发债主体 日照港集团前身为日照港务局,2003 年 5 月, 经日照市人民政府日办发 号文件批准, 将日照港务局 岚山港务局合并重组成立国有独资公司, 初始注册资本为 15 亿元人民币 2010 年 7 月 10 日, 经日照市人民政府批准, 公司将资本公积转增注册资本 21 亿元

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2 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 出 具的本信用评级报告 ( 以下简称 本报告 ), 兹声明如下 : 一 大公及其评级分析师 评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关 系外, 不存在其他影响评级客观 独立 公正的关联关系 二 大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观 真实 公正的原则 三 本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变 四 本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性 及 时性和完整性不作任何明示 暗示的陈述或担保 建议 五 本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入 持有或卖出等投资 六 本报告信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效, 在有效期限内, 大 公拥有跟踪评级 变更等级和公告等级变化的权利 七 本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制 转载 出售和发 布 ; 如引用 刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债主体 日照港集团前身为日照港务局,2003 年 5 月, 经日照市人民政府日办发 号文件批准, 将日照港务局 岚山港务局合并重组成立国有独资公司, 初始注册资本为 15 亿元人民币 2010 年 7 月 10 日, 经日照市人民政府批准, 公司将资本公积转增注册资本 21 亿元 截至 2015 年 9 月末, 公司注册资本为 36 亿元人民币, 日照市人民政府是公司的出资人和实际控制人, 持股比例为 100% 日照港集团主营业务以铁矿石 原油 煤炭 粮食 水泥及液体化工制品等大宗散货和集装箱的港口装卸 仓储 运输为主, 物流贸易和建筑安装两项非港口业务为营业收入的重要组成部分 公司泊位配备了世界先进的卸船设施, 包括 20 万吨级 30 万吨级矿石泊位各一个, 国内吃水最深 泊位能力最大的 15 万吨级煤炭专用泊位一个,10 万吨级和 5 万吨级煤炭专用泊位各一个,30 万吨原油泊位两个 10 万吨原油泊位一个 截至 2015 年 9 月末, 日照港共有生产性泊位 53 个, 其中万吨级以上生产性泊位 47 个 截至 2015 年 9 月末, 公司合并报表内控股子公司共计 21 家, 其中包括 1 家上市公司 日照港股份有限公司 ( 日照港 :600017; 以下简称 日照港股份 ), 公司对日照港股份的持股比例为 41.97% 发债情况 本期票据概况 本期票据是日照港集团面向银行间债券市场发行的中期票据, 发行金额为 20 亿元人民币, 于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续, 并在公司依据发行条款的约定赎回时到期 本期票据面值 100 元, 采用浮动利率形式, 以每 3 个计息年度为 1 个重定价周期, 单利按年计息 在本期票据存续的前 2 个重定价周期 ( 第 1 个计息年度至第 6 个计息年度 ) 内, 票面利率由基准利率加上基本利差确定, 基准利率在每个重定价周期确定一次 首期基准利率为发行公告日前 750 个工作日的一周上海银行间同业拆放利率 (Shibor) 的算术平均数 ( 四舍五入保留两位小数 ), 其后每个重定价周期的当期基准利率为在该重定价周期起息日前 750 个工作日的一周上海银行间同业拆放利率的算术平均数 ( 四舍五入保留两位小数 ) 首次发行票面利率由公司和主承销商在发行时根据簿记建档结果确定 如果公司不行使赎回权, 则在第 3 个重定价周期 ( 第 7 个计息年度至第 9 个计息年度 ) 内的票面利率调整为当期基准利率加上基本利差再加上 300 个基点, 从第 4 个重定价周期开始, 每个重定价周期适用的票面利率为当期基准利率加上基本利差再加上 600 个基点 除非发生强制付息事件, 本期票据的每个付息日, 公司可自行选 3

4 择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付, 且不受到任何递延支付利息次数的限制 ; 前述利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利息 每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息 强制付息事件指付息日前 12 个月内, 公司向普通股股东分红 减少注册资本或对偿付顺序劣后于本期中期票据的债券进行任何形式的兑付 本期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于公司所有其他待偿还债务融资工具 本期票据无担保 募集资金用途 本期票据拟募集资金 20 亿元, 其中 8 亿元将用于补充营运资金, 12 亿元将用于偿还银行借款 宏观经济和政策环境 现阶段我国传统制造行业产能过剩, 市场需求疲软, 主要经济指标不能延续以往快速增长态势, 财税收入增长缓慢, 社会生产对融资的依赖加重, 全社会融资规模适度增长,2015 年以来, 部分经济指标增速继续放缓, 经济发展处于 新常态 ; 未来短期内我国经济下行压力仍较大, 长期来看经济增速将在中高速区间内持续放缓, 经济运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行, 但主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑 按照可比价格计算,2012~2014 年, 我国 GDP 同比增速分别为 7.8% 7.7% 和 7.3%, 增速逐年放缓 ; 同期, 规模以上工业增加值同比增速由 10.0% 降至 8.3%, 固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比增速由 20.6% 降至 15.7%, 降幅明显 此外, 近年来国际国内需求增长减慢, 社会消费品零售总额同比增速由 2012 年的 14.3% 降至 2014 年的 12.0%, 进出口贸易总额同比增速由 6.2% 降至 2.3% 经济增长的放缓制约财政收支规模的扩大, 近年来我国财政收入同比增速逐年收窄, 2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%, 政府性基金收入仅为 3.5% 2015 年前三季度, 我国国民经济增速持续下滑,GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期下降 0.3 个百分点 2015 年 1~9 月, 规模以上工业增加值同比增长 6.2%, 增速比上半年回落 0.1 个百分点 ; 固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比名义增长 10.3%, 社会消费品零售总额同比名义增长 10.5%, 进出口总额同比下降 7.9% 同期, 全国公共财政预算收入完成 万亿元, 同比增长 7.6% 同时, 全社会融资规模增量为 万亿元, 新增人民币贷款 9.90 万亿元 截至 2015 年 9 月末, 我国广义货币 (M2) 余额为 万亿元, 同比增长 13.1% 整体来看, 现阶段我国传统制造行业产能过剩, 市场需求疲软, 主要经济指标不能延续以往快速增长态势, 财税收入增长缓慢, 社会生产对融资的依赖加重, 全社会融资规模适度增长, 部分经济指标增速继续放缓, 经济 4

