查 失 业 率 稳 定 在 5.1% 左 右, 居 民 消 费 价 格 上 涨 2% 结 构 优 化 主 要 表 现 为 服 务 业 比 重 继 续 提 升 ; 以 移 动 互 联 网 为 主 要 内 容 的 新 产 业 新 技 术 新 业 态 新 模 式 新 产 品 不 断 涌 现, 中 国 经 济 向 中 高 端 迈 进 的 势 头 明 显 ; 最 终 消 费 的 比 重 提 升, 区 域 结 构 及 收 入 结 构 继 续 改 善 质 量 提 升 主 要 表 现 为 全 年 劳 动 生 产 率 提 升 单 位 GDP 的 能 耗 下 降 民 生 改 善 主 要 表 现 为 全 国 居 民 人 均 可 支 配 收 入 扣 除 物 价 实 际 增 长 8%, 城 镇 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 6.8%, 农 村 居 民 人 均 可 支 配 收 入 实 际 增 长 9.2% 从 消 费 投 资 和 进 出 口 情 况 看,2014 年, 市 场 销 售 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 进 出 口 增 速 回 落 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 12.0%( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 10.9%) 固 定 资 产 投 资 ( 不 含 农 户 ) 亿 元, 比 上 年 名 义 增 长 15.7% ( 扣 除 价 格 因 素 实 际 增 长 15.1%) 全 年 进 出 口 总 额 亿 元 人 民 币, 比 上 年 增 长 2.3% 2014 年, 中 国 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 全 国 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.6% 其 中, 中 央 一 般 公 共 财 政 收 入 亿 元, 比 上 年 增 加 4292 亿 元, 增 长 7.1%; 地 方 一 般 公 共 财 政 收 入 ( 本 级 )75860 亿 元, 比 上 年 增 加 6849 亿 元, 增 长 9.9% 一 般 公 共 财 政 收 入 中 的 税 收 收 入 亿 元, 同 比 增 长 7.8% 全 国 一 般 公 共 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 亿 元, 增 长 8.2% 其 中, 中 央 本 级 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 2098 亿 元, 增 长 10.2%; 地 方 财 政 支 出 亿 元, 比 上 年 增 加 9351 亿 元, 增 长 7.8% 2014 年, 中 国 人 民 银 行 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 综 合 运 用 公 开 市 场 操 作 短 期 流 动 性 调 节 工 具 (SLO) 常 备 借 贷 便 利 (SLF) 等 货 币 政 策 工 具, 创 设 中 期 借 贷 便 利 (MLF) 和 抵 押 补 充 贷 款 工 具 (PSL); 非 对 称 下 调 存 贷 款 基 准 利 率 ; 两 次 实 施 定 向 降 准 稳 健 货 币 政 策 的 实 施, 使 得 货 币 信 贷 和 社 会 融 资 平 稳 增 长, 贷 款 结 构 继 续 改 善, 企 业 融 资 成 本 高 问 题 得 到 一 定 程 度 缓 解 2014 年 末, 广 义 货 币 供 应 量 M2 余 额 同 比 增 长 12.2%; 人 民 币 贷 款 余 额 同 比 增 长 13.6%, 比 年 初 增 加 9.78 万 亿 元, 同 比 多 增 8900 亿 元 ; 全 年 社 会 融 资 规 模 为 万 亿 元 ;12 月 份 非 金 融 企 业 及 其 他 部 门 贷 款 加 权 平 均 利 率 为 6.77%, 比 年 初 下 降 0.42 个 百 分 点 2015 年, 中 国 经 济 下 行 压 力 依 然 较 大 李 克 强 总 理 的 政 府 工 作 报 告 指 出,2015 年 经 济 社 会 发 展 的 主 要 预 期 目 标 是 GDP 增 长 7.0% 左 右, 居 民 消 费 价 格 涨 幅 3% 左 右, 城 镇 新 增 就 业 1000 万 人 以 上, 城 镇 登 记 失 业 率 4.5% 以 内, 进 出 口 增 长 6% 左 右 2015 年 是 全 面 深 化 改 革 的 关 键 之 年, 稳 增 长 为 2015 年 经 济 工 作 首 要 任 务, 将 重 点 实 施 一 带 一 路 京 津 冀 协 同 发 展 长 江 经 济 带 三 大 战 略 三 大 战 略 的 推 进 势 必 拓 展 中 国 经 济 发 展 的 战 略 空 间, 并 将 带 动 基 础 建 设 等 投 资, 从 而 对 经 济 稳 定 增 长 起 到 支 撑 作 用 四 行 业 及 区 域 经 济 环 境 公 司 目 前 投 资 范 围 以 实 业 投 资 金 融 服 务 产 业 为 主, 涉 及 生 产 资 料 流 通 物 流 及 金 融 服 务 业 等 行 业 1. 行 业 分 析 (1) 生 产 资 料 流 通 生 产 资 料 流 通 行 业 受 宏 观 经 济 形 势 影 响 较 大,2013 年 生 产 资 料 行 业 保 持 平 稳 向 好 运 行 态 势, 生 产 资 料 流 通 规 模 增 速 全 年 基 本 保 持 平 稳 ; 需 求 温 和 回 升, 出 口 形 势 好 转, 但 产 能 过 剩 供 大 于 求 的 矛 盾 依 旧 突 出 ; 市 场 价 格 继 续 波 动 下 行, 但 波 动 幅 度 较 上 年 略 有 收 窄 ; 企 业 效 益 有 所 好 转, 利 润 下 滑 趋 势 减 缓, 但 未 能 实 现 企 稳 回 升 2013 年, 由 于 需 求 回 升 缓 慢, 供 需 矛 盾 突 出, 市 场 价 格 延 续 震 荡 下 行 走 势 1-12 月, 生 产 资 料 市 场 累 计 平 均 价 格, 比 去 年 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 5

7 同 期 下 降 4.6%, 降 幅 较 上 年 收 窄 1 个 百 分 点 ; 比 年 初 下 降 1.2%, 降 幅 较 上 年 收 窄 0.3 个 百 分 点 从 走 势 上 看, 全 年 曾 出 现 三 个 回 升 阶 段, 分 别 是 1-2 月 8-9 月 和 12 月, 但 因 回 升 幅 度 较 小, 持 续 时 间 较 为 短 暂, 未 能 扭 转 全 年 价 格 低 迷 态 势 从 监 测 的 大 类 品 种 看,12 月 份 黑 色 金 属 有 色 金 属 和 机 电 类 产 品 价 格 继 续 下 行, 环 比 分 别 下 降 0.1% 0.9% 和 0.2%, 但 跌 幅 分 别 收 窄 和 0.2 个 百 分 点 ; 化 工 产 品 和 汽 车 价 格 止 跌 回 升, 环 比 分 别 上 涨 0.8% 和 1.5%; 原 煤 成 品 油 和 建 材 类 产 品 价 格 继 续 上 涨, 环 比 分 别 上 涨 13.3% 3.2% 和 1.1%, 涨 幅 分 别 扩 大 和 0.4 个 百 分 点 ; 木 材 类 产 品 价 格 保 持 平 稳, 环 比 与 上 月 基 本 持 平 根 据 中 国 物 流 信 息 中 心 数 据,2014 年 11 月 份, 生 产 资 料 市 场 整 体 供 需 格 局 未 有 明 显 改 善, 市 场 价 格 延 续 下 行 走 势, 但 受 煤 炭 需 求 增 长 基 建 投 资 回 升 和 房 地 产 政 策 调 整 等 因 素 影 响, 降 幅 有 所 收 窄 当 月 环 比 下 降 0.77%, 降 幅 较 上 月 收 窄 0.83 个 百 分 点 ; 同 比 下 降 6.11%, 降 幅 较 上 月 扩 大 0.5 个 百 分 点 1-11 月, 累 计 平 均 价 格, 同 比 下 降 4.01%, 比 年 初 下 降 2.74% 从 监 测 的 九 大 类 品 种 看, 原 煤 价 格 继 续 上 涨 建 材 类 产 品 价 格 止 跌 回 升 黑 色 金 属 有 色 金 属 化 工 产 品 成 品 油 等 其 他 7 大 类 产 品 价 格 继 续 下 降 其 中, 黑 色 金 属 和 有 色 金 属 价 格 降 幅 明 显 收 窄, 收 窄 幅 度 超 过 2 个 百 分 点 图 1 社 会 消 费 品 零 售 总 额 及 增 长 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 % ) 资 料 来 源 :Wind 资 讯 整 体 看, 中 国 消 费 市 场 较 低 的 起 点, 经 济 发 展 将 会 有 力 促 进 中 国 庞 大 内 需 的 释 放, 内 贸 行 业 将 迎 来 较 好 的 发 展 机 遇 ; 但 行 业 发 展 也 会 促 使 竞 争 更 为 激 烈, 对 于 行 业 内 公 司 的 资 金 货 源 物 流 网 络 和 管 理 等 方 面 形 成 更 大 的 综 合 性 挑 战 (2) 物 流 行 业 图 2 中 国 物 流 总 额 及 增 长 率 资 料 来 源 :Wind 资 讯 近 年 来 中 国 物 流 业 总 体 规 模 快 速 增 长, 服 务 水 平 显 著 提 高, 发 展 的 环 境 和 条 件 不 断 改 善 根 据 中 国 物 流 与 采 购 联 合 会 统 计,2014 年 全 国 社 会 物 流 总 额 万 亿 元, 同 比 增 长 7.94%, 增 幅 比 上 年 回 落 3.63 个 百 分 点 从 社 会 物 流 总 额 的 构 成 情 况 看, 工 业 品 物 流 总 额 万 亿 元, 同 比 增 长 8.48%, 增 幅 比 上 年 回 落 1.22 个 百 分 点 进 口 货 物 物 流 总 额 12.0 万 亿 元, 同 比 下 降 0.83%, 增 幅 比 上 年 回 落 6.41 个 百 分 点 2014 年 全 国 物 流 业 增 加 值 为 3.5 万 亿 元, 同 比 下 降 10.26% 受 宏 观 经 济 增 速 放 缓 影 响, 物 流 需 求 规 模 速 减 缓 物 流 服 务 价 格 低 位 震 荡 物 流 企 业 盈 利 能 力 偏 弱, 经 济 运 行 中 的 物 流 成 本 依 然 较 高 ; 物 流 市 场 分 化 明 显, 物 流 行 业 转 型 升 级 加 快 2014 年 11 月 18 日, 国 家 发 改 委 交 通 部 商 务 部 国 家 铁 路 局 中 国 民 航 局 国 家 邮 政 局 及 国 家 标 准 委 11 月 18 日 联 合 印 发 关 于 我 国 物 流 业 信 用 体 系 建 设 的 指 导 意 见 意 见 提 出 了 加 强 物 流 信 用 服 务 机 构 培 育 和 监 管 推 进 信 用 记 录 建 设 和 共 享 积 极 推 动 信 用 记 录 应 用 开 展 专 业 物 流 领 域 信 用 建 设 试 点 加 强 物 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 6

8 流 信 用 体 系 建 设 的 组 织 协 调 等 十 余 项 措 施 意 见 对 建 立 健 全 物 流 业 信 用 体 系, 营 造 公 平 竞 争 诚 信 经 营 的 市 场 环 境, 发 挥 市 场 在 物 流 资 源 配 置 中 的 决 定 性 作 用 和 更 好 地 发 挥 政 府 作 用, 促 进 物 流 业 加 快 转 型 升 级 ; 对 于 降 低 社 会 物 流 成 本, 提 高 物 流 效 率, 提 升 经 济 运 行 的 质 量 和 效 益 具 有 重 要 意 义 总 体 看, 中 国 物 流 环 境 和 条 件 不 断 改 善, 各 行 业 增 长 带 动 大 宗 商 品 物 流 需 求 的 上 升 ; 在 相 关 政 策 支 持 下, 武 汉 市 物 流 设 施 进 一 步 完 善, 为 物 流 行 业 企 业 的 发 展 带 来 机 遇 (3) 金 融 服 务 随 着 中 国 经 济 的 快 速 发 展, 金 融 服 务 业 获 得 了 长 足 进 步, 金 融 资 产 总 量 快 速 增 长, 金 融 服 务 业 成 为 增 长 最 快 的 产 业 之 一, 已 基 本 形 成 了 与 建 设 社 会 主 义 市 场 经 济 体 系 相 适 应 的 以 银 行 保 险 证 券 信 托 为 四 大 支 柱 以 其 他 非 银 行 金 融 业 为 补 充 的 金 融 服 务 业 体 系 作 为 湖 北 省 省 会, 武 汉 已 初 步 形 成 银 行 证 券 保 险 期 货 信 托 租 赁 基 金 等 各 业 并 举, 中 外 机 构 并 存 功 能 较 为 完 备 运 行 较 为 稳 健 的 多 元 化 金 融 服 务 体 系, 并 持 续 推 进 区 域 金 融 中 心 建 设 工 作 2014 年 末 总 部 设 在 武 汉 的 金 融 机 构 19 家 在 武 汉 设 立 或 筹 建 后 台 服 务 中 心 的 金 融 机 构 33 家 上 市 公 司 累 计 60 家, 其 中, 境 外 15 家, 境 内 45 家 截 至 2014 年 末, 武 汉 市 金 融 机 构 本 外 币 存 款 余 额 亿 元, 比 年 初 增 加 亿 元 ; 金 融 机 构 本 外 币 贷 款 余 额 亿 元, 增 加 亿 元 总 体 看, 武 汉 市 位 于 中 部 地 区 崛 起 规 划 的 区 位 中 心, 经 济 持 续 较 快 增 长, 金 融 环 境 逐 步 优 化, 这 为 该 地 区 金 融 行 业 的 发 展 提 供 了 良 好 的 环 境 2. 区 域 经 济 武 汉 市 位 于 中 国 中 部, 是 湖 北 省 省 会 和 政 治 经 济 及 文 化 中 心, 总 面 积 8494 平 方 公 里, 常 住 人 口 万 人 武 汉 历 来 被 称 为 九 省 通 衢 之 地, 是 中 国 重 要 的 工 业 基 地, 是 长 江 中 游 的 商 贸 金 融 中 心, 是 国 家 重 要 的 科 教 基 地 之 一, 武 汉 是 国 家 首 批 沿 江 对 外 开 放 的 城 市 之 一, 也 一 直 是 外 商 投 资 中 西 部 的 热 点 地 区 和 首 选 城 市 之 一 经 济 增 长 方 面,2014 年 武 汉 市 地 区 生 产 总 值 亿 元, 突 破 万 亿 大 关, 按 可 比 价 格 计 算, 比 上 年 增 长 9.7% 其 中, 第 一 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 5.0%; 第 二 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 10.2%; 第 三 产 业 增 加 值 亿 元, 增 长 9.5% 一 二 三 产 业 比 重 由 上 年 的 3.7:48.6:47.7 调 整 为 3.5:47.5:49.0 第 三 产 业 占 比 提 高 1.3 个 百 分 点 财 政 实 力 方 面,2014 年 武 汉 市 全 年 公 共 财 政 预 算 总 收 入 亿 元, 比 上 年 增 长 15.5% 地 方 公 共 财 政 预 算 收 入 亿 元, 增 长 15.6% 其 中, 税 收 收 入 亿 元, 增 长 14.3%; 非 税 收 入 亿 元, 增 长 22.0% 2014 年 武 汉 市 社 会 消 费 品 零 售 总 额 亿 元, 比 上 年 增 长 12.7% 其 中, 限 额 以 上 企 业 零 售 额 亿 元, 增 长 15.4% 按 行 业 分, 批 发 零 售 业 零 售 额 亿 元, 增 长 12.8%; 住 宿 餐 饮 业 零 售 额 亿 元, 增 长 10.8% 总 体 看, 近 年 来 武 汉 市 经 济 稳 步 增 长, 为 公 司 发 展 提 供 了 良 好 的 外 部 环 境 五 基 础 素 质 分 析 1. 产 权 状 况 公 司 为 国 有 独 资 公 司, 控 制 人 为 武 汉 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 公 司 注 册 资 本 人 民 币 40 亿 元, 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 实 收 资 本 亿 元 2. 人 员 素 质 目 前, 公 司 有 董 事 长 总 经 理 副 总 经 理 总 会 计 师 总 经 济 师 等 17 名 高 级 管 理 人 员, 均 具 有 本 科 及 以 上 学 历 公 司 董 事 长 兼 党 委 书 记 马 小 援 先 生,1951 年 生, 博 士 学 位, 正 高 级 经 济 师 职 称, 享 受 国 务 院 专 家 津 贴 ; 历 任 武 汉 市 江 岸 区 委 办 公 室 主 任 区 委 常 委 区 委 副 书 记, 武 汉 市 委 办 公 厅 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 7

