正文目录一近期重点报告和调研重点报告重点调研重点会议... 6 二一周行情回顾重要宏观信息个股市值情况交运行业涨跌幅交运行业估值状况三交运行

Size: px

Start display at page:

Download "正文目录一近期重点报告和调研重点报告重点调研重点会议... 6 二一周行情回顾重要宏观信息个股市值情况交运行业涨跌幅交运行业估值状况三交运行"

砂扈
5 years ago
Views:

证券研究报告行业定期报告交通运输交通运输推荐 ( 维持 ) 国航货运混改启动, 继续推荐建发股份 217 年 4 月 22 日招商交点之周报篇上证指数 3173 行业规模占比 % 股票家数 ( 只 ) 1 3.1 总市值 ( 亿元 ) 21682 4.1 流通市值 ( 亿元 ) 15357 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 1.1 18.4 相对表现 5.

1 证券研究报告行业定期报告交通运输交通运输推荐 ( 维持 ) 国航货运混改启动, 继续推荐建发股份 217 年 4 月 22 日招商交点之周报篇上证指数 3173 行业规模占比 % 股票家数 ( 只 ) 总市值 ( 亿元 ) 流通市值 ( 亿元 ) 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现相对表现 (%) 交通运输沪深 Apr/16 Aug/16 Dec/16 Mar/17 资料来源 : 贝格数据招商证券相关报告 1 招商交点之周报篇快递增速进一步放缓, 继续推荐低估值建发股份招商交点之周报篇雄安新区成立, 机场收费调整落地招商交点之周报篇雄安新区成立, 机场收费调整落地交运板块市场变化 ( 本周 ): 本周, 沪深 3 指数报收 3467 点, 下跌.6%; 申万交运指数报收 29 点, 下跌 3.7%, 落后沪深 3 指数 3.2% 交运子行业只有机场铁路运输跑赢沪深 3 指数, 港口板块跌幅最大, 为 -7.21%; 机场板块涨幅最大, 为.14% 交运行业上市公司本周上涨 14 家, 未涨 2 家, 下跌 82 家个股涨幅最大的是飞马国际, 上涨 8.5%; 跌幅最大的是唐山港, 下跌 25.3% 海运数据回顾 ( 本周 ):(1) 远洋干散 :BDI 指数报收 1195 点, 本周下跌 7.8%;BCI 指数报收 183 点, 本周下跌 18.6%;BPI 指数报收 1494 点, 本周下跌 7.3%;BSI 指数报收 895 点, 本周下跌.4%;BHSI 指数报收 575 点, 本周上涨 2.7% CDFI 指数报收点, 本周下跌 6.7% ( 2) 沿海干散 : CCBFI 综合指数报收点, 本周下跌 6.2% (3) 集运 :CCFI 综合指数报收点, 本周上涨.4%;SCFI 报收点, 本周下跌.3% (4) 远洋油轮 :BDTI 指数报收 819 点, 本周上涨 28.%;BCTI 指数报收 66 点, 本周上涨 9.6% CTFI 指数报收点, 本周上涨 8.2% 航空 ( 三月 ): 东航 :ASK 同比增长 12.4%, 其中国内线同比增长 1.7%, 国际线同比增长 16.5%;RPK 同比增长 11.4%, 其中国内线同比增长 1.6%, 国际线同比增长 13.5%; 客座率为 8.69%(-.76pct), 其中国内航线为 83.16%(-.9pct), 国际航线为 76.51%(-2.3pct) 机场 ( 三月 ): 厦门空港 : 起降架次合计架次 (+1.17%), 旅客吞吐量合计 25.1 万人次 (+13.3%), 货邮吞吐量合计 3.1 万吨 (+1.34%) 投资策略 : 本周交运板块走势偏弱, 尤以港口航运板块跌幅较大中航集团货运业务混改正式启动, 参考东航货运混改, 可能引入快递公司等战略投资者, 预期改善上市公司货运业务盈利, 继续推荐中国国航建发股份仍然是近期核心推荐标的, 低估值构筑安全边际, 大宗 + 地产双周期共振, 预计 Q1 供应链业务盈利显著改善个股推荐组合 : 中远海特中国国航建发股份上海机场广深铁路大秦铁路韵达股份外运发展风险警示 : 宏观经济大幅下滑常涛 changt@cmschina.com.cn S 研究助理袁钉 yuanding@cmschina.com.cn 重点公司主要财务指标股价 14EPS 15EPS 16EPS 15PE 16PE PB 评级上海机场强烈推荐 -A 中远海特强烈推荐 -A 华贸物流强烈推荐 -A 韵达货运强烈推荐 -A 圆通速递强烈推荐 -A 广深铁路强烈推荐 -A 资料来源 : 公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明