5 发展处于 新常态 针对经济下行压力增大 财政增收困难, 国家加大财政政策和货币政策领域的定向调整 在继续坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上, 国家继续推进政府债务管理并推行地方政府债券置换, 实施信息电网油气等重要网络 生态环保 清洁能源 粮食水利 交通运输 健康养老服务 能源矿产资源保障七大类重大投资工程包等财政政策, 央行普降金融机构存款准备金率 实施定向降准和下调人民币存贷款基准利率 ; 国务院坚持改革, 实施创新驱动发展战略, 大力推进大众创业 万众创新, 激发全社会创新潜能, 培养和催生经济社会发展新动力 ; 发改委精简前置审批, 实施企业投资项目网上并联核准, 改革投融资体制, 积极推广政府和社会资本合作模式, 出台基础设施和公用事业特许经营办法, 充分激发社会投资活力 此外, 围绕稳增长 促改革 调结构 惠民生和防风险的总体思路, 国家制定并实施 一带一路 京津冀协同发展和长江经济带发展三大战略, 深入实施区域发展总体战略和主体功能区战略, 在基础设施建设和房地产领域加大调控力度, 一方面增加公共产品有效投资, 启动实施一系列棚户区和危房改造 中西部铁路 高标准农田 信息网络 清洁能源和传统产业技术改造等重大项目 ; 另一方面, 通过出台公积金新政 降低二套房首付比例 免征营业税等救市政策, 促进房地产市场发展, 刺激购房需求入市 2015 年政府工作报告中强调 经济增长 和 价格控制 两个核心目标, 表明国家通过金融 财税 投资等重点领域的改革来确保经济运行处于合理区间的决心 从外部环境来看, 世界经济复苏缓慢, 美国经济进一步好转, 但后期走势有待观察, 欧元区经济出现企稳迹象, 但希腊债务危机隐患仍存, 日本经济走出通缩, 增长疲弱, 新兴经济体下行压力加大, 加之美元走强 大宗商品价格大幅波动 国际地缘政治冲突此起彼伏, 世界经济增长缓慢, 加剧了贸易保护主义抬头, 国内经济增长受到一定影响 未来, 美欧日俄在经济刺激方面的政策调整 东欧政局的变动以及新兴经济体金融秩序的构建使得我国经济发展仍面临一定风险因素 预计未来短期内, 我国经济下行压力依然较大, 经济将继续延续低位运行态势, 长期来看, 我国经济增长将面临产业结构调整 转型提质外部环境变化等风险因素 行业及区域经济环境 港口业是国民经济的重要基础产业, 与国民经济以及进出口贸易关系密切, 受宏观经济波动影响较大 ;2014 年以来, 随着 一带一路 战略的逐步实施, 港口行业未来发展面临新机遇 港口作为综合交通运输体系中的重要枢纽, 是国家重要的基础性战略资源 港口业是国民经济的重要基础产业, 港口的发展取决于社 5

6 会经济发展所带来的商品贸易及货物运输需求, 经济增长率与港口货物吞吐量的增长有较高的相关性 历史数据拟合显示,GDP 增速与港口吞吐量增速具有明显的线性关系, 相关系数高达 0.98 图 ~2014 年我国国民经济与沿海主要港口货物吞吐量同比增长率情况 ( 单位 :%) 数据来源 :Wind 资讯 2001~2007 年, 我国国民经济与进出口贸易呈高速增长态势, 与此同时, 港口行业也保持了良好的发展势头 2008~2009 年, 受金融危机引发的全球经济下滑影响, 我国国民经济及进出口贸易增速有所放缓, 港口行业增速下降较为明显 在国家加大投资 扩大内需计划的刺激下,2009 年以来我国经济出现明显的恢复增长态势, 沿海港口的货物吞吐量增速也有所恢复 2012 年以来, 受我国进出口贸易增速放缓的影响, 沿海港口的货物吞吐量增速有所放缓 2014 年, 我国 GDP 实现 636,463 亿元, 同比增长 7.3% 其中, 第二产业增加值 271,392 亿元, 增长 7.3%; 全年货物进出口总额 264,334 亿元, 同比增长 2.3%, 其中, 出口 143,912 亿元, 增长 4.9%; 进口 120,423 亿元, 同比下降 0.6% 在经济和外贸需求的增长带动下,2014 年全年我国规模以上港口完成货物吞吐量 亿吨, 同比增长 4.8%, 增速有所放缓, 其中外贸货物吞吐量 35.2 亿吨, 增长 5.9%; 规模以上港口集装箱吞吐量 20,093 万 TEU, 增长 6.1% 2015 年 1~9 月, 受国内宏观经济下行压力进一步加大的影响, 我国规模以上港口完成货物吞吐量 亿吨, 同比增长 2.8%, 增速总体保持平稳 其中, 沿海主要港口完成货物吞吐量 亿吨, 同比仅增长 1.9% 2014 年以来, 对党中央提出的 一带一路 战略, 交通运输部高度重视, 配合国家发展和改革委员会 ( 以下简称 发改委 ) 编制了 丝绸之路经济带和海上丝绸之路建设战略规划, 参与了筹建亚洲基础设施投资银行和筹备丝路基金等问题的研究工作 交通运输业在经济 新常态 下需要充分发挥交通基础设施建设在消化过剩产能 拉动内需 6

7 稳定增长 改善民生中的突出作用, 促进铁路 公路 水路 民航和邮政等各种运输方式深度融合, 加快综合运输通道枢纽建设 其中, 港口作为我国 一带一路 建设中陆上丝绸之路与海上丝绸之路的重要支点, 在交通运输综合体系中具有重要战略地位 2015 年 3 月 28 日, 发改委 外交部以及商务部联合发布了 推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动 ( 以下简称 愿景与行动 ) 愿景与行动 中明确提出, 基础设施互联互通是 一带一路 建设的优先领域, 抓住交通基础设施的关键通道 关键节点和重点工程, 优先打通缺失路段, 畅通瓶颈路段, 配套完善道路安全防护设施和交通管理设施设备, 提升道路通达水平 推动口岸基础设施建设, 畅通陆水联运通道, 推进港口合作建设, 增加海上航线和班次, 加强海上物流信息化合作 综合而言, 我国港口行业目前的发展态势受国家宏观经济波动的影响较大, 近年来受宏观经济下行压力加大影响港口货物吞吐量增速有所放缓 ;2014 年以来, 随着 一带一路 战略的逐步实施, 港口行业未来发展面临新机遇 近年来, 国家对港口发展给予高度关注, 港口收费等相关政策的出台对港口企业经营产生一定的有利影响 2011 年 11 月 8 日, 交通运输部正式出台了 关于促进沿海港口健康持续发展的意见 ( 以下简称 意见 ), 意见 从促进港口协调发展 有序推进专业化运输系统码头建设和港口资源整合等八个方面提出了具体的指导建议 意见 要求以五大区域为基础, 加强协作和区域化发展, 要推动大中小港口协调发展, 形成我国布局合理 层次分明 优势互补 功能完善的现代港口体系 ; 明确要求要有效杜绝港口的低水平重复建设, 要深化和完善各省 ( 区 市 ) 区域港口布局规划, 统筹新港区与老港区合理分工, 统筹区域内新港区的功能定位, 进一步明确和突出区域内的重点新港区, 注重形成规模效应, 带动和促进临港产业集聚发展, 实现新港区与临港产业良性互动发展 ; 为港口转型及绿色发展指明了出路 ; 对于港口未来的发展规划指明了方向 2014 年 3 月 7 日, 交通运输部公布了 关于推进港口转型升级的指导意见 的征求意见稿, 具体任务主要包括大力发展港口物流 ; 完善港口集疏运体系, 加快长江三角洲 珠江三角洲水网地区内河高等级航道建设 ; 积极发展多式联运业务 ; 积极推广应用信息技术 ; 加快建设港口物流信息服务平台等 22 项内容, 将促进港口协调发展, 完善港口集疏运体系, 防止港口产能过剩进一步加剧 2014 年 12 月 29 日, 交通运输部发布 国家发展改革委关于放开港口竞争性服务收费有关问题的通知 ( 交水发 号 ), 为发挥市场对资源配置的决定性作用, 促进我国港口事业持续健康发展, 更好地保障国民经济和对外贸易平稳运行, 决定进一步完善港口收费政策 对竞争性服务收费标准实行市场调节, 放开港口劳务性和船舶 7

