目录互联网物流及创新前景仍值得看好... 1 互联网物流和创新标的收益领先... 1 互联网物流变革向纵深演变... 1 行业投资建议与重点公司推荐... 2 一周要闻回顾... 4 行业新闻... 4 公司新闻... 4 交运数据概览... 5 航运 :BDI 本周下跌 4.28% 至 1477

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何姚
7 years ago
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1 / / / 12/30 1/6 1/13 1/20 1/27 2/3 2/10 2/17 2/24 3/3 3/10 证券研究报告行业研究交通运输 / 互联网物流行业周报 (2014 年 3 月 10 日 -3 月 16 日 ) 物流平台发展迅速, 关注相关投资机会 2014 年 3 月 17 日物流 / 铁路 / 机场 : 投资要点强于大市 ( 维持 ) 交通运输互联网物流行业上交易周市场回顾 : 上交易周沪深 300 下跌 2.1%, 交运板块下跌 4.4%, 跑输沪深 300 指数子版块中航运板块 (-1.6%) 表现相对抗跌, 而物流板块表现相对较弱, 下跌 6.9% 其中, 澳洋顺昌 (+10.5%) 富林运业 (6.4%) 芜湖港 (6.1%) 和亚通股份 (5.7%) 涨幅居前互联网物流变革向纵深演变我国物流需求结构正在发生快速变化, 受电子商务和网络购物快速增长带动,2013 年单位与居民物品物流总额增速提升近 7 个百分点至 30.4% 从增加值看, 邮政物流业的增加值增长了 33.8% 快递速运物流平台一体化物流和供应链管理已经成为物流行业新的增长点在我国物流行业非常分散, 显著的信息不对称带来大量的物流效率缺少的背景下, 我们判断物流费用率占比 18% 既有产业结构的原因, 也有物流行业效率低下的拖累我们认为未来能够解决行业信息不对称的商业模式均值得看好四大方向变革重点关注 1 基于解决物流最后 1 公里难题的智能快递终端平台, 代表公司为三泰电子 ;2 大宗供应链 B2B, 代表公司为化工的保税科技钢铁的欧浦钢铁超市 ( 欧浦钢网 ) 斯迪尔等 ;3 国际货运体系变革, 包括货代体系和跨境物流电商化, 代表公司为外运发展 ;4 公路货运平台, 公路货运市场规模超过 3 万亿元, 未来基于移动互联终端的平台模式更值得关注重要数据变化跟踪 :BDI 一周下跌 4.28% 至 1477 点受限于载运率低迷, 欧线载运率只有 8 成 5, 集运涨价计划推迟芜湖港旗下斯迪尔电子商务平台 2013 年钢材交易量已达 650 万吨,2014 年有望超过 2000 万吨, 正处于快速发展的通道中, 建议强烈关注 2013 年社会物流费用超过 10 万亿元, 增幅 9.3%, 增速显著回落 2.1 个百分点, 占 GDP 费用仍稳定在 18%, 以电商物流为代表的消费物流增长快速风险因素 : 油价大幅攀升 ; 宏观经济复苏低于预期投资策略及建议 : 受电子商务和网络购物快速增长带动,2013 年物流总额增速提升近 7 个百分点至 30.4% 快递速运物流平台一体化物流和供应链管理已经成为物流行业新的增长点芜湖港旗下斯迪尔电子商务平台 2013 年钢材交易量已达 650 万吨,2014 年有望超过 2000 万吨, 正处于快速发展的通道中, 建议强烈关注继续重点推荐互联网物流和创新组合 : 保税科技外运发展芜湖港三泰电子和华北高速重点公司盈利预测估值与评级简称股价 EPS( 元 ) PE PB ( 元 ) 12A 13E 14E 15E 12A 13E 14E 15E 13E 保税科技买入外运发展买入华北高速增持三泰电子持有飞力达增持芜湖港增持资料来源 :Wind, 中信证券研究部预测评级中信证券研究部刘正电话 : 邮件 :zhengliu@citics.com 执业证书编号 :S 苏宝亮电话 : 邮件 :subl@citics.com 执业证书编号 :S 周俊电话 : 邮件 :zhou_jun@citics.com 执业证书编号 :S 相对指数表现 1,400 互联网互联和创新指数沪深资料来源 : 中信数量化投资分析系统请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录互联网物流及创新前景仍值得看好... 1 互联网物流和创新标的收益领先... 1 互联网物流变革向纵深演变... 1 行业投资建议与重点公司推荐... 2 一周要闻回顾... 4 行业新闻... 4 公司新闻... 4 交运数据概览... 5 航运 :BDI 本周下跌 4.28% 至 1477 点... 5 航运 :CCBFI 环比上周上涨 5.98%... 5 航运 :SCFI 环比上周上涨 1.17%... 