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1 新 聞 稿 臺 灣 經 濟 預 測 2015 年 第 4 季 一 臺 灣 經 濟 預 測 摘 要 中 華 經 濟 研 究 院 提 供 2015 年 10 月 15 日 因 全 球 商 品 貿 易 成 長 趨 緩, 供 應 鏈 在 地 化 趨 勢, 以 及 去 年 比 較 基 期 偏 高 影 響,2015 年 第 3 季 臺 灣 經 濟 成 長 率 粗 估 值 為 -2.11%, 成 長 表 現 因 內 外 需 求 疲 軟, 而 有 衰 退 情 形 ; 第 4 季 成 長 表 現 可 望 因 基 期 較 低,3C 產 品 推 陳 出 新 提 增 買 氣 需 求 而 略 有 好 轉, 惟 回 升 力 道 薄 弱, 預 估 成 長 率 約 為 1.57%; 合 計 2015 年 臺 灣 經 濟 成 長 率 約 0.90%, 低 於 1% 雖 然 2015 年 經 濟 成 長 低 迷, 相 對 比 較 基 期 較 低, 但 因 此 波 經 濟 走 勢 蕭 條, 夾 雜 中 長 期 之 成 長 結 構 以 及 短 期 循 環 波 動 因 素, 預 估 2016 年 經 濟 成 長 率 約 2.27%, 仍 然 和 緩 成 長 二 國 際 經 濟 環 境 背 景 主 要 機 構 近 期 對 年 全 球 宏 觀 經 濟 以 及 主 要 國 家 之 成 長 展 望 多 呈 現 下 修 1, 並 認 為 2015 年 全 球 經 濟 成 長 較 2014 年 衰 退 或 持 平, 而 2016 年 成 長 率 雖 可 望 較 2015 回 升 但 國 家 及 區 域 間 成 長 分 歧 明 顯, 其 中, 開 發 中 國 家 2015 年 經 濟 成 長 下 緩 最 為 明 顯, 如 IMF 10 月 發 布 資 料, 已 開 發 國 家 年 成 長 幅 度 分 別 為 1.8% 2.0% 2.2%, 逐 年 上 揚 ; 但 是 開 發 中 與 新 興 市 場 國 家 之 成 長 則 為 4.6% 4.0% 4.5%,2015 年 之 成 長 表 現 將 為 近 10 年 來 除 金 融 風 暴 (2009 年 ) 之 最 低 就 主 要 國 家 或 區 域 之 成 長 表 現 觀 察, 美 國 2015 年 經 濟 成 長 率 預 測 值 雖 有 起 伏 調 整, 但 依 現 階 段 數 據 觀 察, 可 謂 成 長 穩 健, 如 商 務 部 上 修 第 2 季 經 濟 成 長 年 增 率 至 2.7%, 而 Global Insight 9 月 發 布 World Overview 也 上 修 2015 美 國 經 濟 成 1 如 國 際 貨 幣 基 金 (IMF) 於 2015 年 10 月 發 布 世 界 經 濟 情 勢 與 展 望 (World Economic Situation and Prospects) 下 修 2015 年 全 球 經 濟 成 長 率 0.4 個 百 分 點 至 3.1%; 經 濟 合 作 暨 發 展 組 織 (OECD) 於 9 月 16 日 發 布 最 新 經 濟 展 望 報 告 (Interim Economic Outlook), 將 2015 年 全 球 經 濟 成 長 率 由 6 月 預 估 值 3.1% 微 幅 下 修 至 3.0%,2016 年 則 下 修 0.2 個 百 分 點 至 3.6% 1