8 供应服务收费标准, 简化港口收费项目, 加强港口收费行为监督, 完善港口收费规划 集装箱 外贸散杂货装卸作业, 国际客运码头作业等劳务性收费, 以及船舶垃圾处理 供水等服务收费, 由现行分别实行政府指导价 政府定价统一改为市场调节, 由港口经营人 船舶供应服务企业根据市场供求和竞争状况 生产经营成本自主制定收费标准规范劳务性收费计费方式 总体来看, 近年来国家对港口未来发展给予高度关注, 港口相关政策的出台对港口企业经营产生一定有利的影响 日照港经济腹地内大型钢铁企业众多 煤炭资源丰富, 山东省未来淘汰和压缩钢铁产能将会对省内钢铁企业的铁矿石需求有所影响, 进而对日照港铁矿石吞吐量的增速有一定影响 日照港地处山东半岛南翼, 面向太平洋, 隔海与日本 韩国相望 处于环太平洋经济圈 黄 ( 渤 ) 海经济圈和新亚欧大陆桥经济带的结合部, 是环渤海地区的主要港口之一, 在国家生产力布局和大宗散货运输中具有重要战略地位 交通部颁布的 全国沿海港口布局规划 明确提出, 山东沿海以青岛港 日照港为主布局专业化煤炭装船港 ; 以青岛 日照 烟台港为主布局大型 专业化的石油 ( 特别是原油及其储备 ) 天然气 铁矿石和粮食等大宗散货的中转储运港 表 ~2014 年山东省国民经济和社会发展主要指标 ( 单位 : 亿元 %) 主要指标 2014 年 2013 年 2012 年 金额增速金额增速金额增速 地区生产总值 59, , , 地方一般预算收入 5, , , 外贸进出口总额 ( 亿美元 ) 2, , , 规模以上工业增加值 全社会固定资产投资 41, , , 三次产业结构 8.1:48.4: :50.1: :51.4:40.0 数据来源 :2012~2014 年山东省国民经济和社会发展统计公报 日照港经济腹地广阔, 可以辐射到甘肃 宁夏 新疆以及中原 西北等广大地区, 自东向西分别包括鲁南 豫北 冀南 晋南及陕西关中地区, 煤炭资源丰富, 已探明的煤炭可开采储量约 205 亿吨, 煤炭企业约 8,000 家, 其中国有重点煤矿 30 个, 年生产能力约 4.20 亿吨 作为日照港主要直接经济腹地的山东省近年来 GDP 一直处于全国前列, 经济实力很强 2014 年, 山东省 GDP 达到 59,426 亿元, 同比增长 8.7%; 作为钢铁大省, 实现粗钢产量 6,411.0 万吨, 同比增长 1.0%, 钢材产量 8,939.4 万吨, 同比增长 9.1% 以山东钢铁集团有限公司 日照钢铁控股集团有限公司以及山东泰山钢铁集团有限公司等为代表的山东省钢铁企业形成了较为稳定的铁矿石进口需求 2012~2014 年, 日照港完成货物 8

9 吞吐量 2.81 亿吨 3.09 亿吨和 3.53 亿吨, 年均增长率保持在 10% 以上 2014 年, 日照港的货物吞吐量在全国沿海主要港口中排名第八, 较 2013 年上升一位 2013 年 10 月, 国务院出台了 关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见, 以化解我国钢铁 水泥 电解铝 平板玻璃 船舶等行业产能严重过剩的矛盾, 随后为贯彻落实 国务院关于印发大气污染防治行动计划的通知 ( 国发 号 ), 环境保护部 国家发展和改革委员会等有关部门出台了关于印发 京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则 的通知 : 到 2015 年底, 山东省将淘汰炼铁产能 2,111 万吨 炼钢产能 2,257 万吨 ; 压缩钢铁产能 1,000 万吨以上, 控制在 5,000 万吨以内 2017 年底, 焦炭产能控制在 4,000 万吨以内 预计未来, 山东省内铁矿石的需求会受到一定影响 总体来看, 日照港经济腹地内大型钢铁企业众多 煤炭资源丰富, 山东省未来淘汰和压缩钢铁产能将会对省内钢铁企业的铁矿石需求有一定影响, 进而对日照港铁矿石吞吐量的增速有所限制 日照港拥有优良的自然条件, 枣临铁路及山西中南部铁路正式通车有利于集疏运条件的改善 日照港拥有优良的自然条件, 港区湾阔水深, 陆域宽广, 气候温和, 不冻不淤, 历史上没有台风直接登陆的记录, 也没有破坏性地震的记录, 码头前沿水深从 11 米到 24.5 米, 适合建设 20~30 万吨级大型深水码头 25 万吨级以下的轮船可以自由进出港口,25 万吨级至 30 万吨级超大型巨轮可以候潮进出港口 港口后方陆域开阔平坦, 纵深多在 1,000 米以上, 为港口发展港口堆存 仓储和滨海工业提供了充分的多功能开发空间 日照港分为岚山港区和石臼港区两大港区, 拥有的自然禀赋优势为其建设成为一流深水良港提供了基本条件 2012 年 11 月, 由日照港股份参股的枣临铁路正式运营通车, 该条铁路西起京沪线的枣庄市, 东至临沂市, 与兖石铁路相连, 全长 公里, 主要以货运为主, 兼营客运, 铁路运输能力近期为 1,100 万吨 / 年, 远期运输能力为 1,800 万吨 / 年 该条铁路的通车有效促进了枣庄 临沂地区煤炭 建材 矿石和旅游资源的开发, 进一步增强日照港煤炭 矿石业务的辐射范围, 有利于提高日照港的货物吞吐量 日照港是我国实施 西煤东运 北煤南运 战略的重要出海港口 2009 年, 国家发展和改革委员会批准新建山西中南铁路通道项目, 山西中南铁路通道是我国 十一五 铁路建设重点工程, 是连接我国东西部的重要煤炭资源运输通道 该铁路西起山西瓦塘镇, 终点是山东省日照港, 全长 1,267 公里, 建成后将成为国家新增 西煤东运 的能源动脉, 将成为我国煤运通道的重要组成部分 2014 年 1 月, 由中国中铁一局承建的山西中南部铁路通道完成最后一根特大桥梁架设任务, 标志这条直抵日照港的西煤东运通道建设进入收官阶段 山西中南铁路 100 公里重载综合试验段于 2014 年 4 月实现开通运营, 全线于 9

10 2014 年 11 月底完成综合调试和动态验收,12 月 30 日全线 1,267 公里实现通车 2014 年 4 月 8 日, 日照港获准开办国际联运过境货物运输业务 今后, 由世界各地海运至日照港的货物, 均可通过铁路运输方式, 经日照港直接发运至中亚五国 蒙古 俄罗斯 朝鲜等国家和地区, 上述国家和地区货物也可直接经铁路发运至日照港中转 国际联运过境货物运输具有成本较低 运输连贯性强 运输风险小和不易受天气及季节变化影响等优势 此次国际联运过境货物运输业务的成功获批, 进一步完善了日照港集疏运方式, 拓展了港口服务腹地 综合来看, 日照港集疏运条件的改善有利于提高港口的货物承揽能力, 提升了港口的综合竞争力 日照港与青岛港和连云港港经济腹地相互交叉, 在油品 矿石和煤炭等货源上存在一定的竞争压力 目前, 日照港面临的货源竞争压力主要来自于邻近的青岛港和连云港港 三个港口具有相似的自然地理条件, 并且经济腹地相互交叉, 因而在货源方面存在一定竞争 青岛港为国家特大型港口, 是太平洋西岸重要的国际贸易口岸和海上运输枢纽 其经济腹地主要是山东省 河北 山西 河南和陕西等 2014 年, 青岛港完成货物吞吐量 4.65 亿吨, 同比增长 3.33%, 在全国沿海主要港口中处于第 6 位 青岛港的主要货种包括铁矿石 煤炭 原油和集装箱 连云港港在地理位置上与日照港非常接近, 其北端距日照港岚山港区南端不足 40 公里 其经济腹地包括江苏 山东 安徽 河南 山西 四川 陕西 青海 宁夏及新疆等十一个省 ( 自治区 ) 2014 年, 连云港港货物吞吐量为 2.10 亿吨, 同比增长 11.11%, 在全国沿海主要港口中处于第 12 位 连云港港的吞吐货种主要集中于铁矿石 煤炭等大宗散货 总体看来, 日照港在其主要货种铁矿石和煤炭方面与青岛港和连云港港面临一定的货源竞争 经营与竞争 公司主要从事港口装卸 物流贸易以及建筑安装业务, 港口装卸业务是毛利润的主要来源 ; 毛利率近年来受毛利率水平较低的物流贸易业务规模快速增长以及宏观经济下行压力加大等因素影响呈下降趋势 公司营业收入以港口装卸 物流贸易和建筑安装业务为主 2012~ 2014 年及 2015 年 1~9 月, 三项业务收入合计在营业收入中占比保持在 90% 左右, 港口装卸业务是公司毛利润的主要来源 堆存和港务管理是港口装卸业务的配套服务业务 ; 其他业务主要为酒店餐饮 医院及 10

