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1 证券研究报告 行业周报 交通运输 中航协支持会员开展 737MAX 索赔工作, 高速公路 ETC 加速推进 行情回顾 : 本周交运指数下跌 1.9, 沪深 3 指数下跌 1.5%, 跑输.45%, 排名第 17/29 交运子板块中公路板块涨幅第一 (.17%), 公交板块跌幅第一 (-5.4) 交运板块涨幅前五的个股为楚天高速 (16.7) 上海雅仕 (6.55%) 深高速 (4.65%) 长航凤凰 (4.55%) 粤高速 A(3.79%); 跌幅前五的是飞马国际 (-22.63%) 欧浦智网 (-22.35%) 长江投资 (-18.17%) 强生控股 (-17.35%) 保税科技 (-16.5%) 行业重点数据跟踪 : 航运 : 干散 :BDI 指数为 166 点, 环比上升 2.5%; CDFI 指数为 点, 环比上升 3.43% 油运 :BDTI 指数为 665. 点, 环比下降 1.9,BCTI 指数为 527. 点, 环比上升 2.93%,CTFI 指数为 点, 环比上升 3.45% 集运 :CCFI 指数为 点, 环比下降.2%,SCFI 指数为 点, 环比下降.3 航空 : 布伦特原油 元 / 桶, 环比下降 4.87%;219 年 5 月, 航空煤油出厂价 ( 含税 ) 为 5,68. 元 / 吨, 环比上升 2.49%; 美元兑人民币中间价为 , 环比上升.19% 219 年 4 月, 民航旅客周转量为 亿人公里, 同比增长 6.6, 民航货邮周转量为 亿吨公里, 同比下降 2.27% 铁路 :219 年 4 月, 全国铁路货运量为 3.36 亿吨, 同比增长 9.9 公路 :219 年 4 月, 全国公路货运量为 35.6 亿吨, 同比增长 5.63% 快递 :219 年 4 月, 规模以上快递业务收入 亿元, 同比增长 26.8; 快递业务量为 亿件, 同比增长 31.; 快递单价为 12.4 元, 同比下降 3.25% 本周要闻 : 铁路 : 大宗物资 散改集 促铁路集装箱发送量持续激增 公路 : 交通运输部发出通知部署 ETC 推广安装 航空 : 中国航协关于积极支持和协助会员企业向波音公司索赔的声明 本周核心观点 :1) 航空 : 根据中航协测算, 如 B737MAX8 飞机停飞至 6 月底, 预计我航空公司已交付和待交付飞机共损失 4 亿元左右, 中国航协将积极支持和协助会员企业开展相关索赔工作 我们建议重点关注无 737MAX 飞机以及月度经营数据改善的春秋航空 2) 公路 : 交通运输部发出通知部署 ETC 推广安装,219 年底高速公路基本实现不停车快捷收费 在市场风险偏好降低的情况下, 可以重点配置高股息率的公路板块, 我们建议重点关注粤高速 A 宁沪高速 深高速 3) 快递 :219 年 4 月行业快递件量增速为 31.1%, 增速提升, 我们建议重点关注市场份额领先的中通快递 韵达股份, 基本面改善 管理提升的申通快递, 以及加大转运中心建设的圆通速递 4) 机场 : 非航免税消费属性强, 新免税协议实施, 上海机场 19Q1 归母净利润 亿元, 同比增长 36.67% 估值体系逐步向消费股过渡, 叠加外资偏好, 我们建议重点关注上海机场 首都机场股份 白云机场 深圳机场 增持 ( 维持 ) 行业走势 交通运输 沪深 作者 分析师 张俊 执业证书编号 :S 邮箱 :zhangjun1@gszq.com 研究助理 郑树明 邮箱 :zhengshuming@gszq.com 相关研究 1 交通运输:4 月快递量增速明显提升, 头部企业持 续领跑 交通运输: 机场非航免税消费属性凸显, 看好航空 旺季行情 交通运输: 北京大兴机场试飞, 公路板块防御价值 凸显 风险提示 : 宏观经济增速低于预期风险 人民币汇率贬值风险 油价大幅上涨风险 重点标的 股票股票投资 EPS ( 元 ) P E 代码名称评级 218A 219E 22E 221E 218A 219E 22E 221E 2468 申通快递买入 密尔克卫买入 资料来源 : 贝格数据, 国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明

