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1 Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2016 年 07 月 25 日交通运输快递第一股或将花落圆通, 航空数据维持震荡格局市场综述 : 本周 A 股市场继续回暖, 上证综指为 , 下跌 1.4%, 深证综指为 , 下跌 0.9%, 沪深 300 指为 , 下跌 1.6%, 创业板指为 , 下跌 0.6%, 申万交运指数为 , 下跌 1.6%, 下跌幅度略大于上证综指行业内板块均呈下跌行情, 其中只有公交板块上涨 (1.3%), 下跌最小为铁路 (-0.3%), 机场 (-0.8%) 本周涨幅前三分别为新海股份 (61.1%) 长江投资 (36.7%) 亚通股份 (12.6%); 跌幅榜前三分别为天顺股份 (-15%) 普路通 (-9.4%) 皖江物流 (-3.5%) 交运数据 : 航运大宗方面,BDI 指数同比下跌 34.8%, 环比下降 3.6% BDTI 指数持续承压, 同比下降 27.9%,BCTI 指数同比降 39.5%; 集装箱市场持续承压,CCFI 同比降 16.9% 但 SCFI 同比大涨 14.5%; 航空方面, 本周数据显示市场维持震荡, 其中国内航线票价同比下跌 6%, 环比下跌 2%; 运输量同比上升 6%, 环比上升 1%; 国际航线票价同比下降 10%, 环比上升 5%; 运输量同比上升 20%, 环比持平 ; 国内航线客座率同比下降 1%, 环比持平 ; 国际航线客座率同比下降 1%, 环比上升 1% 航空 : 本周票价和客座率数据未超预期, 航空板块的上涨很大程度是看油价汇率以及 A 股市场低估值蓝筹的情绪轮动, 建议关注估值更低的, 南航国航和东航物流 - 快递 : 我们提出的单量逻辑圆通占优 ; 估值布局顺丰领先的观点初步得到验证, 前期顺丰突破 2000 亿元后, 大杨创世自然成为板块首选标的, 本周公司因过会事宜停牌, 并有望成为首支登陆 A 股的快递, 继续推荐大杨创世, 同时建议关注鼎泰新材艾迪西和新海股份此外, 建议关注和快递相关的大数据新能源车辆运营系列标的, 包括富临运业澳洋顺昌和新宁物流航运 : 中海海盛 6 月日发布 2 则公告, 分别为公司拟向关联方出售航运标的资产和旗下医院取得新虹桥国际医学中心用地使用权, 我们前期对公司 16 年大概率剥离航运资产并注入新资产的判定初步得到验证, 继续看好其在保险 + 医疗 + 养老的大健康产业链布局 ; 铁路公路 : 关注 1 倍 PB 以下的广深铁路, 公司新增高铁线路有望为 16 年业绩提供安全垫, 长期空间在于伴随高铁提速的提价空间资产注入和盘活土地资产的预期行业周报证券研究报告投资评级领先大市 -A 维持评级 Tabl e_firststock 首选股票目标价评级 Tabl e_chart 行业表现资料来源 :Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益绝对收益相关报告交通运输沪深 300-2% % % -23% -30% -37% -44% 姜明分析师 SAC 执业证书编号 :S jiangming@essence.com.cn 大杨创世领跑快递股, 警惕土耳其事件刺激油价国企改革风云又起, 梳理板块六大标的圆通领跑快递板块, 航空数据持续改善韵达借壳新海股份, 航空数据旺季改善英国脱欧对航空偏中性, 中海海盛或将剥离航运资产投资建议 : 综上, 我们推荐标的包括大杨创世华贸物流深高速, 关注广深铁路 ; 旺季航空优选东方航空南方航空 ; 另外建议关注和快递相关的大数据新能源车辆运营系列标的, 包括富临运业澳洋顺昌和新宁物流 ; 风险提示 : 国企改革低于预期油价持续上涨大宗商品价格反弹低于预期 1

