脂松香每日研报

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径簪历
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润滑油基础油 ( 恩格 ) 周评 2014-09-09 天地仁评级震荡偏空供应面收紧, 市场总体仍表现为供过于求 (9.01-9.06) 天地仁研究院研究员云端木屋相关报告供需两淡, 润滑油缺乏利好支撑 2 014-8-19 主要观点 : 1 润滑油现货报价下调后持稳, 渤商所润滑油电子盘反弹无力后大幅走跌, 三周连收大阴线, 收 6.97 点, 跌幅 9.

1 润滑油基础油 ( 恩格 ) 周评天地仁评级震荡偏空供应面收紧, 市场总体仍表现为供过于求 ( ) 天地仁研究院研究员云端木屋相关报告供需两淡, 润滑油缺乏利好支撑主要观点 : 1 润滑油现货报价下调后持稳, 渤商所润滑油电子盘反弹无力后大幅走跌, 三周连收大阴线, 收 6.97 点, 跌幅 9.48% 2 国际油价宽幅波动, 市场心态趋于观望, 成交底气不足, 商家多维持谨慎小单的模式规避风险汽柴调价搁浅预期较强, 但仍需参考近日油价走势 3 供给方面, 多数基础油炼厂维持低负荷生产, 但市场整体供应仍较为充裕, 贸易商接货意向不足, 多以消化前期库存为主进口资源价格倒挂, 进口贸易商谨慎消化库存, 操作谨慎 4 需求方面, 终端需求旺季不旺, 调和企业按需生产, 采购多以谨慎小单为主, 大单备货寥寥商家对于部分资源价格仍存在看跌担忧, 交投底气十分疲软商家等待需求表现回暖, 外围因素波动频繁难以给予市场稳定利好提振, 供应面虽因个别炼厂检修而收紧, 但市场总体仍表现为供大于求的局面预计本周国内基础油现货市场或仍以谨慎持稳为主盘面价格因超卖风险严重, 周内润滑油价格存在回暖预期, 但整体仍以看跌为主

一渤商所润滑基础油 ( 恩格 ) 本周走势图 1. 渤商所润滑油基础油 ( 恩格 ) 现货电子盘收盘价与成交量本周渤商所润滑油基础油 ( 恩格 ) 反弹无力后大幅走跌, 三周连收大阴线, 本周开 7.72 点, 收 6.97 点, 较上一周结算价跌 0.73 点, 跌幅 9.48% 成交总量较上周增加 2056700 手至 9121600 手,K 线为大阴线二国内现货报价表 1.

2 一渤商所润滑基础油 ( 恩格 ) 本周走势图 1. 渤商所润滑油基础油 ( 恩格 ) 现货电子盘收盘价与成交量本周渤商所润滑油基础油 ( 恩格 ) 反弹无力后大幅走跌, 三周连收大阴线, 本周开 7.72 点, 收 6.97 点, 较上一周结算价跌 0.73 点, 跌幅 9.48% 成交总量较上周增加手至手,K 线为大阴线二国内现货报价表 1. 润滑油基础油现货价格 ( 元 / 公斤 ) 日期 B20010 结算价 ( 含税 ) 华东区 HVI150 市价华北区 HVI150 市价西北区 HVI150 市价由上图可见, 本周润滑油基础油现货报价在前期下跌后持稳, 其中华东区 HVI150 市价 8.90 元 / 公斤 ; 华北区 HVI150 市价 9.00 元 / 千克 ; 西北区 HVI150 市价 9.25 元 / 公斤, 均与上一周报价持稳同时间渤商所润滑油基础油价格较前期小幅喜爱的, 本周整体维持在 7.00 元 / 千克上下波动 6 日渤商所润滑油基础油结算价大幅走跌报 6.67 元 / 公斤, 全国基础油市场主流价 ( 华东 )8.90 元 / 公斤,

