经 济 与 管 理 耿 庆 峰 : 我 国 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 动 态 相 关 性 实 证 研 究 基 于 方 法 比 较 视 角 87 Copula 模 型 均 能 较 好 地 刻 画 金 融 市 场 间 的 动 态 关 系, 但 Copula 模 型 效 果 要 好 于
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1 第 19 卷 第 6 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.19 No 年 1 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Dec. 013 我 国 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 动 态 相 关 性 实 证 研 究 基 于 方 法 比 较 视 角 耿 庆 峰 ( 闽 江 学 院 公 共 经 济 学 与 金 融 学 系, 福 建 福 州,350108) 摘 要 :DCC GARCH 模 型 能 较 好 地 刻 画 金 融 市 场 间 的 线 性 动 态 相 关 性, 而 时 变 相 关 的 正 态 Copula 模 型 主 要 用 于 考 察 金 融 市 场 间 的 非 线 性 动 态 相 关 性, 选 取 创 业 板 指 数 (399006) 和 中 小 板 指 数 (399005), 通 过 对 两 大 指 数 收 益 率 序 列 进 行 建 模, 基 于 DCC GARCH 模 型 和 Copula 模 型 分 别 计 算 两 市 场 间 的 动 态 相 关 系 数, 以 考 察 两 市 场 间 的 动 态 相 关 性 研 究 结 果 表 明 :1 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 存 在 正 相 关 关 系, 且 相 关 性 很 强 ; 时 变 Copula 模 型 因 捕 捉 了 市 场 收 益 率 随 时 间 变 化 的 特 性, 在 刻 画 金 融 市 场 间 的 相 关 性 方 面, 效 果 要 优 于 常 相 关 Copula 模 型 ;3 除 个 别 时 点 外,DCC GARCH 模 型 计 算 的 动 态 相 关 系 数 处 于 稳 定 的 区 间, 而 Copula 模 型 计 算 的 动 态 相 关 系 数 会 表 现 出 异 常 值 的 出 现, 这 是 由 于 其 考 虑 了 市 场 间 的 非 线 性 因 素 所 致, 效 果 优 于 前 者 关 键 词 : 创 业 板 市 场 ; 中 小 板 市 场 ; 动 态 相 关 性 ;DCC GARCH 模 型 ;Copula 模 型 中 图 分 类 号 :F830.9 文 献 标 识 码 :A 文 章 编 号 : (013) 创 业 板 市 场 是 专 门 为 成 长 性 好 发 展 潜 力 大 的 高 科 技 公 司 提 供 融 资 的 平 台, 是 我 国 多 层 次 资 本 市 场 建 设 的 重 要 组 成 部 分 中 小 板 市 场 是 我 国 特 有 的, 为 满 足 中 小 企 业 发 展 需 要 而 设 立 的 过 渡 资 本 市 场 相 对 于 主 板 市 场 而 言, 创 业 板 与 中 小 板 具 有 上 市 公 司 规 模 小 价 格 波 动 大 市 场 风 险 高 等 特 点, 且 二 者 均 为 为 中 小 企 业 融 资 服 务 的 资 本 市 场 平 台 根 据 国 务 院 九 条 意 见 1 精 神, 我 国 建 立 多 层 次 资 本 市 场 的 条 件 正 逐 步 成 熟, 创 业 型 企 业 上 市 在 股 本 总 额 和 持 续 盈 利 记 录 等 方 面 的 限 制 将 有 所 放 宽, 在 条 件 成 熟 时, 中 小 企 业 板 块 将 从 现 有 的 市 场 中 剥 离, 并 与 目 前 的 创 业 板 市 场 合 并, 最 终 建 立 正 式 的 创 业 板 市 场 由 此 可 以 看 出, 中 小 板 市 场 是 创 业 板 市 场 的 过 渡 产 物 理 论 上, 创 业 板 市 场 有 别 于 中 小 板 市 场, 实 际 上, 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 表 现 出 较 强 的 趋 同 性 在 这 种 背 景 下, 通 过 计 算 两 市 场 间 的 相 关 系 数 来 考 察 二 者 间 的 动 态 相 关 性, 对 于 投 资 者 在 两 市 场 间 进 行 资 产 配 置 或 风 险 评 估, 都 具 有 重 要 的 现 实 意 义 静 态 相 关 系 数 无 法 反 应 不 同 市 场 间 的 资 产 价 格 或 收 益 率 的 互 动 变 化, 而 DCC GARCH 模 型 和 Copula 模 型 计 算 的 动 态 相 关 系 数 均 能 较 好 地 描 述 市 场 间 的 动 态 相 关 关 系 Engle [1] 提 出 了 DCC GARCH 模 型, 我 国 学 者 游 家 兴 等 人 [] 基 于 DCC GARCH 模 型 对 中 国 与 亚 洲 欧 美 7 个 股 票 市 场 的 联 动 性 进 行 分 析, 得 到 了 自 1991 年 至 008 年 间 市 场 间 联 动 性 变 化 的 动 态 过 程, 并 得 出 了 市 场 间 联 动 性 逐 渐 增 加 的 结 论 ; 徐 有 俊 等 [3] 基 于 DCC GARCH 模 型, 通 过 运 用 1997 年 1 月 至 009 年 3 月 的 数 据, 研 究 了 中 国 股 市 与 国 际 股 票 指 数 (MSCI 印 度 指 数 MSCI 世 界 指 数 MSCI 亚 太 指 数 和 MSCI 亚 洲 新 兴 市 场 指 数 ) 之 间 的 联 动 性, 结 果 发 现 中 印 两 国 和 亚 洲 新 兴 市 场 的 联 动 性 大 于 其 与 国 际 发 达 市 场, 且 中 国 与 世 界 股 票 市 场 的 联 动 性 逐 渐 增 强 ; 近 年 来, Copula 理 论 和 方 法 在 金 融 等 相 关 领 域 的 运 用 取 得 了 明 显 的 进 展 Patton [4] 构 建 了 马 克 兑 美 元 和 日 元 兑 美 元 汇 率 的 对 数 收 益 的 二 元 Copula 模 型, 结 果 显 示 Copula 模 型 可 以 较 好 地 描 述 外 汇 市 场 间 的 相 关 关 系 ; 韦 艳 华 张 世 英 [5] 运 用 Copula 模 型 对 上 海 股 票 市 场 各 行 业 板 块 动 态 相 关 性 进 行 了 相 关 的 研 究 ;Bart ram Taylor & Wang [6] 运 用 高 斯 时 变 Copula 对 欧 元 引 入 欧 洲 17 个 国 家 或 地 区 的 股 票 市 场 之 间 的 相 关 性 进 行 了 研 究 ; 张 自 然 丁 日 佳 [7] 采 用 时 变 SJC Copula 模 型 较 好 地 描 述 了 人 民 币 汇 率 境 内 SPOT 市 场 DF 市 场 和 境 外 NDF 市 场 之 间 的 相 依 关 系 从 已 有 研 究 文 献 来 看,DCC GARCH 模 型 和 收 稿 日 期 : ; 修 回 日 期 : 基 金 项 目 : 福 建 省 科 技 厅 项 目 福 建 创 业 投 资 引 导 基 金 运 行 机 制 的 研 究 (01R0065); 闽 江 学 院 促 进 海 西 经 济 发 展 和 提 升 自 主 创 新 能 力 的 政 策 及 技 术 研 究 专 项 计 划 (YHZ10003) 作 者 简 介 : 耿 庆 峰 (1977 ), 男, 山 东 曲 阜 人, 闽 江 学 院 经 济 系 副 教 授, 福 州 大 学 博 士 研 究 生, 主 要 研 究 方 向 : 金 融 市 场, 金 融 风 险 管 理.