2 内容目录 1. 投资观点一周回顾行情回顾一周重大事件投资者日历近期交运个股解禁情况行业数据追踪本周报告和标的评级风险提示图表目录图 1: 交运板块表现 (2015 年 9 月以来 )... 7 图 2: 交运各子板块表现 ( )... 7 图 3: 航空总体运输量及同比图 4: 航空国内运输量及同比图 5: 航空国际运输量及同比图 6: 航空地区运输量及同比图 7: 航空总体票价及同比图 8: 航空国内票价及同比图 9: 航空国际线票价及同比图 10: 航空地区线票价及同比图 11: 航空总体客座率及同比图 12: 航空国内线客座率及同比图 13: 航空国际线客座率及同比图 14: 航空地区客座率及同比图 15: 未来 60 天航空预定饱和度图 16: 境外热点目的地累计预定指数图 17: 国内热点目的城市近期预定指数 --- 国内线图 18: 国内热点目的城市累计预定指数 --- 国内线图 19: 国内热点目的城市近期预定指数 --- 国际线图 20: 国内热点目的城市累计预定指数 --- 国际线图 21: 大陆以外热定地区图 22:BDI 指数及同比图 23: 铁矿石价格及同比图 24:BCI BPI BSI 指数及同比图 25:cape 平均租金及同比图 26: 煤炭价格及同比图 27: 秦皇岛 - 广州动力煤运价及同比图 28: 新加坡燃料油价格及同比图 29: 油轮运价指数及同比图 30: 国际原油价格及同比图 31: 油轮航线租金及同比图 32: 集装箱运价指数及同比

3 图 33: 欧洲地中海航线运价及同比图 34: 美东美西航线运价指数及同比表 1: 交运子板块逻辑和观点... 7 表 2: 交运板块领涨公司... 8 表 3: 重大事件回顾 (2016 年 7 月 11 日年 7 月 15 日 )... 9 表 4: 近期交运个股解禁情况表 5: 本周报告表 6: 主要标的评级

4 1. 投资观点市场综述 : 本周 A 股市场继续回暖, 上证综指为 , 下跌 1.4%, 深证综指为 , 下跌 0.9%, 沪深 300 指为 , 下跌 1.6%, 创业板指为 , 下跌 0.6%, 申万交运指数为 , 下跌 1.6%, 下跌幅度略大于上证综指行业内板块均呈下跌行情, 其中只有公交板块上涨 (1.3%), 下跌最小为铁路 (-0.3%), 机场 (-0.8%) 本周涨幅前三分别为新海股份 (61.1%) 长江投资 (36.7%) 亚通股份 (12.6%); 跌幅榜前三分别为天顺股份 (-15%) 普路通 (-9.4%) 皖江物流 (-3.5%) 交运数据 : 航运大宗方面,BDI 指数同比下跌 34.8%, 环比下降 3.6% BDTI 指数持续承压, 同比下降 27.9%,BCTI 指数同比降 39.5%; 集装箱市场持续承压,CCFI 同比降 16.9% 但 SCFI 同比大涨 14.5%; 航空方面, 本周运输量尚可, 但票价水平略有回调, 其中国内航线票价同比下跌 6%, 环比下跌 2%; 运输量同比上升 6%, 环比上升 1%; 国际航线票价同比下降 10%, 环比上升 5%; 运输量同比上升 20%, 环比持平 ; 国内航线客座率同比下降 1%, 环比持平 ; 国际航线客座率同比下降 1%, 环比上升 1% 航空 : 本周票价和客座率数据未超预期, 航空板块的上涨很大程度是看油价汇率以及 A 股市场低估值蓝筹的情绪轮动, 建议关注估值更低的, 南航国航和东航物流 - 快递 : 我们提出的单量逻辑圆通占优 ; 估值布局顺丰领先的观点初步得到验证, 前期顺丰突破 2000 亿元后, 大杨创世自然成为板块首选标的, 本周公司因过会事宜停牌, 并有望成为首支登陆 A 股的快递, 继续推荐大杨创世, 同时建议关注鼎泰新材艾迪西和新海股份此外, 建议关注和快递相关的大数据新能源车辆运营系列标的, 包括富临运业澳洋顺昌和新宁物流航运 : 中海海盛 6 月日发布 2 则公告, 分别为公司拟向关联方出售航运标的资产和旗下医院取得新虹桥国际医学中心用地使用权, 我们前期对公司 16 年大概率剥离航运资产并注入新资产的判定初步得到验证, 继续看好其在保险 + 医疗 + 养老的大健康产业链布局 ; 另外不排除中远中海集团体系内物流板块资产的重新配臵, 可关注中远航运铁路公路 : 板块更多是自下而上的逻辑, 关注 1 倍 PB 以下的广深铁路, 公司新增高铁线路有望为 16 年业绩提供安全垫, 中长期想象空间在于伴随高铁提速的提价空间资产注入和盘活土地资产的预期 ; 综上 : 我们长期推荐标的包括大杨创世华贸物流深高速, 关注广深铁路 ; 旺季航空优选东方航空南方航空 ; 另外建议关注和快递相关的大数据新能源车辆运营系列标的, 包括富临运业澳洋顺昌和新宁物流 ; 4