9 副 主 任 市 委 保 密 办 主 任 市 保 密 局 局 长, 武 汉 市 委 副 秘 书 长 ; 市 纪 委 委 员, 中 共 黄 陂 区 委 书 记 区 人 大 常 委 会 主 任 ; 现 任 公 司 党 委 书 记 董 事 长, 武 汉 市 人 大 代 表 武 汉 市 劳 动 模 范 公 司 总 经 理 谌 赞 雄 先 生,1963 年 生, 博 士 学 位, 高 级 经 济 师 职 称 ; 曾 任 中 国 工 商 银 行 武 汉 市 信 托 公 司 资 金 计 划 部 经 理 上 海 证 券 部 总 经 理, 中 国 人 民 银 行 武 汉 市 分 行 非 银 行 监 管 处 科 长, 武 汉 科 技 信 托 投 资 公 司 总 经 理, 武 汉 市 农 村 信 用 合 作 社 联 合 社 主 任 助 理 副 主 任, 武 汉 农 村 商 业 银 行 行 长 董 事 党 委 副 书 记 ; 现 任 公 司 党 委 副 书 记 副 董 事 长 总 经 理 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 本 部 在 职 员 工 97 人, 其 中 硕 士 及 以 上 学 历 占 55%, 本 科 学 历 占 37%, 大 专 及 以 下 学 历 占 8%; 本 部 员 工 构 成 以 管 理 人 员 为 主, 占 95%, 其 余 为 后 勤 人 员 ; 从 年 龄 构 成 来 看, 本 部 员 工 30 岁 以 下 的 占 20%, 30~50 岁 的 占 64%,50 岁 以 上 的 占 16% 总 体 上, 公 司 高 层 管 理 人 员 均 长 期 担 任 重 要 领 导 职 务, 管 理 经 验 丰 富, 综 合 素 质 较 高 ; 公 司 员 工 平 均 文 化 水 平 较 高 3. 政 府 支 持 公 司 是 武 汉 市 政 府 直 属 的 四 大 国 有 投 资 公 司 之 一, 是 武 汉 市 政 府 唯 一 的 产 业 型 投 资 公 司 在 公 司 成 立 之 初, 武 汉 市 政 府 即 对 公 司 的 职 能 和 运 营 目 标 给 予 了 明 确 定 位 公 司 作 为 政 府 投 资 责 任 主 体, 执 行 政 府 经 济 产 业 政 策, 负 责 对 相 关 联 的 项 目 进 行 投 融 资 活 动 政 府 安 排 给 有 关 行 业 部 门 有 偿 使 用 的 专 项 建 设 资 金, 由 有 关 委 办 局 根 据 产 业 发 展 规 划, 提 出 投 资 项 目 预 算, 报 市 政 府 审 核 后, 由 市 财 政 通 过 公 司 组 织 实 施 ( 市 委 办 公 厅 市 政 府 办 公 厅 转 发 市 国 资 委 关 于 组 建 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 的 实 施 方 案 的 通 知, 武 办 文 [2005]28 号 ) 公 司 成 立 之 初 即 拥 有 武 汉 祥 龙 电 业 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 (SH ) 武 汉 高 新 热 电 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 高 新 热 电 ) 华 能 武 汉 发 电 有 限 责 任 公 司 ( 阳 逻 电 厂 ) 和 一 大 批 路 桥 港 站 交 通 基 础 设 施 重 点 工 程 等 优 质 股 权 2012 年 底, 根 据 武 汉 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 关 于 推 进 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 重 组 工 作 的 函, 武 汉 市 国 资 委 将 所 持 有 的 武 汉 商 贸 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 商 贸 控 股 )51% 的 股 权 无 偿 划 转 给 公 司 ; 同 时, 以 公 司 原 所 持 有 的 武 汉 长 江 通 信 产 业 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 股 票 代 码 SH, 以 下 简 称 长 江 通 信, 公 司 原 对 其 合 并 持 股 31.27%)18.08% 的 股 份 对 武 汉 邮 电 科 学 研 究 院 全 资 子 公 司 武 汉 烽 火 科 技 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 烽 火 科 技 ) 进 行 增 资, 并 获 得 烽 火 科 技 股 权 上 述 重 组 事 项 已 于 2014 年 6 月 完 成 全 部 划 转 手 续 根 据 2014 年 1 月 武 汉 市 人 民 政 府 办 公 厅 发 布 市 人 民 政 府 办 公 厅 转 发 关 于 市 公 安 局 所 属 保 安 企 业 脱 钩 改 制 实 施 方 案 的 通 知 ( 武 政 办 [2014]17 号 ), 同 意 将 市 公 安 局 所 属 武 汉 市 融 威 押 运 保 安 服 务 有 限 公 司 整 体 移 交 给 公 司 移 交 日, 武 汉 市 融 威 押 运 保 安 服 务 有 限 公 司 以 净 资 产 万 元 无 偿 划 入 公 司, 公 司 同 时 增 加 武 汉 市 国 资 委 的 资 本 金 投 入, 计 入 实 收 资 本 科 目 根 据 市 人 民 政 府 关 于 试 行 国 有 资 本 经 营 预 算 的 实 施 意 见 ( 武 政 [2012]21 号 文 ) 以 及 经 批 准 调 整 的 2014 年 度 国 有 资 本 预 算, 武 汉 市 国 资 委 拨 付 给 本 公 司 2000 万 元, 用 于 国 有 资 本 金 注 入, 计 入 实 收 资 本 科 目 公 司 持 续 获 得 政 府 补 贴 资 金 支 持, 2012~2014 年 分 别 为 万 元 万 元 和 万 元, 其 中 2014 年 政 府 补 助 主 要 包 括 : 商 贸 控 股 公 司 承 担 国 家 应 急 物 资 储 备 服 务 职 责 获 得 的 储 备 费 用 补 贴 万 元 牛 肉 专 供 补 贴 万 元, 武 汉 万 信 投 资 有 限 责 任 公 司 获 得 的 鄂 州 市 财 政 拨 款 补 助 万 元 武 汉 信 用 公 司 获 得 的 个 人 创 业 和 中 小 企 业 担 保 补 偿 款 万 元 2014 年 一 季 度, 公 司 获 得 政 府 补 助 亿 元 上 述 政 府 补 助 均 计 入 营 业 外 收 入 科 目 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 8

10 六 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 公 司 在 管 理 体 制 管 理 制 度 等 方 面 无 重 大 变 化 七 经 营 分 析 1. 经 营 现 状 公 司 定 位 于 股 权 和 资 本 经 营 类 企 业, 将 直 接 股 权 投 资 债 权 投 资 以 及 投 资 控 股 型 的 资 产 经 营 作 为 主 要 的 经 营 方 式 收 益 一 方 面 是 来 源 于 长 期 持 有 的 控 股 公 司 的 经 营 利 润, 另 一 方 面 来 自 阶 段 性 持 有 的, 通 过 转 让 实 现 的 股 权 增 值 收 益 现 阶 段, 公 司 存 量 的 股 权 投 资 项 目 仍 处 整 合 阶 段, 而 新 投 项 目 尚 在 培 育 期, 因 此 近 几 年 收 入 主 要 来 源 于 控 股 企 业 的 经 营 收 入, 但 由 于 控 股 企 业 的 经 营 格 局 尚 在 形 成 之 中, 规 模 相 对 较 小 目 前, 为 避 免 政 府 指 令 性 项 目 建 设 与 公 司 经 营 性 项 目 相 互 影 响, 公 司 所 有 经 营 业 务 均 由 下 属 企 业 负 责 具 体 运 营, 政 府 指 令 性 任 务 一 般 多 由 本 部 直 接 负 责 资 产 重 组 完 成 后,2013 年 起 商 贸 控 股 纳 入 公 司 合 并 范 围, 长 江 通 信 不 再 纳 入 公 司 合 并 范 围, 公 司 主 营 业 务 划 分 如 表 2 所 示 按 照 重 组 后 的 模 拟 数 据 追 溯 至 2012 年, 随 着 商 品 贸 易 收 入 大 幅 增 长,2012~2014 年 公 司 营 业 收 入 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元, 年 均 复 合 增 长 45.53%, 此 外 金 融 服 务 控 股 公 司 服 务 等 板 块 对 此 也 有 不 同 程 度 贡 献 公 司 最 主 要 的 利 润 来 源 为 金 融 服 务 业 2012~2013 年, 以 商 贸 控 股 为 主 要 经 营 主 体 的 综 合 物 流 服 务 业 是 公 司 最 主 要 的 收 入 来 源 第 二 大 利 润 来 源 ;2014 年 以 长 江 佳 实 为 经 营 主 体 的 商 品 贸 易 收 入 大 幅 扩 张, 公 司 最 主 要 的 收 入 来 源 变 更 为 商 品 贸 易, 而 综 合 物 流 服 务 业 仍 为 第 二 大 利 润 来 源 2013 年, 由 于 油 脂 价 格 下 跌 造 成 食 用 油 加 工 运 输 业 务 下 滑, 综 合 物 流 服 务 收 入 同 比 下 降 3.16%;2014 年, 尽 管 相 关 产 品 油 脂 价 格 继 续 下 降, 但 长 江 沙 鸥 为 拓 展 重 庆 市 场, 其 营 业 收 入 同 比 增 幅 较 快, 另 外 商 业 储 运 的 轿 车 运 输 业 务 发 展 迅 速, 其 营 业 收 入 较 上 年 增 幅 较 大, 故 2014 年 综 合 物 流 服 务 收 入 同 比 增 长 5.94% 商 品 贸 易 业 务 系 于 2013 年 7 月 成 立 的 子 公 司 武 汉 长 江 佳 实 贸 易 有 限 公 司 完 成 的 贸 易 业 务 收 入, 成 立 以 来 发 展 迅 速,2013 年 7~ 12 月 实 现 收 入 9.76 亿 元, 占 当 期 营 业 收 入 的 14.13%;2014 年 实 现 收 入 亿 元, 占 当 期 营 业 收 入 的 43.76% 2014 年 金 融 服 务 和 控 股 公 司 服 务 业 务 发 展 良 好, 分 别 实 现 收 入 亿 元 和 6.12 亿 元, 同 比 分 别 增 长 72.17% 和 0.66%; 金 融 服 务 收 入 大 幅 增 长 主 要 系 武 汉 市 融 威 押 运 保 安 服 务 有 限 公 司 进 入 公 司 报 表 合 并 范 围 所 致 受 项 目 进 度 影 响, 近 三 年 房 地 产 业 务 收 入 存 在 一 定 波 动, 分 别 为 5.04 亿 元 3.57 亿 元 和 5.43 亿 元 公 司 其 他 业 务 包 括 租 赁 典 当 及 其 他 零 星 业 务, 收 入 占 比 小 从 毛 利 率 情 况 来 看, 公 司 金 融 服 务 业 务 毛 利 率 保 持 高 位, 是 公 司 最 主 要 的 利 润 来 源 ; 综 合 物 流 服 务 业 务 毛 利 率 波 动 上 升,2014 年 为 12.26%; 商 品 贸 易 由 于 业 务 开 展 时 间 尚 短, 业 务 暂 为 商 品 内 贸 贸 易, 上 下 游 主 要 为 贸 易 中 间 商, 毛 利 率 很 低 ; 控 股 公 司 服 务 业 务 主 要 来 自 万 信 投 资 所 投 资 的 控 股 子 公 司 并 表 营 业 收 入, 收 入 规 模 及 毛 利 率 受 并 表 范 围 和 各 控 股 公 司 经 营 规 模 及 盈 利 情 况 影 响 而 变 动,2012~2014 年 该 业 务 毛 利 率 分 别 为 21.09% 15.01% 和 23.87%; 生 化 制 药 和 房 地 产 业 务 毛 利 率 变 化 不 大 总 体 来 看,2012~2014 年 公 司 综 合 毛 利 率 逐 年 下 降, 系 2013 年 新 增 的 商 品 贸 易 业 务 拉 低 毛 利 率 所 致 2015 年 1-3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 占 上 年 收 入 的 15.85%, 其 中 综 合 物 流 服 务 和 金 融 服 务 收 入 占 比 高, 商 品 贸 易 收 入 规 模 较 小, 故 2015 年 一 季 度 公 司 综 合 毛 利 率 较 上 年 底 上 升 至 32.50% 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 9

