[Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 量化择时周报(21712) 217.1.2 5ETF 震荡回落,iVIX 持续回升 216.12.26 股指期货周报 (216.12.19-216.12.23) 216.12.26 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 冯佳睿 Tel:(21)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书 :S8551286 分析师 : 袁林青 Tel:(21)2321223 Email:ylq9619@htsec.com 证书 :S8551653 金融工程周报 5ETF 震荡回升,iVIX 持续走高 [Table_Summary] 投资要点 : 217 年 1 月 3 日 本周 5ETF 震荡回升, 周涨幅为.35% 剔除本周到期的 21612 合约,5ETF 期权本周成交 152 万张, 其中期权成交约 88 万张, 期权成交约 64 万张, 日均成交约 3 万张 本周期权成交活跃程度较前期出现了小幅回落 ( 周报中本周特指 2161226 至 216123) PUT-CALL 比率继续围绕.8 小幅波动, 总 PUT-CALL 比率以及近月 PUT-CALL 比率从前期的.78/.88 小幅回落至.74/.63 考虑到近期上证 5 以及市场的走势,PUT-CALL 比率近期围绕.8 的波动体现出了投资者谨慎情绪的上升 此外, 由于 1612 合约到期的临近, 期权择时指标有效性受到影响 根据周五收盘时的 PUT-CALL 比率以及持仓情况来看, 投资者对于 5ETF 短期走势依旧乐观, 但是乐观情绪正逐渐减弱 ivix 指数继续回升,iVIX 指数从前期的 17.51 回升至周内的 18.41 并随后小幅回落至周五的 17.22 若将 VIX 指数看作是恐慌性指数, 本周 ivix 指数的小幅上升体现出了投资者恐慌情绪的上升 若将 VIX 指数看作是投资者对于标的资产未来波动的预期, 那么 VIX 指数近期的走势表明, 由于近期市场的波动, 投资者预期市场短期内波动提升 与前期水平相比, 当前 VIX 指数水平已经恢复至标的历史波动平均水平附近 根据 VIX 指数定义, 投资者对于 5ETF 未来 3 天波动率预期为 17.22% 本周 Buy-Write 组合跑赢 5ETF 本月 Buy-Write 组合的组成为做多 5ETF, 做空 5ETF1 月购 2.3 合约, 组合按照 12 月 27 日收盘价进行建仓 5ETF 于 215 年 2 月 9 日至 216 年 12 月 3 日之间涨跌幅为.27%, 而 Buy-Write 指数涨幅为 2.38% 本周,Buy-Write 组合涨.43%,5ETF 涨.35% 期权隐波小幅回升, 隐波差保持较低水平, 大部分期权隐含波动率处于 1%~25% 之间, 大部分期权隐含波动率处于 15%~3% 之间 使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画, 可观察出明显的隐含波动率微笑 5ETF 期权套利空间较小 根据相关模型,5ETF 期权本周共出现 7 次符合条件的多空套利机会 ; 出现 49 次符合条件的箱式套利 仿真交易活跃程度较低,CVX 指数有效性受到影响 本周沪深 3 指数继续震荡回升, 周涨跌幅为.7%,CVX 指数周内明显回落 考虑到近期沪深 3 指数期权仿真交易极不活跃, 其对应的 CVX 指数参考意义相对较低 故本期周报不对于周内 CVX 指数走势进行进一步解读 风险提示 : 市场系统性风险
金融工程研究金融工程周报 2 目录 1. 华夏上证 5ETF 期权... 5 1.1 成交 持仓概况... 5 1.2 PUT-CALL 比率... 6 1.3 华夏上证 5ETF VIX 指数以及 Buy-Write 指数... 7 1.4 隐含波动率... 8 1.5 期权套利机会... 9 2. 上交所 中金所仿真交易情况... 1 3. 沪深 3 CVX 指数... 12
金融工程研究金融工程周报 3 图目录 图 1 华夏上证 5ETF 期权交易情况 ( 张 )... 5 图 2 华夏上证 5ETF 期权持仓情况 ( 张 )... 6 图 3 总 PUT-CALL 比率走势... 7 图 4 近月合约 PUT-CALL 比率走势... 7 图 5 华夏上证 5ETF 期权 VIX 指数近期走势... 7 图 6 华夏上证 5ETF 期权 Buy-Write 指数近期走势... 8 图 7 华夏上证 5ETF 虚值期权隐含波动率... 9 图 8 沪深 3 指数期权周总成交量 ( 张 )... 1 图 9 沪深 3 指数期权持仓量 ( 张 )... 1 图 1 上证 5 指数期权周总成交量 ( 张 )... 11 图 11 上证 5 指数期权持仓量 ( 张 )... 11 图 12 上证 18ETF 期权周总成交量 ( 张 )... 11 图 13 上证 18ETF 期权持仓量 ( 张 )... 11 图 14 中国平安个股期权周总成交量 ( 张 )... 11 图 15 中国平安个股期权持仓量 ( 张 )... 11 图 16 上汽集团个股期权周总成交量 ( 张 )... 12 图 17 上汽集团个股期权持仓量 ( 张 )... 12 图 18 沪深 3 CVX 指数走势图... 12
金融工程研究金融工程周报 4 表目录 表 1 华夏 5ETF 期权交易情况 ( 张 )... 5 表 2 涨跌幅度较大合约... 5 表 3 华夏 5ETF 期权持仓情况 ( 张 )... 6 表 4 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率... 8 表 5 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率... 9 表 6 套利年化收益较高的多空套利机会... 1 表 7 套利年化收益较高的箱式套利机会... 1