2 正文目录一近期重点报告和调研重点报告重点调研重点会议... 6 二一周行情回顾重要宏观信息个股市值情况交运行业涨跌幅交运行业估值状况三交运行业核心数据跟踪航运集运沿海干散远洋干散远洋油轮港口航空铁路高速公路快递固定资产投资附录交通运输行业历史 PE Band 和 PB Band 敬请阅读末页的重要说明 Page 2

3 图表目录图 1: 交运子行业上市公司数量... 9 图 2: 交运各子行业上市公司市值 ( 及占比 )... 9 图 3: 交运行业及上证指数涨跌... 1 图 4: 本周交运行业涨跌幅 ( 前五 )... 1 图 5: 交运行业全年 ( 年初至今 ) 涨跌幅 ( 前五 ) 图 6: 本周累计涨幅图 7: 年初至今各子行业累计涨幅图 8: 交运二级子行业最新 PE 图 9: 交运二级行业最新 PB 图 1: 集运综合指数图 11:CCFI( 美国航线 ) 图 12:CCFI( 欧洲航线 ) 图 13:CCBFI 图 14: 不同货运品种运价指数图 15:BDI CDFI 图 16: 不同船型运价指数图 17:CTFI 图 18:BDTI BCTI 图 19: 全国港口客货运吞吐量图 2: 全国港口外贸及集装箱货运吞吐量图 21: 环渤海地区港口货运吞吐量图 22: 东部地区港口货运吞吐量图 23: 东南地区港口货运吞吐量图 24: 南部地区港口货运吞吐量图 25: 航空客货运指数图 26: 航空票价指数图 27: 航空客运周转量图 28: 航空货运周转量图 29: 民航正班客座率敬请阅读末页的重要说明 Page 3

4 图 3: 飞机日利用率图 31: 铁路客运周转量图 32: 铁路货运周转量图 33: 铁路货运量... 2 图 34: 大秦线货运量... 2 图 35: 公路货运量... 2 图 36: 公路客运量... 2 图 37: 快递业务量 ( 亿件 ) 图 38: 快递业务收入 ( 亿元 ) 图 39: 交通运输行业固定资产投资状况图 4: 交通运输子行业投资状况图 41: 交通运输行业历史 PE Band 图 42: 交通运输行业历史 PB Band 敬请阅读末页的重要说明 Page 4