11 表 1 公 司 各 板 块 经 营 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 板 块 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 1-3 月 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 收 入 占 比 毛 利 率 综 合 物 流 服 务 金 融 服 务 商 品 贸 易 生 化 制 药 控 股 公 司 服 务 房 地 产 其 他 业 务 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 综 合 物 流 服 务 商 贸 控 股 是 目 前 公 司 综 合 物 流 服 务 业 务 的 主 要 运 营 主 体, 综 合 物 流 服 务 业 务 包 含 冷 链 物 流 建 材 物 流 油 脂 加 工 储 运 钢 材 物 流 轿 车 整 车 运 输 副 食 品 商 贸 铁 路 集 装 箱 物 流 应 急 储 备 供 应 物 流 信 息 集 成 等 子 板 块 业 务, 其 中 油 脂 加 工 储 运 钢 材 物 流 轿 车 整 车 运 输 物 流 副 食 品 商 贸 储 运 和 应 急 储 备 供 应 是 主 要 的 收 入 来 源 ( 见 表 3) 此 外, 商 贸 控 股 还 涉 足 文 化 用 品 商 贸 煤 炭 物 流 等 领 域 商 贸 控 股 旗 下 拥 有 5 家 4A 物 流 企 业 和 3 家 3A 物 流 企 业, 共 拥 有 12 条 铁 路 专 用 线,1 个 水 运 专 用 码 头, 自 有 仓 储 面 积 万 平 方 米 表 2 公 司 综 合 物 流 服 务 板 块 主 要 子 板 块 经 营 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 序 号 子 行 业 营 运 主 体 ( 简 称 ) 2014 年 2015 年 1-3 月 营 业 收 入 占 比 营 业 收 入 占 比 1 油 脂 加 工 储 运 长 江 沙 鸥 钢 材 物 流 江 天 金 属 轿 车 整 车 运 输 物 流 商 业 储 运 副 食 品 商 贸 储 运 友 谊 副 食 应 急 储 备 供 应 副 食 储 备 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 商 贸 控 股 在 冷 链 物 流 子 行 业 中 具 备 突 出 优 势, 在 中 国 仓 储 协 会 2010 年 底 公 布 的 2010 年 全 国 规 模 以 上 冷 库 企 业 排 名 报 告 中, 武 汉 肉 联 食 品 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 武 汉 肉 联 ) 子 公 司 武 汉 万 吨 冷 链 物 流 有 限 公 司 以 76 万 立 方 米 的 冷 库 面 积 位 列 第 二 武 汉 肉 联 园 区 占 地 面 积 30 万 平 方 米, 拥 有 一 条 2.3 公 里 铁 路 专 用 线 与 京 广 线 连 通 并 自 备 机 头 ; 园 区 内 建 有 综 合 交 易 市 场, 为 客 户 提 供 市 场 管 理 服 务 武 汉 肉 联 在 武 汉 本 地 冷 库 容 量 8 万 余 吨, 在 武 汉 本 地 冻 品 交 易 市 场 有 各 类 经 营 门 面 和 经 营 商 户 分 别 有 200 余 家, 通 过 冻 品 市 场 联 网 连 锁 经 营, 形 成 西 南 地 区 最 大 的 冷 库 群 和 辐 射 西 南 地 区 的 大 型 冷 冻 食 品 批 发 市 场 从 子 板 块 收 入 来 看, 油 脂 加 工 储 运 和 副 食 品 商 贸 储 运 子 板 块 占 比 较 大 公 司 从 事 油 脂 加 工 储 运 业 务 的 载 体 为 控 股 子 公 司 武 汉 长 江 沙 鸥 植 物 油 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 长 江 沙 鸥 ) 长 江 沙 鸥 主 要 从 事 油 脂 贸 易 仓 储 物 流 加 工 配 送 信 息 服 务 仓 单 质 押 电 子 商 务 代 定 代 销 农 产 品 收 购 等 一 体 化 业 务, 厂 区 占 地 近 80 亩, 为 国 内 中 部 地 区 最 大 的 油 脂 储 存 调 运 配 送 基 地, 是 湖 北 省 内 最 大 的 中 央 储 备 油 和 省 级 储 备 油 代 储 企 业, 也 是 郑 州 商 品 交 易 所 首 批 认 定 的 菜 籽 油 期 货 交 割 库 长 江 沙 鸥 拥 有 食 用 油 储 存 罐 总 容 量 10 万 多 吨, 意 大 利 CMB 精 炼 油 生 产 线 一 条 以 及 完 备 的 食 用 油 收 发 检 测 设 施 和 成 套 中 小 包 装 灌 装 线, 并 先 后 通 过 了 AAAA 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 10

12 级 物 流 综 合 服 务 型 企 业 ISO9001 质 量 管 理 体 系 源 全 5S 的 认 证 长 江 沙 鸥 生 产 的 湖 北 名 牌 产 品 沙 鸥 牌 植 物 油 部 分 供 应 超 市 卖 场, 广 泛 供 应 武 汉 地 区 高 校 食 堂 餐 饮 酒 店 食 品 企 业 同 时, 长 江 沙 鸥 利 用 设 施 与 技 术 优 势, 与 国 内 外 知 名 粮 油 企 业 ( 中 粮 集 团 中 国 储 备 粮 管 理 总 公 司 湖 北 分 公 司 中 国 植 物 油 公 司 嘉 吉 粮 油 有 限 公 司 等 ) 合 作, 开 展 油 脂 贸 易 仓 储 物 流 分 装 配 送 等 业 务 此 外, 长 江 沙 鸥 还 在 国 家 对 粮 油 市 场 供 需 调 控 和 紧 急 供 应 过 程 中 承 担 应 急 储 备 调 运 供 应 等 业 务 尽 管 2014 年 主 要 产 品 油 脂 的 价 格 继 2013 年 持 续 走 低, 长 江 沙 鸥 为 拓 展 重 庆 市 场, 其 2014 年 营 业 收 入 较 上 年 底 有 所 提 高 至 亿 元, 而 油 脂 价 格 持 续 走 低 且 油 脂 期 货 的 波 动 导 致 长 江 沙 鸥 出 现 一 定 亏 损, 净 利 润 为 亿 元 ; 2015 年 1-3 月 实 现 营 业 收 入 0.97 亿 元, 占 上 年 的 5.99% 为 将 食 用 油 产 业 链 从 物 流 下 游 向 生 产 上 游 延 升,2012 年 长 江 沙 鸥 对 湖 北 日 月 油 脂 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 日 月 油 脂 ) 进 行 注 资, 并 于 2013 年 1 月 完 成 增 资 扩 股, 持 股 比 例 增 至 52.02%, 取 得 对 其 控 制 权 日 月 油 脂 是 位 于 华 中 地 区 菜 籽 油 主 产 区 的 省 级 农 业 产 业 化 项 目, 目 前 年 产 量 为 10 万 吨, 主 要 供 应 省 级 食 用 油 储 备, 市 场 竞 争 压 力 较 小 长 江 沙 鸥 将 通 过 该 项 并 购 展 开 华 中 食 用 油 物 流 基 地 项 目, 将 其 发 展 成 为 食 用 油 生 产 与 物 流 一 体 化 基 地, 有 利 于 长 江 沙 鸥 食 用 油 产 业 链 的 延 伸 和 完 善, 进 一 步 巩 固 其 在 武 汉 市 及 湖 北 省 的 竞 争 优 势 目 前 长 江 沙 鸥 油 脂 吞 吐 量 超 过 38 万 吨 / 年, 未 来 定 位 经 营 分 装 仓 储 三 位 一 体 地 商 业 模 式, 计 划 进 一 步 扩 建 食 用 油 仓 储 能 力, 升 级 现 代 物 流 信 息 系 统 和 现 货 交 易 平 台 公 司 从 事 副 食 品 商 贸 储 运 业 务 的 载 体 为 控 股 子 公 司 武 汉 友 谊 副 食 品 商 业 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 友 谊 副 食 ), 主 要 经 营 国 际 ( 雀 巢 系 列 卡 夫 系 列 美 赞 臣 系 列 李 锦 记 系 列 人 头 马 轩 尼 诗 等 洋 酒 系 列 巴 黎 伊 云 矿 泉 水 进 口 糖 果 巧 克 力 等 ) 及 国 内 ( 茅 台 五 粮 液 剑 南 春 王 朝 长 城 喜 力 系 列 酒 雅 培 奶 粉 屈 臣 氏 饮 品 崂 山 矿 泉 水 等 ) 公 司 的 优 质 副 食 品, 以 及 仓 储 装 卸 货 物 运 输 物 流 加 工 和 信 息 服 务 等 业 务, 目 前 已 形 成 了 集 批 发 零 售 物 流 服 务 于 一 体 的 大 型 经 营 实 体 友 谊 副 食 下 设 五 个 分 公 司 和 武 汉 友 谊 超 级 商 场 五 粮 液 旗 舰 店, 主 要 的 经 营 对 象 为 湖 北 省 内 大 中 型 商 场 大 型 量 贩 店 大 卖 场, 及 周 边 城 市 的 批 发 分 销 商, 南 方 武 汉 航 空 公 司 及 各 大 酒 店 娱 乐 场 所 受 限 制 三 公 消 费 影 响,2013 年 酒 类 销 售 出 现 大 幅 下 滑, 使 得 当 年 友 谊 副 食 实 现 营 业 收 入 同 比 下 降 7.15%;2014 年 其 营 业 收 入 与 上 年 持 平, 为 7.51 亿 元 ;2015 年 1-3 年 实 现 营 业 收 入 0.64 亿 元, 占 上 年 的 8.52% 钢 材 加 工 物 流 业 务 的 载 体 为 控 股 子 公 司 武 汉 市 江 天 金 属 材 料 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 江 天 金 属 ) 江 天 金 属 拥 有 3 条 钢 卷 板 加 工 生 产 线, 具 备 40 万 吨 / 年 热 轧 钢 卷 板 加 工 能 力 客 户 方 面, 江 天 金 属 与 武 钢 鄂 钢 邯 钢 等 大 众 型 钢 厂 建 立 了 稳 定 的 合 作 关 系, 与 中 石 特 管 许 继 电 器 等 公 司 形 成 较 为 完 善 的 供 应 链 合 作 关 系 2014 年 江 天 金 属 实 现 营 业 收 入 3.22 亿 元, 同 比 下 降 22.03%;2015 年 1-3 月 实 现 营 业 收 入 0.10 亿 元, 占 上 年 的 3.11% 轿 车 整 车 运 输 业 务 的 载 体 为 控 股 子 公 司 武 汉 市 商 业 储 运 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 商 业 储 运 ) 商 业 储 运 目 前 拥 有 一 个 武 汉 市 内 仓 库 和 一 个 物 流 配 送 中 心 总 仓 储 面 积 10 万 余 平 方 米 ; 自 有 轿 车 整 车 运 输 车 辆 395 台, 下 辖 二 级 运 输 商 运 力 200 余 台, 旺 季 社 会 运 力 组 织 能 力 可 达 到 1000 台 以 上 公 司 拥 有 武 汉 上 海 长 春 3 个 物 流 基 地, 合 计 占 地 281 亩, 目 前 拥 有 一 汽 大 众 一 汽 奥 迪 上 汽 通 用 上 海 大 众 神 龙 汽 车 等 一 手 优 质 客 户 资 源 2014 年, 轿 车 整 车 运 输 实 现 营 业 收 入 4.71 亿 元, 同 比 增 长 15.72%;2015 年 1-3 月 实 现 营 业 收 入 0.36 亿 元, 占 上 年 的 7.64% 应 急 储 备 供 应 的 主 要 载 体 为 武 汉 市 副 食 品 商 业 储 备 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 副 食 储 备 ) 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 11

13 武 汉 市 政 府 办 公 厅 文 件 市 人 民 政 府 办 公 厅 关 于 印 发 武 汉 市 市 级 地 方 重 要 副 食 品 储 备 经 营 管 理 办 法 的 通 知 ( 武 政 办 号 ) 规 定 了 储 备 的 品 种 包 括 猪 肉 清 真 牛 羊 肉 食 糖 等 若 遇 市 场 肉 糖 价 格 剧 烈 波 动 等 特 殊 情 况, 武 汉 市 政 府 对 上 述 产 品 储 备 经 营 总 量 进 行 调 控 武 汉 市 财 政 局 在 当 年 预 算 中 列 专 项 资 金, 采 取 按 月 预 拨 年 终 清 算 的 方 法 给 副 食 储 备 在 储 备 经 营 中 发 生 的 储 备 费 用 予 以 补 贴 2014 年, 应 急 储 备 供 应 业 务 实 现 营 业 收 入 3.28 亿 元, 同 比 下 降 9.89%;2015 年 1-3 月 实 现 营 业 收 入 0.29 亿 元, 占 上 年 的 8.84% 通 过 在 武 汉 地 区 多 年 的 经 营, 商 贸 控 股 已 经 建 立 起 较 为 完 善 的 物 流 体 系, 并 且 形 成 了 一 批 长 期 合 作 的 优 质 客 户, 如 下 表 所 列 : 表 3 商 贸 控 股 优 质 客 户 客 户 所 处 行 业 客 户 名 称 副 食 品 伊 利 蒙 牛 哇 哈 哈 金 龙 鱼 福 临 门 鲁 花 金 浩 金 帝 巧 克 力 良 品 铺 子 等 电 器 格 力 空 调 美 的 电 器 等 快 速 消 费 品 联 合 利 华 等 汽 车 上 海 通 用 上 海 大 众 一 汽 大 众 一 汽 奥 迪 武 汉 神 龙 东 风 本 田 广 州 本 田 等 原 材 料 中 国 石 化 武 钢 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 结 算 方 式 来 看, 综 合 物 流 服 务 板 块 按 照 子 行 业 不 同 的 业 务 特 点 有 不 同 的 结 算 方 式 :(1) 以 经 营 仓 储 市 场 管 理 配 送 为 主 的 武 汉 肉 联 正 达 物 流 副 食 储 备 诚 通 物 流 等 公 司 作 为 仓 库 市 场 店 面 以 及 配 送 服 务 的 提 供 者, 根 据 租 赁 协 议 与 商 户 按 月 或 按 季 结 算 仓 储 费 用 场 租 和 运 费 另 外, 副 食 储 备 还 承 担 政 府 储 备 职 能, 财 政 部 门 每 年 考 核 平 均 库 存 量, 每 年 的 财 政 补 贴 分 3~4 次 拨 付 给 该 公 司 (2) 以 经 营 商 品 批 发 贸 易 为 主 的 友 谊 副 食 等 公 司, 作 为 批 发 商 和 贸 易 商, 按 照 与 上 游 厂 商 签 订 的 供 货 合 同 以 现 款 现 货 的 方 式 进 货, 然 后 向 下 游 二 级 批 发 商 卖 场 或 零 售 店 面 发 货, 按 月 结 算 (3) 以 经 营 油 脂 加 工 储 运 为 主 的 长 江 沙 鸥 等 公 司, 以 现 款 现 货 方 式 向 上 游 供 应 商 采 购 原 料, 其 油 脂 产 品 90% 以 散 油 或 中 包 装 形 式 向 贸 易 商 经 销 商 等 单 位 供 应, 以 现 款 现 货 方 式 结 算,10% 的 商 品 以 小 包 装 形 式 向 超 市 等 卖 场 供 应, 采 取 按 15 天 30 天 45 天 三 种 周 期 结 算 (4) 以 经 营 钢 材 加 工 储 运 为 主 的 江 天 金 属 等 公 司, 在 收 到 客 户 订 单 后, 以 现 款 现 货 方 式 向 上 游 厂 家 采 购 原 料, 向 下 游 客 户 发 货 后 按 购 货 合 同 收 款, 通 常 账 期 为 一 个 月 (5) 以 经 营 轿 车 整 车 运 输 为 主 的 商 业 储 运 等 公 司, 上 游 客 户 为 固 定 的 汽 车 生 产 厂 商, 公 司 同 厂 商 签 订 长 期 合 同, 公 司 垫 付 运 费, 厂 商 与 公 司 每 三 个 月 结 算 一 次 公 司 除 自 有 运 力 外, 还 同 其 他 物 流 企 业 进 行 合 作, 结 算 方 式 为 向 合 作 企 业 先 期 支 付 一 半 的 费 用, 三 个 月 之 内 支 付 余 款 除 商 贸 控 股 外, 武 汉 长 发 公 司 子 公 司 武 汉 四 方 交 通 物 流 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 四 方 物 流 ) 承 担 部 分 物 流 业 务 自 2010 年 成 立 以 来, 四 方 物 流 全 面 接 管 公 司 位 于 武 汉 三 环 线 附 近 的 舵 落 口 物 流 基 地 ( 总 面 积 万 平 方 米 ) 和 郭 徐 岭 物 流 基 地 ( 总 面 积 万 平 方 米 ), 将 公 司 分 散 在 武 汉 各 行 政 区 域 的 物 流 资 产 进 行 整 合, 以 形 成 合 理 的 产 业 集 中 度 ; 四 方 物 流 不 断 拓 展 业 务 规 模, 先 后 获 得 湖 北 省 十 佳 物 流 园 区 和 2011 年 中 国 品 牌 价 值 百 强 物 流 企 业 荣 誉 称 号 舵 落 口 物 流 基 地 位 于 武 汉 东 西 湖 区, 107 国 道 旁, 占 地 面 积 400 亩, 设 计 年 货 物 吞 吐 量 70 万 吨, 中 心 已 建 成 总 面 积 达 5.23 万 平 方 米 总 库 容 60 万 立 方 米 的 6 座 大 型 仓 库 群 和 5.2 万 平 方 米 的 大 型 停 车 场, 目 前 为 湖 北 省 最 大 的 货 运 场 站,2014 年 贡 献 综 合 物 流 服 务 收 入 2056 万 元, 同 比 增 长 15.18% 郭 徐 岭 物 流 基 地 位 于 武 汉 开 发 区 西 南 工 业 园 内, 占 地 面 积 329 亩, 设 计 年 货 物 吞 吐 量 100 万 吨, 中 心 目 前 已 建 成 5 座 大 型 仓 库 和 1 个 大 型 停 车 场,2014 年 实 现 综 合 物 流 服 务 收 入 2341 万 元, 同 比 增 长 4.23% 自 2012 年 以 来 四 方 物 流 公 司 将 市 场 拓 展 由 原 来 的 以 仓 库 招 租 满 仓 满 存 和 租 金 收 取 为 主, 调 整 为 在 不 空 仓 的 情 况 下, 以 开 发 有 增 值 服 务 的 租 仓 客 户 为 主,2014 年 实 现 综 合 物 流 服 务 收 入 4397 万 元, 同 比 增 长 9.08% 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 12