2 内容目录 一 行情回顾... 4 二 核心观点... 5 三 行业重点数据跟踪 航运港口 航空机场 铁路公路 快递物流 四 重点公告速递 五 行业重点新闻 风险提示 图表目录 图表 1: 本周交通运输行业指数情况... 4 图表 2: 本周交运子板块涨跌幅... 4 图表 3: 本周交通运输行业涨跌幅前十个股... 5 图表 4:BDI CDFI 指数... 7 图表 5: 分船型运价指数... 7 图表 6: 螺纹钢 铁矿石价格... 7 图表 7: 铁矿石运价 ( 美元 / 吨 )... 7 图表 8:CCBFI 指数... 7 图表 9: 秦皇岛动力煤价格 (Q55)( 元 / 吨 )... 7 图表 1:BDTI BCTI 指数... 8 图表 11:CTFI 指数... 8 图表 12:CCFI SCFI 指数... 8 图表 13:SCFI: 欧洲航线 地中海航线 ( 美元 / 标准箱 )... 8 图表 14:SCFI: 东南亚航线 韩国航线 ( 美元 / 标准箱 )... 8 图表 15:SCFI: 美东航线 美西航线 ( 美元 / 标准箱 )... 8 图表 16: 全国主要港口货物吞吐量... 9 图表 17: 全国主要港口外贸货物吞吐量... 9 图表 18: 全国主要港口集装箱吞吐量... 9 图表 19: 全国主要港口旅客吞吐量... 9 图表 2: 布伦特原油 ( 美元 / 桶 )... 1 图表 21: 航空煤油出厂价 ( 含税 )( 元 / 吨 )... 1 图表 22: 美元兑人民币中间价... 1 图表 23: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 )... 1 图表 24: 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 )... 1 图表 25: 民航正班客座率 (%) 图表 26: 北京首都机场旅客吞吐量 图表 27: 上海浦东机场旅客吞吐量 图表 28: 白云机场旅客吞吐量 图表 29: 深圳机场旅客吞吐量 P.2 请仔细阅读本报告末页声明

3 图表 3: 美兰机场旅客吞吐量 图表 31: 厦门空港旅客吞吐量 图表 32: 全国铁路货运量 图表 33: 大秦线货运量 图表 34: 秦皇岛港铁路调入量 ( 万吨 ) 图表 35: 秦皇岛港吞吐量 ( 万吨 ) 图表 36: 全国铁路货物周转量 图表 37: 全国铁路旅客周转量 图表 38: 全国公路货运量 图表 39: 全国公路货运周转量 图表 4: 全国公路客运量 图表 41: 全国公路旅客周转量 图表 42: 快递业务收入 图表 43: 快递业务量 图表 44: 全国社会物流总额累计值 图表 45: 实物商品网上零售额累计值 P.3 请仔细阅读本报告末页声明

4 一 行情回顾 图表 1: 本周交通运输行业指数情况 本周交运指数下跌 1.9, 沪深 3 指数下跌 1.5%, 跑输.45%, 排名第 17/29 交运子板块中公路板块涨幅第一 (.17%), 公交板块跌幅第一 (-5.4) 1% -1% -3% - -5% - -7% - 银行计算有色非银建材钢铁公用煤炭军工沪深机械家电电力综合餐饮房地通信交运石化轻工建筑电子传媒化工医药汽车食品纺服零售农业机事业 3 设备旅游产 图表 2: 本周交运子板块涨跌幅 % -2.39% -2.27% % -.3%.17% - -5% - -3% -1% 1% P.4 请仔细阅读本报告末页声明