11 物业等 2012 年以来, 公司毛利率水平呈下降趋势,2013 年有明显下降, 主要是毛利率较低的物流贸易业务收入在营业收入中占比提高, 拉低了综合毛利率 表 ~2014 年和 2015 年 1~9 月公司营业收入和毛利润情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 金额占比金额占比金额占比金额占比 营业收入 其中 : 装卸 物流贸易 建筑安装 堆存 港务管理 其他 毛利润 其中 : 装卸 物流贸易 建筑安装 堆存 港务管理 其他 毛利率 其中 : 装卸 物流贸易 建筑安装 堆存 港务管理 其他 数据来源 : 根据公司提供资料整理 公司装卸业务收入主要来自铁矿石 煤炭 原油及液体化工制品等港口货物的装卸费收入 2012 年以来, 随着货物吞吐量的增长, 该业务收入逐年增长, 装卸业务毛利率保持较好水平 公司物流贸易业务货种以铁矿石 煤炭和原油及液体化工制品为主, 在营业收入中占比最大 2013 年, 子公司日照港进出口贸易有限公司 ( 以下简称 进出口贸易公司 ) 扩大经营规模, 贸易收入同比增长 135%, 在营业收入中占比接近 60% 该业务毛利率水平一直保持在较低水平且有所波动,2013 年同比有所下降主要是在贸易行情走低的情况下, 下属日照港集团物流有限公司 ( 以下简称 物流公司 ) 为处理积压存货出现价格倒挂, 从而进一步摊低了物流业务的毛利率 公司建筑安装业务主要为工程建设以及部分房地产开发建设 其 11

12 中工程建设主要为日照港 烟台港 威海港等港口基础设施建设, 房地产开发主要为职工住房和政府保障性住房 2013 年, 建筑安装业务收入有所下降, 主要原因是公司内部工程较多, 在合并报表时进行了抵消 ; 房地产开发业务收入为 1.99 亿元, 在营业收入中占比较小 2012 年以来, 建筑安装业务毛利率有所波动, 主要是受到工程量变化 工程物资价格波动以及跨年度结算等因素的影响 由于公司 2014 年调整报表, 将港务管理收入中的货物港务费用转入装卸业务包干费收入, 港务管理业务收入和毛利率均有所下降 ; 堆存业务毛利率同比下降 个百分点, 主要由于日照港股份租用日照港集团岚山港务有限公司 ( 以下简称 岚山港务 ) 堆场, 将 2,000 万元的租费计入堆存成本, 导致堆存成本增加, 从而导致毛利润有所减少 2015 年 1~9 月, 公司实现营业收入 亿元, 较 2014 年同期减少 亿元, 同比下降 10.35%, 主要由于物流贸易业务受钢材 煤炭等产品市场持续低迷影响收入较 2014 年同期有较大下降 ; 公司毛利率水平为 10.16%, 与 2014 年同期相比下降 1.17 个百分点, 主要是毛利率较低的物流贸易业务收入在营业收入中占比提高, 拉低了综合毛利率 总体看来, 公司主要从事港口装卸 物流贸易和建筑安装业务, 毛利润主要来源于港口装卸业务, 受毛利率水平较低的物流贸易业务快速增长以及宏观经济下行压力加大等因素影响, 公司综合毛利率水平呈下降趋势 预计未来 1~2 年, 以上述业务为主的收入和利润来源结构不会发生较大变化 2014 年, 公司新建 30 万吨级原油码头正式投产, 配套输油管线逐步完善, 对未来原油吞吐量的进一步提升提供有力保障 公司泊位配备了世界先进的卸船设施, 包括 20 万吨级 30 万吨级矿石泊位各一个, 国内吃水最深 泊位能力最大的 15 万吨级煤炭专用泊位一个,10 万吨级和 5 万吨级煤炭专用泊位各一个,30 万吨原油泊位两个 10 万吨原油泊位一个 2012 年以来, 与原油装卸 运输的相关配套设施的相继投产带动了公司原油吞吐量快速增长 2014 年, 公司原油及制品的吞吐量完成 4,109 万吨, 同比增长 19.03% 公司现有的原油泊位主要集中在岚山港区, 由子公司日照实华原油码头有限公司 ( 以下简称 日照实华 ) 负责相关业务 公司已拥有 1 个 10 万吨原油码头和 1 个 30 万吨原油码头 2014 年 5 月, 公司第二个 30 万吨级原油码头完成建设, 年设计通过能力为 1,850 万吨 2014 年 4 月, 公司公布了日照港岚山港区 30 万吨级原油码头二期工程环境影响报告书, 该工程拟在日照港岚山港区新建第三个 30 万吨原油码头, 设计年通过能力 1,800 万吨, 计划于 2015 年年底正式开工 截至 2015 年 9 月末, 日照港岚山港区原油码头配套原油输油管线有 : 日照 仪征原油输送管线, 设计输送能力为 2,000 万吨 / 年 ; 日照 12

