沥青周度观察 219-8-4 一德期货能化事业部王佳瑶从业资格号 :F316773 投资咨询从业证书号 :Z13294 :wangjiayao215@163.com 观点 : 随着时间推移, 需求预期越来越接近于现实, 也越来越接近于证实或者证伪 利多因素 : 整体炼厂库存仍在下降 综合型主营炼厂因原料问题沥青 8 月排产降低 近期柴油表现亮眼, 可能会分流沥青走向焦化路线 ( 综合型炼厂 ) 大型活动举办前局部赶工 利空因素 : 整体炼厂库存下降幅度降低 沥青生产利润不错, 炼厂有生产积极性 资金紧张的情况暂未听到实质性地改善 社会库开始出货, 可能挤占炼厂出货的份额 总结 认为沥青需求的季节性好转已被交易完, 接下来需要验证的是需求证实还是证伪 单边不认为有明显的方向, 跟随原油震荡 如果想要做空沥青裂解价差, 需要看到需求预期证伪的迹象 1
沥青主力结算价与不亏损时对应的山东价格 45 4 沥青估值 : 35 3 25 7 月 26 日 8 月 2 日 山东现货 34 34 主力收盘 3386 3178 山东利润不为负 成本推动角度 期现套利上压力位 最便宜可交割现货锚定期货 34 34 2897 288 3576 3647 337 345 2 217-1-6 217-7-6 218-1-6 218-7-6 219-1-6 219-7-6 BU 主力收盘价 利润不为负时沥青价格山东 一些参考价格 4 35 3 25 2 15 217-1-6 217-7-6 218-1-6 218-7-6 219-1-6 219-7-6 BU 主力收盘价 买现卖期仓库仓单价格 成本推动角度 BU 理论值 最便宜可交割现货对应期货 2
路透 - 委内瑞拉原油船期 : 到中国 8 月 137 万吨,9 月 15.4 万吨 Vessel Load Country Load Port Departure Discharge Date Country Discharge Port Arrival Date Product Volume Unit COSGRAND LAKE Venezuela Jose Terminal 219/6/1 China Dalian 219/8/4 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) TAHITI Venezuela Jose Terminal 219/6/21 China Zhanjiang 219/8/9 Crude Oil 14. KILOTONNES (KT) ACHILLEAS Venezuela Jose Terminal 219/6/15 China Yingkou 219/8/9 Crude Oil 26. KILOTONNES (KT) MATALA Venezuela Jose Terminal 219/6/16 China Ningbo and Zhoushan 219/8/1 Crude Oil 14. KILOTONNES (KT) LIPARI Venezuela Jose Terminal 219/6/15 China Qingdao 219/8/13 Crude Oil 14. KILOTONNES (KT) MALIBU Venezuela Jose Terminal 219/6/27 China Zhanjiang 219/8/13 Crude Oil 14. KILOTONNES (KT) SANTA MARINA Venezuela Jose Terminal 219/7/7 China Qingdao 219/8/24 Crude Oil 27. KILOTONNES (KT) VL NICHIOH Venezuela Jose Terminal 219/7/14 China 219/9/5 Crude Oil 27. KILOTONNES (KT) PETALIDI Venezuela Jose Terminal 219/7/18 China Zhanjiang 219/9/6 Crude Oil 13. KILOTONNES (KT) COSHONOUR LAKE Venezuela Jose Terminal 219/7/18 China Ningbo and Zhoushan 219/9/9 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) FREUD Venezuela Jose Terminal 219/7/26 China Zhanjiang 219/9/16 Crude Oil 94.42 KILOTONNES (KT) MARAN CAPRICORN Venezuela Jose Terminal 219/7/27 China Shuidong 219/9/18 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) 3
万吨 美 美 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 万吨 沥青产量季节性 整体开工率季节性 3.85 25.75.65 供应 - 国产 : 2 15.55 5.35 开工率 55.6% 219 年 6 月产量 244.69 万吨 216 年 217 年 218 年 219 年 216 年 217 年 218 年 219 年 韩国沥青 / 燃料油比价 新加坡沥青 / 燃料油比价 55 1.9 55 2.4 供应 - 进口 : 沥青 / 燃料油 韩国.89 新加坡.95 进口 6 月进口 37.75 万吨 45 35 1.4 25.9 15 5 216-1 217-1 218-1 219-1 沥青 / 燃料油 沥青 FOB 18# 燃料油 FOB 沥青进口量季节性 45 1.9 35 1.4 25 15.9 5 216-1 217-1 218-1 219-1 沥青 / 燃料油 沥青 FOB 18# 燃料油 FOB 6 5 4 3 2 1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 4
