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轻顾
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1 化工策略月报化工系列国元期货研究咨询部市场维持低位震荡谨慎反弹橡胶 : 随着 11 月份交割日的到来, 交易所期货库存快速下行至低位, 但随着期货市场库存流入现货, 市场整体偏弱, 进一步增加橡胶供给压力而保税区内库存将由明转为隐性库存, 库存压力仍较大加之替代品电话 : 研究咨询部 : 张霄从业资格编号 :F 投资咨询编号 :Z 邮箱 : zhangxiao@guoyuanqh.com 合成价格不断下挫, 整体交投氛围不佳, 需求成交受阻 PTA: 当前由于上游 PX 成本价格不断下调, 而下游聚酯开工率小幅下滑, 整体难改疲软态势, 导致下游产销仍不高, 库存继续累积, 市场整体交投偏弱, 贸易相关报告商心不佳, 整体以观望为主但当前市场价格维持低位震荡, 关注下游的整体开工及库存塑料 PP: 由于前期中石化中中油出厂价格连续下调, 市场恐慌气氛加重, 加之下游整体需求不佳, 中间商和下游工厂拿货积极性较差截止月底两油库存高位震荡, 供暖季环保监察影响, 下游工厂开工率受限而 12 月农膜将进入淡季, 地膜高峰要待明年 1 月份之后才会接力, 市场缺乏利好支撑, 整体商谈清淡公司地址 : 北京市东城区东直门外大 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 请务必参阅报告正文后的重要声明

2 目录一橡胶塑料 PP PTA 月度行情回顾... 1 ( 一 ) 期货市场回顾... 1 ( 二 ) 现货市场回顾... 2 二重要事件... 3 三基本面分析... 4 ( 一 ) 橡胶市场供需分析情况... 4 ( 二 )PTA 市场供需分析情况... 6 ( 三 ) 塑料 PP 市场供需分析情况... 8 ( 三 ) 小结四技术分析及操作建议五基差分析及操作建议橡胶 PTA 塑料 PP 请务必参阅报告正文后的重要声明

3 附图图表 1: 上月能源化工内外盘收盘情况... 1 图表 2: 天胶和 PTA 成交量及持仓量情况... 1 图表 3: 塑料和 PP 成交量及持仓量情况... 2 图表 4: 上月能源化工现货市场情况... 2 图表 5: 天胶和 PTA 现货成交价格走势... 2 图表 6: 塑料和 PP 现货成交价格走势... 2 图表 7: 天胶保税区库存及进口量情况... 4 图表 8: 天然橡胶库存期货及可用库容量... 4 图表 9:ANRPC 成员国进出口及产销情况... 5 图表 10: 全钢胎开工率及半钢胎开工率图... 6 图表 11:PX CFR 中国主港价... 6 图表 12:PTA 装臵开工率及流通环节库存图... 7 图表 13: 下游装臵开工率... 7 图表 14:PTA 进出口量图 ( 吨 )... 8 图表 15:PE 装臵开工率及产量图... 8 图表 16: pp 装臵开工率及产量图... 9 图表 17:PE 和 pp 石化库存图... 9 图表 18:PE 和 pp 港口库存图... 9 图表 19:PE 和 pp 下游装臵开工率图表 20: 橡胶主力合约周 K 线图图表 21:PTA 主力合约周 K 线图图表 22:L 主力合约周 K 线图图表 23:PP 主力合约周 K 线图图表 24: 天胶基差价格走势图图表 25:PTA 基差价格走势图图表 26: 塑料基差价格走势图图表 27:PP 基差价格走势图请务必参阅报告正文后的重要声明

一橡胶塑料 PP PTA 月度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾上月日胶 04 合约月线延续震荡收阴, 短期维持低位震荡, 下挫 4.2, 跌幅 2.58%, 以 158.

39%, 收大阴线以 8387 收盘, 处于年内低位 PTA 05 合约上月月线收大阴线, 市场大幅下挫, 跌幅 13.88%, 处于领跌位臵, 以 5846 收盘图表 1: 上月能源化工内外盘收盘情况品种本月收盘价上月收盘价月涨跌月涨跌幅 (%) 持仓量月持仓量变化日胶近月 158.

