20160503 天胶 : 区间震荡 近期报告 : 高琳琳 021-52138786 gaolinlin@gtjas.com 行情回顾 纽约原油行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 美原油 06 月 43.75 46.78 42.50 45.99 5.12% 2815674 493038-0.94% 数据来源 : 纽约商品交易所 日本天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 日胶 9 月 197.00 203.60 192.00 192.50-3.07% 20067 63999-43.27% 数据来源 : 日本工业品交易所 上海天然橡胶行情 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 RU1605 12530 13010 12150 12290-1.56% 57018 31405-15.87% RU1609 12960 13450 12585 12755-1.35% 4414528 282449-1.92% RU1701 14135 14600 13800 14060-0.07% 351144 61405 2.64% 数据来源 : 上海期货交易所 投资要点 最新统计数据显示, 截至 2016 年 4 月底, 青岛保税区橡胶库存较上期下降 1.45% 至 24.47 万吨, 减少 3600 吨, 降幅缩小 具体库存品种来看, 天胶库存减少相对较多, 带动总体库存下滑 而合成胶库存则有所 增加, 这主要得益于混合胶入库量的提升 此外, 烟片胶库存也有少量下降, 丁苯 顺丁库存变化不大 保 税区橡胶出入库主要集中于 200-400 吨, 多数仓库出入库相当, 少数净入库状态 据东京 5 月 2 日消息, 日本橡胶贸易协会最新公布的数据显示, 截至 2016 年 4 月 10 日, 日本港口橡胶 库存增加 4.4% 至 13,178 吨 数据显示, 天然乳胶库存从 87 吨降至 77 吨, 固体合成橡胶库存从 1,229 吨升 至 1,270 吨, 合成乳胶库存维持在 25 吨 下游方面 : 据山东省橡胶行业协会统计,2016 年 1~3 月山东地区轮胎出口量达 4689 万条, 同比增 15.5%; 出口额 101.4 亿元 ( 人民币 ), 同比增 6.8% 外围车市 : 日本 JAMA 近日发布的数据显示, 今年 3 月份日本汽车产量同比增长 2%, 出口量增长 4%, 其 中面向亚洲出口量劲增 22% 我们认为 : 目前基本面变化不大, 新胶量不大且价格较高, 对盘面仍有支撑 原料价格持续小幅走高 由于资金不断涌入, 黑色板块领涨动能在巨幅拉涨后需要修整, 资金在板块间轮动 轮胎出口数据转好可能 与部分企业想在 双反 结果出来前提前突击出口有关 我们建议投资者依然以理性操作为主, 逢低做多, 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 56 共 147
不追高, 沪胶如能回调可以逢低建仓,5 月份逢高出货, 注意资金配比和仓位控制 现货市场方面 : 1. 产区市场 : 泰国高温天气尚未结束 东南亚国家遭遇几十年来最严重干旱 泰国产区, 晴天, 东北 南部雷阵雨 印尼产区, 雷阵雨 越南产区, 中南部雷阵雨 其他地区晴 中国产区, 云南南部晴, 海南西北部雷阵雨 亚洲现货市场各胶种产地报价涨跌互现 截止 4 月 29 日, 与上周相比,RSS3 泰国烟片胶 5/6 月装 船买价为 1855.6 美金 / 吨 (+43.2);STR20 标准泰国橡胶 5/6 月装船买价为 1610.2 美金 / 吨 (+34.2);4 月 29 日, 与上周相比,SMR20 标准马来西亚橡胶 5 月装船买价为 1503.5 美金 / 吨 (-69) 在考虑了进口 关税但不考虑增值税的情况下,RSS3 泰国烟片胶折合人民币约 14413.6 元 / 吨 (1 美元 =6.4730 人民币 ) 2. 销区市场 : 市场报价小幅调整, 美金胶基本面更好, 实单具体商谈 截至 4 月 29 日, 上海 青岛 江浙 衡水 天津 广东等销区国产天然橡胶现货主流报价在 12050-12100 元 / 吨左右 ; 泰国 3# 烟片市场参考报价在 13100 元 / 吨左右 (17% 票 ); 越南 3L 胶市场参考报价在 12800 元 / 吨左右 (17% 票 ) 市场表现 一 市场走势 ( 一 ) 现货报价 图 1 天然橡胶期货 电子商务中心现货报价走势图 资料来源 :WIND, 国泰君安期货产业服务研究所 截止 4 月 29 日, 国内现货电子盘挂单均价上周升水期货 245 元 / 吨 现货成交均价 13000 元 / 吨, 共成 交 767 吨, 现货成交均价比上周上涨 503 元 / 吨 ( 二 ) 套利机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 57 共 147
图 2 沪胶合约跨期套利机会 图 3 沪胶合约内外盘套利机会 从跨期价差来看, 跨期价差 ( 连续 - 主力 )05-09 上周一直在 425-490 之间, 最后收至 465 日胶跟随外 盘更紧, 上周震荡向上上冲 201.7 后周四大幅回落收在 194.8 ( 三 ) 期货表现 图 4 沪胶主力合约价格走势与成交量 图 5 沪胶主力合约价格走势与持仓量 沪胶主力 1609 合约平均成交量减少, 平均持仓减少 本周 RU1609 平均成交量为 882905.6 手, 较上周 减少 365060.8 手 ; 平均持仓量为 282449.2 手, 周五持仓量为 279086 手, 较上周减少 5456 手 ( 四 ) 库存情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 58 共 147
