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- 偃世 孙
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1 ( ) Journal of Hunan Agricultural University (Social Sciences), Apr. 2016, 17(2): DOI: /j.cnki.jhau(ss) 国际现货白银价格波动的影响因素研究 陈宪, 张腾, 陈勇 ( ) 摘要 ism % ism 1 1 关键 词 中图分类号 F830.9 文献标志码 :A 文章编号 : (2016) Economic factors influencing the price fluctuation of the silver spot CHEN Xian, ZHANG Teng, CHEN Yong (Business School, Central South University, Changsha , China) Abstract: This paper adopts the international economy monthly data from January 2008 to December 2014 to make empirical study on spot silver price fluctuations. Results show that if the U.S. unemployment rate, the Brent crude oil and the U.S. non-agricultural data increase respectively by 1 percent, and the spot silver price fluctuations will increase by 0.634, and percent respectively; the dollar index and ism manufacturing index increased respectively by 1 percent, the spot silver price fluctuations will reduce by and percentage. Under the 95% confidence interval, the second quantitative easing policy of the United States has a significant effect on the price fluctuations of spot silver. The first-order or multi-order lag of the dollar index, the U.S. ism manufacturing index have a significant negative impact on the spot silver price fluctuations; the first-order or multi-order lag of the U.S. unemployment rate, Brent crude oil price and the United States non-agricultural data have a significant positive impact on the spot silver price fluctuations. Keywords: silver spot; price fluctuation; influencing factors Bahram Adrangi ADF (cpi) (ipi) cpi 收稿日期 作者简介 (1969 ) ipi [1] Hasan 19 [2] [3] [4] James Cordier
2 [5] Gonzalo Cortazar [6] Ivanor ETF ETF [7] Roach [8] 31 [9] : : MF DFA [10] 一 变量选取与回归模型 1 (uer) (usd) ism (ism) (brent) (fn) (shci) (cpi) (ppi) 8 (qe) (price) (1) (2) 1944 (3) ism ism 50 ism 50 ism 50 (4) (5) (6) (7) 19 (8) (9) ism ism lnprice lnbrent lnusd lnuer lnfn lnism lnshci lncpi lnppi qe 1t qe 2t qe 3t
3 88 ( ) (ANCOVA ) lnprice t =β 0 +β 1 lnfn t +β 2 lnuer t +β 3 lnusd t +β 4 lnism t + β 5 lnshci t +β 6 lnbrent t +β 7 lncpi t +β 8 lnppi t + β 9 qe 1t +β 10 qe 2t+ β 11 qe 3t+ ε t (1) 1( ) qe 1t = { 0( ) 1( ) qe 2t = {0( ) 1( ) qe 3t = {0( ) β 1 β 2 β 3 β 4 β 5 β 6 β 7 β 8 β 9 β 10 β 11 β 0 t ε t stata (1) ism t ( 1) 表 1 模型 (1) 回归结果 β s.e t p lnfn 0.036* lnuer 0.763* lnusd * lnbrent 0.592* lnism * lncpi lnshci lnppi qe qe * qe * R 2 =0.9107, F Durbin-Watson stat d (2) lnprice t =β 0 +β 1 lnfn t +β 2 lnuer t +β 3 lnusd t +β 6 lnbrent t +β 7 qe 2t +ε t (2) 1 ( ) qe 2t = {0 ( ) 2 表 2 模型 (2) 回归结果 β s.e t p lnfn 0.053* lnuer 0.634* lnusd * lnbrent 0.666* lnism * qe * * R 2 =0.8989, F Durbin-Watson stat d (2) 3 表 3 多重共线性检验结果 VIF brent 3.35 qe usd 1.78 uer 1.98 fn 2.59 ism 2.29 VIF 10 1 (2) ism ( 2) 95% ism
4 二 实证检验与结果分析 1 ADF ism 6 1% 5% 6 ( 4) Johansen ( 5) 表 4 单位根检验结果 1% 5% lnprice lnuer lnusd lnism lnbrent lnfn dlnprice dlnuer dlnusd dlnism dlnbrent dlnfn 表 5 协整检验结果 Trace 5% VAR ism VAR SBIC AIC 1 VAR ( 6) 表 6 VAR 滞后阶数选择结果 LL LR Df p FPE AIC HQIC SBIC e e e e e VAR VAR 7 表 7 VAR 模型求解结果 VAR lnuer(-1) * lnbrent(-1) * lnusd(-1) * AIC lnism(-1) * SBIC lnfn(-1) * Log likelihood * Log likelihood AIC SBIC Log VAR 1 ism 1 图 1 VAR 系统稳定性判别图 1 VAR 1 VAR 1 3
5 90 ( ) % uer usd ism brent fn (price) ( 8) ism 表 8 格兰杰因果检验结果 chi2 P uer price Granger price uer Granger usd price Granger price usd Granger ism price Granger price ism Granger brent price Granger price brent Granger fn price Granger price fn Granger VAR 够 3 图 4 现货白银价格波动对 ISM 指数的脉冲响应图 5 现货白银价格波动对布伦特原油价格的脉冲响应 4 ISM 5 图 2 现货白银价格波动对美元指数的脉冲响应 图 6 现货白银价格波动对美国非农指数的脉冲响应 图 3 现货白银价格波动对美国失业率的脉冲响应 2 6
6 ( 48.1% 31.6%) ism 10.7% 4.9% 1.9% 1.7% 1.0% 表 9 预测误差的方差分解结果 Step (1)fevd (2)fevd (3)fevd (4)fevd (5)fevd (6)fevd (1) lnprice lnprice (2) lnuer lnprice (3) lnusd lnprice (4) lnbrent lnprice (5) lnism lnprice (6) lnfn lnprice 三 研究结论 ism 95% 参考文献 : [1] Bahram Adrangi Arjun Chatrath Kambiz Raffiee. Economic activity inflation and hedging The case of gold and silver investments[j] Journal of Wealth Management (2) [2] Mohammad Hasan The prices of silver and exchange rates in a metallic monetary system-the cases of India and Iran[J] Empirical Economics (1) [3] [J] 2007(12) [4] [J] 2008(10) [5] James Cordier The silver lining in silver's decline[j]. Futures News Analysis & Strategies for Futures Options & Derivatives Traders (1) [6] Gonzalo Cortazar Can oil prices help estimate commodity futures prices? The cases of copper and silver[j] Resources Policy (4) [7] Stoyu Ivanor The influence of ETFs on the price discovery of gold silver and oil[j] Journal of Economics & Finance (3) [8] Steve Roach Gold silver prices fall in reaction to Fed plans[j] Coin World (7/8) [9] [J] 2013(1) [10] [J] 2014(1) 责任编辑 : 黄燕妮
引言
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