5 一近期重点报告和调研 1.1 重点报告 1) 建发股份深度报告 - 低估值构筑安全边际, 大宗周期和地产周期共振核心观点 :( 1) 公司是厦门最大国有上市平台, 随着厦门国改的推进, 预计公司在员工持股职业经理人制度等方面有所突破 (2) 供应链业务受益大宗上行 :16 年以来, 供应链三大核心品类 ( 占比 5%) 中, 铁矿石和钢材价格涨幅超过 8%, 纸浆涨幅超过 2% 随着, 商品价格上行时, 自营业务差价和代理费率均有提升空间, 预计 17Q1 供应链毛利率显著改善 (3) 地产预收款拉动收入增长 : 公司控股的建发地产是厦门最大房企,16 年厦门房价同比涨幅达 4%, 资产价值大幅提升截止 216 年中报, 公司预收房款 28 亿元, 预计 17/18 年结算房款收入 272(+13%)/316(+16%) 亿元 (4) 双周期共振, 首次覆盖给予强烈推荐 -A 评级 : 我们预测公司 16/17/18 年 EPS 为.95/1.14/1.27 元, 公司估值不仅远低于供应链企业 25-35X PE 估值, 甚至低于房地产企业估值, 首次覆盖给予强烈推荐 -A 评级 2) 中国国航深度报告 - 行业景气度预期回升, 三层价值重估核心观点 :(1) 航空景气度回升 : 油价汇率预期稳定 ( 油价中枢 5-6 美元, 人民币兑美元贬值至 7) 由于资源紧张调控趋严,17 年行业供给增速放缓 ; 需求改善将有效消化油价汇率等不利因素, 行业景气预期回升航空高铁票价改革助力高品质航线票价上涨 (2) 枢纽价值 : 国航形成了北京成都上海深圳四角菱形网络结构, 腹地客源优势明显, 需求向好供给紧张叠加票价放开, 坐享国内线超额收益随着东航南航搬离首都机场, 打开北京主枢纽发展空间 (3) 常旅客价值 : 公司借助我国唯一载旗航空赋予品牌溢价, 有效锚定中高端公商务主流旅客市场, 并推商业模式创新挖掘常旅客价值 (4) 成本领先优势 : 国航在机型航线人力资源等方面建立成本优势 (5) 随着外围风险逐步出清, 行业景气度预期回升, 国航枢纽网络常旅客成本控制三重价值有望重估我们预测国航 17/18 年 EPS 为.65/.73 元, 给予强烈推荐 -A 评级, 目标价 9.7 元 3) 中远海特深度报告 - 受益干散复苏和油价回升, 一带一路扎实推进核心观点 :(1) 一主 : 半潜船受益油价上行海工复苏 Dockwise 和中远海特分别控制全球 5% 和 2% 的半潜船运力, 双寡头格局清晰公司 16 年引入 9.8 万吨级光华轮, 切入之前由 Dockwise 垄断的 7 万吨以上市场, 竞争力进一步提升而根据招商石化组的观点, 油价最悲观的时期已经过去,217 年有望达到 6 美元随着油价回升, 海工设备利用率和投资提升, 预期改善半潜船业绩 (2) 两翼 : 一带一路拉动出口业务, 散货复苏改善回程业务根据 Clarkson 预计,17 年全球干散货运供给和需求同比分别增长 1% 和 1.9%, 边际改善, 运价预计恢复多用途船和重吊船回程主要承运金属矿石农产品等散货, 在散货复苏的背景下, 回程业务确定性改善多用途和重吊船去程主要承运机械设备钢材等件杂货, 受益于一带一路战略带来的设备出口和对外工程投资 (3) 公司半潜船受益油价上行, 干散货复苏利好多用途船和重吊船回程运输, 一带一路战略拉动杂货出口考虑到干散货边际改善预期强烈, 上调至强烈推荐 -A 评级敬请阅读末页的重要说明 Page 5

