美元延续震荡偏弱走势 国内宏观面相对利多股指宏观策略周报 内容要点 近期美国主要经济指标延续温和或偏弱态势 ; 而欧元区经济基本面延续良好表现, 但通胀预期仍不强, 且欧洲央行称仍需维持大规模宽松 综合看, 美元缺乏进一步走强的主动推涨力量, 但亦无被动走弱推动因素, 预计整体将

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1 美元延续震荡偏弱走势 国内宏观面相对利多股指 内容要点 近期美国主要经济指标延续温和或偏弱态势 ; 而欧元区经济基本面延续良好表现, 但通胀预期仍不强, 且欧洲央行称仍需维持大规模宽松 综合看, 美元缺乏进一步走强的主动推涨力量, 但亦无被动走弱推动因素, 预计整体将延续前期震荡偏弱特征, 对大宗商品属中性或偏多影响 ; 国内 2017 年工业企业利润增速中枢大幅上移, 且中游行业韧性明显增强 受高基数效应 供给侧改革边际驱动减弱影响, 预计 2018 年工业企业利润增速将温和下滑态势 即从估值定价看, 股指在分子端仍存在较强驱动 而从宏观基本面看, 债券则依旧缺乏趋势性的利多因素 ; 兴业期货研究部宏观策略组李光军 ligj@cifutures.com.cn 更多资讯内容请关注本司网站 流动性方面 : 央行当周如期实施定向降准, 资金面明显放松, 但公开市场操作 上则转为净回笼, 中性维稳意图不变, 预计市场波动有限 ; 策略建议 大类资产宏观驱动中观驱动市场情绪评级 股指 偏多 / 偏弱 标配 债券 偏弱 / 偏弱 低配 大宗商品 / 分化 / 低配 贵金属 / / 偏多 标配 请务阅读正文之后的免责条款部分 1

2 目录 一 股指延续强势, 商品震荡偏强... 4 二 资金面追踪 定向降准释放流动性 当周资金价格走势... 5 三 主要宏观经济指标跟踪 当周主要宏观经济指标跟踪... 7 四 财经周历

3 插图目录 图 1 中债指数走势... 4 图 2 国内 A 股主要指数走势... 4 图 3 美元及欧元对人民币走势... 4 图 4 中证商品指数走势... 4 图 5 伦敦现货金走势... 5 图 6 S&P 500 指数及美债 10 年期收益率走势... 5 图 7 央行公开市场操作... 5 图 8 央行定向宽松操作跟踪... 5 图 9 银行间市场回购利率... 6 图 10 银行间市场拆借利率... 6 图 11 国债收益率... 6 图 12 理财产品收益率... 6 图 13 票据贴现利率... 6 图 14 国内 12 月工业企业利润增速下滑 但整体中枢值大幅上移... 7 图 15 美国 12 月 PCE 物价表现平稳... 8 图 16 美国第 4 季度实际 GDP 初值增速不及预期... 8 图 17 欧元区 1 月制造业 PMI 值环比下滑... 8 图 18 欧元区 1 月消费者信心指数创新高... 8 图 19 本周重点关注宏观数据

4 一 股指延续强势, 商品震荡偏强一周行情回顾 ( ): 债市方面 : 中债总全价指数收于 (+0.08%, 周涨跌幅, 下同 ), 国债指数收于 (+0.08%), 企业债指数收于 (-0.12%); 股指方面 : 上证综合指数收于 (+2.01%, 周涨跌幅, 下同 ), 深证成指收于 (+2.32%), 中小板指数收于 (+1.09%), 创业板指数收于 (+5.13%); 汇率 贵金属和商品方面 : 截止 1 月 26 日, 美元兑人民币中间价收于 (-1.14%, 周涨跌幅, 下同 ), 欧元兑人民币中间价收 (+0.06%); 中证商品指数收于 (+0.59%); 伦敦现货黄金收于 ( 盎司 / 美元,+1.36%) 全球主要市场方面 : 美国 S&P 500 指数收于 (+2.23%, 周涨跌幅, 下同 ), 美债 10 年期到期收益率为 2.66%(+2Bp) 图 1 中债指数走势 图 2 国内 A 股主要指数走势 图 3 美元及欧元对人民币走势 图 4 中证商品指数走势 4

5 图 5 伦敦现货金走势 图 6 S&P 500 指数及美债 10 年期收益率走势 二 资金面追踪 2.1 定向降准释放流动性截至 1 月 26 日当周, 央行逆回购操作投放货币为 5000 亿, 前值 亿 ; 回笼货币为 8200 亿, 前值为 4700 亿 ; 净投放货币量为 亿元, 前值为 5900 亿 同时 MLF 回笼货币为 1070 亿元 12 月央行 SLF 净投放 亿, 期末余额为 亿 ;MLF 净投放 1010 亿, 期末余额为 4.52 万亿 ;PSL 净投放 659 亿, 期末余额为 2.69 万亿 央行上周如期实施定向降准, 资金面明显放松 在公开市场操作上央行由前期净投放转为净回笼, 中性维稳意图不变 预计在春节前资金面都将维持平稳 图 7 央行公开市场操作 图 8 央行定向宽松操作跟踪 2.2 当周资金价格走势截至 1 月 26 日, 银行间同业隔夜拆借利率为 2.55% (-28.5Bp, 涨跌幅, 下同 ), 同业 7 天期拆借利率为 2.84% (-4.9Bp); 截至 1 月 26 日, 银行间隔夜回购定盘利率为 2.54% (-34Bp), 银行间 7 天回购定盘利率 5