金融工程研究金融工程周报 5 1. 华夏上证 5ETF 期权 1.1 成交 持仓概况 本周 5ETF 震荡回升, 周涨幅为.35% 剔除本周到期的 21612 合约,5ETF 期权本周成交 152 万张, 其中期权成交约 88 万张, 期权成交约 63 万张, 日均成交约 3 万张 本周期权成交活跃程度较前期出现了小幅回落 下表对于各到期月份 各行权价的期权合约本周的总成交量进行了统计 各到期月份的期权合约的成交情况请见下图 表 1 华夏 5ETF 期权交易情况 ( 张 ) 217-1-25 217-1-25 217-2-22 217-2-22 217-3-22 217-3-22 217-6-28 217-6-28 2.55 6769 1672 2.14 264 6815 2.153 2557 7776 2319 918 2.2 6165 8528 2622 1347 2743 7495 1427 558 2.22 138 4755 524 3686 2.25 8834 962 7832 9137 5468 13479 1746 5969 2.299 27456 26828 4548 3814 1245 247 2.3 226381 15523 1646 7878 141 7864 5457 13175 2.348 16486 8346 2624 1661 1331 1695 2.35 115535 42697 86 4116 6676 3862 2619 3179 2.397 14727 654 3644 1959 1693 1337 2.4 747 19514 736 1583 6267 121 2356 1593 2.446 12167 648 238 88 1141 738 2.45 3684 7459 552 787 3264 15 2.495 8241 4157 1745 332 1184 623 2.5 29895 5777 3974 678 255 1375 2.55 29293 942 13726 1273 9828 3141 资料来源 : WIND, 海通证券研究所 图 1 华夏上证 5ETF 期权交易情况 ( 张 ) 14 468411 12 1 8 73974 6 4 2 3361 873 36736 82657 38639 5516 217125 217222 217322 217628 资料来源 :WIND, 海通证券研究所 下表统计了本周涨跌幅居前的五个合约 表 2 涨跌幅度较大合约 涨幅最大合约 涨幅 跌幅最大合约 跌幅 5ETF 购 1 月 2.3 15% 5ETF 沽 1 月 2.2-5% 5ETF 购 1 月 2.2 11% 5ETF 沽 3 月 2.55A -45% 5ETF 购 1 月 2.25 1% 5ETF 沽 3 月 2.14A -41% 5ETF 购 1 月 2.299A 9% 5ETF 沽 1 月 2.25-36% 5ETF 购 3 月 2.55A 7% 5ETF 沽 3 月 2.153A -36%
金融工程研究金融工程周报 6 按照 12 月 3 日的收盘数据, 下表对于各到期月份 各行权价的期权合约持仓量进行统计 各到期月份的期权合约的总持仓统计请见图 2 表 3 华夏 5ETF 期权持仓情况 ( 张 ) 217-1-25 217-1-25 217-2-22 217-2-22 217-3-22 217-3-22 217-6-28 217-6-28 2.55 2419 2318 2.14 5528 13967 2.153 5771 12369 6473 19893 2.2 22788 58517 185 4934 279 5472 1581 3346 2.22 3769 9921 4264 1682 2.25 3193 584 3471 3983 4126 1654 1867 7239 2.299 16189 9451 6411 6535 3637 6885 2.3 118 6131 52 374 876 1125 5185 487 2.348 1499 3271 7524 8534 4649 2716 2.35 87394 24651 458 1547 8523 6899 4761 3418 2.397 9828 3454 18916 885 6466 2443 2.4 6852 1443 357 172 11854 5735 1377 549 2.446 13752 357 572 3368 2512 1397 2.45 42497 525 11492 4293 6372 342 2.495 12872 2639 5279 1491 3448 1254 2.5 39182 3438 9439 361 7599 4363 2.55 56693 598 26468 278 17695 6561 资料来源 :Wind 资讯, 海通证券研究所 图 2 华夏上证 5ETF 期权持仓情况 ( 张 ) 9 8 7 253389 6 5 511784 4 3 14114 2 1 17726 1461 16224 86886 83536 217125 217222 217322 217628 1.2 PUT-CALL 比率 Put-Call 比率是期权交易量与期权交易量之间的比值 这个比值在长期以来被投资者认为是一种衡量市场上投资者情绪的指标 PUT-CALL 比率的大幅变化也被认为体现了市场中投资者情绪的转变 由于 PUT-CALL 比率在期权成交量较低时易出现剧烈波动, 在本周报中, 我们仅对于周内的总 PUT-CALL 比率以及成交量较大的近月合约的 PUT-CALL 比率进行计算 图 3 图 4 分别为总 PUT-CALL 比率以及近月 PUT-CALL 比率的近期走势 PUT-CALL 比率继续围绕.8 小幅波动, 总 PUT-CALL 比率以及近月 PUT-CALL 比率从前期的.78/.88 小幅回落至.74/.63 考虑到近期上证 5 以及市场的走势, PUT-CALL 比率近期围绕.8 的波动体现出了投资者谨慎情绪的上升 此外, 由于 1612 合约到期的临近, 期权择时指标有效性受到影响 根据周五收盘时的 PUT-CALL 比率以及持仓情况来看, 投资者对于 5ETF 短期走势依旧乐观, 但是乐观情绪正逐渐减弱