2 经 济 与 管 理 耿 庆 峰 : 我 国 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 动 态 相 关 性 实 证 研 究 基 于 方 法 比 较 视 角 87 Copula 模 型 均 能 较 好 地 刻 画 金 融 市 场 间 的 动 态 关 系, 但 Copula 模 型 效 果 要 好 于 前 者 目 前, 运 用 以 上 两 模 型 对 于 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 间 的 动 态 相 关 关 系 的 研 究 文 献 鲜 见, 尤 其 是 基 于 两 方 法 的 比 较 视 角 更 是 尚 未 看 到, 本 文 基 于 两 方 法 比 较 视 角 对 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 间 的 动 态 相 关 性 进 行 研 究, 对 于 厘 清 两 市 场 间 的 关 系, 寻 找 测 度 市 场 间 的 相 关 性 更 适 宜 的 方 法 都 具 有 重 要 的 现 实 意 义 一 相 关 理 论 与 方 法 ( 一 ) DCC GARCH 模 型 设 r t 是 一 组 白 噪 声 随 机 变 量 组 成 的 向 量, 满 足 以 下 条 件 : rt It 1 ~ N ( 0, H t ) (1) 其 中 :I t 1 为 r t 在 时 刻 t 1 时 刻 的 信 息 集,H t 为 条 件 协 方 差 矩 阵, 表 示 为 : H t =D t R t D t () 从 单 变 量 GARCH 模 型 可 以 得 到 时 变 标 准 差 矩 阵 D t =diag{σ i,t },R t ={ρ ij } t 为 动 态 条 件 相 关 系 数 矩 阵 如 果 能 够 准 确 地 估 计 H t,d t, 代 入 上 式 (), 就 可 以 计 算 出 动 态 条 件 相 关 系 数 R t R t 的 计 算 公 式 转 化 为 : 其 中 : Q t * 1 * 1 t = t t t R Q Q Q (3) M * 1 t =diag{ qit }, = utu t m = 1 Q Q T (4) M M M M = (1 α β ) Q + α ( u u ) + β Q m n m t m t m n t n m= 1 m= 1 m= 1 m = 1 (5) 将 式 子 代 入 上 面 的 式 子 便 可 求 出 动 态 相 关 系 数 ( 二 ) Copula 模 型 根 据 Copula 函 数 的 相 关 理 论, 确 定 一 个 合 适 的 边 缘 分 布 是 构 建 多 变 量 金 融 时 间 序 列 Copula 模 型 的 重 中 之 重, 根 据 金 融 时 间 序 列 的 波 动 特 征 和 分 布 的 尖 峰 厚 尾 性, 选 取 GARCH t 模 型 来 刻 画 两 市 场 收 益 率 的 波 动 特 征 R nt =μ n +ε nt, n=1,,, T (6) ε 1/ nt h nt ζ nt = (7) nt ωn αnεn, t 1 β nh n, t 1 h = + + (8) ( ξ, ξ ) ~ C ( T ( ξ ), T ( ξ )) (9) 1t t N v1 1t v 1 t 其 中 :C N ( ) 表 示 二 元 正 态 Copula 函 数,T v 1 ( ) T v ( ) 分 别 表 示 均 值 为 0, 方 差 为 1, 自 由 度 为 v 1 和 v 的 正 规 化 t 分 布 函 数 二 元 正 态 Copula 函 数 常 用 来 描 述 两 个 变 量 间 的 相 关 关 系, 其 分 布 函 数 为 : C( u, v, ρ ) = d r d π 1 ρ (1 ρ ) 1 1 φ ( u) φ ( v ) 1 ( r + s rs ρ ) exp 1 s (10) 其 中 : φ ( ) 表 示 标 准 正 态 分 布 函 数 的 逆 函 数,ρ ( ρ ( 1, 1 ) ) 为 相 关 参 数 相 关 参 数 可 以 有 两 种 形 式 : 一 为 常 相 关 参 数, 二 为 时 变 相 关 参 数 随 着 外 部 条 件 的 变 化, 变 量 之 间 的 相 关 系 数 也 有 可 能 发 生 波 动, Patton(001) 提 出 了 可 以 由 一 个 类 似 于 ARMA(1, q) 的 过 程 来 描 述, 他 把 时 变 相 关 参 数 演 进 方 程 扩 展 为 一 般 形 式 : q t ρ ρ t 1 ρ ut i v t i q i = 1 ρ = Λ( ω + β ρ + α φ ( ) φ ( )) (11) 1 e 其 中 : 函 数 Λ( ) 定 义 为 Λ ( x ) = 1 + e x x, 它 是 为 了 保 证 ρ t 始 终 处 于 ( 1, 1) 之 间,{ u } T,{ t v } T t = 1 t 是 观 测 序 列 t = 1 进 行 概 率 变 换 后 得 到 的 序 列 滞 后 阶 数 q 可 以 根 据 研 究 对 象 的 特 点 自 行 选 取, 一 般 q 小 于 等 于 10 ( 一 ) 数 据 来 源 及 解 释 二 实 证 分 析 为 研 究 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 之 间 的 动 态 关 联 性, 本 文 选 取 创 业 板 指 数 (399006) 和 中 小 板 指 数 (399005), 分 别 以 cybr 和 zxbr 表 示 创 业 板 指 数 收 益 率 和 中 小 板 指 数 收 益 率 时 间 窗 口 为 010 年 6 月 1 日 至 01 年 5 月 31 日, 共 484 个 数 据 数 据, 运 用 eviews6.0 winrats8.0 和 MATLAB 等 软 件 进 行 计 算 ( 二 ) 数 据 描 述 及 处 理 根 据 日 收 益 率 公 式 : R t =lns t lns t 1 (1) 其 中 :R t 表 示 市 场 指 数 收 益 率,S t 为 第 t 日 的 市 场 指 数 收 盘 价,S t 1 为 第 t 1 日 的 市 场 指 数 收 益 率 求 得 两
3 88 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 013 年 第 19 卷 第 6 期 市 场 指 数 日 收 益 率 的 描 述 性 统 计 表 1 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 之 间 的 相 关 关 系 有 比 较 大 的 由 表 1 可 知, 创 业 板 指 数 及 中 小 板 指 数 收 益 率 均 波 动, 从 011 年 下 半 年 开 始, 二 者 相 关 关 系 趋 于 稳 定 值 很 小, 几 乎 接 近 于 0, 且 为 负 的, 表 明 在 此 期 间, 且 两 年 的 时 间 内, 两 市 场 的 相 关 系 数 在 010 年 7 月 份 投 资 两 市 的 投 资 者 均 是 亏 损 的 且 两 市 股 指 收 益 率 的 10 月 份 及 011 年 的 5 月 份 有 一 较 大 幅 度 的 下 跌, 前 分 布 均 有 左 偏 性, 收 益 率 的 峰 度 值 均 大 于 正 态 分 布 的 一 时 间 点 大 幅 下 跌 的 原 因 在 于 创 业 板 指 发 布 不 久, 样 峰 度 值, 通 过 JB 统 计 量 检 验 知, 两 市 场 指 数 收 益 率 本 股 调 整 导 致 的 结 果, 后 两 时 间 点 大 幅 下 跌 的 原 因 与 均 不 服 从 正 态 分 布, 具 有 尖 峰 后 尾 特 征, 在 此 基 010 年 7 月 份 创 业 板 的 解 禁 潮 及 011 年 5 月 份 的 创 础 上 分 析 知 两 市 场 指 数 收 益 率 均 存 在 序 列 自 相 关 和 业 板 高 管 大 幅 度 减 持 有 关 ARCH 效 应, 并 依 据 AIC 及 似 然 函 数 准 则 选 用 GARCH ( 四 ) Copula 