5 交运板块涨幅前五的个股为楚天高速 (16.7) 上海雅仕 (6.55%) 深高速 (4.65%) 长航凤凰 (4.55%) 粤高速 A(3.79%); 跌幅前五的是飞马国际 (-22.63%) 欧浦智网 (-22.35%) 长江投资 (-18.17%) 强生控股 (-17.35%) 保税科技 (-16.5%) 图表 3: 本周交通运输行业涨跌幅前十个股 本周涨幅前十 本周跌幅前十 股票代码股票名称涨跌幅股票代码股票名称涨跌幅 35.SH 楚天高速 16.47% 221.SZ 飞马国际 % SH 上海雅仕 6.55% 2711.SZ 欧浦智网 % 548.SH 深高速 4.65% 119.SH 长江投资 % 52.SZ 长航凤凰 4.55% 662.SH 强生控股 % 429.SZ 粤高速 A 3.79% 794.SH 保税科技 SZ 韵达股份 SH 永安行 -15.5% 2468.SZ 申通快递 3.15% SH 渤海轮渡 SH 德新交运 SH 江西长运 -1.85% 6121.SH 春秋航空 SH 连云港 -1.51% 2769.SZ 普路通 1.65% 317.SH 营口港 -9.4 二 核心观点 快递 :219 年 4 月, 规模以上快递业务收入 亿元, 同比增长 26.8; 快递业务量为 亿件, 同比增长 31.; 快递单价为 12.4 元, 同比下降 3.25% 快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 81.5 申通快递 4 月份快递服务业务收入 17.3 亿元, 同比增长 5.1, 完成业务量 5.16 亿票, 同比增长 43.71%, 快递服务单票收入 3.3 元, 同比增长 4.7 圆通速递 4 月份快递服务业务收入 2.76 亿元, 同比增长 16.89%, 完成业务量 6.68 亿票, 同比增长 32.2, 快递产品单票收入 3.11 元, 同比下降 11.63% 韵达股份 4 月份快递服务业务收入 亿元, 同比增长 178.8, 完成业务量 7.92 亿票, 同比增长 43.4, 快递服务单票收入 3.22 元, 同比增长 93.9 顺丰控股 4 月份快递服务业务收入 亿元, 同比增长 11.35%, 完成业务量 3.25 亿票, 同比增长 6.5, 单票收入 元, 同比增长 4.49% 我们建议重点关注市场份额领先的中通快递 韵达股份, 基本面改善 管理提升 阿里入股的申通快递, 以及加大转运中心建设的圆通速递 物流 : 我们推荐密尔克卫, 公司所处的化工物流领域具有高门槛, 随着化学园区化以及各地监管趋严, 第三方化工物流比例持续提升 公司具有优质客户 ( 与巴斯夫 陶氏等百强化工企业合作 ), 能够提供一体化供应链服务, 持续加大仓储 运输投入力度, 并购优质仓储资源, 具有高成长性 3.21 响水爆炸事故发生后, 各地加强了化工园区监管, 我们判断未来对危化品库的监管会越来越严, 由于中小型危化品库企业缺乏高效安全的运营能力, 以及承受较大监管压力, 纷纷谋求出售, 这为公司这样专业的危化品库运营企业并购发展获得良好的契机, 有利于密尔克卫这样专业危化品库运营企业 机场 : 上海机场国际航线占比超过 5, 非航免税收入提升, 未来有望提速, 新免税协议实施, 上海机场 19Q1 归母净利润 亿元, 同比增长 36.67% 非航免税消费属性强, 估值体系逐步向消费股过渡, 叠加外资偏好, 我们建议重点关注上海机场 首都机 P.5 请仔细阅读本报告末页声明