5 上周交运板块走势回顾... 6 A 股板块指数回顾 : 物流板块表现相对较弱... 6 A 股重点公司回顾... 7 插图目录图 1: 互联网物流和创新指数与沪深 300 指数化对比... 1 图 2:BDI 走势... 5 图 3:BCI BPI 和 BSI 走势... 5 图 4:BCTI 和 BDTI 走势... 5 图 5: 交运各个子板块市场行情走势图... 6 图 6:A 股交运板块一周涨幅前十上市公司... 7 图 7:A 股交运板块一周跌幅前十上市公司... 7 图 8:H 股重点交运上市公司涨跌幅... 7 表格目录表 1: 互联网物流和创新指数标的概况... 1 表 2: 重点公司盈利预测及评级... 3 表 3: 交通运输业各个板块要闻回顾... 4 表 4: 交通运输业重点公司要闻回顾... 4 表 5: 交运各个子板块市场行情走势回顾... 6 表 6:H 股交运重点公司行情回顾... 7 附表 1: 重点推荐公司盈利预测及评级... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 互联网物流及创新前景仍值得看好互联网物流和创新标的收益领先为了跟踪互联网物流和创新型公司, 我们构建了由 10 家互联网物流和转型创新的公司组成的指数中信互联网物流创新指数以 2013 年年末最后一个交易日为 1000 点基准, 按照流通市值计算权重,3 月 14 日收盘点位为 1236 点, 本周下跌 7% 我们从 10 家公司中选择了四家持续推荐 : 保税科技三泰电子外运发展和华北高速今年以来保税科技三泰电子外运发展和华北高速累计涨幅为 27.6% 59.2% 6.6% 和 34.3% 图 1: 互联网物流和创新指数与沪深 300 指数化对比 1,400 1,300 互联网互联和创新指数沪深 300 1,200 1,100 1, /30 1/6 1/13 1/20 1/27 2/3 2/10 2/17 2/24 3/3 3/10 资料来源 :Wind, 中信证券研究部表 1: 互联网物流和创新指数标的概况公司名称最新权重 [%] 总股本 [ 亿 ] 流通股本 [ 亿 ] 总市值 [ 亿元 ] 流通市值 [ 亿元 ] 本周涨幅今年以来涨幅外运发展 % 6.6% 保税科技 % 27.6% 海博股份 % 12.9% 三泰电子 % 59.2% 欧浦钢网 % 75.0% 瑞茂通 % 19.0% 海特高新 % -2.8% 华北高速 % 34.3% 澳洋顺昌 % 47.4% 长江投资 % -30.9% 资料来源 :Wind, 中信证券研究部互联网物流变革向纵深演变上周中国物流信息中心公布了 2013 年物流运行情况分析和 2013 年展望报告,2013 年我国社会物流总额达万亿元, 增幅 9.5%, 而对应的社会物流费用超过 10 万亿元, 增幅 9.3%, 增速显著回落 2.1 个百分点, 占 GDP 费用仍稳定在 18% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

4 值得关注的是, 我国物流需求结构正在发生快速变化, 受电子商务和网络购物快速增长带动, 单位与居民物品物流总额增速提升近 7 个百分点至 30.4% 从增加值看, 邮政物流业的增加值增长了 33.8% 因此该报告指出, 快递速运物流平台一体化物流和供应链管理已经成为物流行业新的增长点我国物流行业非常分散, 显著的信息不对称带来大量的物流效率缺少, 因此我们判断物流费用率占比 18% 既有产业结构的原因, 也有物流行业效率低下的拖累我们认为未来能够解决行业信息不对称的商业模式均值得看好 1 基于解决物流最后 1 公里难题的智能快递终端平台, 目前 A 股公司三泰电子的速递易品牌发展较快, 年底网点目标个, 累计投递快递超过 650 万件 2 大宗供应链 B2B 步入快速发展阶段随着我国经济的转型金融市场的变化, 钢铁化工和煤炭等大宗商品传统流通市场遇到的困难日益严峻, 面临周转慢利润薄风险大融资困难等难题, 因此大宗供应链 B2B 平台有望步入快速发展期化工电子交易平台代表为保税科技, 钢铁供应链 B2B 平台主要包括斯迪尔 ( 芜湖港控股 ) 欧浦钢铁超市 ( 欧浦钢网 ) 等, 煤炭供应链有望朝向该方向发展的代表为瑞茂通 3 国际货运体系变革一方面传统货代领域分级较多, 竞争激励, 电商平台可以使得行业体系扁平化, 此外, 跨境电商物流大有可为, 未来阳光化的海淘市场前景广阔 A 股打造货代电商平台和跨境电商物流平台的代表公司为外运发展 4 能够撮合运力需求方和供给方的平台也将获得更多的发展机会, 例如通过移动终端平台将货车司机和发货方联系起来解决大量的运力空闲问题, 同时为双方提供融资保险服务和其他车辆服务等商业模式除了长江投资的陆交中心和中国物流交易网外外, 