目录 目录 交运行业整体策略 子行业策略和本周重点信息传递 铁路公路 铁路客货运继续保持稳定增长, 推荐大秦铁路 铁龙物流和广深铁路 本周信息传递 物流快递 上半年快递业务量增速符合预期, 首推韵达股份..
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- 姹仓 伊
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1 2016/7 2016/8 2016/9 2016/ / / /1 2017/2 2017/3 2017/4 2017/5 2017/6 周报 / 交通运输发布时间 : 证券研究报告 / 行业动态报告 航空旺季量价齐升, 继续推介快递长期战略价值 同步大势 上次评级 : 同步大势 报告摘要 : 周观点 : 航空旺季量价齐升, 继续推介快递长期战略价值 航空旺季量价齐升, 汇率油价利好行业 上周运输量整体 / 国内 / 国际同比 +12%/10%/16%, 价格指数整体 / 国内 / 国际同比 +1%/+2%/1%, 国际国内运输量和票价水平同比均上升, 不过客座率整体 / 国内 / 国际 同比 -1%/-1%/-1%, 客座率同比均下滑, 其中国际下滑有所收窄 自去 年三季度以来, 国内客运市场需求持续旺盛, 国内航线旅客运输量一 直保持两位数增长,5 月增速达到 16.7%, 是两年来的最高增速,6 月航空国内航线量价继续提升, 国际航线虽然运输量有所回落 (30% 到 15%), 但是价格有所提升 (-14% 到 2%) 进入 7 月, 航空旺季来临量 价增长并创新高值得期待, 特别是要关注以国航为首的三大航价格策 略的调整带来盈利水平的提升 当前, 人民币兑美元继续呈现小幅升 值态势, 国际原油价格再次回到 45 美元 / 桶之下且预计短期上行压力较大, 有助于提高航空公司盈利水平, 重点推荐南方航空 中国国航 6 月电商物流增长加速 6 月份, 电商物流总业务量指数为 点, 环比增长 7.8% 总业务量增长明显加速, 同比增长 50%, 环比增 长 55%, 物流订单出现了今年以来的峰值, 其中家电类 3C 类和生鲜 食品类增长迅猛 年中旺季到来, 电商巨头加大促销力度带动快递电商件高增长 伴随消费升级 商业模式变化 服务品质改善 服务能 力提升 产品不断丰富 国际市场开拓, 预计快递行业全年增速依旧 有望保持 30% 以上, 继续维持行业增持评级, 推荐市占率与服务提升 显著的韵达股份, 关注战略清晰 业绩有望回升的圆通速递 跨境电商与实体经济融合发展, 行业维持高增长 上周亚马逊中国与宁波综试区签署有关出口跨境电商业务的合作备忘录, 双方将合 作推动宁波本地及周边的制造企业 品牌商 初创公司及中小企业出 海 杭州综试区百万创新服务行动推进大会召开, 同步举办 E 揽全 球 跨境电商创新项目展示对接会 从 2012 年到 2017 年的 5 年间, 中国进出口总额增长 6%, 跨境电商增长 300%, 跨境电商在整个进出口总额中占比已经达到了 27.6% 并将持续增长, 跨境电商整体交易规模 和用户规模持续高速增长, 跨境电商与实体经济融合发展不断加快, 重点推荐跨境出口电商龙头跨境通 交运行业策略继续持续推介物流供应链和快递为核心新经济成长 股, 重点关注央企改革推进 ; 本周国务院常务会议确定进一步降低物流成本的措施, 建议关注物流板块的重点公司 本周组合 : 南方航空 (600029) 韵达股份 (002120) 跨境通 (002640) 大秦铁路 (601006) 广深铁路 (601333) 铁龙物流 (600125) 中储股份 (600787) 外运 发展 (600270) 湘邮科技 (600476) 申通地铁 (600834) 传化智联 (002010) 深圳机场 (000089) 上海机场 (600009) [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 13% 10% 7% 4% 1% -2% 交通运输沪深 300 [Table_Trend] 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 3.57% -3.35% 5.97% 相对收益 0.12% -7.29% -7.92% 重点公司 广深铁路 传化股份 农产品 中储股份 外运发展 铁龙物流 [Table_Report] 相关报告 投资评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 关注航空旺季行情, 推介快递长期战略价 值 关注航空旺季行情, 推介快递长期战略价 值 证券分析师 : 王晓艳 执业证书编号 :S (010) (010) 证券分析师 : 瞿永忠 执业证书编号 :S (021) (021) 研究助理 : 明兴 执业证书编号 :S mingxing@nesc.cn 研究助理 : 陈照林 执业证书编号 :S chen_zl@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明
2 目录 目录 交运行业整体策略 子行业策略和本周重点信息传递 铁路公路 铁路客货运继续保持稳定增长, 推荐大秦铁路 铁龙物流和广深铁路 本周信息传递 物流快递 上半年快递业务量增速符合预期, 首推韵达股份 物流快递整体观点 ( 超配 ) 本周信息传递 航空机场 油价大跌, 关注航空反弹机会 航空机场整体观点 ( 标配 ) 本周信息传递 航运港口 集运进入旺季, 关注中远海控 航运港口整体观点 ( 低配 ) 本周信息传递 行业重点新闻及评析 中物联公布 6 月电商物流指数 (ELI) 民航局发布 国内投资民用航空业规定 ( 修订送审稿 ) 重点行业数据指标跟踪 航空国内指标 (RPK 增速, 票价水平, 客座率 ) 铁路货运指标 物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据 航运综合运价指数 港口货物及集装箱吞吐量 行业与重点公司股价变动分析 板块历史和行业横向估值比较 重点推荐公司和主要覆盖公司汇总 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 16
