交通运输行业行业研究周报

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杀何
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1 2016 年 06 月 11 日交通运输行业研究周报 ( ) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值迪斯尼将开园, 大上海交通只会更加拥挤市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金交通运输指数沪深 300 指数上证指数深证成指中小板综指相关报告国金行业沪深继续推荐航空板块, 关注超跌物流股 - 交通运输行业行业研究周报, 航空股大跌后不悲观, 首推航空和快递交通运输行业行业研究周报, 顺丰借壳姗姗来迟, 未来将产生 2-3 家快递巨头 - 快递行业点评, 利空基本出尽, 把握年内航空最大一波机会 - 交通运输行业行业研究..., 开放与否我都受益, 投资时点最好等 - 通用航空行业点评, 苏宝亮分析师 SAC 执业编号 :S (8610) subaoliang@gjzq.com.cn 市场回顾上个交易周, 上证综指下跌 0.39%, 创业板指下跌 0.84%, 申万交运板块下跌 0.36% 其中公交上涨, 涨幅为 2.74%, 铁路和港口领跌, 跌幅分别为 1.31%, 1.17% 涨幅靠前公司为吉林高速 ( 9.0% ) 厦门港务 (5.5%) 锦江投资 (4.7%), 跌幅靠前公司为四川成渝 (-5.6%) 华鹏飞 (-4.1%) 艾迪西 (-3.4%) 投资要点航空旺季来临叠加迪斯尼效应, 继续大力推荐航空股 : 航空需求回暖, 叠加低油价及稳定汇率, 航空预计是今年盈利能力最好的周期品 2015 年人民币兑美元贬值近 6%, 三大航汇兑损失超过 150 亿元今年一季度人民币兑美元小幅升值 0.5%, 进入二季度, 目前人民币兑美元中间价贬值 1.7%,6 月 11 日美元兑人民币中间价报收 , 汇率相对企稳近期美元加息预期走高, 预计短期内人民币贬值预期将上涨, 但全年来看人民币贬值力度大概率较上年下降航空公司从 15 年下半年开始积极降低美元负债, 汇兑损失依旧将同比大幅下降低油价持续, 今年以来, 新加坡航空煤油的均价为 46.9 美元 / 桶, 同比依然下降 34% 需求回暖, 国内航空公商务出行开始进入旺季,6 月份将叠加迪斯尼旺盛需求, 华东地区航空需求更旺盛重点推荐 (1) 吉祥航空 : 定位中高端, 优质低价, 成本控制能力可比廉航, 受益出境游与迪斯尼, 公司运力 88% 配置在上海同时控股 78% 的子公司九元航空进军低成本航空领域, 去年仅有 5 架飞机, 今年机队将达到 10 架, 预计将扭亏为盈 1 亿元, 业绩快速增长受解禁影响, 短期回调较大, 坚定看好, 迪斯尼最为受益 (2) 南方航空 : 南航集团是国内运输飞机最多, 航线网络最发达, 年客运量最大的民航公司公司以广州为主要枢纽, 积极布局加密欧美澳航线, 扎根国内二线城市, 将受益中西部地区经济崛起及消费升级预计本年度低油价将为其节省 15 亿元, 汇率稳定将使汇兑损失比去年同期减少近 40 亿元, 利润改善预期最明显 (3) 东方航空 : 以上海为核心枢纽, 以昆明西安为区域枢纽, 明确推进枢纽网络战略迪斯尼带来长期增量客流, 达美航空与携程的战略入股帮助公司发力国际市场, 布局航空 + 旅游产业链公司在上海市场占据 40% 以上份额, 明显受益迪斯尼持续重点推荐 (4) 春秋航空 : 有望成为亚太领先的低成本航空公司, 仍是投资首选航空 + 旅游全价值链带来充沛成长动力, 春秋国旅拿到迪斯尼旅游产品代销权 6 月份将引进 7 架飞机,7 月份将引进 1 架飞机, 执行夏秋季航班去年四季度今年一季度飞机运力引进速度低于市场预期, 随着飞机运力的到来, 二三季度业绩反而会超预期 (5) 中国国航 : 拥有在北京枢纽的绝对优势,2015 年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空 (UA), 成为最大的承运人国航的两舱票价直逼美联航德国汉莎英航大陆, 品牌竞争力明显提升顺丰拟借壳鼎泰新材, 估值提升提振快递板块 : 鼎泰新材 ( 顺丰借壳 ) 复牌, 已经 6 个涨停板, 按当前股价顺丰上市交易完成后市值约 1200 亿由于股价异动,6 月 8 日停牌核查预计再次复牌后, 受市场情绪左右, 短期股价继续上行受顺丰股价提升影响, 整体快递板块估值有望进一步提振快递行业持续高增长,4 月份规模以上快递业务量达到亿件, 同比增长 57%, 业务收入达到亿元, 同比增长 42% 国家邮政总局 5 月 31 日在中国快递行业发展大会上指出, 中国快递行业仍处在高位运行的区间, 预测 2016 年行业业务量完成 275 亿件, 同比增长 34% 我们预计未来会有 10 家左右快递公司上市, 快递行业进入洗牌阶段, 经过破坏重组重生, 未来将诞生 2-3 家世界级的快递企业重点推荐 :(1) 鼎泰新 - 1 -