21529 215226 21531 21532 21541 215414 215424 21557 215519 215529 21561 215623 21573 215715 215727 21586 215818 215828 215911 215923 215112 215122 215113 2151113 2151125 215127 2151217 2151229 216111 216121 21622 216219 21632 216314 216324 21646 216418 216428 216511 216523 21662 216616 216628 21678 21672 21681 216811 216823 21692 216914 216928 216117 216127 216118 2161118 216113 2161212 2161222 21529 215227 215312 215325 21548 215421 21555 215518 215529 215611 215625 21578 215721 21583 215814 215827 215911 215924 215114 215127 215119 215112 215123 2151216 2151229 216112 216125 21625 216225 21639 216322 21645 216418 216429 216513 216526 21668 216623 21676 216719 21681 216812 216825 21697 216922 216112 216125 216117 2161118 216121 2161214 2161227 21529 215227 215312 215325 21548 215421 21555 215518 215529 215611 215625 21578 215721 21583 215814 215827 215911 215924 215114 215127 215119 215112 215123 2151216 2151229 216112 216125 21625 216225 21639 216322 21645 216418 216429 216513 216526 21668 216623 21676 216719 21681 216812 216825 21697 216922 216112 216125 216117 2161118 216121 2161214 2161227 金融工程研究金融工程周报 7 图 3 总 PUT-CALL 比率走势 图 4 近月合约 PUT-CALL 比率走势 1.39 3.6 1.5 近月 PUT-CALL 比率 ( 左轴 ) 3.6 1.29 1.19 PUT-CALL 比率 ( 左轴 ) 5ETF( 右轴 ) 3.4 3.2 1.4 1.3 5ETF( 右轴 ) 3.4 3.2 1.9 3. 1.2 3. 1.1.99 2.8 2.8 1..89 2.6 2.6.9.79 2.4.8 2.4.69 2.2.7 2.2.59 2..6 2..49 1.8.5 1.8 1.3 华夏上证 5ETF VIX 指数以及 Buy-Write 指数 VIX 指数是 CBOE 提出的依据期权价格计算出的市场投资者对于期权标的未来 3 天的波动率的预期 VIX 指数在海外市场也有 恐慌性指数 之称,VIX 指数的值越高, 投资者悲观情绪越高 市场越有可能出现回落, 而 VIX 指数的值越低, 投资者乐观情绪越高 市场上升可能性越大 由于市场环境的不同,VIX 指数在中国市场可能会有不同的指导意义 本周报依据 CBOE 提供的 VIX 指数计算方法对于上证 5ETF 期权的 VIX 指数进行了计算 ( 更多 VIX 计算详细步骤可登陆 CBOE 官网 ) 现阶段, 上交所根据上证 5ETF 期权的交易价格情况, 发布了中国首只基于真实期权交易数据编制的波动率指数 中国波指 (ivix) 有兴趣的投资者可参考上交所网站公布的 ivix 数据 鉴于 ivix 指数已经过一段时间的运行, 本周将在本节中使用上交所公布的 ivix 指数 ivix 指数继续回升,iVIX 指数从前期的 17.51 回升至周内的 18.41 并随后小幅回落至周五的 17.22 若将 VIX 指数看作是恐慌性指数, 本周 ivix 指数的小幅上升体现出了投资者恐慌情绪的上升 若将 VIX 指数看作是投资者对于标的资产未来波动的预期, 那么 VIX 指数近期的走势表明, 由于近期市场的波动, 投资者预期市场短期内波动提升 与前期水平相比, 当前 VIX 指数水平已经恢复至标的历史波动平均水平附近 根据 VIX 指数定义, 投资者对于 5ETF 未来 3 天波动率预期为 17.22% 图 5 华夏上证 5ETF 期权 VIX 指数近期走势 75. 65. 55. 45. 35. 25. VIX 指数 ( 左轴 ) 5ETF( 右轴 ) 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 15. 1.8 上证 5ETF 期权 Buy-Write 指数是海通量化团队根据海外市场 Buy-Write 指数的编
