一 基本面分析 ( 一 ) 现货价格本周 (11 月 19 日 -11 月 23 日 ), 周内供应面表现不容乐观, 加之特朗普呼吁不要减产令油价承压, 国际油价受重挫全面下跌 周内前期, 尽管中国原油 10 月进口量创逾 6 月新高为油价带来部分支撑, 但美国原油产出创历史新高等多方面因素引发市场

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1 中州期货研究 原油策略周报 2018 年 11 月 23 日 沙特 两肋插刀 需求忧虑重启 (11 月 19 日 -11 月 23 日 ) 更多精彩扫描微信 内容摘要 周内国际原油市场中利空消息占据市场主导地位, 国际油价整体呈现下跌走势 前期, 尽管中国原油 10 月进口量创逾 6 月新高, 但美国原油产出创历史新高, 同时主要产油国产量增长, 国际油价承压下跌 ; 后期, 特朗普再度呼吁不要减产, 加之沙特 10 月产量超过减产承诺水平, 不过 OPEC 考虑加大减产规模, 国际原油先跌后涨, 但周线下滑 其中 WTI 期货本周均价 美元 / 桶, 较上周下跌 11.46%, 较上月下跌 20.70%; 本周布伦特期货均价 美元 / 桶, 较上周下跌 10.84%, 较上月下跌 18.98% 中州期货研究所季梦琪投资咨询资格号 Z 能化系分析师联系方式

2 一 基本面分析 ( 一 ) 现货价格本周 (11 月 19 日 -11 月 23 日 ), 周内供应面表现不容乐观, 加之特朗普呼吁不要减产令油价承压, 国际油价受重挫全面下跌 周内前期, 尽管中国原油 10 月进口量创逾 6 月新高为油价带来部分支撑, 但美国原油产出创历史新高等多方面因素引发市场对供应面的担忧, 此外, 主要产油国产量的增长引发原油供应过剩忧虑以及经济增长放缓令油价承压, 在熊市区域中越陷越深, 国际油价持续下跌 ; 周内后期, 沙特为保王储大幅增产, 并扬言增产至 1120 万桶 / 日的创纪录高位, 此举虽为讨好特朗普, 但也有为在下月召开的 OPEC 会议上争取额外减产减免份额权利的意思, 此外, 美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (11 月 21 日 ) 公布数据显示, 截至 11 月 21 日当周, 美国石油活跃钻井数减少 3 座至 885 座, 较上年同期增加 138 座, 创出 2015 年 3 月以来新高 整体看来, 周内国际原油市场中利空消息占据市场主导地位, 国际油价整体呈现宽幅下跌走势 其中 WTI 期货本周均价 美元 / 桶, 较上周下跌 11.46%, 较上月下跌 20.70%; 本周布伦特期货均价 美元 / 桶, 较上周下跌 10.84%, 较上月下跌 18.98% 在现货市场中, 本周原油现货均价全面呈现下跌走势, 其中布伦特原油跌幅最大, 较上周下跌 6.05% 至 美元 / 桶, 其次是胜利原油, 较上周下跌 5.48% 至 美元 / 桶, 迪拜和阿曼原油跌幅最小, 较上周下跌 3.78% 分别至 美元 / 桶和 美元 / 桶 图 1 本周 WTI 与布伦特涨跌图 ( 美元 / 桶 ) 2 / 13

