国航的两舱票价直逼美联航 德国汉莎 英航 大陆, 品牌竞争力明显提升 聚焦智能物流, 业绩与成长性并重 : 我国传统物流面临成本高 效率低 网络化水平差的缺陷, 在 互联网 + 的催化作用下, 逐步向物流智能化转型 智能物流利用先进的信息采集 处理 流通及管理技术, 可以实现对整体供应链全方位考量后

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1 2016 年 07 月 09 日 交通运输行业研究周报 ( ) 证券研究报告 评级 : 增持维持评级行业研究周报 长期竞争力评级 : 高于行业均值 快递产业链淘金, 洲际航空市场将持续高增长 市场数据 ( 人民币 ) 行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金交通运输指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板综指 相关报告 国金行业沪深 静待汇率企稳, 快递仍是亮点 - 交通运输行业行业研究周报, 快递行业持续高增长, 量变到质变成就新趋势 - 快递行业点评, 英国脱欧, 航空业整体受益 - 交通运输行业行业研究周报, 物流地产: 价值投资洼地, 群雄逐鹿花落谁家 - 日常交通运输行业行..., 航空旺季来临, 坚定看好未来航空市场 :7 月份航空即将进入旺季, 出境游 5. 放平心态, 回归低估值稳增长品种 - 交通运输行业行业研究周报, 苏宝亮分析师 SAC 执业编号 :S (8610) subaoliang@gjzq.com.cn 市场回顾 上个交易周, 上证综指上涨 1.90%, 创业板指上涨 1.26%, 申万交运板块上涨 2.24% 其中, 港口和航空领涨, 涨幅分别为 5.94%,3.91% 涨幅靠前公司为营口港 (14.3%) 盐田港 (13.7%) 天顺股份 (12.9%), 跌幅靠前公司为音飞储存 (-3.9%) 飞马国际 (-3.3%) 中昌海运 (-2.9%) 投资要点 快递行业持续高速增长, 中长期大概率产生大市值公司 : 快递行业上半年持续逆周期高景气度增长, 前 5 个月快递行业业务量达到 亿件, 同比增长 57%, 业务收入达到 1390 亿元, 同比增长 43% 今年以来, 申通 圆通 顺丰 韵达纷纷在 A 股借壳上市, 快递业进入洗牌期 我国快递企业面临着转型升级, 未来要打的 持久仗 不再是规模 数量, 而是质量和品牌 未来将提高服务质量和时效, 增加航空机队 大型分拣中心等重资产投入, 同时也将进行新一轮的残酷价格战洗礼, 最终将走出 2-3 家快递巨头 先上市, 融资资金大, 体量大, 有足够的网络广度和深度的公司将会在下轮竞争中取得先发优势 重点推荐 :(1) 大杨创世 : 圆通速递拟借壳上市, 作价 175 亿元, 计划 2020 年将拥有 32 架全货机机队, 阿里系持股近 18% 圆通 2015 年业务完成量为 30.3 亿票, 在快递行业排名第一, 承诺 2016/2017/2018 年扣非后净利润分别不低于 11/13.3/15.5 亿元 (2) 华鹏飞 : 收购物联网技术企业博韩伟业, 拓展多行业企业级移动信息化运营服务, 积极构建供应链生态圈 保守预计博韩伟业 净利润达到 1.35 亿元 1.56 亿元, 博韩伟业并表提升营收和利润,2016 年业绩确定性高增长 (3) 艾迪西 : 申通快递拟借壳, 作价 169 亿元, 未来借助资本的力 量加大投入与整合力度, 具有先发优势 申通承诺 2016/2017/2018 年归母净利润分别不低于 11.7/14/16 亿元 (4) 鼎泰新材 : 顺丰控股拟借壳上市, 作价 433 亿元 顺丰拥有自营货机 30 架, 以直营模式为主, 提供中高端快递服务, 打造综合物流服务商, 营业收入及净利润居民营快递第一, 承诺 2016/2017/2018 年净利润分别不低于 21.8/28/34.8 亿元 (5) 外运发展 : 大股东换成招商局, 未来将强势整合物流业务 进军跨境电商物流, 与网易 阿里巴巴合作将放量 投资中外运敦豪在中欧国际快递市场上占据垄断地位 + 暑期游 + 华东流向亲子游, 需求端将得到大幅改善 全年平均油价大概率低于上年平均油价, 航空企业将持续受益于燃油成本优势 预计美国 7 月大概率不加息, 人民币汇率将持稳, 考虑航空公司美元负债比例下降, 业绩仍有足够改善空间 国际航线需求未来 2 年依然将高速增长, 远程国际航线航权基本已经用完, 国际航线运力增长受限, 国际航空市场将供不应求 区别于其他卖方, 我们将三大航的推荐顺序调整为中国国航 南方航空 东方航空 中国国航在国际航线布局上具有绝对竞争优势, 深耕优质市场, 未来 2-3 年将步入收获期, 受益于国际航线供不应求 从国内航线来看, 低成本航空注重布局二线机场, 在和三大航的比拼中将逐步占据优势, 未来在国内发展空间巨大, 重点推荐春秋航空 吉祥航空 重点推荐 (1) 吉祥航空 : 定位中高端, 优质低价, 成本控制能力可比廉航, 受益出境游与迪斯尼, 公司运力 88% 配置在上海 同时控股 78% 的子公司九元航空进军低成本航空领域, 去年仅有 5 架飞机, 今年机队将达到 10 架, 预计将扭亏为盈 1 亿元, 业绩快速增长 坚定看好, 迪斯尼最为受益 (2) 中国国航 : 国航为极具市场竞争力的国际航空公司, 拥有在北京枢纽的绝对优势 2015 年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空 (UA), 成为最大的承运人 同时中国 - 1 -