13 曲阜 东明原油输油管线, 总设计输送能力 4,000 万吨 / 年 同时, 日照 濮阳 洛阳原油输油管线正在规划建设中, 该管线被纳入 十二五 国家输油管网规划中, 其设计输送能力为 2,000 万吨 / 年, 建成后年岚山港区原油运输能力将达到 8,000 万吨 综合来看, 公司第二个 30 万吨级原油码头正式投产, 配套原油输油管线进一步完善, 对公司未来原油吞吐量的进一步提升有很大促进作用 预计未来, 随着第三个 30 万吨级原油码头的建成投产, 以及原油管道输送能力的提升, 原油接卸业务有望成为公司新的利润增长点 铁矿石是公司最大的吞吐货种, 近年来, 公司货物吞吐量保持增长, 其中原油及液化品和集装箱吞吐量增速较快 ;2015 年 1~9 月, 受宏观经济下行压力加大影响, 货物吞吐量增速放缓明显 近年来, 公司货物吞吐量保持增长, 主要吞吐货种为铁矿石 煤炭 原油及液化品 其中, 原油及液化品和集装箱业务保持较快增长 表 ~2014 年和 2015 年 1~9 月公司货物吞吐量构成 ( 单位 : 万吨 %) 项目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 吞吐量占比吞吐量占比吞吐量占比吞吐量占比 货物吞吐量 25, , , , 其中 : 铁矿石 8, , , , 煤炭及制品 2, , , , 非金属矿石 原油及制品 3, , , , 钢铁 粮食 1, , 水泥 其他 8,508-10, , , 集装箱 ( 万 TEU) 数据来源 : 根据公司提供资料整理 公司最大吞吐货种是铁矿石, 现有 20 万吨级和 30 万吨级的矿石专业码头各一个,5~7 万吨级矿石泊位 3 个, 堆存能力 1,500 万吨以上, 实际吞吐能力超过 8,000 万吨, 日照港腹地有多家钢铁企业, 为公司提供了稳定的货源 2014 年以来, 受山东省钢铁企业铁矿石需求下降影响, 铁矿石吞吐量呈下降趋势 ;2015 年 1~9 月, 铁矿石吞吐量为 8,824 万吨, 较 2014 年同期减少 1,707 万吨, 同比下降 16.21%, 下滑速度进一步加快 日照港建港之初被定位为煤炭输出港, 现拥有 15 万吨级 10 万吨级 5 万吨级和 2 万吨级煤炭专用泊位各 1 个, 煤炭年通过能力达 4,500 万吨以上 近年来, 受煤炭市场整体低迷需求量减少的影响, 公司煤炭及制品的吞吐量持续下降 目前, 受到铁路运输能力的限制的影响, 13

14 山西南部以及陕西北部仅有部分煤炭资源从日照港下海 随着山西中南铁路通道的建成以及投入运营, 公司正加快进行石臼港区铁路集疏运线路的改造工程, 预计未来会对煤炭及制品吞吐量的止跌回升产生一定有利影响 原油及制品方面, 公司现有 30 万吨级原油码头 2 个 10 万吨级原油码头 1 个, 设计年通过能力 4,650 万吨 ;5 万吨级 2 万吨级 1 万吨级液化泊位各 1 个, 设计年通过能力 295 万吨, 储存能力 100 万立方米, 是长江以北重要的液化品集散地 2011 年, 公司第一个 30 万吨原油码头以及日照至仪征的输油管道正式投入使用, 石油及液化品吞吐量近年来实现快速增长 2014 年, 公司完成原油及制品吞吐量 4,109 万吨, 同比增长 19.03%, 随着 2014 年第二个 30 万吨原油码头的投入使用, 预计未来原油及制品吞吐量将继续保持较快增速 公司集装箱业务发展较快,2012~2014 年复合增长率为 17.59% 截至 2015 年 9 月末, 日照港集团拥有国际国内集装箱航线近 30 余条, 3 个集装箱专用泊位, 年设计通过能力 260 万 TEU 以上 总体来看, 铁矿石是公司的主要吞吐货种, 在原油及液化品和集装箱业务带动下, 日照港货物吞吐量保持增长 ;2015 年 1~9 月, 受宏观经济下行压力加大影响, 货物吞吐量增速放缓明显, 预计未来随着我国经济发展进入 新常态, 港口未来货物吞吐量将保持低速稳步增长 近年来, 公司加大物流贸易业务发展力度, 原油及液化品贸易额增长较快, 但煤炭 矿石等大宗散货贸易业绩出现下滑 近年来, 公司加大力度发展物流贸易业务 依托于港口整体建设, 公司在集疏运条件 货物周转效率 客户资源 信息传递以及资金支持方面, 具有较强的优势 公司发展物流贸易业务, 在扩大营业收入规模的同时, 有利于提升货物吞吐量及在港周转次数 公司物流贸易业务主要由全资控股子公司进出口贸易公司和物流公司经营 其中, 进出口贸易公司的主要货种为原油及液化品, 物流公司的主要货种为煤炭和矿石 2012 年以来, 进出口贸易公司积极采取对外协作 联合经营 共享资源等办法, 将市场拓展到山西 内蒙古 江苏 福建 广东等地, 并与新加坡 印尼 澳大利亚 韩国等国外经贸商社开展贸易合作 2013 年, 随着国内对燃料油 对二甲苯等需求的增加, 进出口贸易有限公司业务规模大幅增加 2014 年, 进出口贸易有限公司实现营业收入 亿元, 同比增加 3.18 亿元, 营业利润为 0.57 亿元 物流公司自成立以来, 同港口腹地内大型钢铁企业和国外矿石供应商开展了广泛合作, 建立了以矿石和煤炭分销为主的散货物流供应链 公司建有物流园区 保税物流中心及配载中心, 可进行进出口代理 船舶代理 货运代理 仓储堆存 分拨配送等综合物流服务 2013 年, 受煤炭 矿砂等货物行情不佳的影响, 物流公司自营和代理的部 14

15 分货物销售出现价格倒挂, 受此影响, 公司物流贸易业务毛利率明显下降 2014 年, 物流公司实现营业收入 亿元, 同比减少 3.58 亿元 综合来看, 进出口贸易公司业务规模逐渐扩大, 近年来公司加大物流贸易业务发展力度, 原油及液化品贸易额增长较快, 但受到宏观经济下行压力加大影响, 煤炭 矿石等大宗散货贸易业绩出现下滑 公司处于快速发展期, 承担的在建 拟建工程项目较多, 未来面临一定资本支出压力 公司处于快速发展期, 为了满足不断增长的货物吞吐量的需求, 港区内航道 防波堤 码头泊位 道路堆场等港口基础设施保持了较大的投资建设规模 截至 2015 年 9 月末, 公司主要在建工程有石臼港区南区焦炭码头工程 石臼港区西区四期工程和石臼港区铁路改建工程等, 计划总投资 亿元, 已完成投资 亿元, 在建项目未来所需资金为 亿元 表 4 截至 2015 年 9 月末公司主要在建工程情况 ( 单位 : 亿元 ) 项目 计划总 投资 已完成 投资 2016 年计 划投资额 2017 年计 划投资额 资本金 到位情况 石臼港区南区焦炭码头工程 已到位 石臼港区西区四期工程 已到位 岚山港区南作业区防波堤 已到位 石臼港区铁路改建工程 已到位 石臼港区散良储运系统改扩建工程 已到位 铁路空车牵出线陆域工程 已到位 石臼港区南区 1#-6# 通用泊位工程 已到位 石臼港区南区散货堆场陆域工程 已到位 石臼港区南区铁路重车场及翻车机 已到位 数据来源 : 根据公司提供资料整理 合计 未来 1~2 年, 公司主要拟建项目为石臼港区南区通用泊位一期工程 岚山港区北区通用泊位一期工程 岚山港区 30 万吨级原油码头二期工程 岚山港区北区 30 万吨级矿石码头工程, 概算总投资为 亿元 综合来看, 公司港口基础设施建设在建 拟建项目较多, 未来面临一定资本支出压力 公司作为日照港最重要的运营主体, 得到了中央及地方政府的大力支持, 有利于长期稳定发展 日照港是国家重点规划建设的沿海主要港口, 近年来公司承担了 15

