公司研究

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1 年 11 月 26 日交通运输产业研究周报 ( ) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率市场优化平均市盈率国金交通运输产业指数沪深 3 指数上证指数深证成指中小板综指相关报告 1. 首推铁公机, 关注国改 - 交通运输产业行业研究周报, 港口吞吐量增速上扬, 铁路货运量持续正增长 - 港口铁路 1 月份数..., 海运反弹有望持续, 中期保持谨慎乐观 - 交通运输产业行业点评, 双十一快递创天量, 铁路机场为投资首选 - 交通运输产业行业研究周..., 快递仍是明年关注重点, 航空将迎来反弹 - 交通运输行业行业研究周..., 苏宝亮沙沫国金行业沪深 3 分析师 SAC 执业编号 :S (861) subaoliang@gjzq.com.cn 联系人 (8621) shamo@gjzq.com.cn 市场回顾京东物流开放, 供应链终极 PK 开始上个交易周, 上证综指上涨 2.16%, 创业板指上涨.44%, 申万交运板块上涨.44% 交运子板块多数上涨, 其中机场 (1.55%) 领涨, 其他子板块涨跌幅分别为铁路 (1.42%) 公路 (1.23%) 物流 (1.13%) 航空 (.66%) 航运 (-.49%) 公交 (-.66%) 港口 (-1.6%) 涨幅靠前公司为皖江物流 (13.8%) 东莞控股 (13.%) 华贸物流 (12.2%), 跌幅靠前公司为恒通股份 (-12.6%) 大连港 (-7.2%) 长航凤凰 (-3.6%) 投资要点深港通开通在即, 关注估值合理稳增长铁公机 :11 月 25 日晚, 中国证监会香港证监会正式批准深交所香港联交所中国证券登记结算公司 12 月 5 日开始启动深港通届时, 深港通下的股票将正式开始交易, 其中深股通股票共 881 只, 包含深市主板 267 只中小板 411 只创业板 23 只预计境外投资者会更加倾向 A 股中估值合理质量较好的投资标的持续关注估值合理, 稳健增长的铁路公路机场 :(1) 深圳机场 : 公司国际航空枢纽定位确定, 预计年底国际航线将达 2 条, 国际旅客突破 2 万人次国内航线占比 95%, 若内航内线提价则弹性最大 (2) 上海机场 : 受益出境游与民航景气周期向上, 迪斯尼锦上添花,T1 航站楼改造启用将提升非航收入, 未来有望时刻放量 (3) 粤高速 : 主业稳健, 优质路产注入后, 每年增厚利润引入复星集团, 保利地产, 广发证券作为战略投资者, 加快多元化布局 (4) 深高速 : 政府 2 年 13 亿回购 4 条路产, 充沛现金流助推多元化转型, 梅林关城市更新项目增厚投资收益公司股息率常年保持在 4% 以上, 保障投资者绝对收益 (5) 大秦铁路 :PB 仅约 1.2 倍, 有望重回高股息率的状态大秦线货运量的同比降幅在收窄, 运价下调 1 分 / 吨公里后拖累业绩, 随着冬季用煤市场回暖, 煤炭价格上涨, 以及公路超载治理提高铁路比价优势, 预计公司四季度货运量将持续回升, 未来存在提价可能京东物流开放, 快递物流领域即将进入新一轮洗牌期 : 电商行业已进入 3. 时代, 电商平台结合内容生产商金融硬件产品支付物流及流量入口, 打造全面电商生态圈以提供更丰富的消费场景同时以客户为主导创造对客户价值最大的产品, 提升用户体验电商平台将进入生态化发展, 如京东及阿里巴巴已经开始在物流金融及科技方面进行深入布局 11 月 23 日, 京东集团推出京东物流全新品牌标识, 宣布京东物流将以品牌化运营方式全面对社会开放, 全国 42 个城市可在全年 365 天任意时间免费叫京东快递上门取货这标志着京东物流正式向第三方开放, 意在借此成为中国整个商业社会基础设施服务商京东自建物流体系布局有 1 余年之久, 其现在拥有全国电商领域最大的仓储设施网络, 通过自建 + 第三方物流配送模式, 为电商客户提供高效的仓配一体化服务此次京东开放物流业务, 直接参与供应链物流领域竞争, 预计致使快递物流产业进入新一轮洗牌期我们认为供应链管理能力也将是未来各大物流公司的核心竞争力, 在供应链领域最具竞争力的三家企业是顺丰快递 ( 面向第三方的干线物流 ) 京东物流 ( 自建高效物流 ) 及菜鸟网络 ( 强大智能物流 O2O 匹配平台 ) 而未来大型快递企业也将加快并购整合和外延多模式发展的步伐向综合物流服务商积极转型, 行业经过大规模的整合与洗牌将形成高度集中的寡头垄断格局, 大概率走出 2-3 家快递巨头推荐快递物流相关标的, 鼎泰新材艾迪西新海股份永利股份音飞储存一带一路长江经济带带来发展新机遇 : 自年国家提出丝绸之路经济带及海上丝绸之路 ( 一带一路 ) 的战略构想及推动长江经济带发展, 初步成果已经开始显现 216 年 1-1 月份, 中国和一带 - 1 -