5 本周重大报告 1 1H16 港口数据点评 : 增速整体放缓, 外贸量略有回暖整体 :2016 年上半年全国主要港口货物总吞吐量为亿吨, 同比增长 2.3% 外贸货物吞吐量总计亿吨, 同比增长 3.4%, 内贸货物吞吐量总计亿吨, 同比增长 1.9% 上半年外贸货物吞吐量增速有所增加, 从 1 季度的 2% 上升到二季度的 4.8%, 相比内贸货物吞吐量增速略有放缓, 从 1 季度的 2.3% 略降至 2 季度的 1.5% 1-5 月份全国主要港口集装箱吞吐量总计为 6709 万 TEU, 同比增长 2.3% 外贸集装箱吞吐量总计 4505 万 TEU, 同比增长 3.5%, 内贸集装箱吞吐量总计 2205 万 TEU, 同比保持不变外贸集装箱吞吐量增速有所增加, 从 1 季度的 0.7% 上升到 4-5 月份的 7.6%, 内贸集装箱吞吐量依旧几乎维持 0 增长总体来看,1-5 月份外贸货物和集装箱的吞吐量均呈加速增长的趋势, 外贸表现要略好于内贸区域 - 华东 > 华北 > 华南 : 上半年华东地区主要港口的货物吞吐量为 7.75 亿吨, 同比增加 0.7%, 华北地区货物吞吐量为亿吨, 同比增加 2.2%, 华南地区主要港口货物吞吐量为 2.47 亿吨, 同比增加 2.7% 上半年华东地区主要港口集运吞吐量为 3125 万 TEU, 同比增长 0.8%, 华北地区集运吞吐量为 2393 万 TEU, 同比增长 1.9%, 华南地区集运吞吐量为 2445 万 TEU, 同比增加 1.9% 上半年集装箱吞吐量华南地区增速有所放缓, 降至 -0.1%, 华东地区增速略有增加, 至 3.8%, 华北地区增速缓慢提升至 3.3% 投资建议 : 关注南京港日照港大连港营口港等有整合和改革预期的港口风险提示 : 宏观经济超预期下滑点评链接 : 2 海南航空公告点评 : 多措并举, 扩张进行时进军上海, 优化航线网络资源 : 海南航空拟以 1.6 元 / 股向扬子江快运增资亿元, 持有扬子江航空股权由 0.37% 增加到 11.58% 海航物流集团成为扬子江其第一大股东, 意味着竞争日趋白热化的上海, 又将增加一家基地航空公司, 未来扬子江快运的旅客可通过代码共享等方式, 搭乘海南航空上海始发的国际国内航班, 共享海航集团的航线网络海外收购, 曲线国际化 : 海南航空拟以自有资金 3,000 万欧元从巴西 Azul 航空购买其持有的葡萄牙 TAP 航空 25% 的可转债, 对应享有 TAP 航空 13.06% 的经济利益加上通过巴西 Azul 航空在 TAP 收购活动中所代表的利益, 海航将合计持有 TAP 航空 23% 的经济利益, 并在 TAP 航空 12 个董事会席位中拥有 1 个可投票的董事席位我们认为该笔投资的战略意义要远大于财务投资意义迅速拓展欧洲和非洲的航线网络, 实现在欧洲和非洲的战略联盟才是本次投资的根本目的延伸上下游, 增强盈利能力 : 海南航空拟出资 1.5 亿元与海航集团及大仟投资一起成立海航进出口有限公司, 占合资公司 30% 股权 ; 拟以 1 元 / 股的价格对恒禾电子增资 4, 万元, 增资完成后持有恒禾电子 19.50% 的股权积极拓展航空产业链的上下游, 一直是海航重要的战略思想在过去一年里, 海航集团进行了一系列航空上下游的收购, 如 175 亿元人民币收购瑞士空港 Swissport100% 股权, 近 15 亿美元收购瑞士航空服务公司 Gategroup 等 5

