一宏观数据与信贷数据 ( 一 ) 货币供应 216 年 7 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 1.2%, 增速分别比上月末和去年同期低 1.6 个和 3.1 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额万亿元, 同比增长 25.4%, 增速分别比上月末和去

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失吴
7 years ago
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1 证券研究报告银行业月报 (216 年 9 月 ) 不良生成速度阶段企稳, 理财回归代客本质核心观点 : 不良生成速度阶段企稳, 息差后续降幅缩窄从上市银行中报情况看, 不良实质拐点未现, 不良余额环比反弹持续, 但生成速度阶段企稳, 不良率环比持平逾期反弹速度相对去年同期放缓不良反弹主要由于经济增速下行及去产能去库存政策影响从地区分布看, 长三角相对企稳改善, 中西部东北等地出现区域扩散行业息差经历降息重订价与二季度营改增影响, 降至阶段低点, 后续降幅有望缩窄年内 M1 提升带来的资金活化利于负债成本下降, 也利于银行对于按揭贷款和 PPP 相关资金的投放新增存贷款增速放缓, 投放节奏与有效需求弱化是主因 7 月人民币贷款增加 4636 亿元, 同比少增 1.1 万亿元, 新增贷款环比回落主要由于 :1 16 年实施 MPA 考核取消季度节奏管控, 银行早放贷早收益信贷额度 65% 已于上半年投放, 下半年整体信贷增速放缓 ;2 经济下行期贷款有效需求下降, 短贷负增长, 基建贷款受项目开工进度及高温暴雨气候影响呈季节性波动 ;3 可用于调节波动的票据在风险事件频发背景下低量增长从银行角度而言, 在经济下行期, 防控风险比规模扩张更为重要, 预计贷款结构继续向零售 ( 低风险按揭和消费信贷信用卡贷款 ) 倾斜, 基建贷款以及以产业基金方式进行的 PPP 股权投资也将成为经济下行期银行的配置选择通道业务持续规范, 理财回归代客本质二季度以来, 通道业务持续规范, 自银监会下发 82 号文后, 对银行业及金融机构开展通道规范监管层出不穷, 监管强调穿透式原则, 有效降低了表外杠杆及风险理财监管趋严, 意在让其回归代客理财本质, 破除刚性兑付, 趋势看理财将向净值型发展, 收益水平也将在规范中下行行业评级买入前次评级买入报告日期相对市场表现银行沪深 3 3% -8% -19% -3% 分析师 : 沐华 S mh@gf.com.cn 分析师 : 屈俊 S qujun@gf.com.cn 相关研究 : 银行 Ⅱ 行业 :7 月金融数据点评银行业月报 (216 年 8 月 ): 理财新规约束通道, 中报预计业绩分化持续退潮之际, 零售崛起 :216 年银行业中期投资策略投资建议与风险提示货币政策定调稳健, 通道监管下表外杠杆持续压缩, 利于行业后续风险防范行业中期不良生成速度阶段企稳, 在反弹后估值依然处于合理偏低区间, 存在配置价值我们维持对行业买入评级, 建议重点关注北京银行宁波银行兴业银行, 适度关注招商银行交通银行风险提示 :1 国际动荡加剧, 经济增长超预期下滑, 资产质量大幅恶化 ; 2 货币政策和金融改革力度不达预期 1 / 13

2 一宏观数据与信贷数据 ( 一 ) 货币供应 216 年 7 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 1.2%, 增速分别比上月末和去年同期低 1.6 个和 3.1 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额万亿元, 同比增长 25.4%, 增速分别比上月末和去年同期高.8 个和 18.8 个百分点 ; 流通中货币 (M) 余额 6.33 万亿元, 同比增长 7.2% 当月净投放现金 457 亿元 M1M2 剪刀差为 15.2%, 环比持续上升, 创近 3 年新高 M2 环同比下降, 主要由于去年同期救市资金大规模投放造成基数较高所致, 预计 4 季度前都将因基数原因处于下降通道截至 216 年 7 月末, 央行口径外汇占款余额为万亿元, 较上月万亿元减少 1,95.8 亿元, 外汇占款继续下降, 降幅较上月扩大亿元, 预计伴随人民币贬值外汇占款仍处于下降通道图 1:M1 同比持续上升,M2 小幅下降 ( 单位 :%) 图 2:M1-M2 倒剪刀差创 3 年新高 ( 单位 :%) M1: 同比 M2: 同比 M1-M2 图 3: 新增外汇占款降幅持续 ( 单位 : 亿元 ) 5, -5, -1, -15, -2, -25, 数据来源 : 新华社中国金融信息网, 广发证券发展研究中心 ( 二 ) 物价指数 2 / 13