2 国航的两舱票价直逼美联航 德国汉莎 英航 大陆, 品牌竞争力明显提升 聚焦智能物流, 业绩与成长性并重 : 我国传统物流面临成本高 效率低 网络化水平差的缺陷, 在 互联网 + 的催化作用下, 逐步向物流智能化转型 智能物流利用先进的信息采集 处理 流通及管理技术, 可以实现对整体供应链全方位考量后作出最优决定, 即利益最大化 服务最佳 耗材最少, 具有广阔的市场空间 推荐 (1) 华贸物流 : 收购德祥集团, 专注跨境电商物流供应链建设 ; 收购特种物流龙头中特物流, 二季度并表预计致使公司上半年业绩 100% 以上增长 ; 港中旅和中国国旅整合, 存在收购优质物流资产预期 ; 公司未来三年预计净利润年复合增速达 30% (2) 富临运业 : 稳固主业, 具有业绩安全垫, 积极转型 打造 一核三极 发展战略, 全面布局新能源汽车租赁, 运营及充电桩网络业务, 结合兆益科技打造智慧交通平台, 定增方案调整, 华西证券股权注入渐行渐近 (3) 瑞茂通 : 致力于打造全球领先的煤炭供应链金融服务平台, 线下主要服务原有传统供应链产业, 以商业保理 融资租赁等相关业务为主 ; 线上组建了以海量撮合交易为主的煤炭电子商务平台 易煤网, 为平台各环节客户提供全方位的供应链金融产品 (4) 新宁物流 : 公司围绕保税仓储 跨境电商 车联网 新能源物流车分时租赁等业务打造智能化 电动化 一体化综合物流服务平台 车联网市场空间广阔, 试水跨境电商业务成效明显可在其他地区推广复制, 新能源物流车租赁业务受国家大力扶持, 公司中长期业绩将迎来爆发式增长 低估值 稳增长的机场公路铁路, 适合价值配置 :( 1) 深高速 : 政府 2 年 103 亿回购 4 条路产, 充沛现金流助推多元化转型 股权激励计划保障未来发展, 股息率常年保持 5% 左右 (2) 深圳机场 : 处于产能释放期, 国际航空枢纽定位确定, 预计年底国际航线将达 20 条, 国际旅客突破 200 万人次 国内航线占比 95%, 若内航内线提价则弹性最大 (3) 广深铁路 :PB 仅约 1 倍, 处于历史相对底部, 铁路改革渐行渐近, 客运提价将打开公司盈利上升空间, 预计广深城际提价 5%, 则净利润提升约 10%, 若长途车提价 5%, 则净利润提升约 18% (4) 粤高速 : 主业稳健, 优质路产注入后, 预计每年利润将增厚 2-3 亿元 引入复星集团, 保利地产, 广发证券作为战略投资者, 加快多元化布局 (5) 宁沪高速 : 收购宁常高速带动业绩稳定持续增长, 现金流充沛, 股息率近 5% 兼顾房地产开发与投资业务, 持股 1.92% 的江苏银行 IPO 已获批, 即将上市 人民币贬值带来成本优势, 港口六月数据回暖 :2016 年 6 月全国港口集装箱吞吐量达到 万 TEU, 同比上升 3.7%; 前 6 个月累计同比增速达到 2.5%, 可以看出 6 月份港口数据较前几个月有所回暖 6 月人民币兑美元平均汇率同比贬值幅度达到 7.7%,2016 年上半年人民币累计同比贬值 6.5%,6 月份同比贬值幅度加大 所以我们认为人民币贬值为国内进出口贸易带来成本优势是导致 6 月外贸需求加快回暖的主要原因之一 投资建议 快递行业持续高增长, 快递进入洗牌期, 未来大概率产生大市值公司 航空 7-8 月份进入旺季 ; 国际航线长期将供不应求, 国航将最为受益 ; 低成本航空深耕国内二线市场, 未来发展空间巨大 配置优质物流股, 业绩与成长性并重 低估值 稳增长的机场公路铁路, 适合价值配置 重点推荐华鹏飞 华贸物流 富临运业, 大杨创世 吉祥航空 中国国航 持续推荐艾迪西 鼎泰新材 外运发展 春秋航空 东方航空 南方航空 瑞茂通 新宁物流 深高速 深圳机场 广深铁路 粤高速 宁沪高速 海南高速等 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E PE 评级 传化股份 买入 外运发展 买入 华鹏飞 买入 - 2 -