3 渤海盘面价格与现货市场价格价差拉大为 2.23 元 / 公斤, 现货商可在渤商所买入订立 B20010 合同, 低价锁货三渤商所交收信息图 2. 渤商所润滑油基础油 ( 恩格 ) 交收情况从上图可知, 八月中旬至今净卖方申报呈增加趋势, 尤其是近一周来, 净卖方申报较前期增加近一倍, 交收价格整体呈震荡下行走势, 随着盘面价格的走低, 交易商担心价格再度走低而选择抛售, 导致净卖方申报的持续增加, 市场供过于求现象愈发严重, 盘面价格再度走低, 形成恶性循环, 产生这种情况的主要原因在于市场上缺乏有效的利多因素带动 9 月 6 日净卖方申报大幅增加, 报千克, 交收价格大幅走低报 6.67 元 / 千克四一周消息面汇总表 2. 润滑油基础油 ( 恩格 ) 上周基本面消息汇总消息摘要渤商所净卖方申报大幅增加多空影响空

4 现货报价下调后持稳库欣库存持续回落至可操作库存极限 1800 万桶, 这是当地油库维持正常运行的最低库存量官方数据显示, 中国 8 月份进口额出人意料地同比下滑 2.4%, 相比之下经济学家此前预期为同比增长 2.7%, 引发投资者有关中国自然资源需求下降的担忧情绪英镑兑美元汇率下跌, 从而推高美元通常美元汇率上涨会导致以美元计价的商品期货价格下跌, 因持有其他货币的投资者买入这些期货的成本将会变高投资者对石油输出国组织减产的忧虑受乌克兰和中东的地缘政治危机影响, 今年全球经济增速可能比此前预期的要慢润滑油终端需求延续低迷表现, 下游调和企业生产积极性不高, 部分企业处于半停工状态, 等待需求好转润滑油部分商家仍面临库存升温的为继偏空多空空多空空空五润滑油基础油 ( 恩格 ) 行业分析 5.1 基础油产量分析图 3. 中国润滑油基础油产量

5 国家统计局数据显示,7 月份国内润滑油产量为 49.6 万吨, 环比上月下滑 2.75% 进入传统调和淡季, 终端需求疲软局面持续加深, 调和企业生产活动缓慢, 多维持以销定产的避险模式而从同比数据来看,7 月份产量较去年同期增长 8.77%, 反映国内润滑油行业较去年同期表现相对良好, 但因去年同期正值钱荒爆发, 综合而言, 今年润滑油表现并未有明显好转而从 1-7 月份累计数据来看, 润滑油总产量较去年同期相差无几, 仅小幅增长 3.67%, 反映市场并未摆脱经济增速放缓的困扰, 需求表现仍以刚性需求为主 5.2 进口分析图年基础油进口量对比图 7 月份基础油进口量小幅反弹, 环比增加 3.96%, 结束了连续 4 个月的环比下滑现象, 进口单价与 6 月份持平近期需求疲软导致多数进口资源价格比国内资源更为低廉, 多数进口商反映价格倒挂严重, 更无囤积库存的现象, 也正因如此, 下游用户多数选择质优价廉的进口资源替代使用 5.3 出口分析

6 图年基础油出口量对比图据卓创资讯数据统计,2014 年 1-7 月份我国出口基础油总量仅有 6982 吨, 同比去年同期累计下跌 57.72%, 其中 7 月份基础油出口量 1977 吨, 较去年同期下滑 1.89%, 环比减少 31.66% 7 月, 因出口加工较国际加工上涨, 出口量并不乐观, 本月单价较上月下滑 37 美元 / 吨左右六润滑油基础油 ( 恩格 ) 供求分析 6.1 原料方面分析原油即石油, 是石油刚开采出来未经提炼或加工的物质润滑油基础油是经原油提炼而得到的产物之一润滑油基础油主要分矿物基础油合成基础油以及植物油基础油三大类矿物基础油应用广泛, 用量很大, 从原油中提炼的润滑油, 其市场消费量占到市场总消费量的 90% 以上原油价格分析

图 6. WTI 原油价格走势图图 7. Brent 原油价格走势图据生意社监测数据显示, 纽约原油期货价格周四 (9 月 4 日 ) 收盘下跌 1.1%, 报每桶 94.45 美元, 较周初跌幅为 -1.57%; 洲际交易所伦敦布伦特原油 10 月合约收于每桶 101.83 美元, 较周初跌幅为 -1.