21529 215226 21531 21532 21541 215414 215424 21557 215519 215529 21561 215623 21573 215715 215727 21586 215818 215828 215911 215923 215112 215122 215113 2151113 2151125 215127 2151217 2151229 216111 216121 21622 216219 21632 216314 216324 21646 216418 216428 216511 216523 21662 216616 216628 21678 21672 21681 216811 216823 21692 216914 216928 216117 216127 216118 2161118 216113 2161212 2161222 金融工程研究金融工程周报 8 制规则使用 5ETF 以及对应期权的数据编制而成的指数, 其旨在跟踪卖出近在值合约的虚值期权以及买入 5ETF 的投资组合的表现情况 本月 Buy-Write 组合的组成为做多 5ETF, 做空 5ETF1 月购 2.3 合约, 组合按照 12 月 27 日收盘价进行建仓 5ETF 于 215 年 2 月 9 日至 216 年 12 月 3 日之间涨跌幅为.27%, 而 Buy-Write 指数涨幅为 2.38% 本周,Buy-Write 组合涨.43%,5ETF 涨.35% 图 6 华夏上证 5ETF 期权 Buy-Write 指数近期走势 1.6 1.5 1.4 Buy -Write 指数 5ETF 调整 1.3 1.2 1.1 1..9.8 1.4 隐含波动率 通过使用一个月的 SHIBOR 利率, 可以对于 12 月 3 日收盘后各到期月份 各行权价上的 / 期权合约的隐含波动率进行计算 下表分别统计了期权合约以及期权合约的隐含波动率 对于实值程度较高的期权使用传统方法计算隐含波动率时无法得到有效的数值, 故而在此记为空 表 4 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率 217125 217222 217322 217628 2.55 2.14 2.153 11.94% 13.3% 2.2 13.51% 13.12% 13.17% 13.94% 2.22 13.71% 13.99% 2.25 15.2% 14.67% 15.4% 14.99% 2.299 16.38% 15.82% 15.68% 2.3 16.49% 15.66% 15.92% 15.76% 2.348 17.29% 16.57% 16.31% 2.35 17.32% 16.18% 16.53% 16.95% 2.397 17.85% 17.66% 16.93% 2.4 18.5% 16.92% 17.54% 17.48% 2.446 18.83% 18.22% 17.44% 2.45 18.8% 18.25% 17.44% 2.495 2.8% 19.2% 17.82% 2.5 2.15% 19.5% 17.94% 2.55 22.29% 19.81% 18.42%
表 5 华夏上证 5ETF 期权期权隐含波动率 金融工程研究金融工程周报 9 217125 217222 217322 217628 2.55 18.6% 2.14 18.43% 2.153 18.35% 18.91% 2.2 16.49% 17.1% 18.51% 19.52% 2.22 18.63% 19.54% 2.25 17.29% 17.94% 19.2% 2.5% 2.299 18.19% 19.9% 2.66% 2.3 18.38% 18.8% 19.74% 2.62% 2.348 19.55% 2.72% 21.19% 2.35 19.28% 2.42% 2.81% 2.96% 2.397 2.91% 21.97% 21.9% 2.4 21.8% 21.% 22.43% 21.82% 2.446 23.1% 23.68% 22.59% 2.45 23.33% 23.71% 22.58% 2.495 25.77% 24.27% 23.7% 2.5 26.13% 25.8% 23.6% 2.55 28.68% 25.99% 23.8% 期权隐波小幅回升, 隐波差保持较低水平, 大部分期权隐含波动率处于 1%~25% 之间, 大部分期权隐含波动率处于 15%~3% 之间 使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画, 可观察出明显的隐含波动率微笑 图 7 华夏上证 5ETF 虚值期权隐含波动率 23.% 217125 217222 217322 217628 22.% 21.% 2.% 19.% 18.% 17.% 16.% 15.% 2.55 2.14 2.153 2.2 2.22 2.25 2.299 2.3 2.348 2.35 2.397 2.4 2.446 2.45 2.495 2.5 2.55 1.5 期权套利机会 周报使用期权买卖单报价数据对于期权套利机会进行回测 基于 期权 期货 股票间的套利交易机会 中的套利思想, 可构建基于买卖单报价的套利统计模型并对于年化套利收益在 6% 以上的套利机会进行识别, 当套利组合收益达到或超过年化 6% 时提前平仓 本报告在估算套利收益时使用以下参数设臵 :ETF 交易成本为.5%, 无卖出印花税, 融资融券成本为 8.6%, 买入开仓个股期权为 1 元 / 张, 卖出开仓个股期权 元 / 张, 平仓个股期权为 1 元 / 张 另外, 对于写期权时缴纳的保证金, 采用交易所提供的开仓保证金计算公式计算开仓保证金 由于现阶段套利模型暂不涉及融券卖出 ETF, 现仅统计做多套利机会, 本周共识别出 7 次年化收益超过 6% 的日内做多套利机会