2 長 預 測 值 由 6 月 之 2.1% 至 2.5%; 歐 元 區 2015 年 之 成 長 表 現, 雖 然 飽 受 希 臘 脫 歐 難 民 安 置 問 題 困 擾, 不 過 各 項 經 濟 指 標, 多 仍 維 持 於 成 長 軌 道, 緩 慢 改 善 如 歐 元 區 第 2 季 經 濟 成 長 率, 歐 盟 統 計 局 從 1.2% 上 修 至 1.5%; 而 IMF 之 最 新 報 告, 也 維 持 歐 元 區 年 之 成 長 預 測 值 1.5% 1.6%, 未 有 下 修 情 形, 區 域 內 2015 年 之 成 長 表 現, 除 希 臘 呈 現 負 成 長 之 外, 其 餘 多 能 維 持 正 向 成 長, 不 過 通 貨 緊 縮 之 陰 霾 仍 籠 罩 歐 元 區 至 於 中 國 大 陸 雖 然 上 半 年 經 濟 成 長 預 測 值 為 7.0%, 但 諸 多 機 構 仍 多 預 期 2015 年 中 國 大 陸 之 成 長 表 現 將 低 於 7%, 如 GI IMF(WEO) OECD 等 對 中 國 大 陸 之 2015 年 成 長 預 測 值 都 低 於 7%, 約 在 6.5%~6.8% 之 間 ; 而 美 國 聯 準 會 (Fed) 於 9 月 之 會 議 紀 要 顯 示,Fed 未 採 取 升 息 行 動, 即 因 全 球 經 濟 下 滑 的 風 險 增 加, 其 中 中 國 大 陸 經 濟 成 長 趨 緩, 猶 為 主 因 三 2015~16 年 臺 灣 經 濟 前 瞻 年 下 半 年 臺 灣 經 濟 成 長 率, 因 成 長 走 勢 更 為 低 緩, 平 均 年 增 率 -0.25%, 呈 現 負 成 長 ; 雖 然 上 半 年 成 長 突 破 2% 為 2.14%, 惟 併 計 全 年 經 濟 成 長 率 約 0.90%, 低 於 1% 2. 就 各 季 成 長 幅 度 觀 察, 由 於 國 際 經 濟 情 勢 以 及 比 較 基 期 因 素 影 響,2015 年 第 1 季 成 長 3.84% 為 各 季 之 首 ; 第 3 季 成 長 -2.11%, 為 各 季 最 低, 第 4 季 預 估 成 長 率 1.57%, 雖 然 止 跌 回 升, 但 成 長 幅 度 仍 然 遲 緩 3. 就 2015 年 實 質 GDP 之 成 長 來 源 觀 察, 內 需 為 經 濟 成 長 主 要 貢 獻 來 源 尤 其 民 間 消 費 實 質 成 長 2.75%, 對 經 濟 成 長 貢 獻 1.48 個 百 分 點, 為 當 年 經 濟 成 長 之 最 主 要 支 撐 4. 上 半 年 民 間 消 費 成 長 對 小 客 車 行 動 裝 置 等 購 買 挹 注 下, 穩 健 成 長 3.19%; 下 半 年 消 費 支 出, 雖 然 因 經 濟 前 景 不 明, 而 轉 趨 遲 疑 與 保 守, 惟 因 科 技 產 品 持 續 推 陳 出 新, 勞 動 市 場 持 續 改 善 情 形 2, 下 半 年 民 間 消 費 成 長 率 約 2.33%, 合 計 全 年 年 增 率 約 2.75% 2 雖 然 2015 年 8 月 失 業 率 3.90%, 為 近 15 年 來 同 月 最 低 ;1 至 7 月 平 均 經 常 性 薪 資 38,591 元, 為 歷 年 同 期 最 高, 1 至 7 月 薪 資 平 均 為 51,454 元, 為 歷 年 同 期 最 高 ( 若 扣 除 同 期 間 消 費 者 物 價 指 數 下 跌 0.65% 後, 以 2011 年 價 格 衡 量 之 本 年 前 7 月 實 質 薪 資 為 49,960 元, 亦 為 歷 年 同 期 最 高 ) 惟 因 9 月 之 底, 經 地 方 勞 工 行 政 主 管 機 關 通 報 實 施 勞 雇 雙 方 協 商 減 少 工 時 實 施 人 數 1,233 人, 較 上 月 底 增 加 564 人 ; 較 上 年 9 月 底 已 增 加 945 人, 顯 示 勞 動 市 場 已 有 轉 壞 跡 象 2