2 一路建设合作各国之间签订的大型工程项目 4191 份, 金额达亿美元, 同比增长 26.1% 而且我国政府也在不断积极推进一带一路的加快落实, 同时特朗普当选, 美国退出 TPP, 使得世界各国寻求带有世界性规划的国际经济合作项目, 中国提议的一带一路将会得到更多的关注预计未来一带一路项目将成为投资新热点, 有效促进相关地区的经济发展重点关注中远航运连云港宁波港天津港皖江物流及长江投资供应链将是未来企业核心竞争力, 推荐深耕供应链优质企业 : 从国内产业格局变迁来看, 消费驱动时代即将来临, 这将带来生产订单多次少量化消费端向生产端信息传递扭曲及电子商务的高速发展, 均需要更加高效的物流体系及精细的供应链管理模式来支撑供应链管理将为企业带来信息归集及成本优势, 将是未来企业核心竞争力重点推荐 (1) 华贸物流 : 前三季度归母净利润为 2.15 亿元, 同比增长 18% 多元化物流格局初现, 积极外延扩张收购祥德集团 65% 股权, 致力于打造跨境综合物流业务, 收购特种物流龙头中特物流, 业绩增长超预期 (2) 传化智联 : 公司化工 + 物流双主业齐发展, 拟以 PE1 倍收购拓纳化学, 预计年可增厚净利润 1 亿元打造智能公路物流网络运营系统, 面向全国打造公路干线地网, 构建物联网平台生态圈, 实现供应链成本降低和效率提升公司更名传化智联, 明确战略方向, 重点发展智能公路物流业务 (3) 中储股份 : 通过收购拥有 LME 交割仓牌照的 HB 集团股权, 进军海外业务中储在主要核心城市拥有超过 7 万平米的仓储土地, 权益部分超过 45 万平, 普洛斯 2 亿元参与公司定增, 长期转型升级值得期待实际控制人中国诚通控股集团有限公司已成为国有资本运营公司试点, 业务有望整合 (4) 建发股份 : 公司以供应链运营和房地产开发为双主业, 供应链运营毛利率稳定, 地产业务土地储备 / 可售面积充足, 积极探索房产 + 产业多元结合公司估值优势明显, 对应 216 年 PE 不到 11 倍投资建议深港通即将开通, 关注估值合理业绩稳增长的铁路公路机场京东开放物流业务, 快递物流领域即将进入洗牌期, 供应链管理能力将是未来快递企业核心竞争力重点关注一带一路及长江经济带主题重点推荐建发股份华贸物流大秦铁路深圳机场及鼎泰新材持续推荐上海机场粤高速深高速大秦铁路艾迪西新海股份永利股份音飞储存中远航运连云港宁波港天津港皖江物流长江投资传化智联及中储股份等重点公司盈利预测与评级公司股价 EPS 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E PE 评级建发股份买入华贸物流买入大秦铁路买入深圳机场买入鼎泰新材买入 - 2 -

3 内容目录行业与公司要闻... 5 行业要闻... 5 公司要闻... 6 行业数据跟踪... 7 油价 :11 月 23 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周上涨 5.2%... 7 汇率 :11 月 25 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨.54%.. 7 航空 : 民航旅客周转量同比增长 14.7%... 7 机场 : 主要机场旅客吞吐量同比增长 9.86%... 7 物流 : 快递行业持续高增长, 业务量同比增长 55.9%... 8 航运 :BDI 指数为 1181 点, 较前一周下跌 6.%... 9 港口 : 主要港口货物吞吐量同比增长 6.3%... 9 公路 : 公路旅客周转量同比减少 4.%, 货物周转量同比增长 7.3%... 1 铁路 : 铁路旅客周转量同比增长 4.9%, 货物周转量同比增长 1.7%... 1 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现一周行情回顾, 交运子板块多数上涨, 机场领涨 A 股交运板块公司表现交运 A 股对 H 股溢价较高近期工作公司深度 & 公司研究报告行业 & 专题报告行业 & 公司点评调研 & 会议重点推荐公司盈利预测及评级图表目录图表 1: 交通运输板块行业要闻... 5 图表 2: 交通运输板块公司要闻... 6 图表 3:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )... 7 图表 4: 美元兑人民币中间价... 7 图表 5: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 )... 7 图表 6: 民航正班客座率 (%)... 7 图表 7: 全国主要机场旅客吞吐量 ( 万人次 )... 8 图表 8: 全国主要机场飞机起降架次 ( 万架次 )... 8 图表 9: 全国规模以上快递业务量 ( 亿件 )... 8 图表 1: 全国规模以上快递业务收入 ( 亿元 )