3 插图 图 1: 国内航线 RPK 增速... 8 图 2: 国内航线综合票价指数... 8 图 3: 国内航线客座率... 8 图 4: 铁路货运总量及增速... 8 图 5: 煤炭铁路日均装车量及增速... 8 图 6: 大秦线煤炭运输量及增速... 8 图 7:LPI 综合指数及各分指数走势图... 8 图 8:LPI 各分指数同比变动幅度... 8 图 9: 全国快递业务量及增速... 9 图 10: 全国快递业务收入及增速... 9 图 11:BDI 走势图... 9 图 12: 中国沿海散货运价走势图... 9 图 13: 中国出口集装箱运价走势图... 9 图 14: 波罗的海原油运价指数走势图... 9 图 15: 波罗的海成品油走势图... 9 图 16: 港口货物吞吐量及增速 图 17: 港口外贸货物吞吐量及增速 图 18: 港口集装箱吞吐量及增速 图 19: 交运子板块指数月度变化幅度 图 20: 交运板块指数周度变化幅度 图 21: 航空运输主要上市公司周度股价变化 图 22: 机场主要上市公司周度股价变化 图 23: 铁路主要上市公司周度股价变化...11 图 24: 物流主要上市公司周度股价变化...11 图 25: 航运主要上市公司周度股价变化...11 图 26: 港口主要上市公司周度股价变化...11 图 27:2017 年第 27 周各行业市盈率比较 图 28:2017 年第 27 周各行业市净率比较 图 29: 交运各子行业历史市盈率走势图 表 1: 重点公司推荐汇总 表 2: 主要覆盖公司汇总 ( ) 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 16
4 1. 交运行业整体策略 行业策略性观点 中国在政治经济改革, 尤其是国有企业改革深化推进, 国 家经济运行效率提升, 中国经济运行将逐渐旋进进入一个新的历史阶段 ; 中期看, 全球流动性逐渐迎来一个拐点, 中国流动性也将因为资产泡沫 通胀预期和人民币贬值预期下进入收缩期 ; 整体上我们的投资研究策略将进入一个新的阶段 2017 年 国内经济将在 房地产投资受压, 消费刺激取消, 国际贸易冲击 三大不确定下, 国家将着力国内基建投资和消费促进, 整体上经济增速仍将下行, 金融去杠杆更加 坚决, 经济运行效率提升更加重要, 微观改善是年内最值得期待方向 ; 国内看 供 给侧改革和去杠杆 阶段大宗品总量并无起色, 但可能是下一轮经济周期的漫长的起点 我们交运年度整体策略是 以经济效率提升为核心, 兼顾改革升级, 具体 有 4 个方向 :1 继续以 互联网 + 为核心的新流通 新模式 大平台 的快递 物流和供应链的研究, 挖掘具有时代代表性的成长股 ;2 国企改革将带来深刻变 化, 交通以铁路 公路 航空 邮政 航运等, 我们最看好铁路市场化改革和物流 国企改革投资机会 铁路改革方向是市场化, 并且资产证券化率还较低, 具有最为深厚改革价值 ; 物流行业是商业类竞争性行业, 物流央企改革内容深厚, 现代物流 是改革和业务发展重要方向 ;3 航空和快递两个子行业依然是最为景气行业之一, 持续跟踪发展动态 ;4 交运基础设施投资核心增长将聚焦轨交行业, 在铁路装备 产业链和地铁基建产业链将具有中期 最高装备投资景气 特征 2. 子行业策略和本周重点信息传递 2.1. 铁路公路 铁路客货运继续保持稳定增长, 推荐大秦铁路 铁龙物流和广深铁路 1) 铁路改革前提基本具备, 自上而下完善的管理体系已经初步形成 铁路公 司化改革 投融资体质改革和资产证券化是未来投资机会的核心, 三者互相影响, 局面复杂, 在管理层重大改革后将会有实质性的动作 铁路客运价改进入窗口期, 旅客运输票价体系将不断完善 ; 货运价改基本到位, 但是货运发展向社会物流衔接 是最主要的方向, 物流化改革空间巨大, 中央物流平台组建最具看点 在改革上, 我们首要看好铁龙物流, 其次是广深铁路, 最后是大秦铁路 2) 在经济进入改革和互联网 + 时代, 具有稳定现金流的公路公司和公路运输公司具有强大的转型升级机会 公路板块依然维持 中性 评级, 重点关注行业多元 化发展 ( 金融 新能源 旅游 智慧交通等 ) 突破带来的估值提升机会 本周信息传递 1) 本周 (2017 年 7 月 3 日 ~7 月 7 日 ), 由中国物流与采购联合会和林安物流集 团联合调查的中国公路物流运价指数 点, 连续三周回落, 环比回落 1.62% 各车型指数均有所回落, 零担指数回落幅度略高于整车指数, 零担指数中轻货指数 回落幅度略高于重货指数 其中, 整车指数为 点, 环比回落 1.58%, 但仍比 上年同期增长 8.9%; 零担轻货指数为 点, 环比回落 1.76%; 零担重货指数为 点, 环比回落 1.6% 本周, 公路物流市场需求总体平缓, 运力供给总体保持 平稳 但受到南方多日暴雨引发水灾等因素影响, 多条线路运输物流受阻, 公路价格指数在连续三周回落且回落幅度有所扩大 从后期走势看, 随着全国逐渐部分夏 季, 公路物流市场将进入淡季, 运价指数也将延续震荡回落走势 2)6 月份, 国家铁路旅客发送量完成 万人次, 在去年同期有端午小长假 的情况下, 同比增长 4% 其中, 动车组列车发送量达 万人次, 同比增长 11.3% 全路有 14 个铁路局 ( 公司 ) 旅客发送量呈不同程度增长, 其中成都 昆明两个铁 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 16