3 216 年 7 月份全国居民消费价格指数 (CPI) 和工业生产者出厂价格指数 (PPI) 数据显示,CPI 环比上升.2%, 同比上涨 1.9%;PPI 环比上升.2%, 同比下降 1.7% CPI 环比上涨.2%, 主要原因有三点 : 一是强降雨气候对部分地区鲜菜价格影响较大分地区看, 安徽湖北河北北京鲜菜价格环比分别上涨了 16.2% 14.3% 13.3% 和 12.8% 二是暑期因素导致部分服务价格季节性上涨受暑期出行人次增多的影响, 飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨 12.1% 和 6.5%, 合计影响 CPI 环比上涨.13 个百分点三是部分鲜活食品价格回落猪肉价格环比连续上涨三个月后转为下降 2.1%, 鲜果和蛋价格环比继续下降, 降幅分别为 1.9% 和 1.5%, 上述三项合计影响 CPI 环比下降.1 个百分点从同比看,7 月份 CPI 上涨 1.8%, 涨幅比上月回落.1 个百分点食品中, 猪肉价格同比上涨 16.1%, 涨幅比上月回落 14. 个百分点, 影响 CPI 同比上涨约.42 个百分点非食品中, 医疗保健教育服务居住价格同比分别上涨 4.3% 2.3% 1.6%, 合计影响 CPI 同比上涨约.81 个百分点 7 月 PPI 环比由降转升, 由上月下降.2% 转为本月上涨.2%, 保持了今年 3 月份以来环比价格为正的总的态势环比变动的特点一是部分工业行业价格由降转升, 其中有色金属冶炼和压延加工黑色金属矿采选黑色金属冶炼和压延加工业价格环比由上月下降转为本月分别上涨 2.5%.4% 和.2%; 二是部分工业行业价格涨幅扩大, 其中有色金属矿采选纺织业价格环比分别上涨 2.8% 和.6%, 涨幅比上月分别扩大 1.9 和.5 个百分点 ; 此外, 石油和天然气开采石油加工煤炭开采和洗选业价格环比继续上涨同比来看,7 月份 PPI 同比下降 1.7%, 降幅比上月收窄.9 个百分点从结构看有两个因素影响 : 一是, 去年同期 PPI 降幅非常大, 对今年的翘尾影响比较大 7 月份,PPI 翘尾影响达到 -2.7 个百分点二是 7 月钢铁煤炭等传统大宗商品价格出现了回升态势带动了 PPI 环比上涨.2 个百分点 PPI 的回升是一个积极信号, 有利于市场供求关系的改善它本身是市场供求关系改善的一个表现, 有利于刺激生产和投资, 更有利于民营企业加大投资力度图 4:CPI 同比上升 PPI 同比降幅收窄 ( 单位 :%) CPI: 当月同比 PPI: 全部工业品 : 当月同比数据来源 :Wind 资讯, 广发证券发展研究中心 3 / 13