2 材 : 顺丰控股拟借壳上市, 作价 433 亿元顺丰拥有自营货机 30 架, 以直营模式为主, 提供中高端快递服务, 打造综合物流服务商, 营业收入及净利润居民营快递第一, 承诺 2016/2017/2018 年净利润分别不低于 21.8/28/34.8 亿元 ( 2) 大杨创世 : 圆通速递拟借壳上市, 作价 175 亿元, 计划 2020 年将拥有 32 架全货机机队, 阿里系持股近 18% 圆通 2015 年业务完成量为 30.3 亿票, 在快递行业排名第一, 承诺 2016/2017/2018 年扣非后净利润分别不低于 11/13.3/15.5 亿元 (3) 艾迪西 : 申通快递拟借壳, 作价 169 亿元, 未来借助资本的力量加大投入与整合力度, 具有先发优势申通承诺 2016/2017/2018 年归母净利润分别不低于 11.7/14/16 亿元 (4) 外运发展 : 大股东换成招商局, 未来将强势整合物流业务进军跨境电商物流, 与网易阿里巴巴合作将放量投资中外运敦豪在中欧国际快递市场上占据垄断地位迪斯尼开园在即, 将产生强大吸虹现象 : 上海迪斯尼试运营以来, 接待游客已超百万, 热门景点排队超过 4 小时, 将于 6 月 16 日正式开园, 门票预售火爆, 对全国游客形成强大的虹吸现象类比东京与香港迪斯尼, 预计上海迪斯尼开园首年将迎来近 1000 万游客, 中期有望达到 3000 万人次, 远期可达 5000 万人次预计由于迪斯尼效应, 航空旅客中期增量将在万之间, 平滑航空淡季波动, 带动客座率和存量票价上升 ; 长途客运量提升 8% 以上 ; 将吸引海量客流, 为航空机场出租车物流等行业带来长期增长动力重点推荐东方航空, 春秋航空, 吉祥航空, 上海机场, 锦江投资关注华贸物流, 象屿股份, 申通地铁等低估值稳增长的机场公路铁路, 适合价值配置 :(1) 广深铁路 :PB 仅约 1 倍, 处于历史相对底部, 年经营性现金流近 20 亿元铁路改革渐行渐近, 客运提价将打开公司盈利上升空间, 预计广深城际提价 5%, 则净利润提升约 10%, 若长途车提价 5%, 则净利润提升约 18% ( 2) 深圳机场 : T3 航站楼投产影响减弱, 处于产能释放期, 未来 3 年业绩复合增速 25% 国际航空枢纽定位确定, 预计年底国际航线将达 20 条, 国际旅客突破 200 万人次国内航线占比 95%, 若内航内线提价则弹性最大 (3) 上海机场 : 未来 3 年业绩复合增速至少 15%, 对应 2016 年 PE 约 18 倍,ROE 为 13% 第四跑道启用后时刻放量,T1 航站楼改造启用将提升非航收入由于关联交易费用增加使得一季度低于预期, 迪斯尼锦上添花, 预计下半年业务量表现更好 (4) 粤高速 : 主业稳健, 优质路产注入后, 预计每年利润将增厚 2-3 亿元引入复星集团, 保利地产, 广发证券作为战略投资者, 加快多元化布局 (5) 深高速 : 政府 2 年 103 亿回购 4 条路产, 充沛现金流助推多元化转型股权激励计划保障未来发展, 股息率常年保持 5% 左右投资建议航空需求回暖, 叠加低油价及稳定汇率, 预计航空是今年盈利能力最好的周期品顺丰借壳复牌后, 估值已逼近 1200 亿受顺丰股价提升影响, 整体快递板块估值有望进一步提振迪斯尼强大吸虹能力将为航空机场出租车物流等行业带来长期增长动力低估值稳增长的机场公路铁路适合价值配置重点推荐吉祥航空南方航空东方航空春秋航空大杨创世深圳机场继续推荐鼎泰新材中国国航艾迪西上海机场锦江投资华贸物流象屿股份申通地铁广深铁路粤高速深高速等重点公司盈利预测与评级公司股价 EPS 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 南方航空买入东方航空买入中国国航 * 买入外运发展买入春秋航空买入吉祥航空买入 PE 评级 - 2 -

3 艾迪西买入大杨创世买入鼎泰新材 * 买入上海机场买入华贸物流买入深圳机场买入象屿股份买入锦江投资 * 增持申通地铁 * 增持广深铁路买入深高速买入粤高速 A* 买入 * 为 wind 一致预测 - 3 -

4 内容目录行业与公司要闻... 5 行业要闻... 5 公司要闻... 6 行业数据跟踪... 8 航运 :BDI 较前一周上涨 0.2%... 8 航运 :BDTI 较前一周下跌 3.0%,BCTI 较前一周下跌 3.1%... 8 航运 :CCBFI 和 CCFI 本周暂无更新... 8 油价 :6 月 10 日,WTI 原油期货收盘价为美元 / 桶, 较前一周下跌 0.04%... 9 汇率 :6 月 11 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨 0.03%... 9 其它数据,4 月份快递维持高增长, 航空业绩靓丽... 9 近期工作周报行业与公司报告调研, 电话会议与其他交运板块行情回顾与重点推荐公司一周行情回顾, 交运子板块多数下跌, 铁路港口领涨 A 股交运板块公司表现交运 A 股对 H 股溢价较高重点推荐公司盈利预测及评级图表目录图表 1: 交通运输板块行业要闻... 5 图表 2: 交通运输板块公司要闻... 6 图表 3:BDI 走势... 8 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势... 8 图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势... 8 图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势... 8 图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )... 9 图表 8: 美元兑人民币中间价... 9 图表 9: 交通运输行业其他数据... 9 图表 10: 交运子板块行情图表 11:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 12:A 股交运板块周涨跌幅后十公司图表 13: 本周 AH 股溢价率图表 14: 重点推荐公司盈利预测及评级