14 作 为 国 家 粮 食 现 代 物 流 设 施 建 设 规 划 的 重 点 城 市 之 一,2006 年 7 月, 国 家 粮 食 局 批 复 同 意 湖 北 省 组 建 武 汉 国 家 稻 米 交 易 中 心, 公 司 依 照 武 汉 市 政 府 要 求 作 为 出 资 人 负 责 武 汉 国 家 稻 米 交 易 中 心 暨 现 代 粮 食 物 流 园 区 项 目 的 开 发 建 设 项 目 计 划 用 地 约 2000 亩, 估 算 总 投 资 亿 元, 将 建 成 大 型 专 业 粮 食 物 流 园 区, 带 动 长 江 中 下 游 连 接 全 国 的 粮 食 集 散 储 备 加 工 和 贸 易 等 综 合 物 流 功 能, 运 行 后 预 计 带 来 年 均 利 润 约 9000 万 元 总 体 看, 资 产 重 组 后 以 商 贸 控 股 为 主 要 经 营 主 体 的 综 合 物 流 服 务 业 务 成 为 公 司 收 入 贡 献 最 大 的 经 营 业 务, 近 年 盈 利 能 力 有 所 提 升, 营 业 收 入 保 持 一 定 规 模 ; 公 司 计 划 继 续 做 大 做 强 现 代 综 合 贸 易 及 供 应 链 增 值 服 务 产 业, 打 造 中 部 地 区 现 代 综 合 贸 易 高 端 增 值 服 务 供 应 商 金 融 服 务 业 务 在 金 融 投 资 板 块, 公 司 作 为 主 发 起 人 设 立 了 湖 北 金 融 租 赁 股 份 有 限 公 司, 是 汉 口 银 行 股 份 有 限 公 司 第 一 大 股 东, 直 接 和 间 接 持 有 其 19.90% 的 股 份 ; 作 为 第 一 大 股 东 入 股 武 汉 农 村 商 业 银 行, 参 股 湖 北 银 行 方 正 东 亚 信 托 公 司, 作 为 主 发 起 人 筹 建 国 家 级 产 业 投 资 基 金 ( 武 汉 循 环 经 济 产 业 投 资 基 金 ) 和 湖 北 集 成 电 路 产 业 投 资 基 金 武 汉 金 融 资 产 交 易 所 武 汉 长 江 金 融 服 务 有 限 公 司, 不 断 扩 大 参 与 金 融 业 的 广 度 和 深 度 ; 通 过 对 武 汉 市 信 用 担 保 业 务 的 整 合, 掌 握 了 一 批 武 汉 市 优 质 客 户 资 源, 担 保 业 务 已 成 为 公 司 稳 定 的 收 入 来 源 金 融 服 务 业 将 成 为 公 司 未 来 的 投 资 重 点 公 司 的 金 融 服 务 业 务 主 要 涉 及 的 子 公 司 武 汉 信 用 风 险 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 武 汉 信 用 ), 收 入 主 要 来 自 为 企 业 和 个 人 提 供 担 保 委 托 贷 款 征 信 产 业 项 目 资 金 支 持 和 顾 问 等 综 合 金 融 服 务 所 形 成 的 担 保 费 和 委 贷 利 息, 以 及 提 供 征 信 系 统 信 息 查 询 和 信 用 评 级 服 务 项 目 资 金 支 持 和 顾 问 收 取 的 服 务 费 武 汉 信 用 是 国 家 级 社 会 信 用 体 系 建 设 试 点 单 位 和 武 汉 市 联 合 征 信 服 务 的 运 营 机 构, 是 中 部 地 区 规 模 最 大 的 担 保 机 构 截 至 2014 年 底, 武 汉 信 用 合 并 资 产 总 额 亿 元, 其 中 流 动 资 产 亿 元 ; 负 债 总 额 亿 元, 其 中 流 动 负 债 亿 元 ; 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元 2014 年, 武 汉 信 用 实 现 营 业 收 入 亿 元 ; 净 利 润 5.59 亿 元, 其 中 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 为 1.49 亿 元 担 保 业 务 方 面,2010 年, 武 汉 信 用 作 为 发 起 人 设 立 武 汉 信 用 担 保 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 武 汉 信 用 担 保 ), 注 册 资 本 10 亿 元 其 中, 武 汉 信 用 以 货 币 出 资 1 亿 元, 持 股 比 例 为 10%; 武 汉 信 用 投 资 集 团 股 份 有 限 公 司 ( 武 汉 信 用 控 股 子 公 司 ) 以 货 币 出 资 9 亿 元, 持 股 比 例 为 90% 武 汉 信 用 担 保 整 合 了 武 汉 信 用 旗 下 主 要 的 业 务 资 源, 目 前 是 湖 北 省 内 注 册 资 本 最 大 业 务 规 模 和 资 产 规 模 最 大 的 担 保 机 构 截 至 2014 年 底, 武 汉 信 用 合 并 担 保 余 额 万 元, 同 比 增 长 47%; 从 期 限 分 布 结 构 来 看, 其 中 6-12 个 月 到 期 的 占 48%;12-24 个 月 到 期 的 占 13%;24 个 月 以 上 到 期 的 占 39% 担 保 客 户 中 96% 为 企 业 客 户, 主 要 分 布 于 工 业 制 造 业 批 发 零 售 业 服 务 业 等 行 业, 其 余 为 个 人 担 保 截 至 2014 年 底, 武 汉 信 用 合 并 口 径 的 担 保 大 多 为 融 资 性 担 保, 且 制 定 有 严 格 的 风 险 缓 释 措 施 ( 抵 质 押 反 担 保 联 保 等 ) 加 以 缓 释 风 险 到 目 前 为 止, 武 汉 信 用 担 保 无 代 偿 发 生 此 外, 武 汉 信 用 还 控 股 武 汉 市 创 业 担 保 有 限 公 司 该 公 司 成 立 于 2003 年, 由 武 汉 信 用 风 险 管 理 有 限 公 司 与 各 市 区 劳 动 人 事 部 门 共 同 出 资 设 立, 以 创 业 者 再 就 业 人 员 个 体 工 商 户 和 小 企 业 为 主 要 服 务 对 象, 提 供 包 括 个 体 经 营 性 贷 款 担 保 和 政 策 性 小 额 贷 款 担 保 在 内 的 融 资 一 体 化 业 务 委 托 贷 款 业 务 方 面, 公 司 委 托 金 融 机 构 贷 出 的 款 项 按 实 际 委 托 的 贷 款 金 额 入 账 利 息 确 认 方 法 : 期 末 按 照 合 同 约 定 的 利 率 计 提 应 收 利 息, 对 计 提 的 利 息 到 期 不 能 收 回 的 停 止 计 息, 并 冲 回 原 计 提 利 息 2011 年 至 今, 公 司 委 托 贷 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 13

15 款 业 务 未 发 生 逾 期 还 款, 回 款 情 况 正 常 征 信 业 务 方 面, 目 前 以 武 汉 资 信 管 理 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 武 汉 资 信 ) 为 主 武 汉 资 信 成 立 于 2004 年, 注 册 资 本 5000 万 元, 是 武 汉 市 社 会 联 合 信 用 征 信 系 统 建 设 及 营 运 单 位, 是 国 家 级 社 会 征 信 服 务 体 系 建 设 示 范 工 程, 是 湖 北 省 武 汉 市 社 会 信 用 体 系 核 心 工 程 和 基 础 平 台 建 设 的 主 要 参 与 者, 拥 有 武 汉 市 1200 多 万 个 人 信 用 信 息 和 50 万 户 法 人 信 用 信 息 武 汉 资 信 面 向 政 府 提 供 公 益 服 务, 面 向 公 众 提 供 商 业 化 服 务 金 融 资 产 交 易 方 面, 成 立 于 2011 年 的 武 汉 金 融 资 产 交 易 所 有 限 公 司 是 湖 北 省 唯 一 以 金 融 资 产 为 交 易 标 的 的 公 共 交 易 平 台, 受 湖 北 省 人 民 政 府 金 融 办 公 室 的 监 管 武 汉 金 融 资 产 交 易 所 主 要 功 能 是 集 聚 金 融 信 息 资 源, 推 动 金 融 资 产 流 转 ; 发 现 金 融 价 格, 规 范 金 融 资 产 交 易 ; 优 化 金 融 资 源 配 置, 促 进 区 域 经 济 发 展 ; 战 略 定 位 于 立 足 湖 北, 面 向 中 部, 辐 射 全 国 主 要 从 事 传 统 金 融 资 产 交 易 金 融 创 新 产 品 交 易 和 金 融 信 息 咨 询 服 务, 采 取 一 个 平 台 多 个 品 种 的 基 本 业 务 架 构, 实 行 会 员 服 务 制, 设 有 前 台 中 台 后 台 的 专 业 化 电 子 信 息 系 统, 提 供 专 业 的 交 易 服 务 公 司 成 立 的 武 汉 长 江 金 融 服 务 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 长 江 金 融 ) 于 2013 年 7 月 9 日 开 始 营 业 长 江 金 融 注 册 资 本 3 亿 元, 是 目 前 国 内 最 大 的 以 票 据 经 纪 为 主 业 的 金 融 服 务 公 司 之 一, 已 在 北 京 上 海 广 州 成 都 郑 州 等 地 设 立 办 事 处, 与 当 地 招 商 银 行 民 生 银 行 和 多 家 城 商 行 农 商 行 和 信 用 社 建 立 了 合 作 关 系, 未 来 计 划 开 拓 金 融 信 息 数 据 处 理 金 融 咨 询 金 融 研 究 分 析 和 银 行 外 包 等 多 种 业 务, 实 现 跨 区 域 多 元 化 经 营 2014 年, 长 江 金 融 票 据 贴 现 规 模 亿 元, 实 现 营 业 收 入 万 元 净 利 润 万 元 ;2015 年 1-3 月, 长 江 金 融 票 据 贴 现 规 模 196 亿 元, 实 现 营 业 收 入 万 元 净 利 润 万 元 ; 对 公 司 当 期 利 润 形 成 一 定 补 充 2015 年, 公 司 作 为 主 发 起 人, 联 合 武 汉 农 村 商 业 银 行 和 上 市 公 司 九 州 通 医 药 集 团 共 同 发 起 设 立 了 湖 北 金 融 租 赁 股 份 有 限 公 司 该 公 司 是 经 中 国 银 监 会 批 准 设 立 的 全 国 性 非 银 行 金 融 机 构, 注 册 资 本 30 亿 元, 是 中 部 地 区 资 本 金 规 模 最 大 的 金 融 租 赁 公 司 6 月 26 日, 湖 北 金 融 租 赁 公 司 正 式 挂 牌 开 业 运 营 这 是 公 司 旗 下 拥 有 的 第 一 家 法 人 金 融 机 构, 未 来 实 现 并 表 后 可 望 进 一 步 扩 大 和 增 强 公 司 金 融 服 务 业 务 的 收 入 规 模 和 盈 利 能 力 2014 年, 为 对 接 国 家 大 力 促 进 集 成 电 路 产 业 发 展 的 战 略, 在 9 月 国 家 集 成 电 路 产 业 投 资 基 金 成 立 后, 湖 北 省 作 为 国 家 集 成 电 路 领 导 小 组 四 个 副 组 长 单 位 之 一, 委 托 公 司 以 基 金 管 理 公 司 身 份 筹 建 了 湖 北 集 成 电 路 产 业 投 资 基 金, 负 责 整 个 基 金 的 筹 建 和 运 营 管 理 工 作 基 金 规 模 为 300 亿 元, 首 期 规 模 150 亿 元, 设 在 东 湖 综 合 保 税 区, 完 全 采 取 市 场 化 方 式 运 作, 通 过 投 资 国 家 基 金 相 应 下 级 子 基 金 和 直 接 投 资 武 汉 新 芯 等 重 点 企 业, 支 持 武 汉 市 集 成 电 路 产 业 做 大 做 强 截 至 2015 年 6 月 底, 湖 北 集 成 电 路 产 业 基 金 公 司 注 册 工 作 即 将 完 成, 已 募 集 社 会 资 金 逾 50 亿 元, 总 募 集 规 模 超 过 100 亿 元 根 据 公 司 在 金 融 服 务 板 块 的 发 展 规 划, 2013~2015 年 间 在 二 级 子 公 司 下 设 立 多 家 小 额 贷 款 公 司, 打 造 小 额 贷 款 产 业 集 群 目 前 工 业 投 公 司 建 设 投 公 司 和 武 汉 长 发 公 司 已 分 别 投 资 设 立 一 家 小 额 贷 款 公 司, 截 至 2014 年 底, 上 述 三 家 小 额 贷 款 公 司 累 计 发 放 贷 款 亿 元, 发 放 户 数 200 户, 贷 款 余 额 合 计 6.54 亿 元 同 时, 公 司 已 在 集 团 层 面 设 立 小 贷 管 理 部, 专 门 负 责 指 导 管 理 集 团 内 小 贷 公 司 的 筹 建 和 运 营, 并 制 定 了 小 额 贷 款 管 理 的 基 本 办 法 和 小 额 贷 款 的 贷 后 管 理 暂 行 办 法, 建 立 了 四 全 风 险 管 理 体 系 审 贷 偿 分 离 制 度 廉 洁 运 作 制 度 等 风 控 制 度 目 前 公 司 下 属 三 家 小 额 贷 款 公 司 设 立 行 政 区 域 和 经 营 管 理 骨 干 均 经 分 别 挑 选 以 规 避 不 良 竞 争 截 至 2014 年 底, 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 14