4 ( 三 ) 贸易顺差 216 年前七个月, 我国货物贸易进出口总值万亿元人民币, 同比下降 3% 其中, 出口 7.6 万亿元, 同比下降 1.6%; 进口 5.61 万亿元, 同比下降 4.8%; 贸易顺差 1.99 万亿元, 同比扩大 8.7% 7 月份, 我国进出口总值 2.9 万亿元, 同比下降.9% 其中, 出口 1.22 万亿元, 同比增长 2.9%; 进口 873 亿元, 同比下降 5.7%; 贸易顺差 3428 亿元, 同比扩大 34% 前七个月, 我国外贸进出口的主要特点 : 一是一般贸易进出口比重有所提升前 7 个月, 我国一般贸易进出口 7.47 万亿元, 同比下降.7%, 占我外贸总值的 56.5%, 较去年同期提升 1.3 个百分点二是对欧盟日本等贸易伙伴进出口增长, 对美国东盟等进出口下降前 7 个月, 中欧贸易总值 2.1 万亿元, 同比增长 1.8%, 占我国外贸总值的 15.2%, 为我国第一大贸易伙伴, 对欧贸易顺差亿元, 扩大 1% 中美贸易总值为 1.83 万亿元, 下降 4.8%, 占我国外贸总值的 13.8%, 为我国第二大贸易伙伴, 对美贸易顺差亿元, 扩大.6% 三是民营企业进出口增长, 比重提升前 7 个月, 民营企业进出口 5.12 万亿元, 增长 4.8%, 占我外贸总值的 38.8%, 较去年同期提升 2.9 个百分点四是机电产品出口下降, 纺织品等部分传统劳动密集型产品出口增长前 7 个月, 我国机电产品出口 4.33 万亿元, 下降 1.9%, 占出口总值的 57% 五是铁矿砂原油和铜等主要大宗商品进口量增加, 主要进口商品价格普遍下跌前 7 个月, 我国进口铁矿砂 5.82 亿吨, 增加 8.1%, 进口均价为每吨元, 下跌 13.3%; 原油 2.18 亿吨, 增加 12.1%, 进口均价为每吨元, 下跌 29.6% 六是中国外贸出口先导指数回升 7 月, 中国外贸出口先导指数为 33.8, 较上月回升 1.1, 表明四季度初出口压力有望减轻图 5:7 月份出进口同比均有所下降 ( 单位 :%) 图 6: 贸易顺差略有扩大 ( 单位 : 亿美元 ) 2. 出口金额 : 当月同比进口金额 : 当月同比 7. 贸易顺差 : 当月值数据来源 :Wind 资讯, 广发证券发展研究中心 ( 四 ) 经济增长 7 月份, 全国规模以上工业增加值同比实际增长 6%, 增速较 6 月份回落.2 个百分点 ; 环比增长.52%, 较上月加快.2 个百分点 7 月份工业生产呈增长基本平稳 4 / 13

5 结构继续优化的特征 1-7 月份, 全国完成固定资产投资 ( 不含农户 ) 亿元, 增长 8.1%, 增速比上半年回落.9 个百分点分产业看, 第一产业投资 9336 亿元, 同比增长 2.6%, 增速比 1-6 月份回落.5 个百分点 ; 第二产业投资亿元, 增长 3.5%, 增速回落.9 个百分点 ; 第三产业投资亿元, 增长 1.8%, 增速回落.9 个百分点 216 年 1-7 月份, 全国房地产开发投资亿元, 同比名义增长 5.3%, 增速比 1-6 月份回落.8 个百分点其中, 住宅投资亿元, 增长 4.5%, 增速回落 1.1 个百分点住宅投资占房地产开发投资的比重为 66.8% 商品房销售面积 7576 万平方米, 同比增长 26.4%, 增速比 1-6 月份回落 1.5 个百分点其中, 住宅销售面积增长 26.7%, 办公楼销售面积增长 41.3%, 商业营业用房销售面积增长 15.5% 商品房销售额亿元, 增长 39.8%, 增速回落 2.3 个百分点其中, 住宅销售额增长 41.2%, 办公楼销售额增长 65.3%, 商业营业用房销售额增长 17.6% 216 年 7 月份, 中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 49.9%, 比上月下降.1 个百分点, 微低于临界点, 近期走势波动较小, 总体平稳本月回落主要原因 : 一是受超强厄尔尼诺现象影响, 强降雨席卷我国大部分省市本月生产指数为 52.1%, 比上月回落.4 个百分点, 其中江苏安徽湖北河北等地的生产指数回落幅度较大二是市场需求增速放缓, 扩张动力仍显不足 1-6 月份固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比增长 9.%, 比 1-5 月份回落.6 个百分点, 其中民间投资增速继续回落, 由 1-5 月份的 3.9% 回落到 1-6 月份的 2.8% 本月新订单指数为 5.4%, 低于上月.1 个百分点, 连续 4 个月回落三是一些传统行业继续化解产能, 压缩生产高耗能行业 PMI 为 47.7%, 比上月下降.5 个百分点, 连续 4 个月下行其中非金属矿物制品业和黑色金属冶炼及压延加工业持续处于收缩区间 216 年 1-7 月份, 社会消费品零售总额亿元, 同比增长 1.3%, 增速与上半年持平, 比上年同期仅低.1 个百分点 216 年 7 月份, 社会消费品零售总额亿元, 同比名义增长 1.2%, 增速比 6 月份低.5 个百分点总体来看, 消费品市场运行态势平稳, 继续保持在 1% 以上的较快增长区间图 7: 工业增加值 7 月小幅回落 ( 单位 :%) 图 8:PMI 环比小幅下降 ( 单位 :%) 工业增加值 : 当月同比 PMI 图 9: 固定资产投资完成额同比持续下降 ( 单位 :%) 图 1: 社会消费品零售总额同比下滑 ( 单位 :%) 5 / 13