4 图表 11: 中国物流景气指数 (LPI)... 8 图表 12:BDI 走势... 9 图表 13:BCI BPI 和 BSI 走势... 9 图表 14: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势... 9 图表 15: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势... 9 图表 16: 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 )... 1 图表 17: 沿海主要港口外贸货物吞吐量 ( 亿吨 )... 1 图表 18: 公路旅客周转量 ( 亿人公里 )... 1 图表 19: 公路货物周转量 ( 亿吨公里 )... 1 图表 2: 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 )... 1 图表 21: 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 )... 1 图表 22:A 股一级行业涨跌幅前十板块图表 23:A 股一级行业涨跌幅后十板块图表 24: 交运子板块行情图表 25:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 26:A 股交运板块周涨跌幅后十公司图表 27: 本周 AH 股溢价率图表 28: 公司深度 & 公司研究报告图表 29: 行业 & 专题报告图表 3: 行业 & 公司点评图表 31: 调研 & 会议图表 32: 重点推荐公司盈利预测及评级

5 行业与公司要闻行业要闻图表 1: 交通运输板块行业要闻行业板块时间来源事件简评快递航运 11 月 21 日, 网易财经 17/C6DNN98F258S6.html 11 月 23 日, 新华网 itics/216-11/23/c_ htm 今年双 11 期间, 铁路部门首度试水电商黄金周运输取得良好成效,11 月 11~2 日 1 天时间, 铁路总公司共发送电商快递货物 1525 万件, 加快了电商货物送达速度, 降低了社会物流总成本为推动内河经济带发展和国家经济竞争能力的提升, 国家将从信息共享多式联运等 1 个方面加快长江经济带航运中心建设 1 个重点推进方面工作, 包括加强信息共享, 打通航运中心之间的阻隔, 实现口岸服务航线服务信息化服务交流机制等方面的资源共享 ; 加快推进船型标准化, 加大专项资金投入铁总双十一战绩曝光, 发送电商快递货物 1525 万件发改委 : 十举措提速长江经济带航运中心建设铁路综合物流 11 月 24 日, 新浪财经 ll/ /docifxyawxa shtml 11 月 25 日, 网易财经 4/C6MJUP5258S6.html 11 月 25 日, 网易新闻 6/C6MQ1VF3187VI.html 从 11 月份以来, 发改委共披露 8 个铁路公路项目批复公告, 总投资达 2681 亿这些项目多是中西部基础设施项目专家表示, 中西部地区尤其是西部地区在交通基础设施方面存在短板, 未来几年交通投资力度仍会加大 24 日国新办就十三五交通扶贫规划及交通扶贫工作开展情况举行新闻发布会根据交通运输部印发的十三五交通扶贫规划, 十三五期间贫困地区国家高速公路普通国道农村公路和县乡公路客运站建设中央投资约 848 亿元京东集团今天下午正式对外推出京东物流全新的品牌标识, 并宣布京东物流将以品牌化运营的方式全面对社会开放同时, 京东物流还公布了全面迈向开放化智能化的战略规划, 并希望借此成为中国整个商业社会的基础设施提供商京东物流将向社会开放三大服务体系 : 仓配一体化的供应链服务京东快递服务和京东物流云服务发改委密集批复近 3 亿铁路公路项目交通运输业迎 848 亿元十三五红包京东宣布物流全面开放快递 11 月 25 日, 网易新闻 /14/C6NOSBNT11823.html 根据 11 月 25 日菜鸟网络公布的 216 年双十一物流报告, 今年双十一每个包裹送到消费者手上的时间比 215 年再次缩短 15 个小时, 这相当于为用户节省了万年菜鸟公布双十一物流报告来源 : 相关媒体网站, 国金证券研究所 - 5 -

