国信证券股份有限公司 ( 以下简称国信证券 ) 作为 2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 ( 以下简称 12 并龙城债或本期债券 ) 的主承销商, 按照国家发展改革委办公厅关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知 ( 发改办财金 [2011]1765 号 ) 文件的有关

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1 2012 年太原市市龙城发展投资有限公司公公司债券 2015 年发行人人履约情况及偿债能力分分析报告发行人太原原市龙城发展投资有限公司主承销商二〇一六年六月

2 国信证券股份有限公司 ( 以下简称国信证券 ) 作为 2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 ( 以下简称 12 并龙城债或本期债券 ) 的主承销商, 按照国家发展改革委办公厅关于进一步加强企业债券存续期监管工作有关问题的通知 ( 发改办财金 [2011]1765 号 ) 文件的有关规定出具本报告本报告的内容及信息源于太原市龙城发展投资有限公司 ( 以下简称发行人或公司 ) 对外公布的太原市龙城发展投资有限公司 2015 年审计报告等相关公开信息披露文件第三方中介机构出具的专业意见以及发行人向国信证券提供的其他材料国信证券对发行人年度履约能力和偿债能力的分析, 均不表明其对本期债券的投资价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见, 投资者应对相关事宜作出独立判断, 而不应将本报告中的任何内容据以作为国信证券所作的承诺或声明在任何情况下, 投资者依据本报告所进行的任何作为或不作为, 国信证券均不承担任何责任 1

3 2012 年太原市龙城城发展投资有限公司公司债券 2015 年发行人履约情况及及偿债能力分析报告一发行人基本本情况公司名称 : 太原原市龙城发展投资有限公司住所 : 太原市杏杏花岭区桃园三巷 35 号法定代表人 : 薛江炤注册资本 :62 亿元经营范围 : 以企企业自有资金进行企业项目投资 ( 不含含金融业务, 不得吸储, 不得集资, 不得理财 ); 太原市城市基础设施施建设 ; 城中村改造 ; 保障性住房工工程 ; 城市交通工程 ; 房地产开发经经营 ; 土地整理 ; 建材贸易 ; 旅游项项目开发 ; 停车场服务 ( 依法须经批批准的项目, 经相关部门批准后方方可开展经营活动 ) 二本期债券基基本要素债券全称 2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债债券债券简称银行间交易市场 :12 并龙城债 ; 上海证券交交易所 :12 并龙城 /PR 并龙城债券存续期自 2012 年 9 月 25 日起至 2019 年 9 月 24 日止本期债券为 7 年期, 票面年利率为 6.50%; 债券期限和利率本期债券设置本金提前偿还条款, 即在本期期债券存续期第 3-7 年末分别按照债券发行总额的 20% 偿还还本金发行规模 20 亿元债券余额 16 亿元还本付息方式每年付息一次 ; 第 3-7 年每年的应付利息随当当年度应偿还的本金部分一起支付担保情况无担保根据上海新世纪资信评估投资服务有限公公司出具的跟信用级别踪评级报告, 发行人主体信用等级为 AA+; ; 本期债券信用等级为 AA+ 债券上市地点及代码银行间交易市场 : ; 上海证券交易易所 :

4 三 2015 年度发行人履约情况 ( 一 ) 办理上市或交易流通情况发行人已按照 2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券募集说明书的约定, 于发行结束后向有关主管部门提出上市交易流通申请, 并于 2012 年 10 月 9 日在全国银行间债券市场交易流通债券简称 12 并龙城债, 债券代码 ; 于 2012 年 11 月 27 日在上海证券交易所上市交易, 证券简称 12 并龙城, 证券代码 ( 二 ) 募集资金使用情况本次公司债券是根据国家发展和改革委员会国家发展改革委关于山西太原市龙城发展投资有限公司发行 2012 年公司债券核准的批复 ( 发改财金 [2012]2967 号 ) 发行总额为 20 亿元的公司债券, 于 2012 年 9 月 25 日公开发行本期债券募集资金 20 亿元, 原募集资金使用计划为 :1 亿元将用于汾东商务区大村保障性住房 ( 公共租赁住房 ) 项目 ;9 亿元将用于汾东商务区大村保障性住房 ( 棚户区安置用房 ) 项目 ;4 亿元将用于太原市汾东商务区大运路工程 ( 通达街 - 十号线 );4 亿元将用于太原市汾东商务区人民路工程 ( 通达街 - 十号线南街 );2 亿元将用于太原市汾东商务区十号线工程 ( 太茅西路 - 大运路 ) 2014 年 5 月 28 日, 发行人召开了 2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2014 年第一次债券持有人会议由于汾东商务区大村保障性住房 ( 公共租赁房 ) 项目和汾东商务区大村保障性住房 ( 棚户区安置用房 ) 项目因故搁置以及缓解汾东商务区化章街 ( 大运路 - 3