4 一橡胶塑料 PP PTA 月度行情回顾 ( 一 ) 期货市场回顾上月日胶 04 合约月线延续震荡收阴, 短期维持低位震荡, 下挫 4.2, 跌幅 2.58%, 以收盘 ; 国内橡胶 1905 合约上月月线继续收阴, 仍维持低位震荡, 收于塑料 05 合约上月月线收阴线, 伴随大肆增仓, 跌幅 5.6%, 以 8340 收盘 ; 国内 PP05 合约触及 8033 一线, 下滑幅度 9.39%, 收大阴线以 8387 收盘, 处于年内低位 PTA 05 合约上月月线收大阴线, 市场大幅下挫, 跌幅 13.88%, 处于领跌位臵, 以 5846 收盘图表 1: 上月能源化工内外盘收盘情况品种本月收盘价上月收盘价月涨跌月涨跌幅 (%) 持仓量月持仓量变化日胶近月 % RU % LL % PP % TA % 数据来源 :wind 国元期货图表 2: 天胶和 PTA 成交量及持仓量情况数据来源 :wind 国元期货 1 /16

00% LL 华东 9650 9150-500 -5.18% PP 华东 10700 9100-1600 -14.

5 图表 3: 塑料和 PP 成交量及持仓量情况数据来源 :wind 国元期货 ( 二 ) 现货市场回顾图表 4: 上月能源化工现货市场情况品种地区上月本月月涨跌月涨跌幅 (%) RU 华东 % LL 华东 % PP 华东 % TA 华东 % 数据来源 :wind 国元期货图表 5: 天胶和 PTA 现货成交价格走势数据来源 :wind 国元期货图表 6: 塑料和 PP 现货成交价格走势 2 /16

6 数据来源 :wind 国元期货二重要事件 1 印度橡胶管理局(Rubber Board) 已将年度橡胶产量目标从 70 万吨调降至 60 万吨, 因不利天气导致上半年产量大降该机构预期印度今年的橡胶进口量亦为 60 万吨 2 日本各家橡企均公开了其前三季度业绩的财务报告, 相关调研机构总结称, 日本橡胶工业前三季度的产品产量及销售收入等均呈上升趋势, 表现强劲根据 METI 的数据, 前三季度日本橡胶工业的出货总收入为亿美元 ( 约人民币亿元 ), 与上年同期相比增长了 4.8%, 其中汽车轮胎总产量为万条, 增长 1.4%, 总销售收入为亿美元 ( 亿元 ), 增长 6.9% 3 江苏徐州地区农膜价格整理, 需求尚可, 大厂产量尚可, 中小型企业在吨, 开机率在 4-6 成 4 截止 2018 年 10 月, 重卡累计销售约 97.6 万辆, 同比增加 1.31%, 重卡销售增速持续放缓 ; 截止 2018 年 10 月, 乘用车销售万辆, 同比增加 -1.02%, 汽车消费增速同比出现下降 3 /16

5 据数据显示,2018 年 10 月 PE 进口量为 118.2 万吨, 较上月环比减少 1.91%, 线性进口约 37.7 万吨, 环比下降 1.82%, 高压进口 24.3 万吨, 环比下降 3.57%, 低压进口 56.2 万吨, 环比减少 1.

7 5 据数据显示,2018 年 10 月 PE 进口量为万吨, 较上月环比减少 1.91%, 线性进口约 37.7 万吨, 环比下降 1.82%, 高压进口 24.3 万吨, 环比下降 3.57%, 低压进口 56.2 万吨, 环比减少 1.23% 三基本面分析 ( 一 ) 橡胶市场供需分析情况 1 近期胶价不断下滑, 市场缺乏利好支撑, 进口量短期呈现下滑趋势中国海关数据显示,2018 年 10 月中国进口天然橡胶及合成橡胶 ( 包括胶乳 ) 共计 54.7 万吨, 环比减少 9.9%, 同比约增加 2.6% 2018 年 1-10 月累计进口量为万吨, 同比增加 0.4% 图表 7: 天胶保税区库存及进口量情况数据来源 :wind 国元期货 2 天然橡胶库存期货持续下滑截止 11 月 30 日, 市场大量仓单已完成注销, 较月初大幅下挫, 在月初万吨的基础上下滑至万吨, 下滑幅度至 43.23% 图表 8: 天然橡胶库存期货及可用库容量 4 /16