3 春秋航空 买入 吉祥航空 买入 华贸物流 买入 深圳机场 买入 艾迪西 买入 大杨创世 买入 富临运业 买入 广深铁路 买入 深高速 买入 粤高速 A* 买入 鼎泰新材 买入 中国国航 买入 南方航空 买入 东方航空 买入 瑞茂通 * 买入 新宁物流 增持 宁沪高速 买入 海南高速 买入 * 为 wind 一致预测 - 3 -

4 内容目录 行业与公司要闻... 6 行业要闻... 6 公司要闻... 7 行业数据跟踪... 8 航运 :BDI 较前一周上涨 3.8%... 8 航运 :BDTI 较前一周下跌 3.2%,BCTI 较前一周下跌 5.8%... 8 航运 :CCBFI 较前一周上涨 3.3%,CCFI 与前一周持平... 8 油价 :7 月 7 日,WTI 原油期货结算价为 美元 / 桶, 较前一周下跌 6.6%... 9 汇率 :7 月 8 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨 0.54%... 9 其它数据,5 月份快递维持高增长, 航空业绩靓丽... 9 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现 一周行情回顾, 交运子板块多数上涨, 港口 航空领涨 A 股交运板块公司表现 交运 A 股对 H 股溢价较高 近期工作 公司深度 & 公司研究报告 行业 & 专题 点评 调研 & 会议 重点推荐公司盈利预测及评级 图表目录 图表 1: 交通运输板块行业要闻... 6 图表 2: 交通运输板块公司要闻... 7 图表 3:BDI 走势... 8 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势... 8 图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势... 8 图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势... 8 图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 )... 9 图表 8: 美元兑人民币中间价... 9 图表 9: 交通运输行业其他数据... 9 图表 14:A 股一级行业涨跌幅前十板块 图表 15:A 股一级行业涨跌幅后十板块 图表 10: 交运子板块行情 图表 11:A 股交运板块周涨跌幅前十公司

5 图表 12:A 股交运板块周涨跌幅后十公司 图表 13: 本周 AH 股溢价率 图表 16: 公司深度 & 公司研究报告 图表 17: 行业 & 专题报告 图表 18: 行业 & 公司点评 图表 19: 行业 & 公司点评 图表 20: 重点推荐公司盈利预测及评级

