幻灯片 1

Size: px

Start display at page:

Download "幻灯片 1"

鼠治琶都
5 years ago
Views:

1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据月报 (218.1) 沪铜 : 精铜供应展望宽松, 沪铜前空继续持有联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F chenyt@cifutures.com.cn Tel: 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z jiasc@cifutures.com.cn Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 核心观点 : 宏观层面 : 美国国务卿蓬佩奥今日访华周四公布的美国 CPI 数据等将再度令美元出现较大扰动, 贸易摩擦引起的美国国内物价上行极有可能再度令通胀上行, 这也将进一步加强美联储官员的鹰派言论预期, 关注中美关系进展, 预计本周美元仍将呈现偏强走势, 令沪铜承压 ; 中观层面 : 精炼铜方面,1 月中铝东南铜业山东恒邦赤峰云铜梧州金升铜业新增产能 8 万吨, 而 1 月精炼铜检修冶炼产能达 7 万吨, 废铜方面, 随着精废价差继续拉大, 废铜货源流入市场, 废铜杆消费较此前大幅好转, 对精炼铜形成一定的压力, 而库存仍处于历史低位, 虽供应整体依旧偏紧, 但展望相对宽松, 需求方面, 汽车空调电线电缆以及地产并无亮眼数据, 基建预期向好, 然若无进一步数据支撑, 预计继续驱动铜价上行动力有限 ; 微观层面 : 非商业净多头持仓增加 ; 策略建议 : 期货方面, 激进者前空继续持有 ; 期权方面, 建议持有平值看跌期权, 同时预计沪铜波动率有望突破, 建议持有跨式多头组合类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级盈亏平衡点 / 止损点收益 (%) 投机多 CU191C49- 多 CU191P49 223/ /9/25 3 星 47629/ % 投机多 CU191P /9/25 3 星 % 投机 CU1811 S /9/25 3 星 51.78% 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 保值效果 / 收益率 (%) 套期保值 CU1811 卖保 /9/25 7% 第 2 页

3 当月重点关注 : (1) 美国 9 月核心 PPI 同比环比 ;(2) 美国 9 月 PPI 同比环比 (1) 美国 9 月核心 CPI 同比环比 ;(2) 美国 9 月 CPI 同比环比 ;(3) 美国 1 月 6 日当周首次申请失业救济人数 ( 万人 ) (1) 中国 9 月贸易帐 ( 按美元计 )( 亿美元 ) (1) 中国 9 月 CPI 同比 ;(2) 中国 9 月 PPI 同比 ;(3) 欧元区 8 月未季调贸易帐 ( 亿欧元 );(4) 欧元区 1 月 ZEW 经济景气指数 (1) 欧元区 9 月调和 CPI 环比 ;(2) 欧元区 9 月调和 CPI 同比终值 ;(3) 欧元区 9 月核心调和 CPI 同比终值 (1) 美国 1 月 13 日当周首次申请失业救济人数 ( 万人 ) (1) 中国 1 至 9 月城镇固定资产投资 ( 今年迄今 ) 同比 ; (2) 中国 9 月规模以上工业增加值同比 ;(3) 中国三季度 GDP 同比 ;(4) 中国 9 月社会消费品零售总额同比 (1) 欧元区 1 月消费者信心指数初值 (1) 欧元区 1 月制造业 PMI 初值 ;(2) 美国 1 月 Markit 制造业 PMI 初值 (1) 欧元区欧洲央行存款便利利率 ;(2) 欧元区欧洲央行边际贷款利率 ;(3) 欧元区欧洲央行主要再融资利率 ;(4) 美国 1 月 2 日当周首次申请失业救济人数 ( 万人 ) (1) 美国三季度个人消费支出 (PCE) 年化季环比初值 ;(2) 美国三季度实际 GDP 年化季环比初值 (1) 美国 9 月个人消费支出 (PCE) 环比 (1) 欧元区三季度 GDP 同比初值 ;(2) 欧元区三季度 GDP 季环比初值第 3 页

4 微观市场结构 : 期货价格变化 SHFE 铜 LME 铜品种 218/9/21 218/9/28 周涨跌周涨跌幅沪铜 % 伦铜 % 第 4 页

5 微观市场结构 : 沪铜持仓量减少 SHFE 铜持仓 LME 铜持仓 935 沪铜持仓 ( 手 ) /9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 39 LME 铜持仓 ( 手 ) /7 16/1 17/1 17/4 17/7 品种 218/9/2 218/9/28 周涨跌周涨跌幅沪铜 % 第 5 页

6 微观市场结构 :CFTC 非商业净多头持仓增加 CFTC 铜持仓净多持仓 ( 张, 右轴 ) 总持仓 ( 张 ) 非商业多头持仓 ( 张 ) 非商业空头持仓 ( 张 ) /9 17/12 18/3 18/6 18/9 总持仓非商多头非商空头非商净多头 218/9/ /1/ 变动第 6 页