6 投资建议 : 看好公司对航线网络的优化, 以及积极进取的国际化全产业链战略布局, 给予买入 -A 投资评级风险提示 : 增发进度低于预期, 航空需求不振, 油价大幅回升, 人民币加速贬值等点评链接 : 3 外运发展跟踪 : 搞清 B2C 出口物流, 逻辑自然回到国企改革公司后发制人布局 B2C 出口物流有难度, 兑现业绩的时间或将漫长 :1) 公司从事跨境 B2C 进口禀赋较强, 但逻辑遭到破坏 2) 公司在 B2C 出口物流资源较为普通, 业务培养及兑现时间可能较长综合来看, 公司拥有拓展 B2C 出口业务的资源, 但并不如其在进口 B2C 物流的资源禀赋 ; 客观来看, 且不论国家对于跨境进口的政策收紧, 外运发展受机制所困, 并未能利用原本不错的禀赋, 适时抓住过去 2 年的机会, 在 B2C 进口物流市场抢占先机并完成业务升级, 所以对于其在资源并不突出的 B2C 出口市场, 同时又是后参与者, 我们并不应该对公司有太高的预期, 预计从相关业务的拓展到产生一定利润体量, 很可能是个较为漫长的过程公司逻辑在于国企改革外运发展 - 招商整合中外运后旗下最有潜力的物流平台 :15 年招商局吸收合并中外运长航集团, 目前中外运长航集团旗下拥有外运发展 ( 航空快递综合物流, SH) 中国外运 ( 综合物流, 外运发展大股东,0598.HK) 和中外运航运 ( 干散货运输为主,0368.HK) 三个上市平台 ; 招商局集团下拥有招商轮船 ( 油轮 LNG 为主散货为辅, SH) 和招商局国际 ( 码头及相关物流,0144.HK) 投资建议 : 公司传统航空货代业务在当前经济环境下仍将承压, 跨境进口业务受政策冲击较大, 拓展跨境出口物流业务并产生一定利润大概率是个较为漫长的过程, 预计 16 年主要利润仍会来自外运敦豪, 所以自下而上的转型 B2C 出口物流的逻辑并不构成推介和短期涨幅的理由 ; 相反, 外运发展投资的大逻辑依旧是央企改革重组大背景下, 招商局集团对其重新定位的可能, 而现金充裕低估值涨幅小为其提供一定的安全边际, 风险则在于整合的不确定性, 我们仍旧建议客户用守正出奇的眼光战略布局公司, 维持买入 -A 评级风险提示 : 公司改革转型新业务拓展进程低于预期点评链接 : 4 楚天高速定增详解 : 外延国改双管齐下, 大踏步进军物联网定增收购三木 : 楚天高速 7 月 15 日公告将以发行股份及支付现金方式购买资产 : 公司将以 12.6 亿元总价收购三木智能 100% 股权, 其中发行股份支付 70% 对价, 另外 30% 以现金方式支付同时拟推出员工持股计划本次发行完成后, 公司总股本将变更为亿股投资建议 : 楚天高速原先主业为高速公路经营业务, 本次若交易完成, 将以收购公司为切入点将主业拓展至智慧交通可穿戴设备等领域, 完善公司布局, 开拓新的业务增长点, 加之公司未来业务拓展及员工持股计划带来的激励效应, 给予买入 -A 评级,6 个月目标价 7 元风险提示 : 标的公司业务不达预期 ; 预案审批风险点评链接 : 6