7 图 6. WTI 原油价格走势图图 7. Brent 原油价格走势图据生意社监测数据显示, 纽约原油期货价格周四 (9 月 4 日 ) 收盘下跌 1.1%, 报每桶美元, 较周初跌幅为 -1.57%; 洲际交易所伦敦布伦特原油 10 月合约收于每桶美元, 较周初跌幅为 -1.32% 9 月 4 日 WTI 原油商品指数为 , 较昨日下降了 0.48 点, 较周期内最高点点 ( ) 下降了 13.57%, 较 2011 年 10 月 04 日最低点点上涨了 26.25% 一方面, 乌克兰局势继续对油价走势起到双刃剑作用, 在供给和需求前景方面都有所冲击, 另一方面, 中国方面发布的仍旧低迷的 8 月份制造业 PMI 数

8 据则显示经济增速前景继续放缓, 对原油需求前景构成利空欧洲央行周四 (9 月 4 日 ) 意外降息至 0.05% 的纪录低位, 使欧元区借贷成本降至近零水平, 以提振区内通胀并支撑停滞不前的区内经济此举拖累欧元兑美元跌至逾一年最低, 并提振美元走强, 从而也使得以美元计算的原油价格走软美元走强损及原油期价, 在一定程度上削弱了欧洲央行意外降息给金融市场带来的提振综上所述, 布兰特原油期货和 NYMEX 原油期货本周宽幅震荡, 因美元走势动荡在市场供应非常充裕, 及季节性疲软的情况下, 十月将迎来美国炼厂的季节性设备维护高峰期, 这也重压油价, 油价可能下跌原油产量分析图 8. 各月份国内天然原油产量由上图可见,2014 年我国原油产量大致呈减少 - 增加 - 减少 - 增加 - 减少的波浪式走势 1 月产量万吨,2 月份产量大幅减少至万吨, 三月产量反弹, 四月持续减少, 五月再度反弹后持续减少, 但同期产量较往年比仍增加, 说明我国原油产量整体呈上行走势今年产量同比增幅较小, 维持在 0.5% 以下, 表明近期我国原油产量增长乏力, 国内原油供给增量有所减少原油对外依存度分析

9 图 9. 我国原油对外依存度分析上图是我国近一年来原油对外依存度分析图从上图可以看到, 我国原油对外依存度呈上升趋势今明两年, 随着国内新建及扩建炼厂投产, 国内原油需求将稳步提升, 原油进口量继续增加此外, 近来市场对于政府放开原油进口权的关注度颇高, 但由于某种程度上的利益冲突, 放开进程仍难一帆风顺不过, 一旦原油进口出现松动, 进口量将在地炼 " 原料饥渴 " 的驱动下迅速增长与进口稳步增加相比, 国内原油生产在主力油田老化开采难度加大品质下滑等因素的制约下, 产量增长步履蹒跚, 需求缺口继续放大, 进而导致原油对外依存度将继续抬升不过, 政府明确提出十二五期间, 石油对外依存控制在 61% 以内, 而且近年来天然气等清洁能源在国内的广泛推广, 也将对石油消耗形成部分替代即便原油对外依存将稳步提升, 但增速将维持较低水平预计到 2015 年, 我国原油对外依存度将控制在 60% 以内原油库存分析据路透社周一 (9 月 8 日 ) 公布的最新初步调查显示, 多数机构分析师预测美国 9 月 5 日当周商业原油及汽油库存将减少, 但精炼油库存可能增加根据 6 家机构分析师的平均预测, 预计美国 9 月 5 日当周 API 及 EIA 原油库存将减少 150 万桶 ; 而汽油库存将减少 10 万桶, 精炼油库存将增加 100 万桶此外, 预计 9 月 5 日当周美国精炼厂利用率将下滑 0.3%, 至 93%

10 美国能源署 (EIA) 上周四发布的数据显示, 美国 8 月 29 日当周原油库存减少 90.5 万桶, 至亿桶, 市场预估为减少 110 万桶 ; 汽油库存减少 232 万桶至亿桶, 市场预估减少 130 万桶 ; 精炼油库存增加 60.5 万桶, 至亿桶, 市场预估减少 50 万桶美国 8 月 29 日当周精炼厂设备利用率下滑 0.2%, 至 92.3% 美国石油学会 (API) 将在北京时间 (9 月 10 日 )04:30 公布库存数据, 而随后 EIA 将在 22:30 公布官方库存数据图 10. 美国 EIA 原油库存变化原油需求分析图 11. 我国原油表观消费量