函 数 估 计 结 果 -t 模 型 来 拟 合 样 本 数 据, 表 是 参 数 估 计 结 果 表 4 为 常 相 关 的 二 元 正 态 Copula 函 数 的 参 数 估 计 α 的 估 计 值 均 大 于 0, 且 α+β<1, 满 足 约 束 条 件, 结 果 由 表 3 的 常 相 关 参 数 可 知, 创 业 板 市 场 与 中 小 说 明 两 市 场 收 益 率 均 存 在 波 动 集 聚 现 象, 过 去 的 波 动 板 市 场 指 数 收 益 率 序 列 间 均 具 有 较 强 的 正 相 关 关 系, 和 未 来 的 波 动 有 正 的 相 关 关 系, 其 中 创 业 板 市 场 受 波 相 关 系 数 为 ( 见 表 4) 动 影 响 大 于 创 业 板 金 融 时 间 序 列 间 的 相 关 关 系 一 般 是 时 变 的, 这 里 ( 三 ) DCC GARCH 模 型 估 计 结 果 我 们 选 取 q=10 来 考 察 两 市 场 间 的 的 动 态 相 关 关 系, 现 在 利 用 DCC GARCH 模 型 估 计 两 市 场 的 动 态 表 5 为 参 数 估 计 的 结 果 ( 见 表 5) 相 关 性, 运 用 winrats8.0 得 到 两 市 场 之 间 的 动 态 相 关 由 表 5 可 知, 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 指 数 收 益 系 数 序 列 的 描 述 性 统 计 量 如 表 3 率 序 列 的 持 续 性 参 数 β p = , 说 明 这 两 个 序 列 的 由 表 3 可 以 看 出, 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 之 间 时 变 相 关 参 数 受 前 一 期 影 响, 但 不 是 太 大 实 际 上, 的 相 关 系 数 均 大 于 零, 均 值 为 , 最 大 值 为 图 也 能 表 明 两 市 场 间 的 动 态 相 关 性 受 前 期 影 响 , 最 小 值 为 , 两 市 场 表 现 出 较 强 的 由 图 可 以 看 出, 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 之 间 正 相 关 性 另 外, 两 市 场 的 动 态 相 关 系 数 的 标 准 差 为 的 时 变 相 关 系 数 波 动 稍 大, 但 也 仅 限 于 狭 窄 的 区 间 内 , 表 现 出 两 市 场 相 关 性 的 波 动 较 小, 也 从 一 [0.86, 0.95], 相 关 系 数 出 现 的 高 点 低 点 等 异 常 值 定 程 度 上 表 明 两 市 场 变 化 的 一 致 性 与 DCC GARCH 模 型 估 计 结 果 基 本 一 致 ( 见 图 ) DCC GARCH 模 型 下, 两 市 场 间 的 动 态 相 关 系 数 表 6 为 利 用 Copula 模 型, 运 用 MATLAB 计 算 得 变 化 可 以 通 过 图 1 表 示 到 的 两 市 场 之 间 的 动 态 相 关 系 数 序 列 的 描 述 性 统 计 量 由 图 1 可 以 看 出,010 年 底 到 011 年 上 半 年, ( 见 表 6) 表 1 创 业 板 及 中 小 板 市 场 指 数 日 收 益 率 基 本 统 计 量 样 本 均 值 中 值 最 大 值 最 小 值 标 准 差 偏 度 cybr zxbr 样 本 峰 度 JB 统 计 量 伴 随 概 率 P cybr zxbr cybr zxbr 表 GARCH-t 模 型 下 两 市 场 参 数 估 计 结 果 参 数 μ ω α β ν 对 数 似 然 值 cybr(399006) zxbr(399005) 表 3 DCC GARCH 模 型 下 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 收 益 率 序 列 相 关 系 数 描 述 性 统 计 量 样 本 均 值 中 值 最 大 值 最 小 值 标 准 差 偏 度 峰 度 JB 统 计 量 伴 随 概 率 P cybr zxbr
4 经 济 与 管 理 耿 庆 峰 : 我 国 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 动 态 相 关 性 实 证 研 究 基 于 方 法 比 较 视 角 DCC GARCH 估 计 的 动 态 相 关 系 数 均 值 相 差 无 几, 说 明 不 管 是 基 于 线 性 考 虑 还 是 非 线 性 考 虑, 两 市 场 间 确 实 存 在 较 强 的 正 相 关 关 系 另 外, 时 变 相 关 系 最 大 值 为 , 与 DCC GARCH 模 型 估 计 的 相 关 系 最 大 值 也 相 差 不 大, 但 最 小 值 较 DCC GARCH 模 型 估 计 的 要 大 一 些, 这 主 要 是 由 于 Copula 函 数 考 虑 了 收 益 率 随 时 间 变 化 而 导 致 的 结 果 再 者, 两 方 法 估 计 的 动 态 相 关 系 数 的 标 准 差 均 较 小,DCC GARCH 模 型 下 为 , Copula 模 型 下 为 , 表 明 两 市 场 相 关 系 数 的 波 动 性 较 小, 具 有 较 强 的 稳 定 性, 说 明 两 市 场 表 现 确 实 相 差 不 大 图 1 DCC GARCH 模 型 下 两 市 场 间 的 动 态 相 关 系 数 走 势 三 结 论 与 建 议 表 4 常 相 关 二 元 正 态 Copula 函 数 的 参 数 估 计 结 果 样 本 ρ 对 数 似 然 值 cybr zxbr 表 5 时 变 二 元 正 态 Copula 函 数 的 参 数 估 计 结 果 样 本 ω ρ β ρ α ρ 对 数 似 然 值 cybr zxbr 图 Copula 模 型 下 两 市 场 间 的 时 变 相 关 系 数 走 势 表 6 Copula 模 型 下 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 收 益 率 序 列 相 关 系 数 描 述 性 统 计 量 样 本 均 值 中 值 最 大 值 最 小 值 标 准 差 cybr zxbr 由 表 6 可 以 看 出,Copula 模 型 下 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 之 间 的 时 变 相 关 系 数 均 大 于 零, 均 值 为 , 这 与 常 相 关 系 数 静 态 相 关 系 数 通 过 线 性 和 非 线 性 模 型 考 察 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 收 益 率 之 间 的 相 关 性, 可 以 得 出 以 下 结 论 与 建 议 : (1) 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 指 数 收 益 率 静 态 相 关 系 数 为 0.888, DCC GARCH 动 态 相 关 系 数 均 值 为 ,Copula 常 相 关 系 数 为 ,Copula 时 变 相 关 系 数 均 值 为 , 无 论 是 静 态 相 关 系 数, 还 是 动 态 相 关 系 数, 无 论 是 线 性 相 关 系 数, 还 是 非 线 性 相 关 系 数, 均 表 明 两 市 场 间 存 在 较 强 的 正 相 关 关 系 () DCC GARCH 模 型 下, 两 市 场 间 的 动 态 相 关 系 数 在 一 个 狭 窄 的 区 间 [0.79, 0.946] 波 动, 除 了 010 年 7 月 10 月 及 011 年 5 月 因 股 票 解 禁 和 高 管 减 持 造 成 的 动 态 相 关 系 数 大 幅 度 下 跌 外, 其 他 时 间 估 计 的 GARCH 动 态 相 关 系 数 均 表 现 出 较 强 的 稳 定 性 ; Copula 模 型 下, 两 市 场 间 的 动 态 相 关 系 数 也 在 一 个 狭 窄 的 区 间 [0.86, 0.95] 波 动, 但 会 在 时 间 窗 口 期 内 有 异 常 值 出 现, 这 是 因 为 市 场 间 的 非 线 性 影 响 因 素 所 致, 所 以, Copula 模 型 要 优 于 DCC GARCH 模 型 (3) 似 然 函 数 值 表 明, 时 变 Copula 模 型 因 捕 捉 了 资 产 收 益 率 的 持 续 性, 估 计 两 市 场 间 的 相 关 系 数 效 果 要 优 于 常 相 关 Copula 模 型 总 之, 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 指 数 收 益 较 强 的 相 关 性 和 稳 定 性 表 明, 两 市 场 表 现 出 较 强 的 趋 同 性, 这 为 中 小 企 业 上 市 和 资 产 配 置 提 供 了 有 益 建 议, 同 时, 也 表 明 创 业 板 市 场 与 中 小 板 市 场 合 并 将 是 必 然 趋 势 注 释 : 年 国 务 院 下 发 的 关 于 推 进 资 本 市 场 改 革 开 放 和 稳 定 发 展 的 若 干 意 见