图 6 沪胶主力合约价格走势与上期所库存 图 7 青岛保税区天胶和橡胶合计库存 上期所天胶库存小计增加, 期货库存增加 沪胶库存小计上周报 297363 吨, 周增加 4273 吨 ; 期货库存报 264530 吨, 周增加 3710 吨 天然橡胶青岛保税区库存下降 5.14% 截止到 4 月 15 日, 橡胶合计保税区库存为 24.83 万吨, 总库存较上周下降 0.87 万吨 ( 五 ) 外围库存 图 8 日本生胶库存 图 9 日本乳胶库存 日本橡胶贸易协会的数据显示, 截止到 2016 年 3 月 31 日, 日本生胶库存为 12624 吨, 日本乳胶库存为 87 吨 生胶 乳胶库存都有所下降, 其中乳胶库存降幅明显, 这将对日胶价格起到重要支撑作用 图 10 ANRPC 成员国库存合计当月值及同比图 11 日元汇率走势 截止到 3 月 31 日,ANRPC 成员国库存合计当月值为 105.53 万吨, 库存同比下降 14.3% 美元兑日元上 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 59 共 147
周走弱, 截止 5 月 2 日周一为 106.39, 周下跌 4.3% ( 六 ) 相关市场走势 图 12 沪胶主力与原油主力价格走势 图 13 沪胶主力与 CRB 商品指数走势 原油价格与沪胶相关性在跌势中不明显, 原油价格与日胶走势相关性更强, 我们认为原油已企稳探底回 升 ;CRB 商品指数站上 410 点后上周继续大幅提高收在 417.65, 大宗底部初显 图 14 泰国 RSS3 与 STR20 期货价格走势 图 15 美元兑泰铢走势 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 美元兑泰铢汇率走弱 截止 4 月 29 日美元兑泰铢报收于 34.94, 较上周下跌 0.317% 本周泰国 RSS 胶期货价格与上周相比, 上涨 0.7 铢 / 千克 RSS3 号胶 4 月 29 日报收于 64.6 铢 / 千克 图 16 SMR20 现货卖价与林吉特走势 图 17 美元兑马来西亚林吉特长期走势 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 60 共 147
本周马来西亚 SMR20 胶现货卖价走低,29 日报收于 150.35 美分 / 公斤, 较上周下跌了 4.39%; 本周美元 兑马来西亚林吉特小幅走高,29 日报收于 3.9045, 较上周相比上升了 0.026%. 图 18 印尼 SIR20 CIF 青岛主港价格与印尼卢比走势 图 19 美元兑印尼卢比长期走势 注 : 数据缺失处表示当日无报价 注 : 数据缺失处表示当日无报价 资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Bloomberg 国泰君安期货产业服务研究所 本周美元兑印尼卢比走强,29 日美元兑印尼卢比报收于 13204, 较上周上涨了 0.27%; 印尼 SIR20 胶 CIF 价格走弱,4 月 29 日报收于 1540 美元 / 吨, 与上周相比, 下跌 30 美元 / 吨 ( 七 ) 下游表现 图 20 中国汽车产销月度供求状况 图 21 乘用车 商用车 汽车销量环比增速 注 : 数据缺失处表示当日无报价 注 : 数据缺失处表示当日无报价 资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所资料来源 :Wind 国泰君安期货产业服务研究所 3 月汽车销量转弱, 受到假期影响, 产量与销量之差为 80838 从各类车型的销量环比增速来看,3 月乘用车 商用车 汽车分别较 2 月份环比回落了 10.2% 20.8% 8.7% 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 61 共 147
图 22 重卡销售及累计同比 二 持仓情况 图 23 近一年上期所主力合约成交排名前 20 位天然橡胶多头 空头持仓情况 资料来源 : 上海期货交易所 国泰君安期货产业服务研究所 手 截止 4 月 29 日, 上期所成交排名前 20 位天胶仍呈现净空持仓, 净空持仓 15054 手, 较上周增加 1301 三 技术分析 1609 主力合约周五偏弱震荡 从 60 分钟 K 线图看, K 线回落至均线系统下方, 技术指标 MACD 绿柱延 续,KDJ 有转好迹象 ; 日线图看,k 线下穿 10 日均线, 下方支撑较强,MACD 红柱转绿,KDJ 呈现超买回落迹 象, 成交量明显下降, 持仓量小幅减少 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 62 共 147
图 24 沪胶主力走势日 K 线图 操作建议 我们认为 : 目前基本面变化不大, 新胶量不大且价格较高, 对盘面仍有支撑 原料价格持续小幅走高 由于资金不断涌入, 黑色板块领涨动能在巨幅拉涨后需要修整, 资金在板块间轮动 轮胎出口数据转好可能与部分企业想在 双反 结果出来前提前突击出口有关 我们建议投资者依然以理性操作为主, 逢低做多, 不追高, 沪胶如能回调可以逢低建仓,5 月份逢高出货, 注意资金配比和仓位控制 请务必阅读正文之后的免责条款部分第 63 共 147