11 国家发展改革委能源经济与发展战略研究中心预测,2014 年我国原油表观消费量将超过 5 亿吨, 但受经济形势影响, 成品油表观消费会放缓 2014 年 1-7 月我国原油表观消费量万吨, 较去年同期增加 4.4%, 累计进口原油万吨, 同比增加 7%, 原油对外依存度上升至 59.2% 根据目前我国宏观经济增长与能源消费之间的变化情况, 预计 2014 年, 我国原油表观消费量约 5.1 亿吨, 同比增长 4% 原油净进口量将达到 2.98 亿吨, 较 2013 年增长 7.1% 国内经济进入换档期, 成品油表观消费减弱, 石油需求增速将整体放缓国内供需呈现宽松状态, 再加上炼油产能过剩, 预计成品油出口有望继续增加 6.2 润滑油基础油炼厂开工情况表年上半年基础油主营炼厂检修情况一览表纵观 2014 年上半年,4-6 月份为基础油炼厂集中检修期, 由于成本高企利润稀薄, 多数炼厂生产积极性持续低迷受终端需求清淡影响, 上半年基础油市场整体表现出供大于求的局面, 装置集中检修并未对基础油市场供应造成大大影响, 反而缓解了供应的压力而进入七月份, 检修炼厂陆续恢复生产, 但多数以低负荷运行, 需求面延续清淡表现 6.3 下游需求分析

12 图年与 2014 年润滑油表观消费量对比图 ( 单位 : 万吨 ) 2014 年 7 月国内润滑油 ( 不含润滑脂 ) 表观消费量 72 万吨, 环比小幅下跌 0.63%, 同比增加 1.44%, 上半年累计表观消费量万吨, 同比增加 5.74% 需求疲软的局面逐步加深, 尽管 7 月份进口量有所反弹, 但国内产量仍在下滑, 虽已进入第三季度, 传统需求旺季将到来, 表观消费量仍无改善迹象本月润滑油对外依存度较上月增长 1.52%, 进口资源价格大致与国内资源价格一致, 更多下游企业倾向于采购进口资源, 但也仅限于小幅订单, 进口资源销售速度亦不快 2014 年 1-7 月份, 累计表观消费量同比增加 5.74%, 国内受需求限制, 整体生产负荷不高, 上游炼厂检修不断, 产量同比回落 2.73%, 表观消费量的增长主要归功于进口量的增长七投资建议

13 图 13. 渤商所润滑油基础油 ( 恩格 ) 现货阻力支撑图本周渤商所润滑油基础油 ( 恩格 ) 电子盘反弹无力后大幅走跌原料方面 : 国际油价宽幅波动, 市场心态趋于观望, 成交底气不足, 商家多维持谨慎小单的模式规避风险汽柴调价搁浅预期较强, 但仍需参考近日油价走势供应方面 : 多数基础油炼厂维持低负荷生产, 但市场整体供应仍较为充裕, 贸易商接货意向不足, 多以消化前期库存为主进口资源价格倒挂, 进口贸易商谨慎消化库存, 操作谨慎需求方面 : 终端需求旺季不旺, 调和企业按需生产, 采购多以谨慎小单为主, 大单备货寥寥商家对于部分资源价格仍存在看跌担忧, 交投底气十分疲软总体来看, 商家等待需求表现回暖, 外围因素波动频繁难以给予市场稳定利好提振, 供应面虽因个别炼厂检修而收紧, 但市场总体仍表现为供大于求的局面预计本周国内基础油市场或仍以谨慎持稳为主, 市场成交延续清淡表现技术面上, 润滑油基础油 ( 恩格 ) 连续三周大阴线报收, 本周开 7.72 点, 收 6.97 点, 较上周结算价跌 0.73, 跌幅 9.48% 技术指标看, 周图上, 价格处于下行通道之中, 均线系统空头排列, 随机指标死叉下行,J 线显示价格超卖严重, 中线价格存回暖预期天图上, 价格反弹无力后大幅走跌, 受均线压制强烈, 随机指标低位盘整, 目前有金叉上行之势, 今日价格大幅反弹, 但并未伴随成交量的增加, 市场对日内价格上涨并不看好, 加上基本面疲软现状, 本周价格仍将走跌润滑油基础油 ( 恩格 ) 近期支撑于 6.60 点 6.90 点, 压力于 8.30 点 8.80 点免责声明 : 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

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