5 90 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 013 年 第 19 卷 第 6 期 参 考 文 献 : [1] Engle R F. Dynamic conditional correlation simple class of Multivariate GARCH models [J].Journal of Business and Economic Statistics, 00(0): [] 游 家 兴, 郑 挺 国. 中 国 与 世 界 金 融 市 场 从 分 割 走 向 整 合 基 于 DCC MGARCH 模 型 的 检 验 [J]. 数 量 经 济 技 术 经 济 研 究, 009(1): [3] 徐 有 俊, 王 小 霞, 等. 中 国 股 市 与 国 际 股 市 联 动 性 分 析 基 于 DCC MGARCH 模 型 研 究 [J]. 经 济 经 纬, 010(5): [4] Patton A. Modeling time varying exchange rate dependence using the conditional copula [Z]. Department of Economics, University of California, San Diego, 001. [5] 韦 艳 华, 张 世 英. Copula 理 论 及 其 在 金 融 分 析 上 的 应 用 [M]. 北 京 : 清 华 大 学 出 版 社, 008(8): [6] Bartram S M, Taylor S J, Wang, Y H. The Euro and European financial market dependence [J]. Journal of Banking & Finance, 007(31): [7] 张 自 然, 丁 日 佳. 人 民 币 外 汇 市 场 间 不 对 称 汇 率 变 动 的 实 证 研 究 [J]. 国 际 金 融 研 究, 01(): [8] 高 铁 梅. 计 量 经 济 分 析 方 法 与 建 模 : Eviews 应 用 及 实 例 [M]. 北 京 : 清 华 大 学 出 版 社, 006(1): [9] 金 龙, 王 正 林. 精 通 MATLAB 金 融 计 算 [M]. 北 京 : 电 子 工 业 出 版 社, 009(6): The Empirical Research of the Dynamic Correlation Between the Second Board Market And the Small and Medium sized Board Market in China Based on Comparative Perspective of Different Methods GENG Qingfeng (Department of Public Economics and Finance, Minjiang University, Fuzhou , China) Abstract: The DCC GARCH model can describe the linear dynamic correlation between financial markets, while the time varying normal Copula model is mainly used for nonlinear dynamic correlation study between financial markets. This paper aims to study the dynamic correlation between the second board market and SME board market by building models to the return series of the two boards indexes and calculating dynamic correlation coefficient of the two markets on the basis of DCC GARCH model and Copula model. The results show as as follows: 1 there is positive correlation between the second board market and SME board market and the correlation is very strong; time varying Copula model is better than constant correlation Copula model in describing the correlations among financial markets as it captures market return s feature of time varying; 3 except for a little time points, dynamic correlation coefficient calculated on the basis of DCC GARCH model is in a stable interval. Whereas, there are abnormal values in the dynamic correlation coefficients calculated on the basis of Copula model as a result of taking nonlinear factors into consideration. Hence the latter is better than the former. Key Words: Growth Enterprise Market; Small and medium sized market; Dynamic Correlation; DCC GARCH Model; Copula model [ 编 辑 : 汪 晓 ]
![中 国 股 市 与 国 际 股 市 联 动 性 分 析 基 于 DCC MGARCH 模 型 研 究 [J]. 经 济 经 纬, 010(5): 14 18. [4] Patton A. Modeling time varying exchange rate dependence using the conditional copula [Z].](/docs-images/45/20571570/images/page_5.jpg "Department of Economics, University of California, San Diego, 001. [5] 韦 艳 华, 张 世 英. Copula 理 论 及 其 在 金 融 分 析 上 的 应 用 [M]. 北 京 : 清 华 大 学 出 版 社, 008(8): 35 50. [6] Bartram S M, Taylor S J, Wang, Y H.")