7 表 1: 交运子板块逻辑和观点行业港口航运机场航空公路铁路周变化无无无评级观点港口 : 关注兼有长江经济带和自贸区概念的重庆港九, 北部港湾航运 : 中海发展 6 月完成重组, 中海集运年内完成更名, 另外不排除中远中海集团体系内物流板块被注入到上市公司, 可关注中远航运中海发展中海集运航空 : 推荐东方航空南方航空吉祥航空和春秋航空机场 : 目前估值体系处于合理范畴, 防守品种, 核心关注上海机场和深圳机场无公路 : 板块逻辑是转型和注入, 看好深高速 ( 业务多元化预期 ) 皖通高速( 大股东资产注入 ) 和山东高速无铁路 : 改革的逻辑, 三个维度是运价土地和注入 ; 短期我们认为客运价格市场化概率更大, 标的是广深铁路 ; 公交无国企改革和迪斯尼主导行业发展, 最活跃的是上海板块中的锦江强生和申通, 可适当关注 ; 物流无数据来源 : 安信证券研究中心从长期角度看, 新经济下最具想象力的板块中, 首先看好围绕消费契合互联网平台的新物流, 包括快递板块的大杨创世 ; 关注国企改革标的华贸物流和中储股份 ; 收购英迈的天海投资 ; 2. 一周回顾 2.1 行情回顾本周 A 股市场继续回暖, 上证综指为 , 下跌 1.4%, 深证综指为 , 下跌 0.9%, 沪深 300 指为 , 下跌 1.6%, 创业板指为 , 下跌 0.6%, 申万交运指数为 , 下跌 1.6%, 下跌幅度略大于上证综指行业内板块均呈下跌行情, 其中只有公交板块上涨 (1.3%), 下跌最小为铁路 (-0.3%), 机场 (-0.8%) 本周涨幅前三分别为新海股份 (61.1%) 长江投资 (36.7%) 亚通股份 (12.6%); 跌幅榜前三分别为天顺股份 (-15%) 普路通 (-9.4%) 皖江物流 (-3.5%) 图 1: 交运板块表现 (2015 年 9 月以来 ) 图 2: 交运各子板块表现 ( ) 7

8 表 2: 交运板块领涨公司证券简称本周收盘价 ( 元 ) 周涨幅月涨幅年涨幅本周交运板块领涨个股新海股份 % 77.2% 35.0% 长江投资 % 43.1% 10.6% 亚通股份 % 18.5% 12.4% 象屿股份 % 9.3% -13.8% 皖通高速 % 8.1% 15.6% 6 月交运板块领涨股新海股份 % 77.2% 35.0% 长江投资 % 43.1% 10.6% 亚通股份 % 18.5% 12.4% 大杨创世 % 17.0% 81.7% 外运发展 % 16.7% -24.6% 16 年交运板块领涨股天顺股份 % 8.2% 701.4% 鼎泰新材 % -9.8% 172.4% 皖通高速 % 8.1% 15.6% 亚通股份 % 18.5% 12.4% 长江投资 % 43.1% 10.6% 数据来源 :wind 安信证券研究中心 8