16 全部日照港港区 95% 以上的货物吞吐量, 持续得到中央及地方政府资金支持 2015 年 1~9 月, 公司获得中央 山东省拨付的部拨港建费以及省拨交通基金合计 8.17 亿元, 主要用于港区码头泊位的建设 同时, 公司每年获得日照市人民政府的市拨港建费补助, 专项用于港口以及周边地区公用基础设施建设,2014 年公司获得市拨港建费 3.00 亿元 ; 2015 年 1~9 月, 公司获得市拨港建费 5.58 亿元 表 5 截至 2015 年 9 月末公司主要项目拨款情况表 ( 单位 : 亿元 ) 项目 部拨港建费省拨交通基金市拨港建费 应拨实拨应拨实拨应拨实拨 西港区集装箱码头 东西港区航道改扩建工程 石臼港区防波堤工程 岚山港区南作业区防波堤工程 港口公用基础设施 数据来源 : 根据公司提供资料整理 合计 综合来看, 日照港是我国国家重点基础设施项目以及山东省重要枢纽港, 公司作为日照港最重要的运营主体得到了中央及地方政府的大力支持, 有利于公司的长期稳定发展 公司治理与管理 产权状况与公司治理 日照港集团是国有独资公司, 出资人和实际控制人为山东省日照市人民政府, 截至 2015 年 9 月末, 注册资本为 36 亿元人民币 公司根据 中华人民共和国公司法 和其他相关法律 法规, 经日照市人民政府批准, 制定公司章程 根据公司章程设有董事会及监事会, 不设股东会 董事会直接对日照市政府负责 总经理主要负责主持公司的日常经营管理工作, 由董事会聘任或解聘, 直接对董事会负责 监事分为专职监事和兼职监事, 专职监事从有关部门和公司选任, 兼职监事由市政府或授权机构委派 战略与管理 公司战略定位于解决高负债情况下的低成本融资 集团化经营情况下的资源配置 港口高成长情况下的人才培养 选用 引进和储备 三大课题 ; 突出 生产 建设 管理 合作 资本运作 五大战略导向 ; 构筑 大宗干散货 原油 集装箱运输和现代物流 四大战略重点 ; 打造 港口业务 物流与贸易 建筑与制造和综合服务 四大战略板块, 进而全面提升日照港的核心竞争力和综合实力 为深化公司业务管理,2012 年 4 月公司本部将持有的 70% 的日照 16

17 港裕廊码头有限公司和 84% 的日照中理外轮理货有限公司的股权以及日照港集团的拖轮业务及相关资产转让给了日照港股份, 并签订了同业之间不相互竞争的协议 随后于 2013 年 2 月完成对岚山港务相关生产经营用机器设备 车辆 电子设备 构筑物及其他辅助设施等港口经营设备设施, 以及部分在建工程项目的收购, 基本实现除原油及液化品和集装外干散货业务的整体上市 抗风险能力 公司拥有较为健全的管理制度, 内部控制较为规范 公司针对子公司的管理 对外担保 财务预算 安全管理 关联交易等都设立有专项的管理制度, 以确保公司整体的稳定运行 在资金管理方面, 公司对全资子公司实行统一资金管理, 对其财务管理状况和资金使用情况进行指导 检查和监督, 对经济效益情况进行考核 ; 为降低融资成本 拓宽融资渠道, 公司未来计划与日照港股份合资成立日照港集团财务公司 全资子公司的资产处置由公司统一负责 对于对外担保的管理, 公司严格把控风险, 由公司统一行使担保审批权, 通过公司董事会审批制度 对于确需担保的情况, 对被担保公司的贷款资格 财务状况 贷款用途和资金运用等方面的都有较为严格的审查力度 总体来看, 公司整体抗风险能力很强 财务分析 公司提供了 2012~2014 年财务报告以及 2015 年 1~9 月财务报表 中准会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对公司 2012~2014 年财务报告分别进行了审计, 均出具了标准无保留意见的审计报告 公司 2015 年 1~ 9 月财务报表未经审计 资产质量 公司资产以非流动资产为主,2012 年以来, 随着港口业务规模的扩大以及基础设施建设不断推进, 资产规模持续增长 随着业务规模的扩大和港口基础设施建设投资的增加,2012 年以来, 公司资产规模继续持续增长 2014 年末, 总资产为 亿元, 同比增长 9.65% 从资产结构来看, 公司资产以非流动资产为主 公司流动资产主要为货币资金 应收账款 预付款项和存货等 2014 年末, 货币资金为 亿元, 主要为银行存款 ; 应收账款近年来规模持续上升, 截至 2014 年末账龄在一年以内的占比为 84.28%, 主要为应收淮南矿业国际有限公司以及中国海洋燃料 ( 香港 ) 有限公司的贸易往来款 ; 预付款项 2013 年末大幅增加 亿元, 主要原因是公司物流贸易业务规模扩大, 预付的材料款 货款大幅增加, 其中金额较大的对象为上海华信石油集团有限公司和山东华信石油有限公司, 占比分别为 28.84% 和 23.87%; 存货主要为物流贸易商品,

18 年以来由于物流贸易业务受钢材 煤炭等产品市场持续低迷影响导致商品积压, 存货规模持续增长,2013 年末及 2014 年末存货分别计提存货跌价准备 0.94 亿元和 0.11 亿元 表 ~2014 年末及 2015 年 9 月末公司资产构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 9 月末 2014 年末 2013 年末 2012 年末 金额占比金额占比金额占比金额占比 货币资金 应收账款 预付款项 存货 流动资产合计 固定资产 在建工程 无形资产 长期股权投资 非流动资产合计 资产合计 公司非流动资产以固定资产 在建工程 无形资产和长期股权投资为主 2012~2014 年末, 随着港口基础设施建设的不断推进, 固定资产及在建工程规模均持续增长 ; 无形资产规模保持相对稳定, 主要为土地使用权及海域使用权 2014 年末, 公司长期股权投资为 亿元, 主要包括对日照银行股份有限公司投资 亿元 对山东现代威亚汽车发动机有限公司投资 亿元等 截至 2015 年 9 月末, 公司受限资产合计 9.83 亿元, 在总资产中占比较小, 其中包括保证金及定期存款 6.68 亿元, 以及融资租赁所抵押的海域使用权等资产, 账面价值 3.15 亿元 总体来看, 随着公司业务量的增加以及港口基础设施建设的不断推进, 公司总资产规模持续增长 预计未来 1~2 年, 随着公司经营规模的继续扩大, 资产规模将继续保持增长 资本结构 近年来, 公司负债规模增长较快, 资产负债率持续上升 ; 有息负债在负债总额中占比较高, 且多集中于短期债务 ; 对外担保金额较大, 担保比率较高, 存在一定或有风险 近年来, 公司不断拓宽融资渠道, 尝试多种融资方式, 在公开市场发行多期债券, 负债规模增长较快,2012~2014 年末及 2015 年 9 月末, 公司资产负债率分别为 64.79% 66.97% 68.02% 和 68.44%, 资产负债率持续上升, 主要为流动负债 18

