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1 沥青周度观察 一德期货能化事业部王佳瑶从业资格号 :F16773 投资咨询从业证书号 :Z13294 观点 : 当前 : 现货利润继续恶化 ( 利多 ), 对现货价格形成强支撑 炼厂库存 贸易商库存均偏高 ( 利空 ), 当前的需求释放程度并不能让炼厂顺利去库存 出现低价货, 挺价心态微微松动 未来 ( 两个月 ): 山东, 根据库存季节性, 炼厂库存拐点可能将于近期到来 ( 目前来看晚于预期 ) 华东, 炼厂仍在累库存阶段, 关注雨季如何控制库存压力 总结 生活不止眼前的苟且 ( 高库存 ), 还有诗和远方的田野 ( 秋天的旺季 ) 如果能扛得住眼前的苟且( 一到两个月 ), 诗和远方的田野就不远了 1912 合约关注现货支撑 ( 除 5 月 14 日盘面整体情绪悲观打出来的阴线外, 目前看来现货支撑仍然有效 ) 关注 OPEC 会议结果 1

2 沥青主力结算价与不亏损时对应的山东价格 4 4 沥青估值 : 5 月 日 5 月 17 日 山东现货 主力收盘 山东利润不为负 成本推动角度 期现套利上压力位 最便宜可交割现货锚定期货 BU 主力收盘价 一些参考价格 利润不为负时沥青价格山东 BU 主力收盘价期现套利上压力位成本推动角度 BU 理论值最便宜可交割现货对应期货 2

3 路透 - 委内瑞拉原油船期 : 到中国 5 月 72.2,6 月 164 到港不完全等同于会报关入境 ( 有待观察 ) Vessel Load Country Load Port Departure Discharge Date Country Discharge Port Arrival Date Product Volume Unit VILAMOURA Venezuela Jose Terminal 19/3/15 China Zhanjiang 19/5/2 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) EVROTAS Venezuela Punta Cardon 19/3/17 China Ningbo and Zhoushan 19/5/7 Crude Oil 52.9 KILOTONNES (KT) FONTANA Venezuela Jose Terminal 19/3/13 China Bayuquan (Yingkou New Port) 19/5/14 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) COSHONOUR LAKE Venezuela Jose Terminal 19/3/24 China Ningbo and Zhoushan 19/5/21 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) BORDEIRA Venezuela Jose Terminal 19/4/7 China Yingkou 19/5/28 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) COSFLOURISH LAKE Venezuela Jose Terminal 19/4/18 China Zhanjiang 19/6/2 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) FREUD Venezuela Jose Terminal 19/4/9 China Qingdao 19/6/3 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) ANDROMEDA Venezuela Jose Terminal 19/4/22 China Yantai 19/6/11 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) DELTA AIGAION Venezuela Jose Terminal 19/5/14 China Ningbo and Zhoushan 19/6/15 Crude Oil 27. KILOTONNES (KT) DELTA APOLLONIA Venezuela Jose Terminal 19/5/ China Ningbo and Zhoushan 19/6/16 Crude Oil 27. KILOTONNES (KT) KAREKARE Venezuela Jose Terminal 19/5/1 China Shuidong 19/6/19 Crude Oil 1. KILOTONNES (KT) SPRING SPLENDOR Venezuela Jose Terminal 19/4/27 China Lanshan 19/6/27 Crude Oil 28. KILOTONNES (KT) 3

4 美 美 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 供应 - 国产 : 2 1 沥青产量季节性 整体开工率季节性 开工率 55.7%, 上周 58.3% 19 年 4 月产量 ( 新增恒力样本 ) 供应 - 进口 : 沥青 / 燃料油 韩国.99, 上周 1. 新加坡 1.1, 上周 1.2 进口 3 月进口 年 17 年 18 年 19 年 韩国沥青 / 燃料油比价 沥青 / 燃料油 沥青 FOB 18# 燃料油 FOB 进口量季节性 年 17 年 18 年 19 年 新加坡沥青 / 燃料油比价 沥青 / 燃料油 沥青 FOB 18# 燃料油 FOB 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 4