表 6 套利年化收益较高的多空套利机会 金融工程研究金融工程周报 1 日期 时间 合约到期日 行权价 ( 元 ) 单笔套利收益 2161227 93141 2161228 2.3.3% 2161227 95543 2161228 2.5.3% 2161227 141533 2161228 2.348.2% 2161227 94813 2161228 2.446.2% 2161227 133529 2161228 2.4.2% 对于箱式套利机会, 本周共识别出 49 次年化收益超过 6% 的箱式套利机会 由于箱式套利机会涉及到保证金卖出期权, 所以保证金的占用对于套利收益的计算有着较大的影响 下表列出了其中 5 次箱式套利机会 表 7 套利年化收益较高的箱式套利机会 日期 时间 合约到期日 行权价 1( 元 ) 行权价 2( 元 ) 单笔套利收益 2161226 93152 217322 2.25 2.25 1.8% 2161226 93152 217322 2.25 2.3 1.72% 2161226 9323 217322 2.25 2.45 1.6% 2161226 93152 217322 2.25 2.55 1.56% 2161226 9338 217322 2.25 2.25 1.54% 2. 上交所 中金所仿真交易情况 由于沪深 3 指数期权以及上证 5 指数期权依旧处于仿真交易阶段, 在周报中我们仅对于其交易及持仓情况进行跟踪 图 8 图 9 统计了沪深 3 指数期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 1 图 11 统计了上证 5 指数期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 12 图 13 统计了上证 18ETF 期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 14 图 15 统计了中国平安个股期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 16 图 17 统计了上汽集团个股期权的周总成交量以及 12 月 3 日收盘时的持仓量 图 8 沪深 3 指数期权周总成交量 ( 张 ) 图 9 沪深 3 指数期权持仓量 ( 张 ) 12 524 5 2999 1 45 4 8 6 4 2 483 269 227 32 35 62 379 21712 217217 217317 217616 217915 35 3 25 2 15 1 5 24895 1598 11493 81 65 1217 12313 21712 217217 217317 217616 217915
金融工程研究金融工程周报 11 图 1 上证 5 指数期权周总成交量 ( 张 ) 图 11 上证 5 指数期权持仓量 ( 张 ) 4.5 8 4 7 3.5 3 2.5 2 1.5 1.5 4 4 21712 217217 217317 217616 217915 6 5 4 3 2 1 7 1 1 1 21712 217217 217317 217616 217915 图 12 上证 18ETF 期权周总成交量 ( 张 ) 图 13 上证 18ETF 期权持仓量 ( 张 ) 25 4952 1 9 5227 2 8 524 7 15 1 5 16491 7181 224 25 615 162 6 5 4 3 2 1 1561 6985 3412 19614 3389 796 1727 217125 217322 217628 217628 217125 215624 215923 2151223 图 14 中国平安个股期权周总成交量 ( 张 ) 图 15 中国平安个股期权持仓量 ( 张 ) 9 3 6 52 8 7 6 74 5 4 186 452 5 4 3 2 1 1 3 3 19 13 3 2 1 245 31 11 91 28 217125 217322 217628 217628 217125 217322 217628 217628
21529 215227 215312 215325 21548 215421 21555 215518 215529 215611 215625 21578 215721 21583 215814 215827 215911 215924 215114 215127 215119 215112 215123 2151216 2151229 216112 216125 21625 216225 21639 216322 21645 216418 216429 216513 216526 21668 216623 21676 216719 21681 216812 216825 21697 216922 216112 216125 216117 2161118 216121 2161214 2161227 金融工程研究金融工程周报 12 图 16 上汽集团个股期权周总成交量 ( 张 ) 图 17 上汽集团个股期权持仓量 ( 张 ) 25 2 39 2 15 1 5 37 23 55 23 25 147 85 18 16 14 12 1 8 6 4 56 28 137 64 95 89 45 9 2 217125 217322 217628 217628 217125 217322 217628 217628 总体上来看, 沪深 3 指数期权以及上证 18ETF 期权合约成交活跃程度相对而言较为活跃 上证 18ETF 期权成交活跃程度明显低于正式交易中的 5ETF 期权, 日均总成交在 6 万以上 而两个股期权以及 5 指数期权周内交易活跃程度较低 3. 