9 2.2 一周重大事件表 3: 重大事件回顾 (2016 年 7 月 11 日年 7 月 15 日 ) 细分行业重大事件及点评航运航空物流高速中远航运 ( SH) 收到中国远洋海运集团转拨付的船舶报废更新补助资金人民币 6, 万元中国远洋 ( SH) 收到中国远洋海运集团转拨付的船舶报废更新补助资金人民币 1.89 亿元长航凤凰 ( SZ) 空股股东顺海航运质押 2500 万股股票, 占公司总股本的 2.5% 海南航空 ( SH) 公司董事会同意 :1) 出资 1.5 亿元与海航集团及大仟投资一起成立海航进出口有限公司 ;2) 出资 3000 万欧元购买 Azul 持有的 TAP 航空 25% 可转债 ;3) 拟以 1.6 元 / 股向扬子江快运增资亿元 4) 拟以 1 元 / 股的价格对恒禾电子增资 4, 万元海南航空 ( SH) 公布 6 月份运营数据, 载客人数同比上升 26.02%, 货运及邮运量同比上升 14.02%, 客座率同比下降 0.15%, 货邮载运率同比上升 51.82%, 总体载运率同比上升 0.25% 中国国航 ( SH) 非公开发行股票方案进行调整, 发行亿股, 发行价格 7.79 元 / 股, 募集资金 120 亿元大杨创世 ( SH) 收到中国证监会通知, 并购重组委将于近日召开会议对公司重大资产出售及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项进行审核 *ST 黑化 ( SH) 拟以 6.34 元 / 股, 非公开发行亿股, 合计 36.5 亿元, 收购安通物流及安盛船务 100% 股权 ; 拟以 7.26 元 / 股, 公开发行 0.96 亿股股份, 募集资金 7 亿元拟以 2,739 万元向昊华化工出售全部资产瑞茂通 ( SH) 股东质押 1920 万股给华夏银行深圳高新支行, 占公司总股本的 1.89% 艾迪西 ( SZ) 公司完成对中国证监会行政许可项目一次审查意见书所列问题的意见反馈新宁物流 ( SZ) 公司股东质押有条件限售股 600 万股, 占公司总本的 2.01% 股东提前购回质押股票 1,400 万股, 占公司总股本 4.7% 澳洋顺昌 ( SZ) 股东解除 1496 万股股份质押, 占公司总股本的 1.5% 股东解除 9,364 万股股份质押, 占公司总股本的 9.6%; 同时又质押 4,000 万股股份, 占公司总股本的 4.1% 普路通 ( SZ) 公司股东拟减持 1924 万股股份, 占公司总股本 5.11% 皖江物流 ( SH) 获得政府补贴公告 2,726 万元, 计入 2016 年营业外收入怡亚通 ( SZ) 非公开发行股份申请获证监会受理五洲交通 ( SH) 以亿元收购广西凭祥新恒基投资有限公司 60% 股权, 以 0.25 亿元受让广西五洲润通投资有限公司 60% 股权给汕头市连投资有限公司保税科技 ( SH) 预计公司上半年实现归属上市公司股东的净利润为 1,836-3,305 万元, 比去年同期减少 55%-75% 恒通股份 ( SH) 股东未来六个月将减持 540 万股股份, 价格以市场价为准, 占公司总股本的 4.9% 天海投资 ( SH) 股东财通基金在未来六个月将减持 1.62 亿股股份, 价格以市场价确定, 占公司总股本的 5.6% 粤高速 A( SZ) 选举朱占良先生为董事长, 聘任汪春华先生为总经理重庆路桥 ( SH) 公司董事会审议通过了关于发行股份购买国信控股持有的涪渝高速 37% 股权的调整方案, 发行 3.03 亿股股份, 发行价 6.56 元 / 股, 总兑价亿元港口深赤湾 A( SZ) 实施 2015 年度分红派息, 每 10 股派 4.1 元 ( 含税 ), 股权登记日期 :2016 年 7 月 27 日公交江西长运 ( SH) 预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润约 450 万, 同比将减少 90% 以上富临运业 ( SZ) 控股股东富临集团质押 1164 万股股份, 占公司总股本 9.2% 锦江投资 ( SH) 实施 2015 年利润非配方案, 每股派 0.25 元 ( 含税 ), 股权登记日 :2016 年 7 月 26 日铁路广深铁路 ( SH) 公司实施 2015 年利润分配, 每股派现金 0.08 元 ( 含税 ), 股权登记日 :2016 年 7 月 22 日机场白云机场 ( SH) 控股股东出售公司可转换债券 35 万手, 占发行总量的 10% 数据来源 :wind 安信证券研究中心 9

10 3. 投资者日历 3.1 近期交运个股解禁情况表 4: 近期交运个股解禁情况证券简称解禁日期解禁数量 ( 亿股 ) 解禁前流通股数量 ( 亿股 ) 流通股占比 % 解禁后流通股数量 ( 亿股 ) 流通股占比 % 华鹏飞新宁物流 2016/8/ /09/ 数据来源 :wind 安信证券研究中心 4. 行业数据追踪图 3: 航空总体运输量及同比图 4: 航空国内运输量及同比图 5: 航空国际运输量及同比图 6: 航空地区运输量及同比 10