万吨 万吨 社会库存 期货库存 3 35 25 3 2 25 库存 : 15 1 2 15 炼厂库存 整体 37% 华东 31% 华北山东 28% 5 1 5 期货库存 仓库库存 5.6 万吨 仓单 8. 万吨 西北山东华北华东 华中华南西南 交割仓库库存 仓单总量 沥青炼厂库存 - 整体 沥青炼厂库存 - 华北山东 沥青炼厂库存 - 华东.8.7.6.5.3.2.1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年.8.7.6.5.3.2.1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年.9.8.7.6.5.3.2.1 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 218 年 219 年 5
马瑞沥青利润 - 消费税缴纳的不同情况 7 2 利润 : 马瑞沥青方案利润 消费税缴 1% +114 阿曼焦化方案 - 马瑞沥青方案利润 消费税缴 1% -354-3 -8 217-1-1 217-7-1 218-1-1 218-7-1 219-1-1 219-7-1 缴 1% 缴 7% 缴 5% 焦化 / 沥青方案利润对比 7 2-3 -8 217-1-1 217-7-1 218-1-1 218-7-1 219-1-1 219-7-1 阿曼焦化利润 - 马瑞沥青利润马瑞沥青利润阿曼焦化利润 山东裂解价差 2 15 1 5-5 -1-15 217-1-1 217-7-1 218-1-1 218-7-1 219-1-1 219-7-1 汽油 - 马瑞柴油 - 马瑞沥青 - 马瑞 6
价格与价差 : 基差 9 合约基差 山东 +72 华东 +92 12 合约基差 山东 +222 华东 +242 6 合约基差 山东 +324 华东 +344 沥青 9 合约山东基差 1 5-5 -1-15 9 月 16 日 12 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 BU159 BU169 BU179 BU189 BU199 沥青 12 合约山东基差 1 5-5 -1 12 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 9 月 16 日 BU1512 BU1612 BU1712 BU1812 BU1912 沥青 6 合约山东基差 1 5-5 -1 6 月 16 日 9 月 16 日 12 月 16 日 3 月 16 日 BU156 BU166 BU176 BU186 BU196 BU26 沥青 9 合约华东基差 1 5-5 -1 9 月 16 日 12 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 BU159 BU169 BU179 BU189 BU199 沥青 12 合约华东基差 1 5-5 -1 12 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 9 月 16 日 BU1512 BU1612 BU1712 BU1812 BU1912 沥青 6 合约华东基差 1 5-5 -1 6 月 16 日 9 月 16 日 12 月 16 日 3 月 16 日 BU156 BU166 BU176 BU186 BU196 BU26 7
1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 沥青主力合约结算价 华东沥青现货季节性 价格与价差 : 本周市场价华南 +5, 华东 +1, 西南 +1 价差 9-12 价差 +15 沥青 / 原油 BU/Brent 比值 52 42 37 32 27 22 17 12 215 216 217 218 219 BU 9-12 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 12 月 16 日 6 月 16 日 12 月 16 日 6 月 16 日 4 35 3 25 2 15 215 216 217 218 219 沥青原油比价 7 13 65 12 6 11 55 1 5 9 45 8 4 7 35 6 3 5 149-1412 159-1512 169-1612 179-1712 189-1812 199-1912 BU/Brent( 左 ) 考虑汇率 BU/WTI 考虑汇率 BU/Brent 8
免责声明 本研究报告由一德期货有限公司 ( 以下简称一德期货 ) 向其服务对象提供, 无意针对或打算违反任何国家 地区或其它法律管辖区域内的法律法规 未经一德期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式引用 转载 发送 传播或复制本报告 本研究报告属于机密材料, 其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用, 并不构成对服务对象的决策建议 一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象 如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象, 请及时退回并删除 一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性 本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断, 一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象 一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象 服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断 一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任 本研究报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的一德期货网站以外的地址或超级链接, 一德期货不对其内容负责 本报告提供这些地址或超级链接的目的仅是便于服务对象使用, 链接网站的内容不构成本报告的任何部分, 服务对象需自行承担浏览这些网站的费用或风险 除非另有说明, 所有在本报告中使用的商标 服务标识及标记均为一德期货的商标 服务标识及标记, 所有本报告中的材料的版权均属于一德期货 一德期货有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容 一德期货版权所有, 并保留一切权利 9