6 为 3.36% (-4bp) 图 9 银行间市场回购利率 图 10 银行间市场拆借利率 截至 1 月 26 日,1 年期国债到期收益率 3.52% (-3.98Bp),10 年期国债到期收益率 3.94% (-3.89Bp) 图 11 国债收益率 理财产品市场, 截 1 月 21 日,3 月期理财产品年化收益 4.12% (-6.72bp);1 年期理财产品收益率 4.97% (-5.8bp) 截止 1 月 26 日, 票据市场, 珠三角 长三角 6 个月票据直贴利率年化分别为 4.25% (0bp) 4.2% (0bp) 图 12 理财产品收益率 图 13 票据贴现利率 6

7 三 主要宏观经济指标跟踪 3.1 当周主要宏观经济指标跟踪国内 : 受 PPI 增速回落 需求端整体平淡等因素影响, 国内工业企业利润增速延续回落态势,12 月规模以上工业企业实现利润总额同比 +10.4%, 较前值回落 4.1%; 全年 1-12 月规模以上工业企业实现累计利润总额同比 +21%, 前值 +21.9% 从行业结构看, 以煤炭 钢铁和化工为代表的上游产业利润贡献最大, 主要与供给侧改革推动有关 总体看, 本年度工业企业利润增速中枢大幅上移, 且中游行业韧性明显增强 虽然存在高基数的负面效应 上游行业供给端涨价驱动的边际力量减弱, 但综合看, 预计 2018 年工业企业利润增速将温和下滑态势, 即从估值定价看, 股指在分子端仍存在较强驱动 ; 而从宏观基本面看, 债券则依旧缺乏趋势性的利多因素 图 14 国内 12 月工业企业利润增速下滑 但整体中枢值大幅上移 更新时间 : 更新频率 : 每周 7

8 国际 : 美国 12 月核心 PCE 物价指数同比 +1.5%, 符合预期 ; 其第 4 季度实际 GDP 初值环比 +2.6%, 预期 +3% 总体看, 近期美国主要经济指标延续温和或偏弱态势 此外, 欧元区 1 月制造业 PMI 初值为 59.6, 预期为 60.3; 其当月消费者信心指数初值为 1.3, 预期为 0.6 总体看, 欧元区经济基本面延续良好表现, 但通胀依旧缺乏走强的明显论据 因此, 欧洲央行最新会议维持利率不变, 且称仍需维持大规模宽松,2018 年加息概率不大 综合看, 从美国及欧元区宏观面, 美元缺乏进一步走强的主动推涨力量, 但亦无被动走弱的推动因素, 预计整体将延续前期震荡偏弱特征 图 15 美国 12 月 PCE 物价表现平稳 图 16 美国第 4 季度实际 GDP 初值增速不及预期 更新时间 : 更新频率 : 每周 图 17 欧元区 1 月制造业 PMI 值环比下滑 图 18 欧元区 1 月消费者信心指数创新高 更新时间 : 更新频率 : 每周 8

9 四 财经周历 图 19 本周重点关注宏观数据 类型 当周重要数据及事件提示 ( ) 日期时间国家数据重要性 2018/1/29 21:30 美国 12 月核心 PCE 物价指数高 2018/1/30 18:00 欧元区第 4 季度实际 GDP 初值高 2018/1/30 18:00 欧元区 1 月经济景气指数高 2018/1/31 18:00 欧元区 1 月 CPI 初值高 2018/1/31 18:00 欧元区 12 月失业率高 宏观 2018/2/1 3:00 美国美联储利率决议高 2018/2/2 17:00 欧元区 1 月 Markit 制造业 PMI 终值高 2018/2/2 23:00 美国 1 月 ISM 制造业 PMI 值高 2018/2/3 21:30 美国 1 月非农就业人数及失业率高 2018/2/3 23:00 美国 12 月工业订单情况高 2018/2/3 23:00 美国 1 月密歇根大学消费者信心指数终值高 更新时间 : 更新频率 : 每周 9

10 免责条款负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰 准确地反映了分析师本人的研究观点 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制发布 如引用 刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 公司总部及分支机构 总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 : 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : / 上海分公司 上海市浦电路 500 号上海期货大厦 1501A 室 联系电话 : 浙江分公司 宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼 联系电话 : 北京营业部 北京市朝阳区朝阳门北大街 20 号兴业银行大厦 25 层 联系电话 : 深圳分公司 深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 3A 层 联系电话 : 杭州分公司 杭州市下城区庆春路 42 路兴业银行大厦 1002 室 联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 2501 室联系电话 : 请务阅读正文之后的免责条款部分 10

11 广州营业部广州市天河区天河路 101 号兴业银行大厦 8 楼 801 自编 802 室联系电话 : 济南营业部济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层 单元联系电话 : 台州分公司 台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼 联系电话 : 温州营业部 温州市汤家桥路大自然家园 1 幢 1504 室 联系电话 : 成都营业部 成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 20 楼 联系电话 : 江苏分公司 南京市长江路 2 号兴业银行大厦 10 楼 联系电话 : 天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层联系电话 : 郑州营业部郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 1506 室联系电话 : 湖南分公司 湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼 联系电话 :

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