6 公司要闻图表 2: 交通运输板块公司要闻板块公司重要公告航空物流航运港口公路股权激励计划限制性股票授予结果公告本次限制性股票授予数量为 58 万股, 授予人数为 3 人, 授予价格为每春秋航空股元, 授予日为 216 年 9 月 3 日 (1) 关于控股子公司云南祥鹏航空申请发行长期限含权中期票据的公告本次拟注册发行不超过人民币 8 亿元 (2) 关于控股子公司云南祥鹏航空拟发行不超过 26 亿元公司债券的公告本次拟公开发行不超过 6 亿元, 非公海南航空开发行不超过 2 亿元 (3) 公司拟向天航控股出售 4 架 E145LR 飞机, 共计亿元 (4) 公司控股子公司云南祥鹏航空控股子公司云南祥鹏航空成都交通投资拟共同出资 3 亿元投资组建成都神鸟航空 (5) 关于控股子公司长安航空申请发行长期限含权中期票据的公告本次拟注册发行不超过人民币 16 亿元, 关于持股 5% 以上股东减持股份暨减持计划实施完毕的公告公司股东曾卓先生合计减持公司股份 4 万股, 占公新宁物流司总股本的 1.34%, 本次减持后曾卓先生持有公司股份 3587 万股, 占公司总股本的 12.5% 关于股东权益变动的提示性公告泊尔投资与赛伯乐绿科投资签署一致行动协议, 双方作为一致行动人合音飞储存计持有音飞储存 56.5 万股股份, 占公司总股本的 5.57% (1) 关于控股股东完成可交换公司债券发行的公告公司控股股东飞马投资近日完成 216 年非公开发行可交换公司债券, 本次可交换债券发行期限不超过 3 年, 实际发行规模为人民币 2 亿元, 最终票面利率为 3.%/ 年飞马国际 (2) 关于控股股东所持股份质押及解除质押的公告公司控股股东飞马投资质押公司股份 54 万股, 解除质押 3 万股, 截至本公告日, 飞马投资持有公司股份 4.87 亿股, 占本公司总股本的 5.6% (1) 公司全资子公司浙江和辉拟与国投科创漯河泰润共同投资设立嘉兴策腾产业基金, 总规模不超过 2 亿瑞茂通元, 首期募集规模为 5 亿元, 其中浙江和辉出资 1 亿元 (2) 公司全资子公司江苏晋和拟将所持有的北京中瑞瑞兴 4% 的股权转让给关联交易方郑州旻瑞, 交易价格为 6173 万元关于股东减持股份计划实施情况公告太钢创投合计减持公司股份 1467 万股, 占公司总股本的 3.17%, 本次减持万林股份计划实施完成后, 太钢创投不再持有公司股份 (1) 公司子公司传化物流与武汉致远拟共同投资 6 万元设立武汉传化致远公路港物流有限公司, 传化物流拟出资 36 万元, 占 51% 的股份 (2 公司子公司传化物流以 775 万元认购车满满新增注册资本人民币万传化智联元, 并将持有本次增资后该公司 18.36% 的股权 (3) 公司拟通过子公司传化物流收购杨丽琴持有上海昶熠 51% 股权, 收购价格为 3.32 亿元 (4) 公司子公司传化物流拟出资 584 万元收购永升物流 8% 股权关于参与竞买土地使用权的公告公司拟决定参与竞买编号为津北辰顺 ( 挂 ) 号地块国有建设用地使中储股份用权, 挂牌起始价为 5 亿元关于持股 5% 以上股东减持股份的公告公司股东杨阳女士减持公司股份万股, 占公司总股本的 1.55%, 本华鹏飞次减持后, 杨阳女士持有公司股份万股份, 占公司总股本的 19.97% 关于控股子公司竞得长沙市地块的公告公司控股子公司建发房地产获得长沙市岳麓区梅溪湖 B-39 地块, 该地建发股份块总价亿元, 总土地面积 8.5 万平方米, 土地用途为城镇住宅用地 (1) 关于投资设立深度供应链子公司的公告本次省级公司或怡亚通其他子公司再投资设立或并购的项目公司怡亚通共 6 家, 投资总额共计人民币 1.35 亿元 (2)216 年度非公开发行股票预案本次非公开发行股份不超过 5 亿股, 拟募集资金总额不超过亿元, 用于怡亚通供应链商业生态圈建设对外投资公告公司全资子公司保税贸易与上海率辉张家港同惠拟共同投资增加同辉汽车注册资本 1.7 亿保税科技元, 其中公司出资 482 万元 ; 增资完成后, 同辉汽车注册资本变为 1.2 亿元, 公司持股比例为 51% 圆通速递重大资产重组停牌公告公司股票自 216 年 11 月 21 日起继续停牌关于发行 216 年度第七期超短期融资券的公告本期超短期融资券发行金额为 5 亿元, 期限 211 天, 发行利率建发股份 3.32%, 起息日为 216 年 11 月 17 日中海发展变更证券简称实施公告自 216 年 11 月 28 日起, 公司 A 股股票证券简称由中海发展变更为中远海能关于持股 5% 以上股东减持计划实施完毕的公告财通基金 - 富春 121 号资产管理计划已完成减持计划, 合计减天海投资持公司股份 1.62 亿股, 占公司总股本的 5.6%, 本次减持后, 富春 121 号不持有公司股份中海集运关于变更公司名称的公告公司名称正式变更为中远海运发展股份有限公司 (1) 关于公司董事长辞职的公告公司董事长宋越舜先生生因工作变动原因申请辞去公司董事长职务 (2) 宁波港关于发行 216 年度第二期超短期融资券的公告本期发行规模为 3 亿元人民币, 发行利率 3.1%, 期限 27 天, 起息日为 216 年 11 月 25 日资产置换并发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 (1) 上市公司拟置出资产为其所持有的北海北港 1% 股权及防城北港 1% 股权 ; 拟置入资产为北部湾港务集团持有的钦州盛港 1% 股权北海港兴 1% 股北部湾港权及防城港务集团持有的防城胜港 1% 股权 (2) 上述等值置换后的差额部分, 由上市公司分别向北部湾港务集团防城港务集团以发行股份的方式进行支付 (3) 公司拟向不超过 1 名特定投资者发行股份募集配套资金 168 亿元, 发行价格为元 / 股, 发行数量为 1.12 亿股关于投资建设惠州港荃湾港区纯洲作业区铁路进港线的公告总投资预算为 2.89 亿元, 自有资金 1.1 亿元, 采取盐田港股东注资方式, 按照股权比例, 年公司共需注资惠州深能投资万元人关于拟注册及发行短期融资券的公告本次短期融资券的首次注册总额拟不超过人民币 6 亿元, 每期发行期限不珠海港超出 1 年, 发行对象为银行间债券市场的机构投资者 (1) 关于非公开发行 A 股预案获得山东省国资委核准的公告山东省国资委核准公司非公开发行不超过 7.8 山东高速亿股 A 股股票, 募集资金总额不超过 4 亿元人民币 (2) 关于挂牌出售资产的公告公司全资子公司山东高速投资拟公开挂牌转让雪野湖酒店在建工程项目, 挂牌底价不低于 1.45 亿元关于公司重大资产重组事项获得中国证监会并购重组委审核通过暨公司股票复牌的公告公司股票自 216 年 11 楚天高速月 28 日开市起复牌来源 : 公司公告, 国金证券研究所 - 6 -