6 固定资产投资完成额 : 累计同比房地产开发投资完成额 : 累计同比社会消费品零售总额 : 当月同比数据来源 :Wind 资讯, 广发证券发展研究中心 ( 五 ) 存贷款结构 7 月末, 人民币贷款余额万亿元, 同比增长 12.9%, 增速分别比上月末和去年同期低 1.4% 和 2.6% 7 月人民币贷款增加 4636 亿元, 同比少增 1.1 万亿元 7 月末, 人民币存款余额万亿元, 同比增长 9.5%, 增速分别比上月末和去年同期低 1.4% 和 3.9% 7 月人民币存款增加 571 亿元, 同比少增 1.66 万亿元 7 月人民币贷款增加 4636 亿元, 同比少增 1.1 万亿元, 低于市场预期新增贷款环比回落主要由于 :1 16 年实施 MPA 考核取消季度节奏管控, 银行早放贷早收益信贷额度 65% 已于上半年投放, 下半年整体信贷增速放缓 ;2 经济下行期贷款有效需求下降, 短贷负增长, 基建贷款受项目开工进度及高温暴雨气候影响呈季节性波动 ;3 地方债务置换影响从同比角度看,7 月信贷增量大幅减少主要由于 :1 非金融企业贷款由于 15 年救市基数较高 ;2 可用于调节波动的票据在风险事件频发背景下低量增长 7 月人民币存款增加 571 亿元, 同比少增 1.66 万亿元存款增量环比减少预计与季节性流入理财产品有关图 11: 新增贷存款环比回落 ( 单位 : 亿元 ) 图 12: 新增居民企业存款均明显下降 ( 单位 : 亿元 ) 3, 25, 新增人民币存款新增人民币贷款 3, , 2, 15, 1, 1, 5, (1,) (5,) (2,) 居民企业财政性存款图 13: 新增居民贷款占比明显增长 ( 单位 :%) 图 14: 中长期贷款占比大幅提升 ( 单位 :%) 6 / 13

7 (2) 居民贷款占比企业贷款占比 (5) (1) 短期贷款及票据融资占比中长期贷款占比图 15: 新增居民短期贷款占比回升 ( 单位 :%) 图 16: 企业短期及中长期贷款占比上升 ( 单位 :%) (2) (4) 居民短期贷款占比居民中长期贷款占比 2 1 (1) (2) 企业短期贷款占比企业中长期贷款占比票据贴现占比数据来源 : 中国人民银行网站, 广发证券发展研究 ( 六 ) 资金面 216 年 7 月, 公开市场操作实际货币净投放 -3,93 亿元, 比上月的资金净投放 6,43 亿元减少了 1,36 亿元 7 月公开市场操作中逆回购 12,7 亿元, 逆回购到期量为 16,2 亿元 ;SLO( 短期流动性调节工具 ) 投放元 ;MLF( 中期借贷便利 ) 投放 4,86 亿元, 到期 5,29 亿元常备借贷便利 (SLF) 余额 4 亿元央票到期量元, 正回购到期量元, 正回购元截至 8 月 29 日, 公开市场操作实际货币净投放 -3,42 亿元, 比上月的资金净投放 -3,93 亿元增加了 51 亿元公开市场操作中逆回购 2,5 亿元, 逆回购到期量为 21,55 亿元 ;SLO( 短期流动性调节工具 ) 投放元 ;MLF( 中期借贷便利 ) 投放 289 亿元, 到期 237 亿元央票到期量元, 正回购到期量元, 正回购元图 17:SHIBOR 隔夜利率 8 月末小幅下调 ( 单位 :%) 图 18: 央行 8 月货币净投放环比下降 ( 单位 : 亿元 ) 7 / 13