8 数据来源 :wind 国元期货 3 ANRPC 成员国出口量不断走低, 产量基本持平从供需求情况看, 截止 2018 年 9 月,ANRPC 成员国累计天胶产量万吨, 累计同比 +0.4%, 截止 2018 年 9 月累计出口天胶万吨, 累计同比 -2.17% 图表 9:ANRPC 成员国进出口及产销情况数据来源 :wind 国元期货 4 乘用车销量不断走低, 轮胎开工率后期不容乐观截止 11 月末国内轮胎企业半钢胎开工率为 68.56%, 较月初下滑 0.84%, 同 5 /16

9 比上升 5.99 % 山东地区轮胎企业全钢胎开工率 74.79%, 较月初下降 0.53%, 同比上升 8.74% 图表 10: 全钢胎开工率及半钢胎开工率图数据来源 :wind 国元期货 ( 二 )PTA 市场供需分析情况 1 本月上游 PX CFR 中国主港价延续前期走势不断下挫, 从月初 1207 美元 / 吨, 下滑至月底 1006 美元 / 吨, 下滑幅度达到 16.65%, 亚洲合同价 (ACP) 仍未达成一致图表 11:PX CFR 中国主港价 6 /16

10 数据来源 :CCF 国元期货 2 PTA 装臵开工率达到 75.23%, 较月初 69.32% 上涨了 5.91%, 库存天数本月持稳在 3-4 天 ; 市场流通环节库存较月初 89.2 万吨上涨 2% 图表 12:PTA 装臵开工率及流通环节库存图数据来源 :CCF 国元期货 3 下游装臵开工率较前期略有下滑, 终端负荷较前期变大不大截止 11 月 30 日, 聚酯负荷率较月初的 87.84% 下降 6.56% 至 81.28% 处中等水平, 终端纺织负荷率较前期变大不大图表 13: 下游装臵开工率数据来源 :CCF 国元期货 4 10 月 PTA 进口量及出口量较 9 月份大幅走下挫, 市场整体按需采购 7 /16

11 图表 14:PTA 进出口量图 ( 吨 ) 数据来源 :CCF 国元期货 ( 三 ) 塑料 PP 市场供需分析情况 1 PE 整体装臵开工率以及产能较月初变化不大,PP 及拉丝下滑幅度明显截止 11 月 30 日, 国内 PE 开工率约为 86%, 较月初 86.65% 基本上持平, LLDPE 开工率达到 31.38% 较月初 28.55% 上涨 2.83% 反观 PP 市场, 国内 PP 开工率达到 85.07%, 较月初的 86.41% 下滑 1.34%, 拉丝开工率达到 30.81%, 较月初的 36.99% 下滑 6.18%, 下滑幅度较大图表 15:PE 装臵开工率及产量图 8 /16

12 数据来源 : 金联创国元期货图表 16: pp 装臵开工率及产量图数据来源 : 金联创国元期货 2 价格持续下跌, 市场去库存缓慢近期出厂价格不断下调, 工厂去库存困难截止月底 PE 石化库存达到 81 万吨, 继续维持高位震荡, 而港口库存略有下滑至 30.4 万吨 ;PP 石化库存较月初略有上移, 上升 8%, 而 PP 港口库存较前期大幅走高, 幅度在 20% 左右图表 17:PE 和 pp 石化库存图数据来源 : 卓创资讯国元期货图表 18:PE 和 pp 港口库存图 9 /16

13 数据来源 : 卓创资讯国元期货 3 塑料下游开工率较月初明显下滑 PP 下游的开工率基本持平截止 11 月 30 日,PE 下游农膜和包装膜的开工率分别为 63% 和 61%, 农膜的开工率较月初下滑 7%, 包装膜较月初基本持平 ;PP 下游编制行业开工率达到 61%,BOPP 行业开工率达到 59%, 较月初基本持平图表 19:PE 和 pp 下游装臵开工率数据来源 : 金联创国元期货 10 /16