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第 28 卷 摇 第 3 期 北 京 工 商 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol. 28 No. 3 2013 年 5 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY( SOCIAL SCIENCES) May 2013 基 于 财 务 视 角 的 上 市 百 货 公 司 竞 争 力 评 价 实 证 研 究 王 摇 健
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* ** ** 9 92 % 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 0.0 0.0 % 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 0.0 0.0 990 2000 200 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 200 978 979 980 98 982 983 984 985 986 987 988 989 990
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第 20 卷 第 4 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.20 No.4 2014 年 8 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Aug. 2014 基 于 模 糊 层 次 分 析 法 的 政 府 干 部 胜 任 力 评 价 实 证 研 究 薛 琴 ( 南 京 工 程 学 院 经 济 与 管 理 学 院, 江 苏 南 京,211167)
标题
香 港 知 识 溢 出 对 内 地 创 新 能 力 影 响 的 实 证 研 究 以 广 东 省 为 例 王 鹏 赵 捷 摘 要 : 改 革 开 放 以 来, 内 地 经 济 技 术 和 创 新 水 平 的 提 高 离 不 开 源 自 香 港 的 知 识 溢 出 本 文 以 广 东 省 为 例, 运 用 1990 ~ 2010 年 粤 港 两 地 经 济 社 会 数 据, 从 知 识 溢 出 角 度
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2005 1 Frechet 2 31999-2003 1993-1998 4 Pearson GPD 500 200122 0216840-1002 [email protected] Abstract We examine the tail characteristics of and tail dependence between return series of copper futures
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總目186－運輸署
管 制 人 員 : 運 輸 署 署 長 會 交 代 本 總 目 下 的 開 支 二 零 一 六 至 一 七 年 度 預 算... 28.585 億 元 二 零 一 六 至 一 七 年 度 的 編 制 上 限 ( 按 薪 級 中 點 估 計 的 年 薪 值 ) 相 等 於 由 二 零 一 六 年 三 月 三 十 一 日 預 算 設 有 的 1 5 3 6 個 非 首 長 級 職 位, 增 至 二 零
M 2 ΠGDP (1996) M2ΠGDP (2000) (2000) (2001) (2001) (2001) (2002) (2002) (2002) (2003) (2001) (2005) (2005) (2006) (2004) M2ΠGDP ; M2ΠGDP ; M2ΠG
3 2006 GDP 1017 % (CPI) 115 % 2005 (Pagano 1993 ; King and Levin 1993 ;Rajan and Zingales 1998 ; 2001) (1984) (1989) (1992) (1992) (2005) M2 (1996 1997) (2000) ; (2002) (2006) ( ) 3 ( 06&ZD004-01) 4 2007
標準 BIG 中文字型碼表 A 0 9 Ｂ Ｃ Ｄ Ｅ Ｆ 一 乙 丁 七 乃 九 了 二 人 儿 入 八 几 刀 刁 力 匕 十 卜 又 三 下 丈 上 丫 丸 凡 久 么 也 乞 于 亡 兀 刃 勺 千 叉 口 土 士 夕 大 女 子 孑 孓 寸 小 尢 尸 山 川 工 己 已 巳 巾 干 廾
標準 BIG 中文字型碼表 A 0 9 Ｂ Ｃ Ｄ Ｅ Ｆ Ｂ Ｃ Ｄ ± Ｅ Ｆ A 0 9 Ｂ Ｃ Ｄ Ｅ Ｆ 兙 兛 兞 兝 兡 兣 嗧 瓩 糎 0 Ｂ 9 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ Ⅵ Ⅶ Ｃ Ⅷ Ⅸ Ⅹ 〡 〢 〣 〤 〥 〦 〧 〨 〩 十 卄 卅 Ｄ Ｂ Ｃ Ｄ Ｅ Ｆ Ｇ Ｈ Ｉ Ｊ Ｋ Ｌ Ｍ Ｎ Ｏ Ｐ Ｑ Ｅ Ｒ Ｓ Ｔ Ｕ Ｖ Ｗ Ｘ Ｙ Ｚ ａ ｂ ｃ ｄ ｅ ｆ ｇ Ｆ ｈ ｉ
SVM OA 1 SVM MLP Tab 1 1 Drug feature data quantization table
38 2 2010 4 Journal of Fuzhou University Natural Science Vol 38 No 2 Apr 2010 1000-2243 2010 02-0213 - 06 MLP SVM 1 1 2 1 350108 2 350108 MIP SVM OA MLP - SVM TP391 72 A Research of dialectical classification
180 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 2013 年 第 19 卷 第 1 期 乐 府 诗 集 相 和 歌 辞 相 和 曲 下 陌 上 桑 : 蚕 饥 妾 复 思, 拭 泪 且 提 筐 值 得 注 意 的 是, 农 书 齐 民 要 术 中 拭 的 使 用 范 围 很 广, 不 但
第 19 卷 第 1 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.19 No.1 2013 年 2 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Feb. 2013 拭 揩 抹 擦 搌 的 历 史 演 变 与 方 言 分 布 王 娟 ( 太 原 师 范 学 院 文 学 院, 山 西 太 原,030012; 华 东 师 范 大 学 中 文 系, 上
影畫集錦㜬 2 敗 教新春前夕 本寺舉行圍爐餐敘 席開百桌 由淨明和尚主持 住持和尚感謝年來住眾 的發心以及居士大德的護持 同時期許大眾 新的一年道業精進 法喜充滿 與會佳賓高雄市吳 副市長等地方首長 各級長官 以及所屬分院法師信眾 友寺僧俗二眾 護法居士等齊聚齋堂相 互恭喜 彼此祝福 歡喜享用香積組連日來調理準備的蔬食妙供 (王清江 攝影 104.02.14) 敚 敜農曆正月初一日凌晨 高雄市政府暨打鼓岩元亨寺
Probabilities of Default RMI PDs CVI 7-8 KMV 9 KMV KMV KMV 1. KMV KMV DPT DD DD DD DPT Step 1 V E = V A N d 1 - e rt DN d 2 1 d 1 = ln V A