5 路局增幅较大, 超过了 15% 6 月份, 全路日均装车完成 车, 同比增加 11.9%; 货物发送量累计完成 万吨, 同比增长 15.5% 全路有 15 个铁路局 ( 公司 ) 货运量呈不同程度增长, 其中乌鲁木齐局同比增幅最大, 达 44.1% 从各品类看, 煤炭 钢铁等大宗物资装车保持了同比两位数增长, 集装箱运量 商品汽车装车和 冷链物流等专业物流运输继续保持大幅增长态势 东北地区粮食外运得到保证,194 列大宗直达班列开行组织得到进一步加强 2.2. 物流快递 上半年快递业务量增速符合预期, 首推韵达股份 物流快递整体观点 ( 超配 ) 1) 现代物流将充分依托综合运输体系, 并合理配臵资源, 提高物流服务能力 和水平, 加速打造标准化 信息化 网络化 集约化 智慧化的现代物流服务体系, 全面提升物流综合服务能力, 提高社会物流运行效率, 高效物流将进一步从纸面落 于实处 快递行业和供应链将继续成为增长亮点 供应链是物流行业的顶级水平, 一批技术先进 模式创新 竞争力强大的综合物流服务提供商将在这一过程中脱颖 而出, 成为各自领域的行业翘楚 2) 流通 4.0 变革纵深之一 供应链整合 : 受 互联网经济 和物联网以及流通 4.0 的重大驱动, 物流和供应链方面将成为显著的 新经济运行体, 具有重大年 度投资机会 我们继续重点提示物流成长股战略性投资机会 我们长期推荐的 供 应链物流巨头 投资组合为 :1 消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通 (002183); 2 无车承运人平台发展的传化股份 (002010); 3 跨境电商物流发展代表和空地 物流网络代表的外运发展 (600270); 4 农产品流通结点型公司代表农产品 (000061); 5 普洛斯进入战略变革的中储股份 (600787) 港股重点关注 :1 科 通芯城 (00400) 3) 流通 4.0 变革纵深之二 跨境电商 : 总理发布会政府工作报告中强调发展 跨境电商, 网络的发展不断给税务机关带来新的挑战和变革驱动 在行业生态梳理 过程中, 品牌型的海陶公司如阿里 顺丰基本引领市场发展, 但其物流支撑体系也将迅速发展 跨境电商我们首要推介 :1 外运发展 ;2 跨境通 4) 快递行业将继续保持高速增长, 增速维持 40% 左右, 集中上市的快递企业 将加大信息化和自动化的投入以及服务水平的提升, 打造世界先进水平的快递公 司 关注申通快递 (002468) 鼎泰新材 (002352) 圆通快递 (600233) 韵达股 份 (002120) 本周信息传递 1) 百度外卖宣布与顺丰加速战略合作, 在北京 上海 广州 深圳 青岛 深圳等 10 余个城市开展联合配送服务, 由顺丰快递员负责上述城市核心商圈的外 卖配送 2) 阿里巴巴旗下的菜鸟网络与顺丰集团旗下的丰巢科技就数据共享合作形成一致意见, 双方因数据互通遗留问题得以圆满解决 3)7 月 5 日, 李克强总理主持召开国务院常务会议, 确定进一步降低物流成 本的措施 : 一是年内实现跨省大件运输许可全国联网, 一地办证 全线通行 推动 货运车辆和营运证的年检年审异地办理 开展快递工商登记 一照多址 改革, 简 化分支机构备案手续 年内实现全国通关一体化, 将货物通关时间压缩三分之一 二是进一步减税清费 年底前实现统一开具高速公路通行费增值税电子发票 选择 部分高速公路开展分时段差异化收费试点 三是规范公路货运执法, 推动依托公路 超限检测站, 将由交通部门负责监督消除违法行为 公安交警单独实施处罚记分的 治超联合执法模式常态化制度化, 避免重复罚款 四是加强国家级物流枢纽和重要 节点集疏运设施建设, 大力发展多式联运和公路甩挂运输 五是支持发展第三方物 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 16
6 流, 推进物流车辆 设施器具等标准化 信息化 智能化, 积极发展 互联网 + 车货匹配等新业态 2.3. 航空机场 油价大跌, 关注航空反弹机会 航空机场整体观点 ( 标配 ) 1)17 年汇率油价影响偏负面 : 预计 17 年存在油价上行以及汇率贬值压力, 根据航空公司的美元负债和燃油消耗情况, 我们初步测算人民币每贬值 1%, 三大航 平均净利润损失在 3-5 亿元 ; 油价每上涨 5%, 三大航平均净利润损失在 4-6 亿元 2) 关注国际线票价弹性 : 随着近三年中外航空公司国际航线的快速增加, 一 线城市机场的时刻资源和优质航线资源愈发稀缺, 消费升级驱动下, 未来国际航线 票价弹性值得期待 关注以网络型 ( 中国国航 南方航空和东方航空 ) 为主 低成本 ( 春秋航空和吉祥航空 ) 为辅的航空公司的投资机会 本周信息传递 1) 南航公布 A 股 +H 股超百亿定增计划,A 股定增主要用于引进 41 架飞机, 保障未来运力供给与优化机队结构 H 股定增面向公司控股股东南龙控股或其他南 航集团指定的全资子公司, 募资将用于补充运营资金, 提高公司现金流状况 2) 东航与京东签署战略合作协议, 双方将在航空物流 航空客运业务 品牌 宣传 企业采购 会员体系 信息化建设等领域展开合作 本次合作将能充分挖掘 和发挥双方核心资源优势, 实现业务互补和整合联动发展, 东航将借助京东强大的 物流业务能力和大数据开发能力, 提升服务质量, 培育新的利润增长点 3) 本周美元兑人民币汇率下跌 0.7%, 布伦特原油价格上涨 3.0% 4) 本周中航信数据 : 运输量整体 / 国内 / 国际同比 +18%/19%/16%, 价格指数整 体 / 国内 / 国际同比 +2%/+2%/1%, 客座率整体 / 国内 / 国际同比 -1%/-1%/-2% 国际国内 运输量和票价水平同比均上升, 客座率同比均下滑, 其中国际下滑相对明显 5) 计划将于 2019 年建成通航的北京新机场于 6 月 30 日上午完成了航站楼钢 结构封顶, 机场主体工程将在 2018 年底完工 6 月 29 日, 东航宣布开工建设其在北京新机场的基地, 他们未来将和中国南方航空股份有限公司一起成为这个机场的 主基地航空公司, 两家公司已经获得承诺将各自得到新机场 40% 的市场份额 总投 资达 132 亿元的东航北京新机场基地于今年 2 月立项, 用地面积约 930 亩, 由核心 工作区 生活服务区 机务维修及特种车辆维修区 航空食品及地面服务区 货运 区组成 东航将投入 架大型宽体和窄体飞机在北京新机场运行, 开通连接美洲 欧洲 澳洲和日韩 东南亚 港澳台航线 2.4. 