5 行业与公司要闻行业要闻图表 1: 交通运输板块行业要闻行业板块时间与来源事件简评航运航空航空航空航运物流 6 月 6 日, 中华航运网 om.cn/cninfo/news/201606/t _ shtml 6 月 6 日, 民航资源网 47/ html 6 月 7 日, 民航资源网 47/ html 6 月 7 日, 民航资源网 47/ html 6 月 8 日, 中华航运网 om.cn/cninfo/news/201606/t _ shtml 6 月 8 日, 中国物流与采购网 zixun/201606/08/ shtml 来源 : 相关媒体网站, 国金证券研究所 6 月 6 日, 中远海运能源运输股份有限公司 ( 简称中远海运能源 ) 在上海正式宣告成立, 这是中远集团和中国海运实施重组的重要内容重组后, 中远海运能源的油轮船队规模将位居全球第一现拥有和控制油轮运力 105 艘 1704 万载重吨 ;LNG 运输共投入运营 9 艘参与投资 LNG 船舶 25 艘据悉, 海航集团有意收购两家南美航空公司 --Avianca Holdings SA 和 Avianca Brasil 二者均由企业家 Germán Efromovich 掌管的 Synergy Group 所控制若该笔交易达成, 则将是海航在拉美的第二次大手笔投资去年 11 月, 海航同意支付 4.5 亿美元买下巴西第三大航空公司 Azul SA 的 23.7% 股权新加坡航空集团正在中国寻求进一步扩张虎航于 2016 年 4 月 28 日开通了至无锡的航班, 使新加坡航空集团在中国大陆的定期航班目的地达到了 23 个据 CAPA 与官方航线指南针对 2016 年 5 月 2 日起一周的数据显示, 新加坡航空集团在新加坡 - 中国市场航班座位总量中占了约 64% 的份额 6 月 7 日消息, 据环球旅讯了解, 在此前南航的国内机票定额代理费政策公布之后, 目前包括国航南航东航海航深航川航厦航和山航在内的八家航空公司确定取消原有的国内附加费 (Z 值 ) 和奖励代理费 ( 国内后返 ) 国内机票定额代理费已确定实施, 航司与各公司进行了行业动态趋势研讨, 对相关事宜上进行了确认国际贸易主要航道新巴拿马运河将在 6 月 26 日通航, 全球航运市场以及造船市场的变局已经开始, 大量巴拿马型船将逐步被船体更宽的新巴拿马型船替代与传统的巴拿马型船相比, 新巴拿马型船的船宽由 32.3 米增加至 48.2 米对于集装箱船来说, 船宽的增加意味着可以多放置纵向数列的集装箱, 通过巴拿马运河的船舶载箱量也先从此前的 5000 箱增加至 1 万箱左右日前, 安徽省十三五物流业发展规划正式印发到 2020 年, 安徽将力争全省物流业增加值超过 2500 亿元, 比 2015 年翻一番 ; 成为一带一路和长江经济带的重要物流枢纽进一步发挥承东启西贯通南北的区位优势, 依托综合交通运输网络, 构建一圈四区多点 ( 即合肥物流圈, 芜马安庆蚌埠阜阳四大物流区, 宣城池州等物流节点城市 ) 的区域布局和两纵三横网状物流通道能源运输是中国远洋海运集团航运产业集群中的重要组成部分, 尤其在当前国际航运市场形势严峻情况下, 能源板块经营更成为突出亮点目前, 海航集团旗下有两家航空公司并持有 10 家上市公司控股权据彭博统计, 海航集团在全球拥有的资产价值已超过 910 亿美元酷航虎航助新航扩张中国市场,5 年新增 14 目的地定额代理费政策下, 机票 B2B 平台赖以生存的基础就此消失关注机票 B2B 平台未来转型新巴拿马运河的开通使得运输经济性得到很大提高物流行业加速转型升级, 未来将形成一批技术水平先进主营业务突出核心竞争力强的大型现代物流企业集团 - 5 -