沪深 3 CVX 指数 中金所基于沪深 3 股指期权仿真交易, 编制了中国波动率指数 (CVX), 于 214 年 1 月 17 日向市场发布每日一次的数据, 并于 214 年 7 月 23 日将发布频率提升至每分钟一次 目前 CVX 指数运行稳定, 功能发挥良好, 但仍有待在实践中不断提升频率 完善算法 因此, 中金所并未正式公布 CVX 指数的具体算法 但 CVX 编制方法和国际其他波动率指数一样, 都是源于芝加哥期权交易所 (CBOE)23 年公布的新 VIX 指数编制方法, 仅在取样上略有调整 有兴趣的投资者可以参考 CBOE 的新 VIX 指数编制方法, 其官网上有白皮书可供参考 图 18 沪深 3 CVX 指数走势图 12. 11. CVX 指数 ( 左轴 ) 1. 沪深 3( 右轴 ) 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 58. 53. 48. 43. 38. 33. 28. 本周沪深 3 指数继续震荡回升, 周涨跌幅为.7%,CVX 指数周内明显回落 考虑到近期沪深 3 指数期权仿真交易极不活跃, 其对应的 CVX 指数参考意义相对较低 故本期周报不对于周内 CVX 指数走势进行进一步解读 风险提示 : 市场系统性风险
金融工程研究金融工程周报 13 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 冯佳睿金融工程研究团队袁林青金融工程研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 [Table_PeopleInfo]
金融工程研究金融工程周报 14 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (21)2321943 luying@htsec.com 高道德副所长 (21)63411586 gaodd@htsec.com 姜超副所长 (21)2321242 jc91@htsec.com 江孔亮副所长 (21)23219422 kljiang@htsec.com 邓勇所长助理 (21)2321944 dengyong@htsec.com 荀玉根所长助理 (21)23219658 xyg652@htsec.com 钟奇所长助理 (21)23219962 zq8487@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (21)2321242 jc91@htsec.com 顾潇啸 (21)23219394 gxx8737@htsec.com 于博 (21)2321982 yb9744@htsec.com 联系人梁中华 (21)23154142 lzh143@htsec.com 李金柳 (21)23219885 ljl1187@htsec.com 张凤逸 (21)23219816 zfy1791@htsec.com 固定收益研究团队姜超 (21)2321242 jc91@htsec.com 周霞 (21)2321987 zx671@htsec.com 朱征星 (21)23219981 zzx977@htsec.com 张卿云 (21)23219445 zqy9731@htsec.com 联系人杜佳 dj11195@htsec.com 李雨嘉 (21)23154136 lyj1378@htsec.ocm 姜珮珊 (21)23154121 jps1296@htsec.com 政策研究团队李明亮 (21)23219434 lml@htsec.com 陈久红 (21)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (21)23219387 wuyiping@htsec.com 朱蕾 (21)23219946 zl8316@htsec.com 周洪荣 (21)23219953 zhr8381@htsec.com 王旭 (21)23219396 wx5937@htsec.com 电力设备及新能源行业周旭辉 (21)2321946 zxh9573@htsec.com 牛品 (21)2321939 np637@htsec.com 房青 (21)23219692 fangq@htsec.com 徐柏乔 (21)32319171 xbq6583@htsec.com 杨帅 (1)5867929 ys8979@htsec.com 联系人曾彪 (21)23154148 zb1242@htsec.com 张向伟 (21)23154141 zxw142@htsec.com 汽车行业邓学 (755)23963569 dx9618@htsec.com 联系人谢亚彤 (21)23154145 xyt1421@htsec.com 王猛 (21)2315417 wm186@htsec.com 杜威 755-829463 dw11213@htsec.com 纺织服装行业于旭辉 (21)23219411 yxh182@htsec.com 唐苓 (21)2321228 tl979@htsec.com 梁希 (21)2321947 lx114@htsec.com 联系人马榕 23219431 mr11128@htsec.com 金融工程研究团队高道德 (21)63411586 gaodd@htsec.com 冯佳睿 (21)23219732 fengjr@htsec.com 郑雅斌 (21)23219395 zhengyb@htsec.com 沈泽承 (21)2321267 szc9633@htsec.com 余浩淼 (21)23219883 yhm9591@htsec.com 袁林青 (21)2321223 ylq9619@htsec.com 