6 1.2 重点调研 1) 中远海能核心观点 :(1) 公司 17 年经营目标为 : 运输周转量 3896 亿吨海里, 收入 12 亿元, 其中内贸收入 26.5 亿元, 远洋收入 7 元, 营业成本 75 亿元 (2) 公司合约中三分之一为长期合约三分之一为期租三分之一为现货 (3) 公司 VLCC 保本点约 2.8 万美元 (4) 目前船舶利用率接近 5%, 航行率 97%, 由于油运的单向货流特征, 基本实现满产, 未来通过大三角航线 ( 中东西非远东 ), 船舶利用率有望提升至 6%-7% (5) 公司内贸油运市占率 55%, 加上合营公司市占率达到 8% 内贸业务为长期 COA 合同, 执行基础运价 + 燃油附加费, 收益非常稳定 (6)LNG 船舶签署 2 年以上长期合同, 为稳定收益, 资产 IRR 约 8%-9%, 权益 IRR 约 12%-14%,LNG 业务 22 年预计贡献 5 亿净利润 2) 中远海控核心观点 :(1) 公司班轮盈亏平衡点高于行业均值, 主要是向中远海发租赁的长期合同价格偏高 ( 大船签约日没有合适市场价, 采用成本定价原则 ) (2) 一季度, 欧线和美线运价显著改善相较于 16 年的低位, 欧线运价提升超过 7%, 美线运价提升超过 3% 订舱情况看,16 年一季度直接客户签约量为 5%,17 年 Q1 显著改善 (3)216 年, 由于公路治超新规, 内贸集运显著改善整合中远和中海集运资源后, 公司在内贸市场份额超过 5%, 内贸边际利润高于外贸下一步, 公司着力升级内贸集运, 打造门到门的快递化服务 (4)17 年, 公司预计 5 条新船交付 ( 合计 4TEU), 18 年交付新船 13 条, 有 2 条船舶推迟到 19 年交付, 目前手持订单 55 万 TEU 3) 中远海发核心观点 :(1) 公司和中远的租赁合同, 优质大船为 5+5 期限, 另一部分为 3+N 期限, 价格已经锁定, 高于中介机构的评估值 (2) 公司总负债约 98 亿, 包括 35 亿人民币负债和 9 亿美元外币负债, 融资成本约 2.8%, 其中美元负债成本 2.36%, 人民币负债成本 3.5%, 相对均衡 (3) 公司超过 9% 的业务为固定利率船舶和集装箱租赁以固定利率为主, 面向第三方市场的部分业务为浮动利率 ( 固定利率仍占 9%) (4) 航运存续资产为经营性租赁, 第三方融资租赁不超过 1% 集装箱经营性租赁和融资租赁分别占比 69.5% 和 3.5% 资产占比上看, 经营性租赁资产约亿, 其中船舶约 33 亿, 集装箱约 22 亿 ; 融资租赁资产约 18 亿 1.3 重点会议 1) 航运实业沙龙核心观点 :(1) 近期 BDI 上涨主要是季节性因素, 今年还叠加了 1 月西澳台风封港印尼港口压港长协集中出货等因素 (2)BDI 指数和铁矿石价格高度相关, 贸易推动 BDI 涨跌 BDI 上涨 : 贸易挣钱贸易商抢货承运人抢船某条航线租金上涨所有航线租金上涨 BDI 指数上涨 ;BDI 下跌 : 贸易不盈利出货量变少船东可选择余地变小所有航线租金下跌 BDI 指数下跌 (3) 由于铁矿石贸易从离岸长协价变更为到岸现货价, 加上非主流矿商被排挤出市场, 矿商对于运费的定价权大幅派生, 压制运费空间 (4) 中国压载水设备价格在 5-6 万美元, 安装费 ( 视船龄和船型 ) 最高达到 2 万美元老旧船舶安装压载水设备并不经济, 对于 15 年左右的船舶, 船东处于观敬请阅读末页的重要说明 Page 6