6 场股份 白云机场 深圳机场 航空 : 本周人民币贬值, 油价大幅下降, 影响了本周航空股走势 3 月 11 日, 中国民航局发布通知, 要求国内航空公司暂停运营波音 737 Max 8, 国内目前有 13 家航空公司运营近百架 737Max 8, 其中南方航空 24 架 中国国航 15 架 海南航空 11 架 上海航空 11 架 厦门航空 1 架 山东航空 7 架 深圳航空 5 架 东方航空和祥鹏航空各 3 架 奥凯航空及福州航空及昆明航空各 2 架, 九元航空 1 架 按照航司飞机引进计划, 预计 219 年我航空公司还将引进该机型 13 余架 根据中航协测算, 如 B737MAX8 飞机停飞至 6 月底, 预计我航空公司已交付和待交付飞机共损失 4 亿元左右, 中国航协将积极支持和协助会员企业开展相关索赔工作 短期影响来看, 由于 3-6 月处于淡季, 短暂运力不足可以从别的航线抽调, 如果到 7 月份旺季还未恢复好则运力较难抽调, 需求刚性将带来票价上涨 国务院常务会议确定从 7 月 1 日起, 民航发展基金征收标准降低一半, 假设按照减半征收, 则增厚南航 东航 国航 春秋 吉祥税后利润分别为 11.3 亿元 8.38 亿元 8.63 亿元 1.24 亿元 1.29 亿元, 我们建议重点关注无 737MAX 飞机以及月度经营数据改善的春秋航空, 关注三大航, 吉祥航空 港口 : 上海自贸区有望扩大片区, 上港集团洋山港 1 2 期在自贸区,3 4 期不在, 如果自贸区扩容将受益, 建议重点关注 粤港澳大湾区发展对港口有促进整合, 提升贸易量, 我们建议重点关注 : 盐田港 招商港口 广州港 珠海港 航运 : 干散 :BDI 指数为 166 点, 环比上升 2.5%;CDFI 指数为 点, 环比上升 3.43% 油运 :BDTI 指数为 665. 点, 环比下降 1.9,BCTI 指数为 527. 点, 环比上升 2.93%,CTFI 指数为 点, 环比上升 3.45% 集运 :CCFI 指数为 点, 环比下降.2%,SCFI 指数为 点, 环比下降.3 铁路 : 铁路工作会议提出 219 年铁路工作的主要目标是国家铁路完成旅客发送量 亿人次 货物发送量 亿吨 ; 全国铁路固定资产投资保持强度规模, 优质高效完成国家下达的任务目标, 确保投产新线 6 公里, 其中高铁 3 公里 以铁路总公司股份制改造为牵引, 进一步深化铁路管理体制和运行机制改革 2 月 26 日, 证监会北京监管局网站刊登了京沪高速铁路股份有限公司上市辅导备案表, 京沪高铁上市有利提升铁路运输板块估值 我们建议重点关注大秦铁路 广深铁路 铁龙物流 公路 : 高速公路板块业绩稳定, 分红率高, 具有类债券属性, 政府报告提出要深化收费公路制度改革, 推动降低过路过桥费用, 有望带来收费期延长, 两年内基本取消全国高速公路省界收费站, 实现不停车快捷收费, 有利于提高通行效率 取消高速公路省界收费站, 加快 ETC 推广普及至关重要 按照计划, 到 219 年底, 各省 ( 区 市 ) 汽车 ETC 安装率达到 8 以上, 通行高速公路的车辆 ETC 使用率达到 9 以上, 高速公路基本实现不停车快捷收费 在市场风险偏好降低的情况下, 可以重点配置公路板块, 我们建议重点关注粤高速 A 宁沪高速 深高速 三 行业重点数据跟踪 3.1 航运港口 干散 :BDI 指数为 166 点, 环比上升 2.5%;CDFI 指数为 点, 环比上升 3.43% 分船型 BPI 为 134 点, 环比上升 3.9%,BCI 为 1545 点, 环比上升 5.,BSI 为 778 点, 环比下降.2,BHSI 为 393 点, 环比上升 2. P.6 请仔细阅读本报告末页声明

7 图表 4:BDI CDFI 指数 图表 5: 分船型运价指数 波罗的海干散货指数 (BDI) CDFI: 综合指数 BPI BCI BSI BHSI 图表 6: 螺纹钢 铁矿石价格图表 7: 铁矿石运价 ( 美元 / 吨 ) 螺纹钢 ( 元 / 吨 ) 铁矿石 ( 元 / 吨 ) 巴西图巴朗 - 青岛 (BCI-C3) 西澳 - 青岛 (BCI-C5) 印度 - 青岛 / 日照 (EC) 图表 8:CCBFI 指数图表 9: 秦皇岛动力煤价格 (Q55)( 元 / 吨 ) CCBFI: 综合指数 CCBFI: 粮食 CCBFI: 金属矿石 CCBFI: 煤炭 油运 :BDTI 指数为 665. 点, 环比下降 1.9,BCTI 指数为 527. 点, 环比上升 2.93%, CTFI 指数为 点, 环比上升 3.45% P.7 请仔细阅读本报告末页声明

8 图表 1:BDTI BCTI 指数 图表 11:CTFI 指数 原油运输指数 (BDTI) 成品油运输指数 (BCTI) 集运 :CCFI 指数为 点, 环比下降.2%,SCFI 指数为 点, 环比下降.3 欧洲航线为 743. 美元 / 标准箱, 环比增长 2.77%, 地中海航线为 71. 美元 / 标准箱, 环比增长 2.1%, 东南亚航线 ( 新加坡 ) 为 14. 美元 / 标准箱, 环比下降.71%, 韩国航线 ( 釜山 ) 为 118. 美元 / 标准箱, 环比下降 1.67% 219 年 4 月, 美东航线为 2,647. 美元 / 标准箱, 环比上升 5.4, 美西航线为 1,591. 美元 / 标准箱, 环比上升 8.6 图表 12:CCFI SCFI 指数图表 13:SCFI: 欧洲航线 地中海航线 ( 美元 / 标准箱 ) CCFI: 综合指数 SCFI: 综合指数 SCFI: 欧洲航线 ( 基本港 ) SCFI: 地中海航线 ( 基本港 ) 图表 14:SCFI: 东南亚航线 韩国航线 ( 美元 / 标准箱 ) 图表 15:SCFI: 美东航线 美西航线 ( 美元 / 标准箱 ) SCFI: 东南亚航线 ( 新加坡 ) SCFI: 韩国航线 ( 釜山 ) SCFI: 美东航线 ( 基本港 ) SCFI: 美西航线 ( 基本港 ) P.8 请仔细阅读本报告末页声明