6 行业与公司要闻 行业要闻 图表 1: 交通运输板块行业要闻 行业板块时间与来源事件简评 物流 物流 港口 航空 航空 物流 7 月 5 日, 亿欧网 月 5 日, 新浪科技 /docifxtsatm shtml 7 月 5 日, 观察者网 bors/2016_07_05_ shtm l 7 月 6 日, 民航资源网 /351/ html 7 月 7 日, 民航资源网 /352/ html 7 月 7 日, 亿邦动力网 07/ shtml 来源 : 相关媒体网站, 国金证券研究所 7 月 5 日消息, 生活服务类物流 O2O 企业上海邻趣网络科技有限公司宣布, 与海致网络技术 ( 北京 ) 有限公司达成战略合作, 旨在借助云计算 大数据分析等先进技术, 全面实现邻趣的数据化运营, 扩大企业竞争优势 对 O2O 企业来说, 从线上的点击和拜访, 到线下将商品和服务送达消费者, 数据的细微差别都将决定 O2O 企业的效率 盈亏 甚至生死 7 月 5 日, 菜鸟网络在浙江金华发布了旗下首个电商产业园 通过整合菜鸟的物流优势和阿里巴巴的服务体系, 产业园将为义乌等地的商家提供仓配 金融 培训等立体服务, 在义乌多小散的电商格局中培育出一批上市企业 马来西亚交通部长廖中莱 7 月 3 日在吉隆坡透露, 马来西亚将与中国在马六甲海峡和巴生港口之间的凯利岛打造巴生第三港口 他表示, 由于七至八成来往马六甲海峡的船只目的地均为中国, 因此交通部鼓励中国参与建立巴生第三港口计划 该计划将涵盖 10 个中国港口和 6 个马来西亚港口 7 月 5 日, 东方航空发布定增募资公告显示, 东航以 6.44 元 / 股的价格发行了 亿股, 共募集资金 亿元, 其中, 携程以 30 亿元认购了 万股, 约占总股本的 3.22%, 与 Delta AirLines Inc( 达美航空公司 ) 并列成为东方航空第四大股东 过去 12 个月几乎平均每月达成一笔并购交易的海航集团, 海外 大采购 的步伐并没有停止, 最新一笔交易, 是宣布将全球第二大航空配餐公司收入囊中 Gategroup 北京时间 7 月 7 日中午宣布, 海航已经确认收到 Gategroup 共计 61.7% 的股票出售, 加上 Gategroup 自身仍然持有的 股, 交易双方合计拥有公司 63.6% 的所有权和投票权 德邦近日引入了新的空运运力, 增设 即日达 线路 600 条, 开通机场数量上升至 44 个, 覆盖地级市范围已达 283 个 据透露, 德邦零担物流时效将较 5 月提升 70.9% 货运 O2O 或通过数据驱动型盈利模式来生存 菜鸟网络发布旗下首个电商产业园将培育电商企业上市 在 一带一路 合作框架下, 以涵盖马来西亚 6 个港口和中国 10 个港口的马中港口联盟计划, 将带动两国船运和周边行业的发展 携程入股东航尘埃落定, 旅游业寡头争霸局面初显 海航拿下全球第二大航空配餐公司, 进一步打通航空加旅游产业链 进军快递行业的德邦加速空运布局 - 6 -