7 微观市场结构 : 波动率缩窄根据有色金属的波动率监测结果, 目前沪铜的 3 日 6 日 9 日波动率位于 25 分位与 5 分位之间, 波动率较上周整体缩窄伦铜的 3 日 6 日波动率位于 5 分位与 75 分位之间, 9 日波动率位于 25 分位与 5 分位之间, 波动率较上周有所缩窄 SHFE 铜波动率 LME 铜波动率 25% 2% 最小 25 分位 5 分位 75 分位最大目前 3% 25% 最小 25 分位 5 分位 75 分位最大目前 15% 1% 2% 15% 1% 5% 5% % % 第 7 页

8 微观市场结构 : 现货升水期货幅度走扩截止 ,SMM 1# 电解铜价格均价 526 元 / 吨, 较上周 -21 元 / 吨, 升水期货 9 元 / 吨, 升水幅度走扩现货市场, 本周升水延续回落特征节后归来因正逢长单最后交付日, 持货商尚挺价, 但盘面高企持货商逢高换现意愿渐强, 但下游心存畏高情绪, 保持刚需, 周后随着假期的临近, 持货商以避险清库存为主, 流露出明显抛货换现的情绪, 在抛货集中成交乏力的情况下, 贸易商成交参与度下降, 供大于求特征明显, 几近最后交易日, 期铜盘面有所回落, 下游逢低买盘略有改善沪铜现货升水 9 元 / 吨沪铜近月升水月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月第 8 页

9 微观市场结构 : 现货进口亏损上周沪铜进口比值区间在之间, 现货进口整体亏损, 进口盈利亏损沪铜 -COMEX 比值在之间, 近期美元有望维持强势, 建议介入买沪铜 - 空 COMEX 铜组合铜现货进口由盈转亏铜三月进口亏损现货进口盈亏 ( 元 / 吨 ) 沪伦比 -CU 进口比值沪伦比 -CU 现货实际比值三月进口盈亏 ( 元 / 吨 ) 沪伦比 -CU 进口比值沪伦比 -CU 三月实际比值 /4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/ /4 16/7 16/1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/7-16 第 9 页

10 上游跟踪 : 精炼铜供应展望宽松 1 月中铝东南铜业山东恒邦赤峰云铜梧州金升铜业新增产能 8 万吨, 精炼铜供应展望相对宽松 ; 1 月精炼铜检修冶炼产能达 7 万吨, 影响精铜产出四季度新增产能公司名称新建产能 ( 万吨 ) 原料投产状态金升铜业 3 铜精矿 9 月底中铝东南 2 铜精矿预计 1 月产出山东恒邦 1 铜精矿 1 月赤峰云铜 4 铜精矿 1 月开 2 万吨公司名称四季度精炼铜检修冶炼产能产能 ( 万吨 ) 东营锡业 7 开始时间结束时间 8 月 1 月各有一次检修备注江西铜业 1 11 月 11 月检修 22 天灵宝黄金 1 铜精矿预计 11 月产出豫光金铅 1 铜精矿已投产 3 万吨青海铜业 1 铜精矿预计 11 月产出南国铜业 3 铜精矿预计 12 月产出第 1 页

11 上游跟踪 : 铜精矿加工费上调据 SMM 统计,218 年下半年仍有 16 分薪资合同到期, 其中涉及产量约占全年谈判矿山总量的 6% Codelco Andina 铜矿与工会达成协议, 结束罢工截至目前, 智利 32 份到期合同中大部分已经顺利续签, 铜矿干扰率大幅下降截至 9 月 28 日,SMM 铜精矿干净矿现货 TC 报美元 / 吨, 较上周涨 1 美元 / 吨铜精矿现货 TC 反弹 TC 小幅上涨 12 现货 : 中国铜冶炼厂 : 粗炼费 (TC) 美元 / 干吨 7 进口铜矿冶炼利润 ( 元 / 吨, 右轴 ) 国产铜矿冶炼利润 ( 元 / 吨, 右轴 ) /8 16/11 17/2 17/5 17/8 17/11 18/2 18/5 18/8-1 17/7 18/1 18/7 第 11 页

12 上游跟踪 : 废铜供应偏紧局面缓解随着第二十批限制进口类固废批文公布, 四十余家企业共获批量万吨, 创年内新高, 废铜供应紧张局面有所缓解 ; 然而总量上看, 截至目前今年废铜累计发放批量累计同比减少 69.95%, 叠加中方对美进口废铜的关税政策, 废铜的供应总体尚不宽松 ; 近期, 精废价差持续回升, 废铜持货商惜售情绪解除, 废铜货源逐步流出, 同时废铜杆消费较此前大幅好转, 对精炼铜形成一定的压力废铜进口大幅下降精废价差回升 4 废铜累计进口数量 ( 万吨 ) 废铜累计进口同比 (%, 右轴 ) /1 17/1 17/4 17/7 17/1 18/1 18/4 18/ 电解铜 - 废铜 ( 元 / 吨 ) /1 18/1 18/4 18/7 第 12 页