7 望状态 2) 铁路货运沙龙核心观点 :(1) 煤炭对铁路运输依赖性很强年, 煤炭铁路产运系数 ( 剔除进口 ) 维持之间, 非常稳定煤炭消费量在十二五达到峰值, 而铁路煤运预计缓慢下降 (2) 天津港汽运煤约 4 万吨, 由于装卸方式的原因, 块煤不适合通过大秦线和朔黄线运输, 会尽可能通过铁路转运至天津港, 分流至其它港口预计不超过 2 万吨 (3) 大秦铁路货流构成 : 北同蒲沿线 ( 同煤和中煤平朔 ) 占比 42%, 神朔铁路经由北同蒲转入大秦线 ( 陕煤化 ) 占比 5%, 大准铁路 ( 神华准格尔 ) 占比 15%, 集宁包头大同通过国铁转入 ( 蒙西 ) 占比 23%, 大同枢纽集运站占比 15% ( 4) 铁路总体运能充裕, 车皮紧张并非是需求的刚性增长过去几年, 铁路货运量持续下跌, 大量车皮被封存而 9 月以来, 下游补库存, 直接导致车皮紧张, 表明铁路不适应波动性增长敬请阅读末页的重要说明 Page 7

8 二一周行情回顾 2.1 重要宏观信息 1) 中国 1 至 3 月社会消费品零售总额同比今值 1.%, 预测 9.6%, 前值 9.5% 中国 1 至 3 月城镇固定资产投资同比今值 9.2%, 预测 8.8%, 前值 8.9% 中国 3 月规模以上工业增加值同比今值 7.6%, 预测 6.3%, 前值 6.% 中国 1 至 3 月规模以上工业增加值同比今值 6.8%, 预测 6.3%, 前值 6.3% 中国一季度 GDP 同比今值 6.9%, 预测 6.8%, 前值 6.8% 中国一季度 GDP 环比今值 1.3%, 预测 1.5%, 前值 1.7% 中国一至一季度 GDP 同比今值 6.9%, 预测 6.8%, 前值 6.7% 2) 央行货币政策委员樊纲接受一财专访称, 外储从 4 万亿降到 3 万亿, 下一步可能还要降人民币成为储备货币, 需要外汇储备就更少, 外储下降, 准备金率就要跟着降人民币正平稳地退出盯住美元机制, 人民币现在参考一篮子货币, 对任何一种货币都是灵活变动的 3) 统计局 : 从经常项目来看, 一季度货物贸易顺差超过了 45 亿人民币如果考虑到服务的进出口, 加在一起, 经常项目仍然是保持顺差的从资本项目来看, 当前资本的流入流出更加合理有序, 人民币汇率和外汇储备总体稳定 4) 据上证报, 数据显示, 全国 7 个大中城市的房价环比多数还在上涨, 这或招致严厉调控措施出台尽管热点城市新房成交骤降, 但部分城市二手房并未降温, 如 3 月北京周均成交套数仍保持了较高水平, 杭州周均成交套数为去年同期的两倍以上交通银行金融研究中心高级研究员夏丹指出, 涨幅居前的热点城市还有加码调控措施的可能, 下一步调控的重点可能转向二手房方面, 调控手段由限购限贷转而侧重于限售, 以拉长二手房上市转让交易的时间 5) 国务院总理李克强 19 日主持召开国务院常务会议, 决定推出进一步减税措施, 持续推动实体经济降成本增后劲从 7 月 1 日起, 将增值税税率由四档减至 17% 11% 与 6% 三档, 取消 13% 这一档税率扩大享受企业所得税优惠的小微企业范围等预计全年将再减轻各类市场主体税负 38 多亿元人民币 6) 随着千亿规模委外资金赎回传闻的发酵, 市场未来或出现传导效应 : 尽管部分中小银行尚未开始撤资, 但国有大行的操作对其无异于风向标, 未来一段时间内可能开始陆续赎回委外资金这无疑将对公募券商引发冲击 2.2 个股市值情况截至 217 年 4 月 21 日, 交运行业共有 98 家上市公司, 总市值亿元, 占 A 股总市值的 4.15% 子行业中物流市值最大, 为 5943 亿元, 占行业总市值的 26.4%; 公交行业市值最小, 为 622 亿元, 占行业总市值的 4.15% 敬请阅读末页的重要说明 Page 8

9 图 1: 交运子行业上市公司数量 3 25 子行业上市公司数量港口高速公路公交航空运输机场航运铁路运输物流图 2: 交运各子行业上市公司市值 ( 及占比 ) 物流, 5943, 26% 港口, 4459, 2% 高速公路, 258, 11% 铁路运输, 167, 7% 公交, 622, 3% 航运, 2238, 1% 机场, 114, 5% 航空运输, 3969, 18% 2.3 交运行业涨跌幅本周, 沪深 3 指数报收 3467 点, 下跌.6%; 申万交运指数报收 29 点, 下跌 3.7%, 落后沪深 3 指数 3.2% 交运行业上市公司本周上涨 14 家, 未涨 2 家, 下跌 82 家 ; 全年上涨 51 家, 未涨 1 家, 下跌 46 家敬请阅读末页的重要说明 Page 9

10 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 19/9 19/11 2/1 2/3 2/5 2/7 2/9 2/11 21/1 21/3 行业研究图 3: 交运行业及上证指数涨跌 6 申万交运指数沪深本周, 个股涨幅最大的是飞马国际, 上涨 8.5%; 跌幅最大的是唐山港, 下跌 25.3% 图 4: 本周交运行业涨跌幅 ( 前五 ) -3% -25% -2% -15% -1% -5% % 5% 1% 15% 飞马国际韵达货运建发股份欧浦智网安通控股 8.5% 8.4% 6.43% 4.67% 4.9% 龙洲股份五洲交通盐田港珠海港 % % % % 唐山港 -25.3% 年初至今, 个股涨幅最大的是德新交运, 上涨 %; 跌幅最大的是天顺股份, 下跌 27.29% 敬请阅读末页的重要说明 Page 1

11 图 5: 交运行业全年 ( 年初至今 ) 涨跌幅 ( 前五 ) -1% % 1% 2% 3% 4% 5% 6% 德新交运 % 唐山港厦门港务连云港珠海港 45.64% 44.35% 42.15% 41.88% 华鹏飞江西长运富临运业海汽集团天顺股份 % % % % % 本周, 申万交运二级子行业只有机场铁路运输跑赢沪深 3 指数其中港口板块跌幅最大, 为 -7.21%; 机场板块涨幅最大, 为.14% 图 6: 本周累计涨幅港口公交 -7.21% -6.59% 航空运输 -1.5% 机场.14% 高速公路 -4.76% 航运 -6.46% 铁路运输.4% 物流交通运输 -3.73% -2.97% 沪深 % -8% -6% -4% -2% % 2% 年初至今, 申万交运二级子行业中共有四个板块跑赢大盘, 按涨幅高低分别为港口板块 (24.54%) 机场板块 (22.64%) 铁路运输板块 (11.24%) 航空运输板块 (7.47%) 而在剩余跑输大盘的板块中, 公交板块跌幅最大, 跌幅为 % 敬请阅读末页的重要说明 Page 11