8 SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:1 周 SHIBOR:2 周 2, 15, 1, 5, -5, -1, 净投放量数据来源 :Wind 资讯, 广发证券发展研究中心二行业动态 ( 一 ) 行业政策 216 年 8 月 5 日, 人民银行发布 216 年第二季度中国货币政策执行报告报告称, 下一步, 货币政策将调整好流动性和市场利率和市场利率水平, 促进货币市场稳定, 从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度针对金融深化和创新发展, 进一步完善调控模式, 强化价格型调节和传导机制, 疏通货币政策向实体经济的传导渠道, 深化金融机构改革, 通过增加供给和竞争改善金融服务, 完善宏观审慎政策框架, 切实维护金融体系稳定, 守住不发生系统性金融风险的底线 ( 来自 : 中国人民银行 ) 216 年 8 月 12 日, 人民银行发布中国人民银行公告 216 第 17 号根据非金融机构支付服务管理办法 ( 中国人民银行令 21 第 2 号发布 ) 中国人民银行关于支付业务许可证续展工作的通知 ( 银发号 ), 中国人民银行对 27 家非银行支付机构 ( 以下简称支付机构 ) 支付业务许可证续展申请作出决定 ( 来自 : 中国人民银行 ) 216 年 8 月 24 日, 为加强对网络借贷信息中介机构业务活动的监督管理, 促进网络借贷行业健康发展, 依据中华人民共和国民法通则中华人民共和国公司法中华人民共和国合同法等法律法规, 中国银监会工业和信息化部公安部国家互联网信息办公室制定了网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法经国务院批准, 予以公布并自公布之日起施行 ( 来自 : 中国银行业监督管理委员会 ) 216 年 8 月 24 日起, 中国人民银行重启了 14 天逆回购操作 ( 来自 : 中国人民银行 ) 8 / 13

9 ( 二 ) 信贷额 216 年 8 月 12 日, 央行 216 年 7 月社会融资规模增量统计数据报告中显示 :216 年上半年社会融资规模增量为 216 年 7 月末社会融资规模存量为万亿元, 同比增长 12.2% 其中, 对实体经济发放的人民币贷款余额为 1.69 万亿元, 同比增长 13.6%; 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为 2.66 万亿元, 同比下降 23.7%; 委托贷款余额为万亿元, 同比增长 22.5%; 信托贷款余额为 5.78 万亿元, 同比增长 7.1%; 未贴现的银行承兑汇票余额为 4.6 万亿元, 同比下降 38.5%; 企业债券余额为万亿元, 同比增长 29.8%; 非金融企业境内股票余额为 5.25 万亿元, 同比增长 24.3% 从结构看,216 年 7 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的 67.9%, 同比高.8 个百分点 ; 对实体经济发放的外币贷款余额占比 1.8%, 同比低.8 个百分点 ; 委托贷款余额占比 8.2%, 同比高.6 个百分点 ; 信托贷款余额占比 3.9%, 同比低.2 个百分点 ; 未贴现的银行承兑汇票余额占比 2.7%, 同比低 2.3 个百分点 ; 企业债券余额占比 11.2%, 同比高 1.5 个百分点 ; 非金融企业境内股票余额占比 3.5%, 同比高.3 个百分点 ( 来自 : 中国人民银行 ) ( 三 ) 融资情况 216 年 8 月 3 日, 贵阳银行公告首次公开发行股票募集, 按本次发行价格 8.49 元 / 股, 发行人预计募集资金 424,5 万元, 扣除发行费用 13,72.74 万元后, 预计募集资金净额为 41, 万元 216 年 8 月 4 日, 民生银行发布公告获准发行不超过 2 亿元人民币的二级资本债 216 年 8 月 5 日, 南京银行发布公告称获准非公开发行不超过 5 万股优先股 216 年 8 月 19 日, 光大银行公告非公公开发行优先股 ( 第二期 ), 面值 1 元 / 股 215 年 6 月本行已完成首期优先股发行, 发行数量为 2 亿股, 募集资金为 2 亿元人民币本期发行为第二期发行, 拟发行数量不超过 1 亿股, 募集资金不超过 1 亿元人民币 216 年 8 月 19 日, 北京银行公告非公公开发行优先股, 面值 1 元 / 股, 用于补充一级资本银监会核准非公开发行不超过 13, 万股的优先股本次优先股采用分次发行方式, 首次发行不少于 6,5 万股, 自中国证监会核准发行之日起 6 个月内完成 ; 其余各次发行, 自中国证监会核准发行之日起 24 个月内完成 216 年 8 月 23 日, 江阴银行公告首次公开发行股票募集, 按本次发行价格 4.64 元 / 股, 预计发行人募集资金总额为 971,827,12. 元, 扣除发行费用 47,924,949.2 元后, 预计募集资金净额为 923,92,17.8 元 216 年 8 月 26 日, 中信银行公告公开发行 A 股可转换公司债券, 公开发行总额不超过人民币 4 亿元 ( 含 4 亿元 )A 股可转换公司债券, 用于补充本行核心一级资本 9 / 13