16 以 上 小 额 贷 款 公 司 的 回 款 正 常, 无 不 能 或 延 时 清 偿 情 况 发 生 此 外, 根 据 国 家 公 安 部 湖 北 省 公 安 厅 和 武 汉 市 人 民 政 府 关 于 公 安 局 所 属 保 安 企 业 脱 钩 改 制 工 作 的 相 关 要 求, 公 司 与 武 汉 市 公 安 局 签 订 了 整 体 移 交 框 架 协 议, 约 定 将 武 汉 市 公 安 局 设 立 的 武 汉 市 融 威 押 运 保 安 服 务 有 限 公 司 (2014 年 营 业 收 入 和 净 利 润 分 别 为 万 元 和 万 元, 以 下 简 称 融 威 押 运 ) 移 交 予 公 司, 融 威 押 运 股 权 划 转 已 完 成 并 纳 入 公 司 2014 年 合 并 范 围 公 司 计 划 以 融 威 押 运 划 转 为 契 机, 拟 建 武 汉 金 融 安 保 服 务 产 业 基 地, 大 力 发 展 金 融 物 业 和 金 融 后 勤 服 务 产 业 武 汉 金 融 安 保 服 务 产 业 基 地 项 目 计 划 投 资 12 亿 元, 规 划 用 地 300 亩, 将 建 设 押 运 车 辆 运 行 监 控 中 心 大 型 金 库 办 公 楼 训 练 场 车 辆 保 养 维 修 场 及 各 类 金 融 安 保 产 品 服 务 设 施 等, 并 计 划 购 置 新 型 押 运 车 辆 500 余 辆, 装 备 高 清 视 频 GPS 定 位 等 先 进 监 控 设 备, 同 时 投 资 收 购 省 外 行 业 内 优 质 企 业, 针 对 新 业 务 提 供 产 品 和 服 务 创 新 扩 大 业 务 规 模 商 品 贸 易 业 务 2013 年 7 月, 公 司 设 立 了 武 汉 长 江 佳 实 贸 易 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 长 江 佳 实 ) 长 江 佳 实 注 册 资 本 3 亿 元, 是 武 汉 东 湖 开 发 区 内 资 本 规 模 最 大 的 商 贸 企 业, 也 是 武 汉 市 重 点 支 持 的 现 代 商 贸 服 务 业 大 型 企 业, 主 要 开 展 能 源 化 工 有 色 金 属 及 农 副 产 品 等 商 品 的 内 贸 及 进 出 口 贸 易, 具 备 危 险 化 学 品 经 营 许 可 证, 易 制 毒 化 学 品 备 案 许 可 证 企 业 进 出 口 资 格 等 资 质 目 前 长 江 佳 实 正 处 业 务 资 源 开 拓 阶 段,2013 年 成 立 当 年 主 要 开 展 内 贸, 当 年 7-12 月 完 成 贸 易 收 入 9.76 亿 元 ;2014 年 全 年 贸 易 收 入 大 幅 增 长 至 亿 元 ;2015 年 一 季 度 贸 易 收 入 1.98 亿 元, 占 上 年 的 3.59% 目 前, 长 江 佳 实 公 司 商 品 贸 易 业 务 全 部 为 自 营, 结 算 方 式 以 现 汇 为 主, 还 包 括 银 行 承 兑 汇 票 和 信 用 证 ; 结 算 周 期 一 般 在 1 个 月 以 内, 最 长 的 不 超 过 6 个 月 ; 客 户 包 括 天 津 物 轻 集 团 广 东 振 戎 集 团 华 信 集 团 ( 海 南 ) 有 线 公 司 冀 中 能 源 国 际 物 流 集 团 有 限 公 司 上 海 敬 蔚 实 业 有 限 公 司 上 海 荣 坤 贸 易 有 限 公 司 等 由 于 上 下 游 均 主 要 为 贸 易 中 间 商, 同 时 追 求 快 速 周 转 及 大 规 模 贸 易, 目 前 业 务 毛 利 率 很 低 未 来 随 着 业 务 的 发 展, 长 江 佳 实 将 积 极 拓 展 进 出 口 及 转 口 贸 易 模 式, 进 一 步 做 大 贸 易 规 模, 提 升 盈 利 能 力 生 化 制 药 业 务 控 股 子 公 司 武 汉 长 联 来 福 制 药 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 长 联 来 福 ) 是 商 贸 控 股 旗 下 唯 一 一 家 制 药 企 业, 前 身 为 武 汉 生 物 化 学 制 药 厂, 创 建 于 五 十 年 代, 是 中 国 最 早 研 发 生 产 生 物 制 品 的 企 业 之 一, 后 引 入 战 略 投 资 者 武 汉 德 邦 尚 福 公 司 和 德 国 莱 茵 药 业 公 司, 成 为 中 外 合 资 企 业 2008 年 该 公 司 斥 资 1000 万 元 控 股 湖 北 沙 洋 天 一 药 业 有 限 公 司, 使 长 联 来 福 低 成 本 地 进 入 医 药 原 料 领 域 和 出 口 市 场, 完 善 了 企 业 的 产 业 布 局, 同 时, 长 联 来 福 加 快 本 部 冻 干 粉 针 GMP 改 造 和 扩 建 工 程, 成 为 全 国 最 大 的 冻 干 粉 针 生 产 企 业 2011 年 长 联 来 福 进 行 股 份 制 改 造 并 加 大 研 发 力 度, 研 发 部 共 计 开 展 项 目 25 个, 委 托 合 作 项 目 10 余 个, 其 中 6 类 仿 制 品 种 11 个, 其 余 为 三 类 新 药 项 目 长 联 来 福 拥 有 大 型 冻 干 机 25 台, 总 冻 干 面 积 平 方 米, 主 打 产 品 是 冻 干 粉 针, 还 小 批 量 生 产 小 容 量 注 射 剂 乳 膏 剂 2014 年 长 联 来 福 实 现 销 售 收 入 1.29 亿 元, 净 利 润 0.06 亿 元 目 前, 长 联 来 福 已 完 成 湖 北 省 证 监 局 备 案, 进 入 上 市 辅 导 阶 段, 并 且 已 与 券 商 签 订 辅 导 协 议 并 向 湖 北 证 监 局 送 交 辅 导 备 案 登 记 材 料, 完 成 辅 导 工 作 备 案 登 记 阶 段, 进 入 到 辅 导 工 作 的 持 续 备 案 阶 段 另 外, 长 联 来 福 于 2010 年 出 资 1000 万 元 成 立 了 武 汉 邦 伦 医 药 科 技 有 限 公 司, 进 行 武 汉 邦 伦 医 药 产 业 园 项 目 的 规 划 和 建 设, 现 已 取 得 土 地 证, 完 成 前 期 方 案 设 计, 计 划 未 来 三 年 将 投 资 4 亿 元, 实 现 高 新 医 药 项 目 年 产 值 30 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 该 项 目 完 成 一 期 规 划 报 审 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 15

17 控 股 公 司 服 务 业 务 控 股 公 司 服 务 根 据 我 国 国 民 经 济 行 业 分 类, 是 指 通 过 一 定 比 例 股 份 控 制 某 个 或 多 个 公 司, 仅 控 制 股 权, 不 直 接 参 与 经 营 管 理 的 活 动 商 贸 控 股 控 股 子 公 司 万 信 投 资 作 为 投 资 平 台, 通 过 股 权 关 系 控 制 多 家 从 事 商 贸 物 流 食 品 加 工 房 地 产 医 药 金 融 服 务 行 业 的 公 司 被 投 资 公 司 所 在 行 业 与 公 司 现 有 主 业 基 本 一 致, 但 业 务 方 面 无 任 何 关 联 公 司 并 不 干 涉 被 投 资 公 司 的 经 营 管 理, 未 来 可 能 视 这 些 公 司 的 发 展 情 况 考 虑 是 否 整 合 进 公 司 主 业 板 块 控 股 公 司 服 务 业 务 板 块 收 入 主 要 来 自 万 信 投 资 下 属 控 股 公 司 的 并 表 营 业 收 入 受 并 表 范 围 和 各 控 股 公 司 经 营 规 模 变 化 影 响, 公 司 控 股 公 司 服 务 业 务 板 块 收 入 和 成 本 会 出 现 波 动, 2012~2014 年 和 2015 年 1-3 月 分 别 实 现 营 业 收 入 4.01 亿 元 6.08 亿 元 6.12 亿 元 和 1.49 亿 元 ; 毛 利 率 分 别 为 21.09% 15.01% 23.87% 和 19.67% 除 直 接 权 益 投 资 外, 万 信 投 资 还 以 基 金 模 式 参 与 投 资 活 动 2010 年, 万 信 投 资 与 湖 北 高 新 技 术 产 业 投 资 公 司 合 作, 共 同 发 起 设 立 九 派 基 金, 总 规 模 2.5 亿 元 该 基 金 在 保 障 项 目 源 的 基 础 上, 投 资 商 贸 物 流 应 不 少 于 6000 万 元 截 至 2015 年 3 月 底, 九 派 基 金 已 投 资 项 目 26 个, 累 计 投 资 金 额 为 4.2 亿 元 ( 包 括 2015 年 年 初 投 资 金 燕 海 洋 生 物 科 技 股 份 有 限 公 司 2000 万 元 ), 其 中 三 丰 智 能 已 成 功 挂 牌 上 市 并 已 收 回 投 资, 湖 北 振 华 化 学 股 份 有 限 公 司 海 波 重 型 工 程 科 技 股 份 有 限 公 司 已 进 入 后 备 上 市 企 业 名 单 此 外, 万 信 投 资 与 中 金 创 新 国 际 投 资 管 理 顾 问 有 限 公 司 合 作, 另 设 中 金 万 信 基 金 4000 万 元, 已 投 资 具 有 高 成 长 性 的 黄 石 邦 柯 科 技 有 限 公 司 房 地 产 销 售 业 务 目 前 公 司 房 地 产 开 发 业 务 主 要 由 商 贸 控 股 的 下 属 子 公 司 武 汉 昌 盛 实 业 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 昌 盛 实 业 ) 来 完 成 2012~2014 年, 公 司 实 现 房 地 产 收 入 分 别 为 5.04 亿 元 3.57 亿 元 和 5.43 亿 元, 毛 利 率 分 别 为 32.62% 32.77% 和 29.85% 截 至 2015 年 3 月 底, 昌 盛 实 业 已 完 成 开 发 两 个 房 地 产 项 目, 分 别 是 顶 琇 晶 城 项 目 以 及 与 商 贸 控 股 合 作 开 发 的 顶 琇 广 场 项 目, 目 前 正 在 稳 步 推 进 唐 家 墩 城 中 村 改 造 项 目 唐 家 墩 城 中 村 改 造 项 目 分 为 K1 和 K7 两 个 地 块 其 中,K1 地 块 总 投 资 4.47 亿 元, 预 计 销 售 收 入 5.91 亿 元, 利 润 总 额 0.86 亿 元, 目 前 已 四 证 齐 全, 于 2013 年 11 月 底 开 始 预 售, 截 至 2014 年 9 月 底 已 销 售 回 款 4.84 亿 元 K7 地 块 总 投 资 亿 元, 预 计 销 售 收 入 亿 元, 利 润 总 额 5.70 亿 元 该 项 目 总 投 资 亿 元, 截 至 2015 年 3 月 底 已 完 成 投 资 亿 元 此 外, 武 汉 中 楷 雅 居 置 业 有 限 公 司 是 昌 盛 实 业 的 全 资 子 公 司, 正 在 开 发 的 中 楷 雅 居 项 目 位 于 青 年 路 348 号 西 北 湖, 规 划 建 筑 面 积 平 方 米, 为 住 宅 地 产 性 质 ; 该 项 目 位 于 汉 口 核 心 居 住 区 域, 市 政 配 套 设 施 齐 全 交 通 便 利, 为 中 心 城 区 稀 缺 资 源 该 项 目 总 投 资 3.14 亿 元, 预 计 销 售 收 入 3.91 亿 元, 利 润 总 额 0.78 亿 元 ; 截 至 2015 年 3 月 底, 已 完 成 投 资 2.92 亿 元, 项 目 进 入 预 售 阶 段 商 贸 控 股 三 级 子 公 司 武 汉 商 控 华 顶 工 业 孵 化 器 有 限 公 司 专 门 为 开 发 商 控 华 顶 工 业 园 项 目 而 成 立, 从 事 工 业 地 产 开 发 与 园 区 建 设 该 项 目 位 于 湖 北 省 葛 店 经 济 技 术 开 发 区, 园 区 分 三 期 开 发 建 设, 开 发 周 期 为 4 年, 总 建 筑 面 积 约 万 平 方 米, 预 计 总 投 资 额 8.00 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 商 控 华 顶 工 业 园 一 期 项 目 已 投 资 4.30 亿 元, 累 计 开 工 面 积 万 平 方 米, 竣 工 面 积 万 平 方 米, 销 售 总 面 积 万 平 方 米, 销 售 合 同 总 金 额 3.43 亿 元, 累 计 回 款 3.22 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 以 上 三 个 在 建 房 地 产 项 目 尚 余 投 资 9.59 亿 元 公 司 未 来 房 地 产 业 务 收 入 主 要 来 源 于 唐 家 墩 城 中 村 改 造 项 目 中 楷 雅 居 项 目 商 控 华 顶 工 业 园 项 目 根 据 上 述 房 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 16