12 图 7: 年初至今各子行业累计涨幅港口 24.54% 公交 % 航空运输 7.47% 机场 22.64% 高速公路 3.71% 航运 -1.19% 铁路运输 11.24% 物流 -4.92% 交通运输沪深 % 4.73% -15% -1% -5% % 5% 1% 15% 2% 25% 3% 2.4 交运行业估值状况交运二级子行业中, 公交板块市盈率最高, 为倍 ; 高速公路板块市盈率最低, 为倍图 8: 交运二级子行业最新 PE 市盈率历史均值港口高速公路公交航空运输机场航运铁路运输物流交运二级子行业中, 物流板块市净率最高, 为 4.42 倍 ; 铁路运输板块市净率最低, 为 1.36 倍敬请阅读末页的重要说明 Page 12

13 图 9: 交运二级行业最新 PB 市净率历史均值港口高速公路公交航空运输机场航运铁路运输物流敬请阅读末页的重要说明 Page 13

14 三交运行业核心数据跟踪 3.1 航运集运截至 217 年 4 月 21 日,CCFI 综合指数报收点, 本周上涨.4%;SCFI 报收点, 本周下跌.3% 图 1: 集运综合指数 1,4 CCFI: 综合指数 SCFI: 综合指数 1,2 1, 图 11:CCFI( 美国航线 ) 图 12:CCFI( 欧洲航线 ) 1,6 CCFI: 美东航线 CCFI: 美西航线 1,9 CCFI: 欧洲航线 1,4 1,7 1,2 1,5 1,3 1, 1,1 8 9 CCFI: 地中海航线资料来源 :Wind 招商证券资料来源 :Wind 招商证券沿海干散截至 217 年 4 月 21 日,CCBFI 综合指数报收点, 本周下跌 6.2% 敬请阅读末页的重要说明 Page 14

15 图 13:CCBFI 图 14: 不同货运品种运价指数 1,6 CCBFI: 综合指数 1,9 CCBFI: 金属矿石 CCBFI: 粮食 1,4 1,2 1,7 1,5 1,3 1, 1, 远洋干散截至 217 年 4 月 21 日,BDI 指数报收 1195 点, 本周下跌 7.8%;BCI 指数报收 183 点, 本周下跌 18.6%;BPI 指数报收 1494 点, 本周下跌 7.3%;BSI 指数报收 895 点, 本周下跌.4%;BHSI 指数报收 575 点, 本周上涨 2.7% CDFI 指数报收点, 本周下跌 6.7% 图 15:BDI CDFI 图 16: 不同船型运价指数 2 BDI CDFI 4 BPI BCI BSI BHSI 远洋油轮截至 217 年 4 月 21 日,BDTI 指数报收 819 点, 本周上涨 28.%;BCTI 指数报收 66 点, 本周上涨 9.6% CTFI 指数报收点, 本周上涨 8.2% 敬请阅读末页的重要说明 Page 15

16 图 17:CTFI 图 18:BDTI BCTI 2 CTFI 13 BDTI BCTI 港口 217 年 3 月, 全国港口货运吞吐量百万吨, 同比上涨 9.22%; 客运吞吐量 648 万人, 同比上涨 4.46% 图 19: 全国港口客货运吞吐量 1,2 1, 全国货物吞吐量百万吨同比增速 : 货运全国旅客吞吐量万人同比增速 : 客运 4% 3% 8 2% 1% 6 % 4-1% 2-2% % 全国港口货运量中外贸货运吞吐量万吨, 同比上涨 9.77%; 集装箱吞吐量万标准箱, 同比上涨 9.83% 敬请阅读末页的重要说明 Page 16