罗蕾 (21)23219984 ll9773@htsec.com 联系人颜伟 (21)23219914 yw1384@htsec.com 周一洋 (21)23219774 zyy1866@htsec.com 姚石 (21)23219443 ys1481@htsec.com 吕丽颖 (21)23219745 lly1892@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (21)23219658 xyg652@htsec.com 钟青 (1)567696 zq154@htsec.com 李珂 (21)23219821 lk664@htsec.com 高上 (21)23154132 gs1373@htsec.com 联系人申浩 (21)23154117 sh1156@htsec.com 郑英亮 (21)23154147 zyl1427@htsec.com 李影 ly1182@htsec.com 姚佩 (21)23154184 yp1159@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (21)23219399 wanglt@htsec.com 王晴 (21)23154116 wq1458@htsec.com 有色金属行业施毅 (21)2321948 sy8486@htsec.com 联系人杨娜 (21)23154135 yn1377@htsec.com 李姝醒 lsx1133@htsec.com 非银行金融行业何婷 (21)23219634 ht1515@htsec.com 孙婷 (1)5949926 st9998@htsec.com 联系人夏昌盛 (1)56769 xcs18@htsec.com 房地产行业涂力磊 (21)23219747 tll5535@htsec.com 谢盐 (21)23219436 xiey@htsec.com 贾亚童 (21)23219421 jiayt@htsec.com 联系人金晶 jj1777@htsec.com 杨凡 21-23219812 yf11127@htsec.com 金融产品研究团队高道德 (21)63411586 gaodd@htsec.com 倪韵婷 (21)23219419 niyt@htsec.com 陈瑶 (21)23219645 chenyao@htsec.com 唐洋运 (21)232194 tangyy@htsec.com 宋家骥 (21)23212231 sjj971@htsec.com 联系人谈鑫 (21)23219686 tx1771@htsec.com 皮灵 (21)23154168 pl1382@htsec.com 王毅 (21)23219819 wy1876@htsec.com 徐燕红 (21)23219326 xyh1763@htsec.com 蔡思圆 csy1133@htsec.com 中小市值团队钮宇鸣 (21)2321942 ymniu@htsec.com 张宇 (21)23219583 zy9957@htsec.com 刘宇 (21)2321968 liuy4986@htsec.com 孔维娜 (21)23219223 kongwn@htsec.com 联系人王鸣阳 (21)23219356 wmy1773@htsec.com 程碧升 (21)23154171 cbs1969@htsec.com 潘莹练 (21)23154122 pyl1297@htsec.com 相姜 (21)23219945 xj11211@htsec.com 石油化工行业邓勇 (21)2321944 dengyong@htsec.com 联系人朱军军 (21)23154143 zjj1419@htsec.com 毛建平 (21)23154134 mjp1376@htsec.com 殷奇伟 (21)23154139 yqw1381@htsec.com 医药行业余文心 (755)8278398 ywx9461@htsec.com 郑琴 (21)2321988 zq667@htsec.com 孙建 (21)2315417 sj1968@htsec.com 高岳 (1)5949923 gy154@htsec.com 联系人师成平 (1)5949927 scp127@htsec.com 贺文斌 (1)6867998 hwb185@htsec.com 刘浩 1567698 lh11328@htsec.com 交通运输行业虞楠 (21)23219382 yun@htsec.com 张杨 (21)23219442 zy9937@htsec.com 联系人童宇 (21)23154181 ty1949@htsec.com 机械行业耿耘 (21)23219814 gy1234@htsec.com 联系人杨震 (21)23154124 yz1334@htsec.com
电子行业陈平 (21)23219646 cp988@htsec.com 联系人谢磊 (21)23212214 建筑工程行业杜市伟 dsw11227@htsec.com 联系人毕春晖 (21)23154114 bch1483@htsec.com 公用事业张一弛 (21)2321942 zyc9637@htsec.com 联系人赵树理 (21)23219748 zsl1869@htsec.com 张磊 (21)232121 zl1996@htsec.com 通信行业朱劲松 (1)5949926 zjs1213@htsec.com 夏庐生 (1)5949926 xls1214@htsec.com 联系人彭虎 (1)5949926 ph1267@htsec.com 庄宇 (1)5949926 zy1122@htsec.com 社会服务行业联系人陈扬扬 (21)23219671 cyy1636@htsec.com 