预计未来还有其他的公司能够通过移动互联网创新更好的商业模式行业投资建议与重点公司推荐投资建议 : 受电子商务和网络购物快速增长带动,2013 年物流总额增速提升近 7 个百分点至 30.4% 快递速运物流平台一体化物流和供应链管理已经成为物流行业新的增长点芜湖港旗下斯迪尔电子商务平台 2013 年钢材交易量已达 650 万吨,2014 年有望超过 2000 万吨, 正处于快速发展的通道中, 继续推荐强烈关注本周重点推荐互联网物流和创新组合 : 保税科技外运发展芜湖港三泰电子和华北高速互联网物流板块 ( 强于大市 ): 我们构建的中信互联网物流创新指数本周涨幅为 4%, 今年以来累计涨幅为 32.8%, 其中保税科技三泰电子外运发展和华北高速累计涨幅为 48.8% 77.1% 17.8% 和 42.4% 我国 2013 年物流费用已经超过 10 万亿元, 占 GDP18%, 在此背景下我们认为物流行业变革趋势不可逆转, 物流电商平台大宗供应链平台化物流最后一公里革新均将继续深入铁路板块 ( 强于大市 ): 铁路运输作为防御性较强板块, 今年以来随市场下跌较大, 累计下跌 6.3%, 也与铁路货运价格提价效应释放后, 暂时缺乏催化剂有关未来建议关注两会后我国铁路体制改革东西, 以及铁路总公司内部关于货运组织改革的推进情况我们认为铁龙物流作为综合物流服务提供商, 估值已经明显低估, 维持买入评级机场板块 ( 强于大市 ): 两会上东航总经理表态积极参与上海自贸区建设, 从航空物流业在自贸区中的地位来看, 它是整个物流中的重要环节航空物流业可以积极发挥自己的独请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

5 特优势, 与外高桥港洋山深水港与浦东空港国际枢纽港形成联动, 采用具有国际竞争力的航运发展制度和运作模式, 使上海浦东机场成为真正的国际中转物流中心反过来, 外高桥港洋山深水港也会带动航空物流的发展这种相互影响相互作用的力量, 给航空物流带来了巨大的市场上海机场短期业绩低于预期, 未来仍有很大增长潜力, 上周股价继续调整, 可重点关注航空板块 ( 中性 ): 马航失踪事件继续发酵, 将打击旅客出行旅游意愿人民币对美元迅速贬值, 对于以美元负债为主的航空公司是一沉重打击 3 月来往亚太地区的座位数分别上涨 7% 航空业受制于外部经济低迷, 短期票价难有起色, 维持中性评级通用航空产业作为新经济的代表, 中信海直海特高新将有阶段性的机会, 但估值偏高, 近期随着系统风险的释放, 股价有所回调外运发展航空货代电商平台化和跨境电商将迈出实质性步伐, 未来 3 年有望再造一个外运, 短期调整带来买入良机公路板块 ( 中性 ): 我们认为公路未来的投资机会来自两条投资主线, 一是高股息率提供的稳定回报, 二是多元化突破提供的转型机会前者, 我们推荐股息率超过 6% 的宁沪高速后者, 我们推荐关注华北高速华北高速首个光伏项目 ( 江苏丰县 )2013 年底已完成交收, 公司已派驻董事会财务和运维管理人员, 目前发电量和经营情况均符合预期, 继续维持买入评级考虑到公路短期缺乏催化剂, 暂维持公路行业中性评级港口板块 ( 中性 ): 除上海自贸区外, 天津粤港澳厦门等地可能是接下来会获批的自贸区随着新自贸区有可能获批, 上海自贸区相关政策逐步得到落实, 会给相关港口上市公司带来利好, 并实质上提升估值水平芜湖港旗下斯迪尔电子商务平台 2013 年钢铁交易量已达 650 万吨,2014 年有望超过 2000 万吨, 正处于快速发展的通道中, 建议强烈关注航运板块 ( 中性 ): 航运本周关注 : 受限于载运率低迷, 集运涨价计划推迟欧线载运率只有 8 成 5, 这在很大程度上影响了提价计划的实施同时, 我们认为随着联盟模式的推行, 在稳定集运运价方面会产生积极意义 BDI 本周下跌 4%, 至 1477 点从实体层面来看, 国内沿海主要港口库存高位运行, 国内淘汰落后产能逐渐推进, 会抑制对铁矿石需求总体上, 我们认为航运 2014 年基本面会好于 2013 年 2014 年可能的机会来自铁矿石进口增加和欧美经济复苏, 其中欧美复苏和联盟化, 关注可能会带来集运的阶段性机会我们维持暂维持航运业中性评级国际干散货市场 : 截至 3 月 14 日,BDI 指数较前一周下跌 4.28% 至 1477 点 BCI BPI BSI 分别为 2677 点 (-10.17%) 1113 点 (3.53%) 1183 点 (4.60%) 沿海干散货市场 : 截至 3 月 14 日,CCBFI 综合指数为点, 环比前一周上涨 5.98% 油运市场 : 截至 3 月 13 日,BDTI 和 BCTI 分别为 676 点和 629 点, 前者较前一周下跌 2.73%, 后者较前一周上涨 0.96% 集运市场 : 截至 3 月 14 日,CCFI 和 SCFI 分别为 1075 点和 945 点, 分别较前一周下跌 1.05% 上涨 1.17% 表 2: 重点公司盈利预测及评级 Code 简称股价 EPS( 元 ) PE PB ( 元 ) 12A 13E 14E 15E 12A 13E 14E 15E 13E SZ 飞力达增持 SH 外运发展增持 SH 铁龙物流买入 SH 大秦铁路买入 SH 中海集运增持 SH 中国国航买入评级请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