航运港口 集运进入旺季, 关注中远海控 航运港口整体观点 ( 低配 ) 1) 航运长期供大于求的格局未改, 行业中期维持 中性 判断 国际贸易摩 擦冲击及油价上涨是行业风险点 2) 集运闲臵运力逐步消化, 供需边际改善, 行业转好 ; 干散货供需长期改善 趋势不变, 短期运力拆解低于预期 运价弹性有限 ; 油运运力供给压力大, 维持看 淡 关注中远海控 中远海特 3) 港口基本面改善有限, 资产注入 区域港口一体化整合 股权激励与混改 等将是 2017 年港口上市公司最主要看点 看好低估值 具有 国企改革 整合利好的区域核心港口, 关注 一路一带 战略升温 推荐上港集团 天津港, 关注宁 波港 深赤湾 A 本周信息传递 1) 集运方面, 国际航线环比略降, 沿海集运运价略升 7 月 7 日,CCFI 指数 为 852, 环比涨持平, 同比涨 31.9%;SCFI 指数为 889, 环比跌 3.2%, 同比涨 31.2% 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 16
7 航线方面, 美东线环比跌 2.1%, 美西线跌 3.3%, 欧线环比跌 4.5% 地线跌 4.7% 沿海集运指数 TDI 为 571, 环比微涨 0.1%, 同比跌 14.4% 2) 干散货方面, 大船拖累 BDI 大跌, 沿海散货运价回落 7 月 7 日,BDI 指数 为 822, 环比跌 8.8%, 同比涨 16.9%, 其中 BCI 指数 753 点, 环比跌 30.7%,BPI 指数 1062 点, 环比跌 2.7%,BSI 指数 732, 环比跌 2.9% 干散货进口运价降低,7 月 7 日中国进口干散货综合指数 (CDFI) 为 630 点, 环比下降 6.7% 沿海散货运价稳定,7 月 7 日,CCBFI 指数报收 1080 点, 环比持平 其中煤炭 运价指数下降 0.8%, 粮食 金属矿石运价指数分别上升 1.7%,3.5% 3) 油运方面, 原油价格略涨, 油运运价涨跌不一 7 月 5 日,WTI 收盘价 47.6 美元 / 桶, 同比上涨 0.9% 7 月 7 日 BDTI 指数 647, 环比跌 2.4% 同比跌 3.3%, BCTI 指数 583, 环比涨 3.6% 同比涨 33.4% 中国进口 VLCC 运价略涨,6 月 30 日中国进口原油综合指数 (CTFI) 为 621, 环比上涨 1.1% 4)7 月 6 号中远海控发布 2017 上半年业绩预告, 公司预计 2017 年上半年经营 业绩同比将扭亏为盈, 实现归属于上市公司股东的净利润约为 18.5 亿元人民币左 右 16 年因重组, 同期为亏损 72 亿 3. 行业重点新闻及评析 3.1. 中物联公布 6 月电商物流指数 (ELI) 主要内容 :6 月份中国电商物流指数为 点, 比上月提高 2.1 点 ; 总业务量 指数为 点, 比上月大幅提高 10.8 点, 同比增长近 50% 简评 :6 月份电商物流总业务量指数同比增长近 50%, 反映物流订单呈现加快 增长态势, 各地区总业务量指数也出现了明显回升 今年 6 月, 京东 天猫 苏宁 等电商纷纷宣布加入 618 年中大促活动,618 亦成为上半年最重要的全民网购节日, 电商巨头加大促销力度带动快递电商件高增长, 在电商购物节刺激下 6 月份快递行 业增速将持续回升 原文链接 : 民航局发布 国内投资民用航空业规定 ( 修订送审稿 ) 主要内容 : 意见稿规定, 公共航空运输企业应当保持国有独资 国有控股或者 国有相对控股 民用运输机场是公共基础设施, 鼓励各国内投资主体多元投资, 枢纽机场以及具有战略意义的民用运输机场仍应当保持国有独资 国有控股或者国有 相对控股 简评 :2017 年国企改革加快推进, 民航业作为混改七大重点领域之一已迈出实 质性步伐, 本次意见稿标志着民航放宽投资准入, 随着国内民用航空业市场的不断 扩大, 允许国有资产相对控股, 将鼓励民间及国外资本的流入, 落实并推动混合所有制经济的改革 原文链接 : 4. 重点行业数据指标跟踪 由于交运行业相关重要指标能够较好的解读和预期宏观经济走势, 因此我们将 长期跟踪, 以便及时提示相关重要时点和机会 4.1. 航空国内指标 (RPK 增速, 票价水平, 客座率 ) 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 16
8 图 1: 国内航线 RPK 增速图 2: 国内航线综合票价指数图 3: 国内航线客座率 4.2. 铁路货运指标 图 4: 铁路货运总量及增速图 5: 煤炭铁路日均装车量及增速图 6: 大秦线煤炭运输量及增速 4.3. 物流综合景气指数 LPI 及快递业务数据 图 7:LPI 综合指数及各分指数走势图 图 8:LPI 各分指数同比变动幅度 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 16
9 图 9: 全国快递业务量及增速 图 10: 全国快递业务收入及增速 4.4. 航运综合运价指数 图 11:BDI 走势图 图 12: 中国沿海散货运价走势图 图 13: 中国出口集装箱运价走势图 图 14: 波罗的海原油运价指数走势图 图 15: 波罗的海成品油走势图 4.5. 港口货物及集装箱吞吐量 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 16
10 图 16: 港口货物吞吐量及增速 图 17: 港口外贸货物吞吐量及增速 图 18: 港口集装箱吞吐量及增速 5. 行业与重点公司股价变动分析 图 19: 交运子板块指数月度变化幅度 图 20: 交运板块指数周度变化幅度 图 21: 航空运输主要上市公司周度股价变化 图 22: 机场主要上市公司周度股价变化 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 16