3 5. 民 間 投 資 為 國 內 投 資 主 力 成 長 來 源,2015 年 民 間 投 資 因 飛 機 採 購 以 及 半 導 體 設 備 投 資 設 備 挹 注, 實 質 規 模 2.85 兆 元, 年 增 率 1.43%, 對 經 濟 成 長 貢 獻 0.26 個 百 分 點 不 但 填 補 政 府 投 資 公 營 事 業 投 資 規 模 持 續 縮 減 之 負 面 效 果, 並 自 2014 年 起 超 越 2007 年 之 2.73 兆 元 規 模, 回 復 成 長 軌 道 ; 而 國 內 投 資 則 自 2015 年 才 略 高 於 2007 年 之 兆 元 6. 公 共 支 出 ( 包 括 政 府 消 費 政 府 投 資 公 營 事 業 投 資 等 ) 在 政 府 財 政 赤 字 緊 縮 預 算 情 勢 下, 持 續 對 經 濟 成 長 維 持 負 貢 獻 根 據 主 計 總 處 總 供 需 資 料,2015 年 實 質 公 共 支 出 規 模 2.89 兆 元, 年 增 率 -1.71%, 對 經 濟 成 長 貢 獻 個 百 分 點 7. 商 品 出 口 進 口 接 連 負 成 長, 但 因 物 價 指 數 呈 現 跌 幅, 經 平 減 後 之 實 質 輸 出 輸 入 之 衰 退 幅 度 已 趨 和 緩 ; 且 服 務 輸 出 ( 包 含 三 角 貿 易 部 分 ) 輸 入 之 成 長 幅 度 有 別,2015 年 商 品 與 服 務 輸 出 輸 入 之 年 增 率 預 估 值 分 別 為 0.46% 1.40% 8. 雖 然 輸 出 輸 入 都 為 負 成 長, 但 因 幅 度 差 異, 實 質 淨 輸 出 規 模 1.23 兆 元, 預 估 2015 年 年 增 率 -6.84%, 對 經 濟 成 長 之 重 要 性 降 低, 貢 獻 呈 現 負 值 9. 由 於 國 際 油 價 持 續 低 檔, 大 宗 物 資 價 格 走 勢 平 疲, 且 國 內 物 資 供 應 充 足, 下 半 年 WPI 年 增 率 -5.53%, 全 年 WPI 年 增 率 約 -7.27% 年 前 3 季 CPI 年 增 率 俱 為 負 值, 預 計 第 4 季 CPI 年 增 率 仍 將 持 續 跌 勢, 惟 幅 度 -0.28%, 已 有 和 緩 跡 象 11. 臺 幣 兌 美 元 匯 率, 因 國 內 經 濟 成 長 走 緩, 物 價 走 勢 低 迷 ; 且 亞 洲 國 家 持 續 以 競 貶 寬 鬆 貨 幣 策 略 提 振 經 濟, 在 內 外 因 素 影 響 下,2015 年 第 4 季 平 均 匯 率 32.82, 較 去 年 同 期 貶 值 6.23% 全 年 平 均 匯 價 約 元, 較 去 年 貶 值 5.05%, 貶 值 幅 度 為 2002 年 最 高 12. 勞 動 市 場 為 落 後 指 標, 因 而 雖 然 國 內 經 濟 景 氣 走 滑, 但 失 業 率 變 化 仍 相 對 平 緩, 預 測 第 4 季 失 業 率 約 3.78%, 年 平 均 失 業 率 約 3.76%, 較 去 年 之 3.96% 下 降 0.2 個 百 分 點 13. 由 於 此 波 經 濟 景 氣 震 盪, 伴 隨 中 長 期 結 構 因 素 以 及 短 期 景 氣 循 環 波 動 因 素, 2016 年 經 濟 成 長 率 呈 現 平 緩 走 勢, 預 估 值 約 為 2.27%, 其 中 內 外 需 求 貢 獻 相 若, 國 外 需 求 ( 淨 輸 出 ) 可 望 擺 脫 2015 年 之 負 貢 獻 轉 為 正 成 長, 對 經 濟 成 長 提 供 正 向 支 撐 3

4 四 預 測 不 確 定 因 素 1. 美 國 Fed 升 息 期 程 美 元 匯 價 以 及 主 要 國 家 之 振 興 經 濟 政 策 動 向 美 國 Fed 在 9 月 會 後 聲 明, 因 全 球 經 濟 有 下 滑 風 險, 因 而 決 定 暫 緩 升 息 此 舉 雖 然 紓 解 新 興 市 場 國 家 資 金 外 移 壓 力 3, 若 干 國 家 之 通 貨 對 美 元 匯 率 隨 之 呈 現 修 正 反 轉 ; 但 Fed 仍 不 排 除 於 2015 年 底 調 升 短 期 利 率 的 可 能 相 對 Fed 升 息 與 否 之 不 確 定 性, 其 他 國 家 則 因 經 濟 成 長 不 如 預 期, 而 接 續 不 同 形 式 之 刺 激 景 氣 方 案, 如 中 日 歐 可 能 持 續 或 擴 大 寬 鬆 政 策 財 政 政 策 或 擴 大 需 求 ( 如 香 港 法 國 德 國 之 調 升 基 本 工 資 ) 等 相 關 措 施 等 因 措 施 之 影 響 期 程 及 力 道 深 淺 不 同, 對 各 國 成 長 以 乃 至 全 球 經 濟 之 影 響, 仍 待 觀 察 2. 