6 公司要闻图表 2: 交通运输板块公司要闻公司时间公告内容天海投资春秋航空强生控股楚天高速锦州港怡亚通瑞茂通大秦铁路瑞茂通四川成渝中储股份北部港湾鼎泰新材音飞储存东莞控股春秋航空 6 月 5 日 6 月 5 日 6 月 6 日 6 月 6 日 6 月 6 日 6 月 6 日 6 月 6 日 6 月 7 日 6 月 7 日 6 月 7 日 6 月 7 日 6 月 7 日 6 月 7 日 6 月 7 日 6 月 7 日 6 月 8 日 2016 年公司债券发行公告 ( 面向合格投资者 ) 本次债券发行总额为 10 亿元, 每张面值为人民币 100 元, 共发行 1,000 万张, 发行价格为 100 元 / 张本次公司债券的期限为 3 年, 附发行人第 2 年末上调票面利率选择权和投资者回售选择权票面利率簿记建档区间为 6%-6.5%, 最终票面利率根据网下利率询价结果协商确定公开发行 2016 年公司债券 ( 第一期 ) 发行结果公告本期债券发行工作已于 2016 年 6 月 3 日结束, 最终发行规模为人民币 23 亿元, 最终票面利率为 3.65% 关于 2016 年度第一期短期融资券发行情况公告募集资金已于 2016 年 6 月 3 日全额到账, 短期融资券期限为 365 天, 起息日为 2016 年 6 月 3 日, 发行金额为 4.25 亿元, 票面年利率为 3.02%, 发行价格为 100 元 / 百元面值 2015 年度利润分配实施公告每 10 股派发现金红利 0.9 元 ( 含税 ), 股权登记日为 2016 年 6 月 14 日, 除息日与现金红利发放日为 2016 年 6 月 15 日 2015 年度利润分配实施公告每 10 股派发现金股利人民币 0.20 元 ( 含税 ), 除权 ( 除息 ) 日为 2016 年 6 月 15 日关于调整股票期权数量及行权价格的公告公司股权激励计划首次授予股票期权数量调整为约 2305 万份, 价格调整为 3.39 元, 预留授予股票期权数量调整为约 439 万份, 价格调整为 7.22 元 2016 年公司债券 ( 第二期 ) 票面利率公告本期债券基础发行规模为 2 亿元, 可超额配售不超过 6 亿元, 债券期限为 3 年期, 附第 2 年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权经过询价确定本期公司债券的票面利率为 6.45% 2016 年 5 月大秦线生产经营数据简报 2016 年 5 月, 大秦线完成货物运输量 2562 万吨, 同比减少 27.69% 日均运量 83 万吨大秦线日均开行重车 60.8 列, 其中 : 日均开行 2 万吨列车 36.8 列 2016 年 1-5 月, 大秦线累计完成货物运输量万吨, 同比减少 22.27% (1)2015 年度利润分配实施公告每股派发现金红利元 ( 税前 ), 股权登记日为 6 月 16 日, 除息日为 6 月 17 日 (2) 关于对全资子公司浙江和辉电力燃料有限公司增资的进展公告增资金额为 3 亿元人民币, 本次增资完成后, 公司对浙江和辉累计投资达到 5 亿元 2015 年度利润分配实施公告每股派发现金红利 0.08 元 ( 税前 ), 股权登记日为 6 月 15 日, 除息日为 6 月 16 日关于投资设立全资子公司的公告公司拟投资 1 亿元人民币 ( 公司占股 100%) 设立天津中储陆通物流有限公司, 经营范围包括商品储存加工 ; 库场设备租赁 ; 商品物资批发零售等 2016 年 5 月港口吞吐量数据 5 月份货物吞吐量达万吨, 同比增加 13.33%, 其中集装箱部分为万标准箱, 同比增加 27.87% 港口旅客吞吐量 4.13 万人次, 同比增长 49.92% 1-5 月份累计货物吞吐量集装箱和旅客吞吐量分别为万吨万标准箱万人次, 分别同比增长 9.15%,33.07%,13.81% 关于股票交易异常波动停牌核查的公告公司股票已连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过 20%, 将于 2016 年 6 月 8 日开市起停牌首次公开发行限售股上市流通公告本次限售股上市流通数量为 2,062.5 万股, 上市流通日期为 2016 年 6 月 15 日关于间接参股公司挂牌新三板的公告公司的全资子公司广东金信资本投资有限公司出资 709 万元, 持有广东新基地产业投资发展股份有限公司 ( 新基地公司 )100 万股股份 ( 即 4.55% 股权 ) 新基地公司已于 2016 年 6 月 2 日在新三板正式挂牌 2016 年 5 月份主要运营数据公告可用座公里 5 月份为 20.1 亿人公里, 同比增长 2.89%,1-5 月份累计为亿, 同比增长 8.08%, 其中国际可用座公里 5 月份为 7.2 亿, 同比增长 32.21%,1-5 月份累计为 37.5 亿, 同比增长 71.25% 旅客周转量 5 月份为 18.4 亿, 同比增长 1.86%,1-5 月份累计为 95.5 亿, 同比增长 7.12%, 其中国际旅客周转量 5 月份为 6.2 亿, 同比增长 29.25%,1-5 月份累计为 33.6 亿, 同比增长 69.03% 客座率 5 月份为 91.62%, 同比下降 0.93%,1-5 月份累计为 92.96%, 同比下降 0.83%, 其中国际客座率 5 月份为 85.93%, 同比下降 1.97%,1-5 月份累计为 89.57%, 同比下降 1.18% - 6 -

7 东方航空音飞储存招商轮船建发股份 6 月 8 日 6 月 8 日 6 月 8 日 6 月 8 日来源 : 公司公告, 国金证券研究所关于 2016 年第 12 期超短期融资券发行的公告本期融资券发行额为 20 亿元人民币, 期限为 270 天, 单位面值为 100 元人民币, 年利率为 2.80% 关于股东减持股份计划的公告公司股东优立管理有限公司 ( 持有公司限售流通股 375 万股, 占公司总股本的 3.75%) 拟于 2016 年 6 月 16 日至 2016 年 12 月 15 日期间, 通过大宗交易竞价交易协议转让方式或其他上海证券交易所认可的合法方式减持公司股票不超过 375 万股关于收到 2015 年度对外经贸发展专项资金重点项目补助款的公告公司于 2016 年 6 月 8 日收到实际控制人招商局集团有限公司转拨付的 2015 年度对外经贸发展专项资金重点项目补助款人民币 2,864 万元, 拟计入营业外收入, 对 2016 年损益状况产生一定影响 2015 年度利润分配实施公告每股派发现金红利 0.10 元 ( 税前 ), 股权登记日为 6 月 16 日, 除息日为 6 月 17 日 - 7 -