14 ( 三 ) 小结天胶 : 随着 11 月份交割日的到来, 交易所期货库存快速下行至低位, 但随着期货市场库存流入现货, 市场整体偏弱, 进一步增加橡胶供给压力而保税区内库存将由明转为隐性库存, 库存压力仍较大加之替代品合成价格不断下挫, 整体交投氛围不佳, 需求成交受阻 PTA: 当前由于上游 PX 成本价格不断下调, 而下游聚酯开工率小幅下滑, 整体难改疲软态势, 导致下游产销仍不高, 库存继续累积, 市场整体交投偏弱, 贸易商心不佳, 整体以观望为主但当前市场价格维持低位震荡, 关注下游的整体开工及库存塑料 PP: 由于前期中石化中中油出厂价格连续下调, 市场恐慌气氛加重, 加之下游整体需求不佳, 中间商和下游工厂拿货积极性较差截止月底两油库存高位震荡, 供暖季环保监察影响, 下游工厂开工率受限而 12 月农膜将进入淡季, 地膜高峰要待明年 1 月份之后才会接力, 市场缺乏利好支撑, 整体商谈清淡四技术分析及操作建议图表 20: 橡胶主力合约周 K 线图 11 /16

主力合约周 K 线图数据来源 : 文华财经国元期货从上图 PTA 1905 合约周 K 线图上看, 本月期价延续前期走势,

15 数据来源 : 文华财经国元期货近期天胶主力合约出现移仓换月, 从上图 RU 1905 合约周 K 线图上看, 本月期价在均线系统处承压下挫, 之后在前期低点处受到支撑维持低位震荡短期市场有反弹的预期, 未入场者仍等待反弹区试空, 上破止损图表 21:PTA 主力合约周 K 线图数据来源 : 文华财经国元期货从上图 PTA 1905 合约周 K 线图上看, 本月期价延续前期走势, 在均线系统下承压下挫, 并跌破前期的支持线, 伴随增仓放量短期市场有考验支撑线的有效未入场关注支撑线的有效性参与, 若有效上破可背靠短多, 或等待反 12 /16

支撑 8130, 关注支撑的有效性参与, 或等待反弹试空为主图表 23:PP 主力合约周 K 线图数据来源 : 文华财经国元期货

16 弹试空为主图表 22:L 主力合约周 K 线图数据来源 : 文华财经国元期货从上图 L1905 合约周图上看, 本月期价延续前期走势, 在均线处承压下挫, 并在前期低点 8120 处受到支撑止跌, 但跌破年内新低, 伴随大幅增仓短期市场有反弹预期, 支撑 8130, 关注支撑的有效性参与, 或等待反弹试空为主图表 23:PP 主力合约周 K 线图数据来源 : 文华财经国元期货从上图 PP 1905 合约周图上看, 本周期价走势符合前期预期在均线系统下承压下挫后维持低位震荡, 并不断创年内新低短期市场有止跌迹象, 支撑 8033, 13 /16

17 关注支撑的有效性参与反弹, 压力 60 日均线 ; 或等待反弹试空, 上破止损五基差分析及操作建议橡胶云南国营全乳胶 SCRWF(RU1905 合约 ) 基差截止 11 月 30 日,RU 主力合约收盘价至元 / 吨, 云南国营全乳胶 (SCRWF) 的市场价至元 / 吨据统计 2014 年至今, 在 2016 年 11 月 28 日, 基差最小值, 达到元 / 吨 ; 在 2015 年 7 月 28 日, 达到最大为 300 目前基差达到-895 就目前的基差来看维持高位震荡, 关注 -500 一线压力的有效性, 不破止盈离场 ; 未入场者等待机会做基差缩小图表 24: 天胶基差价格走势图数据来源 : 国元期货 PTA CCFEI 价格指数 (PTA1905 合约 ) 基差截止 11 月 30 日,TA 主力合约收盘价至 6135 元 / 吨,CCFEI 价格指数 :PTA 的内盘报价至 5846 元 / 吨据统计 2014 年至今, 在 2015 年 4 月 14 日, 基 14 /16