中 國 大 陸 經 濟 走 緩 程 度, 以 及 供 應 鏈 在 地 化 對 全 球 經 濟 影 響 臺 商 對 外 投 資 帶 動 臺 灣 輸 出 成 長 及 國 際 產 業 垂 直 分 工, 如 以 中 國 大 陸 市 場 為 例, 對 中 國 大 陸 商 品 出 口 成 長 佔 總 出 口 的 貢 獻, 於 2002~2007 年 平 均 達 49.6%; 但 2015 年 1 至 9 月, 臺 灣 出 口 年 增 率 -9.4%, 其 中, 對 中 國 大 陸 出 口 負 貢 獻 達 2.9 個 百 分 點, 成 為 此 波 臺 灣 經 濟 走 緩 之 重 要 原 因 之 一 尤 其, 中 國 大 陸 近 年 積 極 結 構 轉 型, 由 投 資 驅 動 轉 向 擴 張 消 費 內 需, 由 出 口 導 向 轉 向 進 口 替 代 等, 對 臺 灣 商 品 出 口 以 及 成 長 將 有 相 當 影 響 尤 其 東 南 亞 國 家 近 年 也 推 展 供 應 鏈 在 地 化 政 策, 加 上 東 協 經 濟 共 同 體 (ASEAN Economic Community, AEC) 即 將 在 2015 年 底 落 實, 臺 灣 對 此 區 域 的 出 口 可 能 也 將 遭 受 影 響 3. 國 際 原 油 及 原 物 料 價 格 與 新 興 市 場 國 家 相 對 匯 率 走 勢 國 際 布 蘭 特 (Brent) 原 油 價 格 在 美 元 強 勢 全 球 經 濟 走 緩 需 求 轉 弱, 以 及 伊 朗 將 重 回 石 油 市 場 等 因 素 影 響 下, 持 續 維 持 低 檔 WTI Brent 原 油 期 貨 價 格 於 8 月 底 並 一 度 觸 及 每 桶 美 元 美 元 之 低 點, 為 近 六 年 半 以 來 的 新 低 點 美 國 能 源 資 訊 局 (EIA) 預 估 2015 年 油 價 將 由 去 年 的 每 桶 美 元 降 至 美 元 雖 然 大 宗 物 資 之 低 價 紅 利 之 刺 激 消 費 壓 低 企 業 成 本 支 出, 有 助 於 推 升 民 間 消 費 及 企 業 投 資 ; 但 也 可 能 重 挫 大 宗 物 資 出 口 國 之 經 濟 成 長 加 重 其 財 政 赤 字 問 題, 且 不 利 於 相 關 技 術 效 率 之 研 發 與 投 資 意 願, 甚 而 引 發 通 貨 緊 縮 疑 慮 等, 對 全 球 經 濟 成 長 與 資 源 分 配 有 所 影 響 3 根 據 國 際 金 融 研 究 院 (IIF)9 月 28 日 發 佈 的 報 告, 因 為 先 前 預 期 Fed 升 息,2015 年 第 3 季, 共 同 基 金 投 資 人 已 從 7 個 主 要 新 興 市 場 ( 巴 西 匈 牙 利 印 尼 印 度 南 韓 泰 國 南 非 ) 淨 賣 超 400 億 美 元, 是 2008 年 金 融 海 嘯 以 來 最 大 規 模 的 資 金 外 移 4

5 臺 灣 經 濟 預 測 Taiwan's Macroeconomic Forecasts 2015 年 季 預 測 2014 年 2015 年 2016 年 Year 2015 Quarterly Annually 第 1 季 第 2 季 第 3 季 第 4 季 實 際 值 預 測 值 預 測 值 Q1 Q2 Q3 Q GDP, GNI 及 其 組 成, 新 臺 幣 十 億 元, GDP, GNI and Major Components, Billions NT Dollars 實 質 GDP, Real GDP 3, , , , , , , 年 變 動 率, yoy(%) 每 人 平 均 GNI, per capita GNI [1] 5, , , , , , , 民 間 消 費, Private Consumption 2, , , , , , , 年 變 動 率, yoy(%) 固 定 資 本 形 成, Total Fixed Investment , , , 年 變 動 率, yoy(%) 民 間 投 資, Private Fixed Investment , , , 年 變 動 率, yoy(%) 財 貨 與 服 務 輸 出, Exports, gds+serv 2, , , , , , ,910.4 年 變 動 率, yoy(%) 財 貨 與 服 務 輸 入, Imports, gds+serv 2, , , , , , ,520.7 年 變 動 率, yoy(%) 海 關 出 口 (fob, 億 美 元 ), Merchandise Export(fob, US $100 mil) [2] , , , 年 變 動 率, yoy(%) 海 關 進 口 (cif, 億 美 元 ), Merchandise Import (cif, US $100mil) [2] , , , 年 變 動 率, yoy(%) 躉 售 物 價 指 數, Wholesale Price Index [2] 年 變 動 率, yoy(%) 消 費 者 物 價 指 數, Consumer Price Index [2] 年 變 動 率, yoy(%) M2 貨 幣 存 量 ( 日 平 均 ), Money Stock (M2) 38, , , , , , ,167.6 年 變 動 率, yoy(%) 臺 幣 兌 美 元 匯 率,Exchange Rate(NT$/US$) 年 變 動 率, yoy(%) [3] 商 業 本 票 利 率, day Commercial Paper Rate 失 業 率 (%), Unemployment Rate(%) 說 明 : 有 關 匯 率 變 動 百 分 比, 正 值 表 示 升 值, 負 數 表 示 貶 值 比 率 資 料 來 源 : 中 華 經 濟 研 究 院, 經 濟 展 望 中 心,2015 年 10 月 15 日 Source: CEF, CIER, Oct. 15, 說 明 :[1]: 有 關 每 人 平 均 GNI 在 此 以 美 元 表 示 [2] : 表 示 2015 年 第 3 季 資 料 為 官 方 統 計 之 粗 估 值, 非 預 測 值 [3] : 有 關 匯 率 年 增 率 (%), 正 值 表 示 升 值, 負 數 表 示 貶 值 比 率 5

6 中 華 經 濟 研 究 院 2015 年 第 4 季 臺 灣 經 濟 預 測 記 者 會 暨 座 談 會 日 期 : 民 國 104 年 10 月 15 日 ( 星 期 四 ) 時 間 : 上 午 10:00-11:30 地 點 : 本 院 B003 會 議 室 ( 臺 北 市 長 興 街 75 號 ) 主 持 人 : 吳 中 書 院 長 與 談 貴 賓 : 臺 北 醫 學 大 學 管 理 學 院 華 南 金 控 行 政 院 主 計 總 處 綜 合 統 計 處 朱 雲 鵬 講 座 教 授 徐 千 婷 處 長 蔡 鴻 坤 處 長 註 : 按 姓 名 筆 劃 排 序 引 言 人 : 彭 素 玲 主 任 ( 經 濟 展 望 中 心 ) 預 測 團 隊 : 顧 問 : 周 濟 諮 詢 委 員 洪 瑞 彬 先 生 東 華 大 學 經 濟 系 陳 建 福 教 授 中 華 經 濟 研 究 院 : 蘇 顯 揚 研 究 員 劉 孟 俊 所 長 連 文 榮 研 究 員 徐 遵 慈 副 研 究 員 呂 慧 敏 分 析 師 更 多 臺 灣 經 濟 預 測 相 關 訊 息 可 至 中 華 經 濟 研 究 院 網 頁 查 詢 6