18 地 产 项 目 的 规 模 收 入 预 计 和 开 发 周 期 进 行 测 算,2015~2017 年, 公 司 房 地 产 业 务 收 入 预 计 均 在 10 亿 元 左 右 除 上 述 已 开 发 和 正 在 开 发 的 房 地 产 项 目 外, 公 司 暂 无 其 他 可 用 作 房 地 产 开 发 的 商 业 用 地 或 住 宅 用 地 储 备 表 4 公 司 房 地 产 开 发 项 目 情 况 ( 单 位 : 亿 元 万 平 方 米 ) 项 目 总 投 资 额 占 地 建 筑 截 至 2015 年 3 物 业 类 别 用 途 建 设 期 面 积 面 积 月 底 已 投 资 额 项 目 进 展 顶 琇 晶 城 住 宅 出 售 完 工 已 售 顶 琇 广 场 住 宅 及 商 业 出 售, 部 分 地 产 商 铺 出 租 完 工 已 售 唐 家 墩 城 中 村 改 住 宅 及 商 业 土 建 施 工, 部 出 售 造 项 目 地 产 分 预 售 中 楷 雅 居 住 宅 出 售 土 建 施 工 商 控 华 顶 工 业 园 工 业 出 售 一 期 工 程 大 部 分 完 工 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 计 划 通 过 对 现 有 资 产 结 构 和 业 务 结 构 的 全 面 调 2. 经 营 效 率 整, 以 及 对 新 业 务 进 行 不 断 开 发 和 拓 展, 逐 步 2012~2014 年, 公 司 销 售 债 权 周 转 次 数 波 形 成 金 融 服 务 业 综 合 商 贸 物 流 等 实 业 和 战 略 动 上 升, 存 货 周 转 次 数 波 动 下 降, 总 资 产 周 转 性 新 兴 产 业 的 经 营 主 业 ; 立 足 武 汉 市 和 武 汉 城 次 数 波 动 下 降, 近 三 年 上 述 指 标 加 权 平 均 值 分 市 圈 辐 射 华 中 面 向 中 部 地 区 经 营 的, 主 业 别 为 2.52 次 3.19 次 和 0.38 次,2014 年 上 述 明 确 管 理 规 范 中 部 一 流 的 国 有 产 业 投 资 公 指 标 分 别 为 3.01 次 2.88 次 和 0.40 次 总 体 看, 司 公 司 总 资 产 周 转 率 低, 经 营 效 率 一 般 目 前 公 司 主 要 在 建 拟 建 项 目 包 括 国 家 粮 食 现 代 物 流 ( 武 汉 ) 基 地 暨 国 家 稻 米 交 易 中 心 等 3 3. 未 来 发 展 个 项 目, 具 体 情 况 如 下 表 : 根 据 武 国 资 发 展 号 文 件, 公 司 项 目 内 容 表 5 截 至 2015 年 3 月 底 公 司 主 要 在 建 工 程 ( 单 位 : 亿 元 ) 未 来 投 资 计 划 预 算 已 完 成 投 资 2015 年 4-12 总 投 资 2016 年 2017 年 2018 年 月 2019 年 国 家 粮 食 现 代 物 流 ( 武 汉 ) 基 地 暨 国 家 稻 米 交 易 中 心 项 目 金 融 安 保 服 务 产 业 基 地 项 目 武 汉 邦 伦 医 药 产 业 园 建 设 项 目 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 国 家 粮 食 现 代 物 流 ( 武 汉 ) 基 地 暨 国 家 稻 米 交 易 中 心 作 为 国 家 粮 食 现 代 物 流 设 施 建 设 规 划 的 重 点 项 目 之 一,2006 年 7 月, 国 家 粮 食 局 批 复 同 意 湖 北 省 组 建 武 汉 国 家 稻 米 交 易 中 心 根 据 湖 北 省 人 民 政 府 关 于 研 究 武 汉 国 家 稻 米 交 易 中 心 暨 现 代 粮 食 物 流 园 区 项 目 建 设 专 题 会 议 纪 要 及 武 汉 市 人 民 政 府 关 于 加 快 推 进 武 汉 国 家 稻 米 交 易 中 心 暨 现 代 粮 食 物 流 园 区 项 目 的 会 议 纪 要, 武 汉 市 政 府 指 定 公 司 为 项 目 出 资 人, 负 责 武 汉 国 家 稻 米 交 易 中 心 暨 现 代 粮 食 物 流 园 区 项 目 的 开 发 建 设 2006 年 12 月 底, 公 司 出 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 17

19 资 设 立 了 项 目 法 人 武 汉 经 发 粮 食 物 流 产 业 投 资 有 限 公 司 该 项 目 位 于 武 汉 市 阳 逻 经 济 技 术 开 发 区 双 柳 街 龙 口, 占 地 约 2000 亩, 建 筑 面 积 约 25 万 平 方 米, 为 国 家 重 点 投 资 项 目 项 目 建 设 内 容 为 粮 食 中 转 库 储 备 库 港 库 粮 食 专 用 码 头 铁 路 专 用 线 粮 油 加 工 中 心 国 家 稻 米 交 易 中 心 及 生 活 配 套 设 施 等, 将 建 成 全 国 四 大 粮 食 物 流 中 心 之 一 华 中 最 大 的 稻 米 交 易 中 心, 粮 食 年 中 转 量 万 吨, 成 为 带 动 长 江 中 下 游 连 接 全 国 的 大 型 粮 食 综 合 性 现 代 物 流 中 心, 具 备 集 散 储 备 加 工 交 易 信 息 等 综 合 功 能 的 物 流 园 区 项 目 估 算 总 投 资 亿 元, 总 工 期 约 为 四 年, 截 至 2015 年 3 月 底 已 完 成 投 资 5.30 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 国 家 现 代 粮 食 物 流 ( 武 汉 ) 基 地 暨 国 家 稻 米 交 易 中 心 项 目 已 完 成 园 区 1958 亩 土 地 征 用 手 续, 园 区 两 条 重 要 道 路 天 翔 路 龙 口 路 的 建 设 基 本 完 成, 码 头 水 工 工 程 完 成 验 收 和 移 交, 一 期 土 地 建 筑 物 和 附 着 物 的 拆 迁 补 偿 及 土 地 平 整 工 作 基 本 完 成, 国 家 稻 米 交 易 中 心 一 期 一 亿 斤 粮 食 储 备 库 已 建 成 并 投 入 运 营 未 来 5 年, 公 司 将 继 续 围 绕 武 汉 市 国 资 委 确 定 的 公 司 主 业 范 围, 以 公 司 发 展 战 略 规 划 为 导 向, 结 合 公 司 的 实 际 情 况, 开 展 投 资 及 相 关 管 理 工 作, 其 中 工 程 建 设 项 目 重 点 投 向 综 合 商 贸 物 流 服 务 金 融 安 保 服 务 生 化 生 物 制 药 等 行 业 目 前 公 司 在 建 拟 建 项 目 计 划 投 资 总 额 亿 元 ( 大 部 分 资 金 来 源 于 外 部 融 资 ), 截 至 2015 年 3 月 底 已 完 成 投 资 6.35 亿 元, 尚 需 投 资 亿 元 ( 见 表 6) 总 体 看, 公 司 资 产 重 组 后, 经 营 业 务 形 成 了 金 融 服 务 业 和 综 合 物 流 服 务 商 品 贸 易 等 实 业 并 重 的 格 局, 收 入 规 模 迅 速 扩 大, 金 融 服 务 业 务 仍 为 利 润 贡 献 最 大 的 板 块 近 年, 公 司 各 板 块 业 务 发 展 良 好, 新 增 商 品 贸 易 业 务 收 入 迅 速 增 加, 但 其 薄 利 多 销 的 业 务 特 征 下 拉 公 司 综 合 毛 利 率 目 前 公 司 着 力 拓 展 盈 利 能 力 较 强 的 金 融 服 务 业 务, 开 拓 商 品 贸 易 业 务 的 新 贸 易 形 式, 同 时 生 化 制 药 及 控 股 公 司 服 务 业 务 向 好 发 展, 整 体 业 务 规 模 得 到 扩 大, 未 来 战 略 发 展 规 划 明 晰 考 虑 到 多 个 在 建 拟 建 工 程 项 目 及 房 地 产 拟 建 项 目 未 来 投 资 规 模 较 大, 公 司 存 在 一 定 的 融 资 压 力 八 募 集 资 金 使 用 情 况 公 司 于 2012 年 6 月 发 行 了 3.5 亿 元 中 期 票 据 12 武 经 发 MTN1, 期 限 5 年, 募 集 资 金 中 2 亿 元 用 于 偿 还 银 行 贷 款,1.5 亿 元 用 于 补 充 营 运 资 金 公 司 于 2012 年 12 月 26 日 发 行 了 4.5 亿 元 中 期 票 据 12 武 经 发 MTN2, 募 集 资 金 中 3.5 亿 元 用 于 偿 还 银 行 借 款,1 亿 元 用 于 补 充 营 运 资 金 截 至 2015 年 6 月 底, 上 述 募 集 资 金 均 已 按 计 划 使 用 完 毕 九 财 务 分 析 假 设 本 次 资 产 重 组 的 基 准 日 2010 年 12 月 31 日, 在 此 基 础 上, 公 司 以 商 贸 控 股 经 审 计 的 2010 年 度 财 务 报 表 为 基 础, 按 商 贸 控 股 合 并 日 归 属 于 母 公 司 的 净 资 产 的 账 面 价 值 以 及 51% 持 股 权 比 例 作 为 市 国 资 委 股 权 出 资 的 价 值, 相 应 增 加 公 司 的 实 收 资 本, 并 模 拟 编 制 了 包 含 武 汉 商 贸 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 在 内 的 合 并 财 务 报 表 同 时, 公 司 对 所 持 的 长 江 通 信 的 股 权 改 为 按 权 益 法 核 算 计 入 长 期 股 权 投 资, 不 再 纳 入 合 并 范 围 公 司 提 供 的 2012 年 模 拟 财 务 报 表 由 大 信 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 提 供 的 2013~2014 年 财 务 报 表 由 信 永 中 和 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 审 计, 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 与 2012 年 模 拟 报 表 合 并 范 围 比 较,2013 年 公 司 新 成 立 长 江 佳 实 并 将 其 纳 入 年 底 合 并 范 围 与 2013 年 审 计 报 告 合 并 范 围 比 较,2014 年 公 司 将 武 汉 长 江 金 融 服 务 有 限 公 司 ( 签 订 了 一 致 行 动 人 协 议 并 达 到 实 际 控 制 ) 及 武 汉 市 融 威 押 运 保 安 服 务 有 限 公 司 ( 由 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 18

20 武 汉 市 公 安 局 整 体 移 交 ) 纳 入 合 并 范 围 公 司 合 并 范 围 的 变 化 对 公 司 财 务 数 据 有 一 定 影 响 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2014 年, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 为 亿 元, 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元 ( 其 中 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 2015 年 1-3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 利 润 总 额 2.29 亿 元 1. 盈 利 能 力 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 年 均 复 合 增 长 45.53%,2014 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 其 中 商 品 贸 易 业 务 大 幅 增 长 至 亿 元 ; 同 期, 公 司 营 业 成 本 复 合 增 长 53.00% 2013 年 及 以 前 年 度, 综 合 物 流 服 务 贡 献 公 司 主 要 收 入 2014 年, 商 品 贸 易 业 务 和 综 合 物 流 服 务 贡 献 公 司 主 要 收 入 2012~2014 年, 公 司 营 业 利 润 率 逐 年 下 降, 分 别 为 26.07% 23.98% 和 19.30% 近 三 年, 由 于 毛 利 率 低 的 商 品 贸 易 业 务 规 模 大 增, 公 司 营 业 利 润 率 逐 年 下 降 从 期 间 费 用 来 看,2012~2014 年, 公 司 期 间 费 用 占 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为 16.42% 17.25% 和 13.65% 总 体 看, 公 司 期 间 费 用 控 制 能 力 有 所 加 强 2012~2014 年, 公 司 实 现 的 投 资 收 益 规 模 较 大, 三 年 分 别 为 3.12 亿 元 4.86 亿 元 和 4.64 亿 元, 分 别 为 同 期 利 润 总 额 的 31.36% 49.08% 和 36.89%, 对 利 润 贡 献 较 大 投 资 收 益 的 主 要 来 源 为 股 票 投 资 收 益 和 资 产 整 合 和 退 出 产 生 的 股 权 转 让 投 资 收 益 目 前, 公 司 投 资 额 较 大 的 项 目 采 取 成 本 法 核 算, 且 部 分 目 前 尚 处 于 培 育 期, 未 能 实 现 大 额 投 资 收 益 2012~2014 年, 公 司 营 业 外 收 入 主 要 为 拆 迁 补 偿 款 和 政 府 补 助, 其 中 2014 年 实 现 营 业 外 收 入 1.49 亿 元, 主 要 为 政 府 补 助 0.49 亿 元 非 流 动 资 产 处 置 利 得 0.44 亿 元 和 其 他 0.47 亿 元 ( 含 土 地 拆 迁 补 偿 款 0.30 亿 元 ) 2012~2014 年, 公 司 利 润 总 额 和 净 利 润 波 动 增 长, 分 别 年 均 复 合 增 长 12.42% 和 9.41%;2014 年 公 司 分 别 实 现 利 润 总 额 和 净 利 润 亿 元 和 9.35 亿 元 从 盈 利 指 标 来 看,2012~2014 年, 公 司 总 资 本 收 益 率 分 别 为 6.83% 6.95% 和 7.77%; 净 资 产 收 益 率 分 别 为 10.13% 8.36% 和 8.90% 公 司 整 体 盈 利 水 平 较 低 2015 年 1-3 月, 公 司 当 期 实 现 营 业 收 入 亿 元, 占 2014 年 全 年 15.85%; 由 于 综 合 物 流 服 务 和 金 融 服 务 收 入 占 比 高, 商 品 贸 易 收 入 规 模 较 小, 公 司 营 业 利 润 率 大 幅 上 升 至 30.07% 2015 年 一 季 度, 公 司 实 现 投 资 收 益 0.59 亿 元, 主 要 是 投 资 分 红 及 出 售 上 市 公 司 股 权 所 得 ; 利 润 总 额 和 净 利 润 为 2.29 亿 元 和 1.99 亿 元, 分 别 占 2013 年 全 年 的 18.20% 和 21.30% 总 体 看, 跟 踪 期 内 公 司 多 个 业 务 板 块 收 入 实 现 增 长, 新 增 商 品 贸 易 业 务 对 收 入 贡 献 大, 但 低 毛 利 率 拉 低 了 公 司 经 营 业 务 的 综 合 盈 利 能 力 ; 公 司 投 资 项 目 经 营 良 好, 投 资 收 益 对 利 润 水 平 贡 献 较 大 未 来, 随 公 司 经 营 战 略 的 进 一 步 实 施, 公 司 整 体 的 收 入 水 平 和 盈 利 规 模 有 望 持 续 增 长, 同 时 作 为 投 资 控 股 型 企 业, 公 司 收 益 可 能 更 多 的 以 股 权 转 让 溢 价 分 红 等 形 式 实 现 2. 现 金 流 及 保 障 从 经 营 活 动 来 看,2012~2014 年 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 量 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 %,2014 年 为 亿 元 ; 其 中 销 售 商 品 和 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 近 三 年 年 均 复 合 增 长 61.16%, 明 显 高 于 营 业 收 入 增 速 (45.53%), 主 要 系 委 贷 业 务 将 业 务 本 金 进 出 全 部 计 入 商 品 及 劳 务 收 到 或 支 付 的 现 金 中, 但 营 业 收 入 仅 根 据 其 收 到 的 利 息 确 认 所 致 2014 年 公 司 收 到 和 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 现 金 规 模 持 续 快 速 扩 大, 主 要 为 金 融 资 产 交 易 及 票 据 经 纪 业 务 规 模 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 19