18 差最小值, 达到 -330 元 / 吨 ; 在 2018 年 9 月 14 日, 达到最大为 1811 目前基差达到 289 就目前的基差来看, 基差维持低位震荡格局, 等待机会做基差扩大图表 25:PTA 基差价格走势图数据来源 : 国元期货塑料扬子石化 DFDA-7042(L1905 合约 ) 基差近期塑料主力合约进行移仓换月, 截止 11 月 30 日,L 主力合约收盘价至 8340 元 / 吨, 华东现货市场上扬子石化 DFDA-7042 的出厂价至 9150 元 / 吨据统计,2014 年至今, 基差在 2017 年 8 月 22 日达到最小值为 -540; 基差在 2014 年 12 月 1 日, 达到最大, 最大值为 2055 元 / 吨 ; 目前基差在 810 元 / 吨, 短期 1000 一线压力有效, 继续做基差缩小图表 26: 塑料基差价格走势图 15 /16

19 数据来源 : 国元期货 PP 绍兴三元 T30s(PP1905 合约 ) 基差截止 11 月 30 日,PP 主力合约收盘价至 8784 元 / 吨, 绍兴三元 T30s 的出厂价至 9100 元 / 吨从上市以来, 基差最小值为 -831, 基差最大值为 1992, 目前基差达到 316, 由于主力合约出现移仓换月, 市场短期波动较大, 等待回调至 0 线之下参与基差扩大图表 27:PP 基差价格走势图数据来源 : 国元期货 16 /16

20 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 国元期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况联系我们全国统一客服电话 : 国元期货总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 21 层电话 : 传真 : 合肥分公司地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 福建分公司地址 : 福建省厦门市思明区莲岳路 1 号 2204 室之 01 室 ( 即磐基商务楼 2501 室 ) 电话 : 通辽营业部地址 : 内蒙古通辽市科尔沁区建国路 37 号 ( 世基大厦 12 层西侧 ) 电话 : 传真 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号国际金融中心 A 座期货大厦 B 电话 : 传真 : 青岛营业部地址 : 青岛市崂山区香港东路 195 号 9 号楼 9 层 901 室电话 , 传真郑州营业部地址 : 郑州市未来路与纬四路交叉口未来大厦 1410 室电话 : / 上海营业部地址 : 上海浦东新区松林路 300 号期货大厦 2002 室电话 : 传真 : 合肥营业部地址 : 合肥市金寨路 329 号国轩凯旋大厦 4 层 ( 合肥师范学院旁 ) 电话 : 传真 : 北京业务总部地址 : 北京东城区东直门外大街 46 号天恒大厦 B 座 9 层电话 : 合肥金寨路营业部地址 : 安徽省合肥市蜀山区金寨路 91 号立基大厦 A 座六楼电话 : 传真 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市雁塔区二环南路西段 64 号凯德广场西塔 6 层 06 室电话 : 重庆营业部地址 : 重庆市江北区观音桥步行街 2 号融恒盈嘉时代广场 14-6 电话 : 厦门营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号 1604 室 08 室电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区百花二路 48 号二楼电话 : 唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区北新西道 24 号中环商务 20 层室电话 : 龙岩营业部地址 : 厦门市思明区莲岳路 1 号磐基商务楼 2501 单元电话 : 传真 : 杭州营业部地址 : 浙江省杭州市滨江区江汉路 1785 号双城国际大厦 4 号楼 22 层电话 : /16

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债券定期报告模板 2018.12.10 化工策略周报化工系列国元期货研究咨询部市场维持小幅反弹等待反弹试空橡胶 : 当前国内天然橡胶货源充裕, 且年末商家有回笼资金需求, 出货压力加大加之进入 12 月份, 东南亚天然橡胶产量进一步放大, 市场供应过剩加剧, 胶价处于底部震荡而下游轮胎行业进入消费淡季, 工电话 :010-84555193 研究咨询部 : 张霄从业资格编号 :F3010320 投资咨询编号