19 表 ~2014 年末及 2015 年 9 月末公司负债构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 9 月末 2014 年末 2013 年末 2012 年末 金额占比金额占比金额占比金额占比 负债合计 流动负债 非流动负债 有息负债合计 短期有息负债 短期借款 应付票据 一年内到期的 非流动负债 其他流动负债 ( 短期融资券 ) 长期有息负债 长期借款 应付债券 长期应付款 ( 融资租赁款 ) 资产负债率 公司流动负债主要为短期借款 应付票据 应付账款 其他应付款以及其他流动负债 2014 年末, 短期借款为 亿元, 同比有所下降, 主要原因是公司发行短期融资券偿还了部分信用借款 近年来应付票据规模波动较大,2013 年末大幅增长 亿元, 主要是新增的 亿元商业承兑汇票以及发行两期总计 亿元短期融资券, 2014 年末大幅下降主要是由于公司将短期融资券转入其他流动负债进行核算 ; 应付账款为 亿元, 主要为未结清货款, 其中金额最大的为对香港华信石油有限公司应付货款 4.98 亿元 ; 其他应付款为 亿元, 主要是公司业务往来的暂收款项 2015 年 9 月末, 公司其他流动负债为 亿元, 有较大幅度增加, 主要是由于公司于 2015 年以来发行了四期超短期融资券及一期短期融资券 公司非流动负债以长期借款和应付债券为主 2014 年末, 公司长期借款主要为项目建设借款, 主要包括信用借款和保证借款 ; 应付债券近年来规模增长较快,2014 年末已达到 亿元, 较 2013 年末增长 亿元, 主要原因是公司发行了 10 亿元非公开定向债务融资工具 日照港股份发行了 10 亿元公司债券以及日照港 ( 香港 ) 有限公司发行了 8.50 亿元离岸人民币债券 公司负债总额中有息负债占比较高, 截至 2015 年 9 月末, 有息负债为 亿元, 在负债总额中的占比为 83.90% 其中, 短期有息债 19

20 务占负债总额的 44.75%, 短期面临一定集中偿付压力 表 8 截至 2015 年 9 月末公司到期有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 期限 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年 (4,5] 年 >5 年合计 金额 占比 公司所有者权益持续增长,2012~2014 年末及 2015 年 9 月末, 分别为 亿元 亿元 和 亿元 2013 年末, 公司所有者权益大幅增加 亿元, 主要为日照港股份少数股东权益增加 亿元, 专项应付款转入增加资本公积 9.97 亿元 2012~ 2014 年末及 2015 年 9 月末, 资本公积分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元, 规模有所波动 截至 2015 年 9 月末, 公司对外担保余额 亿元, 担保比率为 45.51%, 对外担保金额较大 其中, 公司本部对外担保总额 亿元, 主要为对被担保企业提供贷款担保以及对日照经济技术开发区国有资产经营管理有限公司 2014 年 6 月份发行的 7 年期 9 亿元公司债券提供担保, 公司与被担保企业存在多年业务往来以及互保情况, 近年来被担保企业运营情况稳定 子公司日照市融资担保有限公司对外担保余额为 亿元, 包括短期担保 837 笔, 共计 亿元, 长期担保 609 笔, 共计 1.57 亿元 表 9 截至 2015 年 9 月末公司本部对外担保情况 ( 单位 : 亿元 ) 被担保企业担保品种担保期限担保余额 连云港港口集团有限公司贷款 ~ 山东东明石化集团有限公司贷款 ~ 营口港务集团有限公司贷款 ~ 日照市城市建设投资集团有限公司贷款 ~ 日照经济技术开发区国有资产经营 管理有限公司 数据来源 : 根据公司提供资料整理 公司债券 ~ 合计 综合来看, 近年来公司负债规模增长较快, 资产负债率持续上升 ; 有息负债在负债总额中占比较高, 且到期期限多集中于短期 ; 对外担保金额较大, 担保比率较高, 存在一定或有风险 盈利能力 2012~2014 年, 公司营业收入持续增长, 营业利润对投资收益依赖程度较高 ;2015 年 1~9 月, 受物流贸易业务影响, 营业收入同比有所下降 2012~2014 年, 随着港口货物吞吐量增长和物流贸易业务的发展, 20

21 公司营业收入持续增长, 但毛利率较低的物流贸易业务在营业收入中占比较高, 导致综合毛利率水平一般 表 ~2014 年及 2015 年 1~9 月公司收入及利润状况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 营业收入 营业成本 期间费用 其中 : 管理费用 财务费用 投资收益 营业利润 营业外收入 利润总额 净利润 毛利率 总资产报酬率 净资产收益率 公司期间费用规模逐年提高, 主要为管理费用以及财务费用 其中, 由于公司近年来融资规模不断扩大, 财务费用增长较快 2012~ 2014 年, 公司财务费用分别为 亿元 亿元和 亿元 公司营业利润对投资收益的依赖程度较高,2012~2014 年及 2015 年 1~9 月, 公司投资收益占利润总额分别为 70.64% 85.37% 72.37% 和 % 2014 年实现投资收益 4.95 亿元, 对山东现代威亚汽车发动机有限公司 日照银行股份有限公司和日照岚山万盛港业有限责任公司的投资取得了良好的收益, 分别为 2.47 亿元 2.11 亿元和 0.09 亿元 除投资收益外, 公司 2014 年还获得包括财政扶持资金 节能环保专项资金在内的政府补助 0.63 亿元, 对利润总额有一定补充 2015 年 1~9 月, 公司实现营业收入 亿元, 较 2014 年同期减 少 亿元, 主要是物流贸易业务受钢材 煤炭等产品市场持续低迷影 响营业收入较 2014 年同期有较大下降 ; 同期公司毛利率水平为 10.16%, 同比下降 1.17 个百分点, 期间费用为 亿元, 其中财务费用 9.83 亿 元, 同比增长 6.04% 2015 年 1~9 月, 公司实现投资收益 5.83 亿元, 较 2014 年同期增长 3.80 亿元, 主要是由于下属全资子公司日照港集团岚山 港务有限公司出售其持有的日照港股份 5,280 万股股票, 获得投资收益 3.06 亿元 2015 年 1~9 月, 公司利润总额和净利润分别为 4.77 亿元和 3.07 亿元, 较 2014 年同期分别减少 0.56 亿元和 0.10 亿元, 从主要盈利指标看, 公司总资产报酬率和净资产收益率偏低, 盈利能力较弱 综合分析,2012~2014 年, 公司营业收入持续增长, 营业利润对投资收益依赖程度较高 ;2015 年 1~9 月, 受物流贸易业务影响, 营业 21

22 收入有所下降 现金流 近年来, 公司经营性净现金流有小幅波动, 受债务规模快速增长的影响, 经营性净现金流对债务的保障能力有所减弱 2012~2014 年, 公司经营性净现金流分别为 5.80 亿元 6.52 亿元和 5.85 亿元, 有小幅波动, 受债务规模快速增长的影响, 公司经营性净现金流对债务和利息的保障能力有所减弱 由于公司对港口基础设施建设的投资较大, 公司投资性现金流持续表现为净流出 2014 年以来, 公司主要通过发行债券等方式进行融资,2014 年筹资性净现金流为 亿元 2015 年 1~9 月, 公司经营性净现金流为 6.87 亿元, 较 2014 年同期有所下降, 投资性净现金流为 亿元, 继续保持较大流出规模, 筹资性净现金流为 亿元, 同比大幅增加, 主要由于公司 2015 年以来发行了四期超短期融资券和一期短期融资券 表 ~2014 年及 2015 年 1~9 月公司现金流及部分偿债指标概况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2015 年 1~9 月 2014 年 2013 年 2012 年 经营性净现金流 投资性净现金流 筹资性净现金流 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性净现金流 / 流动负债 经营性净现金流 / 总负债 综合分析, 近年来公司经营性净现金流有小幅波动, 受债务规模快速增长的影响, 经营性净现金流对债务和利息的保障能力有所减弱 偿债能力 公司在建工程的使用资金主要通过债务融资方式获得, 因此公司债务规模不断扩大, 资产负债率持续上升 2012~2014 年末及 2015 年 9 月末, 公司流动比率分别为 0.76 倍 0.89 倍 0.87 倍和 0.81 倍, 速动比率分别为 0.54 倍 0.73 倍 0.69 倍和 0.64 倍, 流动资产对流动负债的覆盖程度一般 公司经营性净现金流对债务和利息的保障能力有所减弱, 同时, 短期有息负债占比较高, 面临一定的集中偿付压力 未来, 公司在建工程的逐步完工投产有利于货物吞吐量的稳定增长, 为公司盈利能力提供有力保障 此外, 公司作为日照港最重要的运营主体, 得到了各级政府的大力支持 ; 公司在债券市场发行过多期中期票据 短期融资券以及超短期融资债券, 子公司日照港股份作为上市公司, 直接融资渠道较为畅通, 有利于公司偿债能力的提升 截至 2015 年 9 月末, 公司获得银行授信 亿元, 未使用额度 亿元 22