3 图 2 本周原油 ( 新加坡 ) 价格涨跌图 ( 美元 / 桶 ) ( 二 ) 库存分析 美国能源信息署 (EIA) 公布的数据显示, 美国截至 11 月 14 日当周 EIA 除却战略储备的商业原油库存增加 万桶至 亿桶, 连续 7 周录得增长, 续刷 2017 年 3 月以来最长连涨纪录, 市场预估为增加 万桶, 前值增加 万桶 更多数据显示, 美国汽油库存增加 万桶至 2.28 亿桶, 连续 3 周录得下滑后再度录得增长, 且创 8 月 10 日当周 (13 周 ) 以来最大增幅, 市场预估为减少 万桶 ; 美国精炼油库存减少 万桶, 连续 7 周录得下滑, 市场预估为减少 万桶 ; 此外, 上周美国国内原油产量增加 40 万桶至 1160 万桶 / 日 其他数据显示, 当周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 万桶, 连续 7 周录得增长, 且创 4 月 6 日当周 (31 周 ) 以来最大增幅 图 3 美国原油库存走势图 ( 万桶 ) 3 / 13

4 图 4 美国汽油总库存走势图 ( 万桶 ) ( 三 ) 供应分析 1 美国美国油服公司贝克休斯 (Baker Hughes) 周五 (11 月 21 日 ) 公布数据显示, 截至 11 月 21 日当周, 美国石油活跃钻井数减少 3 座至 885 座, 较上年同期增加 138 座, 创出 2015 年 3 月以来新高 美国石油钻井总数在 10 月共增加了 12 个, 为今年 5 月以来最大 4 / 13

5 的月度涨幅 更多数据显示, 截至 11 月 23 日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加 1 座至 1082 座 目前美国原油产量连续创出新高, 钻井数量大幅增加预示着美国原油产量将继续增长 截至 11 月 9 日当周 EIA 除却战略储备的商业原油库存增加 万桶至 亿桶, 连续 7 周录得增长, 续刷 2017 年 3 月以来最长连涨纪录, 市场预估为增加 万桶, 前值增加 万桶 更多数据显示, 美国汽油库存增加 万桶至 2.28 亿桶, 连续 3 周录得下滑后再度录得增长, 且创 8 月 10 日当周 (13 周 ) 以来最大增幅, 市场预估为减少 万桶 其他数据显示当周俄克拉荷马州库欣原油库存增加 万桶, 连续 7 周录得增长, 且创 4 月 6 日当周 (31 周 ) 以来最大增幅 截止 11 月 14 日当周, 美国原油日产量增加 40 万桶至 1160 万桶 / 日, 相比年初增长了 22.2%, 年初值为 万桶 / 天 ; 当周美国原油生产能力与上周持平, 录得 万桶 / 日 ; 本周炼厂装置运转率较上周增长 0.6% 至 90%; 原油加工量较上周减少 0.9 万桶 / 日至 万桶 / 日 图 5 美国原油产量 ( 万桶 / 天 ) 5 / 13

6 图 6 美国原油加工量 ( 万桶 / 天 ) 2 石油输出国组织(OPEC) 石油输出国组织 (OPEC) 公布的 2018 年 11 月月度原油市场报告显示, 该组织 10 月原油产量增加 12.7 万桶 / 日至 3290 万桶 / 日 其中, 沙特阿拉伯产量增加 12.8 万桶 / 日至 1063 万桶 / 日, 沙特自 2016 年达成减产协议以来, 首次不再遵守减产配额, 按照之前的减产协议, 沙特同意减产 48.6 万桶 / 日, 产量需维持在 万桶 / 日下方 ; 阿联酋 10 月产量增加 14.2 万桶 / 日至 316 万桶 / 日 ; 受伊朗原油出口大幅减少影响,10 月伊朗原油产量下降 15.6 万桶 / 日至 万桶 / 日, 伊朗原油产量连续 5 个月下滑 (37.6 万桶 / 日 ), 并且下降幅度正在扩大 ; 委内瑞拉作为世界较大产油国之一, 经历严重的经济危机, 石油行业衰退, 产量下滑严重,10 月委内瑞拉原油产量减少 4 万桶 / 天至 万桶 / 天, 原油产量降至 40 年以来的最低值, 减产执行率高达 900%, 在国内经济出现回暖迹象之前, 产量将持续减少 月报还显示,OPEC 预计 2018 年全球原油需求增速为 150 万桶 / 日, 此前预期为 154 万桶 / 日, 预计 2019 年全球原油需求增速为 129 万桶 / 日, 此前预期为 136 万桶 / 日 OPEC 预计 2018 年全球石油需求将增加 150 万桶至 9879 万桶 / 日, 预计 2019 年石油需求平均水平为 3154 万桶 / 日, 较此前预测降低 25 万桶 / 日 9 月经合组织原油库存增加 1210 万桶至 亿桶 6 / 13