5 Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan- Jul- Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul 进口 : 3 月沥青进口总量 马来西亚增幅明显 韩国沥青 4 月出口到中国 24.7, 出口量回升可能因为 s-oil 的 RFCC 装置于 3 月 22 日停工 (Argus 报道 ), 复产时间暂不确定 ( 可能于 5 月中旬复产, 路透报道 ) soil-extends-shutdown-of-rfccmtbe-unit 中国进口量分布按国家 阿联酋韩国马来西亚日本泰国新加坡伊朗总计韩国沥青出口量 sum Korea exports to china China imports from Korea 5

6 18/7/26 18/8/26 18/9/26 18//26 18/11/26 18/12/26 19/1/26 19/2/26 19/3/26 19/4/26 19/5/26 沥青炼厂库存 - 整体 期货库存 库存 : 炼厂库存 整体 4%, 上周 39% 华东 %, 上 319% 华北山东 42%, 上周 4% 期货库存 仓库库存 3.7 仓单 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 15 5 交割仓库库存 仓单总量 社会库存 沥青炼厂库存 - 华北山东 沥青炼厂库存 - 华东 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 西北山东华北华东 华中华南西南 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 13 年 14 年 15 年 16 年 17 年 18 年 19 年 6

7 马瑞沥青利润 - 消费税缴纳的不同情况 7 利润 : 马瑞沥青方案利润 消费税缴 % -351, 上周 -234 元./ 吨 阿曼焦化方案 - 马瑞沥青方案利润 消费税缴 % -4, 上周 缴 % 缴 7% 缴 % 焦化 / 沥青方案利润对比 阿曼焦化利润 - 马瑞沥青利润马瑞沥青利润阿曼焦化利润 山东裂解价差 汽油 - 马瑞柴油 - 马瑞沥青 - 马瑞 7

8 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 月 16 日 11 月 16 日 12 月 16 日 1 月 16 日 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 月 11 月 12 月 华东沥青现货季节性 沥青主力合约结算价 价格与价差 : 本周市场价山东 - 基差 12 合约基差 山东 -44, 上周 -62 华东 +6, 上周 合约基差 山东 -214, 上周 -118 华东 -64, 上周 沥青 12 合约山东基差 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 9 月 16 日 BU1512 BU1612 BU1712 BU1812 BU 沥青 12 合约华东基差 月 16 日 3 月 16 日 6 月 16 日 9 月 16 日 BU1512 BU1612 BU1712 BU1812 BU 沥青 6 合约山东基差 - - 沥青 6 合约华东基差 BU166 BU176 BU186 BU196 BU166 BU176 BU186 BU196 8

9 美元 / 桶 美元 / 桶 BU 6-9 BU 6-12 价格与价差 : 价差 6-9 价差 +92, 上周 价差 +17, 上周 +56 沥青 / 原油 BU/Brent 比值 48.5, 上周 月 16 日 9 月 16 日 12 月 16 日 3 月 16 日 沥青原油比价 BU/Brent( 左 ) 考虑汇率 BU/Brent 考虑汇率 BU/WTI 9

10 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司 ( 以下简称一德期货 ) 向其服务对象提供, 无意针对或打算违反任何国家 地区或其它法律管辖区域内的法律法规 未经一德期货事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式引用 转载 发送 传播或复制本报告 本研究报告属于机密材料, 其所载的全部内容仅提供给服务对象做参考之用, 并不构成对服务对象的决策建议 一德期货不会视本报告服务对象以外的任何接收人为其服务对象 如果接收人并非一德期货关于本报告的服务对象, 请及时退回并删除 一德期货认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性 本报告所载内容反映的是一德期货在发表本报告当时的判断, 一德期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告, 但没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知服务对象 一德期货也不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于服务对象 服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断 一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任 本研究报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的一德期货网站以外的地址或超级链接, 一德期货不对其内容负责 本报告提供这些地址或超级链接的目的仅是便于服务对象使用, 链接网站的内容不构成本报告的任何部分, 服务对象需自行承担浏览这些网站的费用或风险 除非另有说明, 所有在本报告中使用的商标 服务标识及标记均为一德期货的商标 服务标识及标记, 所有本报告中的材料的版权均属于一德期货 一德期货有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容 一德期货版权所有, 并保留一切权利

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