11 图 23: 铁路主要上市公司周度股价变化 图 24: 物流主要上市公司周度股价变化 图 25: 航运主要上市公司周度股价变化 图 26: 港口主要上市公司周度股价变化 6. 板块历史和行业横向估值比较 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 16
12 图 27:2017 年第 27 周各行业市盈率比较,Wind 图 28:2017 年第 27 周各行业市净率比较,Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 16
13 图 29: 交运各子行业历史市盈率走势图,Wind 7. 重点推荐公司和主要覆盖公司汇总 表 1: 重点公司推荐汇总 公司 代码 EPS PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 广深铁路 中储股份 外运发展 推荐理由 1. 铁路客运票价改革进入窗口期, 低端客运涨价预期强烈, 具有一次性红利 高铁托管收入价格涨价已成定局 2. 随着铁路改革推进, 多元经营释放利好可期, 货运占比虽小, 运价改革释放长期增长弹性 3 铁路体系闲臵土地资产市值超过两万亿, 铁路土地资产经营和改善非常重要, 也是当下唯一突破口, 对广深铁路影响巨大 随着铁路改革到来, 公司有望释放更大改革红利, 并可能成为华南铁路资产注入主要平台, 给予 买入 评级 1 公司拥有近 700 万平米仓储土地资源, 为物流业务的转型升级提供了有利的条件 ;2 公司与普洛斯进行战略合作, 双方成立合资公司, 采用普洛斯的业务模式, 合作开发大约 350 万平米仓储土地资源, 将显著提高公司现有土地资产的盈利能力 ; 3 公司现有 3-5 个城市物流地产向商业地产转型, 推动现有物流设施的升级 物流业务的转型 ;4 推进国际化 电商平台, 增强传统大宗商品业务增值服务能力 维持 买入 评级 1 公司持续发展航空专业化物流, 积极拓展与空运密切相关的行业及项目的综合物流业务, 打造 天地合一 的物流网络, 是国内领先的航空物流服务提供商 ;2 公司跨境物流业务优势明显, 与国内多家重要电商平台展开战略合作, 提供全方位的跨境物流服务, 跨境电商进入爆发期后, 跨境电商业务将成为公司新的盈利增长点 ;3 国企改革 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 16
14 将从监管 经营等多个方面进行, 为公司发展带来 想象空间 给予 买入 评级 传化智联 保税科技 韵达股份 申通快递 深圳机场 传化物流以公路港为基础, 以信用体系重构为突破, 以人 - 车 - 货为对象, 以 物流 + 互联网 + 金融 为导向, 发展 基础公路港 + 核心智能物流 + 创新物流金融 的 323 战略业务构架, 打造顺应国家物流战略的 蓝领工人商圈, 价值数万亿 持续战略性推介, 预计 年, 公司 eps 分别为 和 0.29 元, 给予 买入 评级 1 公司具备独特区位优势, 化工品集散地的地位愈加突出, 公司所在区域已形成国内最大的散装液体化工品集散基地 ;2 受益大宗市场回暖, 公司仓储主业开始好转, 液化仓储业务毛利率回升至 70% 左右 ;3 公司未来将围绕化工品打造专业化交易平台, 在化工品市场地位将更加突出, 话语权的增加将赋予公司更大的增长空间 ;4 公司员工持股计划为江苏省国企第一单, 公司转型发展值得期待 1 未来三年快递仍将保持 30% 左右的较高增速, 公司作为行业领先企业将受益行业发展 ;2 公司转运中心全部直营, 快递服务质量居业内领先水平 ;3 公司目前在快递板块中估值较低, 业绩高增长 1 未来三年快递仍将保持 30% 左右的较高增速, 公司作为行业领先企业将受益行业发展 ;2 借壳上市后, 公司将加大 软硬件 升级, 提升自动化 信息化 智能化水平, 进一步完善产品链, 打造综合快递物流运营商, 同时也将进一步提高转运中心直营比例, 提升服务质量 ;3 目前公司估值在快递板块中最低, 具备估值吸引力 给予 买入 评级 1 产能仍处于爬升期, 高峰起降架次仍未饱和, 深圳机场定位从 干线枢纽 提升到 国际枢纽, 机场定位的提升也有助于公司获得更多的航空时刻资源 ;2 公司航站区主体扩建工程完成后, 短期暂无大规模的资本开支计划 ;3 公司的非航业务结构正逐步优化, 将形成 物流 + 广告 双辅业发展 表 2: 主要覆盖公司汇总 ( ) 收盘价 EPS PE 公司代码周涨幅上周本周 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E PB 请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 16
15 中国国航 SH % 南方航空 SH % 东方航空 SH % 上海机场 SH % 白云机场 SH % 深圳机场 SZ % 大秦铁路 SH % 广深铁路 SH % 铁龙物流 SH % 中储股份 SH % 保税科技 SH % 飞力达 SZ % 怡亚通 SZ % 农产品 SZ % 申通地铁 SH % 外运发展 SH % 传化智联 SZ % 圆通速递 SH % 申通快递 SZ % 韵达股份 SZ % 建发股份 SH % 顺丰控股 SZ % 中远海发 SH % #N/A #N/A 3.1 中远海控 SH % 中远海能 SH % 中远海特 SH % 招商轮船 SH % 天津港 SH % 唐山港 SH % 上港集团 SH % 宁波港 SH % 日照港 SH % 海峡股份 SZ % 宁沪高速 SH % 请务必阅读正文后的声明及说明 15 / 16