9 港口 :219 年 4 月, 全国主要港口货物吞吐量为 亿吨, 同比上升 4.6, 全国主要港口外贸货物吞吐量为 3.45 亿吨, 同比上升 1.1, 全国主要港口集装箱吞吐量为 2,194. 万标准箱, 同比上升 5.8 图表 16: 全国主要港口货物吞吐量 图表 17: 全国主要港口外贸货物吞吐量 全国主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 全国主要港口外贸货物吞吐量 ( 亿吨 ) 图表 18: 全国主要港口集装箱吞吐量 图表 19: 全国主要港口旅客吞吐量 全国主要港口集装箱吞吐量 ( 万标准箱 ) 全国主要港口旅客吞吐量 ( 万人次 ) 航空机场 航空 : 布伦特原油 元 / 桶, 环比下降 4.87%;219 年 5 月, 航空煤油出厂价 ( 含税 ) 为 5,68. 元 / 吨, 环比上升 2.49%; 美元兑人民币中间价为 , 环比上升.19% 219 年 4 月, 民航旅客周转量为 亿人公里, 同比增长 6.6, 民航货邮周转量为 亿吨公里, 同比下降 2.27% 民航正班客座率为 83. P.9 请仔细阅读本报告末页声明

10 图表 2: 布伦特原油 ( 美元 / 桶 ) 图表 21: 航空煤油出厂价 ( 含税 )( 元 / 吨 ) 图表 22: 美元兑人民币中间价 图表 23: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 24: 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) P.1 请仔细阅读本报告末页声明

11 图表 25: 民航正班客座率 (%) 图表 26: 北京首都机场旅客吞吐量 机场 :219 年 4 月, 北京首都机场旅客吞吐量为 万人次, 同比下降 5.85%; 美兰机场旅客吞吐量为 185. 万人次, 同比下降 2.11%; 厦门空港旅客吞吐量为 万人次, 同比增长 4.63%; 上海浦东机场旅客吞吐量为 万人次, 同比下降.17%; 白云机场旅客吞吐量为 万人次, 同比增长.21%; 深圳机场旅客吞吐量为 万人次, 同比增长 1.8 图表 27: 上海浦东机场旅客吞吐量 北京首都机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) % 1 5% -5% -1 上海机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) 图表 28: 白云机场旅客吞吐量 图表 29: 深圳机场旅客吞吐量 白云机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) 深圳机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) P.11 请仔细阅读本报告末页声明

12 图表 3: 美兰机场旅客吞吐量 图表 31: 厦门空港旅客吞吐量 美兰机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) 厦门空港旅客吞吐量 ( 万人次 ) % 2 15% 1 5% -5% 3.3 铁路公路 铁路 :219 年 4 月, 全国铁路货运量为 3.36 亿吨, 同比增长 9.9 铁路旅客周转量为 1,17.81 亿人公里, 同比增长 1.1, 铁路货物周转量为 2,38.91 亿吨公里, 同比增长 9.11% 大秦线货运量为 万吨, 同比增长 年 5 月 24 日, 秦皇岛港铁路调入量 59.8 万吨, 秦皇岛港吞吐量 58.8 万吨 图表 32: 全国铁路货运量 图表 33: 大秦线货运量 铁路货运量 ( 亿吨 ) 大秦线货运量 ( 万吨 ) % 1 5% -5% -1-15% P.12 请仔细阅读本报告末页声明

13 图表 34: 秦皇岛港铁路调入量 ( 万吨 ) 图表 35: 秦皇岛港吞吐量 ( 万吨 ) 图表 36: 全国铁路货物周转量 图表 37: 全国铁路旅客周转量 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 38: 全国公路货运量 公路 :219 年 4 月, 全国公路货运量为 35.6 亿吨, 同比增长 5.63% 公路货物周转量为 6, 亿吨公里, 同比增长 5., 公路客运量为 1.58 亿人次, 同比下降 5.1, 公路旅客周转量为 亿人公里, 同比下降 5.1% 图表 39: 全国公路货运周转量 公路货运量 ( 亿吨 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) % 1 5% -5% % 1 5% -5% -1 P.13 请仔细阅读本报告末页声明