21 扩 大 较 快, 分 别 占 当 期 经 营 活 动 流 入 量 和 流 出 量 的 76.43% 和 77.80%, 对 经 营 活 动 现 金 流 影 响 很 大 2014 年, 由 于 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 规 模 较 大, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现 为 净 流 出, 流 出 额 为 亿 元 从 现 金 收 入 实 现 质 量 来 看,2012~2014 年 公 司 现 金 收 入 比 为 分 别 为 % % 和 %, 考 虑 到 公 司 现 金 流 入 中 计 入 了 大 量 委 托 贷 款 业 务 资 金, 该 指 标 参 考 意 义 不 大 图 ~2014 年 公 司 现 金 流 状 况 金 亿 元 发 行 债 券 收 到 的 现 金 7.50 亿 元 ; 当 期 筹 资 活 动 现 金 流 入 亿 元 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 出 仍 然 主 要 用 于 偿 还 债 务, 2012~2014 年 筹 资 活 动 现 金 流 净 额 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2015 年 1-3 月, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 净 额 为 亿 元, 仍 然 表 现 为 净 流 出 ; 收 到 或 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 现 金 为 金 融 资 产 交 易 及 票 据 经 纪 业 务 收 到 或 者 支 付 的 资 产 交 易 和 票 据 款 项 投 资 活 动 现 金 净 流 出 亿 元 ; 筹 资 活 动 现 金 流 量 净 额 为 亿 元 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 受 金 融 业 务 等 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 流 影 响 较 大, 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 持 续 为 负 ; 同 时 公 司 加 大 对 参 股 企 业 的 投 资, 所 需 资 金 主 要 来 源 于 有 息 债 务 的 对 外 融 资 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 从 投 资 活 动 来 看,2012~2014 年, 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 量 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 %,2014 年 为 亿 元, 其 中 收 回 投 资 收 到 的 现 金 亿 元 ( 主 要 为 资 产 转 让 及 出 售 上 市 公 司 股 权 回 款 收 回 理 财 资 金 ) 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 2.11 亿 元 ( 包 括 投 资 分 红 及 资 产 转 让 和 出 售 上 市 公 司 股 权 所 获 收 益 ) 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 7.09 亿 元 ( 包 括 2014 年 新 纳 入 合 并 范 围 公 司 的 期 初 现 金 等 );2014 年 公 司 投 资 活 动 现 金 流 出 亿 元, 其 中 投 资 支 付 的 现 金 亿 元, 主 要 为 对 长 期 股 权 投 资 被 投 资 企 业 的 增 资 及 对 新 增 参 股 企 业 的 投 资 2012~2014 年 公 司 投 资 活 动 现 金 流 净 额 为 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 从 筹 资 活 动 来 看,2012~2014 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 量 年 均 复 合 增 长 22.91%, 主 要 系 2014 年 公 司 融 资 力 度 加 大, 取 得 借 款 收 到 的 现 3. 资 本 及 债 务 结 构 2012~2014 年, 公 司 资 产 规 模 较 快 增 长, 年 均 复 合 增 长 20.98%, 截 至 2014 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 其 中 流 动 资 产 占 61.80%, 非 流 动 资 产 占 38.20%, 近 三 年 流 动 资 产 占 比 略 有 波 动 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 流 动 资 产 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 20.94% 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 主 要 由 货 币 资 金 应 收 账 款 预 付 款 项 其 他 应 收 款 存 货 和 其 他 流 动 资 产 构 成 2012~2014 年, 公 司 货 币 资 金 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 8.61% 截 至 2014 年 底, 货 币 资 金 为 亿 元, 主 要 为 银 行 存 款 (17.64 亿 元 ) 和 其 他 货 币 资 金 (14.68 亿 元 ), 剩 余 少 量 现 金 其 他 货 币 资 金 为 担 保 业 务 保 证 金, 使 用 受 限, 公 司 货 币 资 金 受 限 比 例 较 高 2012~2014 年, 公 司 交 易 性 金 融 资 产 规 模 快 速 下 降, 年 均 复 合 下 降 57.68% 2013 年 底 交 易 性 金 融 资 产 同 比 下 降 72.69%, 主 要 系 公 司 将 持 有 的 长 江 投 资 股 票 由 交 易 性 金 融 资 产 转 入 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 20

22 长 期 股 权 投 资 所 致 截 至 2014 年 底, 交 易 性 金 融 资 产 为 0.51 亿 元, 以 股 票 投 资 (0.50 亿 元 ) 为 主 图 4 截 至 2014 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 存 货 14.46% 其 他 应 收 款 14.32% 其 他 19.63% 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 预 付 款 项 11.36% 货 币 资 金 15.15% 应 收 账 款 25.07% 2012~2014 年, 公 司 应 收 账 款 波 动 较 大, 三 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 2013 年 底, 由 于 公 司 将 之 前 计 入 应 收 账 款 的 委 托 贷 款 转 入 其 他 流 动 资 产, 故 应 收 账 款 主 要 为 商 品 贸 易 和 综 合 物 流 服 务 业 务 的 应 收 款 截 至 2014 年 底, 公 司 应 收 账 款 同 比 大 幅 上 升 90.45%, 主 要 由 于 公 司 商 品 贸 易 综 合 物 流 和 金 融 服 务 等 业 务 规 模 增 长 所 致 应 收 账 款 余 额 亿 元, 从 集 中 度 来 看, 公 司 应 收 账 款 分 散, 单 笔 金 额 基 本 都 在 1 亿 元 以 下 ; 从 账 龄 来 看, 采 用 账 龄 分 析 法 计 提 坏 账 准 备 的 应 收 账 款 亿 元 中,1 年 以 内 的 占 75.23%,1~2 年 的 占 23.35%,2 年 以 上 的 占 1.43%, 账 龄 较 短 ; 公 司 按 账 龄 计 提 坏 账 准 备 0.82 亿 元, 计 提 比 例 为 1.88%; 其 中 对 1 年 以 内 的 应 收 账 款 计 提 比 例 为 0.59%, 对 3 年 以 上 的 计 提 比 例 为 86.87% 公 司 按 其 他 综 合 方 式 计 提 坏 账 准 备 0.24 亿 元, 计 提 比 例 为 2.20% 2012~2014 年, 公 司 预 付 款 项 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 11.01% 截 至 2014 年 底, 预 付 账 款 为 亿 元, 同 比 上 升 %, 主 要 系 商 贸 控 股 公 司 的 工 程 预 付 款 增 加 所 致 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 收 款 逐 年 略 有 下 降 截 至 2014 年 底, 其 他 应 收 款 亿 元, 主 要 为 往 来 款, 其 中 前 五 名 金 额 合 计 3.29 亿 元 其 他 应 收 款 账 面 余 额 亿 元, 采 用 账 龄 分 析 法 计 提 坏 账 准 备 的 其 他 应 收 款 亿 元 中, 1 年 以 内 的 占 63.55%,1~2 年 的 占 24.20%,2 年 以 上 的 占 12.25%; 截 至 2014 年 底 公 司 对 其 他 应 收 账 款 计 提 坏 账 准 备 1.62 亿 元, 计 提 比 例 为 5.02%, 其 中 对 3 年 以 上 的 计 提 比 例 为 88.13% 总 体 看, 公 司 其 他 应 收 款 规 模 较 大, 但 坏 账 准 备 计 提 较 充 分, 整 体 风 险 较 小 表 6 截 至 2014 年 底 公 司 其 他 应 收 款 前 五 名 ( 单 位 : 亿 元 ) 欠 款 单 位 金 额 内 容 武 汉 天 下 置 业 有 限 公 司 1.07 对 参 股 企 业 借 出 款 纵 横 公 司 0.80 股 权 转 让 尾 款 武 汉 日 月 油 脂 有 限 公 司 0.49 对 参 股 企 业 借 出 款 湖 北 天 宙 顺 财 公 司 0.49 对 参 股 企 业 借 出 款 武 汉 清 城 投 资 集 团 有 限 公 司 0.45 对 参 股 企 业 借 出 款 合 计 3.29 资 料 来 源 : 公 司 提 供 2012~2014 年 公 司 存 货 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 45.72%, 主 要 源 于 房 地 产 项 目 开 发 截 至 2014 年 底, 公 司 存 货 账 面 余 额 亿 元, 主 要 构 成 为 库 存 商 品 ( 占 12.48%) 及 其 他 ( 主 要 为 商 贸 控 股 公 司 未 销 售 的 房 产, 占 86.43%) 截 至 2014 年 底, 公 司 对 存 货 计 提 跌 价 准 备 0.07 亿 元 ( 主 要 为 对 库 存 商 品 的 计 提 ), 存 货 账 面 价 值 为 亿 元 2012~2014 年, 公 司 其 他 流 动 资 产 快 速 增 长, 三 年 分 别 为 0.05 亿 元 亿 元 和 亿 元 2013 年 底, 由 于 公 司 将 之 前 计 入 应 收 账 款 的 委 托 贷 款 转 入 其 他 流 动 资 产, 故 其 他 流 动 资 产 大 幅 增 长 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 流 动 资 产 亿 元, 构 成 为 公 司 金 融 服 务 业 务 形 成 的 委 托 贷 款 亿 元 和 极 少 量 的 预 缴 企 业 所 得 税 其 中 委 托 贷 款 1 年 以 内 的 占 93.12%, 1~2 年 的 占 6.88%; 公 司 共 计 提 坏 账 准 备 1.11 亿 元, 计 提 比 例 为 2.71% 武 汉 信 用 风 险 管 控 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 21

23 体 系 较 为 严 格, 近 三 年 委 托 贷 款 业 务 均 未 出 现 逾 期 还 款 非 流 动 资 产 2012~2014 年, 公 司 非 流 动 资 产 逐 年 增 长, 年 均 复 合 增 长 21.05% 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 合 计 亿 元, 以 可 供 出 售 金 融 资 产 ( 占 48.70%) 长 期 股 权 投 资 ( 占 18.11%) 为 主 作 为 以 股 权 投 资 为 主 业 的 集 团 企 业, 公 司 可 供 出 售 金 融 资 产 和 长 期 股 权 投 资 规 模 较 大 2014 年, 由 于 会 计 准 则 变 更, 将 长 期 股 权 投 资 中 对 成 本 法 核 算 的 参 股 企 业 投 资 转 入 可 供 出 售 金 融 资 产 截 至 2014 年 底, 可 供 出 售 金 融 资 产 为 亿 元, 较 上 年 增 加 亿 元, 主 要 为 对 武 汉 市 汉 口 银 行 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 及 武 汉 农 村 商 业 银 行 等 企 业 的 投 资 截 至 2014 年 底, 公 司 长 期 股 权 投 资 为 亿 元, 较 上 年 减 少 亿 元, 以 对 武 汉 市 江 汉 区 中 联 信 小 额 贷 款 股 份 有 限 公 司 等 公 司 的 长 期 股 权 投 资 为 主 ( 见 表 8) 2014 年 底 公 司 未 对 长 期 股 权 投 资 计 提 减 值 准 备 表 7 截 至 2014 年 底 公 司 重 大 长 期 股 权 投 资 明 细 ( 单 位 : 亿 元 ) 被 投 资 单 位 核 算 方 法 年 末 余 额 武 汉 长 江 资 产 经 营 管 理 公 司 成 本 法 1.89 武 汉 市 江 汉 区 中 联 信 小 额 贷 款 股 份 有 限 公 司 权 益 法 6.66 武 汉 长 江 通 信 产 业 集 团 股 份 有 限 公 司 权 益 法 4.05 方 正 东 亚 信 托 有 限 责 任 公 司 权 益 法 2.90 重 庆 万 吨 冷 储 物 流 有 限 公 司 权 益 法 1.09 长 发 集 团 长 江 投 资 实 业 股 份 有 限 公 司 权 益 法 0.95 湖 北 日 月 油 脂 股 份 有 限 公 司 权 益 法 0.42 武 汉 怡 景 江 南 置 业 有 限 公 司 权 益 法 0.39 武 汉 长 江 半 导 体 照 明 科 技 股 份 有 限 公 司 权 益 法 0.38 武 汉 中 油 压 缩 天 然 气 有 限 公 司 权 益 法 0.26 武 汉 诚 通 物 流 有 限 公 司 权 益 法 0.19 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 2012~2014 年, 公 司 投 资 性 房 地 产 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 54.69% 截 至 2014 年 底 投 资 性 房 地 产 为 9.78 亿 元, 同 比 增 长 35.57%, 主 要 是 商 贸 控 股 房 屋 建 筑 物 增 加 导 致 2012~2014 年, 公 司 固 定 资 产 年 均 复 合 增 长 30.59%, 主 要 为 房 屋 及 建 筑 物 运 输 工 具 及 机 器 设 备 等 截 至 2014 年 底, 公 司 固 定 资 产 为 亿 元, 同 比 增 长 44.76%, 主 要 系 公 司 合 并 口 径 增 加 了 长 江 金 融 和 融 威 押 运 及 武 汉 信 用 购 置 办 公 大 楼 所 致 ; 累 计 折 旧 为 7.00 亿 元, 固 定 资 产 成 新 率 较 低 (65.64%) 2012~2014 年, 公 司 在 建 工 程 年 均 复 合 下 降 6.43% 截 至 2014 年 底, 公 司 在 建 工 程 为 7.44 亿 元, 主 要 包 括 国 家 粮 食 现 代 物 流 ( 武 汉 ) 基 地 惠 西 小 区 公 建 2 号 楼 正 达 红 星 美 凯 龙 家 居 中 心 项 目 建 设 四 号 车 间 等 2012~2014 年, 公 司 无 形 资 产 变 动 不 大, 截 至 2014 年 合 计 7.68 亿 元, 主 要 为 土 地 使 用 权 2013 年 公 司 新 增 其 他 非 流 动 资 产 2.16 亿 元, 为 商 贸 控 股 下 属 武 汉 万 吨 冷 储 物 流 有 限 公 司 因 配 合 武 汉 大 道 建 设 被 政 府 拆 迁 的 房 屋 及 土 地 价 值, 政 府 尚 未 支 付 拆 迁 补 偿 款 2014 年 较 上 年 变 化 不 大, 为 2.15 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 资 产 总 额 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 3.03%, 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 分 别 占 62.88% 和 37.12%, 流 动 资 产 占 比 小 幅 上 升 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 货 币 资 金 增 加 较 多 ; 其 他 应 收 款 有 所 减 少, 主 要 系 收 回 企 业 间 往 来 款 所 致 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 资 产 规 模 快 速 扩 大, 构 成 以 流 动 资 产 为 主, 其 中 房 地 产 开 发 成 本 及 开 发 产 品 和 委 托 贷 款 业 务 增 加 较 多, 应 收 账 款 及 其 他 应 收 款 占 比 较 高, 资 产 流 动 性 有 待 改 善 ; 股 权 投 资 规 模 逐 年 扩 大, 主 要 以 成 本 法 计 量, 具 有 一 定 升 值 空 间 4. 负 债 及 所 有 者 权 益 负 债 2012~2014 年, 公 司 负 债 总 额 快 速 增 长, 年 均 复 合 增 长 23.01% 截 至 2014 年 底, 公 司 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 22