7 行业数据跟踪油价 :11 月 23 日,WTI 原油期货结算价为美元 / 桶, 较前一周上涨 5.2% 汇率 :11 月 25 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨.54% 图表 3:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 4: 美元兑人民币中间价 WTI 原油期货结算价中间价 : 美元兑人民币航空 : 民航旅客周转量同比增长 14.7% 1 月份, 民航旅客周转量亿人公里, 同比增长 14.7% 图表 5: 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 6: 民航正班客座率 (%) 9 25% 8 7 2% 6 15% 5 4 1% 3 2 5% 1 % % 87.5% 85.% 82.5% 8.% 77.5% 75.% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月民航旅客周转量 : 当月值 ( 亿人公里 ) 民航旅客周转量 : 当月同比机场 : 主要机场旅客吞吐量同比增长 9.86% 8 月份, 全国主要机场旅客吞吐量为万人次, 同比增长 9.86%; 飞机起降架次为万架次, 同比增长 9.16% - 7 -

8 行业研究周报图表 7: 全国主要机场旅客吞吐量 ( 万人次 ) 图表 8: 全国主要机场飞机起降架次 ( 万架次 ) % 2% 15% 1% 5% % % 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 全国主要机场旅客吞吐量 : 当月值 ( 万人次 ) 全国主要机场旅客吞吐量 : 当月同比全国主要机场飞机起降架次 : 当月值 ( 万架次 ) 全国主要机场飞机起降架次 : 当月同比物流 : 快递行业持续高增长, 业务量同比增长 55.9% 快递行业高增长,1 月份规模以上业务量 3.3 亿件, 同比增长 55.9%, 规模以上业务收入亿元, 同比增长 49.1%;1-1 月累计业务量亿件, 同比增长 54.2%, 累计业务收入亿元, 同比增长 44.5% 图表 9: 全国规模以上快递业务量 ( 亿件 ) 图表 1: 全国规模以上快递业务收入 ( 亿元 ) 35 1% 4 9% % 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % % 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 规模以上快递业务量 : 当月值规模以上快递业务量 : 当月同比规模以上快递业务收入 : 当月值规模以上快递业务收入 : 当月同比 1 月份, 中国物流景气指数 (LPI) 为 59.2%, 同比上升 5.7 个百分点图表 11: 中国物流景气指数 (LPI) 65% 63% 61% 59% 57% 55% 53% 51% 49% 47% 45% 中国物流业景气指数 (LPI): 业务总量 : 季调中国物流业景气指数 (LPI): 新订单 : 季调 - 8 -

9 航运 :BDI 指数为 1181 点, 较前一周下跌 6.% 国际干散货截止 11 月 25 日,BDI 指数为 1181 点, 较前一周下跌 6.% BCI BPI BSI 指数分别为 2263 点 (-17.8%) 1389 点 (.1%) 98 点 (12.2%) BDTI 较前一周上涨 6.6%,BCTI 较前一周上涨 5.3% 油轮截止 11 月 24 日,BDTI 指数为 886 点, 较前一周上涨 6.6% BCTI 指数为 46 点, 较前一周上涨 5.3% CCBFI 较前一周下跌 5.6%,CCFI 较前一周上涨.3% 沿海散货与集运截止 11 月 25 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI 为 1164 点, 较前一周下跌 5.6% 中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 777 点, 较前一周上涨.3% 图表 12:BDI 走势 2,5 2, 1,5 1, BDI 图表 13:BCI BPI 和 BSI 走势 5, 4, 3, 2, 1, BCI BPI BSI 图表 14: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势 1,6 1,4 1,2 1, 图表 15: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势 1,4 1,2 1, BDTI BCTI CCBFI: 综合指数 CCFI: 综合指数港口 : 主要港口货物吞吐量同比增长 6.3% 1 月份沿海主要港口货物吞吐量 6.81 亿吨, 同比增长 6.3%; 沿海主要港口外贸货物吞吐量 2.79 亿吨, 同比增长 4.9% - 9 -