14 图表 4: 全国公路客运量 图表 41: 全国公路旅客周转量 公路客运量 ( 亿人次 ) 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) % -5% -1-15% 快递物流 快递 :219 年 4 月, 规模以上快递业务收入 亿元, 同比增长 26.8; 快递业务量为 亿件, 同比增长 31.; 快递单价为 12.4 元, 同比下降 3.25% 快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 81.5 图表 42: 快递业务收入 图表 43: 快递业务量 规模以上快递业务收入 ( 亿元 ) 规模以上快递业务量 ( 亿件 ) P.14 请仔细阅读本报告末页声明

15 图表 44: 全国社会物流总额累计值 图表 45: 实物商品网上零售额累计值 全国社会物流总额累计值 ( 万亿元 ) 实物商品网上零售额累计值 ( 亿元 ) 45% % % % 1 5% 四 重点公告速递 韵达股份 公司拟放弃对控股子公司运乾物流的增资优先认购权, 本次增资完成后, 桐庐运乾将成为运乾物流第一大股东, 公司持有运乾物流的股权比例由 6 降为 18.99%, 运乾物流不再纳入公司合并报表范围 海航控股 公司向控股子公司长安航空有限责任公司提供担保, 本次担保金额为 3, 万元人民币, 海南航空控股股份有限公司为其提供的担保余额为 亿元 ( 含本次担保金额 ) 五 行业重点新闻 铁路 : 大宗物资 散改集 促铁路集装箱发送量持续激增铁路大宗物资 散改集 连续推动中国铁路集装箱发送量快速增长,218 年铁路集装箱发送量 万 TEU( 标准箱 ), 同比增长 33., 增幅连续 3 年超过三成 ( 来源 : 中国经营网 ) 公路 : 交通运输部发出通知部署 ETC 推广安装近日, 经深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站工作领导小组批准, 交通运输部办公厅印发 关于大力推动高速公路 ETC 发展应用工作的通知, 明确 8 项工作举措, 积极推动 ETC 安装使用, 为撤销高速公路省界收费站创造条件 ( 来源 : 交通运输部 ) 航空 : 中国航协关于积极支持和协助会员企业向波音公司索赔的声明截至 219 年 3 月底, 我协会的 13 家航空公司共运营 96 架 B737MAX8 飞机, 涉及国航 东航 南航等航空公司 按照我航空公司飞机引进计划, 预计 219 年我航空公司还将引进该机型 13 余架 根据测算, 如 B737MAX8 飞机停飞至 6 月底, 预计我航空公司已交付和待交付飞机共损失 4 亿元左右 ( 来源 : 中国航空运输协会 ) P.15 请仔细阅读本报告末页声明

16 风险提示 1 宏观经济增速低于预期风险 2 人民币汇率贬值风险 3 油价大幅上涨风险 P.16 请仔细阅读本报告末页声明

17 免责声明 国盛证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料, 但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的资料 意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可能会随时调整 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司力求报告内容客观 公正, 但本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本报告版权归 国盛证券有限责任公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 任何机构或个人如引用 刊发本报告, 需注明出处为 国盛证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改 分析师声明 本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法, 结论不受任何第三方的授意或影响 我们所得报酬的任何部分无论是在过去 现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 投资评级说明 投资建议的评级标准评级说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价 ( 或行业 指数 ) 相对同期基准指数的相对市场表现 其中 A 股市 场以沪深 3 指数为基准 ; 新三板市场以三板成指 ( 针 对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准, 美股 市场以标普 5 指数或纳斯达克综合指数为基准 股票评级 行业评级 买入 增持 持有 减持 增持 中性 减持 相对同期基准指数涨幅在 15% 以上 相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间 相对同期基准指数涨幅在 -5%~+5% 之间 相对同期基准指数跌幅在 5% 以上 相对同期基准指数涨幅在 1 以上 相对同期基准指数涨幅在 -1~+1 之 间 相对同期基准指数跌幅在 1 以上 国盛证券研究所北京地址 : 北京市西城区锦什坊街 35 号南楼邮编 :33 传真 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 南昌地址 : 南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦邮编 :3338 传真 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 上海地址 : 上海市浦明路 868 号保利 One56 1 层邮编 :12 电话 : 邮箱 :gsresearch@gszq.com 深圳地址 : 深圳市福田区益田路 533 号平安金融中心 11 层邮编 :51833 邮箱 :gsresearch@gszq.com P.17 请仔细阅读本报告末页声明

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