7 图 7 OPEC 国家近年原油产量 ( 千桶 / 天 ) ( 四 ) 需求分析 1 美国 美国 10 月份制造业采购经理人指数为 57.7%, 比上月下降 2.1 个百分点, 前值为 59.8% 美国 10 月新增非农就业人数大幅增长,10 月新增非农就业 25 万人, 远超市场预期的 20 万人, 创今年 2 月以来新高 ; 失业率维持在历史低位,10 月失业率为 3.7%, 持平于前值, 符合市场预期, 连续 20 个月低于国会预算办公室预测的自然失业率水平 时薪增速方面, 薪资增速上升加快,10 月平均每小时工资同比 3.1%, 符合市场预期, 较上月回升 0.3 个百分点, 创 9 年来新高 图 8 美国 ISM 制造业指数 7 / 13

8 图 9 美国失业率 2 中国 年 10 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.2%, 比上月回落 0.6 个百分点, 制造业总体继续运行在扩张区间, 但扩张速度放缓 ; 中国非制造业商务活动指数为 53.9%, 比上月回落 1.0 个百分点, 表明非制造业继续保持增长态势, 增速有所放缓 2018 年 10 月制造业新订单指数为 50.8%, 比上月回落 1.2 个百分点, 但仍位于临界点之上, 表明制造业市场需求增速有所回落 非制造业新订单指数为 50.1%, 比上月回落 0.9 个百分点, 微高于临界点, 表明非制造业市场需求扩张步伐放慢 分行业看, 服务业新订单指数为 49.1%, 比上月下降 1.0 个百分点, 降至临界点以下 建筑业新订单指数为 56.2%, 比上月上升 0.5 个百分点 图 11 制造业采购经理人指数 图 12 非制造业采购经理人指数 8 / 13

9 二 技术面分析 图 13 美元指数日线图 受美联储预计 12 月继续加息的预期影响, 美元指数逐渐脱离先前的整理空间, 开始向 98 一线靠近, 上周受制于美股下跌, 以及部分联储官员偏鸽派言论影响, 美 9 / 13

10 元指数周中出现回落, 但在临近 96 整数关口获得支撑, 目前下方拥有 MA40 MA60 等多条均线支撑, 预计短期下行空间有限, 关注美联储会议发言以及 G20 中美首脑 会谈结果 图 14 布伦特原油指数周线图 布伦特原油指数上周维持大幅下跌态势, 周初市场担心供应过剩,CFTC 基金空头持 仓大幅增加, 市场跌破 60 周均线支撑, 沙特 记者事件 之后增产积极, 市场对供应 过剩的担忧创下近期新高, 短期难言油市见底, 市场关注下月召开的 OPEC 会议上能否 再次达成减产协议 图 15 SC 原油指数日线图 10 / 13

11 国内原油, 本周原油主力合约 SC1901 跟随外盘震荡下跌, 市场短期表现仍弱于 外盘, 且目前交割货源相对充足, 短期还需等待外盘给出方向性指引 三 总结 近期国际原油市场多空消息频繁交织, 市场关注点快速变换, 但地缘政治频发, 市场对原油供应担忧转为对需求的担忧, 中东动态牵扯市场神经, 需等待多方博弈后市场给出方向 本周市场重点关注美国股市走势 北美货源钻井机数以及美国炼厂开工等, 关注 OPEC+ 限产策略以及美联储加息进程 11 / 13

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