6 SH 东方航空增持 SH 芜湖港增持 SZ 恒基达鑫持有 SH 厦门空港增持 SH 白云机场增持 SZ 澳洋顺昌增持 SH 上海机场买入 SZ 海特高新增持 SH 保税科技买入 SH 瑞茂通增持资料来源 :Wind, 中信证券研究部预测一周要闻回顾行业新闻表 3: 交通运输业各个板块要闻回顾所属板块日期信息来源具体内容点评航运 2014/3/14 钢之家全球两大矿业巨头必和必拓及力拓称, 近期铁矿石价格大幅下跌主要是因为中国银根紧缩以及中国港口铁矿石库存过多, 不过对铁矿石未来价格很有信心港口库存高企, 已经反映了铁矿石进口的预期航空 2014/3/16 新华社资料来源 : 以上相关媒体和网站, 中信证券研究部整理分析公司新闻马来西亚航空公司的 MH370 航班神秘失踪已经 8 天, 航班上共有 239 人, 其中有 150 多名乘客 2013 年, 马航母公司 Malaysian Airline System Bhd. 亏损近 3.6 亿美元, 连续三年亏损但是随着中国美国等国的持续调查, 显示此次航班神秘失踪, 马来西亚政府与马航等的口径不一致, 同时相关隐情并没有对外公布, 加重了此次航班失踪的神秘色彩此次事件对东南亚航空, 尤其马来西亚航空将是致命打击表 4: 交通运输业重点公司要闻回顾公司名称日期信息来源具体内容大秦铁路 2014/3/11 公司公告 2014 年 2 月, 公司核心经营资产大秦线完成货物运输量 3403 万吨, 同比减少 2.43% 日均运量万吨大秦线日均开行重车 81.5 列, 其中 : 日均开行 2 万吨列车 55.2 列 2014 年 1-2 月, 大秦线累计完成货物运输量 7377 万吨, 同比增长 0.03% 保税科技 2014/3/12 公司公告张家港保税科技股份有限公司 2013 年度利润分配方案已经 2014 年 3 月 3 日召开的公司 2013 年度股东大会审议通过现金红利发放日 :2014 年 3 月 25 日分红派息方案 : 以保税科技 2013 年 12 月 31 日总股本 474,351,890 股为基数, 每 10 股分配现金股利 1.10 元 ( 含税 ), 共计 52,178, 元尚余未分配利润 119,640, 元结转下一年度资料来源 : 公司公告, 中信证券研究部整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

7 交通运输 / 互联网物流行业周报 (2014 年 3 月 10 日 -3 月 16 日 ) 交运数据概览航运 :BDI 本周下跌 4.28% 至 1477 点截至 3 月 14 日,BDI 指数较前一周下跌 4.28% 至 1477 点 BCI BPI BSI 分别为 2677 点 (-10.17%) 1113 点 (3.53%) 1183 点 (4.60%) 截至 3 月 13 日,BDTI 和 BCTI 分别为 676 点和 629 点, 前者较前一周下跌 2.73%, 后者较前一周上涨 0.96% 图 2:BDI 走势图 3:BCI BPI 和 BSI 走势 BDI BPI BCI BSI 2,500 2,000 1,500 1, ,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源 :WIND, 中信证券研究部资料来源 :WIND, 中信证券研究部图 4:BCTI 和 BDTI 走势 1,600 BDTI BCTI 1,400 1,200 1, 资料来源 :WIND, 中信证券研究部航运 :CCBFI 环比上周上涨 5.98% 截至 3 月 14 日,CCBFI 综合指数为点, 环比前一周上涨 5.98% 航运 :SCFI 环比上周上涨 1.17% 截至 3 月 14 日,CCFI 和 SCFI 分别为 1075 点和 945 点, 分别较前一周下跌 1.05% 上涨 1.17% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