5 太矛西路 ) 路的后续资金需求, 发行人提议调整本期债券的募集资金使用计划, 发行人调整后的使用计划为 :10 亿元用于太原市晋东棚户区改造安置用房项目 1 号地块及 2 号地块,10 亿元用于汾东商务区路网建设工程 ( 包括大运路工程 ( 通达街 - 十号线 ) 人民路工程 ( 通达街 - 十号线南街 ) 十号线工程 ( 太矛西路 - 大运路 ) 化章街 ( 大运路 - 太矛西路 )) 根据 2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2014 年第一次债券持有人会议决议, 本期债券持有人会议同意了发行人的提议会议后募集资金拟使用情况如下 : 序号项目名称拟使用金额 ( 亿元 ) 1 太原市晋东棚户区改造安置用房项目 1 号地块及 2 号地块 2 汾东商务区路网建设工程合计公司根据资金管理权限与流程债券募集资金管理办法 ( 试行 ) 募集说明书等相关规定和权责要求, 对上述募集资金实行专项管理, 全部用于太原市晋东棚户区改造安置用房项目 1 号地块及 2 号地块汾东商务区路网建设工程建设, 与承诺的用途一致截至 2016 年 4 月末, 发行人募集资金使用情况如下 : 序号项目名称拟使用金额 ( 亿元 ) 已使用金额 ( 亿元 ) 1 太原市晋东棚户区改造安置用房项目 1 号地块及 2 号地块汾东商务区路网建设工程合计 ( 三 ) 本息兑付情况发行人已通过债券托管机构按时足额支付了 2013 年年度应付利息发行人不存在应付本息未付的情况 4

6 2015 年公司付息兑付资金均已按募集说明书约定于付息日划入偿债资金账户, 并分别于 2015 年 9 月 25 日支付了 12 并龙城债利息 13,000 万元本金 40,000 万元 ( 四 ) 信息披露情况发行人审计报告付息兑付公告跟踪评级报告等相关信息已在中国债券信息网中国货币网 ( 和上海证券交易所网站 ) 披露,2015 年至今信息披露情况如下 : 1 中国债券信息网( 1) 太原市龙城发展投资有限公司 2014 年度审计报告 ( ); 2)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券跟踪评级报告 ( ); 3)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2015 年付息及部分兑付公告 ( ); 4) 太原市龙城发展投资有限公司 2015 年度审计报告 ( ); 5)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2016 年度跟踪评级报告 ( ) 2 中国货币网( 1) 太原市龙城发展投资有限公司 2014 年年度报告 ( ); 2 ) 太原市龙城发展投资有限公司 2015 年一季度财务报表 ( ); 3)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券跟踪评级报告 ( ); 5

7 4 ) 太原市龙城发展投资有限公司 2015 年上半年财务报表 ( ); 5)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2015 年付息及部分兑付公告 ( ); 6 ) 太原市龙城发展投资有限公司 2015 年三季度财务报表 ( ); 7) 太原市龙城发展投资有限公司 2015 年度审计报告 ( ); 8) 太原市龙城发展投资有限公司 2016 年一季度报告 ( ); 9) 太原市龙城发展投资有限公司 2015 年年度报告 ( ); 10)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券跟踪评级报告 ( ) 3 上海证券交易所网站( 1) 太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2014 年年度报告 ( ); 2)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券跟踪评级报告 ( ); 3)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2015 年度中期报告 ( ); 4) 太原市龙城发展投资有限公司关于 12 并龙城分期偿还本金的公告 ( ); 5)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2015 年付息及部分兑付公告 ( ); 6