2017 2 204 210023 KMV KMV 2008 2015 CVI 2016 9 1 12 31 KMV CVI ARIMA F272. 13 A 1672-6049 2017 02-0071-11 CVI KMV KMV Black Scholes Merton BSM BSM Ozge Gokbayrak Lee Chua KMV 1 Douglas Dwyer Heather Russell
管 理 科 学 软 科 学 2013 年 6 月 第 27 卷 第 6 期 ( 总 第 162 期 ) 9 10 11 12 2 3 3. 1 变 量 选 择 1 CAR i 20 20 140 21 120 2 2 i CSP 66 16 1 1 1 / 2 / 0 3 4 + + 5-6 7 8
软 科 学 2013 年 6 月 第 27 卷 第 6 期 ( 总 第 162 期 ) 管 理 科 学 叶 陈 刚, 王 ( 对 外 经 济 贸 易 大 学 国 际 商 学 院, 北 京 100029) 2012-10 - 12 国 家 社 会 科 学 基 金 重 点 项 目 ( 10AZD014) ; 国 家 自 然 科 学 基 金 项 目 ( 70672060) ; 教 育 部 人 文 社 会
Schumpeter Mensch Freeman Clark Schumpeter Mensch 1975 technological stalemate 2000 Van Dujin 1977 OECD 1992 Freeman 1982 Van
32 1 2011 1 Science Research Management Vol. 32 No. 1 January 2011 1000-2995 2011 01-009 - 0001 310058 GDP F204 F037. 1 A Van Dujin 1977 1 Keynes Keynes 2008 90 2009-10 2010-05. 70573092 INDIA&CHINA 2000-2050
ARCH 系 列 模 型 介 绍 与 应 用 目 录 一 波 动 率 基 本 概 念... 3 二 Black-Scholes 期 权 定 价 公 式 中 的 波 动 率... 4 三 GARCH 类 模 型 简 述... 5 四 基 于 沪 深 300 指 数 样 本 的 GARCH 类 模 型
研 究 报 告 期 权 研 究 专 题 报 告 Research Option Special Reports 沪 深 300 指 数 波 动 率 预 测 效 果 比 较 ARCH 系 列 模 型 介 绍 与 应 用 2013 年 04 月 23 日 投 资 要 点 : 波 动 率 是 一 个 抽 象 概 念, 通 过 对 价 格 数 据 的 建 模, 都 可 以 得 到 对 于 真 实 波 动 率
谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古 代, 男 人 在 二 十 几 岁 早 已 成 家 立 业, 要 是 在 近 代, 男 人
我 国 中 小 板 上 市 公 司 IPO 效 应 存 在 性 检 验 及 原 因 分 析 姓 名 : 于 洋 指 导 教 师 : 黄 蕙 副 教 授 完 成 时 间 :2012 年 12 月 谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古
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1 李文军张巍巍 2 [ ] [ ] [Abstract] Trade structures between China and its partners, especially Asian partners and Western partners, vary a lot, so bilateral trade effects of their corresponding RMB exchange
引言
上 海 市 进 出 口 贸 易 总 额 影 响 因 素 分 析 杨 瑾 1 2 冯 宇 辉 1. 同 济 大 学 经 济 与 管 理 学 院, 上 海,20009 2. 中 铁 建 电 气 化 局 集 团 轨 道 交 通 器 材 有 限 公 司, 常 州, 江 苏,213179 摘 要 : 进 出 口 贸 易 总 额 是 衡 量 一 个 地 区 经 济 发 展 速 度 的 重 要 指 标, 本 文
Microsoft Word - A200810-897.doc
基 于 胜 任 特 征 模 型 的 结 构 化 面 试 信 度 和 效 度 验 证 张 玮 北 京 邮 电 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 (100876) E-mail: [email protected] 摘 要 : 提 高 结 构 化 面 试 信 度 和 效 度 是 面 试 技 术 研 究 的 核 心 内 容 近 年 来 国 内 有 少 数 学 者 探 讨 过 基 于 胜 任 特 征
Microsoft Word - 18-p0402-c3.doc
第 14 卷 第 3 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.14 No3 2008 年 6 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Jun 2008 肺 病 隐 喻 与 性 别 身 份 建 构 中 国 现 代 文 学 中 的 肺 病 意 象 分 析 王 冬 梅 ( 枣 庄 学 院 中 文 系, 山 东 枣 庄,277160) 摘 要
170 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 2012 年 第 18 卷 第 4 期 周 末 九 鼎 沦, 必 以 亡. 者 为 神, 三 山 九 鼎 有 知 也? 或 时 吏 知 怨 家 之 谋, 窃 举 持 亡, 惧 怨 家 怨 己, 云 自 去 凡 人 能 亡., 足 能 步 行
第 18 卷 第 4 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.18 No.4 2012 年 8 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Aug. 2012 西 汉 文 献 动 补 结 构 问 题 研 究 胡 伟 ( 复 旦 大 学 中 文 系, 上 海,200433; 暨 南 大 学 文 学 院, 广 东 广 州,510632) 摘 要
ULC ULC ULC ULC 1. 88
F815 Debate on the Deep Roots of European Debt Crisis Based on the Perspective of Labor Cost per Unit Output CHEN Jing-wei 1, JIANG Neng-peng 2 (1. Institute of Finance, Chinese Academy of Social Sciences,
具有多个输入 特别是多个输出的 部门 或 单位 ( 称为 决策单元 Decision Making Unit 简称 DMU) 间的相对有效 8 性 C2R 模型是 DEA 的个模型 也是 DEA 的基础 和重要模型 假设有 n 个决策单元 DMUj( j = 1 2 3 n) 每个 DMU 有 m
基于 DEA 模型的 我国政府社会管理职能绩效评价研究 以 30 个省 ( 直辖市 自治区 ) 为统计样本的实证分析 * 李超显 摘 要 政府社会管理职能绩效评价是政府管理中的一个重点和难点问题 本文采用数据包络分析模型对中 30 国 30 个省( 直辖市 自治区) 的政府社会管理职能绩效进行时空差异分析和实证评价 研究发现 个省( 直辖市 自治区) 的政府社会管理职能绩效具有空间差异性 雁行形态和区域梯度性
83 2004 2007 2010 / / / Kornai1993 hierarchy Weber1958 Williamson 1979 chain of command Downs 1994 Tullock 1992 Lazear1998 Li & Zhou 2005 2008 promoti