13 下游跟踪 : 初端需求表现平稳铜杆开工率维持稳定月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月铜管企业开工率有所回落月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月铜板带开工下滑铜棒需求表现不差月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 5 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月第 13 页

14 下游跟踪 : 基建投资预期向好 9 月 18 日发改委表示将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下, 加大基础设施等领域补短板力度, 稳定有效投资, 不断提高投资效益, 确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给补齐发展短板的领域多地特高压轨道交通等项目审批重新开闸, 一大批基建项目密集开工建设, 铜需求得到提振基础设施投资完成额基础设施投资增速有望上行第 14 页

15 库存 : 上期所库存小增保税区库存减少截至 1 月 5 日,LME 铜库存万吨, 较前周减少 1.56 万吨,COMEX 铜库存 17.2 万吨, 较前周减少.36 万吨, 截至 9 月 28 日, 上期所铜库存 1.2 万吨, 较前周增加.1 万吨, 上海保税区铜库存环比上周五减少.2 万吨至 39.4 万吨全球交易所库存保税区库存 LME 铜库存 ( 万吨 ) COMEX 铜库存 ( 万短吨 ) SHFE 铜库存 ( 万吨 ) /9 15/9 16/9 17/9 18/9 8 保税区铜库存 ( 万吨 ) /9 17/3 17/9 18/3 18/9 第 15 页

16 宏观驱动 : 国庆期间美元走势超预期强劲美国靓丽的就业数据再创新低的非农失业率美联储鲍威尔 Kplan 等官员的对于中性利率以及加息的鹰派言论以及强劲的 PMI 数据均令美元的上行驱动在美联储加息强劲的美国 GDP 数据之后进一步增强 ; 欧元方面, 意大利新的财政预算确定了超出预期的财政赤字目标, 新一轮债务危机再度充斥市场, 欧元欧股等均承压下滑, 但英国脱欧传来的顺利进展消息则令英镑上扬欧元得到支撑 ; 此外, 美国 - 加拿大 - 墨西哥新贸易协议的达成则令市场风险情绪有所改善, 但中美关系的紧张则仍将持续地提供美元避险支撑 ; 总体而言, 国庆期间美元走势超预期强劲. 美国失业率再创新低美国 PMI 数据表现强劲美国失业率 (%, 季调 ) 美国 :Markit 制造业 PMI: 季调 /1 17/1 18/ /2 16/8 17/2 17/8 18/2 18/8 第 16 页

17 宏观驱动 : 关注中美关系进展, 料美元偏强走势展望本周, 美国国务卿蓬佩奥今日访华周四公布的美国 CPI 数据等将再度令美元出现较大扰动, 贸易摩擦引起的美国国内物价上行极有可能再度令通胀上行, 这也将进一步加强美联储官员的鹰派言论预期, 关注中美关系进展, 预计本周美元仍将呈现偏强走势料美元本周呈偏强走势英国脱欧传来的顺利进展消息令欧元得到支撑美元指数 /9 17/1 17/5 17/9 18/1 18/5 18/ 欧元兑美元 /5 18/6 18/6 18/7 18/7 18/8 18/8 18/9 第 17 页

18 宏观驱动 : 流动性仍相对平稳央行在国庆最后一天宣布将实施定向降准对冲 MLF 到期, 此外额外释放 75 亿资金, 但据测算,1 月份由于季节性税缴等因素造成的资金缺口基本吻合, 央行此次降准难出现实质性资金宽松, 预计资金仍将维持中性央行上周公开市场累计净回笼 23 亿元流动性仍相对平稳 15 公开市场操作 : 货币投放 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币回笼 ( 亿元 ) 1 公开市场操作 : 货币净投放 ( 亿元 ) /9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 3.8 DR7(%) /8 17/1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 第 18 页

19 Disclaimer-- 免责声明负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改第 19 页

20 公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : 传真 : / 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 15 层 1A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 台州分公司台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 河南分公司郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 156 室联系电话 : 北京分公司北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层深圳分公司深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 113A- 116 四川分公司成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼江苏分公司南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 杭州分公司杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室联系电话 : 湖南分公司湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼联系电话 : 湖北分公司武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼联系电话 : 广东分公司广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室山东分公司济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层温州分公司浙江省温州市鹿城区瓯江路鸿旭嘉苑 6-7 幢 12-2 室三楼 32 室联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 第 2 页

Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 :www.cifutures.com.

21 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 21 页第 21 页

幻灯片 1

幻灯片 1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.1.15-1.19) 沪铜 : 精炼铜供应展望宽松, 沪铜前空继续持有联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F348166 E-mail: chenyt@cifutures.com.cn Tel:21-82226 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn