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1 BP 神 经 网 络 在 中 国 创 业 板 企 业 成 长 性 预 测 研 究 ** 孙 静 稳, 刘 金 平 ( 中 国 矿 业 大 学 管 理 学 院, 江 苏 徐 州 ) 摘 要 : 根 据 创 业 板 企 业 的 高 科 技 和 高 成 长 性 特 点, 成 为 金 融 证 券 市 场 热 门 关 注 的 对 象, 其 成 长 性 研 究 是 资 本 运 作 和 股 票 投 资 的 重 要 依 据 本 文 建 立 了 基 于 主 要 的 财 务 绩 效 评 价 指 标 体 系 的 中 国 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 体 系, 提 出 一 种 采 用 BP 神 经 网 络 进 行 成 长 性 评 价 预 测 的 新 模 式, 最 后 通 过 实 例 验 证 了 该 模 型 对 我 国 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 的 有 效 性 关 键 词 : 创 业 板 企 业 ; 成 长 性 ;BP 神 经 网 络 ; 预 测 中 图 分 类 号 :F276.6 Research of growth Prediction about listed companies on ChiNext based on BP Neural Network Theory SUN Jingwen, LIU Jingping (Management School, China University of Mining and Technology, JiangSu XuZhou ) Abstract: According to the Growth Enterprises Market (GEM) Enterprises high-tech and high-growth characteristics,the research of GEM Enterprises becomes very popular in the financial and securities markets, which is an important basis of capital operation and stock investment. In this paper, we establish evaluation index system for the growth of Listed companies on ChiNext by key financial performances. And we build an evaluation and prediction model based on BP neural network method. Finnaly, this paper makes a case study on Listed companies on ChiNext using BP neural network model and verifies the validity of the model. Key words: ChiNext; Listed companies; Growth; BP neural network;prediction 0 引 言 由 于 对 创 业 板 企 业 进 行 投 资 具 有 高 风 险 和 高 回 报 的 特 点, 随 着 深 圳 创 业 板 的 正 式 建 立, 创 业 板 企 业 的 业 绩 问 题 日 益 成 为 人 们 关 注 的 焦 点 创 业 板 企 业 大 多 是 处 于 成 长 期 的 中 小 型 企 业, 这 些 公 司 以 其 两 高 六 新 成 长 性 吸 引 了 不 少 风 险 偏 好 投 资 者 的 青 睐, 因 此 对 创 业 板 企 业 的 成 长 及 其 评 价 进 行 分 析, 具 有 理 论 及 实 际 意 义 财 务 绩 效 是 反 映 上 市 公 司 获 利 情 况, 可 持 续 发 展 能 力 和 成 长 能 力 的 重 要 指 标, 对 创 业 板 企 业 财 务 绩 效 的 正 确 评 价, 是 减 少 投 资 风 险, 保 证 资 金 安 全, 获 得 预 期 收 益 的 重 要 环 节 目 前 关 于 绩 效 评 价 的 常 用 方 法, 如 平 衡 计 分 法 模 糊 综 合 评 价 法 等 都 存 在 主 观 赋 权 问 题, 因 此 结 果 带 有 一 定 的 主 观 性 和 随 意 性 神 经 网 络 不 依 靠 专 家 经 验, 只 利 用 观 察 得 到 的 数 据, 通 过 信 息 传 递 过 程 中 正 向 的 计 算 传 播 和 误 差 的 反 向 传 播, 不 断 调 整 权 值, 使 输 出 值 接 近 期 望 值, 能 够 逼 近 输 入 / 输 出 间 的 任 意 非 线 性 关 系 [1-4] 本 文 将 在 探 究 影 响 我 国 创 业 板 企 业 成 长 性 因 素 的 基 础 上, 提 出 适 合 我 国 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 的 指 标 体 系 [5], 并 应 用 BP 神 经 网 络 方 法 [6], 构 建 一 个 能 够 对 我 国 创 业 板 企 业 的 成 长 性 进 行 综 合 性 辨 析 评 价 的 模 型 该 模 型 可 以 为 我 国 创 业 板 企 业 管 理 者 的 长 期 经 作 者 简 介 : 孙 静 稳 (1985-), 女, 硕 士 研 究 生, 主 要 研 究 方 向 : 产 业 经 济 学 通 信 联 系 人 : 刘 金 平 (1960-), 男, 教 授, 主 要 研 究 方 向 : 国 土 资 源 规 划 与 评 价

2 40 营 决 策 提 供 帮 助 ; 为 投 资 者 判 别 投 资 风 险, 有 助 于 区 分 该 类 企 业 发 展 潜 力 ; 为 政 府 监 管 部 门 制 定 相 应 的 产 业 政 策 提 供 参 考 在 当 前 背 景 下, 该 模 型 的 构 建 无 论 是 对 理 论 研 究 还 是 对 上 市 公 司 和 政 府, 都 将 具 有 十 分 重 要 的 理 论 意 义 和 现 实 意 义 1 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 的 BP 神 经 网 络 企 业 成 长 性 评 价 的 方 法 有 多 种, 目 前 应 用 比 较 广 泛 的 方 法 主 要 有 : 主 成 分 分 析 法 因 子 分 析 法 模 糊 综 合 评 价 灰 色 系 统 理 论 等, 不 同 的 评 价 方 法 是 影 响 评 价 结 果 是 否 真 实 客 观 简 单 有 效 的 关 键 因 素 因 此 有 必 要 对 各 种 评 价 方 法 的 利 弊 进 行 分 析 神 经 网 络 不 依 靠 专 家 经 验, 只 利 用 观 察 得 到 的 数 据, 通 过 信 息 传 递 过 程 中 正 向 的 计 算 传 播 和 误 差 的 反 向 传 播, 不 断 调 整 权 值, 使 输 出 值 接 近 期 望 值, 能 够 逼 近 输 入 输 出 间 的 任 意 非 线 性 关 系 本 文 采 用 BP 神 经 网 络 对 创 业 板 企 业 成 长 性 进 行 评 价, 提 高 了 评 价 的 科 学 性 和 合 理 性, 有 利 于 投 资 者 作 出 正 确 的 决 策 1.1 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 体 系 建 立 为 了 建 立 一 个 可 行 的 评 价 体 系 指 标 的 选 取 既 要 满 足 评 价 的 需 要, 又 不 宜 过 多, 否 则 会 增 加 信 息 处 理 的 成 本 由 于 创 业 板 市 场 具 有 高 风 险 高 收 益 的 特 征, 而 公 司 的 偿 债 能 力 恰 恰 反 映 了 企 业 应 对 风 险 的 能 力 ; 企 业 的 根 本 目 标 就 是 企 业 利 润 最 大 化, 故 盈 利 能 力 是 企 业 发 展 的 出 发 点 和 归 宿 点 ; 创 业 板 企 业 能 否 实 现 可 持 续 发 展 取 决 于 它 的 发 展 潜 力 [5] 所 以 本 文 主 要 从 企 业 的 偿 债 能 力 盈 利 能 力 发 展 潜 力 三 方 面 来 选 定 影 响 企 业 成 长 性 的 财 务 指 标 对 创 业 板 企 业 进 行 财 务 绩 效 评 价 的 指 标 主 要 分 为 偿 债 能 力 盈 利 能 力 发 展 潜 力 三 个 一 级 指 标, 以 及 相 对 应 的 8 个 二 级 指 标, 具 体 的 指 标 体 系 如 表 1 所 示 表 1 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 体 系 Tab. 1 Valuation index system for the simple of listed companies on ChiNext 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 体 系 1.2 BP 神 经 网 络 模 型 建 立 一 级 指 标 偿 债 能 力 (F1) 盈 利 能 力 (F2) 发 展 能 力 (F3) 二 级 指 标 资 产 负 债 率 (X1) 速 动 比 率 (X2) 流 动 比 率 (X3) 净 资 产 收 益 率 (X4) 营 业 利 润 率 (X5) 净 利 润 增 长 率 (X6) 营 业 收 入 增 长 率 (X7) 主 营 收 入 增 长 率 (X8) 65 BP 网 络 是 一 种 按 误 差 逆 传 播 算 法 训 练 的 多 层 前 馈 网 络, 是 目 前 应 用 最 广 泛 的 神 经 网 络 模 型 之 一 BP 神 经 网 络 基 本 能 学 习 和 存 贮 大 量 的 输 入 - 输 出 模 式 映 射 关 系, 而 无 需 事 前 揭 示 描 述 这 种 映 射 关 系 的 数 学 方 程 它 的 学 习 规 则 是 使 用 最 速 下 降 法, 通 过 反 向 传 播 来 不 断 调 整 网 络 的 权 值 和 阈 值, 使 网 络 的 误 差 平 方 和 最 小 典 型 的 BP 网 络 具 有 三 层 结 构 : 输 入 层 隐 含 层 和 输 出 层, 主 要 用 来 进 行 非 线 性 系 统 的 输 入 / 输 出 映 射 关 系 建 模, 其 网 络 结 构 如 图 1 所 示 BP 网 络 是 采 用 Widrow-Hoff 学 习 算 法 和 非 线 性 可 微 转 移 函 数 的 多 层 网 络 典 型 的 BP 网 络 采 用 梯 度 下 降 算 法, 现 在 有 许 多 基 本 的 优 化 算 法, 例 如 变 尺 度 算 法 和 牛 顿 算 法 - 2 -

3 x1 y 1 z 1 Δ 1 - T 1 x 2 y 2 z 2 - T 2 Δ 2 x N 1 w ih y N2 w hj z N3 Δ N3 - T N 图 1 BP 神 经 网 络 结 构 示 意 图 Fig. 1 BP neural network structure 成 功 的 人 工 神 经 网 络 模 型 及 算 法 有 多 种, 但 目 前 最 常 用 的 是 前 向 人 工 神 经 网 络 模 型 和 BP 算 法,BP 神 经 网 络 因 其 结 构 组 成 而 在 功 能 上 具 有 独 特 之 处 具 体 体 现 在 两 个 方 面 :(1) 由 于 BP 神 经 网 络 的 神 经 元 采 用 的 传 递 函 数 通 常 是 Sigmoid 型 可 微 分 函 数, 可 以 实 现 输 入 和 输 出 间 的 任 意 非 线 性 映 射, 使 BP 神 经 网 络 擅 长 处 理 那 种 规 律 隐 含 在 一 大 堆 数 据 中 的 映 射 逼 近 问 题, 特 别 是 需 要 通 过 学 习 自 适 应 可 调 的 实 时 性 问 题 所 以 常 用 于 函 数 逼 近 模 式 识 别 分 类 和 数 据 压 缩 等 几 个 领 域 而 且 BP 神 经 网 络 内 部 有 大 量 的 可 调 参 数, 不 需 预 先 建 模, 从 而 使 灵 活 性 更 强 ; 突 出 的 后 天 学 习 能 力 使 之 能 随 环 境 的 变 化 而 不 断 学 习 ; 同 时 可 以 再 现 评 价 专 家 的 经 验 知 识 和 直 觉 思 维, 能 够 较 好 地 保 证 评 价 结 果 的 客 观 性 (2)BP 神 经 网 络 是 一 种 典 型 的 全 局 逼 近 网 络, 即 对 每 一 个 输 入 / 输 出 数 据 对, 网 络 的 所 有 参 数 均 要 进 行 调 整 因 此, 适 合 用 来 解 决 具 有 全 局 特 征 的 研 究 问 题 2 实 例 研 究 与 模 型 验 证 2.1 研 究 样 本 选 取 与 数 据 分 析 根 据 研 究 指 标 体 系 的 要 求, 本 文 选 取 了 2009 年 深 圳 上 市 57 家 创 业 板 企 业 作 为 研 究 样 本 根 据 输 入 样 本 数 据 特 征 和 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 体 系 由 于 不 同 的 指 标 往 往 具 有 不 同 的 量 纲 和 量 纲 单 位, 导 致 指 标 之 间 缺 乏 公 度 性, 不 能 进 行 线 性 组 合, 所 以 在 建 立 评 价 模 型 之 前, 有 必 要 对 各 指 标 进 行 无 量 纲 化 处 理 指 标 的 无 量 纲 化 处 理 分 指 标 类 型 进 行 同 时 由 于 复 杂 多 变 的 网 络 环 境 中 所 产 生 的 数 据 差 异 可 能 是 几 十 倍 甚 至 上 百 倍, 特 别 是 在 不 同 的 字 段 中, 这 样 的 数 据 对 于 神 经 网 络 训 练 十 分 不 利, 故 原 始 数 据 经 过 预 处 理 模 块 的 归 一 化 处 理 使 后 面 的 数 据 处 理 方 便, 并 且 保 正 程 序 运 行 时 收 敛 加 快 特 征 数 据 项 的 归 一 化 过 程 主 要 是 使 数 据 间 的 变 化 差 异 不 要 太 大, 保 证 每 个 数 据 项 在 [0,1] 区 内 取 值 正 向 指 标 代 表 值 越 大 越 好 的 指 标 在 上 述 可 选 指 标 范 围 内, 净 资 产 收 益 率 净 利 润 增 长 率 净 利 润 增 长 率 营 业 收 入 增 长 率 主 营 收 入 增 长 率 均 为 正 向 指 标 正 向 指 标 的 无 量 纲 化 处 理 公 式 为 : y x min{ x i = 1,2,..., m} { x i = 1,2,..., m} min{ x i = 1,2,..., m} = (1) max 逆 向 指 标 即 越 小 越 好 的 指 标 通 常 资 产 负 债 率 为 非 方 向 性 指 标, 由 于 目 前 我 国 上 市 公 司 的 资 产 负 债 率 整 体 偏 高 因 此, 在 此 资 产 负 债 率 是 个 逆 向 指 标 其 无 量 纲 化 处 理 公 式 : - 3 -

4 y x min{ x i = 1,2,..., m} { x i = 1,2,..., m} min{ x i = 1,2,..., m} = 1 (2) max 其 中 y 代 表 无 量 纲 化 后 的 数 据, x 代 表 无 量 纲 前 的 数 据 通 常 的 非 方 向 性 指 标 包 括 资 产 负 债 率 流 动 比 率 速 动 比 率 等, 但 基 于 上 述 原 因, 在 当 前 我 中 小 型 企 业 的 资 产 负 债 率 成 为 逆 向 指 标, 而 流 动 比 率 速 动 比 率 由 于 属 于 偿 债 能 力 的 评 价 指 标, 该 指 标 越 大 表 明 企 业 具 有 更 强 的 偿 债 能 力, 因 此 将 其 列 入 正 向 指 标 [5] 将 样 本 中 指 标 体 系 的 数 据 根 据 上 面 公 式 进 行 归 一 化 处 理, 分 根 据 文 献 中 主 成 分 分 析 法 求 得 影 响 因 子 系 数 F, 评 价 创 业 板 企 业 的 综 合 得 分 如 表 2 所 示 F = F F F3 (3) F 1= 0.049X X X X X X X X8 (4) F 2 = X X X X X X X X8 (5) F 3 = 0.422X X X X X X X X 8 (6) 计 算 加 权 相 加 即 为 综 合 价 值 得 分 输 出 数 据 是 综 合 评 价 指 标, 数 值 越 大, 表 明 该 企 业 的 财 务 绩 效 越 好 表 2 中 国 创 业 板 样 本 企 业 综 合 评 价 Tab. 2 The comprehensive evaluation score of the simple listed companies on ChiNext 公 司 综 合 得 分 F 公 司 综 合 得 分 F 公 司 综 合 得 分 F 特 锐 德 银 江 股 份 上 海 凯 宝 神 州 泰 岳 大 禹 节 水 九 洲 电 气 乐 普 医 疗 吉 峰 农 机 回 天 胶 业 南 风 股 份 宝 德 股 份 朗 科 科 技 探 路 者 机 器 人 星 辉 车 模 莱 美 药 业 华 星 创 业 赛 为 智 能 汉 威 电 子 红 日 药 业 华 力 创 通 上 海 佳 豪 华 谊 兄 弟 台 基 股 份 安 科 生 物 金 亚 科 技 天 源 迪 科 立 思 辰 天 龙 光 电 合 康 变 频 鼎 汉 技 术 阳 普 医 疗 福 瑞 股 份 华 测 检 测 宝 通 带 业 世 纪 鼎 利 新 宁 物 流 金 龙 机 电 三 五 互 联 亿 纬 锂 能 同 花 顺 中 青 宝 爱 尔 眼 科 钢 研 高 纳 欧 比 特 北 陆 药 业 中 科 电 气 鼎 龙 股 份 网 宿 科 技 超 图 软 件 万 邦 达 中 元 华 电 新 宙 邦 三 维 丝 硅 宝 科 技 梅 泰 诺 万 顺 股 份 数 据 来 源 : 计 算 整 理 2.2 BP 神 经 网 络 模 型 建 立 和 测 试 评 价 输 入 层 和 输 出 层 的 设 计 : 输 入 层 的 节 点 数 取 决 于 输 入 样 本 数 据 的 特 征 向 量, 即 一 个 节 点 - 4 -

5 对 应 一 个 输 入 变 量, 所 以 输 入 层 节 点 为 8, 输 出 层 节 点 数 为 1 隐 含 层 的 设 计 : 隐 层 的 节 点 数 目 设 计 是 一 个 十 分 复 杂 的 问 题 根 据 Kolmogorov 定 理, 三 层 神 经 网 络 中, 输 入 层 节 点 数 与 隐 含 层 节 点 数 之 间 的 近 似 关 系 为 : K 2 m + 1式 中 :k 为 隐 含 层 节 点 数,m 为 输 入 层 节 点 数 具 体 数 目 要 在 试 验 中 反 复 实 验, 本 文 通 过 分 析 实 验 对 比 仿 真 效 果, 最 终 确 定 隐 层 的 节 点 数 为 10 为 了 使 隐 含 层 节 点 数 更 合 适, 可 以 通 过 误 判 率 的 大 小 确 定 本 模 型 隐 含 层 节 点 选 取 为 10, 系 统 的 评 价 性 能 最 好 输 入 层 与 中 间 层 间 的 传 递 函 数 采 用 正 切 函 数 特 性 的 Sigmoid 函 数 (tansig), 中 间 层 与 输 出 层 间 的 传 递 函 数 使 用 对 数 特 性 的 Sigmoid 函 数 (logsig), 将 输 出 限 定 在 0 和 1 之 间 所 有 创 建 的 评 价 模 型 如 图 2 所 示 网 络 模 型 性 能 测 试 图 2 BP 神 经 网 络 中 创 业 板 企 业 评 价 模 型 Fig. 2 BP Network model of GEM company 学 习 样 本 为 选 择 前 50 企 业 输 入 样 本, 学 习 后 网 络 性 能 误 差 如 图 3 所 示, 10 步 就 收 敛 效 果 很 好 然 后 采 用 最 后 五 组 样 本 的 指 标 数 据 及 成 长 性 评 价 结 果 分 别 作 为 模 型 检 测 的 输 入 节 点 和 输 出 结 果 的 对 照 值, 检 测 结 果 如 表 4 和 图 4 所 示 135 Fig.3 图 3 网 络 性 能 误 差 分 析 Network Performance Analysis of Error 140 表 4 网 络 性 能 预 测 结 果 分 析 Tab. 4 Network Performance Analysis of Forecast Results 公 司 目 标 值 预 测 值 误 差 (%) 欧 比 特 鼎 龙 股 份

6 万 邦 达 三 维 丝 万 顺 股 份 图 4 网 络 性 能 预 测 结 果 分 析 Fig.4 Network Performance Analysis of Forecast Results 从 图 4 检 测 结 果 表 明, 模 型 计 算 输 出 与 实 际 评 价 结 果 十 分 接 近, 误 差 满 足 要 求 从 对 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 模 型 的 检 测 结 果 可 以 看 到, 网 络 仿 真 结 果 的 误 差 都 很 小, 取 得 了 良 好 的 评 价 效 果 这 表 明 了 神 经 网 络 方 法 能 够 充 分 吸 收 专 家 的 判 断 经 验, 对 测 试 数 据 作 出 较 为 准 确 的 判 断, 证 实 了 运 用 人 工 神 经 网 络 方 法 进 行 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 的 可 用 性 和 准 确 性 3 结 论 本 文 给 出 模 型 与 现 有 的 方 法 相 比, 运 用 该 模 型 评 价 创 业 板 企 业 的 成 长 性 预 测, 具 有 较 强 的 优 越 性 BP 神 经 网 络 不 需 构 建 任 何 数 学 模 型, 不 必 得 出 各 项 影 响 因 素 的 权 重, 只 靠 过 去 的 经 验 和 专 家 的 知 识 来 学 习, 通 过 网 络 学 习 达 到 其 输 出 和 期 望 输 出 的 结 果 BP 神 经 网 络 擅 长 通 过 大 量 复 杂 的 数 据 进 行 分 类 和 发 现 模 式 或 规 律 它 独 特 的 自 组 织 自 学 习 和 超 强 的 容 错 能 力, 使 许 多 复 杂 的 难 以 用 数 学 公 式 描 述 的 问 题 迎 刃 而 解 运 用 人 工 神 经 网 络 方 法 进 行 创 业 板 企 业 成 长 性 评 价 的 可 用 性 和 准 确 性, 并 且 可 以 用 来 预 测 未 来 几 年 中 国 创 业 板 企 业 成 长 潜 力 [ 参 考 文 献 ] (References) [1] 徐 胜 男, 梅 强, 陈 燕, 朱 维. 基 于 LMBP 神 经 网 络 的 创 业 板 企 业 财 务 绩 效 评 价 研 究 [J]. 科 技 管 理 研 究, 2011,(2): [2] 吕 淑 金. BP 神 经 网 络 在 中 小 企 业 成 长 性 评 价 的 应 用 [J]. 财 经 界,2009,(5):47-48 [3] 陈 晓 红. 创 新 : 中 小 企 业 成 长 之 道 年 中 小 上 市 公 司 成 长 性 报 告 [J]. 资 本 市 场,2006,(7): [4] 陈 晓 红, 佘 坚, 邹 湘 娟. 基 于 GRA 的 中 小 上 市 公 司 成 长 性 评 价 [J]. 研 究 证 券 市 场 导 报,2005,(5): [5] 孙 静 稳. 我 国 创 业 板 企 业 成 长 性 实 证 分 析 [J]. 当 代 经 济,2010(10: [6] 葛 哲 学, 孙 志 强. 神 经 网 络 理 论 与 MATLAB R2007 实 现 [M]. 北 京 : 电 子 工 业 出 版 社,2007,9:

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