10 三公司动态 ( 一 ) 战略合作时间事件来源浦发银行拉萨分行与拉萨经济技术开发区举行全面战略合作协议签约仪式, 浦发银行拉萨分行将在 5 年期间, 提供 5 亿元人民币的授信额度, 全 216/8/4 面支持拉萨经济技术开发区经济社会发展, 将为拉萨经济技术开发区的转型升级创新发展发挥十分重要的推动作用光大银行泰安分行与泰安高铁新区签署战略合作协议, 泰安分行通过对产品组合嫁接与创新, 以 21 亿元 1 年期债权融资支持高铁新区建设, 目前资金 216/8/11 已陆续发放, 首期到位 5 亿元双方战略合作协议签署, 进一步深化银政合作的同时, 推进高铁新区内各项工程建设的全面快速发展交通银行与青海省政府签署战略合作协议, 十三五时期, 交通银行将在 216/8/12 信贷政策和信贷规模等方面对青海省重点项目和企业予以倾斜, 向青海省提供总额度 5 亿元的意向性授信额度, 并在贷款方式审批流程等方面给予支持平安银行与六合融资租赁集团达成深度战略合作协议, 此次双方合作主题 216/8/24 集中于普惠金融方向, 旨在为广大社会群体提供优质多样全方位的普惠金融服务光大银行湛江霞山支行举行开业仪式, 并与霞山区人民政府签署了战略合作协议该行将充分发挥光大银行金融服务优势, 发挥光大银行在传统业务及 216/8/29 产业金融投资银行理财银行等方面的特色优势, 以先进经营理念优质金融服务和创新能力, 积极支持霞山区经济持续快速健康发展数据来源 : 相关网站, 广发证券发展研究中心拉萨晚报网易新闻中国政府网华夏融资租赁信息网湛江日报 ( 二 ) 业务发展时间事件来源 216/8/5 农业银行在安溪首发金穗快农贷产品, 首批面向安溪茶农试点, 通过获取安溪农资监管平台上茶农的经营交易行为等数据, 建立信贷模型, 并结合人行征信记录以及农行掌握的农户资产存款银行卡交易流水等, 筛选中华工商时报符合条件的农户生成名单, 以信用方式发放贷款 216/8/8 平安银行合肥分行正式开业, 平安银行计划五年内投放 25 亿元综合金融产品, 用于支持安徽省城镇化基金扶贫专项基金产业基金 PPP 项目以及证券日报文化旅游交通河道治理美好乡村等重点项目建设 216/8/11 民生银行银川分行正式开业, 分别与宁夏国有资产运营管理公司银川通联资本投资运营有限公司西部担保有限公司宁夏水务投资集团宁夏塞恩中国经济网科技集团等 5 家优质企业签订了战略合作协议, 为进一步深化合作奠定了基础 216/8/11 农业银行获准于迪拜设立阿联酋人民币业务清算行 ; 这是该行首次跻身人民币业务清算行此举将有助于增强中国和中东之间不断深化的经济关系, 同凤凰财经 1 / 13