8 行业研究周报行业数据跟踪图表 3:BDI 走势 2,500 2,000 1,500 航运 :BDI 较前一周上涨 0.2% 国际干散货截止 6 月 9 日,BDI 指数为 611 点, 较前一周上涨 0.2% BCI BPI BSI 指数分别为 995 点 (9%) 543 点 (-1.3%) 560 点 (-2.4%) 航运 :BDTI 较前一周下跌 3.0%,BCTI 较前一周下跌 3.1% 油轮截止 6 月 9 日,BDTI 指数为 736 点, 较前一周下跌 3.0%, BCTI 指数为 475 点, 较前一周下跌 3.1% 航运 :CCBFI 和 CCFI 本周暂无更新沿海散货与集运截止 6 月 3 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI 和中国出口集装箱运价指数 CCFI 分别为 799 点,658 点, 较前一周分别下跌 0.8% 和 1.1% 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势 5,000 4,000 3,000 1, ,000 1,000 0 BDI BCI BPI BSI 图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势 1,600 1,400 1,200 1, 图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势 1,600 1,400 1,200 1, BDTI BCTI CCBFI: 综合指数 CCFI: 综合指数 - 8 -

9 行业研究周报油价 :6 月 10 日,WTI 原油期货收盘价为美元 / 桶, 较前一周下跌 0.04% 汇率 :6 月 11 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨 0.03% 图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 8: 美元兑人民币中间价 WTI 原油期货结算价中间价 : 美元兑人民币其它数据,4 月份快递维持高增长, 航空业绩靓丽 4 月份规模以上快递业务量 23.7 亿件, 同比增长 56.7%,1-4 月累计 81 亿件, 同比增长 56.5% 4 月份民航旅客周转量和货邮周转量分别为 668 亿人公里和 18 亿吨公里, 分别同比增加 15.1% 和 7.5% 1-4 月份累计民航旅客周转量和货邮周转量分别为 2659 亿人公里和 68 亿吨公里, 分别同比增加 14.7 % 和 5.7% 图表 9: 交通运输行业其他数据铁路 4 月同比增速 % 1-4 月同比增速 % 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 大秦线煤炭运量 ( 万吨 ) 广深铁路 : 客运发送量 ( 万人 ) 公路公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 港口沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 民航民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 物流物流业 : 全国社会物流总额 ( 万亿元 ) N/A N/A N/A N/A 快递业务量 ( 亿件 )

10 近期工作周报 12 月 5 日, 国金交运物流周报申通快递借壳上市, 聚焦新兴物流 12 月 12 日, 国金交运物流周报新兴物流仍是投资首选, 航空静待汇率走稳 12 月 19 日, 国金交运物流周报加息靴子落地提振航空, 新兴物流是中期首选 12 月 26 日, 国金交运物流周报快递行业持续高增长, 新兴物流是中期首选 1 月 2 日, 国金交运物流周报主赛道卡位新型物流, 首选四朵金花 1 月 9 日, 国金交运物流周报市场大幅波动, 逢低坚定配置优质物流成长股 1 月 16 日, 国金交运物流周报圆通借壳再掀快递上市潮, 快递物流成焦点 1 月 23 日, 国金交运物流周报反弹首选超跌物流股, 航空春运行情启动 1 月 30 日, 国金交运物流周报积极参与二月反弹, 后期注重攻防平衡 2 月 13 日, 国金交运物流周报 BDI 连创新低, 航空出境游火爆 2 月 20 日, 国金交运物流周报物流 1 月数据靓丽, 关注铁路运价改革 2 月 27 日, 国金交运物流周报回归确定性增长, 三维度选股 3 月 5 日, 国金交运物流周报周期复辟, 海运只会迟到不会缺席 3 月 12 日, 国金交运物流周报配置趋于均衡, 简单优秀商业模式成为首选 3 月 19 日, 国金交运物流周报反弹确立, 优选物流五朵金花 3 月 26 日, 国金交运物流周报业绩与主题并重, 关注迪斯尼与通用航空 4 月 2 日, 国金交运物流周报投资焦点转向低估值低价稳增长的蓝筹 4 月 9 日, 国金交运物流周报回归确定性增长, 重回防守 4 月 16 日, 国金交运物流周报优选物流成长, 关注航空反弹 4 月 23 日, 国金交运物流周报寻找确定性机会, 重点推荐机场铁路 4 月 30 日, 国金交运物流周报航空物流业绩靓丽, 首推快递和 LCC 龙头 5 月 7 日, 国金交运物流周报航空调整即上车机会, 其他物流股将补涨 5 月 14 日, 国金交运物流周报持续重点推荐航空, 关注优质物流股 5 月 21 日, 国金交运物流周报利空基本出尽, 把握年内航空最大一波机会 5 月 28 日, 国金交运物流周报航空股大跌后不悲观, 首推航空和快递 6 月 4 日, 国金交运物流周报继续推荐航空板块, 关注超跌物流股行业与公司报告 12 月 2 日, 公司深度报告传化股份 : 枢纽公路港 + 物流大平台, 打造智慧物流巨头