10 图表 16: 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 图表 17: 沿海主要港口外贸货物吞吐量 ( 亿吨 ) % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% % 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% 沿海主要港口货物吞吐量 : 当月值 ( 亿吨 ) 沿海主要港口货物吞吐量 : 当月同比沿海主要港口外贸货物吞吐量 : 当月值 ( 亿吨 ) 外贸货物吞吐量 : 当月同比公路 : 公路旅客周转量同比减少 4.%, 货物周转量同比增长 7.3% 1 月份公路旅客周转量 93 亿人公里, 同比减少 4.%; 货物周转量 5617 亿吨公里, 同比增长 7.3% 图表 18: 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 19: 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 14 25% 7 25% % 15% 1% 5% % -5% -1% % 15% 1% 5% % -15% -5% 公路旅客周转量 : 当月值 ( 亿人公里 ) 公路旅客周转量 : 当月同比公路货物周转量 : 当月值 ( 亿吨公里 ) 公路货物周转量 : 当月同比铁路 : 铁路旅客周转量同比增长 4.9%, 货物周转量同比增长 1.7% 1 月份铁路旅客周转量 154 亿人公里, 同比增长 4.9%; 货物周转量 2186 亿吨公里, 同比增长 1.7% 图表 2: 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 图表 21: 铁路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 16 5% 3 15% % 3% 2% % 5% % 8 1% 15-5% % -1% -2% 1 5-1% -15% -2% -3% -25% 铁路旅客周转量 : 当月值 ( 亿人公里 ) 铁路旅客周转量 : 当月同比铁路货物周转量 : 当月值 ( 亿吨公里 ) 铁路货物周转量 : 当月同比 - 1 -

11 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现图表 22:A 股一级行业涨跌幅前十板块 7.% 6.28% 6.% 5.% 4.24% 3.8% 4.% 3.59% 3.27% 2.69% 3.% 2.1% 2.% 2.% 1.64% 1.15% 1.%.% 图表 23:A 股一级行业涨跌幅后十板块.6%.44%.38%.4%.28%.26%.23%.19%.2%.12%.% -.2% -.12% -.4% -.36% -.6% -.59% -.8% 一周行情回顾, 交运子板块多数上涨, 机场领涨上个交易周, 上证综指上涨 2.16%, 创业板指上涨.44%, 申万交运板块上涨.44% 交运子板块多数上涨, 其中机场 (1.55%) 领涨, 其他子板块涨跌幅分别为铁路 (1.42%) 公路 (1.23%) 物流 (1.13%) 航空 (.66%) 航运 (-.49%) 公交 (-.66%) 港口 (-1.6%) 图表 24: 交运子板块行情简称本周指数本周涨跌幅本月涨跌幅今年以来年涨跌幅沪深 % 5.55% -5.62% -6.88% 上证综指 % 5.21% -7.83% -1.58% 创业板指 %.36% -2.14% % 交通运输 ( 申万 ) % 4.43% % % 航空运输 Ⅱ( 申万 ) % 2.92% % % 机场 Ⅱ( 申万 ) % 1.13% -2.55% -3.99% 航运 Ⅱ( 申万 ) % 8.32% % -38.2% 港口 Ⅱ( 申万 ) % 5.5% -2.12% % 物流 Ⅱ( 申万 ) % 2.42% % -27.5% 高速公路 Ⅱ( 申万 ) % 5.74% % -1.27% 铁路运输 Ⅱ( 申万 ) % 4.8% % % 公交 Ⅱ( 申万 ) % 5.9% % %

12 A 股交运板块公司表现图表 25:A 股交运板块周涨跌幅前十公司图表 26:A 股交运板块周涨跌幅后十公司 16.% 14.% 13.8% 13.% 12.2% 12.1% 12.%.% 1.% -2.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 5.2% 4.7% 4.3% 3.9% 3.5% 3.4% -4.% -6.% -8.% -1.% -12.% -2.9% -3.% -3.1% -3.2% -3.3% -3.4% -3.6% -7.2% -14.% -12.9% 交运 A 股对 H 股溢价较高图表 27: 本周 AH 股溢价率 2% 25% 2% 15% 15% 1% 1% 5% 5% 36% 35% 25% 3% 22% 21% 17% 36% 31% 24% 21% 7% 66% 65% 71% 7% 92% 81% 85% 91% 87% 82% 81% 84% 82% 73% 75% 78% 94% 82% 86% 89% 82% 76% 18% 12% 94% 98% 13% 111% 11% 16% 115% 114% 16% 14% 133% 126% 131% 134% 127% 122% 144% 127% 187% 185% 188% 187% 186% 216% 22% 155% 194% 19% % % -1% -2% -1% -3% -5%