8 上周交运板块走势回顾 A 股板块指数回顾 : 物流板块表现相对较弱上交易周沪深 300 下跌 2.1%, 交运板块下跌 4.4%, 跑输沪深 300 指数子版块中航运板块 (-1.6%) 表现相对抗跌, 而物流板块表现相对较弱, 下跌 6.9% 其中, 澳洋顺昌 (+10.5%) 富林运业 (6.4%) 芜湖港 (6.1%) 和亚通股份 (5.7%) 涨幅居前表 5: 交运各个子板块市场行情走势回顾简称本周指数本周涨跌幅本月涨跌幅今年以来年涨跌幅沪深 300 2, % -2.6% -7.7% -16.0% 交通运输 ( 中信 ) 1, % -3.3% -6.0% -2.6% 铁路 ( 中信 ) 1, % -6.8% -11.9% -13.6% 物流 ( 中信 ) 2, % -4.4% 4.5% 34.6% 机场 ( 中信 ) % -4.7% -12.0% -2.5% 航空 ( 中信 ) % -3.5% -9.2% -24.9% 港口 ( 中信 ) 1, % -3.9% -10.0% 7.9% 航运 ( 中信 ) % 0.5% -4.7% -10.1% 公路 ( 中信 ) 1, % -2.4% -4.8% -3.0% 资料来源 :Wind, 中信证券研究部图 5: 交运各个子板块市场行情走势图 0.6 沪深沪深 300 铁路物流机场 0.4 航空港口航运公路资料来源 :Wind, 中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

9 澳洋顺昌富临运业芜湖港亚通股份 *ST 远洋唐山港申通地铁大众交通 *ST 凤凰 *ST 长油交通运输 / 互联网物流行业周报 (2014 年 3 月 10 日 -3 月 16 日 ) A 股重点公司回顾图 6:A 股交运板块一周涨幅前十上市公司交运板块周涨幅前 10 大上市公司 12% 10.5% 10% 8% 6.4% 6.1%5.7% 6% 3.6% 4% 2.7%2.6% 2% 0.0%0.0%0.0% 0% 图 7:A 股交运板块一周跌幅前十上市公司 0.0% 交运板块周跌幅前 10 大上市公司 -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -7.0% -7.8% -9.2%-9.4%-9.6%-9.9%-9.9% -10.1% -12.5% -13.2% 资料来源 :Wind, 中信证券研究部资料来源 :Wind, 中信证券研究部 H 股交运重点公司回顾图 8:H 股重点交运上市公司涨跌幅 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -16.0% 1.6% -1.9%-2.2%-2.3%-2.8%-3.1% -4.0%-4.0%-4.0%-4.1% -4.4%-0.3%-4.6%-4.8%-4.8%-4.9%-5.0%-5.2%-5.6%-5.7% -6.7% -7.8%-8.3% -13.9% 资料来源 :Wind, 中信证券研究部表 6:H 股交运重点公司行情回顾本周涨跌本月涨跌板块证券代码证券简称收盘价今年以来年涨跌幅幅幅港口 0554.HK 汉思能源 % 5.2% 52.5% 43.5% 机场 0357.HK 美兰机场 % -1.0% 44.3% 6.4% 港口 1199.HK 中远太平洋 % 0.8% 29.0% -3.5% 公路 0548.HK 深高速 % -0.6% 16.7% 16.5% 航运 2343.HK 太平洋航运 % -2.1% 56.3% 1.1% ROAD KING 公路 1098.HK % 4.7% 86.0% 8.8% INFRA 公路 1052.HK 越秀交通基建 % -1.9% 22.0% -8.4% 港口 0144.HK 招商局国际 % -6.2% 22.7% 0.5% 港口 3382.HK 天津港发展 % -4.1% 22.2% 1.1% 公路 0737.HK 合和公路基建 % -1.7% 11.7% -4.5% 航空 0293.HK 国泰航空 % -3.9% 18.0% 8.0% 公路 0995.HK 皖通高速 % -4.0% -4.9% -5.3% 港口 3378.HK 厦门港务 % -1.9% -2.2% 7.8% 铁路 0525.HK 广深铁路 % -8.8% 25.9% -15.5% 港口 2880.HK 大连港 % -3.4% -2.4% -0.3% 公路 0576.HK 浙江沪杭甬 % -5.1% 46.5% 6.5% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