7 公司要闻 图表 2: 交通运输板块公司要闻 板块公司重要公告 东方航空 非公开发行 A 股共 亿股, 发行价格 6.44 元 / 股, 募集资金总额 亿元, 限售期 12 个月 航空 春秋航空 6 月份运营数据 ASK 同比增长同比增长 10.34%,RPK 同比增长 9.64%, 客座率同比下降 0.60% 吉祥航空 6 月份运营数据 ASK 同比增长同比增长 22.49%,RPK 同比增长 23.59%, 客座率同比增加 0.76% 外运发展 2015 年年度利润分配实施公告 每股派发现金红利 0.5 元 ( 税前 ), 股权登记日为 7 月 7 日 普路通 2015 年度权益分派实施公告 每股派发现金红利 0.21 元 ( 税前 ), 同时, 以资本公积金向全体股东每 10 股转增 股 股权登记日为 7 月 8 日, 总股本增至 3.77 亿股 传化物流 拟以自有资金 1.2 亿元投资设立沧州传化公路港物流有限公司 建发股份 公司控股股东建发集团于 2016 年 6 月 29 日至 2016 年 7 月 5 日通过上交所交易系统以集中竞价交易方式再次增持公司股份, 增持股份数量为 万股 计划期内共增持 万股, 占公司总股数的 0.92% 物流 怡亚通 投资约 1.22 亿元设立或并购的项目公司共 7 家 天顺股份 拟用募集资金置换先期投入金额共计 万元 ( 截至 2016 年 5 月 25 日止 ) 飞力达 预计上半年归母净利润在 3,148.6 万元 -3,582.9 万元之间, 同比增长 45%-65% 万林股份 股东减持公告 上海祁祥投资管理有限公司通过大宗交易方式减持不超过公司总股本的 1.95% 飞马国际 公司第一期员工持股计划持有的公司股票 万股已全部出售, 持股计划实施完毕并终止 音飞储存 股东减持公告 良亿有限公司共减持 227 万股 ( 持股比例由 6.75% 下降为 4.48%), 庞华有限公司减持 200 万股 ( 持股比例由 6.13% 下降为 4.13%); 调整限制性股票激励计划 宁波海运 6 月 30 日, 公司与浙江浙能石油新能源有限公司签署 船舶燃油年度供应协议,2016 年 7 月 1 日至 2016 年 12 月 31 日执行, 有效期内的交易金额不超过 1.25 亿元 航运 天海投资 收购 Ingram Micro Inc 公司 100% 股权, 作价 亿美元 长航凤凰 2016 年 7 月, 公司决定将现上市公司全部的资产 负债 业务等全部注入长航新凤凰, 并批准该公司 7 月份正式营业 宁波港 7 月 4 日, 公司控股股东宁波舟山港集团通过大宗交易方式增持了舟港股份持有的公司 0.17% 的股份, 共计 2,117.7 万股 珠海港 2015 年年度权益分派实施公告 每股派发现金红利 0.02 元 ( 税前 ), 股权登记日为 7 月 12 日 港口 6 月港口吞吐量 6 月份货物吞吐量同比增加 21.74%, 集装箱部分同比增加 48.52%, 港口旅客吞吐量同比北部港湾下降 5.38% 厦门港务 2016 年度第一期超短期融资券发行总额 1 亿元, 发行利率 2.92%, 期限 90 天 锦州港 2016 年度第二期短期融资券发行总额 6 亿元, 发行利率 3.75%, 期限 365 天 机场 深圳机场 6 月份经营数据 旅客吞吐量同比增长 9.3%, 货物吞吐量同比增长 12.4%, 航空起降架次同比增长 5.4% 铁路 大秦铁路 6 月份货物运输量同比减少 28.93%, 上半年累计同比下降 23.36%; 预计 2016 年上半年归母净利润同比减少 55% 左右 湖南投资 业绩预告 预计上半年归母净利润在 4,477 万元 -4,695 万元之间, 同比增长 925%-975% 深高速 公司有意在国际市场发行以美元计价债券, 用于偿还债务以及一般公司用途 以发行 A 股股份及支付现金的方式购买佛开公司 25% 股权 广珠交通 100% 股权 广珠东公司债权 ; 拟出资粤高速 A 公路不超过 8 亿元, 投资认购国元证券股份有限公司非公开发行 A 股股票约 5,490.7 万股 华北高速 重大资产重组停牌 五洲交通 利安公司同意以 2,487 万元人民币的价格受让公司持有的润通公司 60% 股权 山东高速 2015 年度利润分配实施公告 每股派发现金红利 元 ( 税前 ), 股权登记日为 7 月 13 日 来源 : 公司公告, 国金证券研究所 - 7 -

8 行业研究周报 行业数据跟踪 图表 3:BDI 走势 2,500 2,000 1,500 航运 :BDI 较前一周上涨 3.8% 国际干散货 截止 7 月 8 日,BDI 指数为 703 点, 较前一周上涨 3.8% BCI BPI BSI 指数分别为 1002 点 (-2.7%) 792 点 (14.6%) 647 点 (3.2%) 航运 :BDTI 较前一周下跌 3.2%,BCTI 较前一周下跌 5.8% 油轮 截止 7 月 7 日,BDTI 指数为 669 点, 较前一周下跌 3.2%, BCTI 指数为 437 点, 较前一周下跌 5.8% 航运 :CCBFI 较前一周上涨 3.3%,CCFI 与前一周持平 沿海散货与集运 截止 7 月 8 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI 和中国出口集装箱运价指数 CCFI 分别为 915 点,646 点, 较前一周分别上涨 3.3% 和持平 图表 4:BCI BPI 和 BSI 走势 5,000 4,000 3,000 1, ,000 1,000 0 BDI BCI BPI BSI 图表 5: 油轮 BDTI 和 BCTI 走势 1,600 1,400 1,200 1, 图表 6: 沿海散货 CCBFI 与集运 CCFI 走势 1,600 1,400 1,200 1, BDTI BCTI CCBFI: 综合指数 CCFI: 综合指数 - 8 -

