幻灯片 1

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袋贞邵
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1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据月报 (218.11) 沪镍 : 沪镍多空交织, 新单等待机会联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F chenyt@cifutures.com.cn Tel: 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z jiasc@cifutures.com.cn Tel: ( 本研报仅供参考, 投资有风险, 入市需谨慎 ) 第 1 页

2 核心观点 : 宏观层面 : 本周预计日央行与英央行难有预期外的影响, 而欧元区 GDP 数据也将受到意大利贸易谈判英国脱欧等拖累, 非美货币或延续弱势, 而美国方面,9 月 PCE 1 月非农数据都将会对美元产生重大影响, 强劲的美国经济表现依旧鹰派的加息预期下, 美元有望延续强势 ; 中观层面 : 镍矿方面, 金川 WP 镍矿出口配额到期, 预计月均影响 22 万湿吨出口量,1-11 印尼镍矿出口配额到期情况较多, 未来续接存不确定性, 镍铁方面, 德龙镍铁增量不及预期, 国内新增产能不断投放, 但近期第二轮环保回头看即将全面启动, 镍铁实际产量或受限, 下游不锈钢库存有所积累, 沪镍基本面多空交织 ; 微观层面 :CFTC 基金净多头持仓减少, 技术面周五镍价跌破十万关口, 创今年 4 月以来新低, 进一步下行的空间存疑 ; 策略建议 : 稳健者新单暂观望风险提示 : 镍铁新增产能投放镍矿新增配额类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日评级目标价格 ( 差 ) 止损价格 ( 差 ) 收益 (%) / / / / / / / / / 评级说明 : 星级越高, 推荐评级越高 3 星表示谨慎推荐 ;4 星表示推荐 ;5 星表示强烈推荐类型合约 / 组合方向入场价格 ( 差 ) 首次推荐日保值比率 (%) 保值效果 / 收益率 (%) / / / / / / 第 2 页

3 当月重点关注 : (1) 美国 9 月个人消费支出 (PCE) 环比 (1) 欧元区三季度 GDP 同比初值 ;(2) 欧元区三季度 GDP 季环比初值 ; (1) 中国 1 月官方制造业 PMI;(2) 欧元区 1 月调和 CPI 同比 ;(3) 欧元区 9 月失业率 ;(4) 美国 1 月 ADP 就业人数变动 (1) 中国 1 月财新制造业 PMI;(2) 英国央行政策利率 ;(3) 美国 1 月 27 日当周首次申请失业救济人数 ( 万人 );(4) 美国 1 月 Markit 制造业 PMI 终值 (1) 欧元区 1 月制造业 PMI 终值 ;(2) 美国 1 月失业率 ;(3) 美国 1 月非农就业人口变动 (1) 中国 1 月财新综合 PMI;(2) 美国 1 月 Markit 综合 PMI 终值 (1) 欧元区 1 月综合 PMI 终值 ;(2) 欧元区 9 月 PPI 同比环比 (1) 中国 1 月贸易帐 ( 按美元计 );(2) 美国 11 月 3 日当周首次申请失业救济人数 (1) 美国 FOMC 利率决策 ( 上限 );(2) 中国 1 月 CPI 同比 ;(3) 中国 1 月 PPI 同比 ;(4) 美国 1 月 PPI 同比环比 ;(5) 美国 1 月核心 PPI 同比环比 (1) 英国 1 月失业率 ;(2) 欧元区 11 月 ZEW 经济景气指数 (1) 中国 1 至 1 月城镇固定资产投资 ) 同比 ;(2) 中国 1 月规模以上工业增加值同比 ;(3) 中国 1 月社会消费品零售总额同比 ;(4) 欧元区三季度 GDP 同比初值 ;(5) 欧元区三季度 GDP 季环比初值 ;(6) 美国 1 月 CPI 同比环比 ;(7) 美国 1 月核心 CPI 同比环比 (1) 欧元区 1 月调和 CPI 环比 ;(2) 欧元区 1 月调和 CPI 同比终值 (1) 欧元区 11 月消费者信心指数初值 (1) 欧元区 11 月制造业 PMI 初值 ;(2) 美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值 (1) 美国三季度核心个人消费支出 (PCE) 物价指数年化季环比修正值 ;(2) 美国三季度 GDP 平减指数年化季环比修正值 ;(3) 美国三季度实际 GDP 年化季环比修正值 (1) 欧元区 11 月消费者信心指数终值 ;(2) 美国 11 月 24 日当周首次申请失业救济人数 ( 万人 );(3) 美国 1 月核心 PCE 物价指数同比环比 ;(4) 美国 1 月 PCE 物价指数同比环比 ;(5) 美国 1 月个人消费支出 (PCE) 环比 ;(6) 美国 1 月个人收入环比 (1) 中国 11 月官方制造业 PMI;(2) 欧元区 11 月调和 CPI 同比 ;(3) 欧元区 1 月失业率第 3 页

4 微观市场结构 : 期货价格变化 SHFE 镍 LME 镍 /13 9/18 9/23 9/28 1/3 1/8 1/13 1/18 1/ /13 9/18 9/23 9/28 1/3 1/8 1/13 1/18 1/23 品种 218/1/19 218/1/26 周涨跌周涨跌幅沪镍 12,26. 1, % 伦镍 12, , % 第 4 页

5 微观市场结构 : 沪镍持仓量增加 SHFE 镍持仓 LME 镍持仓 9 沪镍持仓 ( 手 ) 3 LME 镍持仓 ( 手 ) /1 18/1 18/4 18/7 18/ /7 16/1 17/1 17/4 17/7 品种 218/1/19 218/1/26 周涨跌周涨跌幅沪镍 414, , % 第 5 页

6 微观市场结构 :CFTC 基金净多头持仓减少商业净空头持仓基金净多头持仓 2.5 商业净空头寸 ( 万手 ) LME 镍价 ($, 右轴 ) 17 3 基金净多头寸 ( 万手 ) LME 镍价 ($, 右轴 ) /3 18/5 18/7 18/9 1 品种 218/1/19 218/1/12 变动基金净多头寸 ( 万手 ) 商业净空头寸 ( 万手 ) 第 6 页

7 微观市场结构 : 沪镍伦镍波动率均小幅缩窄根据有色金属的波动率监测结果, 目前沪镍的 3 日波动率位于 25 分位与 5 分位之间,6 日 9 日波动率低于 25 分位, 较上周波动率略有缩窄伦镍的 3 日 6 日波动率位于 5 分位与 75 分位之间, 9 日波动率位于 25 分位与 5 分位之间, 较上周波动率略有缩窄 SHFE 镍波动率 LME 镍波动率最小 25 分位 5 分位最小 25 分位 5 分位 3% 75 分位最大目前 4% 75 分位最大目前 2% 3% 2% 1% 1% % % 第 7 页

8 微观市场结构 : 现货大幅升水期货截止 , 长江 1# 镍价格 1515 元 / 吨, 较上周 -75/ 吨, 升水期货 584 元 / 吨, 升水幅度走扩金川升水仍较高, 金川俄镍价差从上周 575 元 / 吨扩大至 6 元 / 吨左右成交方面, 前半周价格仅小幅下跌, 下游拿货一般, 仅部分成交, 多在观望周四开始, 镍价跌至 1.1 万附近, 下游钢厂积极拿货备库, 但周五镍价跌破 1 万之后, 下游并未积极拿货, 跌破强劲支撑后, 下游心态也多在观望是否会继续下跌当周整体成交好于上周镍现货升水期货沪镍 11 月合约升水 1 月合约 NI NI NI 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -6 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月第 8 页

9 微观市场结构 : 现货进口盈利, 三月进口亏损上周沪镍进口比值区间在之间, 现货进口盈利窗口持续打开, 三月进口亏损镍现货进口盈利现货进口盈亏 ( 元 / 吨 ) 沪伦比 -NI 现货实际比值沪伦比 -NI 进口比值 /3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 镍三月进口盈利三月进口盈亏 ( 元 / 吨 ) 沪伦比 -NI 三月实际比值沪伦比 -NI 进口比值 /3 16/6 16/9 16/1217/3 17/6 17/9 17/1218/3 18/6 18/9 第 9 页

10 上游跟踪 : 镍矿港口库存增加全球镍矿产量镍矿进口处于高位 25 全球镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 15 4 镍矿进口数量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 镍矿港口库存 15 1 天津港连云港日照港岚山港营口港京唐港岚桥港截至 1 月 26 日, 当周港口镍矿库存增至 1413 万湿吨, 较上周增加 21 万湿吨, 总量折合金属量 11.8 万吨, 较上周增.2 万吨第 1 页

11 上游跟踪 : 镍矿进口预期减少菲律宾镍矿产量小幅增加菲律宾镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 印尼镍矿产量增速放缓印尼镍矿产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 菲律宾镍矿价格持稳印尼镍矿价格持稳 4 Ni:.9-1.1Fe>5% Ni: Fe:3-35% Ni:.9-1.1Fe:48-5% Ni: Fe:25-3% 8 Ni: Fe:2-25% Ni: Fe:15-2% Ni: Fe:15-2% Ni:2.Fe<2% /1 17/4 17/1 18/4 18/1 2 16/1 17/4 17/1 18/4 18/1 第 11 页

12 上游跟踪 : 印尼回收部分出口配额 9 月印尼 Ifishdeco 新增镍矿出口配额 4 万湿吨, 计划于 1 月开始对外销售,PT. Titan Mineral Utama 新增配额 2 万湿吨,ACM 新增配额为 18 万湿吨 ;1 月印尼矿企 Solway 新增 195 万湿吨镍矿配额, 印尼 Fajar Sambas 金川 WP 三家镍矿出口配额到期, 预计月均影响万湿吨出口量 ; 印尼菲律宾镍矿供应比较充足, 印尼镍矿出口配额逐步扩大, 尽管近期回收部分出口配额, 但是从长期来看, 镍矿很难出现真正的短缺矿山配额数量 ( 万湿吨 ) 状态 PT Antm 394 已批准振石集团 59 已批准 PT-CNI 23 已批准 Harita 28 已批准 PT Itamarta 12 已批准 PT Fajar 42 已批准 PT Antam 125 已批准 Blacdspace 3 已批准 TOSHIDA 195 已批准 Intergra 1 已批准 PT Genba Multi Mineral 195 已批准 PT Sulawesi Mining Investment 6 已批准 PT Mackika Made Madana 1 已批准 PT Ifeshdeco 4 已批准 PT. Titan Mineral Utama 2 已批准 ACM 18 已批准 Solway 195 已批准总计 4345 第 12 页

13 上游跟踪 : 精炼镍供应同比下滑中国精炼镍产量增速放缓中国精炼镍产量 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 中国精炼镍进口中国精炼镍进口累计值 ( 万吨 ) 累计同比 (%, 右轴 ) 中国电解镍产量增速放缓中国电解镍产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 4 镍铁预期供应逐渐增加, 随着国内新增产能投产印尼镍铁进口增加, 镍铁紧张格局或得以 3 2 缓解, 不过环保限制下国内镍铁产量增长速度 2 不会过快第 13 页

14 上游跟踪 : 镍铁新增产能逐步投放国内镍铁新增产能逐步投放国内镍铁开工率有所上行 6 全国镍铁产量累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月镍铁进口下滑国内镍铁价格持稳镍铁进口累计值 ( 万吨 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 镍铁 :FeNi2 以下 ( 元 / 吨 ) 镍铁 :FeNi4-6( 元 / 镍点, 右轴 ) 14 2 镍铁 :FeNi6-8( 元 / 镍点, 右轴 ) 第 14 页

15 下游跟踪 : 需求端支撑削弱不锈钢库存下滑佛山 3 佛山 2 佛山 4 无锡 3 无锡 2 无锡 4 不锈钢利润修复不锈钢利润 ( 元 / 吨 ) 不锈钢成本 ( 元 / 吨 ) 不锈钢价格 ( 元 / 吨 ) 新能源汽车产量国内新能源汽车产量 ( 万辆 ) 同比增速 (%, 右轴 ) 不锈钢利润逐渐修复, 但近期不锈钢下游表现偏弱, 库存也出现一定积累, 后市预计难有超预期表现 ; 由于补贴政策的变化, 短期国内新能源汽车产量增速明显放缓, 但三元电池的长线需求依然看好, 不过其短期对价格的支撑偏弱第 15 页

16 库存 : 降库格局延续截至 1 月 26 日,LME 镍库存万吨, 较前周减少.5 万吨, 上期所镍库存 1.44 万吨, 较前周减少.6 万吨交易所库存 LME 注销仓单 6 LME SHFE 2 LME 注销仓单 ( 万吨 ) 占比 (%) /1 16/3 16/8 17/1 17/6 17/11 18/4 18/9 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 第 16 页

17 宏观驱动 : 美元有望延续强势非美货币中, 欧元与英镑在上周仍旧是间接影响美元的重要因素, 在意大利预算僵局英国无协议脱欧的不确定性以及欧央行未能如预期提振市场对其紧缩的信心拖累下, 欧元英镑延续此前弱势 ; 而美国方面, 再超预期的 GDP 数据强劲的 PCE 等令美元基本面依旧向好, 而美股频发的调整带来的避险情绪也支撑美元维持在高位 ; 本周预计日央行与英央行难有预期外的影响, 而欧元区 GDP 数据也将受到意大利贸易谈判英国脱欧等拖累, 非美货币或延续弱势, 而美国方面,9 月 PCE 1 月非农数据都将会对美元产生重大影响, 强劲的美国经济表现依旧鹰派的加息预期下, 美元有望延续强势美元强势或延续美元指数 /1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 欧元弱势或延续 1.19 欧元兑美元 /7 18/8 18/8 18/8 18/9 18/9 18/1 18/1 第 17 页

18 宏观驱动 : 流动性预计宽松上周央行在公开市场净投放 46 亿, 投放量创近 3 月新高虽然上周存税缴等压力, 但在流动性大量投放背景下资金成本多数下行, 资金面表现偏宽松本周资金扰动较少, 预计资金面宽松将继续延续 15 公开市场操作 : 货币投放 ( 亿元 ) 公开市场操作 : 货币回笼 ( 亿元 ) 1 公开市场操作 : 货币净投放 ( 亿元 ) /1 17/12 18/2 18/4 18/6 18/8 18/1 xx 3.8 DR7(%) /9 17/11 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 xx 第 18 页

19 Disclaimer-- 免责声明负责本研究报告内容的期货分析师, 在此申明, 本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与, 未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面授权, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为兴业期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改第 19 页

20 公司总部及分支机构总部地址 : 浙江省宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼联系电话 : 传真 : / 上海分公司上海市浦电路 5 号上海期货大厦 15 层 1A 室联系电话 : 浙江分公司宁波市中山东路 796 号东航大厦 11 楼联系电话 : 台州分公司台州市椒江区云西路 399 号金茂中心 24 楼联系电话 : 河南分公司郑州市金水区未来路与纬四路交叉口未来大厦 156 室联系电话 : 北京分公司北京市朝阳区朝阳门北大街 2 号兴业银行大厦 25 层深圳分公司深圳市福田区深南大道 413 号兴业银行大厦 113A- 116 四川分公司成都市高新区世纪城路 936 号烟草兴业大厦 2 楼江苏分公司南京市长江路 2 号兴业银行大厦 1 楼联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 杭州分公司杭州市下城区庆春路 42 号兴业银行大厦 12 室联系电话 : 福建分公司福州市鼓楼区五四路 137 号信和广场 25 层 251 室联系电话 : 湖南分公司湖南省长沙市芙蓉中路三段 489 号鑫融国际广场 28 楼联系电话 : 湖北分公司武汉市武昌区中北路 156 号长源大厦 1 楼联系电话 : 广东分公司广州市天河区天河路 11 号兴业银行大厦 8 楼 81 自编 82 室山东分公司济南市市中区纬二路 51 号山东商会大厦 A 座 23 层单元天津分公司天津市经济技术开发区第三大街金融服务西区 51 号 W5-C1-2 层温州分公司浙江省温州市鹿城区瓯江路鸿旭嘉苑 6-7 幢 12-2 室三楼 32 室联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 联系电话 : 第 2 页

21 Thank you! 地址 : 宁波市江东区中山东路 796 号东航大厦 11 楼邮编 :3154 上海市浦东新区银城中路 68 号时代金融中心 31 楼邮编 :212 网 : Add: 11th Floor Eastern Airlines Building,No.796 Zhongshan East Road,Ningbo, 3154,China Tel: Fax: / 第 21 页第 21 页

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幻灯片 1 兴业期货 INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报 (218.11.5-11.9) 沪镍 : 上有压力下有支撑, 沪镍新单暂观望联系人 : 陈雨桐从业资格编号 :F348166 E-mail: chenyt@cifutures.com.cn Tel:21-82226 联系人 : 贾舒畅从业资格编号 :F311322 投资咨询编号 :Z1273 E-mail: jiasc@cifutures.com.cn