13 近期工作图表 28: 公司深度 & 公司研究报告公司深度 & 公司研究报告公司深度 & 公司研究日期公司主题大秦铁路煤运复苏迎来业绩拐点, 利空出尽静待估值修复鼎泰新材顺丰 : 快递物流行业的真正王者外运发展业务划分明晰, 改革稳中有进粤高速 A 绝对收益优质标的 : 高增长高股息低估值新海股份韵达借壳上市号角吹响, 具备增长硬实力建发股份供应链 + 地产稳健发展, 估值优势明显艾迪西比价优势显现, 有望迎来估值修复华鹏飞围绕大物流战略, 打造移动信息化服务企业春秋航空运力增长恢复, 成长动力充沛光明地产房地产进入收获期, 冷链物流优势显著长江投资长江投资 : 金属交易平台带来业绩高增长, 探索多元投资深高速高股息 + 持续高增长, 转型打开想象空间瑞茂通煤炭供应链触底反弹, 电商平台贡献未来增量海南高速转型大健康大旅游, 多元布局提升内在价值新宁物流打造智能物流平台, 延伸新能源物流车分时租赁业务渤海轮渡 A 股邮轮第一股, 立足渤海客滚华丽转型中国国航北京复合枢纽最大受益者, 国际航线具备全球竞争力鼎泰新材顺丰张帆, 引领快递行业迈入新纪元天顺股份新疆第三方物流龙头, 提供综合性供应链服务南方航空四枢纽合纵连横, 航空回暖最大受益者东方航空转型航空服务集成商, 油价低位助力业绩增长吉祥航空独立双品牌运营, 因上海迪斯尼起飞深高速股权激励保障盈利, 充沛现金流打开发展空间怡亚通定增降低经营风险, 彰显长期发展信心宁波港港口步入发展新常态, 整合增效度过难关铁龙物流特种箱业务预期良好, 冷链物流再添竞争力怡亚通高增长将持续, 业绩有目共睹外运发展强势招商局入主, 买入看涨期权广深铁路客运提价土地开发等提升盈利空间上海机场业务提升支撑稳定增长, 迪斯尼提振锦上添花春秋航空低成本航空旅游新锐, 彻底穿越周期深圳机场洗净铅华, 春暖花开宁沪高速业绩稳定增长, 持续高股息率具有吸引力富临运业内外兼修巩固收益, 多元化拓展新领域江西长运客运做后盾, 物流旅游两翼齐飞华鹏飞积极进军物联网, 打造闭环生态圈招商轮船远洋能源运输领军者, 油运景气提振业绩象屿股份进军粮食产业链, 打造粮贸流通新龙头东方时尚驾驶培训区域龙头, 异地扩张有空间怡亚通垂直物流分销平台, 解决流通两大顽疾华贸物流 5+2 战略领航跨境物流, 资本运作拓展多元格局上海机场业绩持续增长, 迪士尼锦上添花恒通股份携手中石化,LNG 贸易物流业务有望高增长艾迪西申通快递借壳艾迪西, 关注快递企业上市潮春秋航空借力上海迪斯尼, 打造低成本航空新锐外运发展跨境电商供应链整合者, 快递价值需要重估传化股份枢纽公路港 + 物流大平台, 打造智慧物流巨头来源 : 国金证券研究所

14 行业 & 专题报告图表 29: 行业 & 专题报告行业 & 专题报告日期行业主题快递行业电商供应链专题分析报告 : 国内电商平台崛起, 生态圈雏形初现交运行业三季报小结 : 消费类子行业表现较好, 铁路货运量企稳回升物流行业供应链管理能力将是未来企业核心竞争力铁路行业铁路改革专题之二 - 美国铁路改革的启示快递行业快递市场淘金, 大市值巨头可期航空行业国内航空业身处盈利周期, 未来去向何处物流地产价值投资洼地, 群雄逐鹿花落谁家通用航空跨行业深度报告 : 通航将起飞, 新蓝海淘金营改增专题打通增值税抵扣链条, 促产业细化分工交运行业一季度小结 : 一季度物流收入大增, 航空和物流业绩靓丽快递行业研究简报 : 相对估值长期稳定, 巨大利润空间带来高溢价航空行业研究简报 : 低油价稳汇率, 保障 16 年利润快速增长交运行业共享经济之交运行业研究 : 共享经济新形态, 货运滴滴在路上机场专题短期受益出境游, 中期从跑道走向商业城迪士尼专题上海迪斯尼璀璨的明珠, 光芒吸引着你我铁路行业铁总或面临首次亏损, 铁路改革值得期待快递行业快递蜂拥资本市场, 产业链大浪淘金快递专题快递借力资本市场, 破坏重组重生交运行业高股息率确定性增长稳定现金流重回视野航空行业汇率短期企稳, 航空股将迎来春运行情低成本航空 LCC 大放异彩, 春秋航空有望成为下一个瑞安策略报告国金交运 216 年年度策略报告 : 新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈迪士尼专题迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力快递行业并购整合是未来趋势, 借力资本市场构建壁垒来源 : 国金证券研究所

15 图表 3: 行业 & 公司点评来源 : 国金证券研究所行业 & 公司点评行业 & 公司点评航运港口点评 ; 港口和铁路 1 月数据点评 ; 大秦铁路 1 月运营数据点评 ; 新海股份点评 ; 深圳机场三季报点评象屿股份华鹏飞春秋航空渤海轮渡瑞茂通长江投资南方航空三季报点评 ; 中国国航东方航空宁沪高速粤高速 A 铁龙物流大秦铁路广深铁路外运发展圆通速递传化股份华贸物流恒通股份三季报点评 ; 富临运业点评 ; 壳资源点评 ;9 月快递数据点评 ; 航空行业点评 ; 传化股份点评 ; 双十一点评 ; 中通赴美上市点评 ; 货车新国标点评 ; 深高速点评 ; 快递行业点评 ; 大杨创世点评 ; 春秋航空 8 月运营数据点评 ; 航空行业点评中报业绩小结 ; 中储股份点评中国国航点评东方航空点评象屿股份点评春秋航空点评南方航空点评富临运业点评宁沪高速点评吉祥航空点评上海机场点评怡亚通点评广深铁路点评铁龙物流点评传化股份点评外运发展点评长江投资点评瑞茂通点评华鹏飞点评深高速点评深圳机场点评国企改革点评富临运业点评 7 月快递数据点评华贸物流点评象屿股份点评艾迪西点评外运发展大杨创世 ( 圆通 ) 华贸物流上海机场艾迪西公司点评; 交运行业点评 ; 航空异动点评 ; 国企改革点评, 互联网 + 物流点评 ; 崇明撤县设区点评 ; 机场及公路板块点评快递行业点评 ; 怡亚通点评快递行业点评 ; 通用航空行业点评 ; 航空股异动点评 ; 宁沪高速怡亚通外运发展富临运业一季报点评物流海运行业点评 ; 港口股异动点评 ; 圆通借壳预案点评 ; 携程入股东方航空点评 ; 富临运业华贸物流华鹏飞公司点评 ; 怡亚通吉祥航空年报点评 ; 春秋航空象屿股份江西长运传化股份广深铁路上海机场深圳机场华贸物流铁龙物流东方航空一季报点评新兴物流行业点评交运海运行业点评 ; 招商轮船外运发展保税科技公司点评 ; 中国国航东方航空南方航空广深铁路江西长运深圳机场宁沪高速传化股份年报点评交运行业点评 ( 供给侧改革 ) 航运航空点评; 吉祥航空公司点评传化股份外运发展公司点评传化股份外运发展公司点评