24 负 债 合 计 亿 元, 其 中 流 动 负 债 占 53.02%, 非 流 动 负 债 占 46.98%, 构 成 以 流 动 负 债 为 主 流 动 负 债 方 面,2012~2014 年 公 司 流 动 负 债 年 均 复 合 增 长 10.34%; 截 至 2014 年 底, 公 司 流 动 负 债 合 计 亿 元, 以 短 期 借 款 ( 占 22.39%) 和 其 他 应 付 款 占 (42.54%) 为 主 2012~2014 年, 公 司 短 期 借 款 波 动 减 少, 年 均 复 合 下 降 5.02% 截 至 2014 年 底, 短 期 借 款 为 亿 元, 其 中 质 押 借 款 1.12 亿 元 抵 押 借 款 3.46 亿 元 保 证 借 款 亿 元 信 用 借 款 7.73 亿 元 2012~2014 年, 公 司 其 他 应 付 款 波 动 增 长, 年 均 复 合 增 长 9.89% 截 至 2014 年 底, 公 司 其 他 应 付 款 合 计 亿 元, 其 中 1 年 以 内 的 24.16%,1~2 年 的 占 27.09%,2 年 以 上 的 占 48.75%,1 年 以 上 的 主 要 为 应 付 武 汉 太 阳 物 业 有 限 公 司 顶 琇 广 场 等 单 位 的 未 结 算 往 来 款 和 预 收 资 产 及 股 权 转 让 款 等 2012~2014 年, 公 司 其 他 流 动 负 债 波 动 下 降 14.16%, 截 至 2014 年 底 为 7.40 亿 元, 包 含 商 贸 控 股 于 2014 年 9 月 发 行 的 短 期 融 资 券 14 武 商 贸 CP 亿 元 非 流 动 负 债 方 面,2012~2014 年 公 司 非 流 动 负 债 年 均 增 长 44.36%; 截 至 2014 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 合 计 亿 元, 以 长 期 借 款 ( 占 59.61%) 和 应 付 债 券 ( 占 38.02%) 为 主 近 年 公 司 加 大 举 借 长 期 贷 款 的 力 度, 2012~2014 年 长 期 借 款 年 均 复 合 增 长 54.71%; 截 至 2014 年 底 为 亿 元, 其 中 质 押 借 款 亿 元 抵 押 借 款 亿 元 保 证 借 款 亿 元 和 信 用 借 款 8.68 亿 元 2012~2014 年, 公 司 应 付 债 券 年 均 复 合 增 长 38.19%; 截 至 2014 年 底 为 亿 元, 包 括 公 司 债 11 武 经 发 投 债 5.00 亿 元, 私 募 债 12 武 经 发 PPN001 7 亿 元 14 武 经 发 PPN001 3 亿 元, 中 期 票 据 12 武 经 发 MTN 亿 元 12 武 经 发 MTN 亿 元 13 武 商 贸 MTN 亿 元 14 武 商 贸 MTN 亿 元, 短 期 融 资 券 14 武 经 发 CP 亿 元, 中 小 企 业 私 募 债 券 12 四 方 债 2.00 亿 元 14 四 方 债 亿 元 2012~2014 年 长 期 应 付 款 规 模 不 大,2014 年 新 增 融 资 租 赁 款 0.13 亿 元, 已 计 入 长 期 债 务 2012~2014 年, 公 司 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 波 动 增 长,2014 年 底 为 亿 元 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 负 债 合 计 亿 元, 较 2014 年 底 增 长 3.50%, 主 要 来 自 长 长 期 借 款 大 幅 增 长 ; 其 中 公 司 流 动 负 债 占 47.25% 非 流 动 负 债 占 52.75%; 负 债 构 成 以 非 流 动 负 债 为 主 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 应 付 票 据 大 幅 增 长, 主 要 系 长 江 佳 实 公 司 及 商 贸 控 股 公 司 由 于 经 营 活 动 产 生 的 应 付 款 项 增 长 所 致 ; 其 他 应 付 款 同 比 下 降, 主 要 系 往 来 款 的 减 少 图 ~2014 年 底 公 司 债 务 情 况 ( 亿 元 ) (%) 年 2013 年 2014 年 2015 年 3 月 短 期 债 务 全 部 债 务 全 部 债 务 资 本 化 比 率 资 料 来 源 : 公 司 审 计 报 告 长 期 债 务 资 产 负 债 率 长 期 债 务 资 本 化 比 率 2012~2014 年, 公 司 有 息 债 务 快 速 增 长, 三 年 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 截 至 2014 年 底, 公 司 全 部 债 务 中 长 期 债 务 占 65.59% 短 期 债 务 占 34.41%, 以 长 期 债 务 为 主 从 债 务 指 标 来 看,2012~2014 年, 公 司 资 产 负 债 率 分 别 为 67.33% 69.12% 和 69.60%; 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 55.25% 59.36% 和 60.25%; 长 期 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 39.63% 48.44% 和 49.86% 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 资 本 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 23

25 化 比 率 和 资 产 负 债 率 分 别 为 53.41% 63.22% 和 69.92%, 较 上 年 底 有 所 上 升 公 司 债 务 负 担 逐 年 加 重 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 流 动 负 债 占 比 逐 年 下 降,2015 年 一 季 度 进 一 步 下 降, 截 至 2015 年 3 月 底 公 司 负 债 结 构 以 非 流 动 负 债 为 主 随 着 长 短 期 有 息 债 务 的 快 速 增 加, 公 司 债 务 负 担 逐 年 加 重 ; 目 前 公 司 债 务 水 平 偏 高 考 虑 到 公 司 在 建 项 目 的 推 进 和 拟 建 项 目 的 启 动 将 存 在 一 定 对 外 融 资 需 求, 负 债 水 平 仍 可 能 上 升 所 有 者 权 益 2012~2014 年, 公 司 所 有 者 权 益 年 均 复 合 增 长 16.70% 截 至 2014 年 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元 ( 含 少 数 股 东 权 益 亿 元 ) 截 至 2014 年 底, 公 司 归 属 于 母 公 司 权 益 亿 元 中, 实 收 资 本 未 分 配 利 润 及 其 他 综 合 收 益 分 别 占 66.48% 18.26% 和 13.41% 2012~2014 年, 公 司 实 收 资 本 逐 年 增 加 截 至 2013 年 底, 公 司 公 司 实 收 资 本 亿 元, 较 2012 年 底 增 加 2.05 亿 元, 是 由 于 2012 年 报 表 是 以 2010 年 12 月 31 日 为 重 组 基 准 日 编 制 的 模 拟 报 表, 实 收 资 本 是 以 2010 年 底 商 贸 控 股 净 资 产 的 51% 纳 入 公 司 实 收 资 本 计 算 所 得, 而 2013 年 报 表 以 2012 年 12 月 31 日 为 重 组 基 准 日 编 制, 二 者 存 在 差 异, 实 际 公 司 2013 年 底 实 收 资 本 较 上 年 底 无 变 化 截 至 2014 年 底 实 收 资 本 亿 元, 较 2013 年 底 增 加 0.91 亿 元, 系 融 威 押 运 划 入 和 武 汉 国 资 委 注 入 资 金 所 致 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 亿 元, 较 上 年 底 增 长 1.94%, 主 要 是 未 分 配 利 润 和 少 数 股 东 权 益 带 来 的 增 加 所 有 者 权 益 构 成 较 2014 年 底 变 化 不 大 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 所 有 者 权 益 中 少 数 股 东 权 益 占 比 较 高, 所 有 者 权 益 稳 定 性 一 般 5. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 来 看, 由 于 流 动 资 产 规 模 较 大,2012~2014 年 公 司 的 流 动 比 率 和 速 动 比 率 保 持 在 相 对 较 好 水 平, 流 动 比 率 分 别 为 % % 和 %; 速 动 比 率 分 别 为 % % 和 %; 截 至 2015 年 3 月 底 上 述 指 标 分 别 为 % 和 % 考 虑 到 公 司 流 动 资 产 中 其 他 应 收 款 和 房 地 产 开 发 成 本 及 开 发 产 品 存 货 占 比 较 大, 实 际 的 短 期 支 付 能 力 弱 于 指 标 所 反 应 2014 年, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 净 额 为 负, 无 法 对 流 动 负 债 形 成 有 效 保 障 总 体 看, 公 司 短 期 偿 债 能 力 一 般 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012~2014 年 公 司 EBITDA 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 ; 但 由 于 近 年 来 有 息 债 务 增 长 率 小 于 EBITDA 增 长 率, 全 部 债 务 /EBITDA 倍 数 近 三 年 逐 年 下 降, 分 别 为 6.84 倍 6.79 倍 和 6.23 倍 ; 由 于 近 几 年 公 司 债 务 结 构 变 化, 长 期 债 务 增 长 较 快, 利 息 支 出 随 之 增 长, 导 致 EBITDA 利 息 倍 数 逐 年 下 降, 分 别 为 3.31 倍 2.38 倍 和 2.23 倍 公 司 EBITDA 对 全 部 债 务 的 保 障 能 力 一 般 截 至 2015 年 3 月 底, 除 武 汉 信 用 下 属 的 部 分 以 担 保 为 主 业 的 子 企 业 因 业 务 经 营 形 成 的 担 保 事 项 外, 公 司 对 外 担 保 总 额 为 亿 元, 担 保 比 率 为 11.29%; 其 中 被 担 保 单 位 湖 北 汉 新 高 速 公 路 有 限 责 任 公 司 和 湖 北 汉 洪 高 速 公 路 有 限 责 任 公 司 原 为 公 司 子 公 司,2008 年 股 权 划 转 出 后 担 保 延 续, 合 计 担 保 额 亿 元 目 前 被 担 保 企 业 均 经 营 正 常 总 体 看, 公 司 或 有 负 债 风 险 可 控 表 8 截 至 2015 年 3 月 底 公 司 对 外 担 保 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 被 担 保 公 司 金 额 期 限 备 注 湖 北 汉 新 高 速 公 原 子 公 司 担 保 8.44 至 2026 年 6 月 路 有 限 责 任 公 司 延 续 湖 北 汉 洪 高 速 公 原 子 公 司 担 保 2.78 至 2023 年 10 月 路 有 限 责 任 公 司 延 续 武 汉 恒 通 威 邦 贸 0.50 至 2015 年 6 月 易 发 展 有 限 公 司 待 被 担 保 单 位 房 武 汉 小 蜜 蜂 食 品 0.24 产 建 成 抵 押 到 位 有 限 公 司 后 即 解 除 担 保 武 汉 华 夏 玻 璃 制 资 产 抵 质 押 反 0.12 至 2015 年 9 月 品 有 限 公 司 担 保 合 计 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 24

26 资 料 来 源 : 公 司 提 供 截 至 2015 年 3 月 底, 公 司 共 获 得 银 行 授 信 ( 不 包 括 信 托 借 款 ) 亿 元, 尚 未 使 用 额 度 亿 元, 公 司 间 接 融 资 渠 道 较 为 畅 通 6. 过 往 债 务 履 约 情 况 根 据 中 国 人 民 银 行 企 业 基 本 信 用 信 息 报 告 ( 报 告 编 号 为 :B ), 截 至 2015 年 5 月 28 日, 公 司 无 未 结 清 和 已 结 清 的 不 良 信 贷 信 息 记 录, 过 往 债 务 履 约 情 况 良 好 7. 抗 风 险 能 力 基 于 对 公 司 自 身 经 营 和 财 务 特 点 武 汉 市 政 府 对 于 公 司 的 各 项 支 持, 以 及 未 来 公 司 战 略 的 综 合 判 断, 公 司 整 体 抗 风 险 能 力 强 十 存 续 期 债 券 偿 债 能 力 公 司 于 2012 年 6 月 发 行 了 3.5 亿 元 中 期 票 据 12 武 经 发 MTN1, 于 2012 年 12 月 发 行 了 4.5 亿 元 中 期 票 据 12 武 经 发 MTN2, 期 限 均 为 5 年, 并 于 同 年 到 期 兑 付, 公 司 于 2017 年 偿 还 上 述 存 续 中 期 票 据 金 额 合 计 8 亿 元 公 司 2013 年 EBITDA 和 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 上 述 存 续 中 期 票 据 金 额 合 计 金 额 的 保 护 倍 数 分 别 为 2.33 倍 和 倍 ;2014 年 上 述 指 标 分 别 为 3.19 倍 倍 公 司 EBITDA 和 经 营 活 动 现 金 流 入 量 对 存 续 期 内 中 期 票 据 的 保 障 能 力 好 十 一 结 论 综 合 考 虑, 联 合 资 信 维 持 公 司 AA + 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定, 并 维 持 12 武 经 发 MTN1 和 12 武 经 发 MTN2 AA + 的 信 用 等 级 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 25

27 附 件 1-1 公 司 股 权 结 构 图 武 汉 市 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 附 件 1-2 公 司 组 织 架 构 及 控 股 子 公 司 概 况 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 26

28 附 件 2 主 要 财 务 数 据 及 指 标 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 3 月 财 务 数 据 现 金 类 资 产 ( 亿 元 ) 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 所 有 者 权 益 ( 亿 元 ) 短 期 债 务 ( 亿 元 ) 长 期 债 务 ( 亿 元 ) 全 部 债 务 ( 亿 元 ) 营 业 收 入 ( 亿 元 ) 利 润 总 额 ( 亿 元 ) EBITDA( 亿 元 ) 经 营 性 净 现 金 流 ( 亿 元 ) 财 务 指 标 销 售 债 权 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 (%) 营 业 利 润 率 (%) 总 资 本 收 益 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 资 产 负 债 率 (%) 流 动 比 率 (%) 速 动 比 率 (%) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 (%) EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) 全 部 债 务 /EBITDA( 倍 ) 注 : 年 数 据 依 据 经 审 计 的 模 拟 重 组 事 项 完 成 后 的 财 务 数 据 计 算 而 得 ;2. 其 他 流 动 负 债 和 应 付 债 券 中 的 短 融 和 超 短 融 已 计 入 短 期 债 务 及 相 关 计 算 指 标 ;3. 长 期 应 付 款 中 融 资 租 赁 款 计 入 长 期 债 务 及 相 关 计 算 指 标 ; 年 一 季 度 财 务 数 据 未 经 审 计 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 27

29 附 件 3 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 经 营 效 率 指 标 盈 利 指 标 债 务 结 构 指 标 指 标 名 称 资 产 总 额 年 复 合 增 长 率 净 资 产 年 复 合 增 长 率 营 业 收 入 年 复 合 增 长 率 利 润 总 额 年 复 合 增 长 率 长 期 偿 债 能 力 指 标 短 期 偿 债 能 力 指 标 计 算 公 式 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 销 售 债 权 周 转 次 数 营 业 收 入 /( 平 均 应 收 账 款 净 额 + 平 均 应 收 票 据 ) 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 / 平 均 存 货 净 额 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 / 平 均 资 产 总 额 现 金 收 入 比 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 主 营 业 务 收 入 100% 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 费 用 化 利 息 支 出 )/( 所 有 者 权 益 + 长 期 债 务 + 短 期 债 务 ) 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 / 所 有 者 权 益 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/ 利 息 支 出 全 部 债 务 / EBITDA 全 部 债 务 / EBITDA 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 100% 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 流 动 负 债 比 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 / 短 期 投 资 + 应 收 票 据 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 一 年 内 到 期 的 长 期 负 债 + 应 付 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 全 部 债 务 = 短 期 债 务 + 长 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 费 用 化 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 利 息 支 出 = 资 本 化 利 息 支 出 + 费 用 化 利 息 支 出 企 业 执 行 新 会 计 准 则 后, 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 28

30 附 件 4 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 根 据 中 国 人 民 银 行 2006 年 3 月 29 日 发 布 的 银 发 号 文 中 国 人 民 银 行 信 用 评 级 管 理 指 导 意 见, 以 及 2006 年 11 月 21 日 发 布 的 信 贷 市 场 和 银 行 间 债 券 市 场 信 用 评 级 规 范 等 文 件 的 有 关 规 定, 主 体 长 期 信 用 等 级 划 分 成 三 等 九 级, 分 别 用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表 示, 其 中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 级 别 设 置 含 义 AAA AA A BBB BB B CCC CC 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 C 不 能 偿 还 债 务 银 行 间 债 券 市 场 中 长 期 债 券 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 同 主 体 长 期 信 用 等 级 武 汉 经 济 发 展 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 29