顾熹闽 gxm11214@htsec.com 造纸轻工行业曾知 (21)2321981 zz9612@htsec.com 联系人马婷婷 mtt1122@htsec.com 基础化工行业刘威 (755)82764281 lw153@htsec.com 李明刚 (755)2361716 lmg1352@htsec.com 刘强 (21)23219733 lq1643@htsec.com 联系人刘海荣 (21)2315413 lhr1342@htsec.com 建筑建材行业邱友锋 (21)23219415 qyf9878@htsec.com 冯晨阳 (21)2315419 fcy1886@htsec.com 钱佳佳 (21)2321281 qjj144@htsec.com 食品饮料行业闻宏伟 (1)5867941 whw9587@htsec.com 孔梦遥 (1)5867998 kmy1519@htsec.com 成珊 (21)2321227 cs973@htsec.com 煤炭行业吴杰 (21)23154113 wj1521@htsec.com 李淼 (1)5867998 lm1779@htsec.com 联系人戴元灿 (21)23154146 dyc1422@htsec.com 家电行业陈子仪 (21)23219244 chenzy@htsec.com 联系人李阳 ly11194@htsec.com 朱默辰 zmc11316@htsec.com 计算机行业郑宏达 (21)23219392 zhd1834@htsec.com 谢春生 (21)23154123 xcs1317@htsec.com 联系人黄竞晶 (21)23154131 hjj1361@htsec.com 杨林 (21)23154174 yl1136@htsec.com 鲁立 ll11383@htsec.com 金融工程研究金融工程周报 15 钢铁行业刘彦奇 (21)23219391 liuyq@htsec.com 联系人刘璇 (21)23219197 lx11212@htsec.com 农林牧渔行业丁频 (21)2321945 dingpin@htsec.com 陈雪丽 (21)23219164 cxl973@htsec.com 联系人陈阳 (1)5949923 cy1867@htsec.com 关慧 (21)23219448 gh1375@htsec.com 夏越 (21)2321241 xy1143@htsec.com 军工行业徐志国 (1)5949921 xzg968@htsec.com 刘磊 (1)5949922 ll11322@htsec.com 联系人蒋俊 (21)2315417 jj112@htsec.com 张恒晅 (1)6867998 zhx117@hstec.com 银行行业林媛媛 (755)23962186 lyy9184@htsec.com 联系人林瑾璐 ljl11126@htsec.com 谭敏沂 tmy198@htsec.com 互联网及传媒钟奇 (21)23219962 zq8487@htsec.com 郝艳辉 (1)586796 hyh1152@htsec.com 联系人孙小雯 (21)2315412 sxw1268@htsec.com 强超廷 (21)23154129 qct1912@htsec.com 毛云聪 (1)586797 myc11153@htsec.com 唐宇 ty1149@htsec.com 刘欣 (1)5867933 lx1111@htsec.com 研究所销售团队 深广地区销售团队蔡铁清 (755)82775962 ctq5979@htsec.com 刘晶晶 (755)83255933 liujj49@htsec.com 辜丽娟 (755)8325322 gulj@htsec.com 伏财勇 (755)2367963 fcy7498@htsec.com 王雅清 (755)83254133 wyq1541@htsec.com 饶伟 (755)82775282 rw1588@htsec.com 欧阳梦楚 (755)2361716 oymc1139@htsec.com 上海地区销售团队胡雪梅 (21)23219385 huxm@htsec.com 朱健 (21)23219592 zhuj@htsec.com 季唯佳 (21)23219384 jiwj@htsec.com 黄毓 (21)2321941 huangyu@htsec.com 孟德伟 (21)23219989 mdw8578@htsec.com 漆冠男 (21)23219281 qgn1768@htsec.com 毛文英 (21)23219373 mwy1474@htsec.com 黄诚 (21)23219397 hc1482@htsec.com 胡宇欣 (21)23154192 hyx1493@htsec.com 方烨晨 (21)2315422 fyc1312@htsec.com 杨祎昕 (21)23212268 yyx131@htsec.com 蒋炯 jj1873@htsec.com 马晓男 mxn11376@htsec.com 北京地区销售团队殷怡琦 (1)5867988 yyq9989@htsec.com 李铁生 (1)5867934 lts1224@htsec.com 杨羽莎 (1)5867977 yys1962@htsec.com 张丽萱 (1)5867931 zlx11191@htsec.com 张明 zm11248@htsec.com 陆铂锡 lbx11184@htsec.com 吴尹 wy11291@htsec.com
金融工程研究金融工程周报 16 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(21)23219 传真 :(21)23219392 网址 :www.htsec.com