9 行业研究周报 油价 :7 月 7 日,WTI 原油期货结算价为 美元 / 桶, 较前一周下跌 6.6% 汇率 :7 月 8 日, 美元兑人民币中间价为 , 较前一周上涨 0.54% 图表 7:WTI 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 图表 8: 美元兑人民币中间价 WTI 原油期货结算价 中间价 : 美元兑人民币 其它数据,5 月份快递维持高增长, 航空业绩靓丽 5 月份规模以上快递业务量 25.3 亿件, 同比增长 57.2%,1-5 月累计 亿件, 同比增长 56.7% 5 月份全国社会物流总额 18.5 万亿元, 同比上涨 1.1%,1-5 月累计 86.4 万亿元, 同比上涨 2.2% 5 月份民航旅客和货邮周转量分别为 亿人公里和 18.3 亿吨公里, 分别同比增加 13.5% 和 5% 1-5 月份累计民航旅客周转量和货邮周转量分别为 3315 亿人公里和 86.1 亿吨公里, 分别同比增加 14.3 % 和 5.4% 图表 9: 交通运输行业其他数据 铁路 5 月同比增速 % 1-5 月同比增速 % 铁路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 广深铁路 : 客运发送量 ( 万人 ) 公路 公路旅客周转量 ( 亿人公里 ) 公路货物周转量 ( 亿吨公里 ) 港口 沿海主要港口货物吞吐量 ( 亿吨 ) 民航 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 物流 物流业 : 全国社会物流总额 ( 万亿元 ) 快递业务量 ( 亿件 ) 快递业务收入 ( 亿元 )

10 市场行情回顾 A 股一级行业板块表现 图表 10:A 股一级行业涨跌幅前十板块 图表 11:A 股一级行业涨跌幅后十板块 9.00% 8.21% 7.94% 2.00% 1.67% 1.67% 1.62% 8.00% 1.40% 1.50% 7.00% 1.18% 1.10% 5.77% 0.99% 6.00% 1.00% 0.67% 5.00% 4.15% 3.59% 4.00% 3.56% 0.50% 3.28% 3.18% 2.99% 2.73% 3.00% 0.00% 2.00% 1.00% -0.50% 0.00% -1.00% -0.72% -1.50% -2.00% -1.37% 一周行情回顾, 交运子板块多数上涨, 港口 航空领涨 上个交易周, 沪深 300 上涨 1.21%, 交运板块上涨 2.24%, 交运子板块多数上涨 其中铁路下跌, 跌幅为 3.24% 港口 航空和航运领涨, 涨幅分别为 5.94%,3.91%,2.78% 高速公路 物流 机场 公交分别上 2.20%,1.53%,0.64%,0.16% 图表 12: 交运子板块行情 简称 本周指数 本周涨跌幅 本月涨跌幅今年以来年涨跌幅 沪深 % 1.22% % % 上证综指 % 2.00% % % 创业板指 % 0.50% % -5.29% 交通运输 ( 申万 ) % 2.07% % % 航空运输 Ⅱ( 申万 ) % 3.64% % % 机场 Ⅱ( 申万 ) % 0.50% -8.69% 13.44% 航运 Ⅱ( 申万 ) % 2.64% % % 港口 Ⅱ( 申万 ) % 5.99% % % 物流 Ⅱ( 申万 ) % 0.95% % % 高速公路 Ⅱ( 申万 ) % 2.31% % 2.95% 铁路运输 Ⅱ( 申万 ) % -2.96% % % 公交 Ⅱ( 申万 ) % -0.37% % 22.68%

11 A 股交运板块公司表现 图表 13:A 股交运板块周涨跌幅前十公司 图表 14:A 股交运板块周涨跌幅后十公司 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 14.3% 13.7% 12.9% 12.0% 10.9% 10.0% 9.7% 9.4% 9.3% 9.1% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -1.2% -1.2% -1.6% -1.8% -2.0% -2.5% -2.9% -2.9% -3.3% -4.0% -4.5% -3.9% 交运 A 股对 H 股溢价较高 图表 15: 本周 AH 股溢价率 200% 187% 186% 150% 100% 96% 92% 124% 107% 108% 50% 28% 52% 35% 63% 0% -7% -50%