16 图表 31: 调研 & 会议来源 : 国金证券研究所调研 & 会议调研 & 会议国金证券电商供应链跨行业联合电话会议纪要 ; 铁龙物流电话会议 ; 大秦铁路三季报电话会议纪要 ; 象屿股份三季报交流电话会议中国国航三季报会议纪要 ; 东方航空三季报会议纪要 ; 大秦铁路三季报会议纪要 ; 吉祥航空调研纪要 ; 国金物流地产跨行业电话会议纪要 ; 铁路改革专题电话会议纪要 ; 供应链专题电话会议纪要 ; 顺丰报告讲解电话会议纪要中国国航会议纪要 ; 外运发展会议纪要 ; 深高速会议纪要 ; 快递电话会议纪要 ; 长江投资交流纪要象屿股份调研纪要 ; 智能交通高峰论坛会议纪要 ( 传化股份顺丰钟鼎创投 ) 东方航空中国国航春秋航空珠海港大秦铁路外运发展广深铁路深高速中报业绩发布电话会议会纪要中国国航电话会议纪要 ; 航空机场深度专题报告电话会议顺丰铁龙物流东方航空调研简报 ; 快递专家华鹏飞交流纪要 ; 快递专题深高速电话会议纪要华贸物流春秋航空华鹏飞华鹏飞 ( 博韩伟业 ) 传化股份中国国航调研报告; 象屿股份吉祥航空航空行业电话会议纪要澳洋顺昌调研纪要 ; 春秋航空高管低成本航空专题华鹏飞吉祥航空铁路改革电话会议纪要保税科技传化股份澳洋顺昌调研简报 ; 春季策略会上市公司交流 ( 春秋航空中信海直中远航运华鹏飞 ); 珠海港传化股份春秋航空快递产业链跨行业电话会议纪要宁沪高速调研纪要怡亚通电话会议纪要深圳机场怡亚通调研纪要 ; 年度策略会上市公司交流 ( 吉祥航空华贸物流恒通股份传化股份外运发展申通快递春秋航空飞马国际 ); 国金石化交运组油价电话会议纪要 ; 供给侧改革专题电话会议纪要 ; 华贸物流吉祥航空电话会议纪要华鹏飞传化股份春秋航空吉祥航空调研纪要 ; 春秋航空低成本主题电话会议纪要

17 图表 32: 重点推荐公司盈利预测及评级重点推荐公司盈利预测及评级公司股价 EPS PE 13A 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 评级航空春秋航空买入吉祥航空买入南方航空买入东方航空买入海南航空 * 增持中国国航买入中信海直 * 增持海特高新 * 增持机场深圳机场买入白云机场 * 增持上海机场买入厦门空港 * 增持航运招商轮船增持中远航运 * 增持中国远洋 * 增持港口大连港 * 增持日照港 * 增持宁波港增持连云港 * 增持物流传化股份买入外运发展买入华鹏飞买入恒基达鑫 * 买入普路通 * 增持音飞储存 * 增持恒通股份 * 增持华贸物流买入新宁物流增持欧浦智网 * 增持快递艾迪西买入大杨创世买入鼎泰新材买入新海股份买入其他宜昌交运 * 增持富临运业买入铁龙物流增持大秦铁路增持广深铁路买入深高速买入 ( 报告覆盖的公司的 EPS 为我们的预测, 其它公司的 EPS 暂采用 wind 一致预测 )

18 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

19 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 :2124 地址 : 上海浦东新区芳甸路 188 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 :153 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 :518 地址 : 中国深圳福田区深南大道 41 号时代金融中心 7BD

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公司研究 15924 151224 16324 16624 216 年 9 月 24 日交通运输行业研究周报 (9.18-9.24) 证券研究报告评级 : 增持维持评级行业研究周报长期竞争力评级 : 高于行业均值快递发展空间巨大, 关注其他物流股补涨机会市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 21.22 市场优化平均市盈率 16.49 国金交通运输指数 4868.56 沪深 3 指数 3275.67