8 6) 太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2015 年年度报告 ( ); 7) 太原市龙城发展投资有限公司公司债券 2015 年年度报告摘要 ( ); 8)2012 年太原市龙城发展投资有限公司公司债券跟踪评级报告 ( ) 四 2015 年度发行人偿债能力立信中联会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对本公司 2015 年度财务报告进行了审计, 并出具了立信中联审字 (2016)D-0454 号的标准无保留意见的审计报告除特殊说明外, 本节引用的财务数据均分别源于上述经审计财务报告, 且均为合并口径 ( 一 ) 资产负债结构以及偿债指标分析注 :1 流动比率 = 流动资产 / 流动负债单位 : 万元项目 2015 年末 2014 年末资产总额 7,112, ,911, 其中 : 流动资产 6,209, ,106, 非流动资产 902, , 负债总额 4,001, ,140, 其中 : 流动负债 1,332, ,344, 非流动负债 2,669, ,795, 所有者权益 3,110, ,771, 其中 : 归属于母公司的所有者权益 2,768, ,770, 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 资产负债率 56.27% 59.90% 7

9 2 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 3 资产负债率 = 负债总额 / 资产总额报告期内, 公司各项财务指标合理可控, 个别指标因受财务数据影响出现较大幅度变动发行人 2015 年末资产总额为亿元, 较 2014 年末增加 2.9% 负债总额为亿元, 较 2014 年末减少 3.34%; 发行人 2015 年末流动比率为 4.65 倍, 较 2014 年末略有上升 ; 速动比率为 3.76 倍, 较 2014 年末略有上升, 主要是受益于以应收账款为主的非存货流动资产账面金额增长发行人流动比率和速动比率较高, 短期偿债能力较好 2015 年末资产负债率为 56.27%, 较 2014 年末有所改善资产负债率水平较低, 长期偿债压力较小总体而言, 发行人资产实力雄厚, 负债整体可控, 长短期偿债能力较强 ( 二 ) 盈利能力及现金流情况单位 : 万元项目 2015 年度 2014 年度营业收入 2,326, ,693, 营业成本 2,137, ,408, 利润总额 17, , 净利润 11, , 其中 : 归属于母公司所有者的净利润 3, , 经营活动产生的现金流量净额 -196, , 投资活动产生的现金流量净额 -145, , 筹资活动产生的现金流量净额 -284, ,008, 报告期内, 公司业务以城市基础建设业务板块为核心, 房屋出租土地转让业务等其他业务稳健有序的发展, 本年新增商品销售收入担保费收入及物业管理收入等占比不大, 各项财务指标均在可控范围内 8

10 报告期内, 公司实现营业收入 2,326, 万元, 较 2014 年增加 632, 万元, 增幅达 37.35%, 主要是由委托代建收入增加所致公司实现净利润 11, 万元, 较 2014 年下降 60, 万元, 同比下降 84.29%, 主要是毛利率水平较低的委托代建政府回购占比增加, 毛利率水平较高的土地开发收入减少, 导致发行人整体毛利水平下降所致报告期内, 经营活动产生现金流量净额投资活动产生现金流量净额及筹资活动产生现金流量净额变化比例均较大, 其中经营活动产生现金流仍呈现净流出状态, 净额为 -196, 万元, 净流出现金较上年度减少 662, 万元, 降幅达 77.10%, 主要是购买商品接受劳务支付的现金以及支付其他与经营活动有关的现金大幅减少所致本年度投资活动产生现金流量净额为 -145, 万元, 净流出金额较上年度增加 95, 万元, 增幅达 % 主要是公司购建固定资产无形资产和其他长期资产及增加投资所致筹资活动产生现金流量净额为 -284, 万元, 资金流向由正转负, 较上年减少 1,292, 万元, 主要系公司本年未发行债券, 同时公司支付其他与筹资活动有关的现金大幅增加受经营活动投资活动和筹资活动现金流等共同影响, 期末现金及现金等价物余额较去年减少 626, 万元, 但公司报告期初资金账面盈余较多, 流动性状况等影响不大综上所述, 公司受土地未按计划出让影响, 利润水平下降较大, 各项财务数据表现欠佳 ; 但公司无逾期偿还或无法偿还的债项, 信用记录良好 ( 三 ) 发行人已发行尚未兑付债券情况序号债券简称起息日发行规模 ( 亿元 ) 余额 ( 亿元 ) 债券期限票面利率 9

11 序号债券简称起息日发行规模 ( 亿元 ) 余额 ( 亿元 ) 债券期限票面利率 1 12 并龙城债 2012 年 9 月 25 日 % 2 13 并龙城 MTN 年 8 月 2 日 % 3 14 并龙城 MTN 年 3 月 11 日 % 4 14 并龙城 PPN 年 3 月 21 日 % 5 14 并龙城 PPN 年 4 月 18 日 % 6 16 龙城投资 MTN 年 4 月 27 日 % ( 本页以下无正文 ) 10

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013