12 近期工作 公司深度 & 公司研究报告 图表 16: 公司深度 & 公司研究报告 公司深度 & 公司研究 日期 公司 主题 海南高速 转型 大健康大旅游, 多元布局提升内在价值 新宁物流 打造智能物流平台, 延伸新能源物流车分时租赁业务 渤海轮渡 A 股邮轮第一股, 立足渤海客滚华丽转型 中国国航 北京复合枢纽最大受益者, 国际航线具备全球竞争力 鼎泰新材 顺丰张帆, 引领快递行业迈入新纪元 天顺股份 新疆第三方物流龙头, 提供综合性供应链服务 南方航空 四枢纽合纵连横, 航空回暖最大受益者 东方航空 转型航空服务集成商, 油价低位助力业绩增长 吉祥航空 独立双品牌运营, 因上海迪斯尼起飞 深高速 股权激励保障盈利, 充沛现金流打开发展空间 怡亚通 定增降低经营风险, 彰显长期发展信心 宁波港 港口步入发展新常态, 整合增效度过难关 铁龙物流 特种箱业务预期良好, 冷链物流再添竞争力 怡亚通 高增长将持续, 业绩有目共睹 外运发展 强势招商局入主, 买入看涨期权 广深铁路 客运提价 土地开发等提升盈利空间 上海机场 业务提升支撑稳定增长, 迪斯尼提振锦上添花 春秋航空 低成本航空旅游新锐, 彻底穿越周期 深圳机场 洗净铅华, 春暖花开 宁沪高速 业绩稳定增长, 持续高股息率具有吸引力 富临运业 内外兼修巩固收益, 多元化拓展新领域 江西长运 客运做后盾, 物流旅游两翼齐飞 华鹏飞 积极进军物联网, 打造闭环生态圈 招商轮船 远洋能源运输领军者, 油运景气提振业绩 象屿股份 进军粮食产业链, 打造粮贸流通新龙头 东方时尚 驾驶培训区域龙头, 异地扩张有空间 怡亚通 垂直物流分销平台, 解决流通两大顽疾 华贸物流 5+2 战略领航跨境物流, 资本运作拓展多元格局 上海机场 业绩持续增长, 迪士尼锦上添花 恒通股份 携手中石化,LNG 贸易物流业务有望高增长 艾迪西 申通快递借壳艾迪西, 关注快递企业上市潮 春秋航空 借力上海迪斯尼, 打造低成本航空新锐 外运发展 跨境电商供应链整合者, 快递价值需要重估 传化股份 枢纽公路港 + 物流大平台, 打造智慧物流巨头 来源 : 国金证券研究所

13 图表 17: 行业 & 专题报告 来源 : 国金证券研究所 行业 & 专题 行业 & 专题报告 日期 行业 主题 物流地产 价值投资洼地, 群雄逐鹿花落谁家 通用航空 跨行业深度报告 : 通航将起飞, 新蓝海淘金 营改增专题打通增值税抵扣链条, 促产业细化分工 交运行业 一季度小结 : 一季度物流收入大增, 航空和物流业绩靓丽 快递行业 研究简报 : 相对估值长期稳定, 巨大利润空间带来高溢价 航空行业 研究简报 : 低油价稳汇率, 保障 16 年利润快速增长 交运行业 共享经济之交运行业研究 : 共享经济新形态, 货运滴滴在路上 机场专题 短期受益出境游, 中期从跑道走向商业城 迪士尼专题上海迪斯尼 璀璨的明珠, 光芒吸引着你我 铁路行业 铁总或面临首次亏损, 铁路改革值得期待 快递行业 快递蜂拥资本市场, 产业链大浪淘金 快递专题 快递借力资本市场, 破坏 重组 重生 交运行业 高股息率 确定性增长 稳定现金流重回视野 航空行业 汇率短期企稳, 航空股将迎来春运行情 低成本航空 LCC 大放异彩, 春秋航空有望成为下一个瑞安 策略报告 国金交运 2016 年年度策略报告 : 新兴物流大展身手, 改革转型精彩纷呈 迪士尼专题迪斯尼开园在即, 旅游出行增添核动力 快递行业并购整合是未来趋势, 借力资本市场构建壁垒 点评 图表 18: 行业 & 公司点评 来源 : 国金证券研究所 行业 & 公司点评外运发展 大杨创世 ( 圆通 ) 公司点评 快递行业点评 ; 怡亚通点评 快递行业点评 ; 通用航空行业点评 ; 航空股异动点评 ; 宁沪高速 怡亚通 外运发展 富临运业一季报点评 物流 海运行业点评 ; 港口股异动点评 ; 圆通借壳预案点评 ; 携程入股东方航空点评 ; 富临运业 华贸物流 华鹏飞公司点评 ; 怡亚通 吉祥航空年报点评 ; 春秋航空 象屿股份 江西长运 传化股份 广深铁路 上海机场 深圳机场 华贸物流 铁龙物流 东方航空一季报点评 新兴物流行业点评 交运 海运行业点评 ; 招商轮船 外运发展 保税科技公司点评 ; 中国国航 东方航空 南方航空 广深铁路 江西长运 深圳机场 宁沪高速 传化股份年报点评 交运行业点评 ( 供给侧改革 ) 航运 航空点评 ; 吉祥航空公司点评 传化股份 外运发展公司点评 传化股份 外运发展公司点评

