策略研究策略专题报告 2 目录 1. 中国漂亮 50 兴起源于估值和盈利匹配度更优 漂亮 50 主要由公募和陆港通北上资金买入 A 股国际化助推漂亮 50, 一九向三七扩散... 9

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1 [Table_MainInfo] 策略研究证券研究报告 [Table_Title] 策略专题报告 谁在买漂亮 50? 2017 年 6 月 29 日 相关研究 中美漂亮 50 对比 美丽回忆 [Table_AuthorInfo] : 漂亮 50 那些事 [Table_Summary] 核心观点 : 核心结论 :116 年 3 季度以来市场分化加剧, 集中在消费行业的漂亮 50 表现优异, 源于估值和盈利匹配度更优 2 漂亮 50 买盘来自公募和陆港通北上资金, 前十大流通股东中公募占比由 16Q1 的 10.7% 升至 17Q1 的 13.7%, 今年陆港通北上资金 971 亿,71% 买入漂亮 50 3 中证 100 和上证 50 的独立行情始于 16 年 8 月陆港通总额度上限取消之时, 与港股牛市相呼应 维持市场乐观及一九向三七扩散 中国漂亮 50 兴起源于估值和盈利匹配度更优 (1)16 年 3 季度以来市场分化加剧, 漂亮 50 个股表现优异 为了更深入的研究漂亮 50 兴起的原因, 本文构建了漂亮 50 个股组合, 这些个股今年以来涨跌幅中位数为 42%, 去年 1 月底以来更是高达 85%, 表现十分优异 (2) 漂亮 50 兴起主要源于估值和盈利匹配度更优 目前漂亮 50 组合 PE(TTM 整体法 ) 为 24.8 倍, 上证综指 中小板 创业板 全部 A 股为 15.7 倍 41.6 倍 51.4 倍 20.2 倍, 经过大幅上涨后漂亮 50 估值处于中等水平, 但其 17Q1 净利润增速高达 32.6%, 远高于上证综指 中小板 创业板 全部 A 股的 17.9% 26.6% 11.7% 19.9%, 目前漂亮 50 组合 PEG 只有 0.76 漂亮 50 主要由公募和陆港通北上资金买入 (1) 过去一年公募基金大幅买入漂亮 50 我们根据上市公司财报中披露的前十大流通股东, 漂亮 50 组合投资者结构中公募基金占比上升明显, 由 16Q1 的 10.7% 升至 17Q1 的 13.7%, 公募基金重仓股中持有的漂亮 50 组合市值由 16Q1 的 613 亿升至 17Q1 的 1238 亿, 在公募基金重仓股总市值占比由 16Q1 的 11.9% 升至 17Q1 的 22.3%, 意味着公募基金近 1/4 持仓是漂亮 50 组合 (2) 陆港通北上资金不断买入漂亮 50 除了上市公司十大流通股东外, 还有部分投资者未在公司财报中披露, 其中就包括陆港通资金, 这也是漂亮 50 买入的主力 今年以来北上资金持续流入, 其中沪股通北上资金 269 亿, 深股通北上资金 702, 合计 971 亿 通过对北上资金每日买入十大活跃个股进行统计, 今年以来买入金额前十大个股占总金额的 82%, 其中有 9 只为漂亮 50 个股, 占总金额的 71% 分析师 : 荀玉根 Tel:(021) xyg6052@htsec.com 证书 :S 联系人 : 郑英亮 Tel: zyl10427@htsec.com A 股国际化助推漂亮 50, 一九向三七扩散 (1)A 股国际化加速, 漂亮 50 与美股港股同步走牛 A 股漂亮 50 走出独立行情和 A 股国际化加速的大背景有关, 中证 100 和上证 50 为代表的漂亮 50 走出独立强势的时点正好是 16 年 3 季度末,16 年 8 月 16 日国务院批准 深港通实施方案, 并于当日取消沪港通 深港通总额度限制 而在此背景下, 龙头公司更容易全球对标 (2) 市场已在好转, 风格正从一九向三七扩散 过去三周多, 政策面和资金面已经在发生变化, 股市也确实在上涨, 沪深 300 已经突破 17 年 4 月中和 16 年 12 月初高点, 创 16 年 1 月底这轮上涨以来的新高, 上证 50 和中证 100 已经回到 15 年底的高点, 呈现了牛市形态 今年 1-5 月总市值超 500 亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀,6 月以来总市值为 亿元二线价值成长股表现更优, 投资风格正在从一九向三七扩散 风险提示 : 货币政策持续收紧

2 策略研究策略专题报告 2 目录 1. 中国漂亮 50 兴起源于估值和盈利匹配度更优 漂亮 50 主要由公募和陆港通北上资金买入 A 股国际化助推漂亮 50, 一九向三七扩散... 9

3 策略研究策略专题报告 3 图目录 图 1 16 年 3 季度以来指数分化加剧... 4 图 2 漂亮 50 估值和盈利匹配度更好 (2017/6/28)... 4 图 3 漂亮 50 组合投资者结构 ( 剔除法人股,2016/3/31)... 6 图 4 漂亮 50 组合投资者结构 ( 剔除法人股,2017/3/31)... 6 图 5 公募基金持有漂亮 50 股票金额大幅上升... 7 图 6 今年陆港通北上资金持股行业占比 (2017/6/28)... 7 图 Q1 QFII 重仓股行业占比... 7 图 8 上证 50 和中证 100 随港股美股同步走牛... 9 图 9 中国 漂亮 50 走强与美港股牛市呼应... 9 图 10 从指数上看, 市场风格正在从一九向三七扩散 图 11 从总市值看, 市场风格正在从一九向三七扩散 表目录 表 1 漂亮 50 个股组合 (2017/6/28)... 4 表 2 基金持股 ( 重仓股样本 ) 规模前 表 3 QFII 持股市值前二十大和流通市值占比前二十大... 8 表 4 陆港通北上资金持股情况 (2017/6/28)... 8 表 5 部分细分领域国内外龙头企业对比 ( 截止 2017/06/28)... 10

4 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 策略研究策略专题报告 4 我们之前曾写过两篇专题报告 美丽回忆 : 漂亮 50 那些事 中美漂亮 50 对比 详细分析美股漂亮 50 行情的诞生 演绎和分化表现, 以及 A 股漂亮 50 行情兴起的原因和孕育的行业 本文在之前专题报告基础上构建了漂亮 50 个股组合, 主要从资金角度分析到底是哪些投资者在买入漂亮 50 公司 1. 中国漂亮 50 兴起源于估值和盈利匹配度更优 16 年 3 季度以来市场分化加剧, 漂亮 50 个股表现优异 自 16 年 1 月底以来, 以白酒 家电为代表的白马消费股持续领涨, 特别是去年三季度以来白马消费股走出了独立行情, 与中小创开始分化, 投资者对 A 股漂亮 50 关注度也愈发提高 如果以上证 50 指数来代表漂亮 50, 去年三季度末以来上涨了 14%, 而以创业板指数为代表的中小市值个股同期下跌 17%, 市场分化加剧 为了更深入的研究漂亮 50 兴起的原因, 本文构建了漂亮 50 个股组合, 主要通过以下三个指标进行筛选 :1 今年以来涨幅 20% 以上 ; 2 目前总市值在 300 亿以上 ( 以行业龙头为主 );316 年 ROE 在 15% 以上, 代表性的个股如海康威视 大华股份 贵州茅台 五粮液 格力电器 索菲亚 恒瑞医药 中国平安等行业龙头, 其中大消费类 ( 食品饮料 家电 汽车等 ) 个股占比 50%, 这些个股今年以来涨跌幅中位数为 42%, 去年 1 月底以来更是高达 85%, 表现十分优异 漂亮 50 兴起主要源于估值和盈利匹配度更优 16 年 1 月底上证综指 2638 点时 A 股见底了吗? 及 用望远镜看,A 股处于什么阶段? 等多篇报告, 我们一直强调 5178 点到 2638 点, 单边下跌已结束,1 月底开始已经市场中期步入震荡市, 通过时间消化估值 股市, 到底挣什么钱 以美国 80 年历史为鉴 震荡市, 结构胜于择时 提出震荡市业绩为王, 结构比择时更重要, 投资者更加追求估值和业绩的匹配度, 市场风格悄然从成长切换到价值 漂亮 50 的兴起主要是因为其估值和盈利匹配度更好, 目前漂亮 50 组合 PE(TTM 整体法 ) 为 24.8 倍, 上证综指 中小板 创业板 全部 A 股为 15.7 倍 41.6 倍 51.4 倍 20.2 倍, 经过大幅上涨后漂亮 50 估值处于中等水平, 但其 17Q1 净利润增速高达 32.6%, 远高于上证综指 中小板 创业板 全部 A 股的 17.9% 26.6% 11.7% 19.9%, 目前漂亮 50 组合 PEG 只有 0.76, 可以说是 A 股中估值和盈利匹配度最好的一组股票, 在震荡市中受到了投资者的追捧 图 1 16 年 3 季度以来指数分化加剧 图 2 漂亮 50 估值和盈利匹配度更好 (2017/6/28) 1,400 1,300 1,200 1,100 1, 上证 50( 调整 ) 上证综指 ( 调整 ) 创业板指 ( 调整 ) PE(TTM 整体法, 倍 ) 17Q1 净利润增速 (%) 漂亮 50 组合上证综指中小板创业板全部 A 股 表 1 漂亮 50 个股组合 (2017/6/28) 代码 简称 2016/1/28 以来涨幅 2017/1/1 以来涨幅 总市值 ( 亿元 ) PE(TTM, 倍 ) 16 年 ROE (%) 16 年净利润增速 (%) 17Q1 净利润增速 (%) 中信一级行业 SH 中国国旅 餐饮旅游 SZ 三七互娱 传媒 SZ 神雾环保 电力及公用事业

5 策略研究策略专题报告 SH 隆基股份 电力设备 SZ 歌尔股份 电子元器件 SZ 三环集团 电子元器件 SZ 立讯精密 电子元器件 SZ 大族激光 电子元器件 SZ 大华股份 电子元器件 SZ 海康威视 , 电子元器件 SZ 招商蛇口 , 房地产 SZ 华侨城 A 房地产 SH 华夏幸福 , 房地产 SH 新城控股 房地产 SH 中国平安 , 非银行金融 SZ 汇川技术 机械 SH 万华化学 基础化工 SZ 三聚环保 基础化工 SZ 苏泊尔 家电 SZ 老板电器 家电 SZ 格力电器 , 家电 SZ 小天鹅 A 家电 SZ 美的集团 , 家电 SZ 东方雨虹 建材 SZ 东方园林 建筑 SZ 顺丰控股 , 交通运输 SH 广汽集团 , 汽车 SH 长城汽车 , 汽车 SH 上汽集团 , 汽车 SH 华域汽车 汽车 SH 福耀玻璃 汽车 SZ 索菲亚 轻工制造 SZ 洋河股份 , 食品饮料 SH 海天味业 , 食品饮料 SH 伊利股份 , 食品饮料 SH 贵州茅台 , 食品饮料 SZ 五粮液 , 食品饮料 SZ 泸州老窖 食品饮料 SH 亨通光电 通信 SZ 信维通信 通信 SH 国药股份 医药 SZ 信立泰 医药 SZ 华东医药 医药 SZ 东阿阿胶 医药 SZ 云南白药 , 医药 SH 恒瑞医药 , 医药 SH 片仔癀 医药 SH 招商银行 , 银行 SZ 天齐锂业 有色金属 SZ 赣锋锂业 有色金属

6 策略研究策略专题报告 6 2. 漂亮 50 主要由公募和陆港通北上资金买入 过去一年公募基金大幅买入漂亮 50 我们根据上市公司财报中披露的前十大流通股东, 统计漂亮 50 组合投资者结构, 来看一下过去一年多哪类投资者在买入漂亮 50 统计结果表明剔除掉法人股后, 漂亮 50 组合投资者结构中散户占比保持不变,16Q1 和 17Q1 都是 67%, 机构投资者中公募基金占比上升明显, 由 16Q1 的 10.7% 升至 17Q1 的 13.7%, 同期保险占比从 12.6% 降至 11.5%,QFII 占比从 3.8% 降至 2.8% 我们通过公募基金披露持股数据做进一步的验证, 公募基金重仓股中持有的漂亮 50 组合市值由 16Q1 的 613 亿升至 17Q1 的 1238 亿, 在公募基金重仓股总市值占比由 16Q1 的 11.9% 升至 17Q1 的 22.3%, 意味着公募基金近 1/4 持仓是漂亮 50 组合 如果看基金重仓前十大个股变化也可以看出此趋势,16Q1 持股金额最大的为网宿科技 宋城演艺, 前十大重仓股中有一半为成长股, 而到 17Q1 前十大已经全部是格力电器 贵州茅台 伊利股份等漂亮 50 组合个股, 且相比一年前持股集中度大幅上升 此外, 虽然 QFII 在漂亮 50 投资者结构中占比略有下降, 但其自身持仓中漂亮 50 占比较大,17 年一季度 QFII 持股市值 1144 亿, 其中持有漂亮 50 个股市值达 亿, 占 QFII 总金额的 37.4%, 贵州茅台 海康威视 格力电器等多只漂亮 50 个股都在其前十大重仓股中 陆港通北上资金不断买入漂亮 50 除了上市公司十大流通股东外, 还有部分投资者未在公司财报中披露, 其中就包括陆港通资金, 这也是漂亮 50 买入的主力 今年以来北上资金持续流入, 其中沪股通北上资金 269 亿, 深股通北上资金 702, 合计 971 亿 通过对北上资金每日买入十大活跃个股进行统计, 今年以来买入金额前十大个股占总金额的 82%, 其中有 9 只为漂亮 50 个股, 占总金额的 71%, 十大买入个股分别为海康威视 (138 亿 ) 美的集团 (114 亿 ) 方正证券 (74 亿 ) 格力电器 (50 亿 ) 中国平安 (42 亿 ) 五粮液 (34 亿 ) 云南白药 (28 亿 ) 恒瑞医药 (26 亿 ) 伊利股份 (23 亿 ) 洋河股份 (17 亿 ), 买入市值占比最大的 5 个行业分别为家电 (25.2%) 电子 (25.1%) 非银 (15.6%) 医药 (10.5%) 食品饮料 (9.9%), 主要为大消费股票 ( 包含消费电子 ) 去年以来 A 股漂亮 50 的崛起, 陆港通北上资金起了很大的推动作用 图 3 漂亮 50 组合投资者结构 ( 剔除法人股,2016/3/31) 漂亮 50 组合投资者结构 ( 剔除法人股,2016/3/31) 图 4 漂亮 50 组合投资者结构 ( 剔除法人股,2017/3/31) 漂亮 50 组合投资者结构 ( 剔除法人股,2017/3/31) 散户投资者 67.0% 其他 4.5% R/QFII 3.8% 全部基金 10.7% 保险 12.6% 券商 1.4% 散户投资者 67.0% 其他 3.8% R/QFII 2.8% 全部基金 13.7% 券商 1.2% 保险 11.5%

7 策略研究策略专题报告 7 图 5 公募基金持有漂亮 50 股票金额大幅上升 图 6 今年陆港通北上资金持股行业占比 (2017/6/28) 1,400 1,200 1,000 基金重仓股持有漂亮 50 组合市值 ( 亿元, 左轴 ) 漂亮 50 组合在基金重仓股中占比 ( 右轴 ) 25% 20% 今年陆港通北上资金持股行业占比 (2017/6/28) 电子元器件 25.1% 非银行金融 15.6% Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 15% 10% 5% 0% 家电 25.2% 其他 5.2% 交通运输 2.3% 医药 10.5% 食品饮料 9.9% 银行 3.5% 机械 2.6% 图 Q1 QFII 重仓股行业占比 2017Q1 QFII 重仓股行业占比食品饮料家电 16.5% 12.3% 电子元器件 5.7% 医药 4.7% 银行 36.2% 其他 11.2% 计算机 1.3% 交通运输 4.2% 基础化工 1.4% 汽车 3.5% 建材 2.9% 表 2 基金持股 ( 重仓股样本 ) 规模前 Q1 2016Q4 2016Q2 2016Q1 编号 个股名称 重仓规模 ( 亿元 ) 个股名称 重仓规模 ( 亿元 ) 个股名称 重仓规模 ( 亿元 ) 个股名称 重仓规模 ( 亿元 ) 1 格力电器 贵州茅台 74.4 贵州茅台 60.4 网宿科技 贵州茅台 伊利股份 59.0 伊利股份 59.3 宋城演艺 伊利股份 格力电器 55.1 网宿科技 50.2 五粮液 五粮液 美的集团 53.3 山东黄金 44.5 伊利股份 美的集团 信维通信 45.9 五粮液 41.6 东方网力 索菲亚 索菲亚 43.7 索菲亚 40.7 兴业银行 信维通信 五粮液 41.4 通化东宝 37.0 通化东宝 立讯精密 兴业银行 40.1 美的集团 35.3 顺网科技 泸州老窖 通化东宝 39.3 信维通信 33.9 康得新 东阿阿胶 立讯精密 36.5 康得新 33.7 华东医药 欧菲光 上汽集团 36.4 格力电器 33.5 立讯精密 大华股份 欧菲光 33.5 立讯精密 30.5 信维通信 中国平安 交通银行 32.9 尔康制药 30.0 乐普医疗 海康威视 乐普医疗 32.7 泸州老窖 28.4 航天信息 葛洲坝 台海核电 31.9 乐普医疗 28.0 尔康制药 招商银行 农业银行 30.8 华海药业 25.7 格力电器 华帝股份 泸州老窖 30.3 东方网力 25.3 圣农发展 通化东宝 中国石化 29.4 农业银行 25.2 奥飞娱乐 交通银行 海康威视 28.7 圣农发展 24.9 贵州茅台 农业银行 中国平安 27.6 宜通世纪 24.1 恒瑞医药 28.4 重仓股前 10 集中度 11.9% 9.0% 8.4% 7.5% 重仓股前 20 集中度 18.5% 14.7% 13.7% 13.4%

8 策略研究策略专题报告 8 表 3 QFII 持股市值前二十大个股 代码 简称 17Q1 持股市值 ( 亿元 ) 占流通 A 股比例 (%) 代码 简称 16Q2 持股市值 ( 亿元 ) 占流通 A 股比例 (%) SH 北京银行 SH 北京银行 SH 南京银行 SH 贵州茅台 SZ 宁波银行 SH 华夏银行 SH 贵州茅台 SH 南京银行 SZ 美的集团 SZ 宁波银行 SZ 海康威视 SZ 美的集团 SZ 五粮液 SZ 海康威视 SZ 格力电器 SZ 格力电器 SH 上海机场 SH 上海机场 SZ 洋河股份 SZ 洋河股份 SH 恒瑞医药 SZ 五粮液 SH 海螺水泥 SH 恒瑞医药 SH 青岛海尔 SH 伊利股份 SH 福耀玻璃 SH 工商银行 SH 中国国旅 SZ 深圳机场 SZ 苏泊尔 SZ 苏泊尔 SZ 歌尔股份 SH 宇通客车 SZ 老板电器 SH 海螺水泥 SZ 双汇发展 SZ 威孚高科 SH 海天味业 SH 海天味业 表 4 陆港通北上资金持股情况 (2017/6/28) 代码 陆港通北上资金今年以来买入金额前二十大个股 证券名称 今年以来北上资金买入金额 ( 亿元 ) 今年以来个股买入金额占比 代码 陆港通北上资金持股市值占比前二十大个股 证券名称 目前北上资金持有金额 ( 亿元 ) 目前个股在北上总资金中占比 SZ 海康威视 % SH 贵州茅台 % SZ 美的集团 % SZ 海康威视 % SH 方正证券 % SH 中国平安 % SZ 格力电器 % SZ 美的集团 % SH 中国平安 % SH 恒瑞医药 % SZ 五粮液 % SZ 格力电器 % SZ 云南白药 % SH 方正证券 % SH 恒瑞医药 % SH 上海机场 % SH 伊利股份 % SH 长江电力 % SZ 洋河股份 % SH 伊利股份 % SH 上汽集团 % SH 招商银行 % SZ 东阿阿胶 % SH 上汽集团 % SZ 蓝思科技 % SZ 五粮液 % SH 三一重工 % SH 青岛海尔 % SH 大秦铁路 % SH 福耀玻璃 % SH 招商银行 % SH 宇通客车 % SZ 歌尔股份 % SH 海螺水泥 % SH 华域汽车 % SH 海天味业 % SZ 索菲亚 % SZ 云南白药 % SZ 老板电器 % SH 大秦铁路 %

9 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 16/10 16/11 16/12 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 策略研究策略专题报告 9 3. A 股国际化助推漂亮 50, 一九向三七扩散 A 股国际化加速, 漂亮 50 与美股港股同步走牛 A 股漂亮 50 走出独立行情和 A 股国际化加速的大背景有关, 中证 100 和上证 50 为代表的漂亮 50 走出独立强势的时点正好是 16 年 3 季度末,16 年 8 月 16 日国务院批准 深港通实施方案, 并于当日取消沪港通 深港通总额度限制, 那时至今, 中证 100 恒生指数 标普 500 上证 50 上证综指 中小板指 创业板指涨跌幅分别为 13.7% 13.3% 12.1% 11.6% 2.0% -0.8% -17.3%, 中证 100 和上证 50 基本与港股 美股同步走牛, 且涨跌幅大致相同 其实 A 股国际化几年前就已经发生, 从 2014 年 11 月 17 日沪港通正式开通交易, 到 2016 年 12 月 5 日正式启动深港通, 再到如今 A 股顺利入摩,A 股的国际化正在加速 而在此背景下, 龙头公司更容易全球对标 虽然 A 股整体 PE 水平高于美股 港股, 一线价值蓝筹股中, 白酒龙头 PE 略高于海外龙头, 家电和银行仍明显偏低 格力电器 PE(TTM) 为 15 倍, 对应 17 年 Q1 净利同比为 27%, 而海外龙头惠而浦 PE 为 16 倍,17 年 Q1 净利同比为 2% 工商银行 PE 为 6 倍, 对应 17 年 Q1 净利同比为 1.4%, 而美股龙头花旗银行 PE 为 12 倍, 对应 17 年 Q1 净利同比为 17% 市场已在好转, 风格正从一九向三七扩散 6 月 4 日 再次开启多头思维 转向乐观, 核心逻辑是金融监管政策和资金面步入转折期, 且国企改革推进助推风险偏好 6 月 10 日 雨后彩虹 2017 年中期 A 股投资策略 重申看多逻辑, 提出市场进入雨后彩虹阶段 过去三周多, 政策面和资金面已经在发生变化, 股市也确实在上涨, 沪深 300 已经突破 17 年 4 月中和 16 年 12 月初高点, 创 16 年 1 月底这轮上涨以来的新高, 上证 50 和中证 100 已经回到 15 年底的高点, 呈现了牛市形态 我们维持乐观观点, 建议保持多头思维 7-8 月将公布 2 季度盈利数据, 预计 A 股整体上半年净利润同比 18% 全年 14%, 盈利保持高增长有望确认 此外, 随着十九大临近, 国企改革尤其是混改有望有突破 此外, 此前多篇报告提出 业绩为王风格不变, 从一九向三七扩散, 持有消费白马和金融等一线价值股, 看好二线价值成长和国企改革 17/06/04 至今, 上证 50 中证 100 沪深 300 中证 500 涨跌幅分别为 2.5% 4.2% 4.6% 5.4%, 而 17/01/01-06/03 期间分别为 8.2% 9.9% 5.3% -7.8%, 市场确实从以上证 50 和中证 100 为代表的一线价值蓝筹股扩散到以沪深 300 和中证 500 为代表的二线价值成长股, 整体结构更加均衡 从个股看, 总市值为 亿元以上的公司在 17/06/04 至今期间涨跌幅均值分别为 4.3% 4.9% 6.0% 5.0%, 而在 2017/01/01-06/03 期间分别为 -16.5% -17.3% -10.3% 5.8%, 今年 1-5 月总市值超 500 亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀,6 月以来总市值为 亿元二线价值成长股表现更优, 投资风格正在从一九向三七扩散 图 8 上证 50 和中证 100 随港股美股同步走牛 图 9 中国 漂亮 50 走强与美港股牛市呼应 /08/16 至今区间涨跌幅 (%) ,350 上证 50( 调整 ) 恒生指数 ( 调整 ) 标普 500( 调整 ) (5) (10) ,250 1,150 1,050 (15) (20) 中证 100 恒生指数标普 500 上证 50 上证综指中小板指创业板指 950

10 策略研究策略专题报告 10 图 10 从指数上看, 市场风格正在从一九向三七扩散 图 11 从总市值看, 市场风格正在从一九向三七扩散 /06/04 至今区间涨跌幅 (%) 17/01/01-06/03 区间涨跌幅 (%) /06/04 至今区间涨跌幅均值 (%) 17/01/01-06/03 区间涨跌幅均值 (%) 中证 100 上证 50 沪深 300 上证综指中证 500 创业板指 亿 亿 亿 >500 亿 表 5 部分细分领域国内外龙头企业对比 ( 截止 2017/06/28) 细分行业 国内企业 市值 ( 亿美元 ) 17 年预测 PE (WIND 一致预期, 倍 ) 17 年预测净利同比 (%) 对标海外企业市值 ( 亿美元 ) PE(TTM, 倍 ) 最新财报净利同比 (%) 酒类贵州茅台 帝亚吉欧 食品 / 调味品 海天味业 卡夫亨氏 1, 乳制品伊利股份 雀巢 2,688-9 啤酒华润啤酒 百威英博 2, 纺织服装森马服饰 迅销 ( 优衣库 ) 运动服饰安踏体育 耐克公司 家用电器美的集团 飞利浦 家用电器格力电器 惠而浦 汽车吉利汽车 通用汽车 汽车比亚迪 特斯拉 商贸零售永辉超市 沃尔玛 2, 物流顺丰控股 UPS 家具索菲亚 汉森 (Hanssem) 电子海康威视 霍尼韦尔 1, 保险中国平安 1, 大都会保险 银行工商银行 花旗集团 1, 传媒娱乐奥飞娱乐 迪士尼 1, 通信 华为 767( 总收入 ) 资料来源 :Wind,Bloomberg, 海通证券研究所 思科 492( 总收入 ) 风险提示 : 货币政策持续收紧

11 策略研究策略专题报告 11 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 荀玉根策略研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务