16 分析师简介 : 瞿永忠, 东北证券研究咨询分公司总经理助理 10 年实业工作经验, 深厚铁路 供应链物流和制造业工作经验 从业经验 7 年, 荣获多次新财富 金牛奖和水晶球最佳分析师 负责交运和战略新兴产业研究 王晓艳, 东北证券研究咨询分公司交通运输行业分析师,10 年从业经验 拥有多家企业 城市物流咨询和规划项目经验, 深入理解物流系统的构建和运行脉络, 并以此判断行业和公司的发展趋势和成长性 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市生态大街 6666 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区杨高南路 729 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 机构销售 华北地区 销售总监李航 电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 华东地区销售总监袁颖电话 :(021) 手机 : 邮箱 :yuanying@nesc.cn 投资评级说明 股票投资评级说明 买入 增持 中性 减持 卖出 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间 在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上 华南地区销售总监邱晓星电话 :(0755) 手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明 优于大势 同步大势 落后大势 未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平 未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 请务必阅读正文后的声明及说明 16 / 16
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2015/6 2015/7 2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 动 荡 隐 忧 未 尽, 物 流 快 递 长 线 坚 持 [Table_Invest] 周 报 / 交 通 运 输 发 布 时 间 :2016-07-05
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周报 / 交通运输发布时间 :2015-12-22 证券研究报告 / 关注成渝中心城市发展, 油价跌航空小有机会 同步大势 上次评级 : 同步大势 报告摘要 : 本周观点 关注成渝中心城市发展, 油价跌航空小有机会 12 月 12 日, 在重庆举行的一场智库论坛上, 中共中央财经领导小组办公室副主任杨伟民指出, 十三五 期间, 中国将加速发展一批 中心城市, 承担全国性的功能, 带动区域协调发展,
More information港口装卸劳务是公司的核心业务 公司业务包括港口装卸劳务 港务管理 堆存劳务以及其他业务四部分, 其中 港口装卸劳务业务为公司收入和利润的主要来源 图 1: 公司近年营业收入及增速 图 2: 公司近年归母净利润及增速 图 3:2016 公司收入结构 图 4:2016 公司毛利结构 吞吐量下降叠加成本刚
日照港 (600717) 港口 / 交通运输发布时间 :2017-03-28 证券研究报告 / 公司点评报告 吞吐量微降叠加毛利率下降, 盈利继续承压 增持 上次评级 : 增持 报告摘要 : 事件 : 公司于 2017 年 3 月 28 日发布 2016 年年报 2016 年公司营业 收入为 42.77 亿元, 同比减少 2.31 %; 实现利润总额 3.14 亿元, 同比减少 31.51%; 归属于上市公司股东的净利润为
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晋亿实业 (601002) 通用机械 / 机械设备发布时间 :2017-10-25 证券研究报告 / 公司点评报告 晋亿实业 (601002): 产品价格上涨, 存货优势显现 公司公告 : 公司发布公告,2017 年前三季度实现营业收入 21.11 亿元, 同比增长 29.41% ; 实现归属母公司股东净利润 1.34 亿元, 同比增长 203.95%; 实现扣非归母净利润 1.18 亿元, 同比增长
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
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2017/12/4/ 星期一 2018/3/23/ 星期五 2018/7/11/ 星期三 2018/10/31/ 星期三 证券研究报告 / 行业动态报告 国内航司加强国际合作, 辽宁港口整合落地 / 交通运输发布时间 :2018-12-02 同步大势 上次评级 : 同步大势 报告摘要 : PMI 回落至 50% 荣枯线临界点,G20 峰会召开, 国际油价维持弱势 中国 11 月 官方制造业 PMI
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晋亿实业 (601002) 通用机械 / 机械设备发布时间 :2017-09-01 证券研究报告 / 公司点评报告 晋亿实业 (601002): 毛利大幅提升, 业绩放量增长 增持 上次评级 : 增持 报告摘要 : 公司公告 : 公司发布半年报,2017 年上半年公司实现营业收入 12.95 亿元, 同比增长 20.70%; 实现归母净利润 8204 万元, 同比增长 285.50%; 实现扣非归母净利润
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证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