2014 5 175 2014 9 Comparative Economic & Social Systems No. 5 2014 Sep. 2014 D08 A 1003-3947 2014 05-0082-14 1 / 2 1 Bo 2002 2010 2 20 80 2008 2013 83 2004 2007 2010 / / / Kornai1993 hierarchy Weber1958
% GIS / / Fig. 1 Characteristics of flood disaster variation in suburbs of Shang
20 6 2011 12 JOURNAL OF NATURAL DISASTERS Vol. 20 No. 6 Dec. 2011 1004-4574 2011 06-0094 - 05 200062 1949-1990 1949 1977 0. 8 0. 03345 0. 01243 30 100 P426. 616 A Risk analysis of flood disaster in Shanghai
,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,
: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
2008 3, (,1989, 135 ) 1869 (,1919) , ,,,, 20, (,1990) 1872,,,,,,1914, 1872,42 4,1918,,, 46,, 1872,,1880,40,, (,1998) 1914,,
: 3 :,,,,,,, :,, ( ),,,,,,,,, 1872,, 1949, 77 ; 1918, 1949, 31,,?,,,,?,,,,,,,,, :,, :, 1843,,,, 3,, :200433, :ygzhu @263. net,, 1918 1933, 15,, (,2006) 150 2008 3,1866 10 25 (,1989, 135 ) 1869 (,1919)
31 3 Vol. 31 No Research of Finance and Education May ,,, BS,,,,, ; ; ; ; : F : A : ( 2018)
3 3 Vol. 3 No. 3 208 5 Research of Finance and Education May. 208 730000,,, BS,,,,, ; ; ; ; : F830. 92 : A : 2095-0098( 208) 03-002 - 2005 30% 202 ± % 204 3 ± 2% 205 8 Rogoff 996 PPP PPP 30 - B - S B -
吴 郁 玲 等 : 农 户 对 宅 基 地 使 用 权 确 权 效 应 的 认 知 研 究 以 武 汉 市 为 例 29 the paper tried to provide a basis to improve the confirmation policy efficiency and to f
第 30 卷 第 4 期 2016 年 4 月 中国土地科学 China Land Sciences Vol.30 No.4 Apr.,2016 doi: 10.11994/zgtdkx.20160523.153245 农户对宅基地使用权确权效应的认知研究 以武汉市为例 吴郁玲 1 侯 娇 1 冯忠垒 2 周 勇 1 1. 华中师范大学城环学院 湖北 武汉 430079 2. 中国地质大学 武汉 经济管理学院
《红楼梦》中茗烟与李贵的对比分析
第 13 卷 第 2 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.13 No.2 2007 年 4 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Apr. 2007 红 楼 梦 茗 烟 与 李 贵 形 象 比 较 研 究 李 鸿 渊, 奉 旨 亨 ( 湖 南 科 技 大 学 人 文 学 院, 湖 南 湘 潭,411201) 摘 要 : 茗 烟 与
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300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
ZUBAN.dvi
第 49 卷 第 3 期 2013 年 6 月 兰 州 大 学 学 报 ( 自 然 科 学 版 ) Journal of Lanzhou University (Natural Sciences) Vol. 49 No. 3 Jun. 2013 文 章 编 号 : 0455-2059(2013)03-0299-07 西 北 地 区 城 市 化 过 程 中 水 资 源 约 束 时 空 变 化 以 西
㲁 㱾 㲂 㱿 㲃 㲀 ኇห ᓆ㠬 敗 敜高雄市佛教會於九十八年六月六日假元亨寺舉辦 HINI新流 感消災祈安法會 由理事長淨明法師率領全體理 監事暨高雄市各寺 院法師 信眾等雲集一堂 虔誠持誦 藥師琉璃光如來本願功德經 大悲咒 一０八遍 以及佛前大供 願祈風調雨順 國泰民安 吉星 高照 遠離疫區 如意保安寧 攝影 王清江 ᐙ ᙘ 3 ኇห ᓆ㠬 妙林 第二十一卷六月號 雙(月刊 )西元二ＯＯ九年六月三十日
普通高等学校本科专业设置管理规定
普 通 高 等 学 校 本 科 专 业 设 置 申 请 表 ( 备 案 专 业 适 用 ) 学 校 名 称 ( 盖 章 ): 学 校 主 管 部 门 : 专 业 名 称 : 浙 江 外 国 语 学 院 浙 江 省 教 育 厅 金 融 工 程 专 业 代 码 : 020302 所 属 学 科 门 类 及 专 业 类 : 金 融 学 / 金 融 工 程 类 学 位 授 予 门 类 : 修 业 年 限 :
UDC Empirical Researches on Pricing of Corporate Bonds with Macro Factors 厦门大学博硕士论文摘要库
10384 15620071151397 UDC Empirical Researches on Pricing of Corporate Bonds with Macro Factors 2010 4 Duffee 1999 AAA Vasicek RMSE RMSE Abstract In order to investigate whether adding macro factors
Dan Buettner / /
39 1 2015 1 Vol. 39 No. 1 January 2015 74 Population Research 80 + /60 + 90 + 90 + 0 80 100028 Measuring and Comparing Population Longevity Level across the Regions of the World Lin Bao Abstract Appropriate
208 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) 2013 年 第 19 卷 第 6 期 节 目 录 上 卷 一 所 载 篇 名, 乃 总 目 录 中 篇 名 之 误, 正 文 卷 一 收 录 篇 名 为 月 支 使 者 玄 觉 杜 凝 妻 灌 国 婴 女 独 狐 及 吕 卿 均 五 篇
第 19 卷 第 6 期 中 南 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol.19 No.6 2013 年 12 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Dec. 2013 篇 目 考 辨 三 则 以 韩 藏 详 节 为 校 勘 依 据 盛 莉 ( 江 汉 大 学 人 文 学 院, 湖 北 武 汉,430056) 摘 要 : 详 节 为 朝 鲜 时 期