11 时也会助力人民币国际化中国银行与中国东方航空中国银联在上海举行发布仪式, 中银东航银联联名信用卡正式首发该产品是三方跨界合作, 强强联手, 精心打造的面向 216//8/12 航空商旅人士跨境旅游中高端客户境外消费人群的一款信用卡产品, 将为持卡人提供差旅出行服务和境外刷卡消费多种专属权益平安银行对台金融服务中心在福建省福州市正式挂牌, 该中心是平安银行 216/8/16 依托福建当地的区位优势和政策优势, 坚持以台资客户为中心, 打通该行离岸金融中心国际业务中心保理业务中心及自贸区分行等跨境业务的机构兴业银行与福建省财政厅共同发起设立的福建省政府和社会资本合作 (PPP) 引导基金, 有望于近期召开第一届理事会, 正式启动该基金的运作 216/8/25 该基金规模 2 亿元, 期限 1 年, 重点投向于纳入福建省级 PPP 项目库且通过财政承受能力论证的 PPP 项目数据来源 : 相关网站, 广发证券发展研究中心中国民航网金融时报证券时报四市场表现截至 216 年 8 月 29 日, 银行股 8 月单月表现 (2.62%), 上证综指 (3.29%), 银行股走势低于上证综指.67% 图 19:215 年 9 月至今银行板块走势 2.% 银行业 (191) 指数曲线图 - 日 1.%.% -1.% -2.% -3.% 银行 Ⅱ( 申万 ) 涨跌幅上证综指涨跌幅累计相对涨跌幅数据来源 :Wind 资讯, 广发证券发展研究中心 11 / 13

12 投资建议与风险提示货币政策定调稳健, 通道监管下表外杠杆持续压缩, 利于行业后续风险防范行业中期不良生成速度阶段企稳, 在反弹后估值依然处于合理偏低区间, 存在配置价值我们维持对行业买入评级, 建议重点关注北京银行宁波银行兴业银行, 适度关注招商银行交通银行风险提示 :1 国际动荡加剧, 经济增长超预期下滑, 资产质量大幅恶化 ;2 货币政策和金融改革力度不达预期 12 / 13

13 广发银行业研究小组沐华 : 屈俊 : 资深分析师, 厦门大学金融学硕士,28 年进入广发证券发展研究中心资深分析师, 武汉大学金融学硕士,212 年开始从事银行业研究,215 年进入广发证券发展研究中心广发证券行业投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 1% 以上持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -1%~+1% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 1% 以上广发证券公司投资评级说明买入 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 15% 以上谨慎增持 : 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 5%-15% 持有 : 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -5%~+5% 卖出 : 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 5% 以上 Table_Address 联系我们广州市深圳市北京市上海市地址广州市天河区林和西路 9 号耀中广场 A 座 141 深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 17 楼北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼邮政编码客服邮箱服务热线免责声明 gfyf@gf.com.cn 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告只发送给广发证券重点客户, 不对外公开发布本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担 13 / 13

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Microsoft Word _ doc 212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)

一 宏观数据与信贷数据 ( 一 ) 货币供应 216 年 7 月末, 广义货币 (M2) 余额 万亿元, 同比增长 1.2%, 增速分别比上月末和去年同期低 1.6 个和 3.1 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额 万亿元, 同比增长 25.4%, 增速分别比上月末和去

一宏观数据与信贷数据 ( 一 ) 货币供应 216 年 7 月末, 广义货币 (M2) 余额万亿元, 同比增长 1.2%, 增速分别比上月末和去年同期低 1.6 个和 3.1 个百分点 ; 狭义货币 (M1) 余额万亿元, 同比增长 25.4%, 增速分别比上月末和去