10 机场 0694.HK 首都机场 % -5.6% 50.2% 0.0% 航空 0753.HK 中国国航 % -6.9% -14.3% -24.7% 公路 0107.HK 四川成渝 2-4.8% -6.5% -30.4% -17.9% 航运 2866.HK 中海集运 % -7.8% 0.0% -22.7% 公路 0177.HK 宁沪高速 % -9.7% 39.4% 18.2% 航空 1055.HK 南方航空 % -8.1% -30.8% -39.4% 航空 0670.HK 东方航空 % -9.6% -7.6% -21.1% 航运 0316.HK 东方海外国际 % -8.5% -21.4% -35.7% 资料来源 :Wind, 中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

11 附表 1: 重点推荐公司盈利预测及评级公司股价 EPS( 元 ) PE PB ( 元 ) 12A 13E 14E 15E 12A 13E 14E 15E 13E 评级铁路板块铁龙物流买入大秦铁路买入广深铁路增持物流板块中储股份买入保税科技买入建发股份增持外运发展买入瑞茂通增持飞力达增持澳洋顺昌增持怡亚通增持恒基达鑫持有三泰电子持有航空板块中国国航买入南方航空增持海南航空增持东方航空增持海特高新增持机场板块上海机场买入厦门空港增持白云机场增持深圳机场持有港口板块上港集团增持唐山港增持芜湖港增持盐田港增持深赤湾 A 持有连云港持有航运板块中海集运增持中远航运增持招商轮船增持 *ST 远洋 n.a 持有中海发展持有 *ST 长油 n.a. n.a 持有海峡股份增持公路板块宁沪高速增持山东高速持有深高速持有五洲交通增持皖通高速持有东莞控股增持华北高速增持资料来源 :Wind, 中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

12 分析师声明 Analyst Certification 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ;(ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 The analysts primarily responsible for the preparation of all or part of the research report contained herein hereby certify that: (i) the views expressed in this research report accurately reflect the personal views of each such analyst about the subject securities and issuers; and (ii) no part of the analyst s compensation was, is, or will be directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this research report. 一般性声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发发布可得到或使用此报告而使中信证券股份有限公司及其附属机构 ( 以下统称中信证券 ) 违反当地的法律或法规或可致使中信证券受制于相关法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属中信证券未经中信证券事先书面授权, 不得以任何方式修改发送或者复制本报告及其所包含的材料内容所有于此报告中使用的商标服务标识及标记均为中信证券的商标服务标识及标记本报告是机密的, 只有收件人才能使用本报告所载的信息材料或分析工具只提供给阁下作参考之用, 不是或不应被视为出售购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请中信证券也不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信证券认为可靠, 但中信证券不保证其准确性或完整性除法律或规则规定必须承担的责任外, 中信证券不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任收件人不应单纯依靠此报告而取代个人的独立判断本报告所指的证券或金融工具的价格价值及收入可跌可升以往的表现不应作为日后表现的显示及担保本报告所载的资料意见及推测反映中信证券于最初发布此报告日期当日的判断, 可在不发出通知的情形下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门或单位所给出的意见不同或者相反本报告不构成私人咨询建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要收件人应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况中信证券利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域, 