11 12 月 9 日, 快递行业深度报告并购整合是未来趋势, 借力资本市场构建壁垒 12 月 17 日, 公司深度报告外运发展 : 跨境电商供应链整合者, 快递价值需要重估 12 月 17 日, 公司深度报告春秋航空 : 借力上海迪斯尼, 打造低成本航空新锐 12 月 28 日, 公司深度报告艾迪西 : 申通快递借壳艾迪西, 关注快递企业上市潮 12 月 30 日, 公司点评外运发展 : 与招商局战略重组, 进入跨境电商新时代 12 月 30 日, 公司点评传化股份 : 政策支持公路港建设, 线上交易量处于爆发期 12 月 31 日, 公司深度报告恒通股份 : 携手中石化,LNG 贸易物流业务有望高增长 1 月 4 日, 迪斯尼专题报告迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力 1 月 5 日, 公司深度报告上海机场 : 业绩持续增长, 迪士尼锦上添花 1 月 6 日, 国金交运 2016 年年度策略报告新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈 1 月 7 日, 公司点评外运发展 : 国务院推动跨境电商, 公司业务有望加快发展 1 月 12 日, 策略会交流纪要国金年度策略会交运行业交流纪要 1 月 15 日, 公司深度报告华贸物流 : 5+2 战略领航跨境物流, 资本运作拓展多元格局 1 月 18 日, 低成本航空专题报告 LCC 大放异彩, 春秋航空有望成为下一个瑞安 1 月 20 日, 公司点评传化股份 : 打造公路物流网络运营系统, 线上交易量爆发 1 月 20 日, 公司深度报告怡亚通 : 垂直物流分销平台, 解决流通两大顽疾 1 月 22 日, 新股研究报告东方时尚 : 驾驶培训区域龙头, 异地扩张有空间 1 月 25 日, 航空行业报告汇率短期企稳, 航空股将迎来春运行情 1 月 28 日, 公司深度报告象屿股份 : 进军粮食产业链, 打造粮贸流通新龙头 2 月 1 日, 行业报告高股息率确定性增长稳定现金流重回视野 2 月 1 日公司点评吉祥航空 : 业绩大幅预增, 优质低价弹性大 2 月 5 日公司研究报告招商轮船 : 远洋能源运输领军者, 油运景气提振业绩 2 月 5 日公司深度报告华鹏飞 : 积极进军物联网, 打造闭环生态圈 2 月 15 日, 行业点评人民币贬值压力骤减, 三大航迎来喘息机会 2 月 17 日快递专题报告之二快递借力资本市场, 破坏重组重生 2 月 17 日行业点评航运板块超跌反弹, 基本面尚难言反转 2 月 21 日公司深度报告江西长运 : 客运做后盾, 物流旅游两翼齐飞

12 2 月 22 日行业点评交运角度看供给侧改革 : 航运重组整合, 大宗商品供应链效率提升 2 月 23 日公司研究报告富临运业 : 内外兼修巩固收益, 多元化拓展新领域 3 月 1 日公司深度报告宁沪高速 : 业绩稳定增长, 持续高股息率具有吸引力 3 月 1 日公司研究报告深圳机场 : 洗净铅华, 春暖花开 3 月 2 日行业研究报告快递产业链跨行业深度报告 : 快递蜂拥资本市场, 产业链大浪淘金 3 月 3 日, 行业研究报告铁路运输行业 : 铁总或面临首次亏损, 铁路改革值得期待 3 月 6 日, 行业点评美股海运股大涨与 BDI 见底回升, 将带动 A 股标的反弹 3 月 7 日, 公司调研简报传化股份 : 稳步打造枢纽港系统, 能解决社会物流顽疾 3 月 8 日, 行业点评周期品价格上涨, 关注交运受益标的 3 月 9 日, 公司研究报告春秋航空 : 低成本航空旅游新锐, 彻底穿越周期 3 月 15 日, 公司研究报告上海机场 : 业务提升支撑稳定增长, 迪斯尼提振锦上添花 3 月 15 日, 公司研究报告广深铁路 : 客运提价土地开发等提升盈利空间 3 月 16 日, 公司点评保税科技 : 化工行业低迷, 多元发展等待时机 3 月 16 日, 公司研究报告外运发展 : 强势招商局入主, 买入看涨期权 3 月 18 日, 公司研究报告怡亚通 : 高增长将持续, 业绩有目共睹 3 月 18 日, 行业点评新兴物流逆势增长, 有望脱颖而出 3 月 23 日, 公司点评外运发展 : 主业稳健, 跨境电商整合协同增加新看点 3 月 25 日, 公司点评招商轮船 : 油运景气提振业绩, 运价与货运量齐升 3 月 28 日, 迪斯尼专题上海迪斯尼璀璨的明珠, 光芒吸引着你我 3 月 29 日, 公司点评传化股份年报点评 : 打造智能公路物流网络运营系统, 推出股权激励计划 3 月 29 日, 公司点评宁沪高速年报点评 : 宁常高速带来增长动力, 持续高股息具有吸引力 3 月 29 日, 公司点评深圳机场年报点评 : 产能释放拉动主营, 非航业务全面开花 3 月 30 日, 公司点评江西长运年报点评 : 细化网络应对高铁冲击, 三业并举再迈新台阶 3 月 30 日, 公司点评广深铁路年报点评 : 铁路运营服务快速发展, 客运提价打开盈利空间 3 月 31 日, 公司点评南方航空年报点评 : 国际线票价有压力, 低油价推动业绩上涨 3 月 31 日, 公司点评东方航空年报点评 : 汇兑损失拖累业绩, 迪斯尼长期利好