11 图 7: 航空总体票价及同比图 8: 航空国内票价及同比图 9: 航空国际线票价及同比图 10: 航空地区线票价及同比图 11: 航空总体客座率及同比图 12: 航空国内线客座率及同比 11

12 图 13: 航空国际线客座率及同比图 14: 航空地区客座率及同比图 15: 未来 60 天航空预定饱和度图 16: 境外热点目的地累计预定指数图 17: 国内热点目的城市近期预定指数 --- 国内线图 18: 国内热点目的城市累计预定指数 --- 国内线图 19: 国内热点目的城市近期预定指数 --- 国际线图 20: 国内热点目的城市累计预定指数 --- 国际线 12

13 图 21: 大陆以外热定地区图 22:BDI 指数及同比图 23: 铁矿石价格及同比图 24:BCI BPI BSI 指数及同比 13

14 图 25:cape 平均租金及同比图 26: 煤炭价格及同比图 27: 秦皇岛 - 广州动力煤运价及同比图 28: 新加坡燃料油价格及同比图 29: 油轮运价指数及同比图 30: 国际原油价格及同比 14

15 图 31: 油轮航线租金及同比图 32: 集装箱运价指数及同比图 33: 欧洲地中海航线运价及同比 15

16 图 34: 美东美西航线运价指数及同比 5. 本周报告和标的评级表 5: 本周报告所属板块报告类型报告名称航运行业研究增速整体放缓, 外贸量略有回暖航空公司研究海南航空公告点评 : 多措并举, 扩张进行时航运公司研究外运发展跟踪 : 搞清 B2C 出口物流, 逻辑自然回到国企改革高速公司研究楚天高速定增详解 : 外延国改双管齐下, 大踏步进军物联数据来源 : 安信证券研究中心表 6: 主要标的评级板块公司名称代码盈利预测 (EPS) PE(TTM) 投资建议航空航运港口物流 2016E 2017E 2018E 南方航空 SH 买入 -A 春秋航空 SH 买入 -A 东方航空 SH 买入 -A 渤海轮渡 SH 增持 -A 中海海盛 SH 买入 -A 中海发展 SH 买入 -A 宁波海运 SH 增持 -A 大连港 SH 增持 -A 日照港 SH 买入 -A 中储股份 SH 买入 -A 外运发展 SH 买入 -A 怡亚通 SZ 中性 -A 保税科技 SH 增持 -A 象屿股份 SH 买入 -A 华贸物流 SH 买入 -A 机场上海机场 SH 买入 -A 公交江西长运 SH 买入 -A 数据来源 :wind 安信证券研究中心 6. 风险提示经济超预期下滑油价反弹国企改革低于预期 16

17 行业评级体系收益评级 : 领先大市未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10% 以上 ; 同步大市未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差 -10% 至 10%; 落后大市未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10% 以上 ; 风险评级 : A 正常风险, 未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动 ; B 较高风险, 未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动 ; 分析师声明姜明声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责, 保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据, 特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写, 但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断, 本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期, 本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态, 本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料, 但不保证及时公开发布同时, 本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下, 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务, 提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议, 无论是否已经明示或暗示, 本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下, 本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权 17

18 Tab le_sales 销售联系人上海联系人朱贤许敏孟硕丰李栋侯海霞潘艳北京联系人原晨温鹏田星汉王秋实张莹李倩周蓉深圳联系人胡珍范洪群孟昊琳邓欣 Tabl e_addr ess 安信证券研究中心深圳市地址 : 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层邮编 : 上海市地址 : 上海市虹口区东大名路 638 号国投大厦 3 层邮编 : 北京市地址 : 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层邮编 :

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1. 海外造纸企业现状纸业作为夕阳产业代表之一, 在北美欧洲日本等发达国家早已进入衰退期, 纸张产销量逐年下滑但由于发达国家产业整合完毕, 市场格局好, 龙头企业仍保 Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2016 年 07 月 12 日造纸从海外纸企看中国纸业机会海外造纸企业现状 : 纸业作为夕阳产业代表之一, 在北美欧洲日本等发达国家早已进入衰退期, 纸张产销量逐年下滑但由于发达国家产业整合完毕,

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