23 债务履约情况 根据公司提供的由中国人民银行征信中心出具的 企业信用报告, 截至 2015 年 10 月 28 日, 公司本部无信贷违约记录 截至本报告出具日, 公司在债券市场上发行的已到期债务融资工具均如期兑付, 到期利息均按时付息 结论 港口业是国民经济的重要基础产业, 与国民经济以及进出口贸易关系紧密 近年来, 国家对港口发展给予高度关注, 随着 一带一路 战略逐步实施, 港口行业未来发展面临新机遇, 枣临铁路及山西中南部铁路的正式通车有利于日照港集疏运条件的改善 公司货物吞吐量保持增长, 第二座 30 万吨原油码头的正式投产以及输油管道配套设施的完善对未来原油吞吐量的进一步提升提供有力保障, 得到了中央及地方政府的大力支持 同时, 公司港口基础设施建设在建 拟建项目较多, 未来面临一定资本支出压力, 债务规模增长较快, 资产负债率持续上升, 短期有息负债规模较大, 担保比率较高导致存在一定或有风险 综合分析, 公司偿还债务的能力很强, 本期票据到期不能偿付的风险很小 预计未来 1~2 年, 公司作为日照港最重要的运营主体, 其发展将继续得到政府的大力支持 因此, 大公对日照港集团的评级展望为稳定 23

24 跟踪评级安排 自评级报告出具之日起, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 将对日照港集团有限公司 ( 以下简称 发债主体 ) 进行持续跟踪评级 持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级 跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化 影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体的信用状况 跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排 定期跟踪评级 : 大公将在本期票据存续期内, 在每年发债主体发布年度报告后 3 个月内出具一次定期跟踪评级报告 不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排 跟踪评级将按照收集评级所需资料 现场访谈 评级分析 评审委员会审核 出具评级报告 公告等程序进行 大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体 监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 24

25 附件 1 截至 2015 年 9 月末日照港集团有限公司股权结构图 日照市人民政府 100% 日照港集团有限公司 25

26 26 附件 2 截至 2015 年 9 月末日照港集团有限公司组织结构图行政办公室投资发展部工程建设部财务预算部科技装备部安全环保部审计部人力资源部总经理董事会生产业务部经营管理部股东监事会

27 附件 3 截至 2015 年 9 月末日照港集团有限公司二级子公司情况 单位 : 万元,% 序号 公司名称 注册资本 所占权益 1 日照港油品码头有限公司 92, 日照市融资担保有限公司 100, 日照港集团物流有限公司 20, 日照港进出口贸易有限公司 6, 日照港云波商务有限公司 山东日照碧波茶业有限公司 1, 日照碧波国际旅行社有限公司 山东港湾建设集团有限公司 95, 日照港物业有限公司 11, 日照实华原油码头有限公司 108, 日照港高科技电气有限公司 日照港房地产开发有限公司 27, 日照港建设监理有限公司 日照港股份有限公司 307, 日照港集团岚山港务有限公司 60, 日照港集装箱发展有限公司 95, 日照明达船舶服务有限公司 2, 新疆日照港物流园区有限公司 5, 日照港 ( 香港 ) 有限公司 100 万美元 日照海通班轮有限公司 6, 日照港 ( 香港 ) 船务有限公司 7,000 万美元

28 附件 4 日照港集团有限公司主要财务指标 年份 资产类 2015 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2014 年 2013 年 2012 年 货币资金 384, , , ,865 应收票据 110, , ,804 97,760 应收账款 410, , , ,617 其他应收款 50,985 48,288 30,353 91,795 预付款项 274, , , ,228 存货 348, , , ,349 流动资产合计 1,656,657 1,587,042 1,518,023 1,012,114 长期股权投资 341, , , ,407 固定资产 2,000,055 1,955,412 1,759,397 1,621,030 在建工程 666, , , ,315 无形资产 246, , , ,870 非流动资产合计 3,407,995 3,282,478 2,923,072 2,576,825 总资产 5,064,652 4,869,521 4,441,096 3,588,939 占资产总额比 (%) 货币资金 应收票据 应收账款 其他应收款 预付款项 存货 流动资产合计 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 非流动资产合计 负债类 短期借款 508, , , ,900 应付票据 190, , ,074 48,212 应付账款 145, , , ,666 预收款项 79, ,487 47,741 42,648 一年内到期的非流动负债 232, , , ,326 其他流动负债 623, ,604 31, 流动负债合计 2,054,313 1,829,218 1,701,743 1,329,502 28

29 附件 4 日照港集团有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 年份 负债类 2015 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2014 年 2013 年 2012 年 长期借款 632, , , ,324 应付债券 663, , , ,832 长期应付款 61,374 57,548 52,226 58,776 非流动负债合计 1,412,009 1,482,891 1,272, ,769 负债合计 3,466,322 3,312,109 2,974,320 2,325,271 占负债总额比 (%) 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 非流动负债合计 权益类 实收资本 ( 股本 ) 360, , , ,000 资本公积 254, , , ,501 未分配利润 -55,856-54,859-51,640-32,966 归属于母公司所有者权益 780, , , ,837 少数股东权益 817, , , ,832 所有者权益合计 1,598,330 1,557,412 1,466,776 1,263,669 损益类 营业收入 1,430,658 2,157,907 2,005,367 1,296,528 营业成本 1,285,308 1,926,472 1,789,190 1,086,610 管理费用 45,285 53,679 49,050 49,649 财务费用 98, , , ,635 投资收益 58,259 49,480 56,612 39,741 营业利润 48,220 71,087 64,594 59,552 利润总额 47,686 68,395 66,262 56,218 净利润 16,972 51,322 37,087 40,196 归属于母公司所有者的净利润 30,714-3,372-18,674-6,645 29

30 附件 4 日照港集团有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份 占营业收入比 (%) 2015 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2014 年 2013 年 2012 年 营业成本 管理费用 财务费用 营业利润 利润总额 归属于母公司所有者的净利润 现金流类 经营活动产生的现金流量净额 68,743 58,456 65,171 58,002 投资活动产生的现金流量净额 -233, , , ,016 筹资活动产生的现金流量净额 135, , ,757-42,796 财务指标 EBIT 142, , , ,176 EBITDA - 322, , ,820 总有息负债 2,908,323 2,754,801 2,270,507 1,842,370 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

31 附件 5 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期 的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数 应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资 本化利息 ) 1 2 前三季度取 270 天 前三季度取 270 天 31

32 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 32

33 附件 6 中期票据及主体信用等级符号和定义 大公中期票据及主体信用等级符号和定义相同 AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 : 不能偿还债务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行 微调, 表示略高或略低于本等级 大公评级展望定义 : 正面 稳定 负面 : 存在有利因素, 一般情况下, 未来信用等级上调的可能性较大 : 信用状况稳定, 一般情况下, 未来信用等级调整的可能性不大 : 存在不利因素, 一般情况下, 未来信用等级下调的可能性较大 33