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1 300 (ADF) (VEM) A CFFEX
2 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P ~45 1
3 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE 100 FTSE Arshanapalli Doukas(1997) S&P 500 S&P 500 Gwilym Buckle(2001) FTSE 100 Zhong Darrat (2004) EGARCH Nam Oh (2006) KOSPI 200 KOSPI 200 KOSPI 200 Manaster Rendleman(1982) Bhattacharya(1987) Anthony(1988) (2002) (2006)
4 (2006) Garbade-Silber (2006) (2005) (2005) (2005) ADF Johansen- Juselius Eviews 5.0 SPSS 11.0
5 IF0611 IF0612 IF0701 IF0702 IF0703 IF0706 IF0611 IF0612 IF
6 Descriptive Statistics FUTURE S SPOT N Minimum Maximum Mean Std. Deviation FUTURES SPOT
7 FUTURES Pearson Correlation FUTURES SPOT ** SPOT Pearson Correlation ** 1 **. 1%. LnFt LnSt 1. DF ADF DF t ADF 300
8 LnF t LnS t C T K ADF 1% 5% 10% LnF t C LnS t C LnF t C LnS t C : 1 c t k ; 2 k AIC SC I
9 Co-integration 300 LnF t LnS Johansen Juselius 1990 JJ JJ VAR VAR P 1 y = Ay + + A y + ε t 1 2 T t 1 t 1 p t p t y t k y 1t y 2t y kt I d ε t k 1 t 2 p 1 y =Π y + Γ y + ε t t 1 i t i t i= 1 p Ai I i= 1 Π= p Γ i = j=+ i 1 A j 3 y t t i (i=1 2 p) Πy t 1 I 0 y t Πy t 1 Π rank( Π ) = r 0 r k y
10 Π : Π= αβ α β K r r y t Johansen Trace Test y t r r = 0 r = 0 r 1 r 2 r r * yt r * 1 y t 300 JJ JJ H 0 H 1 5% r 0 * * r r 1 r LnFt LnSt ε t
11 ECM LnF = Ecm LnF LnS + ε t t 1 t-1 t LnS = Ecm LnF LnS + ε t t 1 t-1 t LnS t t t Ecm t % 6
12 0.9213% VAR Response to Cholesky One S.D. Innovations.05 Response of FUTURES to FUTURES.05 Response of FUTURES to SPOT
13 300 2~4 4 Sims 1980 Mean Square Error VAR 1 VAR p VMA 6 y = ψ I + ψ L+ ψ L +L ε t 2 ( ) t i yit k y = ( ψ ε + ψ ε + ψ ε + ψ ε +LL ) it 0, ij jt 1, ij jt 1 2, ij jt 2 3, ij jt 3 j= 1 7 { ε jt }
14 , ij jt + 1, ij jt 1 + 2, ij jt 2 + = q, ij jj q= 0 E[( ψ ε ψ ε ψ ε L ) ] ( ψ ) σ j = 1,2,...,k y var( y ) k it it k 2 2 var( yit ) = { ( ψ q, ij ) σ jj} j= 1 q= ij ij ( ψq, ij ) σ jj ( ψq, ij ) σ jj q= 0 q= 0 k var( yit ) 2 2 ψ qij, σ jj j= 1 q= 0 RVC ( ) = = { ( ) } RVC Relative Variance Contribution RVC ij j i (%) (%) (%) (%)
15 % % % % % % 8.590%
16 : [1] Abhyankar A. H.. Return and volatility dynamics in the FTSE 100 stock index and stock index futures markets. The Journal of Futures Markets, 1995(15): [2] Anthony J. H.. The interrelation of stock and options market trading
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18 spillovers in index futures market: Some evidence from Mexico. Journal of Banking & Finance, 2004(28): [11] [12] (8) [13] (5) [14] (8) [15] (4) [16] (6) [17] (1)
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90 Garbade ilber(1983)garbade ilber Bigman Goldfarb chechman(1983) Maberly(1985) Elam Dixon 1988 Bigman Engle Granger 1987 Johansen 1988 Johansen Juselius 1990 Lai Lai 1991 Ghosh 1993 orenbery Zapaa 1997
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