:,,,, ;,,,,, Becker Tomes(1986), ( ), ( ),, ;,,,, , (CNHS) , ( ),CHNS,, CHNS :CHNS,, 30 %, 30 %, 30 % (1992),
2006 9 3 : CHNS, 90, ;, ;,1997 2000, :,, 30 % :,, 90,? :??,, 3, :100875 :xingchunbing @gsm. pku. edu. cn ;,,, 6 (,2006) CHNS, 1989 1409, 650 ; 582 402 162, 1072 1256 1325, 90 (1991 1993 ), (, 2006) (transition
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D2D4534849424F52CEAABBF9D7BCB5C4C6B1BEDDB6A8BCDBC0EDC2DBD7DBCAF6>
以 SHIBOR 为 基 准 的 票 据 定 价 理 论 综 述 刘 亚 光 ( 西 南 财 经 大 学 中 国 金 融 研 究 中 心, 成 都,610074) 摘 要 : 票 据 贴 现 业 务 是 贷 款 业 务 中 最 早 实 现 商 业 银 行 自 主 定 价 的 产 品, 是 贷 款 利 率 市 场 化 的 试 验 田 SHIBOR 体 系 的 建 设 对 于 利 率 市 场 化 具 有
S9 2 S S S S S S
17 2 Journal of South China University of Technology Vol. 17 No. 2 2015 4 Social Science Edition Api. 2015 * 510640 TU981 A 1009-055X 201502-0106 - 11 HEMC Higher Education Mega Center 43. 3 18 ~ 20 35
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RESEARCH REPORT 1 2 3 1 2 3 4 5 6 DLR = DLR 1 DLR < 1 DLR 1 7 DLR > 1 DLR > 1 DLR > 1 DLR > 1 DLR < 1 8 9 10 11 12 13 14 ö ã ø 15 16 17 18 2003-02-28 2003-06-30 2003-10-31 2004-02-27 2004-06-30 2004-10-29
标题
2015 年 第 1 期 ( 总 第 227 期 ) 厦 门 大 学 学 报 ( 哲 学 社 会 科 学 版 ) JOURNAL OF XIAMEN UNIVERSITY( Arts & Social Sciences) No. 1 2015 General Serial No. 227 国 债 期 货 定 价 : 基 本 原 理 与 文 献 综 述 陈 摇 蓉, 葛 摇 骏 ( 厦 门 大 学 经
Myers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
p
49 2 Vol 49 No 2 2016 3 Journal of Jiangxi Normal University Social Sciences Mar 2016 200042 341000 1936 1949 K262 9 A 1000-579 2016 02-0136 - 13 On the Salaries of Staffs in County Judicial Department
2001 9 : p = i p i 21, 1991,,,, M 0 M 1 M 2 ;, 1990, : (1990,2000) 2001 (1996,1998 2000) (1999 2001 ) (1996. 1 2001. 1) (1990 2001 ) (1952 1996) (1997
: Ξ ( 518001) :,,,, ;,,,, ;,, :,,,,, ;,,, ;,,,, ;, 11,,,,, : (1) ; (2) ; (3) ; (4), ; (5),,p i i = a i Π n j = 1 a j, Ξ, 12 2001 9 : p = i p i 21, 1991,,,, M 0 M 1 M 2 ;, 1990, : (1990,2000) 2001 (1996,1998
重 温 亚 洲 金 融 危 机 期 间 的 泰 铢 狙 击 战 和 港 币 保 卫 战 : 从 技 术 角 度 的 梳 理 管 涛 谢 峰 摘 要 : 当 代 货 币 攻 击 是 国 际 炒 家 在 货 币 外 汇 股 票 和 金 融 衍 生 品 市 场 同 时 对 一 种 货 币 发 动 进 攻
中 国 金 融 四 十 人 论 坛 工 作 论 文 系 列 CF40 Working Paper Series NO. CF40WP2015004( 总 第 4 期 ) 重 温 亚 洲 金 融 危 机 期 间 的 泰 铢 狙 击 战 和 港 币 保 卫 战 : 从 技 术 角 度 的 梳 理 管 涛 1 谢 峰 2015 年 08 月 18 日 摘 要 : 当 代 货 币 攻 击 是 国 际 炒 家
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2016 年 增 列 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 申 请 表 硕 士 专 业 学 位 类 别 : 金 融 申 报 单 位 名 称 : 东 华 大 学 国 务 院 学 位 委 员 会 办 公 室 制 表 2016 年 3 月 28 日 填 1 一 申 请 增 列 金 融 硕 士 专 业 学 位 授 权 点 论 证 报 告 ( 一 ) 金 融 专 业 硕 士 项 目 专 业 人 才 需 求 分
幻灯片 1
随 想 录 散 文 集 巴 金 著 共 五 卷 : 随 想 录 探 索 集 真 话 集 病 中 集 无 题 集 香 港 三 联 书 店 1979 1986 年 出 版 收 文 革 后 所 写 散 文 一 百 五 十 篇 真 实 地 记 录 作 家 八 年 来 对 历 史 和 现 实 的 严 肃 思 考 有 些 篇 什 是 怀 人 之 作, 如 怀 念 萧 珊 怀 念 老 舍 同 志 纪 念 雪 峰
① ⑰ ⒀ ⒐ ② ⑱ ⒁ ⒑ 〡 〱 ぁ ③ ⑲ ⒂ ⒒ 〢 〲 あ ④ ⑳ ⒃ ⒓ 〣 〳 ぃ ⑤ ⑴ ⒄ ⒔ 〤 〴 い ⑥ ⑵ ⒅ ⒕ 々 〥 〵 ぅ ⑦ ⑶ ⒆ ⒖ 〆 〦 う ⑧ ⑷ ⒇ ⒗ 〇 〧 ぇ ⑨ ⑸ ⒈ ⒘ 〨 ⑩ ⑹ ⒉ ⒙ 〩 ⑪ ⑺ ⒊ ⒚ ⓪ ⑯ ⑿ ⒏ え ぉ お
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第 34 卷 第 10 期 2012 年 10 月 2012,34(10):1871-1880 Resources Science Vol.34,No.10 Oct.,2012 文 章 编 号 :1007-7588(2012)10-1871-10 房 地 产 市 场 及 其 细 分 的 调 控 重 点 区 域 划 分 理 论 与 实 证 以 中 国 35 个 大 中 城 市 为 例 陈 会 广 1,
微 分 方 程 是 经 典 数 学 的 一 个 重 要 分 支, 常 用 来 描 述 随 时 间 变 化 的 动 态 系 统, 被 广 泛 应 用 于 物 理 学 工 程 数 学 和 经 济 学 等 领 域. 实 际 上, 系 统 在 随 时 间 的 变 化 过 程 中, 经 常 会 受 到 一 些
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