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1 Acquiring firms abnormal returns methodology R E(R) AR abnormal returns AR=R-E(R) 1-1 -

2 Jensen Ruback(1983) Target firms 20% 30% Schwert ,814 CAAR Cumulative average abnormal returns 35% Jensen Ruback(1983) 4% 0 Agrawal (1992) ,164 CAAR -1.53% CAAR -4.94% CAAR -7.38% Schwert Agrawal (1992) Weston1999PP93~

3 Parrino Harris G1 /G2/G3G4 G1 G2 G3 G4 2 g1 g2 g3 g4 AIG1 AIG2 AIG3 AIG4 G1 G2 G

4 G4 g1=g1-aig1 g2=g2-aig2 g3=g3-aig3 g4=g4-aig4 2.3 F i =α i1 Y i1+α i2 Y i2+α i3 Y i3+α i4 Y i4 (2) F i i α ij ijy ij i j b1 b2 b3 b F 1 i = Y i Y i y i y i4 (3) F 0 i = Y i Y i Y i Y i4 (4) F 1 i = Y i Y i Y i Y i4 (5) F 2 i = Y i Y i y i y i4 (6) F 3 i = Y i y i Y i Y i4 (7) EXCEL97 SPSS

5 2 Jensen Ruback Jensen(1986) 1969 Elgers Clark(1980)Agrawal (1992) 3-5 -

6 F F 0 -F -1 F 1 -F 0 F 1 -F -1 F 2 -F 1 F 2 -F -1 F 3 -F 2 F 3 -F -1 n b * (1.987) ** (-0.445) (-0.594) (1.100) (0.792) (0.871) (0.792) (1.404) a (1.699) b (-0.421) 0.5 (0) n a * (-1.737) ** (-0.031) (0.018) (-2.500) c (-0.500) (0.012) (0.500) (0.167) (-0.918) (-0.527) 0.5 (0) (-0.080) (0.943) n * ** (0.733) ( (2.471) c (1.679) b (-1.979) (1.219) (2.151) b (1.673) a (-1.706) b (0.853) (-0.137) a (0.031) t

7 Welcoxon 5 N N R Z N 1 N 2 R 1 a b 10% 5%

8 6 * R D-W b * t b 5% Welcoxon 7 10% - 8 -

9 7 N N R Z N 1 N 2 R 1 a 10% A B H

10 [1] 1999A 6 [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 2000 [9] J 1998 [10] Anup Agrawal, Jeffrey F. Jeffe, and Gershon N.Mandelker, 1992, The Post-Merger Performance of Acquiring firms: A Re-examination of an Anomaly, Journal of Finance, 47,September. [11] Elgers P.T. and J.J.Clark, Merger Types and Shareholder Returns, 1980, Additional Evidence, Financial Management, Vol.9. [12] James D. Parrino and Rorberts S.Harris, 1999Takeovers, Management Replacement, and Post-Acquisition Operating Performance: Some Evidence From the 1980sJournal of Applied Corporate Finance [13] Jensen M.C., 1986, Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers, American Economic Review Vol.76 (May). [14] Jensen, M.C., and R.S.Ruback, 1983, The Market for Corporate Control: The Scientific Evidence, Journal of Financial Economics 11. [15] J.Fred weston, Kwang S.Chung, and Juan A.Siu, 1999, Takeovers, Restructuring and Corporate Governance, [16] Scwhert,G.William, 1996, Markup Pricing in Mergers and Acquisitions, Journal of Financial Economics 41. [17] H.E.S.Said, T.Tan and K.Baker. Personal identification based on handwriting. Pattern Recognition, 33: , Jan [18]

11 An Empirical Study of Acquiring Performance of China s Listed Companies Feng Genfu & Wu linjiang School of Economics and Finance, Xi an Jiaotong University, Abstract From the respect of acquisition, the paper positively analyzed the acquiring performance of China s listed company. The paper suggests the method based on the fluctuation of stock price to measure the acquiring performance of companies, which the home scholars often use, does not suit the reality in China well. So, the method used in this paper to measure the performance changes from pre-acquisition to post-acquisition is based on a comprehensive analysis of financial index. Then, the paper analyzed and examined the acquiring performance of some China s listed companies from 1994 to The results show, as a whole, the acquiring performance of listed companies went a process of up first and down afterwards; and different styles of acquisition produce different performance during different period after acquisition. Besides, it also shows the rate of the stocks held by No.1 shareholder before the acquisition has a positive correlation with the acquiring performance in a short period Keywords: Listed Companies, Acquiring Performance, M&R Type, Ownership Structure, First Large Shareholder

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