13 3 月 31 日, 公司点评中国国航年报点评 : 汇兑损失压制业绩, 直销收入比重达到 30% 4 月 1 日, 行业点评港口股异动, 主题投资属性强 4 月 5 日, 公司研究报告铁龙物流 : 特种箱业务预期良好, 冷链物流再添竞争力 4 月 5 日, 公司研究报告宁波港 : 港口步入发展新常态, 整合增效度过难关 4 月 5 日, 机场行业专题报告短期受益出境游, 中期从跑道走向商业城 4 月 6 日, 海运行业点评 BDI 指数触底反弹 60%, 海运股反弹发令枪已响 4 月 6 日, 物流行业点评推进互联网 + 流通, 发展智慧物流体系 4 月 11 日, 公司研究报告怡亚通 : 定增降低经营风险, 彰显长期发展信心 4 月 11 日, 行业研究报告共享经济之交运行业研究 : 共享经济新形态, 货运滴滴在路上 4 月 11 日, 公司研究报告深高速 : 股权激励保障盈利, 充沛现金流打开发展空间 4 月 11 日, 公司点评圆通速递借壳大杨创世, 阿里系持股 20% 4 月 11 日, 公司点评富临运业 : 并购稳固主业营收, 积极寻求多元发展 4 月 13 日, 公司点评华贸物流 : 跨境综合物流快速发展, 进军特种工程物流 4 月 14 日, 公司点评吉祥航空年报点评 : 运力投放较快, 业绩大幅增长 4 月 14 日, 公司点评东方航空一季报预增点评 : 运力保持较快投放, Q1 油价同比大降贡献业绩 4 月 19 日, 航空行业研究简报低油价稳汇率, 保障 16 年利润快速增长 4 月 19 日, 快递行业研究简报相对估值长期稳定, 巨大利润空间带来高溢价 4 月 21 日, 公司点评东方航空 : 打通航空 + 旅游产业链, 携程承诺 30 亿元入股 4 月 25 日华鹏飞点评 : 博韩伟业提升业绩, 大物流战略积极推进 4 月 26 日, 公司点评怡亚通年报点评 :380 平台持续高增长, 规模扩大提升话语权 4 月 26 日, 公司点评铁龙物流一季报点评 : 铁路货运量持续下滑, 特种箱业务稳定利润 4 月 27 日, 公司点评大杨创世 : 圆通速递借壳预案公布, 阿里系持股近 18% 4 月 28 日, 公司点评华贸物流一季报点评 : 跨境综合物流快速发展, 中特物流将贡献业绩 4 月 28 日, 公司点评深圳机场一季报点评 : 国际航空枢纽定位确定, 产能释放非航拓展保障利润增长 4 月 28 日, 公司点评上海机场一季报点评 : 国际航线持续高增长, 迪斯尼助力航空, 非航业务 4 月 28 日, 公司点评广深铁路一季报点评 : 成本控制良好, 客运提价将打开盈利空间

14 4 月 29 日, 公司点评传化股份一季报点评 : 智能公路物流网络积极推进, 线上流量处于爆发期 4 月 29 日, 公司点评江西长运一季报点评 : 铁路冲击客源减少, 下沉网络产业拓展保障长期发展 4 月 29 日, 公司点评象屿股份年报一季报点评 : 玉米临储政策取消压缩农产品业务利润, 定增员工持股计划提供长期发展信心 4 月 29 日, 公司点评春秋航空年报一季报点评 : 航空 + 旅游带来充沛成长动力, 辅助业务大幅提升 4 月 30 日, 交运行业一季度小结一季度物流收入大增, 航空和物流业绩靓丽 5 月 2 日, 公司点评宁沪高速一季报点评 : 货车比例降幅趋缓, 宁常高速持续保持高增长 5 月 2 日, 公司点评怡亚通一季报点评 :380 平台持续增长, 大股东参与定增彰显信心 5 月 2 日, 公司点评外运发展一季报点评 : 进军跨境电商, 物流业务协同增加新看点 5 月 2 日, 公司点评富临运业一季报点评 : 一核三极稳固主业, 多元产业延伸 5 月 5 日, 公司深度报告吉祥航空 : 独立双品牌运营, 因上海迪斯尼起飞 5 月 5 日, 行业点评航空股异动点评 : 悲观预期的巨大修复航空股迟到的春天 5 月 9 日, 专题报告交通运输行业营改增专题 : 打通增值税抵扣链条, 促产业细化分工 5 月 16 日, 行业点评 4 月份快递点评 : 快递业务量依旧维持高增长, 竞争加剧单价进一步下降 5 月 17 日, 公司点评富临运业公司点评 : 布局新能源汽车全产业链, 打造智慧交通平台 5 月 18 日, 行业点评通用航空行业点评 : 开放与否我都受益, 投资时点最好等 5 月 23 日, 行业点评快递行业点评 : 顺丰借壳姗姗来迟, 未来将产生 2-3 家快递巨头 5 月 27 日, 公司深度报告东方航空 : 转型航空服务集成商, 油价低位助力业绩增长 5 月 31 日, 公司深度报告南方航空 : 四枢纽合纵连横, 航空回暖最大受益者 6 月 5 日, 公司点评怡亚通点评 : 业绩增长具有确定性, 资金压力逐步释放 6 月 6 日, 新股报告天顺股份新股研究报告 : 新疆第三方物流龙头, 提供综合性供应链服务调研, 电话会议与其他 12 月 8 日, 公司调研春秋航空调研纪要 12 月 15 日, 公司调研吉祥航空调研纪要 12 月 24 日, 电话会议春秋航空电话会议, 主题为中国离真正低成本航空之路还有多远?