17 图 2: 全国港口外贸及集装箱货运吞吐量 4, 35, 外贸货物吞吐量万吨同比增速 : 外贸货物集装箱吞吐量千标准箱同比增速 : 集装箱 25% 2% 3, 25, 15% 2, 1% 15, 5% 1, 5, % % 217 年 3 月, 环渤海地区主要港口 ( 大连港营口港秦皇岛港天津港唐山港 ) 货运吞吐量万吨, 同比上涨 7.82%; 东部地区主要港口 ( 青岛港日照港连云港上海港宁波港 ) 货运吞吐量万吨, 同比上涨 7.29%; 东南地区主要港口 ( 福州港厦门港深圳港广州港 ) 货运吞吐量 944 万吨, 同比上涨 7.7%; 南部地区主要港口 ( 北部湾港北海港 ) 货运吞吐量 1528 万吨, 同比下跌 13.55% 图 21: 环渤海地区港口货运吞吐量东部地区万吨同比增速 25, 1% 2, 5% 15, % 1, -5% 5, -1% -15% 图 22: 东部地区港口货运吞吐量环渤海地区万吨同比增速 2, 6% 18, 4% 2% 16, % 14, -2% 12, -4% 1, -6% -8% 8, -1% 6, -12% 敬请阅读末页的重要说明 Page 17

18 图 23: 东南地区港口货运吞吐量图 24: 南部地区港口货运吞吐量 12, 1, 8, 6, 东南地区万吨同比增速 5% % -5% 2,5 2, 1,5 南部地区万吨同比增速 1% 5% % 4, 2, -1% 1, 5-5% -1% -15% % 航空 217 年 2 月, 航空货运市场指数为点 ; 客运市场指数为点 ;217 年 1 月, 国内亚洲及港澳台和国际航线票价指数分别为和 58 图 25: 航空客货运指数图 26: 航空票价指数 5 45 航空货运市场指数航空客运市场指数 2 国内航线国际 ( 不含亚洲地区 ) 亚洲及港澳地区年 2 月, 航空客运周转量为亿客公里, 同比上涨 1.2%; 航空货运周转量为亿吨公里, 同比上涨 15.9% 图 27: 航空客运周转量图 28: 航空货运周转量 1, 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 当月同比 25% 25 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 当月同比 6% 8 2% 2 4% 6 15% 15 2% 4 1% 1 % 2 5% 5-2% % % 敬请阅读末页的重要说明 Page 18

19 217 年 2 月, 民航正班客座率为 85.%; 飞机日利用率为 9.9 小时 / 日图 29: 民航正班客座率图 3: 飞机日利用率 1, 民航旅客周转量 ( 亿人公里 ) 当月同比 25% 25 民航货邮周转量 ( 亿吨公里 ) 当月同比 6% 8 2% 2 4% 6 15% 15 2% 4 1% 1 % 2 5% 5-2% % % 3.4 铁路 217 年 2 月, 铁路客运周转量为 1271 亿客公里, 同比增长上涨 1.2%; 货运周转量为 255 亿吨公里, 同比下降上涨 25.7% 图 31: 铁路客运周转量图 32: 铁路货运周转量 1,5 铁路旅客周转量 yoy 6% 3, 铁路货物周转量 yoy 3% 4% 2,5 2% 1, 2% 2, 1% 5 % -2% 1,5 1, 5 % -1% -2% % % 217 年 2 月, 全国铁路完成货运量 2.81 亿吨, 同比上涨 19.4% 217 年 3 月, 大秦线完成货运量 3841 万吨, 同比上涨 33.% 敬请阅读末页的重要说明 Page 19

20 图 33: 铁路货运量图 34: 大秦线货运量 4. 铁路货运量 ( 亿吨 ) yoy 3% 5, 大秦线运量 ( 万吨 ) yoy 4% % 1% % -1% 4, 3, 2, 1, 2% % -2% % % 3.5 高速公路 217 年 3 月, 全国公路货运量为亿吨, 同比上涨 11.19%; 全国公路客运量为亿人次, 同比下跌 8.% 图 35: 公路货运量图 36: 公路客运量 4 公路货运量同比增速 4% 35 公路客运量同比增速 2% % % -2% -4% -6% % -2% -4% -6% -8% 3.6 快递 217 年 3 月, 全国快递业务量为 3.35 亿件, 同比上涨 28.1%; 快递业务收入为亿元, 同比上涨 25.4% 敬请阅读末页的重要说明 Page 2