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2017/12/25/ 星期一 2018/4/17/ 星期二 2018/8/1/ 星期三 2018/11/21/ 星期三 证券研究报告 / 行业动态报告 减税降费将提速, 关注铁路改革 报告摘要 : / 交通运输发布时间 :2018-12-23 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 同步大势 上次评级 : 同步大势 中央经济工作会议定调稳增长, 将实施更大规模的减税降费, 国际油价大跌
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佳都科技 (600728) 计算机应用 / 中小市值发布时间 :2017-09-06 证券研究报告 / 公司动态报告 轨交智慧城市高增长, 受益新疆安防建设 买入 上次评级 : 买入 报告摘要 : 业绩摘要 :2017 年上半年公司实现营业收入 144441 万元, 同比增长 48.22%, 其中第二季度实现营业收入 82265 万元, 同比增长 58.22% 2017 年上半年公司实现归属股东净利润
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山东省价格协会通讯 物价工作 专家观点 分析预测 经济观察 价格信息 健提示 物价工作 一 目录 修订的重要意义 - 2 - 三 目录 修订的突出亮点 二 目录 修订的基本原则 - 3 - 四 目录 修订的主要内容 - 4 - - 5 - 五 下一步工作措施 专家观点 变化制造业回落中现积极信号 - 6 - - 7 - 调整非制造业消费结构升级 预期经济走势或呈现前低后高 分析预测 一 食品烟酒价格小幅上涨
More information主业竞争能力突出, 收入维持增长 2016 年全年公司实现营业收入 万元, 同比增长 32.78%, 其中第四季度实现营业收入 万元, 同比增长 42.65% 报告期内, 公司营业收入继续维持较高速度的增长, 主要原因是教育 电信和公共行业等应用产品的增长, 随着公司在教
科大讯飞 (002230) 人工智能 / 中小盘发布时间 :2017-03-24 证券研究报告 / 公司点评报告 应用场景不断拓展, 厚积薄发潜力无限 增持 上次评级 : 增持 报告摘要 : 业绩摘要 : 公司 2016 年全年共实现营业收入 33.20 亿元, 较去年同 期增长 32.78%; 实现归属于上市公司股东净利润 4.84 亿元, 同比增长 13.90% 坚定布局教育, 扎实推进不断前行
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千红制药 (002550) 化学制药 / 医药生物发布时间 :2018-04-20 证券研究报告 / 公司点评报告 成本上升拖累业绩, 创新驱动长期发展 买入 上次评级 : 买入 事件 : 千红制药发布 2017 年年报, 实现营业收入 10.65 亿元, 同比增长 37.23%; 归母净利润 1.83 亿元, 同比下降 18.47%; 扣非后归母净利 润 0.87 亿元, 同比下降 30.37%;
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证券研究报告 行业周报 交通运输 国内波音 737Max8 暂停运营, 短期供给或影响 行情回顾 : 本周交运指数上涨 3.4, 沪深 指数上涨 2.39%, 跑赢 1.9%, 排名第 11/29 交运子板块中公交板块涨幅第一 (7.23%), 铁路板块跌幅第一 (-.1) 交运板块涨幅前五的个股为华贸物流 (18.97%) 上港集团 (17.41%) 四川成渝 (16.45%) 锦江投资 (14.83%)
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2011 4 29 29 2 3 16,437 17,405-5.6% 15,156 14,430 5.0% 76 258-70.5% 1,205 1,126 7.0% 21 41-48.8% 663 282 135.1% 548 1,837-70.2% 867 537 61.5% -38 1,519-102.4% 30 428-93.0% - 503 883-157.0% -0.05 0.09-155.6%
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标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
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2015/8 2015/9 2015/10 2015/11 2015/12 2016/1 2016/2 2016/3 2016/4 2016/5 2016/6 2016/7 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证 券 研 究 报 告 / 平 潭 岛 旅 游 获 批 准, 亚 洲 出 境 游 市 场 持 续 火 热 [Table_Invest] / 休 闲 服 务 发 布 时
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2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
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/ 行业及产业 交通运输 行业研究 217 年 12 月 11 日 BDI 向上突破 17 点再创新高, 集运利空出尽建议铺底投资 看好 申万宏源交运一周天地汇 (217124-217121) 证券研究报告 相关研究 " 谨慎看待三大航淡季逆市冲涨, 优选成 长股吉祥航空 申万宏源交运一周天 地汇 (217112-2171126)" 217 年 11 月 27 日 证券分析师陆达 A2351672