14 图表 19: 行业 & 公司点评 来源 : 国金证券研究所 调研 & 会议 调研 & 会议顺丰 铁龙物流 东方航空调研简报 ; 快递专家 华鹏飞交流纪要 ; 快递专题 深高速电话会议纪要 华贸物流 春秋航空 华鹏飞 华鹏飞 ( 博韩伟业 ) 传化股份 中国国航调研报告 ; 象屿股份 吉祥航空 航空行业电话会议纪要 澳洋顺昌调研纪要 ; 春秋航空高管 低成本航空专题 华鹏飞 吉祥航空 铁路改革电话会议纪要 保税科技 传化股份 澳洋顺昌调研简报 ; 春季策略会上市公司交流 ( 春秋航空 中信海直 中远航运 华鹏飞 ); 珠海港 传化股份 春秋航空 快递产业链跨行业电话会议纪要 宁沪高速调研纪要 怡亚通电话会议纪要 深圳机场 怡亚通调研纪要 ; 年度策略会上市公司交流 ( 吉祥航空 华贸物流 恒通股份 传化股份 外运发展 申通快递 春秋航空 飞马国际 ); 国金石化 交运组油价电话会议纪要 ; 供给侧改革专题电话会议纪要 ; 华贸物流 吉祥航空电话会议纪要 华鹏飞 传化股份 春秋航空 吉祥航空调研纪要 ; 春秋航空低成本主题电话会议纪要

15 图表 20: 重点推荐公司盈利预测及评级 重点推荐公司盈利预测及评级 公司 股价 EPS PE 13A 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 评级 航空 春秋航空 买入 吉祥航空 买入 南方航空 买入 东方航空 买入 海南航空 * 增持 中国国航 买入 中信海直 * 增持 海特高新 * 增持 机场深圳机场 买入 白云机场 * 增持 上海机场 买入 厦门空港 * 增持 航运招商轮船 增持 中远航运 * 增持 中国远洋 * 增持 港口大连港 * 增持 日照港 * 增持 宁波港 * 增持 连云港 * 增持 物流传化股份 买入 外运发展 买入 华鹏飞 买入 恒基达鑫 * 买入 普路通 * 增持 音飞储存 * 增持 恒通股份 * 增持 华贸物流 买入 新宁物流 增持 欧浦智网 * 增持 快递艾迪西 买入 大杨创世 买入 鼎泰新材 买入 其他宜昌交运 * 增持 富临运业 买入 铁龙物流 增持 大秦铁路 增持 广深铁路 买入 山东高速 * 增持 ( 报告覆盖的公司的 EPS 为我们的预测, 其它公司的 EPS 暂采用 wind 一致预测 )

16 长期竞争力评级的说明 : 长期竞争力评级着重于企业基本面, 评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以下 行业投资评级的说明 : 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 以上 ; 持有 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

17 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格 本报告版权归 国金证券股份有限公司 ( 以下简称 国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 经过书面授权的引用 刊发, 需注明出处为 国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素 本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读 国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问 报告本身 报告中的信息或所表达意见也不构成投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务 本报告反映编写分析员的不同设想 见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用 ; 非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任 上海北京深圳 电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 上海浦东新区芳甸路 1088 号紫竹国际大厦 7 楼 电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 : 地址 : 中国深圳福田区深南大道 4001 号时代金融中心 7BD

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