21 图 37: 快递业务量 ( 亿件 ) 图 38: 快递业务收入 ( 亿元 ) 4 快递业务量 yoy 1% 5 快递业务收入 yoy 1% 3 8% 4 8% 2 1 6% 4% 2% % 4% 2% % % 3.7 固定资产投资图 39: 交通运输行业固定资产投资状况截止 217 年 3 月, 交通运输行业固定资产投资累积完成 8492 亿元, 同比上涨 17.8%, 占全部固定资产投资的 9.1% 6, 5, 4, 3, 2, 1, 固定资产投资 : 交通运输同比增速占总投资比重 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 截止 217 年 3 月, 我国累计铁路运输投资 995 亿元, 同比上涨 2.5%; 道路运输投资 5551 亿元, 同比上涨 24.7%; 水上运输投资亿元, 同比下跌 1.%; 航空运输投资亿元, 同比下跌 1.%; 管道运输投资亿元, 同比下跌 1.%; 仓储投资亿元, 同比下跌 1.% 215 年, 我国累计邮政投资亿元, 同比下跌 1.% 敬请阅读末页的重要说明 Page 21

22 图 4: 交通运输子行业投资状况 6, 铁路道路水上航空管道仓储邮政 5, 4, 3, 2, 1, 敬请阅读末页的重要说明 Page 22

23 附录交通运输行业历史 PE Band 和 PB Band 图 41: 交通运输行业历史 PE Band 图 42: 交通运输行业历史 PB Band Apr/13 Oct/13 Apr/14 Oct/14 Apr/15 Oct/15 Apr/16 Oct/16 3x 2x 15x 1x Apr/13 Oct/13 Apr/14 Oct/14 Apr/15 Oct/15 Apr/16 Oct/16 3.x 2.5x 2.x 1.5x 1.x 资料来源 : 贝格数据招商证券资料来源 : 贝格数据招商证券敬请阅读末页的重要说明 Page 23

24 负责本研究报告的每一位证券分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关常涛 : 北京大学光华管理学院硕士, 中国科学技术大学学士, 曾供职于中国外运长航集团,7 年券商从业经验, 21 年加入招商证券, 现为招商证券研究董事, 交运行业首席分析师, 曾获得年度新财富金牛奖水晶球最佳分析师陈卓 : 复旦大学管理科学与工程系硕士, 天津大学工业工程系学士曾供职于 DHL, 长期从事项目规划工作, 后供职于华创证券研究所从事行业研究 12 年加盟招商证券研发中心, 现为招商证券交运行业分析师, 团队曾获得度新财富金牛奖水晶球最佳分析师袁钉 : 中国社科院金融硕士, 清华大学物理学学士,215 年加入招商证券研发中心, 现为招商证券交运行业助理分析师王哲 : 北京大学信息管理系硕士, 中山大学资讯管理学院学士, 曾经供职于国航规划发展部, 长期从事战略与运营研究中长期规划编制等工作,216 年加入招商证券研发中心, 现为招商证券交运行业助理分析师投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内, 公司股价相对同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 强烈推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 2% 以上审慎推荐 : 公司股价涨幅超基准指数 5-2% 之间中性 : 回避 : 公司长期评级公司股价变动幅度相对基准指数介于 ±5% 之间公司股价表现弱于基准指数 5% 以上 A: 公司长期竞争力高于行业平均水平 B: 公司长期竞争力与行业平均水平一致 C: 公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内, 行业指数相对于同期市场基准 ( 沪深 3 指数 ) 的表现为标准 : 推荐 : 行业基本面向好, 行业指数将跑赢基准指数中性 : 行业基本面稳定, 行业指数跟随基准指数回避 : 行业基本面向淡, 行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息, 但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设, 不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价, 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外, 本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载, 否则, 本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明 Page 24

公司简报

公司简报证券研究报告公司点评报告交通运输物流审慎推荐 -A( 维持 ) 华鹏飞 335.SZ 目标估值 :N.A 当前股价 :3.67 元 216 年 8 月 2 日基础数据上证综指 318 总股本 ( 万股 ) 29647 已上市流通股 ( 万股 ) 846 总市值 ( 亿元 ) 91 流通市值 ( 亿元 ) 25 每股净资产 (MRQ) 5.9 ROE(TTM) 6. 资产负债率 13.5%

正文目录一 近期重点报告和调研 重点报告 重点调研 重点会议... 6 二 一周行情回顾 重要宏观信息 个股市值情况 交运行业涨跌幅 交运行业估值状况 三 交运行

正文目录一近期重点报告和调研重点报告重点调研重点会议... 6 二一周行情回顾重要宏观信息个股市值情况交运行业涨跌幅交运行业估值状况三交运行