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wo[table_maininfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证 券 研 究 报 告 发 布 时 间 :2016-01-22 证 券 研 究 报 告 / 策 略 专 题 报 告 综 合 类 主 题 : 主 题 策 略 的 必 争 之 地 [Table_PicQuote] 历 史 收 益 率 曲 线 迪 士 尼 指 数 沪 深 300 报 告 摘 要 : 主 题 可
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2017/10 2017/11 2017/12 2018/1 2018/2 2018/3 2018/4 2018/5 2018/6 2018/7 2018/8 2018/9 交通运输发布时间 :2018-10-07 证券研究报告 / 行业动态报告 跨境进口电商税收合规化, 行业加速洗牌 同步大势 上次评级 : 同步大势 报告摘要 : 事件 : 国庆期间, 上海浦东机场严查代购, 旅客开箱被检查, 其中有
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Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2017 年 09 月 25 日交通运输 航运旺季业绩可期, 民航新规影响中性 市场表现及行业数据本周 SW 交运指数 -1.56%, 表现弱于沪深 300 指数 1.72 个百分点 交运行业子板块中, 表现最好的板块为物流板块 (+1.1%), 其次为公交板块 (-0.6%) 及公路板块 (-1.2%) 本周领涨个股前五位分别为圆通速递 (+12.6%)
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行业研究 航运 Ⅲ 集运指数连续下滑, 繁荣难继 中性 ( 维持 ) 航运数据周报 (9/13/19/17/1) 行业数据周报 行业走势 15% 1% 5% % 相关报告 航运指数沪深 3 航运 Ⅲ: 航运数据周报 (9/6/19/1/1): 全球干散货运输报喜, 油品运输堪忧 21912 航运 Ⅲ: 航运数据周报 (8/3/19/3/1): 国内 PMI 数据向好, 干散货运输市场提振 2195
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司研究报告联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归我公司所有 公广发证券 (000776) 年报点评 佣金率下滑趋缓 金融 / 资本市场 谨慎推荐 维持评级 发布时间 :2011 年 4 月 7 日 投资要点 : 2010 年, 广发证券实现归属于母公司所有者的净利润 40.3 亿元, 同比减少 14.1% 从各项业务收入占总收入的比重来看,
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2010-2011 年中国航空运输及机场行业研究报告 得益于中国经济的平稳增长, 中国民航业在全球范围内率先实现复苏,2010 年 全行业完成运输总周转量 538.45 亿吨公里, 同比增长 26.1% 2011 年一季度, 由于 受到国际油价上升的影响, 以及世界局势动荡和日本地震的影响, 总周转量仅同比 增长 8.0%, 相对于 2010 年一季度总周转量增长 32.2% 有较大的下滑 2010
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2011-2012 年中国航空运输及机场行业研究报告 受全球经济增速放缓的影响,2011 年中国民航运输量整体也呈现放缓的趋势 2011 年, 中国民航完成旅客运输量 29317 万人次, 比上年增加 2548 万人次, 增长 9.5%(2010 年增速为 16.27%); 完成货邮运输量 557.5 万吨, 同比下滑 0.98%( 2010 年增速为 26.39%) 2012 年前三季度, 中国经济筑底企稳趋势日益明显,
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2012/11 2012/12 2013/1 2013/2 2013/3 2013/4 2013/5 2013/6 2013/7 2013/8 2013/9 2013/10 石油化工 / 化工发布时间 :2013-11-12 报告类型 / 行业动态报告 石化行业 2013 年 11 月月报 国内原油产量增速回落报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 同步大势 上次评级 : 石油化工沪深
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使用 ETF 复制沪深 300 指数与期现套利操作 策略快报 2011.01.14 湘财证券研究所金融工程部张银旗分析师 执业编号 :S0500208060130 联系人 : 倪皓 Tel: 021-68634518-8252 E-mail: nh3185@xcsc.com 报告要点 : 在 股指期货每日跟踪 报告中, 我们为投资者揭示了基于股指期货合约完成期现套利的操作时点 而在本报告中, 我们推荐使用上证
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