15 12 月 29 日, 公司调研华鹏飞调研 12 月 30 日, 公司调研传化股份调研 1 月 7 日, 年度策略会上市公司交流吉祥航空华贸物流恒通股份 1 月 8 日, 年度策略会上市公司交流传化股份外运发展申通快递春秋航空飞马国际 1 月 12 日, 电话会议国金石化交运组电话会议 : 权威专家谈油价 1 月 19 日, 公司调研怡亚通调研 1 月 23 日, 公司调研深圳机场调研纪要 1 月 25 日, 电话会议供给侧改革专题电话会议纪要 1 月 26 日, 电话会议华贸物流电话会议纪要 1 月 27 日, 电话会议吉祥航空电话会议纪要 2 月 18 日, 公司调研宁沪高速调研纪要 2 月 24 日, 电话会议怡亚通电话会议纪要 3 月 2 日, 公司调研保税科技调研纪要 3 月 2 日, 公司调研澳洋顺昌调研纪要 3 月 2 日, 电话会议快递产业链跨行业电话会议纪要 3 月 16 日, 电话会议春秋航空电话会议纪要 3 月 23 日, 春季策略会上市公司交流春秋航空中信海直中远航运华鹏飞 3 月 29 日, 电话会议传化股份电话会议纪要 3 月 30 日, 电话会议珠海港 2015 年年报电话会议纪要 4 月 5 日, 电话会议铁路改革电话会议纪要 4 月 12 日, 公司调研澳洋顺昌调研纪要 4 月 15 日, 电话会议吉祥航空电话会议纪要 4 月 25 日, 电话会议华鹏飞电话会议纪要 4 月 27 日, 电话会议低成本航空专题电话会议纪要 4 月 29 日, 电话会议春秋航空 4 月 29 日高管电话会议纪要 5 月 4 日, 电话会议悲观预期的巨大修复航空股迟到的春天航空电话会议纪要 5 月 10 日, 电话会议吉祥航空电话会议纪要 : 优质低价, 随上海迪士尼起飞 5 月 11 日, 公司调研中国国航调研纪要 : 极具竞争力的国际航空公司 5 月 12 日, 公司调研传化股份调研纪要 5 月 13 日, 电话会议象屿股份电话会议纪要 5 月 17 日, 公司调研传化股份调研报告 : 全网构筑竞争壁垒, 打造物联网共享经济平台 5 月 20 日, 公司调研华鹏飞 ( 博韩伟业 ) 调研纪要 5 月 30 日, 公司调研华鹏飞调研报告 : 小市值大行业, 物联网时代最受益品种 5 月 31 日, 公司调研春秋航空调研报告 : 低成本航空王者归来

16 5 月 31 日, 公司调研华贸物流调研报告 : 跨境电商物流供应链龙头有望脱颖而出 6 月 3 日, 公司调研东方航空调研

17 交运板块行情回顾与重点推荐公司一周行情回顾, 交运子板块多数下跌, 铁路港口领涨上个交易周, 沪深 300 下跌 0.79%, 交运板块下跌 0.36%, 交运子板块多数下跌其中铁路港口领跌, 跌幅分别为 1.31%,1.17% 公交上涨, 涨幅为 2.74% 高速公路机场物流航空航运分别下跌 0.76%, 0.62%,0.21%,0.11%,0.01% 图表 10: 交运子板块行情简称本周指数本周涨跌幅本月涨跌幅今年以来年涨跌幅沪深 % -0.18% % % 上证综指 % 0.36% % % 创业板指 % 1.24% % % 交通运输 ( 申万 ) % 0.68% % % 航空运输 Ⅱ( 申万 ) % 1.64% % % 机场 Ⅱ( 申万 ) % 0.06% -6.03% % 航运 Ⅱ( 申万 ) % 0.71% % % 港口 Ⅱ( 申万 ) % -0.94% % % 物流 Ⅱ( 申万 ) % 1.83% % % 高速公路 Ⅱ( 申万 ) % -0.27% % % 铁路运输 Ⅱ( 申万 ) % -1.45% % % 公交 Ⅱ( 申万 ) % 4.86% % % A 股交运板块公司表现图表 11:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 12:A 股交运板块周涨跌幅后十公司 10.0% 9.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 5.5% 4.7% 4.2% 3.9% 3.8% 2.9% 2.1% 2.1% 1.9% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -1.4% -1.4% -1.5% -1.6% -1.7% -1.7% -1.9% -3.4% -4.1% -6.0% -5.6%

18 交运 A 股对 H 股溢价较高图表 13: 本周 AH 股溢价率 250% 217% 200% 179% 150% 100% 50% 31% 59% 80% 32% 58% 92% 138% 123% 107% 0% -3% -50%

19 重点推荐公司盈利预测及评级图表 14: 重点推荐公司盈利预测及评级公司股价 PE 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 评级航空春秋航空买入吉祥航空买入南方航空买入东方航空买入海南航空 * 增持中国国航 * 买入中信海直 * 增持海特高新 * 增持机场深圳机场买入白云机场 * 增持上海机场买入厦门空港 * 增持航运招商轮船 * 增持中远航运 * 增持中国远洋 * 增持港口大连港 * 增持日照港 * 增持宁波港 * 增持连云港 * 增持物流传化股份买入外运发展买入华鹏飞买入恒基达鑫 * 买入普路通 * 增持音飞储存 * 增持恒通股份 * 增持华贸物流买入新宁物流 * 增持欧浦智网 * 增持 ( 报告覆盖的公司的 EPS 为我们的预测,* 其它公司的 EPS 暂采用 wind 一致预测 )

20 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

21 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD

公司研究

公司研究 150116 150416 150716 151016 2016 年 01 月 16 日交通运输行业研究周报 (01.10-01.16) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 24.44 市场优化平均市盈率 17.11 国金交通运输指数 4919.07 沪深 300 指数 3118.73 上证指数 2900.97