以及部门间之信息流动撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和公司高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投行销售与交易业务在法律许可的情况下, 中信证券的一位或多位董事高级职员和 / 或员工 ( 包括参与准备或发行此报告的人 ) 可能 (1) 与此报告所提到的任何公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系,(2) 已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务在法律许可的情况下, 中信证券的一位或多位董事高级职员和 / 或员工可能担任此报告所提到的公司的董事在法律许可的情况下, 中信证券可能参与或投资此报告所提到的公司的金融交易, 向有关公司提供或获取服务, 及 / 或持有其证券或期权或进行证券或期权交易若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券的董事高级职员和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容引起的直接或连带损失承担任何责任中信证券股份有限公司及其附属及联营公司 2014 版权所有保留一切权利根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务评级说明 1. 投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 2. 投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅 : 股票投资评级行业投资评级评级说明买入相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 ; 增持相对沪深 300 指数涨幅介于 5%~20% 之间 ; 持有相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~5% 之间 ; 卖出相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市相对沪深 300 指数涨幅 10% 以上 ; 中性相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上地址 : 北京上海深圳中信证券国际有限公司北京市朝阳区亮马桥路 48 号中信证券大厦 (100125) 上海浦东新区世纪大道 1568 号中建大厦 22 楼 (200122) 深圳市福田区中心三路 8 号中信证券大厦 (518048) 香港中环添美道 1 号中信大厦 26 楼 Foreign Broker-Dealer Disclosures for Distributing to the U.S. 就向美国地区发送研究报告而作的外国经纪商 - 交易商声明 This report has been produced in its entirety by CITIC Securities Limited Company ( CITIC Securities, regulated by the China Securities Regulatory Commission. Securities Business License Number: Z ). This report is being distributed in the United States by CITIC Securities pursuant to Rule 15a-6(a) (2) under the U.S. Securities Exchange Act of 1934 exclusively to major U.S. institutional investors as defined in Rule 15a-6 and the SEC no-action letters thereunder. 本报告由中信证券股份有限公司 ( 简称中信证券, 受中国证监会监管, 经营证券业务许可证编号 :Z ) 制作按照 1934 年美国证券交易法案下的 15a-6(a) (2) 规则, 在美国本报告由中信证券仅向 15a-6 规则及其下美国证券交易委员会无异议函所定义的主要美国机构投资者发送

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